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王懿超

国金证券

研究方向: 信息技术行业

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工作经历: SAC执业编号:S1130517080006,曾就职于长江证...>>

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全通教育 计算机行业 2016-10-14 28.10 -- -- 26.99 -3.95%
28.00 -0.36%
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事件评论 营收快速增长,三季度单季同比扭亏。报告期内公司实现合并营收6.1亿元-6.5亿元,同比增长180%-200%,实现归母净利润3628.9万元-4288.7万元,受益过去一年收购的继教网及多个家校互动渠道公司的业绩并表,公司实现合并净利润5548.6万-6658.3万元,另外由于三季度涵盖暑假及多个节假日,公司第三季度仅实现归母净利润38.05-697.85万元,而相较去年同期亏损65.42万元,已显示出利润释放进度的改善。另外,预计2016年前三季度非经常性损益对净利润的影响金额为650万元-750万元,上年同期该项目数额为53.64万元。 增资上海闻曦,加速布局EdSaaS。公司拟现金购买陈文彬先生持有的上海闻曦18.33%股权和宋建勇先生持有的29%股权,则公司占上海闻曦股权将由27.67%提升至75%。海闻曦立足上海、辐射华东、华南,为近1000所学校和教育部门提供全流程一体化数字校园、数字化教学、教育信息化咨询服务,其中服务教育高地上海120多所学校超20万名学生,此次增资一方面为全通教育EdSaaS业务的规模化推广和运营服务提供了成熟经验,另一方面有助于公司深化上海地区市场,进一步强化品牌。另外还可有效增厚公司业绩,上海闻曦承诺2016年至2018年整体业绩目标不低于5700万元。其中,2016年1100万元、2017年1800万元、2018年2800万元。 公司2016年公司战略围绕“全课云+和教育”双平台推进,目前公司Edsaas业务已经在大力投入之下,由战略布局进入规模推广期,我们预计业绩释放试点将近。虽公告因交易对价等因素终止重大资产重组,但已经显示出公司内生外延并举做大做强的决心。全通教育作为A股最纯正的互联网教育标的,具有稀缺性,维持推荐。 风险提示:EdSaaS相关产品和服务推广不达预期,市场竞争激烈
永鼎股份 通信及通信设备 2016-10-13 11.36 -- -- 12.46 9.68%
12.46 9.68%
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报告要点 优质光缆企业,受益内外共振 永鼎是我国光缆行业中首家民营上市企业,公司传统业务线缆及通信设备产品齐全,市场覆盖广阔,营收增长较为稳健。随着国家“宽带中国、光速城市”战略的推进,宽带普及提速工程的实施,以及“光进铜退”的趋势持续,未来国内光缆需求迎来进一步提升,考虑到公司对线缆业务的战略升级和生产线智能化改造,未来公司线缆及通信设备业务依旧具备优势。 市场空间广阔,EPC业务迎来快速增长 公司2007年即布局海外工程项目承揽,拥有超过十年的成熟团队,具备丰富经验,多次中标大额项目,具备核心竞争力。2015年以来,公司屡次收获大单,根据过往项目周期和收入确认节奏,EPC业务今年和未来两年有望迎来快速增长。此外,公司成功开拓非洲新兴市场;与业主孟加拉国家电网公司MOU合同的商务谈判已完成,业主和承包商的双方授权代表在孟加拉进行了正式EPC合同签字,涉及金额约11.4亿美元;一带一路的深入推进和国家相关政策的支持也将助力公司EPC业务成长空间进一步打开。 切入汽车线束,快速成长可期 子公司金亭线束生产技术水平在国内汽车线束生产商中处于领先地位,产品质量国内居前,拥有大量优质客户。在国内汽车销量稳步增长、中高端线束占比提升、汽车电子控制技术的普遍应用以及新能源汽车快速增长的多重利好因素下,汽车线束快速增长值得期待。 开拓超导领域,具备想象空间 公司第二代超导材料研发进展顺利,初具产业化水平,随着产品的进一步突破和市场开拓,具备想象空间。 拟收购永鼎致远,布局大数据业务 拟收购标的永鼎致远是一家致力于为电信运营商提供大数据分析一体化供应商,主要客户是中国电信和中国联通。随着国内上网人数和移动互联网接入量规模激增,各类数据呈现快速增长,直接提升各大运营商的扩容需求。而永鼎致远业绩显著受益于扩容,有望实现快速增长。若成功收购,高举高打进军大数据领域,成长空间进一步打开。 多业务共振,给予“增持”评级 公司多业务迎来共振,成长空间进一步打开;暂不考虑拟收购永鼎致远影响,预计2016-2018年EPS分别为0.28元、0.37元、0.46元,给予“增持”。
