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熊军

东北证券

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沪电股份 电子元器件行业 2017-12-14 5.67 -- -- 5.81 2.47% -- 5.81 2.47% -- 详细
深耕PCB业务,业绩稳定增长。公司主营业务围绕印刷电路板,深耕行业多年。2017年前三季度公司实现营业收入33.76亿元,同比增长21.37%,实现归属上市公司股东的净利润为1.62亿,同比增长150.19%。毛利率18.59%,净利率4.80%。公司主要产品分为通信板和汽车板,通信板为主;下游客户包括中兴、华为、思科、诺西等大厂,以及博世、大陆等汽车厂商,客户结构完备。 盈利水平不断改善,长期成长空间大。随着昆山老厂已全面完成搬迁工作,公司搬迁补偿款也已到位,并专注于新品的开发工作。目前几个厂房的盈利水平正处在不断恢复的阶段,昆山新厂扭亏为盈不断扩大产值,黄石新厂亏损也在逐步缩减。公司的毛利率相较同业的公司偏低,随着产能利用率提升以及技改提升产出效率,毛利率正逐步回归正常水平。 汽车电子叠加5G强周期,推动公司发展迎来高潮。公司是汽车电子和5G的纯正标的。当下汽车电子化趋势明显,智能中控、倒车影像、ADAS系统等都需要用到大量汽车PCB,特别是电动汽车的大量出现催生了汽车板的需求爆发,汽车板的市场规模约70亿美金,还将不断扩大。而5G的到来更是给PCB注入强心剂,5G的基站规模相比4G要扩大1.5-2倍,单基站所需的PCB量也将成倍增长,而受益公司下游设备商如华为、思科、中兴等客户的需求增长,公司的通信PCB业务将迎来新一轮蓬勃发展的良机。 盈利预测及投资建议:公司业务面扎实,技术面成熟,且正处于盈利水平不断改善的过程中,我们持续看好公司发展前景。预计公司2017年-2019年实现利润2.18亿,3.31亿,4.79亿,EPS分别为0.13元,0.20元,0.29元,对应动态PE为44倍、29倍和20倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
天孚通信 电子元器件行业 2017-11-06 26.30 -- -- 28.50 8.37%
28.50 8.37% -- 详细
光通信高精密元 器件厂商,受益新通信时代。公司致力于光通信领 域光器件的研发设计、高精密制造与销售业务,是我国光器件领域光纤连接细分行业的领军企业。在5G时代来临之际,公司有望成为新通信时代重心的标杆企业。光通信在5G落地之前,早已在数据中心市场拥有高景气度,而5G需求将比数据中心市场需求更加强劲,公司将充分享受行业红利。 光通信行业持续景气,数据中心先行,下游光模块需求强劲。公司所属细分行业为光通信产业链中上游基础元器件行业,受光通信整体景气度影响。下游光模块市场受益于数据中心大规模建设,产生大规模市场需求。公司客户包含旭创、AAOI等以数据中心为主的光模块厂商,客源稳定优质,并且所在行业充分竞争,各细分行业厂商众多, 公司是国内光纤连接细分市场的领军企业,主营业务市场份额占比较高,优势明显。 定增布局高速光器件,“老带新”助推业绩腾飞。公司三条老产品线产能基本释放到位,增长稳定,新产品线加速推进,18 年有望实现利润反哺。公司于2017 年1 月非公开发行股票预计募集资金总额不超过7.18 亿,用于高速光器件建设项目。项目达产后,将新增年产能3060 万个高速光器件的生产能力。公司利用多年积累的优质客户资源,积极推动产品认证和量产进程,OSA 高速率光器件和隔离器产品线已经批量生产,产能陆续释放。 盈利预测及投资建议:公司是国内光器件龙头企业之一,随着数通市场的催化和电信市场的回暖,公司的业绩正处在蓬勃向上的前夕,我们看好公司在光器件领域的耕耘将带来丰厚的回报。预计公司2017 年-2019 年归母净利润分别为1.33 亿元、1.87 亿元、2.53 亿元, 对应EPS 分别0.71 元、1.01 元、1.36 元,对应PE 分别为36 倍、25 倍、19 倍,给予“买入”评级。 风险提示:公司定增项目推进不及预期;光器件景气不及预期。
