核心观点: 公司销售规模快速扩张,多品类扩张推动公司成长。 公司上半年实现营业收入31.11亿元(YoY+54.63%),归母净利润3.88亿元(YoY+42.61%);二季度实现营业收入17.31亿元(YoY+55.53%),归母净利润2.00亿元(YoY+51.66%)。通过新建基地产能释放一级策划超级品牌日等系列营销活动,各系列产品增长势头强劲,销售规模快速扩张。 原材料价格上涨拖累净利润增速,二季度毛利率回升。 海绵等原材料价格上涨影响产品毛利率,海外业务毛利率较去年同期下降5.63pct 至30.07%,国内业务毛利率较去年下降2.36pct 至40.81%,季度数据改善,Q2毛利率环比提升0.66pct 至38.54%。人民币汇率波动导致汇兑损益较去年同期增长2179万元,报告期财务费用率提升。 加强品牌与营销网络建设,提升终端门店竞争力。 通过门店调整、终端让利促销、导购激励等手段,上半年营收实现高速增长,目前公司在国内外拥有3000多家门店,沙发、软床等软体家具以及茶几、电视柜等配套产品搭配组合满足消费者一站式购物需求,报告期沙发营收18.24亿元(YoY+49.15%),床品营收4.30亿元(YoY+72.71%)。 内外销齐头并进,门店数与客单价双提升,维持公司买入评级。 看好公司全品类、多层次产品矩阵在软体家具领域具备优势,一站式服务持续提升客单,三四线城市经销商门店数量可继续加密,新增门店与同店增长奠定中长期成长基础。预计公司17-19年实现营收67.95、90.85、119.39亿元,净利润分别为8.41、11.18、14.51亿元,当前市值对应17年PE 为26.52倍,维持公司“买入”评级。 风险提示。 产能投放不及预期;公司渠道拓展速度不达预期。

公司收入快速增长,销售费用率提升压低净利润增速。 2017 年上半年公司实现营业收入27.85 亿元(YoY+27.80%),归母净利润2.89 亿元(YoY+15.36%),其中二季度实现营业收入13.73 亿元(YoY+31.20%),归母净利润1.23 亿元(YoY+17.47%)。报告期内公司实现毛利率26.58%,较去年同期略有下降。由于新业务扩张需要,市场投入、渠道建设费用增加,销售费率有所上升。此外,汇兑收益和利息收入较去年同期减少,综合致使利润增速低于营收增速。 多渠道发展提升盈利能力,办公直销业务成长可期。 公司聚焦重点终端渠道,推进渠道优化升级,拓展产品品类、积极探索精品文创市场,保持传统核心业务稳定增长。上半年“晨光系”零售终端超过7.3 万家。与此同时,公司积极探索和发展新渠道、新业务,线上分销渠道进一步延伸,直营大店明确精品文具店模式和精品小百货模式共同推进路线。办公直销业务方面成功中标多项政府采购项目和大公司集采项目,市场实现扩张。科力普收购欧迪办公在华子公司,有助于公司在外企客户市场的快速拓展,从而推动市场占有率和品牌知名度的提升。 盈利预测与投资建议。 公司办公文具销售有望持续高速增长,并随着产品结构的优化进一步提升毛利率,渠道升级能够有效帮助终端经营效率并提升价格中枢,规模化过程中利润贡献将逐步体现。预计公司2017-2019 年主营业务收入分别为59.04/80.37/107.98 亿元,归母净利润为5.87/7.34/9.38 亿元,8 月18日收盘股价分别对应27.90/22.30/17.45 倍市盈率,维持公司买入评级。 风险提示。 文具行业增速下滑,原材料成本上升超预期,市场拓展有不确定性。

