金融事业部 搜狐证券 |独家推出
高超

长江证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0490516080001...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/4 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
芒果超媒 传播与文化 2023-12-19 28.77 -- -- 29.05 0.97%
29.05 0.97%
详细
12月 14日,芒果 TV 与抖音达成战略合作,以短剧共创为切口,共同探索长短视频合作新空间。双方将围绕新国风、新青年等十大主题,激励优质短剧的开发和制作,挖掘短剧价值潜力。 事件评论芒果 TV 与抖音发布“ 精品短剧扶持计划”。 12月 14日,芒果 TV 与抖音在北京举行的合作发布会上宣布了一项以“横竖生风”为主题的合作计划。双方签订合作协议,并重点发布了“精品短剧扶持计划”;未来三年,双方将围绕包括新国风、新青年、新生活等十大主题,面向行业激励优质短剧的开发和制作。后续将以短剧联合开发为切口,推进短视频二创,品牌营销等多方面深度合作。 微短剧行业势头强劲, 长视频平台分账提升。 根据德塔文数据, 2022年 10月至 2023年8月,长短视频平台上线微短剧 1125部,实现首度年产破千成就,同比 2022年 442部、2021年 420部增幅显著。主导平台抖音( 455部)、快手( 214部)、优酷( 189部)、腾讯视频( 176部)等贡献巨大。长视频平台上线微短剧分账总额超过 2.03亿元,超越了近三年的总和;同比去年,微短剧分账榜单中位数由 300万上升至 500万。 芒果 TV 前瞻布局短剧市场, 打造特色精品之路。 目前,芒果 TV 和湖南卫视、金鹰卡通、小芒电商构建了“ 1+1+1+1+N”的超芒生态,具备从内容研发、制作播出到商业化开发全链路能力。芒果 TV 凭借 2019年启动的“大芒计划”成为微短剧领域的先行者,成功打造了《进击吧皇后》、《念念无明》、《虚颜》和《风月变》等一系列精品,其中《风月变》更是成为首部上星播出的微短剧。 长短平台多维合作探索新路径。芒果 TV 集聚了导演、编剧、传播、创新优势,并通过“大芒计划”等支持计划持续推动微短剧行业的健康发展;抖音作为短视频平台,具备强大的科技创新、流量分发和运营势能,为优质内容如《逃离大英博物馆》《二十九》《柳夜熙》提供呈现载体。双方在短剧领域的合作将实现优势互补,导演和编剧的创意力与抖音的科技创新相互交织,传播和流量分发相互强化,为短剧行业精品化发展提供动能。 盈利预测: 我们持续看好公司在 S 级综艺加密、剧集突破、短剧前瞻布局下带来的业绩增长。预计公司 23-24年实现归母净利润 21.10/25.52亿,对应当前股价 PE 分别为26/21x,继续推荐。
宋城演艺 传播与文化 2020-01-02 30.99 -- -- 33.47 8.00%
33.47 8.00%
详细
事件描述 公司公告:(1)拟以自有资金首期投资10亿建设西塘·宋城演艺谷项目,已通过招拍挂摘得西塘港南侧首期约132亩土地使用权;(2)以4.49亿受让西樵山项目公司100%股权,并一期投资7亿元后续自主打造西樵山千古情项目,股权转让交易完成后,标的公司已支付的2.34亿轻资产费用将按原路径返还标的公司用于本项目建设。同时获得南海区政府3.7亿专项补贴。 事件评论 西塘项目布局长三角,串联杭州、上海项目,宋城4.0版模式全新升级。西塘·宋城演艺谷所处嘉善县地处长三角城市群核心区域,西塘17年接待国内外游客918.04万人次,同比增长17.9%;所处浙江省加上邻近上海、江苏、安徽省合计接待年旅游人次23.26亿,位置得天独厚。西塘项目将实现宋城杭州、上海项目的无缝对接,进一步夯实宋城霸主地位。同时西塘项目将打造主题公园、民宿酒店、剧院街区、科技博览等综合度假区,从产业向平台转换,标志着宋城4.0版模式全新的升级。 西樵山项目由轻资产转为自建,项目前景看好,中长期有利公司业绩增厚。西樵山所处听音湖位于珠三角经济圈与广佛经济圈核心腹地,坐拥六千多年人文历史,而项目所在佛山市位于粤港澳大湾区核心,为我国区域发展规划中最受关注和看好地区。片区交通发达,距离深圳及港澳地区仅2小时车程,30分钟内可达多轨道交通枢纽、港口、码头和机场。随着港珠澳大桥及广深港高铁等落成通车,大湾区旅游业大格局和“一小时旅游圈”已经形成,公司看好项目发展前景,故受让项目公司100%股权,由轻资产模式转为自建,中长期有利于公司业绩增厚。 盈利预测及投资建议:阳朔和宜春项目分别已于18年7月和12月底开业,西安、张家界项目有望于19年开业,上海项目18年10月全面动工、19年底或20年初有望开业;轻资产宁乡项目超出预期,未来有望持续落地。此外,六间房与花椒直播首次交割已经完成,公司持有六间房比例降至76.96%;重组一方面可转移商誉减值风险,另一方面可直接增厚公司利润和现金流。假设六间房19年出表,考虑投资收益预计2018-2020年EPS分别为0.88/1.25/1.15元,维持“买入”评级。 风险提示: 1.直播政策趋严引致减值风险; 2.重组推进不达预期风险; 3.异地项目推进不达预期风险。
