事件:公司于9月5日晚发布公告,子公司上海三旗中标中移动自有品牌4G无线座机采购项目,项目周期三年(17年8月至20年8月),预计金额1.63亿,占2016年上市公司总收入的17.15%。 本次中标反映了上海三旗在通讯领域具有较强竞争力,有助于公司完成甚至超过全年承诺业绩。上海三旗是公司子公司,拥有车联网产品和移动终端通信产品两大业务线。此次中标的无线座机项目属于移动终端通信产品范畴,反映了公司在通讯模块领域的较强竞争力。根据上市公司中报披露,2017年4月1日并表以来,上海三旗已贡献收入9232万元,净利润1296万元。本次中标将有助于公司完成甚至超过全年承诺利润。 上市公司外延发展战略初见成效,车联网业务协同作用值得期待。上海三旗涉足车载行业多年,与上市公司在车联网业务上的协同效应将逐步显现。上市公司近两年来外延发展逐步加快,外延并购战略的成功实施有助于上市公司在前装业务转型中继续深挖车联网市场,打造“CID系统+车联网软硬件服务+智能座舱平台”的完整车联网产业链。 汽车智能化趋势下公司新产品预计将迎来量价齐升。智能驾驶舱和液晶仪表盘将是公司未来增长的重要来源。智能驾驶舱单车价值量要比传统车机高2-3倍,并且毛利率也更高,预计量产后会对公司财报有积极影响。 盈利预测和投资建议:预计17年至19年公司EPS分别为0.47元、0.66元和0.87元,维持“增持”评级。 风险提示:下游汽车销量放缓对公司产品出货产生负面影响。

事件:8月22日,公司发布2017年中报:上半年实现营业收入3.26亿元,同比增长59.1%;归母净利润1495万元,同比增长170.6%,超过之前业绩预告(123.56% -153.55%)的上限 受益安防市场高景气度,公司中报业绩亮眼。公司上半年营收3.26亿元,同比增长59.1%;归母净利润1495万元,同比增长170.6%。收入高增长主要得益于新疆区域安防市场发展与安防智能化需求旺盛,公司在智能安防及信息化工程方面收入达2.36亿元,同比增长60.9%,占总营收比重72.4%。受公安和法院信息化建设高景气度的影响,公司其他业务收入同比增速近80%。 毛利率基本稳定,净利润率有望在下半年回升。公司上半年毛利率为21.9%,与去年同期基本持平。公司净利润率为4.6%,较去年同期增长1.9%,相对2016全年下降3.4%。研发支出等费用的增长将于下半年被充分消化,公司净利润率在下半年预计会回升。 研发投入力度叠加项目落地经验,推动公司争取更多订单。公司持续加大在智能安防及信息安全领域研发投入力度,上半年共计投入1543万元,同比增长逾60%。上半年,公司安防业务遍地开花,并在7月中标呼图壁县“科技围城”项目,金额达4.06亿元。随着项目落地经验不断丰富以及相关技术的持续积累,公司有望在安防领域获取更多订单。 盈利预测与投资建议:我们看好公司安防业务的爆发性,给予公司2017-2019年EPS分别为0.93元、1.39元和2.06元,维持“增持”评级。 风险提示:安防项目落地速度低于预期。

