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刘强

海通证券

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工作经历: 证书编号:S0850516010001,曾供职于中泰证券研究所...>>

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刘威 5
滨化股份 基础化工业 2017-07-07 7.33 9.31 17.55% 8.00 9.14% -- 8.00 9.14% -- 详细
公司发布2017 年半年业绩预增公告。公司发布2017 年度半年业绩预增公告,预计2017H1 实现归母净利润3.60 亿元,同比增长650%。 主要产品产销量增加,出厂均价提高。公司业绩增长的主要原因是报告期公司主要产品销售数量及销售价格都有一定程度的提高。暂以一季度已披露数据分析,公司2017Q1 环氧乙烷产量7.58 万吨,销量6.99 万吨,销售均价8820 元/吨,同比上涨36.3%;烧碱(折百)产量17.9 万吨,销量17.6 万吨,销售均价2960 元/吨,同比上涨68.12%;三氯乙烯产量1.57 万吨,销量1.63 万吨,销售均价4489 元/吨,同比上涨0.55%。 环氧丙烷价格上涨,1H17 盈利大幅提升。2017 年上半年环氧丙烷-0.87*丙烯价差为4914 元/吨,同比扩大20.3%。2016 年下半年以来环氧丙烷价格大幅上涨,价差扩大,公司具备环氧丙烷产能28 万吨,抓住环氧丙烷价格高位的机遇扩大销量,直接受益。 循环经济一体化带来成本优势。滨化股份在不断丰富新产品、延伸产业链的过程中,形成了循环经济一体化的绿色产业发展模式。循环经济一体化带给了滨化股份特有的成本优势,成为了公司的核心竞争力。公司的水、电、盐等生产要素的自给率均超过50%,给公司带来了巨大的成本优势。 延伸氯碱产业链,实现公司资源综合开发利用。滨化股份新建五氟乙烷、四氯乙烯项目作为公司氯碱产业链的延伸,可以利用环氧乙烷制备副产物二氯丙烷,变废为宝,所得产物五氟乙烷作为一种新型高效绿色环保制冷剂,有广阔的市场前景。不但将现有装置副产的氯化氢气体资源化综合利用,而且还能延伸烧碱产业链,减轻烧碱的销售压力并实现公司资源综合开发利用。 盈利预测与投资评级。我们预计滨化股份2017~2019 年EPS 分别为0.49、0.58、0.63 元。按照2017 年EPS 以及19 倍PE,我们给予公司9.31 元的目标价,维持“增持”投资评级。 风险提示:项目建设不达预期;产品价格大幅下跌。
刘威 5
新疆天业 基础化工业 2017-06-28 8.58 12.60 18.53% 10.67 24.36% -- 10.67 24.36% -- 详细
事件。6 月24 日公司公告,公司与控股股东天业集团共同投资设立项目公司,承接《100 万吨/年合成气制乙二醇一期工程60 万吨/年乙二醇项目》建设及运营。 一期规划60 万吨,公司出资占比30%。项目公司注册资本25 亿元,其中:天业集团以现金出资17.5 亿元,占注册资本70%;公司以现金出资7.5 亿元,占注册资本30%。乙二醇项目已经在八师发展和改革委员会备案,项目建设地为新疆石河子十户滩新材料工业园区,项目总投资79.97 亿元,项目执行年限为2017-2019 年。 天业集团已经拥有25 万吨乙二醇产能,有技术、工艺及运营经验。天业集团通过电石炉气制乙二醇工艺路线的成功实践,开创了从传统氯碱化工向现代煤化工迈进的有效途径,自2015 年底顺利投产并打通所有工艺流程生产出聚酯级优质乙二醇产品至今,已拥有合成气制乙二醇产品25 万吨/年装置,生产的乙二醇产品在下游长丝、短纤、瓶片领域都有较好应用。 乙二醇价格维持高位,项目投产将增强公司盈利能力。乙二醇价格在2016年年初处于历史底部,燕山石化出厂价最低4600 元/吨,受下游需求带动及原材料价格上涨带动,乙二醇价格2016 年下半年大幅上涨,2017 年2 月初出厂价最高达到8400 元/吨,随后回落,截至6 月20 日燕山石化乙二醇出厂价格7100 元/吨,同比增长31.48%,仍处于近三年来较高位置。项目公司将充分发挥天业集团在乙二醇项目建设、安全生产、质量管理、市场销售、产品研发等方面人才与技术领先优势,结合公司资金和融资平台优势,实现优势互补。我们认为此次60 万吨/年乙二醇项目的建设及运营,将提高公司市场竞争力,随着项目公司业务的推进,将有利于提升公司的盈利能力。 盈利预测及投资建议。我们预计公司2017~2019 年归母净利润分别为6.15亿元、7.02 亿元、8.17 亿元,EPS 分别为0.63 元/股、0.72 元/股、0.84 元/股,考虑公司在特种PVC 领域的地位优势及新疆节水灌溉的市场空间,以及投资建设乙二醇项目,参考可比公司的估值水平,给予公司2017 年20 倍PE,6 个月内目标价12.60 元,维持“买入”评级。 风险提示:项目投资进度低于预期的风险;原材料价格大幅波动的风险。
刘威 5
玲珑轮胎 交运设备行业 2017-06-27 22.29 28.40 48.07% 23.39 4.93% -- 23.39 4.93% -- 详细