黄山旅游 社会服务业(旅游...) 2019-11-04 8.98 -- -- 9.17 2.12%
9.39 4.57%
详细
报告要点 事件描述公司公布 2019年三季报:报告期内公司实现营业收入 12.39亿元/+4.08%,实现归属于母公司净利 3.36亿元/-20.16%,实现扣非归属于母公司净利 3.20亿元/-3.90%;其中单三季实现营业收入 5.10亿元/+0.47%,实现归属于母公司净利1.68亿元/-16.88%,实现扣非归属于母公司净利1.57亿元/-9.02%。 事件评论 客流稳健增长但门票下降拖累营收增速。杭黄高铁开通后公司客流维持稳健增长,根据黄山市统计局数据, 2019年 1-8月黄山风景区接待游客达到 243.93万人次,同比增长 9.5%;但受政策影响平旺季门票自2018年 9月 28日起由 230元降至 190元拖累单三季业绩增长。 费用增加叠加投资收益减少影响净利。去年同期受处置华安证券股票影响整体投资收益为 1.16亿,而今年投资收益同比减少 89.33%拖累表观业绩。 毛利率在客流增长带动下微增 0.16pct 到 57.29%;期间费用率在销售及管理费用带动下提升1.14pct导致扣非净利下滑。分开来看,管理费用率上浮 1.44pct,公司加强营销推动销售费用率提升 0.81pct,而财务费用率下滑 1.11pct 主要是借款给蓝城小镇取得利息收入及存款利息增加所致。 二次创业按计划有序推进,期待横纵发展战略落实。 1)一批项目投入运营:徽商故里合肥店开业、精品山宿酒店试运营; 2)新兴业务实现突破:赛富基金累计投资 15项,黄山旅游官方平台全面上线,新零售首批店完成内部装饰; 3)北海宾馆环境整治改造有序推进,排云楼改造拆除及土建基本完工; 4)花山谜窟景区提升建设项目稳步推进。 盈利预测及投资建议:公司区位优势明显,杭黄高铁开通后已进入杭州、合肥“ 1.5小时经济圈”,上海“ 2.5小时经济圈”;同时公司围绕深耕长三角、扩展中远程、进军海外市场三大目标进行精准营销,再叠加门票降价影响,公司客流量有望稳步提升,公司 2019年目标为实现接待客流 350万人次。预计公司 19-21年 EPS 分别为 0.58/0.63/0.69元,当前对应估值分别为 16/14/13倍,维持“增持”评级。 风险提示: 1. 门票降价及客流增长放缓影响超预期; 2. 新项目推进进度不及预期。
宋城演艺 传播与文化 2019-08-26 26.07 -- -- 27.54 5.64%
30.28 16.15%
详细
公司公布 2019年半年报:实现营业收入 14.17亿元/-6.21%,归母净利 7.8亿元/+18.03%,扣非净利 6.18亿元/-2.85%,EPS 为 0.54元;其中单二季实现营收 5.93亿元/-25.85%,归母净利 4.15亿元/+20.96%;剔除六间房重组影响,备考营收为 10.34亿元/+15.99%,归母净利 5.45亿元/+13.28%。 事件评论? 现场演艺符合预期,丽江表现较为突出。19年半年报拆分:1)杭州实现营收 3.99亿元/+4.05%;2)三亚实现营收 2.33亿元/-0.31%,净利1.42亿元/-2.24%; 3)丽江实现营收 1.45亿元/+30.98%,净利 8849.3万元;4)桂林实现营收 7483.20万元,实现净利 1951.32万元,相对去年同期增长 2523.42万元(去年同期未开业产生亏损)。九寨地震后仍未开业、但相对去年同期减亏 229.06万元。现场演艺表现稳健。 ? 六间房出表影响表观业绩。 六间房 18年上半年实现营收 6.20亿元和净利 1.89亿元,今年 4月 29日和花椒完成合并后公司对其持股比例降至39.53%从而实现出表。受六间房出表影响数字媒体业务实现营收 3.8亿元,同比下滑 38.14%拖累表观营收。公司上半年实现投资收益 1.8亿主要由六间房出表贡献,因此导致表观扣非净利有所下滑。