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法拉电子 电子元器件行业 2015-11-04 34.01 -- -- 40.98 20.49%
45.79 34.64%
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事件:10月31日,法拉电子公布2015三季报,公司前三季度实现营业收入10.45亿元,同比下降3.31%,归属上市公司股东净利润2.38亿元,同比增长4.55%,扣非后净利润2.32亿元,同比增长3.09%,基本每股收益1.06元。 点评: 三季度业绩继续好转,符合预期。公司三季度收入3.69亿元,同比增长2.81%,营业利润1.06亿元,同比增长15.52%,扭转了连续三个季度的下滑态势,业绩回暖明显。 综合毛利率处于历史高位。公司三季度综合毛利率达到了40.89%,单季毛利率仅次于15年2季度,前三季度毛利率40.14%,处于历史最高水平。一方面受益今年以来石油价格下跌导致的原材料价格下降,另一方面也与公司产品价格的变化有关。 新能源市场表现良好,车用薄膜电容增速较快。年初以来,国内新能源发展如火如荼。光伏发电方面,装机容量不断上调,前三季度新增光伏装机10.5GW,同比增长177%,公司的光伏用薄膜电容器稳步增长。新能源汽车产量也在快速增长,前三季度产量同比增长273%,公司的车用薄膜产品出现了快速增长,成为新能源薄膜电容增长主力,今年预计增长2倍以上。整体看,新能源薄膜电容是公司的战略方向,也是今后几年的主要增长点,下游市场表现良好,市场容量正在快速扩大,完全有望取代照明成为公司第一大业务。 照明市场持续下滑。三季度国内照明市场依然弱势,随着LED 灯成为照明市场的主流,节能灯的增长遭遇较大的替代效应,价格也在不断下滑,公司照明市场份额受到一定影响,出现较大幅度下滑。预计四季度仍不会明显好转。 维持“推荐”评级。新能源薄膜电容增长较快,符合预期,维持此前盈利预测,预计公司2015-2017年EPS 分别为1.43元、1.67元、1.93元,市盈率分别为21倍、18倍、16倍,公司业绩稳健,安全边际较高,维持“推荐”评级。 风险因素:(1)照明行业大幅下滑;(2)新能源汽车推广不达预期;(3)光伏行业装机容量不达预期。
赣锋锂业 有色金属行业 2015-11-03 32.20 -- -- 54.45 69.10%
66.97 107.98%
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事件:10月28日赣锋锂业发布2015年三季报,公司2015年前三季度实现营业收入8.67亿元,同比增长37.77%,归属上市公司净利润8458.3万元,同比增长41.42%,扣非后净利润7320.0万元,同比增长38.06%,基本每股收益0.23元,公司预计2015年全年归属上市公司股东净利润同比增长20-50%。 点评: 行业景气度持续上升,三季度业绩进一步走高。三季度公司实现收入3.23亿元,同比增长45.05%,扣非后净利润2803.4万元,同比增长61.03%,增速较二季度进一步加快,盈利能力也有所提升,公司业绩的高成长毫无悬念。 锂产品价格持续上行,未来还有空间。三季度以来,在新能源汽车爆发推动下,电池级碳酸锂和氢氧化锂需求十分旺盛,价格继续上行,目前国内主流电池级碳酸锂报价已经在55000元/吨以上,公司电池级碳酸锂均价已经在6万左右,较去年同期有大幅上涨30%以上。供给端,国内锂矿产能受限,很多锂产品加工厂家无稳定矿石供应,产能无法释放,因此电池级锂产品未来供应依然紧张,价格还将有上升空间。 预收款项大幅增长印证下游旺盛需求。我们从预收款的大幅增长,也能看出下游需求的旺盛。三季度,公司预收款达到了2611万元,创历史新高,是去年同期的3倍以上。 产能逐步释放,海外资源收购提升价值。公司万吨锂盐项目正处于产能释放时期,电池级氢氧化锂是公司重点产品,随着三元动力电池路线的增加,前景向好,未来有足够空间。此外公司在资源方面的布局也在稳步推进,在资源方面的布局将大大提升公司未来的价值。 维持“推荐”评级。考虑到美拜电子15年业绩可能不及预期,我们小幅下调15年业绩预测,预计15-17年EPS分别为0.32、0.46、0.60元,市盈率分别为97倍、68倍、51倍,行业景气度继续提升,仍然维持“推荐”评级。 风险提示:1、新能源汽车推广不达预期;2、锂矿大幅涨价;3、原料供应受到影响。
