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孙媛媛

兴业证券

研究方向: 医疗行业

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工作经历: 证书编号:S0190515090001...>>

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凯莱英 医药生物 2019-08-12 100.30 -- -- 110.28 9.95% -- 110.28 9.95% -- 详细
商业化订单持续放量。随着早期项目的持续转化,公司商业化订单持续放量, 2019年上半年临床阶段业务实现收入 3.54亿元,同比增长 74.71%,毛利率同比增长 1.70%,商业化阶段业务实现收入 6.72亿元,同比增长33.29%,毛利率同比减少 3.99%。从主要子公司的经营数据看,凯莱英生命科学实现收入 2.85亿元,同比增长 101.09%,实现净利润-0.28亿元,同比增长 55.00%;阜新凯莱英实现收入 0.90亿元,同比减少 26.96%,实现净利润 0.10亿元,同比减少 32.12%,吉林凯莱英实现收入 7.52亿元,同比增长 55.59%;实现净利润 2.68亿元,同比增长 57.66%。 盈利预测与评级:公司作为国内 CMO/CDMO 龙头企业之一,公司凭借绿色制药技术优势,有望享受全球 CRMO 产业向发展中国家转移的红利,持续提升公司的市占率。公司未来在国内 CRMO 市场布局及由生产原料药中间体到原料药和制剂延伸。我们调整盈利预测,预计公司 19-21年EPS 分别为 2.44、3.05、3.91元,对应 2019年 8月 7日 PE 分别为 39.5、31.5、24.6倍。 风险提示:订单业务运营和进度不及预期、定制研发失败风险、汇率风险、核心研发人员流失风险、客户集中度高风险、竞争激烈造成价格战风险、环保趋严风险 cGMP 未能通过审核
金域医学 社会服务业(旅游...) 2019-08-06 42.77 -- -- 53.00 23.92% -- 53.00 23.92% -- 详细
盈利预测:我们预计2019-2021年EPS分别为0.74元、0.97元和1.28元,对应2019年8月2日的股价的PE分别为55.5X、41.9X和31.9X。给予“审慎增持”评级。 风险提示:新建门店盈利不及预期。
艾德生物 医药生物 2019-08-01 48.95 -- -- 53.47 9.23% -- 53.47 9.23% -- 详细
盈利预测与估值:公司聚焦肿瘤精准医疗分子诊断细分市场,拥有国内首批获得CFDA和欧盟CE认证最齐全的肿瘤精准诊断产品线,公司自主知识产权的核酸分子检测技术(ADx-ARMS、Super-ARMS、ddCapture)是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域最领先的技术之一。伴随肿瘤靶向药物临床推广产生的巨大市场需求,公司持续增长可期,预计今年公司检测试剂收入仍可维持30%以上的快速增长。考虑到股权激励费用影响,预计2019-2021年的EPS分别为0.99元、1.33元、1.76元;对应2019年7月29日的股价,PE分别为48.1X、35.8X、27.0X;维持“审慎增持”评级。 风险提示:新产品研发及注册风险、行业政策变动风险、市场竞争格局变动风险、宏观经济风险。
爱尔眼科 医药生物 2019-04-30 27.57 -- -- 37.89 5.16%
32.09 16.39%
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盈利预测:我们预计2019-2021年EPS分别为0.57元、0.77元和1.05元,对应2019年4月25日的股价的PE分别为62.8X、46.5X和34.1X。给予“审慎增持”评级。 风险提示:外延扩张不及预期,药店整合不及预期、商誉较大
艾德生物 医药生物 2019-03-28 53.47 -- -- 56.80 5.85%
56.60 5.85%
详细
