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华创证券

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北方华创 电子元器件行业 2018-07-03 50.47 -- -- 56.47 11.89%
56.47 11.89% -- 详细
北方华创:产品最丰富、布局最完善的半导体设备龙头。公司由七星电子、北方微电子重组而来,并引入大基金等战略投资者。目前公司已形成半导体设备、真空设备、新能源锂电设备、精密电子元器件四大事业群,其中半导体设备涵盖刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、扩散炉、清洗机及MFC七大类核心生产设备,面向集成电路、先进封装、半导体照明、微机电系统、功率半导体、化合物半导体、新能源光伏、平板显示等8个产品领域,是国内规模最大、产品体系最丰富、涉及领域最广的高端半导体工艺设备供应商。 晶圆产线建设潮带来庞大设备空间,设备国产替代迎来黄金机会。在半导体产业向中国大陆转移、政府大力支持产业发展的背景下,中国大陆迎来一波晶圆产线建设潮,已统计到17座晶圆厂在建设中,另有5座在规划阶段。仅已投建的产线就已带来近4600亿元的设备需求,需求高峰期至少延续至19年二季度,而规划产线的落地将使需求高峰持续。晶圆厂的扩产阶段会因设备成本考虑国产设备,对于国产设备来说是实现进口替代的黄金时期。 公司设备已进入主流代工厂供应体系,有望深度受益设备国产化替代。公司的半导体设备已可满足12英寸、90-28nm制程产线的生产要求,已批量进入中芯国际等国内主流集成电路生产线量产,其中部分产品更成为中芯baseline机台,并进入国际供应链体系。公司自主研发的应用于14nm先进制程的设备也已交付客户端进行工艺验证,将随14nm产线的量产和扩产过程实现国产化替代。作为国内技术最领先、布局最全面的半导体设备企业,公司将深度受益于晶圆产线建设潮带来的设备国产化大趋势。 盈利预测:受益于晶圆产线建设潮带来的半导体设备巨大国产化空间,公司业绩有望持续高增长,我们预计公司2018-2020年归母净利润2.48/3.78/5.60亿元,对应EPS为0.54/0.83/1.22元,对应PE为83/55/37倍,上调至“强推”评级。 风险提示:行业需求不及预期,设备国产化进度不及预期。
联得装备 机械行业 2018-07-03 23.01 -- -- 25.00 8.65%
25.00 8.65% -- 详细
公司发布公告,获得宸美光电贴合设备订单总计1.12亿人民币(不含税)。 评论: TPK1.12亿订单落地,与A客户合作更加全面。公司主营显示面板后段模组组装设备,主要客户包括A公司及国内领先面板和模组企业。在与A公司的合作中,以往主要通过GIS、欧菲光、蓝思等模组企业,TPK是A的另一重要模组供应商,公司在TPK的重大订单突破意味着与A公司更全面的合作,未来有望更多受益A公司红利。 向大尺寸模组设备进军,预享大陆高世代LCD景气投资期。近几年是大陆高世代LCD产线投资落地高峰期,但其国产化率远低于小尺寸LCD,公司在小尺寸模组领域已取得领先优势开始向大尺寸进军。公司产品已在客户端打样,如果顺利通过验证,将有望赶上高世代线投资景气期。 持续加大研发投入,技术实力不断提升。公司持续加大研发投入,开发新产品,紧跟显示产品向OLED、全面屏等不断升级换代的趋势。同时下游整线采购意愿加强的趋势明显,公司通过内生发展和收购华洋及在日本设立研发子公司,不断丰富产品品类,强化后道模组整线方案供应能力,综合竞争力持续提升。 盈利预测、估值及投资评级。预计公司18-20年净利润1.60亿、2.49亿、3.26亿,对应EPS为1.11、1.73、2.26元,对应PE为20倍、13倍、10倍,维持“推荐”评级。 风险提示:下游投资不及预期,新产品推广不及预期,竞争加剧风险,盈利能力改善不及预期
神州高铁 公路港口航运行业 2018-07-03 4.46 -- -- -- 0.00%
4.46 0.00% -- 详细
