近日,公司发布2016年三季报,公司前三季度实现营业收入10.50亿元,同比增长6.39%;实现归属母公司净利润1.07亿元,同比增长10.21%。其中,第三季度实现营业收入3.37亿元,同比增长8.02%;实现归属母公司净利润0.22亿元,同比增长10.66%。公司还披露了发行股份及支付现金购买杰发科技获得证监会无条件通过。 业绩稳定增长,股权激励成本致管理费用增长。公司前三季度实现主营业务收入10.50亿元,同比增长6.39%;实现归属母公司净利润1.07亿元,同比增长8.02%,业绩稳定增长。公司预计2016年全年将实现归属母公司净利润同比增长0%-30%,符合我们的预期。公司前三季度期间费用率为70.87%,同比小幅上升1.33个百分点。其中,管理费用同比增长7.89%,主要是前三季度公司执行限制性股权激励计划并累计计提激励成本0.53亿元所致。一方面说明公司期间费用控制得当,在管理费用增长较大的情况下,期间费用率小幅上升;另一方面也说明公司实际经营情况好于预期。 毛利率小幅提升,研发投入加大。公司三季度综合毛利率为76.08%,同比提升2.31个百分点,主要是公司营业成本控制得当。报告内公司开发投入1.88亿元,同比增长39.85%,主要是本期公司加大车联网和高精度地图研发投入力度所致。 重组顺利过会,助力完善车联网全产业链布局。10月25日,公司公告收购杰发科技重大资产重组获证监会并购重组委无条件通过,静待证监会正式核准文件。杰发科技是国内专业从事后装车载信息娱乐系统芯片产品和解决方案提供商,在国内车载导航芯片后装市场处于领先地位。收购杰发科技使得公司的产业链延伸至关键的汽车芯片环节,助力公司实现车联网全产业链布局。公司数据和软件产品与杰发科技的芯片硬件产品强强联合,将实现在产品、市场和客户等领域的优势互补。同时,根据交易对手方的业绩承诺,并考虑新增股本,2017-2018年,公司EPS有望提升七成左右,公司盈利能力将明显提升。 盈利预测:我们预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润分别为1.60、1.99、2.46亿元,EPS分别为0.15、0.19、0.23元,对应PE分别为152、122、98倍。我们看好公司外延式并购汽车芯片领军企业完善车联网全产业链,强化公司车联网龙头企业地位。同时,通过数据、人工智能和芯片的软硬一体化融合,强势进军无人驾驶领域。我们维持公司“推荐”评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)业务整合不及预期;(3)核心员工流失。

控股股东及部分董事、高管增持,彰显对公司发展的信心。近日,公司控股股东及实际控制人、董事长刘光先生及部分董事高管以4003.73万元自筹资金增持公司169.31万股股份,占公司总股本0.21%,并承诺在增持完成后6个月内不转让其所持有的公司股份。我们认为该举措是公司实际控制人及部门董事、高管对公司未来发展的信心以及对公司价值的认同,同时也有利于增强投资者对公司发展的信心。 2016年H1业绩大幅增长,毛利率提升明显。上半年,公司实现营业收入5.86亿元,同比增长76.88%;实现归母净利润0.67亿元,同比增长66.49%,符合市场预期。业绩大幅增长的主要原因是上半年公司业务量增长及控股子公司纳入合并报表。上半年公司综合毛利率为56.08%,同比提升6.71个百分点。其中,PVG网络视频管理平台业务实现营业收入2.47亿元,同比增长26.10%;毛利率为69.34%,同比提升2.77%。收购子公司并表使得本期轨道交通信息系统业务实现营业收入1.58亿元,毛利率达65.23%,对综合毛利率提升贡献明显;前端设备和技术服务两项业务毛利率也分别大幅提升11.25和24.69个百分点。 定增获批,坚定发展视频大数据和服务机器人业务。2016年7月,公司非公开发行A股股票的申请获得中国证监会审核通过,公司将开展建设视频大数据及智能终端产业化项目、智能服务机器人项目,依托在视频处理、大数据、云计算、人工智能等领域的技术优势,坚定发展视频大数据业务和服务机器人业务,培育新的利润增长点,增强公司综合实力。 盈利预测:我们预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润分别为4.14、5.90、7.64亿元,EPS分别为0.51、0.73、0.95元,对应PE分别为46、32、25倍。我们看好公司通过内生加外延式拓展,增强核心竞争力,并积极培育新的利润增长点,业绩高成长可期。我们维持公司“推荐”评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)新业务推进不及预期;(3)核心员工流失。