中国联通 通信及通信设备 2017-11-03 7.47 -- -- 8.44 12.99%
8.44 12.99% -- 详细
业绩大幅回升,发展态势良好。2017年前三季度公司实现营收2058亿元,同比减少0.66%,其中主营业务收入1879亿元,同比增长4.15%,归母净利润13.12亿元,同比增长168.42%。业绩高增长主要得益于主营业务收入的良好增长,以及销售费用和终端补贴的下降。经营模式创新初见成效,转型移动业务发展模式,加大了2I2C、2B2C等在线销售力度,收入和利润得到提升。 触底反弹期,用户数持续增长。前三季度移动出账用户达2.77亿户,净增1304万户,用户ARPU为人民币48.4元,同比提升明显;其中4G用户1.6亿户,净增5573万户,4G用户ARPU为人民币65.6元。其中九月单月移动出账用户净增和4G用户净增同创今年新高,分别达到382万户和756万户。移动主营业务收入达到1170.38亿元,增幅较上半年的5.2%持续提升。 批文落地混改加速,实质性产品落地。10月11日定增过会,混改进程加速。联通已和BAT有类似大王卡、大小宝卡等产品推出,2I2C用户增量明显。后续跟各个厂商在各个领域将开展更多的合作,混改仍然任重道远。 肯定5G投资必要性,节奏明确。高层肯定5G投资必要性,5G发展提上日程。联通在5G方向投资节奏明确,17年技术验证(2-4个城市做205个站点的测试),18年小规模试验(4-6个城市做19站规模试验网建设)。19年试商用(扩大覆盖城市范围),20年商用(推广至全国),联通也希望借5G弯道超车。 盈利预测及投资建议:公司历经混改,业绩不断上扬,未来5G时代的来临讲给公司新一轮的发展机遇。多方面挑战与机遇并存。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为15.67亿,25.87亿,36.75亿,EPS为0.07元,0.12元,0.17元,当前股价对应动态PE为103倍、63倍和44倍,维持“增持”评级。
亨通光电 通信及通信设备 2017-11-03 37.50 -- -- 46.87 24.99%
46.87 24.99% -- 详细
业绩快速上升,主业稳步增长。2017年前三季度公司实现营收190.23亿元,同比增长41.40%;归母净利润为16.71亿元,同比增长59.48%; EPS为1.318元,同比增长56.16%。公司业绩快速增长主要是公司光通信网络等主要产品销售增长以及海外收入增长所致。 海外市场加速布局,实现快速发展。2016年公司海外收入19.27亿元,同比增长111.29%,2017年上半年海外收入25.93亿元,同比增长102.1%,海外收入快速上升主要系一带一路推动公司通信、电力电网业务实现国际化发展,带动收入不断实现新突破。目前公司已在全球设立34家海外技术服务分公司,6家海外技术研发生产基地,初步实现海外产业布局。2017年上半年,公司相继中标泰国、斯里兰卡、意大利、巴西等国家光通信项目,光通信海外销售同比翻番;电力传输相继中标柬埔寨、马来西亚、菲律宾、刚果等国电力传输工程项目,Aberdare等海外公司收入稳步增长。 布局5G新产品,持续受益运营商集采。目前,运营商、设备商正积极迎接5G的到来,5G有望在2019年开始初步建设,光纤需求将有望成倍增加。公司重点研发5G时代的新产品、新业务,陆续完成特缆等新产品开发,开发MPO预连接系统用光缆、5G用FTTA光缆;光器件方面重点开发高速光模块、分波合波器/AWG等新产品。此外,中国电信、中国联通2017年集采价格增幅接近20%,中国移动价格则保持稳定态势,并有望在近期启动2018年光纤集采,公司作为国内光通信产业龙头企业,在运营商光纤光缆集采中总体排名位于行业前列,光通信业务有望持续受益运营商的集采,推动主业快速向前发展。 盈利预测及投资建议:预计公司17年-19年营收分别为234.07亿元、285.69亿元和348.30亿元,归母净利润分别为22.09亿元、28.32亿元和35.40亿元,EPS分别为1.62元、2.08元和2.60元,当前股价对应的动态PE为22倍、17倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:光纤光缆行业竞争加剧;市场需求下滑风险。