与中建铁投签订战略协议,开启轨交整线全生命周期业务模式中建铁投是中国建筑的铁路投资、建设、运营的首要平台,城市轨道交通投资与建设的主要平台,以及市政路桥及基础设施投资与建设的重要平台。中建铁投在全国范围内开展铁路、城市轨道交通、公路、市政、机场建设及河道综合治理、房屋建筑等领域的投资、建造、运营业务,拥有铁路、公路、市政、房建、水利水电和桥梁、隧道、试验检测等多个总承包特级资质和专业承包一级资质。此次战略合作框架协议的签订是强强联合,双方将在轨道交通领域进行渠道互通、资源共享,特别在整条线路PPP项目、维保业务及运营管理服务等方面加强业务合作,推动城市轨道交通整条线路规划、投资、建设、运营、维保全生命周期业务模式,更好的面对和承接三四线及以下城市的轨交需求。 我国城市轨道交通市场方兴未艾,三四线城市轨道交通空间巨大 截至2017年底,我国开通轨道交通的城市数量达到32个,运营城市轨交总里程超过4500公里。拒不完全统计,未来3年(2018-2020年)新增通车里程数将达到1206公里、1025公里、2282公里,我国城市轨道交通市场方兴未艾。且目前城轨交通投资以一二线城市为主,未来伴随城镇化进程发展,三四线城市交通压力将逐年显现,轨道交通需求将逐步提上日程。面对庞大的三四线甚至以下城市数量对于轨道交通的需求,亟需拥有整线规划、建设、运营、维保能力的专业化组织。 公司战略规划为轨道交通运营检修维护体系整体方案提供商、核心设备提供商和综合服务提供商,开创整条线路全生命周期盈利模式,打造产业新一极 公司是轨道交通运营维护行业领军企业,通过“产业+资本”布局轨道交通运营维护全产业链,打造"互联网+高科技"的复合型数据平台企业。公司业务范围覆盖全国各铁路局、动车检修基地、大功率机车检修基地、主机厂、机务段、车辆段、供电段、动车运用所、城市轨道交通,在市场格局中具有较为明显的优势地位。公司此前公告投资基金用于台州市域铁路S1线一期PPP项目的投资建设,标志着推进轨道交通整条线路全生命周期盈利模式的落地。此模式通过参与城市轨道交通项目整条线路的投资建设,提供全产业链运营检修维护装备体系及运营管理服务,形成与工程建设产业及车辆装备产业等大型央企差异化的轨道交通建设模式业务格局,成为轨道交通产业新一极。 盈利预测:预计公司2018-2020年实现净利润7.17/9.32/11.65亿,对应EPS为0.25/0.33/0.41元,对应PE为20/15/12倍,维持“推荐”评级。 风险提示:轨交投资低于预期,项目进度低于预期
华铁股份 交运设备行业 2018-07-02 5.13 -- -- 5.49 7.02%
5.59 8.97% -- 详细
轨交小年业绩逆势增长。公司2018年半年度业绩保持平稳,主要由于(1)子公司香港通达业绩同比增长约20%,(2)去年上半年有处置化纤业务约6000万元的资产转让收益。香港通达主要业务为青岛亚通达的轨道交通零配件业务。年初铁总下调轨交投资计划使得2018为轨交小年,公司轨交业务保持逆势增长彰显竞争力。 公司是轨交配件集大成者,旗下布局轨交零部件产品广泛。目前,与华铁股份相关的高铁配件产品种类多样:第一类为青岛亚通达的产品给水卫生系统、电源、刹车片、烟雾报警器;第二类为车轴轮对,其为国际轮对领先企业BVV生产,BVV为公司二股东宣瑞国先生在上市公司体外的资产,基于宣瑞国先生优秀的资本运作经验以及战略定位华铁为轨交产业平台,预期未来存在资产注入的可能;第三类为与法维莱合作拟涉足产品,包括供轨道交通使用的各种机电设备如控制、监控、供电、空调、车门和站台屏蔽门等。高铁动车组及地铁核心配件及系统所构成的市场年市场容量高达500亿,且轨交各个部件因为关注到行车安全,需要企业通过多年的积累和研究才能完全掌握其核心技术,因此各个零部件产品均具备技术壁垒,拥有较高的毛利率水平。假设轨交配件平均毛利水平在40%,净利水平在20%,则对应一个百亿利润的市场,有能力孕育出一个大的轨交配件企业。目前我国高铁一些关键的零部件还需要从国外进口,进口替代空间广阔。行业内国产配件公司大都专注于某一类特定细分品类的产品,发展路径围绕该产品进行下游的拓展,在轨交领域发展多品类做大做强的公司很少。看好在扩充产品线上有突破进展的华铁股份。 拟收购北京科英,轨交资源整合者坚实一步。今年虽是轨交投资小年,但却是公司进行战略布局的大好时机。公司发布公告拟以交易金额为11亿-13亿收购北京科英100%的股权。