公司公布2016年三季报,营收与利润同比大幅增长。2016年前三季度,公司实现营业总收入16.40亿元,同比增长43.96%;归母净利润3.71亿元,同比增长49.77%;扣非归母净利润3.45亿,同比增长102.75%;2016年第三季度单季度收入和净利润同比增长77.62%和39.57%。公司营业总收入实现较较大增长主要原因在于控股孙公司趣丸网络、皇家西班牙人自报告期开始纳入合并报表范围,使得本期营业收入相比上年同期有较大增长。 玩具业务方面,传统车模玩具业务收入下滑,婴童用品收入上升。其中,儿童自行车、儿童旅行箱等新业务的营业收入达2857.31万元,较去年同期增长50.79%。公司在电商渠道及新兴渠道保持增长,前三季度电商渠道获得快速增长,较上年同期增长43.74%。未来,新渠道和新产品成为玩具板块业绩重要看点。 游戏业务方面,《龙骑士》《刀锋无双》游戏流水保持稳定,并表趣玩网络业绩增幅较大。公司2016年前三季度游戏业务实现营业收入7.15亿元,同比增长104.63%。公司坚持多措并举大力拓展移动游戏市场份额;同时,公司以自研游戏和代理游戏两手抓的模式,从国内市场逐步打入多元化的海外市场,做强发行运营服务平台的优势。游戏作为公司泛娱乐生态重要板块,业绩有望保持稳定增长。 体育业务方面,前三季度实现营收3.52亿元,逐渐推进皇家西班牙人俱乐部球队升级项目。自电视转播权收入为2.07亿元,来自赞助及广告收入为4572.28万元,来自票务收入为4347.14万元,来自球员转让收入为4432.66万元,来自足球衍生品收入为1116.94万元。随着球队实力的提升,体育业务持续贡献公司整体收入。 盈利预测与投资评级:公司在传统业务的基础上,游戏业务、体育业务不断推进,表现良好,随着泛娱乐生态产业链初见成效,我们预测公司2016-2018年EPS为0.39元/0.49元/0.58元,给予“增持”评级。 风险提示:海外业务拓展风险;游戏行业风险;系统性风险。

公司公布三季报, 业绩符合预期。2016 年1-9 月,公司实现营业收入17.00 亿元,比上年同期减少12.43%;归属于上市公司股东的净利润为10.03 亿元,比上年同期减少31.51%。收入和净利润同比双双出现下滑, 主要原因在于前三季度户外用品板块继续去库存,旅行服务板块持续推进转型升级,易游天下和绿野中国计划对净利润贡献尚需时日。 户外用品继续去库存,行业竞争加剧,板块毛利率下降。户外用品板块收入同比下降5%,主要原因在于零售消费整体不景气,行业竞争加剧,公司处于去库存周期,利润率下降;同时,为加强对渠道的把控, 公司在去年收购的加盟商投入增加,零售终端费用提高。我们认为, 公司通过完善供应链体系,升级品牌传播,提升产品品质和用户体验, 有效整合社群生态资源的多举措推进下,户外用品收入状况有望改善, 为未来业绩增长提供支撑。 易游天下转型与绿野中国计划持续推进,布局不断完善为板块业绩蓄势待发。易游天下和绿野中国计划处于转型和推进的前期阶段,并未给旅行服务板块贡献利润。中长期来看,随着“有温度的体验式旅行” 展开积极探索,公司致力提供一站式全方位的优质旅行服务,并取得阶段性的效果,可为旅行服务事业群未来经营业绩的快速发展奠定基础。 巩义嵩顶滑雪场成体育板块两点,第二期体育基金募集持续推进。目前公司巩义嵩顶滑雪场已完成22 条雪道及其他配套设施的建设,具备每天5000 人次的旅游、滑雪及山地运动的日接待能力。对外投资通过探路者和同基金及探梦工厂两个平台进行,体育投资持续推进。 盈利预测和投资建议:旅行服务板块短期拖累业绩,随着业务转型和计划推进,板块业绩有望反转带来公司业绩增厚。我们给予公司2016-2018 的EPS 为0.26 元/0.43 元/0.79 元,户外用品持续发力,考虑旅行业务转型和拓展,给予公司增持评级。 风险提示:行业竞争加剧;旅行服务板块转型过慢;系统性风险。