上半年公司营收平稳增长,二季度净利润同比增速触底回升 公司H1实现营业收入14.22亿元(YoY+9.3%),归属于上市公司股东的净利润3.03亿元(YoY-13.9%),其中Q2营业收入6.69亿元(YoY-0.12%),归属于上市公司股东的净利润1.27亿元(YoY+11.47%)。公司持续推进非烟标包装产品及其智能化,为电子产品、食药、化妆品等行业客户提供包装服务,Q2净利润同比增速触底回升。 烟草行业回暖,烟标业务收入同比增速回升 受益于烟草行业总体形势向好,H1烟标营业收入同比增长4.83%,毛利率较去年同期提升1.87pct至44.51%。公司积极应对烟标主业的市场积极变化,不断开拓新客户,进一步巩固公司在烟标行业的领先地位。 非公开发行股票获批有望推进包装智能化升级 公司非公开发行股票事项已取得证监会的核准批文,引入复星安泰作为战略投资者,在增强公司资本实力的同时,布局大健康领域业务,进一步提升非烟标包装业务收入结构占比。募投项目落地有望加快战略投资者与公司在大包装、大健康领域的全球化拓展与合作。 盈利预测与投资建议 公司业务外延持续落地,前三季度净利润预计同比增长-10.00%至20.00%。未来业绩驱动力来自于:1)中高端烟草市场发展对烟标龙头的利好;2)大包装战略带来产品升级和新市场。预计公司2017-2019年主营业务收入为31.71、36.37、42.12亿元,归母净利润6.75、7.88、9.08亿元,按最新收盘价对应市盈率18.35、15.72、13.63倍,维持买入评级。 风险提示 行业需求低于预期;行业价格战激烈;环保政策超预期。

营销渠道继续完善,产品毛利率提升,业绩稳定增长。 公司上半年实现营业收入21.23亿元(YoY+19.85%),归母净利润1.56亿元(YoY+47.81%),二季度实现营业收入10.91亿元(YoY+18.91%),归母净利润0.81亿元(YoY+34.65%)。通过进一步完善渠道建设,细分市场、扩大经销商网络布局,同时加强电商渠道的投入和建设,公司上半年业绩稳定增长,生活用纸产品毛利率较去年同期提升1.80pct至36.73%。 产品研发升级提升品牌力,激励政策深度绑定业务骨干。 公司积极研发新产品,不断更新升级产品包装,满足消费者多元化和多层次的消费需求。上半年推出洁柔自然木低白度纸系列高端产品和洁柔湿厕纸等新产品。新产品推广有助于提升公司美誉度,打造优质品牌形象。 为充分调动核心员工积极性,公司推出员工持股计划。本次员工持股计划筹集资金总额上限为1亿元,资管计划按照2:1杠杆设置优先级份额和劣后级份额,深度绑定公司骨干,同时彰显了公司对未来增长的信心。 产能提升打开增长瓶颈,关注新增产能投产进度。 公司未来增长主要来自于:1)上半年云浮12万吨以及唐山2.5万吨项目开工建设,满足华南以西和华北、东北的产能需求,改善此前地区收入不均衡情况;2)原材料纸浆在未来全球供应商新产能持续投放冲击下,供大于求局面可降低原材料成本;3)线上线下齐头并进改善营销渠道。公司预告前三季度净利润同比增长20%-50%,预计2017-2019年公司实现主营业务收入47.68、58.38、70.99亿元,归母净利润分别为3.66、4.73、5.97亿元,当前市值对应2017年27.30xPE,维持公司“买入”评级。 风险提示。 纸浆价格大幅回升,公司拓展市场空白点进度低于预期。

