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熊军

东北证券

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工作经历: 执业证书编号:S0550115040005...>>

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亿联网络 通信及通信设备 2017-06-16 316.00 -- -- 329.80 4.37% -- 329.80 4.37% -- 详细
统一通信大势融合,托管模式引领潮流。2015年全球统一通信市场规模达到199亿美元,SIP电话终端全球市场规模达到8.1亿美元;据预测,2019年统一通信市场规模将达到351亿美元,SIP电话终端全球市场规模达到14.5亿美元;随着云端的发展,SIP市场也由早期以Cisco、Polycom为代表的自建模式逐步转变成为托管模式,市场未来空间依然巨大。 终端市场“亿”鸣惊人,保三争冠抢占份额。2015年公司SIP电话终端收入占全球市场份额12.0%,排名全球第三,占中国市场份额16.0%,排名中国第三。按销量计,公司已经占全球市场份额20%,排名全球第二,中国第一。随着公司产品的不断优化和渠道的进一步拓展,公司业绩将有更进一步的发展。 高毛利行业,综合壁垒高,经营模式优。统一通信整体毛利率维持在50%以上,公司16年综合毛利率达到63.13%,技术壁垒、渠道壁垒、合作平台壁垒、认证壁垒等等构筑起了行业的护城河,行业已经成为寡头竞争市场;而同时公司由于外包生产模式以及以渠道为主的销售模式,压低了公司的运营成本,16年净利率也达到46.80%,在上市公司中名列前茅。 品牌价值日益凸显,加大投入精益求精。随着公司高端产品的问世,以及公司在中小企业中的知名度,“Yealink”品牌溢价逐步明显。公司募投16.5亿元用于UC终端升级、VCS研发、云计算中心建设等,并于近日使用自筹资金预先投入项目,研发决心溢于言表。 盈利预测及投资建议:公司有望乘着行业发展的东风,加以自身的助推,继续保持较高的增长。预计公司2017年-2019年净利润分别为6.35亿,9.04亿,11.84亿元,当前股价对应动态PE为37倍、26倍和20倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争导致毛利率水平下降的风险;募投项目实施不及预期。
通宇通讯 通信及通信设备 2017-06-05 31.81 -- -- 35.35 11.13% -- 35.35 11.13% -- 详细
运营商低频重耕带来天线增量市场。2016年7 月,中国电信正式启动800M LTE 4G 网络建设,预计在2017 年上半年实现全网覆盖。11 月,中国电信公布800M LTE 基站天线集中采购结果,采购天线74 万副,总包20 个亿。公司中标金额2.69 亿元,占13%份额。2017 年2 月7 日,公司中标中国电信800M/2G LTE 基站天线(宽频4+4 端口/标配RCU)集采,中标金额3.36 亿元,为第二中标供应商,占25.8%份额。预计后续中国移动LTE 基站补建及中国联通900M LTE 集采将推动业绩增长。 收购光为光科技,双赢合作开拓光通信市场。公司拟以现金9500 万收购深圳市光为光通信科技有限公司51.0753%股权,增资3500 万元后将持有光为公司58.8235%的股权。光为光科技主要产品为光模块,主要应用于城域网、局域网、存储网络、光纤通道等。热销产品是10G 和40G 产品,其中10G 占比50%以上,40G 占比18%,2017 年预计销售目标1.8 个亿。光为承诺2017-2019 年扣非后净利润为1600 万,2100万,2600 万。双赢合作开拓新业务,增厚公司利润。 董事长计划增持,彰显未来发展信心。公司董事长吴中林先生基于对公司内在价值的肯定和未来发展的信心,将自2017 年5 月17 日起12个月内以自身名义以不低于3000 万元不超过1 亿元增持公司股份。