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贺泽安

国信证券

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工作经历: 执业证书编号:S0980517080003,曾就职于中国银河证...>>

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今天国际 计算机行业 2019-05-24 15.85 -- -- 16.17 2.02% -- 16.17 2.02% -- 详细
2019Q1收入创历史新高,业绩同比增长 55% 公司发布 2019年一季报,实现收入 3.29亿元,同比增长 151.01%,归母净利润 0.39亿元,同比增长 54.67%,单季度收入创历史新高,业绩超出此前业绩预告 3000-3500万元的预期范围。公司 2019Q1毛利率 /净利率为26.73%/11.70%,同比下降 16.79/6.98个 pct,变动较大主要系公司客户集中度较高、单一订单金额较大,盈利能力受不同项目确认进度影响较大。 公司在手订单充足,业绩有望持续增长 公司 2018年新增订单 12.56亿元,同比增长 74.50%,在手订单 16.81亿元,同比增长 80%,与 2017年相比,公司在超市、石化等行业领域取得了新突破,获取新增订单 5.24亿元,订单占比超过 40%,在已有的新能源和烟草行业领域也保持了稳健增长。截止 2019Q1,公司在手订单 16.30亿元,据此估算公司一季度新增订单 3.34亿元(以上金额均含增值税),新接订单保持了平稳增长,在手订单有望为公司业绩可持续增长提供有力保障。 土地/人力成本上涨加速行业渗透,跨行业拓展打开成长天花板 伴随我国土地成本以及劳动力成本的双攀升,特别是制造业转型升级不断深入,智慧物流系统在企业的应用愈加广泛,预计 2020年中国智能物流系统集成市场规模近 1400亿元,年均复合增速 20%以上,行业的快速发展将给公司带来广阔的成长空间。从公司新接订单应用行业来看,公司近年来一方面深耕已有的烟草和新能源行业,另一方面加大对其他行业的拓展力度,目前已应用于石油石化、日化、医药保健品、高铁、机场、航空军工、电力、家具、超市、电子、汽车、食品饮料等众多行业,其中超市、石化、汽车、半导体等属于首次突破进入,且取得了得华润万家、中科炼化、比亚迪等大型项目订单。跨行业的不断拓展打开了公司成长的天花板,增大了公司长期可持续发展的潜力。 盈利预测与投资建议: 预计 2019-21年净利润 1.37/1.62/1.90亿元,当前股价对应 PE 30/26/22倍。 首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 在手订单确认进度不及预期;新行业/客户开拓不及预期;宏观经济持续下行。
浙江鼎力 机械行业 2019-05-08 49.92 -- -- 51.20 2.56%
51.45 3.06% -- 详细
2019Q1业绩同比增长44% 公司发布2019年一季报,实现收入3.84亿元,同比增长23.44%,归母净利润1.01亿元,同比增长44.13%,扣非净利润1.00亿元,同比增长48.73%。 公司2019Q1毛利率/净利率为42.89%/26.29%,同比提升5.39/3.77个pct,毛利率同比大幅提升一方面系去年汇兑影响毛利率基数较低,另一方面系原材料成本下降及臂式产品小幅放量带来毛利率大幅提升所致,未来随着臂式产品放量,毛利率还有进一步提升空间。公司期间费用率为11.31%,同比增加1.18个pct,其中销售/管理(含研发)/财务/研发费用率为4.54%/5.17%/1.61%/2.87%,同比变动-0.09/0.57/0.71/1.25个pct,管理费用增加主要系研发投入加大,财务费用增加主要系汇兑损益增加所致。公司经营性现金流净额-0.34亿元,同比减少0.23亿元,有明显好转。 国内市场潜力大、渠道持续拓展,有望持续高增长 公司2018年国内/国外收入为7.16/9.25亿元,同比增长84.23%/30.18%,营收占比54.17%/41.93%,我们预计公司2019年一季度国内收入占比进一步提高,且全年将延续这一趋势,一方面中国高空作业平台保有量还很低,不到10万台,约为欧美的十分之一,随着当前产品渗透率的提升,国内市场有望加速发展;另一方面公司作为国内行业龙头,去年与中国龙头租赁商上海宏信签订战略合作协议,产品受其充分认可开始批量进入其供应体系,渠道拓展效果显著,未来随着新客户的持续拓展,国内市场占比还将进一步提升。 