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冯晨阳

海通证券

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中国巨石 建筑和工程 2018-05-03 11.52 16.23 39.19% 13.23 14.84%
13.23 14.84% -- 详细
玻纤行业需求景气较高,公司量价表现不错,库存维持低位。 受益于国内应用结构改善、海外经济复苏,玻纤行业需求景气持续提升,公司产能扩张、库存降低共同贡献,预计销量增长强劲(截至2018年3月,公司存货约12.1亿元,同比下降约19.22%,比2017年底下降9.20%,为2015年一季度以来的第二低,仅高于2017年三季度末)。受益于大路货2017年4季度以来的价格提升,预计公司均价表现不错。 毛利率略有下滑,费用率继续下行。 1)2018年第1季度公司综合毛利率为45.27%,同比下滑1.82pct,环比下滑2.13pct,预计受汇率、部分原材料成本上行的影响;2)2018年第1季度公司销售、管理、财务费用率分别为3.90、6.14、4.93%,同比分别变动+0.03、-2.30、-0.26pct,管理费用率摊薄较多,带动期间费用率下降2.53pct至14.97%;3)2018年第1季度公司净利率约24.90%,保持高水平。 资产及现金流表现优质。 截至2018年第1季度末,公司资产负债率为49.06%,负债率自2015年9月底以来连续10个季度下降。公司资产周转及现金流表现持续健康。 公司作为全球玻纤龙头,中期业绩增长确定性强。 1)预计行业2018年新增产能有序,环保有望导致低端产能进一步退出,龙头企业份额有望持续提升;2)后续公司有望凭借稳健的量增(我们预计2018~2020年有效产能同比增长15%、23%、15%)、产品的高端化、海外产能占比的提升实现稳定增长。 A、国内方面,公司江西12万吨生产线已在2018年1季度末投产,7+8万吨线有望在2018年中技改扩产完成。桐乡本部30万吨智能制造基地1期(15万吨)已于2017年9月开工建设,预计将于2018年3季度投产。前期公司公告新增投资70亿元用于建设15万吨玻纤纱、18万吨电子纱配套8亿平米电子布产能,分别将在2019~2022年逐步投产。 B、国外方面,埃及3条生产线20万吨已满负荷运转,美国8万吨生产线预计于2018年4季度投产,同时公司计划在印度新建10万吨生产线,预计建设期2年,将根据市场情况择机启动建设。 维持“买入”评级。玻纤供需基本面维持强势,库存在历史低位,龙头价格提涨(3-8%)执行顺利。近期市场担忧全球经济减速、贸易战等因素对玻纤产业的影响,从实际影响程度来看短期有限,中长期行业产品升级、渗透率提升,龙头有望通过量增、产品结构优化及国际化获得稳健增长。我们预计公司2018-2020年EPS分别约0.99、1.20、1.38元,给予2018年PE20倍,目标价19.80元。
伟星新材 非金属类建材业 2018-05-03 17.22 19.18 1.97% 24.88 8.65%
21.18 23.00% -- 详细
PPR管助力1季度收入增速回升。 1)零售端,一方面受春节错位影响,我们预计经销商开工前PPR管集中提货时点由往年4季度延后至1季度,一定程度上提振了1季度PPR管出货增速;另一方面,我们预计公司PPR管凭借其品牌优势,市场份额延续提升势头。 2)工程端,1季度工程普遍尚未开工,我们预计PE管贡献增长比重弱于PPR管。 3)PVC管受低基数影响,我们预计1季度收入增速表现不错。 4)1季度公司总收入增速表现优于前几季度;销售商品、提供劳务收到的现金同比增长约20%、增速较2017年显著提升。 毛利率表现继续超预期,期间费用率平稳,1季度盈利水平创新高。 1)1季度公司原材料PP、PE等价格同比有所提升,同时产品价格体系保持稳定,我们预计1季度高毛利率PPR管收入比重提升带动公司1季度综合毛利率同比提升0.7pct、至44.4%。 2)公司1季度期间费用率约26.3%、同比基本持平;投资收益同比增加约530万元,进一步增厚盈利。 3)公司1季度净利润率约16.2%、同比提升1.1pct,创历史上1季度新高。 防水涂料、滤水器成为新增长点值得期待。防水涂料以“家装领域隐形工程系统供应商”为目标,高起点进入市场,试点市场反响良好,2017年仍处投入初期,尚未贡献盈利,2018年收入规模化值得期待;滤水器以用水健康为己任,通过产品迭代升级、专业运作、同渠道推广,销售势头良好。 维持“买入”评级。公司是家装PPR管材大行业小龙头,渠道、品牌优势显著,我们预计市占率仍有提升空间;西安工业园预计在2018年下半年投产,公司2018年公司规划收入同比增长20%,增速较往年规划有所提升。公司低杠杆(无有息负债)、高分红、资金充沛(18Q1现金类资产约18.5亿元;预收账款约4.8亿元,同比+22%),长期增长稳健,有价值属性。预计公司2018-2020年EPS分别约1.02、1.24、1.49元,给予公司2018年PE25倍,目标价25.50元。 风险提示。地产销售失速;市政工程资金紧张;原材料价格大幅提升。
科顺股份 非金属类建材业 2018-05-02 13.85 14.05 8.08% 16.30 17.69%
16.30 17.69% -- 详细
