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海达股份 基础化工业 2017-12-04 12.10 -- -- 12.77 5.54%
13.87 14.63% -- 详细
1.非公开募资收购科诺铝业,进军汽车轻量化领域。 公司通过非公开发行股份及支付现金的方式收购科诺铝业95.3%的股权,科诺铝业是新三板上市公司,主营天窗导轨型材等铝制汽车零部件,是国内业务规模较大的、较为专业的汽车天窗导轨材料供应商之一,产品广泛用于宝马、奔驰、奥迪、大众、通用、福特等多种车型。同时公司将投入资金共计2.3亿元用于科诺铝业“年产3万吨汽车轻量化铝合金新材料项目”,进军汽车轻量化业务。 汽车轻量化能够兼顾提高燃油经济性和环保性的双重目标,是汽车行业发展的必然趋势,铝合金具有高强度、低密度的特性,是汽车轻量化的重要材料,具有广阔的应用空间,预计到2020年汽车轻量化材料和工艺的应用将在2020年带来250亿以上的市场机会,此次收购将为公司打开新的增长空间。 2.轨交板块将迎来需求高峰,汽车板块快速增长,公司具有高成长潜力。 轨交板块业务占公司40%的收入,贡献超过49%的利润,其中轨道交通车辆密封条市场份额达到50%以上。2018-2020年将是我国动车采购和地铁通车的高峰期,车辆需求增长将带动公司轨交车辆密封条业务确定性持续增长。公司在汽车天窗橡胶密封条市场份额超过60%,已经逐步切入北汽、广汽等大型汽车厂商的供货体系,带动整车密封件放量,并逐渐拓展至减震件领域。密封件与减震器板块年均市场达到488亿,随着公司前期与大型汽车厂商合作同步开发的多个车型逐步量产,汽车业务有望迎来快速增长。 3.投资建议:暂不考虑收购,我们估计公司2017-2019年实现归母净利润分别为1.51、3.26、4.09亿元,对应EPS为0.29、0.62、0.77,对应的估值水平为44、20、16倍。并购完成后备考归母净利润为1.51、3.62、4.52亿元。考虑公司业绩的确定性增长,给予“强烈推荐”评级。
黄河旋风 非金属类建材业 2017-11-30 9.60 -- -- 9.69 0.94%
9.69 0.94% -- 详细
1、明匠IPP基金再下一城 明匠首创IPP,再一次抓住行业痛点,解决垫付资金问题,为做大做强卡好点位。此次落地的顺德基金是继南宁基金后第二城,且是首个无担保模式基金。基金的落地解决公司现金流问题。顺德区也是聚集了包括美的在内的一系列优势工业企业,智能化改造需求强烈。 2、IPP模式已在全国推广,期待更多落地项目 明匠IPP模式已在全国各地开花,静待陆续收获果实。据草根调研以及其他公开信息了解,明匠IPP基金已在全国40余市展开,IPP基金的成立涉及政府、银行等多方主体,从筹备到最终资金到位一般至少需6-8个月时间。明匠卡位准确,具备先发优势,未来两年将进入收获果实的阶段。 3、旋风本部四季度业绩有望加速增长 旋风本部金刚石业务今年打开新的市场需求,金刚石线锯以及线锯所需微粉业务上量较快。前期受原材料石墨价格上升影响毛利率下降,公司9月份调价后四季度有望量价齐升。 4、盈利预测 预计公司2017-2019年EPS为0.31、0.41、0.51,对应PE33X、25X、20X,维持推荐评级。
智云股份 机械行业 2017-11-24 33.30 -- -- 35.45 6.46%
35.45 6.46% -- 详细
主要观点。 1. 控股股东协议转让9.55%股权,管理层利益进一步理顺有利于未来发展。 智云股份控股股东谭永良先生与子公司鑫三力法定代表人师利全先生签署了《股份转让协议》,谭永良先生拟以协议转让方式将其持有的2755万股公司无限售条件流通股(占公司总股本的9.55%)转让给师利全先生,每股转让价格28.25元,转让总价款为7.78亿。 子公司鑫三力下游高景气,是公司这两年主要利润贡献者,其法定代表人师利全先生原来仅持有公司1.87%的股份,此次转让完成后将总计持有11.42%的股份,管理层利益进一步理顺,有利于公司未来更好的发展。 2. 苹果+OLED 产业链,鑫三力未来前景广阔。 