事件:8月17日,公司发布2017年中报:2017年上半年营业收入达4.41亿元,同比增长297.5%;归母净利润3650万元,同比增长138.3%。8月19日,公司公告联合大华股份预中标3.9亿新疆且末县平安城市PPP项目。 安防项目订单持续落地,营收与利润高速增长。面对安防行业历史性机遇,公司展现出极强的拿单与交付能力。公司上半年实现营业收入4.41亿元,同比增长297.5%;归母净利润3650万元,同比增长138.3%。其中,安防业务贡献收入达3.27亿元,同比增长761.29%,占总营收比重为74.1%。 综合毛利率下降因安防业务占比上升,期间费用率下降明显。公司上半年综合毛利率为18.91%,较去年同期下降4.65%。综合毛利率下降主要是毛利相对较低的安防业务占比迅速上升所致。公司期间费用率由2016年的10.9%降至6.7%,显示出公司在业务扩张时较好的费用控制能力。 计提坏账准备增加主要因应收款项增多。公司2017年上半年计提金额为1200万元,占利润总额近30%。考虑到坏账准备中大部分为一年内应收账款,且公司服务客户多为政府性机构,回款风险不大。 多项财务指标印证公司业务高景气度,内生+外延双轮驱动下公司成长空间将更加广阔。公司上半年业务量提升显著,存货、预付款等各项业务指标彰显公司业绩持续向好。 盈利预测和投资建议:我们看好公司安防业务的爆发性,给予2017-2019年EPS分别为1.03元、1.56元和2.40 元,维持“增持”评级。 风险提示:安防项目落地速度低于预期、收购存在不确定性。

事件:公司拟以14250万元收购上海航盛实业95%的股权;子公司索菱投资向自行科技增资500万元,持有其5%的股权;拟投资5000万元建设新的液晶仪表生产线,并新设液晶仪表事业部。 收购航盛实业拓展商用车领域,业务协同深化产业链布局。公司以14250万元收购航盛实业95%的股权,通过外延并购顺利进入商用车领域。航盛实业是国内领先的商用车前装设备制造公司,拥有丰富的下游车厂客户。此次收购可以有效实现业务协同,将公司乘用车领域技术与航盛实业商用车渠道资源进行整合,拓宽前装设备市场,实现客户升级,深化公司在车联网产业链的战略布局,使商用车领域成为公司新的业绩爆发点。 增资自行科技,助力智能驾驶舱战略布局。公司向深圳市自行科技增资万元并持有其5%的股权,有利于公司利用自行科技在ADAS和自动驾驶领域的深厚技术,推动智能驾驶舱产品的战略布局。公司将与自行科技共同研究推出高清3D环视系统,车载身份识别与疲劳驾驶预警系统,在智能驾驶舱和车辆全盲区管理领域发力。建设新液晶仪表生产线,抢占高端仪表市场。公司拟投入5000万元建设新的液晶仪表生产线,采用最先进的技术生产开发,同时与公司智能驾驶舱产品配套,迅速占领高端仪表市场。 盈利预测和投资建议:我们预计2017年至2019年公司EPS分别为0.43元、0.61元和0.77元,维持“增持”评级。 风险提示:航盛实业与公司整合效果不及预期、商誉减值风险等。

投资要点 睿能科技发布2017年半年度报告:公司上半年实现营业收入9.78亿元,同比增长35%;实现归属于上市公司股东的净利润8370万元,同比增长99%。同时,公司预计2017年前三季度净利润同比增速为60%-80%。 上半年营收增速加快,净利润保持高速增长。2017年上半年,公司实现营业收入9.78亿元,同比增长35%,营收增速超过其在招股说明书中的预计。相较于2016年全年23.17%的营收增速,今年上半年公司营业收入增速明显加快。上半年公司净利润同比增长106%,净利润增速与其业绩预计接近。同时,公司预计前三季度公司净利率同比增幅将达到60%-80%。 横机业务仍为公司成长主要动力,拉动毛利率继续上升。2017年上半年,制造业务(主要是横机业务)营收占比继续提升,自2016年的22%上升至28%。制造业务上半年毛利率为40.32%,与去年全年基本持平。随着高毛利率的制造业务收入占比不断提升,公司综合毛利率出现明显改善。 上市募集资金到位,有望攻克短板难题。目前,公司上市募集资金已到位。根据公司规划,未来三年公司将投入1.8亿元于扩大产能项目和研发中心项目。在研发方面,预计公司未来将运用募集资金支持更多研发项目,创造技术优势。在产能方面,公司2016年横机业务产能出现明显短缺,预计未来公司将运用募集资金扩大产能,提高横机业务生产效率。 盈利预测:预计2017年至2019年EPS分别为1.81元、2.35元和3.04元。我们看好公司针织横机电控业务的成长性,给予“增持”评级。 风险提示:经销商的变化有可能会影响公司营收、下游行业景气度下降。

