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苏晨

中泰证券

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工作经历: 执业证书编号:S0740519050003,曾就职于兴业证券...>>

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隆基股份 电子元器件行业 2015-12-31 14.70 -- -- 14.08 -4.22%
14.08 -4.22%
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事件:公司公告非公开发行预案,发行价格不低于12.46元/股,募集资金不超过29.8亿元,主要用于年产2GW 高效单晶电池、组件项目。 周期叠加利好单晶出货,高效产品成为光伏主旋律:我国2016年年中下调光伏补贴电价,预计16年上半年将迎来抢装,组件、逆变器等中游环节将淡季不淡,龙头企业出货量同比呈现爆发式增长。与多晶相比,单晶具有转换效率高、成本下降空间大的优势,随着光伏补贴电价逐步降低、东部分布式兴起,以单晶为主的高效产品需求将加速提升。在近几年国内单晶厂商的工艺改进以及大力推广下,单晶组件终端价格与多晶组件明年上半年将持平,单晶产品将形成实质性的大规模替代。公司2015年单晶组件累计订单超过1.5GW已证明单晶放量趋势,收入迎来100%以上增长。 全产业链打造国内龙头,增发确保产能顺利释放:公司为我国单晶硅片龙头厂商,并成为行业推广的排头兵。由于国内组件产能绝大部分为多晶,公司在国内推广单晶采取了全产业链布局战略,符合产业发展趋势。我们预计公司16年组件、硅片、电池产能同步扩张,形成稳定的配套产业链,销售端侧重于组件环节。公司通过此次增发,确保产能扩产的资金需求,从而保障16年出货量高增长,单晶龙头地位得以进一步稳固。 投资建议:我们认为2016年迎来单晶放量+电站抢装两层需求利好,公司将迎来实质性爆发成长,预计公司15-17年摊薄前EPS 为0.26、0.47、0.76元,对应PE 为54.7、30.2、18.7倍,推荐! 风险提示:单晶推广低于预期。
应流股份 机械行业 2015-12-31 30.63 -- -- 31.96 4.34%
31.96 4.34%
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短中长期皆看点,业绩爆发势如虹。 核电两机谋长远,技术资质是内功。 核电业绩一飞冲天。预计明年核电大规模重启,公司2016年核电业绩有望爆发式增长,其中核一级主泵收入可达3亿。此外,公司的金属保温层和爆破阀产品也已经顺利实现产业化,将进一步助力核电业绩腾飞。 产业链延伸,开拓核电后处理市场蓝海。公司与中物院合作,在国内同行中率先实现了中子吸收材料产业化,预计2016年创造收入1个亿。此外,公司的屏蔽材料和乏燃料格架推进顺利,这也是公司未来的业绩增长点。 价值链延伸,挺进“两机”(航空发动机、燃气轮机)市场。公司已与中航合作开发发动机叶片,与GE合作开发燃气轮机叶片。发动机叶片预计2016年供货中航,收入约1亿。燃气轮机叶片预计2017年批量供货GE。 资质为王,构筑行业竞争壁垒。公司取得的资质全部由国际知名机构认证,获取难度很大。这些独特的资质构成了一道强大的壁垒,且公司核电与军工新品都是与最牛的科研院所及下游客户合作,保证了公司的竞争优势。 我们预计公司2015-2017年归属母公司净利润分别为1.02、3.01和4.51亿元,EPS分别为0.26、0.66和0.98元(考虑到增发对股本的影响),对应最新股价的PE分别为117、46和31倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:核电建设低于预期,技术和产品开发进度低于预期。
亚玛顿 非金属类建材业 2015-12-17 46.32 -- -- 52.98 14.38%
52.98 14.38%
