事件1：7 月8 日晚，公司发布2022 年半年度业绩预告。2022 年上半年公司预计实现归母净利润8.72-9.52 亿元，同比增长24.4%-35.8%；预计实现扣非后归母净利润8.63-9.43 亿元，同比增长24.5%-36.1%。2022 年Q2 公司预计实现归母净利润4.65-5.45 亿元，同比增长29.0%-51.1%，环比增长14.2%-33.8%。 事件2：7 月8 日晚，公司发布公告表示拟使用自有资金5.35 亿元收购保康竹园沟矿业有限公司（简称“竹园沟矿业”）100%股权。竹园沟矿业现为公司控股股东洋丰集团全资子公司新洋丰矿业投资有限公司（简称“新洋丰矿业”）的全资子公司， 拥有湖北省襄阳市保康县竹园沟磷矿的采矿许可证，对应生产规模达180 万吨/年。 点评： 新型复合肥放量带动业务毛利率提升，上游原料配套完全盈利能力提升。截至目前公司拥有约900 万吨磷肥和复合肥产能，其中包括有185 万吨/年磷酸一铵产能。2022Q2 受益于经销商库存水平处于低位，叠加农化行业的高景气，公司复合肥放量明显，整体销量重回正增长，同时复合肥业务整体毛利率也回归至正常水平。根据iFinD 数据，2022Q2 国内复合肥均价同比提升53.3%，环比提升16.1%。此外， 伴随着农户对于高品质复合肥需求的持续提升，公司具有更高毛利率的新型复合肥产品销量保持较快增长，整体销量占比进一步提升，同样也带动了复合肥业务整体毛利率的上行。同时，根据iFinD 数据2022Q2 硫酸、合成氨、磷矿等原料价格进一步冲高，相较于Q1 分别增长38.8%、15.8%、22.0%。而公司在上游原料方面拥有270 万吨/年硫酸、90 万吨/年磷矿石和15 万吨/年合成氨产能，公司在上游原料方面的产能布局较为充沛，可有效抵消原料价格上涨对化肥产品盈利能力的负面影响，从而在化肥产品价格高涨的背景下进一步抬升公司整体的盈利水平。 拟现金收购控股股东磷矿资源，公司产业链资源配套愈发完善。2021 年7 月，母公司洋丰集团依据“成熟一家注入一家”的原则将旗下雷波矿业的90 万吨/年磷矿石产能正式注入公司，这是洋丰集团磷矿资产注入上市公司体内的第一步。截至2022 年5 月31 日，此次拟现金收购的竹园沟磷矿评估保有资源储量达9050 万吨，对应磷矿平均品位约为24.93%，对应设计生产能力达180 万吨/年。截至目前竹园沟磷矿仍处于在建阶段，预计建设期内将副产磷矿石158.75 万吨，投产后第一年及第二年将分别生产90 万吨和120 万吨磷矿，并预计于投产后第三年达产。目前，洋丰集团合计拥有磷矿储量5 亿吨。根据洋丰集团于2013 年所做出的承诺，后续洋丰集团旗下长宜何家扁磷矿等磷矿资产仍将有望逐步注入上市公司体内。母公司磷矿资产的持续注入将进一步完善上市公司磷化工产业链上游资源的配套，进而夯实上市公司整体的产业链优势。 扩充新能源材料产能规划，深化新能源领域转型力度。截至目前，公司与龙蟠科技、格林美等合作方共同规划建设30 万吨/年磷酸铁、15 万吨/年磷酸铁锂（含参股） 及相关配套项目，总投资额已达60 亿元。其中一期5 万吨/年磷酸铁项目已于2022 年3 月底进入试生产状态，2022 年8-12 月期间还将有共计15 万吨/年的磷酸铁产能陆续投产。此外，公司于2022 年4 月和2022 年5 月分别在江西省瑞昌市和湖北省荆门市规划了磷矿伴生资源综合利用项目，两大综合利用项目合计规划了6 万吨/ 年无水氟化氢、4 万吨/年白炭黑和2 万吨/年六氟磷酸锂等产能。依托公司在上游原料端的充分布局，公司的新能源材料项目将拥有较为显著的产业链协同优势，有助于公司打开复合肥主业之外的全新增长曲线，拓宽未来的盈利空间。

粘胶纯碱行业双龙头，循环经济体系优势显著。公司是国内知名的纯碱粘胶双龙头企业，拥有产能纯碱340 万吨/年、粘胶短纤78 万吨/年、烧碱53 万吨/年、PVC52.5 万吨/年、有机硅20 万吨/年，产品规模行业领先。公司各项业务充分发挥协同效应，氯碱作为公司循环经济中枢，生产的烧碱超过80%用于粘胶短纤维生产；产生的氯气、氢气生成氯化氢，用于PVC、有机硅单体生产；产生的废电石渣浆用于纯碱生产，成本优势明显。公司“三链一群”产业布局打开未来成长空间，将产业链延伸至下游高附加值新材料领域，持续提升公司盈利能力。 纯碱供给偏紧，需求端地产复苏、光伏快速发展。环保压力提升行业进入壁垒， 2022 年纯碱供给端新增产能有限。光伏玻璃行业增速较快，未来有望成为纯碱需求主要增量领域。CPIA 保守预测2025 年我国光伏新增装机量将达到110GW （对应纯碱需求376 万吨）。在“稳增长”政策背景下，地产行业有望复苏， 期待疫情好转后地产复苏带来的平板玻璃需求增量。公司作为国内纯碱龙头企业，规模质量行业领先，成本具有较大优势，有望充分受益。 粘胶短纤新增产能有限，供需持续改善。供给端行业扩产周期已结束，未来两年粘胶短纤新增产能投放较少，行业集中度有望进一步提高。需求端目前棉花-粘胶短纤价差处于高位，粘胶短纤作为棉花的替代品优势凸显。随着疫情得到控制， 以及在人民币贬值背景下，纺服行业内需、外需均有望回暖，未来粘胶短纤行业供需格局有望持续改善。公司粘胶短纤产品差别化率行业第一，毛利率水平处于行业领先地位，竞争优势显著。 公司夯实有机硅全产业链发展，未来硅业公司有望分拆上市。目前公司拥有20 万吨/年有机硅单体产能，市占率约6%，在建有机硅产能20 万吨/年。公司将有机硅产业链延伸至下游，已具备环体下游加工项目包括107 胶3 万吨/年、110 胶4.5 万吨/年的生产能力。公司上游筹划建立硅石基地将提升原料成本优势； 下游发展硅橡胶等新材料产业将提升高附加值产品市场份额；未来公司有机硅子公司有望独立上市。 盈利预测、估值与评级：公司作为国内知名的纯碱粘胶双龙头企业，经过十几年发展，已由成立之初单一的纯碱生产企业发展成为拥有化纤、纯碱、氯碱、有机硅四大主业的循环经济体系企业。公司“三链一群”产业发展计划将进一步打开成长空间。我们维持公司22-23 年盈利预测，新增24 年盈利预测，预计公司2022-2024 年净利润分别为18.37、20.27、22.00 亿元，对应EPS 分别为0.89、0.98、1.07 元/股，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，环保风险，原材料价格波动风险，在建项目投产进度不及预期风险，主营产品价格波动风险。

