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宋涛

申万宏源

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宋涛 5
濮阳惠成 基础化工业 2019-08-16 13.54 -- -- 14.25 5.24% -- 14.25 5.24% -- 详细
公司发布2019年半年报:上半年实现营业收入3.50亿元(YoY +9.8%),归母净利润0.71亿元(YoY +36.3%),其中Q2营业收入1.68亿元(YoY +0.7%,QoQ -8.2%),归母净利润0.42亿元(YoY 36.8%,QoQ +44.8%),业绩符合预期。 主营业务稳健增长,毛利率同比提升。公司顺酐酸酐衍生物广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等领域,下游需求稳健增长。报告期内,公司顺酐酸酐衍生物营业收入2.40亿元,同比增长7.2%,毛利率23.65%,较去年同期提升2.2pct,毛利率提升一方面源于产品结构的调整,另一方面原材料价格较去年同期处于低位。除顺酐酸酐衍生物业务外,公司以功能中间体为主的其他业务营业收入1.10亿元,同比增长15.8%,毛利率约61.23%,较去年同期提升约0.9pct。其中公司孙公司宗惠氢气营收较去年同期有所下降,而以芴类为代表的OLED 光电功能中间体预计仍维持约30%高增长。此外公司上半年研发费用较去年同期减少约500万元,主要是部分研发项目结项,而新项目处于启动阶段。 定增项目陆续进入投产阶段,进一步提升产能及产品附加值。公司定增项目“1000吨电子化学品项目”已于3月31日建设完成,“3000吨氢化双酚A 项目” 已经进入中试阶段,预计2019年10月达到预定可使用状态,“1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目预计2019年底投产。定增项目在扩充原有产能的同时,高附加值的电子化学品和氢化双酚A 将进一步增强公司盈利能力。 投资建议:维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2019-21年归母净利润1.50、1.86、2.39亿元,EPS 0.58、0.72、0.93元,PE 24X、19X、15X。 风险提示:产品价格持续下跌,OLED 行业发展不及预期,新产品市场开拓不及预期。
宋涛 5
兴发集团 基础化工业 2019-08-15 10.33 -- -- 10.40 0.68% -- 10.40 0.68% -- 详细
公司公布2019年中报,业绩略低于预期。公司1H2019实现营业收入95.07亿元(yoy+1.21%),归母净利润为1.24亿元(yoy-32.58%),扣非后归母净利润为0.94亿元,同比下滑61.43%,业绩略低于预期。其中2Q19单季度实现营业收入51.54亿元(yoy-2.81%,QoQ+18.37%),归母净利润为0.77亿元(yoy-31.86%,QoQ+63.83%)。 1H19年归母净利润大幅下滑主要是由于有机硅价格同比大跌37.55%,毛利率大幅缩减,同时公司计提了有机硅的存货跌价准备,资产减值损失同比上升703%至2457万元。1H19公司磷矿石持续减产,但磷矿石价格同比仍有所上升,下游磷肥国内外需求疲软。 受地方政府磷矿石限产政策影响,叠加安全环保高压严管,磷矿石开工率有所下降,1H19公司磷矿石销量同比下滑22%为104万吨,但不含税平均售价同比上涨17.6%于277.6元/吨,公司上半年新获得后坪磷矿采矿许可证后磷矿设计产能增长至760万吨。1H19国内复合肥需求疲软导致一铵整体需求下滑,公司磷酸一铵的价格和销量分别下滑2.3%、11.1%,磷肥业务整体毛利率同比下滑2.28个百分点于5.92%。公司磷化工业务包括磷矿石、黄磷及精细磷化工盐1H19整体毛利率同比下滑3.81个百分点至21.18%。 1H19有机硅价格同比大幅下跌导致盈利能力大幅下降,收购兴瑞硅业50%少数股东权益,同时将配套融资向下游拓展特种硅橡胶和硅油项目,进一步降低成本以及完善产业链,带来新的利润增量。1H19由于海外出口下滑叠加国内下游房地产需求疲软,公司有机硅不含税价格同比下滑37.55%至15925万元/吨导致其子公司兴瑞硅材料净利润同比大幅下滑64.5%至1.51亿元。目前兴瑞正在实施有机硅单体技术升级改造项目和10万吨特种硅橡胶及硅油项目,预计19年10月单体产能增加至32万吨(目前20万吨),2020年6月增加至36万吨,同时下游产品布局更加合理完善,有利于进一步增强公司在有机硅领域的市场影响力和成本控制能力。 原料下跌带来毛利率扩大,环保改造完毕带动草甘膦开工率提升,产销恢复。2018年公司完成了泰盛25%少数股东权益的收购以及内蒙古腾龙5万吨草甘膦装置的整合,目前公司具有草甘膦产能18万吨(产能规模位居国内第一,世界第二)。1H19公司草甘膦价格同比微幅下跌0.97%,但原料多聚甲醛、醋酸、乌洛托品价格同比分别下跌20.01%、36.15%、12.28%,导致草甘膦的毛利率有所扩大。同时去年一季度由于环保改造,公司草甘膦开工率仅五成左右,目前完成后开工大幅提升,1H19年草甘膦产销量分别增长50.1%、25.8%,草甘膦及甘氨酸业务毛利率同比上升8.55个百分点至17.65%。 盈利预测与投资评级:“矿电磷—磷硅—肥化”产业结构逐步完善,打造国内磷化工、草甘膦及有机硅行业龙头。考虑到公司固定资产报废处理以及商誉减值的风险的逐步释放,子公司少数股东权益整理完毕以及未来10万吨特种硅橡胶和硅油项目的逐步达产,整体业绩有望底部向上。维持盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.62、5.32、6.10亿元,对应EPS分别为0.40、0.58、0.67元(收购摊薄后,用未考虑配套定增的股本9.14亿股来算),对应的PE为25X、17X、15X。维持增持评级。
宋涛 5
