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贺泽安

国信证券

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工作经历: 执业证书编号:S0980517080003,曾就职于中国银河证...>>

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联得装备 机械行业 2018-10-26 16.48 -- -- 19.35 17.42%
22.76 38.11%
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三季度业绩大幅增长 公司发布2018年三季报,2018年1-9月实现营业收入为4.94亿元,同比增加40.52%;归母净利润0.70亿元,同比增加64.99%,扣非净利润0.64亿元,同比增长77.22%。公司第三季度单季度实现营业收入2.01亿元,同比增长40.15%;归属母公司净利润0.33亿元,同比增长102.75%。公司业绩大幅增长的主要原因是:在报告期内订单大幅度增长,发出商品及时验收后确认收入使得净利润较上年同期上升。 积极开拓下游市场,拓展优质客户 公司是国内领先的平板显示模组设备供应商,与京东方、富士康、欧菲光等平板显示领域的知名企业建立了紧密的合作关系。根据公告,公司先后取得TPK 1.12亿元贴合设备订单和GIS 1.08亿邦定设备订单,其中TPK属于公司突破的新客户,两份订单的签订表明公司贴合及邦定设备优势突出,受到大客户充分认可。 研发+并购双线推进,拓展成长空间 公司高度重视研发,2018年1-9月研发投入为0.41亿元,营收占比为8.30%,同比增长38.52%。通过大力的研发投入,公司不断巩固在平板模组领域的优势:1)于2017年完成了高速4S全自动全贴合设备、高精度ICF设备、3D曲面贴合设备及柔性AMOLED之COF邦定设备的研发等项目,并实现量产;2)加大大尺寸设备领域的研发,目前已有样机交付客户验证,公司大尺寸设备研发具有领先优势,有望成为公司新的利润增长点。此外,公司通过收购华洋涉足平板显示AOI检测领域,完善公司平板显示模组整线解决方案,此次收购有望为公司带来大量新增订单。 盈利预测与投资建议: 公司发展战略明晰,持续优化业务布局以响应下游需求,未来发展可期。预计2018-20年归母净利润为1.05/1.56/2.29亿元,同比增长85%/49%/47%,对应PE24/16/11倍,给予“增持”评级。 风险提示: 下游面板行业投资不及预期;行业竞争加剧。
杰克股份 机械行业 2018-10-22 31.52 -- -- 39.40 25.00%
39.40 25.00%
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三季报收入同比增长52%,净利润同比增长58% 公司发布2018年三季报,实现营业收入32.26亿元,同比+52.53%;归母净利润3.70亿元,同比增长+58.26%。其中,三季度收入11.76亿元,同比+60.37%,归母净利润1.50亿元,同比+59.62%,收入/业绩较二季度环比实现19.94%/45.95%,毛利率/净利率环比提升1.43/2.49pct。整体来看,收入业绩继续保持高速增长。 缝制机械行业持续复苏,行业龙头将充分受益 2018年1-6月,协会统计的行业百家整机企业累计完成主营业务收入107.60亿元,同比增22.44%,累计销售缝制机械产品341.50万台,同比增长19.51%,行业销售整体平稳。2017-2018年外部环境的变化也加速了市场份额向龙头的集中,在原材料成本上升、环保督查的外部约束下,龙头公司因为生产成本、制造效率的优势将扩大领先优势。此外,公司的募投项目已经陆续开始投产,产能顺利释放,公司的市场份额将加速提升。 内生+外延扩充公司产品线,打造“智能制造成套解决方案服务商” 2017年公司收购迈卡,2018年公司收购Finver100%股权、VBM30%股权和VINCO95%注册资本份额,布局衬衫和牛仔服装自动化设备。通过内生外延,公司积极向“缝制设备智能成套解决方案服务商”迈进。自动化裁床业务上,公司拥有全球前三品牌德国奔马,产品具备较强的竞争力,自动化裁床和铺布机配合可以实现布料裁剪全自动化,可替代传统人工+电剪刀的裁剪模式。裁床渗透率很低:欧美国家自动化裁剪渗透率在60%左右,我国渗透率5%左右;市场空间300亿以上:目前国内年市场空间在12亿左右,且保持持续增长,按照40%的渗透率计算,国内潜在市场容量为300亿。 盈利预测与投资建议: 我们上调全年盈利预测,预计2018-20年净利润为4.92/6.05/7.14亿元,对应PE20/16/14倍。维持“买入”评级。 风险提示:下游行业需求大幅下滑;行业竞争情况恶化。