若剔除六间房重组影响,公司上半年实现备考营收为 10.34亿元,同比增长15.99%;实现归母净利 5.45亿元,同比增长 13.28%,符合预期。 ? 六间房出表推动利润率提升,杭州本土受维修影响毛利下滑。剥离毛利较低六间房业务推动公司整体毛利率提升 1.81pct 到 69.71%,其中杭州本土毛利下滑 5.40pct 主要为园区维修费用增加推动成本提升所致; 剥离六间房推动销售和研发费用大幅下滑,销售费用、研发费用、管理费用和财务费用率分别下滑 2.40pct、下滑 0.61pct、提升 0.67pct 和提升 0.13pct 助推期间费用率整体下滑 2.22pct,推动利润率有所提升。 ? 盈利预测与投资建议:张家界项目已于 6月开业,西安、上海项目有望明年上半年开业,西塘、佛山项目顺利推进;轻资产宁乡和宜春项目表现良好,新郑项目预计 2020年开业。第二轮异地项目所在地客流基数更大、选址更为合理,预计未来发展空间更大,有望带动增速中枢上移预计公司 19-21年 EPS 为 0.91/1.04/1.27元,维持“买入”评级。 风险提示: 1. 直播政策趋严引致长期股权投资减值风险; 2. 异地项目推进不达预期风险。
黄山旅游 社会服务业(旅游...) 2019-03-19 11.26 -- -- 12.20 8.35%
12.20 8.35%
详细
事件描述 公司董事会通过组织架构调整议案:(1)将党办职能从行政管理中心剥离,设立党委办公室,并完善纪委部门设置;(2)明确总部职能部门职责,优化董事会办公室、行政管理中心、财务管理中心、人力资源中心、市场营销中心、投资发展中心等六个部门职能;(3)新设组建工程建设管理中心、战略研究部、信息技术部、审计部、法务部、安全质量部和风景区运营管理中心;(4)分拆原运营管理公司、成立酒店和索道事业部,重新定位采配中心。 事件评论完善组织架构,有利于促进公司业务转型发展。(1)做实投资发展中心(“二次创业”中心)为最大亮点。二创中心重新定位并增加功能,将原投资发展中心工程建设相关职责剥离,赋能规划管理和项目管理,为“二次创业”提供智力支持和组织保障;(2)优化公司组织架构是深入推进国有企业改革、贯彻落实上级决策部署、解决现有架构问题弊端的必然要求和重要举措;(3)以部门专业性和职能全面性为方向进行管理架构优化,进一步强化业务指导、理顺管控关系、培养核心团队,有利于规范经营和管理活动,提高企业管理的专业化水平和效率。 “二次创业”稳步推进:(1)东黄山开发进入实质性阶段,预计交通路线开发完成后,客流接待能力将会有显著提升;(2)花山谜窟一期项目已于2018年10月正式启动,预计成熟期核心景区“日游+夜游”年接待总人数有望从20万增长至125万、户外运动年接待人数达52(3)截至2018年中期黄山太平湖子公司56%股权已签署转让协议并支付股权转让款,完成工商变更,且项目人员已进驻现场开展前期工作。 杭黄高铁正式开通,客流有望复苏。杭黄高铁19年1月5日正式开通,带动1月黄山风景区接待游客11.31万人次(+83.6%);参考2015年6月合福高铁开通后对黄山市游客接待量带来的显著提升,同时黄山市游客中来自江浙沪长三角地区与省内客源合计占比50%以上,我们预计杭黄高铁开通后对黄山客流提振有望较合肥高铁开通更为显著。 盈利预测及投资建议:杭黄高铁开通,叠加门票降价影响,公司客流量预计有所提升。门票降价影响有限,考虑处置华安证券带来投资收益,预计18-20年EPS 分别为0.64/0.60/0.65元,维持“增持”评级。 风险提示: 1. 天气恶劣导致客流量不达预期; 2. 项目推进不达预期。
黄山旅游 社会服务业(旅游...) 2019-01-14 9.69 -- -- 10.04 3.61%
12.20 25.90%
详细
事件描述杭黄高铁正式开通,上海-黄山、杭州-黄山时间大为缩短。 事件评论杭黄高铁正式开通,时间大为缩短。从杭州到黄山的杭黄高铁于2014年6月30日正式开工,2018年12月25日试运营、首开列车11对,2019年1月5日杭黄高铁正式开通、每日开行动车组达36对。杭黄高铁开通后,将上海-黄山行程时间从此前最短的4小时8分钟缩短到2小时26分,杭州-黄山从此前3小时左右缩短为最快1小时26分钟。 元旦小长假,杭黄高铁表现不俗。根据中国铁路上海局数据,2018年12月29日至2019年1月1日杭黄高铁共发送旅客10.3万人次,绩溪北(杭黄高铁、合福高铁并站)、歙县北站、黄山北站客流同比增长62.1%、84.3%、41.4%,表现不俗。参考2015年6月28日合福高铁开通后对黄山市游客接待量带来的显著提升,同时根据黄山市旅委发布的《2017年黄山市旅游大数据报告》,黄山市游客中来自江浙沪长三角地区与省内客源合计占比50%以上,我们预计杭黄高铁开通后对黄山客流提振有望较合肥高铁开通更为显著,有望达到两位数增长。 “一山一水一村一窟”战略稳步推进,增加休闲产品供给、延长产业链: (1)东黄山开发进入实质性阶段,预计交通路线开发完成后,客流接待能力将会有显著提升; (2)花山谜窟一期项目已于2018年10月正式启动,预计成熟期核心景区“日游+夜游”年接待总人数有望从20万增长至125万、户外运动年接待人数达52万; (3)2018年6月黄山区国资委将黄山太平湖子公司56%股权通过安徽长江产权交易所进行挂牌转让,公司参与受让;截至2018年中期已签署股权转让协议并支付股权转让款,完成工商变更,且项目人员已进驻现场开展前期工作。 盈利预测及投资建议: 2018年4月原副董事长兼总裁章德辉先生被选举为公司董事长兼总裁,董事长和总裁为同一人,有利于机制理顺及提升效率。杭黄高铁正式开通,叠加门票降价影响,公司客流量预计有所提升。门票降价影响有限,考虑处置华安证券带来投资收益,预计公司18-20年EPS 分别为0.64/0.60/0.65元,维持“增持”评级。 风险提示: 1. 天气恶劣导致客流量不达预期; 2. 项目推进不达预期。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2018-09-03 18.37 -- -- 20.90 13.77%
20.90 13.77%
详细
酒店周期真的向下么? 酒店周期一方面受到宏观经济影响、另一方面受供需结构扰动,目前市场担忧下半年经济形势将拖累酒店需求导致酒店周期下行,我们将从影响酒店需求要素(宏观经济、会议、去中心化等)以及供给结构调整两大方面探讨酒店复苏-上升周期的持续性。我们认为:(1)需求端层面上,对宏观经济不必过度悲观,同时下半年大型会展以及企业的“去中心化”双轮驱动有助于提升酒店需求;(2)供给层面上,整体固定资产完成额同比增速维持低位,供需结构持续改善;结构上中端酒店占比仍较低,处于供不应求状态。 酒店提价空间有多大? 从美国酒店周期来看,提价一般滞后于出租率提升一年左右时间;我国酒店此轮复苏-上升通道自16年下半年开始,已经逐渐由入住率提升主导过渡到18年由房价主导阶段。对公司而言,提升入住率会增加相应的人员、采购等可变成本,而提高房价利润传导更为有效,故在保证入住率满足盈亏平衡条件下,提高房价是更好的增厚利润措施。通过比较美国三轮周期酒店龙头价格提升区间以及中美消费品价差,我们判断酒店提价尚有30~50%空间。 当前时点如何看首旅? (1)中报业绩符合预期,RevPAR增速环比上移有益于抵消市场疑虑。2018H公司实现归属于上市公司净利润3.4亿元、同比增长41.23%,扣非净利同增32.09%。酒店行业复苏、财务费用减少以及非经常性损益带动净利增长。如家系2018Q2整体/经济型/中高端Revpar分别同比增长5.6%/3.3%/-4.8%,相较2018Q1的数据4.0%/2.2%/-6.7%,明显增长加速。(2)首旅如家重组后,制定了“存量、整合、创新”的三大战略并全力积极地推进战略落实,继续加大中高端和加盟占比,有利于公司业绩进一步释放。(3)经过前期调整,公司估值已到历史低位、PEG已小于1,同时EV/EBITDA无论是相较华住、锦江还是国际酒店龙头均处于较低位置。 盈利预测及投资建议 看好公司在本轮国内酒店上升周期中,实现业绩与估值提升的戴维斯双击。考虑出售燕京股权带来投资收益,上调18-20年EPS分别为0.95/1.06/1.25元,对应当前股价PE分别为19/17/15倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1.经济增速放缓拖累酒店业消费; 2.公司旗下酒店业务整合不达预期; 3.中档酒店竞争加剧致使行业毛利率下降。
宋城演艺 传播与文化 2018-07-05 23.01 -- -- 27.85 21.03%
27.85 21.03%
详细
密境和风(花椒直播运营公司)拟以公司100%股权作为对价认购六间房增发股权、此外宋城演艺拟转让六间房存量股权,六间房作价34亿、花椒作价51亿,交易完成后花椒全体股东占重组后主体约60%股权、宋城演艺和战略股东合计占重组后主体约40%股权,宋城演艺单独持股比例将低于30%,不再并表。原六间房创始人兼CEO刘岩将出任新集团CEO。 六间房整合重组有利于优化股权结构,直接增厚宋城演艺盈利,同时转移商誉减值风险。2015年六间房100%股权收购价款为25.67亿,按照此次估值34亿、转让70%股权测算可为公司带来投资收益5~6亿,超过2017年公司净利润的50%,将极大增厚公司业绩。