金禾实业 基础化工业 2019-08-15 19.77 -- -- 20.21 2.23% -- 20.21 2.23% -- 详细
公司发布第一期核心员工持股计划草案:本次员工持股计划筹集资金总额上限为 1.02亿元,参与对象为公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、中层核心管理人员和业务技术骨干,总人数不超过 755人,其中董事、监事和高级管理人员共计 15人。股票来源为公司回购专用账户回购的公司股份,员工持股计划购买回购股票的价格为 16元/股。 回购股份用于员工激励,控股股东及实控人承诺兜底彰显长期发展信心。2019年 5月 10 日公司董事会审议通过《关于回购公司股份方案的议案》,拟使用人民币0.75-1.50亿的 自有资金以集中竞价方式回购公司股份,用于后期实施员工持股计划或股权激励。截至2019年 7月 31日,公司累计回购股份数量约为 638万股,占公司目前总股本的 1.14%,成交均价为 18.80元/股。本次员工持股计划股份全部来自于以上回购股份。当前时点公司正处于向精细化工及新材料转型升级的关键时期,同时新任董事长刚上任不到半年,实施员工持股计划有利于建立和完善公司与员工的利益共享机制,实现公司、股东和员工利益的一致性,促进长期、稳定发展;充分调动员工的积极性和创造性,吸引和保留优秀管理人员和业务骨干,提高员工凝聚力和竞争力。同时为提高员工参与本次员工持股计划的积极性,公司控股股东金瑞投资、实际控制人之一杨乐先生承诺:如果参与本次员工持股计划的持有人发生亏损,金瑞投资、杨乐先生将就其本金亏损部分予以补足。 三氯蔗糖加速扩产,复制安赛蜜成功之路。公司三氯蔗糖当前 3000吨产能满产,根据最新环评信息,公司将投资约 10亿元继续扩产 5000吨产能,扩产完成后设计产能将达到8000吨/年,远超现有竞争对手。公司通过技术、规模、成本优势快速扩大市场份额从而获得行业定价权,复制安赛蜜成功之路。当前阿斯巴甜使用标准 66项,安赛蜜 20项,三氯蔗糖 30项,公司积极推动安赛蜜、三氯蔗糖使用标准制定,应用领域有翻倍空间。 定远基地陆续投产,进一步推动公司向精细化工及新材料转型发展。公司定远一期年产 4万吨氯化亚砜、年产 1万吨糠醛、30MW 生物质锅炉热电联产投产。定远基地项目进一步向上游原料开发延伸,实现产业链的垂直一体化整合,从而进一步发挥成本优势,提高综合竞争能力。同时公司未来向糠醛、氯化物、双乙烯酮等产业链下游延伸,例如糠醛向呋喃系列中间体延伸;氯化物可用于制备高效消毒剂、酰基氯化物等;双乙烯酮可用于制备防腐剂脱氢乙酸钠、医药中间体 4-氯乙酰乙酸乙酯/甲酯等。此外公司通过设立产业基金培育新兴项目,未来产品结构有望不断丰富,进一步推动公司向精细化工及新材料转型发展。 投资建议:维持“买入”评级,维持盈利预测,预计 2019-21年归母净利润 9.00、11.53、13.20亿元,EPS 为 1.61、2.06、2.36元,对应 PE 为 12X、10X、8X。 风险提示:项目投产及推广不及预期;甜味剂行业竞争加剧;产品价格下跌
宋涛 5
国瓷材料 非金属类建材业 2019-08-09 18.40 -- -- 21.00 14.13% -- 21.00 14.13% -- 详细
公司发布2019年半年报:上半年实现营业收入10.32亿元(YoY+30.7%),归母净利润2.48亿元(YoY-11.5%),扣非后归母净利润2.41亿元(YoY+54.1%),其中Q2营业收入5.67亿元(YoY21.5%,QoQ+21.9%),扣非后归母净利润1.26亿元(YoY+44.1%,QoQ+9.6%),业绩符合预期。公司研发投入持续增长,上半年研发费用6594万元,占收入比例6.4%,同比增长48.7%。受益于高端产品占比进一步提升以及原材料价格下降,公司各板块毛利率均有提升,上半年综合毛利率49.4%,较去年同期提升7.1pct。 电子材料板块维持高增长,汽车电子、5G等应用产品逐渐放量。报告期内,电子材料板块营收3.89亿元,同比增长32.9%,毛利率52.9%,较去年同期提升5.9pct。公司MLCC粉体销量持续增长,当前产能达到1万吨,汽车电子、5G用MLCC粉体逐渐放量,产品供不应求。纳米氧化锆受益于主流厂家可穿戴智能手表的持续推出,销量和盈利保持高增长趋势。 催化材料暂时持稳,国六产品开始出货。报告期内,以蜂窝陶瓷为主的催化材料营收0.79亿元,同比下降0.8%,毛利率62.1%,较去年同期提升3.4pct。其中王子制陶营收0.65亿元,净利润0.31万元,同比基本持平。蜂窝陶瓷正在切入国六应用的换挡期,上半年汽油机方面,GPF公告进展顺利,现在发货数量正在逐步增长;柴油机方面,直通式载体(SCR/DOC)及壁流式载体(DPF)都已进入国六、T4验证阶段,并取得了阶段性的结果。上半年OEM市场份额明显上升,随着GPF的上量,下半年增长预计将加速。 生物医疗板块增长迅速,爱尔创业绩超预期。报告期内,生物医疗板块营收2.31亿元,同比增长82.4%,毛利率64.6%,较去年同期提升6.3pct。公司齿科国内市场占比继续增长,欧美市场经过多年市场开拓,陆续进入收获期,配合爱尔创口腔数字化的推广,业绩超预期,爱尔创上半年营收2.46亿元,净利润0.71亿元(全年业绩承诺0.90亿元)。 投资建议:维持“买入”评级,维持盈利预测,预计2019-21年归母净利润5.30、6.92、8.73亿元,对应EPS0.55、0.72、0.91元,PE33X、25X、20X。 风险提示:王子制陶产品放量不及预期,MLCC粉价格下跌,公司新业务整合效果不及预期。
宋涛 5
华鲁恒升 基础化工业 2019-08-09 15.21 -- -- 16.03 5.39% -- 16.03 5.39% -- 详细