公司于2016 年10 月28 日发布股权激励计划:授予限制性股票的激励对象共65 人,数量为79 万股,授予价格为29.53 元/股,考核目标为2017-2018 年扣非后净利润不低于2.16 亿元,2.6 亿元。 盈利预测及投资建议:公司是国内基站天线龙头,产品线完整,研发实力强,客户资源稳定。公司外延切入光模块领域,拓展新业务,有助于增厚业绩。在5G 加速推进建设期,公司有望取得领先优势,我们长期看好公司发展,预计2017 年-2018 年实现利润2.48 亿,2.90 亿,EPS 分别为1.10 元,1.28 元,当前股价对应动态PE 为29 倍和25 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 基站天线行业竞争激烈;外延进展低于预期。
梦网荣信 计算机行业 2017-05-03 12.78 -- -- 12.87 0.70%
12.87 0.70% -- 详细
业绩保持快速增长,符合市场预期。2016年公司实现营收28.00亿元, 同比增长55.18%;归属上市公司股东净利润2.56亿元,同比增长159.88%; EPS 为0.30 元,同比增长87.50%,综合毛利率为30.01%,同比下降7.2 个百分点,业绩符合市场预期。公司业绩增长主要原因为梦网科技并表及处置子公司收益,毛利率下滑的主要原因为电力电子行业竞争加剧导致价格下降。 梦网科技发展势头良好,移动互联网业务成为新的增长引擎。15 年公司通过收购梦网科技,布局移动互联网运营支撑业务。梦网科技16 年实现营收14.35 亿元,同比增长44.85%,归母净利润2.58 亿元,同比增长11.91%,成为新的业绩支撑。在即时通讯方面,梦网拥有中国银行、华夏基金、阿里巴巴等数千家政企客户,连续4 年移动信息发送数量均超过百亿条次,远远领先竞争对手;在移动智能流量方面,公司自主研发的智能网关云平台、流量网关云平台等处于行业领先地位。未来,随着公司“云通信、云数据、云商务”三位一体产业布局的逐渐完善,移动互联业务将成为公司新的增长引擎。 剥离不良业务资产,优化产业结构。16 年,公司收购深圳智语科技31%股权、深圳百科信息26.48%股权,并分别在鞍山、湖南、深圳设立全资子公司,实现移动信息服务业务北、中、南三大区域布局。同时,公司出售荣信电气84.91%股权、荣信电机90%股权、荣信高科80.01%股权、荣科恒阳51%股权、荣信中科51%股权,进一步优化和整合产业结构, 有利于业务长远健康发展。 盈利预测及投资评级:预计公司2017-2019 年实现营业收入分别为36.61 亿元、49.24 亿元和65.25 亿元,归属母公司净利润为3.49 亿元、4.63 亿元和6.08 亿元,EPS 为0.40 元、0.54 亿元和0.71 元,对应的动态PE 为32 倍、24 倍、18 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:传统电力业务竞争加剧的风险。
盛路通信 通信及通信设备 2017-05-03 12.14 -- -- 20.70 0.05%
12.57 3.54% -- 详细
业绩稳步增长,三大业务协同发展。2016年公司实现营收11.56亿元,同比增长27.10%,实现归属上市公司股东净利润为1.61亿,同比增长33.02%,EPS为0.36元,同比增长12.50%,业绩符合预期。同时公告2017年一季度收入为2.67亿,同比增长0.54%,净利润为5794.8万元,同比增长6.87%。同时预告2017年上半年受市场竞争等大环境影响,净利润为9000-13000万元,同比变动幅度为-28.66%-3.04%。 合正电子业绩超预期,奖励金额全额计入费用。2016年合正电子通过不断完善产品结构和产业布局,在市场推广、渠道开拓、产品创新等方面取得了显著的成效和突破,开启了新的发展模式和阶段。2016年合正电子实现收入4.48亿,净利润为7857万元,扣非后的净利润为7587.5万元,超额完成业绩承诺。2014、2015、2016年累计完成扣非后的净利润20,615.35万元,触发奖励金额,奖励金额将全额列入公司2016年度费用。除现研发的ADAS产品,针对下一代的驾驶辅助系统,合正电子研发团队将在毫米波防碰撞雷达、红外成像方面进一步发力。 