公司近期发布2022年半年度业绩预告：公司2022年上半年预计实现归属上市公司股东净利润3.88-4.16亿元，同比增长40%-50%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.61-3.89亿元，同比增长41.01%-51.83%。 业绩符合预期，Q2边际改善明显 公司凭借全球研发协同及客户粘性，以及长期积累的组织效能，最大程度减轻了疫情对公司经营的影响。2022年上半年公司预计实现营收同比增长45%，预计实现归母净利润同比增长40%-50%，预计扣非后的归属净利润同比增长41.01%-51.83%，业绩符合预期。单季度来看，2022Q2预计实现归属净利润2.32-2.60亿元(同比+38.92%-55.69%，环比+48.72%-66.67%),实现扣非归属净利润2.14-2.42亿元(同比+33.75%-51.25%，环比+45.56%-64.64%)，Q2边际改善明显。 高通入股畅行智驾驶，驾驶域布局进一步完善 2022年5月30日，高通入股公司子公司畅行智驾，持股比例为13.11%，中科创达持股比例为66.04%。畅行智驾定位于专注于开发自动驾驶域控以及开放的智能汽车HPC，目前已基于高通骁龙8540平台推出了首款自动驾驶域控制器产品，预计2024年推出基于高通8650的智驾域控产品和基于8795的HPC平台产品。高通入股畅行智驾，加深了双方在驾驶域层面的绑定，为公司打开了新的业绩增长点。 与亚马逊深化合作，加速智能物联网业务发展 2022年6月公司宣布与亚马逊持续深化合作，旗下产品中国电动工具品牌宝时得就利用该平台满足了日本、韩国、欧美等不同国家的数据安全合规要求，将产品开发周期由9个月缩短至3个月。利用亚马逊云科技云原生技术，中科创达打通从云模组、硬件产品、IoT云平台底座、App整套服务链路，帮助企业构建高性能、高安全性、高可靠性和高可扩展性的全球物联网平台。公司与亚马逊共同打造智能物联网平台，有利于公司物联网开发平台推广，深度受益于全球物联网行业发展。 盈利预测 暂不考虑定增对公司的影响，预测公司2022-2024年EPS分别为2.18、2.89、3.79元，当前股价对应PE分别为63、48、36倍，维持“推荐”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、智能软件业务不及预期风险、智能驾驶渗透不及预期、物联网行业发展不及预期、汇率波动等的风险、疫情反复的风险、定增及募投项目低于预期等。

智能电力机器人龙头，业绩稳步增长亿嘉和成立于1999年，2018年在上交所上市，公司主要从事特种机器人研发、生产、销售及相关服务二十余年，主要重点面向电力、消防、轨道交通等行业，提供多样化的智能产品、智能服务和解决方案，目前主要产品有操作类机器人、巡检类机器人、消防类机器人等。其中巡检类机器人和带电机器人处于行业龙头地位。受益于机器人行业的高景气度，公司营收从2017年的3.74亿元增长至2021年的12.85亿元，CAGR约为28.00%，对应的归属净利润也从1.39亿元增长到4.83亿元，CAGR约为28.29%，业绩实现稳步增长。 电力机器人解决行业痛点，赋能电网智能化改造目前我国电网智能化建设正在加快，“十四五”期间，国家电网/南方电网投资额分别为3500亿美元/6700亿元，主要用于配网建设、电网智能化水平、新型电力系统建设等，电网智能化建设盈利发展机遇。公司带电机器人和巡检机器人能够帮助客户实现变电站无人值守、解决高压作业安全问题、带电作业工作量等，解决行业低效劳动人力短缺、电网作业环境危险、检修停电时间长等行业痛点。由于电力机器人技术壁垒高、研发周期较长，在巡检机器人领域，2019年公司巡检机器人招标市占率为7.3%，处于全国第一梯队；在带电机器人领域，亿嘉和也处于行业前列，公司将深度受益于智能电网发展。 推出共享充电桩机器人产品，新增业绩看点2022年6月，全国首发共享充电桩机器人系统在苏州上线，该共享充电服务系统具备经济便携安全、安装快速简易、节约建设成本三大优势，能大幅度提升充电桩的覆盖率和单桩利用率。截至2022年5月，我国车桩比仅为2.79，充电桩仍存在着巨大的需求缺口。2022年1月，国家发改委等10部门印发《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》提出：新建居住社区要确保固定车位100% 建设充电设施或预留安装条件，鼓励“临近车位共享”、“多车一桩”等新模式。 此共享充电桩机器人系统由智能机器人、充电桩以及运行轨道等部分组成。该系统改变了传统新能源汽车采用“一对一”固定充电桩充电的方式，通过机器人控制技术、物联网技术和调度算法等精准控制充电枪移动到指定车位，协助车主快速充电，实现从“车找桩”到“桩找车”的转变，单个共享充电桩机器人能满足50个车位的充电需求，在相同面积情况下，建设成本较“一车位一桩”模式降低约20%。该充电桩所需机器人是公司携手国网苏州完成的，实现了公司机器人产品在充电桩领域的突破，接下来公司将携手国网苏州将应用领域将进一步延伸至老旧小区、商场、居民区等新场景，成为公司新的业绩增长点。 立足于华东，积极进行多地域扩展目前公司业务集中在华东地区，其中江浙地区占比营收占比超过80%。公司积极进行多地域市场扩展，华东以外地区营收由2018的0.15亿元提升至2020年的2.3亿元，对应的营收占比也由2017年的3.56%提升至2021年的17.8%。其中2021年西南地区的营收同比增长449.90%，西北地区的营收同比增长119.87%，其他区域业务扩展成绩显著。公司积极扩展多地域市场，有利于公司分散经营风险，培育新的业绩增长区域。 盈利预测我们看好公司在电力机器人领域的领先地位以及共享充电桩机器人的潜在市场空间，预测公司2022-2024年归母净利润分别为5.86、7.71、9.85亿元，EPS分别为2.84、3.73、4.76元，当前股价对应PE分别为25、19、15倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行的风险、电网投资不及预期的风险、电力机器人渗透率不及预期的风险、渠道扩展不及预期的风险、共享充电桩机器人推广不及预期的风险、疫情反复的风险等。