事件: (1)9月28日,公司定向发行的3298.87万股新增股份在深交所上市,联讯教育股权并购完美落地,成功切入教育信息化领域,文教版图初步形成;(2)10月10日,公司宣布计划以3亿现金收购河南智游臻龙教育科技有限公司100%股权,公司目前已与智游臻龙多位股东达成协议。 新股上市,并购联讯教育落地,文教版图初步形成。公司以发行股份及支付现金方式购买联汛教育80%股权, 7月18日获中国证监会核准,9月28日定向发行的3298.87万股新增股份在深交所上市。随着计算机多媒体、互联网等信息技术的高速发展,教育信息化逐步成为教育文化领域改革与发展的重要一环,联讯教育将大幅度提高上市公司盈利能力。 延伸职业教育领域,智游臻龙成为新目标。智游臻龙是一家专注于为社会和企业培养优秀就业人才的优秀公司。智游学校主营业务为高端IT培训,其分校遍布多个省份,并与众多院校建立了良好的校企合作关系。 投资建议及业绩预测:假设联讯教育2017年开始并表,我们预计2017、2018年公司的合计净利润分别为0.93亿、1.38亿,对应EPS 分别为0.21元、0.32元。基于:(1)公司为我国的艺术陶瓷行业佼佼者,产品在国内外市场具有较高的市场知名度,主营业务发展稳定;(2)发行债券与成立教育投资基金助力文教版图扩张,积极探寻优质教育资产,未来教育领域发展空间巨大;(3)深处教育信息化的发展洪流,预计2017年联讯教育并表后,公司盈利能力更上一个层次;(4)教育行业转型个股整体估值较高,给予2017年预计100倍市盈率,对应目标价格21.0元/股,维持增持评级。 风险提示:后续投资进程不及预期、市场风险、竞争风险等。

报告摘要: 传统业务承压,煤质企业龙头外延职业教育。公司是我国煤质检测仪器设备行业的龙头企业以及国内最具竞争力的燃料智能化管理系统化解决方案提供商,股权结构稳定。因国家产业升级导致市场需求下降,2015年公司业绩短期承压。2016年上半年,各燃煤电厂落实国家关于能源改革相关要求,持续推进燃料智能化的改造,产品需求稳定,公司实现营业收入1.38亿元,同比增长39.42%。 此外,公司为进一步增强盈利能力,积极培育新的利润增长点,拟收购恒企教育和中大英才,积极外延职业教育培训板块业务。 携手恒企教育、中大英才,打造“仪器+教育”双引擎增长模式。公司拟以发行股份与现金支付结合的方式购买恒企教育100%股权和中大70%股权并募集配套资金4.7亿元,目前重大资产重组相关事项已获证监会受理。恒企教育专注会计、IT培训服务,成长速度惊人,2015年实现收入2.86亿元,同比增长1,177%,毛利率达70.54%。中大英才为国内线上教育平台领先者,2015年实现营业收入3056万元,同比增长49.07%,发展稳健。 政策暖风频吹,职业教育市场迎春天。2014年6月,国务院印发《关于加快发展现代职业教育的决定》(以下简称《决定》),明确了今后一段时期加快发展现代职业教育的指导思想、基本原则、目标任务和政策措施,该决定的颁布开启了国家加快发展现代职业教育的步伐。“十三五”以来,教育行业政策催化剂不断,政府相继推出一系列方针政策推动职业教育的发展,全面利好职业教育板块。 投资建议及业绩预测。我们认为公司(1)“恒企教育”、“中大英才”均为职教领域优质标的,公司未来有望在教育培训业的卡位圈地战中脱颖而出。(3)假设公司顺利完成此次收购,“中大英才”与“恒企教育”于2017年并表,并购后公司2017年、2018年EPS分别为0.52元,0.72元。首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:交易方案未获审批风险,市场竞争风险。