鑫三力是后段模组设备供应商,研发和创新能力强,能及时把握行业变化,积极配合客户进行新产品研制,已经深度布局 OLED 设备、3D 贴合设备、AOI 检测设备等新技术及产能。 公司于今年切入苹果产业链,带来业绩大幅提升。苹果OLED 屏机型Iphone X 自发布以来需求十分旺盛,预计苹果明年将增加OLED屏机型比例,从而带来更大的设备需求。同时据产业调研,明年苹果仍有大创新,并且其模组生产线或将从三星转移到其国内代工厂,对国内模组设备商而言是新的机会。 此外,全面屏、折叠屏等更多创新形态将促进OLED 需求,除目前已规划的产线外,预计未来面板厂还有新的产线投资计划,行业景气度将持续延伸。国内面板厂经过前期的产线经验积累,或将放开对国产设备的采购,预计明年将是订单落地期。 3. 母公传统业务企稳,锂电设备有望成为新的增长点。 公司传统业务下游需求企稳,未来将稳定发展。新开拓的新能源装备业务进展顺利,第一条线已经交付,预计未来将不断有新订单落地,成为公司新的增长点。 4. 盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润2.54亿、3.96亿、6.00亿,对应EPS 为0.88元、1.37元、2.08元,对应PE 为36X、23X、15X。维持推荐评级。 5. 风险提示: 业务拓展低于预期,收入确认延期,下游投资低于预期。
京山轻机 机械行业 2017-11-17 15.07 -- -- 15.11 0.27%
15.11 0.27%
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投资要点 1. 传统主业反转:包装机械&汽车零部件筑底回暖。 包装机械:行业回暖+高端化转型,有望保持稳定增长。包装机械下游投资回暖,同时公司向高端精品转型卓有成效。16年以来收入和毛利率均有大幅上涨,未来有望持续维持健康成长。 铸件产品订单优化,利润率不断提升将实现首年盈利。不断开拓高端客户,订单结构持续优化,毛利率实现大幅提升,2017年将迎来第一个盈利年。 2. 新兴成长:战略清晰,智能化布局不断深化。 2015年开始,公司积极布局智能制造领域,先后收购惠州三协,入股深圳慧大成,增资并收购武汉璟丰,拟并购苏州晟成和通过产业基金入股北京华懋。自动化、机器视觉、控制系统全方位布局。自动化+机器视觉的结合,逐渐向智能化迈进,并在很多项目上实现协同,促进公司高速发展。 此外拟并购公司苏州晟成受益于下游光伏的高景气,业务发展迅速,有望大超预期。 3.投资建议: 在不考虑收购江苏晟成的情况下,预计公司17-19年归母净利润为1.81亿元、2.87亿元、3.73亿元,对应EPS为0.38元、0.60元、0.78元,对应PE分别为41X、26X、20X。 在考虑到并购江苏晟成的情况下,预计公司17-19年备考归母净利润2.46亿元、3.58亿元、4.51亿元,考虑到并购苏州晟成总计增发6135万股股票摊薄,对应EPS为0.46元、0.66元、0.84元,对应PE分别为34X、23X、19X。维持推荐评级。
新天科技 机械行业 2017-11-10 10.63 -- -- 10.73 0.94%
10.73 0.94%
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主要观点 1. 合作将在多领域展开,新天产品具有优先采购权 新天与京蓝科技、天业节水的战略合作均将在市场开拓、产品研发、技术研发等多领域开展,其中最为重要的是在产品采购上,新天产品具有同等要求下的优先采购权。三个公司的业务领域各有侧重,新天是智慧水表、智慧用水系统的行业龙头;京蓝科技主要从事智慧农业、智慧水务整体解决方案的提供;天业节水则是国内最大的节水器材、塑料管材生产商。三者产品相互形成互补,新天产品有望随着京蓝、天业节水项目的开拓引来新的增长。 2. 京蓝科技、天业节水智慧节水项目快速发展,为新天增长注入新活力 2016年京蓝科技通过收购沐禾节水切入农业节水领域,打造智慧农业、智慧水务产业链,已成为中国领先的智慧农业、智慧水务领域整体解决方案供应商和运营服务商,其下属公司已中标多个智慧节水灌溉PPP项目,项目总额超40亿。天业节水也正向节水服务领域转型,已有多个成功的示范案例。