高速成长中的防水材料龙头。公司前身于1992年在广东顺德成立,专业从事新型建筑防水材料研发、生产、销售并提供防水工程施工服务,产品下游主要应用于地产(占公司收入比重85~90%)、基建领域(占10~15%);公司曾在2015年于新三板挂牌,2018年1月上市。目前公司实际控制人陈伟忠、阮宜宝夫妇分别直接持有公司25.1%、6.6%股权。2013~2017年公司收入复合增速约25%,归母净利润复合增速约53%,收入利润增长表现大幅高于行业水平(同期行业收入利润复合增速分别约7%、6%)。 行业空间大,加速走向集中。目前我国防水材料市场规模约2000亿元,其中2017年规模以上企业合计收入约1059亿元,建筑防水“大行业、小企业”格局显著,行业前50家企业平均市场占有率仅约0.7%。行业前10名企业市场占有率不到10%,行业前50名企业的市占率仅为20%左右,产值1亿元以下的企业占据了接近80%的份额,行业民营企业占比超过90%。公司目前市占率约1%,行业地位仅次于东方雨虹(市占率约5%)。 下游地产集中度提升、供给侧改革背景下,龙头份额加速提升。1)需求端:防水渠道及品牌属性在提升,地产开发商基于品牌、品质口碑、全国响应能力、账期接受度,缩减供应商数量成趋势,更有意愿选取龙头防水供应商。2)供给端:前期防水行业长尾市场规范度不高,假冒伪劣产品泛滥,近年来准入门槛提升,环保趋严倒逼小企业退出,近年来大企业收入增速、ROE表现显著强于中小企业验证了这一事实。 上市后全国跨区域布局进入新阶段,资金实力显著增强后市占率有望快速提升。公司2018年初上市,募集资金约14亿元,主要用于新建陕西渭南、湖北荆门生产基地,将合计新增9000万平米防水卷材、6万吨防水涂料、20万吨特种砂浆产能,预计达产后合计收入约25.3亿元。公司8大生产基地全部投产后将实现华东、华中、华南、华北、东北、西南、西北7大区域全覆盖,基本可实现覆盖全国主要经济带500公里半径的产能布局,成为第2家具备全国性生产基地布局的企业,将有效缩减产品运输半径,提高供应效率。 给予“增持”评级。公司收入规模在已上市/新三板挂牌的防水企业里排名第2,客户资源储备丰富,渠道布局业内领先,成功上市为未来跨区域布局、提升市占率打下了坚实的基础,在防水行业集中度提升趋势(驱动因素在于开发商加速走向集中、消费升级)中居于有利地位。公司激励机制完善,核心高管持股合计超过5%。我们预计公司2018~2020年EPS分别为0.47、0.68、0.97元,给予2018年PE35倍,目标价16.45元。 风险提示。油价超预期上涨;产能投放进度低于预期。
再升科技 非金属类建材业 2018-04-30 10.79 13.60 41.37% 15.68 2.62%
11.07 2.59% -- 详细
服务于洁净、节能保温的微纤维玻璃棉及制品龙头。公司主营微纤维玻璃棉及制品(玻纤滤纸、VIP芯材及AGM隔板),服务于洁净(以空气过滤为主)、节能保温(以冰箱、冰柜行业为主)等领域;根据2017年年报数据,公司玻纤滤纸收入占比约40.87%、毛利额占比约54.04%,是公司拳头业务;芯材及隔板收入占比约27.86%、毛利额占比约24.51%;净化设备收入占比约28.05%,毛利额占比17.37%。 公司内生及外延并重,进一步延伸产业链。公司是国内唯一一家微玻璃纤维应用领域的上市公司,外延收购/技术或资源合作的成长路径明确,2015~2017年多元化快速扩张、并将扩张方向从材料进一步向下游工程及设备延伸,已收购重庆造纸研究院(主营滤纸)、悠远环境(主营高端洁净室的洁净设备)等公司。 滤纸有护城河,市占率提升可期。玻纤滤纸是公司核心资产,通过持续的技术研发投入、产业一体化及资源布局实现自身性价比优势,后续在与海外龙头的竞争中市占率提升仍有空间。近几年公司产品供不应求,不断扩大产能以满足需求,预计与国内电子、医药等精密制造业的高投资景气增速加快有关。目前公司滤纸国内产能份额约50%;参与全球竞争,全球看预计公司2017年份额约在10~13%,两家国际龙头LYDALL、H&V合计份额在60%左右。公司作为国内滤纸龙头,有望受益于政策鼓励国产化,随着自身产品技术的突破、客户接受度的提升其全球市占率有提升空间。 公司多元化执行力强,材料多元化、产业链延伸潜力广阔。2015~2017年公司执行快速多元化扩张,与已有核心主业玻纤滤纸相关度较高的重庆造纸研究院、常州和益的投资见效最快,收购完成后公司滤纸规模扩张速度较前期提升明显;并表成熟独立运行的悠远,增速较快。公司积极探索纤维材料多元化应用,在其他纤维领域的技术及股权合作已经迈出(如参股深圳中纺等),后续进展值得期待;产业链延伸方面,公司积极推进从材料向设备/工程的跨越、从工业到商业/民用的跨越,已引入工业空气洁净设备成熟团队(收购悠远、设立北京再升)。 给予“买入”评级。公司玻纤滤纸、微玻璃纤维棉、VIP芯材、AGM隔板的产能逐步投放赋予公司较高的成长性;长期来看,公司致力于推进产业链向下游设备乃至服务纵向延伸,同时推进产品由工业领域向商用、民用的拓展。考虑公司成长属性,预计2018~2020年EPS分别约0.55、0.84、1.13元,给予公司2018年35倍PE,目标价19.25元/股。 风险提示。产能投放不及预期、外延风险、产业链拓展不及预期。
东方雨虹 非金属类建材业 2018-04-27 38.29 45.75 28.76% 39.39 2.87%
39.39 2.87% -- 详细
事件:公司公布2017年年报,公司2017年营业收入约102.93亿元、同比增长47.04%;归母净利润约12.39亿元、同比增长20.43%;EPS约1.40元;扣非归母净利润约11.41亿元、同比增长19.29%。公司第4季度收入约33.2亿元、同比增长50.9%;归母净利润约3.7亿元、同比增长20.2%。公司拟每10股派现1.5元、转增7股。 点评: 市占率战略执行效果良好,收入增长持续强势。 直销方面,公司继续在战略集采上与百强地产商加强合作,战略集采客户较前期有所增加,同时持续挖潜单个客户防水材料供应比例;经销渠道方面,公司持续加大合伙人比例,前期设立控股子公司公告分别与198名工程渠道代理商合资成立虹毅科技公司、虹致科技公司,激励机制得到进一步加强。 公司2017年防水卷材收入约53.3亿元、同比增长44.8%,其中下半年收入约31.5亿元、同比增长48.7%,增速较上半年的39.6%继续提升。防水涂料(亦包括装饰涂料、砂浆等)收入约29.7亿元、同比增长56.5%,其中下半年收入约17.8亿元、同比增长46.0%,增长表现总体优于卷材。 除防水材料业务外,2017年防水施工收入、其他收入(以保温为主)分别约14.2、5.2亿元,分别同比+48.2%、+45.7%,增长亦表现不错。 公司2017年防水材料总销量4.3亿平米、同比增长约57%,Q1-Q4单季度收入增速分别约45.9%、48.5%、41.7%、50.9%,增速持续维持强势。 