此外,六间房分红4亿(不受此次重组影响)叠加此次交易可为公司带来约10亿的现金流,保证公司良好运营。同时,六间房不再并表后,将其包含23.7亿商誉的账面价值转成长期股权投资,有效转移商誉减值风险。 花椒直播和六间房优势互补,有助于提质增效。花椒直播在移动端、一二线城市用户积淀以及活跃用户占比上(2017Q4活跃用户2.13%占比为中国主要娱乐直播APP第一)处于行业领先地位,而六间房在PC端、三四线城市以及管理效率上优势明显,两者强强联合,有助于在流量资源、用户资源、主播资源、运营能力、成本控制等多方面发挥协同效应,巩固并提升重组后主体在直播行业的领先地位和深刻影响力。 国内演艺龙头,维持“买入”评级。现场演艺三亚和杭州项目有望稳健增长;异地复制第二轮项目阳朔即将开业,张家界、西安项目有望于2019年开业;2017年以来先后签约西樵山、明月千古情、黄帝千古情景区项目,轻资产“在手订单”超过10亿元,未来仍有望落地新项目;签约西塘演艺小镇打造4.0产品版本夯实宋城龙头地位。假设Q4重组完成,考虑投资收益预计2018-2020年EPS分别为1.16/0.86/1.06元,对应目前股价PE分别为21/28/23倍;若不考虑重组及六间房贡献,公司2018-2020年EPS分别为0.65/0.81/0.99元,维持“买入”评级。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2018-06-04 26.89 -- -- 28.78 7.03%
28.78 7.03%
详细
事件描述 公司公告拟在北京产权交易所以不低于14866万元挂牌出售所持有燕京饭店20%股权,若成功出售预计可产生投资收益约12600万元(含税)。 事件评论 出售燕京饭店有利于优化资源配置和提升公司盈利水平。燕京饭店截至2017年6月30日实现营业收入和净利润分别为5396.30万元和亏损3743.87万元,此次拟在北交所挂牌转让公司所持有其20%股权,若顺利成交,可增加公司税前利润约1.26亿;一方面可以直接增厚公司利润,另一方面也可优化公司资源配置、聚焦中高端和经济型酒店布局。 开店速度明显加快,加盟及中高端占比持续提升。2018Q1新开店数量达到84家、而去年同期仅为36家,截至3月底公司签约未开业及正在签约店达545家、预计完成全年开店450家以上目标压力不大,速度明显加快;新开店中加盟和中高端店占比较高推动加盟占比和中高端酒店数量占比截至3月底分别达到74.7%和14.1%,均环比提升0.6pct。 房价提升逻辑得以验证,成熟中高端延续增长态势。如家系2018Q1整体/经济型/中高端RevPAR分别同比增长4.0%/2.2%/-6.7%,中高端主要是受到较多新开店爬坡期影响;ADR分别同比增长7.3%/4.7%/-2.5%;OCC分别同比下降2.5pct/2.0pct/3.1pct,预计与经济型酒店停业改造、公司销售策略变更有关。成熟期中高端酒店RevPAR/ADR/OCC分别同比增长4.3%/4.2%/0.1pct延续增长态势。 看好公司受益于行业发展和自身结构调整、逐步释放业绩。根据美国酒店周期我们判断我国酒店行业有望自17年进入3-5年上升周期且18年开始有望进入提价通道,通过比较美国三轮周期酒店龙头价格提升区间以及中美消费品价差,我们判断酒店提价尚有30~50%空间。看好公司在本轮国内酒店上升周期中,实现业绩与估值提升的戴维斯双击;考虑出售燕京股权带来投资收益上调18-20年EPS分别为0.95/1.06/1.25元,对应当前股价PE分别为29/26/22倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1.经济增速放缓拖累酒店业消费; 2.公司旗下酒店业务整合不达预期; 3.中档酒店竞争加剧致使行业毛利率下降。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2018-05-03 23.26 -- -- 26.56 14.19%
28.78 23.73%
详细
