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海伦哲 机械行业 2016-09-29 7.93 -- -- 8.79 10.84%
9.49 19.67%
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1.军品成为格曼拉盈利新亮点,符合我们之前的预期。 公司本部与格拉曼近年注重消防新品研发,其协同效应持续释放,公司充分利用海伦哲举高类产品的研发技术和制造经验,重点发展举高喷射消防车、登高平台消防车、抢险救援车、特种消防车等,瞄准中高端消防车市场,并且开发了电动机器人、AP45/B、PM180、PM35/QL、SG250等多项新产品。在消防机器人方面,格曼拉已有9台消防机器人形成系列化,将是新的业绩增长点。我们在之前的半年报点评及电话会议中提到,格曼拉的消防机器人在军品领域的应用也将是新的盈利点,此次签订2.17亿元军品合同,符合我们的预期。 2.公司主业高空作业车收入稳定,巨能伟业预计将超额完成承诺业绩。 根据国家能源局“配电网建设改造行动计划(2015-2020年)”的要求,2016年我国将投资3000亿元进行配网的建设改造,2016年绝缘高空作业车、混合臂高空作业车、大功率发电车、应急抢修车、旁路带电作业车组等将放量采购。公司作为国内高空作业车行业龙头企业将优先拿单,在今年6月初国家电网招标中,公司中标绝缘斗臂车524台、高空作业车107台,中标金额5.7亿元,中标率75%。 公司2014年完成对巨能伟业的收购,巨能伟业是国内专业从事中大功率LED驱动电源研发和生产的厂商之一,巨能伟业的承诺业绩为扣非归母利润2015年不低于2000万元、2016年不低于2600万元、2017年不低于3380万元。巨能伟业下半年实现业绩承诺两个亮点:1)智能芯片LED驱动IC,产品9月份将投放市场,今年产品处于试用期和接受的过程,明年对业绩将会有很大支撑;2)巨能伟业团队正在做逆电器项目,爆发期也在明年。预计巨能伟业对承诺业绩将实现超额完成。 3.与连硕科技整合顺利,未来将持续通过并购布局智能制造全产业链。 公司目前和连硕科技整合进展顺利,技术、市场优势形成互补。2-6月份,连硕科技实现营业收入1.02亿元,实现净利润2251万元,上半年连硕科技已超额完成了全年的业绩承诺。目前在手订单大概5000多万,但毛利率高。预计将继续实现超额业绩。在机器人职业教育方面:校企合作稳步推进,上半年签约合作的院校和机构超过20家,创建独立培训基地2个;整理完成10大机器人本体厂商原厂培训材料;人才就业服务权健系统平台正在搭建,计划8月份开始运行。今年仍处于跑马圈地阶段,预计明年将迎来业绩贡献。公司利用资本平台优势,预计未来将重点围绕智能制造这根主线继续实施并购重组活动。通过并购重组,一方面扩展企业实力、寻求新的利润增长点;另一方面实现公司在技术、市场、产品等方面的协同效应,打造公司的智能制造全产业链。 4.盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.79亿、1.03亿、1.52亿,对应EPS为0.18、0.24、0.36元,对应PE为102X、77X、52X,给与推荐评级。
新筑股份 机械行业 2016-09-29 12.73 -- -- 13.43 5.50%
13.43 5.50%
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1.背靠西南交大,逐步实现第二代磁浮交通系统、城轨、高速动车组等领域的关键技术的自主创新及产业化。 此次公司与西南交大共同搭建产学研互动平台,双方在原有科研合作基础上,公司每年出资1000万元,校企双方充分利用各自在科技成果、资本和市场等方面的优势,采用市场化机制和企业化的运作模式,通过联合申报国家、四川省、铁总等科研项目的合作形式,在第二代磁浮交通系统、城轨、高速动车组等领域进行自主创新及产业化,使之尽快在本地产业化,助推成都世界轨道交通产业之都建设。 具体的研究重点包括:1)理论分析、仿真研究:包括牵引电传动、轮轨关系、振动、噪声、结构设计强度、动力学性能、电子化样机等方面;2)基础技术研究:包括电磁兼容、疲劳强度、弓网关系、轮轨关系等方面;3)下一代轨道交通系统关键技术研究:包括智能信息系统、牵引传动系统、制动系统、走行系统、大型结构及材料体系、综合高效节能环保技术及新能源运用等;4)磁浮技术研究:包括中低速磁浮可靠性技术研究、高速磁浮列车关键技术研究等;5)工业设计:造型及内饰,转向架系统以及具有新筑特色的产品系列等;6)新结构、新材料、新技术探索:能量无线传输技术、变轨技术、新结构转向架,新材料应用,材料成形控制,产品健康状况评估,智能制造,新能源应用等。 2.西南交大自主研发的中低速磁浮列车市场前景广阔,公司和大连机车合作打开产业化直通车。 西南交大自主研发的中低速磁浮列车相比进口的磁悬浮列车技术优势明显:西南交通大学牵引动力国家重点实验室与西南交大常州轨道交通研究院联手,自主研制出时速可达140公里的磁悬浮列车车架,尤其是它的电机和悬挂架结构采用了全新的设计,在悬浮能力和自重比指标上有显著改进,一米长的磁悬浮车架可载重2.3吨。在最大运行速度、最小曲线能力2个指标上,已超过国内目前在上海、株洲、北京房山等地运行的时速110公里的日本中低速磁悬浮列车。 新一代磁悬浮列车市场前景广阔:新一代磁浮能效接近地铁,而成本只是地铁的三分之一,转弯半径小,没有噪音,节能。