事项: 公司发布2016年度业绩预告,预计2016年公司实现归母净利润1.14亿元-1.21亿元,比去年同期增长57.12%-67.43%。 投资要点 1. 销售收入、毛利率改善带来公司业绩大幅提高 2016年度公司销售收入较去年同期增加,毛利率也有所提升,虽然公司加大研发投入及市场投入导致销售费用、管理费用增加,但总体来看毛利额增加幅度大于费用增加幅度,导致公司归母净利润同比大幅提高。 2. 公司是国内领先的模压成型设备龙头,毛利率水平居前 公司主营产品注塑机与压铸机被广泛应用于汽车行业、家电行业、3C行业等领域,市场占有率分别据全国前四和前二,是国内领先的模压成型设备龙头。近几年来公司持续加大研发费用投入,与日本、德国先进产品对标的注塑机、压铸机新产品陆续投入市场,逐步实现进口替代。 公司毛利率水平在业内位居前列,2016年三季度达到36.22%,同期公司主要竞争对手海天国际、震雄集团、力劲集团毛利率分别为34.14%、27.87%、24.96%。 3. 下游需求提升持续带来增量需求,汽车、3C产业领跑需求增长 汽车轻量化材料中铝合金、复合材料已经得到了广泛的应用,目前全球汽车平均用铝量达到150kg,到2020年将提升至180kg;汽车复合材料2015年全球市场达980亿元,未来5年将保持近10%的复合增长率。汽车轻量化的快速发展将为精密化的中高端注塑机、压铸机带来持续的增量需求。 3C产业的快速发展对具有轻质、铸造性能好、比刚度高、电磁屏蔽性能好的镁、铝合金,以及导光板、按键、手机外壳、电子连接器等零部件提出了更多的需求,这些部件生产将为压铸机和高精密度注塑机带来巨大的市场机会。 4. 机器人自动化业务铸就公司发展新动力 压铸行业对自动化、智能化设备的需求日益提升,公司机器人自动化子公司已成功研发自动化压铸岛,从压铸机的给汤到喷雾、取件、去毛刺等,直到制品输送、废料输送,整条生产线都能自动化完成,实现了“无人生产”。两年时间里公司已成功为广东鸿图、长春一汽联合压铸、重庆瑞方渝美、重庆宗申动力等十多家行业龙头及知名厂家打造自动化生产解决方案。 5. 盈利预测 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.18亿、1.42亿、1.74亿,对应EPS为0.49、0.59、0.73元,对应PE为39X、33X,27X,公司低市值、高成长,维持推荐评级。 6.风险提示 下游行业需求下滑。

1.2016年度业绩实现正增长,预计达到股权激励业绩要求 公司拥有自动化、油气服务、智慧产业三大主业,2016年预计实现归母净利润8016.26万元-8817.89万元,同比增长0%-10%,扭转了上半年的亏损态势。业绩实现正增长的原因在于自动化业务收入平稳提升,同时受智慧城市(楼宇自控)、油气田化学品及油气田环保等新增项目的落地实施,公司通过业务合作和股权合作,规模持续做大,公司整体竞争力得到有效提升。 2016年12月15日,公司向符合授予条件的147名激励对象授予2029万股限制性股票,授予价格为5.33元/股。本次股权激励要求公司以2013-2015年净利润均值为基数,2016-2018年净利润增长率分别不低于30%、40%、50%,根据目前披露的业绩预告数据,预计2016年业绩将达到该要求。长远来看,此次股权激励将促进公司、股东和员工利益的一致性,有效调动管理者和员工的积极性,为公司长远发展夯实基础。 2.积极推进战略布局,三大主业均衡发展 近年以来,公司积极实施资本运作推动外延式发展,通过并购则天深海,拓展了油气服务业务范围。