公司7月14日晚发布2022年半年报业绩预告：报告期内公司预计实现归属净利润3500-4500万元，同比增长72.98-122.28%，实现扣非后净利润3000-4000万元，同比增长211.63-315.51%。对此，我们点评如下： 业绩超预期，主要源于毛利率提升及汇兑收益 公司上半年预计实现归属净利润3500-4500万元，同比增长72.98-122.28%，实现扣非后净利润3000-4000万元，同比增长211.63-315.51%。其中Q2单季度实现归属净利润3457-4457万元，实现扣非后净利润3130-4130万元，相较于Q1单季度扣非前后归属净利润43.41/-129.80万元均有较大幅度的环比增长，超市场预期。业绩增长一方面是因为公司AI产品占比逐步提升，使得毛利率提升明显，另一方面是由于上半年人民币对美元贬值，公司的汇兑收益有所增加。 美国市场转单持续收益，有望带来较大业绩弹性 2019年美国商务部将28家中国企业列为“实体清单”，包含8家国内人工智能企业；2021年6月，美国联邦通信委员（FCC）初步通过一项禁止5家企业（华为、中兴、海康威视、大华股份、海能达）向美国销售特定电信和监控设备的提议。2022年5月5日，据彭博新闻社报道称美国考虑对中国科技巨头海康威视实施前所未有的制裁。近几年的中美贸易摩擦使得国内安防龙头企业的美国市场业务受到一定程度影响。 同为股份主要以ODM模式生产销售，产品主要销往亚洲、欧洲、北美等地区，近几年海外营收占比维持在90%以上。在中美贸易摩擦背景下，公司有望受益于美国市场的订单转移，2020年前三季度美国地区营收增速38%，超过整体营收增速16.69%，验证美国市场转单的趋势。2021年报没有披露详细的美国地区的数据，但从海外市场营收增速27.45%，超过整体营收增速27.32%，某种程度上也能验证转单的逻辑。2021年国内前2名的安防龙头企业海外营收354.74亿元，我们假设海外业务中美国市场占10%，对应市场规模35.47亿元（由于影响未知，并不意味着会失去全部美国市场），公司2021年营收仅10.04亿元，美国市场转单将为公司带来较大业绩弹性。 安防视频监控领先企业，持续研发提升竞争力 公司定位是面向全球的、可信赖的视频监控产品、技术和解决方案提供商，专注于研发、制造、销售安防视频监控产品硬盘录像机、摄像机及视频监控平台的研发、生产与销售，目前已经形成前后端并重发展、逐步提供整体解决方案的业务体系。在a&s公布的2021年度“全球安防50强”榜单中位居全球27位，是安防视频监控行业领先企业。公司营收从2017年的5.22亿元增长到2021年的10.04亿元，CAGR为17.76%，对应的归属净利润也从2045万元增长到9032万元，CAGR为44.97%，业绩稳步增长。 公司重视研发投入，2019-2021年研发费用分别为10611、12556、14376万元，逐年创新高，研发费用率分别为16.68%、15.93%、14.32%，如此小规模的企业研发投入这么多实属少见。主要围绕以下几个方面：1）加大AI智能算法与产品研发，在国内及海外SMB中小项目市场加强AI项目应用能力，2021年有40%的摄像机产品具备AI能力，2022年将提到到60-80%；2）打造AI硬件生态系统，开放AI算法和业务应用接口，满足各行业独特需求，加快AI算法各行业落地应用；3）面对复杂的国际环境，开发备份芯片平台，供应海外不同市场政策需求的产品；4）持续投入包括云平台与大数据、网络安全与隐私等各个维度关键技术。高研发投入之下，公司产品竞争力得到提升。 盈利预测 预计公司 2022-2024 EPS 分别为0.59、0.73、0.92元，对应当前股价 PE 为17、14、11倍，我们看好公司持续研发投入进入产品收获期以及贸易政策调整给公司订单带来的业绩机会，维持公司“推荐”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、产品研发及推广不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、市场需求及毛利率下降的风险、中美贸易摩擦风险、美国市场订单转移不及预期风险、汇率波动的风险、原材料价格上涨风险、疫情反复的风险等。

公司7月13日晚发布2022年半年报业绩预告：报告期内公司预计实现营收277-279亿元，同比增长 97.37-98.80%，实现归属净利润4.18-4.22亿元，同比增长 93.37- 95.22%，实现扣非后净利润3.73-3.75亿元，同比增长86.32-87.32%。对此，我们点评如下： 上半年业绩超预期，站“疫”行动助力业绩高增 公司上半年业绩延续高增长态势，其中Q2单季度实现营收155.62-157.72亿元，同比增长95.55-98.06%，归属净利润2.63-2.67亿元，同比增长90-93.17%，疫情期间仍能维持高速增长，超市场预期。业绩超预期主要源于工业电子商务和产业互联网的发展大势以及公司长期的行业资源积累和公司多多电商拥有的模式优势、服务能力和运营策略，公司各多多电商平台继续实施积极高效的上下游策略，使得网上商品交易收入快速增长。针对疫情影响，公司发起“保供保畅，稳产复产”产业链战“疫”行动，积极协同近1600家供应链上下游企业、物流运输企业、行业协会、产业园区、政府单位等各方资源，组织让利各类优惠券、代金劵近4亿元。疫情促进市场对公司多多平台的认知，中长期利于提升公司多多平台的渗透率，助力公司业绩增长。 云工厂稳步推进，saas模式创造稳定业绩 公司的核心战略是“平台、科技、数据”，从平台来看，目前多多平台模式和业绩增速发展都不错，科技方面就是目前正在推进的数字云工厂业务。公司目前云工厂实施数字化主要涉及9大板块：管理数字化、质检数字化、安全监控数字化、能耗数字化、物流数字化、生产数字化、订单排查数字化、设备管理数字化、人员定位和高空巡检的数字化实施等。公司对云工厂的数字化改造是一个持续迭代升级的过程，会根据需求不断增加这种数字化的解决方案，云工厂在降本增效和供应链优化方面效果总体上比较明显。 公司云工厂服务模式是：基于云工厂与多多平台的在交易端、供应链端的强合作粘性、分配积极和信任关系，公司采取先投入后收费模式，即按降本增效的效果计费，在生产收益中进行适当分配。如按照生产吨数进行收费，收取10-20元/吨的服务费。签约云工厂的产能一般在10-50万吨/年，即未来技术服务费可以达到100-500万/年。云工厂的数字化改造前期投入由公司垫付，一般每家200-500万不等。2021年云工厂已签约20家，2022年计划新增签约30-40家，等云工厂达到一定数量，这种SaaS模式，能够为公司创造稳定的业绩和现金流。 盈利预测 我们看好产业互联网的发展前景以及公司的龙头地位。预测公司2022-2024年归母净利润分别为9.40、15.28、23.51亿元，EPS分别为1.89、3.07、4.72元，当前股价对应PE分别为48、29、19倍，维持公司“推荐”投资评级。 风险提示 多多平台拓展低于预期的风险、云工厂推进低于预期的风险、竞争加剧的风险、疫情反复的风险、宏观经济下行风险。