我们认为新天的智能水表、控制系统、处理软件产品可以借此合作深度绑定京蓝、天业这两个智慧节水细分领域龙头,借助它们的订单为公司发展带来新活力。 3. 智慧农业市场空间达千亿,公司智慧农业业务发展前景广阔 根据水利部、农业部等五部委联合发布的《“十三五”新增1亿亩高效节水灌溉面积实施方案》, “十三五”期间全国将新增高效节水面积1亿亩,到2020年总面积将达3.6亿亩,占总灌溉面积的比例提高到32%以上,农田灌溉水有效利用系数达到0.55以上。以每亩1000元投资额计算,市场空间达到千亿。 公司智慧农业业务发展势头强劲,已在河北、河南、内蒙、新疆、甘肃、贵州、云南、广西等地开始批量推广应用,由于业务复制性较强预计能实现快速推广。通过与京蓝、天业的强强联手,公司智慧农业业务有望占据领先的市场份额。 4. 盈利预测: 预计公司2017-2019年实现归母净利润1.57亿、2.14亿、2.82亿,对应EPS为0.28、0.38、0.51,对应PE为36X、27X、20X,维持推荐评级。 5. 风险提示: 市场拓展不及预期,下游需求不及预期。
豪迈科技 机械行业 2017-11-06 20.36 -- -- 21.68 6.48%
21.68 6.48%
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1.营业收入稳健增长,毛利率承压导致利润下降。 公司是全球轮胎模具行业龙头,受全球汽车保有量稳步增长,轮胎新增及更换需求稳步提升的带动,公司主营业务保持确定性的良好增长,单季度实现营业收入7.45亿元,同比增长12.7%,前三季度实现营业收入共计22.25亿元,同比增长17.34%。受钢材等原材料价格上涨影响,公司单季度毛利率37.2%,同比回落5.7个百分点,前三季度综合毛利率38.4%,同比回落5.4个百分点。 期间费用方面,公司单季度期间费用共计8197万元,同比增加2777万元。其中,受人工成本上涨和汇兑损益增加影响,管理费用和财务费用有所增加,分别达到5632万、1644万元,相比去年同期增加980万、1984万元,销售费用921万元,相比去年同期有所下降。 公司其它各项财务指标均保持稳健趋势,毛利率承压导致报告期内归母净利润有所下降。 2.自上而下把握模具产品核心竞争力,模具行业龙头有望重新迎来快速增长。 公司具备竞争对手无法模仿的技术和成本优势,是优质行业中的优质公司。公司自模具上游的模具专用设备领域向下拓展而来,在模具核心制造工艺和核心设备的研发生产方面积累了雄厚的经验,相比于需向外采购设备进行模具生产的竞争对手,具备全行业独一无二的技术优势。此外,由于模具属于轮胎制造中的消耗品,更新周期短,需求量大,产品个性度高,价值量大,为公司的不断成长提供了非常有利的行业环境。 由于模具成本和轮胎总成本中占比较小,下游轮胎厂商对模具价格的敏感性不高,优质模具厂商具备较强的议价能力。公司是模具行业全球龙头,具备模具产品定价主导权。报告期内,原材料价格上涨导致全模具行业成本上升,然而根据我们调研了解到,公司产品选择暂缓提价,我们分析公司选择?让利润换市场?战略,抢夺更多的市场份额,小模具企业价格和利润承压,市场份额将被压缩。未来随模具行业需求稳步增长,原材料价格的逐步回落,公司将迎来收入、毛利率同步提升局面,利润有望迎来大幅反弹。 3.燃气轮机零部件及铸造业务成为公司业绩的强力增长点。 公司通过铸造领域积累的多年经验,向燃气轮机零部件及高端铸造产品领域拓展,目前已与GE、西门子、三菱等国际一线厂商建立合作关系,为其提供燃气轮机相关零部件,上半年燃气轮机零部件及铸造产品业务收入同比增长超过50%,未来将成为公司业绩的有力增长点。 4.盈利预测:预计2017-18年,公司实现归母净利润6.99亿、9.36亿元,EPS0.87、1.17元,对应PE23X、17X,给予“推荐”评级。 5.风险提示:钢材价格上涨导致公司毛利率下降。
先导智能 机械行业 2017-11-06 80.28 -- -- 87.50 8.99%
87.50 8.99%