原料成本上涨带动毛利率下滑,收入高速增长摊薄费用率。 受原料成本上涨影响,2017年公司防水材料毛利率约40.7%、同比-3.0pct,其中下半年约38.6%、同比-8.6pct。防水施工、其他收入毛利率分别约29.3%、16.3%,分别同比+0.7pct、-5.5pct。 公司收入端高增长消化了费用率压力,2017年期间费用率约24.9%、同比-2.4pct。 2017年公司净利润率约12.1%、同比-2.6pct,其中第4季度约10.7%、同比-3.3pct。 公司是最受益于开发商走向集中的装饰建材龙头,后续仍将有超越行业表现。地产投资韧性表现强于销售,后续公司需求端增长有支撑;开发商集中度提升、采购集中化、防水材料渠道及品牌属性提升利好龙头企业份额提升,公司是唯一龙头的行业地位稳固,市占率仍低,后续收入有望持续扩张。公司长期规划多品类(如已进入的砂浆、密封材料、保温材料、硅藻泥、涂料等)发展,执行力强,看好其成为综合化学建材龙头的潜力。 维持“买入”评级。近期地产投资韧性继续表现强于销售,后续公司需求端增长有支撑;开发商采购集中化、防水材料渠道及品牌属性提升利好龙头企业份额提升,公司唯一龙头的行业地位稳固,市占率仍低,后续收入有望继续扩张。我们预计公司2018-2020年EPS分别约1.83、2.35、2.94元,给予2018年PE25倍,目标价45.75元。 风险提示。需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、新领域放量不达预期。
鲁阳节能 基础化工业 2018-04-27 14.76 -- -- 17.40 14.40%
17.94 21.54% -- 详细
事件:近日公司公布2017年年报和2018年1季报,2017年营业收入约15.96亿元、同比增长34.15%;归母净利润约2.14亿元、同比增长104.22%;EPS约0.61元;扣非归母净利润约2.10亿元、同比增长124.77%。公司拟每10股派现5元(含税),分红率大幅提升至约82%,目前股价对应2017年股息率超过3%。 公司2017年第4季度营业收入约4.9亿元、同比增长34.2%;归母净利润约7461万元、同比增长83.1%。2018年1季度营业收入约3.1亿元、同比增长15.2%;归母净利润约5321万元、同比增长212.7%(前期业绩预告同比增长180%~230%)。公司预计2018年1~6月归母净利润同比增长90%~140%、至约1.19~1.50亿元。同时公司公告2018年限制性股票激励草案,拟向公司中高层管理人员、核心骨干197人合计授予限制性股票1100万股。 点评: 陶瓷纤维:销量增长显著,产品结构持续优化带动毛利率创新高。 陶瓷纤维作为优质保温材料,下游应用领域持续延伸(如新能源、民用节能、消防等领域),在炼化等高景气制造业对保温材料要求标准提高下,行业中高端产品的需求持续提升,同时营改增税制改革推动行业优胜劣汰。公司为国内陶瓷纤维龙头(产能约30万吨、占全国比重与约1/3),产品销量及市占率持续提升,2017年公司陶瓷纤维销量同比增长约30%。2017年公司陶瓷纤维收入约13.5亿元、同比增长31.3%,下半年收入约7.6亿元、同比增长37.4%。 公司陶纤单价稳中有升,大股东奇耐的管理、技术输入帮助公司降本增效,同时中高端产品占比继续提升,公司2017年陶纤毛利率约38.3%、同比+4.6pct,其中下半年毛利率约40.8%、同比+4.5pct,创2009年以来新高。 岩棉:供需改善,量价齐升。 需求端,随着国家对耐火标准的提升以及岩棉国标的公布,住宅类建筑也有加大采用高端岩棉产品的趋势。供给端,低端产品在使用性能及环保要求上受到限制,在部分地区已出现小厂关停现象,国家设计、施工、验收规范在不断提升,优质岩棉企业的竞争优势更为明显。2017年公司岩棉产能利用率大幅提升,实现收入约2.4亿元、同比增长55.9%,其中下半年收入约1.5亿元、同比增长46.4%。 公司2017年大幅上调岩棉价格,抵消采购成本提升压力,毛利率约32.4%、同比+4.2pct,其中下半年毛利率约33.7%、同比+3.3pct。 为应对需求高景气及产能瓶颈,公司在现有岩棉产能10万吨的基础上扩产8万吨,预计可在2018年3季度全面投产。 收入快速增长摊薄费用率,净利润率持续创新高。 收入快速提升摊薄费用率,公司2017年三项费用率合计约19.5%、同比-2.9pct。 公司2017年资产减值损失约3584万元(其中坏账损失、存货跌价损失、商誉减值损失分别约2346、810、405万元)、同比增加3906万元。 公司2017年净利润率约13.4%、同比+4.6pct,2018年1季度净利润率约17.3%、同比+10.9pct,创2009年以来新高。 维持“增持”评级。国家环保治理趋严,陶纤、岩棉行业将进入规范和升级周期,同时环保带动了行业刚性需求,节能减排依旧是环保达标的主要出口,制造装备节能改造、农村煤改电、煤改气等将引发更大的市场需求;公司持续加大信用管控力度,进一步完善货款回收控制管理措施,2018Q1应收账款+票据在收入持续增长下降至2015年以来新低,盈利质量持续提升;近期公司公布限制性股票激励,覆盖员工比重达9.5%,占总股本约3.1%,激励机制有望进一步完善。我们预计公司2018~2020年EPS分别为0.97、1.19、1.35元,给予2018年PE18~20倍,合理价值区间17.46~19.40元。 风险提示。原料成本超预期上涨;产新产能投放超预期。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-20 5.01 6.16 19.84% 5.77 9.07%
5.47 9.18% -- 详细