由于对地面震动影响较轻,中低速磁悬浮列车在城市轨道交通方面有着广阔的应用前景。目前国内首条中低速磁浮铁路长沙磁浮快线已开始试运行,其运用的正是西南交大自主研发的中低速磁浮列车。 与大连机车合作打开产业化直通车:大连机车隶属于中国中车集团公司,是核心骨干企业之一,也是中国轨道交通装备行业中唯一一家既能研制大功率交流传动内燃机车及电力机车、中高速柴油机,又能研制各型城市轨道交通车辆的创新研发基地,其所生产的内燃机车、电力机车、城轨车辆等产品覆盖全国所有铁路线上,远销二十多个国家和地区,被国家领导人誉为“机车摇篮”。大连机车与西南交通大学一起研发了“第二代中低速磁浮列车”技术,目前拥有11项技术专利,其中悬浮架、直线电机、悬浮控制等关键技术经过了试验台的试验验证,相比同类技术优势明显,该项科研成果已具备较好的工程化和产业化前景。合作双方积极响应成都市政府号召,致力于将“第二代中低速磁浮列车”迅速实现成都市本地产业化,共同推动成都市的轨道交通装备产业发展。新筑股份将有望和大连机车在技术、市场渠道及客户资源方面等产生多方面的协同合作。 3.有轨电车迎来黄金发展期,PPP助公司吸收3500亿市场。 中国交通问题改善刚性需求巨大,有轨电车作为中运量交通运输最优工具,非常适用于中小城市的主干交通、大城市郊区与卫星城、地铁轻轨延伸和补充等领域,有效地填补了地铁、轻轨与公共汽车之间的运力空白。十三五期间有轨电车通车与规划里程数总计2353公里,投资额超3500亿。开工高峰为15-16年,通车高峰将在17-18年,16-18年间将有近900公里的有轨电车项目通过规划。新筑股份在国内被称为“小中车”,是中车外唯一具备100%低地板技术、并具备整车设计制造和交付能力的公司,此次收到新津县政府2000万补贴,再次体现出政府对有轨电车市场及公司的扶持和重视。PPP模式成为公司充分吸收有轨电车3500亿市场的重要手段,2013年与新津县签订了现代有轨电车示范项目PPP合作模式,现已有一条成熟线路将在年底交付运营、通车使用。 4.盈利预测:预计2016-2018公司实现净利润0亿、2.5亿、4.8亿,对应EPS为0、0.38、0.74,对应PE(无)、33X、17X,维持强烈推荐评级。 5.风险提示:PPP项目推进不及预期,有轨电车投资不及预期,第二代中低速磁浮列车产业化不及预期。
森远股份 机械行业 2016-09-28 19.96 -- -- 24.98 25.15%
24.98 25.15%
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投资要点 1.市政服务外包商逻辑逐步印证,中标44亿市政项目只是开始。 此次森远股份和吉林市市政建设集团有限公司组成的联合体中标吉林市地下综合管廊政府与社会资本合作(PPP)项目【江南和东部区域管廊建设项目一标段】,项目报价终值: 4,443,118,804元,项目期限:N+25年,项目概况:建设内容包括负责建设范围内管廊工程的投资、建设、运营、维护。 在之前的的深度报告及点评中我们就反复强调了森远股份通过PPP 成立合资公司的模式已经进入2.0时代,公司的业务范围将从单一的道路养护扩充至整个市政服务外包,分享市政万亿市场。此次以与吉林市市政建设集团有限公司组成联合体的模式中标了44.43亿的市政项目,再次印证了我们公司转型至整个市政服务外包商的逻辑,我们认为,此次吉林市的市政PPP 项目只是一个开始,未来将继续复制通过PPP 成立市政服务外包合资公司的模式,以吉林市为起点覆盖全国各省的市政业务,最终分享全国的万亿市政服务外包市场! 2.再次重申森远股份投资逻辑,目前市值仅52亿,预计未来将超百亿:森远股份道路养护设备龙头,通过PPP 模式成立合资公司的由设备转道路养护服务已布局2年,今年模式再次升级,从单一的道路养护扩充至整个市政服务外包。森远还布局军工+3D 打印,有望贡献新的业绩增长点 道路养护设备200亿市场:森远股份是国内新型公路养护机械行业的领先企业,是行业标准制定者;截至2010年末,公司大型沥青路面就地再生设备市场份额达40%。 道路养护服务2000亿市场:森远自14年开始转型,从设备制造向养护布局,公路养护服务年投资超2000亿。公司目前已经建立18家合资公司,年末目标30家,18年目标100家。随着当前公司逐步成熟,单个公司预计一年净利润将突破1000万,目前森远在合资公司中股权比例平均30%~40%,未来有望对将优质公司进行控股。市政服务外包万亿市场:公司与启迪桑德签订战略合作框架协议,合资公司模式再次升级,合资公司模式进入2.0时代,有望将业务范围从单一的道路养护扩充至整个市政服务外包,分享市政万亿市场。 军工:森远股份在新型公路养护机械方面已经成为军队一级供应商,公司大型热再生机组、路面除雪和清洁设备等产品纳入军方采购,可加入全军供应体系。公司还将利用砂型激光3D 打印技术参与舰艇螺旋桨等部件的快速制造。开拓军工市场是公司经营业绩又一新的增长点。 3D 打印:森远14年开始布局3D 打印产业链,目前公司正在申请军工保密资质。公司3D 打印配套重点海军项目,潜力巨大,有望成为下一个王华明团队(歼20配套)。 3. 盈利预测。 预计公司16-18年业绩1.38亿元、1.92亿元、2.83亿元,EPS 为0.51、0.71、1.05,PE 对应38X、27X、18X,维持强烈推荐评级。 4.风险提示。 合资公司建立数量不达预期,PPP 项目推进不达预期
