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李跃博

兴业证券

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工作经历: 证书编号:S0190512070003...>>

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科锐国际 社会服务业(旅游...) 2017-06-22 22.24 -- -- 26.91 21.00% -- 26.91 21.00% -- 详细
公司是国内领先的人力资源整体解决方案提供商。经过十多年的发展,公司依托内部高效的客户和人才管理系统,为客户提供人力资源咨询、人才测评、人才的培训与发展、人才的招聘、雇佣、管理的人力资源全产业链服务,同时实现对候选人整个职业生命周期的服务全覆盖。发展至今,公司在中国大陆、香港、新加坡、印度和马来西亚设立了73家分支机构,拥有1000余名专业招聘顾问,为超过18个细分行业与领域的2000家客户提供中高端人才访寻、招聘流程外包和灵活用工等人力资源服务。2017年6月8日,公司正式登陆创业板。公司股权结构较为集中,前四大股东累计持有公司92.41%的股权,高勇和李跃章是公司的共同实际控制人,持有62.47%的表决权。值得注意的是,著名VC经纬创投参与了公司A轮融资,并通过CareerHK间接持有公司18.03%股权。 2012年以来,公司归母净利润从3117万元增长至6155万元,CAGR达18.54%,超越行业平均增速近20%。一方面在国家发布一系列支持人力资源服务行业发展政策的背景下,公司逐步拓展业务广度与深度,另一方面公司通过并购获得了北京欧格林、上海肯康、安拓奥古等优质资产,迅速做大公司业绩。在国内业务贡献主要收入的同时,海外业务也在飞速发展,2016年海外业务贡献了4235万元收入,近五年CAGR高达127%,未来发展空间巨大。随着IPO募投项目逐步推进,公司的经营效率亦将会明显提升,毛利率较高的中高端人才访寻和招聘流程外包业务将是未来发展重心。 公司竞争优势突出,能够持续创新,不断研发领先的人力资源整体解决方案。目前,联想、霍尼韦尔、苹果、赛诺菲、强生等国际知名企业均已使用公司多项人力资源服务,充分体现客户对公司人力资源整体解决方案的认可。同时公司还拥有优秀的管理团队和高效稳定的人才队伍,大学本科及以上的自有员工占比高达86%。公司在大陆及东南亚的跨区域强大服务网络,能够帮助公司快速响应客户需求,进一步巩固公司的领先优势。 作为A股唯一一家人力资源行业龙头标的,公司有望借助资本力量不断提高市占率,使行业集中度进一步提升。成功上市后,募集资金将投向业务体系扩建项目和信息化系统升级项目,有助于整合公司现有资源并且开拓新资源,降低运营成本,提高工作效率,同时固定资产水平的提升可以拓宽融资渠道,增强债务融资能力,利于公司的长远发展。公司作为A股市场上唯一一个人力资源行业龙头标的,看好行业发展前景以及公司的业务扩建计划,预计17-19年EPS分别为0.40/0.45/0.48元,推荐关注!