中科创达 计算机行业 2016-10-10 48.45 -- -- 52.82 9.02%
52.82 9.02%
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深耕移动智能终端OS,领跑手机业务 在全球智能手机出货量趋缓的行业背景下,市场普遍质疑公司的手机业务的成长持续性。而我们认为,无需对此过分忧虑,主要理由基于:1、手机市场的集中度持续上升,品牌厂商的市场份额逐步增多,而创达的主要客户均聚集在各大知名厂商,实属公司成长利好;2、智能手机硬件同质化严重,终端厂商更加依仗OS等软件层面的差异化竞争突围;3、公司的客户范畴持续扩大,规模效应可抵消单一客户出货量下滑或趋缓导致的负反馈。依据2016年公司中报数据显示,报告期内以手机与平板为代表的移动业务实现营收30664.97万元,同比增长23.41%,考虑到季节性波动,全年存一定上修预期,侧面印证手机业务依旧运行于中高速增长通道,安全边际充足。 内生外延整合蓄力,车载系统业务节节高升 继特斯拉汽车发布之后,加入智能化DNA已成为汽车电子发展的大势所趋,OS俨然成为车联网的重要组成。根据IHS和BIIntelligence数据,到2020年,使用AndroidAuto与iOS的汽车将分别达到4000万辆有3710万辆。在消费电子遭遇天花板的背景下,汽车有望成为移动互联的又一重要入口,前景广阔。目前,中科创达已经与瑞萨、德州仪器等国际领先的汽车芯片厂商及日本车载设备厂商Yupiteru进行深度合作,并成功研制出基于Intel芯片的车载OS,具备导航、数字电视、蓝牙免提及语音控制等功能,并成功开拓三菱电机等重量级下游客户。而今年4月公司外延并购爱普新思与汇驰科技两个汽车前装市场信息娱乐系统提供商,彰显公司大力发展车载业务的坚定信心。 智能硬件高歌猛进,万物互联盛宴已然开席 在人工智能、5G、物联网等创新技术的推动下,智能化与互联化将成为智能设备终端的标配,由此催生对移动智能操作系统的刚性需求。公司深谙行业发展趋势,极具前瞻性与芯片领头羊高通成立合资公司布局涵盖无人机、VR/AR、机器人及网络摄像头在内的智能硬件业务。其研发的具备自主知识产权的“智能大脑模块”可实现操作系统与芯片的完美对接,极大降低初创型企业的入门门槛。目前,搭载公司“智能大脑模块”的无人机已开始批量铺货、机器人亦开始陆续斩获订单、VR一体机方案已经面世,前景广阔。 创达2.0掷地有声,维持“买入”评级 依附于智能硬件的创达2.0模式是公司实现商业模式升级的重要载体,按量收费将力助公司彻底打开中长期成长空间,内在成长空间不言而喻。预计2016-2017年EPS分别为0.32元与0.77元,维持“买入”评级。
恒华科技 计算机行业 2016-10-04 45.75 -- -- 50.85 11.15%
50.85 11.15%
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报告要点 事件描述 公司公告以自有资金收购“道亨科技”剩余49%股权,股权转让价款总计1.3亿元,收购完成后,道亨科技将成为恒华科技的全资子公司。 事件评论 全资控股“道亨科技”,协同设计获强力支撑。道亨科技位居国内输电线路设计应用软件第一梯队,拳头产品涵盖输电线路三维选线平台、输电线路三维数字化设计平台、输电线路成果管理平台,可力保输电线路设计各关键环节的整合,大幅提升电网设计效率与质量。依据权威数据,“十三五”期间配网、农网建设总投资将达到2万亿,而设计规划的占比大约为4~5%,对应800~1000亿元的市场规模。此次交易完成后,双方可实现技术互补、客户共享及渠道复用。同时,考虑到道亨科技的业绩正处于高速增长通道(2014-2015年净利润分别为219万元与2374万元),预计今年可大力增厚母公司业绩,安全边际充足。 互联网转型持续加速,模式蜕变力助公司开启新一轮高增长周期。我们认为,此次收购更大的意义在于,将恒华的电网设计由配电网延展至输电网领域,由此大幅提升与完善“恒华云平台”的综合性能,加速推进公司向互联网服务转型。恒华云平台借助“商城”理念,衔接项目供给端与需求端,采取B2B与B2C相结合的方式面向行业用户提供工作外委、软件采购、数据采购、数据处理、设备采购及租赁等服务。恒华作为项目分包商,将项目拆解后以众包模式发至企业或个人,并坐享收益分成。2016年上半年平台主要提供协同设计服务,其贡献的营收超千万,未来随着EPC招标及售电模块的上线,平台价值将大跨步提升。 畅享电改盛宴,维持“增持”评级。新一轮电改的大跨步推进导致售电企业雨后春笋般崛起。