维持“增持”评级,目标价28.51元。公司全资子公司金达照明再次与上饶市签订4.24亿景观亮化大单,彰显公司前次项目获得了客户高度认可,此次订单体量将明显增厚18年业绩。本次回头客订单给市场带来两点增量信息,打消夜游经济持续性的疑虑。维持17/18年净利12.5/19.6亿的预测,对应EPS为0.77/1.2元,目标价28.51元。 4.2亿上饶景观亮化大单,划归17年新增订单,但贡献18年业绩增长。公司子公司金达照明中标上饶市中心城区部分道路及一江两岸夜景亮化提升改造项目,金额4.24亿元,占金达照明16年6.5亿营收的65%,占利亚德2017年前三季夜游经济板块营收的37%。此次订单归在17年预计新增28亿夜游经济订单中,亦增强了我们对18年夜游经济50亿订单体量预测的信心,该大单将会明显增厚18年业绩。 回头客订单映射出项目经受得住实践效果检验,同时带给市场两点信息。2016年11月金达照明曾与本次项目招标人上饶市城管局签署过1.5亿的行政中心片区城市提亮工程的合同。此番再次签订景观亮化大单,反映了公司此前项目经受住了实际效果检验,获得当地政府的高度认可。我们认为本次回头客订单给市场带来两点信息:1、打消市场关于夜游经济持续性的疑虑,明白虽然有能力投入亮化改造工程的城市数量可能有限,但现有城市客户可以有二期、三期需求,使得订单具有延展性;2、随着各地政府对城市名片、居民幸福度的关注不断提升,夜游经济订单单体规模增大明显,招标更倾向国内龙头。 催化剂:文旅照明领域或迎来大单;海外小间距LED销售全面铺开。

股权激励拟落地,进口替代再添力,维持“增持”评级,目标价91.8元。公司拟实行限制性股权激励计划,核心员工利益与公司利益的绑定将有助于提高公司核心竞争力和内生增长动力,公司作为国内晶闸管龙头企业,具备自主芯片设计能力,未来将在进口替代进程中占据优势、提高市场份额,维持预测2017-2019年公司净利润分别为1.53、1.91、2.48亿元,EPS分别为1.63、2.04、2.65元,“增持”评级,目标价91.8元。 股权激励计划拟落地,有助提高核心竞争力和内生增长动力。公司公告拟实行限制性股权激励计划,总量为110.5万股,授予价格36.3元,业绩考核要求为:以2016年业绩为基准,2018-2020年主营业务收入增长分别不低于60%、90%、110%,净利润增长分别不低于35%、60%、80%,三年总体解禁比例为30%:30%:40%。此次公司股权激励计划的激励人数占2016年年底员工总数的17.54%,核心员工利益与公司利益的绑定将有助于提高公司的核心竞争力和内生增长动力,作为国内晶闸管龙头企业,公司掌握自主芯片设计制造能力,在与国际厂商竞争中,更多高性能、高性价比的产品将有助于公司占据优势、提高市场份额,从而在进口替代中持续增长。 功率半导体进口替代空间大,防护器件开启第二增长点。1)目前国内功率半导体市场仍以国外大型企业为主,进口替代空间大,未来以公司为代表的掌握核心技术的企业有望占据优势、获得持续增长。2)公司进入半导体防护器件后,近三年复合增长率为53.9%,占总收入的比重也提升至2016年的23.9%,已成为公司新的增长点,未来有望保持高增长。 风险提示:进口替代进度不及预期;新产品研发进度不及预期。