雅化集团 基础化工业 2015-11-03 9.33 -- -- 11.20 20.04%
11.20 20.04%
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事件: 10月28日雅化集团发布2015年三季报,公司前三季度实现营业收入9.62亿元,同比下降8.75%,归属上市公司净利润8659.6万元,同比下降47.78%,扣非后净利润7515.4万元,同比下降52.69%,基本每股收益0.0902元。公司预计2015年归属净利润变动区间为-50%-0%。 点评: 业绩继续大幅下滑。三季度公司实现收入3.14亿元,同比下降9.74%,归属净利润1390.4万元,同比下降71.64%,扣非后876.5万元,同比下降80.4%。三季度国内宏观经济及工业投资仍然低迷,煤炭有色金属开采受影响较大,开工普遍不足,民爆业受此影响,收入和净利均有大幅下滑。 民爆需求萎缩,行业处于景气低谷。根据爆破协会数据,上半年民爆生产企业完成销售收入127.5亿元,同比下降17.62%。民爆行业整体利润总额同比下降37.8%。此前一直看好的爆破服务收入也同比下降7.4%,比14年大幅回落。因此当前爆破行业处于全行业低迷时期。经过了大幅下滑后,民爆企业的整合也在加快,16年可能开始缓慢的复苏进程。 锂业务进展缓慢,亏损有所减少。今年以来锂产品价格持续上涨,但公司锂矿业务暂时搁置,而国内的矿山的锂矿供应不稳定,国外矿石供应价格也在不断上升,因此公司旗下的提锂业务受到不断上升的原材料成本压制,加之公司正在对兴晟锂业进行技改,盈利能力提升不明显。计提商誉减值造成三季度净利大幅下滑。三季度公司计提了2571万的商誉减值,造成净利润大幅下滑。公司5.88亿的商誉均是前期收购的民爆公司产生的,随着民爆业务的低迷,计提了减值。 维持“推荐”评级。民爆行业整体低迷,短期难以好转,公司锂矿业务进展较慢,下调公司盈利预测,预计2015-2017年EPS分别为0.13元、0.15元、0.17元,对应目前股价,市盈率分别为62倍、57倍、48倍,公司转型方向确定,锂产品业务是未来发展重点,预期仍强,员工持股推行后,管理层有更强动力,我们仍然维持“推荐”评级。 风险提示:1、民爆产品需求持续下滑;2、对国理整合工作不达预期;
江海股份 电子元器件行业 2015-10-30 19.88 -- -- 27.60 38.83%
27.60 38.83%
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事件:10月27日江海股份发布2015年三季报,前三季度实现营业收入8.11亿元,同比下降6.69%,归属上市公司净利润9688.1万元,同比下降18.94%,扣非后净利润8131.0万元,同比下降25%,基本每股收益0.29元。公司预计2015年实现净利润同比增长-30%-10%。 点评: 铝电容器业务继续下滑。三季度单季实现收入2.85亿元,同比下降5.65%,扣非后净利润2986.7万元,同比下降29.61%。工业需求疲弱,铝电容器继续下滑和薄膜电容器等新业务增长不及预期是主要原因。 薄膜电容器业务发展形势较好,四季度有望延续。1-9月全国新增光伏发电装机容量990万千瓦,同比增长161%。其中,新增光伏电站装机容量832万千瓦,新增分布式光伏装机容量158万千瓦。整体来看,光伏装机的持续增长,为公司薄膜电容的扩张提供了良好的外部环境。