北京科英专注于为轨道交通行业提供防火、保温、降噪系统技术解决方案,主要客户均为国内大型轨道客车生产厂商,包括中车长春轨道客车股份有限公司、中车唐山机车车辆有限公司、上海阿尔斯通交通设备有限公司、南京中车浦镇城轨车辆有限责任公司等。近几年北京科英的产品主要应用于CRH3高速动车组、和谐号200公里动车组、复兴号标准350公里动车组等车型。承诺利润为2018年实际净利润不低于1亿元、2018年至2019年累计实际净利润不低于2.2亿元、2018年至2020年累计实际净利润不低于3.64亿元。 盈利预测、估值及投资评级:暂不考虑并购,我们预计公司2018-2020年实现净利润5.35 亿、7.24 亿、9.83亿,对应EPS为0.34、0.45、0.62元,对应PE为16倍、12倍、8倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产品竞争加剧,并购整合进度不达预期
精测电子 电子元器件行业 2018-06-29 75.00 -- -- 88.99 18.65%
88.99 18.65% -- 详细
公司发布2018年半年度业绩预告,归母净利润1.1-1.25亿,同比预增109.72%-138.32%。 评论: 下游面板企业新建产线是公司业绩高增长之主要来源。目前正值大陆平板显示产线的投建高峰,OLED+高世代LCD总计投资达近万亿。从项目看,LCD方面,今年是京东方、华星光电、中电熊猫高世代液晶线的集中落地期;OLED方面,京东方成都近期模组设备招标量增加、绵阳也启动了大规模招标,维信诺、华星光电、武汉天马均在招标当中,公司作为国内面板显示检测设备行业的龙头,产品品类不断丰富,渗透率有望进一步提升。 旧项目扩产+升级带来持续需求,OLED高世代线、Miro-led技术有望推加速。除上述提到的新建产线项目,国内面板企业仍有大量旧产线扩产和升级需求,包括京东方北京G8.5扩产/重庆G8.5扩产/合肥G6技改/河北触控模组扩产/旗下合肥鑫晟光电升级,南京中电熊猫G8.5升级/G6扩产等将带来设备的持续需求。此外,除LG之外、TCL、三星等都已着手布局高世代OLED产线项目,高世代OLED的投资或比我们预计的更早到来。同时Miro-led作为非常有潜力的下一代显示技术,随着资源的不断投入,有望加速其产业化,带来新一波产线建设高潮。 先后布局后段功能测试和前段工业控制检测设备,全面进军半导体检测领域。公司战略目标是成为全球领先的半导体测试设备供应商及服务商。公司17年与韩国半导体技术公司IT&T成立合资企业,进军半导体后段功能测试设备,同时于18年6月公告,拟投资设立上海子公司,通过自建团队及海外并购的方式进一步拓展至半导体工艺控制检测设备,全面进军半导体检测设备领域。布局全面,加之半导体检测与显示面板检测在行业经验和技术上有一定相通性,公司有望受益于国内半导体产业的崛起,在半导体检测领域异军突起。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司18-20年净利润2.74亿、3.85亿、5.37亿,对应EPS为1.68、2.35、3.28元,对应PE为43倍、31倍、22倍,维持“推荐”评级。
精测电子 电子元器件行业 2018-06-27 68.98 -- -- 87.50 26.85%
88.99 29.01% -- 详细
紧抓国内集成电路产业发展机遇期,持续布局半导体检测设备。2016年下半年开始全球半导体行业迎来新一轮景气周期,同时产业正向中国转移,中国大陆将迎来晶圆产线的投建大潮,国家政策大力支持产业国产化,国内企业迎来最好的发展机遇期。公司此次投资设立的上海子公司主要以集成电路工艺控制检测设备生产为主,是继与韩国半导体技术公司IT&T成立合资企业后的又一次布局,符合公司的战略规划。公司将通过自主构建研发团队及海外并购引入国产化等方式实现技术突破及产业化,目标成为全球领先的半导体测试设备供应商及服务商。 有望借助平板显示检测领域的成功经验,推动半导体业务的快速发展。公司目前检测设备主要应用于平板显示领域,经过多年的发展取得了领先的市场地位。平板显示和集成电路同属于泛半导体领域,在技术和产业发展上具有一定的相似性,公司有望借鉴平板显示的成功经验推动半导体业务的快速发展。 受益大陆平板显示产线投建高峰期,公司业绩有保障。目前正值大陆平板显示产线的投建高峰,OLED+高世代LCD总计投资达近万亿,其中检测设备占比接近15%。