盈利预测与估值:公司聚焦肿瘤精准医疗分子诊断细分市场,拥有国内首批获得CFDA和欧盟CE认证最齐全的肿瘤精准诊断产品线,公司自主知识产权的核酸分子检测技术(ADx-ARMS? 、Super-ARMS?、ddCapture?)是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域最领先的技术之一。伴随肿瘤靶向药物临床推广产生的巨大市场需求,公司未来营收可期。考虑到股权激励费用影响,我们调整了公司盈利预测,预计2019-2021年的EPS分别为1.01、1.32、1.83元,对应2019年3月25日的股价的PE分别为54X、41X、30X,继续给予“审慎增持”评级。 风险提示:新产品研发及注册风险、行业政策变动风险、市场竞争格局变动风险、宏观经济风险
一心堂 批发和零售贸易 2018-09-04 25.70 -- -- 26.40 2.72%
26.40 2.72%
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公司公告半年报,实现营业收入42.92亿元(+17.53%);实现营业利润3.59亿元(+49.88%);实现归属于母公司的净利润2.92亿元(+35.30%),实现扣非归母公司净利润2.91亿元(+35.62%)。从单季度看,二季度单季度实现营业收入21.13 亿元(+14.98%);实现营业利润2.00亿元(+54.53%);实现归属于母公司的净利润1.61亿元(+35.55%);实现扣非归母公司净利润1.59 亿元(+34.62%)。公司业绩符合预期。 费用同步提升。报告期内公司销售费用为11.98亿元,同比增长21.19%,销售费用率27.91%,同比上升0.84pp;公司管理费用为1.49亿元,同比下降16.64 %,管理费用率3.48%,同比下降1.43pp;公司财务费用为0.24亿元,同比下降9.71%,财务费用率0.56%,同比下降0.17pp。随着各区域的供应商资源整合能力不断加强,公司相关费用及成本也得以大幅降低,且由于乡镇、县市门店的占比高,房租及人工费用均低于省会及地市,导致公司整体费用率下降,将进一步确保公司利润稳健增长。 盈利预测:公司在报告期内完成近两年来并购门店的整合,西南地区业务稳健增长,川渝、华南、华北地区基础布局建设基本完成,我们看好公司在上述根据地精耕细作、持续经营的能力,预计2018-2020年EPS分别为0.99、1.26和1.58元,对应2018年8月29日的股价的PE分别为27.2X、21.4X和17.1X。给予“审慎增持”评级。
大参林 批发和零售贸易 2018-09-03 43.58 -- -- 48.00 10.14%
48.00 10.14%
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公司公告半年报,报告期内实现营业收入40.83亿元(+16.61%);实现营业利润3.81亿元(+14.95%);实现归属于母公司的净利润2.88亿元(+15.92%);实现扣非归母公司净利润2.78亿元(+10.83%)。从单季度看,二季度单季度实现营业收入20.49亿元(+16.12%);实现营业利润1.85亿元(+7.54%);实现归属于母公司的净利润1.41亿元(+7.46%),实现扣非归母公司净利润1.39亿元(+5.67%)。 费用平稳增长。公司销售费用同比增长28.00%,销售费用率27.11%,同比上升2.41pp,费用增长的主要原因在于自身业务增长及新并购项目而带来的相应费用增长;公司管理费用同比增长15.12%,管理费用率4.37%,同比下降0.06pp,费用增长的主要原因在于自建门店及新并购门店而带来的相应费用增长;公司财务费用同比增长8.05%,财务费用率0.36%,同比减少0.03pp。 盈利预测:分级分类政策提高客单价,次新店比例奠定增长基础,我们预计公司2018-2020年EPS分别为:1.49、1.87、2.38元,对应2018年8月28日股价PE分别为:32.9、26.2、20.5倍,给予“审慎增持”评级。 风险提示:行业政策变动,门店整合不及预期,外延发展不及预期。
瑞康医药 医药生物 2018-08-31 12.30 -- -- 12.22 -0.65%
12.22 -0.65%