上半年公司盈利超预期,白卡纸吨纸盈利能力提升。 公司上半年实现营业收入40.58亿元(YoY+22.06%),归母净利润4.05亿元(YoY+516.88%),加权平均净资产收益率较去年同期提升7.72pct至9.38%。上半年公司主营产品白卡纸价格高位企稳,吨纸毛利约1366.66元,自2月中旬以来原材料木浆价格较年初有所回落,且白卡纸吨纸消耗木浆少于其他纸种,白卡纸盈利能力提升显著。 环保督查持续加码利好行业龙头。 中央环保督查持续加码,中小纸企去产能加速,行业供给侧利好造纸龙头企业。江苏博汇75万吨白卡纸年产能有望于2019年释放,提升市占率增强行业话语权。因环保问题公司3.8万吨/年草浆生产线、14万吨文化纸项目处于停产整顿状态,因业务体量占比小,预计对全年业绩影响有限。 员工持股计划推出彰显公司未来发展信心。 公司第一期员工持股计划筹集资金总额不超过人民币1亿元,信托计划总金额不超过3亿元,优先份额与劣后级份额比例不超过2:1,员工持股计划成立后全额认购信托计划劣后份额,本次员工持股计划覆盖范围包括董监高及公司业务骨干,总数不超过350人。 业绩弹性有望持续放大,关注旺季市场需求及价格波动情况。 预计2017-2019年归母净利润7.14、8.03、10.33亿元,当前市值对应2017年11.52xPE。近期原材料纸浆价格上涨叠加下半年需求旺季来临有望开启白卡纸新一轮价格上涨行情,公司白卡纸销售量价齐升,关注旺季市场需求及价格波动情况,维持公司买入评级。 风险提示。 行业需求低于预期,行业价格战激烈,环保政策超预期。

核心观点: 公司产品销售量价齐升,上半年营业收入同比增长34.35%。 上半年公司实现营业收入16.60亿元(YoY+34.35%),归母净利润0.92亿元(YoY+22.20%),加权平均净资产收益率2.69%,较去年同期提升0.46个百分点。因原材料钛白粉价格上涨,2月份公司产品在此前涨价基础上提价1000元/吨,下游客户对产品提价接受程度高,国内钛精矿受环保压力存在不同程度限产,钛白粉价格坚挺,公司作为装饰原纸行业龙头公司具备价格话语权,可将成本向下游转移,对冲原材料成本上涨。 可转债募投项目与无纺布壁纸项目投产将进一步巩固公司龙头地位。 产能建设规划和新产品研发升级巩固公司龙头地位。公司可转债募投年产5万吨2640mm 装饰纸生产线预计将于2017年8月末达产。原非公开发行募投项目中年产3.0万吨无纺(布)壁纸原纸项目已根据市场需求开工建设,预计将于今年年底前建成。无纺(布)壁纸原纸项目投产后,将扩大公司原纸壁纸产能,增强公司盈利能力,公司总产能有望由目前34.3万吨扩展至42.3万吨。 产品涨价提升盈利能力,可转债项目投产贡献增量利润。 销量售价齐增提升公司盈利空间,前三季度净利润预增10-50%。预计公司2017-2019年主营业务收入分别为32.57、39.96、46.35亿元,归属于母公司净利润为1.98、2.60、3.32亿元,按最新收盘价计算对应市盈率24.58、18.71、14.66倍。未来业绩增长驱动力来自于:1)新增产能陆续投产,可转债项目三季度完全达产,预计全年总产能37万吨;2)公司产品提价对冲钛白粉等原材料价格上涨。 风险提示。 钛白粉价格上涨超预期,产品价格落实不及预期。