公司是国内面板显示检测设备行业的龙头,与下游领先企业京东方、华星光电、中电熊猫等客户关系稳定,随着新建产线的不断落地,公司有望持续受益。同时公司产品不断丰富,已实现从Module段拓展至Array、Cell段,未来仍有继续拓展的空间,为公司业绩增长提供保障。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司18-20年净利润2.66亿、3.82亿、5.33亿,对应EPS为1.63、2.34、3.26元,对应PE为43倍、30倍、21倍,维持“推荐”评级。 风险提示:半导体布局不及预期,下游投资不及预期,毛利率下降风险。
正业科技 电子元器件行业 2018-06-20 24.25 -- -- 24.18 -0.29%
25.28 4.25% -- 详细
优化产业布局,聚焦技术创新,推动业绩持续增长。 公司预计上半年实现归母净利润1.06亿元-1.31亿元,同比增长30%-60%。主要原因为公司下游液晶模组、锂电、PCB、焊接等行业领域整体景气,下游客户产能扩张推动公司液晶模组、锂电X光检测设备、PCB精密加工检测装备销售规模扩大。同时公司管理改善,降成本工作取得初步成效,进一步提升盈利能力。 政策重点支持方向,智能化升级带来历史性机遇。中国制造业正处于产业升级风口,智能装备及中高端电子材料作为战略性新兴产业的重要分支是代表国家制造业水平的重要标志,国务院、工信部连续出台相关文件强调智能制造是产业升级方向,国务院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》明确指出需促进高端装备与新材料产业突破发展,引领中国制造新跨越,力争到2020年,高端装备与新材料产业产值规模超过12万亿元。18年的两会中,“智能制造”被写入政府工作报告,实施“中国制造2025”,推进工业强基、智能制造、绿色制造等重大工程,先进制造业加快发展,将是重点工作方向。 公司作为一家专业提供高端装备及智能制造系统解决方案的服务商料将显著受益于制造业智能化发展大趋势。 战略定位智能制造系统解决方案供应商,向消费电子领域纵深布局。公司积极推进转型升级,目前已完成软件、机器视觉、自动化生产线方案等技术布局,初步具备智能制造系统解决方案能力。同时公司实行多元化发展,向3C、PCB、新能源、液晶面板、LED等消费电子领域纵深拓展,并与众多知名企业的长期稳定合作关系,具备丰富的客户资源优势,保障了市场需求。 短期来看,下游显示面板、锂电高速发展,PCB 行业持续回暖,公司紧跟市场需求扩大产能,积极研发新产品,将跟随行业不断成长;长期来看,随着公司技术和市场不断整合,智能制造解决方案能力逐渐增强,有望向更多领域拓展,实现持续增长。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司18-20年归母净利润3.11/4.14/5.37亿元,对应EPS 为1.58/2.10/2.72元,对应PE 为17/13/10倍。维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期、业务整合不及预期、毛利率下降风险。
杭氧股份 机械行业 2018-06-12 16.20 -- -- 16.30 0.62%
16.56 2.22% -- 详细
光伏政策调整无碍氩气需求,预计全年我国氩气需求保持2.2%-5.9%速度增长。 5月31日,三部委联合印发《关于2018年光伏发电有关事项的通知》收紧光伏电站投资节奏、加速光伏补贴退坡,同时鼓励竞争性招标,倒逼光伏企业提质增效。未来我国光伏行业将进入品质管理和结构优化阶段,行业末位公司经营难度加大,行业集中度有望提升,龙头公司成长环境将得到优化。 近年来我国光伏行业迅速增长,2017年光伏新增装机容量53.05GW。受此次政策收紧影响,预计2018年国内光伏新增装机量恐将下调。然而,考虑到2017年国内光伏装机硅片对氩气需求在全国氩气总需求中占比不足20%,除此之外的出口光伏硅片、不锈钢生产加工、电子等其它产业对氩气需求保持稳定增长,我们预计,全国国内氩气需求仍将保持2.2%-5.9%增长,景气度持续。 综合考虑液氧、液氮、液氩,公司气体业务景气度有望维持高位。