同时,公司积极布局智慧产业,努力拓展来自于非油气行业的自动化业务和智慧产业业务,以期平滑油田订单分布不均带来的生产经营周期波动,公司相继收购青鸟电子、求是嘉禾、郑州鑫胜等优质公司,在智慧城市、智慧粮库、智慧水务等领域不断取得突破。发展至今,公司已经形成自动化、油气服务、智慧产业三大主业均衡发展格局,新的利润增长点不断涌现。 3.油价持续回暖推动油气行业资本开支止跌回升,利好公司油服业务 自动化业务对公司营收贡献超过40%,而自动化业务中超过一半来自油服产业。受制于近年来油价暴跌带来的综合油气公司资本开支锐减,公司相关业务表现一般。自2016年上半年以来,受益于原油供需格局的变化,油价持续上扬,尤其是伴随着12月份OPEC减产协议的达成,2017年全球原油市场有望实现供需均衡,未来原油价格有望进一步震荡上扬,全球各大综合油气公司资本开支将恢复上涨趋势,油服行业景气度将迎来拐点,公司有望受益于此。 此外,安控科技在石油行业的收入占比还很小,相对于两桶油总体资本开支来说只是微小的一部分,成长空间依然可观,综合考虑公司的各方面优势,积极推进业务布局和能力提升,在油气服务业务取得突破性进展是可以预期的。 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归母净利润0.87亿、1.61亿、2.13亿,考虑增发摊薄对应EPS为0.15元、0.27元、0.36元,对应PE为62X、34X、25X,维持推荐评级。 5.风险提示: 新业务推进低于预期,商誉减值。

事项: 中亚股份发布2016年业绩预告,公司2016年预计实现归属母公司净利润1.47-1.67亿元,同比上升10%-25%,其中非经常性损益对公司净利润的影响为400-500万元。 投资要点 1.公司是液态食品包装机械领先企业,2016年业绩预告符合预期 公司2016年预计实现归属母公司净利润1.47-1.67亿元,同比上升10%-25%,其中非经常性损益对公司净利润的影响为400-500万元,业绩符合预期 公司是一家集研发、制造和销售于一体的液态食品智能化包装机械制造商,主要定位于设计、制造中高端的液态食品包装设备,主营产品包括各类液态食品的灌装封口设备、后道智能包装设备、中空容器吹塑设备等。公司产品广泛应用于乳品、饮料、食用油脂、调味品、日化等行业。公司已发展成为国内领先的液态食品包装机械制造企业。 最近三年公司乳品包装机械市场占有率均为国内同行第一,公司每年有超过85%的收入来自乳品行业,乳品包装行业技术壁垒高,对设备灭菌处理和产品机械稳定性要求高,公司包装设备综合毛利率一直保持在50%以上的高水平,2011-2015年,公司营业收入复合增长率达22%,净利润复合增长率达18%,公司保持着优质盈利能力。 2.乳品饮料行业需求逐步提升,拓展多下游大客户业绩空间广阔 随着我国人民生活水平提高,人民消费高营养价值食品和饮料意识不断提升,带来国内乳品饮料行业迅速发展,但人均饮奶和非碳酸饮料量还远低于发达国家,随着产品结构的调整,包装机械市场需求广阔,根据Freedonia报告,我国包装机械2016年预计需求达400亿,其中乳品机饮料包装机械需求总量达82.4亿,2021年将达115亿。 我国部分高端液态食品的灌装机械仍依赖进口,公司实现了中高端的液态食品包装设备进口替代,同类产品和国外公司相比有30%-40%的价格优势。已与达能、蒙牛、伊利等优质企业保持长期稳定合作关系。在后道包装设备上,公司还将拓展医疗健康、固态食品、电子等下游行业市场,目前已新增了汤臣倍健、恒瑞医药、恒顺酒业等饮料及医药行业的新客户,未来有望多下游覆盖打开公司业绩成长空间。 