目前,全国注册成立的售电企业已超700家。可以预见的是,未来一旦售电企业大规模启动实质性交易,其对于售电信息化系统的需求将呈现爆发式增长,而售电业务专业性极强,导致壁垒极高。恒华基于自身积淀的行业与技术优势极具前瞻性研发出配售电一体化方案,针对带配网资产的售电企业提供咨询、配网规划设计、售电营销、配网运检、售电运营及增值服务等一揽子服务。目前,已为兴义电力完成一期建设,标杆效应良好;而针对不带配网资产的纯售电企业,公司则以SaaS模式提供售电营销、运营及增值服务,市场前景广阔。预计2016-2017年EPS分别为0.68元与0.87元,维持“增持”评级。 风险提示: 1、恒华云平台推广不及预期; 2、售电一体化平台推广不及预期; 3、电改推进不及预期; 4、EPC总承包项目落地不及预期。
千方科技 计算机行业 2016-09-30 16.35 -- -- 17.38 6.30%
17.38 6.30%
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报告要点 事件描述 事件一:公司公告对外投资设立北京智能车联科技产业创新中心有限公司。 事件二:公司旗下12308平台上12308火车票上线,实现公铁路的无缝接驳。 事件评论 联合产业巨头投资设立产业创新中心,车联网V2X战略迈出重要一步。 公司此次拟联合北京亦庄国际投资、百度、法乐第(北京)网络科技有限公司、北京新能源汽车股份有限公司及关联方北京中交兴路等10家单位共同出资设立北京智能车联科技产业创新中心有限公司,一方面此次合作伙伴均是行业内资本和实业届的翘楚,凸显了公司在车联网战略的高度,另一方面公司出资1800万占30%成为最大单一股东,凸显公司的行业地位。此次合作集合了车联网、智慧出行、辅助驾驶等技术,打造开放式协同创新平台,抢占车联网和无人驾驶发展先机,同时也是公司联网V2X战略重大推进。 “千方出行”加速升级,互通融合值得期待。公司参股的12308平台是一家整合全国客运站业务、私人车队和限制运输车辆资源的全链条智能平台,过往出行中,铁路和公路各自分开,区域间无法互通互联,影响用户体验,公司近期上线火车票产品,整合和打通不同交通方式,实现公路、铁路的无缝接驳。此次对接了关键的铁路出行环节,公司“千方出行”品牌呈现出加速升级之势。而结合千方的城市交通、轨道交通、公路交通、民航四大板块布局,同时兼具配套智慧停车服务来看,公司覆盖了出水运外交通出行的所有方式和环节,后续持续的互通、协同以及整合值得期待,打造出行一体化的服务平台对接海量C端用户,票务、金融服务等增值服务空间广阔。 盈利预测:公司围绕大交通数据平台+交通出行运营服务+车联网V2X战略,力图打造公共出行全领域的“千方出行”品牌,不断推动公司由单一交通向综合交通的融合、转型、升级。预计公司16~17年EPS分别为0.34和0.40元,维持“买入”评级。 风险提示:传统业务增长乏力;创新业务不达预期。
千方科技 计算机行业 2016-09-28 15.78 -- -- 17.38 10.14%
17.38 10.14%
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PPP模式助力智慧城市建设,十三五期间智能交通有望迎来新一轮产业升级。自住建部2013年提出并推广智慧城市以来,智慧交通作为其中最为核心的部分不可或缺,在经历一段时间的试点推广后,受制于财政压力,众多智慧城市项目逐步转型为BT和BOT模式,项目落地困难。而当前PPP模式逐步兴起解决智慧城市最大的难点资金问题:1)全社会整体投资收益下行,在此背景下PPP投资收益凸显,资金愿意投入该方向;2)随着PPP的发展而逐步规范,各方权利和义务理清,利于其项目落地和推广;3)落地项目不断增加,整体认可度提升。近期同行业公司纷纷公告中标大单PPP项目也印证了该行业趋势。随着智慧城市PPP项目的增加以及其项目落地,智慧交通也随之迎来新的发展机遇,后续项目有望增加,公司作为行业翘楚有望充分受益。另一方面,我国当前处于十三五开局之年,在经济下行压力之下国家或将加大交通领域投资力度,智慧交通作为其伴随产业随之受益。 打造出行一体化平台,增值服务变现是公司中长期价值所在。公司的大交通布局业内最为全面,主要有城市交通、轨道交通、公路交通、民航四大板块布局,同时兼具配套智慧停车服务。今年公司以“‘千方出行’一直在您身边”为主题,推出包含公交、出租、地铁、停车、高速公路、客运、货运、民航等领域产品、服务、解决方案的“千方出行”品牌,集聚了航空联盟、12308、公交来了、兜兜公交、停简单、停呗、路况通等APP应用软件和服务平台,是公司提供各类出行服务的重要入口。当前公司的交通出行和运营服务持续推进,数据卡位优势突出。