瑞士EHC比尔控股有限公司在冰雪赛事方面拥有丰富的资源和赛事运作经验,莱茵体育与比尔控股的合作能够丰富莱茵在冰雪赛事上的布局。比尔公司控股三家子公司EHCBielSportAG、EHCBielMarketingAG、EHCBiel-BienneSpiritAG,其中EHCBielMarketingAG旗下冰球俱乐部于1978年、1981年和1983年三次获得NLA(最高级别)冰球联赛冠军;俱乐部拥有丰富的球员后备力量和系统的培训体系,瑞士国家队及历史上著名冰球运动员均出自俱乐部青年队。 莱茵体育“416战略”再聚焦,构建公司体育产业“两大核心体系”,签约比尔控股有利于持续推进优质IP赛事运营体系的构建。获取并丰富冰雪产业链中具有核心价值以及围绕全民健身展开的优质IP赛事及内容,加速推进公司产业生态圈布局。公司目前全力打造“赛事+场馆”两大核心平台,力争建设成为一个具备上游IP资源、中游运营服务体系、下游多渠道变现通道的生态圈层。此次签约瑞士比尔控股是公司明晰两大核心战略后的具体实践,后续布局值得期待。 中国冰雪产业正发展初期,2022年冬奥会举办和“3亿人上冰雪”目标催化下,政策强力支持、资本迅猛切入和消费的不断升级有望使得冰雪产业暴力崛起。中国滑雪市场每年产值约120亿元,年参与滑雪人次突破1000万,但滑雪人口仅占总人口的0.4%,参与人次仍仅相当于美国上世纪70年代初的水平。相比之下,美国冰雪市场的体量约1200亿元,滑雪人次6000万左右,滑雪人口占比为2.51%,中国冰雪市场未来发展空间巨大。 盈利预测和投资评级:考虑到公司去地产进程以及转型体育产业决心和能力,我们看好公司未来发展,我们预测2016-2018公司的EPS为0.18/0.34/0.57元,维持“增持”评级。 风险提示:体育产业布局低于预期。

报告摘要: 公司公布2016年半年报,报告期内公司实现营业收入12.99亿元,同比增长10.04%;归母净利润为2308.19万元,同比增长189.03%;归属于上市公司普通股股东的所有者权益为13.03亿元,较上年度末增长1.80%。公司上半年加速去住宅类资产,开发商业物业,积极布局体育赛事、体育传媒、体育金融、体育网络、体育地产和体育教育六大板块,积极构建两大核心体系。 体育场馆业务积极作为,为后续盈利整装待发。莱茵体育子公司签约新店5家,待签门店两家,面积为3600平方;待最后确认门店3家:面积为7200平方;明年期房项目1个:面积为4000平方;同时场馆公司经过近30余个场地信息的筛选及现场勘查,明确签约意向有4家;同时,子公司正在黄山市打造中国〃黄山“国际户外运动基地”。 体育赛事运营继续推进,竞技体育与大众体育齐飞。子公司在北京奥体中心体育馆举办“2016斯坦科维奇杯洲际篮球赛”;全资子公司莱茵国际体育投资管理有限公司举办了“莱茵体育”第五届京都飞镖群英会、2016中国成都〃彭州龙门山国际山地户外运动挑战赛、2016全国家庭健身挑战赛等赛事、2016黄龙莱茵杯全国赛艇冠军赛,“88全民健身日”等多项赛事活动。竞技体育和大众体育赛事运作逐渐成熟,体育赛事板块日益丰满。 构建两大核心体系:“社会公共体育服务体系”及以赛事为核心的“优质IP赛事运营体系”。公司未来全力打造“赛事+场馆”两大核心平台,促成六大业务平台融合发展的目标,建设成为一个具备上游IP资源、中游运营服务体系、下游多渠道变现通道的生态圈层。新任管理层上台后积极作为,公司战略发展规划清晰。 盈利预测与投资评级:地产销售及租赁业务的回笼资金及2015年底剥离的部分地产业务回流资金的支持,体育产业转型无后顾之忧。我们预测2016-2018公司的EPS为0.18/0.34/0.57元,维持“增持”评级。 风险提示:体育产业布局低于预期。