公司公告:公司发布2019年半年报,报告期内实现营业收入70.76亿元(YoY+1.12%),实现归母净利润13.09亿元(YoY-22.09%),其中Q2单季度实现营业收入35.33亿元(YoY-0.72%,QoQ-0.27%),实现归母净利润6.67亿元(YoY-29.53%,QoQ+3.79%),业绩超出市场预期。 产品价差收窄叠加期间费用增加,上半年业绩同比下滑。今年上半年化工行业景气度有所降低,化工产品价格呈现下滑趋势,50万吨煤制乙二醇和5万吨三聚氰胺产能释放和其他产品单价下降相抵消,故营业收入与去年基本持平;因产品价差收窄,销售毛利率为29.36%,较去年同期下降3.77个百分点。在期间费用方面,因销售物流费用、限制性股票摊销和费用化研发支出等项目金额增加,报告期内销售、管理及研发费用共计支出4.15亿元,较去年同期增加2.14亿元;期间费用率提升至7.08%,较去年同期增加2.96个百分点,期间费用的增加对当期业绩造成一定不利影响。 19Q2公司充分发挥多元联产优势,单季度利润环比提升。19Q2公司主要产品肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸、多元醇的平均价格分别为1548、4966、7320、2458、4490元/吨,环比Q1变动+8.4%、+1.3%、-1.1%、-11.9%、-8.5%,其中氮肥行业受益供给侧结构性改革呈现供需紧平衡,在Q2旺季期间价格上涨,增厚当期利润;主要原材料煤炭、纯苯、丙烯价格下滑2%、5%、3%,因此Q2营业成本有所下降。19Q2公司销售毛利率为30.18%,较Q1环比提升1.63个百分点。公司积极应对市场变化,一方面坚持战略采购和点对点采购,提高资源保障能力;同时加强市场预判、强化产销协同,提升氮肥装置的生产负荷,并在三套煤气化装置互联互通后多产液氨、少产甲醇,实现产销平衡和效益最大化,Q2业绩实现环比提升。 启动酰胺及尼龙新材料和精己二酸项目,明确新一轮发展目标。基于现有的煤气化平台,以发掘合成气的高附加值应用为出发点,结合公司现有的原料、蒸汽、电力等优势,公司下一步将投资建设己内酰胺及尼龙新材料和精己二酸项目,打造一体化新材料产业基地。酰胺及尼龙新材料项目拟投资49.8亿元,形成30万吨己内酰胺、甲酸20万吨、尼龙6切片20万吨、硫铵48万吨等,预计达产后年均实现营业收入56.13亿元、利润总额4.46亿元;16.66万吨精己二酸项目拟投资15.72亿元,达产后预计年均实现营收19.86亿元,利润总额2.96亿元。上述项目在报告期内已启动建设,技术、设计和施工合同已经开始签订,长周期制造设备的招标工作已经展开,制约未来发展的水、电、汽等公用工程也有了解决方案,公司新一轮发展目标已经明确。 盈利预测与投资评级:维持公司2019-2021年盈利预测,预计19-21年归母净利润为25.53、28.69、32.73亿元,对应PE为10X、9X、8X,维持“增持”评级。
宋涛 5
恩捷股份 非金属类建材业 2019-08-06 33.46 -- -- 33.93 1.40% -- 33.93 1.40% -- 详细
公司公告:公司与胜利精密签订《关于苏州捷力新能源材料有限公司之股权转让框架协议》,拟以支付现金方式受让胜利精密持有的苏州捷力100%股权,交易总额约为20.20亿元人民币,包括以9.50亿元人民币对价受让本次交易股权和苏州捷力欠胜利精密的不超过10.70亿其他应付款总额。截至2018年12月31日,苏州捷力资产总额17.10亿元,负债总额14.34亿元,净资产2.76亿元;2018年实现营业收入4.28亿元,营业利润-1.20亿元,净利润-1.03亿元,经营活动现金流量0.62亿元。本协议为框架性协议,最终具体内容以交易双方签订的正式协议为准,公司会将正式股权收购事项提交公司董事会审议,同时需经商务部反垄断审查,因此本次交易仍存在较大不确定性。 苏州捷力管理不善导致亏损,但仍掌握优质客户,湿法隔膜出货量仅次于恩捷。胜利精密曾在2015年和2016年分别以合计约11亿元现金陆续收购了苏州捷力100%股权,但因隔膜市场竞争加剧以及管理不善导致苏州捷力业绩大幅低于业绩承诺,连续两年亏损。苏州捷力2018年底已达产湿法基膜产线8条,其设备来自于日本制钢所,产能规模约4亿平米,2018年出货量1.25亿平米,约占国内湿法隔膜份额11%,仅次于恩捷股份。苏州捷力不仅为动力电池龙头CATL主要供应商之一,提供月供应量超千万平方米的9-12μm湿法膜,还为国际日韩客户批量生产5-7μm的用于消费类电池的高端超薄隔膜,技术能力处于行业领先水平。 湿法隔膜行业整合加速,恩捷股份进一步巩固龙头地位。近年来由于隔膜行业大幅扩产竞争加剧,同时新能源汽车补贴持续退坡导致产业链面临持续降价压力,诸多隔膜企业盈利大幅下滑,行业进入洗牌整合阶段,2019年7月中材科技公告通过向湖南中锂增资获得其60%股权,而恩捷股份于2018年11月曾以2亿元收购江西通瑞。恩捷股份通过其领先的技术、客户及规模优势,使得其成本和盈利能力远超同行,2018年湿法隔膜国内份额达到45%,龙头优势显著。公司2018年底产能达到13亿平,并且仍在持续扩产中,2019年底产能规模达到28亿平。若公司此次收购苏州捷力顺利完成,合计市场份额有望达到60%以上,进一步巩固龙头优势,提升其在大客户中的议价能力。同时通过技术和客户的优势互享,苏州捷力盈利能力有望大幅改善。 投资建议:维持“增持”评级,暂不考虑此次收购影响,维持盈利预测,预计2019-21年归母净利润8.40、11.33、15.72亿元,EPS1.04、1.41、1.95元,PE32X、23X、17X。 风险提示:产能释放低于预期,行业竞争加剧导致产品价格大幅下滑。
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玲珑轮胎 交运设备行业 2019-08-05 18.72 -- -- 19.88 6.20% -- 19.88 6.20% -- 详细
