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赵炳楠

广发证券

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中国动力 能源行业 2018-08-10 18.00 -- -- 18.28 1.56% -- 18.28 1.56% -- 详细
控股股东增持彰显发展信心根据公司公告,控股股东一致行动人中船投资增持公司股份305万股,并计划在未来6个月内继续增持,增持金额为1-3亿元。增持及后续增持计划彰显了控股股东对公司业绩的信心,看好公司的可持续发展。 军用动力系统自主可控,受益于海军舰船加速列装舰船动力系统价值量大,占舰船建造成本的20-30%,公司是中国军舰主动力系统核心生产基地,将充分受益于海军舰船的快速列装。 军民融合产品具有广阔成长空间民用柴油机业务盈利能力有望提升;燃气轮机在天然气管道市场已获得部分订单,未来进口替代空间广阔;海洋核动力平台市场潜力巨大;车用起停电池将充分受益混动车型放量。 拟收购陕柴重工和重齿公司,增厚公司业绩根据公司公告,陕柴重工18、19年预计实现净利润2.05亿元、1.58亿元;重齿公司预计实现净利润1.62亿元、2.52亿元。 投资建议当前估值处于底部区间,公司业务成长性较好,业绩将保持稳定增长。 不考虑收购,预计公司18-20年归母净利润为13.7/16.4/19.3亿元,对应当前股价的PE 23/19/16倍。考虑收购,预计公司18-20年归母净利润为15.9/18.7/21.8亿元,对应当前股价的PE 20/17/14倍。维持公司“买入”评级。 风险提示未来军费增速可能低于预期致使装备采购费用总额下滑;军舰研发、采购具有不确定性,可能影响配套企业的业绩。 --
中国动力 能源行业 2018-07-27 18.40 -- -- 18.45 0.27% -- 18.45 0.27% -- 详细
中船重工集团动力板块上市平台,业绩稳定增长。公司是中船重工集团旗下唯一的动力业务上市平台,业绩已实现三年稳定增长。 动力系统是舰船装备的“心脏”,战略性地位突出。动力装备研制周期长、难度大,是衡量一个国家武器装备发展水平的重要标志。一代动力装备孕育一代舰船装备,在海军快速发展时期,是新一代舰船装备的驱动力。动力系统是舰船的“心脏”,价值量高,占舰船建造成本的20~30%。 拥有完整的动力装备体系,自主可控,受益于海军舰船加速列装。中船重工集团承担了舰船主动力系统最主要的研制和生产任务,通过引进国产化及自主研制,构建了相对完整的舰船动力装备体系。公司作为中国军舰主动力系统核心生产基地,是海军蒸汽动力、燃气动力、全电动力、柴油机动力的核心供应商,动力系统自主可控,将充分受益海军舰船的快速列装。 树立军转民典范,民用市场应用空间广阔。公司充分利用技术优势,拓展民用领域应用,国产燃气轮机在天然气管道市场已获得部分订单,未来进口替代空间广阔;公司深度参与海洋核动力平台的研发,随着未来海洋核动力平台的批产,市场空间广阔;化学动力领域,车用起停电池将充分受益混动车型放量,并积极推进氢燃料电池产业化,将成未来新看点。 拟收购陕柴重工和重齿公司,增厚公司业绩。公司拟以现金收购陕柴重工和重齿公司,陕柴重工18、19年预计实现净利润2.05亿元、1.58亿元;重齿公司预计实现净利润1.62亿元、2.52亿元。两公司注入后,有望显著增厚公司业绩。 投资建议:我们认为,动力系统是舰艇装备的核心,价值占比高,公司作为动力系统核心供应商,将充分受益于海军舰船加速列装。不考虑收购,预计公司18-20 年归母净利润为13.7/16.4/19.3亿元,对应EPS为0.79/0.95/1.11元,对应当前股价的PE 24/20/17倍。我们看好公司军品动力的发展及军民融合业务的成长性,维持公司“买入”评级。 风险提示:未来军费增速可能低于预期致使装备采购费用总额下滑;军舰研发、采购具有不确定性,可能影响配套企业的业绩。