小剪叉产能释放顺利,期待臂式产品放量 公司年产1.5万台的小剪叉项目在2018年7月份投产,规模化效应有助于进一步降低生产成本,提升盈利能力;公司“年产3200台臂式大型智能高空作业平台建设项目”厂房主体已基本完工,预计2020年5月达产。后续随生产效率提高+产品结构优化+规模化效应将带动公司产能和产品毛利率稳步提升。 盈利预测与投资建议:预计2019-21年净利润6.47/8.59/11.50亿元,当前股价对应PE29/22/16倍。维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;中美贸易摩擦加剧;募投项目未达预期。
应流股份 机械行业 2019-05-07 9.70 -- -- 10.01 3.20%
10.01 3.20% -- 详细
19Q1同比增长14.76% 公司发布2018年报及2019一季报,2018年实现收入16.81亿元,同比增长22.29%,归母净利润0.73亿元,同比增长21.55%;2019Q1实现收入5.02亿元,同比增长23.46%,归母净利润0.38亿元,同比增长14.76%,公司营收增长主要系C、油气装备行业持续复苏和“两机”领域的典型产品开始批量交货所致。2018年公司毛利率/净利率为35.64%/4.04%,同比变动3.36/-0.06个pct;期间费用率为31.93%,同比上升4.88个pct。其中管理/销售/财务费用率为20.61%/3.12%/8.20%,同比变动7.46/-0.43/-2.15个pct。 传统主业稳健,转型升级新业务进入突破放量期 1)公司石油天然气设备/工矿机械零部件营收6.24/3.13亿元,同比增长19.96%/21.36%。公司深度绑定艾默生、卡特彼勒等全球巨头,充分受益下游石油和工程机械复苏,整体保持了稳健增长,毛利率自16年也止跌回升,盈利能力不断修复。2)航空航天新材料及零部件/其他高端装备零部件营收0.88/3.96亿元,同比增长88.41%/29.67%。公司2018年研发费用支出3.19亿元,占营业收入比重18.97%,主要用于燃机及航空发动机叶片、核能相关制造技术的研发项目,经过多年布局两机叶片产品研发已经完成,燃机定向晶叶片有望获取GE批量订单,将逐步放量增厚公司业绩,另外公司收购天津航宇,新增满足航空航天和新能源汽车等行业需求的高端铝合金铸件产品。3)核能新材料及零部件营收2.21亿元,同比增长0.62%。核电装备是公司核心业务之一,多年发展逐步形成了包括主泵泵壳、金属保温层、中子吸收材料、爆破阀等多个核电产品,单机价值量近3亿元,并在AP1000及华龙一号中已有供货业绩,在当前在核电正式重启的背景下,公司有望获取新的核电设备订单,核电相关业务有望为公司业绩带来较大弹性。 盈利预测与投资建议: 预计公司2019-21年净利润1.22/1.76/2.31亿元,对应EPS0.28/0.41/0.53元,当前股价对应PE为34/24/18倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 两机叶片研发和销售不及预期;核电新项目审批不及预期。
三一重工 机械行业 2019-05-02 11.80 -- -- 12.84 8.81%
13.18 11.69% -- 详细
业绩持续高增长 公司发布2019年一季报,2019Q1公司实现收入212.95亿元,同比增长75.14%,归母净利润32.21亿元,同比增长114.71%,公司业绩高速增长的主要原因系:受下游基建需求拉动、环境保护力度加强、设备更新需求增长、人工替代效应等因素推动,工程机械行业快速增长;作为工程机械龙头企业,公司产品竞争力与品质稳步提升,主导产品已具备全球竞争力,挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械等全线产品持续强劲增长。 