受钢铁行业盈利水平维持高位影响,我国氧气、氮气价格春节后实现大幅上涨。据卓创统计,6月全国纳入统计的29个主要省份地区氧气均价达到1375元/吨,较去年同期增长90%,较年初增长97%。若以杭氧股份在各地产能计算的加权平均价格,则6月最新价格达1303元/吨,较去年同期增长88%,较年初增长100%。此外,氮气相比去年同期同样保持较大涨幅。综合考虑公司零售气体中的液氧、液氮、液氩,公司气体业务仍有望保持景气高位。 杭氧股份打造综合性气体运营商,多样化气体布局熨平周期。 随着公司完成从“单一装备制造商”向“工业气体综合运营服务商”的转型,其开发的气体产品种类日益丰富,且应用场景逐步多样化,形成了氧气、氮气、氩气、二氧化碳、稀有气体以及高纯度气体的供应能力。以杭氧目前多元化的气体种类、跨区域气体网点布局和综合性的业务体量,单一气价波动难以对公司业绩形成冲击。我们认为,未来,公司广泛气体布局熨平下游周期波动的长期逻辑料将更加凸显。 盈利预测:我们预计2018-2020年,公司实现归母净利润9.0亿元、11.9亿元、14.1亿元,EPS0.93元、1.24元、1.46元,PE17倍、13倍、11倍,维持“强推”评级。 风险提示:空分设备交付不及预期
华测检测 综合类 2018-06-12 5.73 -- -- 6.32 10.30%
6.90 20.42% -- 详细
管理层迎来积极改善,公司注入全新活力。总裁换届后,董事长万峰先生将专注于把握公司经营战略方向,改善公司治理结构。新总裁申屠献忠先生深耕检测行业多年,具有国际大型检测公司工作经验,曾任SGS集团全球执行副总裁、SGS中国区总裁、SGS全球消费品检测和工业服务多个副总裁职务,管理经验丰富,有望为公司未来发展注入新的活力,公司长期成长潜力有望被进一步激发。 扩张阶段性完成,公司盈利具备爆发潜力。2013年以来,公司进行了长达5年的业务扩张,重点布局了国内极具爆发潜力的食品安全和环境检测领域,逐步形成全国性业务布局,成为国内少有的具备跨区域跨领域经营能力的检测公司。由于实验室建设过程中折旧摊销及员工薪酬等前置费用较高,公司业绩受到压制。2018年公司实验室布局阶段性完成,随着实验室产能利用率逐步提升,未来公司毛利率、净利率及ROE具备极强的爆发潜力。 从布局期到收获期,公司业绩有望迎来拐点。公司实验室布局阶段性完成,有望正式步入收获期。投资增速放缓,折旧陆续完成,成本增速拐点料将开始显现。同时新建实验室成熟后,业务吸纳能力逐步展现将带动人均产值实现快速增长。成本增速和人均产值两大拐点驱动下,公司净利率及ROE有望重回上升通道,业绩有望实现大幅增长。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计2018-2020年,公司实现归母净利润2.84亿元、3.98亿元、5.78亿元,EPS0.17元、0.24元、0.35元,对应PE29倍、21倍、14倍,维持“强推”评级。 风险提示:公司业务扩张不及预期。
华测检测 综合类 2018-05-30 5.04 -- -- 5.95 18.06%
6.90 36.90% -- 详细
公司是国内最具综合性的民营第三方检测龙头。公司业务覆盖生命科学检测、贸易保障检测、工业品检测和消费品检测四大领域,在保持传统优势业务稳步增长的同时,积极切入增速较快的食品、环境等生命科学检测领域,优化业务结构,实现业务的合理分布。借助便利的融资渠道,公司率先进行了全国性业务布局,形成了明显的先发优势和规模效应。此外,强大公信力和技术影响力为公司不断巩固龙头地位打下基础。 我国检测市场空间广阔,竞争格局逐步优化。 检测行业下游需求广泛,行业天花板不断抬升,我国检测行业尚处于成长期早期,相比海外成熟市场,仍有巨大发展空间。展望未来,在政策和需求双重驱动下,食品和环境检测将成为国内检测行业的高速增长点。 政策推动下,我国检测市场垄断格局正逐步被打破,民营机构有望充分参与到市场化竞争当中,分享过去垄断保护的市场份额,受益市场需求的扩容。 检测市场高度分散,第三方“小、散、弱”的特点使其业务承接能力备受考验,而具备公信力、技术优势和资金实力的公司更容易实现跨领域、跨区域的业务拓展,抢占更多的市场份额,从而成长为行业龙头。华测作为国内最具竞争力的民营检测龙头,有望成为政策红利释放的最大受益者。 