深耕固废十余年，打造综合环境服务商公司成立于2006年，主营业务为垃圾焚烧发电及相关设备的研发、生产和制造，深耕行业十余年，公司已经成长为细分领域龙头企业之一。在立足垃圾焚烧发电的基础上，公司积极向垃圾智慧分类、城乡智慧环卫、危废、建筑垃圾、餐厨垃圾、再生资源回收等领域拓展，实现了从前端清扫、中转到分选、末端处置的城市环境服务全产业链，打造综合环境服务商。2021年公司实现营收205.93亿元（-5.83%），实现扣非后的归属净利润7.29亿元（+11.54%）。 出售Urbaser轻装上阵，订单充足稳增长可期2019年公司收购的西班牙固废龙头Urbaser，是全球固废领域技术最先进的企业之一，业务遍及全球20多个国家和地区，积累了先进的智慧环卫和城市固废综合处理技术工艺，具备全产业链服务优势。通过收购Urbaser，一方面可以提升公司在全球的品牌影响力，助力公司拓展海外市场；另一方面其先进的环卫和垃圾分类的技术和经验优势可以帮助公司向上游延伸，完善产业链；但与此同时也带来了重资产、资产负债率高等问题。2021年10月21日公司将Urbaser出售，出售之后公司的资产负债率从由75.2%下降至54.5%，商誉由56亿元下降至0.66亿元，此外通过出售获得的净现金流入为公司环保业务的稳步发展以及新能源业务的转型提供了保障。截止2021年底，公司已投运垃圾焚烧发电项目处理量1.16万吨/日，在建及筹建项目处理量2万吨/日，如果未来3年投产，则投产产能复合增速39.66%，为在手项目充足，环保业务稳增长可期。 新能源转型稳步推进，绑定EV拓展重力储能公司制定了“环保+新能源”双引擎驱动的发展战略，新能源业务稳步推进：1）2021年11月，公司与如东县人民政府就滩涂光伏发电、海上风电、储能、氢能、零碳数据中心等新能源业务签署《新能源产业投资协议》；2）2022年1月，公司获得全球重力储能龙头EV公司在中国区的独家技术使用许可并启动国内首个100MW重力储能示范项目，正式切入重力储能领域。与其他储能方式相比，重力储能具有效率高、使用寿命长、安全环保的特点，是储能的发展方向之一。同时公司近期携手三峡、中建、国网、中电建水电等企业，加大在“新能源+重力储能”等领域的合作。首个100MW重力储能项目投产之后预计将会形成示范效益，重力储能业务将成为公司新的业绩增长点。 盈利预测我们看好公司环保业务稳步增长，同时重力储能业务蓄势待发。预测公司2022-2024年归母净利润分别为7.50、9.90、12.83亿元，EPS分别为0.30、0.39、0.51元，当前股价对应PE分别为18、13、10倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、重力储能技术及商业化低于预期的风险、环保项目获取及项目推进缓慢的风险、储能需求低于预期的风险、新冠疫情反复的风险等。

公司6月10日晚公告：公司收到四川省会东县人民法院民事裁定书，被确定为会东金川磷化工有限责任公司的批产重组投资人。对此，我们点评如下： 获取金川公司磷矿资源，为拓展正极材料提供了保障 本次破产重组交易总额约为10.4亿元，其中拟通过破产重整以现金方式出资4.3亿元收购金川公司 100%股权，用以清偿金川公司债务；复工复产、矿山建设、技改及其他基础设施投资等约6.1亿元。金川公司下辖一个 6 万吨∕年黄磷厂及大黑山、大山梁子、大桥磷矿区大水沟等磷矿山采矿权。其中核心的大黑山磷矿山开采面积1.0996平方公里，远景资源储量约10475.7万吨，证载储量2128.8万吨。大黑山矿权证延续工作已于2022年4月22日审批通过，有效期为20年。黄磷是生产正极材料磷酸铁锂的重要原料，获取金川公司股权，公司磷矿资源方面实现突破，一方面能增厚公司业绩，另一方面为公司大力发展正极材料提供了原料保障。 新能源稳步推进，打造新的业绩增长点 新能源是公司十四五期间战略发展方向之一，主要是加大对水电、光伏、风能等清洁能源的投资力度，开展储能项目应用，以及“资源再生-前驱体-正极材料”的锂电产业链建设，目前新能源业务稳步推进：1）正极材料：四川新锂想年产5万吨三元正极材料一期1万吨已经投产，年产2万吨前驱体项目已经完成前期准备工作；2）磷矿：参与磷化工企业金川公司破产重组，同时与川能动力、比亚迪、合丰公司成立合资公司（四川路桥持股65%），综合开发马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目；3）锂矿：受让川能动力持有的能投锂业5%股权，同时四川锂资源丰富，作为四川国资委企业，公司获取锂资源具备一定优势；4）拟引入能投集团与比亚迪做战略投资者。新能源业务产业链不断完善，将成为公司新的业绩增长点。 基建受益于成渝城市群基建加速和控股股东市占率提升，在手订单充足奠定业绩增长 2021年2月中共中央、国务院印发了《国家综合立体交通网规划纲要》，首次将成渝地区与京津冀、长三角、粤港澳大湾区并列为全国交通网的“四极”，地位得到明显提升。2021年10月,四川省政府印发《四川省“十四五”综合交通运输发展规划》，提出十四五期间综合交通建设完成投资1.2 万亿元以上，其中公路水路7000亿元、铁路3000亿元、民航250亿元、轨道交通2200亿元，在中央和地方政府支持下，成渝城市群的交通基建投资有望加速。2021上半年公司原控股股东四川铁投与四川交投战略重组，新设合并成立蜀道投资集团，成为四川最大的交通基建投资集团，已通车高速公路四川省市占率高达80%（四川铁投约占19%，四川交投占61%）。作为集团旗下的核心基建施工平台，公司获取订单具备明显优势，公司将充分受益于成渝城市群基建投资加速以及控股股东变更带来的市占率提升。2021年公司新增订单1001.74亿元，创历史新高，期末在手订单1372.58亿元，是公司2021年营收的1.61倍，充足的在手订单奠定公司业绩增长基础。 大股东持续增持彰显对公司未来发展充满信心 公司控股股东蜀道集团近几年通过二级市场购买、要约收购、参与定增等方式持续增持公司股票，持股比例从2017年报的41%上涨到2021年底的68.04%，中间从未减持公司股票。公司近期在推进的收购资产同时募集25亿元配套资金中，蜀道资本（蜀道集团控股）认购18亿元。2022年4月21日公告拟增持5-10亿元，截止5月17日，已经增持4883.93万股，增持金额4.86亿元（增持均价9.95元/股），控股股东持续增持彰显出对公司未来发展充满信心。 盈利预测 暂不考虑收购及增发募集配套资金的影响，预测公司2022-2024年归母净利润分别为72.60、85.66、98.55亿元，EPS分别为1.52、1.79、2.06元，当前股价对应PE分别为7.4、6.3、5.5倍，我们看好公司基建业务稳定增长，新能源转型加速落地，维持公司“推荐”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、控股股东支持力度低于预期风险、新增订单及执行低于预期风险、新能源业务进展缓慢的风险、锂矿磷矿推进低于预期的风险、战投引入及协同效应低于预期的风险、收购及增发募集配套资金不能顺利完成的风险、增持不能顺利完成的风险等。