徐工机械 机械行业 2018-09-05 4.04 -- -- 4.06 0.50%
4.06 0.50%
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中报业绩同比上升100.62%公司发布2018年中报,实现营业收入239.44亿元,同比增长65.81%;归母净利润11.04亿元,同比增长100.62%,业绩超预期。2018上半年工程机械市场持续保持了强劲增长态势,行业主要8类主机销量同比增长51%,公司作为行业领先企业充分受益。 公司盈利能力稳定,经营质量持续改善1)毛利率下滑,净利率稳中有升:公司毛利率/净利率为17.34%/4.63%,同比变动-1.79/0.81个pct;2)期间费用得到有效控制:期间费用率为11.13%,同比下降2.42个pct,其中管理/销售/财务费用率分别为5.14%/5.75%/0.24%,同比变动-0.45/-0.80/-1.17个pct。3)现金流持续向好:经营性现金流净额为19.46亿元,同比增长16.86%;4)营运能力显著提升:公司应收账款/存货周转率从去年同期的0.91/1.64大幅提升至目前的1.51/2. 11。 公司深耕国内市场、积极拓展海外,起重机龙头优势稳固1)主要业务增长迅猛:分业务看,起重机/铲运/桩工/压实/其他工程机械实现收入85.69/26.78/23.52/10.50/21.85亿元, 同比增长65%/49%/59%/22%/158%;2)做强全线板块,行业地位稳固:移动起重机市占率全球第一,其中履带式起重机市占率47.25%(yoy+3.26个pct),高端产品80吨以上轮式起重机市占率52%,其余多项产品市占率稳步提升,行业优势地位持续巩固; 3)海外业务表现强劲:公司海外业务实现营收37.04亿元,同比增长68.73%,据国家海关的最新数据,上半年徐工品牌产品出口总额居行业第1位。其中,亚太区同比增长45.7%,其余欧美等地区均实现了翻倍以上增长;另外公司高端产品出口取得关键突破,助力海外业务加速拓展。 盈利预测与投资建议: 受益工程机械行业需求持续向好,公司资产负债表不断修复,利润弹性有望持续释放,预计2018-20年净利润为20.03/23.64/26.78亿元,对应EPS0.26/0.30/0.34元,对应PE16/14/12倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 基建投资低于预期;海外业务拓展不如预期。
杰克股份 机械行业 2018-09-04 32.75 -- -- 35.88 9.56%
39.40 20.31%
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中报业绩同比增长57.34%公司发布2018年中报,实现营业收入20.51亿元,同比+48.38%;归母净利润2.20亿,同比+57.34%;扣非净利润2.08亿元,同比增长+55.59%。公司业绩增长主要系上半年国内外需求相对旺盛,基于公司整体品牌及产品的综合竞争力较强和产能规模较大,业绩保持较快增长所致。分业务看,上半年公司工业缝纫机/裁床营业收入分别为17.78/2.40亿元,同比增长49.95%/22.32%; 另外公司新增智能缝制产品,实现营收0.32亿元,毛利率高达47.26%。公司经营性现金流量净额为0.87亿元,同比减少74.27%,主要系:1)调整了供应商零部件的付款政策,逐步将承兑汇票支付方式改为现金支付方式;2)公司根据市场需求,加大设备及人员投入,逐步提升公司产能致库存增加;3)公司上半年增加授信及账期,下半年收紧授信及账期回笼资金。 缝制机械行业持续复苏,行业龙头将充分受益2018年1-6月,协会统计的行业百家整机企业累计完成主营业务收入107.60亿元,同比增22.44%,累计销售缝制机械产品341.50万台,同比增长19.51%,行业销售整体平稳。 根据公司2017年报披露信息,2018年国内需市场形势和市场景气度将持续上升,增速会高于2017年;2017年服装出口在连续两年下降后持平,预计2018年持平趋势;预测2018年全球服装持续稳定增长3-5%。作为国内工业缝纫机的龙头,公司将充分受益。 内生外延,打造“智能制造成套解决方案服务商”1)公司注重技术研发:上半年研发支出0.98亿元,同比增长68.06%,营收占比达4.76%,共申请专利189项,授权专利125项;2)外延并购,加快智能缝制业务发展:2017年公司收购迈卡,2018年公司收购Finver 100%股权、VBM30%股权和VINCO 95%注册资本份额,布局衬衫和牛仔服装自动化设备。通过内生外延,公司积极向“缝制设备智能成套解决方案服务商”迈进。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利润为4.62/5.98/6.93亿元,同比增长45.2%/18.7%/14.4%,对应PE 22/17/15倍。维持“买入”评级。 风险提示:下游行业需求大幅下滑;行业竞争情况恶化。