2017年7月28日,东方财富发布2017年半年度报告:2017年上半年公司实现营业收入10.94亿元,同比下降6.17%;实现归属于上市公司股东的净利润2.60亿元,同比下降22.77% 协同效应凸显,证券业务实现较快增长。受益于东方财富海量用户的导流作用与服务网点建设的加快,东方财富证券业务实现了高速增长,协同效应发挥良好。从财务上看,公司证券服务2017年上半年收入达6.15亿元,同比增长21%,其中利息净收入增速高达190%;证券服务净利润为3亿元,同比增长335%。从经纪业务的市场份额来看,2017年6月,东方财富证券经纪业务市场份额为1.55%,上升0.77个百分点,行业内排名第19位,相比上年同期排名提升了16位;融资融券余额市场份额为0.66%,行业内排名第37位,较去年同比排名提升了38位。 传统业务(基金代销、终端销售、广告业务)仍处于下降通道。2017年上半年公司销售基金共1586亿元,同比下降3%,下行速度相较2016年上半年明显收窄。但是,2017年上半年金融电子商务服务同比减少25%,减少幅度远大于代销基金规模下降的幅度。这主要在于公司为了抵御市场下行冲击,主动降低了基金第三方销售申购费率来提升竞争力。此外,公司的金融数据服务业务和互联网广告业务的收入依旧大幅下降,两者收入之和在2017年上半年同比下降32%。 盈利预测和投资建议:我们预计2017年至2019年公司EPS分别为0.16元、0.19元和0.23元,维持“增持”评级。 风险提示:二级市场交易状况持续恶化。

针织横机电控系统业务和IC分销业务双轮驱动。针织横机分为毛衫针织横机和鞋面针织横机。针织横机电脑控制系统是其核心组成部分,扮演其“大脑和神经中枢”的角色。在IC分销业务稳定经营的背景下,受益于高毛利率的针织横机电控系统业务的快速增长,睿能科技2016年净利润同比增速高达94%。进入2017年,成长步伐并没有放慢:一季度归母净利润同比增长207%。预计上半年仍然能够维持较高增速。 针织横机行业的驱动因素在于技术变革、产品应用范围扩大、下游行业扩大再生产和海外市场需求变化。具有更高生产效率的电脑针织横机替换手摇式针织横机的技术趋势将持续;近年来针织横机应用范围的扩大集中表现为鞋面机销量的持续爆发;下游纺织行业资本开支加大、扩大再生产是长期驱动因素;海外出口市场的持续回暖也会进一步带动销量。我们判断,多因素驱动叠加存量机器的更换,预计将催生近50万台的销量需求。 睿能科技是目前国内针织横机电控系统领域的领导者。2016年,公司针织横机电控系统销量为7.6万台,营收增速136%,市占率超过60%。同时,随着新产品的推出、成本的下降、直销占比的提升,横机业务毛利率不断上升,带动净利润高速增长。行业的快速增长、产能瓶颈的解除、渠道的稳定性确保公司未来仍然能够实现较快增长。 盈利预测和投资建议:预计2017年至2019年EPS分别为1.81元、2.35元和3.04元。我们看好针织横机电控业务的成长性,给予“增持”评级。 风险提示:经销商的变化有可能会影响公司营收、下游行业景气度下降。