汽车非轮胎橡胶件龙头，外延并购延伸产业链 公司成立于1980年，传统主营业务为密封件、特种橡胶制品的研发、生产和制造，广泛应用于汽车、工程机械、石化、铁路、船舶等领域。公司近几年通过多次外延并购（德国KACO、美国COOPER、德国WEGU、AMK、TFH，四川望锦等）形成了空气悬挂系统、轻量化底盘系统、流体管理系统、密封系统等业务体系，并在这些细分领域处于市场领先地位。公司在2021年全球非轮胎橡胶制品排行榜中位列第13名，中国第一名，是国内非轮胎橡胶制品行业龙头企业。公司吸收海外技术并加速在国内落地产能，使得业绩稳步增长，营收从2014年的50.40亿元增长到2021年的125.77亿元，CAGR为13.95%，对应的归属净利润也从5.67亿元增长到9.65亿元， CAGR为7.91%。 空悬系统：国内产能落地，受益于渗透率提升 2016年公司收购的德国AMK是全球前三的空气悬挂系统高端供应商，其核心产品空气悬挂系统和电机、电控系统具有很高的技术壁垒，深耕行业二十多年，AMK为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等世界顶级主机生产商配套。国内空悬市场处于起步阶段，收购AMK后公司加速推进完善乘用车空气悬架性能和供应链体系，加快空悬的生产本土化进程，2020年AMK中国的电机产线落地，2021年空气供给单元本地组装线落地，并已经取得蔚来、东风岚图等客户的订单。以往空气悬挂系统基本上是高端豪华车的标配，随着空悬国产化成本不断下降以及新能源汽车对舒适性的要求，空悬系统正在从高端走向普及，渗透率有望持续提升。作为龙头企业，公司具备产业链优势和产品议价能力，有望受益于市场放量，2020年以来公司空悬系统业务已经获取全生命周期订单35.95亿元，在手订单充足。 轻量化：球头铰链龙头，新产品拓展是看点 汽车轻量化已经成为行业的发展趋势，尤其是底盘的轻量化具备更高的减重效益。公司顺应行业发展趋势，大力发展底盘轻量化系统总成产品。2015年公司收购德国WEGU切入高端底盘减震领域，2019年收购四川望锦，其核心产品是球头铰链总成，是底盘系统核心安全部件及性能部件。公司轻量化的产品由减震橡胶零件新拓展了控制臂、摆臂、球头铰链等，2021年8月公司变更募集资金用途，投向了控制臂、转向节、连接杆等轻量化汽车底盘零部件业务，随着产品的不断丰富，公司取得了奔驰、长安、广汽等传统主机厂以及比亚迪等新能源头部企业的订单。2021年轻量化业务实现营收7.89亿元，同比大增78.78%，2021年以来公司空悬系统业务已经获取全生命周期订单82.61亿元，轻量化业务有望迎来快速增长期。 流体管路系统：推进新能源车使用，提升单车价值 公司2017年收购的德国TFH是发动机及新能源汽车电池热管理管路总成产品优秀供应商，拥有自主专利的独家生产技术creatube工艺以及TPV软管和尼龙管的核心技术，在所处细分领域行业全球排名前二。公司一方面加速TFH中国的国产化进程（2020年特斯通安徽设立并开始拓展国内市场），另一方面大力推进新能源汽车热管理管路系统总成业务，目前已经给宝马、沃尔沃、奥迪、大众、吉利、小鹏和理想等新能源汽车平台配套。由于新能源汽车电池模组对于温控的要求远高于传统汽车，公司流体管理产品的单车价值从传统车上的300元左右提升到新能源汽车单车价值近千元，增程式新能源汽车更达到1500元左右。伴随着新能源汽车的拓展以及单车价值的提升，流体管路系统的业务将保持平稳增长。 盈利预测 我们看好公司传统业务稳步增长，同时新能源汽车配套产品多点开花。预测公司2022-2024年归母净利润分别为11.53、13.30、15.23亿元，EPS分别为0.88、1.01、1.16元，当前股价对应PE分别为16、14、12倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、全球汽车销量不及预期的风险、公司产品及客户拓展低于预期的风险、公司订单获取及执行低于预期的风险、汇率波动的风险、原材料价格上涨的风险、商誉减值的风险、新冠疫情反复的风险等。

公司近期发布：1）2021年报：报告期内公司实现营收31.57亿元，同比增长4.84%，实现归属净利润2.57亿元，同比下降39.67%，实现扣非后的归属净利润2.16亿元，同比下降45.09%；2）2022一季报：报告期内公司实现营收4.91亿元，同比增长3.46%，实现归属净利润5537.68万元，同比增长67.48%，实现扣非后的归属净利润829万元，同比下降71.20%。对此，我们点评如下： 投资要点多重因素影响，公司业绩有所承压2021年公司实现归属净利润2.57亿元，同比下降39.67%，毛利率29.10%，同比下降3.10pct，业绩和盈利能力有所承压，主要是因为多重因素影响：1）原材料价格上涨影响； 2）收入结构发生变化，毛利率相对低的经销商及工程代理业务占比提升所致；3）公司推行营销变革，推广工程代理和经销商零售模式，使得销售费用出现快速增长；4）计提各 项 资 产 减 值 准 备 1.43亿 元 导 致 净 利 润 下 降 明 显 。 2021Q4/2022Q1公司的毛利率分别为22.98%/24.91%，2022Q1季度已出现积极转好信号。 木门行业龙头，产品+产能同步拓展公司成立于2006年，是一家集设计、研发、生产、销售、服务于一体的专业制门企业，深耕木门行业十余年，公司已经成长为木门行业的知名品牌企业。公司营收从2017年的10.10亿元增长到2021年的31.57亿元，CAGR为32.97%，对应的 归 属 净 利 润 也 从 1.38亿 元 增 长 到 2.57亿 元 ， CAGR 为16.91%。公司的主要产品也从实木复合门、夹板模压门逐步延伸到防火门、入户门、柜类等新产品，产品线持续丰富。 