3.公司持续布局智能包装全产业链,巩固智能包装设备龙头地位 公司除了提供国内领先的液态食品中高端包装设备,还根据客户需要向产业链下游服务端适当延伸,配套建设“卫星工厂”,“门对门”地提供塑料包装制品,为客户提供智能包装整体解决方案。 公司还不断研发出新品:24000瓶/小时超洁净型旋转式塑瓶灌装封口设备、24000罐/小时超洁净型直线式塑罐灌装设备、全自动听装奶粉智能装箱机(带装勺功能)、全自动利乐钻袖套智能裹包机、蜘蛛型智能机器人、六自由度智能关节机器人等设备,进一步丰富了公司的产品种类,巩固公司智能包装设备龙头地位。 4.投资建议: 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.61亿、1.94亿、2.26亿,对应EPS为0.60、0.72、0.84元,对应PE为51X、42X、37X,给与推荐评级。 5.风险提示: 液态食品下游行业需求减少

主要观点 1.公司是国内阀门制造龙头,积极推进进口替代 公司产品覆盖闸阀、截止阀、止回阀等产品,主要应用于石油天然气产业,随着石油开采向深海探索的趋势逐步确立,公司开始开拓水下阀门市场。 公司产品70%销往国外市场,因国内厂商缺乏做产品经验,因此国内市场国产化率不高,公司正积极推动产品的进口替代。 油价对公司业务影响较大,随着油价回暖,下游设备投资需求比较旺盛,对阀门的需求比较高 2.看好核电行业长期增长与维修潜力 国内每年上马6~8个机组,每个机组2个亿的阀门需求,每年的市场空间虽然不是很大,但是持续下去之后维修市场很大,20%的替换率,每5年重建一次。长期来看公司非常看重核电阀市场的增长(包括维修)和潜力。 3.盈利预测: 预计16-18年公司实现归母净利润2.14、2.95、4.21亿元,对应EPS 0.29、0.39、0.56元,对应PE 60X、44X、31X,维持“推荐”评级。 4.风险提示: 石化行业投资需求下降。

1.公司业绩大幅提升,扣非归母净利润增长显著 2016年公司营业收入同比增长20.49%、归母净利润同比增长12.59%,业绩较去年有大幅提升,主要是山东丽驰和广州威能并表所致,两者共计增加公司营业收入11.74亿元,对公司营业收入增长的贡献率为81.33%。 公司去年实现的归母净利润中包括了2015年8月对山东丽驰纳入合并范围时形成的非经常性收益1.08亿元,使得归母净利润基数较大,导致今年扣非归母净利润增长率显著高于归母净利润增长率。 2.公司传统业务保持平稳,出口市场拓展效果明显 公司发动机业务实现营业收入22.25亿元,同比降低1.64%;摩托车业务实现营业收入34.33亿元,同比增长3.65%,其中出口销售收入21.81亿元,同比增长12.38%;小型家用发电机组业务实现营业收入6.49亿元,同比增长26.74%,主要是出口北美市场收入增加所致。 公司2016年共实现出口销售收入37.90亿元,占总营业收入比重为44.66%。 3.公司确定“一体两翼”发展战略,积极促进产业转型升级 “一体两翼”发展战略指即以现有业务为基础,重点向“无人直升机+通用航空发动机”以及“新能源机车+关重零部件”两翼拓展,促进公司业务转型升级。 公司植保无人机已经在哈尔滨双城区进行了近一年的试验,已完成多项测试目标,产品设计定型和量产指日可待。同时公司拟凭借在发动机领域的多年积累,进入通用航空发动机领域。 公司轻量化汽车发动机关键零部件业务发展迅速,2016年实现加 工收入1.51亿元,同比增长56.26%,汽车轻量化已成行业发展趋势,公司将随行业显著收益。 4.盈利预测 预计公司17-18年实现归属母公司净利润10.12亿、11.59亿,对应EPS为1.20、1.37元,对应PE为18X,15X,维持推荐评级。 5.风险提示 新业务拓展不及预期,传统主业下滑。