强化军工业务布局,外延卫星通信业务。南京恒电实现营收1.99亿元,净利润8889.3万元,扣非后的净利润为8878万元,远超业绩承诺的6000万元。公司以855万元入股北京宇信电子有限公司,占51%股份。北京宇信电子主要提供卫星地球站网络规划、设计、建站、卫星转发器信道租赁和网络管理等服务。未来公司将快速拓展卫星通信、电信增值业务,优化企业业务架构,在国内VSAT通信业务和物联网领域打开新的发展空间。 盈利预测及投资建议:公司坚持通信产业军民两用,不断巩固和扩大通信、汽车电子和军工三大业务,逐步完善公司产业链,提升公司整体价值,我们预计公司2017年-2018年实现利润3.16亿,4.34亿,EPS分别为0.70元,0.97元,当前股价对应动态PE为29倍和21倍,维持“买入”评级。 风险提示:汽车电子市场进展不达预期;军工电子业务进展低于预期
东方国信 计算机行业 2017-05-03 11.85 -- -- 20.00 5.21%
13.64 15.11% -- 详细
报告摘要: 业绩保持快速增长,符合市场预期。2016年,公司实现营收12.78亿元,同比增长37.23%;归属上市公司股东净利润3.28亿元,同比增长43.49%;EPS为0.53元,同比增长29.27%,ROE达到10.27%,业绩符合市场预期。 运营商市场份额稳中有升,不断夯实龙头地位。16年公司电信行业收入6.57亿元,同比增长34.79%,营收占比达51.46%,市场份额稳中有升。在联通,中标福建、江西大数据平台,形成30省+集团市场格局;在电信,新增浙江等6省,形成23省+集团+云公司市场格局;在移动,新增天津、辽宁等地,形成17省+集团市场格局,夯实运营商大数据绝对领先地位。 移动金融市场保持领先,保险大数据领域取得突破。16年公司金融行业收入2.27亿元,同比增长39.29%,营收占比达17.73%。公司拥有200多家银行金融机构服务经验,在移动金融市场占有率第一。16年成功推出互联网金融应用平台,为兴业银行、交通银行等客户打造统一化的移动金融平台。此外,公司成功切入保险大数据领域,助力保险企业建设大数据管理平台。 IOC推广顺利,大数据运营模式在多行业成功落地。在智慧城市的框架下,公司大力推动IOC(城市智能运营中心)建设,助力政府提升管理效能,16年IOC项目新增3省,成功实现在广东、浙江等10地落地实践;大数据运营方面,以金融征信、咨询洞察服务、精准营销等产品模式,探索在保险、汽车、快销等行业的落地。大数据运营业务16年实现收入5808.61万元,同比增长102.25%,成为公司营收新亮点。 盈利预测及投资评级:预计公司2017-2019年实现营业收入分别为17.53亿元、24.25亿元和33.57亿元,归属母公司净利润为4.56亿元、6.23亿元和8.45亿元,EPS为0.70元、0.95亿元和1.29元,对应的动态PE为27倍、20倍、15倍,维持“买入”评级。 风险提示:大数据行业竞争加剧的风险。
鼎信通讯 计算机行业 2017-05-01 31.80 -- -- 32.35 0.94%
32.10 0.94% -- 详细
业绩保持平稳增长,符合市场预期。2016年,公司实现营收13.86亿元,同比增长39.97%;归属上市公司股东净利润3.11亿元,同比增长14.96%;EPS为0.78元,同比增长13.04%,ROE达到22.80%,整体毛利率62.09%,同比上升1.48个百分点,符合市场预期。 首次公开发行落地,募投项目实施顺利。公司16年首次公开发行股票,募集资金6.08亿元,募投项目顺利开展。营销与服务网络建设项目实施后,完成“六个大区+30个省区+300个地市区域”营销网络布局,直销订单达到50%以上;载波通信产品升级换代及产业化项目实施后,载波芯片实现自主设计芯片;产能扩增项目实施后,电能表和采集设备分别实现518万只和599万只的生产产能。16年国网三次统招,公司低压载波继续保持占有率第一的位置。 加大研发投入,技术竞争力不断提升。16年,公司的研发投入达1.63亿元,营收占比达11.79%,同比上升2.76个百分点。