苏宁环球 房地产业 2017-06-19 6.02 -- -- 6.07 0.83% -- 6.07 0.83% -- 详细
事件:近期与公司交流后更新公司最新概况,给予持续跟踪医美板块以及苏宁环球的投资人参考。 短期地产市况不佳证实公司转型远见。公司于2015年展开转型计划即是为了降低国家宏观调控对于公司业务的影响,转向新兴消费以及她经济板块。当前国家政策对于房市短期有不良影响,并且持续时间仍未可见,更加证实了公司于两年前决意转型并且至今仍坚定的远见。 预期2017年地产业务净利润仍维持20%增速。公司当前土地储备约570万方,今年以来南京房价仍未有明显松动(维持在2万多/坪米),新楼盘去化速度也维持70-80%。我们仍维持地产板块20%净利润增长预期(今年利润反应去年销售),明年仍维持15%同比增速预估。 医美并购以及自建计划持续推进:公司医院并购与自建同步进行,资金完全自有推进,无融资需求。维持2017-18年并入以及自建医院达30/50家的预期。除此之外,ID健康以及台湾医师团队开始加持公司医院运营,全院输出细致化服务,对公司品牌以及口碑效应的建置有极大的帮助。 仍最具整合潜力,持续关注。维持预估2017-19年复合增速达24.8%。EPS则分别为0.48/0.64/0.75,PE为12.5X/9.3X/8X。公司今年以来因为增发解禁以及房市欠佳,已回测至预估NAV的64%。若是将地产和医美板块分开评估,分别给予10x及35xPE,则通过2017-18年分拆利润估算公司市值合理范围为183亿-272亿,当前下方风险较低,维持公司最具成为医美板块整合者能力的观点,维持增持建议。 风险提示:医美项目拓展不如预期,地产板块大幅下挫。
青岛金王 基础化工业 2017-06-16 20.03 -- -- 21.10 5.34% -- 21.10 5.34% -- 详细
事件:公司公告《关于实际控股人、董事长向公司全体员工发出增持公司股票倡议》的进展。 董事长鼓励员工于二级市场增持股票。董事长陈索斌先生于6月6日提出凡2017年6月6日至6月12日期间,公司员工通过二级市场购买公司股票,且连续持有12个月且在职,产生的亏损将由董事长全额补偿。结果参与本次增持股票的员工共29名,买入数量248,800股,平均价格22.08元。 解禁将影响公司短期股价表现。公司近期股价疲弱来自1.减持新规影响公司配套融资进度,也包含2.明日(6.15)将解禁约3025万股(占总股本8%,2016年定增并购广州韩亚100%股权以及上海月沣40%股权)。当前股价19.92/股,当初发行股票购买资产成本约16.35/股,配套融资成本约21.85/股。本次员工二级市场买股计划显示公司管理层对于未来发展的信心和决心,然而短期解禁压力仍大,对于公司股价影响将持续。 盈利预测及投资建议:青岛金王拥有完整的渠道铺设,线上收购杭州悠可切入化妆品电商领域,线下收购上海月沣扩展渠道运营,打通屈臣氏、万宁等,并且积极布局全国各省运营商,完成全渠道布局。17年2月,金王签约韩国第三大化妆品集团Tonymoly,布局完整,发展可期。预期2017-19年摊薄后扣非归母EPS分别为0.78/0.92/1.13(杭州悠可并表后,2017年将出现约0.43元EPS的非经常性损益),扣非归母PE分别为25.6x/21.5x/17.5x。 风险提示:配套融资不如预期,协同不如预期导致内生增长缓慢。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2017-06-15 23.69 -- -- 23.76 0.30% -- 23.76 0.30% -- 详细