事件描述公司发布2018年一季报:报告期内实现营业收入19.24亿元,同比增长0.62%;实现归属于母公司净利润7539万元,同比增长116.56%;EPS 为0.0924元;实现扣非后归属于母公司净利5800万元,同比增长53.47%。 事件评论 酒店业务表现强劲,景区业务稳健增长。2018Q1酒店业务实现营收17.62亿元(+0.65%),其中如家实现营收15.55亿元(+0.36%);景区实现营收1.63亿元(+0.32%)。酒店行业复苏、财务费用减少以及非经常性损益带动净利大增: (1)行业供需结构改善带动如家整体RevPAR 提升4.0%、实现利润总额1.07亿(+47.57%); (2)景区实现利润总额8927万元(+7.17%); (3)较早收到政府补助加上出售首汽股份10%股权等导致非经常性损益较去年同期增长2648万元; (4)财务费用在良好资金管理下有所下滑,增加利润总额1272万元。 毛利率基本持平,期间费用率有所下降。2018Q1毛利率维持94.53%高位,较去年同期基本持平;销售费用率及财务费用率下降带动期间费用率下滑1.58pct:良好资金管理下财务费用率降低0.68pct,销售费用率下滑1.32pct、管理费用率微增0.42pct,与会计科目调整有关。 开店速度明显加快,房价提升逻辑得以验证。2018Q1新开店数量达到84家、较去年同期36家明显加快,加盟和中高端占比分别提升至74.7%/14.1%。从经营数据上看,如家系整体/经济型/中高端RevPAR分别同比增长4.0%/2.2%/-6.7%,主要由ADR 带动,OCC 下滑明显预计与新开店较多、经济型直营店部分停业改造、公司销售策略变更有关成熟期中端酒店RevPAR/ADR/OCC 分别同比增长4.3%/4.2%/0.1% 看好公司受益于行业发展和自身结构调整、逐步释放业绩。根据美国酒店周期我们判断我国酒店行业有望自17年进入3-5年复苏-上升周期且18年开始进入提价通道,公司有望在本轮酒店复苏-上升周期中实现业绩与估值提升的戴维斯双击;预计18-20年EPS 分别为1.04/1.27/1.50元,对应当前股价PE 分别为27/22/19倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1. 经济增速放缓拖累酒店业消费; 2. 公司旗下酒店业务整合不达预期; 3. 中档酒店竞争加剧致使行业毛利率下降。
宋城演艺 传播与文化 2018-04-26 19.96 -- -- 21.08 5.61%
27.85 39.53%
详细
事件描述 公司发布2018年一季报,实现营业收入7.12亿/+6.00%,实现归属于母公司净利3.22亿/+31.48%,实现扣非净利2.94亿/+20.16%,EPS为0.22元。 事件评论 三亚表现突出、杭州本土政策调整略有影响,现场演艺整体增长仍显强劲;炭河千古情及六间房超预期。(1)三亚市场受益于整体环境好转、“我回丝路”等主题活动策划、抖音推广等措施,客流量及客单价均有提升,预计收入端增长达两位数。 (2)杭州本土调整旅行社政策、向头部旅行社倾斜短期内对客流有一定影响,导致收入端增速预计为个位数,但4月至今调整成效得以显现,预计全年仍将延续去年高增长态势;(3)丽江项目在云南省加大旅游市场整顿力度下开展“新春纳西棒棒会”等主题活动提高游客参与度,预计实现小个位数增长;(4)九寨项目受地震影响暂未重新开放营业;(5)宁乡千古情报告期接待游客超过80万,六间房针对服务头部和老用户,在签约主播数、注册用户数以及ARPU值均较上年同期有所增长从而实现净利增长,超出预期。 客流增长、散客比重及客单价进一步提升带动毛利率大幅增长,期间费用率受管理费用率上涨带动略有增长;资产处置收益同比增长带动归母净利超出预期。(1)散客比重及客单价进一步提升带动毛利率同比增长6.51pct到67.97%;(2)期间费用率方面,管理费用率主要受九寨项目停业、营业成本调整到管理费用科目,公司人员薪酬及研发支出增长影响同比增长2.69pct,财务费用率在贷款利息支出减少及存款利息收入增加带动下整体下调0.48pct,销售费用率同样下滑0.90pct推动期间费用率略增1.32pct;(3)处置三亚水公园资产及武夷山土地使用权导致资产处置收益同比增长1669.73万元推动净利同比增长超过三成。 异地复制第二轮项目阳朔千古情有望于2018年开业,张家界、西安项目有望于2019年开业;轻资产项目持续落地;打造4.0产品版本西塘演艺小镇夯实宋城霸主地位。六间房并购灵动时空、整合蜜枝科技,有望继续超业绩承诺。预计2018-2020年公司EPS分别为0.88/1.12/1.33元,对应目前股价PE分别为23/18/15倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1.直播政策改变风险; 2.异地项目推进不达预期风险。
宋城演艺 传播与文化 2018-04-24 19.65 -- -- 21.08 6.68%
27.85 41.73%
详细
