投资要点 公司发布2016年一季报,报告期实现营业收入8191.2万元,实现归母净利润170.4万元,分别同比增长45.77%与34.26%。 一季度虽为全年淡季,高增长态势有望得到延续。公司传统主业为PCB精密加工检测设备及精密加工辅助材料,下游PCB 行业生产和销售受到节假日消费综合影响,公司业绩呈现一定的季节性特征,一季度为全年淡季。过去两年一季度收入占比约在16%,利润占比约在5%。虽然一季度收入与利润占比偏低,但下游动力锂电行业景气旺盛,拉动对X 光检测设备的需求。此外,公司募投项目上半年建成,三维精密光纤切割机等新设备和新的辅助材料产品有序推出,高增长态势有望在全年得到延续。 内生+外延,不断拓展下游领域及产业链。公司检测设备已经由从PCB 行业拓展到锂电行业,并成功供货比亚迪、中航锂电、天津力神等优质客户。2015年下半年公司先后收购了拓联电子100%股权、鹏煜威49%股权、集银科技100%股权,产品线进一步拓展至锂电池极耳制造、LCM/LCD 组装检测设备、焊接机器人领域,创造新的利润增长点。 集银科技面向全球高端客户,未来业绩承诺可期。集银科技是一家专业从事液晶模组自动化组装及检测设备的研发、设计、生产、销售及服务的高新技术企业,其自动化生产设备被广泛的应用于苹果、三星等高端手机液晶显示屏生产领域,是 JDI、夏普、欧姆龙等众多高端屏幕生产商的重要设备供应商,将助力公司打造成为电子产品自动化生产检测设备一站式技术解决方案提供商。集银科技业绩承诺在2015、2016、2017年度实现的扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于 3600万元、4680万元及6084万元。随着集银科技并表完成,有望大幅增厚公司业绩。 首次给予“增持”评级。募投项目产能释放及新产品推出,我们判断主业保持稳健增长,看好公司由PCB、锂电行业的仪器装备提供商向一站式综合解决方案供应商战略转型。因增发事宜尚未完成,不考虑集银科技并表,预计公司16-18年EPS 分别为0.45/0.55/0.67元,对应当前动态PE 分别为82x/67x/55x,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:收购标的业务开展低于预期;宏观经济持续低迷。

投资要点 公司发布2015年年度报告及2016年一季度报告:公司2015年实现营业收入4.83亿元,同比下降5.61%,归母净利润5119.05万元,同比增长16.43%,基本每股收益0.45元。利润分配预案为拟每10股转增10股,派发现金红利4元(含税)。2016年一季度实现营业收入9605.43万元,同比下降8.58%,归母净利润510.53万元,同比下降1.36%。 工业机器人及智能制造系统快速发展:2015年公司工业机器人及智能制造系统业务收入同比增长98.56%至7884.98万元,占总收入的比例达到16.32%,初具规模。我们认为,中国工业机器人行业在未来三年仍将保持20%左右增长,而公司随着自身产能的提升及产品市场竞争力的增加,有望保持50%以上增长。 毛利率持续提升:主要受益于公司的产品结构调整,毛利率更高的高端伺服控制部件占比持续增加;此外,工业机器人及智能制造系统业务规模效应开始显现,尤其是2015年相应产品毛利率同比提升10.71个百分点至31.06%。我们认为,随着公司产品结构升级、机器人规模效应增加,综合毛利率有望持续提升。 盈利预测与投资建议:公司在智能装备核心控制功能部件领域积淀深厚,有望在工业机器人及智能系统领域快速发展,我们预计,公司2016年~2018年EPS分别为0.46元、0.61元、0.84元,给予“增持”评级。 风险提示:市场需求不足;市场竞争加剧。