1.公司是橡胶零配件细分行业龙头,轨交+汽车业务成为公司增长支柱 海达股份作为橡胶零配件行业龙头,其产品以密封和减震两大功能为基础,应用于航运、轨道交通、建筑、汽车四大领域。其中2015年轨交板块业务收入占比38%,汽车业务收入占比27%。2016年业绩按照预期增长也主要依赖轨交和汽车两大板块业务业绩的快速成长。公司凭借在轨交+汽车领域的长期积累以及橡胶研发技术的优势,沿着这两个路径持续拓展,发展前景广阔。 2.未来五年轨交市场橡胶配件年均需求超30亿,公司作为行业龙头业绩将持续受益 轨交板块业务占公司38%的收入,贡献近40%的利润。其中轨道交通车辆密封条市场份额达到50%以上,随着我国动车(17-18年)、城轨地铁(17-20年)持续维持通车高峰,车辆需求增长将带动公司轨交车辆密封条业务确定性持续增长。 3.立足汽车天窗密封件龙头地位,切入整车密封,并拓展减震件,逐渐分享密封件+减震件年均488亿市场 海达两大汽车橡胶件业务密封件和减震件对应十三五市场空间分别达每年228亿和260亿,海达在汽车天窗橡胶密封条细分领域市场份额超过60%,已经逐步切入北汽、广汽、上汽等大型汽车厂商的供货体系,并带动整车密封件放量,并逐渐拓展至减震件领域,前期与大型汽车厂商合作同步开发的多个车型逐步量产,汽车业务有望快速增长。 4.建筑板块二三线城市销售网布局迎来丰收,先发布局EPDM产品业绩爆发在即 我国每年新增建筑带来门窗和幕墙密封条市场规模合计36亿,根据规划到2020年绿色建筑在新建建筑比重将超过30%,这将促进建筑密封件领域EPDM绿色材料逐渐取代PVC,海达股份在建筑密封领域公司已跻身中大型供应商行业,先发布局EPDM产品中高端市场,拥有国内外优质客户,公司从2015年开始重点布局二三线城市、偏远城市扩大销售网络,明年将迎来丰收季,建筑板块业绩爆发在即。 5.盈利预测: 我们估计公司2016-2018年EPS分别为0.29、0.48、0.57元,对应的估值水平为60X、36X、30X,考虑公司业绩确定性增长,给予“推荐”评级。 6.风险提示: 轨交及汽车下游需求不及预期,建筑业务拓展不及预期

1.股权激励调动核心人员积极性,未来高速发展彰显信心 本次股权激励对象主要是鑫三力和东莞投资的核心员工,可以调动骨干人员的工作积极性。同时业绩考核目标分别为以2016年营业收入为基数,公司2017-2019年营业收入增长率不低于70%,140%,210%,彰显了公司对未来业绩高增长的信心。 2.3C行业未来几年将是投资高峰期 中国劳动力人口下降,人力成本不断上升,自动化升级改造成为国内制造业转型的大方向。3C产业体量庞大、工作环境复杂、人工数量多,作为3C制造业大国自动化需求迫切。同时3C产业技术变化快,近两年OLED、曲面屏、无线电充、双摄、生物识别、可穿戴设备、汽车电子等的快速兴起和渗透等对设备更新换代需求大,未来几年3C产业将迎来投资高峰。 3.公司收购的鑫三力切入苹果和OLED产业链,发展潜力 大鑫三力主营模组组装设备,目前已切入苹果和OLED产业链。一方面证明公司创新能力和技术实力强得到知名客户认可,未来有望持续提升市场份额;另一方面将有望享受苹果产业链的高毛利和OLED下游快速发展带来的设备投资增加,看好公司未来发展潜力。 4.投资建议: 预计公司16-18年净利润1.50亿、3.31亿、4.90亿,考虑增发4000万股和股权激励400万股,对应摊薄EPS为0.78元、1.71元、2.53元,对应PE为72X、33X、22X,维持推荐评级。 5.风险提示: OLED产业发展不及预期,公司新产品不及预期。