收入同比增长可观,净利润同比大幅提升。 2017 年上半年公司实现营业收入74.61 亿元,同比增长38.1%;归属上市公司股东净利润8.26 亿元,同比增长451%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.05 亿元,同比增长588%。公司注重精益生产,提升人才效益,加强创新研发能力,打造品牌影响力,维持各项业务全面快速发展。报告期内销售收入增长可观、销售毛利率提升明显,主营业务实现毛利率21.93%,较去年同期上升5.22 个百分点。与此同时,公司三项费用率下降明显,净利润同比大幅提升。 造纸行业复苏明显,公司盈利能力提升可观。 公司上半年造纸业务实现营业收入53.5 亿元,同比增长36.9%,毛利率相比去年同期增长6.43 个百分点达到24.93%。公司原纸销量169 万吨与去年同期持平,营收提升得益于产品涨价。二季度原纸价格维持在相对高位,下半年行业进入旺季,排污许可证制度加快不合规产能出清,原纸价格有望呈现稳中有升的走势。此外,公司计划收购北欧纸业,有望在高端特种纸细分市场进一步发展,加快公司国际化战略布局。 盈利预测与投资建议。 随着造纸行业复苏、旺季销量增长和排污许可证制度等环保监管措施的落实,包装原纸价格预计稳中有增。我们看好公司造纸盈利能力的提升、废纸回收和包装业务的良好前景及国际化布局进展。预计公司2017-2019年净利润16.1/19.8/25.5 亿元,按照8 月10 日收盘价分别对应13/11/8 倍PE,维持“买入”评级。 风险提示。 下游包装需求下降;包装原纸价格可能波动;废纸成本可能上升。

核心观点: 公司拟投资年产120万套木门项目提高产能规模。 为升级产品,扩大产能,提高公司产品竞争力,公司拟新购土地建设厂房,新建年产120万套木门生产线项目,配套国内的精装房和高端住宅用门,并可以满足国内高速增长的市场需求。项目总投资6.5亿元,资金来源为自有资金。项目建设期约36个月,建设期结束后的第一年为生产线的试生产阶段,产能利用率为60%,第二年产能利用率为80%,第三年开始产能利用率将达到100%。 住房精装修政策加速落地推动木门工程客户渠道销售快速增长。 精装修房比例提升是未来房地产行业发展趋势,随着房屋租赁市场崛起,精装修交房为大势所趋,为加快推进住宅产业化,发展绿色建筑,各省市新建商品住宅精装修政策加速落地。公司与恒大地产、万科地产、世贸地产等企业建立战略合作伙伴关系,年初与恒大地产签署《战略合作框架协议》,恒大承诺17-19年采购总规模不少于10亿元,17-21年意向采购金额约20亿元,工程客户渠道销售规模有望随产业政策落地快速增长。 看好公司借助资本市场力量带来的先发优势,维持公司买入评级。 扩产计划打开产能瓶颈,2016年末公司拥有各类木门产能共100万套,IPO 募投项目年产30万套实木复合门、年产30万套模压门项目预计将于2018年起陆续投产,按照36个月项目建设期计算,此次120万套木门项目有望于2019年起逐步投产。预计公司2017-2019年分别实现主营业务收入10.27、13.52、17.64亿元,净利润1.31、1.69、2.16亿元,当前股价对应2017年31.78xPE,维持公司买入评级。 风险提示。 木门行业竞争格局恶化,新产能投产不及预期。

收入利润稳步增长,市场竞争加剧公司主业承压。 公司发布2017 年中报,上半年公司实现营业收入7.21 亿元,同比增长3.53%;归属上市公司股东净利润为9985 万元,同比增长2.65%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9592 万元,同比增长1.12%。报告期内公司销售毛利率为39.9%,较去年同期有所提高。与此同时,因市场竞争加剧及新业务推广影响,销售管理费用率同比提升明显。 公司预计2017 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润为1.34-1.79 亿元。 多措并举推动公司发展,信息服务业务持续开拓。 公司积极开拓信息服务产业市场,大力拓展电子发票、新渠道彩票销售和档案存储与电子化业务,报告期内技术服务业务收入相比去年同期增长了57.8%。2017 年6 月国家税务总局下发了《关于做好增值税电子普通发票推行所需税控设备管理工作的通知》,有助于改善此前税控硬件设备供应商为电子发票服务商发售设备时出现的供应不及时、系统调试环节低效等问题,利好包括瑞宏网在内的电子发票服务商。2017 年2 月公司完成第一期员工持股计划的股票购买,有利于充分调动员工积极性、促进公司长远发展。 盈利预测与投资建议。 公司传统印刷业务具备保持稳健增长的能力,同时我们看好信息技术服务以及电子发票和彩票业务的发展前景。预计公司2017-19 年净利润为2.5/3.0/3.7 亿元,按照8 月8 日收盘价分别对应33/27/22 倍PE,维持“买入”评级。 风险提示。 印刷业务竞争加剧;信息技术以及电子发票业务发展具有不确定性。