扩张步伐加快,公司盈利具备爆发潜力。2013年以来,公司进行了长达5年的业务扩张,逐步形成了全国性业务布局,成为国内少有的具备跨区域经营能力的检测公司。由于实验室建设过程中折旧摊销及员工薪酬等前置费用高昂且培育期限较长,前期高投入难以被迅速消化,进而对公司业绩形成拖累。随着实验室产能利用率逐步提升,未来公司毛利率、净利率及ROE具备极强的爆发潜力。 从布局期到收获期,公司业绩有望迎来拐点。公司实验室布局阶段性完成,有望正式步入收获期。投资增速放缓,折旧陆续完成,成本增速拐点望开始显现。同时新建实验室成熟后,业务吸纳能力逐步展现将带动人均产值实现快速增长。成本增速和人均产值两大拐点驱动下,公司净利率及ROE有望重回上升通道,实现业绩大幅增长。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计2018-2020年,公司实现归母净利润2.84亿元、3.98亿元、5.78亿元,EPS0.17元、0.24元、0.35元,对应PE29倍、21倍、14倍,考虑到公司实验室布局阶段性完成,进入业绩释放期,净利润增长弹性大,上调至“强推”评级。 风险提示:公司业务扩张不及预期。
日机密封 机械行业 2018-05-30 46.14 -- -- 47.13 2.15%
51.65 11.94% -- 详细
公司是机械密封行业绝对龙头 公司是国内机械密封行业龙头,产品定位中高端,产品具备进口替代实力。2017年,公司超越国际巨头约翰·克兰成为国内市场占有率第一名。 机械密封在流程工业中投资占比低,但又是确保项目安全稳定生产的核心零部件。下游对机械密封价格不敏感,行业盈利性极强。 内生、外延扩张,剑指密封全产业链集团 公司坚持将研发作为核心动力,产品向高端、尖端、多领域渗透。公司高端产品的研发和市场应用持续突破,多年重点布局的核电、油气管道输送领域开始进入收获期。 公司收购优泰科,进军橡塑密封;拟收购华阳密封,整合高端同行,进一步抢占高端市场。意在通过并购实现扩充产品线、整合机械密封产业,最终实现密封领域全覆盖的目标。 大炼化、煤化工迎来投资潮,机械密封市场空间快速增厚 炼化一体化趋势叠加“一带一路”炼化机遇,同时煤化工行业迎来政策、经济性双拐点。炼化、煤化工行业固定资产投资快速回暖,机械密封行业市场需求同步快速增长。 经我们测算,2017年,机械密封在主要行业的存量市场空间为58.33亿元,至2020年,料将快速上升至74.48亿元,平均增速8.48%;同时每年对应的增量市场空间为18.33亿元。市场容量快速增厚。行业龙头显著受益,预计未来三年公司机械密封相关业务收入的平均增速有望超过40%。 突破产能瓶颈,公司业绩有望释放 公司在手订单增长快速,产能利用率已达饱和,部分订单不能满足客户的交付需求。目前,公司产能已经成为制约公司业绩的最主要因素。 为应对不断增长的市场需求,公司已制定了三期产能扩张计划。2018年,公司产能不足的情况将得到显著改善,2019、2020年将彻底突破产能瓶颈,充分享受下游投资潮带来的机遇,公司业绩进入快速增长平台。 盈利预测与估值分析: 未来公司主要下游炼化、煤化工、核电、油气长输管线等领域投资均有望进入快速增长期,同时公司积极扩张产能,公司业绩有望快速增长。我们预计2018-2020年,公司实现收入6.97、10.97、14.52亿元,实现归母净利润1.71、2.70、3.57亿元,EPS1.60、2.53、3.34元,对应PE31、20、15倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:下游炼化、煤化工项目推进速度不及预期,子公司整合不及预期。
众合科技 机械行业 2018-05-14 9.08 -- -- 12.96 2.05%
9.26 1.98%