经营质量持续改善 报告期内,公司各项经营指标持续提升:1)公司盈利水平持续提升,毛利率30.72%,同比-1.20pct,净利率15.61%,同比+2.84pct,主要是公司销量大幅增长带来规模效应以及期间费用大幅减少;2)费用得到有效控制,期间费用费率为11.98%,同比大幅下降5.60pct,其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率同比分别下降2.17/0.51/2.92pct;3)资产质量显著改善,应收账款周转天数96天,较去年同期下降46天;存货周转天数69天,较去年同期下降20天;4)经营活动现金净流量38.23亿元,同比增长47.49%,创本轮周期单季新高。 行业维持高景气度,公司份额持续提升 根据行业协会数据,1-3月份挖掘机销售达到74779台,同比增长24.51%;汽车起重机销售达到12415台,同比增长69.65%;泵车行业也实现高速增长。公司主导产品在全球具备强大的竞争力,国际、国内市场份额快速提升,2019Q1挖机和汽车起重机市占率分别为26.6%/25.7%,较去年同期分别提升4.79/5.93pct。 盈利预测与投资建议 预计公司2019-2021年净利润分别为91.9/102.7/113.3亿元,对应EPS分别为1.10/1.23/1.35元,对应PE分别为11.2/10.0/9.1倍,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济特别是基建投资和房地产投资增速放缓;海外业务发展低于预期;市场竞争加剧等。
埃斯顿 机械行业 2019-05-02 9.31 -- -- 9.40 0.21%
9.33 0.21% -- 详细
19Q1业绩同比增长4.78% 公司发布2018年报及2019一季报,2018年实现收入14.61亿元,同比增长35.72%,归母净利润1.01亿元,同比增长8.79%;2019Q1实现收入3.21亿元,同比增长6.21%,归母净利润0.19亿元,同比增长4.78%。业绩增速低于营收增速主要系:1)中高端人才引进导致人力成本增加,,因人才产生的效益滞后体现;2)受宏观经济环境影响,资金面紧张带来利率上行导致利息成本增加。 深耕优势+外延整合推动产品升级,双核驱动业绩高速增长 1)2018年公司智能装备核心部件及运动控制系统营业收入为7.26亿元,同比增长23.60%,虽然工控市场需求增速放缓,特别是在工控传统应用的下游市场下滑较为明显,不过公司在新能源锂电池/3C电子/机器人等行业快速增长的带动下,仍保持了快速增长;2)2018年公司工业机器人及智能制造系统营业收入为7.35亿元,同比增长50.28%,这得益于公司不断推进产品升级,深耕优势应用领域,建了“核心部件+本体+机器人集成应用”的全产业链竞争优势,并加大研发,不断开拓下游新应用。3)外延整合显现:公司先后收购英国TRIO,控股德国M.A.i.参股美国BARRETT、意大利Euclid等公司,目前并购整合后协同效应明显,进一步强化了公司核心业务的生产和研发能力。 公司技术领先,将持续受益智能制造装备/机器人产业政策利好 《智能制造装备“十二五”规划》规划到2020年产业销售收入超过30000亿元,目前日欧品牌占据国内绝大部分市场;《机器人产业发展规划(2016-2020年)》规划到2020年实现工业机器人密度达到150台/万人,目前仅为80台/万人左右;《中国制造2025》规划到2020年关键工序数控化率达50%,目前33%。公司在智能装备核心部件和部分机器人产品技术领先,将持续受益政策背景下的进口替代、结构调整和产业扩张。 盈利预测与投资建议: 预计2019-21年净利润1.46/2.09/2.82亿元,当前股价对应PE57/40/30倍。 维持“增持”评级。 风险提示: 行业竞争加剧、下游需求放缓。
日机密封 机械行业 2019-05-01 27.30 -- -- 26.28 -3.74%
26.28 -3.74% -- 详细
19Q1业绩同比增长56.84%,持续受益下游石化行业高景气 公司发布2018年报及2019一季报,2018年实现收入7.05亿元,同比增长42.09%,归母净利润1.70亿元,同比增长41.99%;2019Q1实现收入2.14亿元,同比增长57.70%,归母净利润0.48亿元,同比增长56.84%。业绩高速增长主要系公司主要客户所处的石油化工及工程机械行业市场需求持续旺盛,公司取得的订单增长较快且公司产能有所提升。 收购同行加速发展,产能释放稳步推进保障营收高增长 1)收购华阳密封:2018年公司收购竞争对手华阳密封,其在釜用密封领域具有突出优势,目前整合工作已完成,效益良好。此次收购一方面巩固了公司的行业龙头地位,延伸了公司的大密封产业布局,另一方面可有效补充公司产能,推动公司更快更好发展。