明泰铝业 有色金属行业 2016-09-22 16.17 7.14 -- 16.93 4.70%
18.92 17.01%
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1.定增高精度交通用和车用铝合金板项目,坚定转型高端铝材制造商 国内高端铝加工业有较大供给缺口,其中高端铝板带材进口量持续增加,高度依赖进口。根据对高端铝板带项目各产品细分市场空间预测,预计国内高精度铝板带材消费量将至少需要300万吨。 公司定增“高精度交通用铝板带”项目,达产后年产品产量达20万吨,生产期平均不含税营业收入为28.21亿元。今年该项目已经投产并带来一定的利润贡献。 2.汽车轻量化带来的千亿市场,定增车用铝合金板项目转型步伐加大 节能减排和新能源汽车的高速发展都加大了对汽车用铝合金板材的需求,预计2020年两者分别产生500万吨和100万吨的市场需求。按汽车用铝合金市场均价17920元/吨来算,未来汽车用铝合金市场空间达1075亿。 公司募资用于“年产12.5万吨车用铝合金板项目”,项目的产品为轿车车身用铝合金带材。项目规划产能为12.5万吨,项目达产后,预计实现收入22.4亿元,实现净利润1.4亿元。 3.与南车四方合作,深入铝型材和轨交后市场 轨交行业高速发展,预计到2020年,轨交铝型材市场空间达100万吨。基于此,公司定增2万吨铝型材项目,积极向轨道车辆领域拓展。项目达产后实现2万吨铝型材产量,年均净利润为1.88亿元。 同时,公司与南车青岛四方机车车辆建立了战略合作关系,南车四方将为公司提供技术支持合作,南车承诺将公司培育成为南车郑州基地的车用零件主要供应商,公司铝型材需求具有充分的市场保障。此外,公司合资成立郑州中车四方,布局轨交维修后市场。公司轨交领域业务多样化发展。 4.盈利预测: 预计2016-2018明泰铝业实现净利润2.74亿、4.18亿、4.92亿,对应EPS为0.57、0.87、1.02,对应PE为29X、19X、16X,给予推荐评级。 5.风险提示: 交通用铝板材市场发展不及预期。
坚瑞消防 基础化工业 2016-09-21 22.00 -- -- 23.13 5.14%
23.13 5.14%
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1.沃特马城市公交电动化项目持续推进 公司在近几年传统主业灭火器材业绩下滑情况下,52亿收购锂电池公司沃特马转型新能源产业,目前沃特玛已经完成过户成为全资子公司。 沃特马在新能源产业上实施新模式,先做城市公交电动化项目,为未来切入运营服务跑马圈地,2015年开发城市16个,车辆1000余辆,2016年计划开发城市60个。此次收到成为内蒙古成交供应商,并有成交金额5.09亿的通知,表明沃特马的城市公交电动化项目正在持续推广,而且对营业收入贡献显著。 2.提名沃特马董事长为非独立董事候选人,暗示公司未来发展重心将坚定往新能源产业转移 公司第三届董事会非独立董事候选人李瑶先生,2002年4月至今,任沃特玛董事长。沃特马是我国新能源汽车动力电池领域内领先企业,磷酸铁锂电池国内市占率达26.6%,排名第三。 此次公司提名李瑶先生为候选人,暗示从管理层层面,公司未来规划重心将围绕新能源产业展开,公司将抓住新能源汽车产业发展机遇,合理增加产能迎接市场。 3.传统消防行业仍处于产能升级的上升期,看好公司“消防安全+新能源”布局成长性 随着相关法律法规不断完善,国家对消防投入的逐步提高,以及我国城镇化进程推动,消防行业需求仍将扩张。 我国消防行业市场集中度较低,目前国内前30强企业所占市场份额仍不到10%,而且大多企业集中在中低端市场。 公司是国内领先的消防系统解决方案供应商,产品定位中高端市场,并且一直在谋求向消防与安全解决方案提供商转型。随着相关资质条件的趋严,未来行业可能进一步整合。公司作为消防系统解决方案综合供应商将率先受益。 未来利用公司自身在消防安全领域的优势,构建“消防安全+新能源”的战略布局,与沃特玛实现优势互补,利用公司多样的融资渠道协助沃特玛加快产品研发及业务扩张的步伐,充分把握新能源行业高速增长带来的发展契机,突破原有主营业务发展瓶颈,增强公司的核心竞争力,实现公司的可持续发展。 4.盈利预测 预计公司16-18年实现并表后EPS为0.17、0.48、0.54元,对应PE为123X、43X、38X,给与推荐评级。 5.风险提示 消防行业需求不达预期,新能源汽车业务推广不达预期。
黄河旋风 非金属类建材业 2016-09-21 21.42 -- -- 21.64 1.03%
21.64 1.03%
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投资要点. 1、明匠智能行业首推智能制造基金(IPP)模式,解决行业又一痛点. 公司借智能制造东风,发起智能制造基金模式,该模式一方面解决现金流问题,另一方面增加订单来源。目前在全国22个省开展,已经在广西、广东等地落地。 公司今年持续保持优秀的接单能力,根据公司新闻发布的订单信息,预计截至8月公司今年新增订单量9亿左右,公司订单执行周期大约在3-6个月,加上去年部分订单结转,预计全年明匠确认收入的规模突破10亿。 2、智能制造万亿市场空间,3C、锂电、机械、轻工制造、食品制造等行业智能化改造加速推进. 工业4.0是未来几十年的大趋势,按照人工替代测算中国工业4.0市场空间达4.45万亿。分行业来看,未来5年智能化改造推进速度较快的行业智能化改造市场规模达8000亿。 3、本部金刚石业务期待宝石级大单晶业务带来的新增长. 黄河旋风本部的超硬材料业务增长稳定,定增募投的宝石级大单晶业务已经开始贡献利润,产能完全释放后,预计宝石级大单晶项目每年将贡献4亿收入,利润率远超传统硬材料业务,将成为公司传统业务维持稳定增长的新支撑。 4、盈利预测. 预计2016-2018黄河旋风实现净利润4.64亿、7.06亿、9.46亿,对应EPS为0.59、0.89、1.14,对应PE为36X、24X、19X,继续强推。