公司公告:公司发布2019年半年报,报告期内实现营业收入83.10亿元(YoY+14.74%),实现归母净利润7.25亿元(YoY+38.47%),其中Q2单季度实现营业收入42.75亿元(YoY+14.61%,QoQ+5.96%),实现归母净利润4.40亿元(YoY+47.15%,QoQ+54.56%),业绩超出市场预期。 Q2轮胎单价提升、成本下降,公司单季度业绩创新高。2019年二季度公司轮胎产量为1461万条(YoY+3.99%,QoQ+1.11%),但由于受到乘用车市场持续下滑的影响,实现销量为1377万条(YoY+3.86%,QoQ-0.33%)。经过过去三年国内轮胎行业的整合,国内经济效益低、规模效应差的中小企业在逐渐淘汰,轮胎行业开工率逐年提升,因此二季度部分轮胎产品出现提价,叠加公司销售结构优化,Q2轮胎均价较去年同期增加10.31%;同时公司营业成本有所下降,一方面天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线、帘子布等主要原材料的总体价格同比降低0.5%,另一方面自4月1日起增值税率从16%下降至13%、自去年11月1日起轮胎出口退税率由9%上调至13%,行业减税降负进一步降低综合成本。公司二季度销售毛利率为26.18%,同比提升2.66个百分点,环比提升1.95个百分点,是公司业绩大幅提升的主要原因。此外,汇兑收益和非经常性项目也对公司Q2业绩产生一定积极影响:上半年公司共产生汇兑损失0.23亿元,其中Q2为汇兑收益约0.3亿元;非经常性损益上半年为0.71亿元,其中Q2贡献业绩0.37亿元,主要为政府补贴和交易性金融资产的投资收益。以上两项目共计贡献业绩0.67亿元。 零售市场发力,上半年产销量逆势增长,荆门、塞尔维亚项目顺利推进。上半年公司维持90%左右的产能利用率,实现轮胎产量2906万条(YoY+8.09%),销量2758万条(YoY+7.64%),而同期国内汽车产销量分别同比下滑13.7%和12.4%。上半年泰国三期项目和柳州项目负荷逐渐提升,贡献重要业绩增量,报告期内泰国玲珑、广西玲珑分别实现净利润4.77、0.80亿元,同比增长76%、109%;同时公司加强各区域的零售市场开发,尤其是海外零售方面,公司在美国、欧洲、中东中亚、亚太、中南美等区域均实现了10%以上的销量增长。今年三季度末,湖北荆门一期的100万套全钢胎、350万套半钢胎可投产,届时将有效提升公司在华中地区的市场占有率;塞尔维亚项目也于2019年3月举行奠基仪式,该工厂拟形成1200万套半钢胎、160万套全钢胎、工程胎及农用子午胎2万套的年产能,预计到2020年底一期项目投产。荆门和塞尔维亚工厂的陆续投产将成为公司持续的成长动力。 配套一汽大众,持续加强品牌建设,推进股权激励彰显信心。上半年公司在配套市场上再度取得突破,成功配套一汽大众捷达主胎、长安福特福睿斯主胎、一汽红旗L5国宾车民用版缺气保用轮胎等,公司产品性能和产品档次都在快速进步。随着公司在核心技术研发、新兴市场开拓、品牌价值打造、多元售后服务等方面的持续深耕创新,公司陆续进入奥迪、大众、通用、福特、雷诺日产、红旗、吉利、长城等一流汽车厂的配套供应体系,体现出公司品牌力的提升和产品结构的优化。公司上半年回购股份2200万股用于股权激励,提振市场信心的同时,给予公司骨干和核心管理、技术、研发人员部分股权,促进员工与公司的共同成长、实现企业长期可持续发展。公司控股股东玲珑集团承诺2019年不减持公司股份,彰显管理层对公司未来发展前景的信心。 盈利预测与投资评级:维持2019-2021年盈利预测,预计实现归母净利润为15.01、17.48、20.05亿元,对应PE15X/13X/11X,维持“增持”评级。
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新宙邦 基础化工业 2019-08-02 22.60 -- -- 24.94 10.35% -- 24.94 10.35% -- 详细
公司发布2019年半年报:上半年实现营业收入10.57亿元(YoY+7.1%),归母净利润1.34亿元(YoY+11.1%),扣非后归母净利润1.26亿元(YoY+23.5%),其中Q2营业收入5.44亿元(YoY+1.4%,QoQ+6.0%),归母净利润0.72亿元(YoY+4.6%,QoQ+16.1%),扣非后归母净利润0.67亿元(YoY+4.7%,QoQ+11.7%),业绩符合预期。 电容器化学品景气回落,锂电池、有机氟及半导体化学品维持良好增长趋势。报告期内,公司电容器化学品营业收入2.22亿元(YoY-14.4%),毛利率39.6%,较去年同期上升2.4pct。我们判断营业收入下滑主要是由于过去两年国内环保形势趋严促进公司市占率提升,产品价格阶段性上涨使得2018年基数较高,今年上半年行业景气回落以及受外部环境影响导致下游需求下降。锂电池化学品营业收入5.20亿元(YoY+8.0%),毛利率26.7%,较去年同期下降0.4pct,得益于新能源汽车快速发展,公司电解液销量持续增长,产品价格已基本稳定。有机氟化学品营业收入2.33亿元(YoY+28.7%),毛利率56.3%,较去年同期上升6.4pct,海斯福客户持续开拓,上半年净利润0.86亿元,同比增长59.3%。半导体化学品继续放量,营业收入0.61亿元(YoY+35.9%),毛利率17.6%,较去年同期上升1.1pct。受益于氟化工高景气,公司Q2毛利率36.7%,环比提升2.2pct,上半年综合毛利率35.6%,同比提升2pct。 电解液长期有望价稳量增,高端差异化加全球化战略保障长期盈利能力。随着海内外电动化进程的加速推进,未来动力电池仍将带动电解液需求持续增长。根据测算,预计2020年国内电解液需求量将达到20万吨,全球电解液需求量有望达到36万吨。随着溶质六氟磷酸锂价格底部企稳,溶剂价格高位,电解液长期有望价稳量增。公司坚持高端差异化和全球大客户战略,通过配方服务和不同添加剂的定制化产品赚取更高的附加值,已成为村田、松下、三星SDI、LG化学、比亚迪、孚能科技、亿纬锂能等电解液产品重要供应商。公司在布局高端添加剂及新型锂盐的同时,进一步在国内外扩大产能,在目前约4万吨的基础上扩产7万多吨产能,其中4万吨在波兰基地扩产以满足未来欧洲市场需求。同时公司规划建设5.4万吨碳酸酯溶剂,保障未来溶剂供应,进一步增强行业竞争力。 积极布局含氟化学品和半导体化学品,注入成长新动力。面对我国氟化工产业转型升级以及面板、半导体产业向大陆转移的历史机遇,公司在含氟化学品和半导体化学品领域积极布局。含氟化学品方面公司2015年收购海斯福,并且通过多个新建项目重点拓展以四氟乙烯和六氟丙烯为原料的含氟精细化学品、高端氟材料;半导体化学品方面公司从2016年开始逐渐进入规模化生产阶段,已向华星光电、厦门天马等企业批量供应,氨水等部分产品已满足台积电供应要求。公司将在荆门新建5万吨产能,主要面向华中地区面板及芯片企业。未来三到五年新建项目将陆续投产放量,为公司长期发展注入新动力。 投资建议:维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2019-21年归母净利润3.90、5.26、6.94亿元,EPS1.03、1.39、1.83元,PE22X、17X、13X。 风险提示:新能源汽车产销量不达预期,新项目建设及客户开拓不达预期。