2)产品供不应求,产能瓶颈即将突破:当前公司面临的主要问题是订单快速增长与产能不足的矛盾。新投入二期产能2018年底已接近达产状态,新实施的华阳密封增扩产计划计划新增1.5亿元收入,预计2019年5月可投入生产,且子公司桑尼机械、优泰科和华阳密封还有产能扩张余地,我们认为公司随着公司产能瓶颈突破,2019年有望保持高速增长。 持续受益石化领域高景气,长线布局管道/核电/领域迎来扩张期 公司是国内密封件龙头,产品竞争力突出,充分受益石化领域的持续高景气及新应用领域的拓展。1)石化行业有望持续高景气:在国家和地方大力推进供给侧结构性改革叠加油价维持相对高位的背景下,企业有意愿且有实力逐步推进落后产能的淘汰,预计未来三年行业将步入黄金发展时期;且基于密封件对于环保和安全的重要性,企业更愿意选择能满足苛刻要求的优质密封件供应商,行业龙头市占率有望提升。2)长线布局领域开启进口替代:公司持续拓展的天然气长输管道领域进入全面进口替代时期,已取得0.5亿元订单;核电领域“华龙一号”主泵密封研究取得重要成果,新项目中核级泵机械密封已取得垄断性配套优势,2019年核电正式重启将为公司开启新的营收增长点。 盈利预测与投资建议: 预计2019-21年净利润2.25/2.96/3.76亿元,当前股价对应PE24/18/13倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:产能释放不及预期;下游需求不及预期。
伊之密 机械行业 2019-04-29 7.83 -- -- 7.92 1.15%
7.92 1.15% -- 详细
19Q1业绩同比增长7.14% 公司发布2018年报及2019一季报,2018年实现收入20.15亿元,同比增长%,归母净利润1.75亿元,同比下降36.35%;2019Q1实现收入4.85亿元,同比增长2.65%,归母净利润0.53亿元,同比增长7.14%,扣非归母净利润0.37亿元,同比下降8.29%,基本符合预期。 盈利能力略有下降 年公司毛利率/净利率34.82%/8.94%,同比下降2.05/5.08个pct,毛利率主要受原材料价格上涨及行业竞争加剧影响,净利率还受费用增加影响。2018年公司期间费用率24.87%,同比提升3.29个pct,其中销售/管理/财务费用率为11.88%/11.67%/1.32%,同比提升1.76/1.10/0.43个pct,主要系销售资源投入增加、研发投入加大及固定资产投资带来借款利息支出增加所致。2019Q1期间费用率进一步至25.96%,主要系研发投入加大及借款增加引起的利息支出增加所致。 年注塑机增速远超行业,19Q1行业需求回暖 年注塑机/压铸机收入为13.33/4.31亿元,同比变动18.02%/-31.91%,其中注塑机增速远超行业,显示公司了极强的产品竞争力。具体来看,公司注塑机收入2018年上下半年同比增速变动51.85%/-8.56%,主要受下游行业需求影响,2019Q1同比基本持平,显示行业需求企稳回升,;压铸机收入2018年上下半年同比增速下滑31.08%/33.12%,主要受汽车行业需求大幅下滑及行业竞争加剧影响,2019年Q1同比略有增长,公司整体业务情况稳中向好。另外,公司19Q1新增订单4.68亿元,同比微降2.49%(其中汽车行业订单1.61亿元,同比增长14.78%,其余3C、包装、建材等行业订单都有不同程度下降),预收账款2.19亿元,同比增长28.82%,处于历史最高位,预计公司全年有望保持稳健增长。 盈利预测与投资建议: 预计公司2019-21年净利润分别为2.27/2.78/3.42亿元,对应EPS为53/0.64/0.79元,当前股价对应PE分别为16/13/11倍。维持“买入”评级。 风险提示: 下游行业需求大幅下滑;行业竞争情况恶化。
建设机械 机械行业 2019-04-25 7.21 -- -- 7.20 -0.14%
7.20 -0.14% -- 详细