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1.下游高景气&并表泰坦新动力,公司业绩大幅增长。 前三季度,公司实现营业收入同比增长76.75%,主要原因是下游景气公司订单增多以及并表泰坦新动力; 归属于上市公司股东的净利润同比增长82.06%,增速略高于营收增速,主要原因是三费率下降了1.1个百分点,其中管理费用率下降了2.1个百分点,销售费用率增加了0.8个百分点,财务费用率增加了0.12个百分点。 公司产品毛利率保持稳定。 2.锂电行业高景气,多国禁售燃油车将推动行业进一步发展。 新能源汽车是国家重点支持领域,按照“十三五”规划,2020年产销目标200万辆以上,年复合增速将达到40%以上。8Gwh门槛促使产能向高端龙头集中,电芯龙头企业纷纷大幅扩张产能。新能源产业的投资增速明显,产品升级和国产化需求迅速提高。 从下游需求看。2017年9月新能源汽车产销量分别同比增长79.7%和79.1%,中汽协预计四季度是新能源汽车销售旺季,全年可完成70万量销量目标。多国发布燃油车禁售时间表,挪威和荷兰率先宣布到2025年禁售传统燃油车,德国宣布到2030年,法国宣布到2040年,英国宣布到2040年,印度宣布2030年淘汰全部汽油车和柴油车,将推动锂电行业进一步发展。 3.内生外延式发展有利于公司业绩持续增厚。 公司是锂电设备行业龙头企业,产品完全可以替代进口,下游客户包括CATL、比亚迪等世界一流的锂电池生产厂商。下游高景气和集中度提高对公司而言非常有利。 公司完善营销网络,开发的锂电池生产设备已被国内的多数高端锂电池生产企业认可,并形成了进口替代,有效的提高了市场占有率。此外,公司加大研发力度,在高端锂电池生产设备、光伏配套生产设备及电容器生产设备领域均具有较成熟技术。 公司收购泰坦新动力无条件过会,产品线由前端设备和中端设备延伸至后端设备,与子公司形成业务协同作用。目前泰坦新动力在手订单饱满,将大幅增厚公司业绩。 4.盈利预测: 预计公司17-19年净利润5.10亿、7.65亿、10.70亿,对应EPS为1.16元、1.74元、2.43元,对应PE为65X、43X、31X。建议关注。
新天科技 机械行业 2017-11-02 10.38 -- -- 10.78 3.85%
10.78 3.85%
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1.业绩增长来源于销售增长与并表,信托产品价值变动对利润有显著负面影响。 报告期内公司业绩的增长主要来源于智能燃气表销售的增长,以及去年完成收购的万特电气、今年上半年完成收购的上海肯特并入合并报表所致。此外公司购买的信托产品公允价值变动损益使公司利润总额减少1200多万,对公司业绩产生了显著的负面影响,但与公司经营状况无关。实际上公司的扣非后净利润三季度同比增长了124.89%,前三季度同比增长了77.99%。报告期内公司总体费用率为21.5%,同比下降1.1个百分点,其中管理费用率11.5%,下降1.2个百分点,销售费用率10.2%,同比下降0.8个百分点,财务费用率-0.2%,同比增长0.8个百分点。 2.智能燃气表受益煤改气及华润批量应用,成最大业绩增长点。 公司智能燃气表业务今年显著受益于京津冀地区煤改气,我们预计2+26城市的煤改气将带来超1900万台燃气表的需求,并将在2017-2018年集中释放。此外公司智能燃气表在华润燃气系统内的应用实现了重大突破,华润燃气旗下部分子公司已经开始大批量使用公司物联网智能气表以及LoRa无线扩频智能燃气表。考虑到煤改气燃气表需求释放集中于三季度,预计公司下半年燃气表业务将有显著增长。 3.期待智慧水务、智慧农业落地开辟公司新的增长点。 公司基于在智能水表领域的龙头地位以及在水务领域长期的技术、客户资源积累,定增切入智慧水务、智慧农业领域,并通过收购上海肯特缩短产品研发周期,加快市场开拓步伐。智慧水务、智慧农业的市场空间都在千亿级别,公司凭借龙头地位与完善市场布局,已在多地推广应用智慧农业与智慧水务系统,未来有望为公司开辟新的业务增长点。 4.盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利润1.57亿、2.14亿、2.82亿,对应EPS为0.28、0.38、0.51,对应PE为35X、26X、20X,维持推荐评级。