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双玻组件技术主导者迎来产业初次爆发:双玻组件的玻璃背板解决了传统组件遇极端气候加速背板老化、影响寿命等问题,目前市场上天合、阿特斯等一线组件厂商开始力推双玻组件,主流双玻组件玻璃尺寸为2.5+2.5mm,公司研发的超薄双玻组件玻璃厚度≤2mm,具备核心技术壁垒。目前双玻组件单价略高于传统组件,我们认为随着公司15年投运电站采用双玻组件的电站投运后证明其高效、长寿等优势,市场将加速接受双玻组件这一新兴产品,同时,公司产能扩大也将促进成本迎来加速下降。 新技术储备迎来批量生产,带动公司三年高成长:公司新技术储备主要应用于大尺寸显示屏盖板玻璃等项目,目前已经开始送样测试,预计年底将进行小批量试生产,16年二季度将逐步量产。我们粗略预计,大陆玻璃基板市场需求每年1500万片以上,外协加工业务毛利率有望达到20%以上,新产品应用放量将带动公司未来三年高增长。 国内光伏带动AR玻璃平稳增长,公司电站应用一箭双雕:我国光伏15年新建17-18GW,未来五年预计年均仍有20%以上新增装机增速,公司AR玻璃市场份额达到30%以上,将随着行业发展而稳步增长。公司15年起将持续自建光伏电站,除发电收入外,更重要的是证明双玻组件的优势,进一步打开双玻组件市场需求。 投资建议:公司双玻组件在自身电站推广下有望迎来初次爆发增长,成本下降以及产能利用率提升将有效提高整体盈利水平。新技术应用于电子领域,保障公司业绩持续高增长。我们预计公司15-17年EPS为0.50、1.22、2.95元,对于PE为90.5、37.4、15.4倍,增持评级! 风险提示:双玻组件推广低于预期、新产品成品率低于预期。
新联电子 电力设备行业 2015-12-16 29.41 -- -- 34.89 18.63%
34.89 18.63%
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投资要点 电改政策细则频出、用电服务关注升温:昨日,发改委及能源局批复同意了重庆市和广东省开展售电侧改革试点,我们认为电改正经历从大方向确定到配套细则出台及试点推广的过程,用电服务板块内的相关标的也从概念逐步清晰过渡到对商业模式进行深入探索的阶段。在市场关注度仍不断升温之际,我们重新梳理了行业龙头新联电子的推荐逻辑,再次提出与市场不同的观点。 独创模式直击痛点,真正实现异地扩张:市场普遍以用户数为关注点,横向比较各个标的,我们认为用户数作为一个相对滞后的指标,前瞻性略显不足。我们更强调对公司商业模式的理解,以及把握政策驱动下,行业趋势变化对公司的促进推动。目前各家公司正在经历跑马圈地,在存量用户达到一定规模之后,用户的质量及其行业属性特点相对用电数据变现能力的重要性将逐步凸显。我们认为新联的独特模式能真正实现跨地域扩张,直击分支机构众多的企业用电管理痛点,可针对这些行业进行定点突破,锁定优质客户,树立良好口碑。 盈利预测:我们认为新联电子是业内少数真正占据用户用电信息数据流量入口,并有明晰的数据变现途径的公司。预计公司智能用电云平台15年底实现用户接入1000户,16年底接入7000户,18年底接入2万户,随着电改配套政策逐步落地及项目运作团队壮大成熟,公司推广速度将加快,数据变现途径也将更加丰富,我们预计对应2015-2017年的EPS分别为0.67元、0.86元、1.06元,对应PE分别为42、33、27倍,维持增持评级。 风险提示:智能用电云平台拓展速度低于预期、用采终端中标低于预期、配网推进低于预期。
国轩高科 电力设备行业 2015-12-03 35.75 -- -- 39.43 10.29%
39.43 10.29%