事件:公司公告董事会审议通过了《关于公司高级管理人员2017年薪酬和绩效激励方案的议案》。具体方案:薪酬构成:基础薪资(50-85%)+基本福利(0.2%)+年绩效工资(10-15%)+期权式限制性绩效现金奖励(RCA)(0-40%),后续有望推出员工股票、期权激励;考核目标:1)17年开店计划:400-450家(15/16年开店313/325家);2)17年营业收入目标:82-84亿元(预计较16年增长7%,按照16年如家净利率测算,预计17年如家自身净利润在5.3亿);高管人员年薪:公司7名高级管理人员基础固定年薪总额为875.48万元;若实现当年考核目标,17年度总薪酬额不超过2,000万元(16年7名高管总薪酬为1,700万左右);此次方案从17年4月1日开始实施。 点评: 明确绩效激励方案,市场化改革再深一步。此前公司在收购如家股权和配套资金募集以及后续公司管理层人员变更中已经充分进行了市场化的改革,此次明确推出高管绩效考核方案并且浮动奖励最高达到薪酬的40%以及提到逐步建立员工股票、期权激励机制的高规格激励机制是公司市场化改革更深一步;尤其是在充分竞争酒店行业,市场化激励机制叠加国资背景有望达到互补效应,在中高端酒店市场发展中抢得先机。 经济型酒店行业基本面持续向好,公司整合基本完成,内生+国改驱动新一轮增长。华住自16Q1正增长以来,5个季度RevPAR分别同比增长1.46%/1.59%/3.59%/6.04%/9.35%,16Q4和17Q1增速明显提速主要受益于平均房价和入住率双双正增长。如家17Q1RevPAR同增达到4.5%,锦江稍差为1.36%。公司收购如家后,重新整合董事会架构,进行经营层市场化改革,并对品牌、会员体系、人才、信息系统等多方面进行了有效整合,为未来发展奠定了良好的基础。 盈利预测及投资评级:短期看酒店行业基本面持续向好,随着公司重点拓展中高端酒店(中高端占比达到40%左右),随着首旅和如家整合完成,如家发展步入新阶段(我们认为如家私有化中对其经营会分散一定的精力),与华住在Revpar上的差距有望缩小(目前差距超10%),未来Revpar提升空间较大;中期看公司混合所有制改革和市场化的管理层架构以及国改进一步推进有望提升经营效率并在激励机制方面取得突破以及消费升级下中高端酒店市场的崛起;另外,公司京津冀地区酒店项目未来将受益于冬奥会、京津翼一体化、雄安新区及环球影城等重大项目,预计17-19年EPS分别0.79/0.93/1.12元,维持“增持”评级。 风险提示:酒店和旅游行业系统性风险,门店拓展不及预期,Revpar增长不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2017-06-12 90.01 -- -- 91.66 1.83% -- 91.66 1.83% -- 详细
事件:2017年6月8日,公司发布股票激励计划草案,拟向133名核心管理人员、核心技术(业务)人员授予不超过200万股限制性股票,约占计划草案前公司股本总额8000万股的2.50%,限制性股票的授予价格为45.38元/股。第一、第二和第三个解除限售期业绩考核目标为以2016年为基数,公司2017年、2018年以及2019年净利润增长率分别不低于20%、40%、60%。 股票激励计划绑定核心员工,促业务快速成长。本次股票激励计划覆盖了113名核心技术(业务)人员与20名核心管理人员,一方面有效地将公司利益、股东利益和核心团队个人利益结合在一起,保障了公司核心团队稳定,同时激发了团队积极性;另一方面,股权激励确立了明确考核目标,将促进公司各项业务快速成长。 公司在国内平板显示测试领域处于绝对领先地位。精测电子的产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、AOI光学检测系统、TouchPanel检测系统和平板显示自动化设备,产品已在京东方、三星、LG、夏普、松下、中电熊猫、富士康、友达光电等知名企业批量应用。 受益面板建设高景气度周期,17-19年平面显示检测市场需求约为40亿美元。大陆面板厂掀起平板显示产线扩产高潮,而且日、韩厂商积极扩充AMOLED面板产能,带动整体面板设备投资创新高。根据全球面板设备投资支出数据,我们测算出2017年-2019年平板显示检测设备支出分别为14.25、12.91以及12.48亿美元,未来三年潜在市场需求为40亿美元。 