此外,新能源汽车也在快速爆发,薄膜电容器是必备的电子元器件,公司也已实现了批量销售。预计全年薄膜电容器收入同比将大幅增长,有望扭亏为盈。 超级电容稳步推进,四季度有望看到批量订单。超级电容已经成为公司未来最重要的战略方向,8月25日公司公告定增预案拟投资8亿用于发展超级电容。目前炭基超级电容和锂离子超级电容试产顺利,产品性能已经达标。其中炭基超级电容产品已经比较成熟,产品广泛应用与智能表、开关电源、电子电路中。由于应用成熟,因此炭基超级电容的市场开拓比较容易,已经有批量订单,预计四季度形成百万级别销售。锂离子超级电容产品的测试使用周期较长,且作为比较新的产品形态,市场开拓需要耗费较长市场,因此短期内不会看到大规模销售业绩,长期看,超级电容的优良性能使其作为电池的有力辅助,有望得到广泛应用。我们看好锂离子超级电容的长期成长空间。 研发大幅增加致费用率处于高位,短期难降。公司三季度管理费用3400万,同比增长1500万,已近连续4个季度处于历史高位,超级电容研发费用大幅增长,造成公司净利润有较大下滑。未来公司还会有持续的投入。 维持“推荐”评级。研发费用持续高投入导致管理费用较高,我们下调公司2015~2017年每股收益至0.40元、0.43元、0.48元,目前股价对应PE 为52、49和44倍,维持“推荐”评级。 风险因素:(1)电子元件行业需求下降;(2)光伏和风力发电装机容量增速不及预期;(3)超级电容进展不及预期。
天赐材料 基础化工业 2015-10-29 47.87 -- -- 73.94 54.46%
95.30 99.08%
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事件:10月26日天赐材料发布2015年三季报,公司前三季度实现营业收入6.45亿元,同比增长25.46%;实现归属上市公司股东净利润5018.3万元,同比下降0.65%,扣非后净利润5237.4万元,同比增长18.43%,基本每股收益0.42元。公司预计2015年实现归属净利润增长15%-40%。 点评: 全年业绩预告超预期。公司三季度单季收入2.77亿元,同比增长39.14%,体现了电解液旺盛的需求,收入呈现逐季加快的态势,同比增速大超2季度20个百分点。扣非后净利润2058.5万元,同比增长2.15%。净利增长低于收入增长主要因三季度计提坏账损失519万元所致。 新能源汽车带动电解液旺盛需求,收入大幅增长。三季度国内新能源汽车继续高歌猛进,产量同比增长268%,在此带动下动力电池表现亮眼,根据高工锂电统计,三季度动力电池产量为425万KWh,同比增长238%,整体锂电池电芯产量为1166.3万KWh,同比增长56%。公司作为动力电池电解液弹性最大的标的,最受益于动力电池放量,因此收入端表现明显。由于六氟磷酸锂价格年内已经涨幅20%左右,当前六氟磷酸锂产能较为紧张,基于对六氟磷酸锂产能的判断,电解液价格未来几年下跌的空间有限。公司业绩高增长期已经开始。 围绕电解液形成核心竞争力,形成辐射全国的四大动力电池电解液基地。公司专注于电解液开发,在产业链环节多方布局,本次公司公告1000万增资张家港吉慕特化工科技公持股51.22%,将获得电解液阻燃剂领域的领先技术,同时拓展六氟磷酸锂下游应用。我们可以看到公司已经围绕电解液,形成了一条六氟磷酸锂-添加剂-溶剂-电解液较为完整的产业链。在产能布局上,公司也形成了本部(覆盖华南)、九江(覆盖华东)、天津(覆盖华北)、宁德(ATL)四大基地。随着产能的逐步释放,公司在动力电池电解液领域的领先地位已经愈加明显。 维持“推荐”评级。公司电解液业务发展超出预期,上调公司2015~2017年每股收益预测至0.64元、0.98元、1.31元,市盈率分别为71倍、46倍、35倍,公司长期发展战略清晰,在动力电池领域客户优质,将大幅受益新能源汽车推广,16年大幅增长明确,维持“推荐”。 风险因素:(1)竞争激烈致电解液价格继续大幅下滑;(2)新能源汽车推广不达预期;(3)六氟磷酸锂产能不足。