齐心集团发布2017半年度报告:2017年上半年公司实现营业收入13.41亿元,同比增长30.55%;归属于上市公司股东净利润0.80亿元,同比增长72.06%。 主业办公设备与用品持续高增长。2017年上半年公司传统主业办公设备与办公用品共实现11.9亿元收入,同比增长23%,其中办公设备增长尤为迅速,同比增长38%。上半年公司围绕着企业级客户对办公产品与服务的采购需求,继续完善齐心大办公电商平台功能,先后中标了多个超大型企业客户项目,进一步夯实了公司在企业级大办公领域的领先地位。 SaaS业务子公司进展顺利,与主业协同效应良好。2017年上半年SaaS业务实现收入1.5亿元,同比增长155%。其中杭州麦苗收入增长44%;银澎云计算(好视通)增长230%,银澎云计算的SaaS业务与齐心集团大办公服务优质的企业客户资源产生了非常良好的协同效应。杭州麦苗、银澎云计算被收购后,各自细分领域SaaS业务都获得了快速的发展。 参股大贲科技、神州云动,进一步布局SaaS业务。神州云动是国内SaaS CRM企业级服务领域企业,拥有SaaS+PaaS核心产品CloudCC.com;大贲科技为企业客户提供增值税信息化系统及基于SaaS模式的“互联网+企业税务”平台服务。公司积极参股SaaS公司,有助于公司不断深化和丰富企业级大办公服务内容。 盈利预测及投资建议:我们给予公司2017-2019年EPS分别为0.38元、0.52元和0.65元,维持“增持”评级。 风险提示:SaaS客户拓展不达预期。

2017年7月13日公司发布中报业绩预告,预计2017年上半年归属于上市公司股东净利润为3550-4000万元,同比增长132%-161%。 中报业绩高增长,进一步佐证新疆安防行业高景气度。上半年公司业绩的高增长来源于业务量增加和业务规模扩大。我们判断主要来源于公司安防项目订单的密集落地。公司去年同期实现净利润1532万元,基数较高,但今年上半年同比仍高速增长,足以证明新疆安防行业的爆发和公司极强的竞争力。我们预计公司将持续受益于新疆安防行业的高景气度,订单和业绩仍然能够持续向好。 公司拿单能力强,大单落地速度快,有力保障了公司业绩的高增长。公司一季度中标喀什市和疏勒县安防项目,总金额合计4亿元,超过了2016年公司总收入3.63亿元。除了这两个大额订单外,根据公开信息显示,公司其他各个项目,如阿勒泰地区、塔城地区等地区边境线安防监控项目等都在顺利进行。公司按照完工百分比确定收入,签订合同时已明确回款时间,充分保障了公司收入确认的及时性和现金回款的稳定性。 内生+外延双轮驱动,强大执行力打开广阔空间。在积极拿单做业务的同时,公司借助上市平台加快外延步伐。目前已经停牌考虑资产收购。 盈利预测和投资建议:我们看好公司安防业务的爆发性,给予2017-2019年EPS分别为1.03元、1.56元和2.40元,维持“增持”评级。 风险提示:安防项目落地速度低于预期、收购存在不确定性。

2017年7月3日公司发布2017年中报业绩预告,预计2017年上半年归属于上市公司股东净利润为1235.6-1401.4万元,同比增长123.6%-153.5%。另外,公司发布合同中标公告,子公司上海熙菱中标呼图壁县公安局“科技围城”项目,金额为4.06亿元。 中报业绩高增长,验证新疆安防市场的持续高景气度。公司预计2017年上半年归属于上市公司股东净利润为1235-1401万元,同比增长约124%-154%。业绩的高增长主要受益于上半年安防项目的密集落地。我们预计公司业绩将持续受益于新疆安防市场的高景气度。 受益于昌吉地区深厚的客户基础,公司中标4.06亿元大单。公司中标呼图壁县“科技围城”项目,金额为4.06亿元,占公司2016年全年营业收入75%。呼图壁县隶属于昌吉州,昌吉市公安局是公司2016年前三季度第二大客户。此前公司在昌吉地区良好的客户资源和项目经验有助于此次公司中标呼图壁县项目。 乡村安防监控建设将是新疆安防建设的重点之一。此次呼图壁县项目主要建设内容是在各乡镇村道路、检查站、警务服务站布局视频监控。今年以来,诸多上市公司公告的新疆农村地区安防监控项目证明农村安防监控已经是疆内安防建设的重点之一。 盈利预测与投资建议:我们看好公司安防业务的爆发性,给予公司2017-2019年EPS分别为0.93元、1.39元和2.06元,维持“增持”评级。 风险提示:安防项目落地速度低于预期。