一方面,公司深耕载波主业研发,深化应用,将简单的抄读信息演变为数据质量管理、智能费控、线损治理等综合应用;另一方面,公司全面布局新型智能电能表,参与国网标准协议制定,推出中压载波产品实现产品化批量销售,预研配电网设备ASVG/FTU、逆变器等新技术新产品。 新业务拓展顺利,产品向多元化发展。公司在原有载波市场的基础上积极拓展新业务,消防安全公司开发产品近百种,获30多种专业认证产品,16年实现营销839万元,签订意向订单6000多万元;集成电路公司快速完成载波芯片的自主设计,16年贡献营收9039万元,净利1688万元;智能装备公司立足模具和部件制造,16年贡献营收3807万元。 盈利预测及投资评级:预计公司2017-2019年实现营业收入分别为17.01亿元、21.17亿元和26.36亿元,归属母公司净利润为3.81亿元、4.64亿元和5.67亿元,EPS为0.88元、1.07亿元和1.31元,对应的动态PE为36倍、29倍、24倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:宽带载波通信、消防等新产品推广不及预期的风险。
华星创业 通信及通信设备 2017-04-25 9.40 -- -- -- 0.00%
9.40 0.00% -- 详细
收入保持平稳增长,毛利率略有下滑。2016年公司实现营收13.10亿元,同比增长2.24%;归属上市公司净利润7498.30万元,同比下降30.89%;EPS为0.17元,同比下降32%;整体毛利率为25.79%,同比下降2.85个百分点。公司业绩和毛利率出现下滑的主要原因为移动通信技术服务市场竞争加剧,合同价格下降。 网优业务保持领先地位,积极拓展海外市场。公司在国内网优市场特别是中国移动市场处于龙头地位。受益于4G大规模商用,网络容量继续加大,公司16年网络优化实现收入7.54亿元,同比增长12.03%。运营商网优业务方面,公司的服务得到中国移动各省、市的广泛认可;设备厂商工程优化方面,公司与华为持续履行9个省框架合作,其中安徽、陕西、浙江业务量有较大提升,与中兴持续履行9个省优化服务框架,并积极拓展与爱立信、诺西的合作及海外业务,16年海外业务实现收入857万元。 受无线网络建设周期影响,网络建设业务出现下滑。公司网络建设业务与运营商无线网络建设周期密切相关。随着4G建设高峰逐渐过去,运营商无线资本开支逐渐收紧,集采模式下产品销售价格进一步下降,公司16年网络建设业务实现收入4.16亿元,同比下降13.28%,毛利率22.84%,同比下降4.18个百分点。 拟收购互联港湾100%股权,进军互联网基础服务领域。2016年7月,公司以3.98亿元收购互联港湾51%股权,进军互联网基础服务领域。互联港湾主要从事IDC及混合云服务,16年实现净利润4232.94万元。目前公司停牌计划收购其剩余股权,交易金额约为5.5-7亿元。 盈利预测及投资建议:暂不考虑互联港湾并表,预计公司17-19年营收分别为14.07亿元、15.79亿元和19.09亿元,归母净利润分别为0.91亿元、1.08亿元和1.33亿元,EPS分别为0.21元、0.25元和0.31元,动态PE为49倍、42倍和34倍,维持“增持”评级。 风险提示:网络优化和网络建设市场竞争加剧的风险。
天源迪科 计算机行业 2017-04-25 13.76 -- -- 14.48 4.93%
14.43 4.87% -- 详细
报告摘要: 业绩保持快速增长,符合市场预期。2016年,公司实现营收24.48亿元,同比增长46.02%;归属上市公司股东净利润1.15亿元,同比增长82.24%;EPS 为0.34元,同比增长70%,ROE 达到7.17%,公司业绩大幅增长的主要原因是网络产品分销业务快速增长;受网络分销业务毛利较低影响,整体毛利率下滑1.91个百分点至17.84%。 深耕运营商市场,多项业务取得重大突破。16年公司电信业务实现营收5.58亿元,同比增长9.30%,多项业务取得重大进展。公司支撑完成中国电信物联网发卡1200万张;“iTV 统一业务管理平台”成功落地四川电信,成为国内首家用户数突破千万的省电信;无线网优大数据平台成功落户江西、贵州移动,实现移动省级单位零突破;携手阿里云,历时三年完成中国联通“集中号卡资源管理系统”的试点上线,助力中国联通内部IT 系统向云化转型。 