事件：公司发布公告称，近日与智慧农业、天铁股份签署《战略合作协议》，约定公司将与智慧农业充分发挥双方资源、技术优势，推动国内外盐湖资源综合开发利用合作；与天铁股份充分发挥双方在锂资源产业领域的资源、技术和产业优势，公司盐湖提锂技术积极赋能天铁股份盐湖资源开发，构建良性共赢的合作关系。暂定合作期限为5年。点评：公司加速盐湖资源部署，有望大幅扩充市场份额：天铁股份目前在轨道结构减震降噪领域，锂化物领域和建筑减隔震领域三大产业布局优势显著，拥有众多生产基地，在协议中以西藏班戈错盐湖资源开发项目为起点与公司进行合作。天铁股份提供盐湖项目资源，蓝晓科技提供生产设备及吸附材料等技术资源。该协议的履行促进双方优势互补，有助于公司吸附法提锂技术在国内盐湖资源领域，尤其是西藏盐湖的加速拓展和规模化落地，使其持续扩充本土市场份额，有望在扩大产能和规模的同时提高成本竞争力。扩大提锂技术优势，持续巩固提锂龙头地位：智慧农业作为国内专业研制动力、现代农业装备、矿业装备及矿业开发的综合性企业，具有矿业领域相关技术优势。 本协议的履行将促进双方在盐湖提锂项目产业化领域的深度合作，实现公司盐湖提锂技术提升、设备材料优化的愿景，有利于公司盐湖提锂技术持续保持在产业链中的主流地位，提高对盐湖资源的产业化开发利用效率。终端锂需求强劲，供需紧平衡下盐湖提锂规模有望升级：需求端，新能源汽车产量增长快速，根据中汽协发布的数据，预计2022年国内新能源销量超过500万辆。2021年国内新能源汽车产量达354.5万辆，市场占有率达到13.4%。为实现碳中和目标，各国推出新能源汽车补贴政策，新能源汽车、储能等领域推动锂需求量不断上升。供给端，由于锂行业景气度高，海外锂矿以及国内盐湖纷纷扩产，市场预计呈现供需紧平衡局面。截止2022年7月7日，国内电池级碳酸锂价格47万元/吨，较22年年初价格上涨51%。随着公司签署战略合作，盐湖提锂项目再度升级，预计未来高行业景气度下公司业绩将显著增厚。盈利预测、估值与评级：公司提锂业务新签订单加速增长，叠加终端锂需求强劲，行业景气上行，盈利能力有望显著提升，因此我们上调公司2022-2023年盈利预测，新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.01（上调30%）/6.77（上调32%）/8.84亿元，EPS分别为1.52/2.05/2.68元，维持“增持”评级。风险提示：合同签订和合同条款尚存在不确定性；投产进度不及预期。

事件：7 月5 日晚，公司公布2022 年半年度业绩预告。2022 年上半年公司预计实现归母净利润3.65-3.85 亿元，同比增长227.1%-245.0%；预计实现扣非后归母净利润3.50-3.70 亿元，同比增长224.3%-242.8%。2022 年Q2 公司预计实现归母净利润1.97-2.17 亿元， 同比增长296.6%-336.8%， 环比增长17.8%-29.7%。 隔膜产能利用率提升叠加单平利润上涨，公司22Q2 业绩超预期。截至2021 年年底，公司拥有隔膜产能15 亿平/年。考虑到公司子公司常州星源“年产36000 万平方米锂离子电池湿法隔膜项目”和全资子公司江苏星源“超级涂覆工厂项目” 产能利用率的逐步提升，我们预计2022H1 公司隔膜销量约为7 亿平方米，其中Q1 和Q2 分别为3.3 亿平方米和3.7 亿平方米。由此可算得公司22Q1 和22Q2 的隔膜单平方米净利润分别为0.50 元/平和0.56 元/平，相较于2021 年0.23 元/平方米的单平净利润分别提升121%和144%。受益于隔膜产销量的提升和单平净利润的大幅增长，公司22Q2 业绩超出此前市场预期。后续来看，公司隔膜的单平净利润有望保持在较高水平，叠加公司现有产能和年内新增产能的进一步释放，公司业绩将有望再创新高。 持续扩增隔膜产能，深度绑定下游客户。公司于2021 年在瑞典投资19.72 亿元分三期建设7 亿平湿法基膜产能和4.2 亿平涂覆产能，其中一期项目预计于2022 年年内建成投产，将为公司新增8000 万平方米/年涂覆隔膜产能。此外，公司拟定增募集60 亿元资金，其中50 亿元将用于建设位于江苏南通的“高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）项目”，公司定增已于2022 年5 月获得证监会的注册批复。下游客户订单方面，公司于2021 年与韩国LG Energy Solution, Lt 签订了《供应保证协议》，协议期限为4.5 年，协议总金额达43.11 亿元。2022 年6 月公司子公司常州星源与FREYR Baterry Norway AS 签订了总金额为7.37 亿元的《销售量和价格预订协议》。与下游客户的提前绑定，将为公司后续产能的释放提供更强的确定性。 盈利预测、估值与评级：受益于隔膜产品的量利齐升，公司2022H1 业绩超预期。考虑到公司后续隔膜产能的持续放量，叠加隔膜单平方米利润有望保持在较高水平，我们上调公司2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为8.40（上调21.4%）/13.05（上调20.3%）/18.70（上调34.0%）亿元， 维持公司“增持”评级。 风险提示：产能建设不及预期，下游需求不及预期，工艺迭代风险。