国产替代与OLED提供增量空间,AOI抢占行业新赛道。公司深耕Module制程的检测系统领域,在产线模组检测段市场占有率高。公司产品线积极向Array,Cell制程延伸;战略布局平面显示AOI系统;OLED检测系统成功送样相关产线进行验证。OLED面板产线建设高潮以及前中段检测设备国产化率提升都为公司带来更大发展空间。 估值与评级:作为国内面板检测龙头企业,公司直接受益于全球平板显示行业未来三年大规模产线投资。预计公司17-19年EPS分别为1.81、2.47和3.20元,当前股价对应的PE分别为49.5、36.4及28倍,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:1、平面显示行业资本支出不及预期;2、市场竞争度加剧。
莱茵体育 房地产业 2017-06-08 7.70 -- -- 8.80 14.29% -- 8.80 14.29% -- 详细
投资要点 事件:2017年6月6日,公司第八届董事会第五十五次会议审议通过了《关于与彭州市人民政府签署葛仙山运动休闲小镇合作协议书的议案》。彭州市政府将与莱茵体育共同推进“中国·彭州”葛仙山运动休闲小镇项目建设。 “场馆+IP”领域再添新资源。本次公司与彭州市政府达成关于“中国·彭州”葛仙山运动休闲小镇项目的合作,是公司开拓西南地区体育市场、打造体育特色小镇的重要布局。本次合作充分发挥体育产业“场馆+IP”领域的资源优势,打造以体育特色小镇为代表的莱茵体育户外体育服务体系,为公司进一步提升市场影响力、巩固行业地位、有效地整合产业提供支持,同时也将对公司经济效益的提升起到积极作用。同时,葛仙山运动休闲小镇位成都1小时交通圈内,具有得天独厚的人文和自然资源。公司运动休闲小镇有望借助优异的地理位置以及自然资源条件,得到良好发展。 公司体育小镇首次落地西南。目前,公司共拥有“中国·黄山‘国际户外运动基地’”、“桐庐国际足球小镇”、“律动浦阳特色体育小镇”、“‘中国·彭州’葛仙山运动休闲小镇”四项体育小镇项目。其中桐庐、浦阳、黄山项目均位于或邻近公司所在地浙江省,而此次新开发项目则位于四川成都,是公司首个西南体育小镇项目。该项目的实施标志着公司在异地开发并运营体育小镇的实力的再次提升,为公司进一步拓展全国布局、获取更优质积累的区域资源打下基础。 盈利预测及投资评级:预计公司2017-2019年EPS分别为0.08/0.12/0.16,维持“增持”评级。 风险提示:体育业务发展不及预期,小镇运营业绩不及预期。
莱茵体育 房地产业 2017-06-07 7.80 -- -- 8.80 12.82% -- 8.80 12.82% -- 详细
投资要点 事件:6月5日,经浙江省体育局与莱茵体育友好协商,双方拟签署《浙江省女子冰球队联办合作协议》、《浙江省女子冰壶队联办合作协议》,共建浙江省女子冰球队暨莱茵冰球俱乐部。 公司体育产业“两大核心体系”再添新IP。此次共建浙江省女子冰球队、浙江省女子冰壶队,公司享有队伍相关元素独家排他的商业开发和市场推广及获得运营收益的权利,有权在赛事、商业、公益等活动过程中,使用莱茵体育及浙江莱茵冰雪运动发展有限公司的商标、商号、品牌进行宣传推广。此次合作是公司积极贯彻落实“416战略”,推进构建公司体育产业“两大核心体系”,夯实冰雪运动产业布局的重要一步。 积极把握2022北京冬奥会发展契机。随着2022年北京冬季奥运会的举办,必将推动冰壶运动的发展,进而带动公司冰壶业务的发展。同时根据公告,公司自2018年起还将组队参加两次以上全国女子冰球、冰壶正式比赛,并组建队伍参加2020年内蒙古全国冬运会。 我国冰球及冰壶受众不断增长。冰球及冰壶运动在国内均有一定受众基础。2017年女子冰壶世锦赛在中国举办,收视为近5年最高,达0.21%;2016年,北京昆仑鸿星冰球俱乐部成立,中国职业冰球历史随之开始。 “北冰南展西扩”,南方冰雪运动市场前景广阔。“北冰南展西扩”是我国冬季运动项目提出的重要发展战略,以此实现三亿人参与冰雪运动、中国冰雪运动在南北方共同发展。 盈利预测及投资评级:预计公司2017-2019年EPS分别为0.08/0.12/0.16,维持“增持”评级。 风险提示:体育业务发展不及预期,冰壶比赛赛绩不及预期。