维持“增持”评级,目标价28.51元。公司公告12亿定增拿到批文,募资主要用于归还收购美国VR巨头NaturalPoint的借款垫资,若短期发行到位将有助于减轻公司还贷压力。展望明年,利亚德作为“中型科技龙头”,至少有三大看点:小间距行业持续高景气、景观照明爆发最受益者、PPP文旅模式改善现金流。维持17/18年净利12.5/19.6亿的预测,对应EPS为0.77/1.2元,目标价28.51元。 12亿定增拿到批文,募资用于归还收购NP的借款垫资,有效减少后续财务费用。在时隔近一整年后,12亿主要用于收购美国VR公司NaturalPoint的定增融资终于拿到批文,NP本已通过借贷资金于2017年2月交割完成,所以此次定增资金用于置换前期借款,后续资金的顺利到位将减轻公司还贷压力,若在年末之际完成将对于明年来说是“减负”上阵。 明年利亚德作为“中型龙头”,至少有三大看点。(1)我们预测2018年小间距行业整体增速在40%左右,公司借助海外市场的更高增长有可能迎来小间距50%的常青增长。而且,自今年开始放量的国内渠道销售订单量有望上5亿规模,渠道销售相比直销大大提升现金流质量(2)三年的景观照明爆发期公司将是最受益的一员:一方面公司布局早且全国“五位一体”,另一方面行业变化使得竞争格局从“区域找地头”变为“全国招龙头”;(3)文旅订单17年预计达到15亿,2018年有望突破20亿,而且PPP模式对改善现金流极为有用。 催化剂:文旅照明领域或迎来大单;海外小间距LED销售全面铺开。 核心风险:小间距LED电视竞争格局愈发激烈。

公司2017年业绩超行业预期,维持“增持”评级,目标价68.64元。 公司发布2017年全年业绩预告,净利润同比增长63.31%-74.98%,超市场一致预期增速41%。市场忽略了公司的设备集成和海外渠道两大核心壁垒。我们认为公司设备集成壁垒保证公司领先国内竞争对手快速扩产;海外渠道优势保证公司产能达产后顺利销售。我们维持之前的盈利预测,预计2017-19年营业收入分别为18.06、24.99、42.25亿元,归母净利润分别为1.46、2.02、3.26亿元,对应EPS分别为1.5、2.08、3.36元。结合公司高成长的特点,给予目标价68.64元,对应2018-19年PE33、21倍,维持“增持”评级。 公司先进的智能装备集成优势构筑公司核心壁垒。一次性医疗级手套行业的核心壁垒在于产线设计、装备集成能力。手套加工设备不是标准化设备,而是公司独立设计集成的,先进产线集成能力构筑公司核心壁垒。公司先进的设备集成能力保证公司在保证良品率的前提下提升线速,同时降低手套克重。1)公司手套的生产线速36000支/小时,效率接国际领先水平贺特佳集团45000支/小时,远超国内水平15600支/小时;2)公司在高线速下良品率基本控制在99.7%-99.8%左右实属难能可贵;3)公司单只手套的克重达到2.8-3.0g/支,已无限接近国际最先进水平贺特佳集团的2.7g/支。 核心团队28年一次性防护手套生产、销售经验保证新增产能正常释放。公司实际控制人刘方毅自90年代一直从事一次性手套等防护、轮椅产品的国际贸易,曾作为鱼跃医疗轮椅业务的联合创始人和蓝帆医疗、鸿锐集团的第一大客户,行业背景深厚,建立了成熟的海外市场渠道。基于对海外市场的把握,公司未来产销率有望长期维持高位。 催化剂:产能进一步释放促使明年一季度业绩继续超预期