出行服务增值服务空间巨大,仅机票预订就达到年规模4000亿以上的市场,叠加高铁、公路客运整体规模万亿级别,公司参与此类出行服务,若仅分得少量份额即可贡献较大的收入弹性,从变现途径来看,票务直销、金融服务等有望率先取得突破。 无人驾驶和车路协同率先布局,卡位智能交通产业创新。公司作为发起人联合互联网巨头百度等设立智能汽车与智慧交通产业联合创新中心,聚焦于智慧交通和汽车生活服务等领域,加大无人驾驶和车路协同等创新领域的研发,前瞻性布局行业中长期发展方向。 盈利预测:公司围绕大交通数据平台+交通出行运营服务+车联网V2X战略,力图打造公共出行全领域的“千方出行”品牌,不断推动公司由单一交通向综合交通的融合、转型、升级。预计公司16~17年EPS分别为0.34和0.40元,维持“买入”评级。
东方国信 计算机行业 2016-09-22 24.40 -- -- 25.56 4.75%
25.56 4.75%
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报告要点 事件描述 东方国信公告发行股份及支付现金购买资产预案修订稿,公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买锐软科技100%股权。 事件评论 锐软科技是优秀的医疗大数据企业。本次收购方案中,公司拟通过发股+现金方式收购税软科技100%股权,交易对价3.6亿,交易各方在符合规定的条件下协商确定发行价格为21.76元/股,对应新发行股份数量约为1205万股。交易标的承诺2016-2019年净利润分别不低于2580万、3350万、4360万和5670万,交易对价对应2016年PE为13.95倍,估值合理。交易标的同时承诺2016-2019年经审计合并的经营活动产生的现金流量净额均不低于1000万元,体现了交易标的经营信心和公司收购时的审慎性。税软科技主要给各级卫生主管部门和医疗机构等提供医疗大数据解决方案,其研发的医疗数据处理相关产品已应用在国家卫计委44家下属医院及省市各地二级以上医院等累计超过200家,并正在加快布局国内医院的覆盖范围,在全国参与国家卫计委、6个省、20家以上地市区域卫生信息平台建设,具备丰富的经验和较多的成功案例,是国内优秀的医疗大数据厂商。 新增医疗大数据应用,强化公司大数据行业布局。近年来,医疗行业改革不断深化、“三医联动”、“大健康”等行业需求兴起,对医疗大数据的分析利用是行业当前最为热门的投入方向,医疗大数据空间巨大。东方国信在强化自己电信行业大数据应用竞争力基础上,近年通过持续的内生+外延,已成功横向拓展至金融、政府、互联网、工业、能源、农业等领域,此次新增医疗大数据标的协同,进一步增加公司大数据业务的行业覆盖。锐软科技优异的异构系统数据采集、清洗、交换和共享解决方案和公司的大数据平台进一步形成产品和技术协同,联手打造根植于大数据平台的医疗信息大数据解决方案,强化公司整体方案能力。 盈利预测和投资评级:东方国信是A股大数据领军企业,电信和金融业务景气,医疗大数据空间巨大,公司内生外延战略坚决执行,看好其高速成长和商业模式的升级。不考虑此次收购,预计公司2016-2018年EPS分别为0.61、0.84和1.07元,维持“买入”评级。 风险提示:并购审核风险;大数据运营不达预期。
佳都科技 计算机行业 2016-09-21 9.83 -- -- 10.40 5.80%
10.40 5.80%
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报告要点 事件描述 公司再次公告中标重磅轨交合同,具体内容为与广州地铁集团签订三条支线的屏蔽门采购、综合监控系统采购等,总金额高达3.74亿元。屡次斩获大订单、数起外延并购(或参股)后,公司的基本面已然改善。站在当前时点, 我们认为有必要针对市场关注的问题重新梳理公司的几大核心逻辑。 核心逻辑 论行业:公司业务线条分为以IT 服务和系统集成为基础的业务,及叠加在基础业务之上的两大块行业应用,即以视频监控为主的智慧城市业务和智能化轨道交通业务。而无论是从政府投资规划、产业内公司订单获取亦或是第三方统计机构数据来看,安防与轨交都将成为“十三五”期间成长最为确定的智慧产业。 论公司:1)轨交业务:公司同时拥有城轨自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统四大智能化系统解决方案,并实现地铁、城轨、有轨电车三大轨交市场全覆盖。