国内轮胎行业的领先企业。公司主营业务为汽车轮胎设计、开发、制造和销售,主要产品分为全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎等3000多个规格品种,广泛应用于乘用车、商用车、工程机械等。公司已形成以“玲珑”、“山玲”、“利奥”、“BENCHMARK”、“INFINITY”等多个品牌,向国内外50多家整车厂商提供轮胎配套。整体技术水平在国内轮胎制造行业领先,部分产品技术水平已经达到国际先进水平,填补了国内空白。 玲珑轮胎纳入MSCI,具备长期投资价值。6月21日MSCI宣布,从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数。玲珑轮胎作为222只成分股之一被纳入其中,证实了资本市场对公司的认可,同时,MSCI的闯关成功将对资本市场产生示范效应,更加树立价值投资的理念,玲珑轮胎积极践行“3+3”战略,全球化布局,生产规模行业排名前列,技术实力雄厚,品牌影响力强,具备长期投资价值。 2季度原材料价格大幅回落,轮胎产品毛利率将回升。2016年6月份轮胎主要原材料天胶、合成胶价格开始大幅上涨,2016月中旬天胶价格在10500元/吨左右,顺丁橡胶价格在9900元/吨附近,原料价格一路上涨,天胶最高到22000元/吨,顺丁橡胶最高价格到26000元/吨,在这个过程中,由于轮胎产品调价滞后导致毛利率下滑。2017年2月原材料价格见顶,原材料价格开始回落,2017年6月天胶价格降至12500元/吨,顺丁橡胶价格回落到11800元/吨,受益于原材料价格的下跌,我们预计2季度开始轮胎产品的毛利率将逐渐恢复,企业盈利能力逐步提升。 公司成为德国大众正式供应商。2016年10月11日公司通过德国大众潜在供应商评审,成为其正式供应商。公司成为国内唯一一家同时进入通用汽车、福特汽车和大众汽车的轮胎企业,2017年有望实现对大众汽车高尔夫、途观等车型的直接配套(备胎)。玲珑轮胎进入美系、欧系和日系汽车的配套,有利于轮胎品牌的建设,打入到更多合资及国产自主品牌的供应链,也有利于替换市场的产品推广。 盈利预测及投资建议。我们预计公司2017~2019年净利润分别为12.68亿元、15.66亿元、18.58亿元,同比增长25.51%、23.48%、18.64%,对应EPS分别为1.06元/股、1.30元/股、1.55元/股。参考可比公司估值水平,给予公司2017年27倍PE,6个月内目标价28.62元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示。主要原材料价格波动的风险;国际贸易壁垒提升的风险。
刘威 5
云图控股 基础化工业 2017-05-29 7.92 8.91 15.86% 9.52 19.00%
9.42 18.94% -- 详细
复合肥及品种盐销量增加,2017Q1 业绩重拾增长。公司通过多年的资源整合、品牌塑造、市场网络、研发能力、生产能力建设等举措,现已成为“复合肥、调味品(品种盐及川菜调味品)、中小城市互联网生活平台”三大业务板块协同发展的产业格局,主要产品包括复合肥、食用盐、工业盐、川菜调味品、纯碱、氯化铵等。复合肥是公司的传统核心业务,复合肥年产能 500 万吨,其中普通复合肥产能 70 万吨,硝基、缓控、水溶肥等新型复合肥合计430 万吨,新型复合肥占比86%。随着复合肥新增产能陆续投放、产品结构及渠道优化调整,2017 年1 季度复合肥销量稳步增长。公司2017Q1 实现营业收入19.26 亿元,同比增长27.11%,实现归母净利润7187.32 万元,同比增长40.45%。公司预计2017 年1-6 月归母净利润范围1.32 亿元~1.65 亿元,同比变动区间20%~50%。 盐改打破盐业产业的区域限制,增加市场活力。2016 年4 月,国务院印发《盐业体制改革方案》,明确从2017 年1 月1 日开始实施,盐改后允许食盐定点生产企业进入流通和销售领域,并以自主品牌开展经营,市场供应主体增加,企业将有更大动力填补市场空白,品牌营销的作用将大大增强,当下,消费者品牌意识不断提升,食用盐也将通过市场手段打造个性鲜明的品牌,以此来吸引广大消费者,中国食用盐市场将开启品牌化发展之路。本次盐业改革将对原有的盐业销售体系造成较大冲击,市场竞争促使食用盐行业将迎来一轮重组兼并的热潮,逐渐形成食盐行业的淘汰和升级,从而使食盐行业的集中度提高。公司是国内少数率先打造品种盐品牌的公司之一,公司2017 年加大高端品种推行力度,直接参与终端销售塑造自有品牌,公司品种盐拥有以“益盐堂”为主品牌的十大品牌系列120 多个单品,其中益盐堂作为母品牌打造全品类盐专家,9 个子品牌细分主攻渠道,产品覆盖全国29 个省份市场。 盐改后短期内市场处于竞争加剧态势,价格稍高的品种盐可能会受到影响,但长远来看拥有渠道市场及品牌的品种盐最终会胜出。 盈利预测及投资建议。公司复合肥业务、调味品业务及中小城市电商业务三大业务板块稳步发展,从而实现由传统制造企业向消费品企业和互联网企业转型。我们预计2017-2019 年归属母公司净利润分别为3.02 亿元、3.65 亿元、4.13 亿元,同比增长111.69%、20.73%、13.26%,对应EPS 分别为0.30 元/股、0.36 元/股、0.41 元/股,给予2017 年30 倍估值,6 个月内目标价9.00 元,维持“买入”评级。 风险提示。盐市场竞争继续加剧的风险、复合肥销量下滑的风险。