业绩高速增长 公司公布2018年报,实现营收22.27亿元,同比+21.77%;实现归母净利润1.53亿元,同比+571.94%。公司业绩增长的主要原因为:2018年度,公司顺应建筑工业化的发展趋势,积极优化产业布局,完善大中型塔机设备配置,扩大建筑起重机械租赁业务规模,子公司庞源租赁塔机出租率以及平均吨米租金均达历史最好水平,有力地提升了公司的经营业绩。 盈利能力大幅提升,经营质量显著改善 2018年,公司各项经营指标取得较大进步:1)公司盈利水平大幅提升,毛利率32.92%,同比+3.34pct,净利率为6.88%,同比+5.59pct;2)费用率略有增加,期间费用费率为20.41%,同比+2.9pct,其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率同比分别-0.37/+1.38/+1.89pct;3)资产质量显著改善,应收账款周转天数从上年的306天下降至290天;存货周转天数从上年的78.7下降至72.6天。4)经营活动现金净流净额3.1亿元,同比+592%,创历史新高。 “量、价、利用率”齐升,塔吊租赁业务持续高增长 2018年,庞源租赁紧抓国内装配式建筑发展的市场契机,充分依托母公司上市平台优势,持续加大设备投入力度,提升市场份额和经营业绩。2018年庞源租赁新签合同超过24.6亿元,比2017年增长39.77%。2018全年新增设备采购额约10.9亿元,期末共拥有塔式起重机4,271台,塔机总吨米数96.5万吨米。塔机年度平均吨米使用率76.1%,同比+6.1pct,再创历史新高。庞源租赁“量、价、利用率”齐升,三因素共同驱动公司高速增长:2018年庞源租赁实现收入19.37亿元,同比+45.9%;净利润2.87亿元,同比+56.8%。 盈利预测与投资建议 预计公司2019-2021年净利润分别为4.69/6.17/7.74亿元,对应EPS分别为0.57/0.75/0.94元,对应PE分别为13.0/9.9/7.9倍,维持“买入”评级。 风险提示 政策风险;房地产和基建增速放缓;装配式建筑发展不及预期;
精测电子 电子元器件行业 2019-04-24 52.81 -- -- 80.80 1.23%
53.45 1.21% -- 详细
主营业务高速增长,巩固行业领先地位 公司公布2018年报,实现营收13.90亿元,同比+55.24%;实现归母净利润2.89亿元,同比+73.19%。公司业绩增长的主要原因为下游面板投资持续增加,平板显示检测设备的市场需求同步增长,公司依托已有的技术优势和完善的市场及服务体系,不断深入面板中前道制程,大力推动AOI及OLED产品发展,显示领域各产品线均取得快速增长。分业务板块来看,2018年,公司AOI光学检测系统实现收入5.50亿元,同比+35.73%;OLED检测系实现收入2.29亿元,同比+923.60%;平板显示自动化设备实现收入2.65亿元,同比+193.33%;模组检测系统实现收入2.97亿元,同比-10.37%。 盈利能力稳步提升,研发持续高投入 报告期内,公司销售毛利率/净利率分别为51.21%/21.81%,同比+4.56pct/+2.94pct,盈利能力大幅提升;期间费用率为30.17%,同比+1.06pct,费用率略有提升。公司高度重视研发,2018年研发投入1.72亿元,较上年增加47.11%,营收占比达12.4%,连续多年维持10%以上的研发投入,通过持续的研发,公司不断完善面板检测设备的布局,目前公司产品已覆盖Modue-Ce-Array面板生产全制程环节,随着产品品类的增加,公司市占率有望持续提升。 借助光机电一体化优势,积极开拓新领域 公司具备“光、机、电、算、软”一体化技术能力,其主营产品具有平台化属性。公司先后设立武汉精鸿、上海精测半导体两家公司,布局半导体测试领域,加速推进半导体测试、制程设备的技术突破及产业化。同时,公司设立武汉精能电子,布局新能源测试领域,加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓,培育新的利润增长点。 盈利预测与投资建议 预计公司2019-2021年净利润分别为4.05/5.46/6.71亿元,对应EPS分别为2.47/3.33/4.09元,对应PE分别为32.3/24.0/19.5倍,维持“增持”评级。 风险提示 面板投资低于预期;半导体检测设备增长低预期;行业竞争加剧等。
锐科激光 电子元器件行业 2019-04-23 156.40 -- -- 151.50 -3.13%
151.50 -3.13% -- 详细