世纪鼎利 通信及通信设备 2017-06-05 9.60 -- -- 10.44 8.75% -- 10.44 8.75% -- 详细
世纪鼎利教育业务构成主要是鼎利学院和中德学院两个学院,对公司而言是一家,两个学院院长都接受校长领导,中德学院院长是外籍人士。目前国家政策非常鼓励产教融合,这是个趋势民办学校危机感很强,其他二级学院都在像我们学习。两个学院的的差别主要在于专业上和培养方法上,专业上鼎利学院为ICT方向,中德学院为机器人、汽车机械类方向,培养方法上中德学院更注重国际化培养,德国双元制的培养方法出国交流机会较多。两个学院覆盖课程广泛,主要围绕中国制造2025来设计的课程体系,轨道交通智能制造电子商务云计算大数据等等,热门领域都是公司的覆盖对象。 鼎利学院项目已运营两年。单个鼎利学院投资4000万,至少容纳300-400人,一般在500人左右,每年学费1.25万,公司分得7500元,合作15年。整体毛利50%,教学成本占收入30%。公司生源来自于统招,本科院校报到率80%以上,现在基本超额完成任务。专科公办学校报道率都在90%以上,民办就80%多。鼎利学院建好后,学校原有老师会分流,经鼎利考核(面试?授课)符合要求的鼎利会留下来,不符合要求的会去安排讲院校传统通识类课等。专职老师1:60-80在配,通识课学校来管。专职老师成本也有由鼎利来摊。鼎利要求专职老师985或211硕士,年薪12万,原来在学校他们有5-8000元/月。但过去他们有其他课时费,现在鼎利要求老师们专心教研。 鼎利学院发展计划短期是规模在1000人以上的大学校,今年计划6家,已签3家,下半年预计还有3家;规模小于1000人的小学校计划在15家左右。长期发展计划是3年100家,人数20万以上,其中大的30家左右。一个学校回本需要8年,如果只说贡献利润的话当年就可以。围绕中国制造2025,本科设置6个专业,专科设置12个专业。 公司发展思路是先在本地扎根,再考虑拓展。目前公司在西南和东北的积累是最好的,谈判和交付能力也最强,合同的15年不是核心实力,运营和经营才是。而且公司非常注重教育质量,互联网时代的教育质量最重要。
皖新传媒 传播与文化 2017-06-05 13.09 -- -- 13.58 3.74% -- 13.58 3.74% -- 详细
皖新传媒是大型国有上市文化企业,其传统主业为教材教辅、图书发行,其业务覆盖文化消费、教育服务和现代物流三大板块。市值突破390亿元,全国出版传媒上市公司市值第一;2016年作为全国唯一一家出版发行企业,首次荣登中国企业500强榜单;连续七次入选“全国文化企业30强”;荣获“最具投资价值百强”、“创新标杆企业百强”称号。 秉持“善其身济天下”的核心价值观,通过资本市场与实体经济的双轮驱动,形成“文化消费、教育服务、现代物流、综合商贸、文化投资”五大产业集群,用金融资本驱动产业成长,以文化教育为核心,打造具有国际竞争力、行业领先、跨媒体数字化平台企业,成为人们终身学习教育的集成商和服务商。 以“做教育先锋、育未来英才”为使命,以k12基础教育为中心,拓展早期教育、高等教育、教育培训、国际教育,形成“五位一体”的完善教育体系,发展教育综合体,打造教育生态圈,立志成为教育改革的开拓者与民办教育的引领者。 紧紧围绕“集团化、国际化、精品化、特色化”的战略定位,做强做大教育产业;以“创造最适宜师生发展的教育”为办学追求,以“培养具有中国灵魂和国际竞争力的现代人”为育人目标,形成中西部领先、全国一流、具有国际水准的教育知名品牌。
新华文轩 传播与文化 2017-06-05 15.34 -- -- 16.44 7.17% -- 16.44 7.17% -- 详细
