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李跃博

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锦江股份 社会服务业(旅游...) 2013-06-27 12.57 -- -- 12.94 2.94%
17.38 38.27%
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事件: 公司公告2013年5月份部分经营数据简报,5月新开直营店3家,加盟店3家;累计全部开业直营门店211家,加盟店533家;5月平均出租率84.01%,平均房价177.65元/间,RevPAR149.24元/间。 点评: 5月入住率、房价和RerPAR同比持续下降,但入住率降幅趋窄,随着禽流感疫情的结束,预计6月份经营数据将相对平稳。5月锦江之星入住率为84.01%,较去年同期大幅下降2.66个百分点,较4月份3.92个百分点的入住率降幅趋缓。本月平均房价177.65元/间,同比大降2.66元/间,为2012年12月以来最大降幅。RevPAR值149.24元/间,较去年同期下降7.03元/间,较上个月的大降8.02元/见略有收窄。随着禽流感疫情的结束,预期6月份经营数据将有所企稳。 5月新开直营店3家,新增加盟店3家,新开加盟门店数少于月度平均水平。本月新开门店数量为6家,其中直营店3家、加盟店3家。新开直营门店3家,2012年以来平均单月新增直营门店2.4家,本月处于历史平均水平。新开加盟店3家,本月低于历史平均水平8-9家。公司规划2013年新开门店140家,未来需加快扩张步伐才能实现年初预期。 锦江之星本月新签约直营门店5家,加盟店10家。截至5月,锦江之星签约未开业直营门店31家,本月新签约直营门店5家,签约未开业直营加盟店172家,本月新签约加盟店10家,2012年以来每月新签约门店均值为12家,本月略高于历史水平,签约而未开业门店储备充足。 汉庭、如家2013年Q1新开门店数较2012年、2011年同期大幅增加;锦江基本保持去年同期水平;7天则由于前期较为激进、今年来显著下降。对比四品牌,如家和汉庭一季度新增门店教2012年及2011年Q1均有明显增加,汉庭增速最快,新开门店占比从2012年Q1的5.33%上涨到2013Q1的8.32%。 7天一季度新开门店82家,教去年同期减少18家,但是由于基数的增加,比例从去年同期的9.58%大幅下降至今年的5.75%。今年第一季度,如家和汉庭即保持2012年的快速扩张势头,锦江基本维持原有速度,预期2013年仍将是经济型酒店行业快速扩张的一年。 直营店单店规模已经基本稳定在141间/家;截止2013年5月,锦江之星的单体门店规模略有回升,为122间/家(含直营和加盟),直营店规模为141间/家。我们认为公司经营经济型酒店多年,140间/家应该是公司测算下来相对比较合理的规模,预期未来直营店将保持此规模。 锦江股份(600754)盈利预测:锦江之星经济型酒店未来预期持续稳定增长,餐饮部分鉴于百胜近期受速生鸡以及禽流感等事件影响,下调KFC业绩预期,以及中餐部分今年受大环境影响,暂无改善预期,我们也下调餐饮业务预期,假设股权投资收益保持现有水平,我们估算公司2013年-2015年EPS分别为0.63元、0.72元和0.83元;剔除股权处臵投资收益影响,公司2013年-2015年EPS分部为0.47元、0.55元和0.66元。公司经济型酒店主业稳定增长,四地肯德基投资仍将贡献稳定的分红回报,维持“增持”评级。 风险提示1,近年经济型酒店行业快速扩张,公司扩张速度严重低于行业平均水平。 2,餐饮业务遇到食品安全、疫情等问题。 3,经济持续下滑。
锦江股份 社会服务业(旅游...) 2013-05-31 13.07 -- -- 13.57 3.83%
14.86 13.70%
