事件：近日，新产业发布了2020年半年报。报告期内，公司实现营业收入9.70亿元，同比增长31.06%；实现归母净利润4.76亿元，同比增长40.57%；实现扣非归母净利润4.37亿元，同比增长40.33%；实现经营现金流净额4.25亿元，同比增长43.46%。 盈利预测与估值：化学发光是IVD行业中容量最大、增速较快的细分领域，公司在国内化学发光领域中销售额最大、仪器型号及保有量最多、试剂项目数最丰富，公司四大核心研发平台以及海内外销售渠道相较于其他国产公司具备竞争优势。在国内销售方面，我们认为以公司为首的国产化学发光龙头在未来3-5年能够加速进口替代过程；在海外销售方面，公司在海外有望进入更多大中型终端。我们调整了盈利预测，预计2020-2022年公司EPS分别为3.24元、3.76元、4.33元，对应2020年8月21日收盘价，市盈率分别为49.1倍、42.3倍、36.8倍；维持“审慎增持”评级。 风险提示：主营业务单一风险、经销商销售模式的风险、新产品研发及注册风险、技术替代风险

盈利预测与评级：公司产品线持续升级，中高端产品占比不断提升；通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入，公司由设备制造商向服务提供商的转型途经较为清晰，也符合相关的政策导向；在新冠疫情影响下，公司移动DR和DR产品销量爆发式增长。我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为0.41、0.43、0.51元，2020年8月21日股价对应PE分别为39X、37X、31X，维持“审慎增持”评级。

近日，湖北济川药业股份有限公司发布了 2020年中报。报告期内，公司 实现营业收入 29.51亿元，同比变化-24.46%；实现归母净利润 6.85亿元， 同比变化-28.94%；实现扣非归母净利润 6.61亿元，同比变化-27.39%；实 现经营现金流净额 11.8亿元，同比增长 7.26%。 公司蒲地蓝产品在 OTC 渠道端积极展开渠道管理， 若把控得当， 预期未 来蒲地蓝销售将恢复稳健增长，以及雷贝拉唑纳和其他二线产品将保持稳 定增长。 但整体今年上半年产品销售受到疫情影响较大， 预测 2020年公 司未来将恢复增长。 我们调整盈利预测， 预计 2020-2022年的 EPS 分别为 1.73， 2.02和 2.31元， 2020年 8月 21日对应的估值分别为 14.1， 12.1和 10.6倍，继续维持“审慎增持”评级。

事件：近日，海尔生物发布了2020年半年报。报告期内，公司实现营业收入5.95亿元，同比增长34.83%；实现归母净利润1.55亿元，同比增长85.80%；实现扣非归母净利润1.18亿元，同比增长56.35%；实现经营现金流净额2.33亿元，同比增长122.82%。 盈利预测与估值：随着国家相关政策法规的出台与完善，公众健康卫生意识的日益提升，以及生物相关医疗产品的日渐丰富，生物低温存储的应用场景正在不断扩充，并将逐步进入精益化管理时代，行业规模稳步增长。基于公司在过往积累的技术优势、用户网络优势、供应链优势，以及全球知名物联网生态品牌海尔集团作为公司股东为公司背书，公司在业内率先提出“智能物联网方案”，并已应用于生物样本、血液、疫苗等常见领域，有望带来全行业产品升级的新浪潮，公司也将把握机会进一步提升市占率。此外，随着海外市场本地化运营的日渐成熟，公司外销收入也有望持续增长。我们调整盈利预测，预计2020-2022年公司EPS分别为0.93元、1.21元、1.59元，对应2020年8月20日收盘价，市盈率分别为82.1倍、63.2倍、48.3倍；维持“审慎增持”评级。

盈利预测与评级：公司作为区域分销龙头，行业地位突出，积极整合国控资源协同引入新品种成为新增长点，但受到2020年上半年疫情影响我们调整盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为2.24、2.61和3.02元，对应2020年8月20日的股价的PE分别为22.29X、19.51X和16.59X。给予“审慎增持”评级。

近日，江苏康缘药业股份有限公司发布了 2020年中报。报告期内，公司 实现营业收入 15.47亿元，同比变化-31.62%；实现归母净利润 1.44亿元， 同比变化-40.46%；实现扣非归母净利润 1.74亿元，同比变化-26.42%；实 现经营现金流净额 4.81亿元，同比增长 3.97%。 盈利预测： 作为研发实力国内领先的现代中药企业，公司产品线丰富，拥 有一批独家品种和潜在大品种，尽管中药注射剂增长逐步放缓，但近年来 多个主力及二三线产品进入医保目录，有助于产品迅速放量。此外，公司 加大研发投入，逐渐将目光投注于仿制药和创新药领域， 走上转型之路。 2020年受疫情影响， 销售将会受到一定影响，加上去年银杏二萜内酯降 价影响， 我们调整公司的盈利预测，预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.66、 0.91、 1.06元， 2020年 8月 20日股价对应估值为 20.54、 14.03、 12.76倍， 继续维持“审慎增持”评级。