全资控股华之源后,公司轨交业务已实现全国跨越式部署,业务覆盖16个省市,而屡次斩获金额过亿订单,在手订单超13亿亦足以彰显行业景气及公司技术实力雄厚;2) 安防业务:公司围绕安防产业链持续升级,一方面加强核心软件平台的研发,从此前的联网平台、运维平台到“视频云+管理平台”;二来聚焦智能分析、视频大数据等安防2.0时代的核心技术,参股云从科技、千视通及自身研发核心算法均是围绕此脉络开展,并取得良好效果; 最后公司围绕安防开展总包集成,基于自身软件平台和智能分析叠加总包集成,可力助公司营收体量实现量级突破。 论安全边际:此前公司中报略低于预期引发市场担忧,而我们认为中报承压不改公司向好趋势,无论是从成长性还是业绩来看公司安全边际均十分充足,主要理由基于:1)业绩层面:轨交业务合同收入的确认周期一般为2-3年,意味着今年新签合同将成为明后年业绩的重要安全垫;而安防合同收入确认一般以1-2年为主,且以当年确认为主,考虑到季节性波动,四季度将有大规模项目落地完成收入结算,从这点来看,公司今年全年业绩无忧;2)成长性:公司的轨交业务一方面覆盖范围越来越广,另一方面控股方纬科技后,公司掌握了从智能交通咨询规划-软件实施-项目评测全产业链,并可以基于交通数据采集实现更多业务落地变现;此外,公司还进军售检票清分中心系统及运维服务,并已实现规模化收入;考虑到公司在安防领域的下一代技术储备及更宽泛的智慧城市业务布局,我们认为,公司中长期的成长空间正陆续开启。 盈利预测与投资建议:预计2016-2017年EPS 分别为0.19元与0.27元, 对应PE 分别为52倍与36倍,维持“增持”评级。 风险提示:技术研发不及预期;订单落地不及预期;市场拓展不及预期
恒华科技 计算机行业 2016-09-19 42.38 -- -- 50.85 19.99%
50.85 19.99%
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报告要点。 智能电网龙头布局二次跨越,业绩高增可持续。 一直以来,市场对恒华的关注点集中于EPC总包,以及“十三五”期间配网投资加速所带来的业绩增长预期,从而忽视了公司转型升级后所蕴藏的内在质地。客观而言,EPC总包及配网投资加大带来的业绩贡献固然重要,但更多是作为公司的安全边际,无法真实体现公司的成长性。我们认为,公司当前传统智能电网业务加速增长的同时已未雨绸缪全面升级业务线及商业模式,可谓旧力未衰、新力已蓄,估值与业绩有望步入双升通道,投资价值已然凸显。 转型互联网逻辑持续印证,商业模式转变带动业绩跃升。 2015年公司重磅发布“恒华云平台”实现商业模式转变。平台借助“商城”的理念,对接项目供给端与需求端,采取B2B与B2C相结合的方式面向行业用户提供工作外委、软件采购、数据采购、数据处理、设备采购及租赁等服务。恒华作为项目分包商,将项目拆解后以众包模式发至企业或个人,并从中坐享收益分成。其中,供给方包括电网设计单位、施工建设单位及售电企业,而需求方则主要涵盖恒华、个人设计者、设备供应商、数据供应商等。 目前,平台汇聚的企业级用户数超500家,个人注册用户超3.5万,2016年上半年贡献的营收超千万,侧面印证公司转型互联网的逻辑。 “配售电一体化”直击痛点,前景广阔。 新一轮电改的大跨步推进导致售电企业雨后春笋般崛起,截止7月底,全国已注册成立的售电企业已超700家。可以预见的是,未来一旦售电企业大规模启动实质性交易,其对于售电信息化系统的需求将呈现爆发式增长,而售电业务专业性极强,导致壁垒极高。恒华基于自身积淀的行业与技术优势极具前瞻性研发出配售电一体化方案,针对带配网资产的售电企业提供咨询、配网规划设计、售电营销、配网运检、售电运营及增值服务等一揽子服务。 目前,已为兴义电力完成一期建设,标杆效应良好;而针对不带配网资产的纯售电企业,公司则以SaaS模式提供售电营销、运营及增值服务,市场前景广阔。 实际控制人全额包揽定增,彰显发展信心,维持“增持”评级。 8月31日,公司发布定增预案,由实际控制人全额包揽8.5亿定增,锁定期三年。我们认为,在市场环境欠佳的背景下,公司实际控制人以相对较高的价格大手笔定增,足以彰显对公司未来发展信心充足。预计2016-2017年EPS分别为0.68元与0.87元,维持“增持”评级。
佳都科技 计算机行业 2016-09-14 9.45 -- -- 10.40 10.05%
10.40 10.05%