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事件: 公司公告2013年4月份部分经营数据简报,4月新开直营店5家,加盟店10家;累计开业直营门店208家,加盟店530家;4月平均出租率86.63%,平均房价181.85元/间,RevPAR157.54元/间。 点评: 4月新开直营店5家,新增加盟店10家,恢复至2012年以来平均水平。本月新开门店数量为15家,其中直营店5家、加盟店10家。新开直营门店5家,2012年以来平均单月新增直营门店2.3家,本月处于较高水平。新开加盟店10家,2012年以来平均单月新增加盟门店9.2家,本月从上月0家加盟店恢复至历史水平,上月新增0家加盟店应为特殊情况。公司规划2013年新开门店140家,未来预期将按照本月速度稳健扩张。锦江之星新签约直营门店5家,加盟店13家。截至4月,锦江之星签约未开业直营门店29家,本月新签约直营门店5家,签约未开业直营加盟店165家,本月新签约加盟店13家,签约门店数已与近年的年均新开店数相当,储备充足。 受禽流感影响,4月入住率、房价和RerPAR持续下降,降幅略有扩大。4月锦江之星入住率为86.63%,较去年同期大幅下降3.92个百分点,较3月份3.22个百分点的入住率降幅进一步扩大。本月平均房价181.85元/间,同比微降0.99元/间,延续2012年12月起同比下降的趋势,但是降幅趋窄。RevPAR值157.54元/间,较去年同期下降8.02元/间,同比下降4.84%。鉴于4月长三角地区受H7N9禽流感疫情影响,需要进一步关注未来数据来判断经营情况的整体趋势。 汉庭、如家2013年Q1新开门店数较2012年、2011年同期大幅增加,锦江基本保持去年同期扩张速度,7天下降明显。公司一季度新开直营门店33家,较2012年的28家略有增加,但由于基础增加,新开门店比例稍有下降。对比四品牌,如家和汉庭一季度新增门店教2012年及2011年Q1均有明显增加,汉庭增速最快,新开门店占比从2012年Q1的5.33%上涨到2013Q1的8.32%。7天一季度新开门店82家,教去年同期减少18家,但是由于基数的增加,比例从去年同期的9.58%大幅下降至今年的5.75%。今年第一季度,如家和汉庭即保持2012年的快速扩张势头,锦江基本维持原有速度,预期2013年仍将是经济型酒店行业快速扩张的一年。 单店规模已降至121间/家(直营店为139间/家);截止2013年2月,锦江之星的单体门店规模继续下降,为121间/家(含直营和加盟),直营店规模持续下降为139间/家。加盟店为115间/家。 锦江股份(600754)盈利预测:锦江之星经济型酒店未来预期持续稳定增长,餐饮部分鉴于百胜近期受速生鸡以及禽流感等事件影响,下调KFC业绩预期,以及中餐部分没有大幅度改善,我们也下调餐饮业务未来盈利预期,假设股权投资收益保持现有水平,我们估算公司2012年-2014年EPS分别为0.61元、0.72元和0.83元;剔除股权处臵投资收益影响,公司2012年-2014年EPS分部为0.45元,0.55元和0.66元。公司经济型酒店主业稳定增长,四地肯德基投资仍将贡献稳定的分红回报,维持“增持”评级。 风险提示 1,近年经济型酒店行业快速扩张,公司扩张速度严重低于行业平均水平。 2,餐饮业务遇到食品安全、疫情等问题。3,经济持续下滑。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2013-04-19 20.85 -- -- 21.25 1.92%
21.25 1.92%
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周边交通不断改善,大景区及金顶索道的旺季接待瓶颈打开,预期接待量能够维持较快增长。1)只要禽流感疫情得以有效控制,预计疫情对旺季之后的实际旅游待量影响有限;2)黄金周可通过加强管理疏导提升接待能力,预计不再实施限流政策;3)成绵乐高铁13年底通车,周边道路不断改善。我们预计13~15年游客接待量增速分别为8%/10%/7%。 二季度在门票提价的带动下,业绩实现确定增长:1)控“三公”消费对景区餐饮酒店业务造成一定影响,加之一季度传统淡季原本就业绩平稳,很难有较大表现。2)但3月16日起景区门票提价,且维持景区原有优惠范围,提价将保证二季度的业绩高增长。3)金顶二索改造后投入使用,提升索道接待能力。我们认为,只要禽流感疫情不再进一步发酵,2012Q2接待量仍将维持正常稳定增长。 “大峨眉“景区交通将在3~5年的时间内显著改善,成为长期发展的基石。 景区内后山上山公路正在规划改造,改造完成,将在景区内形成环路,大大提升自驾车流及环保车的流转量,峨眉山因山势平坦,整体接待空间在景区内外交通大幅改善的预期下,还有较大发展空间。 增发项目进一步挖掘景区价值,前期投资可控:1)“峨眉雪芽”品质卓越,参考竹叶青/铁观音/“天福”等公司发展,国内茶叶市场空间广阔。 茶叶属于大众消费,受控三公消费等因素的影响很小。2)演艺项目前期投资可控:土地已经自有,无需支付土地款。 盈利预测:预计2013~2015年EPS分别为1.05元/1.25元/1.48元。维持“增持”评级。 风险提示:1、公司为单一景区资源的旅游类上市公司,受本地旅游市场波动影响较大;2、新的环保基金收取将降低主业毛利率;3、广告费用或有较大变动,影响利润;4、旅游行业其他系统性风险。