因冷修因素公司1季度玻璃销量有所下降,盈利水平维持高位。 2018年1季度公司前期冷修的长兴、漳州、醴陵3条生产线相继点火复产,产能正常发挥需一定时间,我们预计1季度销量同比有所下降。 价格方面,2018年1季度全国玻璃价格坚挺,含税均价约82.3元/箱、同比上涨12.4%,我们预计公司全口径单箱售价环比基本持平、同比提升明显。 受益于纯碱成本下行(2018年1季度纯碱均价约1815元/吨、同比下降约12%),公司全口径单箱成本环比下降。 公司1季度毛利率约33.9%,分别同比、环比+0.1、+4.3pct。 财务费用下降、投资收益增厚盈利,净利润率创新高。 公司2018年1季度期间费用率约15.1%,同比下降1.7%,其中汇兑收益增加及利息支出减少使得财务费用同比下降4336万元。公司1季度转让万邦德股权,使得投资收益同比增加3088万元,进一步增厚盈利。 公司1季度净利润率约19.4%,分别同比、环比+4.5、+4.2pct,盈利水平创新高。 公司原片积极推进国际化、高端化,国内布局玻璃深加工、后续进展值得关注。公司马来西亚基地2条600t/d优质浮法玻璃生产线建成并投入商业化运营,有望受益于东南亚玻璃的高需求及盈利景气;漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨3条生产线技术改造升级进展顺利,在2018年1季度相继投产,原片产品结构有望持续优化;前期公告投资3.72亿元投建高性能电子玻璃生产线(65t/d),进一步布局高端玻璃原片领域。公司国内工作重心向深加工业务倾斜,从外部引入优质深加工团队,前期公司公告合计拟投资约20亿元的玻璃深加工项目有序推进,其中浙江节能、广东节能、马来西亚节能玻璃深加工项目已于2018年1季度建成进入试运行阶段;郴州旗滨光伏光电基板生产线项目已开工建设。 维持“买入”评级。进入4月份原片厂家开始降价降库存,后续随着北方环保/禁运等限制监管的解除、价格优惠后的下游补库,厂家库存有望消化,短期盈利弹性关注需求恢复情况,外生冲击关注环保对玻璃产能的影响。公司理顺激励机制,2016、2017年相继完成2轮限制性股票激励,授予股份合计约占总股本的7%,兼顾新老员工、原片及深加工团队,未来深加工布局值得期待。公司承诺2017~2021年在足额预留法定公积金、任意公积金以后,每年向股东现金分配股利不低于当年实现的可分配利润的50%。我们预计公司2018-2020年EPS分别约0.65、0.72、0.80元,给予2018年PE10倍,目标价6.50元。 风险提示。1)行业复产产能投放超预期;2)原材料成本超预期上行;3)深加工进展不达预期。
兔宝宝 非金属类建材业 2018-04-13 10.71 14.00 55.04% 10.89 1.68%
10.89 1.68% -- 详细
事件:近日公司发布2017年年报。2017年度公司实现营业收入41.2亿元,同比增约53.89%(品牌授权B类收入折算后合计的营业收入为72.23亿,同比增约50.7%);归属于上市公司股东的净利润3.65亿元,同比增约40.43%; EPS(按期末股本摊薄)约0.42元。其中,2017年第4季度收入约11.7亿元、同比增约31.8%;归母净利润约1.1亿元,同比增约28.32%。公司拟每10股派现2.3元。 点评: 公司渠道扩张+单店收入提升,板材收入持续高增长;成品家居等业务积极推进。 渠道扩张进程:2017年公司新增专卖店774家、累计投入运营专卖店总数约3013家(净增519家,同比增约21%),其中成品专卖店约1214家(净增155家,同比增约15%)。 B折A收入及单店表现:2017年公司整体B类收入折算成A后收入72.23亿元(+50.7%),全口径单店收入同比增约25%;其中成品折A收入7.42亿元(+64.5%),单店收入同比增约43%。 分区域报表口径收入表现:2017年各区域均有不错增长,报表口径2017年装饰材料渠道销售约31.2亿元、同比增长71.72%,其中公司核心、重点、外围市场收入分别约21.3、6.2、3.7亿元,同比分别增约53.66%、153.87%、99.47%。 分业务报表口径收入表现:公司2017年装饰材料(板材+胶黏剂等辅材)报表收入约32.4亿元、同比增长59.05%,其中板材收入约29.0亿元、同比增长54.46%;成品家具业务收入约4.4亿元、同比增长46.28%,其中地板、衣柜、木门收入分别约2.9亿元、9475万元、4995万元,同比分别增约57.59%、75.98%、-15.81%;互联网服务收入约7069万元、同比增长24.72%。 产品结构变化、原材料成本提升,影响公司表观利润率水平。2017年由产品结构变动(A、B类结算比重)、原材料成本上行所致公司综合毛利率同比下降2.11pct至17.26%;其中装饰板材毛利率下降1.54pct至8.24%,成品家具下降2.05pct至18.97%。费用投入的增加上,市场宣传推广、薪酬、股权激励等费用是增量大头,2017年公司销售费用、管理费用同比分别增长39.96%、36.57%。2017年公司表观净利率约8.84%,同比降低0.8pct;其中2017年第4季度表观净利率约9.04%,同比降低0.09pct。 公司机制持续理顺。前期公司实际控制人实际增持(增加股权比例约11%),加盟商、供应商持股计划公布(计划不超过总股本5%,截至1月10日二级市场购买约778.7万股、均价12.61元/股),公司回购股份计划公布(回购资金额度1~3个亿,截至2018年3月31日,已回购约1049万股,占总股本比重约1.2%),机制进一步理顺,后续发展动力提升可期。 公司板材市占率提升可期,易装新模式助力成品家居布局,产业并购基金进展顺利。公司基础板材的环保卖点塑造、渠道布局广度及深度、品牌营销推广力度均领先同行,积极开拓家装公司、精装房等市场;品牌影响力的扩大有望助力公司市占率持续提升。公司已开启成品领域的“易装”模式,希望利用自身现有强势的板材渠道资源、通过提供对家具板材的深加工增值服务,切入定制家居市场。我们预计产业并购基金将持续帮助公司进行外延扩张(下半年以来投资欧德雅5.5%、龙威新材10%股权)。 维持“买入”评级。基础板材呈“大行业小龙头”格局,我们预计公司市占率提升空间仍大;家居宅配(地板、衣柜、木门)规划明确,易装模式的推进值得期待。我们预计公司2018-2020年EPS分别约0.56、0.73、0.93元。给予2018年PE25倍,目标价14.00元。