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万华化学 基础化工业 2019-08-02 43.93 -- -- 44.38 1.02% -- 44.38 1.02% -- 详细
事件:公司发布公告称其境外全资下属公司万华化学(匈牙利)控股有限公司完成收购吉林市康乃尔投资集团有限公司(以下简称:吉林市康乃尔)和欧美能源技术分别持有的瑞典国际化工 75%、25%股权。本次收购为有条件收购,根据协议,交易对手方吉林康乃尔需履行以下义务:通过调整子公司福建康乃尔聚氨酯有限责任公司的股权结构,实现最终持股比例为:万华化学持有 80%,康乃尔持有 20%。本次收购分期付款,交易对手完成相应义务后,总收购金额约等值人民币 925,445,229元。吉林康乃尔持有的瑞典国际化工75%股权系 2014年以 6亿元人民币收购所得。 牢牢把控 MDI 量产核心技术,行业寡头垄断格局得到进一步维系。收购标的瑞典国际化工截至 2018年底总资产 1.28亿元(单位:人民币,下同),净资产 1.08亿元,2018年实现营收 8807万元,净利润 1543万元,主要从事技术研发,对外技术许可与技术许可相关的工程设计、技术咨询服务等,拥有 MDI、TDI、过氧化氢、生物化工等相关自有技术,并持有多家工程技术公司股权。瑞典国际化工是全球 7家实现 MDI 量产的公司外,为数不多掌握 MDI 量产的核心技术的公司,此次收购万华一方面能够实现两家公司技术的融合与发展,更重要的是牢牢把控 MDI 量产核心技术,防止技术扩散,MDI 行业寡头垄断格局得到维系。截至目前,实现 MDI 量产的公司全球只有 7家,其中产能超过 100万吨的公司有万华化学、巴斯夫、科思创、陶氏、亨斯迈 5家,CR5接近 9成。 将持有福建康奈尔 80%股权,万华对未来 MDI 行业扩产节奏把控增强,掌握行业绝对话语权。福建康乃尔由吉林康乃尔、福建石化、福建国投发展集团联合设立,旨在打破 MDI寡头垄断格局,建造 40万吨/年 MDI 产能,目前环评等手续完成,正在建设中。此次收购后,万华根据收购条件或将持有福建康乃尔 80%股权。2022年之前全球 MDI 总计预计扩产约 235万吨,万华占据其中的 125万吨,若此次万华控股福建康乃尔,对未来 MDI行业扩产节奏把控进一步增强,市占率进一步提升,成为全球行业绝对龙头,对 MDI 价格控制权也会进一步增强。 19-20年全球 MDI 新增产能有限,短期受装置影响叠加旺季,MDI 价格有望企稳反弹。 2019-2020年全球 MDI 除万华自身扩产 80万吨外,其他企业扩产仅科思创和锦湖三井25万吨。MDI 每年全球新增需求近 30万吨,MDI 价格有望维持中枢 1.5万元/吨附近。 短期受 BASF 欧洲及国内装置不稳影响下,国内厂家近期对经销商供应减量,场内整体现货偏紧,叠加旺季来临,MDI 价格有望企稳反弹。 乙烯项目投产在即,精细化工板块依托原料一体化成本优势明显,长期看好万华全面发展成长为全球化工行业领军者。石化业务板块乙烯项目总投资约 178亿元,主要装置包括100万吨/年乙烯裂解装置、 40万吨/年聚氯乙烯、 15万吨/年环氧乙烷、 45万吨/年 LLDPE、30/65万吨/年 PO/SM 装置、5万吨/年丁二烯装置,预计 2020年 10月投产;新材料业务板块 PC 一期 7万吨已运行, 13万吨预计 2019年 12月投产, PMMA (8万吨)、MMA(5万吨)已于 2019年 1月投产。石化及新材料新增项目陆续投产,支撑未来发展,且大板块协同下成本优势明显。长期看好万华全面发展成长为全球化工行业领军者。 投资建议: 维持“增持”评级,暂维持盈利预测,预计 2019-21年归母净利润 111.9、 139.2、173.2亿元,EPS 3.56、4.43、5.52元,PE 12X、10X、8X。 风险提示:新项目投产不及预期;下游需求不及预期。
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赛轮轮胎 交运设备行业 2019-08-02 3.61 -- -- 3.69 2.22% -- 3.69 2.22% -- 详细
公司是国内第三大轮胎企业。赛轮集团股份有限公司成立于2002年,在青岛、东营、沈阳及越南建有现代化轮胎制造工厂,在加拿大、德国等地设有服务于美洲和欧洲等区域的销售网络与物流中心。赛轮轮胎于2011年成为国内首家上市的民营轮胎企业,上市以来积极扩张,于2014年战略整合山东金宇轮胎,于2016年投产赛轮越南工厂,目前已具备全钢子午线轮胎560万条、半钢子午线轮胎4000万条、非公路轮胎6.4万吨的年生产能力;产能的扩张带来公司销量和业绩的快速增长,公司轮胎销量从2014年的2662万条增至2018年的3634万条。 内部积极优化,管理层调整提升公司治理水平。2018年公司管理层进行调整,原董事长杜玉岱、总裁延万华辞去职务,袁仲雪先生就任董事长、总裁,袁仲雪先生从事轮胎行业多年,经验丰富,调整后的管理层更加具有凝聚力,公司治理水平明显提升。同时,近年来公司核心高管不断增持公司股份,实际控制人与中小股东的利益趋于统一。袁仲雪、杜玉岱及其一致行动人合计能够行使表决权的股份数为5.59亿股,占公司总股本的20.70%。 受益原材料低位和行业减税降负,公司利润高速增长。