山河智能 机械行业 2016-09-13 9.48 -- -- 10.24 8.02%
10.48 10.55%
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1.合资公司将积极参与PPP模式开发城市地下工程。 中铁装备专业从事隧道掘进机(盾构机和硬岩掘进机)研发制造和技术服务,市场占有率连续三年保持国内第一,技术水平国内领先、国际先进,尤其盾构的地质适宜性设计处于世界领先水平。中铁五局则在繁华城区复杂环境大型地铁车站、浅埋暗挖地铁隧道施工等领域有强大实力。结合公司在挖掘机械设备领域的强大积累,合资公司技术上的实力毋庸置疑。 中铁山河将积极参与PPP模式、政府投资、业主投资等类型的城市地下工程开发项目,重点为轨道交通、综合管廊、海绵城市建设、跨海隧道、地下商业、智慧城市建设等地下工程项目提供相关产品及技术支持。 2.地铁建设高峰及湖南地下综合管廊建设为合资公司带来大量机会。 截止2015年末,全国地铁通车里程超过3000公里,根据中长期规划,到2020年总里程将达到6700公里,2016-2017年将是地铁通车高峰期,年通车里程增速均超30%,其中湖南省在建和规划地铁里程达346公里。 2016年6月,湖南省人民政府办公厅提出从2016年起,地级城市均要启动地下综合管廊建设,鼓励有条件的县级市、县城建设地下综合管廊。到2020年底,全省力争建设地下综合管廊500公里,逐步提高城市道路配建地下综合管廊的比例。 3.PPP快速发展,轨交及地下管廊是重点实施领域。 国家对PPP的重视程度不断上升,各项配套政策相继出台,使项目质量得到了良好的保障,落地率显著提高。截至6月底PPP项目数达8000多个,投资总额达10.6万亿。 轨交和地下管廊是PPP重点实施领域,其中轨道交通是我国入库PPP项目投资额度第二大的细分行业,投资总额达到1.04万亿,地下管廊则在未来15年有近9000亿的市场空间。借助PPP模式,合资公司将更好地整合资金资源和政府资源,为公司带来强大的增长动力。 盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.98亿、2.98亿、4.08亿,考虑摊薄后对应EPS为0.20、0.31、0.42元,对应PE为47X、31X、23X,维持推荐评级。
杰瑞股份 机械行业 2016-09-13 18.01 -- -- 19.67 9.22%
22.18 23.15%
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主要观点. 1.签订巨额订单,公司未来业绩可期. 2016年9月7日,公司与加纳国家天然气有限公司(GNGC)签订了《阿布阿兹-特马输气管道项目执行协议》。本项目管线建设相关标的金额预估6亿美元。双方将通过BOT模式进行合作,公司负责开发、设计、融资、建造、运维及管理本项目,并从项目运行中收取管输费,按合同约定期限将管线设施移交给GNGC。 本项目预估约40亿人民币,占公司2015年度营业收入的141.53%。合同签订后,有望对公司今后的业绩产生长期的正面作用。 2.油价仍在底部徘徊,行业处于弱复苏状态. 2014年以来受低油价影响,行业形势严峻,所有油田服务企业业绩均大幅下降。2016二季度受益于供给端出现的一些积极因素,油价逐渐回暖,一度攀升到50美元/桶附近,而近期油价又出现震荡。总体来看,40美元/桶价位支撑力比较强,油价探底已经明晰,但是供给过剩难以短期消化,行业复苏尚需时日,目前处于弱复苏状态,行业形势仍然较为严峻。 在行业不景气的背景下,转型和拓展海外市场成为众多公司的首要考虑方案,未来随着行业的回暖,这类公司将有望大幅受益。 3.项目具有良好示范效应,看好公司转型成为全球综合性油服公司为了寻求新的增长点并提高抗风险能力,公司一直在积极向一体化解决方案提供商发转型。并坚持全球化战略,充分利用“一带一路”能源合作战略机遇,不断拓展国际市场,提高海外市场占比。 公司本次的项目签订充分证明了其转型为油气综合方案解决商的决心和能力,未来该项目将成为示范项目,为公司承接更多的相关订单打好基础。同时也为进一步拓展海外市场打下基础。通过本次项目协议的签订,我们坚定看好公司未来服务化转型。 4.盈利预测:预计公司16-18年实现归母净利润1.59亿、2.28亿、3.45亿,对应EPS为0.17元、0.24元、0.36元,对应PE为105X,73X,48X,给与谨慎推荐评级。 5.风险提示:行业在未来仍长期处于低迷;公司转型及国际化进展不及预期。
苏试试验 电子元器件行业 2016-09-13 36.20 -- -- 39.21 8.31%
43.74 20.83%