投资要点 盾安环境发布2016年一季报:2016年第一季度公司实现营业收入11.67亿元,同比减少18.85%;实现归属于上市公司股东的净利润2978.57万元,同比减少29.66%,对应的EPS为0.04元。 2016年第一季度公司实现营业收入11.67亿元,同比减少18.85%,主要原因是空调成品库存高企,使家用空调行业市场需求有所下降导致营业收入下降。公司积极进行制冷部件多梯度布局,二代制冷配件电子膨胀阀、热力膨胀阀、电磁阀等已实现产业化,有望成为公司业绩增长的支撑。同时,明星产品微通道换热器渐成为市场新宠。目前,公司已建成投产微通道生产线,微通道市场的收入有望成为公司业绩增长的亮点。 传感器及机器人业务逐步放量,助力公司转型高端智能制造。公司坚持“向高端智能制造转型”的发展战略,目前已形成“传感器+人机协作机器人+新能源汽车热管理系统”的高端智能制造产业。 2016年传感器销量有望达到100万套,产能预计达到500万套。遨博机器人到2018年有望创造实现4.5亿元收入。同时,公司通过投资精雷电器压缩机项目,使得盾安环境形成压缩机、微通道换热器、流体控制、传感器等完整的产品序列,从而形成新能源汽车空调系统的整体设计能力与制造能力。 盈利预测及评级:受益新能源汽车的高景气及机器替代人工,公司高端智能制造产业未来具备爆发空间,预计公司16-18年EPS分别为0.16/0.24/0.35元,对应当前股价PE分别为71x/47x/33x,给予“增持”评级。 风险提示:空调去库存进度低于预期,核电发展及机器人业务低于预期。

公司发布2016年一季度报告:公司2016年一季度实现营业收入3.54亿元,同比增长15.40%,实现归属于上市公司股东的净利润5410.86万元,同比增长5.12%,实现基本每股收益0.08元。 订单饱满,收入增速回升:受到宏观经济回暖及产能增加的影响,公司一季度营业收入同比增长15.40%,高于2015年全年的10.62%的增速;截止报告期末,公司预收款项9682.55万元,同比增长61.36%,显示公司新签项目同比大幅增加;我们认为,随着公司募投项目的逐渐达产,公司未来三年收入增速有望回升至15%~20%区间。 毛利率稳中有升:2016年一季度公司产品综合毛利率33.4%,同比提升1.2个百分点;一方面是由于公司工业机器人、物流仓储自动化、系统集成等业务具备规模优势,公司业务规模的扩大有利于毛利率的提升;另一方面是由于公司不断开发新产品,提升了盈利能力。 管理费用增长较快:各子公司规模扩大、新增业务板块较多导致管理费用同比大幅增长43.90%至5290.18万元,成为影响公司利润增速的主要原因。 盈利预测与投资建议:公司是国内工业机器人及智能装备龙头企业,是工业4.0领域的标杆企业,将充分受益于行业的高速发展,我们预计,公司2016年~2018年EPS分别为0.31元、0.36元、0.43元,给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动;市场竞争加剧。

投资要点 永创智能发布2016年非公开发行股票预案:本次非公开发行的股票价格不低于人民币26.08元/股,非公开发行的股票数量不超过1917.18万股(含),募集资金总额不超过5.00亿元人民币(含);公司股票4.22复牌。 2016年一季报:2016Q1实现营业收入1.91亿元,同比增加3.54%;归属上市公司股东的净利润1560.46万元,同比增加9.20%。 公司2016Q1实现营业收入1.91亿元,同比增加3.54%;归属上市公司股东的净利润1560.46万元,同比增加9.20%。公司业务规模和盈利水平快速持续增长,经营状况稳定,体现了良好的成长性。 募投资金主要用于智能制造生产线产业升级项目,达产有望贡献年均销售收入5.10亿元。公司此次募投项目建设期2年,达产后预计实现新增年均销售收入5.10亿元,年均利润总额1.34亿元,为公司创造新的利润增长点,保证公司持续快速发展。 公司是后道包装机械龙头,募投项目进一步强化公司行业地位。随着机器视觉系统与本次募投项目机器人研发齐头并进,公司有望实现软硬件的结合,有助于公司产品智能化升级,进一步增强公司产品的市场竞争力,提高公司盈利能力,助力公司发展成为智能包装大系统集成商。 盈利预测及评级:预计公司16-18年EPS分别为0.53/0.69/0.86元,对应当前股价PE为58x/44x/35x,给予“增持”评级。 风险提示:新产品研发不成功;包装机械下游行业市场需求不及预期。