刘威 5
万润股份 基础化工业 2017-05-24 15.40 21.15 63.45% 15.89 3.18%
15.89 3.18% -- 详细
中国首条柔性AMOLED生产线投产。5月11日,京东方成都第6代柔性AMOLED生产线正式投入生产,设计产能为每月4.8万片玻璃基板(玻璃基板尺寸为1850mm×1500mm),定位于高端手机显示及新兴移动显示等产品。该产线应用全球最先进的蒸镀工艺,将玻璃基板切为二分之一进行蒸镀技术难度高,是中国首条采用该工艺的AMOLED生产线。同时,该产线采用低温多晶硅(LTPS)塑胶基板代替传统的非晶硅(a-Si)玻璃基板,电子迁移率高100倍以上,具有相当好的信号驱动与系统集成能力。采用LTPS的产品屏幕分辨率更高,使小尺寸产品也能具有4K级超高清分辨率。此外还采用柔性封装技术,实现了显示屏幕弯曲和折叠,可广泛应用于智能穿戴、手机、平板电脑、车载显示等高端手机显示及新兴移动显示产品。除成都第6代柔性AMOLED生产线外,京东方还于2016年12月在四川绵阳投建一条6代柔性OLED生产线,计划产能为每月4.8万片玻璃基板,预计2019年实现量产。(资料来源:京东方官方网站) 国内企业主攻OLED中间体,逐渐进入业绩兑现期。我国主要生产OLED中间体和单体粗品,主要集中万润股份、濮阳惠成、西安瑞联等企业,然后销售给海外下游单体企业。2017年Iphone8计划推出OLED手机,将大力推动OLED进入智能手机领域。根据HIS数据显示,制造一个5英寸AMOLED显示器的材料成本为7.2美元,按照全球50%渗透率计算,OLED材料市场规模近300亿元。UNIVERSALDISPLAYCORP是一家OLED平面显示器技术公司,作为发光材料的龙头企业,2017年1季度实现营业收入5557万美元,同比增长87.07%,净利润1037万美元,同比431.81%,业绩大幅增长也从侧面印证了OLED材料板块的发展,主国内企业作为OLED中间体供应商有望优先受益,企业逐渐进入业绩兑现期。 显示材料应用规模不断扩大,公司率先布局OLED板块。万润股份信息材料产业的主要产品为显示材料,包括高端TFT液晶单体材料、中间体材料和OLED材料等。公司OLED材料主要产品包括OLED单体与OLED中间体,为该领域国内领先企业。未来随着OLED材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大,公司OLED材料领域有望进一步扩大在该领域的市场占有率。 盈利预测及投资建议。我们预计2017~2019年归属母公司净利润分别为4.31亿元、5.21亿元、6.25亿元,同比分别增长35.10%、21.02%、20.02%,对应EPS分别为0.47元/股、0.57元/股、0.69元/股,维持“买入”评级,给予2017年45倍PE,6个月内目标价21.15元。
刘威 5
雅化集团 基础化工业 2017-05-24 9.50 11.18 -- 10.24 7.79%
13.31 40.11% -- 详细
完成对雅化锂业增资。5月22日公告,公司全资子公司雅化锂业完成工商变更。2017年4月24日公司董事会审议通过了《关于对全资子公司雅化锂业进行增资的议案》,雅化锂业是雅化集团锂产业板块海外业务拓展与投资的重要平台。根据目前新能源行业的发展趋势,公司为加大锂产业资源投入,对雅化锂业进行增资,增资完成后,雅化锂业的注册资本增加至人民币1亿元。 产业转型稳步推进,锂产业成为公司新的业绩增长点。2016年公司产业转型工作稳步推进,军工、锂产业等产业发展迅速,同业并购取得进展,海外业务再现成效,为集团发展和产业转型提供了强有力地支撑。在民爆市场需求萎缩,市场竞争更加激烈的2016年,公司抓住新能源产业发展机遇,大力拓展锂盐产品销售,锂产业取得良好收益,全年实现营业收入3.47亿元,同比增长184.68%,利润4268.13万元,同比增长403.29%,成为公司新的业绩增长点。根据公司投资者关系记录披露信息,公司紧紧把握新能源产业发展良机,积极开拓锂业务市场,理顺上下游供应关系,已建立起稳定的原料供应和锂产品销售渠道。为有效解决公司上游锂矿资源的保障问题,公司与澳洲银河资源签署了锂精矿的采购协议,第一批锂精矿已于2017年4月20日运达公司生产工厂,其他批次锂精矿也将按协议约定分期分批送达。目前公司锂盐生产顺利,产品质量完全满足客户需求。未来,公司将根据新能源产业下游客户的需求择机扩大产能,持续深化发展锂产业,为公司业绩增添新的亮点。 碳酸锂供不应求,产品价格小幅上涨。据百川资讯检测数据显示,5月份第3周工业级碳酸锂均价123500元/吨,较上周上涨1000元/吨,涨幅0.82%;电池级碳酸锂均价140000元/吨,较上周上涨9250元/吨,涨幅7.07%;工业级氢氧化锂均价158000元/吨,较上周价格持平。供给面来看,碳酸锂有实际量产的企业并不多,其主要龙头企业天齐锂业月供千吨,但检修时间长,影响供应;再者新增产能形成量产的的周期很长,新增产能释放需要2年左右时间,有效产能不足等等,形成了供应持续紧缺的状况,碳酸锂价格还将坚挺。 盈利预测与投资评级。随着民爆行业回暖、锂行业爆发,我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.43亿元、2.96亿元、3.64亿元,对应EPS分别为0.25元/股、0.31元/股、0.38元/股,参考同行业可比公司估值水平,给予公司2017年45倍PE,6个月内目标价11.25元,维持“买入”评级。 风险提示。民爆行业竞争加剧的风险,外延发展不达预期的风险。