首次覆盖给予“增持”评级,目标价91.8元。市场认为公司产品进口替代进度有限,但我们认为公司是国内具备自主芯片设计能力的晶闸管龙头企业,在功率半导体进口替代趋势下有望占据更大优势、持续快速成长,预计2017-2019年净利润分别为1.53、1.91、2.48亿元,EPS分别为1.63、2.04、2.65元,首次覆盖给予“增持”评级,目标价91.8元,对应2018年45倍PE。 公司是拥有自主芯片设计制造能力的国内晶闸管领域龙头,进口替代进程中有望持续快速成长。1)公司近年毛利率一直维持在50%以上,2017年前三季度达到56.49%,净利率达到35.61%,作为国内晶闸管龙头企业,公司掌握自主芯片设计制造能力,能够为客户提供更多的定制化产品并拥有较强的定价自主权;2)目前国内功率半导体市场仍以国外大型企业为主,进口替代空间较大,未来以公司为代表的掌握核心技术的企业有望占据优势,在替代进程中获得更快速的成长。 防护器件开启第二增长点,募投项目解决产能瓶颈。1)公司进入半导体防护器件后,近三年复合增长率为53.9%,占总收入的比重也提升至2016年的23.9%,已成为公司新的增长点,有望保持高增长。2)2016年芯片和器件封装的产能利用率分别为147.79%、207.38%,产能已成为公司进一步发展的瓶颈,募投项目主要包括功率半导体器件生产线建设项目、半导体防护器件生产线建设项目等,另外公司计划远期培育并研发制造MOSFET、碳化硅宽禁带功率半导体分立器件等产品,进入更为广阔的功率半导体分立器件市场空间。 风险提示:进口替代进度不及预期;新产品研发进度不及预期。

定增募投项目整体进展符合预期,拿单进度及体量规模超市场预期。目前轨道车辆制造已装设备可满足样车生产需要,车体型材供应进入订单收获期,目标价17.02元。 维持“增持”评级,目标价17.02元。公司12.4日披露定增募投项目整体进展,生产进度符合预期,拿单进度超预期。轨道车辆制造系统已安装的设备可以满足生产样车的需要,预计春节前后出整车样车;轨道车辆项目进入收获阶段,现以车体型材供应为主,后续整车供应值得期待。维持17/18年净利6.96/10.29亿的预测,对应EPS为0.57/0.85元,目标价17.02元。 2016年募投项目进展如日方中。30亿定增募资中27亿用于投资轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目,承载主体为子公司沈阳利源,截止今日,轨道车辆制造系统已安装的设备可以满足生产样车的需要,且据前期调研情况看,生产设备基本全部到位并已开始部件生产,对此我们预判在18年春节前后试制出轨道车辆整车样车基本确认;铝型材深加工项目几乎满负荷运作,包括苹果笔记本铝型材国内的最大供应者、新增通过中信戴卡给特斯拉供车轮毂加工等。 轨道车辆项目进入收获阶段,现以车体型材为主,后续整车供应值得期待。公司12.4日披露通过张家港特锐供应印尼观光车的整车框架部件即将发货,订单金额为1038万(包括24节车架),我们认为此批次只是试供应阶段,后续供应体量有可能达到上百节;公司还承接了长客的地铁车体型材15列及唐客的350标动整体车钩座板型材6列的订单。展望中期,待整车样车出来后,此类车体型材需求的客户后续大概率成为整车供应的下游客户,订单规模会增加5-8倍。 催化剂:东北地区地铁建设加速带来车体采购需求;轨交整车订单。 核心风险:轨交整车验收进度慢于预期。

首次覆盖给予 “增持”评级,目标价68.64元。市场认为一次性医疗级手套行业增速一般,忽略了下游对销售渠道、生产效率、产品质量的要求趋势使龙头的增速明显高于行业增速。我们认为公司是国内唯一兼具海外渠道、效率、品质三重优势的企业,未来产能投产带来的强劲增长值得期待。预计2017-19年营业收入分别为18.06、24.99、42.25亿元,归母净利润分别为1.46、2.02、3.26亿元,对应EPS 分别为1.5、2.08、3.36元。结合公司高成长的特点,给予目标价68.64元,对应2018-19年PE33、21倍,首次覆盖给予“增持”评级。 核心团队28年一次性防护手套生产、销售经验,海外渠道优势明显。公司实际控制人刘方毅自90年代一直从事一次性手套等防护、轮椅产品的国际贸易,曾作为鱼跃医疗轮椅业务的联合创始人和蓝帆医疗、鸿锐集团的第一大客户,行业背景深厚,建立了成熟的海外市场渠道。基于对海外市场的把握,公司未来产销率有望长期维持高位。 先进的工艺控制保证产品质量、生产效率、成本控制国际一流;产线设计、装备集成能力保证产能迅速复制。1)先进的工艺控制保证效率、成本、品质国际一流。一次性手套的生产过程需要进行实时的全方位的控制,才能生产出高品质医疗级产品。在保证产品质量的前提下,如何快速进行生产成为决定企业竞争优势的关键。较高的生产效率能有效的降低公司的单位成本,从而使得公司在竞争中处于优势。公司手套的生产线速36000支/小时,效率接近国际顶级水平45000支/小时,远高于国内水平15600支/小时;2)一次性手套加工设备不是标准化设备,而是公司独立设计集成的,公司产线设计、项目建设方面丰富的经验保证其新建项目快速达产。 催化剂:环保使行业向高效企业进一步集中、产能进一步释放l 风险提示:产能扩张速度不达预期、产能扩张导致产品降价

