公司发布2023年半年报，上半年实现归母净利润7.52亿元（扣非6.88亿元），同比增长48.00%（扣非增长47.08%）。 业绩表现突出，净利仍有提升空间公司上半年业绩表现突出，实现营收40.83亿元，同比增长52.39%，归母净利润7.52亿元，同比增长48.00%。随着一季度低毛利确认订单影响的逐步消除和调试成本的下降，公司毛利率提升，达到26.45%（+3.85pct）。 TOPCon设备：受益于TOPCon扩产，行业龙头地位稳固。 作为行业龙头，公司具备TOPCon整线交付能力，核心设备PEPoly、硼扩散及MAD等设备已成功交付客户量产运行。其中PE-poly装备创效率、良率爬坡速度纪录，大恒能源PE产线实现了电池平均量产转换效率25.4%以上，电池入库良率突破97%。据统计，2023年底，TOPCon名义产能将达到417GW，预计24、25年将达到833.5GW和1017GW。随着TOPCon电池的快速扩产，公司TOPCon设备整体市占率达50%，有望充分受益于扩产浪潮。 钙钛矿设备：拟发行可转债，加快推进钙钛矿设备产业化。 2023年7月2日，公司公告向不特定对象发行可转换公司债券，本次发行募集资金总额不超过9.61亿元。公司拟投资6.86亿元在常州市建设“钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目”，有利于提升公司钙钛矿及钙钛矿叠层电池核心设备相关产品的生产能力和技术优势。 此前，公司钙钛矿设备销售持续放量，具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备的研发和供应能力，已向十多家企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务，未来有望成为业绩增长点。 HJT设备：获量产型HJT整线订单，单机设备持续中标。 2023年5月，公司中标全球头部企业量产型HJT整线订单，采用了公司最新的板式PECVD采用双面微晶工艺。此外，公司取得了制绒/板式PECV/Cat-CVD/PAR/PVD/印刷等十余项单机设备中标通知书及重复订单，标志着公司HJT设备获得市场认可。2022年11月，捷佳伟创HJT中试线量产平均转换效率已持续稳定达到25%以上，随着RPD技术持续优化，有望进一步实现降本增效。 半导体设备：湿法刻蚀清洗设备获批量订单，积极研发高端工艺装备。 2023公司全资子公司创微微电子自主开发了6吋、8吋、12吋湿法刻蚀清洗设备，涵盖多种前道湿法工艺，订单和市场份额持续提升，客户包含LED、集成电路等领域的知名企业，竞争力逐步提升。 同时公司也在开展第三代半导体退火炉、氧化炉等高端工艺装备的研发，实现向半导体装备领域的战略拓展。abl投e_资S建um议ma：ry]】公司将受益光伏电池技术革新进程化进程，预计2023-2025年可分别实现归母净利润16.79/26.12/37.15亿元，对应EPS为4.82/7.50/10.67元，对应PE为21.93/14.10/9.92倍。维持推荐的投资评级。 风险提示：光伏政策变动风险；市场竞争加剧风险；应收账款坏账风险。下游电池厂新建产能进度不及预期，电池技术进度不及预期的风险

事件：8月28日，公司发布2023年中报业绩。2023年上半年，公司实现营业收入44.52亿元，同比增长14.55%，实现归母净利润12.43亿元，同比增长23.14%。2023年二季度，公司实现营业收入20.25亿元，同比增长20.10%，实现归母净利润6.53亿元，同比增长23.50%。 核心产品挖机油缸海外销售佳，非标油缸类产品增速快。2023年上半年，共销售挖掘机专用油缸32.28万只，同比增长5%；公司挖机油缸海外市场收入同比增长18%；重型装备用非标准油缸11.43万只，同比增长18%；海工海事、高空作业平台用摆动缸、工业类非标油缸快速增长。中大挖挖机泵阀份额持续提升，高空作业平台及农业机械的国内外市场份额继续大幅提升。面对工程机械行业延续下行趋势，国内需求继续下行，出口增长进一步收缩的局面，公司作为液压核心零部件供应商，紧密跟随国内工程机械行业全球化、电动化趋势，利用现有产品的竞争优势积极拓展国产品牌主机厂出口机型的份额以及外资品牌海外市场份额，并针对性地布局开发电动化新产品。我们认为，公司有望通过国际化、电动化布局保持全年业绩的稳定增长。 盈利能力保持平稳波动，逆势坚定加大研发投入。报告期内，公司仍保持较好的盈利能力，销售毛利率为39.02%（-0.11pcts）,销售净利率为28.77%（+1.52pcts）。2023年上半年，公司研发费用达3.36亿元，同比增长12.34%。公司逆势加大研发投入，在智能控制领域不断有控制器、电控手柄，电脚踏，CAN总线驱动器等产品批量供货。同时，积极拓展新的市场和新的产品种类，通过紧凑液压事业部的建立，填补了公司小型液压件的空白；通过通用泵阀产品的不断开发，使公司在农业机械、高空作业平台、路面机械、一般工业等非挖行业的下游应用有更多可能未来。我们认为，公司坚定持续加大研发投入，以研发驱动成长，将保持核心竞争力并有望逆势开拓更多市场空间。 前期募投项目均稳步推进，或将于今年四季度逐步投产。根据战略规划布局的各个定增募投项目，均在稳步推进中。其中，恒立墨西哥项目、通用液压泵技改项目以及超大重型油缸项目均预计将于2023年第四季度投产，线性驱动器项目预计将于2024年第二季度投产，恒立国际研发中心也预计将于2024年第四季度投入使用。待前期募投项目投产后，产能将逐步爬坡，不断为公司贡献增量收入。公司一直坚持通过完善产品质量，坚持高端定位，树立品牌优势，在国内实现进口替代的同时，向着装备全球的战略目标而努力。我们认为，公司国际化战略的步伐加快，未来有望通过产能逐步投放跻身国际一流水平。 投资建议：考虑到公司在液压元件及系统的核心竞争力，结合目前行业景气程度及公司盈利能力，我们预计公司业绩将持续稳定增长。我们预计2023-2025年可分别实现归母净利润27.25/31.30/35.92亿元，对应EPS为2.03/2.33/2.68元，对应PE为31/27/24倍，维持“推荐”评级。 风险提示：工程机械销量不及预期的风险，非挖产品拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。