主营业务收入高速增长,净利润同比提升明显。 2017年上半年公司实现营业收入11.85亿元,同比增长50.59%;归属上市公司股东净利润为0.95亿元,同比增长51.96%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.81亿元,同比增长34.51%。公司依托自身优势,实现产品优化升级,积极拓展国内外市场,维持各项业务全面快速发展,主营业务收入成长性好。影视业务亮点突出,上半年实现销售0.8亿元。原材料价格的上涨、市场竞争加剧等因素对公司毛利率产生了一定影响,不过三项费用率同比有所下降,并且公司收到政府专项补助贡献了可观的营业外收入,归母净利润同比提升明显。 自主品牌取得良好进展,渠道升级持续发力,B端C端业务良性拓展。 公司优化产品结构,自主品牌业务发展良好。上半年公司民用家具实现销售收入10亿元,其中自主品牌终端零售业务实现4.8亿元的销售额,同比增长超过80%,ODM/OEM业务收入5.2亿元,同比增长超过20%。 自主品牌酒店工程业务实现销售1亿元,同比增长超过30%。公司自主品牌业务重视加盟商和营销主题活动,营销端引入龙头加盟商,加强线下门店拓展推广和营销力度。公司重视ODM/OEM业务大客户的持续拓展,开发了美国Williams-Sonoma、韩国汉森、中国趣睡科技等新客户。企业战略合作方面加强了与恒大、小米等企业的合作,推进渠道网络全面布局。 盈利预测与投资建议。 公司完成限制性股票激励有利于提升中长期经营管理效率,我们看好公司产品档次提升、渠道布局加密、B端合作拓展和C端销售前景。预计公司2017-2019年净利润分别为2.7/3.7/5.0亿元,对应7月28日收盘价的市盈率分别为28/21/15倍,维持“买入”评级。 风险提示。 房地产销量出现下滑,公司渠道布局进度低于预期。

半年度业绩快报收入稳中有增净利润同比下滑,扣非净利润同比增长 公司发布半年度业绩快报,营业总收入14.2亿元,同比增长9.3%; 归属于上市公司股东的净利润为3.03亿元,同比下降13.9%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为2.89亿元,同比增长18.1%。净利润同比下滑主要由于去年同期重庆宏声合并报表而本期无此非经常性损益所致,从扣非口径来看同比增长乐观。 烟草行业发展形势总体向好,烟标印刷龙头受益 2017年上半年烟草行业发展形势总体向好,销售卷烟2475万箱,实现税利总额5929亿元,分别完成全年目标任务的52.3%和53.9%。烟草行业“提结构、降库存”大趋势下,公司作为烟标印刷龙头企业加强对重点规格、重点品牌的产品研发,受益中高档卷烟市场的发展。 非公开发行股票获批文,利好大包装+大健康战略 公司持续推进非烟标包装产品的发展及其智能化进程,市场竞争力稳步增强,非烟标包装产品地位逐渐提升。公司非公开发行股票已收到证监会批文,计划募集资金不超过16.5亿元,将主要用于公司大包装战略的相关项目。非公开发行有助于引入复星集团下属全资子公司复星安泰作为战略投资者,促进公司在大包装及大健康领域的拓展。我们看好大包装和大健康产业未来在国内的发展前景以及公司在此领域的业务潜力。 盈利预测与投资建议 预计2017-2019年归属上市公司股东净利润为6.2/7.0/8.2亿元(暂不考虑非公开发行股票),对应7月26日收盘价市盈率为19/17/14倍。我们看好公司烟标业务的复苏以及大包装+大健康战略前景,维持“买入”评级。 风险提示 下游烟草行业景气情况对烟标产业有重要影响;原材料价格波动影响公司利润;大包装、大健康业务推进存在不确定性。