康尼机电 交运设备行业 2017-11-02 14.37 -- -- 16.38 13.99%
16.38 13.99%
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投资要点 1、公司业绩逐步改善,毛利略有下滑 公司三季度实现营收5.95亿元,同比增长32.32%,实现归母净利润6074.43万元,同比增长16.18%。公司2017Q1-Q3营业收入同比增速分别为-9.3%、16.29%、32.32%,归母净利润同比增速为-15.06%、2.23%、16.18%。公司业绩逐步改善趋势明显。公司三季度毛利率34.4%,相比Q2下滑一个百分点,公司毛利率小幅下滑和公司新能源汽车零部件业务调整有关,预计未来将逐步改善。截止到9月30日,公司存货5.67亿元,同比增长30.15%,随着标准动车组的招标以及城轨车辆大规模交付期的临近,公司轨交业务出现好转,业绩有望迎来新的增长期。 2、轨交未来三年趋势向上,公司作为轨交门系统龙头在显著受益行业增长的同时市占率有望进一步提升 轨交产业链最坏时点过去,未来2-3年轨交产业链景气度会保持稳健回升,特别到十三五末期将加速回升。2017年是动车组交付和订单筑底的年份,2018-2020年逐步恢复增长。2016年新增地铁里程535公里,达到历史最高水平,2017-2018年新增里程有望突破1000公里,地铁车辆需求持续旺盛。 公司是轨交门系统绝对龙头,将充分受益行业增长。公司城轨门系统市占率常年保持50%以上,动车组内门系统市占率达60-70%,外门系统市占率2016年近30%且随标动招标比例提升市占率有望进一步提升。 3、收购龙昕顺利过会,龙昕在手订单充足,业绩高增长确定性高 公司此前调整了收购方案,将相关交易方股份锁定期从3年延长至5年,此次顺利过会开启公司发展新篇章。本次收购龙昕承诺2017-2021 年净利润2.38 亿、3.08 亿、3.88 亿元、4.65 亿元、5.35 亿元。 龙昕科技处于手机表面处理行业,该业务居手机产业链重要地位。智能手机的表面处理市场规模高达759亿元,龙昕技术及客户资源积累深厚,未来增长可期。龙昕2017年上半年实现营业收入4.47 亿元,实现净利润8293.52 万元,综合毛利率为28%。预计截至2017年11月30日之前可获取订单合计9.34亿元,在手订单充足。 4、盈利预测: 预计康尼本部2017-2019年净利润2.79亿元、3.35亿元和4.27亿元,龙昕科技净利润2.37亿元、3.07亿元和3.87亿元,备考净利润达5.16亿、6.42亿、8.14亿,对应EPS为0.53、0.66、0.84,对应PE为28X、22X、18X,维持“强烈推荐”评级。
美亚光电 机械行业 2017-10-31 18.19 -- -- 21.15 16.27%
21.15 16.27%
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1.公司主营业务增长强劲,营业利润增长40% 报告期内公司费用率水平为15.51%,同比增长0.42个百分点,主要是管理费用增长以及汇兑损失增加带来的财务费用增长。 报告期内公司毛利率较上半年有小幅增长,最终营业利润增长39.62%,证明公司主营业务增长强劲。净利润的增长低于营业利润的增长主要是营业外收支的影响,报告期内公司营业外收入较上年同期下降89.06%,主要是本期会计政策变更所致;营业外支出较上年同期增长453.66%,主要系本期公司非流动资产处置损失增加所致。两者合计对净利润的增长产生了较大影响。 2.口腔CT业务仍是公司主要业绩增长点,市场空间广阔仍有大成长空间 公司口腔CT产品凭借不逊于国外产品的技术、以及高性价比,具有极强的进口替代能力,产品自推向市场后需求就呈现高速增长的态势。上半年公司口腔CT业务实现131%的同比增长,下半年预计将延续高成长的势头。公司口腔CT产品主要面向口腔连锁诊所市场,目前存量口腔连锁诊所约7.5万家,口腔CT渗透率仅为10%,预计到2020年将达到15万家,以30%的渗透率计算市场空间可达3.75万台,仍有巨大的成长空间。 