网宿科技 通信及通信设备 2017-11-02 8.99 -- -- 9.82 9.23%
10.42 15.91% -- 详细
业务量和营业收入保持增长,行业尚待回暖。2017年前三季度公司 实现营收37.97亿元,同比增长17.84%,归母净利润5.72亿元,同比减少37.53%,EPS 为0.2377元,同比减少38.58%。公司营业收入增长主要是公司业务增长以及韩国CDNetworks 纳入合并报表所致;公司净利润下滑主要是因为投入加大导致公司管理费用和销售费用率都有较大的上升,另外公司上半年的海外收购的短期支出也给公司业绩造成了不小的压力。 CDN 业务持续增长,继续领跑全行业。2016年中国CDN 行业市场规模已经达到了143.9亿元,在市场需求与互联网应用不断增长的大背景下,公司凭借自身产品在性能、稳定性、服务水平等方面的优势,继续保持了在CDN 行业的领先地位,2014年公司在CDN 行业的市场占比达到了43%。2017年8月15日,公司同意以自有资金4亿元认购中国联通非公开发行股票,依靠联通强大的客户资源,与电信运营商的强强联手有望给公司未来业绩注入新的增长动力。 积极进行外延并购,公司加快海外战略布局。公司在上半年完成收购韩国公司CDNetworks 97.82%的股权和俄罗斯公司CDN-video 70%的股权,体现出公司正在通过外延并购实现海外布局的加速。通过内生加外延策略的实施,公司实现了海外业务的加速覆盖,产品解决方案逐步完善,为直播出海、游戏出海、跨境出海、企业网站出海等各行业提供一站式解决方案,公司的海外节点已经覆盖了全国几十个国家和地区, 随着“一带一路”蓝图的深度展开,公司将继续完善海外业务平台,加速海外市场拓展。 盈利预测及投资建议:CDN 行业竞争有可能在未来趋于缓和,公司长期发展潜力优质。预计公司2017年-2019年归母净利润分别为10.52亿元、12.40亿元、14.51亿元,EPS 分别为0.44元、0.51元、0.60元, 当前股价对应动态PE 为25倍、21倍、18倍,维持“增持”评级。 风险提示:CDN 价格竞争持续;运营商CDN 领域拓展不及预期。
东方国信 计算机行业 2017-11-02 12.72 -- -- 13.92 9.43%
13.92 9.43% -- 详细
业绩稳步上升,基本符合预期。2017年前三季度公司实现营收 7.98亿元,同比增长18.86%;归母净利润为1.57亿元,同比增长30.89%; EPS 为0.15元,同比增长25.00%;销售毛利率为45.86%,基本保持平稳;销售净利率为20.14%,较去年同期提升2.32个百分点,主要系公司短期借款减少导致费用降低带来财务费用下降162.94%。 基于大数据核心实力,深入拓展市场。公司致力于为客户提供企业级大数据及云平台整体解决方案。金融领域形成移动互联网金融、商业智能决策、金融大数据、银行传统应用等解决方案,成功服务近300家银行与金融机构,服务客户数量已经超过2亿,成为国内实施移动金融项目案例最多的企业;政府领域通过云南、广东、江苏等城市项目形成良好示范效应,并依托IOC 垂直衍生逐步渗透到公安、信访、质监等领域; 工业领域以工业互联网平台BIOP 为核心,成功应用到矿山安全、城市及工业锅炉、流程制造、离散制造、轨道交通等领域,并积极拓展水电、风电、智慧照明、城市供热等行业的公有云与私有云,此外公司并购北科亿力和Cotopaxi 进入工业大数据,北科亿力下游主要为钢铁行业,正处升级换代时期,公司有望持续受益。 