事件：8月29日，公司发布2023年中报业绩。2023年上半年，公司实现营业收入13.89亿元，同比增长35.14%，实现归母净利润3.35亿元，同比增长26.89%。2023年二季度，公司实现营业收入6.59亿元，同比增长25.52%，实现归母净利润1.25亿元，同比增长12.61%。 固体物料后处理装备带动业绩提升，全年有望保持较高增长。2023年上半年，公司的核心业务板块智能制造装备营业收入9.97亿元，同比增长43.70%。增长原因之一，是由于固体物料后处理智能制造装备受新能源多晶硅不规则物料智能装备等产品交付确认收入影响，营收同比增长52.10%；其次，智能物流与仓储系统在报告期内集中交付验收，该产品营收首次破亿，达到1.22亿元。工业服务业务板块上半年实现营业收入3.26亿元，同比增长8.21%，营收同比增长的同时，该业务毛利率短期承压至24.00%，受部分生产运维一体化项目集中检修以及服务履约成本波动负面因素短期影响，全年有望回升。环保工艺与装备业务板块营业收入达6573.05万元，低基数下实现营收翻倍增长。我们认为，各业务下游需求向好，公司全年业绩有望保持高增长。 盈利能力整体保持高位稳定，持续加大研发投入提升竞争力。报告期内，公司仍保持较好的盈利能力，综合毛利率为37.39%，同比下滑0.87个百分点。分产品来看，公司的核心产品固体物料后处理智能制造装备（43.05%）、橡胶后处理智能制造装备（40.93%）和机器人+（42.91%）产品均保持在40%以上的毛利率水平。2023年上半年，公司研发费用达0.73亿元，同比大幅增长84.60%。公司在积极研发拓展的高温环境特种作业机器人，在硅猛硅铁及工业硅矿热炉高温环境的应用，已陆续中试成功并实现小批量订单。我们认为，公司持续加大研发投入，贯彻落实公司的“点→线→面”研发路径，将有助于持续提升公司智能制造装备的核心竞争力，保持较高的盈利能力。 以战略合作联手哈工大，人形机器人产业化开拓未来增长。当前人工智能技术迅猛发展，公司是国内较早进行工业机器人工程应用的企业之一，在智能制造装备、高温特种作业机器人领域形成了稳固的竞争力，在机器人+领域形成了较好的产业基础。公司将人形机器人作为未来重要的战略研发方向之一。8月，公司与哈尔滨工业大学签订了《战略合作框架协议》，共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目，并在未来共同推进相关技术成果和产品的产业化。我们认为，公司基于原有技术优势，积极把握新机遇，业绩或将持续长期增长。 投资建议：考虑到公司在固体物料后处理智能装备领域的领先地位，并联手哈工大，共同推进人形机器人产业化。我们预计，公司2023-2025年可实现归母净利润分别为6.90/8.99/11.24亿元，对应EPS为0.67/0.88/1.10元/股，对应PE为26/20/16倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新增订单下滑，人形机器人进展缓慢，拓展智慧工厂业务导致盈利能力下滑，参股公司亏损扩大影响投资收益。

投资事件： 公司披露 2023 年半年报。 2023 年上半年，公司实现营业收入11.08 亿元，同比增长 31.11%；实现归母净利润 1.52 亿元，同比增长 30.56%；实现扣非净利润 1.35 亿元，同比增长 24.44%。 海外市场开拓+产品高端化发展， 公司业绩逆势高增。 2023 年上半年经济弱复苏背景下，机床行业需求较为疲软， 公司一方面把握航天航空、光伏、半导体等下游需求景气度较高的细分行业，不断推进产品高端化发展；另一方面继续加强海内外市场拓展， 产品已销往 40 多个海外国家和地区，从而实现上半年整体业绩的较快增长及单季度业绩的稳步提升。 Q2 单季度公司收入 5.80 亿元，同比/环比增长 38.90%/9.94%；净利润 0.80 亿元，同比/环比增长 26.34%/12.11%。 期间费用率同比改善， 盈利水平略有下滑。 2023 年上半年， 公司毛利率/净利率为 26.07%/13.73%，同比-2.09pct/-0.06pct。 23Q2 公司毛利率/净利率为 26.00%/13.86%，同比-3.15pct/-1.38pct，环比-0.15pct/+0.27pct。 23H1 公司 销售 / 管理 / 财 务费 用率 分别 为 6.65%/1.59%/0.11% ，同比 -0.36pct/-0.32pct/+0.19pct。 上半年通用机床需求较为疲软，看好高端制造业驱动下需求回升。 目前中国机床行业处于大、小周期底部回升的交织阶段，今年上半年经济疫后复苏不及预期致行业景气较低， 6 月起通用机床景气度小幅好转。 近期财政部、税务总局联合发布《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》，自 2023 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日，对满足条件的生产销售先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统的工业母机企业，允许按当期可抵扣进项税额加计 15%抵减企业应纳增值税税额。该政策有望提升机床企业研发投入，增厚企业利润，推动国产机床高端化和国产替代进程。 下半年以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望启动。 持续加大研发投入增强产品竞争力，产能逐步释放打开成长空间。 