内蒙一机 交运设备行业 2018-05-04 13.50 -- -- 14.61 7.98%
14.58 8.00%
详细
铁路车辆业务驱动17年营收快速增长,资产减值损失大幅增加影响当期业绩。公司铁路车辆业务受益于行业需求回暖及历史订单集中交付,营收16.3亿元,同比增长217%;母公司军品业务平稳增长;子公司北方机械营收6.52亿元,同比下降19.8%。公司综合毛利率同比持平。销售费用由于铁路车辆业务增加同比增长46.41%,管理费用同比增加13.7%,财务费用基本持平。对部分积压库存商品和出租库存商品计提存货跌价准备导致资产减值损失同比增加9091万元,对当期业绩影响较大,但不具有持续性,预计18年将有所好转。公司18年一季度业绩略有下滑,实现营收15.4亿元,归母净利润6037万元,分别同比增长0.35%和-13.22%。由于公司军民品都具有季节性交付特征,一季度占比较低,预计对全年影响有限。 长期看好军品业务发展,有望受益于陆军装备发展和军贸市场开拓。公司是国家唯一集主战坦克和轮式车辆为一体的装备研制生产基地,17年圆满完成各项军品科研生产任务,支撑未来发展的重大科技专项以及重点型号取得重要突破,其中新型履带装备立项研究,装甲车改进研制项目获得陆军批复。公司军品有望长期受益于陆军装备的补课式换装以及新型装备需求的增长,同时,公司积极拓展军贸业务,有望带来新的业绩增量。 投资建议和盈利预测:考虑公司军品受益于陆军装备发展有望快速增长,民品受益于市场需求回暖企稳回升,资产减值损失有所恢复,预计18-20年EPS为0.40/0.48/0.59元/股,按最新收盘价计算对应PE为33/28/23倍。看好公司军品业务发展前景,公司作为兵器工业集团车辆板块上市公司有望受益于集团的国企改革和军工科研院所改制,维持“买入”评级。 风险提示:军品研制以及交付进度可能低于预期;铁路投资可能低于预期;军工改革和科研院所改制进度低于预期;资产减值损失波动对业绩的影响。
特发信息 通信及通信设备 2018-04-13 9.63 -- -- 10.57 9.31%
10.53 9.35%
详细
各项业务经营稳健,并购公司完成业绩承诺增厚公司业绩。公司智能接入、光纤光缆、军工信息化占收入的比例分别为58%、37%、3%,同比增速分别为24%、9%、57%。特发东智、傅立叶三年分别合计实现业绩21275万元、8823万元,均完成业绩承诺。管理费用和财务费用由于业务规模扩大分别同比增长10.04%、38.55%;销售平台集中,销售费用同比下降4.83%。总费用同比增长8.69%,增幅相对较低,是利润增速较高的重要原因。 三大主营业务毛利率均有所下滑。报告期内,公司综合毛利率为16.64%,同比下滑0.69个百分点;三大主营业务毛利率均有所下滑,智能接入、光纤光缆、军工信息化业务毛利率分别下滑0.27、1.62、1.98个百分点。 投资设立光棒公司,打造完整光通信产业链。公司拟与长飞公司合资成立长飞特发光棒公司,合资公司生产的预制棒将优先满足公司生产需要,有望有效解决公司因预制棒等原材料短缺造成产能未能全面发挥的问题。公司通过成立合资公司,将构建一条“光棒-光纤光缆-光传输及光配产品-终端”光通信产业链,有望实现产业链协同发展。 拟发行可转债募集资金,扩大光通信生产规模,推动军工信息业务发展。公司拟发行可转债5亿元,用于光纤项目、特发东智生产线项目扩产,傅立叶数据线项目开发。光纤光缆业务是公司业绩支撑点,智能接入业务是公司业绩增厚点,军工信息化业务是公司未来业绩的重要增长点。通过发行可转债,公司将扩大光通信业务生产规模,推动军工信息化业务加速发展,可有效提高市场竞争力。 盈利预测与投资建议:我们认为公司光通信产业链完整,具有产业链协同效应,军工信息化业务受益于解放军信息化强军成长性良好,预计18-20年EPS为0.59/0.83/1.12元,对应当前股价的PE为16/12/9倍,维持“买入”评级。