提升运营商市场份额,强化大平台建设能力。2017年前三季度,公司在中国电信已有市场上持续巩固与拓展,实现大数据智慧应用落地;成功进入新疆电信大数据核心建设厂商范围,突破在中国电信的第24个省分市场,在中国移动的省级客户达到24个,成为中国移动大数据平台主要供应商之一;承建的中国移动集团公司深度分析云平台顺利通过业主方验收,为中国移动大数据集中化建设贡献了重要的作用。 盈利预测及投资建议:公司大数据下游应用需求强烈,预计17年-19年归母净利润分别为4.50亿元、6.12亿元和7.80亿元,EPS 分别为0.43元、0.58元和0.74元,当前股价对应的动态PE 为32倍、24倍和19倍, 维持“买入”评级。 风险提示:大数据下游应用不及预期;大数据市场拓展不及预期。
光环新网 计算机行业 2017-11-02 13.10 -- -- 13.39 2.21%
13.39 2.21% -- 详细
业绩实现高增长 ,持续受益云计算市场发展。2017 年前三季度公司实现营收28.96 亿元,同比增长97.26%;归母净利润为3.25 亿元,同比增长53.24%;EPS 为0.08 元,同比增长33.33%。公司业绩快速增长主要是公司云计算以及IDC 及其增值服务收入大幅增加所致。 云计算持续发展,云牌照有望落地。公司2017 年前三季度云计算及其相关服务收入为20.37 亿元,同比增长194.36%,是业绩增长的主要驱动力。根据工信部《云计算发展三年行动计划(2017-2019 年)》目标, 到2019 年我国云计算产业规模达到4300 亿元,复合增长率将达到17%。公司目前云计算包括AWS 云计算、无双科技SAAS 云、光环有云云增值服务、中金云网私有云和混合云。其中AWS 云服务是经亚马逊授权并在中国境内提供的基于AWS 技术的云服务,AWS 是全球云服务第一大巨头。目前,公司申请云服务牌照预期不断改善,预计顺利情况下可在今年年底获得牌照,将对公司云服务拓展产生积极影响。 IDC 建设持续布局,市占率有望进一步提升。公司目前在数据中心建设项目上进展顺利,根据公司规划未来一年内上海嘉定、燕郊等地区的数据中心将迎来集中上架期,公司整体机柜上架率有望进一步提升。目前众多公司进入IDC 领域,造成短期市场过热现象,未来IDC 行业市场集中度有望持续提升。公司是国内IDC 建设的龙头企业,自建机柜规模仅次于鹏博士,且项目多分布在北京、上海等发达地区,拥有京东、阿里、亚马逊等优质客户资源,收购的全资子公司中金云网一方面前三季度已达到业绩预期,另一方面通过改造项目进一步降低公司数据中心的运营成本,公司市场竞争力进一步提升,市占率有望提高。 盈利预测及投资建议:预计公司17 年-19 年营收分别为38.03 亿元、60.69 亿元和86.69 亿元,归母净利润分别为4.90 亿元、6.52 亿元和8.10 亿元,EPS 分别为0.34 元、0.45 元和0.56 元,当前股价对应的动态PE 为44 倍、33 倍和27 倍,维持“买入”评级。
新易盛 电子元器件行业 2017-11-02 34.00 -- -- 39.69 16.74%
39.69 16.74% -- 详细
业绩持续稳健增长,基本符合预期。2017年第三季度公司实现营收2.31亿元,同比增长35.59%,归母净利润3396.30万元,同比增长6.05%,EPS为0.15元,同比增长7.14%。毛利率方面,前三季度综合毛利率25.61%,下滑1.72个百分点,销售净利率14.60%,下滑1.19个百分点。财务费用同比增长187.60%,主要系公司本期利息支出增加;以及人民币升值,汇兑损失增加。营业成本同比增长32.96%,主要系公司销售增长,产品销售成本增加。 高速率光模块整体需求上涨,公司有望持续受益。流量高速增长推动运营商将100G部署到省干核心层并且扩容骨干网,目前中国电信已启动2017年骨干网100GbsDWDM系统扩容工程,此次扩容工程的启动预示着国内100G骨干网扩容升级的全面开展,将带动高速率模块行业整体需求上升,预计未来5年100Gbps及更高速率光模块市场将占到全球光器件市场的一半以上。