2023 年上半年公司投入研发费用 5062.04 万元，研发费用率进一步提升至 4.57%。 公司掌握一系列核心技术，高性能高速卧加、车铣复合数控机床、五轴联动立式加工中心等部分产品具备一定的国际竞争力，并已研发出具有自主知识产权的大扭矩电主轴、全自动附件头、高精度数控转台，适合高速轻切削的加工中心电主轴等机床关键零部件， 有望逐步提高关键部件自给率。 公司三期产能预计 2023 年底投产至 75%， 2024 年全部投产，则 2023-2024 年产能将分别提升至 22.5 亿元、 25 亿元。此外， 公司于今年 2 月与苏州科技城管委会签订战略合作意向书，建设四期高端智能数控装备及核心功能部件项目。 产能的逐步达产释放，将进一步提升公司订单交付能力，为海内外市场开拓提供保障，推动公司业绩的持续放量。 盈利预测与投资建议： 预计公司 2023-2025 年将分别实现归母净利润 3.33亿元、 4.37 亿元、 5.23 亿元，对应 EPS 为 1.02、 1.34、 1.60 元，对应 PE为 20 倍、 15 倍、 13 倍，维持推荐评级。 风险提示： 经济复苏不及预期，新产品拓展不及预期， 核心技术迭代迅速，市场竞争加剧等的风险。

事件：公司发布 2023 年半年报，上半年实现归母净利润 4.25 亿元，同比增长 7.13%。扣非归母净利润 3.82 亿元，同比增长 6.42%。合同负债 66.61 亿元，同比+135.94%。 盈利质量短期承压，后续有望逐渐改善公司 2023 年上半年营收 28.69 亿元，同比增长 62.98%，归母净利润 4.25 亿元，同比增长 7.13%。毛利率 32.71%；净利率 13.67%。 单 Q2 季度净利率 10.95%，同比-11.73pct，环比-6.75pct，主要由于公司前期安装调试及设备改造较多。随着设备持续成熟，毛利率有望持续提升。 深耕 HJT 技术路线，HJT 电池效率再创新高2023 年 6 月，迈为联合澳大利亚 SunDrive 研发的 HJT 电池效率达 26.6%，获 ISFH 认证，工艺为异质结结合铜电镀。此前，2022 年9 月，迈为与 SunDrive 研发的超高效率 HJT 电池效率突破 26.41%。 公司作为 HJT 设备龙头，持续深耕 HJT 技术路线的研发，有望进一步推动 HJT 产业化。 HJT 设备：行业龙头地位稳固，下游客户充分认可据统计，2023 年底，HJT 规划产能将达到 58.1GW，预计 24 年、25 年分别达到 133.35 和 263.31GW。公司作为当前光伏行业中为数不多能够提供 HJT 太阳能电池整线生产设备的供应商，有望受益于 HJT扩产浪潮。此前，公司于 2023 年 5 月获华晟 7.8GW 大单。这是继 22年 9 月公司与华晟签订 7.2GW 订单以来，第二次获华晟订单，表明下游客户对公司 HJT 设备的认可，作为行业龙头，订单有望高速增长。 半导体设备：携封装新装备亮相展会，拟投资建设泛半导体装备项目2023 年 7 月，公司在 SEMICON China 展会发布并展示了自主研发的碳化硅研磨设备、Wafer Handling 激光改质切割设备以及刀轮切割设备。此前，公司率先实现多款装备的国产化，其中半导体晶圆研磨设备、激光开槽设备、Frame Handling 激光改质切割设备、刀轮切割设备等已交付客户并实现稳定量产。此外，7 月 21 日，公司发布公告称拟投资建设“迈为泛半导体装备”项目，自主研发、制造泛半导体领域高端装备，计划投资总额为 30 亿元。表明公司提前布局泛半导体设备，进一步丰富产品线。 丝网印刷设备、OLED 设备：1）公司的太阳能电池丝网印刷设备已经得到市场的高度认可，与全球主流电池片生产企业均保持了良好的合作关系，销售规模和市场份额占据市场龙头地位，市占率约为 70%。 2）公司的显示面板相关产品已在京东方、深天马、维信诺等行业知名企业得到应用，运行稳定，性能良好；显示面板设备、面板模组段显示设备持续研发中。 投资建议： 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 14.67 亿元、23.17 亿元、34.07 亿元，对应 PE 分别为 33.47、21.19、14.41 倍，当前维持“推荐”评级。 风险提示：光伏政策变动风险；市场竞争加剧风险；应收账款坏账风险；汇率波动风险。

事件： 公司发布 2023年半年报，上半年实现归母净利润 5.23亿元，同比增长 74.76%。扣非归母净利润 5.03亿元，同比增长 80.87%。 营收增长强劲，毛利仍有提升空间公司 2023年 H1营收 25.17亿元，同比增长 66.41%，营收高增速受益于光伏、锂电等多点开花。归母净利润 5.23亿元，同比增长74.76%。毛利率 36.64%，同比-6.25pct，主要受新产品初期毛利较低影响；净利率 20.46%，同比+6.39pct，原因为费用率控制良好。 光伏设备：1）硅片生产设备：硅片分选机率先规模化应用，获低氧单晶炉大单。2022年，公司根据硅片薄片化的趋势，推出适应薄片化的超高速硅片分选机，客户包括隆基绿能、高景太阳能等主要硅片生产商，有较高市场地位。2023年 8月 8日，子公司松瓷机电与合盛硅业签订 2.9亿元大尺寸单晶炉合同。松瓷机电于 5月推出低氧型单晶炉，实现更低氧含量、更低电阻率、更高少子寿命。在同等条件下，同心圆可降低 50%，氧含量降低 24%以上，试验线电池片效率提升0.1%，同时帮助客户提高效益、快速收回成本。此前，公司低氧型单晶炉获晶科 4.8亿订单，表明设备得到下游客户认可，随着 TOPCon电池的快速扩产，订单有望进一步放量。2）电池设备：产品线进一步拓展，丝印设备客户端表现良好。8月 16日，奥特维拟以 2.7亿元现金收购普乐新能源 100%股权。普乐新能源以镀膜技术为核心，具备 LPCVD 等太阳能电池真空镀膜设备的设计和工艺能力。