公司目前有多个生产基地，包括浙江江山生产基地、河南兰考生产基地、重庆永川生产基地等，公司目前稳步推进重庆江山欧派年产120万套木门项目和江山莲华山工业园防火门产线项目的实施，江山莲华山工业园防火门产线项目处于产线布局阶段，产能也在逐步拓展中。 渠道变革明显，零售渠道拓展助力公司再成长2021年受部分房企信用事件影响，公司进行营销渠道变革： 1）工程客户渠道：由原来的聚焦直营工程大客户转为直营工程和代理工程业务齐头并进，现拥有一批以央企国企和经营稳健的优质民企为主的工程战略客户，如万科、保利、华 润等，同时，发展工程代理商渠道（截止2021年底工程代理商 300余家），工程代理商收入占比逐步提升；2）经销商渠道：加大招商力度，培育全品类经销商和安装服务商，线上渠道已全面入住京东旗舰店、阿里巴巴网站、抖音商城、拼多多、苏宁云并自建“欧派有品网上商城”，线下渠道经销网点不断增加，2021年加盟商数量新增9895家至13469家，2022一季度又新增加盟商3562家至 17031家。公司近期渠道变革明显，2021年经销商/工程渠道/工程代理商渠道分别实现营收6.93/16.31/5.04亿元，分别同比增长180.54%/-26.17%/75.74%，2022Q1经销商/工程渠道/工程代理商渠道营收分别增长74.30%/-28.25%/38.14%。零售渠道的大力拓展将改善公司的现金流，有望助力公司实现新成长。 盈利预测预测公司2022-2024年归母净利润分别为4.04、4.86、5.84亿元，EPS分别为3.85、4.63、5.56元，当前股价对应PE分别为12.9、10.7、8.9倍，我们看好公司作为木门细分领域龙头零售渠道变革带来的业绩增长，首次覆盖，给予公司“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、竞争加剧的风险、零售渠道拓展低于预期的风险、地产竣工放缓的风险、应收账款回收困难的风险、疫情反复的风险等。

公司近期发布2021年年报及2022年一季报：2021年公司实现营收103.52亿元，同比增长39.73%，归母净利润0.76亿元，同比增长10.77%，扣非归母净利润0.47亿元，同比增长16.85%。2022年一季度，公司实现营收15.24亿元，同比增长49.64%；归母净利润-1.03亿元，扣非归母净利润-1.04亿元。对此，我们点评如下：投资要点营收快速增长，自主软件表现亮眼2021年，公司营收继续保持较快增速，其中自主软件产品收入大幅增长，实现营收15.74亿元，同比增长78.18%，平均毛利率73.26%，同比减少1.29个百分点。主要包括基础软件、行业软件等自研软件产品。行业解决方案实现营业收入64.35亿元，同比增长39.31%，平均毛利率8.53%，同比减少1.49个百分点，主要包括电子政务、知识产权、轨道交通等系统集成、国产软硬件产品改造升级等业务。服务化业务实现营业收入23.09亿元，同比增长23.38%，平均毛利率58.39%，同比减少2.63个百分点，主要包括税务行业的信息系统运维、金融监管等业务。 麒麟软件跨越式发展，龙头地位更加稳固2021年，麒麟软件实现了跨越式发展，营收规模同比增长85%，达到11.34亿元，归母净利润2.68亿元，同比增长63%，营收规模、市占率和盈利水平等各项指标都大幅领先竞争对手，进一步拉大了行业领先地位。报告期内，麒麟软件加速产品迭代升级，更新发布银河麒麟桌面操作系统V10SP1、银河麒麟高级服务器操作系统V10SP2等操作系统产品，持续优化云平台、容器云、云桌面等麒麟云计算产品性能，后续有望持续突破行业市场，龙头地位更加稳固。 一季度信创持续景气，股权激励提升凝聚力2022年一季度在疫情的影响下，公司营收仍然实现较快的增长速度，亏损幅度有所收窄，主要系信创市场增长，全年或延续一季度较好表现，实现增长目标。此外一季度公司完成了首次股权激励计划，向530名核心骨干授予1312.5万股限制性股票，首次授予价26.14元/股。股权激励计划有利于公司绑定核心骨干，提升凝聚力，助力公司在本轮软件国产化浪潮中加速发展。 盈利预测我们看好公司作为国产操作系统龙头的发展潜力，预计公司2022-2024净利润分别为1.65、2.21、2.88亿元，EPS分别为0.33、0.45、0.58元，对应当前股价PE为109、81、62倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。 风险提示宏观经济下行风险、信创发展低于预期风险、国家软件支出低于预期风险、毛利率下降风险、疫情反复风险等。

公司近期发布2022年一季报： 报告期内公司实现营收5.94亿元，同比增长12.27%，实现归属净利润5150.70万元，同比增长21.73%， 实现扣非后净利润3453.76万元，同比增长27.48%。 对此，我们点评如下： 投资要点 一季报符合预期， 疫情对业绩有所扰动公司一季度实现营收5.94亿元，同比增长12.27%，实现归属净利润5150.70万元，同比增长21.73%，处于此前业绩预告区间内，符合预期。 报告期内疫情在全国多地呈现蔓延扩散态势，公司部分传感器及智能仪表产品发货受到一定影响，部分合同执行以及物联网项目的实施、验收等存在延后情况，个别处于上海等封控区域的子公司业务开展受到较大影响， 对一季度业绩产生了一定程度的不利影响， 预计疫情结束后公司业绩增速将会有所提高。 传感器龙头不断巩固， 消费领域拓展打开成长空间公司深耕气体传感器行业二十多年，掌握全球主流的核心技术，具备自主可控能力，可以生产半导体类、催化燃烧类等上百种主流气体传感器，产量占国内气体传感器的70%，处于国内龙头地位。 公司在继续巩固传统环保、安防类传感器市场份额的同时， 也在不断增加传感器品类（压力、流量、温度、湿度、光电、加速度等） 以及拓宽行业应用（消费电子、汽车电子）方面持续发力巩固龙头地位。 消费电子领域： 成功入围格力、美的、华为、 小米等多知名企业合格供应商名单，实现批量供货， 同时子公司能斯达获得小米湖北长 江 产 业 基 金 1000万 元 的 战 略 投 资 ； 汽 车 领 域 ： 通 过IATF16949认证，获得车企定点订单， 同时公司增资了新立科技， 加大在汽车领域的布局。 家电和汽车等消费领域的拓展打开公司的成长空间。 国产替代及新安全生产法实施， 智能仪表增长较为迅速近些年在工业安全和数字经济发展的大背景下，智能仪表面临国产替代的发展机遇， 公司成功中标中石油、中石化年度框架，在中石化招标的5个标段中收获2个第一名， 3个第二名，并在中海油、半导体等国内产品空白领域实现突破。 