公司近日发布2016年半年报,报告期内实现营业收入4.87亿元,同比增长68.55%;实现归属母公司净利润2891.29万元,同比增长23.55%。 高速公路信息化业务营收同比翻倍,港口及城市交通信息化业务拓展顺利。报告期内,高速公路信息化业务实现营收3.6亿元,同比增长111.74%,主要是本期达到计量结算时点的项目增多所致;毛利率为16.83%,同比下降2.91个百分点。公司大力开拓湖北、湖南等中部地区高速公路信息化市场;同时,持续开展以车路协同、V2X为代表的新一代交通控制网新兴技术研究,构建安全、畅通、高效的智能化交通运输服务生态圈。港口航运信息化业务实现营收0.48亿元,同比下降8.34%;毛利率为36.88%,小幅提升0.41个百分点。公司通过持续提升港航信息化产品的系统功能,继续保持在港口传统业务领域高额的市场占有率。城市智能交通业务实现营收0.32亿元,同比增长27.64%;毛利率为22.18%,同比下降8.99%。公司依托城市智能交通管理平台等一体化的智能交通解决方案,顺利获得多个城市道路交通信息化建设项目,并涉足城市智能交通运维市场。 深入开展“互联网+”交通业务,探索增值服务新的盈利模式。 公司以“行云天下”APP和微信公众号为服务载体,为交通参与者提供便捷、畅通、安全的出行服务,实现了用户数量的大幅增长,并在此基础上推广积分兑换商品、深度旅游等增值应用,挖掘新的利润增长点;同时,以水运为核心,采用“平台+数据+专业服务”的模式,为港口码头、船主、货主、代理企业等相关港航物流参与者提供船舶跟踪、EDI数据交换、船货代软件等一整套服务。公司还联合海运江运物流运输服务企业、航运供应链金融综合保理服务企业,共同创建“海易通”供应链金融平台,助力航运企业提升供应链管理效率和服务水平。 盈利预测:我们预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润分别为0.89、1.18、1.50亿元,EPS分别为0.25、0.34、0.43元,对应PE分别为55、41、32倍。我们看好公司稳步推进“大交通信息化”战略,积极开展“互联网+”交通业务,有望形成新的利润增长点。我们维持公司“推荐”评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)新业务推进不及预期;(3)核心员工流失。

事件:公司近日发布购买资产预案,拟以5.90亿元收购三旗通信100%股权,其中拟发行股份支付4.20亿元,发行价格为26.42元/股,以现金支付1.70亿元;拟以1.27亿元收购英卡科技100%股权,其中拟发行股份支付0.86亿元,发行价格为26.42元/股,以现金支付0.41亿元。拟向肖行亦、中欧润隆、嘉佑投资非公开发行股份募集配套资金不超过3.6亿元,用于支付现金对价、中介费用和车联网综合运营平台研发中心建设项目。 收购三旗通信,布局车联网通信技术领域。三旗通信专业从事移动通信产品的研发、设计、销售及售后服务,依托在移动终端通信产品领域积累的研发经验,逐步向车联网领域渗透。目前三旗通信已形成了移动终端通信产品为基础,车联网产品为核心的业务布局,其研发的车载应用终端、车载数传设备、视频观后镜等车联网产品已经进入日本主流汽车厂商。上市公司通过收购三旗通信后,将借助其通信技术研发能力和产品方案设计能力,提升在数据通信方面、产品开发设计方面的研发实力,实现车联网“软件+硬件”的研发模式。 收购英卡科技,向车联网平台运营商转型。英卡科技主要从事基于自主研发的车联网核心平台和车联网开放平台提供车联网SaaS服务和车联网技术服务,目前车联网开放平台已拥有数百项可对外提供服务的接口。2015年开始,英卡科技陆续与中国惠普有限公司、深圳市中兴微电子技术有限公司等大型企业建立了合作关系,并积极开发中小型企业客户,最终用户包括知名汽车制造商、汽车经销商及其他相关行业用户。通过提供优质的产品与技术服务,赢得了客户的高度认可。上市公司通过收购英卡科技,将能够拥有完整的车联网协同研发能力、云平台开发和部署的运营能力、大数据分析处理能力,实现车联网“硬件+运营平台”的开发模式。 收购PE较为合理,EPS提升四成左右。三旗通信交易对手方承诺,公司2016-2018年扣非净利润分别不低于人民币4000、5000和6000万元,对应2016年收购PE为11.8倍;英卡科技交易对手方承诺,公司2016-2018年扣非净利润分别不低于1000、1200和1600万元,对应2016年收购PE为12.7倍。两家标的公司的收购PE相对同行业收购案例均较为合理。假如本次收购成功,考虑新增股本及收购股权比例,公司EPS将提升四成左右,对提升公司业绩贡献较大。 盈利预测:不考虑本次收购,我们预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润分别为7402、8958、11339万元,EPS分别为0.40、0.49、0.62元,对应PE分别为78、65、51倍。若本次收购成功且2016年完成并表,我们预计2017-2018年公司EPS分别为0.70、0.85元,对应PE分别为45、37倍。我们看好公司通过外延式并购完善车联网领域“硬件+软件+运营平台”全产业链布局,以及业绩的高成长性。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)并购推进不达预期;(3)交易对方业绩承诺不能完成。