公司是目前国内少数具备批量交付100G光模块能力、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业,未来有望借助自身技术优势,实现业绩增长。 募投项目持续推进,产能进一步释放。2017年上半年度,公司使用募集资金总额8,882.89万元,其中:投入光模块生产线建设项目金额8,175.14万元,投入研发中心建设项目金额707.75万元。募投项目预计在2017年第四季度达产,随着设备和人员的陆续到位,目前已形成了一定的产能。公司将全力拓展通信设备制造商市场,同时巩固国外经销商市场,提升市场占有率。 盈利预测及投资建议:全球高速率光模块整体需求上涨,随着100G产品的持续放量,公司业绩有望进一步增长。预计公司2017年-2019年归母净利润分别为1.33亿元、1.63亿元、1.91亿元,对应EPS分别0.57元、0.70元、0.82元,对应PE分别为56倍、46倍、39倍,维持“增持”评级。
凯乐科技 通信及通信设备 2017-11-02 30.50 -- -- 32.75 7.38%
32.75 7.38% -- 详细
业绩快速增长,各板块业务齐头并进。2017 年前三季度公司实现营收112.90 亿元,同比增长104.44%,归母净利润5.20 亿元,同比增长360.35%,EPS 为0.77 元,同比增长352.94%。公司业绩快速的主要原因是:母公司专网通信收入利润快速增长、光电公司光纤收入利润快速增长、子公司收入利润快速增长。公司将会继续业务多元化的布局,进一步发展互联网+创新业务,未来公司业绩高增长依旧可期。 深耕光通信产业上下游,光纤光缆业务量持续高增长。公司在光纤方面具有国内领先的技术,规模化的光纤光缆生产能力。公司在2016 年中国移动普通光缆第二次采集中排列第七,获得5.59%的分配比例, 378 万芯公里的份额;在此之前,公司在中国移动2016 年第一次普通光缆及特种光缆采集中也成功中标,体现出公司在光纤光缆业务上的竞争力,有望推动公司光通信产业的持续发展。 专网通信业务保持强势,连续签订大订单。公司与浙江南洋传感器制造有限公司等客户签订了通信设备买卖合同,签订的合同总金额为人民币73.26 亿元。通信专网市场被广泛看好,市场前景巨大,公司有望借助通信专网的技术优势继续扩大市场份额。 军民融合产业推动公司产业转型升级。上半年公司军民融合创新产业示范基地-凯乐微谷项目成功开盘,签约入园率达到了70%以上,为公司军民融合业务开展提供了有力技术资源支持。在做好通信主业和大安全军民融合平台等产业基础上,公司继续围绕着“通信军民融合产业+ 智慧医疗健康产业”双轮驱动战略,推动公司产业结构调整和转型升级, 并取得了积极有效的成果。 盈利预测及投资建议:多轮驱动军民融合龙头进一步成长。预计公司2017 年-2019 年归母净利润分别为7.89 亿元、10.61 亿元、14.18 亿元, 对应EPS 分别1.11 元、1.50 元、2.00 元,对应PE 分别为27 倍、20 倍、15 倍,维持“增持”评级。
天源迪科 计算机行业 2017-10-31 11.90 -- -- 12.75 7.14%
12.75 7.14% -- 详细
主营业务表现亮眼,公司业绩持续增长。2017年前三季度公司实现营收16.01亿元,同比增长19.90%,归母净利润3307.7万元,同比增长36.94%,EPS为0.0925元,同比增长27.76%。公司各条产品线稳步增长,其中云计算和大数据相关的业务继续保持强势,另外公司ICT分销业务伴随着华为IT产品的不断发展,继续保持着良好的营收表现和利润水平,公司前三季度整体表现符合预期。 打造业务生态圈,推动公司战略转型。公司正在积极围绕电信运营商打造业务生态圈,实现网络智能化、业务生态化、运营智慧化。