同时新《安全生产法》 实施以及湖北十堰等地安全事故带动燃气监测需求提升， 将会带动公司燃气报警器及安全巡检等相关产品销售。 2021年公司智能仪表业务实现营收5.61亿元，同比大增59.30%（2021年下半年需求才开始爆发）， 目前国内燃气安装报警装置的普及率并不高， 预计智能仪表业务将在很长一段时间内保持快速增长。 物联网生态持续推进，稳步增长可期公司凭借传感器的技术优势，构建了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用的”的完整物联网生态圈，业务涵盖智慧安全、智慧环保、智慧城市等领域。 物联网解决方案业务产品标准化程度、行业认可度以及业务能力继续提升： 1） 智慧安全领域继续保持在企业、园区、政务领域业务的稳定增长，新客户开拓取得明显进展； 2） 智慧水务领域的项目落地及新签订单实现稳定增长； 3） 智慧燃气领域在大型燃气客户的市场占有率获得进一步提升。 物联网生态持续推进，稳步增长可期。 盈利预测我们看好公司在气体传感器的龙头地位以及物联网产业布局，预计公司2022-2024净利润分别为3.18、 4.22、 5.50亿元， EPS 分别为0.98、 1.30、 1.70元，对应当前股价PE 为15、 12、 9倍， 首次覆盖，给予公司“推荐” 评级。 风险提示宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险、毛利率下降风险、 传感器业务发展低于预期的风险、疫情反复风险。

公司近期公告：1）控股股东、实际控制人刘泉、钱晓钧拟合计增持1-2亿元，董监高合计增持1000-1500万元；2）2022一季报：实现营收121.38亿元，同比增长99.76%，实现归属净利润1.55亿元，同比增长98.85%，实现扣非后净利润1.45亿元，同比增长90.24%。对此，我们点评如下：投资要点 管理层大金额增持，彰显对公司发展充满信心本次增持的主体有：1）控股股东、实际控制人刘泉、钱晓钧拟每人增持5000-10000万元；2）董事、监事田涛、潘勇、刘俊宅、王挺、刘源、刘锐拟每人增持股份金额100-150万元；3）管理人员张梅甫、黄莎莎、尹海凤、纪静静、赵金恒拟每人增持股份金额80-120万元。合计增持金额不低于1.1亿元，不超过2.15亿元，增持主体涵盖公司管理层及多多平台CEO总计13人，增持人数较多。管理层大范围大金额增持彰显出对公司未来发展充满信心以及对公司长期价值的认可。 一季报延续高增长，疫情对业绩扰动有限2022年一季度公司实现营收121.38亿元，同比增长99.76%，实现归属净利润1.55亿元，同比增长98.85%，实现扣非后净利润1.45亿元，同比增长90.24%。一季报延续之前的高增长态势，业绩快速增长主要源于工业电子商务和产业互联网的发展大势以及公司长期的行业资源积累和公司多多电商拥有的模式优势、服务能力和运营策略，公司各多多电商平台的交易量增长较快，渗透率稳步提升。根据公司e互动的回复，此次疫情对公司订单方面影响较小，而疫情又能促进市场对公司多多平台的认知，中长期利于增加公司多多平台的采购需求。产品交付方面，只要物流恢复正常，产品就能顺利交付，收入确认也就不受影响。我们认为疫情对公司业绩的扰动有限，工业互联网平台渗透率逐步提升是发展趋势。 云工厂稳步推进，类saas模式创造稳定业绩公司的核心战略是“平台、科技、数据”，从平台来看，目前多多平台模式和业绩增速发展都不错，科技方面就是目前正在推进的数字云工厂业务。公司目前云工厂实施数字化主要涉及9大板块：管理数字化、质检数字化、安全监控数字化、能耗数字化、物流数字化、生产数字化、订单排查数字化、设备管理数字化、人员定位和高空巡检的数字化实施等。公司对云工厂的数字化改造是一个持续迭代升级的过程，会根据需求不断增加这种数字化的解决方案，云工厂在降本增效和供应链优化方面效果总体上比较明显。公司云工厂服务模式是：基于云工厂与多多平台的在交易端、供应链端的强合作粘性、分配积极和信任关系，公司采取先投入后收费模式，即按降本增效的效果计费，在生产收益中进行适当分配。如按照生产吨数进行收费，收取10-20元/吨的服务费。签约云工厂的产能一般在10-50万吨/年，即未来技术服务费可以达到100-500万/年。云工厂的数字化改造前期投入由公司垫付，一般每家200-500万不等。2021年云工厂已签约20家，2022年计划新增签约30-40家，等云工厂达到一定数量，这种类SaaS模式，能够为公司创造稳定的业绩和现金流。 盈利预测我们看好产业互联网的发展前景以及公司的龙头地位。预测公司2022-2024年归母净利润分别为9.40、15.28、23.51亿元，EPS分别为2.73、4.44、6.84元，当前股价对应PE分别为33、21、13倍，维持公司“推荐”投资评级。 风险提示多多平台拓展低于预期的风险、云工厂推进低于预期的风险、竞争加剧的风险、疫情反复的风险、宏观经济下行风险。

公司4月21日晚发布公告：1）2022Q1业绩快报：报告期内，公司实现营收182.86亿元，同比增长32.77%，实现归属净利润15.72亿元，同比增长30.92%，实现扣非后的归属净利润15.39亿元，同比增长30.41%；2）控股股东增持计划：蜀道集团拟用自有资金在未来6个月内，增持公司股份不低于5亿元，不超过10亿元。对此，我们点评如下：投资要点一季报超预期，在手订单充足奠定业绩增长2022Q1实现营收182.86亿元，同比增长32.77%，实现归属净利润15.72亿元，同比增长30.92%，超市场预期。业绩增长主要是因为：1）深入推进精细化管理，不断提高项目管理水平，降本增效挖掘潜力，使得项目盈利能力逐步提高；2）加快推进项目变更、材料调差，加强产业协同等管理工作；3）加大力度实施“信息化、智能化”建设，通过科技创新推动项目管理数字化、生产作业少人化，提升管理效率和效益，使得业绩大增。2022Q1公司新增订单143.76亿元，同比增长29%，展现出优异的拿单能力。2021年公司新增订单1001.74亿元，创历史新高，期末在手订单1372.58亿元，是公司2021年营收的1.61倍，充足的在手订单奠定公司业绩增长基础。 大股东增持彰显对公司未来发展充满信心公司控股股东蜀道集团近几年通过二级市场购买、要约收购、参与定增等方式持续增持公司股票，持股比例从2017年报的41%上涨到2021年底的68.04%，中间从未减持公司股票。公司近期在推进的收购资产同时募集25亿元配套资金中，蜀道资本（蜀道集团控股）认购18亿元，再加上此次拟增持5-10亿元，金额较大，控股股东持续增持彰显出对公司未来发展充满信心。 