软控股份发布2015年年报:2015年公司实现营业收入25.16亿元,同比减少14.69%;实现归属于上市公司股东的净利润2.10亿元,同比增加9.08%,对应的EPS为0.27元。2016年一季度报:2016-1Q实现营业收入3.22亿元,同比减少38.21%;实现归属于上市公司股东的净利润亏损3525.53万元,同比减少235.29%。 2015年公司实现营业收入25.16亿元,同比减少14.69%,主要受到宏观经济下行以及橡胶机械行业发展速度放缓的影响。但综合毛利率为45.98%,同比增加6.82%,其中机器人与信息物流业务毛利率提升较大。 机器人业务逐步发力,加速布局智能物流。公司自动化板块业务主要包括机器人及物流两大业务群。目前公司具备从工业机器人到机器人自动化解决方案,从各类输送机、自动化立体仓库、分拣装备到物流系统智能集成的能力,机器人与智慧物流业务有望为公司带来新的业绩增长点。并且,公司现已建立了13个服务中心、3个服务站,初步形成了覆盖全球的服务网络。但目前公司海外业务营收占比仅为11.77%,随着公司进一步推进全球市场业务布局,海外业务有望逐渐放量。 盈利预测及评级:我们看好公司在橡胶装备领域对国内中小企业份额的挤占,以及公司在海外市场的开拓能力,随着机器人与智慧物流业务的逐渐放量,预计公司16-18年EPS分别为0.34/0.44/0.63元,对应当前股价PE为32x/25x/18x,给予“增持”评级。 风险提示:橡胶装备行业回暖低于预期;机器人进展低于预期;智能物流进展低于预期。

投资要点 公司发布2015年年度报告以及2016年一季度报告:公司2015年实现营业收入3.36亿元,同比增长8.62%,实现归属于上市公司股东的净利润4290.95万元,同比增长6.44%,基本每股收益0.27元,同比减少20.59%。利润分配预案为拟每10股派发现金股利0.50元(含税)。公司2016年一季度实现营业收入6295.96万元,同比增长26.21%,实现归属于上市公司股东的净利润548.59万元,同比增长31.13%,基本每股收益0.0343元,同比减少34.42%。 主营业务平稳增长:公司在地铁、隧道通风领域市场占有率稳居国内第一。2015年,公司地铁类产品收入占比67.36%,为公司收入增长的主要来源。由于公司产品的特殊应用领域,公司收入增速与我国地铁、隧道建设相关度较高,随着我国经济换挡增速,地铁等基础设施建设作为国家稳定经济的重要筹码,将保持平稳增长。2015年全年以及2016年一季度,公司营业收入分别增长8.62%、26.21%,势头良好。 大额应收账款拖累业绩:截止2016年3月底,公司应收账款余额约4.68亿元,占公司总资产和净资产的比例分别为58%、85%;虽然实际发生坏账的风险不高,但对公司业绩拖累较大;公司2015年度计提坏账准备2612万元,占净利润的比例达60%,同时也导致公司经营活动现金流表现不佳。 盈利预测与投资建议:公司是国内地铁、隧道通风领域的龙头企业,未来将充分受益于行业的高速增长,我们预计,公司2016年~2018年EPS分别为0.39元、0.53元、0.73元,给予“增持”评级。 风险提示:应收账款坏账风险;地铁建设进度低于预期。

投资要点 公司发布收购JOT Automation Oy100%股权的公告:公司与JOT公司主要股东共同签署了《股权收购协议》,约定以欧元现金收购JOTAutomationOy(简称JOT)公司100%股权。 收购JOT有限公司,切入到3C自动化设备高景气行业。JOT公司主营业务是为3C行业提供自动化检测与组装设备以及相关系统解决方案的研发、生产、销售和服务。公司通过收购JOT,增加移动智能设备自动化测试与组装设备业务,开拓新的主营业务板块,为公司的主营业务进一步发展提供新的动力。 技术、客户与区域协同互补,增强公司的核心竞争力。JOT为世界知名品牌手机制造商提供数十年的服务,积累了非常丰富的组装与测试经验,并拥有先进的无线技术水平,分支机构和客户遍布全球。公司有望借助JOT的销售渠道,实现客户和地区的优势互补,打开国际市场,进一步提升海外营收比例,增强公司全球的竞争能力。 持续看好3C自动化及锂电自动化行业,公司未来业绩可期。人力替代及生产效率提升拉动3C产业自动化改造需求。公司有望借助JOT稳固国外大厂供应体系并进入国内市场,打开未来成长空间。公司不断丰富锂电产品,并向锂电后端设备延伸,随着募投项目的投产,有望实现年均10~15亿产能,受益于新能源汽车高景气未来业绩可期。 盈利预测及评级:考虑全面摊薄,预计公司16-18年EPS分别为0.62/0.89/1.15元,对应当前股价PE为61x/43x/33x,给予“增持”评级。 风险提示:交易无法实施的风险;新客户开发进度低于预期。