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核心观点 投资方伟科技和千视通的核心逻辑:公司主营业务主要分为三大块,以IT服务和系统集成为基础的业务,以及叠加在上面的两大块行业应用,一是以视频监控为主的智慧城市业务,而是智能化轨道交通。其中,智慧城市业务公司以监控为主,从产业链条上公司一方面加强核心软件平台的开发能力,从以前的联网平台、运维平台到现在的视频云+管理平台,另一方面则是强化智能分析、视频大数据的分析能力。 从过去公司参股云从科技,自身研发相关算法,以及参股千视通都是围绕智能分析的脉络开展。另外视频监控这块开展总包集成业务,主要是基于自有软件平台和智能分析软件产品再叠加总包集成,让公司积累的先进的平台、技术、算法可以在项目里得到标志性的应用。公司此次投资方伟科技和千视通就是围绕这个逻辑开展的。 方纬科技的核心竞争力介绍:方伟科技本身是中山大学产业集团参股的一家校办企业,成立时间超过10年,期间公司把学校的前沿科技成果进行产业化的推广,在产品研发方面起进展明显。方伟科技和中山大学联合合作的智能交通实验室,打通了学校实验室的科研能力,包括从咨询规划到软件实施、再到项目的评测整个链条。公司的研发团队以博士和硕士居多,在数据分析、智能交通软件的建设能力首屈一指,并参与了广东省、广州市各级政府的咨询决策建议。通过和方伟科技合作公司可掌握智能交通的咨询规划到软件开发等完整流程,结合佳都科技本身总包集成的业务,打通了智能交通的全链条,这样公司的智慧城市业务就贯穿了平安城市、智能交通两大业务。 千视通的核心能力介绍:核心创始人在智能交通图形图像分析领域积淀深厚,行业经验超20年,履历覆盖中兴通讯的经理到香港的应用科技研究院,其中香港的应用科技研究院相当于国内的科学院,权威性很强。目前创始人以第一完成人的身份获得了视频领域的国家科技进步二等奖、广东省科技进步一等奖等多个重磅奖项。公司投资前对其产品和算法做了相应测试,指标在国内外同等厂商中遥遥领先的。此外,公司的核心团队还包括其他首席科学家在内的博士和博士后,都是在香港和国内经过长时间的研发工作,包括国外的学术论坛和论文方面都取得了非常高的成就。投资千视通后公司将对视频结构化技术掌握将更加彻底,结合云从科技的动态人脸识别以及公司自身积累的图形图像相关的核心算法,公司有望在视频大数据的分析和处理领域占据行业至高点。 风险提示:技术研发不及预期,市场拓展不及预期
佳都科技 计算机行业 2016-09-13 9.46 -- -- 10.40 9.94%
10.40 9.94%
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报告要点 事件描述 公司发布公告,为增强在视频大数据领域的技术储备及研发力量,完善智慧城市业务体系,公司与川大智胜共同收购转让方持有的苏州千视通视觉科技有限公司股权。其中,佳都出资1470万元获取标的公司19.6%股权。 事件评论 视频检索与大数据搜索新锐,核心优势突出。千视通位居国内视频检索与大数据搜索解决方案提供商第一梯队,掌握视频智能检索分析核心算法;掌门人李志前从事视频大数据行业超20年,曾在中兴、香港应用科技院等知名企业和研究机构担任核心职位,履历详实;研发团队优质,根植于清华、香港科技大等国内外一流院校,积累了从视频大数据前沿理论研究到视频应用算法开发、并与公安行业客户需求结合形成视频软件。核心产品包括视频侦查工作室、多警种合成作战平台、视频实战应用平台、视频结构化分析系统、车辆大数据侦查系统、案件研判系统等,已广泛应用于公安、交通、民用安防等行业,标杆项目众多。 资本运作加速,智慧产业频添强援。公司此次参股“千视通”协同效应极其显著,一方面,佳都科技深耕以安防与交通为基石的智慧产业,千视通入驻后可完善佳都的智能安防产品线及解决方案体系,促进智能化技术在智能安防与智能轨交领域的创新应用;另一方面,双方的业务高度重合,可实现客户复用、渠道共享,大幅提升双方的智能化业务竞争力。我们认为,公司近来资本运作的效率与频率均呈现明显上升趋势,侧面彰显公司做大做强的决心;同时,其数次资本运作均紧紧围绕主业则表明公司目标明确,并非单纯追求利润盲目扩张。 行业发展红利加速释放,维持“增持”评级。依据IDC数据,全球有分析价值的数据中,视频监控数据占比高达65%。而作为全球最主要的视频监控应用市场,我国的视频数据增势迅猛。依据权威统计,当前我国大约有3000多万台监控摄像机,每月生成60EB的数据。在视频监控日渐高清化和联网化的背景下,视频大数据处理技术完美契合佳都在智慧产业的战略部署,商业价值不可小觑。预计2016-2017年EPS分别为0.19元与0.27元,维持“增持”评级。 风险提示:资源整合不及预期
天夏智慧 基础化工业 2016-09-13 25.66 -- -- 27.53 7.29%
27.53 7.29%