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公司公布2018年半年报,2018年上半年实现营业收入155.07亿元(+49.21%);实现归属于母公司的净利润5.80亿元(+12.88%),扣除2017年上半年调整应收款项账龄分析法的影响后同比增长43.55%;实现扣非归母公司净利润5.79亿元(+14.77%);实现基本每股收益为0.386元/股,报告期末公司总资产为331.17亿元(+22.73%)。总体来看,公司上半年业绩实现快速增长,符合我们的预期。 多管齐下缩短应收账款账期,二季度现金流同比大幅改善:2018Q2以来,公司利用集中度提升的产业趋势,不断加强应收账款的账期管理、优化支付方式和工具,使得二季度经营活动现金流量净额为-0.34亿元,比去年同期的-3.62亿元有了大幅度改善,创造16年来单季度现金流量净额的最佳表现。 盈利预测:我们认为公司已经完成全国外延扩张,医院覆盖范围广泛,终端掌控能力强,上游议价能力强,并不断衍生新的商业模式。我们调整公司盈利预测,预计2018-2020年EPS 分别为0.88、1.15、1.54元,对应2018年8月24日PE 分别为13.7、10.4、7.8倍,维持“审慎增持”评级风险提示:外延收购及整合进度低于预期;新业务拓展低于预期。
凯莱英 医药生物 2018-08-27 73.15 -- -- 75.66 3.43%
75.66 3.43%
详细
盈利预测与评级:公司作为国内CMO/CDMO龙头企业之一,公司凭借绿色制药技术优势,有望分享全球CMO产业向发展中国家转移的红利,持续提升公司的市占率。公司未来在国内CMO市场布局及由生产原料药中间体到原料药和制剂延伸。预计公司18-20年EPS分别为1.91、2.38、2.87元,对应8月20日PE分别为38.5、30.8、25.6倍,如果考虑港股增发,18-20年EPS分别为1.59、1.98、2.39元,给予“审慎增持”评级。 风险提示:订单业务运营和进度不及预期、定制研发失败风险、汇率风险、核心研发人员流失风险、客户集中度高风险、竞争激烈造成价格战风险、环保趋严风险cGMP未能通过审核。
艾德生物 医药生物 2018-07-31 59.30 -- -- 57.59 -2.88%
60.15 1.43%
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近日,艾德生物发布了2018年半年报,报告期内,公司实现营业收入2.02亿元,同比增长36.22%;实现归属于上市公司股东的净利润0.70亿元,同比增长57.86%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润0.60亿元,同比增长40.27%。报告期内实现EPS 0.48元。 盈利预测与估值:公司聚焦肿瘤精准医疗分子诊断细分市场,拥有国内首批获得CFDA 和欧盟CE 认证最齐全的肿瘤精准诊断产品线,公司自主知识产权的核酸分子检测技术(ADx-ARMS? 、Super-ARMS?)是目前国际上肿瘤精准医疗分子诊断领域最领先的技术之一。伴随肿瘤靶向药物临床推广产生的巨大市场需求,公司未来营收可期。我们上调了公司盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS 分别为0.92、1.24、1.64元,对应2018年7月29日的股价的PE 分别为65X、48X、36X,继续给予“审慎增持”评级。 风险提示:新产品研发及注册风险、行业政策变动风险、宏观经济风险。
国药股份 医药生物 2018-07-17 27.45 -- -- 28.55 4.01%
28.55 4.01%
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近日,公司发布2018年上半年度业绩预告,报告期内归属于上市公司股东的净利润为6.09亿元到6.64亿元,同比增加10%到20%,去年同期为5.54亿元。扣非后归属于上市公司股东净利润为5.95亿元到6.75亿元,同比增加30%到50%,去年同期为4.55亿元。 归母净利润增长是考虑重组并购后的同一口径,更具备参考意义。由于重组四家标的公司2017年1-5月份的净利润属于公司的非经常性损益,累计增加净利润为1.48亿元,导致本报告期内扣非后归母净利润增长率较高,因此,归母净利润增长是考虑了并购重组后的同一口径,更具备参考意义。 归母净利润扣除掉会计准则影响,实际增长在22%-33%之间,是公司实际经营业务内生增长速度,业绩超预期。2017年上半年公司细化了公司应收款项的信用风险特征组合类别及相应的坏账准备计提比例,增加归属于母公司净利润5610万元,扣除会计政策变化影响,今年上半年归母净利润同比增加22%到33%,业绩超预期。 盈利预测与评级:公司作为区域分销龙头,行业地位突出,整合国控资源后能发挥协同效应,我们调整了公司的盈利预测,预测2018-2020年每股收益为1.73、2.01、2.31元,对应20180713日收盘价PE16.0、13.8、12.0,在区域性商业龙头企业中估值偏低,维持公司的“审慎增持”评级。 风险提示:医保控费产品降价风险。