全聚德 社会服务业(旅游...) 2013-03-28 16.86 -- -- 16.46 -2.37%
17.83 5.75%
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盈利预测:根据以上分析,我们现预计2013-2015 年公司EPS 分别为1.38元、1.70 元、2.04 元。鉴于公司未来食品外销业务具备高成长性,多业态发展带来上市后的一次快速发展期,并存在股权融资预期,维持“增持”评级。 风险提示: 1, 食品安全风险; 2, 全聚德仿膳食品和全聚德三元金星扩建不能如期投产风险; 3,人工、原材料和房屋租金成本上涨超预期。
锦江股份 社会服务业(旅游...) 2013-03-27 13.12 -- -- 13.25 0.99%
13.57 3.43%
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锦江股份(600754)盈利预测:锦江之星经济型酒店未来预期持续稳定增长,餐饮部分鉴于百胜近期受速生鸡等事件影响,下调KFC业绩预期,以及中餐部分没有大幅度改善,我们也下调餐饮业务未来盈利预期,假设股权投资收益保持现有水平,我们估算公司2012年-2014年EPS分别为0.61元、0.72元和0.83元;剔除股权处臵投资收益影响,公司2012年-2014年EPS分部为0.45元,0.55元和0.66元。公司经济型酒店主业稳定增长,四地肯德基投资仍将贡献稳定的分红回报,维持“增持”评级。 风险提示1,近年经济型酒店行业快速扩张,公司扩张速度严重低于行业平均水平。 2,餐饮业务遇到食品安全、疫情等问题。 3,经济持续下滑。
三特索道 社会服务业(旅游...) 2013-03-26 18.33 -- -- 19.41 5.89%
19.41 5.89%
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投资要点 事件: 三特索道公告年报,公司2012年实现营收3.70亿元,同比微幅下降1.49%;实现利润总额9160.19万元,同比增16.17%;实现归属上市公司股东净利润5521.15万元,同比增长37.50%;归属上市公司股份扣除非经常性损益净利润-1164.88万元。 全年实现EPS为0.46元。 2012年利润分配方案:拟以2012年12月31日公司总股本1.2亿股为基数,每10股派发现金股利人民币0.6元(含税),共派现金720万元(含税);不送、转股份。 盈利预测:增发能否完成公司近两年业绩有决定性影响,若财务费用持续高企,加之华山分成方案变动,13~14年利润堪忧;若增发完成,公司则有望显示扣非利润的大幅提升。从景区基本面来看,华山,猴岛2013年的接待状况有望好转,而梵净山进入持续增长轨道,若资金到位,坪坝营,隽永河等项目有望加快建设,尽快度过培育期。我们判断增发完成后,公司2013~2015年的EPS分别为0.22元,0.31元(摊薄前,增发完成后财务费用大幅下降),0.35元(摊薄前)。暂维持“增持”评级。 风险提示:1、宏观经济形势遇冷,导致游客大幅度下降;2、新项目建设期、培育期超出预期;3、股权融资方案不能如期进行;4、旅游行业其他系统性风险。
锦江股份 社会服务业(旅游...) 2013-01-28 13.67 -- -- 14.72 7.68%
14.72 7.68%