新能源稳步推进，打造新的业绩增长点新能源是公司十四五期间战略发展方向之一，主要是加大对水电、光伏、风能等清洁能源的投资力度，开展储能项目应用，以及“资源再生-前驱体-正极材料”的锂电产业链建设，目前新能源业务稳步推进：1）正极材料：四川新锂想年产5万吨三元正极材料一期1万吨已经投产，年产2万吨前驱体项目已经完成前期准备工作；2）磷矿：拟投入1亿元参与磷化工企业金川公司破产重组，同时与川能动力、比亚迪、合丰公司成立合资公司（四川路桥持股65%），综合开发马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目；3）锂矿：拟现金受让川能动力持有的能投锂业5%股权，同时四川锂资源丰富，作为四川国资委企业，公司获取锂资源具备一定优势；4）拟引入能投集团与比亚迪做战略投资者。新能源业务产业链不断完善，将成为公司新的业绩增长点。 盈利预测暂不考虑收购及增发募集配套资金的影响，预测公司2022-2024年归母净利润分别为72.60、85.66、98.55亿元，EPS分别为1.52、1.79、2.06元，当前股价对应PE分别为5.7、4.9、4.2倍，我们看好公司基建业务稳定增长，新能源转型加速落地，维持公司“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、控股股东支持力度低于预期风险、新增订单及执行低于预期风险、新能源业务进展缓慢的风险、锂矿磷矿推进低于预期的风险、战投引入及协同效应低于预期的风险、收购及增发募集配套资金不能顺利完成的风险、增持不能顺利完成的风险等。

公司近期发布2022年一季度业绩预告：公司2022年一季度预计实现归属上市公司股东净利润1.52-1.60亿元，同比增长37.89-45.15%； 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.42-1.50亿元，同比增长47.89-56.22%。 投资要点 疫情影响有限，业绩维持高增长公司凭借全球研发协同及客户粘性，以及长期积累的组织效能，最大程度减轻了疫情对公司经营的影响。 营收端： 2022年一季度，公司营业收入同比增速预计超过45%。 利润端： 实现归属上市公司股东净利润1.52-1.60亿元，同比增长37.89-45.15%，实现扣非后的归属净利润为1.42-1.50亿元，同比增长47.89-56.22%，高于公司营收增速，疫情对公司的业绩影响有限。报告期内因并购产生的无形资产评估增值摊销费用约 1100万元， 股权激励费用约 3300万元，较上年同期增加约 600万元， 一定程度上拖累了公司利润增速。 三大业务均具看点，定增提高竞争力奠定未来增长公司在智能软件、智能汽车、智能物联网三大赛道上深耕细作, 公司与芯片巨头高通深度绑定，积极开阔下游客户，打造了围绕智能操作系统技术持续研发与创新的领先技术和生态 壁 垒 。 智 能 软 件 领 域 ： 公 司 智 能 操 作 系 统 方 案 支 持Android、 Linux、鸿蒙、 Windows等所有主流移动操作系统。公司与华米OV深度合作，具有从芯片端到操作系统的全栈式解决方案，客户粘性高。 智能汽车领域： 通过收购爱普新思、 Rightware、辅易航等优质公司，成功卡位智能驾驶赛道。目前已有超过200家汽车厂商和Tier1等客户采用公司的智能驾驶舱产品和解决方案。 智能物联网领域： 公司具备为客户提供从芯片层、驱动层、操作系统层、算法层一直到应用层的一站式解决方案的能力，其XR、智能相机、无人机、扫地机器人等IOT产品快速放量。在“万物互联+人工智能+5G” , 以及“软件定义汽车”等趋势下，公司领先的平台型布局和前瞻性研发卡位将助力公司充分受益行业发展。 近期公司发布定增预案，拟募集资金不超过31亿元，用于整车操作系统研发项目、边缘计算站开发及产业化项目、扩展显示（XR）研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目及补充流动资金。我们认为此次定增将帮助公司持续开拓潜在市场、提升产品能力，进一步巩固公司在智能网联汽车业务和智能物联网业务的竞争力，奠定公司未来增长基础。 核心高管增持公司股份，彰显对公司发展充满信心2021年3月9日公告：公司核心管理人员拟在6个月内共增持公司股份不低于1500万元，副董事长邹鹏程，董事、财务总 监、董事会秘书王焕欣每人各增持股份金额不低于600万 元，副总经理孙涛增持股份金额不低于 300万。核心管理层增持彰显出对公司未来发展的信心和公司长期价值的认可。 盈利预测暂不考虑定增对公司的影响，预测公司2022-2024年EPS分别为2.18、 2.89、 3.79元，当前股价对应PE分别为41、 31、 23倍， 首次覆盖， 给予“推荐” 投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、智能软件业务不及预期风险、智能驾驶渗透不及预期、物联网行业发展不及预期、汇率波动等的风险、疫情反复的风险、定增及募投项目低于预期等。

公司近期公告：1）计划终止2022年度非公开发行A股股票事项，并申请境外发行全球存托凭证（GDR）在瑞士证券交易所上市；2）2022一季报业绩预告：报告期内预计实现归属于上市公司股东的净利润约为9亿元，同比增长371.91%。对此，我们点评如下：投资要点定增改GDR，股权稀释减少，拓宽融资渠道，改善股东结构2022年2月11日，中国证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，这是中国资本市场改革的重要一步，有利于提高国内资本市场的开放程度，另外也有利于国内企业树立在国际资本市场的形象。目前已经有三一重工/国轩高科/杉杉股份/乐普医疗等国内龙头企业拟在境外发行GDR。 对于公司来说，定增改为境外发行GDR融资，有几个方面的改善：1）股权稀释会减少（GDR发行价格不低于定价基准日前20日均价的90%，而定增为80%，同等融资规模下新股发行数减少）；2）拓宽融资渠道：通过发行GDR，可以募集境外资金；3）改善股东结构：通过与瑞士资本市场的直接，可以吸引海外的长期投资者，改善公司的股东结构。 资金助力国际化战略稳步实施“全球化”一直是公司持续践行的发展战略之一，2021年海外营收占比高达47.12%。