该收购有助于提高公司的研发、生产能力，丰富产品结构，实现优势互补，形成新的业务增长点。当前公司丝印设备毛利率低于行业平均，量产后有望随规模效应达到行业平均水平。3）组件制造设备：串焊机优势突出，预计下半年实现 OBB 量产。公司串焊机具备性能优势、较强的兼容性和快速切换能力，市场地位较高。目前 0BB 工艺同时适用于 HJT 和 TOPCON 电池。若未来 0BB 工艺成为行业主流，公司 0BB串焊机设备的价值量有望得到进一步的提升。2023年公司已拿到行业龙头企业的小批量 0BB 串焊机订单，预计下半年实现量产。 锂电设备：模组 PACK 获多个订单，有望受益于电化学储能需求。 公司储能模组/PACK 生产线已取得天合光能、阿特斯及晶科能源等知名客户的订单。随着光伏发电占比提高，储能锂电池的需求量增大，有望推动锂电设备订单增长。 半导体设备：铝线键合机已获订单，布局半导体 CMP 设备。公司的半导体封测装备铝线键合机前已获得包括通富微电、华润安盛、中芯集成在内的知名客户的小批量订单。截至 2023Q1，公司的半导体设备已在 40多家客户处进行验证，5月，验证客户已逐渐将验证订单转为销售订单，逐步打开成长第二曲线。7月 10日，公司发布公告称，拟布局半导体硅片化学机械抛光机（CMP 设备），进一步深耕半导体领域。 投资建议：预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 12.04亿元、16.87亿元、21.79亿元，对应 PE 分别为 19.89倍、14.19倍、10.99倍，当前维持“推荐”评级。 风险提示： 光伏政策变动风险；客户高度集中风险；应收账款坏账风险。

投资事件：公司披露2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业收入70.86亿元，同比增长30.03%；实现归母净利润12.00亿元，同比增长47.75%；实现扣非净利润11.69亿元，同比增长47.00%。Q2单季度公司收入38.12亿元，同比/环比增长51.08%/16.45%；净利润6.37亿元，同比/环比增长36.69%/13.08%。 业绩保持快速增长态势，合同负债再创新高。公司作为行业龙头，产品技术实力领先，订单质量高。通过深化海外客户拓展及产品横纵向延伸，为业绩持续增长注入动能。2023年上半年，公司锂电智能装备收入53.56亿元，同比增长41.08%，毛利率同比提升6.43pct至43.50%；智能物流系统收入9.24亿元，同比下降4.30%，毛利率同比提升9.81pct至27.38%；光伏设备收入2.84亿元，同比增长212.42%。23H1公司合同负债106.12亿元，同比增长42.37%，公司订单充足，有力支撑业绩持续释放。 盈利水平再提升。凭借领先的产品力和经营管理能力，公司构筑起全球市场竞争力，实现盈利能力的不断攀升。2023年上半年，公司毛利率/净利率为40.10%/17.12%，同比+5.85pct/+2.21pct。23Q2公司毛利率/净利率为38.93%/17.51%，同比+0.68pct/-0.96pct，环比-2.53pct/+0.83pct。23H1公司销售/管理/财务费用率分别为2.00%/6.41%/0.16%，同比-0.54pct/+0.83pct/+0.83pct。公司持续加大研发投入，23H1投入研发费用8.44亿元，研发费用率达到11.92%回购股份用于股权激励，彰显公司发展信心。今年6月，公司公告拟使用自有资金2-3亿元回购股份，回购价格不超过人民币53元/股，预计回购股份377.36万-566.04万股，占总股本的0.24%-0.36%，用于实施股权激励计划及/或员工持股计划。本次回购充分彰显公司管理层对公司稳定健康发展和长期成长价值的信心。 海外市场持续开拓，多元产品布局进展顺利。公司依托在锂电领域的深厚技术积累和资源优势，陆续布局3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光装备等多元产品线，平台型公司优势逐步凸显，全球竞争力进一步提升。公司可提供动力电池及储能电池设备整体解决方案，在国内电池厂商扩产放缓的背景下，积极把握海外电池厂加速扩产及国内电池企业出海建厂等趋势，着力拓展海外市场。同时，公司紧跟新技术发展方向，推出复合集流体设备，并获得客户订单。复合铜箔磁控溅射设备沉积速率达到1600nm.m/min；水电镀设备采用专利加持导电系统，效率提升30％；每条生产线每年能降低材料成本约100万元。复合铝箔高真空蒸发镀膜机，采用自研双蒸发源结构，双面送丝，双倍蒸发量，卷绕速度达到48m/min。 盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年将分别实现归母净利润37.01亿元、50.47亿元、65.33亿元，对应EPS为2.36、3.22、4.17元，对应PE为12倍、9倍、7倍，维持推荐评级。 风险提示：经济复苏不及预期，新产品拓展不及预期，核心技术迭代迅速，市场竞争加剧，原材料价格波动，材料供应商集中等的风险。