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报告要点 智慧城市新龙头,业绩高增可持续 我们认为,天夏智慧当之无愧为智慧城市产业的新龙头,原因在于:1、成长速度抢眼,公司近年来业绩以232%的CAGR 爆发式增长,且2015年正式跨入十亿营收阵营,实现归母净利润3.2亿;2、订单储备充裕,公司从单行业应用向总包模式延伸,已斩获数十亿大订单,保障后续业绩高速增长; 3、PPP 模式独特,公司背倚联合睿康,多方借力全面储备资金、项目,并着力布局物联网、大数据、云计算模式下城市运营,打开长期成长空间。 整合多方产业资源,开创独特商业模式 天夏智慧年均毛利率高达46%、净利率高达32%,且经营性现金流等财务指标均大大优于同业公司,我们认为,其根本原因在于:1、自上而下促成资金方、标准方、建设方、运营方共同参与下的智慧城市PPP 运作模式, 为政府提供项目全生命周期服务;2、自下而上具备“1+N”的总包承接能力,利于政府进行大订单的投放。公司的商业模式解决了市场对智慧城市项目能否落地和回款的两大限制级难题,有望树为行业新的风向标。 PPP 护航智慧城市加速上行,马太效应正逐步显现。 政策加码和市场需求双重驱动之下,PPP 产业相关投资规模已达10万亿规模,在基建、环保等领域掀起资本高潮。而PPP 映射到TMT 板块,落脚点即为智慧城市产业,且按照过往建设经验,信息化投资一般占比行业总投资金额的8%-12%,万亿智慧城市盛宴已然开席。目前,我国共规划了686个试点智慧城市,我们判断PPP 模式之下,大项目经验和资金实力将提升行业的隐形壁垒,市场集中度有望逐步提升,以天夏智慧为代表的大项目总包商将优先分享万亿智慧城市盛宴。 物联网思维,打造智慧城市终极生态 当前天夏智慧处于大规模项目建设阶段,其行业应用系统的建设仅可实现城市信息化、数字化,而城市真正实现智慧化,需要物联网、云计算、大数据等新兴技术助力。天夏智慧通过内生(XGIS 平台是城市数据大集中)、合作(牵手曙光云布局城市云计算)、外延(联合亦庄投资设立10亿并购基金) 等方式,着力布局物联网思维下的智慧城市运营阶段,具备长期发展前景。 我们根据公司在手订单和项目实施进度对业绩进行预测, 预计公司2016-2017年净利润为4.8亿、8.3亿元,对应PE 分别为45倍、26倍, 维持“买入”评级。
中科金财 计算机行业 2016-09-09 50.57 -- -- 55.00 8.76%
55.00 8.76%
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报告要点 事件描述 公司于9月7日发布公告:公司及子公司中科投资与国富资本、宫晓冬共同出资设立北京国富金财市场投资合伙企业(有限合伙),注册资金为3亿元,其中,公司作为有限合伙人认缴出资1.02亿元,中科投资作为普通合伙人认缴出资90万元,国富资本作为普通合伙人认缴出资210万元,宫晓冬作为有限合伙人认缴出资1.95亿元。 事件评论 成立合伙企业,金融资产交易平台加速推进。本次设立的合伙企业旨在与全国各地方政府或国企合作,投资建设并运营金融资产交易所或交易中心。在资产交易平台进一步扩充的基础上,统一输出业务模式、系统和运营管理,有利于实现集群优势,从而获得规模收益并实现协议方长远发展的战略定位,助力公司第三方互联网银行平台、资产证券化互联网综合服务平台快速完善,加速构建金融科技生态圈。 激励充分,核心人员锦上添花。本次成立合资企业采用多方资金参与,有利于充分整合各方资源,充分发挥资源协同。企业所投资金融资产交易所或交易中心的董事长或总经理由熊焰先生担任,熊焰先生履历耀眼,历任中关村技术产权交易所总裁,北京产权交易所总裁、董事长,中国技术交易所董事长,在金融资产交易理论和实践方面有着独到见解和丰富经验,熊焰先生深度加盟将助力公司金融资产交易平台锦上添花。 定增到位,助力加速布局。公司定向增发9.72亿元已于2016年3月8日上市,发行价格为47.19元/股,募集资金用于建设互联网金融云中心、增资安粮期货、和智能银行研发中心,定增资金到位将有效助力公司业务加速布局。 资产证券化平台加速航行,维持“买入”评级。公司金融资产交易平台卡位优势明显;其资产端、资金端、数据端优势进一步扩大并不断形成正向反馈;成立合伙企业有利于平台优势加速扩大,并和公司现有业务形成战略协同;熊焰先生深度加盟更是锦上添花;国内一流的资产证券化平台加速航行。预计2016年-2018年EPS分别为0.75元、1.03元、1.32元,维持“买入”评级。 风险提示:平台推进速度不达预期
佳都科技 计算机行业 2016-09-02 8.97 -- -- 10.14 13.04%
10.40 15.94%