公司的国际化业务主要有2个：1）建筑陶瓷业务：主要集中在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚等非洲国家,2020年IFC给予1.65亿美元长期贷款支持；2）建材机械业务：该业务覆盖印度、孟加拉、巴基斯坦、东南亚、非洲、欧洲等60多个国家和地区，处于亚洲第一、全球第二的市场地位，该业务的高端市场基本位于欧美地区，且最大的竞争对手位于意大利，公司GDR在瑞士交易所上市，可以提升公司在欧洲市场的知名度，募集的资金能够推动海外业务的快速发展，助力公司国际化战略的稳步实施。 一季报符合预期，蓝科锂业库存业绩弹性大2022一季报预计实现归属于上市公司股东的净利润约为9亿元，同比增长371.91%，符合市场预期。建材机械业务持续拓展市场，非洲建筑陶瓷业务稳步提升，此外参股的蓝科锂业贡献了较大部分的投资收益。蓝科锂业21年底有3500吨碳酸锂库存，由于冬季天气生产和运输都受影响，预计2022一季度末蓝科锂业仍有一定库存，为以后的业绩奠定基础。 盈利预测暂不考虑此次境外发行GDR影响，预测公司2022-2024年收入分别为113.97、125.91、138.70亿元，EPS分别为2.23、2.36、2.38元，对应当前股价PE分别为8.1、7.6、7.6倍，维持“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张及销售低于预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、股东减持的风险、GDR不能顺利完成的风险。

公司近期公告： 1） 2021年年报：报告期内公司实现营业收入97.97亿元，同比增长34.24%；实现归属净利润10.06亿元，同比增长284.60%；实现扣非后的归属净利润9.52亿元，同比增长9405.34%； 2） 拟非公开发行股份募集资金不超过20.79亿元， 主要投向建材及锂电装备智能制造项目、大型高端智能装备制造数字工厂项目等。对此，我们点评如下： 投资要点 三大业务齐开花， 盈利能力提升明显报告期内公司实现营业收入97.97亿元，同比增长34.24%； 实现归属净利润10.06亿元，同比增长284.60%， 符合市场预期。 业绩大增主要是因为三大业务齐开花： 1） 蓝科锂业受益于碳酸锂价格上涨以及产能释放，迎来量价齐升， 2021年碳酸锂产量/销量分别为 2.27/1.92万吨， 公司确认投资收益4.44亿元； 2） 受益于疫情建筑陶瓷业务在产能增加的同时毛利率也有所提升，实现营收23.45亿元（+31.05%），净利润8.19亿元（+100.21%）； 3） 建材机械得益于岩板等产品的需求驱动， 业绩稳步增长， 实现营收57.64亿元，同比 增 长 57.17% 。 公 司 的 毛 利 率 / 净 利 率 分 别 为25.97%/14.93%， 分别同比提高2.87/9.12pct，盈利能力大幅 提 升 。 公 司 的 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为5.18%/6.61%/3.08%/0.99% ， 分 别 同 比 减 少0.72/0.18/1.19/1.57pct，期间费用率同比减少3.67pct。 经营活动产生的现金流量净额为12.88亿元，同比增加8.79%。 蓝科锂业量价齐升，负极材料新增业绩看点参股公司蓝科锂业（权益43.58%） 2021年实现碳酸锂产销2.27/1.92万吨， 其中库存3500吨预计将在2022Q1实现销售。蓝科锂业新建的2万吨电池级碳酸锂项目已开展单机调试工作。 2022年蓝科锂业在既有3万吨碳酸锂产能的基础上，通过技术提升、 增加吸附效率等方式， 实际产出有望超过3万吨， 伴随着碳酸锂价格的上涨，蓝科锂业将迎来量价齐升阶段，公司的投资收益将会有所提升。 同时负极材料业务通过引入合作伙伴以及股东贝特瑞之后， 形成了“5万吨/年锻后焦-3万吨/年石墨化-1万吨/年人造石墨-1000吨/年硅碳负极” 一体化的产能布局， 2022年将继续新增1万吨/年石墨化及1万吨/年人造石墨产品的产能建设， 福建科华已获得新增 5万吨/年石墨化批复，负极材料业务将成为公司新的业绩增长点。 建筑陶瓷：新产线和新产品同步拓展，稳增长可期公司2016年开始在非洲投资建筑陶瓷业务，目前已经在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚5个国家建设了12条陶瓷生产线，产能超9000万平方米/年，在这些国家的平均市场占有率高达50%。公司已规划加纳陶瓷厂四期五线、肯尼亚基苏木工厂、 喀麦隆、科特迪瓦等国的建筑陶瓷项目，预计将于 2022年内陆续投产， 2-3年内产能将超过1亿平方米的陶瓷产能，此外公司也在积极进行新品类的研究探索，将非洲业务定位为从专业瓷砖厂商转型成为一站式家居中心，在非洲实现高中低端家居产品覆盖，建立家居全品类生态，目前已经启动加纳卫浴项目的筹备。 公司持续深耕非洲市场，现产线和新产品同步拓展，非洲业务稳步增长可期。 定增募投锂电装备、 智能制造项目， 助力建材机械新成长公司拟向不超过35名特定对象非公开发行股份不超过5.67亿股， 募集资金不超过20.79亿元， 募集资金主要投向： 1） 年产建材装备161.45万件（套） 及年产锂电设备辊道窑85台（套） 项目； 2） 年产大型高端智能装备产品 300台（套）生 产 线 项 目 ； 3） 智 能 建 材 机 械 技 改 项 目 ， 年 产 650台（套）； 4）补充流动资金。 定增募投项目均围绕主业展开， 一方面有利于提升公司现有整线产品供应能力和设备智能化程度，强化原有建材机械板块的业务实力和优化资源配置；另一方面，在发展传统优势陶机主业的基础上， 着眼于陶机设备的在锂电设备中的跨领域应用， 与现有的锂电材料业务板块形成战略协同效应，同时，践行“压机多元化” 发展战略，进行高端中大型铝型材挤压机的生产，有利于公司拓展新的业务领域， 助力建材机械新成长。 盈利预测根据碳酸锂价格，我们上调公司的盈利预测， 暂不考虑此次定 增 影 响 ， 预 测 公 司 2022-2024年 收 入 分 别 为 113.97、125.91、 138.70亿元， EPS分别为2.23、 2.36、 2.38元， 对应当前股价PE分别为7.9、 7.5、 7.4倍，维持“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张及销售低于预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、股东减持的风险、定增不能顺利完成的风险。