事件：公司发布公告称，公司下属子公司浙江新码生物医药有限公司（以下简称新码生物）、新码生物下属全资子公司 Novocodex,Inc.和新码生物创始人梁学军先生、夏钢先生及其他现有股东与十位战略投资者拟签署 B 轮增资协议。 点评： 新码生物 B 轮拟融资 3亿元，估值 31亿元：2021年公司下属子公司新码生物完成了逾 4亿元 A 轮融资，估值 27亿元。本次 B 轮融资逾 3亿元，增资完成后新码生物估值将提升至 31亿元，公司对新码生物持股比例将从 54.38%降至 45.92%。新码生物从 A 轮融资后，陆续完成了多项里程碑式进展，包括：1）完成 ARX788乳腺癌 II/III 期中期结果分析并入组完成；2）启动 ARX788胃癌 II/III 期临床研究；3）完成第二个 ADC 产品 ARX305的 IND 申报；4）自主知识产权平台上开发的 NCB003产品在中试基地完成毒理样品试制，临床批样品生产也即将完成；5）提交了包括新产品相关以及新型非天然氨基酸相关的发明专利申请共 10项。B 轮融资完成后，一方面表明新码生物产品潜力在一级资本市场持续获得高度认可，另一方面融资将为新码生物补充现金流，用于支持公司核心产品 ARX788的临床开发及商业化准备、产品线拓展和自主创新技术平台建设，ADC 临床研究有望加速，未来产品落地前景可期，公司有望持续受益。 ADC 业务进展顺利，医药业务有望打开公司成长空间：2022年 4月 23日，公司发布《关于 ARX788获得药物临床试验申请受理通知书的公告》，ARX788符合药品注册的有关要求，可以开展用于 HER2表达或突变晚期实体瘤治疗的临床试验。 ARX788是公司与美国 Ambrx 公司达成合作共同研发的新一代单克隆抗体偶联药物，用于治疗 HER2阳性晚期乳腺癌和胃癌等。据公司公告披露，目前已完成 ARX788乳腺癌 II/III 期中期结果分析并入组完成，ARX788用于治疗胃癌和胃食管连接部腺癌的 II/III 期临床试验亦顺利推进。根据 EVALUATEPHARMA 数据预计，在 2024年，HER2靶点抗肿瘤市场全球销售额可增长至 156亿美元，公司 ARX788创新药项目具有广阔发展前景。公司医药业务快速发展，有望打开公司成长空间。 需求好转叠加检修季来临，维生素有望迎来底部反转。需求端，2022年 1-5月，受疫情影响，我国维生素出口同比大幅下滑。我们认为 6月以来随着国内疫情逐渐受控，物流逐步恢复正常运行，我国维生素出口有望修复到往年正常水平。此外在人民币贬值背景下，维生素出口也有望进一步提振。供给端，6月中旬以来，我国维生素企业陆续迎来检修期，下半年国内维生素供给有望收缩。需求改善叠加检修季来临，我们认为维生素价格目前处于底部，下半年有望迎来底部反转。此外，俄乌冲突持续背景下，欧洲天然气供应短缺问题仍然存在，我们仍需持续关注欧洲维生素生产情况，天然气短缺背景下或将再次点燃维生素景气周期。 盈利预测、估值与评级：22年下半年维生素供需格局有望显著改善，价格底部反转可期，公司医药业务稳步拓展，有望打开成长空间，因此我们维持公司 2022-2024年盈利预测，预计 2022-2024年净利润分别为 14.19/16.39/18.61亿元，折合 EPS分别为 1.47/1.70/1.93元，维持“买入”评级。

事件：7月 4日晚，公司发布 2022年半年度业绩预告。公告表示 2022年上半年公司预计实现归母净利润 4.15-4.85亿元，同比增长 104.8%-139.3%；预计实现扣非后归母净利润 4.05-4.75亿元，同比增长 122.0%-160.4%。2022年Q2单季度预计实现归母净利润 2.14-2.84亿元，同比增长 37.5%-82.5%，环比增长 6.3%-41.2%。 氯化钾价格持续上涨，2022Q2业绩创单季度历史新高。受益于氯化钾行业的持续高景气，公司 2022年 Q2业绩延续高增长，并创下公司单季度归母净利润的历史新高。根据 iFinD 数据，2022年 Q2我国氯化钾港口均价同比上涨 111.9%，环比上涨 17.6%；国内均价同比上涨 95.3%，环比上涨 19.2%。国际方面，2022年 Q2国际氯化钾价格同比上涨 234.2%，环比上涨 37.9%。截至目前，公司旗下全资子公司老挝开元在老挝甘蒙省拥有 50万吨/年氯化钾产能。同时，公司老挝甘蒙省钾镁盐矿 150万吨氯化钾项目一期（50万吨）工程项目也正在持续推进中。该项目已于 2021年 7月底开始了井下工程建设，并于 2021年 12月 31日开始了地上建设工程，预计于 2022年年底至 2023年年中可建成投产，届时公司氯化钾产能将增至 100万吨/年。长期来看，伴随着老挝新增氯化钾项目的陆续投产，公司钾肥业务板块的盈利及行业竞争能力将持续提升。 白俄罗斯及俄罗斯陆续遭受制裁，地缘政治局势影响钾肥全球供给收缩。2021年 6月起，受欧盟、美国等对白俄罗斯钾肥制裁等影响，钾肥全球供应短缺加剧，2022年 2月白俄钾肥宣布因不可抗力无法履行合同。此外，2022年年初以来俄罗斯与乌克兰之间地缘政治冲突的升级也为全球钾肥供应带来了极大的不确定性。在俄罗斯被踢出 SWIFT 协议后，俄罗斯相关商品的出口也遭受了明显的限制。同时，俄罗斯自身也开始主动限制以钾肥为代表的相关产品的出口，3月10日俄罗斯工业部宣布中止钾肥出口，4月 27日俄总统普京指示将俄罗斯出口化肥的限制延长至 8月 31日，并考虑进一步延长限制的可能性。受上述影响，全球钾肥供给持续收缩。在当前钾肥供不应求局面的持续下，钾肥产品价格有望维持在高位，从而使得以公司为代表的钾肥生产商持续受益。 盈利预测、估值与评级：2022H1受益于钾肥价格的大幅上涨，公司业绩大幅提升，整体业绩基本符合预期。我们维持公司 2022-2024年的盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为 8.25/11.92/14.78亿元，当前股价对应公司 2022年 PE 约为 17倍，仍维持公司“增持”评级。 风险提示：氯化钾及钢材价格波动风险，产能建设不及预期，下游需求不及预期，海外生产基地疫情风险，汇率风险。