前三季度实现净利6.34亿(+109%),紧贴业绩预告上限。四大业务板块竞相争先,夜游板块势头最猛。公司现金流净额增幅达317%,大超市场预期。目标价28.51元。 投资要点:维持“增持”评级,目标价28.51元。公司17年前三季创收42.86亿元,实现净利6.34亿,同比增长109%,紧贴业绩预告上限,Q3单季净利增速逾118%,略超市场预期。四大业务板块竞相争先,其中夜游板块爆发势头最猛。公司现金流净额增幅达317%,大超市场预期。12亿定增过会将有助于减少财务费用。维持17/18年净利12.5/19.6亿的预测,对应EPS为0.77/1.2元,目标价28.51元。 利润增速贴上限,夜游板块爆发势头猛,现金流净额增幅超预期。 公司Q3单季净利增速近120%,呈现逐季增速攀升态势,更在经营性现金流指标上实现317%的增速,用强有力的数据回应市场的质疑,是公司重视回款和严控成本支出的成果。四大业务板块竞相争先:1)夜游经济今年新增订单19.6亿(+133%),确认收入11.46亿(+134%),成为各板块增速最强音,预计全年订单在25-30亿;2)显示板块境内外合计新签订单37.8亿,其中小间距订单21亿(+54%),且国外小间距渗透率加快,平达已有20%收入来自小间距;3)文旅板块开始发力,新签订单增速达84%,毛利率更提高5.9%至45.4%,茅台《天酿》国庆迎客2万人次有余;4)NP作为VR板块主体公司前三季盈利5061万(+45%),毛利率更是高达78%,全年预计8000万利润。 12亿定增过会,募资用于归还收购NP的借款垫资,有效减少后续财务费用。历时大半年后,用于配套收购美国VR公司NaturalPoint的定增终获发审委通过,公司将尽快发行,财务报表有望更加靓丽。 催化剂:文旅照明领域或迎来大单;海外小间距LED销售全面铺开。

