行业发展环境良好,承建项目完工量增大。政策助力智慧城市建设,截至2016年5月,全国95%的副省级以上城市、85%的地级以上城市,总计约550多个城市提出或在建智慧城市,占世界智慧城市创建总数的一半以上。报告期内,公司以承接智能交通管理系统集成工程及智慧城市系统工程为主要业务,在新增订单持续增多的同时,承建项目完工量不断增大,助力营收增长。 成本控制符合预期,研发投入力度加大。公司营业成本6.06亿元,同比增长21.10%;销售费用0.88亿元,同比增长33.67%;管理费用0.75亿元,同比增长40.75%,其中研发投入费用化部分达到了0.2亿元,同比增长37.97%;财务费用0.14亿元,同比减少36.18%。细分业务方面,工程施工类业务是公司核心业务,营收为8.25亿元,同比增长28.43%,占营收92.06%。 PPP模式创新渐显成效,公司新增项目逐步增多。公司率先开展PPP模式,成立了山东易华录智慧城市投资管理中心。PPP基金和SPV公司的成立,极大的推动了公司PPP项目的落地实施,解决项目建设和运营过程中的资金问题,有利于公司摸索、积累丰富的智慧城市建设和运营经验,先行先试,不断优化公司的智慧城市解决方案。

利润水平大幅增长,成本费用控制效果显著。公司上半年毛利率为23.28%,较上年同期增加6.08个百分点,其中,信息交互业务毛利率为46.96%,较上年同期增加8.43个百分点,精密制造业务毛利率为17.07%,较上年同期增加5.10个百分点。本期毛利额比上年同期增加1180万元,期间费用率下滑明显,销售费用率为2.50%,同期下滑16.74个百分点;管理费用率为9.56%,同期增加1.43个百分点。毛利率的提升与期间费用率的下降导致公司上半年利润水平大幅增长,体现了和君入主后公司管理能力和盈利能力的显著加强,这一趋势未来有望进一步延续。 精益管理进入标准化阶段,为未来全公司导入奠定坚实基础。和君入主以来,充分发挥自身优势,帮助公司全面推进精细化管理,控制成本,提升经营效率。子公司旺鑫已在供应链管理部、自动化、精细化预算管理等方面明显改善。目前公司完成了HBS内部运行标准的初版编制并建立了HBS培训课程体系,为公司未来并购后整合提供了稳定、可复制的经营管理理念和方法。截至目前,公司经营与运营中心团队已对集团总部、北京汇冠触摸进行了重构,并持续优化和改善。 不断布局智能教育生态圈。今年以来,公司通过内生及外延并购等手段,围绕着智能教育服务进行了一系列布局:与和君正德合资设立和汇启智投资平台,设立子公司小荷翰墨,拟出资8.06亿收购恒峰信息100%股权,布局教育信息。未来公司将智能教育领域寻求新的合作或并购机会,进一步转型拓展智能教育生态,并最终形成智能教育服务生态圈。 投资建议:暂不考虑恒峰信息备考业绩与发行股份摊薄,预计公司2016/2017年EPS0.70/0.97元,维持“买入”评级。 风险提示:新业务开展不达预期。

投资国际著名AR公司,看好VR/AR在智慧城市领域应用前景。MagicLeap是世界知名的AR公司,其采用的数字光场增强现实技术是AR领域的最前沿技术,且Magicleap的技术研发实力位于国际顶尖水平。 公司看好虚拟现实技术(VR)及AR在智慧城市各细分领域的适用前景,致力于将VR/AR技术应用在智慧城市的细分行业中,提升公司的市场竞争力。未来公司将持续通过资本投入、联合研发、市场整合等方式与VR/AR产业内的知名企业开展多层次合作,将VR/AR技术应用于智慧城市各个领域,提升公司在行业中的技术领先优势。 中报业绩符合预期,新增订单可观。公司2016年上半年营业收入8.44亿元,同比减少16.53%,主要由于公司智能交通业务营收3.14亿元,同比减少38.10%。受政府换届、国家政策调整、地方政府财政等因素影响,公司智慧城市与智慧交通业务营收减少,导致公司总营收减少。 公司新增订单(含中标但未签合同的订单,不含框架总包项目)共计8.99亿元。其中,智慧交通业务新增订单2.95亿元,智慧医疗业务新增订单2.21亿元,智慧城市业务新增订单3.83亿元,将为未来公司业绩提供支撑。 随着国家“十三五”规划将智慧城市列为国家战略,政策红利不断释放,公司行业空间持续放大。近日,发改委和交通部联合发布《“互联网+”便捷交通促进智能交通发展的实施方案》,方案指出建立智慧交通管理系统,构建大交通出行体系,要求加强政企合作,支持互联网企业和交通运输企业完善各类交通信息平台,形成涵盖运输、停车、租赁、修理、救援、衍生服务等领域的综合出行信息服务平台。 投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.42/0.45/0.50元,对应PE44.49/41.54/37.34倍,给予“增持”评级。 风险提示:智慧城市推进不达预期;业务整合不达预期。