与众鸣世纪签署战略合作协议,强强联合实现业务互补。 公司与众鸣世纪签订战略合作协议,众鸣世纪将以旗下的母婴互联网平台宝宝树作为与公司的合作对象。双方将依托公司的生产制造工艺,以及众鸣世纪(宝宝树)相关平台、消费群体资源优势,共同开发符合市场需求的食品级母婴系列高档生活用纸;发挥宝宝树相关平台优势,协助公司在生活用纸等相关领域进行产品推广;共同开发、定制一些其他符合市场需求的高档母婴系列产品。 借力宝宝树线上渠道趋势,消费品板块战略落地有望加速。 宝宝树是中国规模最大最受关注的育儿网站,线上资源丰富,本次战略合作有望增强公司消费类产品在品牌、渠道、产品等多方面的竞争力。 纸尿裤合作先行,公司与众鸣世纪电商平台美囤妈妈签订了纸尿裤采购协议,舒芽奇(Suyappy)纸尿裤于2017 年7 月15 日在美囤妈妈全面上架,后续双方会继续推进纸尿裤的定制开发。生活用纸方面,双方联合开发幸福阳光·宝宝树母婴专用纸巾,产品将于7 月20 日C2M 发布会发布上市。 各项业务超预期亮点多,业绩有望踏上新台阶,维持买入评级。 基于溶解浆旺季价格中枢上行,老挝项目建成投产、包装纸产能未来三年逐步放量,文化纸维持2016 年盈利水平假设,我们认为公司净利润有望保持高速增长。文化纸价格受市场供需格局以及成本推动持续加成涨价,吨纸盈利有望扩大。预计2017-2019 年公司营业收入分别为177.88、210.93、245.43 亿元,归母净利润分别为16.73、21.41、25.14 亿元,当前股价对应2017 年12.57xPE,维持公司买入评级。 风险提示。 主要纸种价格大幅回落, 溶解浆涨幅低于预期。

事件:公司发布限制性股票激励计划草案 公司发布2017年限制性股票激励草案,拟授予的限制性股票数量为380万股,占公司股本总额的1.52%。其中首次授予321万股,授予价格为每股9.38元,预留59万股。首次授予限制性股票的解除限售考核年度为2017-2019年,业绩考核目标为,以2016年为基数2017年营业收入增长率和归属上市公司股东净利润增长率两项指标之一不低于20%、2018年两项指标之一不低于44%、2019年两项指标之一不低于73%。 核心观点:利益绑定提升管理经营效率,增强公司研发技术领域优势 本次激励对象为管理人员、核心技术和业务骨干共117人,有助于提升公司管理经营效率和研发技术领域的优势。专利技术在办公椅主流市场有较强的门槛效应。公司是业内首批国家高新技术企业之一,更是高新技术企业和办公椅产品国家行业标准的起草单位之一。截至2017年2月末拥有发明专利22项,实用新型专利116项,外观设计106项,座椅开发设计软件著作权8项。公司在研发领域的投入和技术专利方面的优势是业绩成长的重要驱动力,使公司更好地受益于消费需求变化带来的机会。关于公司的详细分析请参见我们6月29日发布的深度报告《永艺股份(603600.SH):技术优势成就办公椅外销龙头,加强布局国内市场再创佳绩》。 盈利预测与投资建议 公司研发设计和生产制造能力突出,产能扩充和行业资源整合有望强化公司制造、品牌、渠道优势。我们看好限制性股票激励对公司管理经营效率和研发能力的积极影响,预计2017-19年净利润分别为1.55/2.05/2.75亿元,按7月11日收盘价计算对应30/22/17倍PE,维持“买入”评级。 风险提示 境外市场贸易政策变化;内销市场拓展前景具有不确定性。