郑煤机 机械行业 2018-09-04 6.15 -- -- 7.10 15.45%
7.10 15.45%
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中报业绩同比上升179.66%,超预期 公司2018H1实现营收127.21亿元(yoy+290.04%);归母净利润4.56亿元(yoy+179.66%),业绩整体超预期,主要系:1)煤炭价格走高,煤炭市场好转带来煤机需求显著增长;2)完成对德国SEG公司收购,SEG收入并表。 煤机板块强势复苏,液压支架持续涨价,盈利水平大幅提升 煤机板块实现营收35.65亿元(yoy+65.64%),净利润3.52亿元(yoy+213.15%),净利率约9.88%,同比提升4.65个pct。液压支架量价齐升,板块盈利能力显著增强。主要系:受益于煤炭行业供需形势好转,煤炭价格大幅回升,行业经济运行趋于良性,下游煤炭企业盈利能力持续好转,促使公司煤机板块业务需求增大。根据国家统计局数据,2018年上半年煤炭产量持续上涨,1-6月份原煤产量17.0亿吨,同比增长3.9%;2018年上半年煤炭开采和洗选业全国规模以上企业累计实现营业收入12746.5亿元,同比增长4.3%,利润总额为1564.0亿元,同比增长18.4%。预计下半年煤炭行业仍将保持回暖趋势,公司煤机业务仍将持续向好,下半年更加值得期待。 汽车零配件业务大幅增长,第二主业长期增长可期 公司汽车零部件板块营业收入为91.55亿元(yoy+725.68%),净利润1.70亿元(yoy+167.41%)。其中,亚新科资产包增长稳定,2018H1营收为20.31亿元,净利润1.13亿元:1)产能建设项目稳步推进,安徽NVH新工厂、山西机加工车间、凸轮轴新厂房建设项目顺利进行,2)亚新科双环吸收合并亚新科铸造项目稳步推进;3)亚新科NVH成功进入东南汽车、观致汽车等市场,为未来增长打下良好基础。新增博世电机资产SEG公司2018H1营收71.24亿元,净利润0.57亿元,好于预期。上半年,公司并购德国SEG项目已顺利完成交割和过渡,6月实现收入并表,公司通过德国技术+中国速度+全球推广,有望加速做大中国市场,同时借助SEG的技术研发体系实现未来的转型升级。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利润为10.11/11.34/13.55亿元,同比增长255.6%/12.2%/19.5%,对应PE10/9/8倍。维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济下行;煤炭价格下调;并购整合不及预期。
中集集团 交运设备行业 2018-09-04 11.20 -- -- 11.96 6.79%
11.96 6.79%
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中报业绩同比增长21.14%,符合预期 公司2018H1实现营收435.6亿元,同比增加30.47%;归母净利润9.65亿元,同比增加21.14%,扣非净利润7.2亿元,同比下降16.77%,主要系于全球经济复苏,国际贸易持续增长,新兴经济体的局部区域市场增长回升所致。公司毛利率/净利率13.79%/3.02%,同比下降4.52/0.17个pct,毛利率大幅下降主要系集装箱及道路车辆业务毛利率出现下滑所致,净利率基本稳定受益于期间费用率的明显改善。期间费用率为8.83%,同比下降3.8个pct。其中管理/销售/财务费用率分别为4.76%/3.17%/0.90%,同比下降2.33/0.59/0.88个pct。 集装箱、空港装备业务增长迅猛,其他业务增长平稳 1)集装箱业务:受益全球经济复苏,集装箱需求回暖,实现营收160.94亿元(yoy+60.16%),毛利率9.02%(yoy-8.84个pct),毛利率下降主要系水性漆集装箱成本偏高和钢材价格上涨所致;2)道路运输车辆业务:国内轿运车市场受政策法规影响订单大幅增长,基础设施项目增加拉动工程专用车需求,海外欧美经济复苏带动市场回暖,公司实现营收115.29亿元(yoy+18.62%),毛利率15.42%(2.76个pct),毛利率偏低主要系产品结构变化所致;3)空港设备/重卡/能化装备/物流/海洋工程/产城业务分别实现营收17.49/16.2/ 61.86/40.62/7.88/16.00亿元,同比增长48.12%/26.26%/22.23%/8.3%/ -35.10%/ -46.26%,除了海洋工程业务因新接订单尚未进入建造期及手持订单延期交付和产城业务因交付确收节点主要集中在下半年等出现大幅下滑,其余业务均保持了平稳增长。 业务整合持续推进,车辆业务拟拆分上市 年上半年公司完成向中国消防(已更名为中集天达)注入Pteris股权;年8月,公司公告车辆业务拟拆分赴香港上市,这将便于引入更多国际资本,提升国际化品牌形象,更有利于拓展公司海外业务,将业务带上新台阶。 盈利预测与投资建议: 预计公司2018-20年净利润为29.03/36.50/44.15亿元,对应EPS为97/1.22/1.48元,对应PE分别为12/9/8倍。维持“买入”评级。 风险提示: 全球贸易复苏不达预期;经济周期波动风险;市场竞争加剧。