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投资要点。 1.温湿度环境试验箱广泛应用于电子、新能源等民用领域以及军用领域。 温湿度环境试验箱主要提供对试验产品的温湿度加载应力试验,考察温湿度对产品各项性能指标的影响,暴露产品在设计、制造、贮存、运输及使用等各个环节中存在的缺陷,验证产品在温湿度环境条件下的适应性以及预测产品的工作、贮存寿命等。是我国大力发展的实验技术领域。 温湿度环境试验箱的下游包括电子元器件、新能源、新材料、高端汽车、高铁、核电、传感器、物联网、智能制造等民品以及航空航天、军品电子、船舶、兵器等军品方面的应用,尤其是电子产品和新能源汽车,占公司实验服务的40%以上。 2.公司实验室网络持续扩大,改扩建实验室满足市场需求。 我国已建和在建的规模化第三方专业实验室数量较少,试验实施场所布局分散,供给明显不足,客观无法满足市场需求。尤其是重点服务于航空航天、武器装备制造和电子等行业等军民融合客户的环境实验室和电磁兼容检测第三方实验室,需求缺口更是巨大。 公司已先后收购或创立了8家实验室全资或控股子公司,初步形成全国实验室连锁网络,部分实验室产能已近饱和,通过对实验室网络进行改扩建,公司可以持续满足市场上对第三方实验室服务的需求。此外公司还在积极规划新实验室建设,预计十三五末期将达20家。 3.公司军品业务不断扩大,持续受益军民融合。 公司具有军工三级保密资质,苏州广博实验室和北京创博实验室具有二级保密资质,使公司及实验室成为总装备部认可的合格涉密军用装备供应商、承担武器装备科研生产任务。 军品业务占公司业务规模已达40%以上,且需求增长迅速,公司具有满足军用产品试验的强大技术实力,将持续受益军民融合。 4.盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.63亿、0.86亿、1.12亿,对应EPS为0.50、0.68、0.89元,对应PE为78X、58X,44X,维持推荐评级。 5.风险提示。 军品业务发展不及预期。
明泰铝业 有色金属行业 2016-09-13 15.78 -- -- 16.77 6.27%
18.92 19.90%
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投资要点。 1.公布定增方案,强势布局汽车交通铝材领域,打开公司成长空间。 2016年9月5日,公司发布非公开发行股票预案。公司拟以不低于14.16元/股的价格发行股票,募集资金不超过12.15亿元,用于投资建设“年产12.5万吨车用铝合金板项目”。项目建设期为2年,达产后能实现年产8万吨车身外用铝合金带材以及4.5万吨的车身内用铝合金冷轧卷,预计每年产生净利润1.39亿元,项目投资回收期为8.7年。 公司通过募投该项目,强势布局汽车交通用铝板带领域。随着各国节能减排法规的出台,全球汽车制造业为降低油耗纷纷提高车身的铝化率,目前全球汽车铝合金车身板的需求量60万吨左右,预计2020年将超过200万吨。目前国内各车企也均将轻量化纳入战略发展方向,铝材在汽车上的用量将快速增长,汽车板将会是铝合金薄板市场增长最快的亮点之一。公司的本次布局将为其打开巨大的成长空间。 2.铝加工领先企业,两大项目助力公司腾飞。 公司自设立以来专注于铝板带箔领域。2015年公司实际产销量达到44余万吨,位居行业前列。公司2006年就跻身世界铝板带箔生产企业第23位,国内第3位,近年来,公司在铝加工领域始终走在国内企业前列。 公司还积极向未来市场空间大的交通用铝材领域转型,主要包括20万吨的“高精度交通用铝板带项目”和2万吨的“交通用铝型材项目”。前者的目标产品有中厚板、热轧卷材、冷轧带材及冷轧板材,可用于生产集装箱板、车厢厢体板、C80运煤敞车用中厚板、船用中厚板等高端产品;后者主要产品包括轨道交通用铝型材及车体大部件、工业型材、管棒材等,建设投产后可以形成400套/年轨道车体大部件产能。 3.战略合作南车四方,强强联合进军动车维修。 公司与南车青岛四方机车车辆建立了战略合作关系,南车四方将为公司提供技术支持合作,南车承诺将公司培育成为南车郑州基地的车用零件主要供应商,公司铝型材需求具有充分的市场保障。 公司还合资成立郑州中车四方轨道车辆有限公司,主营业务为轨道交通车辆生产与制造、轨道交通车辆及高速动车组检修;轨道交通装备技术服务、售后服务、配件销售;轨道交通项目建设等。 今年9月郑州中车第一辆地铁下线,未来形成500节/年的轨道车辆生产能力和120辆/年的检修能力。郑州中车承接面向中原经济区轨交车辆检修业务以及郑州铁路局高速动车组的高级检修业务。 根据《中原城市群城际轨道交通网规划(2009-2020年)》,到2020年河南省城际铁路建设规模为1084.9公里,预计投资1200亿元,由此带来的后维修市场潜力巨大。在轨交业务的带动下,预计公司明后年的业绩将实现高速增长。 4.盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润2.38亿、4.05亿、4.70亿,对应EPS为0.49、0.84、0.97元,对应PE为32X、19X、16X,给予推荐评级。 5.风险提示。 轨交行业需求低于预期。
海源机械 机械行业 2016-09-09 20.02 -- -- 20.41 1.95%
25.00 24.88%