事件： 近日， 万泰生物发布了 2020年半年报。报告期内，公司实现营业 收入 8.44亿元，同比增长 61.13%；实现归母净利润 2.44亿元，同比增长 186.73%；实现扣非归母净利润 2.29亿元，同比增长 234.62%；实现经营 现金流净额 1.20亿元， 同比增长 228.63%。 盈利预测与估值： 公司上半年积极面对新冠挑战，迅速推出胶体金、 发光、 核酸三种新冠检测试剂盒， 获得多项海内外许可； 自主研发的 HPV2价疫 苗已于 5月投放市场， 有望迎来爆发式增长。 随着体外诊断需求不断扩大， 相关试剂与设备销售额也逐年增长，预测该类产品的销售有望继续随行业 增长而不断扩容； 加之公司产品疫苗产品放量，收入有望持续增长。 我们 调整盈利预测， 预计 2020-2022年公司 EPS 分别为 1.42元、 2.35元、 3.26元， 对应 2020年 8月 20日收盘价，市盈率分别为 147.5倍、 89.1倍、 64.3倍；维持“审慎增持”评级。

近日，我武生物发布了 2020年半年报。报告期内，公司实现营业收入 2.59亿元，同比下滑 5.43%；实现归母净利润 1.07亿元，同比下滑 17.95%； 实现扣非归母净利润 1.05亿元，同比下滑 17.88%；实现经营现金流净额 1.21亿元，同比增长 17.14%。 盈利预测与估值： 尽管受当下特殊事件影响， 公司业绩出现短期波动， 但 随国内疫情得到有效控制， 公司二季度销售也恢复了正增长。 公司作为脱 敏治疗领域的国内龙头，具有一定的稀缺性，未来仍有望受益于良好的行 业竞争格局，预计主业未来几年有望保持稳健增长，同时公司具备继续向 其它领域延伸拓展的可能。 考虑到蒿草花粉的预期上市， 我们调整了公司 的盈利预测， 预计公司 2020-2022年每股收益分别为 0.62元、 0.82元、 1.08元，对应 2020年 8月 19日的股价 PE 分别为 95.7X、 72.4X 和 54.9X，维 持“审慎增持”评级。

盈利预测与估值：公司二代胰岛素销售基数较大，终端销售收入增速有所放缓；甘精胰岛素于年初上市，有望打开公司成长空间；公司在研项目的不断推进，将为后续长期增长提供动力。考虑糖尿病用药格局竞争加剧及生物类似物集采降价风险，我们调整对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年EPS为0.46、0.54、0.60元，对应8月19日收盘价PE分别为30.2、25.7、23.1倍，维持“审慎增持”评级。

近日，公司发布 了 2020年中报。报告期内，公司实现营业收入 15039.79万元， 同比下降 6.60%；实现归母净利润 3801.32万元，同比下降 23.09%； 实现扣非归母净利润 3678.11万元，同比下降 15.99%。 Q2单季度实现收 入 10073.42万元，同比增长 12.58%， 扣非归母净利润为 2547.39万元， 同比增长 1.51%。 盈利预测与评级： 三友医疗是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需 求出发进行原始创新能力的企业之一，公司致力于疗法创新， 帮助医生提 升病患生活的品质，主要产品为脊柱类植入耗材、创伤类植入耗材，公司 已经建立完整的产品研发体系，拥有国际先进的研发装备和项目管理系 统，确保了公司产品的先进、有效和可靠。 我们调整对于公司的盈利预测， 预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.61、 0.88、 1.20元， 2020年 8月 19日股价对应 PE 分别为 99.7、 68.4、 50.4倍，维持“审慎增持”评级。

盈利预测与估值：随着上半年国内疫情得到有效控制，医院逐步恢复正常诊疗秩序，疫情对公司院端销售的影响正在消解。伴随着内镜诊疗在国内的渗透率与普及率不断提高，公司产品用于消化道癌症早筛的价值逐步凸显，该类产品的销售有望随行业增长而不断扩容；未来渠道下沉至基层也将提升行业“天花板”；新产品的陆续上市则将进一步加速公司增长；而随着公司海外产品管线的不断完善，以及销售的不断深入，境外收入贡献有望持续增长，我们看好公司长期发展。我们调整了盈利预测，预计2020-2022年公司EPS分别为2.33元、3.35元、4.71元，对应8月17日收盘价，市盈率分别为102.8倍、71.6倍、51.0倍，维持“审慎增持”评级。