前三季度公司已经交付中国电信大数据能力平台、部分省会大数据处理平台、无线端到端大数据研发,Pass平台研发,支撑中国电信、中国联通业务系统云化。公司在支撑中国电信、中国联通物联网平台的开发,支撑运营商ITV业务运营及移动端开发,物码互联、互联网营销等创新业务在三大运营商市场推广、运营,与电信政企部合作,共同开发公共安全市场。 加大研发力度,公司在云计算和大数据领域有望迎来突破。前三季度公司加强了云计算、大数据等技术及行业应用的研发,在运营商行业,云计算和大数据业务发展稳健,向运营商业务前端发展,新运营商客户有所增加。公司与华为合作发布警务云大数据联合解决方案,完成全国巡展工作;目前警务云大数据、交通大数据市场需求快速增长,公司凭借强大的研发力度,有望在公共安全行业内形成标杆效应。 盈利预测及投资建议:公司是电信运营商云BSS和大数据业务领域核心厂商之一,是公共安全行业主要参与厂商。并购维恩贝特,整合技术和市场资源,进军金融行业,有望进一步打开增长空间。预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.64亿元、2.11亿元和2.90亿元,EPS分别为0.41元、0.53元和0.73元,动态PE为32倍、25倍和18倍,维持“增持”评级。
海格通信 通信及通信设备 2017-10-31 11.18 -- -- 11.18 0.00%
11.18 0.00% -- 详细
军改导致订单延后,研发投入持续增加。2017年第三季度公司实现营收5.91亿元,同比下降26.03%,归母净利润3919.79万元,同比下降30.08%,EPS为0.02元,同比下降33.33%。公司业绩下降主要是受军队体制编制改革等因素影响,公司军品业务收入下降,同时,公司在北斗高精度定位技术、模拟仿真技术等业务领域的研发投入增加。2017全年业绩预告显示归母净利润变动区间为2.65亿元至5.30亿元,变动幅度为-50.00%至0.00%。 军民融合推进,订单充足助力业绩增长。2017年10月,公司与特殊机构客户签订订货合同,合同总金额约1.1亿元,主要为通信电台、北斗导航及配套设备、通信系统工程建设;控股子公司海格怡创为《中国移动广东公司2017-2020年管线优化服务支撑公开比选项目》中选候选人之一,预计中选合同额约1.60亿元。充足的订单,推动了公司“军民融合”、“两个高端”的战略布局,巩固了公司在通信服务行业的地位,为2017年至2019年业绩增长带来积极促进作用。 子公司收购小牛奔奔,增加市场竞争力。小牛奔奔致力于无线电监管的“互联网+”和大数据处理,是互联网模式下无线电管理的产品和服务提供商。双方业务融合后,小牛奔奔创新性的“互联网+”、大数据软件产品,将增强公司子公司嵘兴实业软件产品竞争力,提升嵘兴实业在行业内技术形象;嵘兴实业的硬件产品及硬件研发,将为小牛奔奔项目解决方案提供有力补充,从而为双方市场营销策划、订单争取带来积极影响。此次并购,将提升公司市场竞争力,促进市场进一步拓展。 盈利预测及投资建议:公司业务有望在军改落地后恢复,订单充足,为日后业绩增长带来积极促进作用,看好公司未来的发展潜力。预计公司2017-2019年归母净利润分别为7.02亿元、8.71亿元和11.28亿元,EPS分别为0.30元、0.38元和0.49元,动态PE为37倍、30倍和23倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧;募投项目实施不及预期。
华测导航 计算机行业 2017-10-30 53.90 -- -- 58.80 9.09%
58.80 9.09% -- 详细