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投资要点 事件:合肥国轩与北汽新能源开展战略合作,设立美国硅谷研发中心、共同建造10亿AH产能的动力电池工厂、设立合资公司从事电池运营与电池回收利用业务。 上下延伸建立综合平台,产业航母穿越周期起伏:公司自主投资建设正极材料产线、与星源材质合作建设隔膜生产线、与特锐德合作开拓充电桩运营,此次与电动汽车企业合作从事电池运营等综合类业务,上下游布局战略十分清晰,已逐步从单一动力电池业务转型为电动汽车产业链综合服务商,可以大幅度降低市场对动力电池明年产能过剩带来行业风险的担忧。 立足产业科技前沿,打造爆发增长引擎:动力电池新技术研发推动成本下降成为电动汽车发展的第一推动力,公司在美国硅谷设立研发中心,有利于招募世界一流的产业技术专家,技术研发的领先实力将确保公司长期产业领先地位。电池租赁、充电运营等新领域的开拓将完善商业模式最新布局,综合服务商巨头已悄然出现。 投资建议: 公司作为动力电池龙头企业,充分受益新能源汽车产业爆发,上下游拓展以及新商业模式探索保持长期竞争力并带来新的增长引擎,我们预计公司15-17年EPS为0.56、0.93、1.51元,对应PE为65.18、39.25、24.17倍,买入评级! 风险提示: 动力电池价格下滑的风险。
和顺电气 电力设备行业 2015-12-02 27.02 -- -- 28.98 7.25%
28.98 7.25%
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投资要点 事件:公司收购的中导电力承接中国风电集团光伏发电项目,合同金额7374.68万元,履行日期截止至16年1月25日。 天时地利进军用电管理,外延收购加速业务成型:公司现金收购江苏中导电力意欲进入用电需求侧管理以及变电站运维领域,随着电改文件的落实,用电需求侧管理市场将成为改革催生的新兴市场,公司地处全国用电需求前列的苏州,拓展用电需求侧管理业务具备天时地利。 充电桩老将再战沙场,新能源汽车开拓下游:公司为国内第一批充电桩生产企业,对商业模式以及生产技术具有深刻理解。公司8月投资设立子公司和顺能源,从事电动汽车充电桩运营、电动汽车租赁等下游运营业务,同时不排除通过自身技术延展或外延式拓展布局新能源汽车上下游产业的可能性。 光伏订单实属惊喜,收购质量超出预期:中导电力承接光伏EPC项目超出市场预期,我们预计该项目有望贡献15年四季度以及16年一季度净利润6-7百万,业绩弹性15%-20%。 投资建议:公司新业务布局基本完成,用电需求侧管理以及电动汽车产业链将公司明年业绩触底反转的核心驱动力,我们预计公司15-17年EPS为0.22、0.54、0.86元,对应PE为113.32、46.17、28.99倍,增持评级! 风险提示: 新业务拓展低于预期。
和顺电气 电力设备行业 2015-09-23 14.15 -- -- 25.20 78.09%
30.80 117.67%
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事项 公司拟使用超募资金人民币2,128万元收购江苏中导电力有限公司100%股 权并使用超募资金、超募资金利息及自有资金1,778.21万元与其他三名战略投资人共同对中导电力进行增资,完成后公司将持有中导电力79.38%的股权。 主要观点 1. 布局用户需求侧管理领域,业务拓展打造大服务平台。 苏州地区年均工业用电量超千亿Kwh,占江苏省的1/4左右,且苏州为需求侧管理首批试点城市,电力需求侧服务市场已逐步启动,保守预计市场空间将达百亿级别。公司借并购中导布局苏州百亿需求侧管理市场,同时中导具备电力施工资质,未来可进一步拓展到设备租赁、工程建设等附加服务市场,打造大用电服务平台。 2. 充电运营提升业绩弹性,协同效应构建租赁平台: 公司凭借充电设备制造领域的技术积淀及地处苏州的区位优势,切入充电桩运营领域,打通新能源汽车充电全产业链(从设备制造到充电桩建设再到运营), 将充分受益于充电市场的爆发。同时借助充电网络布局以互联网思维切入租赁运营环节,打造新能源汽车互联网租赁平台,新业务不断拓展将驱动公司持续高成长。 3. 配网建设再加速,传统业务迎新生。 公司收购中导后将具备电力建设资质,可实现产品销售到整体解决方案的升级,促进传统产品(动态消谐设备、电能质量改善装置等)销售。同时新一轮配网建设大潮启动,15年配网投资规模将达3000亿元以上,同比实现翻倍增长,“十三五”期间配网投资规模不低于1.7万亿元,较“十二五”同比增长 87.84%。公司传统产品均为配网核心设备,传统业务将迎来恢复性增长。 4. 投资建议。 公司属于被市场所忽视的优质转型标的,新业务拓展将彻底突破成长天花板, 预期差极大。我们预计公司15-17年 EPS 为0.32、0.50、0.73元,对应PE 为39.20、24.95、17.02倍,小市值大空间,推荐! 风险提示 传统业务下滑、新业务拓展进度低于预期。