伊之密 机械行业 2018-09-03 7.07 -- -- 7.50 6.08%
7.50 6.08%
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中报业绩同比下降-8.56% 公司发布2018年中报,实现营收11.14亿元(yoy+19.88%),归母净利润1.22亿元(yoy-8.56%),符合预期。收入增长主要系:1)新产品推出提升了公司竞争力,注塑机增长较快;2)海外市场销售增长较快。2018H1公司毛利率/净利率35.33%/11.58%,同比降低1.75/3.02个pct,主要受压铸机销售下滑引起规模效应减弱及原材料价格上涨影响,净利率降幅更大还受期间费用率增加及当期政府补助同比减少影响。期间费用率22.01%,同比增加1.6个pct,其中销售/管理/财务费用率为11.59%/9.37%/1.05%,同比变动1.25/-0.13/0.48个pct。 注塑机高速成长,压铸机需求放缓,整体营收有望稳健增长 分业务看,注塑机实现收入7.56亿元(yoy+51.85%),毛利率为35.30%(yoy +1.26个pct),主要系:1)新产品A5系列及市场反映好,竞争力强,增长较快;2)二板机、全电动机推向市场,销量大幅提升;3)印度工厂全面投产带来新增量。压铸机实现收入2.25亿元(yoy-31.08%),毛利率为35.99%(yoy-6.4个pct),主要系行业需求下滑及行业竞争加剧所致。虽压铸机收入下滑,但注塑机的收入带动公司收入整体增长。 研发投入持续增加,产能逐步扩张,调整巩固再起航 公司持续加快新产品研发,2018H1研发费用3644.59万元,同比增长17.79%:1)公司二板机、全电动机等新产品全面推向市场,受海内外市场充分认可;2)H卓越系列压铸机全系大机(包括3500-4500T)研发完成,全面推向市场;3)今年6月德国研发中心正式运营,进一步提升研发能力。另外,公司二板机项目搬迁工作7月底顺利完成,产能得到有效释放;五沙模压二、三期厂房按计划稳步推进,19年投产后可大幅提升产能,满足当前及中长期市场需求。 盈利预测与投资建议: 考虑公司压铸机业务增速承压,下调公司2018-20年净利润至2.79/3.65/4.64亿元,对应EPS为0.65/0.84/1.07元,当前股价对应PE分别为11/9/7倍。维持“买入”评级。 风险提示: 下游行业需求大幅下滑;行业竞争情况恶化。
至纯科技 医药生物 2018-08-31 24.66 -- -- 25.78 4.54%
25.78 4.54%
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中期业绩同比下降23.71% 公司发布2018年中报,实现营业收入1.88亿元,同比+19.13%;归母净利润0.19亿,同比-23.71%;扣非净利润0.18亿元,同比增长-6.97%。业绩下滑主要系:1)公司17年获得上市补助600万元非经营性资金;2)由于公司加快半导体行业及湿法设备领域的布局,引入相关优质人才并实行有效激励,第一期限制性股票激励计划对本期新增505万元股份支付成本;3)公司所在行业市场需求发展较快,扩大产能、基建投入对资金需求增大,导致财务费用较去年同期增加472万元。公司毛利率/净利率34.53%/9.40%,同比上升2.65/-6.42个pct;期间费用率为23.95%,同比上升7.65个pct。其中管理/销售/财务费用率分别为16.09%/2.62%/5.24%,同比上升5.31/0.36/1.98个pct。应收账款/存货周转率从去年同期的0.58/0.76下降至当前的0.52/0.38。 在手订单饱满,全年业绩高增长可期 公司高纯工艺系统集成业务18H1新增订单额5.47亿元,17年新增订单额约6.7亿元,16年新增订单额估算约3亿元,扣除16、17、18H1确认的收入2.63、3.69、1.88亿元,粗略估算17年及以前约3.5亿订单至18年确认,当前在手订单约7亿元,充足订单将保障公司今明两年业绩持续高增长。 半导体&光伏驱动公司业绩成长,关注公司布局清洗设备市场 公司业务下游应用主要集中在半导体和光伏领域。