新宙邦 基础化工业 2015-10-28 33.95 -- -- 46.26 36.26%
62.59 84.36%
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事件:10月23日新宙邦发布2015年三季报,公司上半年实现收入6.48亿元,同比增长16.82%,归属上市公司股东净利润7873.4万元,同比下降20.6%,基本每股收益0.45元。公司同时公告:变更部分超募资金投资项目建设内容,计划由全资子公司惠州市宙邦化工有限公司建设新型电子化学品二期建设工程,生产有机太阳能电池材料系列产品等5个产品系列。 点评: 三季度业绩回升明显,主要因海斯福并表和电解液收入增长。公司三季度单季实现收入2.53亿元,同比增长31.36%,收入增加6034.1万元,海斯福三季度完全并表,实现净利润1053.1万元,收入约3500万,剔除海斯福并表收入后,公司原业务收入增加2500万,同比增长13%,比一二季度继续好转。净利润3768.4万元,同比增长18.89%,剔除海斯福并表后净利润2715.3万元,净利润率约12.5%,环比好转明显,同比仍有较大下降。 电解液销量大幅增长,价格基本企稳。三季度国内新能源汽车产量同比增长268%,在此带动下动力电池表现亮眼,根据高工锂电统计,三季度动力电池产量为425万KWh,同比增长238%,整体锂电池电芯产量为1166.3万KWh,同比增长56%。而随着六氟磷酸锂的供应紧张,价格上涨20%左右,电解液价格也逐步企稳,预计公司电解液收入同比增长在30%左右。随着电解液价格的稳定,16年起电解液价格下降的影响将基本消除。公司电解液收入大幅增长可期。 电容器化学品继续低迷。三季度国内电容器行业继续低迷,主要上市公司铝电容器业务都出现大幅下滑,受此影响,公司电容器化学品业务仍处于下降通道中。管理费用大幅增长是影响净利率主要因素。公司前三季度管理费用率高达15.27%,同比上升3个百分点,主要因研发费用大幅上升所致。 继续做大做强电子化学品业务。公司本次变更项目投资建设的5个化学品项目,都具有良好前景,市场空间广阔,公司预计建成后将新增营收5.1亿,净利润1.1亿,盈利能力强。 维持“推荐”评级。预计2015-2017年公司每股收益分别为0.63、0.94和1.09元,PE分别为52倍、35倍和30倍,维持“推荐”评级。 风险因素:(1)电解液竞争加剧,价格大幅下滑;(2)铝电容器行业持续低迷;(3)新能源汽车推广不达预期。
沧州明珠 基础化工业 2015-10-27 18.75 -- -- 22.55 20.27%
22.55 20.27%
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事件:10月22日沧州明珠发布2015年三季报,公司前三季度实现营业收入15.79亿元,同比增长1.6%,归属上市公司净利润1.55亿元,同比增长28.8%,扣非后净利润1.54亿元,同比增长32.32%,基本每股收益0.25元。公司预计2015年归属净利润增长10%-30%。 点评: 公司业绩符合预期。公司三季度单季实现营收6.06亿元,同比增长2.98%,净利润6509.8万元,同比增长40.24%,增速较二季度加快,与锂电隔膜放量和油价企稳回升有直接关系。公司全年预增10-30%,符合我们预期。 锂离子电池隔膜贡献主要盈利增长,持续看好。三季度新能源汽车产销继续高歌猛进,产量7.7万辆,同比增长268%,在此带动下,动力电池供不应求,根据高工锂电统计,三季度动力电池产量为425万KWh,同比增长238%,整体锂电池电芯产量为1166.3万KWh,同比增长56%。公司干法隔膜产品广泛用于动力电池中,目前3000万平米产能已经基本满产,正在新建2000万平米的干法线,预计四季度能够试生产。随着国内动力电池市场格局的演变,公司也在积极新建湿法隔膜生产线,规划总产能达8500万平米,这将成为公司未来隔膜业务持续增长的动力。