事件：7月5日晚，公司发布2022年半年度业绩预增公告。2022年上半年公司预计实现归母净利润36.2-37.2亿元，同比增长217.3%-226.1%；预计实现扣非后归母净利润36.7-37.7亿元，同比增长228.5%-237.4%。2022年Q2公司预计实现归母净利润19.0-20.0亿元，同比增长141.7%-154.4%，环比增长10.5%-16.3%。 点评： 磷化工持续高景气，精细化工获得快速发展，公司22Q2业绩再创新高。由于磷化工等上游原产品供给偏紧，叠加化肥等下游需求在高粮价背景下的提升，2022年Q2磷化工行业仍然维持较高的景气程度。受益于此，公司相关磷化工产品价格取得了进一步上涨或维持较高水平。根据iFinD 数据，2022年Q2国内磷矿石、草甘膦、黄磷、磷酸一铵、磷酸二铵价格同比分别+75.3%、+59.1%、+92.8%、+58.3%、+24.9%，环比分别+22.5%、-13.0%、+9.5%、+29.5%、+8.7%。同时，在原料端公司于2021年相继建成投产40万吨/年合成氨、120万吨/年硫酸、40万吨/年磷酸和300万吨/年低品位胶质磷矿选矿及深加工等项目，于2022年4月末收购了控股股东宜昌兴发持有的星兴蓝天51%股权，进一步增加了40万吨/年合成氨产能。公司整体磷化工产业链进一步完善，生产成本有所降低，促使公司在高产品价格的情形下取得更高的盈利水平。此外，受益于食品加工、碳纤维、集成电路产业的快速发展，在精细化工品和高端新材料方面，公司食品级磷酸盐、二甲基亚砜及湿电子化学品等产品需求持续旺盛，促使整体经营效益进一步增加。 持续扩充产能，完善产业链布局，夯实公司实力。截至2021年年底，公司拥有20万吨/年精细磷酸盐产能、20万吨/年磷酸一铵产能、80万吨/年磷酸二铵产能、415万吨/年磷矿产能、18万吨/年草甘膦产能、36万吨/年有机硅产能、8万吨/年湿电子化学品产能。公司在上游原料端及下游多个产品端均有较大规模的在建产能，且相关在建产能将于2022年下半年至2023年期间集中投放，在进一步完善公司产业链布局夯实公司实力的同时，也为公司整体的未来发展开拓出了新的天地。2022年下半年公司将新增200万吨/年磷矿产能、5万吨/年草甘膦产能和8万吨/年湿电子化学品产能，2023年公司将新增40万吨/年有机硅产能。此外，公司在湿电子化学品领域也引入了大基金二期等战略投资者，为公司湿电子化学品产能的建设提供了较为充足的动力。在高附加值有机硅产品方面，公司也与深圳正安、山西拓扑力捷有所合作。 强强联手，携手华友钴业及华友控股共同布局磷系新能源材料产能。2021年11月， 公司与华友钴业签署了《合作框架协议》，双方拟合作计划建设50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目。截至目前，上述合作中30万吨/年磷酸铁项目的实施主体湖北兴友新能源科技有限公司已经设立，3亿元注册资本已由公司（51%）和华友钴业（49%）足额缴纳。同时，30万吨/年磷酸铁锂项目的实施主体湖北友兴新能源科技有限公司也已设立（以下简称“友兴公司”），华友钴业也已缴纳1.53亿元的注册资本。7月5日，公司发布公告表示已与华友钴业及其控股股东华友控股签订了《补充协议》，公告表示由于华友钴业自身战略规划的调整， 30万吨/年磷酸铁锂的实施主体友兴公司的股权将转让至华友控股名下，同时后续公司将对友兴公司增资1.47亿元。此次公司与华友钴业、华友控股的合作将有望充分发挥两大行业龙头的资源优势，促进相关磷酸铁、磷酸铁锂项目的有序落地。 盈利预测、估值与评级：受益于磷化工行业的持续高景气以及公司精细化工品、湿电子化学品等的持续放量，公司2022Q2业绩超预期。我们认为后续磷化工行业仍有望保持较高的景气程度，我们上调公司2022-2024年盈利预测，预计2022至2024年公司归母净利润分别为62.08（上调16.1%）、66.36（上调7.3%）、71.08（上调5.3%）亿元，维持公司“买入”评级。 风险提示：产能建设风险，下游需求不及预期，原材料及产品价格波动，环保及安全生产风险。

事件：6月24日晚，公司发布公告表示公司及控股子公司贵州恒达矿业控股有限公司（简称“恒达矿业”）拟与国轩控股集团有限公司（简称“国轩集团”）合资新设子公司贵州华冠新能源材料有限公司（暂定名），联合投资开展六氟磷酸锂研发、生产、销售和技术服务等业务。新设子公司注册资本为3亿元，公司认缴出资0.42亿元，持股14%，公司控股子公司恒达矿业认缴出资1.56亿元，持股比例52%。 点评：联合国轩集团、欣旺达布局六氟磷酸锂产能，产业链上下游布局完备。由于恒达矿业为公司和欣旺达共同合资成立的企业，因此本次投资实为公司与国轩集团、欣旺达三方的共同合作。对于新设子公司，公司与国轩集团、欣旺达三方将分别直接或间接持有40.5%、34%和25.5%的股份。我们认为此次合资子公司的设立为公司前期所披露的“矿化一体”新能源材料循环产业项目规划（以下简称“矿化一体”项目）的进一步落地。根据公司此前所披露的分别位于贵州省福泉市和贵州省瓮安县的两大“矿化一体”项目的规划，公司总共规划有约12万吨/年无水氢氟酸产能和4万吨/年六氟磷酸锂产能，同时公司广西基地定增项目同样具有3万吨/年的无水氢氟酸产能布局。依靠公司具有自主知识产权的半水湿法磷酸生产技术，公司可对磷矿伴生氟资源进行充分利用，将其转化为更具有生产价值的无水氟化氢及下游产品。此外，此次合作方国轩集团与欣旺达作为锂电产业链中下游的重要企业也进一步保障了后续六氟磷酸锂新增产能的消纳。因此，我们认为此次三方共同合作设立子公司布局六氟磷酸锂项目具有非常显著的产业链优势和协同效应。 新能源材料产能规划逐步兑现，磷氟锂资源全面布局。截至目前，公司与国轩集团、欣旺达、福泉市人民政府等合作方共同规划有160万吨/年磷酸铁产能项目，预计将于2022-2026年期间陆续建成投产，其中第一批10万吨/年磷酸铁产能预计将于2022年上半年建成投产。在上游磷资源方面，公司目前拥有300万吨/年磷矿产能，远期控股及参股磷矿产能将超千万吨。