事件:公司近日发布购买资产预案,拟以8.50亿元收购群立世纪100%股权,拟以5.88亿元收购云视科技100%股权,拟以4.12亿元收购联旺信息70%股权。拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过17.1亿元,用于支付现金对价、中介费用和补充流动资金。 收购三家公司股权,加码“互联网+”,布局数字电视领域。 群立世纪是专业的企业级信息系统集成服务商,其主要产品之一的多媒体视讯系统能够有效帮助客户实现现有业务的“互联网+”升级,并已经在互联网教育、互联网医疗、互联网政务领域取得了突破,拥有为江苏、上海、浙江等多省市地区的教育机构、医疗单位、政府部门提供服务的成功经验。通过并购群立世纪,上市公司可以实现客户资源、区域市场资源等方面的资源优势互补。收购联旺信息70%股权,上市公司将整合其经验及资源,快速完成对包括地理信息服务和软件产品开发在内的相关地理信息化领域战略性的布局,同时以地理信息为切入点,布局智慧农村项目,夯实公司的“互联网+”业务能力,并与公司的智慧城市项目形成互补。云视科技作为数字电视设备与解决方案提供商,在数字电视条件接收系统和双向网络改造系统两项主要业务中都位居行业前列。上市公司通过收购云视科技布局数字电视行业,能够有效的把软件服务的能力应用到广播电视行业网络数字化中,有力驱动公司实现外延式增长,形成新的利润增长点。 收购PE较为合理。根据交易对价及业绩承诺,收购标的群立世纪的收购估值对应2016年为9.4倍PE;联旺信息的收购估值对应2016年为14.71倍PE;云视科技的收购估值对应2016年为14.70倍PE。相对于同行业收购案例,我们认为本次对三家公司的收购价格均较为合理。 业绩贡献有限。根据交易对手方承诺,群立世纪2016-2018年净利润分别不低于人民币9000、11800和13700万元;联旺信息2016-2019年净利润不低于人民币4000、5800、8350和10020万元;云视科技2016-2019年净利润不低于4000、5000、6220和7500万元。假如本次收购成功,考虑新增股本及收购股权比例,公司EPS将提升不到一成,对提升公司业绩贡献有限。 盈利预测:我们暂不考虑本次收购,预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润分别为11.66、13.32、15.25亿元,EPS分别为0.75、0.85、0.97元,对应PE分别为34、29、26倍。我们看好公司通过外延式并购夯实“互联网+”业务能力,积极布局数字电视领域培育新的利润增长点,且具备一定的估值优势。 首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)并购推进不达预期;(3)交易对方业绩承诺不能完成。

事件:公司近日发布购买资产报告书,拟以3亿元收购上海睿民100%股权,其中拟发行股份支付2.35亿元,发行价格为50.90元/股;以现金支付6540万元。拟向鹰高投资、达孜盛世景、泰和睿思、嘉实基金等4名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过2.8亿元,用于支付现金对价、中介费用和“小微银行金融云基础服务平台建设项目”及“产品研发中心建设项目”。 收购上海睿民,完善金融信息化布局。上海睿民是一家主要面向金融客户提供专业咨询规划及解决方案的软件开发及服务商,已构建了覆盖小微金融、资产交易及资金理财、市民卡、支付业务、融资租赁、贸易金融服务、合规管理、金融零售作业、移动接入与互联网金融业务架构的解决方案网络。而上市公司主要面向以银行、保险、证券为主的金融企业客户提供IT解决方案、IT运维服务以及系统集成服务,产品包括银行核心业务系统、信贷管理系统、CRM系统、云管理运维服务等。双方整合后,在产品形态及功能上具有较强和互补性,将形成更多的金融信息化创新业务,在市场协同和团队协同方面也有更好的相互促进作用,有助于上市公司完善金融信息化布局,增强核心竞争力。 EPS提升25%左右。本次交易对手方承诺,上海睿民2016-2018年经扣非净利润分别不低于人民币2000、2600和3380万元。