宋城演艺:中国现场演艺第一股 宋城演艺是中国演艺行业第一股、全球主题公园集团十强企业,产业链覆盖旅游休闲、现场娱乐、互联网娱乐等,是世界大型的线上和线下演艺企业。目前,宋城演艺旗下已建成和在建杭州、三亚、丽江、九寨、上海、桂林、张家界、西安、龙泉山、澳大利亚等数十大旅游区、三十大主题公园、上百台千古情及演艺秀,并拥有宋城六间房、中国演艺谷等数十个文化娱乐项目。 现场演艺:成熟景区精益求精,异地复制和轻资产输出再接再厉 2017年公司现场演艺业务的客流量实现稳增长,成熟景区游客团散结构改善带动业绩提升。公司总体接待客流量同比增速虽有所放缓,但是游客结构优化为公司经营业绩提供了保障。异地复制稳步推进,项目升级创新进行中。桂林阳朔项目预计2018年Q3开业,张家界预计2019年年中亮相,西安项目的合作模式是在自主投资和轻资产输出并行的发展模式下的再次创新,预计2019年6月试营业,上海项目和澳洲项目均在积极推进中。公司现场演艺业务4.0版本:西塘·中国演艺小镇,志在打造长三角文化演艺产业新高地、世界艺术小镇新标杆。轻资产业务具备金额大、利润率高、可持续性强、后期营收分成等特点成为公司发展重点。2017年以来先后签约宋城·西樵山岭南千古情景区项目、宋城·明月千古情景区项目、宋城·黄帝千古情景区项目,轻资产“在手订单”迅速超过10亿元,展望未来,公司仍有望落地新项目。 泛娱乐:六间房逐渐实现多元化,灵动时空势头向好 经过严厉政策监管行业得以肃清,六间房本身对移动平台产品多项功能进行提升、持续布局和研发直播大数据分析引擎逐渐取得效果得到恢复性增长,并购灵动时空,扩大产品线业务,虚拟偶像项目获得用户肯定。近几年六间房利润持续超出业绩承诺,叠加VR技术升级、二次元研发,未来值得期待。 内外兼修平台共振,演艺帝国拓土开疆 国内演艺龙头,维持“买入”评级。异地复制第二轮项目阳朔有望于2018年开业,张家界、西安项目有望于2019年开业;轻资产项目持续落地;打造4.0产品版本西塘演艺小镇夯实宋城霸主地位。六间房并购灵动时空、整合蜜枝科技,业绩有望继续超业绩承诺。预计2018-2020年EPS分别为0.88/1.12/1.33元,对应目前股价PE分别为23/18/15倍,维持买入评级。 风险提示: 1. 直播政策改变风险; 2. 异地项目推进不达预期风险。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2018-04-16 23.77 -- -- 30.40 6.29%
28.78 21.08%
详细
重组打造全新首旅如家 首旅如家是在2016 年由原首旅酒店和如家集团合并而成,经营范围主要为酒店和景区,以如家集团为收入及净利主导。从毛利率水平来看,整体一直处于上升阶段,酒店板块一方面得益于供需结构变化、行业整体RevPAR 增长,另一方面得益于自身中高端结构占比提升带动的RevPAR 上移;景区板块则得益于三亚市场整顿后的整体回暖、避霾需求增长接待客流有所增长。 三大战略推动巨擘起航 首旅如家重组后,制定了“存量、整合、创新”的三大战略并全力推进落实。 存量战略包括内外两方面:内部是指对公司已有存量酒店进行改造升级提升盈利水平,外部则是指依托公司强大的品牌优势、吸纳单体及小型连锁酒店进行输出管理;整合即是完成对PMS 系统、预定平台、酒店培训体系、会员管理系统及收益管理系统的融合;创新是指以旅游住宿为中心、实现业务创新,依托集团优势、打造“吃住行游购娱”顾客生态圈,实现多元化增长。 市场疑虑全面分析消解市场上主要疑虑来自三点:(1)酒店复苏还能持续多久?通过分析美国酒店行业复苏周期,得出复苏-繁荣一般持续5-6 年左右的结论,结合我国行业供需改善和三大酒店集团开关店计划,判断我国酒店有望进入3-5 年上升周期。 (2)酒店上涨空间还有多大?美国经验可知,提价一般滞后于入住率上升一年左右,即我国有望自18 年进入提价通道。通过比较美国三轮周期酒店龙头价格提升区间以及中美消费品价差,我们判断酒店提价尚有30~50%空间。(3)首旅如家估值真的贵吗?一方面从EV/EBITDA 角度,无论是对比国外酒店龙头还是对比华住酒店、锦江股份,首旅如家估值最低;另一方面从国外酒店龙头看,通常从复苏期开始估值提升、并在繁荣期中早期达到估值高点,相比之下,国内酒店集团除华住外,首旅如家和锦江股份受并购因素影响前期估值提升较快,而在本轮复苏上升周期中尚未享受估值溢价。 盈利预测及投资建议 看好公司在本轮国内酒店上升周期中,实现业绩与估值提升的戴维斯双击,维持“买入”评级。预计公司18-20 年EPS 分别为1.04、1.27 和1.50 元,对应当前股价PE 分别为28.16、23.00 和19.48 倍,维持“买入”评级。
北部湾旅 社会服务业(旅游...) 2018-04-13 22.10 -- -- 24.44 10.59%
24.44 10.59%
详细