除了口腔CT产品外,公司新产品耳鼻喉CT和骨科CT正处于临床测试阶段,有望在两年内上市,进一步完善公司在医疗设备领域的产品布局,加强公司竞争优势。 3.色选机业务重回成长轨道,工业检测业务有望继续成长 受到清理下游渠道商库存的影响,公司色选机业务营收去年出现小幅下滑,今年上半年仅小幅增长。目前色选机业务的清库存工作已经完成,业务重回成长轨道,预计三季度色选机业务同比增长达到10%-15%。 基于先进的光电识别技术,公司工业检测设备已经覆盖工业品安全、包装食品安全、安全检测、环保回收等多个领域,并已在轮胎生产检测和地铁安全检测领域投入应用。上半年公司工业检测业务实现40%的增长,并有望成长为公司第三大业务贡献点。 4.盈利预测 预计公司17-19年实现归属母公司净利润4.05亿、5.25亿、6.57亿,对应EPS为0.60、0.78、0.97,对应PE为31X,24X、19X,维持推荐评级。 5.风险提示: 业务拓展不及预期。
劲胜智能 电子元器件行业 2017-10-31 8.70 -- -- 9.13 4.94%
9.13 4.94%
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1.高端装备销售增长+精密结构件业务整合,三季度持续高增长。 前三季度,公司实现营业收入46.67亿元,同比增长31.86%,实现归母净利润4.18亿元,同比增长424.03%。业绩增长的主要原因是高端装备制造业务的数控机床等产品销量持续增长。利润增速超过收入增速的主要原因是公司高端产品占比增加以及精密结构件产品良率提升,毛利率同比大幅上升5.04个百分点。 公司前三季度销售费用率4.63%,同比增加1个百分点,主要是高端装备产品销售快速增长所带来的员工薪酬以及运输成本增加;管理费用率13.54%,同比减少1.13个百分点;财务费用率0.60%,同比增加0.11个百分点,主要是汇率变动的影响。 2.高端装备需求增长,CNC 持续发力。 5G 趋势下,智能手机双面玻璃+金属中框方案成为新潮流。其中不锈钢金属中框产品由于工艺难度较高、加工时间长,将带来金属CNC设备的需求增加;双面玻璃的使用则带动了玻璃精雕机的需求增长。 子公司创世纪是我国最大的金属CNC 设备生产厂商,在市场占有率、客户资源、规模效应和售后快速响应等方面处于行业领先地位。并在深耕金属精雕机的同时,加大新品拓展,玻璃精雕机等开始大批量出货,公司业绩有望大幅增长。 3.精密结构件产能调整初见成效,良品率逐步提升。 公司传统业务塑料结构件近年来盈利能力严重下滑。公司积极调整产能结构,对消费电子产品精密结构件业务进行压缩、整合,缩减塑料结构件,推动金属精密结构件项目产能释放,同时保证金属结构件良品率不断提升,目前已取得一定效果。随着低端手机金属化的持续提升和高端智能手机金属中框渐成趋势,公司业绩增长值得期待。 4.盈利预测: 预计公司17-19年归母净利润5.59亿、7.23亿、10.31亿,对应EPS为0.39元、0.50元、0.72元,对应PE 为23X、18X、12X。维持推荐评级。
科恒股份 有色金属行业 2017-10-31 73.11 -- -- 75.96 3.90%
75.96 3.90%
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投资要点1.并表+投资收益,公司三季度业绩高速增长 前三季度,公司实现营业收入13.20 亿元,同比增长216.67%,实现归母净利润1.35 亿元,同比增长2218.75%,主要是由于公司主要产品锂电池正极材料的销售收入同比大幅增长和新增合并浩能科技。净利润增速更高的主要原因是出售湖南雅城股权取得投资收益近5700万。 公司毛利率19.27%,同比上升9.5 个百分点,主要是新增浩能并表,设备毛利率远高于材料;销售费用率2.77%,同比增加0.7 个百分点,主要是销售扩大导致;管理费用率7.89%,同比增加1.3 个百分点,主要是研发投入大幅增加;财务费用率0.68%,同比增加0.7 个百分点,主要是银行贷款增加导致利息费用支出大幅增加所致。 2.