事项: 海达股份发布公告,公司被上汽集团拟选定为橡胶零部件(零件号10263987)的供应商;公司被上汽大通拟选定为橡胶零部件(零件号C00084265、C00091172、C00094121、C00094122)的供应商,上汽大通有意向与公司就零件的100%业务量签订合同。 投资要点 1.逐步切入上汽集团和上汽大通供货体系,汽车橡胶零部件市场不断开拓 上汽集团是我国最大的综合型汽车集团,且其自主品牌迎爆款车型,乘用车荣威RX5月销过两万,未来荣威还将推出小型SUV RX3等新品。年销量20万,保守估计上汽荣威RX5每年仅橡胶密封件市场需求达1.2亿。 上汽大通是上汽集团的子公司,负责上汽商用车旗下的传奇商用车品牌,2016年宽体轻客V80全年销售2.8万辆,2017年V80销量目标3.6万辆,保守估计2017年上汽大通V80每年仅橡胶密封件市场需求达2200万元。 2.公司是橡胶零配件细分行业龙头,轨交+汽车业务成为公司增长支柱 海达股份作为橡胶零配件龙头企业,产品以密封和减震两大功能为基础,应用于航运、轨道交通、建筑、汽车四大领域。 在轨交板块,公司中轨道交通车辆密封条市场份额达到50%以上,随着我国动车(17-18年)、城轨地铁(17-20年)持续维持通车高峰,车辆需求增长将带动未来五年轨交市场橡胶配件年均需求超30亿,公司作为行业龙头业绩将持续受益。 在汽车板块,海达两大汽车橡胶件业务密封件和减震件对应十三五市场空间分别达每年228亿和260亿,海达在汽车天窗橡胶密封条细分领域市场份额超过60%,已经逐步切入北汽、广汽等大型汽车厂商的供货体系,并带动整车密封件放量,并逐渐拓展至减震件领域,前期与大型汽车厂商合作同步开发的多个车型逐步量产,汽车业务有望快速增长。 在建设板块,我国每年新增建筑带来门窗和幕墙密封条市场规模合计36亿,根据规划到2020年绿色建筑在新建建筑比重将超过30%,这将促进建筑密封件领域EPDM绿色材料逐渐取代PVC,海达股份在建筑密封领域公司已跻身中大型供应商行业,先发布局EPDM产品中高端市场,拥有国内外优质客户,公司从2015年开始重点布局二三线城市、偏远城市扩大销售网络,明年将迎来丰收季,建筑板块业绩爆发在即。 3.盈利预测: 我们估计公司2016-2018年EPS分别为0.29、0.48、0.57元,对应的估值水平为60X、36X、31X,考虑公司业绩确定性增长,给予“推荐”评级。 4.风险提示: 轨交及汽车下游需求不及预期,建筑业务拓展不及预期。

投资要点 1.空分设备传统下游需求复苏 受益钢厂盈利能力提升和技改搬迁需求释放,以及电价补贴取消下化肥厂存量改造需求释放影响,公司空分设备传统下游需求复苏,目前钢铁及化肥行业在手订单同比大幅增长。 2.煤化工行业迎来政策、行业双重拐点 政策拐点 1)政策转向:2016年环保部集中批复了6个大型煤化工项目环评,这是既煤化工行业经历了14-15年的行业低谷后,行业首次大规模批复环评,煤化工项目开闸在即。 2)审批权下放:12月发布政策,煤制烯烃审批权下放至地方政府,而煤制乙二醇审批权也在地方政府手中,意味着若经济性许可,煤化工项目在政策层面将不存在阻碍。 