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刘宾

长城国瑞

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工作经历: 执业证书编号: S0200514120001...>>

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中金环境 机械行业 2017-01-30 25.10 -- -- 26.14 4.14%
31.40 25.10%
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主要观点: 公司是我国生产不锈钢冲压焊接离心泵的龙头企业,在保持主营业务稳定发展的同时,积极向环保行业转型。2015年起,公司先后收购金山环保和中咨华宇,逐步打造环境评估+环境治理的双增长引擎。 红顶中介脱钩助力中咨华宇发展。2016年4月,环保部发文督促并要求红顶中介2016年内完成脱钩工作。中咨华宇作为民营环评机构的龙头,有望抓住这一契机,抢占环评市场份额。2016年1-9月,中咨华宇实现收入25,057万元,净利润7,550万元,达去年全年水平,政策红利逐步体现。 独创技术有望抢占污泥市场。金山环保首创的太阳能低温复合膜无害化与资源化技术解决了污泥处理现有难题。目前该技术逐渐获得市场认可,已签订无锡、宜兴等项目,项目总金额达15亿元。“十三五”期间有望抢占近千亿污泥处理市场份额。 公司拟推行第二期股权激励计划及第三期员工持股计划。激励股票期权3869.95万股,行权价格27.84元。本次股权激励对象人数729人,是上期股权激励人数的5倍,股权激励及员工持股计划规模的扩大将赋予公司发展新的活力。 投资建议:预计公司2016-2018年主营业务收入分别为30.65亿元、42.68亿元、51.25亿元,净利润分别为4.94亿元、7.42亿元、9.15亿元,EPS为0.74元/股、1.11元/股、1.37元/股。中金环境通过外延式并购布局环保上游环评及下游环境治理领域。我们看好中咨华宇未来的市场空间及金山环保的技术和拿单能力。首次关注,给予买入评级。 风险提示:市场竞争加剧导致公司毛利率下降的风险;应收账款回款不及时导致运营资金风险;并购子公司所导致的管理风险。
兴源环境 机械行业 2017-01-30 -- -- -- -- 0.00%
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外延式并购布局水处理产业链。公司传统主营业务为压滤机装备生产,随着压滤机销售业绩放缓,公司开始向环保领域转型。2014年,公司分别收购浙江疏浚及浙江水美,进军水利工程和污水处理领域。2016年,公司收购杭州中艺生态,进军生态修复领域。收购公司并表后,公司业绩增长显著。 收购标的超额实现业绩承诺。2014-2015年,浙江疏浚及浙江水美均超额完成业绩承诺。2016年2-6月,中艺生态实现净利润9368万元,超去年全年业绩承诺。收购标的超额实现业绩承诺体现了公司较强的整合能力。 一百亿订单及框架协议在手,入库项目多。目前公司已签订的订单及框架协议金额高达115.49亿元,其中进入财政部及发改委PPP项目库的项目总投资额达86.31亿元,充足的在手订单和框架协议将保障公司未来几年业绩的快速稳定增长。 成立30亿元环保产业并购基金,挖掘固废治理领域优秀标的。2016年8月,公司参与设立成立30亿环保产业基金,主要投向固废治理领域。未来或将挖掘固废治理领域优质资产注入公司,扩大公司环保产业的布局。 投资建议:预计公司2016-2018年主营业务收入分别为20.68亿元、27.38亿元、33.67亿元,净利润分别为2.39亿元、3.29亿元、4.21亿元,EPS为0.47元/股、0.65元/股、0.83元/股。兴源环境通过三年来外延式并购及布局,逐渐成为有较强实力的环境综合治理服务商。我们看好公司在的业务整合能力及PPP模式的拿单能力。首次关注,给予买入评级。 风险提示:市场竞争加剧导致公司毛利率下降的风险;应收账款回款不及时导致运营资金风险;并购子公司所导致的管理风险。
首创股份 电力、煤气及水等公用事业 2017-01-27 4.17 -- -- 4.34 4.08%
8.33 99.76%