本报告导读: 拟现金6000万参股哈尔滨工大雷信40%股权,军工板块再添一员,与子公司华清瑞达的雷达仿真形成技术和市场开拓协同,拓宽海军这一新军种客户,目标价20.4元。 投资要点: 维持“增持”评级,目标价20.40元。近日公司公告拟现金6000万参股工大雷信40%的股权,印证我们对公司军工转型力度加强的预判,且与子公司华清瑞达的雷达仿真形成技术和市场开拓的协同,并拓宽海军军种客户,后续军工业务占比将持续提升,有望成为纯正的A 股民参军优质标的。预计公司17-18年净利润分别为2.21/2.81亿元,对应EPS 为0.51/0.65元,维持目标价20.4元。 拟现金6000万参股哈尔滨工大雷信40%的股权,新添海防必需品超视距雷达。工大雷信以两院院士、我国雷达与信号处理专家刘永坦教授为核心,集结了多名哈工大电子工程技术研究所技术骨干。公司虽2015年才成立,但团队已积累了三十多年从事地波超视距技术理论研究与产品开发的经验,两次获国家国家科技进步一等奖,拳头产品LD-JHC300地波超视距雷达更是目前国内唯一定型的供应商,已获军贸出口立项批复,在谈订单超过13亿,用于卡塔尔、哈萨克斯坦等海防监视预警系统。本次天银机电收购原股东西藏天佑和西藏鑫溢合计40%的股权后,成为继技术团队一致持股42%后的第二大股东。 与华清瑞达的雷达仿真形成技术和市场开拓的协同,并拓宽海军军种客户。天银子公司华清瑞达在射频仿真领域处于国内领先地位,产品雷达目标模拟器占据国内市场30%以上的份额,尤其在空军、火箭军中绝对领先地位,后续可与工大雷信协同为客户提供“雷达-雷达仿真测试”一站式解决方案,并扩大在新增海军客户中的优势。 催化剂:雷达模拟器相关的订单;军工业务的新布局。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价20.40元。市场对公司转型军工有所预期,但对转型力度及军工技术在延伸领域的应用预期不足,而我们认为公司军工信息化链条凭借两大整合平台分别布局电子战核心模块和微纳卫星传感器业务,或将受益军备信息化的高增长需求,军工业务占比持续提升,成为纯正的A股民参军优质标的。预计公司17-18年净利润分别为2.21/2.81亿元,对应EPS为0.51/0.65元。结合DCF和PE估值,给予20.4元的目标价,对应17年40XPE,低于A股同类上市公司47倍的平均市盈率,“增持”评级。 旗下华清瑞达乃雷达目标模拟器龙头,属军备信息化浪潮下的新宠儿。面对我国周边政治军事形势的不稳定,我军在实战化演习训练和武器装备作战检验中将会进一步扩大对于雷达目标模拟器的使用频次,这对于已经占国内30%份额的雷达模拟器龙头华清瑞达将是进一步发展的良机,未来五年行业复合增速达57%。同时,高速信号处理业务Q1开始成新的利润增长点,与孙公司上海讯析形成良好协同,巩固了华清在雷达射频仿真领域的地位。 能耗新标助力主业回暖,拳头产品带来新增长动力。16年10月新版能效国家标准正式实施后,各大冰箱厂纷纷转型生产高端节能冰箱及变频冰箱,变频冰箱的市占率持续攀升。作为国内唯一可量产无功耗起动器的企业,公司从去年下半年起订单饱满,变频控制器更是作为拳头产品成为今年Q1以来的新增长点。 催化剂:雷达模拟器相关的订单;军工业务的新布局。 核心风险:变频冰箱压缩机核心配件存在新进入者抢占份额的风险。

维持“增持”评级,目标价28.51元。公司17年H1创收25.13亿元,实现净利3.71亿,同比增长102%,继续保持业绩翻倍的势头,符合市场预期。Q2实现2亿经营性现金流创单季之最,四大业务中夜游进入爆发期、文旅点亮幸福城市、小间距乘行业东风、VR体验多领域开花。鉴于业务发展态势超乎预期,上调17/18年净利润至12.5/19.6亿,对应上调EPS至0.77/1.2(+0.05/0.11)元,维持目标价28.51元。 Q2实现2亿经营性现金流,创单季之最,后续或改善方案频出。公司Q2实现2.11亿经营性现金流,上半年现金流净额扭负,高效的风险处理能力和执行力使公司在现金流问题上给予强有力的回应。后续将通过产业基金、ppp基金和文化基金等模式缓解资金压力,并把现金流、应收款等作为考核指标之一,尽全公司之力化解现金流问题。 夜游进入爆发期、文化旅游点亮幸福城市、小间距乘行业东风、VR体验多领域开花。公司四大业务板块发展态势良好:1)夜游经济今年新增订单17.6亿,同增330%,确认收入6.52亿(+105%),G20峰会、金砖五国会议等享誉全国的夜景工程悉数参与;2)以茅台《天酿》4.0演艺、成都《水润天府》文商旅综合体为范本,文旅项目在全国铺开;3)国内小间距显示替代大屏拼接市场近28%的份额,全面加速,借此东风公司H1小间距收入增长62%至7.84亿元;4)以NP为代表的七大VR参控股公司,协力助推VR在空间对战、全景演播厅、VR教育等领域开花落地,短短半年实现逾1亿收入。 催化剂:文旅照明领域或迎来大单;海外小间距LED销售全面铺开。 核心风险:小间距LED电视竞争格局愈发激烈。