假如本次收购成功,考虑新增股本及收购股权比例,公司EPS将提升25%左右,明显增厚上市公司的业绩。 我国金融IT投资高速增长,公司聚焦金融信息化。IDC预计2015到2019年我国银行业IT解决方案市场的年复合增长率为24.37%,较银行业整体IT市场的增速高出14.07个百分点,到2019年IT解决方案的市场规模将达到538.89亿元。另外,我国的大部分非银行类金融机构目前在以信息化推动业务创新,未来我国非银行类金融企业IT投资将呈现加速发展的态势。而随着监管日益严格,对于IT系统的稳定性和安全性的要求也必将带来巨大的IT运维服务需求。作为国内领先的金融业信息化综合解决方案提供商,公司将享受行业快速发展的红利,通过内生增长和外延式扩张,提高市场占有率和竞争力。 盈利预测:不考虑本次收购,我们预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润分别为5814、7532、10102万元,EPS分别为0.43、0.56、0.75元,对应PE分别为159、122、91倍。若本次收购成功且2016年完成并表,我们预计2017-2018年公司EPS分别为0.70、0.93元,对应PE分别为98、73倍。我们看好公司通过外延式并购完善金融信息化布局,提高市场占有率,提升盈利能力。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)并购推进不达预期;(3)交易对方业绩承诺不能完成。

事件:公司近日发布购买资产预案,拟作价28亿元向周发展、奇虎360等收购南方银谷100%股权,其中拟发行股份支付17.71亿元,发行价格为13.93元/股;以现金支付10.29亿元。拟向华旗定增一期、正德管理等非公开发行股份募集配套资金不超过23.50亿元,用于支付现金对价、中介费用、补充流动资金和标的公司具体项目建设。 收购地铁Wi-Fi龙头企业,转型布局地跌移动互联网领域。本次收购标的南方银谷是国内领先的地铁互联网场景运营商,基于在地铁全场景构建的Wi-Fi、iBeacon系统及PIDS系统,力图创造国内领先的“在地(地铁)、在线(即时在线)、在云(云端)”的地铁场景移动互联网生态圈。南方银谷在建设Wi-Fi通讯系统的基础上开发出“花生地铁Wi-Fi”产品,并以此为载体提供资讯、视频、游戏、应用分发、数字阅读等一系列移动互联网服务。目前,南方银谷已取得国内地铁移动互联网领域最大的市场份额。截至2014年末,全国共有20个城市开通地铁,运营线路总长2361公里,其中南方银谷已取得7个城市地铁Wi-Fi网络建设和运营的独家合作权,运营里程合计1082公里,占2014年末全国地铁线路运营里程的45.83%,覆盖上海、广州、深圳、武汉、昆明、贵阳、青岛等城市。 业绩将显著提升。本次交易对手方承诺,南方银谷2016-2018年净利润分别不低于人民币1.0、2.2和3.8亿元。假如收购成功,考虑新增股本,公司2017-2018年EPS将达到0.48、0.81元(不考虑本次收购,2017-2018年预测EPS为0.09、0.12元),盈利能力将显著增强。 商业模式清晰,看好盈利前景。南方银谷作为地铁移动互联网场景运营商,在地铁免费移动互联网服务积累用户的同时,通过数字化媒体平台开展移动互联网广告、游戏分发和联运等增值服务,以及将“花生摇摇”经营权授予移动电子商务服务商收取的固定授权使用费和地铁电视PIDS广告服务。目前,南方银谷收入主要来自移动互联网广告业务和PIDS广告业务,其中移动互联网广告业务2015年10-12月、2016年1-3月分别实现收入3046.85万元、3944.30万元,PIDS广告业务2016年1-3月实现收入732万元。南方银谷通过卡位地铁Wi-Fi入口,凭借其领先的技术优势和市场占有率,未来盈利前景可观。 盈利预测:我们暂不考虑本次收购影响,预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润分别为1482、1753、2381万元,EPS分别为0.07、0.09、0.12元,对应PE分别为286、242、178倍。若本次收购成功且2016年完成并表,我们预计2017-2018年公司EPS分别为0.48、0.81元,对应PE分别为44、26倍。我们看好公司通过外延式并购积极转型盈利前景更大的地铁移动互联网领域,并购标的作为国内地铁移动互联网龙头,未来其地铁Wi-Fi入口流量变现价值巨大。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)并购推进不达预期;(3)交易对方业绩承诺不能完成。