益丰药房 医药生物 2018-07-17 65.69 -- -- 68.00 3.52%
68.00 3.52%
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医药零售行业存在巨大发展潜力。政策监管和产业升级推动下的集中度提升是药店行业短期成长的驱动力,分级诊疗、处方外流和药店平台化发展是药店行业中远期成长的驱动力,因此那些议价能力较强、资金雄厚、管理规范、平台建设先进的大型连锁药店就可以在行业风云变幻之时凭借自身的优势做大做强。 公司管理标准化,成长性高。公司为中南和华东地区大型药品零售连锁企业,位列全国连锁药店综合实力和综合竞争力五强,公司的成长性较高,营业收入增速稳步提升,持续保持领先水平。2017年,公司归母净利润增速40.02%,在药店企业中排名第一,体现出很高的成长性。由于公司管理精细规范、费用率低,因此相比于同行业公司经营能力很强。 公司外延扩张明确、聚焦区域的高天花板、医保门店弹性、处方外流、调整产品结构和平台化发展等是未来的主要增长点。1)公司计划在2016-2018年,利用三年时间,在已有的中南华东市场新建门店1000家。同时,以中南华东市场为中心,逐步向中部和东部其他区域延伸,完成相当1000家门店销售规模的并购目标;2)公司的次新店比重高,高增长有望持续;3)公司的复制能力强,跨省实现盈利,证明了自己的扩张能力;4)公司长期坚持区域聚焦战略,聚焦省份市场规模大,发展天花板高;5)目前公司在华东地区的医保门店占比较低,未来还有很大的增长弹性;6)公司积极布局院边店以承接处方外流;7)公司持续推进商品精品战略,商品力增强,盈利能力持续提升;8)公司在药店平台化发展中规划清晰,电商等业务开展得有条不紊。 盈利预测:我们预计2018-2020年EPS分别为1.19、1.58和2.12元,对应2018年7月11日的股价的PE分别为50X、38X和28X;考虑增发,若在8月初并表和增发完成,2018-2020年更新后的EPS分别为1.15元、1.59元和2.14元,对应2018年7月日的股价的PE分别为52X、38X 和28X。给予“审慎增持”评级。 风险提示:行业竞争风险、整合不及预期风险,商誉较大风险
爱尔眼科 医药生物 2018-07-17 34.10 -- -- 35.77 4.90%
35.77 4.90%
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爱尔眼科发布2018年半年度业绩预告,预计盈利为48,874.47万元-52,494.80万元,同比增长35%-45%;扣除并表因素我们预计内生同比增长率近30%。 公司一方面通过收购和新设眼科医院,不断扩大医院规模收入,国内外业务同步扩张,市场占有率稳步增大,品牌影响力不断增强;另一方面,公司不断提高管理运营能力,管理费用和销售费用持续降低,运营效率和经营效益得到进一步提高。双管齐下,确保了报告期内公司净利润增长高于预期。从分项业务看,我们预计各项业务也均保持了高速增长,受益消费升级和品牌效应,屈光手术量价齐升,白内障高端晶体占比进一步提升。 公司在科研和国际化上也积极推进,公司成立爱尔眼科角膜病研究所,进一步提升角膜病及眼表疾病的科研能力。公司在全球开启近视眼大数据多中心研究项目,探索近视眼发病机制盈利预测与估值:爱尔眼科的专科连锁模式已成体系,在多个省份已经复制成功,连锁企业一旦证明自身的可复制性,便可享受估值溢价,前期我们也通过深度报告和模型说明爱尔眼科可复制性强,长期成长确定性高。 我们调整公司的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.41、0.55、0.72元(EPS变化主要是除权导致的变化),对应2018年7月13日股价PE分别为82、62、46倍。 风险提示:医疗风险、整合不及预期、估值波动。