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1.公司治理完善,“智慧交通+节能环保”双轮驱动架构成型,2017年业绩华丽转身 控股股东减持计划结束,减持将有利于降低集团公司下属企业交叉持股,不断优化公司股权结构。公司对组织架构进行优化调整,公司治理体系更加完善。收购的苏州科环并表,“智慧交通+节能环保”双轮驱动架构成型。2017年全年归母净利润6021万元,扭亏为盈,业绩华丽转身。 2.未来三年城轨通车里程快速增长,公司自研信号系统正式落地促进公司盈利情况改善 2018-2020年迎来地铁通车高峰,预计分别新增里程1252、983、2050公里,地铁新增里程的快速增长也催动了信号系统市场规模的不断扩张。假设每公里城轨信号系统平均造价为1000万,则未来三年信号系统累计时长规模可达428亿,平均每年143亿。公司的城市轨交信号系统业务市占率第三,2017年公司新增信号系统订单中自研设备订单占比已达36.7%,预计自研设备毛利高达45%,自研设备占比快速提高迅速拉高公司盈利水平。 3.切入互联网增值业务,打破传统轨交设备公司收入天花板 公司依靠AFC,联手互联网巨头,目标打造公共出行app,为用户提供增值服务从而获取收入。此外,随着扫码乘车的普及度越来越高,公司可实现流量变现,包括广告、商圈引流、第三方旅游票务等。依靠AFC带来的海量数据,公司未来可以探索更多盈利方式。 4.污水处理业务整合完毕,政策端与需求端共同促进业务放量 全资子公司海拓环境和苏州科环在污水处理行业积累深厚,技术领先。电镀、印染、石化行业产值巨大,相关的污水处理业务市场空间广阔。同时,环保政策不断加码,为公司业务提供顶层支持。2017年,公司水处理业务新增订单5.6亿,同比增长140%,未来潜力巨大。 5.智慧照明和新材料业务进入成熟获利期 2017年公司拿到墨西哥3个中型城市共计10万盏LED灯的订单,合同总金额近5.3亿元。而全墨西哥共有3000个城市,市场规模巨大,预计未来智慧照明业务仍能保持高速增长。半导体节能材料业务已恢复生产经营,2017年全年实现销售8900万元。2018年8寸大硅片项目有望落地量产,提升公司该业务收入。 6.投资建议 我们预计公司2018-2020年实现归母净利润1.49亿、2.67亿、3.65亿,对应EPS为0.38、0.68、0.93元,对应PE为31、17、13倍,维持“推荐”评级。 7.风险提示 地铁投资不及预期,污水处理业务增长不及预期。
晶盛机电 机械行业 2018-05-07 19.35 -- -- 20.53 6.10%
20.53 6.10%
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1.中环大单再落地,光伏业务18年确定性高增长 此次公司中标的是中环光伏四期改造项目单晶炉设备,中标金额8.58亿元,符合市场对公司持续获得中环四期、四期改造项目设备订单的预期。截止一季度末,公司在手未完成订单达30.13亿元,其中光伏订单28.74亿元,加上此次中标项目,公司光伏业务在手订单已达38.71亿元,对应超33亿税后营收,且大部分订单预计将在年内确认。预计公司光伏业务18年实现30-35亿收入,确认实现高增长。 2.看好半导体业务今年落地放量,进入发力期 中环半导体天津项目18年将扩产8寸硅片产能20万片/月,无锡大硅片项目将在2022年形成8寸硅片75万片/月,12寸硅片60万片/月,对应每年30亿元的单晶炉&加工设备需求,其中单晶炉设备需求合计达到20亿元。 晶盛长期与中环合作开发单晶炉设备,并是中环光伏、半导体主要单晶炉供应商。中环在产半导体单晶炉90%设备由晶盛提供,预计中环8寸硅片扩产项目将全部使用晶盛设备。晶盛12寸半导体单晶炉也已具备产业化基础,通过下游客户认证后即可大规模列装。此外晶盛还是无锡大硅片项目参股方,预计也将是中环大硅片项目主要设备供应商。 截止一季度末,公司在手半导体设备订单1.39亿元,18年中环扩产对应单晶炉设备2亿元,加上滚磨机、截断机、抛光机、研磨机等多种硅片后端加工设备订单,全年保守估计确认营收可达3亿元,实现业绩突破放量,并有望持续超预期。 3.投资建议: 我们预计公司18-19年实现归母净利润8.20、10.78亿,对应EPS为0.83、1.09元,对应PE为28、22倍,维持“强推”评级。 4.风险提示: 行业发展不及预期,订单履行不及预期。
中集集团 交运设备行业 2018-05-03 14.96 -- -- 17.30 13.07%
16.92 13.10%