刘威 5
云南能投 食品饮料行业 2017-05-15 13.54 16.67 27.45% 14.06 3.84%
14.06 3.84% -- 详细
盐业体制改革导致市场竞争加剧,公司以量补价。2017 年是盐业体制改革开始实施的第一年,2017 年一季度公司盐产品产销量同比大幅增长,增量创历史新高,省外食盐销量大幅攀升,2017Q1 向贵州销售2.4 万吨,广西销售0.77 万吨,但由于食盐市场放开、价格放开,市场竞争加剧,500 克、1000克规格等低价食盐产品成为市场竞争的主要产品,导致食盐产品综合价格下降,盐业板块收入同比基本持平,毛利额同比下降17.37%;公司天然气业务尚处于项目建设期,实现收入3327 万元,毛利额327 万元。2017Q1 公司实现营业收入3.25 亿元,同比增长0.12%,实现归母净利润4252 万元,同比增长5.00%。 进入商超渠道争取更多市场份额,智能化改造提质增效。为拓展全国食盐业务,公司4 月份与沃尔玛签署完毕《供应商协议》,将依托沃尔玛的零售规模和市场影响力,进一步扩大在国内食盐领域的知名度并争取更多的市场份额,有利于促进公司盈利能力和经营业绩的不断提升,我们认为公司与沃尔玛的合作将起到示范效应,有利于公司与其他商超的合作落地。同时,公司为进一步增强公司盐业的市场竞争力,优化产品结构,提高品种盐保障能力,加强品质管控,实现工业与信息化深度融合,提高企业控制水平,节能降耗、降本增效,促进盐业的可持续发展,对昆明盐矿进行提质增效、智能化改造。 天然气业务空间广阔。公司全资子公司云南省天然气有限公司已经在昭通、曲靖、红河、玉溪、楚雄等各州市以及滇中产业新区规划和实施了一系列天然气利用项目,包括11 条天然气支线管道项目及2 个应急气源储备中心项目,其中包括昭通支线等5 条跨州市长输管线的开发工作,支线覆盖范围包括滇中新区、昆明等10 个地州市;在各地积极开展城市(工业园)燃气输配及加气站项目,各项工作正在稳步推进。云南省天然气起步较晚,目前产量和消费量较低,但根据云南省“十三五”规划,到2020 年天然气消费量要达到40 亿立方米左右,天然气公司作为云南省级天然气发展平台,公司天然气业务具有广阔的发展空间。 盈利预测及投资建议。公司积极推进“盐+天然气”双主业快速发展,盐业正拓展多渠道提升市场份额,天然气业务处于建设投入期。我们预计2017-2019年归属母公司净利润分别为3.13 亿元、3.67 亿元、4.24 亿元,同比增长15.85%、17.24%、15.59%,对应EPS 分别为0.56 元/股、0.66 元/股、0.76元/股,给予2017 年30 倍估值,6 个月内目标价16.80 元, 首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示。盐市场竞争继续加剧的风险、天然气业务拓展不及预期的风险。
刘威 5
安迪苏 基础化工业 2017-05-12 13.02 15.70 39.31% 13.53 1.96%
13.27 1.92% -- 详细
全球领先的蛋氨酸生产商,2016年实现归母净利润18.65亿元。安迪苏是动物营养与健康行业的全球领军企业,拥有超过75年生产、研发和销售的经验,主要产品包括蛋氨酸、维生素、酶制剂等动物营养添加剂。公司2016年实现营业收入106.88亿元,同比下滑30%,归母净利润18.65亿元,同比增长22%,EPS为0.7元/股。 公司的蛋氨酸及维生素A全球市场份额占比分别为27%和21%。在蛋氨酸领域,公司是全球领先的蛋氨酸生产商,根据Feedinfo估计,2016年安迪苏的全球市场份额为27%,居全球第二位,安迪苏也是全球仅有的两家可以同时生产固体和液体蛋氨酸的生产商之一;在维生素市场,公司是重要的参与者,能够向客户提供全系列维生素产品,包括A、B、D3、E、H等一系列产品,其中在维生素A市场上占有21%的市场份额。2016年维生素A受中间体供应短缺及竞争对手停产影响,产品价格大幅上涨,成为公司业绩增长的重要因素之一。 反刍动物产品销量增长,蛋氨酸价格底部企稳。2015年蛋氨酸价格达到历史高位之后,2015年下半年受新增产能出现,2016年市场环境如预期回归,同时公司反刍动物产品业务受到了全球奶业危机的影响,蛋氨酸盈利出现了下滑,但奶业危机已经结束,安迪苏集团作为全球最大的过瘤胃保护性蛋氨酸生产商之一,具有明显领先的技术水平和市场地位,公司反刍动物产品业务有望迎来复苏,2017Q1斯特敏产品销量与2016Q1相比增加了58%。同时蛋氨酸产品价格下跌至四五年来的底部,继续下行空间不大。 盈利预测及投资建议。公司是全球蛋氨酸龙头企业之一,技术、成本优势显著,将充分受益于国内市场的稳定增长;反刍动物迎来复苏,高附加值产品的销量将增加。我们预计2017-2019年归属母公司净利润分别为17.11亿元、19.86亿元、21.47亿元,同比增长-8.29%、16.06%、8.13%,对应EPS分别为0.64元/股、0.74元/股、0.80元/股,给予2017年25倍估值,6个月内目标价16.00元,维持“增持”评级。 风险提示。蛋氨酸市场竞争加剧的风险、产品价格不及预期的风险。