航天电器 电子元器件行业 2018-04-12 25.90 -- -- 27.81 6.23%
27.51 6.22%
详细
2017年公司营业收入26.12亿元,同比增长15.77%;归母净利润3.11亿元,同比增长19.28%。 核心观点: 各项业务营业稳健,业绩增长符合预期。公司各项业务保持稳健增长,连接器、电机和继电器占收入比例分别为62%、24%和10%,同比增速分别为12%、18%和20%。规模相对较小的光通信器件产品,由于江苏奥雷并表导致同比增长65%。研发费用增长以及营收增长导致管理费用上涨4890万元,同比增长15.33%;职工薪酬增加导致销售费用上涨3679万元,同比增长59.84%。由于政府补助增加导致非经常性损益增加1242万元。 产品主要面向高端客户,综合毛利率有所回升。公司70%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等领域的高端客户,综合毛利率为36.23%,同比提高0.69个百分点,自2011年以来毛利率持续下滑的趋势有所缓解。各项业务毛利率均有所提升,毛利率较高的继电器和连接器,分别同比提升0.04和0.99个百分点;毛利率较低的电机和光器件,分别同比提升0.75和1.28个百分点。 军民融合发展,积极推动新产品开发。报告期内,公司研发的光电、高速及互联一体化等新产品在重点市场取得突破性进展,光链路传输架构相继在航天、电子、船舶领域的重点项目上取得批量应用;综合模块、微波背板、液冷机箱等集成传输一体化产品在航天、航空、电子、船舶等多家重点用户单位获得认可,为公司后续市场开发及推广提供了强有力支撑。公司将在新一代信息技术、新能源、5G通讯、智能装备等高技术领域加快布局,持续推进新产品开发,2018年计划预先研究项目、平台技术研究经费不低于总研发经费的50%、新产品研发立项不低于300项。 航天科工集团十院下属唯一上市公司。公司是航天科工集团十院下属唯一上市公司,有望受益于航天科工集团国企改革。 盈利预测与投资建议:我们认为公司高端电子元器件业务有望受益于军工行业需求增长和民品市场的拓展,预计18-19年EPS为0.88/1.08/1.34元,对应当前股价的PE为31/25/20倍,看好公司高端电子元器件业务的发展前景以及大股东国企改革带来的积极影响,维持公司“买入”评级。 风险提示:军品订单低于预期;民品市场拓展进度低于预期;国企改革进度低于预期。
中航光电 电子元器件行业 2018-03-21 38.60 -- -- 45.38 17.23%
45.25 17.23%
详细
线缆组件及集成产品拉动营收增长,毛利率稳步提升,业绩符合预期。从产品结构看,电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产品营收占比分别为58.51%、17.55%和21.95%。从增速看,电连接器、光器件及光电设备基本持平,线缆组件及集成产品同比增长44.57%,是拉动营收增长的主要因素。从下游领域看,判断是军工业务和新能源汽车行业相关产品增长较快。从地区看,海外营收同比增长59.8%,占比提升至7.7%。公司综合毛利率提升1.29个百分点,其中,线缆组件及集成产品增长3.85个百分点,光器件及光电设备增长1.04个百分点,电连接器基本持平。研发费用增长导致管理费用增加9.74%,当期汇兑损失增加导致财务费用增加245%,军民品融合发展,市场领域不断拓展。军品方面,公司在“深空”、“深海”等高科技领域不断取得新突破,舰船、兵器领域订货实现快速增长。