维持“增持”评级,目标价17.1元。公司公告2017年H1营收15.13亿元(同增29%),实现净利3.13亿元,较去年同期增长13.58%,符合我们的预期。净利增速逐季攀升,三四季度更值得期待,深加工8个新车间即将全部投产,年内有望翻倍增长。公司定调力争17年12月出2辆整车样车,采购订单意向明确预示销售无忧。维持17/18年净利6.96/10.3亿的预测,对应EPS为0.57/0.85元,目标价17.1元。 业绩逐季攀升,三四季度更值得期待,深加工业务年内有望翻倍增长。公司Q1因沈阳新厂部分车间已进入转固折旧而使得净利增速只有7.6%,而二季度随着新厂收入确认,加之老厂车体大部件订单的旺盛,Q2净利增速反弹至16.86%,印证了前期“产能释放助推业绩、二季度为利润加速拐点”的逻辑。系铝价上升,使得H1毛利率较去年有所下滑,因为公司定价模式为“浮动铝价+加工费”。展望Q3,深加工8个新车间将全部投入生产,而旺盛的订单需求是扩产的信心和动力。凭借产品质量和交货效率,公司给原有客户的供货占比进一步提升,如一跃从六大供应商中脱颖而出成为中信戴卡国内最大的车轮毂提供商,又如某A国际笔记本品牌将公司供外壳份额提升到首位。 力争2017年12月出2辆整车样车,订单意向明确预示销售无忧。 轨道车生产车间目前设备已全部到位,正在生产零部件,预估到12月能如期产出地铁车和城轨车样车各一辆。加之沈阳地铁和南亚/东南亚高铁采购意向确定性高,使得整车量产和销售成大概率事件。 催化剂:云轨等新型轨交形式带来车体新需求;轨交整车订单。 核心风险:沈阳基地部分产线投产或慢于预期。

维持“增持”评级,目标价28.51元。公司公告17年中报业绩预告,预计实现净利润3.49-3.86亿,同比增长90%-110%,与一季报110%的增长势头相当,略超市场预期。净利高增归因于二:(1)夜游经济板块继一季度的5.17亿新增订单后,二季度继续发力,新增订单预计达4.83亿,上半年整体同增>300%,全国“五位一体”的照明布局将尽享景观照明行业30%+增速的高景气度及行业龙头的优势倾斜;(2)小间距LED板块在国内直销及海外平达渠道销售全面铺开的大背景下,H1订单增速达50%以上,全年预计增长60%,且行业进入渗透率跨越5%的加速渗透阶段。维持17/18年净利11.67/17.73亿的预测,对应EPS为0.72/1.09元,目标价28.51元。 经营性现金流预计将明显改善,为投资者对文旅项目EPC&PPP模式的垫资风险解除疑虑。公司16年度经营性现金流减少明显,究其原因系文化旅游项目在建设期内存在较大应收账款、回账周期长,带来较大现金流压力,但绝非文旅照明项目本身盈利模式存在资金投入大、资产重的问题,今年随着收入大幅确认及严控新增订单现金流等方式实现,现金流风险将得到全面改善。 5亿员工持股计划规模空前,惠及集团近1/6员工,彰显分享精神与员工信心。此次员工持股计划筹集资金上限为5亿,且由公司自行管理。结合当前市场,无疑表明了一种对公司未来发展的坚定信心,因此我们认为当下将是新一轮订单落地、新领域布局、业绩发酵的起点。 催化剂:文旅照明领域或迎来大单;海外小间距LED销售全面铺开。 核心风险:小间距LED电视竞争格局愈发激烈。