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首创股份传统主营为污水处理业务和自来水业务,规模居国内水务行业前列,市场占有率持续扩大。2016 年,受益于环保行业PPP模式的推广普及,公司业务快速发展,对外投资项目16个,总投资额81.05亿元,其中PPP项目8个,总投资66.07亿元。 公司2015年收购了新西兰BCG和新加坡ECO两家公司,海外并购不仅增厚公司整体业绩,更使得公司固废业务收入及净利润跃居A股环保行业首位。2016年上半年,公司固废业务收入达14.64亿元、毛利达5.09亿元。海外并购有助于公司吸收与借鉴国际领先企业的运营、管理经验,提升公司的竞争力。 2015年以来,环保工程收入大幅提高,成为公司新的利润增长点。2016年10月,公司董事会同意收购四川青石建设100%股份,收购标的将补齐公司在工程建设总承包资质的短板,提升公司对外竞标的竞争力。 投资建议: 预计公司2016-2018年主营业务收入分别为81.20亿元、89.74亿元、98.34亿元,净利润分别为7.32亿元、8.14亿元、9.35亿元,EPS 为0.15元/股、0.17元/股、0.19元/股。 公司业绩常年维持稳定增长,我们看好公司内外兼修战略布局:在海外,首创香港已成为公司并购融资的重要平台;在国内,PPP项目将为公司提供稳定长远的现金流,环保工程建设将为公司带来更多前期利润。公司PE、PB均低于环保行业平均水平,首次关注,给予增持评级。 风险提示: 行业竞争加剧,环保工程业务毛利率下降;PPP项目落地率不及预期。
万邦达 电力、煤气及水等公用事业 2017-01-27 15.93 -- -- 16.64 4.46%
20.10 26.18%
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主要观点: 立足水污染治理,拓展环保新领域公司传统主营为工业水处理,由于煤化工、石油化工行业整体发展放缓,公司工业水处理收入较往期有所缩减。2015年,公司与乌兰察布市政府签订了乌兰察布市政PPP项目,成功开拓市政环保服务领域业务。 布局固废处理2016年10月,公司以1.02亿元自有资金竞价收购吉林固废,截至2016年三季度,吉林固废实现营业收入5,210.4万元,较上年同期增长102.34%,预计未来该项业务将保持持续增长。 布局化工新材料公司2015年出资8800万元参股惠州大亚湾伊科思22%股份,进军以高端树脂为主的化工新材料领域。2016年8月,公司公告拟增资2.72亿元用于惠州伊科思公司二期项目建设,增资完成后公司占股比例将提升至45%。若伊科思一期项目产能完全释放,预计达产后将新增23亿左右的收入。 公司实际控制人及高管增持公司实际控制人王飘扬先生增持公司股票共计29,185,370 股,总计金额为50,232.23 万元,加权均价17.21元。公司高管范飞、刘建斌增持公司股票共计747万股,增持金额约1.6亿元,实际控制人及高管的增持彰显对公司未来发展的信心。 投资建议:预计公司2016-2018年主营业务收入分别为20.51亿元、30.41亿元、35.72亿元,净利润分别为2.87亿元、3.99亿元、5.83元,EPS 为0.33元/股、0.46元/股、0.67元/股,维持增持评级。 风险提示:工程承包业务低于预期;PPP项目回款较慢;新材料项目收入低于预期。
理工环科 电力设备行业 2017-01-02 22.97 -- -- 24.15 5.14%
24.15 5.14%
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传统业务盈利能力强、财务稳健,为扩张奠定良好基础。公司传统主营业务为电力在线监测系统,盈利能力强。2015年起,公司先后并购了北京尚洋环科、江西博微,湖南碧蓝,布局“环境监测-环境治理”产业链。 布局环境监测,创新推出“台州模式”。公司仅用半年时间完成台州市水质监测项目(100个监测点位)中标到验收全过程,项目金额1.01亿元。“台州模式”凭借自身四省一快的特点,使公司从传统设备供应商转型为数据提供商,打造水质监测领域新模式。同时,公司在绍兴和河南新乡两地也实现台州模式的复制,具备推广价值。 依托博微技术实力,打造环保大数据平台。江西博微是电力造价软件龙头企业,博微凭借自身技术优势在电力行业造价软件中获得较高的市场占有率。收购完成后,公司将依托博微自身在软件、大数据、云计算的技术的积累,打造环保大数据平台,提升公司竞争力并降低公司管理成本。 收购湖南碧蓝,进军土壤治理领域。公司以现金收购并增资湖南碧蓝,实现水、气、土环保全行业布局。公司与湖南碧蓝实现利益深度绑定,业务协同有望超预期。 投资建议:预计公司2016-2018年主营业务收入分别为7.36亿元、11.63亿元、14.37亿元,净利润分别为1.80亿元、2.86亿元、3.61亿元,EPS为0.45元/股、0.71元/股、0.90元/股。首次关注,给予买入评级。 风险提示:市场竞争加剧导致公司毛利率下降的风险;电力行业招投标放缓导致公司业绩下降;“台州模式”的推广不及预期。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2016-09-20 18.16 -- -- 19.34 6.50%