同时，公司也于2022年4月披露了定增预案，拟募集35.29亿元资金用于鸡公岭磷矿250万吨/年磷矿产能项目和22万吨食品级净化磷酸项目的建设。在锂资源方面，公司于2022年5月与金圆股份、欣旺达合资成立了浙江金恒旺锂业有限公司（简称“浙江金恒旺”，公司持股14%），浙江金恒旺拟围绕阿根廷盐湖进行相关锂资源整合。在氟资源方面的布局则如上所述。此外，在传统磷化工产能端，公司前期可转债项目中的150万吨/年选矿项目和30万吨/年硫铁矿制硫酸项目已达到预订可使用状态。公司位于广西的定增项目也预计于2022年下半年陆续投产，将为公司新增20万吨/年湿法磷酸、10万吨/年净化磷酸、3万吨/年无水氟化氢、14.75万吨/年饲料级磷酸二氢钙等产能。 盈利预测、估值与评级：公司携手国轩集团、欣旺达布局六氟磷酸锂产能为公司整体新能源转型规划的进一步落地，该项目具有明显的产业链优势。由于本次项目具体实施细节暂未披露，我们暂不考虑对应的业绩增量。我们维持公司2022-2024年的盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为8.25、14.71、22.00亿元，当前股价对应2022年PE约为20倍。我们坚定看好公司基于强大资源优势向新能源领域的持续转型，维持公司“买入”评级。 风险提示：产能建设风险，下游需求不及预期，产品价格波动风险，定增项目落地风险，环保与安全生产风险。

事件：6 月27 日晚，公司发布公告表示已与江西埃克盛及其控股股东浙江埃克盛化工有限公司签署《江西埃克盛化工材料有限公司股权收购协议》，拟以人民币3.57 亿元通过股权受让及现金增资方式收购江西埃克盛化工材料有限公司51%股权。公司以1.47 亿元现金受让浙江埃克盛持有的江西埃克盛30%股权，同时以2.10 亿元认购江西埃克盛新增注册资本9429 万元，其中9429 万元计入实收资本，1.1571 亿元计入资本公积。 点评： 拟收购江西埃克盛，延伸布局制冷剂及含氟聚合物。公司此次股权收购的交易对方浙江埃克盛系一家专业于氟化工产品研发、生产、贸易为一体的高新科技民营企业， 拥有完整的含氟聚合物生产经验和稳定的市场地位。本次交易标的江西埃克盛原为浙江埃克盛全资子公司，主要生产含氟制冷剂产品。目前江西埃克盛已经完成了1,1,1,2-四氟乙烷（HFC-134a）和1,1,1,3,3-五氟丙烷（HFC-245fa）两个项目。江西埃克盛2021 年实现营业收入约4445 万元，2022 年一季度营业收入约为3644 万元。本次收购完成后，公司将向市场规模更大的氟化工产业链下游含氟制冷剂领域及含氟高分子材料业务领域延伸。同时，公司此次收购将进一步强化公司氟化工产业链的协同效应。在上游萤石及氢氟酸产能方面，子公司高宝科技氢氟酸扩建项目预计于2022 年Q3 建成投产，将使得公司氢氟酸产能提升至7 万吨/年。此外， 公司孙公司长兴萤石“切坑矿区萤石矿开采扩建项目”也正处于建设过程中。随着我国氟化工产业的升级换代以及含氟高分子材料产量的高速增长，公司将充分发挥其上下游产业链协同优势，为公司未来快速进入含氟高分子材料业务领域提供良好基础。 江西埃克盛布局有第四代制冷剂产能，未来市场规模可期。2022 年5 月，江西埃克盛年产5000 吨1,3,3,3-四氟丙烯（R1234ze）、1 万吨/年R134a、1 万吨/年R1233zd 改建项目获得环评批复。其中R1234ze 和R1233zd 均属于第四代制冷剂，具有无毒、不可燃、无闪点、化学性质稳定等性能优点，R1234ZE 与前三代制冷剂相比还具有零ODP（消耗臭氧潜能值），极低GWP（全球变暖潜能值）的特点，不破坏臭氧层且温室效应低，环保优点明显。在全球变暖的影响下，全球范围内第一代制冷剂已经被淘汰，第二代制冷剂处于淘汰末期，第三代制冷剂正在淘汰过程中，未来第四代制冷剂将有望替代前三代制冷剂得到大力推广，并扩大其市场规模。 积极扩增氟化工产品产能，拓宽业务线打开成长空间。氟精细化工品端，公司本部“年产5000 吨4,4’-二氟二苯酮项目”及子公司高宝科技“氟精细化学品系列扩建项目”预计将于2022 年年底前陆续投产。高宝科技“氟精细化学品系列扩建项目”可新增2 万吨/年氟苯、3000 吨/年4-氟苯甲酰氯、5.3 万吨/年高纯氟化钾、1.4 万吨/年高纯氟化钠和3 万吨/年无水氢氟酸产能。公司还积极向钠离子电池电解液和新型锂盐等新能源业务方面进行产能布局。其中子公司高宝科技在福建省清流经济开发区规划有年产10000 吨六氟磷酸钠和5000 吨双氟磺酰亚胺锂等氟系电解液材料生产线。此外，公司参与了与钠创新能源、浙江医药、宏达化学共同合作的钠离子电池电解液项目，将利用钠创新能源在钠离子电池电解液领域的专利技术优势， 在杭州湾精细化工园区建设钠电电解液产业项目。公司在新能源电池领域进行六氟磷酸钠及LiFSI 等前瞻产能布局，有望打开未来发展空间，进一步提升公司竞争力。 盈利预测、估值与评级：公司对江西埃克盛的收购将进一步拓宽公司氟化工产品业务线，使得公司向下游高端氟制冷剂和含氟聚合物领域进行延伸。同时，此次收购还将进一步强化公司在氟化工产业链中的协同效应。我们维持公司2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.01、2.33、2.72亿元，维持公司“增持”评级。 风险提示：产品及原料价格波动，产能建设风险，下游需求不及预期。