核心观点: 湛江晨鸣60万吨液态包装纸项目助力上半年净利润同比高速增长。 公司2017年上半年归属于上市公司股东的净利润约17亿元-18亿元,同比增长81%-92%,受供给侧改革等有利影响,公司主要产品文化纸、铜版纸、白卡纸等纸种价格同比上涨,湛江晨鸣60万吨液体包装纸项目投产,产量及毛利率同比增加,盈利能力提高,销量同比增加,市场竞争力增强。 造纸行业淡季不淡,公司主要纸种受益于纸品价格上涨。 二季度为造纸行业传统淡季,下游需求较弱,但环保政策、落后产能出清等因素持续发酵,铜版、白卡、双胶纸等公司主营产品行业产能集中度相对较高,大型纸厂价格维稳能力较强。公司控制原材料价格波动风险,持续推进林浆纸一体化发展,减少对外购纸浆依赖,吨纸盈利相对稳定。 环保趋严,排污许可证制度落地利好造纸龙头。 造纸行业排污许可证核发已于6月30日前申领完毕,完善事中事后监管,排污许可证对造纸板块影响持续催化,有望起到标杆带头作用,完善污染物排放许可制是管理层明确提出的环保改革要求,总量控制原则将有效限制行业整体供给,小厂淘汰产能向大厂集中,利好行业龙头。 上半年业绩靓丽印证我们此前强者恒强观点,期待H2旺季产销放量。 双胶、铜版等文化纸品种价格高位震荡,四大铜版纸龙头企业限产保价维稳预期,吨纸盈利有望在下半年行业旺季持续回升,下半年产销两旺有望增强公司盈利能力,融资租赁业务注重风险防范。预计公司17-19年实现营收289.83、336.35、384.04亿元,净利润分别为33.30、38.61、46.69亿元,当前市值对应17年PE为8.58倍,维持公司“买入”评级。 风险提示: 原材料价格上涨,纸品价格下跌,融资租赁风控不足。

事件:中标福彩即开型福利彩票销售展示柜及系统租赁服务采购项目 中国政府采购网公告显示,东港股份中标“中国福利彩票发行管理中心即开型福利彩票销售展示柜及系统租赁服务采购项目”。项目总中标金额2197.77万元。项目为期5年,销售展示柜租赁数量为3000台,制作费1728万元,维保服务费276.48万元(首年质保期后每年按硬件价格的4%计算,四年合计16%),租赁费68.4万元(按招标要求9个省各配备一套服务器,每套含服务器2台,防火墙、路由器、交换机各1台)。项目有望帮助即开型彩票站点降低人员成本开支、提升彩票销量,增强公益金贡献。 我们的观点:新渠道售彩服务带来新商机,公司彩票业务前景光明 公司重视新渠道彩票销售服务,致力于为客户提供新渠道彩票销售的系统开发、设备制作与维护、展示和宣传等服务,本次中标是公司在彩票领域积极布局发展的结果。公司在电脑彩票与即开型彩票自助销售一体机领域研发进展和试点效果良好,并且已和山东省福彩中心、深圳思乐共同出资设立了山东彩票研究院,推动彩票游戏、彩票手机端销售和自助终端销售业务的发展。我们认为,彩票销售终端的营销和软硬件支持对于提升销量有积极作用,终端展示宣传和自助销售的价值将逐渐显现;与此同时,无纸化彩票是大势所趋,未来彩票游戏研发和无纸化销售领域的商业价值将进一步凸显,公司彩票领域业务前景光明。 盈利预测与投资建议 公司传统印刷业务具备保持稳健增长的能力,信息技术业务推广效果良好,彩票领域业务前景光明。预计公司2017-2019年净利润2.4/2.7/3.2亿元,7月6日收盘价分别对应40/35/31倍PE。我们看好公司印刷业务的稳定增长和信息技术服务以及彩票领域业务的发展前景,维持“买入”评级。 风险提示 印刷业务竞争加剧;信息技术以及电子发票业务发展具有不确定性。