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麻文宇

山西证券

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
梅泰诺 通信及通信设备 2016-10-20 47.79 -- -- 47.66 -0.27%
49.50 3.58%
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1、“蛇吞象”拟收购BBHI,业绩爆发在即 公司拟以60亿元收购全球互联网营销巨头BBHI,其作为广告营销产业链的重要节点SSP(供应端平台),为上游广告主(Yahoo、微软Bing、Google等)提供精准的广告投放,并为下游7000多家网络媒体提供广告位管理和运营业务。BBHI承诺2016-2018年贡献扣非净利润分别不低于4.02亿元、4.82亿元和5.79亿元(按最新汇率6.74测算),相当于公司原生净利润的逾四倍规模,将大大增厚公司业绩。 2、资源、技术优势协同,延伸至互联网营销全产业链 BBHI拥有丰富的媒体资源、优质的客户和先进的上下文检索(Contextual)等广告技术,位属互联网营销产业链中的SSP平台,而公司于2015收购的日月同行则属DSP+SSP平台,以互联网软件营销和流量增值服务为主要业务,优势在于高效的资源整合和运营能力,更注重于流量的商业变现。因此,二者有望形成战略协同与业务互补,实现公司在互联网营销领域的全产业链布局,并在地域上覆盖到国内外的主要市场。 3、与拓尔思合作,互利共赢提升核心竞争力 2016年10月10日,公司与北京拓尔思信息技术股份有限公司签署了《战略合作框架协议》,在互联网营销领域开展长期合作。拓尔思为大数据领域佼佼者,提供大数据基础技术平台、行业化应用系统和增值服务,其自主投资建设的大数据中心,多年来对新闻、论坛、社交媒体、网络用户行为等互联网数据进行7*24小时不间断的大规模实时采集,已具备数千亿数据量的数据索引、标记、查询、挖掘分析能力,可支撑面向政府、媒体、金融、公安、商业等多行业用户的互联网大数据舆情分析云服务。此次战略合作将为梅泰诺SSP平台中国区域研发及商用项目带来技术、数据、资源多方位的有力支撑。 4、通信塔业务稳扎稳打,移动互联业务后来居上 公司是国内通信基础设施领域的先行者,通信塔行业主要供应商。2015年加入中国铁塔联盟,设计出适合共建共享满足多家运营商加挂的新型基站铁塔,并通过资产并购推动业务范围从原有的设备制造向信息基础设施综合投资、建设及运营服务方面的转型升级。2016年上半年,塔及相关产品营业收入16854.44万元,增15.73%,毛利率30.53%,增5.01%,维持稳健增长趋势,为公司业务拓展和战略转型提供坚实基础。日月同行的并表显著增厚半年报业绩,移动互联业务营业收入11359.93万元,增754.64%,毛利率高达41.18%,增16.09%;移动互联业务收入和毛利润分别占上市公司总额的33.25%和41.30%,已成为公司的主营业务之一,与重要的盈利增长点。 5、盈利预测与评级 公司转型战略明确,推进有力,聚焦于“信息基础设施投资与运营”和“移动互联网运营与服务”两大领域,打造“移动互联时代的综合服务提供商”。我们看好公司在完成对BBHI的收购后,2017年并表对公司业绩的跃进式提升,以及相应业务并入上市公司统一体系后,在客户/媒体资源、数据、技术优势等多方面形成协同效应,实现互联网营销领域全产业链布局,覆盖国内外主要市场,打开业绩持续扩张的空间。 我们假设:(1)信息基础设施投资业务增速逐步放缓至15%,毛利率28%;(2)移动互联业务稳步推进,按行业增速30%估算,毛利率40%。不考虑收购资产与配套融资,预计公司在2016-2018年的营业收入分别为11.29亿元、13.41亿元和15.97亿元,归属于母公司的净利润分别为0.89亿元、1.02亿元和1.29亿元,EPS分别为0.47元、0.53元和0.68元。考虑收购资产与配套融资,增发股份约12689万股,BBHI于2017年并表,则2016-2018年归母净利润分别为0.89亿元、5.84亿元和7.08亿元,对应总股本31731万股,EPS分别为0.47元、1.84元和2.23元,参照当前股价47.89元,PE分别为102.26、26.01和21.48,相较于2017年营销服务行业预测PE平均值31.23,具有较大提升空间,给予“买入”评级。 6、风险提示 政策与行业风险;外延扩张带来的管理与协同风险;资产重组可能终止风险;业绩承诺无法兑现风险。