投资要点 事件:据6月20日威富通科技公众号披露,公司联手环球蓝联(GlobalBlue)投资欧洲通(EuroPass)。同时,三者之间会通过加强合作,一起开拓移动支付欧洲市场,并向全球商户提供支付+增值+退税一体化服务。 紧跟微信支付全球化步伐,威富通发力欧洲市场。欧洲通是一家为欧洲商家和景点提供微信公众号开发运营及票务代售服务的公司。威富通与欧洲通签署了业务合作协议,一起将微信支付解决方案引入欧洲。其中威富通主要负责技术开发与支持,欧洲通负责前端商户拓展和客户服务。 牵手全球最大退税公司,共拓移动支付+退税+增值服务一体化服务。威富通还与欧洲通、环球蓝联签署了三方战略合作协议,开展移动支付、商户增值服务、微信退税等多维度业务。环球蓝联是全球最大的退税公司,占领退税服务70%以上市场份额,服务范围遍布51个国家的30万家商户,包括500个全球知名连锁商家。丰富的商户资源会为威富通在全球范围内形成有效的拓客渠道,加快威富通拓展欧洲移动支付市场步伐。 海外拓展业务有序推进,打造全球范围内移动支付生态圈。此前威富通已投资日本最大微信支付服务商Netstars(纳斯达),此次以业务合作+股权投资的方式拓展欧洲业务进一步佐证威富通业务壁垒牢固。未来随着澳门、香港、新西兰、澳大利亚等国家与地区的股权合作的陆续落地,公司全球范围内的移动支付生态圈有望建成,继续分享全球移动支付巨大红利。 盈利预测:考虑增发完成后股本摊薄和威富通并表(假设三季度开始并表),预计2017-2019年EPS为0.54元、0.93元和1.24元。给予“增持”评级。 风险提示:海外股权合作推进不达预期。

新疆安防市场爆发在即,公司安防业务迎来发展良机。自治区新领导的上任为行业爆发提供政策支持,而新疆17年固定资产投资50%的增长、信息传输计算机服务和软件业71%的增长为安防行业爆发提供了良好的外部环境。2017年开年以来新疆安防PPP项目金额的成倍增长和相关上市公司新疆安防项目订单的密集落地都说明新疆安防行业的高景气度。行业红利有望催生公司安防业务爆发。 公司股权激励充分,执行力强。立昂技术上市前就已经通过两个员工持股公司实现了对公司核心人员的激励。面临新疆安防行业难得的历史机遇,公司上下统一思想,积极开拓市场,仅三月份就公告了两个安防项目,合计金额超过4个亿(16年全年收入3.6亿),反映了公司优秀的执行力和极强的拿单能力。随着新疆安防建设的不断推进,公司有望凭借充足的本地化实施能力、深厚的客户资源以及高效的执行力不断开疆扩土。 财务指标显示公司高增长可期。一季度末,公司存货(开工项目的合同成本会先结转至存货)、预付款项(因项目开展需要预付材料款)、投标保证金占比较高的其他应收款等项目较2016年年末均有大幅增长,说明公司业务推进顺利,执行项目充足。这为未来的收入高增长奠定了基础。 盈利预测及投资建议:预计2017年至2019年公司EPS分别为0.62元、1.07元和1.7元。我们看好公司在此次新疆安防市场爆发阶段的高成长性和业绩弹性,给予“增持”评级。 风险提示:项目进展低于预期,人力资源跟不上项目进展。