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1.IP公司行业经验丰富,合作全面强化公司汽车轻量化布局 IP公司在汽车轻量化部件方面有超过40年的行业经验,拥有包括SMC、D-LFT、GMT等玻纤增强塑料复合材料制品的技术和生产工艺,广泛应用于汽车行业。IP公司客户资源丰富,服务的乘用车和商用车客户包括大众、奔驰、捷豹、路虎、尼桑、雷诺、沃尔沃等知名车企。 双方合作内容包括在中国共同发展汽车轻量化复合材料制品的客户;IP公司为合作提供产品设计、生产安排、人员培训等方面的技术支持服务;并在适当的时候设立合资公司从事汽车轻量化复合材料制品的销售服务。 此次合作有利于实现双方优势资源共享和优势互补,在扩展客户、锻炼技术队伍等方面全面强化公司汽车轻量化布局,更好地满足中国汽车行业对复合材料轻量化部件的旺盛需求。 2.公司定增进军新能源汽车轻量化领域,汽车轻量化受多种因素推动潜力巨大 公司通过非公开发行募集资金6.04亿,分别投入碳纤维车身部件生产线研发生产项目和碳纤维车身部件研发生产项目。 汽车轻量化在节能减排和提高新能源汽车续航里程方面有重要意义,研究表明车身重量每减少100公斤,百公里油耗可降低0.3-0.6升;新能源汽车每减重1%,续航里程可增加1%-1.5%。 受达到国家平均燃料消耗量标准和新能源汽车行业快速发展的推动,汽车生产商对产品进行轻量化改造势在必行,对于汽车轻量化产品的需求会不断提高,目前汽车行业已是碳纤维需求增长最快的领域。 3.碳纤维已被大量使用于汽车轻量化,公司产品具有巨大进口替代空间 碳纤维与钢、铝合金等金属材料相比密度更小、强度更高、抗冲击能力更强、且具有很强的可塑性,是目前最佳的汽车轻量化材料。目前已被大量应用于汽车轻量化。 我国碳纤维行业存在技术水平低、产品质量差等问题,产能虽足但产量很小,大量依靠进口。公司凭借长期的技术积累和先进的生产工艺,产品有望大量替代进口产品。目前公司已与多家车企签订订单,预计在下半年开始批量供货,业务已经开始进入收获期。 4.盈利预测 预计公司2016-2018年实现归母净利润0.22亿、0.52亿、0.84亿,对应EPS为0.08、0.20、0.32,对应PE为247X、104X、64X,维持推荐评级。 5.风险提示 汽车轻量化项目建设不及预期、业务拓展不及预期。
坚瑞消防 基础化工业 2016-09-08 22.80 -- -- 22.85 0.22%
23.13 1.45%
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1.消防安防工程业务及火灾报警系统收入增加,导致营业收人有所增长,报告期内亏损主要因综合毛利率下降及资产减值损失增加所致。 2016年上半年,公司实现营业收入2.23亿元,较上年同期增长19.77%。 营业收入增长主要是因为占公司收入比重较大的消防安防工程业务收入较去年同期增长,以及火灾报警设备产品收入较去年同期增长所致;实现营业利润-1113万元,实现归属于公司普通股股东的净利润为-128万元,报告期内亏损主要因综合毛利率下降及资产减值损失增加所致。报告期内因公司处置高新区清华科技园房产导致公司净利润增加885.75万元,资产减值损失导致公司净利润减少812.77万元。分业务来看,消防安防工程实现营业收入1.70亿元,同比增长33.32%;七氟丙烷灭火装置实现营业收入1688万元,同比下降28.96%;火灾报警系统实现营业收人2977万元,同比上升25.06%。 报告期内,公司综合毛利率22.96%,同比下降9.59个百分点,主要是公司产品结构调整影响,毛利率低的消防安防工程收入增长所致;其中消防安防工程毛利率19.67%,同比下降12.21个百分点;七氟丙烷灭火装置毛利率26.39%,同比上升1.54个百分点;火灾报警系统毛利率39.34%,同比下降6.55个百分点。 三费方面,公司销售费用率7.15%,同比下降1.29个百分点;管理费用率13.96%,同比下降1.13个百分点;财务费用率1.04%,同比下降0.22个百分点。 2.传统消防行业需求仍将扩张,随着相关资质条件的趋严,未来行业可能进一步整合,公司将率先受益。 消防行业需求仍将扩张体现在以下三个方面:1)相关法律法规不断完善:近年,我国出台了一系列消防领域标准规范从各个角度对现有消防技术进行了明确和规范。在政策的不断推动下,预计我国未来对消防产品的需求将不断扩大,消防行业的市场需求会随之扩张;2)消防投入的逐步提高:随着我国在高层建筑灭火、森林灭火、农村灭火以及专业化工灭火领域技术与消防产品的不断完善,消防投入占比必将进一步提高,相应的消防设施安装等工程业务需求也将会随之上升。3)我国城镇化进程推动:根据《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》的政策目标,常住人口城镇化率至2020年要达到60%左右。城镇人口的增加使得相应的城市建筑、写字楼、民宅等都需要进行新建、扩建、改建,而消防工程投入会随之进入增长态势,因此未来几年城镇化水平的提升仍是消防行业发展的重要契机。 在消防产业链中,消防工程是机电安装的重要组成部分。报告期内,公司绝大部分营业收入来自消防安防工程业务,占比为76.88%,来自包括气体灭火系统、火灾报警系统在内的消防产品的营业收入占比为23.12%。 我国消防行业市场集中度较低,目前国内前30强企业所占市场份额仍不到10%,属于典型的“大行业、小公司”市场格局。同行业竞争情况整体表现为:缺乏强势品牌;低端市场竞争激烈,行业平均毛利率水平不突出;中高端市场竞争温和,毛利率水平较高。消防行业企业规模的提升,但企业盈利能力并不突出。 公司产品定位中高端市场,并且一直在谋求向消防与安全解决方案提供商转型。