事件：6月 24日晚，公司发布了《“十四五”规划纲要》，《纲要》指出公司将以“科学至上”为指引，坚持“科技引领，创新驱动，追求卓越”的发展理念，聚焦于以高端氟材料为核心的氟化工业务、以电子特气为优势并不断拓展产品组合的电子化学品业务、以特品做足民品高端为特色的航空化工材料业务以及提供绿色低碳整体解决方案的碳减排业务这四个业务方向，通过“十四五”的发展，成为国内领先、国际一流的创新型先进化工材料解决方案提供商。 点评： 聚焦四大核心业务，进一步增强核心竞争力和行业影响力。氟化工业务方面，公司将通过自有技术产业化和并购重组，实施补链、强链，打造以高端氟材料为引领的氟化工全产业链，使公司成为具有完整产业链的国内领先、全球一流的高端氟材料供应商。电子化学品业务方面，公司将重点发展含氟电子气体，巩固含氟电子气体优势，同时开发和产业化一批稀有电子气体产品，丰富气体产品组合。此外，公司还将适时开展湿电子化学品等领域的业务，培育以电子特气为优势并不断拓展产品组合的电子化学品产业链，成为国内领先、全球知名的电子化学品供应商。航空化学材料业务方面，公司将根据国家战略要求，尽最大努力满足保供需求，保持国内特品配套绝对领先地位，成为新时代我国特品配套关键化工材料供应商。同时强化民用航空轮胎、航空密封橡胶制品、航空涂料的优势，保持国内航空化工材料领先地位，培育航空化工材料产业链，成为国内第一的特品配套及民用航空化工材料供应商。碳减排业务方面，公司将加大 PSA 技术、二氧化碳捕集和利用技术、氢能利用技术的开发和推广，提升工程服务能力，保持 PSA 技术国内市场占有率第一和全球三大 PSA 技术供应商的地位。公司对四大核心业务的清晰规划将进一步推进其核心产业向价值链中高端延伸，在实现各项业务协同发展的同时进一步增强公司核心竞争力和行业影响力。 “科技创新+资本运作”双轮驱动，促进公司产业发展。科技创新方面，公司将以进口替代，解决关键技术为核心，加大科技投入，开发一批新产品和新技术，支撑企业高质量发展，同时公司将统筹和整合科技资源，建设企业氟化工、低碳化工、电子化学品、涂层材料、特品配套材料、特种橡胶制品等研究中心，提升科技创新能力和水平，打造高水平技术策源地。目前公司正持续加大研发投入，2021年公司研发费用为 5.43亿元，同比增长 28.2%；2022年一季度公司研发费用为 1.33亿元，同比增长 26.2%，产品研发能力和成果转化能力的不断提升将驱动公司高质量发展。 资本运作方面，2018年末公司通过收购中国昊华旗下 13家优质企业，转型成为先进材料、特种化学品及创新服务供应商，未来公司也将把握外延式并购重组机会，扩大公司核心产业规模，实现业务协同及增长。“科技创新+资本运作”双轮驱动的业务发展模式将加快公司核心业务的发展，提高公司核心竞争力。 产能持续扩张，提高公司综合实力。航空化工材料业务方面，为发展民用航空轮胎产业链，推动企业产品升级，2022年 4月公司全资子公司曙光院拟投资建设 10万条/年高性能民用航空轮胎项目，其中新胎 5万条/年，翻新胎 5万条/年，项目总投资为 6.48亿元，计划建设期为 21个月。此外，公司全资子公司黎明院在建有 46600吨/年专用新材料项目（其中包括 25000吨/年聚氨酯新材料项目）。该项目建设周期为 36个月，项目预计可实现年均营业收入 9.35亿元，年均利润总额 1.19亿元。 此外，黎明院还在建有 6509吨/年的 XX 原材料生产装置及配套公用工程、辅助工程项目。氟化工业务方面，公司全资子公司晨光院在建有 2.6万吨/年高性能有机氟材料项目已正式开工。同时晨光院 2500吨/年 PVDF 项目已于 2022年 Q1建成投产。电子化学品业务方面，公司全资子公司昊华气体 4600吨/年特种含氟电子气体建设项目一期已投产，二期将于 2022年三季度投产。碳减排业务方面，公司西南院清洁能源催化材料产业化基地项目也正处于建设过程中。上述各项目达产后，将进一步提高公司在航空化工材料、高端氟化工材料、电子化学品、碳减排四大业务方面的整体实力。 盈利预测、估值与评级：在公司“十四五”规划纲要的指引下，以及在公司“科技创新+资本运作”双轮驱动的业务发展模式带动下，公司将在航空化工材料、高端氟化工材料、电子化学品、碳减排四大业务领域持续发力。未来伴随着在建及规划产能的逐步落地投产，公司在新材料领域的综合实力将进一步提高。我们维持公司 2022-2024年的盈利预测，预计 2022-2024年公司归母净利润分别为10.78/12.04/13.63亿元，维持公司“买入”评级。 风险提示：产能建设不及预期，产品研发风险，下游需求不及预期，产品价格及原材料价格波动。

事件 1：6月 16日晚，公司发布对外投资公告。公告表示公司全资子公司胜华新能源科技（武汉）有限公司拟投资建设 20万吨/年电解液及配套公用工程项目，项目计划投资总额约为 12.2亿元，项目资金来源为公司自筹资金。项目建设地为湖北省武汉市化学工业园，建设周期为 16个月，预计 2023年 10月投产。 事件 2：6月 16日晚，公司发布对外投资公告。公告表示公司拟设立全资子公司胜华新能源科技（眉山）有限公司并投资建设 20万吨/年电解液及配套项目，其中包括 20万吨/年电解液装置、10万吨/年 DMC 装置、5万吨/年 EMC 装置及配套公用工程。项目计划投资总额为 21.5亿元，项目资金来源为公司自筹资金，项目建设地为四川眉山高新技术产业园区，建设周期为 18个月，预计 2023年 12月投产。 点评： 新增 40万吨/年电解液及配套产品产能规划，强化电解液领域影响力。公司曾于2021年 11月 8日发布公告宣布公司全资子公司胜华新能源科技（东营）有限公司拟投资建设 30万吨/年电解液项目，目前此项目正在加快推进，预计将于 2023年 2月投产。在东营项目的基础上，公司再次针对锂离子电池电解液材料作出相关产能规划，一方面充分发挥了公司在新能源材料领域的资源优势，进一步提高了公司的经济效益以及公司在新能源领域的影响力；另一方面也符合国家的产业发展规划与政策，抓住了新能源汽车蓬勃发展为电解液带来更多需求的趋势。公司是国内唯一同时拥有电解液溶剂、锂盐、添加剂的生产企业，本次公告的共计 40万吨/年电解液及配套项目的建设将有助于公司扩大产业链一体化的成本优势，提升公司的行业竞争力，进一步彰显公司的品牌优势。 积极扩大锂电材料品种范围，充分发挥产业协同优势。公司目前正处于快速发展阶段，通过此前的资金积累不断规划和扩充项目建设，除规划的电解液项目外，公司也积极布局硅基负极、添加剂及锂盐等锂电材料制品。