公司公布2016年 半年报,报告期内公司实现营业收入170.00 亿元, 同比下降19.49%;归母净利润亏损3098.72 万元,同比减亏62.14%。天音控股上半年营收同比下滑,业绩亏损收窄,主要原因在于同期手机分销业务中代理的部分品牌销售额下降,收入同比下降20.57%;彩票和其他业务业绩可观。 公司手机分销业务承压,继续深挖T1-T3 市场潜力,快速拓展T4 及以下市场。报告期内,品牌厂商竞争激烈,公司代理的部分品牌手机销售额减少,该业务板块收入同比下降20.57%。公司在深挖原有市场的潜力和布局优质手机品牌资源的同时,快速拓展T4 及以下市场目前已经拓展近千家零售店,市场维护和扩大有望带来业绩反弹。 移动互联业务突出技术和内容优势,移动转售业务聚焦“互联网+融合通信”。公司立足于行业消费者的需求拓展业务,拥有欧朋浏览器、流量包和塔读文学等相关产品,技术上领先和内容上优质为变现提供更多可能和空间;移动转售业务上,与中国联通合作开通了所有72 个试点城市业务,与中国移动合作开通了50 个试点城市业务,均已全面开网运营,移动互联和移动转售两大业务板块亮点众多。 彩票业务市占率高,未来与其他板块协同作用凸显,有望带来业绩持续大幅增长。公司积极开展新业务布局,新渠道运营试点、彩票营销、彩民服务等工作稳步推进中。公司已经成为中国最有影响力的彩票商, 拥有福彩、体彩双准入牌照;拥有福彩12 个省、体彩20 个省的业务, 是中国最大、业务最全、销量最多的彩票企业,福彩市场份额40%, 彩票业务将与原有业务板块形成协同效应,未来可期。 盈利预测与投资评级:随着公司在T4 及以下市场的拓展和原有市场的深挖,传统业务有望实现业绩反弹;同时,各个板块之间会产生之间以及线上线下的强烈协同效用,后续效果持续释放。我们预测公司2016-2018 年EPS 为0.15/0.26/0.40 元,维持“增持”评级。 风险提示:市场拓展不及预期;各个业务板块协同性不及预期。

公司公布2016年半年报,报告期内公司实现营业收入3.90亿元,同比增长22.78%;实现归母净利润-1896.50万元,同比下降179.52%;EPS为-0.064元。鸿博股份上半年收入同比增长,主要原因在于并表中科彩公司,其票证产品实现营收3.29亿元,同比增长56.02%,并表同时提升期间费用,加之受公司产品单价下滑以及彩票热敏纸市场集中度降低等影响,公司利润亏损。 非公开发行股票,努力打造彩票全产业链公司。公司已经收到中国证监会批复,核准公司非公开发行不超过4050万股新股,公司借机打造集彩票热敏票与即开票印刷、彩种研发、电子彩票销售与运营为一体的全彩票产业链公司。未来随着互联网彩票政策放开,公司能够发挥行业深耕优势,分得彩票市场一杯羹。 电子彩票领域积极作为,静候政策放开东风。无纸化代购业务暂停后公司持续进行资讯更新、产品推荐、平台升级等服务以提升客户粘度,未来公司将继续推动电子彩票研发项目,加大电子彩票游戏和技术平台投入,为无纸化业务市场开放做好准备;公司已取得多个省级彩票中心物联网服务项目,公司将按计划推进彩票物联网项目基础设施建设和业务拓展。在智能标签、高档包装、高档书刊等业务方面继续加强市场开拓力度,调整产品结构,降本增效,项目盈利可期。 传统业务不断夯实,新兴业务有望成为利润增长点。