刘威 5
万润股份 基础化工业 2017-05-01 14.24 21.05 62.67% 16.69 17.21%
16.69 17.21% -- 详细
事件。公司发布2017年1季报,报告期内公司实现营业收入6.12亿元,同比增长44.72%;实现归属于母公司所有者的净利润9948.82万元,同比增长10.96%。经营活动产生的现金流量净额为2.57亿元,同比增长151.41%。 公司预计2017年1-6月份归属于上市公司股东的净利润变动区间为2.04亿元~2.59亿元,同比增长区间为10%~40%。 销售订单增加,营业收入同比增长44.72%。2017年1季度公司销售订单同比增加,2016年公司年报披露受订单及产品结构影响,产品生产周期较长,公司提前储备库存,2016年年末化学原料及化学制品制造业库存量1499吨,我们预计2017年1季度销售2016年部分备货,从而公司一季度营业收入同比大幅增长。 毛利率同比持平,销售费用大幅增长。公司2017Q1产品综合毛利率为38.08%,同比下降0.14个百分点,基本与2016年同期持平。公司2016年3月18日完成对MP公司收购,因MP公司销售模式、销售网络等与公司原有模式不同,销售费用及管理费用增加,其中公司2017Q1销售费用为3809万元,同比增长783.27%,报告期内投资收益279.67万元,同比下降69.35%。 显示材料应用规模不断扩大,环保材料发展空间大。公司信息材料产业方面目前的主要产品为显示材料,包括高端TFT液晶单体材料、中间体材料和OLED材料等。随着HDR、量子点等一系列新技术的研发及大规模应用,使得LCD的性能大幅提升,预计未来几年液晶材料在显示材料领域仍将占据重要地位,尤其是大尺寸屏幕领域LCD仍将继续占主导地位。OLED材料方面,公司主要产品包括OLED单体与OLED中间体,为该领域国内领先企业。未来随着OLED材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大,公司OLED材料领域有望进一步扩大在该领域的市场占有率。环保材料方面,公司2015年非公开发行股票的募集资金投资项目“沸石系列环保材料二期扩建项目”中首个车间已于2016年6月达到预定可使用状态并投入使用,产能约1500吨/年。 随着沸石系列环保材料二期扩建项目的陆续建设并投产,公司将成为在技术和销量均处于世界前列的环保材料生产商。 盈利预测及投资建议。我们预计2017~2019年归属母公司净利润分别为4.31亿元、5.21亿元、6.25亿元,同比分别增长35.10%、21.02%、20.02%,对应EPS分别为1.18元/股、1.43元/股、1.72元/股,维持“买入”评级,给予2017年45倍PE,6个月内目标价53.10元。 风险提示:液晶材料订单下滑的风险;MP收购整合不及预期的风险。
刘威 5
辉丰股份 基础化工业 2017-04-28 4.74 5.69 8.59% 5.04 5.22%
5.28 11.39% -- 详细
16年业绩基本持平。辉丰股份发布2016年年报以及2017年一季报,2016年公司全年实现合并营业收入58.40亿元,同比增长75.22%;实现归属于母公司净利润1.74亿元,同比增长0.87%。利润分配预案为:以15.07亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.50元(含税)。 多因素叠加,一季度业绩增长200.26%。2017年一季度公司实现收入31.99亿元,同比增长312.39%,净利润1.48亿元,增长200.26%,扣非后净利润8917万元,同比增长86.76%。实现每股收益0.1元。业绩增长主要原因:(1)公司的主要产品产销量增加、公司专利产品及差异化制剂产品在制剂中比重提升。(2)全资子公司辉丰石化持续发展。(3)转让子公司农一网股权溢价以及农一网减少亏损。公司同时预计1-6月净利润增长120%-170%,利润区间为2.3亿-2.82亿。 仓储项目正常运营,收入大幅增加。16年下半年,石化仓储一期项目进入正常运营阶段,该项目2015年底获得成品油经营许可资质。充分利用配股和可转债募集资金,积极推进现有产能的改建扩建和可转债新建项目,为今后公司业务发展提供必要的支持和保障。16年公司仓储业务24.99亿元,同比增加1162.99%。 处置不良资产,减少亏损。公司应对市场变化、降低风险,完成对子公司江苏郁金香旅游开发有限公司的股权转让工作,另外,对产品结构调整未见明显成效以及经营不佳的部分子公司进行了转让处置。