我们认为公司在隔膜领域已经建立起了领先优势,干法湿法同步推进,未来有望成为国内锂电隔膜市场的领导者之一,持续看好公司锂电隔膜业务的成长性。 PE管道和BOPA隔膜业务稳健。公司PE管道和BOPA隔膜业务一直以来发展较为稳健,15年以来受国内经济增速下滑和原材料价格下降影响,公司业务增速有所下降。PE管道公司在大力开拓市政给水市场,国家“海绵城市”战略的提出,将加快地下管网建设力度,是公司的机遇之一。BOPA隔膜业务下游应用医疗、食品等行业,消费品属性较强,仍有长期增长空间。 维持“推荐”评级。我们维持公司2015~2017年每股收益预测为0.34元、0.42元、0.55元,市盈率分别为52倍、42倍和32倍,公司战略前瞻,大力开发湿法隔膜产品,长期成长空间明确,维持“推荐”评级。 风险提示: (1)公司募投项目进展不达预期; (2)新能源汽车推广不及预期; (3)油价及汇率大幅波动。
亿纬锂能 电子元器件行业 2015-10-27 24.04 -- -- 36.66 52.50%
36.66 52.50%
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事件: 10月22日亿纬锂能发布2015年三季报,公司2014年实现营业收入9.7亿元,同比增长7.68%,归属上市公司股东净利润9367.0万元,同比增长50.16%,基本每股收益0.235元。 点评: 业绩表现优异,重回高增长轨道。随着公司业务重整,提出聚焦“智慧互联能源”主业的战略,公司业绩延续了半年度的良好态势。三季度单季实现营收3.37亿元,同比下降15.4%,归属净利润3197.7万元,同比增长218%,收入下降主要因剥离亿纬电子所致。公司业绩已经重回高增长轨道,随着动力电池的放量,公司未来几年的业绩增长已经比较明确。 锂原电池业务延续高增长,现金牛业务表现突出。公司锂原电池业务1-9月实现营收5.34亿元,同比增长25.41%,智能交通应用进一步铺开,初具规模,盈利能力也有所提升。公司锂原电池业务规模已经做到全球首位,且随着新应用的不断出现,增长空间也不断扩大。 动力及储能锂电池业务弹性巨大,是未来增长主力。公司锂离子电池业务前三季度实现营收1.87亿元,同比增长1.33%,结束了连续5个季度的下滑,电子烟市场下滑影响已经完全消除。公司在锂电池领域积淀深厚,在动力和储能锂电池领域的潜力还未被市场充分重视。首先动力电池方面,公司在日本顾问指导下建设的三元动力电池生产线厂房即将竣工,生产设备也在逐步到位,预计四季度末将开始试生产,一期产能0.7GWh。公司的动力电池生产采用全自动化生产线,主要设备全部进口,主流的2200mAh的18650电池规格,性能处于国内领先水平。目前公司已经与多家新能源车企达成意向订单,我们预计16年动力电池特别是高端的车用动力电池仍将处于供不应求状态,公司产能消化无虞。其次,公司在金泉的磷酸铁锂电池生产线产能扩建工作也将于四季度完成,产能0.8GWh,主要面向储能市场。公司在储能电池市场已经中标广东铁塔公司的多次招标,未来锂电代替铅酸成为通信电源市场的趋势,公司已经获得了先发优势。综合来看,公司即将建成动力及储能锂电池产能规模1.5GWh,全部达产后产值有望达到30亿元,是目前公司收入的两倍,弹性巨大。 电子烟产品稳定增长。公司前三季度电子烟产品实现收入1.86亿元,同比增长69.38%,主要受并表因素影响。公司的电子烟产品正在加大开发线上线下渠道建设,将实现稳健增长。 上调至“推荐”评级。基于公司动力电池产能建设及市场开拓顺利的情况,我们预计16年公司动力电池业务有望带来收入大幅增长,上调公司2016~2017年盈利预期,预计15-17年每股收益为0.36元、0.52元和0.72元,市盈率分别为60倍、41倍和30倍,上调至“推荐”评级。 风险因素:(1)国外电子烟市场下滑风险;(2)动力电池产能建设进度不及预期;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名