民品方面,在5G、高速产品、数据中心、新能源汽车、轨交、海外市场等方面加强营销渠道建设,不断拓展新产品和新领域。公司拟发行可转债13亿元为公司产业化投资项目实施提供资金支持。我们认为,公司军品业务有望受益于军改影响逐步消除后“十三五”后半段国防订单的充分释放,重回高增速;民品业务有望受益于新能源汽车产业发展以及国内5G建设的逐步展开,带来业绩弹性。 盈利预测与投资建议:考虑到公司军品有望受益于十三五国防订单增长,民品有望受益于新能源汽车和5G行业发展,预计公司18-20年EPS为1.25/1.56/1.97元/股,按最新收盘价计算对应为PE30/24/19倍。看好公司依托军工集团雄厚背景在军民品业务上的拓展能力,维持“买入”评级。 风险提示:由于成本等因素影响,毛利率可能有下滑风险;军、民用业务的拓展可能会受到产品研发进度、市场竞争、下游需求等方面的影响。
航天电子 通信及通信设备 2018-03-20 7.47 -- -- 8.31 11.24%
8.76 17.27%
详细
业绩平稳增长符合预期。报告期内,公司军品业务营收82.29亿元,同比增长11.36%;民品业务营收46.04亿元,同比增长16.85%。公司综合毛利率为17.51%,同比提升0.23个百分点,其中军品毛利率提升2.22个百分点,民品毛利率同比下降3.19个百分点。公司完成发行股份募集配套资金22.58亿元,财务费用受发行股份募集配套资金影响下降8.4%,销售费用和管理费用分别同比增加15.7%和16.6%,致使业绩增速低于营收。 航天电子领域龙头地位稳固,受益于航天产业发展。公司在传统航天配套领域继续保持稳固配套地位,承担多个型号任务并多次参加重大飞行试验和发射服务,未来有望继续受益于航天产业发展带来的需求增长。系统级产品和非航天军品增量发展,有望增厚业绩。 系统级产品方面,多个型谱无人机多次以第一名成绩中标军方采购,已形成新的利润增长点;飞腾系列精确制导炸弹深受用户青睐,军贸市场有望取得突破。非航天军品方面,在船舶、航空、兵器等领域业务拓展顺利,实现了某型鱼雷、水雷等项目配套产品、多型空空导弹项目配套产品、某型导弹及其发射车车载设备项目配套产品的批产。看好系统级产品和非航天军品带来业绩增量。 受益于国企改革和军工科研院所改制。公司大股东是航天科技集团九院,通过资产注入已基本实现企业类经营性资产的整体上市,未来有望进一步受益于航天科技集团的国企改革和科研院所改制。 盈利预测与投资建议:预计18-19年EPS为0.22/0.26/0.31元,对应当前股价的PE为34/29/25倍。我们看好公司航天业务发展前景,系统级产品和非航天军品有望带来业绩增量,同时考虑电线电缆等民品业务转型升级的积极影响,维持公司“买入”评级。 风险提示:军品订单低于预期;航天产品生命周期内存在发射失败或在轨失效的风险;国企改革和军工科研院所改制进度低于预期。
中航飞机 交运设备行业 2018-03-15 15.58 -- -- 19.50 25.16%
20.29 30.23%
详细
军民航空产品同步驱动,归母净利润增长14%。公司营业收入同比增长19%,归母净利润同比增长14%,业绩实现稳定增长。航空民品方面,2017年公司交付新舟系列飞机1架(2016年为1架),交付6300架份国际合作项目(2016年为6055架)等;航空军品方面,公司按期完成生产交付任务。 公司进一步聚焦航空主业,其他业务如运输设备工业、建材工业等营收规模逐步减少。 新机型列装,空军建设提速,帮助公司业绩持续增长。公司主要产品有大中型运输机、轰炸机、新舟系列飞机等。新华网2016年7月7日报道,运20正式列装中国空军,标志着空军战略投送能力迈出关键性一步。新型大型运输机列装开始逐步进入加速期,空军建设提速,有望为公司业绩持续带来增长动力。 