冀东水泥 非金属类建材业 2018-04-11 13.51 18.75 77.73% 13.43 -0.59%
13.43 -0.59% -- 详细
事件:近日公司公布2017年年报,公司2017年营业收入约152.90亿元、同比增长23.95%;归母净利润约1.10亿元、同比增长108.72%;EPS约0.08元;扣非归母净利润约8121万元(2016年为-6.5亿元)。公司第4季度收入约39.0亿元、同比增长19.6%;归母净利润约-2.1亿元(2016年同期盈利约5.1亿元)。 点评: 下半年销量降幅收窄,吨毛利提升至历史较高水平。 1)公司与间接控股股东金隅集团2017年合计拥有熟料、水泥产能分别约1.17、1.7亿吨产能(其中公司为0.75、1.3亿吨),为全国第3大水泥集团,两家公司在京津冀地区市场占有率在50%以上。公司核心布局“三北”地区,华北、西北、东北产能占总体产能比重分别约60%、20%、10%。 2)2016年4月之后公司开始推进与金隅股份在京津冀的实质性整合,两龙头共同推进区域水泥价格提涨、成效明显、吨毛利恢复至历史较高水平--公司2017年水泥熟料单吨均价、成本、毛利分别约236、163、73元,同比+63、+32、+31元;其中下半年分别约238、163、75元,同比+47、+33、+14元。 3)2017年三北地区需求总体偏弱(华北、东北、西北水泥产量增速分别约-11.9%、-10.5%、-0.7%),此外龙头挺价伴生的是中小企业的搭便车,大小企业价差大导致包括公司在内的高价龙头企业销量有所牺牲,公司全年水泥熟料销量约6001万吨、同比下降10.7%;预计下半年大小企业价差有所缩窄,公司销量约3376万吨、同比下降2.5%,降幅较上半年有所收窄。 销量下降、错峰等因素推升吨费用,全年扣非后盈利水平有所改善。 1)在销量下降(单位固定费用增加)、错峰(停工费用、维修费用增加)、以到位价的结算方式增加(运费增幅较大)等因素的影响下,2017年公司吨费用(税金及附加、三费)约74元、同比增加21元,其中下半年吨费用约75元、同比增加21元。 2)2017年公司资产减值损失约3324万元、同比大幅下降约2.9亿元。 3)公司全年扣非吨归母净利约1元、同比提升11元,其中下半年约3元、同比下降2元。 重组方案调整后稳步推进,金隅、冀东协同效应有望进一步显现。公司与间接控股股东金隅集团的资产重组方案经过调整,两者分别拟以22家、10家子公司资产共同组建合资公司,组建完成后公司将拥有合资公司的控股权,成为金隅、冀东的水泥资产上市平台,我们预计未来两者在京津冀区域的协同效应、定价权地位有望进一步提升。截至2018年3月30日,该重组方案已获得证监会受理。 维持“买入”评级。水泥行业受环保高压影响(尤其是北方地区)、产能弹性收缩下的企业协同或成常态(前期唐山地区公布非采暖季限产计划);长期来看,雄安新区成立引发对京津冀中长期水泥需求增长空间的期待,区域供需仍有改善空间。我们预计公司2018-2020年EPS分别约0.38、0.54、0.62元,我们给予PB 2.5倍(最新每股净资产约7.50元),目标价18.75元。 风险提示。资产重组未获通过;京津冀区域景气回升低于预期;煤炭价格超预期上涨。
旗滨集团 非金属类建材业 2018-04-02 5.49 6.16 19.84% 6.02 3.79%
5.70 3.83% -- 详细
事件:近日公司公布2017年年报:公司2017年营业收入约75.85亿元、同比增长8.96%;归母净利润约11.43亿元、同比增长36.83%;EPS 约0.42元(按最新总股本测算)。公司第4季度收入约20.9亿元、同比下降5.8%;归母净利润约3.2亿元、同比下降21.1%。公司拟每10股派现3元(含税),分红率达约70.7%、同比提升23.8个百分点。 供需表现良好,下半年价格均延续上升趋势,单箱毛利维持近年来高位。 销量方面,公司上半年长兴、漳州、醴陵3条生产线进入冷修状态,受此影响公司全年玻璃原片销量约1.03亿重箱、同比下降9.7%;其中下半年销量约0.54亿重箱、同比下降9.2%。 价格方面,玻璃行业需求稳中有增,11月行业供给超预期收缩,公司年末库存降至低位(公司2017年末库存天数仅约7天),玻璃价格持续走高。全年公司单箱均价约74.1元、同比提升15.1元,其中下半年约77.9元、同比提升13.2元。 成本方面,纯碱、石油焦价格均有显著上涨,全年单箱成本约51.2元、同比提升9.4元,其中下半年成本约55.1元、同比提升13.8元。 全年单箱毛利约23.0元、同比提升5.7元,其中下半年约22.7元、同比略降0.6元。 财务费用显著下降、股权激励费用大幅提升,单箱净利继续处于高位水平。 公司2017年股权激励费用同比提升约1.0亿元、至约1.6亿元,长短期负债结构优化、有息负债下降使得财务费用同比下降1.6亿元、至约1.0亿元。此外, 销量下降导致单箱费用摊薄较多,公司全年单箱期间费用约10.5元、同比提升约1.0元,其中下半年约9.9元、同比下降0.7元。 全年公司单箱净利约11.1元、同比大幅提升3.8元,其中下半年单箱净利约11.3元、同比下降0.2元。 公司原片积极推进国际化、高端化,国内布局玻璃深加工、后续进展值得关注。公司马来西亚基地2条600t/d 优质浮法玻璃生产线建成并投入商业化运营,有望受益于东南亚玻璃的高需求及盈利景气;漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨3条生产线技术改造升级进展顺利,在2018年1季度相继投产,原片产品结构有望持续优化;前期公告投资3.72亿元投建高性能电子玻璃生产线(65t/d),进一步布局高端玻璃原片领域。公司国内工作重心向深加工业务倾斜,从外部引入优质深加工团队,前期公司公告合计拟投资约20亿元的深加工项目有序推进,其中浙江节能、广东节能、马来西亚节能玻璃深加工项目合计已投入约4.4亿元,将相继建成投入试运行;郴州旗滨光伏光电基板生产线项目已开工建设。 维持“买入”评级。节后原片厂家通过涨价刺激交投(刺激下游补库),价格表现超预期,行业盈利指标持续改善。上周原片库存环比下行,随着采暖季结束及工地停工限制解除,需求有望持续恢复。后续原片景气弹性需关注河北不合规产能再缩减执行力度。公司理顺激励机制,2016、2017年相继完成2轮限制性股票激励,授予股份合计约占总股本的7%, 兼顾新老员工、原片及深加工团队,未来深加工布局值得期待。公司承诺2017~2021年在足额预留法定公积金、任意公积金以后,每年向股东现金分配股利不低于当年实现的可分配利润的50%。我们预计公司2018-2020年EPS 分别约0.65、0.72、0.80元,给予2018年PE10倍,目标价6.50元。 风险提示。1)行业复产产能投放超预期;2)原材料成本超预期上行;3)深加工进展及海外产能盈利不达预期。