2019年以来,油价中枢较去年同期明显回落,合成橡胶及炭黑、橡胶助剂等原辅材料价格均同比有所下降,轮胎行业盈利明显增厚。此外,今年4月1日起国内轮胎销售增值税率从16%下降至13%,在轮胎零售市场上企业可部分享受减税红利;自去年11月1日起,轮胎类产品出口退税率由9%上调至13%,公司出口规模较大,充分受益于出口退税率提升。 半钢胎需求韧性较强,全钢胎市场维持稳定,贸易战边际影响有限。国内半钢胎市场的消费属性较强,尽管上半年乘用车产量下滑16%,但国内乘用车保有量维持在2亿辆左右,支撑轮胎替换市场,使轮胎需求具有较强的韧性,且从长期来看,国内乘用车保有量仍有巨大上升空间。在出口方面,轮胎行业经历“双反”后,对美出口的负面影响已基本消化,关税提高至25%的边际影响有限,且龙头企业可通过海外工厂规避贸易摩擦风险。 携手固铂轮胎,加强海外零售市场布局,非公路轮胎成为业务亮点。公司与美国固铂在越南成立合资工厂形成240万套/年全钢胎产能,预计2020上半年投产。固铂轮胎多年来专注于零售市场,在海外享有很高的品牌知名度,公司与之强强联合、加强海外的渠道拓展。公司在现有产能利用率提升的同时,将继续扩建轮胎产能,配合海外市场的扩展实现产销量提升。近两年公司在非公路轮胎的技术和质量上取得长足进步,现已成为卡特彼勒、三一重工的配套供应商,成为公司业务的一大亮点。 盈利预测与投资评级:公司未来三年产能快速扩张,盈利能力将持续提升,我们维持公司盈利预测,预计2019-2021年实现归母净利润为10.12、12.25、14.08亿元,对应19-21年EPS为0.37、0.45、0.52元,对应PE为10X、8X、7X,维持“增持”评级。 风险提示:在建项目进展不及预期;天然橡胶价格大幅波动。
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光威复材 基础化工业 2019-07-23 36.39 -- -- 39.36 8.16% -- 39.36 8.16% -- 详细
公司公告: 公司与内蒙古包头市九原区人民政府和内蒙古包头九原工业园区管理委员会(合称“九原区”、“甲方”)、维斯塔斯风力技术(中国)有限公司(简称“维斯塔斯”、“丙方”)共同签署了《万吨级碳纤维产业园项目入园协议》。项目拟总投资 20亿元,分三期建设:一期总投资约 5亿元,建设 2000吨/年碳纤维生产线 1条(包括原丝、碳化车间及相关配套车间、装置),建设期为 2-3年;根据一期建设、投产情况及产能消化,结合市场需求进行二、三期建设,最终实现 10000吨/年碳纤维的能力。协议内容提出甲方负责落实项目建设、运营所需用电、天然气、蒸汽的优惠价格,同时将协调包头市人民政府落实丙方参与风场资源投标,力争协调给丙方优先配置风场资源及/或优先采购丙方的风机订单,且 使用项目公司所生产的碳纤维。 依托内蒙古低价能源建设大丝束碳纤维,进一步提升风电碳量业务竞争力。 根据赛奥碳纤维技术统计,2018年全球风电用碳纤维消耗量约 2.2万吨,占全球应用市场约 23%,为第一大应用领域。全球风电领导者维斯塔斯 2018年陆上风机新增装机容量高达 10.09GW,以 22%的全球陆上风电新增市场份额遥遥领先。维斯塔斯基本掌握了全球最低成本的碳纤维资源(大约 13-14美元/公斤),加上专利保护的拉挤板粘接梁帽的低成本复材技术,基本垄断了碳纤维风电碳梁市场。公司 2017年碳梁业务维斯塔斯供应体系,营业收入快速增长,2017年同比增长近 700%,2018年同比增长约 100%,达到 5.21亿元。 根据公司投资者关系活动记录披露,预计今年风电碳梁用大丝束碳纤维采购量 5000吨以上,其中约 3000吨采购自台塑,其余采购自土耳其和吉林精功。公司此次在包头投资建设大丝束碳纤维项目,依托包头电力、天然气、蒸汽等低成本能源,实现碳纤维低成本制造,提升盈利能力,同时自主化生产保障供应链安全。此外 2018年公司与维斯塔斯签署《合作谅解备忘录》,就公司配合维斯塔斯的全球业务布局达成初步意向,2019年公司拟在墨西哥建设碳梁工厂,以满足维斯塔斯全球叶片工厂对碳梁供应的时效性要求,提高公司碳梁业务的全球竞争力。 军品业务稳健增长,项目认证多点开花。 公司 2019年 3月 19日公告签订两个《武器装备配套产品订货合同》,总金额为 9.27亿元(含增值税金额),执行期 2019/1/1至2020/1/1。订单总金额同比增长 24.9%,保证军品业务稳健增长。公司 2000吨/年的T700S、 T800S 碳纤维以及 20吨/年的高强高模型碳纤维 M40J/M55J 级碳纤维的募投项目正在有序推进,QM4050(M55J 级)碳纤维通过了科技部 863项目课题验收,并在某直升机和数个航天型号开展验证工作;湿纺国产 T800H 碳纤维在某型号实现首飞,预示着一条龙项目取得标志性进展;TZ700S 碳纤维通过了航天某型号地面试验,国产碳纤维在航天领域的国产化替代取得重要进展;QZ6026(T1000级)碳纤维在工程化生产线上实现连续生产成功,公司碳纤维产品在国产大飞机上的国产化替代验证有序推进。 投资建议:维持“增持”评级,由于军品交付季度波动较大,维持盈利预测,预计 2019-21年归母净利润 4.40、 5.76、 7.30亿元,对应 EPS 0.85、 1. 11、 1.41元,PE 42X、 33X、26X 。 风险提示:军品供货时间分布不均导致季度业绩波动较大,军品认证未通过,民品市场竞争加剧
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晶瑞股份 基础化工业 2019-07-19 19.35 -- -- 21.26 9.87%
21.26 9.87% -- 详细