业绩符合预期,2019Q1利润率开始企稳回升 2018年实现营业收入14.6亿元,同比53.6%;净利润4.32亿元,同比56%。2019年Q1实现营收3.99亿元,同比2.3%;净利润1亿元,同比减少-11%。业绩在预告范围中值,符合市场预期。公司2019Q1毛利率相对2018Q4提升了5PCT,净利率环比提升8PCT(如果考虑销售返点费用,净利率保持不变)。反映出公司2019Q1成本控制能力有明显提升,未来有望缓解价格战压力。 三月订单回暖,2019Q2盈利能力有望持续提升 2019年国产激光器企业正处于上市关键时点,我们预计市场竞争将会更加激烈,国内光纤激光器市场3000W以下产品价格预计会进一步下降。我们对于公司2019Q1毛利率回升现象十分关注,认为公司的成本控制能力将在未来有效环节价格战压力。 我们对公司二季度之后的业绩保持乐观态度,一方面3-4月份激光器行业订单需求持续回暖,同时下半年基建需求将会逐渐释放,我们预期2019下半年公司同比业绩会明显好于上半年。 龙头地位牢固,高功率产品比例持续提升 根据中国激光产业发展报告,2018年的中国光纤激光器市场销量总额(含进口)超过82亿元,锐科激光的国内市场销售份额从2017年的12%增长至2018年的17.8%,提升近6个百分点,牢牢占据国产光纤激光器领先的市场地位。报告期内,公司2,000W及以上的高功率连续光纤激光器产品的销售收入与去年同期相比增长190.03%,3300W连续光纤激光器收入增长258.67%, 6000W连续光纤激光器收入增长126.21%,12kW光纤激光器实现小批量销售,产品往高端化的升级的方向比较明显。 投资建议:维持“增持”评级 预测公司2019-2021年净利润分别为5.27/6.26/7.38亿元,当前股价对应PE分别为37.7/31.7/26.9X。维持“增持”评级。 风险提示: 需求不及预期,行业竞争加剧。
麦格米特 电力设备行业 2019-04-22 21.96 -- -- 33.14 0.18%
22.00 0.18% -- 详细
业绩大幅增长,延续良好发展趋势 公司公布2018年报,实现营业收入23.93亿元,同比+60.17%,实现归母净利润2.02亿元,同比+72.66%,其中,剔除股权激励费用及资产重组费用的影响,实现归母净利润2.27亿元,同比+82.29%。公司业绩增长原因主要系公司2018年发展延续良好趋势,新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、工业显示等业务持续快速增长,同时,公司在2018年完成对驱动公司、控制公司、怡和卫浴三家子公司的少数股权收购,也是业绩增长原因之一。盈利能力方面,公司销售毛利率/净利率分别为29.49%/10.76%,同比-1.85pct/+0.32pct;期间费用率为18.33%,同比-1.94pct,费用得到有效控制。 主导产品进去快速爆发期 分业务板块来看,智能家电电控、新能源汽车及轨交、工业电源、工业自动化四大领域实现收入分别为10.96/6.08/4.21/2.55亿元,其中,能源汽车及轨交产品销售增长3倍多,公司推出集成电控产品(PEU),单车配套价值从千元级提升至万元级,目前已成为北汽新能源的核心配套商,同时开拓东风、吉利等一线整车厂,迎来量价齐升的爆发式增长;智能卫浴产品增长均超过60%,行业处于导入期,公司与惠达、小米、摩恩等合作,收入连续多年高增长,目前年产超40万台套,总销量已经位居国内前二。 长期重视研发,打造平台型企业 2013-2017年连续5年研发费用占比超过11%,2018年研发投入约为2.52亿元,同比增长42.7%,占营业收入的10.5%。通过持续高强度的研发投入,公司搭建了三大核心技术平台,通过不断交叉应用及技术延伸,完成了在智能家电领域、工业电源领域和工业自动化领域的多样化产品布局,为公司可持续发展打下基础。 盈利预测与投资建议 预计公司2019-2021年净利润分别为3.60/5.31/7.05亿元,对应EPS分别为1.15/1.70/2.25元,对应PE分别为27.7/18.8/14.2倍,维持“买入”评级。 风险提示 新能源车政策不确定性;宏观经济增速放缓;行业竞争加剧等
亿嘉和 机械行业 2019-04-19 61.99 -- -- 62.39 0.65%
62.39 0.65% -- 详细