业绩持续稳健增长,基本符合预期。2017年前三季度实现营收4.28亿元,同比增长41.59%,归母净利润6407万元,同比增长33.13%;单三季度公司实现营收1.52亿元,同比增长26.99%,归母净利润2989万元,同比增长6.58%。毛利率方面,前三季度综合毛利率54.56%,基本保持稳定。营业收入增长主要系公司数据采集设备业务增长带来的收入增加。 深耕高精度GNSS,行业持续向上发展。公司专业从事高精度卫星导航定位相关软硬件技术产品的研发、生产和销售,并为行业客户提供数据应用及系统解决方案,是国内高精度卫星导航定位产业的领先企业之一。随着高精度GNSS技术发展,高精度产品应用领域进一步扩大。国内高精度GNSS市场2010-2015年复合增长率为27.05%,预计2019年市场规模将达到172.16亿元,复合增长率超过20%。随着科技的发展,高精度GNSS的应用领域会不断渗透到其他行业和应用,带来很多新兴行业应用市场,市场容量有望进一步扩大。 加快募投项目建设,积极开拓海外市场。公司通过加强募集资金管理,提高募集资金使用效率,巩固和提升主营业务,提升日常运营效率,降低运营成本,提升资产质量,实现可持续发展。目前,公司共有5个募投项目,有3个在前期有一些投入,另外2个从6-7月刚刚开始,整体上处于刚开始的阶段。为进一步推进海外市场发展,公司现已设有5家子公司及一个代表处,海外市场以渠道代理商经营模式进行市场拓展,产品出口100多个国家。 盈利预测及投资建议:公司作为高精度卫星导航定位产业的领先企业,积极扩展新兴行业领域,未来业绩有望进一步增长。预计公司2017年-2019年归母净利润分别为1.38亿元、1.81亿元和2.27亿元,EPS分别为1.16元、1.52元和1.91元,当前股价对应的动态PE为47倍、36倍和28倍,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险,下游需求波动风险。
亿联网络 通信及通信设备 2017-10-30 152.06 -- -- 158.60 4.30%
158.60 4.30% -- 详细
业绩顶格预告上限,SIP龙头高增长延续。公司发布2017年前三季度业绩报告,营收10.64亿元,同比增长55.44%,归母净利润4.78亿元,同比增长59.25%。单三季度营业收入3.79亿,归母净利润1.72亿元。前三季度业绩最终以预告上限落地,虽然受汇兑损益等影响,三季度相比二季度1.64亿仍有5%增长,各机型均有较好增长,业绩强势上突。 汇兑损益瑕不掩瑜,大客户开拓顺利。相比去年前三季度,今年由于汇率波动损失2000万-3000万,对于业绩增长造成一定压力,但投资收益两千万基本抹平汇兑损失。公司在运营商等大客户方向开拓顺利,成功完成认证并进入德国电信等大型运营商体系,大客户收入同比增长明显,助力销量进一步突破。 毛利率保持稳定,高端机型占比不断提升。公司前三季度毛利率约62.88%,单三季度毛利率62.53%,基本保持稳定,前三季度净利率44.88%,相比去年全年46.7%的高净利率水平只略有下降,主要原因系汇兑损失和高研发投入。产品结构上,T4、T5机型占比提升,帮助公司不断开拓更多中高端市场份额,持续维持高盈利的优良水准。 研发持续投入,VCS进展顺利。公司持续投入研发活动,研发中心也将于11月11日正式使用,VCS产品测试中心和体验中心将同步推进。公司新增100-200人的研发人员团队,为提升SIP话机的性能和VCS新品的研发不断努力。今年在SIP话机销量保持良好增长同时,VCS的增长同样可观,已经逐步成为公司盈利的新支柱。 盈利预测及投资建议:公司是统一通信的领军企业,SIP话机行业渗透率仍在不断提升,未来云通信市场更加广阔,公司也正积极布局。我们看好公司未来的发展潜力,预计公司2017年-2019年净利润分别为6.67亿,9.11亿,12.00亿,EPS为4.47元,6.10元,8.04元,当前股价对应动态PE为33倍、24倍和18倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争导致毛利率下降;募投项目实施不及预期。
东土科技 通信及通信设备 2017-10-25 14.75 -- -- 16.76 13.63%
16.76 13.63% -- 详细