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事件: 公司公告2012年12月份部分经营数据简报,12月新开直营店2家,加盟店9家;12月平均出租率79.35%,平均房价174.17元/间,RevPAR138.2元/间。 点评: 新开门店总量基本符合年初预期:本月新开门店数量为11家(其中直营店2家、加盟店9家),年初至今累计新开门店数量为136家,与年初规划2012年新开140家门店的开店速度基本吻合。综合来看,07年以来,锦江之星品牌的门店开店速度一直维持了约140家/年的速度,2007年以来的最高水平为2011年的137家。 2012年开店状况:直营21家;加盟115家。加盟店开店数历史最高,直营开店数较低。2012年全年新开直营门店21家,为2007年以来的历史最低,最高的为2009年的34家;2012年全年新开加盟门店115家,为2007年以来的历史最高水平。 入住率同比跌幅趋缓,平均房价年内首次同比下降;RevPAR值持续下降。相对比于高星级酒店,经济型酒店较经济变动略为滞后;考虑到高星级酒店RevPAR自4季度已有企稳,我们判断经济型酒店行业整体RevPAR会在2013Q1企稳。2012年3月起,月度入住率一直低于去年同期水平,本月为79.35%,同比降3.93%,降幅趋缓。本月平均房价174.17元/间,2012年年内首次低于去年同期,在高星级酒店数据开始企稳情况下平均房价首次低于去年同期反映出经济型酒店相对于高星级酒店对经济反应的滞后性。综合来看RevPAR值仍然低于去年同期7.55元/间,全年仅2-4月高于去年同期。 12月份单月新开直营门店数处于年内平均水平:本月新开直营店2家,加盟店9家,直营店占比18.18%,单月新开直营门店数基本处于年内平均水平; 年初至今累计新开直营店21家,加盟店115家,今年新开直营店累计占比15.44%;直营店占比也从今年1月份的30.23%下降到本月的27.83%。 直营门店占比有可能会进一步下降,主要是因为以下四个原因:1)“锦江之星”经济型酒店以往主要是集中于华东、华南等地区,该地区经济型酒店业务相对发达,也是众多商家争抢的焦点,可供改造的旧物业将愈发稀少;2)“锦江之星”经济型酒店对物业的要求相对高于其他几个竞争品牌,因为在寻找新物业的过程中,难度更大;3)华北、西部等区域的市场还在培育的阶段,市场需要逐步打开;4)北方由于天气等原因,新开酒店装修建设期比南方地区历时长。 签约而未开业酒店储备充足,未来开业门店将持续稳定增长。截至2012.12,锦江之星签约未开业直营门店37家,加盟店173家,签约门店数已与近年的年均新开店数相当,储备充足。 新开直营店及门店总数基本与历史持平,但相较于其他经济型酒店扩张速度偏稳健。公司新开直营门店及门店总数方面基本与历史水平持平,但由于基数变大,扩张速度低于以往水平。相较于其他四家经济型酒店,从新开门店及占原有门店数来看,扩张速度偏稳健。 门店规模仍有下降,与如家、汉庭已经接近至同一水平(110-120间/家),市场定位也较为接近;本期锦江之星的直营店单店规模进一步下降,单店规模控制将有利于出租率进一步提高。截止2012.12,锦江之星的单体门店规模为122间/家(含直营和加盟),直营店规模继续下降,低于140间/家。其中,加盟店的规模也继续下降,为115间/家;单店规模自2008年以来一直调整,与其他三家的单体规模差距已经明显缩小。目前除了7天单店约100间/店外,如家(含莫泰)、汉庭、锦江之星的单店规模均在110-120间左右。
湘鄂情 社会服务业(旅游...) 2013-01-17 5.49 -- -- 5.29 -3.64%
5.29 -3.64%
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事件:公司发布2012年年度利润分配预案公告。2012年年度利润分配预案为:以2012年12月31日的公司总股本4亿股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增10股,合计转增股本4亿股。转增股本后公司总股本变更为8亿股。同时以2012年12月31日的总股本4亿股为基数,拟按每10股派发现金股利人民币0.80-2.00元(含税),共计3200万元-8000万元人民币。 盈利预测:根据公司经营情况,我们维持三季度时公司营业收入结构,但根据营业外收入等原因,暂维持公司2012-2014年EPS为0.41元、0.46元和0.55元的盈利预测,预计公司于2013年年终完成送股,此时2013-2014年盈利预测将为0.23元和0.28元。 风险提示:1、异地门店连锁扩张效果尚需观察;2、并购整合业务进展情况以及后期经营有待观察;3、食品安全风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名