政策支持,锂电行业景气持续攀升 多国宣布燃油车禁售时间表+中国双积分制,推动电动车行业持续景气向上。根据中国汽车工业协会数据,17 年9 月新能源汽车产量达到7.7 万辆,同比增长79.07%,销量达到7.8 万辆,同比增长77.27%。 新能源汽车产销量持续走强,行业高速发展趋势明显。 3.公司“材料+设备”双向布局,将充分受益行业发展 材料方面,公司从2013 年的229 吨迅速增长到2016 年的3255 吨,发展迅速。目前英德3000 吨/年高端三元产能项目已建成,并接近满产状态,有望显著增厚公司业绩。 设备方面,去年并购国内涂布机领先企业浩能科技,今年2017 年7月公告拟以6.50 亿元收购搅拌设备企业万好万家100%股权,至此将打通搅拌、涂布、辊压、分切、极耳制作设备等电池前道全工序设备,具备提供更具竞争力的前道整线系统解决方案能力。同时两家设备子公司可以共享客户资源,有望进一步提升市场份额,增厚公司业绩。 4.盈利预测: 不考虑万好万家并表,预计公司17-19 年净利润1.97 亿、2.73 亿、3.13 亿元,对应EPS 为1.67 元、2.32 元、2.66 元,对应PE 为43X、31X、27X。维持推荐评级。 考虑万好万家并表,预计公司17-19 年净利润2.20 亿、3.18 亿、3.73亿元,考虑增发1014 万股的摊薄,对应EPS 为1.72 元、2.49 元、2.92 元,对应PE 为41X、29X、24X。维持推荐评级。
正业科技 电子元器件行业 2017-10-31 40.51 -- -- 45.10 11.33%
45.10 11.33%
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主要观点1.并表子公司增厚业绩,管理费用率下降改善盈利前三季度,公司实现营业收入同比增长130.79%,主要原因一是新增子公司并表,另一是公司本部销售规模扩大。 公司实现归母净利润同比增长265.65%,增速远高于营收增速。公司产品毛利率保持稳定,管理费用率降低了8.7个百分点,主要是本期股权激励费用大幅减少,销售费用率下降了0.7个百分点,财务费用率下降近0.5个百分点。 2.PCB行业景气度回升,公司未来有望维持增长PCB行业景气回升,原材料紧缺及涨价将趋势将加速PCB行业集中度的提升,下游汽车电子、小间距LED、移动通讯技术等拉动PCB需求增长。 公司紧跟市场变化,坚持创新升级,积极拓展新客户,PCB检测设备、激光设备(打孔、打标、切割)和裁切设备等市场推广都取得了较好的进展,未来有望持续增长。 3.锂电池自动化设备布局不断完善,将分享锂电池发展红利锂电行业高景气,公司不断丰富锂电设备产品,扩大市场空间。公司X光自动化检测系列设备已形成垄断性局面,子公司炫硕的锂电池PACK自动装配生产线研发项目正处于样线试制阶段,极耳激光切割设备已完成样机试制并实现了订单零突破,将成为公司利润新的增长点。 4.外延并购完善智能化布局,公司业绩将不断增厚公司不断深化“四轮驱动”战略,以智能装备和高端材料为前轮,公司管理和资本运作为后轮,通过内生强化技术实力,通过外延并购集银、鹏煜威、炫硕等,完善在自动化领域布局,有望实现全面协同发展。 9月29日公司发布公告,以0.96亿元现金完成收购玖坤信信息80%股权过户,玖坤信息是专业从事智能制造/工业4.0整体解决方案的高新技术企业,能为客户提供基于物联网技术的智能制造整体解决方案,承诺2017、2018、2019和2020年扣除非经常损益后的净利润分别不低于600、900、1200和1500万元。公司通过并购玖坤信息可实现公司及分子公司之间信息的互联互通,提升公司竞争力和生产效率。 10月19日公司发布非公开发行A股股票预案公告,拟发行股票不超过39421554股,募集资金总额约9.27亿元,加码智能装备制造和FPC用功能性膜材料,将提升公司在中高端液晶模组、锂电池、电梯等智能装备领域及包括功能性膜材料在内的高端电子材料领域的综合竞争力和影响力。 盈利预测:预计公司17-19年备考归母净利润2.23亿、4.18亿、5.48亿,对应EPS为1.13元、2.12元、2.78元,对应PE为35X、19X、14X;维持推荐评级.