事件描述 公司公布2017年年报:公司实现营业收入17.84亿元,同比增长6.86%;实现归属于上市公司净利润4.14亿元,同比增长17.60%;实现扣非净利3.46亿元,同比增长5.68%;EPS为0.55元。 事件评论 高基数下客流仍实现增长,减持华安证券增厚利润。 (1)客流增长及房地产销售大增带动收入增长。全年景区共接待进山人数336.87万人次,同比增长2.1%;索道及缆车累计运送游客667.3万人次,同比增长3.34%;在去年G20免票高基数上仍实现增长,创历史新高。在客流增长推动下公司索道收入和酒店收入分别同比增长3.39%和6.23%,房地产按开发进度结算实现收入同比大增138.69%,门票收入因免票客流增长导致略有下滑0.22%。 (2)公司共减持华安证券1000万股,当期利润增加5240.34万。 毛利率稳步提升,期间费用率继续下降。索道及酒店板块在客流增长带动下毛利率分别提升2.05pct及0.96pct推动整体毛利率略增0.11pct到50.63%;期间费用率受益于财务费用大幅降低小幅调减0.08pct到18.64%。分开来看,销售费用率同比增长0.38pct主要是为开拓中远程客源市场支付给安徽民航机场黄山分公司奖励费用及广告宣传所致;管理费用率因完成经营目标给予高管奖励提升0.20pct;财务费用率则因报告期无借款、利息支出大幅减少下降0.66pct。 盈利预测及投资建议:看好公司内部挖潜以及外延扩张带来业绩的持续增长。公司10月份和黄山机场签订合作协议,针对重点客源市场新增或加密航班,预计每年可新增远程游客10万左右。东黄山开发,连贯宏村、太平湖增加休闲产品供给,受益于明年杭黄高铁开通公司客单价和客流量将有望得到双重提升。公司2018年目标任务为接待进山游客346万人,同比增加约10万人;不考虑宏村并表因素,预计18和19年EPS分别为0.60和0.68元/股,对应当前股价PE分别为22和19倍,维持“增持”评级。 风险提示: 1. 客流增长不及预期; 2. 旅游项目开发进度不及预期。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2018-01-12 22.66 -- -- 24.28 7.15%
24.48 8.03%
详细
稳健增长叠加低估值,公司价值凸显。 公司营业收入来源逐渐多元化,景区成为净利润主要来源。乌镇2017年前三季度接待游客802.65万人次(+13.8%),单三季度业绩超预期,在8月东西栅分别提价20%和25%的情况下游客增速不降反升,体现乌镇景区稀缺性。古北水镇2017年前三季度客流在高基数上保持17.8%增长。2006年至今公司PE(TTM)均值为34X,2018年PE22倍左右,具备安全边际。 光大集团入主,公司迎来新气象。 公司2018年1月4日公告称,公司控股股东青旅集团全部股权划转给中国光大集团股份公司。股权划转完成后,青旅集团将成为光大集团的全资子公司。中国光大集团是以金融为主业的国有特大型企业集团,集团管理层普遍具备丰富的政商经历,股权划转完成后有望理顺公司管理机制,为公司带来新气象。此外公司有望借助光大集团金融产业背景,以及在旅游、体育、教育、养老等产业的布局实现业务的扩展,长期来看利好公司战略的稳步推进。 南北双镇成为旅游小镇标杆,长期发展前景看好。 乌镇是公司最大的利润来源,公司正立足桐乡,正在构建以乌镇为核心、乌村为附属度假区、濮院古镇为拓展区域的全域旅游布局,建成后三者将共同组成桐乡古镇旅游圈。古北水镇依托司马台长城历史文化深度发掘,成功因素包含文化内涵的打造、商业模式的创新以及稀缺资源的利用。公司着力开发冬季旅游项目,近两年一季度客流增速保持100%以上。古北水镇可开发面积与乌镇景区相似,成熟期古北水镇游客接待量应该大致为900-1000万。 按照客单价300元/人、客流量1000万人、净利率37%,可测算出古北水镇成熟期可实现净利11.10亿元,相较当前未来规模仍有较大提升空间。 盈利预测及投资建议。 低估值稳健成长白马,维持“买入”评级。乌镇及古北客流持续增长,遨游网减亏、“旅游+”战略布局等有望带来新利润增长点。短期看估值,随着近期市场担忧负面因素逐步消除,公司作为低估值白马价值凸显;中期看改善,股东变更后光大集团入主,期待管理改善、战略改善以及随之的业绩改善; 长期看格局,公司作为品质生活的系统提供者之一,深耕“旅游+”,未来发展空间广阔。考虑乌镇提价因素,预计2017至2019年EPS 分别为0.80/0.96/1.12元,对应当前股价PE 分别27/22/19倍,维持“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名