事件:公司近日发布购买资产报告书,拟以2.02亿元收购米健信息49%股权,其中拟发行股份支付1.62亿元,发行价格为13.75元/股;以现金支付4037.60万元。拟向厚士投资、荣拓投资、亚信投资发行股份募集配套资金不超过9700万元,用于支付现金对价、中介费用和补充流动资金。 收购米健信息少数股东权益,全资控股将进一步增强临床医疗信息化领域实力。米健信息是一家拥有核心技术的医疗信息化解决方案供应商,主要产品包括临床信息系统和智能集成云平台等医疗行业IT 应用系统和解决方案;注重临床信息系统在重急危重症方面的应用,能够为客户提供急诊临床信息系统(ECIS)、重症监护临床信息系统(ICIS)、手术麻醉临床信息系统(AIMS)等面向院内临床科室应用的临床信息系统,同时结合云计算、大数据、物联网等新一代信息技术为客户提供急危重症云平台、区域急诊协同云平台等面向全院、集团医院、区域应用的医疗信息化解决方案。上市公司于2015年9月作价1.28亿元收购米健信息51%股权,本次收购其少数股东权益,米健信息将成为公司的全资子公司,有利于公司对米健信息的控制力,进一步加强技术和市场资源的共享,增强公司在临床医疗信息化领域的竞争优势。 业绩增厚一成左右。本次交易对手方承诺,米健信息2016-2018年经审计净利润分别不低于人民币2327、3070和4056万元。假如本次收购成功,考虑新增股本及收购股权比例,公司EPS 将提升一成左右,对提升公司盈利能力有一定的贡献。 医疗信息化前景广阔,公司专注智慧医疗、健康数据领域。据IDC 统计,2014年中国医疗IT 花费为223.1亿元,预计到2019年医疗行业IT 花费市场的规模将达到425.3亿元,未来市场发展空间广阔。公司将临床医疗信息化与医疗大数据领域作为未来发展的重点方向,致力成为临床应用细分领域的领导者、数据平台方向的区域领导者和医疗健康大数据领域的创新者。 盈利预测:不考虑本次收购,我们预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润分别为7183、9028、10049万元,EPS 分别为0.19、0.23、0.31元,对应PE 分别为74、60、45倍。若本次收购成功且2016年完成并表,我们预计2017-2018年公司EPS分别为0.27、0.35元,对应PE 分别为52、40倍。我们看好公司通过外延式并购强化在临床医疗信息化细分领域的竞争优势,并逐步发展成为智慧医疗、健康数据领域的领先企业。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)并购推进不达预期;(3)交易对方业绩承诺不能完成。

事件:公司近日发布购买资产预案,拟以38.75亿元收购杰发科技100%股权,其中拟发行股份支付3.31亿元,发行价格为25.59元/股;以现金支付35.45亿元。拟通过锁价方式向腾讯产业基金、芯动能基金及员工持股计划等特定投资者,非公开发行募集配套资金,总额不超过38亿元,其中35.45亿元用于支付标的资产现金对价,2.2亿元用于建设趣驾Welink项目,剩余资金用于支付交易相关费用。 并购汽车芯片领军企业,助力车联网全产业链布局。杰发科技前身为国际顶级芯片设计企业联发科旗下的汽车电子事业部,是一家专业从事后装车载信息娱乐系统芯片产品和解决方案提供商,目前在国内车载导航芯片后装市场处于领先地位。 收购杰发科技使得公司的产业链延伸至关键的汽车芯片环节,助力公司实现从汽车芯片、地图数据、导航软件、手机车联、车载语音、内容服务及车辆网数据云的全产业链布局。公司数据和软件产品与杰发科技的芯片硬件产品强强联合,将实现在产品、市场和客户等领域的优势互补,使公司包括手机车联、ADAS及导航软件等车联网产品群及服务快速获取新增用户,有助于公司大数据及计算能力在车载端实现落地,建立更完善的大数据搜集和分析能力。 联手推进无人驾驶。在面向未来的智能汽车领域,芯片级的软硬结合以及各传感器算法融合的方案代表着无人驾驶产业发展的趋势。公司目前在高精度地图、人工智能和深度学习等方面已经有相当的技术积累,而杰发科技在汽车电子芯片设计领域处于市场领先地位。通过收购杰发科技以及与联发科签署《战略合作协议》,将极大提升公司无人驾驶完整解决方案能力。 显著增强上市公司盈利能力,贡献业绩七成左右。本次交易对手方承诺,杰发科技2016-2018年预测净利润分别为人民币1.87、2.28和3.03亿元。假如本次收购成功,考虑新增股本,公司EPS有望提升七成左右,显著增强公司盈利能力。 员工持股计划参与认购,锁定核心人员。本次重组,员工持股计划共24人(包括公司高管8人,骨干员工11人和杰发科技核心员工5人)参与认购4亿元,,锁定期3年,彰显管理层对公司未来发展的强烈信心,以及通过股权激励保证公司及杰发科技核心团队的长期稳定以及创新动力。 盈利预测:不考虑本次收购,我们预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润分别为1.60、1.99、2.46亿元,EPS分别为0.22、0.28、0.35元,对应PE分别为130、104、84倍。若本次收购成功且2016年完成并表,我们预计2017-2018年公司EPS分别为0.48、0.62元,对应PE分别为60、47倍。我们看好公司外延式并购汽车芯片领军企业完善车联网全产业链,强化公司车联网龙头企业地位。同时,通过数据、人工智能和芯片的软硬一体化融合,强势进军无人驾驶领域。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧;(2)并购推进不达预期;(3)核心员工流失。