行业层面拐点: 1)当前油价及产品价格下,乙二醇价格接近8000元/吨,而煤制乙二醇价格已下降至4500元/吨,煤制乙二醇盈利性大幅提升,推动各地煤制乙二醇项目启动加快,从上游建筑承包商、中游设备商、下游业主反馈来看,明年新开工乙二醇项目至少在300万吨以上,对应空分设备投资为25亿,并且十三五期间投建规模有望超过千万吨。 2)当前煤制烯烃成本为油价50美金,煤制油成本为60美金,随油价长周期上行,煤制烯烃、煤制油空间将呈指数级打开。 3.投资建议: 预计公司16、17、18年实现营业收入42.29、60.49、74.19亿元,实现净利润-1.29、3.18、5.72亿元,EPS -0.16、0.41元、0.73元,对应当前股价估值为-53X、21X、12X,给予“推荐”评级。 4.风险提示: 煤化工行业开工不及预期。

1.公司是业内领先机场场道工程承包商,已有多处通航机场施工经验 公司及其子公司已拥有机场场道工程专业承包壹级、工程勘察甲级、工程设计、工程咨询、工程监理、工程质量检测监测等工程服务行业企业资质。公司已参与过浙江安吉、江苏高邮、江苏如东、安徽黄山等多处通用航空机场的建设,具有丰富经验。 2.公司完成增发收购事项,极大完善航空产业布局 本月公司完成增发收购事项,以1.8亿元收购主题纬度100%股权、浙江中青49%股权,主题纬度与浙江中青均成为公司全资子公司。 主题纬度主要从事通用航空小镇、主题产业园区的规划和设计,浙江中青专注于通用航空机场投资、建设和服务,目前公司在通航机场的建设和经营方面已经有了覆盖通航机场全生命周期的业务能力。 3.PPP模式助力公司工程服务业务领域持续拓展 公司积极借助PPP模式拓宽经营领域,开拓机场场道、市政公用、地铁、隧道、港口航道、水利等行业国内外市场,并已经取得初步成效。公司及子公司陆续中标承接包括海口美兰国际机场二期扩建项目等4个民用机场场道及附属工程项目,以及多项市政公用工程、地下连续墙、地基基础和强夯地基处理工程。 4.通航市场开放带来巨大机场需求,公司将随行业持续受益 通用航空市场的放开对通航机场建设提出了很大的需求,目前国内通航市场仅一百余座,预计到2030年我国通航机场需求将达2000余座,市场空间超3000亿。 “十三五”期间我国将建设超500座通航机场,公司凭借其完善的通航机场建设和经营布局将随行业持续受益。

1.收购汽车零部件公司,拓展第二主业 公司拟以22亿元收购亚新科凸轮轴63%股权、亚新科双环63%股权、亚新科仪征铸造70%股权、亚新科山西100%股权、亚新科NVH100%股权、CACGI100%股权,其中发行股份支付5.5亿元,现金支付16.5亿元。同时拟募集配套资金不超过1.57亿元。 标的资产15年实现归母利润1.63亿,拥有包括康明斯、潍柴、长安集团、上海大众在内的优质客户,下游需求较为稳定,预计17年贡献净利润2.0亿。 2.煤价回暖增强煤企盈利能力,带动煤机需求释放 一般而言煤机使用周期5-8年,理论上10-12年的设备采购高峰将带来17年更新高峰。我们测算煤企业盈利能力回升至2012-13年的平均水平,促进煤机更新需求释放。 3.液压支架龙头,受益行业集中度提升和资产负债表改善 2015年公司综合市占率30%,高端产品市占率60%,且主要竞争对手逐步退出,将充分受益更新需求释放。同时煤价上行改善煤企盈利能力,公司坏账将大幅减少,已计提坏账损失也有望冲回。 4.盈利预测: 预计公司16-18年备考归母净利润2.88、7.12、9.15亿元,对应EPS0.17、0.42、0.53元,对应PE41X、17X、13X,给予“推荐”评级。 5.风险提示: 煤机更新需求释放不及预期。