林洋电子 电力设备行业 2015-09-17 24.05 -- -- 33.82 40.62%
41.60 72.97%
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公司传统电表业务深入用电侧,并成为分布式光伏板块的龙头。我们认为随着电改的推进,发、用电领域将出现商业模式的颠覆,公司战略布局微网打造能源平台、切入发售侧软件服务市场,有望成为能源互联网板块的卡位龙头。 投资要点。 1.电改打破能源互联网制度桎梏,顶层设计落地催生板块行情。 我们认为能源互联网发展将推动以分布式可再生能源为能源基础,集新能源、电网智能化、用电侧智能化、电动汽车等于一体的微网建设。能源互联网的政策主线为电改,其核心在于打通发、用电环节,放开售电市场,推动新商业模式的形成。能源局已正式确定《能源互联网行动计划大纲》和12个支撑课题,为行业发展提供政策规划保障和指引,加速推动能源重构带来的万亿市场,催生能源互联网板块的持续性行情。 2.加码微网助力示范项目获取,跨领域扩张促能源平台成型。 公司借助增发加大微网领域研发投入,涵盖了微网系统的各个环节,随着微网示范项目进入规模化建设阶段,公司有望凭借技术优势获取示范项目进而成为行业龙头。公司电站项目储备规模达1.2GW,并主要以分布式为主,已成为东部地区分布式光伏龙头。未来可以分布式光伏为基础,结合微网运营经验积累,打造区域能源平台,并实现跨区域拓展。 3.发用两端厚积薄发,服务市场乘风起航。 公司长期从事分布式光伏运营领域,通过与东软合作打造运维平台,切入新能源发电侧软件服务领域。智能电表作为能源互联网用电侧重要入口,公司为国内智能电表龙头,未来可凭借用电侧业务优势,切入售电侧能效管理、智能家居等服务市场,从而打开新市场空间并逐步向轻资产方向转型。 风险提示:公司新业务拓展低于预期;传统业务出现下滑。
应流股份 机械行业 2015-09-07 16.00 -- -- 21.65 35.31%
27.50 71.88%
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事项 公司发布中报,2015年上半年实现营业收入7.15亿元,同比增长0.32%;净利润5036万元,同比下降34.41%。 主要观点 1. 业绩符合市场预期,核电重启带来业绩拐点。 高毛利核电产品占比提升带动盈利能力回升,使得公司二季度单季净利润下滑幅度较一季度大幅收窄。公司研发的三代核一级主泵泵壳、爆破阀阀体等产品已成功获取订单,形成明确的国产替代趋势,单台机组对应公司产品7千万元左右,15-16年为核电机组新开工高峰期,将促使核电产品持续放量,进而带动公司业绩迎来拐点。 2. 切入核废料处理市场,进口替代促业绩爆发。 一个百万千瓦级压水堆每年产生的乏燃料需消耗中子吸收材料15吨,按照2020年我国核电运行容量5800万千瓦目标计算,届时年均需消耗中子吸收材料900吨左右,以80-100万元/吨的价格计算,对应市场空间约8亿元。公司携手中科院实现技术突破,同时与核电运营巨头中广核深度合作将加速中子吸收材料进口替代,预计产品净利率可达30%以上,项目投产后有望带动业绩迎来爆发式增长。 3. 航空核心零部件产业化加速,价值链延伸切入千亿市场。 未来20年全球军用、民用航空市场累计规模达2万亿美元,发动机占整机价值比重约20-30%,航空发动机年均市场空间约200-300亿美元,高温合金在发动机成本占比近50%。公司借助在高温合金领域多年技术积淀加速航空核心零部件产业化进程,将彻底打开公司成长空间。 4. 投资建议。 核电产品放量带动业绩爆发,航空核心零部件产业化彻底打开市值空间。我们预计公司15-17年摊薄后EPS 为0.36、0.61、1.07元,对应PE 为56.18、32.87、18.85倍,推荐!风险提示。 1. 传统业务(油气、工程机械等领域)需求下行导致业绩低于预期。 2. 新产品开拓低于预期。
和顺电气 电力设备行业 2015-08-21 20.81 -- -- 18.93 -9.03%