携手华为,推出公共安全大数据联合方案。16年公司政府行业业务实现营收2.19亿元,同比大增60.45%。公司公共安全客户新增新疆、武汉、河南等地,并与华为共同发布面向公共安全行业的大数据联合解决方案,融合了华为大数据的技术沉淀和天源迪科对公共安全行业的业务经验。目前,该方案已经在综合指挥、情报分析研判等核心业务系统中落地实施。 内生+合作+并购,全面布局跨行业大数据。一方面,公司大力推进大数据洞察分析平台、企业移动商业智慧服务平台、产业“BOSS+”云平台等项目的建设, 全力打造以行业服务为核心的云计算平台。另一方面,公司积极与中国电信、中国联通合作拓展政企云服务市场,与阿里云共同推动国内大型企业IT 云化。此外, 公司启动并购深圳维恩贝特,以实现对金融行业的快速切入。 盈利预测及投资评级:我们看好公司在行业大数据、电信增值服务等领域的发展,预计公司2017-2019年实现营业收入分别为33.04亿元、45.11亿元和58.98亿元,归属母公司净利润为1.57亿元、1.91亿元和2.38亿元,EPS 为0.44元、0.53亿元和0.67元,对应的动态PE 为31倍、26倍、20倍,给予“增持”评级, 继续推荐。 风险提示:大数据行业竞争加剧的风险。
高新兴 通信及通信设备 2017-04-25 11.35 -- -- 12.59 10.93%
13.16 15.95% -- 详细
业绩大幅增长,外延实现战略布局。2016年公司实现营业收入13.08亿元,同比增长21.01%,实现归属上市公司股东的净利润为3.16亿,同比增长125.46%,EPS为0.30元,同比增长56.34%。公司业务分布广泛,涉足行业包括公安、通信、交通等;其中公安行业16年营收3.11亿元,占总营收23.77%,通信行业营收4.86亿元,占比37.15%,交通行业占比2.93亿元,占比22.38%;公安行业同比上年减少40.11%,通信行业和交通行业同比上年分别增长165.21%和136.89%。经营性活动现金流为2.8亿,增幅较大。 公共安全新品拓展迅速,智慧城市大项目捷报频传。在公共安全事业方面,2016年公司发布基于AR摄像头的立体防控云防系统,已在多个地市区部署试点,为2017年大批量销售奠定了基础。人脸识别技术也日趋成熟,进入缉毒、海关等新业务领域,扩大了业务范围。记录仪综合信息管理平台已在12个省全省、344个市县区项目完成布局。公司智慧城市大项目中标捷报频传,连续拿下宁乡、清远、喀什、张掖智慧城市PPP项目,中标总金额超过15亿。 聚焦物联网核心技术,加大产品研发。在物联网基础技术发展方面,,公司2016年11月收购中兴物联11.43%股权,12月发布公告将继续收购中兴物联84.07%股权。同时受让中兴智联84.86%股权,布局车联网大数据的入口,进一步夯实、完善交通领域的物联网产业布局。创联电子实现净利润1.13亿元,顺利完成业绩承诺,公司增资创联电子将加大新产品、新技术的研发力度,保持在铁路轨道车运行控制市场前列位置。 盈利预测及投资建议:公司业务布局全面,战略发展目标清晰,以物联网技术为核心,聚焦公共安全、智慧城市,探索车联网等重点行业应用。我们将持续看好公司发展前景。预计公司2017年-2018年实现利润3.95亿,5.12亿,EPS分别为0.37元,0.48元,当前股价对应动态PE为31倍和24倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:电子车牌进展低于预期;物联网市场推广不及预期。
亨通光电 通信及通信设备 2017-04-25 24.05 -- -- 24.45 1.20%
28.50 18.50% -- 详细