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报告要点。 事件描述。 公司公告2016年半年报,报告期内实现营业收入97449.5万元,同比增长4.45%;实现归属于上市公司股东净利润74.51万元,同比减少94.92%。 事件评论。 业绩符合预期,全年向好预期不变。报告期内,公司营收略有增加,归属上市公司股东的净利润同比大幅下滑,主要原因系研发支出、计提所得税增加及少数股东权益变化等,其中公司2016H1研发支出增加1058万元,同比增加37.82%,是造成净利润大幅下滑的主因。分业务来看,智慧城市、智慧轨道交通、网络及云计算及IT综合服务分别实现营业收入20445.5万元、13205.9万元、57421.5万元及6094.4万元,同比分别增长-19.25%、77.18%、6.85%及7.16%。从公司过往业绩来看,其产品与项目的结算高峰主要集中在下半年,中报利润在全年利润占比相对较小。同时,考虑到公司在轨道交通及智慧城市领域的订单同比大幅增长,我们认为公司全年业绩高增长无忧。 智慧产业建设进度加速,佳都由内及表提升综合实力,彰显强劲成长力。我们认为,智慧产业将在“十三五”期间加速推进,主要理由基于,1)经济增速中枢下行,以智慧产业为代表的基建工程将成为各地政府稳增长的重要手段;2)PPP模式日臻成熟,成为智慧产业由概念到落地的重要推手。目前,基于PPP的项目储备金额已超10万亿,其中落地项目金额也已过亿,展示出极强的催化剂作用。而安防与轨交则是智慧产业中成长最为确定的两大产业。在此背景下,公司苦练内功,笃定智能安防、智能交通两大核心业务,并将人工智能、云计算、大数据等创新技术融入原有业务,夯实核心竞争力的同时亦拓宽市场外延;具体来看,智慧轨交领域:持续发力信息识别、NFC、移动支付及电子标签等技术研发,全面升级面向轨道交通的自动售检票、中央控制系统等重量级产品,市场份额持续扩大。目前,轨交行业在手订单超10亿,为全年业绩奠定充足安全边际;智能安防领域:深耕警务视频云、视频结构化技术等安防2.0时代的核心技术,旨在彻底实现由单纯追求覆盖面转向提升大数据采集与分析,进而根治智能化不足顽疾,技术领先同行。通过跟踪公司近期斩获的安防订单,我们发现总包和大项目订单呈上升趋势,彰显公司实力获市场认可。 盈利预测:公司定位精准,笃定耕耘智慧交通与智慧安防两大成长确定的细分领域,叠加公司的技术、行业及区域资源等优势,业绩安全边际充足。随着公司综合实力逐步增强,其业务触角已突破桎梏,延伸至泛智慧城市领域,中长期成长空间正陆续开启。预计2016-2017年EPS分别为0.19元与0.27元,维持“增持”评级。 风险提示:技术研发不及预期;市场整合不及预期;订单完成进度不及预期。
佳都科技 计算机行业 2016-09-02 8.97 -- -- 10.14 13.04%
10.40 15.94%
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事件描述 公司公告出资7696万元,以股权转让和增资方式,获广东方纬科技51%股权,交易完成后,公司成为标的公司第一大股东。 事件评论 方纬科技位居国内智能交通第一梯队,综合实力首屈一指。标的公司技术团队优质,依托“中大-方纬交通信息与控制联合实验室”培育出由学科带头人、技术研发专家、项目实施专家组成的精英化队伍;资质深厚,为中国智能交通协会会员单位、广东智能交通协会副会长单位、广州智能交通信息化服务产业联盟成员、广东岭南一卡通副会长单位;核心竞争力突出,产品线完备,涵盖GIS-T智能交通基础信息平台、交通地理信息系统等基础平台、智能交通管理集成平台、交通视频控制及应用管理系统、机动车行驶速度检测系统、交通视频控制及应用管理系统等集成平台、高速公路警车监控和警备管理系统等极具核心力的产品与服务。目前,公司已在佛山、湛江等地斩获数个智能交通大订单,标杆示范效应强。 协同效应显著,智慧交通开启新的成长空间。在城市化进程和机动车保有量大幅攀升的推动下,交通拥堵已经成为主要“城市病”之一,以治堵为目标的智慧交通产业已然成为目前智慧城市项目建设的重中之重。一方面,政府已在《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》中明确提出要“大力推进智能交通发展”;另一方面,智能交通硬件已初具规模,相比硬件建设,信息化具备明显后周期属性,我们预判,下一阶段智能交通建设的重心将逐步转向软件。在此背景下,公司与方纬科技的合作可谓恰逢其时。短期来看,双方可实现渠道共享、客户复用、技术互补,增强智能化交通业务的竞争力。长期来看,公司可依托方纬科技的平台,深入交通大数据的采集、分析、挖掘、应用,未来有望基于“互联网+交通”创新既有商业模式,前景广阔。 盈利预测:公司定位精准,笃定耕耘智慧交通与智慧安防两大成长确定的细分领域,叠加技术、行业及区域资源层面的优势,业绩安全边际充足。随着综合实力逐步增强,公司业务触角已突破桎梏,延伸至市场规模达万亿量级智慧城市领域,中长期成长空间正陆续开启。预计2016-2017年EPS分别为0.19元与0.27元,维持“增持”评级。 风险提示:资源整合不及预期;市场开拓不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名