公司公告:拟以发行股份及支付现金的方式购买载元派尔森的100%股权,载元派尔森100%股权的预估值为4.1亿元,其中上市公司拟以发行股份方式支付对价不低于总交易金额的70%,发行股份购买资产的发行价格为14.59元/股。同时公司将募集配套资金拟用于支付本次交易中的现金对价、支付中介费用、补充上市公司流动资金及偿还债务、标的公司建设项目等,其中用于补充上市公司流动资金及偿还债务的比例不超过拟购买资产交易价格的25%或不超过募集配套资金总额的50%。具体发行股份数量、配套资金金额、标的公司承诺业绩等将在重组报告书中披露。 三星环新NMP国内唯一指定供应商,收入利润快速增长。载元派尔森拥有NMP/GBL联产装置,产品包括NMP(N-甲基吡咯烷酮)、GBL(γ-丁内酯)、2-P(α-吡咯烷酮)、氢气、电解液等,主要产品NMP、GBL合计收入占到主营业务收入的80%以上。公司为三星环新(西安)动力电池有限公司在中国的唯一指定NMP供应商。公司2017、2018、2019年1-4月营业收入分别为2.27、3.20、1.29亿元,净利润556、2379、1206万元,收入利润呈现快速增长趋势。 双方协同效应显著,未来有望共促发展。上市公司主导产品超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料、锂电池材料和基础化工材料等均为下游五大新兴行业半导体、锂电池、LED、平板显示、光伏太阳能电池的关键材料。公司锂电池粘接剂2018年实现营业收入2.65亿元,同比增长40.7%。载元派尔森NMP主要应用于锂电正极涂布溶剂或作为锂电池导电剂浆料溶剂,与三星环新合作紧密。未来双方有望依托各自在锂电材料领域的优势资源形成互补,加速客户拓展。此外,在半导体和平板显示器应用方面,NMP广泛应用于光刻胶剥离液和有机物清洗液等产品,而上市公司在高纯度双氧水、高纯度氨水等产品技术标准都达到了10ppt水准,同时在实施电子级硫酸改扩建项目,获得华虹宏力、中芯国际、长江存储等国内知名半导体客户的采购或认证,NMP作为半导体重要的去胶及清洗材料也将得到扩展,与公司现有产品存在较高的协同性。 短期因折旧、股权激励费用增加等因素导致业绩下滑,看好长期发展趋势。上市公司半年度业绩预告显示2019年上半年归母净利润区间1420-1520万元,同比下降36.4%-40.6%,公司收入较去年同期略有增长;但由于公司上市募投项目于2018年陆续完工并结转固定资产,固定资产折旧费用较去年同期增加;同时公司摊销限制性股票股份支付费用较去年同期增加,导致收入增长未抵消成本费用增加带来的影响。随着公司新产能陆续释放,以及未来电子级双氧水、氨水、硫酸等向半导体客户持续导入,未来将受益于电子材料国产化大趋势,长期成长逻辑不变。 投资建议:维持“增持”评级,暂不考虑收购影响,因费用增加,项目进展因环保形势趋严低于预期,下调2019-20年,新增2021年盈利预测,预计2019-21年归母净利润分别为0.43(原值0.86)、0.66(1.10)、0.99亿元,对应EPS0.28、0.43、0.65,PE57X、37X、25X。 风险提示:下游需求不及预期;产能扩建不及预期;原材料价格上涨;收购不及预期。
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中泰化学 基础化工业 2019-07-18 7.81 -- -- 7.72 -1.15%
7.72 -1.15% -- 详细
国内最大的氯碱企业,兼具资源、规模和循环经济优势。中泰化学是新疆重点支持的优势资源转化企业,公司是国内氯碱化工行业少数拥有完整产业链的龙头企业,成功构建煤炭-热电-氯碱化工-粘胶纤维-粘胶纱的上下游一体化循环经济产业链条。公司拥有173万吨PVC、120万吨离子膜烧碱、74万吨粘胶纤维、270万锭纺纱、240万吨电石、194万千瓦背压机组的产量规模,充分实现资源、能源的就地高效转化,打造集约化、园区化的氯碱、粘胶纱线生产基地,形成公司在资源、成本、技术、规模等方面的核心竞争优势。 PVC行业逐渐进入稳定发展的成熟阶段。2000年-2013年行业快速发展,产能达到2476万吨的峰值。此后三年间在市场和环保的双重压力下,行业的供给侧改革快速推进,行业正式迈进去产能时代。2014-2016年,行业产能的净退出分别为87、41和22万吨。到2016年行业总产能下降至2326万吨,供给侧结构性改革取得阶段性成果,PVC行业景气逐步复苏。2017-2018年,PVC开启新一轮产能扩张,但产能增速已大为放缓,目前总产能为2470万吨。 公司拥有一体化PVC产业链,成本优势占据行业制高点。国内PVC生产以电石法为主,占国内总产能约83%。电石生产能耗较高且在储存运输中有一定危险性,日趋严格的安全环保形势将导致电石供给的收缩,助推价格上涨。生产1吨PVC消耗电石1.45吨、电力450-550KWh,电石和电力的价格对PVC生产成本影响最大,共计占到PVC生产成本的75%左右。公司自产电石,依托疆内煤炭资源配套热电,综合成本基本位于行业最低水平。 粘胶短纤景气触底,行业将迎来长周期拐点,公司将显著受益于粘胶短纤涨价。 2017-2018年为景气下行周期,2018年粘胶短纤产量为360.14万吨,增速为4.3%,产能利用率仅79.5%,为近三年最低。2019年行业名义产能为488万吨,若同期需求增速保持3%左右,则2019年行业名义开工率约为76%,行业景气仍处于相对低迷状态;但考虑到2019年受到安全环保等政策影响以及行业内老旧装置的逐步退出,2019年的实际开工率可能达到85%。随着产能扩张结束,同时替代品棉花的库存消费比持续回落,我们认为粘胶短纤2019年将出现景气拐点。公司自备电厂、蒸气、烧碱和部分溶解浆,成本在同行业中优势突出,市场行情低迷时依旧能够实现盈利。粘胶短纤价格每上涨1000元/吨,公司业绩增厚5.5亿元。 盈利预测与投资评级:我们看好氯碱行业长期盈利中枢上行以及粘胶行业的底部反转,公司作为规模最大的氯碱、粘胶龙头企业受益明显,预计公司2019-2021年实现归母净利润为11.92、16.13、18.19亿元,对应EPS为0.56、0.75、0.85元,对应PE为14/10/9倍,首次覆盖给予“增持”评级。
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华峰氨纶 基础化工业 2019-07-17 5.13 -- -- 5.82 12.79%
5.79 12.87% -- 详细