C919等民品项目市场前景广阔,有望为公司注入增长弹性。根据2017年9月6日公告的投资者关系活动记录表,公司在C919项目机体中承担6块机体结构的供应任务,其中2块公司为唯一供应商。网易新闻报道,截至17年9月,C919订单总数已达730架。公司民品项目市场空间广阔。 盈利预测与投资建议:我们认为,随着强军目标的落实,空军装备建设正处于加速期,公司新机型产品在战略投送等任务上具有重要意义,正处于加速列装期;除此之外,民品项目也将为业绩带来增长弹性。基于以上假设,预计18-19年EPS为0.21/0.26/0.34,对应当前股价的PE为75/60/46。 公司作为军品主机厂,具有较强稀缺性,且业绩有望保持增长,维持“买入”评级。 风险提示:军品订单的规模和进度具有不确定性;公司部分生产项目具有小批量多品种特征,生产交付具有一定不确定性;C919民品项目尚在取得适航证过程中。
中航机电 交运设备行业 2018-03-08 6.85 -- -- 12.12 17.67%
8.63 25.99%
详细
合资事项资产评估增值致使净利润减少,但收入和毛利率有所提升。根据此前发布的业绩快报,公司归母净利润同比减少的原因是精机科技与麦格纳合资事项评估增值致使所得税费用增加1.38亿,同时收到政府补助0.55亿元,二者综合影响使得净利润减少0.91亿元。营收方面,公司2017年营业收入同比增长8.45%,其中航空产品同比增长4.79%,非航空产品增长16.05%,现代服务业减少30.91%。毛利率方面,航空产品增长1.88个百分点,非航产品增长1.24个百分点,现代服务业增长15.47个百分点。 可转债事项顺利进行,收购资产有望持续提升公司业绩。公司于2017年拟发行可转债收购新航集团和宜宾三江机械,2016年两家公司净利润分别为0.63亿元和0.17亿元。可转债项目稳步推进,现已于17年9月25日获得国资委批复,收购后有望持续提升公司业绩。 科研院所改制稳步推进,关注公司资产整合进度。航空机电系统公司旗下拥有航空救生研究所、南京机电液压工程研究中心两家研究所。随着科研院所改制的大力推进,军工集团旗下优质资产有望逐步实现资产证券化。公司是集团机电系统整合平台,有望受益于科研院所改制进程。 盈利预测及投资建议:盈利预测假设:由于可转债尚未完成,暂不考虑并表。随着大飞机专项的推进、新一代航空装备的建设,公司业绩有望保持良好增长势头。基于以上假设,预计公司18-20年净利润为7.03/8.32/10.28亿元,对应EPS为0.29/0.35/0.43,对应当前时点的PE为35/30/24倍。公司是集团机电系统整合平台,有望持续受益于行业发展以及军品资产证券化,看好公司未来发展,给予“买入”评级。 风险提示:军品订单具有不确定性;外延并购具有不确定性;可转债事项由于尚有未尽事宜而具有不确定性;科研院所改制进度低于预期。
四创电子 电子元器件行业 2018-02-02 51.85 -- -- 53.97 4.09%
65.05 25.46%
详细
博微长安并表实现业绩增长,主营业务业绩略低于预期。 公司发行股份购买博微长安100%股权,并于2017年5月完成并表,博微长安2017年度实现净利润约10,700万元,并表帮助公司实现业绩增长。公司原有业务预计实现归母净利润7,423.70万元到10,661.07万元,低于2016年归母净利润12,945.50万元,表现略低于预期。 看好公司雷达业务和公共安全业务未来的业绩增长。 公司是国内唯一获得S波段空管一次雷达使用许可证的公司,随着军改结束,公司雷达业务将从军用机场雷达招标恢复正常中受益。公司公共安全业务主要包括平安城市业务、应急指挥通信系统、智能交通系统等,依托平安合肥项目,继续开拓省内市场,有望成为公司新的业绩增长点。看好公司两块业务未来的发展前景。 公司将是未来中电博微集团的上市平台公司。 