事件:公司近日发布非公开发行股票预案,拟向不超过10 名特定对象,以12.72 元/股的底价,非公开发行不超过7861.6 万股,募集资金不超过10 亿元,扣除发行费用后,其中7 亿元用于收购安东油田服务DMCC 公司40%股权,以享有安东伊拉克业务40%的权益,其余募集资金用于补充流动资金。 完善油服产业链,拓展海外市场。本次收购标的公司主要从事伊拉克境内油田的钻井、完井及采油技术服务,其中采油技术服务业务与公司的油田系统地面工程建设有较强的相关性和互补性,而钻井及完井服务处于油服产业链的上游环节,将助力公司完善油服产业链。公司和安东集团在伊拉克均有较好的业绩和客户基础,通过本次收购,将提升公司在中东地区的服务能力和丰富公司的业务布局,有利于公司把握油服行业的海外发展机遇。 业绩贡献超过两成,明显增强盈利能力。本次交易对手方安东集团、安东国际等承诺,标的公司2016-2018 年合计净利润分别不低于人民币2.6 亿元、3.38 亿元和4.16 亿元。假如本次收购成功,考虑收购比例及新增股本,标的公司 2016-2018 年将贡献上市公司净利润分别为1.04 亿元、1.35 亿元和1.66 亿元,对应EPS 分别提升25.5%、24.7%和22.4%,明显增强公司盈利能力。 收购PE 较为合理。根据交易对价及业绩承诺,本次收购估值对应2016 年为6.7 倍PE,相对于同行业收购案例,本次收购价格较为合理。 盈利预测:不考虑本次收购,我们预计2016-2018 年公司实现归属母公司净利润分别为2.43、3.24、4.05 亿元,EPS 分别为0.45、0.60、0.76 元,对应PE 分别为30、23、18 倍。若本次收购成功,我们预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.57、0.75、0.93元,对应PE 分别为24、18、15 倍。我们看好公司通过外延式并购向油服行业上游拓展产业链,以及积极转型油田环保及油气管网管理领域,培育新的利润增长点。同时未来公司毛利率有望受益石油行业景气度提升。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示:(1)宏观经济增速放缓;(2)国际油价持续下跌;(3)并购推进不及预期。

近日公司披露了2016年度一季报,报告期内公司实现营业收入17.83亿元,同比增长48.24%;归属上市公司股东净利润2.15亿元,同比增长108.15%。 Q1业绩翻倍,毛利率环比提升近2个百分点。16年Q1公司业绩增长108.15%,主要是因为公司加强市场推广,产品销售规模扩大致使主营业务收入稳步增长以及增值税软件退税额增加导致营业外收入大幅增长。 其中,营业收入同比增长48.24%;营业外收入同比增长244.87%。另外,16年Q1主营业务毛利率为38.70%,环比提升2.79个百分点,同比提升0.82个百分点。 预计2016年上半年业绩增长五至七成。公司预计2016年上半年实现归属母公司净利润6.96亿元-7.88亿元,同比增长50%-70%。主要原因是销售规模扩大,营业收入保持较快增长。 坚定转型解决方案营销服务商,重视拓展海外业务。 公司目前已经推出了九大行业114个子行业解决方案,成功实现了从产品营销向解决方案营销的转变。目前解决方案业绩占比较小,未来值得期待。同时,公司重视海外业务的拓展,2013-2015年,公司海外业务营收占比分别为25.01%、32.56%、35.98%,呈逐年增长的态势。鉴于安防行业海外市场较国内市场具有更大的空间,公司将继续增设海外分支机构,预计今年达到三十多家,遍及亚太、欧洲、北美、南美、非洲,并着力推广自主品牌,向全球100多个国家和地区提供快速、优质的端到端产品和解决方案服务。 盈利预测与估值:预计16-18年实现归属于上市公司股东的净利润为19.03、25.25、33.55亿元,EPS分别为0.66、0.87、1.16元,对应的PE分别为22、17、12倍。 我们看好公司较强的内生增长动力,向解决方案营销服务转型的前景以及积极布局新业务的战略举措。维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓;行业竞争加剧;转型不达预期。