事项: 公司公告,控股股东文炳荣先生及其一致行动人宝利来实业向海淀国投公司转让总计3.5亿股过户完成,文炳荣先生及宝利来实业不再持有本公司股份,海淀国投公司成为公司第一大股东。 投资要点 1. 海淀国投公司的强势加盟有助于公司业务拓展 PPP现在已经成为轨道交通主导建设方向,海淀国投入股带来的国有股东背景有利于公司与政府进行合作,未来可以借助海淀国投参与到PPP项目中,由海淀国投进行投标,公司则可以利用在轨交领域技术优势做项目的规划设计、设备总包和资源的整合调配。这对公司商业模式的实现和利益的实现都非常有利。 2. 控股股东股权转让符合公司重点发展方向 未来5年我国大铁前市场规模将逐渐下降,而运维市场则稳定增长,城轨运维市场将保持高速增长,市场规模将实现翻番。 公司未来战略规划进一步完善轨交运营维护体系,打造运维数字仿真平台,并以此为依托发展轨交工业物联网技术,创建轨交工业服务模式。此次股权转让符合公司发展规划,有利于公司在轨交运维领域的长远发展。 3. 股权激励调动核心人员积极性 公司此前公告股权激励方案,激励对象共计293人,包括公司实施本计划时在公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员等骨干成员,有助于提高骨干成员的工作积极性。 同时激励条件是以2015年净利润为基数,2016、2017、2018、2019年增长率分别不低于130%、150%、170%、190%,彰显了公司对未来业绩高增长的信心。 4. 盈利预测 预计公司16-18年净利润4.55亿、5.31亿、7.10亿,对应EPS为0.16元、0.19元、0.25元,对应PE为58X、49X、36X,维持推荐评级。 5.风险提示 轨交行业需求不达预期。

1.控股股东大笔增持彰显对公司强大信心,半年内不会减持。 公司控股股东在大笔增持公司股份同时表示,其本人与一致行动人承诺在未来6个月内将不会减持公司股份,彰显了公司股东对于公司的未来发展前景有充分的信心及对公司价值的充分认可。 2.坚持持续看好公司充电桩&无人机双轮驱动,业绩表现值得期待。 公司子公司富顺光电自主研发的充电桩在3个月内即连续获得总金额达3.15亿元的大单,业务拓展速度令人侧目。富顺光电客户群体大都具有充电桩运营能力,并在持续开拓新能源汽车领域等新客户资源,公司充电桩业务有望迎来订单高潮。 公司主打的S6小型自拍无人机已经实现量产,批量出货上万台,未来产能和销量有望进一步增长。随着公司无人机业务的逐步放量,公司未来业绩非常值得期待。 3.积极推动外延发展,完善产业布局。 从历史来看,公司正积极寻求外延式发展机会,重点巩固公司在汽车核心零部件及智能消费电子等新兴产业的战略布局,最终形成在光科技应用、智能消费电子、智能高端制造、汽车核心零部件四大领域的完善产业布局。公司外延落地值得期待。 4.盈利预测。 考虑充电桩业务的超预期推进以及无人机业务的量产推进,预计公司16-18年实现归属母公司净利润0.73亿、1.21亿、1.68亿,对应EPS为0.20、0.33、0.46元,对应PE为69X、42X,30X,维持强烈推荐评级。

独到见解: 国内城轨+高铁建设如火如荼,中美加码基建,高铁“一路一带”战略迎来推广黄金时期,轨交产业链相关公司成为市场关注焦点,在产业链公司具备较快业绩成长速度且确定性较高的背景下,海达股份作为细分领域龙头的优势逐渐被市场所认识。同时公司凭借在轨交+汽车领域的长期积累以及橡胶研发技术的优势,将沿着以上两个路径持续拓展,发展前景广阔。 投资要点 1.