即开票业务稳定发展,高档包装、高档书刊业务有所好转,新兴产业不断发展,智能标签业务已覆盖金融IC卡、交通卡、社保卡、居民健康卡等主流产品,电子彩票游戏和技术平台研发持续推进、彩票物联网项目已获得多个省级中心业务,未来新兴产业领域有望为公司带来新的利润增长点。 盈利预测与投资评级:公司继续巩固传统业务的同时,布局彩票全产业链,未来将继续发展与彩票有协同效应的相关产业,如体育产业、游戏产业等。我们预测公司2016-2018年的EPS为0.05/0.10/0.19元,给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧;彩票政策低于预期。

公司公布2016年半年报,报告期内公司实现营业收入3.35亿元,同比下降23.54%;归母净利润4839.99万元,同比下降22.35%;EPS为0.13元。姚记扑克营收和利润同比出现下滑的主要原因在于公司去年同期将中德索罗门纳入合并报表而本报告期未将其纳入合并报表,加之宏观经济形势不景气,影响公司整体业务开展。 主业的生产与销售环节双管齐下,继续夯实行业龙头地位。报告期内,销售环节上,公司积极调整策略、加大促销力度,保证了销售的基本稳定;生产环节上,印刷离线自动检品机、不掉光浆料制备系统等投入试运行,印刷车间进行VOCs治理,符合环保的要求的同时提高了生产效率。公司对浙江万盛达扑克的收购顺利过会,继续夯实行业龙头地位。 业务与研发环节进展顺利,细胞治疗领域开疆拓土。公司投资的细胞集团公司获得新一轮的融资,新一代CAR-T及”白泽剑”细胞治疗技术在多种类型实体瘤病患上表现出良好的治疗效果,细胞冻存业务月销售额屡创新高,获得临床研究伦理批件13项、在国际临床试验机构注册8项、申请发明专利6项、国家、省部级课题2项,公司未来在细胞治疗领域有望获得新突破。 彩票业务积极作为,互联网彩票政策放开有望受益。姚记悠彩公司上半年借力欧洲杯进一步完善产品、开展大量用户活动,同时加强与彩票中心的合作,目前产品下载用户已过1000万;同时积极开展资讯、数据、社区类版块业务,增加智能推送、彩友圈互动、赛事评论等功能,在调动用户的积极性、增加用户的粘性方面作用明显;未来随着互联网彩票政策放开,公司积极争取相关资质,有望受益。 盈利预测与投资评级:公司主业受宏观经济影响有所下滑,但行业龙头稳固,未来随着新业务的开疆拓土,新的业务板块有望发力。我们预测公司2016-2018的EPS为0.33/0.36/0.40元,给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济偏弱影响公司业务开展;新业务布局远低于预期。

报告摘要: 公司公布2016年 半年报,报告期内公司实现营业收入 5.81 亿元,同 比下降19.88%;归母净利润为3157.19 万元,同比下降45.83%;EPS 为0.03 元。人民网上半年业绩同比下滑,主要原因在于传统的广告业务和移动增值服务同比下降10.4%和27.07%,同时人民澳客在互联网彩票政策未放开的背景下未产生收入。 人民网紧跟媒体转型大势,在新媒体转型、重大事件宣传报道、内宣外宣等各个线条业务全面开花。完成了“人民网、中国共产党新闻网、手机人民网”三网改版工作;重点做好习近平总书记讲话解读和重大出访报道;积极策划重大主题活动宣传报道;人民网三大微博平台总粉丝数已达7100 余万,在《网络传播》杂志和清博指数两大权威排行中,日榜、周榜、月榜均始终名列全国网络媒体微博帐号第一名。海外社交媒体平台粉丝数突破2300 万,同比增长175%。 主要业务线继续拓展,控股子公司亮点频现。公司和上海报业集团签署《战略合作协议》;参与重庆华龙网集团有限公司股份制改革,出资4,990 万元增资华龙网,取得其4.99%的股权;人民在线、环球网、海外网、人民视讯等子公司表现亮眼。 