2016年上半年,公司消防工程业务收入1.7亿元,消防产品收入0.51亿元。随着相关资质条件的趋严,未来行业可能进一步整合。公司作为消防系统解决方案综合供应商将率先受益。 3.沃特玛完成过户成为全资子公司,新能源汽车相关产业将成为公司新的盈利增长点。 随着国家新能源汽车项目支持和政策引导与落实,我国已经初步形成了从原材料供应、动力电池、整车控制器等关键零部件研发生产,到整车设计制造,以及充电基础设施的配套建设等完整的产业链。新能源汽车整个产业链中,动力电池是最核心的部件之一,是关系到整个产业发展的最为关键环节。预计2016年新能源汽车产业将持续保持高速增长,动力电池也将随着新能源汽车的推广而呈现爆发之势。 沃特玛作为国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池并率先实现规模化和批量应用的企业之一,在动力电池研发、设计、生产、维护、“三电”(指电源、电机、电控)整合等方面拥有丰富的实践经验,沃特玛生产的动力电池已经具有较强的市场竞争力。沃特玛承诺2016年、2017年、2018年实现扣除非经常性损益后归属于母公司的累积净利润分别不低于40350万元、90900万元、151800万元。 通过收购沃特玛,利用公司自身在消防安全领域的优势,构建“消防安全+新能源”的战略布局,与沃特玛实现优势互补,利用公司多样的融资渠道协助沃特玛加快产品研发及业务扩张的步伐,充分把握新能源行业高速增长带来的发展契机,突破原有主营业务发展瓶颈,增强公司的核心竞争力,实现公司的可持续发展。 4.公司还增资纽思曼,实现“移动互联+传统消防”布局。 报告期内,公司通过议案,同意公司以募集资金2,500万元,以增资的方式对湖南纽思曼导航定位科技有限公司进行投资,增资完成后公司将持有纽思曼17.241%的股权。 湖南纽思曼导航定位科技有限公司是湖南纽曼数码科技有限公司的子公司,湖南纽曼数码科技有限公司已拥有目前中国数码行业较为完整产品体系,产品跨越专业及消费数码产品领域,已成为目前中国数码行业最知名的品牌之一。 湖南纽思曼导航定位科技有限公司主营业务为车载电脑。产品系列涵盖奔驰、现代、大众、起亚、福特、丰田、本田、标致、比亚迪、日产、别克、斯巴鲁、长城、江淮、马自达、吉利、广汽、东风本田、雪佛兰等汽车品牌,以及胎压监测仪和车载空气净化器等。承诺2016完成净利润800万元、2017年1,100万元、2018年1,500万元。 增资纽思曼,实现“移动互联+传统消防”布局:公司将以纽思曼为平台,发挥双方的技术、产品方面的优势,开发智能安防消防终端产品,跟随“互联网+”的兴起,把家庭安防消防推向互联网时代;同时与纽思曼原股东共同开展车载影音导航设备、在4G网络行车记录仪产品基础之上的车联网运营服务,将家庭智能终端和车载智能终端相结合,打造可以无缝覆盖用户从家庭到汽车到办公室的完整生活服务圈。 5.盈利预测。 预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.46亿、0.51亿、0.53亿,对应EPS为0.04、0.04、0.04元,对应PE为614X、556X、534X,给与谨慎推荐评级。 6.风险提示。 消防行业需求不达预期,新能源汽车业务推广不达预期。
新筑股份 机械行业 2016-09-07 12.29 -- -- 14.00 13.91%
14.00 13.91%
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投资要点。 1.中电建经验和实力并举,与新筑形成优势互补。 中电建是中国电力建设股份有限公司的子公司,主要从事国内外基建项目承包施工及以BT、BOT、BOO、BOOT模式的投建、施工总包和运营管理,具有丰富的投资建设、施工管理经验和实力。新筑与其合作可以实现资源共享、优势互补,未来双方将重点开展有轨电车项目的市场拓展、投融资及建设合作。 2.下游需求旺盛,有轨电车将迎黄金发展期。 中国交通问题改善刚性需求巨大,有轨电车作为中运量交通运输最优工具,非常适用于中小城市的主干交通、大城市郊区与卫星城、地铁轻轨延伸和补充等领域,有效地填补了地铁、轻轨与公共汽车之间的运力空白。 到目前,全国已经通过审批的有轨电车项目总计规划里程2300公里,总投资3300亿,开工高峰为15-16年,通车高峰将在17-18年,16-18年间将有近900公里的有轨电车项目通过规划。 3.PPP项目打开公司成长空间,减持引进战略投资者助公司进入快速跑道。 公司是有轨电车小“中车”,具备整车制造能力,与新津县签订现代有轨电车示范项目PPP合作模式,打开公司成长空间,参与R1段建设,为后续争取更多项目打下基础。目前已签的还有宜宾市首条示范线有轨电车项目的建设及运营,线长约20公里。此外将大概率进入新津县剩余5条线(约60公里,投资额约70亿)。 此前公司公告控股股东减持以引入战略投资者,目前正在有序推进,广日增持公司股份有望带来广州国资委的政府资源,公司PPP项目将进一步拓展,未来加速发展可期。 4.投资建议:预计2016-2018公司实现净利润0亿、2.5亿、4.8亿,对应EPS为0、0.39、0.74,对应PE(无)、34X、17X,维持强烈推荐评级。 5.风险提示:PPP项目推进不及预期,有轨电车投资不及预期。
航天电子 通信及通信设备 2016-09-07 16.72 -- -- 17.43 4.25%
17.43 4.25%