投资要点: 公司发布2019年上半年业绩预告:预计上半年归母净利润区间为2.36-2.85亿元(YOY-4.89%—14.86%),其中Q2单季度归母净利润区间为1.25-1.74亿元(YOY-9.42%—26.09%,QOQ),业绩符合预期。1H19氨纶下游需求疲软,氨纶价格同比下滑,但销量同比仍有所增长。 氨纶价格持续下跌,但随着瑞安技改的完成叠加公司产品结构的优化,氨纶销量逆势增长,19年下半年重庆6万吨差异化先进氨纶产能的投产将引领公司进入新一轮业绩增长期。 1H19氨纶下游需求疲软,价格持续下跌,同时主要原料纯MDI和PTMEG亦不同程度下跌,根据中纤网的报价,1H19氨纶40D、纯MDI、PTMEG均价同比分别下滑11.1%、27.6%、10.7%至32417、22090、16705元/吨。但公司18年底已经完成瑞安生产基地老生产线的多头纺改造,并持续进行技改提升,不断降低成本和优化产品结构,提高差异化率,使得公司在行业亏损面扩大的情况下氨纶的销量和毛利率逆势增长。公司瑞安热电项目已于2019年年初试生产,在全行业普遍面临“煤改气”的环保压力下,依靠热电项目集中供气,有效的保障了公司的竞争优势。新增的重庆6万吨差异化氨纶项目预计将于2019年8月以及12月分别达产,届时公司的总产能将达17.8万吨。重庆基地在原料、能源(全国最大的页岩气田,集团热电厂直接供蒸汽)、电力、污水处理和人力成本方面均有较强优势,初步估算,预计新增产能的成本将比瑞安老厂区的成本低2000-3000元/吨,新增低成本产能的充分释放将带来较大的业绩弹性。 收购集团旗下华峰新材,实现聚氨酯产业链的整合延伸,致力于打造全球聚氨酯制品行业龙头。华峰新材现具备年产42万吨聚氨酯原液、48万吨己二酸和42万吨聚酯多元醇的生产能力,并正在新建新的己二酸生产线,生产规模全球领先。其聚氨酯原液和己二酸国内市场占有率分别高达60%和30%以上,全国第一。华峰新材盈利能力强,收购合并完成后,华峰氨纶18年的ROE将上升至34%。未来公司将通过开拓聚氨酯制品新的应用领域以及高端产品实现从资源整合向产业聚合的跨越,致力于打造全球聚氨酯制品行业龙头。同时向下游发展带来的一体化配套也将平滑原料价格的波动。 盈利预测与投资评级:由于配套融资的定增价格未定,我们仍然以目前的氨纶业务和市值为盈利预测和估值标准,维持盈利预测,我们预计华峰氨纶2019-2021年归母净利润分别为5.28、6.98、8.14亿元,EPS为0.31、0.42、0.49元,目前市值对应的PE为16X、12X、10X。如果配套融资按最大能发行股本测算,预计发完后总股本为46.15亿股,目前的股价为5.06元,则对应发行完后的总市值为234亿。华峰新材2019-2021年的承诺净利润为9.75、12.45以及14.1亿元,则合并后的净利润预计为15.03、19.43、22.24亿元。则按现价算的发行完的预计总市值对应的19-21年PE分别为16、12、10倍,维持增持评级。
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赛轮轮胎 交运设备行业 2019-07-17 3.50 -- -- 3.80 8.57%
3.80 8.57% -- 详细
公司公告:公司发布2019年上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润5亿元左右(YoY+57.14%,QoQ+42.88%),其中Q2单季度归母净利润约3.16亿元(YoY+59.64%,QoQ+71.48%),业绩超预期。本期业绩预增主要原因是:1).随着公司市场开拓效果显现,收入规模有所扩大,同时原材料成本较上年同期有所下降;2).越南工厂产能发挥较好,盈利能力较去年同期提升明显。 受益原材料低位和出口退税率提升,公司利润维持高增速。根据我们的价格追踪,19Q2轮胎主要原辅材料天然橡胶、合成橡胶、炭黑、轮胎帘子布、橡胶助剂价格环比变动+7%、-2%、+8%、+1%、-9%,同比变动+10%、-13%、-12%、-14%、-30%,轮胎成本较去年同期明显下降、提升单胎盈利空间。今年4月1日起国内轮胎销售增值税率从16%下降至13%,在轮胎零售市场上企业可部分享受减税红利;自去年11月1日起,轮胎类产品出口退税率由9%上调至13%,赛轮轮胎2018年出口收入70亿元,以此测算公司利润增厚2.8亿元。 扩大海外市场销售,公司产销量稳步提升,非公路轮胎成为19年重要业绩增量。半钢胎消费属性较强,尽管上半年国内乘用车产量下滑16%,但国内乘用车保有量维持在2亿辆左右,支撑轮胎替换市场,使轮胎需求具有较强的韧性。且今年Q2以来,随着人民币贬值,轮胎在海外零售市场的竞争力进一步提升。截至目前公司拥有560万套全钢胎、4000万套半钢胎和6.4万吨非公路轮胎的年产能,2018年全钢胎、半钢胎和非公路轮胎的平均产能利用率别为91%、79%和63%,仍有很大提升空间。公司在全球拥有较为完善的销售网络,海外市场的扩展带动公司产销量提升。其中18年公司在青岛和越南分别有1.9万吨和1.3万吨非公路轮胎产能在产,18年底公司在青岛和越南分别扩建1万吨和2.2万吨,非公路轮胎产能实现翻倍,将成为19年重要业绩增量。 公司产能快速扩张,进入发展快车道。未来三年公司产能持续扩张,完善全球化布局。公司与美国固铂在越南成立合资工厂,在未来两年投资19.32亿元(折合2.8亿美元)形成240万套/年全钢胎产能,预计2020上半年投产,项目完全达产后预计年均实现营业收入18.21亿元,净利润2.20亿元,将大幅增厚上市公司业绩。今年公司还将于东营增加700万条半钢产能、在越南增加1.5万吨非公路轮胎产能,新产能的释放将成为未来两年公司成长的驱动力,公司进入快速增长期。 盈利预测与投资评级:上调2019-2021年盈利预测为10.12、12.25、14.08亿元(调整前为8.52、9.44、10.56亿元),对应19-21年EPS为0.37、0.45、0.52元,对应PE为9X、8X、7X,维持“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名