2018业绩同比增长32.40% 2018年实现营业收入5.05亿元(同比+35.10%);归母净利润1.84亿元(同比+32.40%),扣非净利润1.63亿元(同比+31.54%)。公司毛利率/净利率为61.55%/36.43%,同比下降5.67%/0.74%,毛利率下降主要系智能化改造产品结构性变化所致。公司期间费用率控制良好,销售/管理(含研发)/财务费用率分别为7.55%/19.02%/-0.12%,同比下降0.38/0.31/0.12个pct。公司现金流状况良好,经营性现金流净额1.54亿元,同比增长550%。 在手订单充足,新产品推出+高研发投入保障可持续高增长 1)在手订单持续高增长:公司主营业务为电力巡检机器人,2018实现营收4.56亿元,同比增长23.87%,营收占比90.21%。维持稳健增长态势。截止18年末,公司当年新增订单7.10亿元,当前在手订单4.63亿元,同比增长35.10%,为2019年业绩提供强力支撑。2)公司高度重视研发:2018年研发投入达0.46亿元,同比增长32.15%,研发占比高达9.16%。从具体措施讲,一方面积极开展各类人才的引进和培养工作(2018年研发人员132名,同比增长+60%),另一方面全面搭建公司研发平台,除南京外在深圳、香港、美国分别筹备设立技术研发中心,在东莞设立全资子公司并筹备设立装配中心。3)公司新产品不断推出,打开成长新空间:依托现有产品技术平台,公司新产品研发不断突破,2018年先后推出了室外带电作业机器人、消防机器人、物流机器人、隧道智能灭火机器人等产品,产品线进一步丰富,未来发展空间进一步扩大。 盈利预测与投资建议: 公司以技术创新为核心竞争力,在电力巡检机器人领域竞争优势显著,所在行业处于加速渗透阶段,成长空间大。我们预计公司2019-2021年净利润分别为2.50/3.26/4.05亿元,对应EPS为2.54/3.31/4.12元,当前股价对应PE分别为25/19/15倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 电力巡检机器人行业渗透加速不及预期;公司新产品市场开拓不及预期。
劲拓股份 机械行业 2019-04-19 21.56 -- -- 21.28 -1.30%
21.28 -1.30% -- 详细
业绩符合预期,盈利能力略有下滑 公司公布2018年报,实现营收5.91亿元,同比+23.7%;实现归母净利润9098万元,同比+13.2%;其中当期股权激励费用确认1641万元;如不考虑此影响,归母净利润增长约33.7%。公司业绩增长的主要原因为公司电子焊接类设备及智能机器视觉检测类设备销售收入实现稳步增长;公司部分光电模组专用设备销售收入实现显著增长,形成新的利润增长点。报告期内,公司销售毛利率/净利率分别为38.38%/15.48%,同比-4.23pct/-1.43pct,盈利能力略有下滑;期间费用率为23.65%,同比-0.1pct,费用率保持稳定。经营性现金流净流入为1.22亿元,确保了公司经营活动的稳定健康。 新老业务双轮驱动,OLED设备有望放量 分业务板块来看:1)公司电子整机装联业务稳定增长,2018年实现销售收入4.83亿元,同比+7.34%,其中电子焊接设备收入4.19亿元,同比+6.76%,智能机器视觉检测(AOI)设备收入0.64亿元,同比+11.27%;2)光电模组生产设备取得突破性进展,实现销售收入0.91亿元,占总收入15.40%,同比增长689.6%,光电业务中贡献比较突出的是生物识别模组生产设备和摄像头模组生产设备,实现的销售收入分别为1269.64万元和7342.98万元。此外,公司成功研发用于OLED柔性屏的3D-Lami贴合设备,极大受益于折叠屏浪潮及OLED设备国产化趋势,有望成为公司新的业绩增长点。 实施股权激励计划,增强公司凝聚力 报告期内,公司完成了向87名激励对象授予345万股限制性股票的授予登记手续,本次股权激励的实施有效提升了公司人才的稳定性,激发了公司管理团队和核心人才的动力和创造力,也有利于公司吸引和保留优秀的管理、技术、业务人员,进一步激发公司创新活力。 盈利预测与投资建议 预计公司2019-2021年净利润分别为1.64/2.19/2.83亿元,对应EPS分别为0.67/0.90/1.16元,对应PE分别为31.7/23.8/18.4倍,维持“增持”评级。 风险提示 电子焊接设备需求下滑;OLED投产进度低于预期;行业竞争加剧等
浙江鼎力 机械行业 2019-04-19 56.04 -- -- 79.56 0.84%
56.51 0.84% -- 详细