互联网彩票重启预期强烈,人民澳客未来可期。报告期业绩同比下滑, 除因出售微屏软件部分股份致使失去对该公司的控制,合并范围减少导致收入下降外,人民澳客因为叫停互联网彩票的政策未产生收入。互利网彩票放开,作为涉足互联网彩票的国资背景企业,人民澳客有望在互联网彩票上发力,未来可期。 盈利预测和投资评级:公司广告及宣传业务受广告行业影响明显,业绩下滑;移动增值服务主要由于受数字阅读市场竞争加剧、运营商基地业务调整及净网整顿行动因素影响,子公司业绩同比出现下滑;信息服务稳定增长,互联网彩票政策可期,我们预测公司2016-2018 年EPS 为0.21/0.29/0.35 元,维持“增持”评级。 风险提示:传统业务发展不及预期;互联网彩票政策短期内不放开。

事件:2016年上半年,公司两项主营业务超高分辨率数字拼接墙系统业务和幼儿园运营管理服务业务的盈利均超过年初制订的目标,报告期内共实现主营收入4.53亿元,比去年同期增长31.81%,净利润7,134万元,比去年同期增长297.09%,净利润的大幅提升主要得益于金色摇篮和红缨教育在幼儿园运营管理业务上的抢眼表现。 公司内部优化整合,提升数字拼接墙业务盈利能力:2016年上半年,整个大屏幕拼接市场增长趋于平缓,价格竞争日趋激烈,公司积极应对行业变化,通过整合内部资源,加大研发投入,优化内部流程和服务体系等措施实现超高分辨率数字拼接墙系统业务盈利小幅增长。报告期内,超高分辨率数字拼接墙系统业务共实现营业收入2.86亿元,较去年同期增长1.98%。未来公司将继续实行有效的措施应对市场变化,提高执行效率,有望进一步提高盈利能力。 红缨教育+金色摇篮,幼教业务助力公司利润高增长:2016年上半年,公司继续扩大在幼教行业的市场份额,同时积极布局幼教上下游产业链,幼儿园运营管理服务业务发展迅猛,盈利同比大幅提升。截止报告期末,公司拥有连锁幼儿园6家,加盟幼儿园3215家,托管幼儿园18家,托管小学2家,品牌加盟小学2家,直营早教机构1家,品牌加盟早教10家。报告期内,幼教行业实现营业收入1.66亿元,同比增长196.43%。其中红缨教育实现营业收入1.19亿元,实现净利润4,331.62万元,业绩增长主要来源于加盟服务收入、商品销售收入以及园所客单价的大幅提升。报告期内金色摇篮儿园加盟业务快速增长,幼儿园托管业务经营稳定,推出城市合伙人计划在全国范围内整合幼教资源,不论是业务覆盖范围还是品牌影响度都得到较大提高,2016年上半年实现营业收入4,658.86万元,实现净利润2,816.58万元。 盈利预测及建议:公司通过并购金色摇篮和红缨教育确立了幼教行业的龙头地位,2016年上半年幼儿园运营业务的发展使得公司营业能力显著提升,未来公司将继续扩大市场份额,并向幼教行业上下游扩展,我们看好公司通过内部升级改造应对大屏幕拼接市场变化的措施,以及布局幼教行业的发展规划和信心,预计2016-2018年公司EPS分别为0.23,0.37,0.50元/股。 风险提示:市场竞争风险,盈利预测不及预期风险

报告摘要: 公司公布2016年中报,实现营收1.41亿元,同比增长4.20%;归母净利润672.37万元,同比下滑27.45%,扣非归母净利润669.90万元,同比下滑25.17%,EPS为0.10元。报告期内,公司在天猫、京东商城、亚马逊、寺库网等多个电商平台开设综合旗舰店,网购销售实现同比增长达98.06%;直营店销售和大客户销售同比下降,加之三费大幅增长,拖累上半年业绩。 线下布局迅速推进,线上电商平台齐发力。