投资事件： 公司披露 2023年半年报。 2023年上半年，公司实现营业收入17.00亿元，同比增长 72.33%；实现归母净利润 1.99亿元，同比增长183.59%；实现扣非净利润 1.79亿元，同比增长 188.48%。 Q2单季度公司收入 9.34亿元，同比/环比增长 51.81%/21.88%；净利润 1.11亿元，同比/环比增长 100.79%/25.94%。 在手订单饱满，业绩保持高增。 面对国内电池厂产能扩张放缓， 公司进一步加大储能及海外动力电池市场开拓力度，着重提升市场占有率， 并加强合同订单验收，上半年公司交付验收顺利，营收保持高增长态势，在手订单充足。 23H1公司在手订单 46亿元（含税），同比+3.24%；合同负债 19.93亿元，较期初+15.83%，同比+15.20%。 净利率同比+4.58pct，现金流显著改善。 随着管理效率的持续提升和规模效应的显现，公司净利率实现大幅提升。 23H1公司毛利率/净利率为35.65%/11.70% ，同 比 -1.26pct/+4.58pct ； Q2单季 度毛利率 / 净利 率为35.34%/11.87%，同比-0.65pct/+2.88pct，环比-0.68pct/+0.38pct。费用端方面， 23H1公司销售/管理/财务费用率为 3.80%/14.59%/-0.40%，同比-0.96pct/-5.80pct/-0.03pct。上半年公司加强合同回款管理，效果显著，经营活动现金流净额实现转正，达到 7907.62万元。 锂电领域受益海外动力电池扩产、储能加速发展及新技术需求。 1）动力电池领域，随着海外新能源汽车的加速发展，海外电池厂开启扩产潮，国内电池企业也纷纷出海建厂。公司加大海外市场布局，通过德国子公司开拓欧洲市场，并参与国内电池厂出海进程。 2）新技术方面，公司 46系列大圆柱电池焊接设备价值量相比方壳电池有望成倍增长， 高速装配线整线效率最高可达 300PPM，并已经获得量产线订单。 3）储能领域， 23H1储能电池出货 87GWh，同比+67%，未来三年复合增速预计将超过 70%。公司加快客户拓展，订单占比增长至 20%以上，并推出新型储能领域液流电池智能产线，不断丰富产品种类。 光伏激光划线机取得突破，下游应用领域不断开拓打开市场空间。 公司完成 2000W-6000W 连续光纤激光器、 半导体合束器等核心器件、 基于 2KW蓝光激光器的蓝光光纤复合焊接机型等激光器的开发交付。并在光伏设备领域取得突破，推出钙钛矿 P1、 P2、 P3刻蚀划线机、 P4刻蚀清边机、 玻璃打孔/划线机、 TOPCON 激光开膜机/SE 机/氧化机以及光伏组件接线盒激光焊接设备等新产品。 公司在消费电子、半导体、光伏等领域不断突破，有望进一步打开市场空间，推动订单和业绩持续稳定增长。 盈利预测与投资建议： 预计公司 2023-2025年将分别实现归母净利润 4.98亿元、 7.19亿元、 8.95亿元，对应 EPS 为 1.48、 2. 13、 2.65元，对应 PE为 16倍、 11倍、 9倍，维持推荐评级。 风险提示： 经济复苏不及预期，新产品拓展不及预期， 核心技术迭代迅速，市场竞争加剧， 原材料价格波动， 材料供应商集中等的风险。

博实股份是国内固体物料后处理智能装备领域的隐形冠军，主要应用领域为石化化工，并逐步扩大至新能源多晶硅行业，22 年实现营收 11.66 亿（占比 54.14%），其他业务包括高温特种机器人（占比近 10%）、工业服务（占比 30%）、环保设备等。公司战略定位差异化，做高壁垒高毛利产品，上市以来营收和净利润整体保持稳步增长态势，2009-2022 年 CAGR 分别为13.85%和 11.67%，毛利率常年维持在 40%上下。 横纵向拓展，公司主业迈向新台阶。2022 年公司订单大幅增长，22 年底在手订单 62.02 亿元（含税），其中已披露订单合同 15.92 亿元，同比大增203.63%。增长驱动力如下：（1）公司作为化工后处理设备龙头，受益于化工智能制造趋势及精细化工对智能制造的需求；（2）固体物料后处理设备向多晶硅行业拓展，预计多晶硅全自动包装码垛系统 2023-2025 市场空间约为 29.69 亿元-59.39 亿元，年均市场空间为 9.9 亿元-19.8 亿元；（3）高温特种机器人取得突破，并逐步从电石领域向硅锰、硅铁、工业硅领域拓展；（4）联手华菱集团子公司华联云创，钢铁智能化业务有望放量；（5）点线面拓展，从单一环节扩展到多环节，从一次性卖设备扩展到工业服务，单客户价值量数倍放大。 联手哈工大，共同推进人形机器人产业化。公司发布公告与哈尔滨工业大学签订《战略合作框架协议》，共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目，并在未来共同推进相关技术成果和产品的产业化。哈工大机器人技术储备雄厚，且在人形机器人机构和控制等多项关键技术方面都具良好的技术储备。公司与哈工大渊源深厚，管理层多具备哈工大背景，且曾成功落地多个产学研项目。 盈利预测及投资建议：预计公司 2023-2025 年实现归母净利润 6.90 亿、8.99 亿、11.24 亿，对应 EPS 为 0.67、0.88、1.10 元，对应 PE 为 28 倍、21 倍、17 倍，首次覆盖给与推荐的投资评级。 风险提示：新增订单下滑，人形机器人进展缓慢，拓展智慧工厂业务导致盈利能力下滑，参股公司亏损扩大影响投资收益。

事件：公司发布 2023 年半年报，上半年实现归母净利润 22.06 亿元（扣非 20.73 亿元），同比增长 82.78%（扣非增长 86.63%）。 业绩表现突出，规模效应显著公司上半年业绩表现突出，实现营收 84.06 亿元，同比增长92.37%，归母净利润 22.06 亿元，同比增长 82.78%。公司各项业务快速发展扩张，规模效应明显，毛利率维持高位，23 年上半年，公司毛利率为 42.65%（增加 2.65pct），净利率为 30.20%（增加 1.80pct）。 光伏设备持续升级，基于产业链拓宽设备品类强化竞争力公司为光伏单晶炉龙头，并持续升级设备，巩固竞争力。2023 年5 月，公司发布第五代单晶炉，设备配置超导磁场。8 月 11 日，公司光伏直拉单晶炉用首台量产超导磁体成功下线，标志光伏领域超导磁体开始量产。随着公司第五代单晶炉大规模应用超导磁场技术，将大幅改善 N 型硅片品质，顺应 N 型电池时代降本增效需求。目前，公司第五代单晶炉已签订约 3500 台订单，预计 23 年配置近 300 台超导磁场。在硅片环节，公司产品还包括晶体加工设备、晶片加工设备和晶片分选检测设备等。2023 年 5 月，公司发布分选装盒一体机，助力硅片工厂智能化。