盈利预测与估值：随着公司现有原料药及中间体产品全球销售放量，公司原料药业务收入将保持稳步增长。报告期内，公司注射用醋酸卡泊芬净、注射用米卡芬净钠获国家药监局下发的生产批件，恩替卡韦原料药获得欧洲CEP证书，在仿制药一致性评价、带量采购等现行政策下，公司产品有望凭借高质量通过国家集采以较低的销售费用快速进入市场，打开制剂领域增量空间。此外，公司还将继续积极与海外药企业寻求合作，报告期内，公司顺利向美国出口恩替卡韦片，和美国客户签订艾日布林的合作协议并收到里程碑付款。我们调整盈利预测，预计2020-2022年公司EPS分别为0.47元、0.78元、1.28元，对应2020年8月17日收盘价，市盈率分别为115.3倍、69.5倍、42.3倍；维持“审慎增持”评级。

近日，公司发布 了 2020年中报。报告期内，公司实现营业收入 34.21亿 元， 同比增长 36.74%；实现归母净利润 11.19亿元，同比增长 109.86%； 实现扣非归母净利润 10.23亿元，同比增长 100.07%。 盈利预测与评级：公司作为以家庭医疗器械和医用高值耗材为主导业务的 医疗器械企业，在家用医疗器械方面渠道优势明显，品种布局齐全，而经 过过去几年的研发并购其临床产品线也已渐成规模。未来随着新产品的逐 步放量，临床销售渠道的日益完善以及外延整合的逐步推进，公司业绩将 持续稳健增长。在新冠疫情影响下，公司无创呼吸机、 红外额温枪、 血氧 仪、手消等抗疫类产品出货量剧增， 为公司 2020年业绩增长提供充沛动 力。 我们调整对于公司的盈利预测， 预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 1.39、 1.27、 1.44元， 2020年 8月 14日股价对应 PE 分别为 24、 27、 23倍，维持“审慎增持”评级。

近日，公司发布 2020年半年报，报告期内实现营业收入 72.31亿元，同 比增长 22.68%；归母净利润 17.17亿元，同比增长 62.49%；扣非净利润 11.31亿元，同比增长 13.91%。 盈利预测： 正如我们在《乘风破浪潮头立，论我国 CXO 发展的现在与未 来》中分析，海外疫情蔓延并未对 CRO/CDMO 需求造成太大扰动，头部 企业二季度订单增长仍然强劲。 我们维持此前发布公司深度报告《CRO 行业巨鹰鹏程万里，研发领跑者赋能创新》中的总体观点，公司作为国内 CRO 领军企业，凭借全产业链优势、客户资源优势、质量效率优势等， 在现有业务健康发展下不断开拓新的增长点，有望驱动公司中长期保持稳 定较快增长。 短期来看，公司业绩增长从 Q2开始发力，预计全年收入增 速有望保持在25%以上。展望未来，中国区实验室服务业务及CMO/CDMO 业务收入预计均将保持稳定较快增长，同时公司积极发展潜力业务，一体 化服务平台、临床 CRO、细胞和基因治疗 CDMO 等业务均将成为新的增 长点，为公司未来业绩增长提供弹性。我们调整盈利预测， 预计 2020-2022年 EPS 分别为 1.22/1.56/1.96元， 2020年 8月 13日股价对应 PE 分别为 88X、 69X、 55X。

主营业务公司主要从事内镜下诊疗相关耗材的研发、生产与销售；此外还有肿瘤消融耗材及设备，目前主要用于肝癌治疗；另有内镜式光学相干断层扫描系统 (EOCT)已获美国FDA批准，中国进入创新器械绿色通道。 后续公司还将进一步全面布局内镜诊疗相关设备及耗材，并有望向神经微创领域不断探索，微创诊疗平台优势已崭露头角。 财务状况2017-2019年营业收入分别为6.41亿元、9.22亿元和13.1亿元，年复合增长率达42.96%；归母净利润分别为1.01亿元、1.93亿元和3.04亿元，年复合增长率达73.49%；毛利率分别为60.57%、63.77%和65.79%；归母净利率分别为15.79%、20.90%和23.22%盈利预测公司业绩受当下特殊事件影响出现波动，但随着内镜诊疗在国内的渗透率与普及率不断提高，公司产品用于消化道癌症早筛的价值逐步凸显，该类产品的销售有望随行业增长而不断扩容未来渠道下沉至基层也将提升行业“天花板”；新产品的陆续上市则将进一步加速公司增长；而随着公司海外产品管线的不断完善，以及销售的不断深入，境外收入贡献有望持续增长，我们依然看好公司长期发展。预计2020-2022年公司EPS分别为2.36元、3.21元、4.36元，对应8月7日收盘价，市盈率分别为103.3倍、76.1倍、56.0倍。