公司是橡胶零配件细分行业龙头,轨交+汽车业务成为公司增长支柱 海达股份橡胶零配件产品以密封和减震两大功能为基础,应用于航运、轨道交通、建筑、汽车四大领域,并逐步形成了船用舱盖橡胶部件、集装箱橡胶部件、盾构隧道止水橡胶密封件、轨道车辆橡胶密封条、建筑橡胶密封条、轨道减振橡胶部件、汽车橡胶密封条及其他共八大类产品。 2.未来五年轨交市场橡胶配件年均需求超30亿,公司作为行业龙头业绩将持续受益 轨交板块业务占公司38%的收入,贡献近40%的利润。其中轨道交通车辆密封条市场份额达到50%以上,随着我国动车(17-18年)、城轨地铁(17-20年)持续维持通车高峰,车辆需求增长将带动公司轨交车辆密封条业务确定性持续增长。 3.立足汽车天窗密封件龙头地位,切入整车密封,并拓展减震件,逐渐分享密封件+减震件年均488亿市场 海达两大汽车橡胶件业务密封件和减震件对应十三五市场空间分别达每年228亿和260亿,海达在汽车天窗橡胶密封条细分领域市场份额超过60%,已经逐步切入北汽、广汽等大型汽车厂商的供货体系,并带动整车密封件放量,并逐渐拓展至减震件领域,前期与大型汽车厂商合作同步开发的多个车型逐步量产,汽车业务有望快速增长。 4.建筑板块二三线城市销售网布局迎来丰收,先发布局EPDM产品业绩爆发在即 我国每年新增建筑带来门窗和幕墙密封条市场规模合计36亿,根据规划到2020年绿色建筑在新建建筑比重将超过30%,这将促进建筑密封件领域EPDM绿色材料逐渐取代PVC,海达股份在建筑密封领域公司已跻身中大型供应商行业,先发布局EPDM产品中高端市场,拥有国内外优质客户,公司从2015年开始重点布局二三线城市、偏远城市扩大销售网络,明年将迎来丰收季,建筑板块业绩爆发在即。 5.盈利预测: 我们估计公司2016-2018年EPS分别为0.29、0.48、0.57元,对应 的估值水平为65、39、33倍,考虑公司业绩确定性增长,类比轨交板块其他零配件公司的估值水平,我们认为公司在估值上具有一定的安全边际,给予“推荐”评级。 6.风险提示: 行业竞争加剧

1. 拟并购无锡中鼎,由搬运车向下游智能物流拓展 无锡中鼎是国内民营系统集成商中属第一梯队成员,主营智能物流系统集成,包括自动化立体仓库及其核心堆垛机,自动化输送及分拣系统,WMS 信息管理系统及电控系统等,与公司自身仓储车辆有望形成优势互补,发挥协同效应。 公司通过发行股份及支付现金的方式购买无锡中鼎90%股权,标的资产股价5.4 亿元。 16~18 年承诺净利润3200 万、5000 万、6800 万。2016 年前8 月份公司实现净利润3485 万,已经提前超额完成全年业绩承诺,未来有望持续高速增长。 2. 受益电动叉车渗透率提升及人民币贬值趋势,主业持续超预期高增长 公司主营工业电动叉车和仓储搬运车辆。目前国内电动叉车总渗透率30%,远低于海外(美国80%以上)。15 年电动叉车销量增速20%,而燃油叉车同比下滑。国内电动叉车全球市占率10%,远低于燃油叉车40%水平,渗透率和全球市占率都有提升空间。预测未来3 年CAGR20%。 诺力出口业务占比超60%,测算人民币贬值1%对应净利率同比增长5%。 公司三季报披露:实现收入9.84 亿元,同比增长18%,净利润1.23亿元,同比增长57%。 3. 盈利预测与估值分析: 分部估值:预测无锡中鼎16~18 年净利润4500 万、6500 万、8500万,给予17 年50X 估值,对应市值32.5 亿。预测本部16~18 实现净利润1.6、2.0、2.5 亿,给预估值25 倍,对应17 年50 亿。合并市值82.5 亿。 总体估值:预测公司16~18 年净利润2.05、2.65、3.25 亿,给予17 年30 倍,对应合理市值79.5 亿。