投资要点 事件:4月24日晚,公司发布一季报:2017年一季度营业收入达到1.23亿元,同比增长了258%,归母净利润379.5万元,扭亏为盈。 安防业务大幅增加致一季度财报开门红。依托安防系统工程业务的不断推进,公司2017年第一季度实现营业收入1.23亿元,较2016年第一季度3427万元,同比增长了258%。同时,一季度公司实现净利润379.5万元,扭亏为盈。公司一季度的收入已经超过了2016年全年收入的三分之一,体现了今年开年以来,下游客户旺盛的需求。 多项财务指标显示公司业务的高速发展。伴随着一季度业务量的提升,公司各项业务指标持续向好。其中,存货(开工项目的合同成本会先结转至存货)为10283万元,同比增长140%;预付款项(因项目开展需要预付材料款)为1880万元,同比增长317%;投标保证金占比较高的其他应收款余额为1663万元,同比增长121%。在新疆地区招标项目数量增长的背景下,公司积极参与相关项目的招投标进程,业务总量有望持续提升。 安防大单落地速度快,保证了全年收入的高增长。一季度立昂技术连续中标喀什市和疏勒县安防项目,总金额分别为3.2亿左右和8000万元左右。截止3月31日,疏勒县的项目已经完工78%,工程进展速度很快,说明大额合同项目落地具有较高的可信度。 盈利预测:我们预计公司2017年至2019年EPS分别为0.62元、1.07元、1.70元。我们看好公司在此次新疆安防投资高潮中的竞争力,给予“增持”评级。 风险提示:竞争加剧、订单落地节奏缓慢

投资要点 公司发布2016年年报,全年实现营业收入9.50亿元,同比增长17.54%;实现归属于上市公司股东的净利润0.77亿元,同比增长17.28%。同时,公司发布2017年一季报,实现营业收入2.39亿元,同比增长35.25%;归属于上市公司股东净利润0.21亿元,同比增长34.17%。另外,公司预告2017年上半年净利润区间为4826万至6033万,同比增速40%至75%。 前装业务进展顺利带动公司营收较快增长。2016年,公司营业收入和归属于母公司净利润同比增速分别为17.5%、17.3%,增速均达到近五年历史新高。从客户结构来看,经过多年前装市场的努力,公司前装业务占比稳步提升,CID系统已经在多个新车型进行测试并陆续交付客户。目前公司业务模式已经从上市前的后装业务逐步转型成以前装业务为主。从产品结构来看,公司致力于打造完整车联网产业链和不断开发自动驾驶相关产品,2016年各方面新产品进展顺利。 毛利率稳步提升,整体趋势向好。2016年公司综合毛利率总体提升2.3个百分点,各项细分产品毛利率较2015年均有所提升。毛利率最高的智能化CID产品收入同比增长58%,推动了公司综合毛利率的提升。 2017年一季度增速加快,全年业绩高增长可期。2017年一季度营业收入、归属于上市公司股东净利润同比增速分别为35.3%、34.2%,为2017全年高增长开了个好头。随着公司前装业务的不断放量以及收购标的英卡科技和三旗通信在4月份的并表,预计2017年公司业绩会持续向好。 盈利预测与投资建议:我们给予公司2017-2019年EPS分别为0.84元、1.01元和1.25元,维持“增持”评级。 风险提示:前装业务拓展不及预期,CID产品市场竞争加剧。

价格下降导致2016年营收下滑。2016年公司营业收入和归属于母公司净利润分别同比下降7.27%、11.92%。收入下滑的原因主要有两方面:第一,公司车载导航产品的平均单价持续下降,从2015年平均价格1,285元降低至2016年的1,167元,下降幅度为9.2%;第二,受国内汽车销量增速放缓和境外主要销售市场汽车销量下滑的影响,产品销量也出现了轻微下滑。单价和销售量同时下行,给公司的收入带来了下滑压力。 渠道拓展使得公司销量费用率居高不下。2016年,公司大力建设国内和国外销售渠道、加速布局海内外前装市场。渠道的拓展和维护使得公司销售费用居高不下,2016年销售费用率明显上升。 2017年一季度收入端恢复正增长。2017年一季度实现营业收入2.05亿元,同比增长2.01%,已经开始扭转收入端负增长的趋势。我们认为这与公司前装业务放量有关。公司目前处于研发的前装项目较多,后劲足。随着前装业务的放量,公司全年收入预计能够有较好的增长。 盈利预测与投资建议:我们给予公司2017-2019年EPS分别为0.39元、0.46元和0.69元,维持“增持”评级。 风险提示:前装业务拓展不及预期,CID产品市场竞争加剧。