公司由四川新华发行集团改制而来,承继了四川新华发行集团的发行主业资产,后于2010年收购四川出版集团旗下出版社,现已成为集出版物生产、销售和多元文化产业发展于一体的文化产业经营实体,是我国西南地区出版发行行业的龙头企业。主营业务包括出版物的编辑和出版、图书及影音产品零售、分销以及教材和助学类读物发行业务等。出版业务包括教材教辅出版及一般图书出版。发现业务以四个渠道为主,分别是征订、零售、商超、互联网,涵盖现有出版发行行业所有的渠道类型。 目前公司出版业务,很多商铺都停掉,发展前景并不很明确。公司账上现金很多,也想做些收购但决策机制不够灵活。新华书店目前全国看都比较割裂,而且线上业务目前也不赚钱。 公司目前正在积极寻找四川省优质的幼教资产,不仅关注在四川省内,全国有好的资产也会去积极谈判。除幼教外,公司还在积极关注教育信息化等领域。
锦江股份 社会服务业(旅游...) 2017-06-01 25.41 -- -- 28.20 10.98% -- 28.20 10.98% -- 详细
投资要点。 公司公告2017年4月部分经营数据简报,锦江股份4月份新增门店70家,其中直营店净开-1家,锦江系RevPAR 同增1%,铂涛系RevPAR 同增4%,卢浮系RevPAR 同增5%。 点评。 门店扩张维持较快增长,直营店进一步收缩,铂涛、维也纳开店速度居前。扩张以加盟店为主,直营店进一步收缩。2017年4月公司净开业门店70家,其中直营店-1家,加盟店71家,截止4月末,公司开业酒店总数达到6,174家,其中直营店1,094家,直营占比17.72%。1/2/3月公司净开业门店分别为146/42/48家,其中直营店分别为-1/0/3家,加盟店分别为147/42/45家。另外,从签约数据来看,4月份公司新增签约酒店156家,全部为加盟店,1/2/3月新签约酒店中直营店分别为-4/4/1家,直营店扩张速度显著放缓,我们认为,直营店扩张速度的减缓跟经济下行、房地产价格居高以及公司资金压力有关。对比四家经济型酒店来看,直营店扩张显著放缓是共同特征,17Q1仅锦江实现正增长。17Q1如家、华住、铂涛新增直营门店均为负数,其中,如家关闭5家直营店,华住和铂涛均为4家,仅锦江新增3家直营门店。铂涛开店速度居前,维也纳开店速度保持良好态势,卢浮开店有所放缓。4月份铂涛净开业门店46家,其16Q2-17Q1铂涛新开店分别为39/145/100/94家,华住分比为125/84/71/67家,处在领先地位4月RevPAR 显著改善,锦江系RevPAR 同增1%,铂涛系RevPAR 同增4%,卢浮系RevPAR 同增5%。锦江系2017年4月整体入住率同增2.2pct,其中核心品牌锦江之星和锦江都城分别同增1.7/-2.3pct,4月份整体入住率向好主要来自金广快捷影响,其入住率同增11.56pct。由于铂涛数据开始时期为16年4月,因此同比数据仅有4月份,从4月份数据来看,铂涛系整体入住率、平均房价和RevPAR 分别同增5.1pct/-2.01%/4.39%,平均房价下滑主要由于营改增影响,扣除后实为正增长;而铂涛主打中高端品牌麗枫、喆啡更是表现优异,4月份RevPAR 分别同增8.3%/22.96%,如果考虑营改增影响,数据会更好。维也纳尚未有同比数据,但从最新的经营数据来看,除定位较为高端的维也纳皇家品牌外,其余品牌入住率均超过90%,表现非常优异。 盈利预测及投资评级:公司将继续执行“全球布局、跨国经营”的发展战略,按照“基因不变、后台整合、优势互补、共同发展”的方针。海外酒店将受益出境游快速增长而产生业绩弹性,国内整合将受益于规模效应带来的业绩提升、中高端品牌规模扩张拓展新的蓝海,以及迪斯尼开园将对公司华东地区酒店业绩形成有效提振;通过酒店整合带来的规模优势有望在与供应商和OTA 企业议价中占据有利地位,同时更多的酒店品牌和数量将为顾客提供更多的选择空间;另超1亿规模的庞大会员将是公司后续可开展增值服务以及后台协同的重要资源;定增用于归还公司借款有助于优化公司财务结构,降低财务费用,同时为后续资本运作打开空间,参考海外大型酒店集团成长之路和成熟市场酒店业格局,公司已在国内酒店业整合过程中抢占先机,有望成长为国内酒店业巨头;另外,17年以来公司Revpar 同比显著提升,随着整合深入,规模效应有望得到显现,盈利能力将得到改善,及公司目前股价与16年8月定增价倒挂14%,具有一定的安全边际,预计公司17-19年EPS分别为0.92/1.00/1.20元,维持“增持”评级。 风险提示:行业景气度继续下滑、欧洲恐怖危机超预期、整合不及预期、食品业系统性风险。