29.85 43.44%
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事项 公司拟出资4,000万元设立全资子公司苏州和顺能源投资发展有限公司,着力投资发展四大业务单元:电动汽车充电服务、电动汽车分时租赁及运营、分布式发电及储能、新能源电站及充电设施的EPC项目。 主要观点 1.产业链延伸切入运营市场,充电桩服务建互联网平台。 近期各地陆续明确充电服务收取标准,推动充电站运营商业模式成熟,且新能源汽车持续放量带动充电需求爆发式增长,充电站运营风险已大幅降低。经过我们测算,在现有收费标准下,充电站运营IRR已达到10%以上,公司顺势切入下游充电服务市场,可凭借充电桩设备以及融资优势进行跨区域扩张,并通过充电设施布局切入电动汽车租赁市场,构筑集充电服务、汽车租赁、互联网金融等业务为一体的综合性互联网服务平台。 2.地处苏州工业用电区,切入百亿需求侧市场。 苏州地区年均工业用电量超千亿Kwh,占江苏省的1/4左右,且苏州为需求侧管理首批试点城市,电力需求侧服务市场已逐步启动,保守预计市场空间将达百亿级别。公司作为当地配网龙头企业,区位优势明显,有望借助需求侧管理平台快速抢占市场,创造新的业绩增长点。 3.配网建设再加速,传统业务迎新生。 新一轮电改方案中明确了输配一体化,解除了电网企业对输配分离的担忧,进而提高其对配网的投资意愿。同时在分布式能源、电动汽车渗透率快速提升的背景下,电力系统互联网是大势所趋,配电网作为能源互联网中紧贴用户的核心环节,投资力度存在超预期可能,进而带动公司传统业务有望出现向上拐点。 4.投资建议。 公司传统业务有望出现向上拐点,新业务开拓构筑电动汽车及用电需求侧管理综合运维平台。我们预计公司15-17年EPS为0.32、0.50、0.73元,对应PE为76.54、48.71、33.22倍,小市值大空间,推荐! 风险提示 传统业务下滑、新业务拓展进度低于预期。
林洋电子 电力设备行业 2015-08-14 35.19 -- -- 39.80 11.02%
39.07 11.03%
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主要观点 1.电站加速建设促业绩增长,大能源平台战略稳步推进。 公司在手储备项目规模达1.2GW左右,且主要位于中东部地区,限电风险小,此次融资将推动在手项目建设提速,预计15年底累计装机规模将达到400MW以上,进而带动业绩实现40%以上增长。同时公司加速构建智慧分布式能源管理云平台,由电力转向大能源,将能源生产端、传输端、消费端融合起来构筑能源互联网的“物联基础”,加速大能源平台成型步伐。 2.切入用户需求侧能效管理领域,协同效应加速千亿市场拓展步伐。 公司借智慧能效管理云平台切入用户侧节能市场,考虑到国内工业用电占比达70%以上,年均用电量超过3万亿千瓦时,按最低10%的节能率来计算,电力节能领域市场空间超千亿。同时公司传统业务(智能电表及用电信息采集系统、分布式光伏运营)在下游用户侧积累了大量的优质工商业用户,且公司主要业务区域位于江浙沪等中东部经济发达地区,电力需求旺盛。节能服务与公司传统业务间协同效应明显,带动节能服务成为公司新的业绩增长点。 3.持续加大微网技术储备,卡位优势助力项目获取。 智能微网作为能源互联网中局域网部分,有望在国家示范项目推动下迎来第一轮产业爆发,在产业发展初期我们看好卡位项目总体建设运营标的。公司借助增发加大微网领域研发投入,涵盖了微网系统的各个环节,未来有望凭借技术优势获取示范项目进而成为行业龙头。 4.投资建议。 构筑平台加快能源互联网领域布局,借客户资源优势切入能效管理领域创造新增长极。按16年摊薄,我们预计15-17年EPS为1.43、1.61、2.21元,对应PE为25.07、22.33、16.21倍,推荐!风险提示传统业务下滑;光伏装机低于预期。
东源电器 电力设备行业 2015-08-10 35.00 -- -- 37.88 8.23%
38.45 9.86%