业绩爆发式增长,四大转型战略取得初步成功。2016年公司实现营收193.01亿元,同比增长42.30%,实现归属上市公司股东净利润为13.16亿,同比增长129.81%,EPS为1.06元,同比增长129.79%。同时预告2017年一季度净利润为2.30-2.98亿元,同比增长100-150%。2016年公司业绩大幅增长受益于“宽带中国”战略推进,国内光纤光缆需求大幅提升,光纤光缆供需缺口加大带动价格上升,光通信业务营业收入与盈利能力实现大幅提升,同时收购的Voksel、Aberdare海外公司盈利同比大幅增长。并购的通信服务和电力EPC总包、网络安全与大数据等业务快速增长,海洋电力通信产品与系统集成业务盈利水平大幅增长。 光通信继续保持高景气度,公司优势明显。光通信行业继续保持高景气度,公司2016年光通信业务实现营收59.82亿元,同比增长26.55%,占公司主营毛利的58.94%。毛利率38.95%,同比增长3.47个百分点,2016年光棒、光纤、光缆产量分别达到1378吨、4638万芯公里和3043万芯公里,在全球光纤光缆最具竞争力企业排名中位列第三。 海洋工程、新能源汽车线控产品将成为公司下一个增长点。公司2013年布局海洋工程,2015年实现技术重大突破,获得UJ认证,2016年海洋电力通信产品与系统集成业务实现营收4.1亿元,同比增长44.52%,毛利率为37.23%,在国家电网海底电缆中标总额排名第一。2013年公司启动新能源汽车线业务布局,2015年销售倍增,2016年新能源汽车线控产品业务实现营收1.44亿元,同比增长106.87%,毛利率为33.85%,高压线产品出货量排名第一,有望成为公司下一个增长点。 盈利预测及投资建议:公司继续将围绕通信、电力、新兴产业三大产业,整合资源,企业转型升级加速,形成“产品+运营+服务”全价值链优势,提升在全球产业链的高端竞争优势。我们预计公司2017年-2018年实现利润22.09亿,28.32亿,EPS分别为1.78元,2.28元,当前股价对应动态PE为14倍和11倍,维持“买入”评级。 风险提示:光线光缆行业竞争程度加剧;外延拓展不如预期
创意信息 通信及通信设备 2017-04-24 15.71 -- -- 34.38 9.14%
17.60 12.03% -- 详细
业绩符合预期,外延带来跨越式发展。2016年公司实现营业收入11.14亿元,同比增长79.39%。实现归属上市公司股东的净利润为1.17亿,同比增长19.20%,EPS为0.51元,同比减少8.49%。2016年公司整合格蒂电力,收购邦讯信息,实现了行业上的跨越式发展。业务涵盖了金融、教育、运营商等多个领域;同时在区域上,子公司甘肃创意、北京创意、TITM加大区域推广力度,加速产品区域覆盖,在西北、华北、华东以及海外地区实现了业务扩张。公司向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 主营业务快速增长,子公司进展顺利。2016年公司加大推广力度,确保传统项目的稳定增长,系统集成收入达到4.73亿元,同比增长74.13%,占总营收的42.47%。子公司进展顺利,其中格蒂电力2016年实现收入6.0亿,净利润为7906万元。2016年10月公司完成对邦讯信息的收购,2016年邦讯技术实现并表收入8692万元,并表利润为2342万元。北京创意实现收入9152万元,净利润1050万元。甘肃创意实现收入1274万元,净利润为54万元。 流量经营业务进展顺利。公司与中兴通讯合作流量经营项目,目前在宁夏业务试点进展顺利,用户注册量及创意流量包销量稳步提升,宁夏联通“创意流量”平台于2016年4月开始试运行,5月正式商用宣传,宁夏联通在网3G、4G用户中,“创意流量”用户注册率已超过66%。2017年有望快速进行多地复制,年初新签运营商1个(重庆联通),在签运营商3个,在谈运营商10个。 盈利预测及投资建议:公司明确“基于云计算、大数据技术,打造国内ICT+综合解决方案提供商”的发展定位,内生外延两手加速业务布局,有望推动公司业绩进一步增长。预计公司2017年-2018年实现利润2.44亿,3.30亿,EPS分别为0.93元,1.25元,当前股价对应动态PE为34倍和25倍,维持“增持”评级。 风险提示:并购整合效果低于预期;流量经营拓展不及预期
博创科技 电子元器件行业 2017-04-21 57.31 -- -- 58.99 2.57%
59.50 3.82% -- 详细