今年1月公司发布公告,将公司及上海优洋持有的农一网合计81.41%的股权转让给盐城农一投资管理合伙企业。处置资产减轻了公司亏损,对公司长远利好。 新产能释放,后续成长可期。公司持续受益于农药行业产能向国内转移,公司募投项目年产5000吨草铵膦原药生产线技改项目、年产1000吨抗倒酯原药生产线技改项目、年产2000吨甲氧虫酰肼原药技改项目将陆续投产。同时,仓储项目利用率将逐步提高。 盈利预测与估值。我们认为公司未来新项目和产能投放将促进业绩持续增长,预计2017-2019年公司EPS分别为0.23、0.29元、0.37元。考虑新产能投放带动业绩快速增长,给予公司2017年25倍PE,目标价5.75元,买入评级。 风险提示。农产品价格下跌;新产品投放低于预期。
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新疆天业 基础化工业 2017-04-27 9.31 12.61 18.63% 14.88 13.24%
10.67 14.61% -- 详细
2016 年及2017Q1 业绩均大幅增长。4 月22 日公司发布2016 年年报及2017年1 季报,2016 年公司实现营业收入55.97 亿元,同比增长14.17%;实现归母净利润4.89 亿元,同比增长115.52%。2017Q1 公司实现营业收入9.67亿元,同比降低23.09%;实现归母净利润1.57 亿元,同比增长42.62%。(注:同比增速均为天伟化工并表后对业绩追溯调整的同比增速)公司业绩主要来自天伟化工。2016 年公司通过发行股份及支付现金相结合的方式收购天伟化工62.50%股权及其在用土地资产,天伟化工由公司参股公司变成全资子公司,公司增加以特种PVC 为最终产品的“自备电力→电石→特种PVC”一体化联动产业,使公司形成氯碱化工和塑料节水器材双主业的绿色循环经济发展模式,极大地优化和调整公司资产结构,推进公司产业转型升级,天伟化工良好盈利能力大幅提升公司业绩。2016 年天伟化工发电47.09亿度,供汽686.69 万吉焦,生产电石68.61 万吨、特种树脂10.69 万吨、糊树脂9.66 万吨、片碱13.85 万吨。天伟化工实现营业收入31.13 亿元,实现净利润6.95 亿元。2017Q1 天伟化工实现营业收入6.58 亿元,实现净利润1.69 亿元。 糊树脂价格有所回落,烧碱维持高景气。天伟化工主要从事特种PVC 树脂及糊树脂、烧碱等化工副产品的生产与销售,具有10 万吨特种树脂、10 万吨糊树脂、15 万吨烧碱产能。2016 年及2017Q1 业绩增长主要来自产品价格上涨。2016 年下半年,部分企业集中检修,供需紧平衡,糊树脂价格出现大幅上涨,2017 年春节过后,受普通型号PVC 价格下降的影响,糊树脂价格也有所回落,但仍高于2016 年同期水平。同时,烧碱受氯碱平衡制约企业开工负荷及下游氧化铝需求带动,烧碱产品价格自2016 年3 季度以来产品价格大幅上涨,创历史新高,公司拥有烧碱产能15 万吨,烧碱产品价格上涨,为2017Q1 贡献增量。 盈利预测及投资建议。 按照目前PVC 糊树脂及烧碱价格,我们预计公司2017~2019 年归母净利润分别为6.15 亿元、7.02 亿元、8.17 亿元,EPS 分别为0.89 元/股、1.01 元/股、1.18 元/股,考虑公司在特种PVC 领域的地位优势及新疆节水灌溉的市场空间,参考可比公司的估值水平,给予公司2017年20 倍PE,6 个月内目标价17.80 元,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求下滑的风险;原材料价格大幅波动的风险。
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巨化股份 基础化工业 2017-04-21 11.97 16.28 44.07% 14.80 22.01%
14.61 22.06%
详细
投资要点: 2016年4季度扭转业绩下行趋势。2016年公司实现营业收入101.01亿元,同比增长6.15%,归母净利润1.51亿元,同比下降6.52 %。经过6年左右的行业调整,随着经济企稳,空调、汽车对氟致冷剂需求回升、其他下游对氟聚合物需求的回升,以及中国推进供给侧结构性改革和安全环保监管趋严等,2016年四季度开始,氟化工产品供需格局逐步改善,价格逐步回升,并保持良好趋势,公司2016Q4实现营业收入27.33亿元,归母净利润8056.25万元,环比增长267.95%,同比增长252.46%,扭转业绩下滑的趋势。 制冷剂产品持续提价,烧碱价格创新高。巨化股份是以氟化工为核心、氯碱配套的综合性氟化工行业龙头,具有完整的产业链优势和规模优势。公司拥有R22产能10万吨,R125产能4万吨,R134a 产能6万吨,R32产能1.9万吨,混配小包装制冷剂居国内第一位。截止4月19日,市场上R22价格15000元/吨,较2017年年初上涨57.89%,R125价格37000元/吨,年内价格上涨76.19%,R134a 价格30000元/吨,较年初上涨53.85%,R32价格30000元/吨,年内上涨154.24%,R410a 价格38000元/吨,年内上涨117.14%。