同时，公司基于产业链持续拓宽设备种类，布局电池管式设备与组件叠瓦设备，强化竞争力。我们预计光伏设备仍将是公司主要收入来源。 加码半导体设备，碳化硅外延设备实现突破公司布局半导体大硅片设备、功率半导体设备与晶圆端设备，目前已在 8-12 英寸大硅片设备基本实现国产化与批量交付，功率半导体方面的外延设备及高温炉管等设备也已批量交付。碳化硅领域，公司于 2023 年 2 月发布 6 英寸双片式碳化硅外延设备，目前性能与市占率均位居市场前列。6 月 27 日，公司宣布已成功研发英寸单片式碳化硅外延生长设备，其可实现碳化硅外延厚度均匀性 1.5%以内、掺杂均匀性 4%以内，已达到行业先进水平，有望贡献收入增长。 新材料业务上半年盈利能力突出，多点发力发展加速公司快速推动先进材料业务发展。23 年上半年材料业务营收18.83 亿元，同比增长 244.17%，毛利率为 57.66%，同比增加 27.24pct。 金刚线领域，公司 4 月于银川投建 1000 万千米产能，将大幅增加公司金刚线产能。碳化硅方面，公司 7 月 25 日于投资者互动平台表示已掌握 8 英寸碳化硅衬底工艺和技术。石英坩埚领域，公司于 2023年 7 月发布分拆子公司美晶新材至创业板上市的预案，分拆后将利于子公司美景新材独立从事石英坩埚业务，提高市场竞争力与盈利能力。蓝宝石材料方面，公司已生长出 700kg 级蓝宝石晶体。材料业务多点发力，有望成为公司继光伏设备之后的强劲增长点。 投资建议：预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 49.34 亿元、64.59 亿元、78.62 亿元，对应 PE 分别为 14.68 倍、11.21 倍、9.21 倍，当前维持“推荐”评级。 风险提示：光伏行业扩产不及预期风险；半导体行业客户拓展不及预期风险；研发不及预期风险。

事件： 公司发布 2023年半年报，上半年实现营收 7.71亿元，同比增长 48.56%；实现净利润 9053.5万元（扣非后 8892.4万元），同比增长 55.93%（扣非后 62.91%），业绩高于业绩预告中枢上限 9000万元。 传统业务收入继续保持增长，为公司业绩增长提供主要动力石油炼化、天然气化工、煤化工作为公司传统优势项目，其中天然气化工产业近年发展加快外加公司在行业关键装置相关技术能力市场认可度高，因此相应订单增长较快，上半年实现收入 2.47亿,相较去年增长 22.93%,预计全年将实现收入 3.57亿。受益于下游原油加工量的提升，石油炼化装备需求增加，上半年实现营收 2.36亿，较上年同期增加 281.22%。 核电装机量逐年增加，新燃料运输容器需求增加核电装机量及发电量逐年增加，带动新燃料需求增加。2022年国务院核准核电装机 10台，是 2008年以来最多的年份，2023年 7月 31日国务院又核准 6台机组装机，全年预计核准数量将达到 8台，“十四五”期间预计我国核电运行装机容量将达到 7000万千瓦。公司 ANT－12A 型新燃料运输容器批量化生产完全进入常态化，公司未来新燃料运输容器国产替代的市场前景广阔。目前，公司已与国内龙头企业取得合作，公司技术及成本优势、客户良好合作关系、涉核领域进入壁垒等因素有助于公司夯实竞争优势地位。 乏燃料后处理长坡厚雪，看好乏燃料运输容器未来市场空间随着乏燃料的处理能力提升，乏燃料运输需求会随之增加。 公司参与国家乏燃料运输容器设计制造法规和标准相关规范工作，同时自己的乏燃料运输容器也在研制当中，日后有望成为公司业绩增长新的动能。 切入氢能赛道，开辟新的利润增长点公司 2022年底为切入氢能赛道募投，2023年上半年募投资金到位。根据《2022氢能产业研究报告》预计我国 2030年氢气的年需求量将提高到 3715万吨，在终端能源消费中占比约 5%，到 2060年，我国氢气的年需求量将增至约 1.3亿吨，在终端能源消费中占比约 20%。2020年至 2025年间，中国氢能产业产值将达1万亿元，2026年至 2035年产值有望达到 5万亿元，市场空间巨大。公司计划在制氢、储氢、加氢赛道，未来随着氢能价值的释放，公司将迎来新的业绩增长点。 e_Summary] 投资建议： 】预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.02亿元、2.65亿元、3.22亿元，对应 EPS 为 0.74/0.97/1.18元，对应 PE 分别为17.63倍、13.49倍、11.1倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 客户关系发生变动对业绩产生的影响；宏观经济变动带来的风险；原材料价格发生变动带来风险

投资事件： 公司披露 2023年半年报。 2023年上半年，公司实现营业收入48.01亿元，同比增长 3.84%；实现归母净利润 2.98亿元，同比增长 12.81%； 实现扣非净利润 2.63亿元，同比增长 0.54%。 Q2单季度公司收入 30.63亿元，同比下降 0.24%，环比增长 76.28%；净利润 1.95亿元，同比下降 2.34%，环比增长 89.26%。 23H1业绩整体稳健增长， 海外收入占比超 30%。 国内电池企业产能扩张增速放缓，招标需求下滑， 23H1公司锂电设备收入 32.59亿元，同比下降26.10%。 全球新能源汽车快速发展背景下，海外电池企业加速扩产，公司深耕锂电设备十余年，与德国大众、 宝马、 ACC、 LG 新能源等海外客户达成深入合作，海外订单占比提升，上半年锂电设备海外收入占比超过30%。 高盈利的电子烟业务占比提升，叠加经营管理能力的持续优化，公司盈利水平显著提高。 电子烟业务盈利水平较强， 2023年上半年毛利率和净利率分别达到 40.91%和 29.11%。 23H1电子烟业务在收入中占比将近三成， 有效提振公司利润水平。 23H1公司综合毛利率为 26.65%，同比+7.28pct；净利率为 10.19%，同比+4.41pct。