迪安诊断 医药生物 2018-07-11 18.80 -- -- 20.93 11.33%
20.93 11.33%
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事件:2018年7月3日,迪安诊断技术集团股份有限公司与美国AgenaBioscience,Inc.签署的《战略合作协议》,双方旨在成为可持续发展的战略合作伙伴,推动核酸质谱技术平台与多重DNA基因检测的诊断方案在中国市场的推广,致力于生命科学与精准医疗的临床研究与实践。 推动质谱平台标准制定,引领行业发展方向。迪安诊断目前有38家连锁化检测实验室,遍布全国各地,已为超过1.5万家医疗机构提供过服务。公司检测业务主要承载于质谱和NGS两大核心技术平台,目前选用Agena公司的MassARRAY系统作为质谱测试的指定平台,协助MassARRAY核酸质谱仪器和试剂的中国本土化注册、生产与标准制定,可以掌握行业话语权,引领行业发展方向,同时有力推广Agena公司DNA基因检测应用和产品在中国的应用。 引进高效率、低成本检测平台,巩固公司基因检测技术领先地位。MassARRAY系统以质谱仪技术为基础,对基因位点突变、CNV拷贝数变异的进行分析,具有高精准度、高灵敏度、通量灵活、简便快速、低成本等优势。引进该系统,可满足迪安诊断大规模检测模式下高通量、高精准、低成本的要求,进一步巩固迪安诊断在国内基因检测的技术领先地位,其高效率的分析模式可支撑公司商业模式的成功推广。 两大核心平台实现先进技术引进,助力公司发展模式转型升级。除本次在质谱平台与Agena公司展开合作,NGS平台已与FMI和罗氏达成合作协议,至此,公司质谱和NGS两大核心技术平台均实现国外先进技术的引进。受益于新技术驱动,迪安诊断大力布局以基因检测为核心的高端精准检验业务,整体特检能力得到持续加强,成为国内精准医学领先企业。 盈利预测与评级:受益于分级诊疗等政策,第三方医学诊断服务迎来发展机遇,作为国内规模最大的体外诊断整体解决方案供应商,公司在行业实现全产业链布局,优势明显。我们调整了公司盈利预测,预计公司2018-2020的EPS分别为0.82、1.04、1.29元,对应2018年7月9日股价的PE分别为22.8X、18.1X、14.6X,继续维持“审慎增持”评级。 风险提示:公司内生增长缓慢,新业务拓展不及预期。
益丰药房 医药生物 2018-06-26 65.69 -- -- 68.00 3.52%
68.00 3.52%
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公司公告拟发行股份及支付现金购买资产交易新兴药房86.31%股权,相应的作价为138,358.71万元,其中48.96%股权的交易价格为78,484.18万元,以现金方式支付;剩余37.35%股权的交易价格为59,874.53万元,以发行股份方式支付,发行数量为14,111,348股,发行价格为42.43元/股。 收购河北省第二大连锁药店,创业内最大并购规模。收购标的全称为石家庄新兴药房连锁股份有限公司,目前拥有462家门店,2017 年销售超过 9 亿元,是河北省内仅次于神威大药房的第二大连锁药店。面对实力强劲、业绩优良的标的,公司本次收购金额高达13.84亿元,收购后控股比例达91%,为迄今为止连锁药店行业规模最大的并购。 快速进军华北市场,增强公司持续经营能力。本次交易完成后,将快速提升公司在华北地区的市场地位和市场份额,从如下三方面增强公司持续经营能力:1)完善区域布局,开拓业务空间;2)获取优质门店,提升盈利能力;3)提升对上游的议价能力,降低采购成本。完成后公司将新增新兴药房位于河北省和北京市正在运营的462家门店,总门店数量将增至2,790家。通过重组和布局,公司将进一步实现规模经济效益,以巩固核心竞争力。 盈利预测:我们预计公司2018年至2020年EPS分别为1.17元、1.53元和1.98元,对应2018年4月27日的股价的PE分别为51X、39X和30X,考虑增发,若在8月初并表和增发完成,2018-2020年更新后的EPS分别为1.32元、1.59元和2.06元,对应2018年6月23日股价的 PE 分别为 45X、38X 和29X。给予“审慎增持”评级。 风险提示:并购事件落地仍存不确定性;并购整合不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名