公司业绩稳定增长,防务产品表现持续亮眼。2017年前三季度,公司实现营业收入5.2亿元,同比增长22.79%;归母净利润7515万元,同比增长10.69%,EPS 为0.145元,同比增长10.74%。其中三季度单季营收1.82亿元,同比增长9.96%,归母净利润3165万元,同比增长3.51%。前三季度内公司营业收入增长稳步增长,主要受益于防务产品销量较上年有较大幅度的增长,同时也带动公司盈利水平逐步提升。 防务业务稳定增长,订单大幅提升。防务业务作为公司的核心业务,在前三个季度业绩表现亮眼,带动公司整体收入水平。其中,公司子公司东土军悦推出了VPX 架构网络交换机与全国产软硬件平台的军用自主可控交换机,为军队、武警等部门提供多媒体调度系统业务,在军队装备信息化的推动下,公司防务产品的销量较上年有大幅的增长。 加大研发投入,继续深耕工业互联网领域。公司持续投入研发,研发费用较上年同期增长超过80%。在三季度发布了工业级的SDN交换机和SDN 控制器,继续在技术方面领跑行业。2017年10月19日,董事会同意子公司上海东土吸收合并上海远景数字信息技术有限 公司,将进一步优化公司高精度时频产品和通讯网关产品,逐步推出并完善新的产品线如SCADA变电站自动化监控系统和云能源服务平台等,使公司在工业互联网领域保持领先地位。 盈利预测及投资建议:公司内生外延将继续保持稳定增长,在工业互联网等领域继续保持领先地位。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为1.85亿元,2.52亿元,3.37亿元,EPS 为0.36元,0.49元,0.65元,当前股价对应动态PE 为39倍、28倍和21倍,维持“增持”评级。 风险提示:工业互联网发展不及预期;外延效果不及预期。
光迅科技 通信及通信设备 2017-10-24 26.85 -- -- 33.80 25.88%
33.80 25.88% -- 详细
业绩持续稳健增长,基本符合预期。2017年第三季度公司实现营收10.11亿元,同比下降5.55%,归母净利润7991.02万元,同比增长36.92%,EPS为0.127元,同比增长36.96%。毛利率方面,前三季度综合毛利率20.03%,下滑1.57个百分点,销售净利率7.26%,上升0.5个百分点,公司在收入增长放缓、毛利率下滑的市场背景下,通过提高经营效率、加强费用管控,有效实现净利率的持续增长。2017全年业绩预告显示归母净利润变动区间为2.85亿元-3.71亿元,变动幅度为0.00%-30.00%。 高速率光模块整体需求上涨,公司有望持续受益。流量高速增长推动运营商将100G部署到省干核心层并且扩容骨干网,目前中国电信已启动2017年骨干网100GbsDWDM系统扩容工程,此次扩容工程的启动预示着国内100G骨干网扩容升级的全面开展,将带动高速率模块行业整体需求上升,预计未来5年100Gbps及更高速率光模块市场将占到全球光器件市场的一半以上。公司目前积极布局高速率光模块,开拓重要客户市场,未来有望借助自身技术优势,实现业绩新增长。 牵头组建的信息光电子创新中心建设方案通过论证,将打造信息光电子领域开放多元的创新平台。为积极响应《中国制造2025》,推进实施制造强国战略,公司2017年1月6日成立武汉光谷信息光电子创新中心有限公司。2017年8月23日引进了8家战略投资者,目前建设方案已获得专家论证通过。信息光电子创新中心将围绕新一代信息光电子技术领域“核心光电子芯片和器件”创新发展的重大关键和共性技术,促进科技成果转化,引领信息光电子制造行业发展。 盈利预测及投资建议:公司布局光模块全产业链,重视研发投入并持续拓展产品线,我们看好光模块行业的高景气度以及运营商传输网升级需求带来的发展机遇。预计公司2017年-2019年净利润分别为3.47亿,4.64亿,5.97亿,EPS为0.55元,0.74元,0.95元,当前股价对应动态PE为45倍、34倍和26倍,维持“买入”评级。 风险提示:光模块行业景气度低于预期;量产进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名