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1.集装箱业务增长显著,拉动利润走高。 公司2018Q1实现营收193.54亿,同比增长31.19%,归母净利润4.46亿,同比下滑12.44%。收入增长主要来源于集装箱(同比增长36.89%)和能化装备(同比增长28.23)。由于受到汇兑损失和海工业务亏损扩大影响,净利润下滑。 2.能化和集装箱下游需求持续回暖,公司望持续受益。 集装箱方面,全球经济基本面依然表现强劲,国际贸易持续回暖,集运行业盈利不断改善,旧箱更新也开始恢复正常,需求持续景气。 能化装备方面,2018年油价持续回暖油气价差不断扩大,同时国内气改政策和煤改气政策有序执行,将支撑天然气装备行业持续向好。 公司是集装箱、天然气装备业务的龙头企业,将率先受益于行业回暖。 3.产城开发有序推进,“工转商”土地增值空间大。 前海等地快“工转商”逐渐落地,土地重估带来可观增值收益。前海地块占地面积52万平米,可开发面积约150万平米,公司将享有40%的增值收益+开发权益,对应增值收益相当可观。 引入战略投资者碧桂园,以吸收和利用行业龙头企业的资金、人才和专业经验,增强中集产城的资本实力和业务发展能力,未来公司房地产业务将更具竞争力。 4.多业务并行,有望持续增长。 道路运输车辆将受益于国内外经济复苏,实现持续增长。集团空港装备业务营业收入和利润均实现较好增长,空港业务注入中国消防,实现公司业务纵向延伸,拓宽盈利范围,实现规模经济。金融业务不断优化,经营稳健,全面风险管理能力显著提升,为未来持续健康增长奠定坚实基础。 5.盈利预测。 我们预计公司18-20净利润32.69、38.14、43.14亿,对应EPS1.10、1.28、1.45,对应PE14、12、11倍。维持“推荐”评级。
京山轻机 机械行业 2018-05-03 12.32 -- -- 12.63 2.18%
12.59 2.19%
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1.各项业务协同发展,公司实现业绩高增长 公司2017年收入15.37亿元,同比上升19.9%,归母净利润1.53亿元,同比上升79.5%。公司抓住智能装备制造发展机遇,积极投放新产品,实现了收入较高增长;同时汽车零部件铸造战略客户需求持续增加,实现收入较高增长。 公司毛利率、净利率相对稳定,费用管控合理三费率稳定。净利润增速远高于营业收入主要是理财产品收益转正+转让武汉武耀增加股权收益,投资收益大幅增加。2018Q1报告,实现收入5.33亿,同比增长105.4%,归母净利润0.41亿,同比增长235.4%。主要是苏州晟成一季度实现成并表。 2.国家重点支持工业互联网,智能装备迎发展良机 中国制造业正处于产业升级风口,政策方向明确。2017年12月27日,国务院印发《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》,成为指导工业互联网发展的纲领性文件;2018年2月24日,工信部网站发布《国家制造强国建设领导小组关于设立工业互联网专项工作组的通知》,旨在贯彻落实《指导意见》,加强对有关工作的统筹规划和政策协调。18年两会中,“智能制造”再次写入政府工作报告,实施“中国制造2025”,推进工业强基、智能制造、绿色制造等重大工程,先进制造业加快发展,将是重点工作方向。 3.公司战略布局智能制造大方向,各项业务望持续协同发展 公司抓住国家重点支持和需求持续增加的智能装备市场机遇,深度布局智能制造,本部的包装机械、惠州三协的自动化生产线、慧大成的机器视觉、武汉璟丰的数控系统等各项业务协同效应显著,均保持良好发展态势,有能力提供包括包装、印刷、电池Pack、太阳能组件、陶瓷、磁铁、食品等十多个行业的工业自动化解决方案,积累了丰富的行业经验和应用案例。 公司将不断向纵深发展,为客户提供智能工厂、产线自动化改造、智能物流、智能仓储系统等多层次产品和服务;并通过加强外部协作、内部提升,提高行业智能制造水平,打造行业领先的智能化、自动化、绿色化的智能制造产品,成为中国智能工厂解决方案提供商的领导者。 4.盈利预测 我们预计公司18-20年归母净利润2.80/3.81/4.86亿元,对应EPS为0.52/0.71/0.90元,对应PE为24/17/14倍。维持“推荐”评级。 5.风险提示 行业发展不及预期、公司业务整合不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名