中国电科正以八所、十六所、三十八所和四十三所为基础组建中电博微子集团,三十八所主要从事预警探测、对地观测等业务,四十三所从事厚膜、薄膜混合集成电路、多芯片组件等产品的研制。依据公司公告,中电博微成立后,公司将作为中电博微未来经营运作的上市平台公司。 盈利预测与投资建议: 由于公司2017年业绩低于预期,且公司承接的平安城市项目尚处于探索阶段,盈利情况具有不确定型,下调公司盈利预测,预计17-19年归母净利润为1.91/2.49/3.10亿元,EPS分别为1.20/1.56/1.95元,对应当前股价下的PE分别为49x/37x/30x,维持“买入”评级。 风险提示: 雷达、安全产品订单存不确定性,中电博微组建进度不及预期。
中电广通 计算机行业 2018-01-29 30.92 -- -- 31.35 1.39%
33.74 9.12%
详细
重组完成,更名“中国海防”,电子信息平台确立。公司本次重大资产重组已完成。2017年10月,中电广通向中船重工集团发行股份收购其持有的长城电子100%股权;2017年12月,中电广通向中国电子以现金形式出售其截至评估基准日的全部资产及负债,包括中电广通所持中电智能卡58.14%股权与所持中电财务13.71%股权以及此外的全部非股权类资产。公司将于1月30日将证券简称变更为“中国海防”,电子信息业务平台正式确立。 长城电子主营水声信息传输装备等,未来发展空间大。水声信息传输目前依然是实现水下信息交换的核心技术手段。公告显示,长城电子是国内水声信息传输装备的专业科研生产企业,是海军军用通信声纳装备的核心供应商。党的“十八大”提出海洋强国战略,具体涉及到海洋军事、海洋资源开发、海洋环境保护、海洋防灾减灾、海洋安全管控等诸多方面。水生信息传输装备是实现上述目标的重要装备之一,未来发展空间较大。 打造专业化电子信息平台,未来集团电子信息化资产有望进一步整合。根据公告,中船重工拟将公司打造为旗下专业化电子信息业务上市平台,实现电子信息业务资产证券化。本次公司重组完成,电子信息平台正式起航。 盈利预测与投资建议:公司业绩预告净利润约8026.71万,预计公司17-19年EPS 为0.20/0.24/0.29元,对应当前股价的PE 为159/129/108倍。公司已完成资产重组,子公司长城电子水声传输装备后续发展空间较大,且公司作为北船专业化电子信息上市平台,维持公司“谨慎增持”评级。 风险提示:军工订单具有不确定性;后续资产证券化进展具有不确定性;公司估值水平仍然较高。
中船科技 建筑和工程 2017-12-04 14.17 -- -- 14.25 0.56%
14.25 0.56%
详细
子公司中船九院中标708所总部研发中心工程项目。11月30日公司公告,全资子公司中船九院收到708所中标通知书,确定中船九院(设计)、中船勘察院(勘察)、中核华兴(建设)组成的联合体为708所上海总部研发中心工程项目中标单位。中船九院为总包单位,中标金额约6.11亿元,占公司2016年营收的11.51%。项目设计周期45天,勘察周期15天,施工周期860天,地上地下面积合计约8.7万平米。 成功转型后高价值新业务积极开展,提升公司业绩。公司此前已剥离中船鼎盛、绿洲环保、芮江实业等资产,并于2016年11月10日完成中船九院的注入。中船九院从事工程咨询、工程设计、工程项目总承包的骨干单位,能承担多类大型项目的工程总承包业务。公司成功转型后,新业务积极开展,主业向高附加值环节延伸。此次中标708所总部项目,是对中船九院工程总包能力以及公司成功转型的印证,同时也将增厚公司业绩。 公司是中船工业集团科技平台,关注其平台价值。根据16年报,完成重大资产重组后,公司战略定位为“逐步成为中船集团下属高科技业务的上市平台”。中船工业集团旗下除中船九院外,仍有系统院、上船院等优质资产,具备进一步整合空间。 盈利预测及投资建议:预计公司17-19年净利润为5.3/14.2/22.2千万元,按最新收盘价计算对应PE为198/74/47倍。考虑公司在中船工业集团的平台定位以及中船九院的成长空间,维持公司“买入”评级。 风险提示:新业务增长低于预期;科技平台资产整合预期降温。