安奈儿 纺织和服饰行业 2017-06-01 22.53 -- -- 47.89 112.56% -- 47.89 112.56% -- 详细
投资要点 公司领衔国内童装品牌。公司主营中高端童装,旗下主打“Annil安奈儿”童装品牌,产品涵盖上衣、外套、裤、裙、羽绒服、家居服等品类,满足0-12岁婴童各式衣着需求。2015年度全国大型零售企业的童装产品销售排名中,“Annil”综合市场占有率3.34%,位列第4名,并在国内品牌、非运动类品牌以及大童装三个子类别均位列行业第2名(行业第1“巴拉巴拉”市占率3.91%。 受益二胎政策和消费升级,童装业务前景广阔。我国童装市场存在较大成长空间。(1)我国人均童装消费金额仅为13.8美元,远低于日本(66.3美元)、美国(90.7美元)与英国(137.2美元),具有较大增长空间。(2)二胎政策刺激儿童数量激增。2016年“全面二胎”政策实施后,我国0-14岁儿童人口增长率由不足0.5%提升至1%,预计整体数量将由2011年的2.22亿增加至2020年的2.61亿。(3)消费升级增加奠定消费基础。2015年,我国城镇居民家庭人均可支配收入达到31195元,已接近美国服装消费快速增长时期的人均收入水平,将出现消费升级。受益于需求“量”和“质”的提升,未来我国童装市场广阔,预计将由2015年的1372亿提升至今年的1500亿元。(4)市场集中度不断提升(CR10已由2008年的5%提升到了2015年的10.6%)。 公司业绩回升,利润率稳定。(1)2017Q1公司净利润3395万元,已接近2016年的一半。公司冬季童装通常占销售收入较大比重,预计下半年利润还将大幅增加。(2)预计未来三年业绩稳步增长。公司目前共有1458家商场联营店,募投项目拟三年内分别新建87/104/104家,共计295家直营店。根据目前每家直营店56万/年营收估算,未来营收复合增长达13.5%。 盈利预测与估值:按发行后的股本计算,按发行后的股本计算,我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.72、0.85、0.98元,以发行价17.07/股估算PE分别为23.7x/20.1x/17.4x。首次覆盖,建议增持。 风险提示:品牌单一风险;募投项目不及预期;经济下滑抑制消费增长。
力盛赛车 传播与文化 2017-05-26 53.80 -- -- 57.49 6.86% -- 57.49 6.86% -- 详细
公司基本情况:公司是力盛有限整体变更设立的股份有限公司,是中国领先的汽车运动运营商,是一家以赛事运营为核心、赛车场和赛车队为载体,汽车活动推广业务为延伸,为客户提供汽车运动全产业链服务的体育服务企业。主要从事赛事运营,赛车队、赛车场经营及汽车活动推广业务,摘要请在该处表格内输入。 公司主要业务:(1)在赛事上是一个金字塔形,在顶部公司运营了几个国家级的赛事,包括中国卡丁车竞标赛、中国青少年卡丁车竞标赛等;下一层的赛事包括PoloCar中国挑战赛和TMC的房车大师挑战赛;再往下依托于赛车场,面向所有爱好者、驾车一族的民间赛事活动。(2)在场地上,投资建造经营上海天马赛车场,经营管理广东国际赛车场、北京汽摩中心培训基地。在场地板块努力打造金字塔的概念。(3)在车队上,目前共有三个,分别是上汽大众333车队、星之路车队和星车队;(4)在汽车运动推广上,依靠公司多年运营场地和赛事的经验,提供一些与汽车运用相关联的市场活动策划、执行等。