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1.公司营收有较大上涨,毛利率略有降低 报告期内,公司各项科研生产任务按计划完成,营收稳定增长,共实现营业收入22.32亿元,比去年同期增长25.11%。其中军品业务实现营收19.89亿,同比增长21.71%,民品业务实现营收2.40亿,同比增长64.46%。 公司总体毛利率为20.4%,同比下滑4.5个百分点,主要是军品业务毛利率下滑所致。报告期内军品业务毛利率为20.09%,下滑了5.25个百分点,民品业务毛利率为22.34%,上升2.92个百分点。 报告期内公司费率均有较大下降,总体费率为15.5%,下降3.8个百分点;管理费用率为12.2%,下降3个百分点;销售费用率为1.6%,基本持平;财务费用率为1.6%,下降0.7个百分点。 2.公司科研生产能力持续提升,承担多项军方和国家任务 报告期内公司圆满完成了以“长征七号”首飞保障为代表的载人航天、探月工程、核高基等方面的各项科研生产任务,并成功中标风云三号卫星主载荷,获得双频降水测量雷达产品的配套资格,将承担我国首个主动式微波气象遥感载荷的研制任务。公司自主研制的国内首套纯软件化基带产品也顺利完成外场测试。 公司持续推进重大资产重组工作,完成了时代光电、时代惯性等多家公司的股权交割,并增发募集资金29亿,其中18.9亿投入防务设备和惯性导航设备等产品的研发制造项目。 3.公司军用无人机业务再获突破,具备全面装备空军条件 报告期内公司完成了小型长航时无人机、机载卫星通信终端等新产品样机研制,拓展了技术应用新领域。加密遥测系统飞行试验取得成功,具备了在空军中全面装备使用的条件。目前公司已形成完善的近程无人机系统,与兄弟单位长航程无人机系统形成高低搭配。 4.公司是大股东旗下唯一上市公司平台,未来可能获大股东资产整体注入 公司是大股东航天九院下属唯一的控股上市公司,在主营业务方面与大股东同属于航天电子领域,具有很强的相关性,未来有可能成为大股东资产整体注入的平台。当前航天九院下的企业资产多数已注入到上市公司,未注入资产主要集中在研究所,航天研究所具有轻资产高收益的特点,是航天系统最优质的资产。 5.盈利预测: 预计公司16-18年实现归属母公司净利润3.39亿、4.30亿、5.31亿,对应EPS为0.33、0.41、0.51元,对应PE为51X、40X、33X,首次覆盖,予以推荐评级。 6.风险提示 军品业务拓展低于预期。
科远股份 电力设备行业 2016-09-05 31.89 -- -- 32.06 0.53%
33.50 5.05%
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事项: 公司发布2016年半年报,报告期内公司实现营业收入1.93亿元,同比上升15.27%;归属上市股东净利润3769万元,同比上升51.99%。 投资要点 1.业绩高速增长,机器人业务表现亮眼 公司上半年实现营业收入1.93亿元,同比上升15.27%。其中,过程自动化系统收入同比上升13.98%;机器人及智能制造业务收入同比上升113.24%;流程工业信息化系统以及现场仪表收入则分别下降2.50%、16.19%。 公司整体毛利率为43.61%,同比下降2.24%。其中机器人智能制造和现场仪表的毛利率分别上升了1.86%、2.05%;而过程自动化系统与流程工业信息化系统产品毛利则分别下降了1.18%和2.16%。随着公司加大机器人的投入于技术研发,公司整体毛利水平有望回升。 三费方面,销售和管理费用分别上升了5.72%、10.35%。而财务费用由于报告期内利息收入增加导致了财务收入增加了78.47%。也正是一次,公司的净利润增速大于营收增速。 2.工业自动化市场发展契机良好,凝汽器机器人带来新增长 工业自动化控制系统行业是一个全面开放和充分竞争的行业,国内企业具有本土优势且自身研发水平的提高缩小了与跨国企业的差距,发展空间很好。公司新产品凝汽器在线清洗机器人通过西安热工院的权威测试,且在报告期已实现国内五大电力集团企业的首台首套突破,目前已经进入市场推广阶段,进展顺利,我们预计2016年市场进一步发酵后放量成为新增长点。 3.智能工厂方向潜力巨大,看好公司智慧电厂未来前景 在流程工业方面,构建核心大数据中心,实现智能装备信息互通,通过智慧决策系统有效提升了企业运营管控水平、经济效益以及核心竞争力的智能工厂工业信息化系统国内还少有综合型企业竞争。公司在该业务领域已经形成较完善的产品,其中新产品锅炉炉膛参数分布测量与燃烧优化系统产品已经完成产品定型测试,即将进入市场推广阶段,有望成为公司又一“杀手锏”级产品,实现又一业绩增长。 在离散工业拓展方面,公司面向智能产品与智能服务的云服务平台可帮助企业创新商业模式,现生产模式,运营模式创新和智慧决策, 持续完善的“科远慧联制造平台”将带来利益增长点。 此外,助力发电企业实现工业4.0的智慧电厂完整解决方案逐步落地,成为引领行业未来发展的风向标,有望在未来成为另一业绩亮点。 4.盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.26亿、1.96亿、2.48亿, 对应EPS 为0.53、0.82、1.03元,对应PE 为61X、39X、31X,给予推荐评级。 5.风险提示 市场过度竞争风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名