从硅基负极来说，在公司原有 1000吨产能的基础上，2022年 5月公司发布公告称拟与员工持股平台东营盈嘉合壹产业投资合伙企业（有限合伙）设立合资子公司胜华新材料科技（眉山）有限公司并投资约 11.0亿元建设 3万吨/年硅基负极项目，项目建设周期为 24个月，预计 2024年 4月投产；从添加剂来说，公司全资子公司胜华新能源科技（东营）有限公司拟投资建设 1.1万吨/年添加剂项目，项目建设周期为 24个月，预计 2023年 12月份建成投产；此外，公司还布局有 2万吨/年正极补锂剂、1万吨/年新型导电剂以及 1万吨/年氟代溶剂项目，预计于 2024年 2月建成。上述建设项目投产后，公司将充分发挥产业协同优势，进一步提高公司在行业内的竞争能力。 盈利预测、估值与评级：受益于新能源领域的旺盛需求，公司 2022年 Q1业绩超预期。同时考虑到公司后续拥有较大规模的锂电材料产能布局，并将集中于 2023-2024年期间陆续建成投产，我们上调公司 2022-2023年的盈利预测，并新增 2024年的盈利预测。预计 2022-2024年公司归母净利润分别为 15.37（上调 16.5%）/19.21（上调 31.2%）/24.30亿元，折算 EPS 分别为 7.58/9.48/11.99元/股，当前股价对应公司 2022年 PE 约为 20倍。公司持续扩充电解液产能规划并积极扩大自身锂电材料品种范围，一方面将强化自身在锂电材料领域的影响力，另一方面将充分受益于新能源领域的高速发展，我们维持公司“买入”评级。 风险提示：产能建设不及预期，下游需求不及预期，产品及原料价格波动风险，产品验证风险。

事件：公司发布《关于控股子公司拟投资新建资源综合利用氟化工配套年产 2X40万吨硫酸项目的公告》。公司拟以控股子公司内蒙古金鄂博氟化工有限责任公司为主体开展资源综合利用氟化工配套年产 2x40万吨硫酸项目，项目分二期建设，总投资 4.9亿元。其中，本次拟开工建设为一期 40万吨/年的硫酸生产线项目，拟投资金额为 2.4亿元，建设期约 14个月。 点评： 拟布局上游原材料硫酸，持续打造氟化工产业链一体化布局：2021年以来，国内硫酸价格持续上行，截止 6月 16日，硫酸现货价已达 1018元/吨，较去年同期同比+83%。40万吨硫酸项目为“选化一体" 氟化工项目的配套硫酸工程，生产的硫酸全部自用,项目地有丰富的硫铁矿资源和大规模生产厂家，为公司氟化工项目提供原料的安全保障，具有产业链一体化成本优势。项目原料主要利用包钢股份的副产含硫铁精矿及采购周边地区的硫精矿,而项目生产的副产电和蒸汽可自用、副产硫铁矿烧渣又可供包钢股份使用，可以较好地降低原料成本，随着项目推进，企业经济效益有望进一步增加。公司通过 2×40万吨硫酸项目，为未来原料价格继续上涨提供应对措施，有利于企业进一步完善氟化工产业链，增强公司盈利能力和综合竞争力。 围绕萤石业务，积极拓展氟化工+新能源板块：公司的项目布局主要以“资源-氟化工-新能源”三大板块展开。在资源板块中，公司与包钢合作的伴生萤石资源“选化一体化”综合利用项目建设进度提前，预计 2022年底建成 60万-80万吨/年的产能，截至 2021年底，包钢项目为公司实现销售收入 3673万元；在氟化工板块中，金鄂博氟化工项目预计一期 12万吨氢氟酸产线将于 2023年底前建成；在新能源板块中，位于浙江江山的年产 2.5万吨新能源含氟锂电材料及配套 8万吨/年萤石项目，将分三期建设，第一期为 6千吨六氟磷酸锂、8万吨萤石精矿产品采选项目；第二期为 9千吨六氟磷酸锂项目；第三期为 1万吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目。目前，一期 6000吨六氟磷酸锂已投入建设，有望 2022年底前试生产。 盈利预测、估值与评级：硫酸项目仍处于规划阶段，故我们暂不考虑业绩贡献。 因此我们维持公司 2022-2024年盈利预测，预计 2022-2024年净利润分别为4.28/5.62/7.31亿元，折合 EPS 分别为 1.37元/1.80元/2.35元。公司是国内萤石龙头企业，目前全球萤石资源供需紧张，预计未来萤石行业景气有望持续，因此维持“买入”评级。 风险提示：项目审批进度不及预期风险；产品价格大幅波动风险。

事件：公司发布《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）》公告，公司拟向NewSources、李婉玲等53名标的公司股东发行股份、可转换公司债券及支付现金购买其持有的标的公司100%股份。同时，公司拟向不超过35名特定投资者发行可转换公司债券募集配套资金。点评：收购远丰森泰草案落地，远丰森泰22-24年承诺利润累计不低于4.76亿元：公司拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金方式收购森泰能源100%股份，交易各方参考评估结果并经充分协商后，确定本次交易标的资产森泰能源100%股份的最终交易价格为18亿元。本次交易中，公司将以现金支付人民币6亿元，以发行的股份支付人民币1.2亿元，以发行的可转换公司债券支付人民币10.8亿元，其中，股票发行价格确定为22.83元/股。2021年远丰森泰实现营收23.4亿元，同比+68%；实现归母净利润3.0亿元，同比+1278%。本次交易业绩对赌与承诺方面，远丰森泰原股东承诺，2022年度、2023年度、2024年度净利润累计不低于为4.76亿元，该承诺进一步保障了公司未来业绩。打造“海气+陆气”双气源，有效推进“上陆地、到终端、出华南”战略：远丰森泰拥有稳定的LNG“陆气”资源供应与保障优势，在四川、内蒙古已建成投产4家LNG液化工厂，具备年产近60万吨的LNG规模化液化生产能力。 此外，远丰森泰的终端市场开发能力较强，业务辐射四川、云南、贵州、内蒙古、宁夏、山西等区域。本次交易完成后，公司的市场辐射范围将快速扩展至西南及西北区域，在实现全国产业布局方面取得积极进展。同时，由于森泰能源目标市场以LNG汽车加气为主，本次交易还可帮助公司快速切入LNG汽车加气市场，有效拓宽公司LNG业务终端应用领域。