三湘印象 房地产业 2017-05-23 7.30 -- -- 7.87 7.81%
7.87 7.81% -- 详细
点评: 战略合作协议进一步深化三方合作助力公司文化旅游转型。云锋新创执行事务合伙人之委派代表虞锋为公司持股6.52%的股东Impression Creative Inc.的实际控制人,同时云锋新创也为公司股东,IDG资本的董事李建光系三湘印象董事以及公司股东,此次三方签订战略合作协议在文化、旅游项目投资、运营、管理以及产业基金方面的深入合作有助于进一步提升三方互利合作关系,助力三湘文化旅游转型。 云锋新创、IDG在文化旅游领域布局广阔。云锋新创实际控制人在文化旅游产业投资过巨人网络、分众传媒、华谊兄弟、聚众传媒等公司;IDG在文化旅游产业投资过百度、腾讯、搜狐、土豆、携程、华住、如家、乌镇、古北水镇等公司,两者在文化旅游产业领域丰富的布局有助于在文旅产业投资运营、人才等方面给予三湘鼎力支持。 文化旅游领域将成为公司未来核心拓展方向。公司16年5月完成对观印象100%股权收购,观印象始终是国内文旅演艺项目制作的标杆,以著名导演张艺谋、王潮歌、樊跃为核心的导演团队,坚持自主创作、知识产权许可模式,坚持精品路线,精选国内最顶级的旅游景区进行合作,推出“最忆”、“印象”、“又见”、“归来”四大品牌系列演出,创作出中国第一部山水实景演出《印象刘三姐》、中国第一部室内情景体验剧《又见平遥》,张艺谋导演的G20峰会文艺演出《最忆是杭州》获得各国领导人的高度赞誉,王潮歌导演的《又见敦煌》和《又见马六甲》走进“一带一路”实现“民心相通”,以及最新的樊跃导演《知音号》吸引了马云、虞锋、熊晓鸽等一大批大佬现场观演,在文化演艺领域具备领先地位;在公司正式踏入文化演艺领域1年后与云锋、IDG签订战略合作协议彰显对文化旅游领域长期看好和大力拓展的决心。 盈利预测及投资评级:地产业务目前深耕上海及京津翼地区,业绩稳健,为公司提供安全边际(目前NAV折价超50%),地产销售收入大增以及定增募集资金,现金充沛有助于后续文化演艺的进一步布局;同时,观印象进入资本市场后有望在管理机制和市场化运作方面得到改善,被收购后新增项目明显提速,未来规划每年新签约2-3个,公演2个,业绩增长可期,预计17-19年EPS分别为0.56/0.65/0.78元,其中观印象分别贡献0.12/0.14/0.17元,维持“增持”评级。 风险提示:业务协同不及预期,文化旅游拓展不及预期,地产文化产业系统性风险。
莱茵体育 房地产业 2017-05-22 6.70 -- -- 8.80 31.34%
8.80 31.34% -- 详细
丰富的体育运营经验和资源,公司再添实力高管。公司此次新聘任的高管姚振彦,拥有丰富的赛事运营、体育营销、规划设计等相关经验和资源,曾任上海中远三林足球俱乐部、北京众辉国际体育管理有限公司、苏州趣普仕足球俱乐部有限公司、北京神州星源体育发展有限公司、北京欧迅体育文化股份有限公司高管。主持了包括国际系列足球友谊赛、国际田联钻石联赛上海站等多项国内国际赛事,参与制定多省市的城市体育营销方案、多家职业足球俱乐部整体体育营销计划,以及参与编撰中国足球协会商务发展方案等。 重视优秀体育人才引进,打造专业管理团队。公司自开始向体育产业转型后,积极调整组织架构,大量引进优秀体育人才,建立起拥有丰富经验和资源的核心管理团队。公司新任总经理刘晓亮、副总经理秦吉宏、投资发展部负责人陈炜均为公司转型以来加入的体育产业专业人士。 扩充体育运营人员,体育运营能力提升。新加入的人员不仅提高了公司在体育产业运营方面的经验和能力,同时也为公司带来了丰富的资源,对于公司未来体育产业的深耕发展具有强大的推动和支撑。 l 盈利预测及投资评级:预计公司2017-2019年EPS分别为0.08/0.12/0.16,维持“增持”评级。 风险提示:体育业务发展不及预期,体育运营成果不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名