公司18H1半导体/光伏营收为1.31/0.36亿元,同比增长62.93%/165.35%,营收占比69.42%/18.88%,毛利率37.68%/33.18%,两个行业保障了公司业绩持续增长。公司于2015年已启动湿法工艺装备研发,2017年公司业务从高纯工艺领域拓展至清洗设备领域,形成了Ultron B200和Ultron B300的槽式湿法清洗设备和单片式湿法清洗设备产品系列,并已经取得批量订单,未来有望打开新的业绩增长点。 盈利预测与投资评级 预计2018-20年净利润为0.89/1.32/1.74亿元,对应EPS 0.42/0.63/0.83元,对应PE56/38/29倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 宏观经济下滑;订单收入确认不及预期;湿法设备项目产业化不达预期。
中国中车 交运设备行业 2018-08-30 8.29 -- -- 8.73 5.31%
8.88 7.12%
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中报业绩同比上升12.16% 公司发布2018年中报,实现营业收入为862.91亿元,同比下降2.73%;归母净利润41.18亿元,同比增加12.16%,扣非净利润为33.63亿元,同比增长7.41%,业绩符合预期,营收下滑主要系在铁路装备业务收入上升的情况下,受物流贸易规模缩减的影响。公司2018H1毛利率/净利率为23.26%/5.73%,同比上升1.22/0.54个pct;期间费用率为10.78%,同比下降0.53%,其中管理/销售/财务费用率为2.91%/6.97%/0.89%,同比变动-0.35/0.44/0.16个pct。 公司铁路设备业务稳健增长,现代服务业大幅下滑 分业务看,公司2018H1铁路装备业务营收为448.06亿元(yoy+5.63%),收入占比51.93%,主要系动车组等主要产品销量增加所致;城轨与城市基础设施业务营收129.45亿元(yoy-4.53%),收入占比15.00%,主要是本期交付的城轨地铁产品类型不同所致;新产业业务营收209.98亿元(yoy+0.21%),收入占比24.33%,主要是风电装备等业务本期交付量增加所致;现代服务业务营收为75.41亿元(yoy-36.01%),收入占比8.74%,主要是本期公司主动调整业务结构,缩减物流业务规模所致。 机车车辆采购超预期,公司铁路设备业务有望持续稳定增长 2018上半年中铁总已经招标了145标准列,预计2018年下半年还将有100~150列动车组采购,全年仅动车组采购金额将接近500亿元。近日中铁总人士对《中国经营报》记者透露,未来三年中铁总计划新购置货车21.6万辆、机车3756台。其中2018年购置货车4万辆,机车188台;2019年购置货车7.8万辆,机车1564台;2020年购置货车9.8万辆,机车2004台。这些机车车辆采购金额超过1500亿元。受益于此,公司铁路设备业务未来有望持续稳定增长。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利润为116.06/134.58/148.20亿元,对应EPS 0.40/0.47/0.52元,对应PE 20/17/16倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 动车组招标不如预期;“一带一路”和高铁出海不及预期。
弘亚数控 机械行业 2018-08-30 41.14 -- -- 41.85 1.73%
41.85 1.73%
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中报业绩同比增长33.54%,符合预期 公司2018H1实现收入6.09亿元(yoy+50.39%);归母净利润1.64亿元(yoy+33.54%);扣非净利润1.39亿元(yoy+22.41%),符合市场预期。业绩增长主要系在定制化趋势下,下游扩产和人力成本提升推动设备更新,板式家具机械设备需求上升,高速封边机、数控钻等产品销售收入大幅增长。分业务看,封边机/裁板锯/数控钻/加工中心实现收入2.88/1.15/0.93/0.87亿元,同比增长31.73%/25.29%/85.34%/281.23%。公司毛利率/净利率为37.24%/27.42%,同比下降2.01/3.07个pct。期间费用率为9.37%,同比提升4.38个pct,其中销售/管理/财务费用率为2.32%/6.92%/0.13%,同比增长1.14/2.74/0.50个pct,主要系合并了Masterwood销售费用、计提股权激励支付费用0.13亿元及技术开发投入有所增加。公司预计2018年1-9月归母净利润2.32-2.61亿元,同比增长20%至35%。 