近日公司公布2015年全年业绩和16年一季度业绩,15年公司实现营业总收入7.15亿元,同比增长10.83%,归属上市公司股东净利润1.01亿元,同比增长31.58%,扣除非经常性损益的净利润为9770.6万元,同比增长30.55%。同时公布利润分配预案,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。16年1季度实现营业收入1.54亿元,同比下降3.19%,归属上市股东净利润4791.5万元,同比增长137.87%,扣非后净利润2108.3万元,同比增长5.14%。 加快国内外市场开拓,确保公司业绩增长:作为国内领先的棉袜生产企业,通过延生产业链,为公司提供了质量保障及高毛利基础。通过取得了众多管理资质证书,使公司与众多国际品牌建立了长期及深厚的合作关系,形成了日本、欧洲、大洋洲三大稳固市场,并通过开发更多优质客户,积极进入美国市场,报告期内海外销售保持稳步增长,实现营业收入6.24亿元,同比增长9.24%。受我国内衣消费市场快速增长及公司“智慧制造+新营销”的商业模式,以自主JSC健盛品牌开拓国内市场,15年实现国内自有品牌销售收入1181.41万元,16年一季度实现营业收入758.3万元,同比增长560.59%,为公司加快开拓国内自有品牌增加了信心。 海内外建厂提升公司综合实力:公司在越南投资建设健盛越南、越南印染等厂,未来将新增13000万双中高端棉袜生产线项目、年产2000吨氨纶、橡筋线项目,越南印染,年产6500万双高档袜子、15000吨染色产品新建项目。目前越南一期工厂已开始营运,公司依托越南当地劳动力优势、税收政策优势及减少国际贸易壁垒等,提升自身竞争优势,有助于提升公司综合毛利率。同时通过整合公司位于江山地区的三家工厂,拟在江山地区建设健盛产业园,建设年产10000万双中高档棉袜、1300吨氨纶橡筋线智慧工厂迁、扩大生产线项目,通过整合有望提升劳动效率,降低公司营业成本,为公司未来业绩释放奠定基础。 营业外收入带动16年Q1业绩快速增长:16年Q1受江山易登公司收到土地及厂房收储补偿款影响,导致营业外收入同比增长4490.21%至5062.6万元,助推了公司当期业绩的快速增长。 期间费用率较为平稳:15年期间费用率为12.39%,与14年基本持平,当期受公司销售增长和经营规模的扩大,公司销售费用和管理费用同比增长33.69%和32%,但费用率仅增长了0.68和1.18个百分点至3.95%和7.35%,财务费用由于公司贷款减少及人民币贬值,使其大幅下降,同比下降57.61%。较14年增长0.48个百分点;16年一季度期间费用率较上年同期上升2.23个百分点至14.32%,其中销售、管理和财务费用率分别增长-0.63、1.29和1.57个百分点。 投资建议:公司目前经营稳定,且所处细分行业发展空间巨大,通过整合国内资源和在越南布局提升公司综合实力,为公司未来业绩的快速增长奠定了必要的基础。预计公司2016-2018年EPS分别为0.49元、0.49元和0.69元,对应PE分别为41X、41X和29X,我们首次给予“推荐”评级。 风险提示:竞争加剧、产能不达预期等。

西山煤电近日披露2015年年报及2016年一季报。其中2015年,公司实现营业收入186.58亿元,同比下降23.50%;实现归属于上市公司股东净利润1.41亿元,对应EPS0.045元,同比下降48.37%。2016年Q1,实现营业收入42.41亿元,同比下降5.56%;实现归属上市公司股东净利润0.49亿元,对应EPS0.015元,同比降低42.68%。 15年商品煤销量小幅下滑,毛利率提升明显受益成本控制。公司15年原煤产量2788万吨,同比小幅下滑0.27%;商品煤销量2528万吨,同比下滑5.88%,主要是2015年国内经济增速放缓,煤炭需求降低所致。15年公司煤炭业务毛利率为54.98%,同比提升12.14个百分点,在煤炭行业寒冬阶段,煤价持续下跌的境况下,公司通过积极降低原材料采购成本、人工成本及控制各项成本性支出显著提升毛利率水平实属不易。受益煤炭业务毛利率大幅提升,公司15年综合毛利率同比提升5.29个百分点至32.36%。 存货余额连续两季度降低,16年Q1应收款项控制得当。公司15年末存货余额29.11亿元,较三季度末降低4.37%;而16年Q1存货余额继续降低10.51%至26.05亿元,连续两季度存货余额降低。15年末应收账款及应收票据余额合计62.45亿元,比三季度增加12.52%,主要是15年应收票据余额增加108.86%,增幅较大所致。16年一季度应收款余额合计60.58亿元,较15年末有所减少。 