公司发布2015年年报:2015年公司实现营业收入9.75亿元,同比减少3.02%;实现归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比减少2.24%,对应的EPS为0.62元。利润分配预案为:以总股本2.79亿股为基数向全体股东每10股派送现金红利1.05元(含税),送红股1股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。 2015年主要财务指标变化原因分析:2015年公司实现营业收入9.75亿元,同比减少3.02%,但公司扩大产品种类,开拓国际市场,海外营收同比增加105.80%。公司2015年实现综合毛利率43.54%,同比增加7.83%,主要由于冻干制剂生产整体解决方案毛利率提升所致。公司2015年实施股权激励增加摊销成本,未来三年将对公司盈利能力造成较大拖累。 加大研发与推广力度,新产品打开内生成长空间。2015年公司继续加大新产品的研发和推广力度,投入研发费用9893.68万元,同比增加68.94%。公司在隔离器、智能后包装线、医药及医疗机器人方面的投入正逐步加大,与国内高校积极开展制药装备关键部位的机器人及外骨骼机器人研究,后包装线、医药及医疗机器人有望在2016年逐渐放量。 加速推进“一纵一横一平台”战略,外延布局工业4.0,积极打造智慧药厂。2015年公司全资收购楚天华通医药设备有限、四川医药设计院有限公司100%股权,并与控股公司长沙楚天投资有限公司增资控股上海睿想信息科技有限公司70%的股权,现已初步形成了EPC整体解决方案的能力,为向打造医药工业4.0智慧工厂发展奠定了一定的基础,也为2016年公司销售增长提供了保障。 维持“增持”评级:我们看好公司内生外延创造新的增长点,预计公司2016-2018年EPS分别为0.52/0.64/0.76元,对应PE62x/51x/43x,给予“增持”评级。 风险提示:新产品研发及市场推进进度低于预期;海外市场扩展低于预期。

投资要点 近期我们调研了盾安环境,交流了公司经营情况及未来发展战略。 传统主业三维一体,制冷配件业务稳健增长带来充裕现金流。公司是全球制冷配件行业龙头,主要业务由制冷配件、制冷设备、节能产业三大板块构成,2015年三大板块收入构成约为6:3:1。制冷配件业务稳健增长,可为公司带来充裕现金流,仅微通道换热器有望在2016年贡献2亿营收。制冷设备业务将加大力度向商业大厦、写字楼、工矿企业等商用空调领域,及核电、高铁、移动通信、医疗洁净等特种空调领域扩展。节能产业方面,天津节能2015年已经实现盈利,未来将持续向好。并且,2015年公司在核电暖通项目共有2亿多合同订单,考虑国内外核电订单的情况,保守估计未来几年公司平均每年有4.5亿的订单。 传感器及机器人业务逐步放量,助力公司转型高端智能制造。公司坚持“向高端智能制造转型”的发展战略,目前已形成“传感器+人机协作机器人+新能源汽车热管理系统”的高端智能制造产业。2016年传感器销量有望达到100万套,产能预计达到500万套。遨博机器人主要面向沿海中小型企业,预计未来三年的产量是1000、3000、5000台,按照每台单价9万元计算,到2018年有望创造实现4.5亿元收入。同时,公司积极抢占新能源汽车热管理系统产业,逐步完善新能源汽车空调系统产品序列。 盈利预测及评级:我们认为公司制冷配件业务仍能保持平稳增长,提供充裕现金流,受益新能源汽车的高景气及机器替代人工,公司高端智能制造产业未来具备爆发空间,预计公司16-18年EPS分别为0.16/0.24/0.35元,对应当前股价PE分别为79x/52x/37x,给予“增持”评级。 风险提示:核电发展低于预期,气候异常导致制冷设备业务低于预期,遨博机器人业务低于预期。