并购+研发整合多方资源,围绕核心产品持续升级开发 2018H1公司现金收购广州王石软件和意大利Masterwoood,整合多方资源:1)充分利用广州王石数控软件研发队伍,将其所开发家具机械应用软件集成至新推出数控产品上,加工效率和稳定性已得到市场认可;2)引进和吸收意大利Masterwoood国际先进技术,借助其产品在欧美地区知名度,与其在技术优势、产品系列和经销渠道形成较好互补。另外,公司重点加大新产品研发投入,数控钻产品线进一步完善,加工中心设备技术得到明显提升。2018H1公司研发投入0.31亿元,同比增长142.04%。 拟集中竞价回购股份,彰显公司发展信心 公司拟用自有资金通过集中竞价的方式回购部分社会公众股份,回购金额不低于0.4亿元,不超过1亿元,回购价格不超过52元,拟用于公司股权激励计划、员工持股计划或依法注销减少注册资本,彰显了公司对于自身发展的信心。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利润为3.39/4.21/4.86亿元,对应EPS2.51/3.11/3.59元,对应PE17/14/12倍。维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济下行超预期;新产品、新客户拓展不顺利。
精测电子 电子元器件行业 2018-08-30 75.50 -- -- 76.59 1.44%
76.59 1.44%
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中报业绩同比增长123.70% 公司发布2018年中报,实现营业收入5.38亿元,同比+75.34%;归母净利润1.17亿,同比+123.70%;扣非净利润1.09亿元,同比增长+130.32%。公司业绩增长主要系下游面板投资增长,公司依托在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础使得业务规模不断扩大。公司预计2018年1-9月实现净利润约1.86-2亿元,同比增长62.17%-74.38%。 主营业务持续高速增长,盈利能力显著增强 分业务来看,上半年公司AOI光学检测系统/模组检测系统/OLED检测系统/平板显示自动化设备收入为2.45/1.26/0.77/0.66亿元,同比增长65.81%/31.96%/266.58%/125.79%,共同驱动业绩高速增长。公司毛利率/净利率为49.61%/23.15%,同比上升2.59/6.67个pct;期间费用率为27.11%,同比下降5.46个pct,其中管理/销售/财务费用率分别为17.70%/8.23%/1.19%,同比变动-5.43/-0.99/0.96个pct,改善显著。 下游面板产业景气持续,行业龙头将充分受益 根据已披露公开资料,未来三年内,京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23条,新增投资金额超过6,500亿元。未来随着高世代、柔性屏和新型显示技术的普及,我国平板显示行业投资规模将保持快速增长。公司作为国内平板显示检测设备龙头,将充分受益。 积极对外投资,完善面板检测产业链,布局半导体领域 公司收购安徽荣创芯科,设立武汉精毅通,继续完善公司面板检测系统产业链。从生产制程来看,公司产品已覆盖Module制程的检测系统,并成功实现了Cell制程产品的规模销售,Array制程的产品亦已完成开发,部分产品实现了销售。同时,公司设立武汉精鸿、上海精测半导体,借助公司在平板显示检测领域的国内领先市场地位,积极布局半导体领域,培育新的利润增长点。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利润为2.60/3.93/5.61亿元,对应EPS1.59/2.40/3.42元,对应PE49/33/23倍。维持“增持”评级。 风险提示:面板投资增速低于预期。半导体检测设备增长低预期。
三一重工 机械行业 2018-08-29 9.30 -- -- 9.27 -0.32%
9.27 -0.32%