其中 Q2单季度毛利率为 28.20%，同比/环比+7.65pct/4.27pct；净利率为 10.94%，同比/环比+3.94pct/2.08pct；均连续三个季度改善。费用端方面， 23H1公司销售费用率 2.29%，同比-0.08pct； 管理费用率 2.87%，同比+0.46pct；产品技术持续开拓下，研发费用率为6.83%，同比+1.89pct。 海外市场景气度高，斯科尔电子烟业务迅速放量。 全球电子烟市场快速增长， 2022年同比+20%， 其中一次性电子烟呈爆发式增长，渗透率迅速提升。 美国、英国、加拿大是全球前三大电子烟消费国， 斯科尔自 2022年起大力发展自有品牌业务，并获得欧洲电子烟新产品的 TPD 认证。今年 3月，斯科尔在英国设立全资子公司 SKE E-CIGS UK LTD，专注拓展英国及欧洲电子烟市场。凭借产品技术优势和商超多渠道开拓，斯科尔在英国市场迅速崛起，销售额从今年 1月的第七名跃升至 4月的第四名。 另一方面，我国是电子烟出口大国， 23年上半年出口电子烟 54.82亿美元， 同比增长 29.16%。今年 7月， 国家烟草专卖局办公室印发《关于推动出口电子烟产品质量保证体系建设的指引》，进一步健全电子烟出口质量管理，降低出口企业经营风险。 斯科尔海外市场开拓取得突破性进展， 2023年上半年实现收入 14.33亿元，同比大增 1477.33%；实现净利润 4.17亿元，已达到去年全年的 76%。受益海外市场的强劲需求，斯科尔业绩有望保持高增长态势， 具备较高盈利能力和回款能力的电子烟业务将为赢合科技贡献业绩弹性。 盈利预测与投资建议： 预计公司 2023-2025年将分别实现归母净利润 8.31亿元、 12.10亿元、 16.30亿元，对应 EPS 为 1.28、 1.86、 2.51元，对应 PE为 19倍、 13倍、 10倍，维持推荐评级。 风险提示： 经济复苏不及预期，新产品拓展不及预期， 核心技术迭代迅速，市场竞争加剧， 原材料价格波动， 材料供应商集中等的风险。

事件： 公司发布 2023年半年报， 上半年实现归母净利润 3.66亿元（扣非 3.52亿元）， 同比增长 48.56%（扣非增长 60.39%）。 利润增速高于营收增速， 产品结构优化提升盈利能力2023年上半年， 公司实现营收 17.69亿元， 同比增长 29.19%，归母净利润 3.66亿元， 同比增长 48.56%。 公司上半年业绩表现出色，利润增速高于营收增速， 主要由于公司优化产品结构、进行预算管理，实现降本增效和提升盈利能力， 带来净利润高增。 上半年， 公司期间费用增长显著但费用率总体控制良好， 其中研发费用增长 36.53%，主要系公司持续增大研发投入力度； 财务费用同比增长 164.25%， 主要系汇兑损失较去年增加； 管理费用率为 3.78%， 较 22年同期下降0.88pct， 控费成效明显。 光伏景气叠加半导体国产替代双重逻辑共振， 真空泵涨势强劲公司真空泵业务延续高景气， 2023年上半年， 公司真空产品营业收入为 7.46亿元， 同比增长 45.00%， 毛利率为 43.66%，（提升2.09pct）。 在光伏领域， 由于光伏制造企业 Topcon 产能大幅扩张，HJT 产能逐步放量， 真空泵产品需求保持高增。 1） 光伏硅片环节，公司处于行业龙头， 市占率超过 80%； 2） 电池片环节， 市占率逐年提升， 维持高增速。 预计 2023年电池片环节尤其是 TOPCon 工艺的真空泵业务增速将高于硅片拉晶环节。 3） 半导体领域， 国内真空泵市场由海外龙头垄断， 欧美日品牌占据约 90%市场份额。 当前， 公司产品性能不弱于传统欧美品牌， 在交期、 服务、 性价比等方面更具优势，已与国内部分晶圆厂、 机台厂达成合作， 有小批量出货。 我们预计未来随着光伏景气度维持叠加半导体真空泵国产化进程加速， 真空泵业务仍将维持高增速。 压缩机业务稳步增长， 结构性转变有望带来新机遇公司压缩机业务稳步增长， 上半年营业收入为 8.98亿元， 同比增长 21.76%， 毛利率 34.84%（提升 5.06pct）。 公司系螺杆压缩机龙头， 其产品可分为制冷压缩机与空气压缩机两大板块。 公司制冷产品主要应用于商用中央空调、 冷冻冷藏和热泵。 1）空调业务占比较大，市场相对平稳。 2） 冷冻冷藏压缩机受益于冷链物流行业发展， 未来市场空间广阔。 3） 热泵业务仍处初步发展阶段， 当前主要应用于工业、 商用市场， 随着未来进一步切入民用供暖等下游， 业绩有望进一步攀升。 4） 空压机方面， 2023年上半年， 空压机市场需求增长相对平缓， 公司通过品牌与技术优势竞争市场份额， 在煤矿、 空分、 化工、消防等行业的增量市场取得了较好业绩。 当前， 公司正着重推广无油压缩机的高端应用市场， 并于 2023年上半年开发出静音型无油涡旋机组。 同时， 公司正将产品由螺杆式压缩机逐步拓展至离心式、 磁悬浮离心式压缩机等产品以适应市场节能需求， 预计结构性转变将为公司传统业务带来新增长动能。 l投e_资S建um议ma：ry]】预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 8.23亿元、 10.20亿元、 12.04亿元， 对应 PE 分别为 15.62倍、 12.60倍、 10.68倍， 首次评级， 给予“推荐” 评级。 风险提示： 原材料价格波动风险； 光伏电池片扩产不及预期风险； 半导体设备客户拓展不及预期风险等。