同时,烧碱受氯碱平衡制约企业开工负荷及下游氧化铝需求带动,烧碱产品价格自2016年3季度以来产品价格大幅上涨,创历史新高,公司拥有烧碱产能46万吨,公司产品价格上涨业绩弹性大。 2季度是制冷剂需求旺季,制冷剂产品价格有望继续上涨。2017年(冷年)空调销量同比大幅增长,而受环保因素影响,制冷剂生产企业开工负荷难以提升,同时无水氢氟酸、三氯甲烷、四氯乙烯等制冷剂原材料价格上涨,有成本支撑,下游经销商拿货买涨不买跌,2季度是空调生产销售的旺季,我们预计制冷剂产品价格有望继续上涨。 PVDC 反倾销调查获裁定,产品盈利将回归合理水平。由公司发起的PVDC反倾销调查获得最终裁定。自2017年4月20日起,将对原产于日本的PVDC征收47.1%的反倾销税,实施期限5年,公司是国内唯一具有自主知识产权的PVDC 生产企业,国内市场占有率超过60%,公司主要竞争对手现为日本公司,近几年受日元贬值和竞争对手低价销售影响,产品价格近几年出现较大幅度下跌。随着反倾销措施的实施,PVDC 盈利预计会向合理水平回归。 盈利预测及投资建议。我们预计公司2017~2019年归母净利润分别为7.05亿元、8.36亿元、9.67亿元,同比增长366.28%、18.52%、15.72%,对应EPS 分别为0.33元/股、0.40元/股、0.46元/股,公司作为氟化工行业龙头,给予公司2017年50倍PE,6个月内目标价16.50元,维持“增持”评级。 风险提示:制冷剂需求不及预期的风险;新产品投放的进度低于预期的风险。
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兰太实业 基础化工业 2017-04-21 13.17 16.57 31.61% 13.65 3.17%
13.81 4.86%
详细
投资要点: 事件。4月15日公司发布2016年年报及2017年1季报,2016年公司实现营业收入25.25亿元,同比增长6.64%;实现归母净利润8327.95万元,2015年亏损3311.64万元。2017年1季度,实现营业收入7.38亿元,同比增长46.51%;实现归母净利润5634.13万元,同比增长625.71%。 金属钠、纯碱量价齐升,财务费用降低。2016年及2017年1季度公司净利润增加的主要原因是:金属钠产品销售量价齐升,公司2016年生产金属钠4.79万吨,销售4.72万吨;生产纯碱123.38万吨,销售117.53万吨,纯碱产量增加,单位固定成本减小;同时,银行贷款利率下降及银行贷款额度的减少,公司2016年财务费用同比减少6906.86万元。 纯碱价格上涨,2017Q1子公司昆仑碱业盈利增加。纯碱作为基本化工原料,主要用于平板玻璃(35%)和印染行业(34%)。纯碱价格自2016年9月份开始大幅上涨。西北地区轻质纯碱的市场价格从9月份的1050元/吨涨至2017年2月份最高到1850元/吨,最高涨幅76.19%。3月份纯碱产品价格出现下跌,截至4月14日,西北地区轻质纯碱价格跌至1300元/吨,同比增长4.84%。公司控股51%的中盐青海昆仑碱业,有120万吨产能,同时拥有盐矿和石灰石矿,具有原料和资源优势,生产成本低,受益于产品价格的上涨。 公司金属钠生产技术全球领先,2017年扩产2万吨。2016年国内金属钠市场整体供不应求。全球金属钠生产企业共7家,产能11.85万吨。公司现有产能4.5万吨,占全球产能的37.97%,竞争优势明显。2016年公司销售金属钠4.72万吨,产能利用率达到106.42%。为缓解产能瓶颈,公司2016年10月公司公告变更部分募投项目,投资建设“2万吨/年工业金属钠、3.1万吨/年液氯”项目(预计2017年5月投产)和“1.2万吨高品质液态钠项目”。新项目建设将进一步巩固金属钠产品在市场竞争中的优势地位,满足市场需求,提高公司盈利能力。 盈利预测及投资建议。我们预计公司2017~2019年净利润分别为1.62亿元、1.78亿元、2.13亿元,对应EPS分别为0.37元/股、0.41元/股、0.49元/股。参考可比公司估值水平,给予公司2017年45倍PE,6个月内目标价16.65元,首次给予“增持”评级。 风险提示。金属钠不能按时投产的风险;纯碱价格下降的风险;安全事故发生的风险。
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嘉化能源 纺织和服饰行业 2017-04-20 8.97 14.13 58.41% 9.55 4.49%
9.56 6.58%
详细