四创电子 电子元器件行业 2017-11-06 60.23 -- -- 73.37 21.82%
73.37 21.82%
详细
公司于2017年10月29日晚发布三季报,2017前三季度实现营业收入22.58亿元,同比增加7.28%,实现归母净利润7068万元,同比增加55.55%。 核心观点: 单季度净利润为1.14亿元,订单开始集中交付。由于公司收购的博微长安其主营业务具有季节性的特点,销售收入集中于第四季度确认,上半年收入确认金额及净利润水平均较低,上半年的净利润为-4323万元,存在收入集中确认的特点,而第三季度单季度的净利润已达到1.14亿元,关注四季度的订单确认情况。 收购博微长安丰富雷达业务、增厚业绩。公司向控股股东华东所发行1821万股购买博微长安100%股权,并配套融资2.6亿元用于低空雷达能力提升建设项目,已于2017年5月23日发行完成。博微长安主要业务涉及中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达装备,机动保障装备及粮食仓储信息化等,2017-19年业绩承诺分别为1.00/1.16/1.32亿元,此次收购将显著增厚公司业绩。 公司雷达业务和公共安全业务驱动公司业绩快速增长。公司雷达业务主要包括气象雷达、空管雷达和雷达配套件,其中气象雷达技术和产品国内领先,公司是国内唯一获得S 波段空管一次雷达使用许可证的公司,将充分受益于“十三五”期间气象雷达需求以及军用机场和民航对空管雷达需求的持续快速增长。公司公共安全业务主要包括平安城市业务、应急指挥通信系统、智能交通系统等,依托平安合肥项目,继续开拓省内市场,有望成为公司新的业绩增长点。 关注军工科研院所改制。公司是大股东中电38所的唯一上市公司,此次收购博微长安标志着大股东资产整合正在稳步推进。中电38所是国内军事雷达电子的主要供应商,根据公司实际控制人中电科集团召开的“十三五”规划宣讲会,集团已经提出了较明确的十三五阶段的资本运作思路,关注中电科集团下属科研院所改制进度以及对上市公司的影响。 盈利预测及投资建议:考虑到博微长安收购的影响,我们预计公司17-19年净利润为2.41/2.86/3.31亿元,EPS 为1.52/1.80/2.08元/股。我们看好公司雷达、安全电子等业务的发展前景,预计公司雷达订单将随着“十三五进入后半段有所恢复,维持“买入”评级。 风险提示:雷达和安全电子订单、项目实施进度存在不确定性;未来中电科集团资产整合的进度具有不确定性。
航新科技 航空运输行业 2017-11-03 23.99 -- -- 24.39 1.67%
25.27 5.34%
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公司发布三季报,2017年第三季度实现营业收入1.09亿元,同比增长12.68%,归母净利润1908万元,同比增长13.00%,前三季度实现营业收入3.04亿元,同比增长14.09%,归母净利润4082万元,同比增长10.56%,符合业绩预告区间(盈利3877~4246万元,同比增长5.00%~15.00%)。 核心观点: 设备研制和维修业务均有所恢复,维修业务毛利率小幅下滑。2017年前三季度,公司积极推进各项业务,加大研发投入与内部管理,提高生产效率; 公司归属上市公司股东的净利润较上年同期上升,主要原因是设备研制及保障的业务量相较上年同期有所恢复,导致净利润上升。 自动检测市场空间逐步打开,公司测试系统的研制持续推进。