大族激光 电子元器件行业 2017-10-30 50.00 -- -- 60.00 20.00%
60.00 20.00%
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下游需求旺盛,带动公司业绩增长 前三季度,公司营业收入同比增长78.69%,主要原因是公司订单大幅增加、业务规模扩大所致。 归属于上市公司股东的净利润同比增长137.31%,增速远高于营收增速。公司毛利率提升3个百分点,主要原因是高毛利率的小功率销售占比提升;三费率下降2.5个百分点,盈利能力增强。其中销售费用率下降近1.5个百分点,管理费用率下降近2.5个百分点,财务费用率提高1.5个百分点,主要原因是汇率变动及公司对外借款增加。 激光+配套自动化需求增长,应用领域不断拓宽 近年来我国传统制造业正处于加速转型阶段,国家大力推进高端装备制造业的发展,新兴激光技术不断推向市场,激光加工的突出优势在各行业逐渐体现,激光加工设备行业市场需求保持持续增长。未来激光+配套自动化设备的系统集成需求成为趋势。 新兴全面屏异形切割、OLED面板切割等都需要使用激光技术,同时随着激光技术的进步成本的下降,传统机床加工等领域也更多的出现激光加工替代趋势,激光装备的应用市场不断拓展。 公司激光业务全面发展,龙头地位稳固 公司作为中国激光装备行业的领军企业,是亚洲最大、世界知名的激光加工设备厂商。公司产品种类齐全,覆盖领域广泛,在消费电子、汽车船舶、动力电池、PCB等行业均有应用,技术实力强,行业经验丰富。 公司能及时抓住行业机遇,快速占领新兴市场,在全面屏等面板切割领域已经走在行业前列,未来随着行业的发展公司将实现不断的成长。 此外,公司通过激光装备不断纵向延伸产业链,在锂电设备领域布局完善,已经具备整线供应能力,将受益新能源行业的发展。
艾迪精密 机械行业 2017-10-30 31.83 -- -- 32.79 3.02%
34.72 9.08%
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1、产能释放+1、行业景气度持续高位,销售收入增加业绩上涨 公司前三季度实现营业收入4.7亿元,同比增长60.55%;实现归母净利润1.02亿元,同比增长78.49%。2017年第三季度,公司实现营业收入1.64亿元,同比增长69.4%,相比Q1/Q2收入增速54.2%/58.0%,三季度收入增长加速。三公司营业收入增长的主要原因:一是随着公司募投项目的逐步实施,产量逐步提升所致;二是加强了与知名主机厂的合作,大型液压破碎锤及液压件销售逐步增加所致。9月挖机销量10496台,同比涨幅92.3%,其他品类销量也表现良好,工程机械行业整体高景气带动了公司销售收入的增长。同时,公司三费控制良好,毛利水平稳定,前三季度综合毛利率43.05%,稳步提升。 2、破碎锤需求稳定,液压件聚焦国内后市场 随着城镇化及基建推进带来破拆需求,三大因素利好公司销售。一是挖机销量增长:液压破碎锤主要与挖掘机配套作业,挖机销量迅猛增长同时,液压破碎锤将形成跟随态势。二是国内 配锤率有进一步提升空间,目前我国挖掘机配锤率达到 20%,较发达国家挖掘机配锤率在 35%以上还有一定差距。三是液压破碎锤产品寿命较短,更新频率较快。 液压件聚焦国内后市场,逐步拓展主机厂供应量。 公司上半年液压件收入1.24亿元,同比增长45%,净利润3195万元,净利率25.8%。公司产品目前主要是供应国内配修市场。液压件国内售后市场为每年约70-80亿,液压件的使用寿命大约3-4年,去年公司液压件销售1.7亿,今年的销售计划超过2亿。公司液压件项目11年投产,受制于上市前资金等的限制,产能一直没有充分释放。预计未来三-五年内产能释放会比较快。 3、盈利预测 预计公司2017到2019年归母净利润分别为1.41亿元、1.90、2.69亿元,对应EPS 分别为0.80元、1.08、1.53元,对应PE 分别为36X、27X、19X,维持“推荐”评级。 4、风险提示: 市场竞争风险、宏观经济波动。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名