2018营收业绩持续高增长 公司发布2018年报,实现营收17.08亿元,同比+49.89%;归母净利润4.80亿元,同比+69.69%业绩大幅增长主要系:1)公司产品竞争力不断增强,产品需求旺盛;2)年产1.5万台小剪叉项目2018年7月份投产,产能进一步提升;3)受人民币贬值影响汇兑收益增加。另公司业绩低于此前年报预增数据2068万元,主要原因系对持股25%的控股CMEC公司审计过程中发现需将CMEC历年资本化的研发支出全部费用化,导致CMEC全年亏损约8700万元人民币,影响公司净利润约2175万元,后续将不再受此影响。 国内市场表现亮眼,盈利能力保持稳定 1)国内受龙头租赁商认可,国外渠道持续拓展:公司国内/国外收入为7.16/9.25亿元,同比增长84.23%/30.18%,国内系公司与中国龙头租赁商上海宏信签订战略合作协议,产品受其充分认可,渠道拓展效果显著;国外公司产品已成功进入美国/德国/日本三大高端主流市场,且保持持续拓展。2)公司盈利能力稳定,臂式盈利能力大增:公司18年毛利率/净利率为41.52%/28.14%,同比变动-0.46%/3.28%,净利率提升主要系汇兑收益及利息收入增加所致;分产品看,臂式/剪叉/桅柱产品2.07/12.83/1.51亿元,同比+103.22%/50.32%/4.98%,毛利率34.58%/40.93%/41.69%,同比变动9.35/-1.82/1.65gepct,臂式毛利率大增主要系产品放量摊薄营业成本所致,剪叉毛利率略降主要系毛利率较低的小剪叉产品销售大幅增加且主要销往美国带来产品结构性变化所致。 小剪叉产能释放顺利,期待臂式产品放量 公司年产1.5万台的小剪叉项目在2018年7月份投产,规模化效应有助于进一步降低生产成本,提升盈利能力;公司“年产3200台臂式大型智能高空作业平台建设项目”厂房主体已基本完工,预计2020年5月达产。后续随生产效率提高+产品结构优化+规模化效应将带动公司产能和产品毛利率稳步提升。 盈利预测与投资建议: 公司行业竞争力突出,国内外渠道拓展效果显著,今年持续受益小剪叉产能释放,臂式投产后将打开更大市场,预计2019-21年净利润6.47/8.59/11.50亿元,当前股价对应PE30/23/17倍。维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;中美贸易摩擦加剧;募投项目未达预期。
锐科激光 电子元器件行业 2019-04-15 155.45 -- -- 161.80 4.08%
161.80 4.08% -- 详细
2019年一季度利润同比下降约11.26% 公司预计2019年Q1净利润8750万元-11250万元,同比减少0.17%-22.35%。按照中间值计算,2019年一季度净利润约为1亿元,同比下降11.26%;其中非经常损益约为2,100万元,主要是可供出售金融资产持有和出售的投资收益及政府补助结转的其他收益。 利润率环比下降,三月订单回暖尚未反应 按照2019年锐科激光经营计划,Q1营业收入估算约为4.83亿元,对应一季度净利率约为20.7%。对比2018Q4单季度营收3.78亿元,净利润0.68亿元,净利润率约为18%。如果考虑四季度的销售返点费用3000万元,四季度净利率实际应为26%,单季度净利润率环比下降5个PCT。 我们认为激光器行业三月份订单回暖会从2019Q2开始影响公司业绩,因此2019Q1延续了此前的需求疲软现象在市场预期之内。2019年国产激光器企业正处于上市关键时点,因此国产激光器企业的市场竞争将会更加激烈,我们预计中国光纤激光器市场3000W以下产品价格将会进一步下降。我们对公司二季度之后的业绩保持乐观态度,一方面3-4月份激光器行业订单需求持续回暖,同时下半年基建需求将会逐渐释放,我们预期2019下半年公司同比业绩会明显好于上半年。 看好龙头长期优势,向着更高功率段前进 2019年6000W光纤激光器开始成为市场主流,龙头玩家竞争进入更高的功率段。锐科激光2017年实现了6000W首次批量出货,2018年出货量达到200台,国产光纤激光器首次实现了市场份额上的跨越式增长。目前公司市场份额依然较小,未来替代性增长空间巨大。我们认为公司具有自制上游零部件降低成本的核心能力,因此在未来市场竞争中将具有长期优势。 投资建议:维持“增持”评级 预测公司2018-2020年净利润分别为4.30/5.27/6.26亿元,当前股价对应PE分别为50.7/41.4/34.9X。.维持“增持”评级。 风险提示:基建需求不及预期,行业竞争加剧。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名