业绩增长源于支付及信息识读业务高速成长。2016年上半年公司实现营收15.83亿元,同比增长16.89%,而电子支付及信息识读产业务创收7.55亿元,贡献47.72%营收,增速为44.56%。行业应用软件业务同比下滑23.47%,房地产业务同比增长12.79%,两者增速都低于整体增速。由此可见,业绩增长主要源于支付及信息识读业务高速成长。 海外收入爆发式增长,国际化战略加速落地。公司加大对国际化战略的投入:在信息识别领域,加大对台湾、北美和欧洲三家境外子公司的资源投入;在电子支付领域,公司不仅在加强与Spire公司合作时,而且积极筹备海外销售渠道的建设。多重因素影响下,公司上半年海外业务出现爆发式增长,实现营收1.17亿元,同比增速高达133.29%。 数据表明,公司国际化战略加速落地。 投资活动频繁,支付生态布局加速。公司上半年投资活动较为频繁,投资1.5亿元设立网商小贷公司,对上海优啦增资1,050万元,对上海翼码增资3,516.02亿元,投资2.23亿元收购新大陆支付30%股权。小贷公司可为商家提供金融贷款服务,增强客户的黏性;上海优啦提供商家经营数据挖掘和分析业务,为金融业务的风控提供数据支持;翼码科技主营二维码O2O营销服务,丰富商家支付场景;新大陆支付公司主营POS机制造和销售。除此之外,公司正在收购全国性收单机构国通星驿100%股权,填补公司在收单运营方面的空白。公司加速布局“制造+运营+运维+服务”支付生态闭环。 投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.46/0.59/0.66元,对应PE42.93/33.32/29.65倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期,并购项目推进缓慢

投资事项: 公司发布2016年半年报:营业总收入4.34亿元,同比增长173.52%;实现利润总额0.20亿元,同比增长96.71%;归属于母公司股东净利润0.16亿元,同比增长117.44%。 报告摘要: 外延并购与互联网业务共同助力公司业绩大幅增长。随着司法改革以及法院十三五信息化规划的发布,为法院系统信息化建设带来了新的机遇。公司外延并购司法信息化领域龙头企业华夏电通,实现电子政务和集团管控业务营收增长,同时并购标的为公司贡献净利润0.33亿元。公司大力推进互联网+战略,深化协同互促与融合创新,持续拓展数字营销、互联网+金融、互联网+物流等新业务,实现公司互联网业务营收大幅增长。 业务规模快速扩张,费用控制符合预期。亿起联海外业务与游戏发行保持较快增长,持续投入DSP与DMP技术平台研发。由于海外业务布局加速,互联网业务营收2.01亿元,同比增长226.32%,实现毛利率28.50%。电子政务业务营收1.67亿元,同比增长245.30%,由于华夏电通并表,毛利率73.28%,同比下降20.78%;集团管控营收0.63亿元,同比上升31.10%。公司管理费用1.87亿元,同比增长74.02%;销售费用0.33亿元,同比增长98.29%,期间费用增速低于营收增速。 认购大数据产业基金,加快大数据业务布局。为进一步完善公司大数据生态布局,促进公司大数据战略落地,公司拟以自有资金出资人民币1亿元参与认购大数据产业基金。认购产业基金有助于促进公司大数据战略落地,增强公司大数据解决方案能力,为现有政企客户提供大数据增值服务,进一步落实公司深挖行业的战略目标。另外,借助合作方的项目运作及资源优势,挖掘出更多领域的大数据应用项目,获悉和掌握更多的大数据技术以及数据源,进一步完善大数据生态体系,提升公司的综合竞争力和整体盈利能力。 投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.39/0.49/0.61元,对应PE54.12/42.79/33.97倍,给予“增持”评级。 风险提示:电子政务及互联网业务不达预期

投资事项: 公司以自有资金500万美元受让世界知名增强现实(AR)科技公司MagicLeap,INC.股份21.28万股。本轮投资Magicleap每股对价为23.5美元,估值为37亿美元。 报告摘要: 投资国际著名AR公司,看好VR/AR在智慧城市领域应用前景。MagicLeap是世界知名的AR公司,其采用的数字光场增强现实技术是AR领域的最前沿技术,且Magicleap的技术研发实力位于国际顶尖水平。 公司看好虚拟现实技术(VR)及AR在智慧城市各细分领域的适用前景,致力于将VR/AR技术应用在智慧城市的细分行业中,提升公司的市场竞争力。未来公司将持续通过资本投入、联合研发、市场整合等方式与VR/AR产业内的知名企业开展多层次合作,将VR/AR技术应用于智慧城市各个领域,提升公司在行业中的技术领先优势。 中报业绩符合预期,新增订单可观。公司2016年上半年营业收入8.44亿元,同比减少16.53%,主要由于公司智能交通业务营收3.14亿元,同比减少38.10%。受政府换届、国家政策调整、地方政府财政等因素影响,公司智慧城市与智慧交通业务营收减少,导致公司总营收减少。 公司新增订单(含中标但未签合同的订单,不含框架总包项目)共计8.99亿元。其中,智慧交通业务新增订单2.95亿元,智慧医疗业务新增订单2.21亿元,智慧城市业务新增订单3.83亿元,将为未来公司业绩提供支撑。 随着国家“十三五”规划将智慧城市列为国家战略,政策红利不断释放,公司行业空间持续放大。近日,发改委和交通部联合发布《“互联网+”便捷交通促进智能交通发展的实施方案》,方案指出建立智慧交通管理系统,构建大交通出行体系,要求加强政企合作,支持互联网企业和交通运输企业完善各类交通信息平台,形成涵盖运输、停车、租赁、修理、救援、衍生服务等领域的综合出行信息服务平台。 投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.42/0.45/0.50元,对应PE44.49/41.54/37.34倍,给予“增持”评级。 风险提示:智慧城市推进不达预期;业务整合不达预期。