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业绩同比增长192.09%,超市场预期 公司发布2018年中报,实现营业收入281.24亿元,同比增加46.42%;归母净利润33.89亿元,同比增加192.09%,扣非净利润34.83亿元,同比增长.33%,公司业绩超出市场预期。 公司深耕国内市场+推进国际化,行业龙头地位更加稳固 1)国内市场销售强劲,国际化稳步推进:受下游基建需求拉动、设备更新需求增长、人工替代效应、环保驱动等因素推动,工程机械行业延续了2016年下半年以来的快速增长势头,公司作为龙头,深度受益行业复苏,国内市场实现收入215.13亿元,同比上升64.06%,海外市场实现收入60.92亿元,同比上升5.05%;2)产品市场地位稳固:分业务看,公司混凝土机械/挖掘机械/起重机械/桩工机械/路面机械分别实现收入85.49/111.60/41.02/21.65/8.69亿元,同比增长29.36%/61.62%/78.47%/45.05%/24.30%。挖掘机械第八年蝉联国内市场销量冠军,混凝土机稳居全球第一,起重机械市场地位稳步提升,桩工机械、路面机械等设备销售均实现较快增长,总体市场份额进一步增加。 公司盈利能力大幅提升,经营质量显著改善 1)受益高水平的经营质量与销售的强劲增长,公司盈利水平大幅提升:公司毛利率/净利率为31.64%/12.50%,同比上升1.57/6.69个pct;2)费用实现有效控制:公司期间费用率为14.43%,同比下降5.62个pct,其中销售/管理财务费用率分别为9.10%/4.51%/0.82%,同比下降0.9/2.1/2.62个pct;3)资产质量持续提升,处于历史最好水平:应收账款周转率从上年同期的1.04提升至1.46,逾期货款总额较年初大幅下降、逾期率控制在低水平,存货周转率从上年同期的2.15提升至2.24;4)现金流创新高:公司经营活动净现金流62.21亿元,同比增长5.55%,为历史最高水平。 盈利预测与投资建议: 预计公司2018-20年净利润为58.03/69.79/81.41亿元,对应EPS为0.75/0.90/1.05元,当前股价对应PE为12/10/9倍,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济特别是基建投资和房地产投资等增速放缓;一带一路及海外业务发展低于预期;市场竞争加剧等。
建设机械 机械行业 2018-08-29 5.49 -- -- 5.80 5.65%
5.80 5.65%
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中报业绩同比增长4.80%,低于预期 公司发布2018年中报,实现营业收入9.21亿元,同比增加24.25%;归母净利润0.59亿元,同比增加4.80%;扣非净利润0.58亿元,同比增长14.48%,低于市场预期。分业务看,建筑施工产品租赁实现收入7.81亿元,同比增长48.99%,筑路设备/塔机销售/筑路施工产品租赁实现收入0.68/0.26/0.14亿元,同比下降29.73%/69.50%/16.06%。公司毛利率/净利率为31.06%/6.52%,同比变动4.51/-1.19个pct。公司期间费用率为21.63%,同比提升3.92个pct,主要系财务费用和管理费用大幅增长所致;其中管理/财务费用率为14.61%/5.28%,同比提升3.26/1.05个pct,主要系人工成本及研发项目支出增加/融资租赁业务和银行借款增加所致。 子公司庞源租赁业绩表现亮眼,净利润同比增长118.25% 在国家宏观经济企稳向好的背景下,随着固定资产投资稳步增长以及下游行业需求的回暖,塔机租赁市场呈现需求旺盛局面。庞源租赁提前布局中大型塔吊,契合国内装配式建筑发展需求,2018H1实现收入7.81亿元,同比增长48.99%;净利润1.05亿元,同比增长118.25%;在手合同延续产值11.67亿元,同比增长79.80%。“价、量、利用率”齐升:1)塔吊租赁价格进入上升通道;2)新增设备采购423台,采购额4.13亿元;3)吨米平均使用率达到70.20%,同比增长5个百分点。三因素共同驱动公司营收业绩持续成长。 子公司天成机械管理理顺,包袱逐步出清 2015-17年天成机械承诺业绩未达标,并且应收账款额较大,对上市公司带来的坏账计提、商誉减值和应收业绩补偿款损失等因素,影响了上市公司整体的业绩表现。随着天成机械三年对赌期的结束,公司利润将不再受商誉减值损失和应收业绩补偿款损失影响,公司内部管理及业务架构的调整也将使包袱逐步出清,业绩修复可期。 盈利预测与投资建议: 预计2018-20年净利润为2.37/4.37/5.39亿元,对应EPS为0.29/0.53/0.65元,对应PE19/10/8倍。维持“买入”评级。 风险提示: 装配式建筑发展不及预期;信用紧缩,融资利率上行;房地产和基建增速放缓。
北方华创 电子元器件行业 2018-08-28 52.55 -- -- 56.33 7.19%
56.33 7.19%