公司发布2015年年度报告:公司2015年实现营业收入10.88亿元,同比下降0.52%,实现归属于上市公司股东的净利润6351.39万元,同比下降30.89%,基本每股收益0.10元,同比减少33.33%。利润分配预案为拟每10股派发现金红利0.60元(含税)。 “调结构、稳增长”效果显著:公司主动调整产品下游应用领域结构,减少了对单一产品尤其是对挖掘机产品的依赖,实现收入的稳定,提高抗风险能力;2015年公司实现非标油缸收入5.16亿元,超过挖掘机专业油缸收入;盾构机、高端海工海事、特种车辆用液压油缸产品成为公司的三大收入引擎,其中,盾构机油缸、海工海事油缸增速分别为55%、103%。 毛利率下滑及研发费用增长拖累业绩:由于非标油缸占比提升,而非标油缸产品的毛利率比挖掘机专用油缸低,导致公司产品综合毛利率下降;此外,受铸件项目固定资产全部转固和液压泵阀项目年底投产部分固定资产转固因素影响,公司折旧费用增加,同时报告期液压泵阀尚未大规模量产,规模效应尚未充分显现,使得公司各产品毛利率相比去年均有所下降;公司研发支出8620万元,同比增长25%以上,也影响了公司的短期业绩。 盈利预测与投资建议:公司是国内液压元件领域的龙头企业,产品的种类和应用领域不断丰富,下游基本面出现改善迹象,我们预计,公司2016年~2018年EPS分别为0.14元、0.25元、0.42元,给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济周期性波动;市场竞争加剧;海外投资与经营风险。

公司发布2015年年报:2015年公司实现营业收入45.26亿元,同比增加6.26%;实现归属于上市公司股东的净利润21.45亿元,同比增加217.89%,对应的EPS为2.49元。2015年利润分配预案:每10股派送现金红利7.50元(含税),共分配现金红利6.45亿元。 2015年主要财务指标变化原因分析:2015年公司实现营业收入45.26亿元,同比增加6.26%,主要是由于受益电梯后市场旺盛需求,公司电梯零部件及包装维保业务稳步增长。2015年公司实现归属于上市公司股东的净利润21.45亿元,同比增加217.89%,主要原因是公司全资子公司广日电梯收到部分土地补偿款17.10亿元(税前)。2015年公司的毛利率较上年小幅下降,公司2015年实现综合毛利率22.08%,同比减少1.47%,主要受到LED业务及物流与维保业务毛利率下降的影响。2015年公司销售费用1.31亿元,同比增加14.91%,管理费用5.16亿元,同比增加5.09%,主要由于大力扩展营业网络导致相应费用增加所致。 公司自动化改造稳步推进,智能制造初见成效。公司顺应业务发展及产业升级需求,以设备自动化、物流自动化、生产信息化三条主线进行了大量自动化和信息化升级改造,在设备、物流自动化方面及生产信息化方面初见成效,将为工业4.0的实现提供良好基础。 收购兴松电气,助力公司实现智能化转型。2015年,公司收购了在智能焊接及机器人系统集成上的技术和经营具有明显优势的松兴电气40%股权,未来公司将以松兴电气作为公司在工业4.0智能装备产业发展的平台,通过纵向和横向的拓展,打造公司智能制造装备平台。 维持“增持”评级:我们看好整机及电梯后市场的旺盛需求,公司积极进行智能化转型,进一步考虑公司在手现金充裕,预计公司2016-2018年EPS分别为1.00/1.09/1.20元,对应PE16x/15x/14x,给予“增持”评级。 风险提示:房地产投资低于预期;国企改革进程低于预期。