业绩增长迅速,光器件市场景气度高。2016 年公司实现营业收入3.17亿元,同比增长33.87%。实现归属上市公司股东的净利润为0.68 亿,同比增长54.56%,EPS 为1.01 元,同比增长42.25%。公司产品主要为光无源器件和光有源器件,其中光无源器件营收2.75 亿元,占总营收的86.51%,光有源器件营收0.43 亿元,占比13.49%,全球电信运营商加大骨干网、城域网的扩容建设,促使DWDM 相关需求快速增长。同时,全球大型数据中心建设继续保持高速发展。在电信网络和数据中心两方面需求驱动下,2016 年全球光器件市场保持较好增长。 优化产品结构,有源器件业务爆发。公司在2016 年继续增加新产品种类,优化产品结构,夯实经营基础。在光无源器件方面,虽然2016年国内运营商削减光纤到户投资,导致PLC 光分路器国内销售量和销售金额下降,但公司加强DWDM 器件的产品开发和市场开拓,扩大销售规模,强化市场地位,光无源器件营收同比增长19.95%;在光有源器件方面,公司适应北美数据中心建设的需求,并与美国Kaiam 公司继续加强合作,增加了多种型号的ROSA 产品,扩大了产能,实现有源器件业务快速增长,营收大幅增长424.02%。 公司加大研发投入,建立起三大技术平台。光通信行业持续保持较高景气度,数据中心、FTTx 业务的发展以及硅光技术的实现可能为光器件行业带来新的契机。公司2016 年研发投入1881 万元,同比增长40.48%,建立了平面光波导(PLC)技术、微光机电(MEMS)技术和高速有源技术三大平台,为不断拓展新品打下基础。 盈利预测及投资建议:公司积极推进募集资金项目建设,截至2016年底已完成投入8364.60 万元,占募集资产承诺总投资额的42.46%;我们持续看好公司不断拓展新品类,有源产品持续放量。预计公司2017年-2018 年实现利润1.00 亿,1.32 亿,EPS 分别为1.21 元,1.60 元,当前股价对应动态PE 为50 倍和38 倍,维持“增持”评级。 风险提示:光模块市场竞争风险;PLC 市场需求不及预期。
凯乐科技 通信及通信设备 2017-04-21 20.57 -- -- 21.50 4.52%
26.48 28.73% -- 详细
报告摘要: 业绩保持快速增长,符合市场预期。2016年公司实现营收84.21亿元,同比增长160.69%;归属于上市公司股东净利润1.82亿元,同比增长52.35%;每股收益0.27元,同比增长42.11%,业绩符合市场预期;公司营收快速增长的原因为专网通信产品放量和江机民科等公司并表。受专网通信产品毛利较低影响,公司整体毛利率降为10.10%。 专网通信产品放量,为业绩增长奠定基础。公司主要提供数据链通信机、数据处理器、小型数据链终端等专网设备。16年公司专网通信产品实现收入51.53亿元,营收占比达到61.20%;公司与中国普天、南洋传感器累计签订订单合同约104.17亿元,尚未结算订单43.88亿元,为业绩持续增长奠定坚实基础;此外,为了契合军队对通信安全的需求,公司与中创为合作,拟将量子通信技术应用到数据链通信之中,对现有设备进行二次开发和升级改造,以提升产品毛利率。 光纤光缆行业维持高景气度,公司持续受益。受“宽带中国”等战略推动,国内光纤光缆市场持续高景气度。16年,公司先后中标中国移动2015-2016光缆集采项目(份额为5.21%)和特种光缆项目(中标金额约7.03亿元),光缆、光缆、硅芯管分别实现收入8.51亿元、0.93亿元和1.38亿元。预计17年随着运营商光纤光缆招标的开展,公司业绩将持续受益。 非公开发行已过会,为量子通信数据链产业化提供保障。公司计划非公开发行募集资金10.1亿元用于量子通信数据链产业化等项目已于12月21日获得证监会批准,是目前证监会过会的第一个量子通信定增项目,为公司转型中高端通信设备制造提供资本保障。 盈利预测及投资建议:预计公司17-19年营收分别为87.09亿元、92.96亿元和101.14亿元,归母净利润分别为2.44亿元、3.23亿元和4.24亿元,EPS分别为0.37元、0.48元和0.64元,当前股价对应的动态PE为56倍、43倍和32倍,给予“增持”评级。 风险提示:专网通信产品订单可持续性存在一定风险。