投资事项: 公司发布2016年半年报:营业总收入3.31亿元,同比增加28.24%; 实现利润总额0.16亿元,同比增长27.18%;归属于母公司股东净利润0.17亿元,同比增长64.65 %。 报告摘要: 短期业绩承压期已过,传统业务营收增长明显。公司根据市场形势的变化,采取了积极有效的策略应对传统产品(RTK 等)的市场竞争, 充分发挥品牌和渠道等方面的优势,取得了明显成效,产品销量取得一定幅度增长,产品价格基本稳定,主要传统产品的市场地位得到了进一步巩固和提升。 产品毛利率趋于稳定,研发投入持续增长。公司营业成本1.98亿元, 同比增长28.36%,与营收增速基本一致,产品毛利率趋于稳定;销售费用0.60亿元,同比增长11.85%;管理费用0.77亿元,同比增长50.27%,其中研发投入费用化部分达到了0.37亿元,同比增长72.22%。加大自主研发力度,关注无人驾驶行业机会。公司研发投入0.49亿元, 同比增长49.57%,占营收14.8%。公司持续加大产品研发投入,陆续推出了iFly 无人机、HiScan-SLAM 室内移动测量系统、iBoat 无人船、U-Loc 实时精准定位系统等产品。关注下游无人驾驶产业发展机会, 卡位关键技术,持续加大对高精度导航地图和激光雷达研发投入。 外延并购提升核心竞争力,拓展高附加值业务领域。公司采取内生外延并重的发展策略。通过收购星索导航进入了惯性导航领域,通过旗下产业基金参股智慧电子涉足智慧校园市场,同时还设立了满天星云公司专业拓展地理信息系统行业应用解决方案业务。公司围绕空间信息产业链进行投资并购,实现技术提升及向高附加值业务领域延伸。 投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS 0.10/0.17/0.26元,对应 PE 146.88/88.45/57.69倍,给予“买入”评级。 风险提示:传统行业竞争激烈;新业务开展未达预期。

投资事件: 公司发布2016年半年报:营业总收入5.23亿元,同比增加6.47%,归母利润0.20亿元,同比下降9.28%,扣非归母利润0.21亿元,同比增加15.45%。 报告摘要: 新产品对业绩贡献初显,营收和扣非归母利润实现正增长。公司推出针对工业4.0的全新ERP产品T100、全渠道零售解决方案等新产品。报告期内,在新产品的带动下,公司营业总收入同比增加6.47%,扣非归母利润同比增加15.45%,收入和利润情况都有明显的改善。并且新产品已经完成初步推广阶段,市场认可度逐步提高。厂内智能物流方案单季度实现签约15套,有望实现量化复制;全渠道零售解决方案的中大型客户群数量同比增加129%,客户认可度显著提高。新产品有望进行大规模推广,将推动公司业绩实现快速增长。 携手弘讯科技,加大工业4.0布局力度。2016年4月,公司与弘讯科技子公司台湾弘讯签署战略合作书,共同打造基于工业4.0的智能制造示范工厂。鼎捷软件提供智能制造架构模型,弘讯科技提供工业智能设备,双方凭借各自在软硬件方面的优势,有望成功打造打通智能仪器设备、PCS、MES、ERP等软硬件的智能工厂。联姻弘讯科技,弥补公司在智能设备方面的弱势,加大工业4.0布局力度。 新战略布局,打开公司成长空间。结合在ERP领域的传统优势以及市场新需求,公司围绕“智能制造”、“全渠道零售”、“微企互联网”三大战略方向,订定了“一线、三环、互联”的发展战略。新战略下,公司能满足制造企业智能化改造的新需求,并且还将公司在ERP领域的优势服务于零售行业和海量的微型企业,切入增量市场。既满足存量市场新的需求又切入空间巨大的增量市场,新战略打开公司成长空间。投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.26/0.36/0.46元,对应PE119.83/85.75/66.74倍,给予“增持”评级。 风险提示:新产品推广不及预期