投资要点 公司发布2015年年度报告:公司2015年实现营业收入16.56亿元,同比增长26.55%,实现归属于上市公司股东的净利润1.84亿元元,同比增长30.41%,基本每股收益0.63元,同比增长8.08%。利润分配预案为拟每10股派发现金红利2元(含税),以资本公积每10股转增15股。 营业收入保持高速增长:公司2015年营业收入同比增长26.55%,主要受益于国家大力发展轨道交通及新能源汽车产业,公司在轨道交通主业及新能源汽车零部件领域销售收入分别增加约2亿元、1亿元;公司城轨车辆门系统市场占有率连续十年保持50%以上,未来5年我国城轨迎来通车高峰期,公司相关收入将继续保持高速增长;干线铁路车辆门系统未来的增长主要来自动车组的国产化替代,虽然我国高速铁路建设未来趋于平稳,但是目前高速动车组门系统的国产化率仍不足30%,进口替代空间巨大。 维保与更新市场已初具规模:。公司自2007年开始在城市轨道门系统市场的占有率连续多年保持50%以上的份额,公司已经运营的门系统产品将陆续进入大修期。2015年公司维保配件业务首次突破亿元规模。 盈利预测与投资建议:公司是国内轨道交通门系统的龙头企业,将充分受益于城市轨道交通建设的高速发展以及高速动车组门系统的国产化替代,我们预计,公司2016年~2018年EPS分别为0.84元、1.19元、1.68元,给予“增持”评级。 风险提示:城市轨道交通建设进度不及预期;市场竞争加剧。

投资要点 公司披露2015年年报,公司实现营业收入4.21亿元,同比增长92.22%,实现归属于上市公司股东的净利润5369.02万元,同比增长138.73%,实现基本每股收益0.43元。同时公司公布2016年一季度业绩预告,预计亏损450-650万元。 鑫三力、吉阳科技并表,2015年净利润同比增长138.7%。2015年,公司先后收购吉阳科技55.6911%股权、鑫三力100.00%股权,其中鑫三力全年实际完成净利润6378.88万元,并表净利润3901.07万元,吉阳科技并表净利润分别为558.44万元。 传统主业平稳增长,行业竞争加剧导致毛利率下滑幅度较大。公司传统主业为汽车零部件组装、检测领域的自动化装备,2015年共实现销售收入2.30亿元,同比小幅增长4.95%,但随着汽车行业投资增速放缓,行业竞争加剧,传统主业收入占比达56.9%的自动装配设备毛利率下滑5.85个百分点至23.37%。 平板显示模组自动化需求旺盛,鑫三力受益国产自动化设备进口替代。鑫三力在平板显示模组设备领域技术领先,客户包括京东方、深天马、欧菲光等一线客户,同类国产设备市占率超过70%,行业正处在进口替代加速的阶段,我们认为优质客户将对公司开拓市场起到良好示范效应。 给予“增持”评级:我们预计公司2016-2018EPS分别为1.02/1.37/1.75元,对应当前股价动态PE分别为38x/28x/22x,首次给予“增持”评级。 风险提示:鑫三力新业务开拓低于预期、锂电设备交付不达预期。

投资要点 公司与杭州阿优文化有限公司共同设立的开心果机器人公司于2016年4月9日举行了服务机器人产业战略及新品发布会,并与浙江天智通讯科技有限公司签署了采购意向协议书,订单金额约1.02亿元。 服务机器人将受益于应用场景与技术进步的交互驱动:人口结构及社会环境变化是服务机器人诞生的时代背景,劳动力人口的缺失使得下一代的父母亲在幼儿陪护方面表现出一定的“缺位”,更多的独生子女家庭也使得幼儿在生活中更显孤独,进而催生出对幼儿陪护机器人的需求;图像识别、语音识别、深度学习等技术的进步,不断提升服务机器人的功能性。 产品功能市场领先:公司发布的新产品阿优兔智以“让科技更懂孩子”为理念,在产品上集成了防撞、声源定位、自动充电等功能,采用可上下15°调整的摄像头及可左右45°调整的头部大幅减小视觉死角,基于深度学习技术开发了本地端的人脸识别功能。此外,产品上还应用了远程语音交互、脑控器等最新科技。这些使得公司产品在问世之初就具备极强的市场竞争力。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.18元、0.27元、0.36元,给予“推荐”评级。 l风险提示:新产品推广效果不及预期;宏观经济环境恶化。