初灵信息 通信及通信设备 2017-04-19 20.55 -- -- 20.47 -1.59%
20.23 -1.56% -- 详细
业绩保持快速增长,符合市场预期,收购标的均完成利润承诺。 2016年公司实现营收4.51亿元,同比增长22.98%;归母净利润1.36亿元,同比增长90.40%;EPS为0.60,同比增长57.89%;销售毛利率为69.52%,提升17.96个百分点,业绩基本符合市场预期。公司业绩快速增长的原因为新增视达科等并表,其中视达科、博瑞得、博科思分别完成扣非净利润4981.32万元、4329.34万元、1272.12万元,均完成同期利润承诺。 整合产业资源,构建数据接入、挖掘、应用全产业链服务能力。 数据接入方面,公司进一步丰富大数据接入产品线,先后中标中国移动2016年度小型化接入PTN设备和中国电信政企网关集采,加强大数据接入管道上的布局;数据挖掘应用方面,公司超大容量DPI设备、升级版大数据平台研发进展顺利,微加等技术已经为工行、建行、中国电信等完成定制化开发;此外,公司通过收购视达科,战略性将数据应用部署到视频行业。 积极拓展海外OTT市场,培育新的利润增长点。随着国内OTT市场竞争加剧,公司积极拓展海外市场。视达科在柬埔寨已成功搭建了OTT+IPTV平台,并与泰国WinIPTV签订了《IPTV+OTT系统开发和技术服务合同》。此外,公司还启动了新西兰、黎巴嫩、赞比亚等多个海外国家级OTT项目,推动OTT+IPTV技术更快向东南亚市场发展,培育新的利润增长点。 盈利预测及投资建议:预计公司17-19年营收分别为5.83亿元、7.57亿元和9.80亿元,归母净利润分别为1.75亿元、2.18亿元和2.75亿元,EPS分别为0.76元、0.95元和1.20元,当前股价对应的动态PE为27倍、22倍和17倍,维持“增持”评级。 风险提示:大数据产业发展不及预期的风险;广电EOC市场竞争加剧的风险。
烽火电子 通信及通信设备 2017-04-17 14.56 -- -- 14.50 -0.41%
14.50 -0.41% -- 详细
业绩保持平稳增长,毛利率略有提升。2016年公司业绩保持平稳增长,实现营收11.19亿元,同比增长3.90%;归属于上市公司股东净利润0.88亿元,同比增长15.40%;每股收益0.15元,同比增长15.38%,净资产收益率达到8.27%;整体毛利率为43.46%,同比上升2.36个百分点。 军工通信主业稳步发展,具备提供全功率机载短波通信产品能力。16年公司通信及配套业务实现收入9.57亿元,同比增长1.53%,营收占比达到85.51%。公司配套某系列飞机及直升飞机系列平台的短波端机、车内音频控制系统研制及某型号产品的科改及试飞工作均顺利完成,标志着公司具备提供全功率系列机载短波产品的能力。此外,公司成功研制了新舟600机内音频控制系统样机,填补了民航市场空白。 电声业务产业结构不断优化,提升主业关联度。公司是国内电声行业引领者,自主研发掌握了语音骨传导、局部空间降噪、有源降噪等核心技术。2016年,公司电声器材实现收入1.18亿元,同比下降1.82%。公司着力优化产业结构,军事电声业务向一线部队市场全面拓展,积极准备空间降噪项目在真机状态下实验。 加大研发力度,新产品、新技术推进顺利。公司2016年加大了研发力度,全年研发费用支出1.35亿元,同比增长34.42%,营收占比达到12.03%,同比增长2.73个百分点。公司对新领域的定制搜救产品进行了多模式多功能的研发;某型地面试车监控指挥系统通过技术鉴定,有望在机场地勤推广;“***快速建网与资源分配技术”获国防技术发明二等奖,通用型机内通信系统完成平台搭建。 盈利预测及投资建议:预计公司17-19年营收分别为12.76亿元、14.58亿元和16.71亿元,归母净利润分别为1.00亿元、1.16亿元和1.33亿元,EPS分别为0.17元、0.19元和0.22元,当前股价对应的动态PE为87倍、75倍和65倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:军工通信设备订单不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名