海螺水泥 非金属类建材业 2018-03-27 31.61 38.60 4.10% 35.13 11.14%
37.84 19.71% -- 详细
事件:近日公司公布2017年年报,公司2017年营业收入约753.1亿元,同比增长34.6%;归母净利润约158.5亿元,同比增长85.9%;EPS约2.99元;扣非归母净利润约140.8亿元,同比增长83.3%。公司第4季度收入约252.7亿元,同比增长40.5%;归母净利润约60.5亿元,同比增长136.0%。公司拟每股派息1.2元(含税),分红率约40%,同比提升约9个百分点。 点评: 量增总体稳定,预计12月华东限产执行好、销量有损失,盈利水平大幅提升。 1)公司2017年水泥熟料自产产品销量约2.90亿吨、同比增长4.7%,增速高于全国水泥产量增速(-0.2%),其中南部地区受区域新增产能影响销量小幅下降,东部、中部、西部地区销量均实现稳步增长。公司2017年错峰执行度较好,全年产能利用率约87%、同比下降约2个百分点,其中12月份华东地区限产执行力度大,我们预计Q4销量增速低于全年水平。 2)公司2017年水泥熟料单吨均价约251元、同比增约55元;吨毛利约89元、同比增约24元。2017H2水泥熟料单吨均价约270元、同比增约61元;吨毛利约101元、同比增约29元。 3)全收入口径来看,公司2017年扣非吨净利约49元、同比增约21元;2017H2扣非吨净利约57元、同比增约23元。 公司国际化进展顺利,稳步推进国内并购整合,布局产业链一体化。 1)国际化方面,公司在股东大会披露十三五规划增加海外水泥产能达5000万吨;柬埔寨马德望已于近期投产;北苏海螺主体完工即将投产;老挝琅勃拉邦海螺等项目工程建设进入施工高峰期,伏尔加海螺、老挝万象、缅甸曼德勒等项目前期工作正在有序推进,2017年公司海外销量同比大幅增长83%。 2)国内方面,公司收购陕西凤凰建材以及贵州区域5家子公司少数股东权益,2017年公司熟料、水泥、骨料产能分别约2.46亿吨、3.35亿吨、2890万吨,分别同比+200、+2200、+400万吨;前期二级市场增持西部水泥股权比例至约21.17%,后续两者在西部市场的合作值得期待。 3)公司持续推进产业链一体化,从主业水泥熟料业务向骨料、混凝土等上下游产业延伸,2018年公司计划资本支出68亿元(2017年实际支出约65亿元),用于项目建设、生产线技改及并购项目支出,预计全年将新增熟料产能约360万吨、水泥产能约1480万吨(不含并购)、骨料产能1450万吨,商品混凝土产能120万立方米。 实际供给收缩或成常态,高盈利景气有望持续。节后需求因春节效应等影响启动缓于往年,近期天气晴好,我们预计公司出货量恢复情况不错,后续需求有望进一步恢复。环保高压下以空气污染防治、采暖错峰、应对环保督查等为由的限产或成共识,高盈利景气有望持续。 维持“买入”评级。公司在成本控制、管理效率方面明显领先,在手资金充裕(4季度末现金类资产达277亿元)、负债率降至约25%历史低位;公司经营性现金流充沛、资本开支压力不大,中期高盈利、分红收益有望延续。我们预计公司2018-2020年EPS分别约3.86、4.13、4.42元,给予公司2018年PE10倍,目标价38.60元。 风险提示。需求超预期下滑,煤炭价格大幅提升,国际化进展不达预期,实际供给收缩低于预期。
伟星新材 非金属类建材业 2018-03-27 14.45 18.80 -- 22.45 16.81%
21.18 46.57% -- 详细
事件:近日公司公布2017 年年报,公司2017 年营业收入约39.0 亿元,同比增长17.5%;归母净利润约8.2 亿元,同比增长22.5%;EPS 约0.81 元;扣非归母净利润约7.8 亿元,同比增长20.4%。公司第4 季度收入约13.3 亿元,同比增长12.8%;归母净利润约2.8 亿元,同比增长22.0%。公司拟每10 股派现6 元(含税),同时每10 股转增3 股,分红率约73.7%、同比提升4.3 个百分点。 点评: 工程业务取得突破,PE 管收入增速显著回升;下半年PPR 管收入增速有所放缓。 1)公司工程业务不断调整和创新,市政工程、燃气等领域各个突破,收入结转加速,2017 年公司PE 管收入约11.2 亿元、同比增长23.8%,其中下半年收入约7.0 亿元、同比增长30.6%,增速创2012 年以来新高。 2)2017 年PPR 管收入约21.9 亿元、同比增长16.3%,其中下半年收入约12.7 亿元、同比增长10.0%,增速有所放缓,前期地产调控对家装管装修需求影响有所显现。 3)分区域来看,2017 年华中、华北、出口收入表现不错,分别同比增长约46%、23%、25%,华东、东北、西部、华南增速分别约17%、-2%、10%、7%。 整体毛利率表现略超预期。 1)2017 年公司PP、PE 等原料成本总体处于上升趋势,但公司在年中原材料价格低位加大采购力度(Q2~Q3 增加预付账款锁定低价原料),Q1~Q4 综合毛利率分别约43.7%、45.6%、50.0%、46.4%,下半年表现略超预期。 2)公司2017 年PPR、PE、PVC 管毛利率分别约58.3%(-0.4pct)、34.5% (+0.6pct)、29.7%(+5.1pct),其中下半年毛利率分别约58.7%(同比基本持平)、37.3%(+2.2pct)、33.9%(+9.6pct)。 期间费用率表现可控,全年盈利水平创新高。 