事件：8 月 16 日晚，公司披露 2023 年半年度报告。2023 年上半年，公司实现营业收入 21.03 亿元，同比增长 2.94%；实现归母净利润 0.84 亿元，同比下滑 17.55%。2023 年第二季度，公司实现营业收入 13.04 亿元，同比增长 17.05%，实现归母净利润 0.72 亿元，同比增长 49.15%。 公司盈利能力有所提升，工业机器人及自动化应用系统毛利率提升。 上半年，除绿能业务外，公司各业务板块盈利能力均有提升。其中，工业机器人及自动化应用系统业务毛利率同比上升 5.69 个百分点，数控机床业务毛利率同比上升 4.11 个百分点，注塑机、配套设备及自动供料系统业务毛利率同比上升 0.41 个百分点。智能能源及环境管理系统业务，由于一季度交付项目拖累，使得毛利率同比下滑 2.05 个百分点。公司新订单方面业绩亮眼，上半年在光伏领域的客户开拓力度较大，1-7 月光伏客户订单总额超 12 亿元，有望为全年业绩增长提供有力支撑。 数控机床业务营收增长快，五轴数控机床市场认可度持续提升。报告期内，公司数控机床业务实现营业收入 1.39 亿元，同比增长 42.08%。 一方面，公司的五轴联动数控机床产品在国内市场的认可度持续提升，下游应用涉及航空、新能源汽车零部件、通用零件等多个下游。另一方面，公司不断研发新产品，报告期内成功推出 HMU1500 卧式五轴联动加工中心，搭载埃弗米自主研发的高刚性大扭矩的齿轮传动转台，整机机架刚性优良，动作灵敏，主要应用于航空类钛合金、高温合金及其它大中型复杂零件、新能源汽车副车架等加工领域，且已实现交付。上半年，公司五轴联动数控机床签单量 115 台，同比增长近 70%，出货量 111台，同比增长超 140%。目前从国产五轴数控机床的渗透率仍较低，受益于下游需求旺盛，公司数控机床业务有望持续受益并带动业绩增长。 公司机器人产品线进一步丰富，大客户开拓取得成效。上半年，公司的工业机器人及自动化应用系统业务实现营业收入 4.37 亿元，同比下滑17.16%，但毛利率同比上升 5.69 个百分点至 33.79%。一方面，公司主动收缩了贸易类机器人业务，导致该业务下滑 63.68%。另一方面，由于注塑行业景气度下行及行业竞争加剧的影响，直角坐标机器人收入同比下滑 21.02%。但公司持续深入底层研发，在控制器、伺服驱动方面均有研发成果。TMCR 系列机器人控制器平台目前已批量应用于 SCARA、六轴、Deta 等工业机器人。长期来看，工业机器人仍然是制造升级的长期趋势，公司不断开拓大客户及细分市场，同时通过技术迭代升级，丰富产品优化性能提升竞争力，未来将提升市场认可度以增厚业绩。 投资建议：公司专注于工业机器人及智能装备，结合工业机器人行业 的高景气度与工业母机的发展趋势，我们预计公司业绩将持续稳定增长。 我们预计 2023-2025 年可分别实现归母净利润分别为 1.99/2.51/3.19 亿元，对应 PE 为 27/21/17 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：产品研发不及预期的风险，下游行业景气度不及预期的 风险，行业竞争加剧的风险。

事件: 公司发布 2023 年半年报，上半年实现营收 2.57 亿元，同比增长 8.39%；实现净利 0.28 亿元（扣非 0.20 亿元），同比增长 30.95%（扣非同比增长 95%）。23Q2 单季度实现营收 1.46 亿元，同比增长 22.14%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比增长 275.54%。 收入增长、费用率下降是业绩改善主因。报告期公司销售毛利率、净利率分别为 47.17%、10.32%；收入增长是公司业绩改善的主因，同时公司期间费用率小幅下降 2.3 个百分点至 37.04%，ROE(加权)小幅提升至 1.29%。报告期公司收现比 93.89%，经现净额-0.50 亿元，现金流仍有较大改善空间。报告期公司资产负债率处在 22.24%，的较低位置，有货币资金 10.78 亿元，财务费用延续负值状态，未来资本开支有较大的利用空间。 新能源车检测标准落地在即，公司检测设备迎业绩反转。公司是在用车检测设备龙头，2020 年和 2022 年两次机动车检测新政放宽机动车强制检测要求，导致近年公司业绩下滑，政策影响有望在今年见底，2023H1 公司车检系统营收 1.48 亿，同比增长 1.11%，毛利率 53.80%，同比提升 5.45 个百分点。 2023 年 6 月 30 日，《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，拟对新能源车电池、驱动电机、电控系统、电气等运行安全性能进行补充检验，新的检测项目将带来设备采购需求的大幅增长。公司已有设备和技术研发储备，公司作为标准制定的参与者，标准的落地实施将助公司检测设备迎来业绩拐点。 运营服务：打造检测服务连锁品牌，迎快速扩张期。报告期公司检测运营服务 0.60 亿，同比增长 5.62%；检测运营增值服务合计 0.28 亿，同比增长 12.59%。近年公司大力布局机动车检测运营服务市场，实现机动车检测服务连锁经营品牌是公司的战略目标。 截至 2022 年底，公司直接运营的检测站数量为 41 家。2023 年以来，公司新增收购 11 家检测站，继续重点拓展机动车检测运营服务市场，加速检测站并购进程。 未来公司将充分发挥公司在机动车检测服务市场的实力和优势，持续深耕机动车检测服务领域，同时，通过经营品牌连锁检测站，成为国内领先的机动车检测服务专业机构，进一步提升公司在机动车检测运营服务行业的影响力，增强公司核心竞争力。 投 资 建 议 ： 预 计 2023-2025 年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为0.58/1.39/2.24 亿元，对应 EPS 分别为 0.26/0.61/0.98 元/股，对应 PE 分别为 66x/28x/17x，新能源车检测标准落地在即，公司大力拓展检测运营市场的同时，积极布局换电设备、一体化压铸智能装备等新兴产业，成长性可期，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：新能源车检测标准实施不及预期；公司运营项目拓展不及预期。