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独到见解 随着电动汽车持续放量,动力电池未来三年增速超100%,通过与光伏组件制造发展历史对比,我们认为,这一轮由下游需求爆发带来的动力电池高景气度至少将持续3-4年,行业高景气度大幅提升公司盈利水平,推动公司业绩爆发式增长,同时公司作为市场中弹性最大的动力电池标的,标的稀缺性将给予公司一定的估值溢价。 投资要点 1.电动汽车持续放量,带动动力电池未来5年复合增速超50%。 大力推广电动汽车是确保能源安全及治理雾霾的重要手段,政府推广动力足,后期若是电动汽车增速下滑,政策有望进一步加码,考虑到政策执行力强,我们认为2020年保有量500万辆的规划目标完成概率高。电动汽车的快速增长将大幅拉升动力电池需求量,经测算,我们预计到2020年动力电池需求量将达5800万Kwh,年均复合增速超50%。 2.动力电池壁垒高,行业景气度将至少持续3-4年。 动力电池属于汽车产业链,高安全标准决定其进入壁垒高于初期的光伏组件制造,通过对业内企业产能扩张节奏及新进入者切入难度分析,同时参考光伏组件景气周期历史,我们认为,从14年下半年开始的景气周期将至少持续3-4年。 3.高弹性确保公司业绩快速增长,标的稀缺性提升估值溢价。 公司动力电池收入占比达80%以上,业绩弹性大,随着新产能投放及下游核心客户动力电池需求不断增长,公司电池出货量将保持80%以上的增速,同时因上游材料环节产能过剩严重,原材料价格下跌幅度大于电池组,公司盈利能力具备上行空间,量价齐升,推动公司业绩三年复合增速超70%。同时公司作为A股市场唯一纯正的动力电池标的,标的稀缺性有望给予公司一定的估值溢价。 风险提示 电动汽车增速放缓;竞争加剧带来毛利率下滑
应流股份 机械行业 2015-07-21 24.35 -- -- 27.97 14.87%
27.97 14.87%
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事项 公司发布对外投资公告,全资子公司应流铸造于7月投资1亿元设立安徽应流航源动力科技有限公司,进一步完善在航空发动机和燃气轮机零部件制造领域的布局。 主要观点 1. 航空零部件产业化加速,价值链延伸打造新增长极。 航空发动机、燃机的核心零部件铸造工艺复杂,国内长期依赖进口,6月公布的增发预案中明确提出将新建航空发动机、燃气轮机叶片等核心零部件生产线,此次完成相关子公司设立工作,将推动航空发动机、燃气轮机核心零部件产业化进程加速,实现价值链延伸,为公司创造新的业绩增长点。 2. 三代核电核心零部件获突破,核电重启推动产品加速放量。 公司研发的三代核一级主泵泵壳、爆破阀阀体等产品已成功获取订单,形成明确的国产替代趋势,单台机组对应公司新产品订单约7 千万左右。核电于15 年3 月正式重启审批,未来五年年均新批机组数在6台以上,随着核电机组陆续开工建设,将带动公司核电产品加速放量,同时因其盈利能力大幅高于公司在油气、工程机械等领域的产品,核电产品占比提升将进一步提升公司整体盈利能力,从而带动业绩快速增长。 3. 强强联合切入核废料处理市场,进军存量市场打破成长天花板。 公司与中科院联手推动中子吸收材料产业化,进军核废料处理市场,随着国内核电装机规模的不断扩大,废料处理需求将快速爆发,我们预计未来核废料处理年均市场空间将超50 亿元,切入存量市场将进一步提升公司成长性。 4. 投资建议。 高端铸造工艺壁垒高,延展到价值链更上端的航空、核废料处理领域,创造新的业绩增长点,打破成长天花板。我们预计公司15-17 年摊薄后EPS 为0.36、0.61、1.07 元,对应PE 为61.86、36.2、20.76 倍,推荐! 风险提示 1. 传统业务(油气、工程机械等领域)需求下行导致业绩低于预期。 2. 新产品开拓低于预期。
科士达 电力设备行业 2015-07-17 22.42 -- -- 27.13 21.01%
31.88 42.19%