1)公司2017 年期间费用率约23.8%、同比提升0.4 个百分点;第4 季度期间费用率约24.0%、同比提升2.5 个百分点2)公司第4 季度收回对东鹏合立投资约1.7 亿元,全年贡献长期股权投资收益约1049 万元,进一步增厚公司盈利。 3)公司2017 年净利润率约21.0%、同比提升0.8 个百分点,盈利水平创历史新高;第4 季度净利润率约20.8%、同比提升1.6 个百分点。 防水涂料、滤水器成为新增长点值得期待。防水涂料以“家装领域隐形工程系统供应商”为目标,高起点进入市场,试市场反响良好,2017 年仍处投入初期,尚未贡献盈利;滤水器以用水健康为己任,通过产品迭代升级、专业运作、渠道推广,销售势头良好。 维持“买入”评级。公司是家装PPR 管材大行业小龙头,渠道、品牌优势显著,我们预计市占率仍有提升空间;西安业园预计在2018 年下半年投产,公司2018 年规划收入同比增长20%,增速较往年规划有所提升。公司低杠杆(无息负债)、高分红、资金充沛(Q4 现金类资产约19 亿元;预收账款约4.3 亿元,同比+22%),长期增长稳健,有值属性。预计公司2018-2020 年EPS 分别约1.00、1.19、1.42 元,给予公司2018 年PE 25 倍,目标价25.00 元。 风险提示。地产销售失速;市政工程资金紧张;原材料价格大幅提升。
中材科技 基础化工业 2018-03-26 13.60 16.98 89.30% 21.58 -2.35%
13.28 -2.35% -- 详细
事件:近日公司公布2017年年报,公司2017年收入约102.7亿元,同比增长14.5%;归母净利润约7.7亿元,同比增长91.2%;EPS约0.95元。公司第4季度收入约30.4亿元,同比增长11.1%;归母净利润约1.7亿元,同比增长166.7%。公司拟每10股派现3元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增6股。 点评: 玻纤业务量价齐升,贡献主要盈利增长。 1)泰山玻纤2016年4月以来新线产能投产合计达25万吨,行业需求景气回升驱动产能迅速发挥,公司2017年玻纤销量约73.8万吨、同比增长24%,大幅超过行业产量增速(12.7%),市占率提升迅速。 2)受益玻纤行业供需情况改善以及产品结构持续优化(电子纱、风电纱、热塑材料等中高端产品合计占比约50%),公司2017年单吨玻纤及制品均价、成本、净利约7085、4614、942元,分别+5.9%、+4.4%、+27.1%,盈利水平创近年来新高,其中下半年均价、成本、净利约7205、4722、920元,分别+6.9%、+5.1%、+16.9%。子公司泰山玻纤净利润约6.95亿元(+55%),其中Q4净利润约1.85亿元(+34%),为公司核心盈利来源,贡献主要盈利增长。 风电叶片市场份额继续稳中有增,行业景气探底回升。 1)公司持续推进风电叶片产品结构优化,重点开发大型号、低风速叶片,在2017年行业新增装机增速下降17.4%的背景下,公司风电叶片销量约4859MW(其中2MW及以上产品占比超过80%)、同比下降约12.6%,根据我们测算,公司市场份额进一步提升至约25%,行业第一地位稳固。公司2017年风电叶片业务收入、净利润分别约29.2、1.4亿元,同比-9.6%、-51.3%。 2)2017年下半年以来风电景气探底回升,公司销量降幅有所收窄。2018年开局风电新增装机表现不错,1-2月份国内新增装机4.99GW,同比大幅增长约68%,公司有望充分受益风电行业景气复苏。 锂膜新线进展顺利,期待后续盈利贡献。公司新建4条锂膜生产线中有2条年产6,000万平米生产线已全面进入试生产阶段,产品已送主要目标客户试装测试。公司计划至2018年上半年,4条生产线全部建成投产。公司2017年锂膜收入、净利润分别约2953、-6383万元,新生产线短期处于投入阶段,其设备、工艺技术领先(湿法双向同步拉伸),后期贡献盈利值得期待。 气瓶资产扭亏为盈,其他新材料业务收入增长改善显著。 1)公司在2016年末完成内部气瓶资产的调布局(转移经营实体至成都),将产能缩减到与需求匹配规模,运营效率大幅提升,2017年扭亏实现盈利约152万元(2016年亏损约2.1亿元)。公司在现有产品基础上向容器、储运等产业关联方向进行产品和产业延伸,明确了CNG、储运、氢燃料、特种气瓶四大业务板块方向。 2)2017年公司先进复合材料、高温过滤材料、技术与装备业务收入分别同比增长23%、27%、26%,增长较往年显著改善。 维持“买入”评级。公司三大重点产业布局清晰:1)十三五期间公司规划玻纤业务保持每年10万吨的净增量,海外布局20万吨产能,目前公司仍有16万吨老旧产能,规划至2020年形成100万吨产能,随着新线的逐步建成运营、老线的逐步关停,公司未来降本增效的潜力巨大。2)近期风电装机景气底部复苏,2018年公司将继续开发适应低风速、海上等发展趋势新产品,同时加大国际市场开拓力度。3)锂膜作为公司重点培育主导产业,2020年规划形成10-15亿平米高端湿法锂膜产能及5亿平米湿法锂膜涂覆产能,目前已进入产能扩张的快车道。预计公司2018-2020年EPS分别约1.38、1.67、1.95元,我们给予2018年PE20倍,目标价27.60元。 风险提示。风电行业景气恢复低于预期;玻纤行业新增产能超预期;锂膜等新业务继续大幅亏损;公司前期已公告因诉讼事件,已调减2017年归母净利润约4872万元,后续风电叶片诉讼结果实际赔偿金额仍存在不确定性。
中国巨石 建筑和工程 2018-03-22 14.14 16.23 39.19% 17.03 -1.28%
13.96 -1.27% -- 详细