华鹏飞 综合类 2016-09-19 28.12 -- -- 32.00 13.80%
32.00 13.80%
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投资要点: 1、传统主营业务(综合物流服务)平稳增长 公司以综合物流业务起家,在宏观经济下行、物流行业竞争加剧的冲击下,该行业整体盈利能力下降,公司通过加强信息化建设、精细化管理、提升运营效率、开拓新能源市场客户等多措并举,抵御行业系统性风险,基本维持平稳增长。2016年上半年,综合物流服务业务收入仅同比小降1.85%(去年同期降幅为16.65%)。 2、积极调整业务结构,显著提升盈利能力 公司积极调整业务结构,由低毛利业务向高毛利业务迁移,出售子公司徳马科85%股权以削减利润稀薄的产品销售业务(毛利率10%左右),收购博韩伟业介入智能移动服务业务(毛利率水平50%+),目前该项业务已成为公司主要利润来源,其毛利占比由43.28%提升至53.51%(2016中报)。公司整体盈利能力得到显著提升:2016年上半年实现归母净利润3,455.40万元,较去年同期增长127.73%;毛利率提升至29.04%。 3、打造智慧物流,对接物流全产业链信息化需求 博韩伟业针对快递物流业提供邮件收寄、投递信息及下派订单全流程闭环处理方案,与第一大客户中邮速递(EMS)长期保持深度合作,定制化项目智慧物流POSSS983预计在2016年维持10%以上的盈利增速。 4、布局智慧医疗,“移动护士站”进展顺利 博韩伟业研发以实时信息为中心的“移动护士站”系统,率先与四川电信合作,迅速切入省内移动医疗市场。截至2015年4月15日,四川电信已与近20家地市州医药签署合作协议,PDA投放量为3,890台。我们认为,博韩伟业通过先期的移动终端投放,建立客户粘性,并获得海量病历数据资源,相比同类竞争者先发优势明显;随着项目的深入与扩张,未来其在移动医生、远程医疗系统、跨医院电子病历平台、居家养老信息服务等方向上仍有十分可观的盈利挖掘空间。 5、坚定踏上产业移动信息化的转型之路 (1)在国家物联网战略支持与无线通信等创新技术驱动之下,各行业未来的移动信息化服务需求空间巨大,而企业级移动信息化服务在不同行业之间具有极大相似性,同类型服务的可复制性较强; (2)博韩伟业在智慧物流、智慧医疗领域积累了丰富的大规模智能移动终端运营经验,其智能终端+软件平台的运营模式日趋成熟,日后可实现行业间的快速复制与迁移,横向开辟更多市场,纵向拓展更深入的服务项目内容,在多行业、多场景的移动信息化布局中抢占先机,实现长足的发展。 6、盈利预测与评级 考虑综合物流服务业务平稳增长,子公司博韩伟业2016年、2017年完成业绩承诺,贡献净利润13,500万元、15,550万元。预计公司在2016-2017年的营业收入分别为7.36亿元、7.74亿元,归属母公司净利润分别为1.41亿元、1.61亿元,EPS分别为0.49元,0.56元,对应目前股价,市盈率分别为57.42,50.25。我们看好公司打造供应链闭环生态圈、布局产业移动信息化市场战略的有序推进,新业务、新市场的开辟有望超预期,大幅提升公司未来的业绩与估值,给予“增持”评级。 7、风险提示 宏观经济放缓、行业竞争加剧风险;博韩伟业单一大客户风险;业务规模不断扩大带来的经营管理风险;商誉减值风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名