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事项。 公司公告2015年上半年业绩快报,实现净利润7948.7万元,同比增长30.07%;营业收入6.24亿元,同比增长6.88%。 主要观点。 1.结构调整提高盈利能力,成本控制带动业绩增长。 上半年公司净利润增速远高于收入增速,主要由于高毛利的大功率UPS产品销售比重进一步提高,从而带动公司综合毛利率进一步提升。我们预计光伏逆变器产品盈利能力有所下降,但大功率UPS等新产品的放量将带动整体业绩的加速增长。 2.投资涉足数据中心,下游开拓打开空间。 公司停牌拟投资数据中心项目,有望涉足数据中心领域。公司在业务扩张方面一直遵循技术、客户同源的战略方针,光伏逆变器的成功即为公司战略成功的典型案例。国内“互联网”概念的持续升温将带动数据流量需求的指数型增长,从而带动数据中心建设的快速推进,数据机房成为挖掘“互联网+”金矿过程中销售“铲子”的领域,因公司UPS产品、精密空调等产品基本覆盖了数据中心除服务器外的主要产品,在数据中心的下游领域具备明显的客户优势,公司将通过投资数据中心项目正式进入该领域,成功概率高,有望带动新业务爆发式增长。 3.大举进军充电桩业务,打造能源互联网平台。 充电桩与公司主打产品UPS产品技术同源,公司借助在电力电子领域多年技术积淀,较早研发出覆盖各种应用场景的交直流充电桩产品,具备明显的技术优势。公司6月公告与华住酒店签订战略合作协议,未来拟结合华住酒店的渠道优势,联手建立全国性充电网络。公司有望通过持续的强强合作模式进行充电桩运营推广,促使充电桩业务在国内市场迅速放量。考虑到充电桩未来作为能源互联网的重要入口之一,通过收集电动汽车的整体运营数据,借助大数据分析技术,可为客户提供全方位的个性化增值服务,入口价值面临重估。 投资建议。 公司业绩符合预期,传统业务通过结构调整不断提高盈利能力,数据中心以及充电桩领域将打开公司的成长空间。我们预计公司15-17年EPS为0.75、1.05、1.46元,对应PE为27.20、19.50、13.96倍,推荐!风险提示。 UPS业务增速下滑,充电桩业务拓展低于预期。
阳光电源 电力设备行业 2015-07-17 26.90 -- -- 33.96 26.25%
33.96 26.25%
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事项。 公司发布业绩预告;预计2015年上半年实现净利润1.6-1.8亿元,同比增长67-88%。同时拟实施员工持股计划,计划筹集资金总额上限为1.24亿元(其中员工自筹部分不超过4400万元)。 主要观点。 1.业绩持续高增长,利益绑定彰显管理层信心。 公司上半年业绩同比增长70%左右,符合市场预期,员工持股计划带杠杆彰显管理层对公司未来发展之信心。同时,公司近期持续加大业内合作力度,通过与林洋电子、江苏旷达等光伏电站运营龙头展开全方位合作,在行业再加速大背景下,推动核心产品互换有利于进一步提升传统业务市场份额,预计2015年逆变器出货量及EPC建设规模将分别达到6.8GW、500MW以上,从而带动业绩实现翻倍增长。 2.切入软件服务领域,掌握数据助力业务拓展。 公司通过与阿里云合作打造新能源发电侧智能化管理系统,切入能源互联网软件服务领域,同时公司通过与业内各大运营龙头合作,借助软件服务快周转之优势,带动公司新能源智能管理系统快速攻城略地,通过大范围收集发电侧用户数据,为未来切入其它新能源发电侧附加服务市场(电站资产评估、交易等)打下坚实的基础。 3.构筑新能源闭环生态系统,能源互联网龙头雏形已现。 Musk通过打造新能源发(Solarcity)、储(Powerwall/Powerpack)、用(Tesla)的闭环模式,已成海外能源互联网龙头。国内电改打破能源互联网发展的制度桎梏,同时,国家层面的发展规划下半年也将陆续出台,推动行业发展进一步提速。公司对标Tesla,硬件领域全方面卡位光伏、储能、电动汽车等领域,软件方面与阿里云联手打造光伏电站智能运维平台,构筑新能源“发”、“储”、“用”闭环生态系统,已成为业内布局最为完善的龙头标的。 4.投资建议。 行业再加速带动业绩翻倍增长,同时公司对标Tesla构筑新能源闭环生态系统,已成为能源互联网领域布局最为完善的龙头标的。我们预计公司15-17年摊薄后EPS为0.86、1.22、2.23元,对应PE为28.69、20.37、11.14倍,强烈推荐!风险提示:光伏装机低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名