供给侧改革实践先锋,人员分流将凸显业绩弹性。根据山西焦煤集团2016年转岗分流方案,山西焦煤集团在册人数8.3万人,转岗分流考核平均比例约为15%,其中公司旗下马兰矿、西铭矿、西曲矿、官地矿、太原选煤厂等均被纳入。据此测算,公司2.9万人需分流4400人,假设按人均支付年薪13万元计算,2016年若完成转岗分流目标,可节约人工成本5.72亿元左右(15年归属母公司净利润仅为1.41亿元),将显著增厚16年业绩。 投资建议:预计2016-2018年EPS分别为0.06、0.10、0.12元,对应PE分别为150、83、69倍。公司作为山西地区优质焦煤龙头企业,率先于行业践行供给侧改革,我们看好16年公司通过员工转岗分流大幅降低成本,增厚业绩。同时,Q1炼焦煤价格反弹对全年业绩产生积极影响,未来随着供给侧改革推进,焦煤价格有望保持平稳上升的趋势。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:焦煤价格下跌;下游需求放缓;人员转岗分流进度不及预期。

西藏地区大型的铅锌多金属矿业企业。公司主要从事有色金属采矿、选矿、地质勘查及贸易业务,主要产品包括锌精矿、铅锑精矿(含银)、铜精矿等。公司采选矿能力及盈利能力均居西藏地区内矿业企业前列。 15年业绩下滑两成,毛利率保持五成以上。15年公司实现营业收入5.98亿元,同比下滑10.6%;归属于母公司净利润1.63亿元,同比下滑20.4%。13至15年,毛利率分别为55.2%、62.3%、57.3%,保持在五成以上。 公司业绩下滑主要是因为主营金属产品价格出现不同程度下滑所致。 大宗商品价格处于周期底部,静待下游景气度回升。 中国的金属需求在全球总需求的占比已超过50%,新增需求占比超过80%,随着中国宏观经济增速放缓,房地产投资增速见顶,以房地产带动的建材、有色金属、钢铁、煤炭等上游产业均面临需求放缓的困境,而美联储进入加息周期也令大宗商品价格承压,因此我们认为全球大宗商品价格短期内难以出现趋势性上涨,需静待下游景气度回升。 经营多金属矿产品有利于业绩稳定,立足藏区勘探前景乐观。公司运营有色金属多金属矿山采选业务,其下游需求分布较为广泛,有利于公司抵御单一金属产品价格波动风险,从而增强公司业绩的稳定性。藏区具备成矿条件优势,且勘探程度低,未来新探明矿产资源储量的潜力巨大。立足于西藏自治区的有色金属资源优势,公司拥有乐观的资源增储前景。 盈利预测与估值:预计2015-2017年公司实现EPS分别为0.36、0.40、0.45元,对应PE分别70、63、57倍。我们看好大宗商品价格未来几年有望企稳回升,且公司矿产资源勘探前景乐观,区位优势明显,同时,公司经营多金属矿产品有利于提高业绩稳定性。首次覆盖,给予公司“审慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓;美联储超预期加息;大宗商品价格持续下行;募投项目不达预期。

苏州地区建筑设计领先企业。公司主要从事建筑设计等工程技术服务,主要产品是为各类建筑提供设计文件、图纸及相关技术咨询服务。其中,建筑设计业务占比九成左右,苏州地区业务占比八成左右。 业绩小幅下滑,毛利率有望稳中略升。15年公司实现营业收入3.36亿元,同比下滑0.5%;实现归属于母公司净利润5143.3万元,同比下滑9.1%;综合毛利率稳定在四成左右。近年大规模招聘的应届毕业生新员工通过项目经验增长有望促进毛利率稳中提升。 建筑设计行业前景良好,行业集中度有望提升。我国城镇化率正在高速推进中,新增城市人口房屋需求、公共建筑、轨道交通建设需求都将推升建筑设计市场发展。另外,区域间产业转移趋势以及建筑节能化改造和建设也是建筑设计市场需求的刺激点。由于目前建筑设计产业集中度低,未来竞争力突出的优质企业有望通过兼并收购提升市场占有率,做大做强。 募投项目助力主营业务扩张。公司IPO募投项目中,设计服务网络建设项目拟在淮安、南京、合肥、沈阳建设4家建筑设计分院,有利于提高公司业务覆盖范围,加速主业全国布局;绿色建设设计研发中心和轨道交通综合体设计中心建设项目有利于巩固公司在专业细分市场的地位;云管理信息化平台建设项目将进一步提升公司经营效率;建筑设计中心改造项目有利于提升公司形象、增强公司品牌知名度。 盈利预测与估值:预计16-18年公司实现归母净利润为5509、6176、7098万元,EPS分别为0.92、1.03、1.18元,对应PE分别为66、59、51倍。我们看好建筑设计行业较好的前景,以及公司作为区域性建筑设计领先企业,通过募投项目进一步提升市场占有率及经营效率。首次覆盖,给予公司“审慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓;行业竞争加剧导致利润率下滑;核心员工流失;募投项目进展低于预期。