量增强劲,库存维持低位。受益于国内应用结构改善、海外经济复苏,玻纤行业需求景气持续提升,我们预计公司2017年玻纤纱及制品销量约140多万吨(同比增速较快,国内市占率接近35%)。2017年Q4以来行业供需持续改善,公司4季度末库存水平维持低位,期末公司账面存货中库存商品约7.1亿元、同比降27.6%。 盈利表现显著强于量增:产品结构优化、普通产品景气环比改善、量增强势下成本及费用率下行超预期。 1)2017年公司大力开拓新能源、汽车轻量化、电子等领域的产品应用,高端产品占比进一步提高; 2)部分普通产品(如无碱2400缠绕直接纱)2017Q1~3价格有所下行,Q4供需转强,价格环比、同比均有所上行,2017Q4综合毛利率回升至47.4%; 3)全年全品种均价基本稳定,平均成本随量增继续下行,玻纤及制品毛利率约46.6%(+2.1pct); 4)全年公司综合费用率约18.3%、同比降约2.8pct; 5)全年公司净利率24.9%、同比增约4.4pct;其中Q4净利率27.0%、同比增约7.8pct。 公司作为全球玻纤龙头,中期业绩增长确定性强。 1)预计玻纤行业2018年新增产能有序,环保有望导致低端产能进一步退出,龙头企业份额有望持续提升。 2)后续公司有望凭借稳健的量增(我们预计2018~2020年有效产能同比增长15%、23%、15%)、产品的高端化、海外产能占比的提升实现稳定增长: A、国内方面,公司江西12万吨生产线已在2018年1季度末投产,7+8万吨线有望在2018年中技改扩产完成。桐乡本部30万吨智能制造基地1期(15万吨)已于2017年9月开工建设,预计将于2018年3季度投产。前期公司公告新增投资70亿元用于建设15万吨玻纤纱、18万吨电子纱配套8亿平米电子布产能,分别将在2019~2022年逐步投产。 B、国外方面,埃及3条生产线20万吨已满负荷运转,美国8万吨生产线预计于2018年4季度投产,同时公司计划在印度新建10万吨生产线,预计建设期2年,将根据市场情况择机启动建设。 公司实际控制人中建材集团为央企改革试点单位,我们预计旗下同类资产存在合作可能。作为央企改革试点单位,公司后续激励机制、集团内部资源整合等方面动作值得期待,集团旗下玻纤、风电叶片同类资产合计国内市占率均接近50%,我们预计后续公司和中材科技两者合作有望大幅改善行业竞争格局。 维持“买入”评级。2018年1季度玻纤龙头涨价势头强劲,公司前期公布自2018年1月1日起价格普提6%,我们预计公司提涨进展顺利。我们预计公司2018-2020年EPS分别约0.99、1.20、1.38元,给予2018年PE20倍,目标价19.80元。 风险提示。玻纤价格下滑,海外项目进度低于预期,国企改革低于预期。
北新建材 非金属类建材业 2018-03-21 23.86 28.80 33.03% 27.12 11.88%
26.70 11.90% -- 详细
事件:近日公司公布2017年年报,2017年收入约111.6亿元,同比增长36.9%; 归母净利润约23.4亿元,同比增长100.2%;扣非归母净利润约24.0亿元,同比增长108.7%;EPS 约1.31元(考虑股本回购后约1.39元)。其中第4季度收入约30.6亿元,同比增长29.7%,归母净利润约7.8亿元,同比增长100.5%。公司拟每10股派现3.55元(含税)。 石膏板产能利用率创新高,其他业务增长表现显著改善。 2017年在供给侧结构性改革及环保高压影响下,中小企业的落后产能发挥受限,公司市场份额继续稳步提升,产能利用率提升至约83.7%,同比大幅提升7.1个百分点。公司全年石膏板销量约18.2亿平米(市场占有率约60%),同比增长11.4%,其中我们预计4季度销量同比有所下降,主要受北方停工、渠道补库消化扰动。全年石膏板收入约98.8亿元,同比增长36.8%,其中泰山石膏收入约81.8亿元,同比增长38.7%。 除石膏板业务外,公司轻钢龙骨、其他产品(包括涂料、矿棉板等)收入分别约8.9、3.4亿元,同比增长46.2%、28.5%,增长表现较往年显著改善。 价格表现强势,充分转嫁护面纸等材料上行带来的成本压力。 石膏板成本端护面纸(环保治理、外废进口减少影响)、煤炭价格均出现显著上涨,公司2017年石膏板单平成本约3.31元,同比+0.45元,其中下半年单平成本约3.40元,分别环比+0.20、同比+0.55元。 公司产品售价充分转嫁成本端上行压力,全年石膏板均价约5.43元/平米, 同比+1.01元/平米,其中下半年均价约6.06元/平米,分别环比+1.36、同比+1.65元/平米。全年单平毛利约2.12元,同比+0.56元/平米,其中下半年约2.66元,分别环比+1.15、同比+1.11元/平米。 公司第4季度毛利率约45.7%,同比提升达13.8个百分点。 石膏板盈利水平创新高。 1)公司2017年单平费用(包括三费、税金及附加、资产减值损失)约0.77元,同比提升0.06元,总体保持稳定, 其中第4季度受销量波动影响,期间费用率约13.9%,分别同比、环比提升0.1、3.4个百分点。 2)公司2017年石膏板单平净利约1.29元,同比提升0.40元,盈利水平创2004年以来新高,其中第4季度净利润率约25.5%,分别同比、环比提升6.8、0.4个百分点。 看好公司对行业的定价权:中长期看环保大背景下小企业发展受限(如开机不稳定),公司有望在保持份额的基础上实现盈利中枢的抬升。2018年3月中旬公司旗下泰山石膏公布局部区域提价0.2~0.3元/平米以消化护面纸涨价带来的压力,总体来看公司是护面纸等原材料涨价的受益者。 维持“买入”评级。随着北方停工、渠道补库等因素的逐步缓解,开春后石膏板需求恢复情况不错;全年展望,石膏板主要应用领域写字楼等商业建筑2017年销售及竣工表现不错,考虑装修时滞,2018年需求有支撑。中长期看,公司已规划未来将石膏板产能由目前21.82亿平米扩充至30亿平米,合计扩建21条生产线。公司账面资金充沛(17Q4现金类资产约36亿元),资产负债率降至历史低位(约22.4%),现金牛属性突出。预计公司2018~2020年回购前(前期公告拟以1元回购股本约9907万股,我们预计有望在2018年完成回购)EPS 分别为1.84、2.07、2.28元;回购后分别为1.95、2.19、2.41元,给予2018年PE 15倍(回购后),目标价29.25元。 风险提示。市占率提升幅度低于预期,原材料价格超预期上涨,美国石膏板诉讼案仍存在较大不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名