ATE(自动检测设备)广泛应用于航空业及武器系统维修保障中,对提高检测技术和降低维修成本有重要意义,随着机载设备的综合化、智能化和网络化不断提高,ATE 将在未来航空机载电子设备的维修中扮演越来越重要的角色。航新科技在国内领先布局ATE,已成功研发VATE6000/7000等代表产品,目前“某机型综合检测设备”已完成样机研制,公司在半年报中披露,将承接某军多机型测试设备的研制任务。 军机市场空间较大,公司机载设备充分受益。公司生产的机载设备主要是飞参系统和综合数据采集与信息处理系统,目前应用于国内多种型号的军用飞机及直升机,其主要销售客户为哈飞、昌飞等国内主要飞机总装单位及其他军方单位。我国未来十年军机市场空间超千亿,公司将充分受益于军机市场的发展。根据公司半年报,某型号的小型化飞参和综合数据采集器已通过鉴定并装机试用、多型号的直升机振动监控健康诊断系统已通过鉴定并装机试用。 航空维修市场空间上百亿,公司维修业务有望稳定增长。根据民航总局关于《民用航空维修行业十二五发展指导意见》, 2010年我国民航维修市场总量达到 23.2亿美元。在民航运输方面,公司可维修的机型覆盖了波音和空客的主要机型;在军机及通用航空方面,公司拥有多种军机和通用航空机载电子、机械设备的维修能力,可维修多个军机项目。公司在2017年上半年通过了新加坡民航局的适航审查,获得了CAAS 许可证书,维修业务有望维持稳定增长。 盈利预测及投资建议。我们预计公司2017-19年EPS 为0.29/0.42/0.50元,对应PE 为84/58/49倍,我们看好公司机载设备和航空维修市场的持续快速发展,以及自动检测设备的发展潜力,维持公司“谨慎增持”评级。 风险提示:ATE 研制进度不达预期,维修业务毛利率继续下滑。
中航电测 电子元器件行业 2017-11-02 11.65 -- -- 12.18 4.55%
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航空军品快速增长,公司业绩稳定上升。公司第三季度的航空军品中机载电测类产品和非航空民品中传感器、应变计类业务延续上半年良好增长态势,对公司经营业绩产生了积极影响,公司业绩稳定上升。 民用业务技术领先,地位巩固。公司保持在电测业务领域的传统优势,应变计、传感器业务得到在新领域的拓展,机动车检测以及驾驶员智能培训系统业务发展势头良好。同时,公司注重新业务、新技术的培育,聚焦医疗电磁阀和自动化市场的发展。随着未来工业4.0的发展,公司“做世界电测先锋”的发展愿景可以得到进一步的实现。 军工业务稳步发展,期待后续军品拓展。公司于2014年收购汉中一零一,其力学参量检测核心技术优势明显。利用驾驶杆力传感器军方标准下发的有利时机,公司电测类航空军工产品实现在多种型号上的配套。随着国家航空在研、预研型号增多,公司配套的配电和测控产品业务将会受益。 期待关注MEMS产业化进程。根据公司披露的投资者关系活动记录表显示,公司与中科院半导体所与微电子所合作研发MEMS惯导组件,并与2015年设计完成了样品,公司先后进行两次打靶实验且打靶效果良好,获得了军方的认可和肯定,目前军方立项工作已接近完成。MEMS惯导可大幅度提升导弹、炮弹的打击精度,具有广阔的市场空间,有望成为中航电测新的利润增长点。 盈利预测及投资建议。公司在业务层面一直面对激烈的民用市场竞争,在军、民业务拓展方面市场化能力较强;公司作为中航体系唯一一家创业板公司,我们认为其在机制方面可能会有更积极的一面,预计17-19年EPS分别为0.20、0.23、0.27元/股,维持公司“买入”评级。 风险提示:军品研制周期较长,民用业务市场竞争加剧将影响盈利水平。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名