19.34 6.50%
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碧水源深耕污水处理行业15年,专注于膜法水处理技术,凭借其全球独创的“MBR+DF”双膜工艺水处理技术,攻入污水处理行业的无人区,能实现“就地造水”,解决我国水少,水脏、饮水不安全等水污染治理问题,有长期的发展空间。 碧水源是国内最早开展PPP模式的公司之一,有丰富的PPP项目经验,PPP模式将助力公司快速扩张。同时,碧水源引入国家开发银行作为战略投资者,开创了国有资本“逆向混合所有制改革”及银企“投贷联动”的经典合作模式。商业模式的创新将有助于公司撬动更大的投资规模。 公司2016年继续保持高速增长的态势,新增订单92.93亿元,其中BOT项目新增订单66.31亿元、EPC项目新增订单25.36亿元、BT项目新增订单1.17亿元。公司2016年上半年末,公司EPC在手订单未确认收入43.3亿,BOT处于施工期未完成投资金额87.2亿。受益于新增订单的快速增长,公司在手订单充裕,能保障公司未来几年业绩高速成长。 投资建议:预计公司2016-2018年主营业务收入分别为88.54亿元、125.65亿元、175.48亿元,净利润分别为20.07亿元、31.53亿元、43.68亿元,EPS为0.64元/股、1.01元/股、1.40元/股。我们看好水污染治理领域的发展空间,碧水源作为污水处理整体解决方案提供商龙头,将持续分享行业成长的高景气。首次关注,给予买入评级。 风险提示:市场竞争加剧导致公司毛利率下降的风险;经营规模快速扩张导致的人才短缺风险。
清新环境 电力、煤气及水等公用事业 2016-08-24 17.76 24.83 267.31% 19.57 10.19%
19.57 10.19%
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主要观点: 清新环境是火电烟气脱硫领域的龙头企业之一。2013-2015年主营业务收入与净利润复合增长率分别达80.87%,69.91%。凭借着技术创新,公司脱硫、脱硝、除尘、特许经营等指标在火电行业位列前茅。 公司股权激励考核指标对应的净利润增速高,员工持股参与范围广。第二期员工持股计划购买均价17.44元/股,对应2015年年报PE为36.3倍。显示出公司经营管理层与员工对公司发展的信心足。 公司拟以不低于20.14元/股定增募集8.6亿元,进军石化行业烟气治理。如果本次定增计划能顺利实施,公司不仅将以合理的价格获得两块盈利能力强的资产,而且将通过这两家公司切入非电领域烟气治理业务。 烟气脱硫运营业务自公司上市以来始终是公司主营业务收入和利润来源,2016年新签运营业务合同大幅增长,预计将为公司带来4.47亿元的新增营运收入。 投资建议:暂不考虑定增后的业绩,预计公司2016-2018年EPS分别为0.61元、0.85元、1.12元。我们看好清新环境在火电行业超净排放市场的发展,期待公司在非电领域的突破,首次关注,给予买入评级,目标价25.5元,对应2017年30倍PE。 风险提示:超净排放市场增长不及预期;公司定增项目未能顺利实施。
高能环境 综合类 2016-08-15 30.58 20.07 99.70% 36.18 18.31%
36.33 18.80%
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主要观点: 高能环境前身为中科院高能物理研究所衬垫工程处,成立于1992年,经历20多年技术与人才的积累,目前已成为土壤环境污染“防”“治”领域的领先企业之一。 我国土壤污染总体不容乐观,在2014年《全国土壤污染状况调查公报》发布后,土十条依然将“开展土壤污染调查,掌握土壤环境质量状况”作为首要任务。土壤污染治理的序幕才刚刚开启。 高能环境在土壤修复领域的技术研发能力和人才储备处于行业领先地位,经营管理层共持有34.95%股份,股权激励对象覆盖范围较广,企业发展愿景与途径清晰,凝聚力强。 公司目前订单饱满,能保障公司业绩增长。2016年中标PPP项目已经超过50亿,远超去年水平,其中岳阳市静脉产业园PPP项目,预估总投资30亿元,说明公司在固废治理领域的综合服务能力已获认可,具备拿大订单的实力。 投资建议: 预计公司2016-2018年EPS为0.48元、0.81元、1.13元。“土十条”政策出台对土壤环境治理具有催化作用,我们认为行业领先企业将有望率先受益,且公司已有充足的订单,业绩增长确定性高。因此。我们首次关注高能环境,给予“买入”评级,目标价40.5元,对应2017年50倍PE。 风险提示:应收款项不能按期收回的风险;业务扩张导致资产负债结构和偿债能力发生变化的风险等。