公司推进省会城市旗舰店拓展,签约武汉汉街商圈740平米旗舰店,目前全国33家直营店,总营业面积近15000平方米;公司在三夫官网、天猫、京东商城、亚马逊、寺库网等多个电商平台开设综合旗舰店,各个线上平台齐发力,网购销售实现同比增长98.06%。 与阿尔山市政府签订战略合作协议,赛事运营再上新台阶。签约阿尔山市,赛事组织和户外出行领域不断拓展;公司已成为国内规模较大、技术实力较强的专业赛事运营机构。拥有多项中字头及国际级定向赛事独家运营IP资源和自主IP赛事资源,组织大小赛事30余场,参加人数超过15000人,具有良好的品牌影响力。 期间费用大幅上升,拖累上半年业绩。由于报告期内职工薪酬、办公费及中介服务费上升,管理费用1478.40万元,同比增长34.51%;刷卡手续费及网购平台手续费大幅上升,财务费用260.98万元,同比增长48.85%;销售费用3646.57万元,同比增长8.61%;三费高企拖累上半年业绩。盈利预测与投资评级:公司引入新品牌,推动自主品牌研发,KIDSANFO计划2016年秋冬季正式上市;渠道上,线上继续发力,线下不断布局;赛事运营上,凭借丰富的赛事形式和影响力,继续打造公司户外品牌。我们预测公司2016-2018年EPS为0.56/0.66/0.75元,维持“增持”评级。 风险提示:户外活动组织风险;战略布局不及预期;系统性风险。

报告摘要: 公司2016年中报,实现营收1.6亿元,同比增长52.86%;归母净利润2019.95万元,同比下降9.08%,扣非归母净利润1717.66万元,同比下降4.62%,EPS为0.04元。营收高企是由于收购双刃剑完成并表,体育板块业绩表现亮眼;影视业务低于预期;三费大幅增长导致利润下滑。 双刃剑再亮剑,体育营销、体育旅游、体育视频齐发力,体育板块业绩大幅增长。报告期内,体育业务收入6424.53万元,毛利率高达64.99%,盈利能力强。具体来看,体育板块的体育营销和体育旅游运营及其他业务的收入较高,分别实现2232.82万元和3049.96万元,毛利率高达93.97%和53.62%;体育视频运营实现收入1141.75万元。相比于2015年1-5月份营收2217.89万元,双刃剑2016上半年实现营收6424.53万元,实现大幅增长。 影视业务节目制作和广告收入带动板块营收增长,电视剧收入同比出现下滑。报告期,节目制作和广告收入分别实现3126.42万元和3134.77万元,其中广告收入超过去年全年收入2167.94万元。电视剧收入3017.66万元,同比下降57.48%,毛利率下降29.45%,拖累影视业务板块。影视业务板块营业成本5902.47万元,同比增长73.69%,毛利率下降,拉低板块毛利率。但是随着下半年众多已完成剧目的宣传发行,影视业务有望蓄势待发。 盈利预测与投资评级:体育板块布局持续推进,影视业务不断拓展整合。 公司优质体育资源丰富,体育各细分领域有望持续发力。影视业务各板块推进协同,优质资源利用效率可不断提高。我们预测公司2016-2018年EPS为0.33/0.40/0.49元,给予增持评级。 风险提示:体育板块继续拓展低于预期;影视业务不能按计划推进;系统性风险。

公司半年报业绩符合预期。报告期内,公司实现营收10.87亿,同比增长60.86%;实现归母净利润0.94亿,同比下降23.92%,EPS为0.18元。Q2业绩增长迅速,实现营收5.73亿,同比增长96.39%;归母净利润0.23亿,同比下降23.96%。户外用品业务对营收和利润贡献较大,旅行服务业务对营收有所贡献,但是由于旅行服务业务处于转型期和大幅拓展阶段,加之并表山水风尚和4家加盟商,报告期内仍然处于亏损状态。 户外用品强化库存出清,旅行业务继续贡献营收。