提前布局BOG提氦新业务，抢占能源行业新赛道：氦气具有低密度、低沸点、导热性好、化学性质稳定等特性，主要存在于天然气中。目前，国内高纯度氦气依赖进口，资源安全形势严峻。远丰森泰是国内少数具备LNG项目BOG提氦技术的企业之一，提取氦气纯度可高达99.999%。目前，远丰森泰已规划投资建设内蒙古森泰天然气液氦生产项目，包括100m3/h氦气装置、50m3/h氦气液化装置及储存、充装系统，进一步扩大氦气产业优势。借助远丰森泰的BOG提氦技术优势，公司可提前布局BOG提氦新业务，抢占能源行业新赛道。盈利预测、估值与评级：我们维持公司2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为10.64、12.57、15.18亿元，折算EPS分别为1.72、2.03、2.45元/股。此次收购计划可有效拓宽公司业务领域和业务辐射范围，有望助力公司未来做优做强，故维持“买入”评级。风险提示：原材料及产品价格波动风险，政策风险，收购进度不及预期风险。

事件：5月19日晚，公司发布对外投资公告。公告表示公司全资子公司洋丰楚元新能源科技有限公司（以下简称“洋丰楚元”）拟在荆门市东宝区范围内投资建设磷矿伴生资源综合利用项目，项目计划投资总额为12亿元，项目资金来源为公司自有资金，本次项目的协议合作方为荆门市东宝区招商局。本次项目预计将分为两期建设，一期规划建设无水氟化氢3万吨/年产能和白炭黑2万吨/年产能，二期规划建设六氟磷酸锂1万吨/年产能。 点评：再度扩充氟系新能源材料产能规划，强化新能源产业布局。公司曾于2022年4月8日发布公告宣布公司全资子公司洋丰楚元拟在江西瑞昌市投资建设磷化工及磷矿伴生氟硅资源综合利用项目，其中即包括有与本次项目体量相当的3万吨/年无水氟化氢、2万吨/年白炭黑和1万吨/年六氟磷酸锂的产能规划。在此前江西项目的基础上，公司再次针对磷矿伴生资源的综合利用作出相关产能规划，一方面充分使用了公司磷复肥产业生产过程中的副产品氟硅酸，为无水氟化氢和白炭黑项目提供了原材料支撑，进一步增强了公司磷化工产业链的协同性；另一方面再度扩大了公司在氟系新能源材料领域的相关布局。对磷矿及磷化工伴生资源综合利用项目的建设，将有助于公司打开复合肥主业之外的全新增长曲线，拓宽未来的盈利空间。磷酸铁项目将陆续建成投产，新能源转型逐步落地。 2021年至今，公司相继在湖北钟祥和湖北宜都投建磷酸铁生产基地，与龙蟠科技、格林美、宜都市人民政府等合作方共同规划建设30万吨/年磷酸铁、15万吨/年磷酸铁锂（含参股）及相关配套项目，磷酸铁/磷酸铁锂相关项目总投资额已达60亿元。公司与龙蟠科技旗下子公司合作的1期5万吨/年磷酸铁项目已于2022年3月底进入试生产状态，与格林美旗下子公司合作的二期15万吨/年项目则将于2022年8-12月期间陆续投产。公司与上述多方开展合作，力争共同打造具有全球竞争力的新型磷化工新能源材料全产业链，抓住市场发展机遇，拓宽公司成长空间。盈利预测、估值与评级：此次新增项目规划产能暂未建成投产，同时相关产能规划节点暂未披露，我们暂不考虑该项目的业绩增量。我们维持公司2022-2024年的盈利预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为16.63/23.04/26.94亿元，维持公司“买入”评级。 风险提示：产品及原材料价格波动，产能建设不及预期，下游需求不及预期，合作项目落地不及预期。

事件：5月19日晚，公司发布2022年度定增预案。本次定增发行股票数量不超过1.06亿股，定增价格为66.30元/股，拟募集资金70亿元全部用于补充流动资金（扣除发行费用后）。本次定增认购对象为公司股东及公司实控人罗燚女士和罗烨栋先生，二人将分别认购35亿元。 股价底部再度全额认购70亿元定增，彰显实控人坚定信心。截至5月19日， 公司实控人罗立国及其子女罗燚女士和罗烨栋先生直接持有公司25.55%股份， 并通过持有公司控股股东合盛集团100%股份间接持有公司50.89%股份，合计共持有公司8.21亿股股份，折合公司76.44%股份。本次定增发行后，上述三位实控人通过直接持股和间接持股所持公司股份将增至78.55%。此前，公司2020年度定增募集25亿元资金，也由公司现实控人罗燚女士和罗烨栋先生全额认购。根据Wind 数据，截至2022年5月19日，公司PE-TTM 估值约为10.8倍，处于公司上市以来的4.2%分位和近一年以来的5.8%分位，同时相较于公司历史PE-TTM 均值低约58.7%。在当前估值底部位置，公司实控人再度全额认购70亿元定增，进一步加大所持公司股份，展现了公司实控人对于公司后续发展的坚定信心。 持续扩充产能，巩固硅业龙头地位。截至2021年年底，公司具备工业硅产能79万吨/年，有机硅单体产能93万吨/年。在建产能方面，2022年年内东部合盛40万吨/年工业硅项目和云南合盛工业硅一期40万吨/年项目分别将于Q2和Q4建成投产。鄯善二期20万吨/年硅氧烷项目已于2022年Q1建成投产，鄯善三期20万吨/年硅氧烷项目则预计于2022年Q4建成。除上述项目外，公司中长期还进一步规划有40万吨/年工业硅（云南二期）、80万吨/年有机硅单体（云南一期、二期）和20万吨/年多晶硅（新疆）产能。伴随公司规划产能的逐步投产，公司在硅材料行业的市场份额有望进一步提升，未来将充分受益于硅材料产业的发展，龙头地位将维持稳固。 盈利预测、估值与评级：此次定增并不涉及相关新增建设项目，对公司后续业绩暂不构成明显影响。我们维持公司2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为94/102/113亿元。公司产能扩张计划明确，实控人再度认购大额定增彰显坚定信心，持续看好公司作为硅业龙头的后续发展，维持公司“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，产能建设不及预期，产品价格波动风险，能耗政策影响。