投资要点: 事件。公司发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入45.03亿元,同比增长32.79%;实现归母净利润7.40亿元,同比增长10.13%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.45亿元,同比增长18.35%。实现每股收益为0.57元。4月12日公司发布2017Q1业绩预增公告,预计2017Q1实现归母净利润范围2.26亿元至2.64亿元,同比将增加20.15%至40.35%。 2016年脂肪醇(酸)、码头业务、邻对位业务增长最快。1)2016年公司脂肪醇(酸)产品受原材料棕仁油价格持续上涨,带动产品销售价格上涨,实现销售收入19.07亿元,同比增长105.09%;2)公司全资子公司美福码头主要提供液体化工产品及油品的装卸及中转仓储服务,2016年码头业务实现销售收入1.74亿元,同比增长58.63%,主要利好因素是化工行业回暖,港区落户企业规模扩大,通过优化资源,船舶大型化,化工品装卸比例由43.4%提高至61.9%,进而带动码头吞吐量上升,吞吐量同比增长18%;3)邻对位业务通过优化产品结构,提升衍生产品装置产能,国内销售创造历史新高,2016年邻对位产品实现销售收入3.22亿元,同比增长22.59%。 烧碱维持高景气,提升氯碱盈利能力。2016年第四季度,公司抓住了氯碱市场回升的行情,大幅度提升了公司的利润水平。氯碱市场需求及市场价格大幅提高,其中公司32%烧碱、48%烧碱销售收入较2015年分别增长12.83%和91.05%。公司2017Q1业绩增长主要原因也是由于公司烧碱产品产销两旺,价格上涨给公司带来良好的经济效益,同时蒸汽、脂肪醇产品效益较2016年同期有所增长。公司热电联产装置所产生的电力可供氯碱装置生产使用,氯碱副产品氢气可以得到充分利用,与同行业公司相比,公司成本优势明显。 多个项目即将投产,为业绩增长提供保障。 2016年公司热电联产扩建项目稳步推进;4000吨/年邻对位衍生技改项目一期进行调试;16万吨/年多品种脂肪醇(酸)项目油酸部分已进行调试;巴斯夫(中国)有限公司电子级硫酸项目已于2016年建成并进入试生产,将进一步优化硫酸产品结构。以上项目的建设实施,为公司下阶段的利润增长提供了有力的保障。 盈利预测与估值。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为9.45亿元、10.78亿元、12.18亿元,同比增长27.66%、14.08%、12.90%;对应EPS分别为0.72元/股、0.83元/股、0.93元/股,给予公司2017年20倍PE,6个月内目标价14.40元,维持“买入”评级。 风险提示。原材料价格大幅波动的风险,新项目进展低于预期的风险。
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日科化学 基础化工业 2017-04-17 8.18 8.93 38.66% 8.30 0.73%
8.24 0.73%
详细
事件:4月15日公布2016年年报,公司实现营业收入15.47亿元,同比增长8.69%,实现归属于上市公司股东的净利润7998.41元,同比下降25.40%; 主营产品销量同比增长19.08%,带动营业收入增长。2016年公司主营业务收入同比增长7.41%,主营业务产品销量同比增长19.08%。其中,ACR产品销量同比增长19.17%,实现收入7.71亿元,同比增长7.39%,占主营业务收入51.21%;ACM产品销量同比增长20.96%,实现收入5.83亿元,同比增长7.51%,占主营业务收入38.68%;AMB产品销量同比增长7.60%实现收入1.52亿元,同比增长7.27%,占主营业务收入10.08%。 原材料价格大幅波动,导致产品毛利率下降。公司主要原材料为甲基丙烯酸甲酯、苯乙烯、丁二烯等基础化工原料,2016年公司主要原材料价格出现持续大幅波动,比如华东市场丁二烯2016年1月份价格6000元/吨,年内几乎一路上涨,到2017年2月份涨到24000元/吨,但2017年3月份价格剧烈下跌,到4月中旬,产品价格跌到10000元/吨。原材料价格大幅波动不利于公司的生产预算及成本控制,致使产品毛利率下降。ACR产品毛利率同比下降3.28个百分点;ACM产品毛利率同比下降0.63个百分点;AMB产品毛利率同比下降6.24个百分点。4月8日,公司发布的2017年1季度业绩预告,盈利750.69万元~1167.74万元,同比下降30%~55%。 募投项目将提升公司的盈利能力。公司非公开发行已经过会,大股东认购全部股份,募集资金净额拟全部用于投资“年产10万吨塑料改性剂ACM及1万吨氯化聚氯乙烯CPVC项目”。通过募投项目实施,将进一步提高公司战略采购优势,有效降低原材料成本,提高产品毛利率,同时,随着本次发行完成后公司资金实力的进一步提升,有利于公司在竞争不断加剧的PVC助剂领域,加快布局,利用已有的市场优势和资源优势快速抢占市场,扩大市场份额,增强公司的竞争实力,提升公司盈利能力。 盈利预测及投资建议。我们预计2017-2019年归属母公司净利润分别为0.73亿元、1.18亿元、1.48亿元,同比增长-8.47%、61.74%、24.73%,对应EPS分别为0.18元/股、0.29元/股、0.36元/股,参考助剂上市公司的估值水平,给予公司2017年50倍PE,6个月内目标价9.00元,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动的风险、ACM市场竞争加剧的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名