16年实现净利5.5亿,符合我们的预期。16年第三次重大转型定调,业绩稳中带增,17年深加工产能释放业绩加速增长,年底轨交出样车孕育新爆点,目标价17.1元。 投资要点: 维持“增持”评级,目标价17.1元。公司公告2016年实现营收25.58亿元(同增11%),收获净利5.5亿元,较去年同期增长15.1%,与我们的预期基本一致。16年是公司第三次重大转型的元年,从建筑铝型材->工业铝型材->铝型材深加工->轨交装备制造一步一个脚印,公司管理层不满足于现有业务纷至沓来的订单,还大刀阔斧地进行高铁轨交产业链横向整合,誓做“中国民营轨交第一人”。维持17/18年净利6.96/10.3亿的预测,对应EPS为0.57/0.85元,目标价17.1元。 2016年第三次重大转型定调,业绩稳中带增。回顾2016,公司173万平米的沈阳新厂历时1年4个月落成投产,30亿定增于今年1月全部到位,实现了从“铝型材深加工->轨交装备制造”的产业链升级。 沈阳新厂涵盖8座深加工车间、22座轨道车生产车间、11座辅助设施车间,该项目的正式投产得到了省市级领导的高度认可,相应资源对接正有序进行,有望成为沈阳经济腾飞的新引擎。 2017年深加工产能释放业绩加速增长,年底轨交出样车孕育新爆点。 展望2017,目前3座深加工车间进入满产状态,剩余5座上半年全部投产,以满足中信戴卡20余万只车轮毂、1.2万吨笔记本外壳、基站散热器、光伏支架、手机外壳等订单。更值得期待的是,22座轨道车车间下半年全面投产,预计17年底出整车样车,成为公司爆点新业务。下游需求方面,沈阳300公里地铁订单及东南亚高铁订单相对来说确定性较高,下游年化900亿的轨交蓝海等着公司畅游。 催化剂:消费电子类铝型材深加工新增订单;轨交车体及整车订单。 核心风险:沈阳基地部分产线投产或慢于预期。

维持“增持”评级,上调目标价至57.2元(+16.4元,+40.2%)。公司公告2016年实现收入43.78亿,同比增长116%,与市场预期一致,收获净利6.69亿元,贴近预告上限,略超市场预期。公司连续三年业绩翻倍式增长,跻身三千A股业绩长青前三,兑现公司高管16年初制定的“业务收入利润规划”,后续五位一体的夜游经济布局受益全国城市亮化需求爆发而成为盈利新增长点。上调17/18年EPS至1.43/2.18元(+0.11/+0.16元),目标价从40.8元上调至57.2元。 夜游经济五位一体布局翻倍增长成为盈利新核动力:(1)小间距LED:2016年新签订单18.2亿元,保持全球市场50%占有率,确认收入12.6亿元,较去年同期增长55%,爆发源于境内市场,后续海外平达全面铺开小间距产品形成增长新来源;(2)景观亮化:受益全国城市亮化需求急切,去年实现110%增长,营收占比上升至20%,现已完成“五位一体”的布局成就国内最强景观亮化企业群,今年有望成为新的“盈利新核动力”,预计17-19年将步入需求爆发期,行业增速达到50%以上;(3)VR/AR:全价值链布局几近完整,随着美国NP的并表将新增“VR体验”主营;(4)文化旅游:以ppp等形式承接了茅台、银川、成都、张家界等地标型文旅综合体项目。 一季报预告远超预期开门红预热全年高增:公司预计17Q1净利1.64-1.8亿,同增100%-120%,远高于市场60%的预测,在去年同期高基数下仍能翻倍增长实乃不易,全年11-13亿净利目标指日可待。 催化剂:文化旅游领域或迎来大单;海外小间距LED销售全面铺开。 核心风险:小间距LED电视竞争格局愈发激烈