户外用品去库存为明年业绩增长做铺垫,旅行业务亏损不断收窄。户外用品上,公司提升运营管理水平,优化终端产品店铺陈列、产品组合,同时加大对过季库存清理力度,实现户外用品业务营收同比增长1%,由于并表以及费用提升的影响净利润出现下滑;旅行业务上,收入贡献明显,由于报告期易游天下和绿野中国仍然处于转型和拓展期,报告期内仍然亏损,但亏损逐渐收窄。 体育并购基金完成首期资金投放,第二期募集持续推进。报告期内,成立探路者用户服务中心,启动绿野中国计划以及成立探路者学院。我们认为,绿野中国计划是公司布局亮点:绿野团队全面优化供应商系统(俱乐部活动管理系统),并着力挖掘和培养优秀领队及KOL,绿野网新增用户约30万人,实现活动报名约73万人次。预计到今年年末,会逐步实现10家优秀俱乐部的签约,为探路者生态社群形成有力支持。 盈利预测和投资建议:“户外+旅行+体育”三大事业群协同推进,探路者生态社群建设不断布局。公司作为国内户外用品的龙头,户外用品持续发力,预计去库存年内任务可以完成;旅行业务由于处于转型和拓展期,我们给予公司2016-2018的EPS为0.39元/0.56元/0.79元,户外用品持续发力,考虑旅行业务转型和拓展,给予公司增持评级。 风险提示:公司生态社群布局低于预期;旅行业务转型和拓展过慢;系统性风险。

报告摘要: 主营业务回暖,公司盈利能力显著提升:2016年1-6月,公司实现营业总收入3.77亿元,较上年同期增长12.8%,归属上市公司所有者的净利润1415万元,较上年同期增长14.20%。增长主要原因是公司强化内部管理,加强成本控制,出版物印刷板块尤其是图书板块现场管理水平与能力持续提升以及获得政府补贴。 印刷业调整转型收效显著,出版物印刷各项业务稳步增长:2013年公司主营业务印刷业进行转型升级,加大少儿图书占比的同时积极向具有较大发展前景的包装印刷、云印刷等领域拓展。目前已完成业务转型,进入平稳发展期,出版物印刷业务板块整体保持稳定增长态势,其中图书业务板块的市场拓展能力进一步提升。云印刷业务实现盈利,毛利率为16.66%,包装印刷业务实现营业收入3486万元,较上年同期增长28.95%。 收购乐博乐博提交证监会审核,打开公司教育产业新篇章:2016年4月29日,公司发布公告拟以43,000万元的价格购买机器人教育企业北京乐博乐博教育100%股权。该项目顺利推进,目前处于证监会审核阶段,向证监会提交反馈意见的材料正在积极筹备中。乐博乐博是全国最大的机器人教育企业,教学网点遍布全国23个省份,有65家直营校区和115家加盟校区,目前约有33,000名4-12岁儿童接受乐博乐博机器人教育培训。本次交易完成后,公司将增加教育培训业务,同时新东方将成为公司股东。未来公司或将继续深入对教育产业的布局,依托在出版文化领域的行业地位,打造教育、出版文化综合服务生态圈,实现战略转型。公司的产业并购基金深圳华控盛通已于2016年3月14日取得营业执照,并储备了一批符合公司战略发展的项目。公司向教育领域的扩展为公司发展注入新的动力,乐博乐博有望大幅提升公司盈利能力。 盈利预测及建议:我们看好公司内生发展加教育产业拓展并重的发展战略,认为公司主营业务包装印刷业务未来将继续保持平稳增长,同时我们看好机器人教育培训领域广阔的市场空间,乐博乐博作为“机器人教育”标的具有稀缺性,未来有望大幅提升公司的营业能力。我们认为公司布局教育产业,公司盈利能力将得到改善,有利于提升公司整体估值。预计公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.36、0.53元/股,给予增持评级。 风险提示:收购协同效应不达预期的风险,行业监管政策变化的风险