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中报业绩同比增长125.44%,符合市场预期 公司2018H1实现营业收入13.95亿元(YOY+33.44%),归母净利润1.19亿元(YOY+125.44%),扣非净利润0.63亿元(YOY+134.99%),公司业绩符合市场预期。公司毛利率/净利率38.67%/9.66%,同比上升2.77/2.86个pct;期间费用率为28.66%,同比下降21.65个pct。其中管理/销售/财务费用率分别为22.03%/5.12%/1.51%,同比变动-21.95/-0.03/0.33个pct,主要系费用化研发支出大幅减少,但总研发投入占收入比重仍高达27.32%。公司预计年1-9月归母净利润约1.44-1.85亿元,同比增长80%-130%。 半导体/真空设备驱动业绩增长,第二季度表现亮眼 1)双轮驱动业绩增长。分产品看,公司半导体设备/真空设备实现收入7.95/2.52亿元,同比增长37.85%/186.18%,毛利分别为39.86%/28.31%,同比提升4.04/6.17个pct,是驱动上半年业绩高速增长的核心业务。前者主要受益于国内半导体市场的高资本开支及建厂热潮,后者表现亮眼系新签隆基单晶炉大订单陆续交付和新研发磁性材料产线实现销售所致。新能源锂电设备/电子元器件实现收入1.76/3.25亿元,同比下降33.12%/6.51%,主要受行业阶段性及订单转销影响。2)第二季度增长提速。分季度看,公司18Q1/Q2实现收入5.42/8.52亿元,同比增长23.58%/35.13%,实现归母净利润0.15/1.04亿元。 公司并购完善清洗机产品线,半导体设备龙头未来业绩值得期待 1)公司完成收购美国Akrion,进一步完善清洗机产品线,助力半导体设备业务增长;2)公司开发的用于12英寸晶圆制造的刻蚀机、PVD、CVD、立式氧化炉、扩散炉、清洗机等90-28nm制程集成电路工艺设备已成功实现产业化,12英寸14纳米集成电路工艺设备进入了工艺验证阶段;3)据SEMI预测,2018年共有13座晶圆厂在大陆建成投产。公司是国内半导体设备产品覆盖范围最广,设备验证种类最多的龙头,且已进入中芯国际、长江存储等主流代工和IDM企业的生产线,将深度受益半导体产业转移和国产替代趋势。 盈利预测与投资建议: 预计公司2018-20年净利润分别为2.47/3.84/5.70亿元,对应EPS为0.54/0.84/1.25元,当前股价对应PE分别为97/62/42倍。维持“买入”评级。 风险提示:晶圆厂投资不及预期;14nm制程设备研发不及预期。
麦格米特 电力设备行业 2018-08-28 27.37 -- -- 27.21 -0.58%
27.21 -0.58%
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中报业绩同比增长40.38%,符合预期 公司发布2018年中报,实现营业收入10.30亿元,同比增加63.36%;归母净利润0.65亿元,同比增加40.38%;扣非净利润0.51亿元,同比增长22.00%,符合市场预期。其中受公司实施2017年度限制性股票激励计划形成的股份支付的和重大资产重组影响,期间费用增加0.19亿元,剔除该影响因素,归母净利润为0.84亿元,同比增长80.47%。业绩高增长主要系2018年上半年公司业务取得较快进展,除了工业微波产品受到下游应用市场发展不及预期的影响有所放缓外,各产品均有明显增长,多年的产品布局逐渐取得成果。公司毛利率/净利率为29.16%/9.84%,同比下降2.17%/0.59%;期间费用率为19.2%,同比下降1%,其中销售/管理/财务费用率,同比下降0.42%/0.26%/0.36%。 公司预计2018年1-9月归母净利润1.10-1.35亿元,同比增长30%-70%。 平台化产品多点开花,推动业绩持续高增长 公司以三大核心技术平台为架构,通过不断交叉应用及技术延伸,完成了在智能家电领域、工业电源领域和工业自动化领域的多样化产品布局。2018年上半年公司智能家电电控产品销售收入5.72亿元,同比增长84.58%,其中变频空调控制器增长超150%、智能卫浴整机增长超90%;显示电源在电视电源领域取得平稳增长;工业电源产品销售收入1.89亿元,同比增长2.5%;工业化产品销售收入为2.69亿元,同比增长97.62%,其中驱动公司业务增长140%、PLC业务增长超50%、智能焊机业务增长约60%。 公司注重研发,向新业务领域延伸 2018年上半年,公司研发费用为1.13亿元,同比增长58.26%,主要系公司新产品的不断开发。公司依靠强大的研发实力和技术储备,持续较高强度研发投入,构建多样化产品布局,为跨领域经营模式打下技术基础。 盈利预测与投资建议: 公司通过电力电子技术平台研发,持续横向扩张产品线战略优势初显,各业务成长进入加速期。预计2018-20年净利润为2.02/2.77/3.62亿元,同比增长72.7%/37.1%/30.7%,对应PE35/26/20倍。维持“买入”评级。 风险提示: 智能坐便器投产不及预期;新能源汽车补贴退坡;业务拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名