天际股份 家用电器行业 2015-12-16 44.90 -- -- 49.89 11.11%
49.89 11.11%
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投资要点: 专注陶瓷烹饪电器的细分领域龙头。天际股份专注于陶瓷烹饪家电领域17年,是厨房烹饪小家电细分领域龙头,盈利能力强。国内家庭户均小家电保有率低,小家电行业整体空间大,天际股份有较强的产品创新能力,突破产能瓶颈后,将分享行业高速成长。 具备互联网基因,产品互联网销售基础好,重点可关注公司智能家电平台发展。公司支持经销商开展在线销售,同时公司也开设网络直营店,产品销售整体覆盖主流电商平台,互联网渠道销售额占比超过40%。公司长远的发展目标是成为国内规模最大的陶瓷烹饪电器生产企业和“厨房养生”家电的首选品牌,未来可重点关注公司在智能家电平台的发展。 首次关注,增持评级。鉴于陶瓷烹饪电器的广阔前景,我们认为天际股份在募集资金投产后将逐步摆脱目前的产能瓶颈,分享行业的高成长。公司具备良好的互联网销售基础,有望继续维持并扩大在行业中的竞争优势。给予首次关注,增持评级。预计2015-2017年,公司EPS分别为:0.61、0.63、0.69。 风险提示:新区域的市场推广的效果存在不确定性;市场竞争加剧导致公司毛利率下降。
科华恒盛 电力设备行业 2015-11-17 31.88 -- -- 39.20 22.96%
50.49 58.38%
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投资要点: 稳健经营的国内UPS龙头企业。科华恒盛专注UPS领域27年,销售额连续多年名列本土品牌第一,是国内UPS品牌龙头。上市后公司经营稳健,净资产收益率(ROE)维持在10%以上,投入资本回报率(ROIC)维持在9%之上。目前公司正积极转型,从产品制造商跨越为整体解决方案提供商,建立“技术+资本”为核心的商业模式。 积极布局能源互联网,打造生态型能源互联网企业。公司以传统的电力电子技术为基础,发挥自主创新优势、产品优势、服务优势和人才优势,在光伏电站建设运营、绿色数据中心建设运营及智慧电能产业积极布局扩张。公司与张家口市政府携手建立“可再生能源应用综合创新示范区”,共同推进基于“互联网+”智慧能源管理云平台建设发展;公司与中国低碳产业投资中心建立战略合作伙伴关系,并设立“智慧电能产业投资联盟”,参与低碳经济顶层设计。公司整体战略发展规划志存高远,布局稳健。 首次关注,增持评级。鉴于公司过去长期的稳健经营风格,及目前在能源互联网布局的领先地位,我们看好公司在国内能源互联网领域的发展。假设公司非公开发行顺利实施,我们预测公司15-16年的EPS分别为0.796、0.834、1.119。首次关注,并给予增持评级。
华懋科技 综合类 2015-10-15 31.00 -- -- 40.69 31.26%
47.00 51.61%
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投资要点: 华懋科技在国内较早实现安全气囊布大规模商业化生产,是目前国内主要的安全气囊布和安全气囊袋的供应商之一。 行业壁垒高,竞争格局特殊,短期内不会有大量企业进入该细分市场的情况,公司经营稳定性高。公司主营产品的上游是锦纶66工业丝,国内产能供应充足,公司主营产品的下游是汽车安全气囊总成厂,由于行业壁垒的特殊性,总成厂商或整车厂主动变更供应商的可能性小。 公司有突出的核心竞争力,能维持良好的盈利水平和成长性。自2011年以来,公司毛利率持续维持在35%以上,2013-2014年度,公司营业收入增长率分别为33.51%、33.99%。2015年半年报显示,公司营业收入增长率继续提高至36.83%,毛利率提高至39.89%。 依托公司原有安全气囊布的优势,随着2014年四季度生产规模的扩大,安全气袋产品成为公司营业收入和营业利润的新增长点。2015年半年报显示,公司安全气袋收入同比增长45.67%。 首次关注,给予“增持”评级。预计公司2015-2017年EPS分别为1.078、1.205、1.349元,对应当前股价PE分别为28.85倍,25.81倍,23.05倍。 风险提示:汽车行业增速放缓;公司毛利率下滑的风险;下游主要客户集中的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名