金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王璐

申万宏源

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:A0230516080007...>>

20日
短线
3.64%
(--)
60日
中线
1.82%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/12 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-08-09 37.49 -- -- 39.08 4.24% -- 39.08 4.24% -- 详细
并购贷款新增财务费用,天然气分销主业实际利润增长20%以上。上半年公司实现天然气销售量3.35亿方,同比增长16%。销气量稳步增长带动营业收入同比增长16.64%。贡献利润的全资子公司中米泉、库车及五家渠公司分别实现主营业务利润6607、2876和2891万元,分别同比增长20.30%、-20.10%和39.54%。为现金收购亚美能源股权,公司于今年4月新增银行贷款15亿元,导致上半年财务费用较上年同期增长约1900万元。本期公司银行理财产品收益较上年同期减少约1100万元。财务费用及理财产品收益变化导致公司利润整体同比下降。剔除新增的财务费用,经测算扣非后燃气主业利润同比增长约20%以上。 8月有望完成亚美能源收购,下半年并表可贡献业绩增量。新天然气通过孙公司香港利明向亚美能源股东方要约收购亚美能源不超过50.5%的已发行股份。8月2日,香港利明宣布现金收购亚美能源股权在各方面已成为无条件。根据香港方面的收购守则规定,尚有14日要约开放以供接纳。公司与WPChina、Baring签署了不可撤销承诺,预计8月16日最后截止日后将正式完成亚美能源50.5%的股权收购。下半年亚美能源并表后,可贡献业绩增量。今年二季度潘庄日均产气量达179万m3,环比一季度增长4.5%,销气规模稳中有增。二季度马必区块日均产气量25万m3,同比增长24%。马必项目有望在国家发改委完成备案后进入大规模商业性开发,未来将成为亚美最主要的盈利增长点。 向上游延伸稀缺煤层气开采资源,优势互补协同效益强。公司主营业务为新疆8个市(区、县)城市燃气分销特许经营权,去年8月新增乌鲁木齐高新区燃气分销运营,预计未来3年高新区新增年用气规模2.17亿方,保障公司销气量稳定增长。我国天然气消费正处于高速发展阶段,供给存在缺口导致气价易涨难跌。煤层气系稀缺资源,有望充分受益燃气消费、气价双增长。收购完成后,亚美能源公司属性由外资变更为中资民营企业,煤层气投资、新区块开发的权限进一步释放。公司打通产业链上下游的同时,可显著提升亚美能源融资能力及管理效率。公司经营区域由新疆拓展至山西,助力区外业务扩张。 盈利预测与估值:考虑今年8月完成亚美能源收购,我们下调预测公司18年归母净利润分别为2.72亿元(下调前为2.95亿元)、维持19-20年业绩预测为4.03和5.51亿元,EPS分别为1.70、2.52和3.45元/股,当前股价下18-20年估值分别为22、15和11倍。天然气消费持续高增长背景下,煤层气资产具备稀缺性,盈利能力有望逐步提升。马必区块投产预期将显著拉动业绩高速增长。公司新开拓乌市高新区带来主业稳定增长,借由收购亚美能源切入上游煤层气开采,打通产业链具备协同效应,维持“买入”评级。
涪陵电力 电力、煤气及水等公用事业 2018-08-06 18.14 -- -- 18.73 3.25% -- 18.73 3.25% -- 详细
公司发布2018年半年报,报告期内实现营业收入10.90亿元,同比增长11.10%;归母净利润1.23亿元,同比增长12.59%。实现基本每股收益0.55元,扣非归母净利润为1.22亿元,同比增长12.38%,扣非基本每股收益0.54元,符合申万宏源预期。 投资要点: 节能项目完工进度放缓拖累业绩增速。公司上半年实现营收10.90亿元,同比增长11.10%;归母净利润1.23亿元,同比增长12.59%。业绩增速放缓主要受节能项目完工进度放缓所致。2016年下半年至2017年上半年,公司先后有冀北廊坊、山东二期、福建一期及江西、浙江等项目完工,投资额合计22.89亿元,年均可新增收入约5亿元。而2017年下半年至2018年上半年,公司仅安徽、甘肃二期、河北正定宁晋及湖北鄂东等项目完工,合计投资额仅5.36亿元,年均可新增收入约1.5亿元。 上半年新签订单合同额翻倍增长,节能业务继续扩张。今年6月,公司新签宁夏、浙江二期两个节能项目订单,合同额分别为1.16亿元和10.46亿元,合计11.62亿元,相较去年同期新签合同额5.54亿元,同比增长109.68%。本次项目建成后,预计年均新增收入约1.36亿元,为2017年公司节能业务收入的17%。根据在建项目进度推测,山东青岛、烟台项目有望于今年完工,完工后预计年均新增收入1.9亿元。此外,公司还有福建二期、河南、辽宁沈阳等项目在建工程,伴随在建工程逐步完工,未来业绩仍有望快速增长。 配电网节能市场广阔,行业高壁垒保障公司盈利空间。2017年我国全社会用电量6.31万亿度,电网线损率6.42%,同比下降约0.1%,其中110(66)kV及以下的配电网损耗占各电压等级损耗总和的50%以上。按线损率每年降低0.1%、平均销售电价0.6元/度计算,仅依靠降低线损率这一项电网节能服务,电网公司每年就有37.86亿元的节电收益,配电网节能市场空间广阔。公司作为覆盖国土面积88%的国家电网旗下唯一一家专业从事电网节能业务的公司,受到高进入壁垒保护,配电网节能业务竞争压力小,丰厚的盈利空间有保证。 综合能源服务业务触发全产业链变革,公司有望直接受益。综合能源服务是顺应现代能源供应体系和消费方式多样化变革发展的新兴业态,不仅包括节能改造业务,还涵盖能效诊断监测、冷热电三联供、储能等技术,满足客户对水、电、气、冷、热等各类能源服务需求,市场空间更为广阔。综合能源服务业务有望触发全产业链变革,如能源供给端将形成集成水、电、气、冷、热等多种能源的综合能源集成商;能源传输端除配电网节能外,还可以打造“互联网+能源服务”平台;而在能源消费端则可以形成可控负荷集成商、电动汽车充放电管理、通过储能赚取充放电差价与辅助服务费用等多种商业模式。公司间接控股股东国网节能为国网公司综合能源服务业务实施龙头,公司有望直接受益,顺势拓展综合能源服务业务,为业绩增长打开更为广阔的空间;同时,公司立足涪陵工业强区,拥有“输配售”一体化优势,有望依靠现有资源、积累的售电经验等,发展成为综合能源服务商。 盈利预测与评级:考虑到公司订单和项目进度,我们下调公司盈利预测,预计2018-2020年公司归属母公司净利润分别为2.82亿、4.03亿、4.91亿(调整前分别为2.95亿、4.32亿、5.30亿),当前股价对应PE分别为16倍、11倍、9倍,维持“买入”评级。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-08-06 34.25 -- -- 39.87 16.41% -- 39.87 16.41% -- 详细
公司公告全资孙公司香港利明控股宣布,现金部分要约收购亚美能源在各方面已成为无条件,同时购股权要约及受限制股份单位要约在各方面已成为无条件。根据香港《公司收购、合并及股份回购守则》规定,该等要约将于8月2日至8月16日的14日内开放以供接纳。 投资要点: 现金部分要约收购亚美能源进入最后开放接纳阶段,8月16日有望正式完成收购。新天然气通过孙公司香港利明向亚美能源第一大股东WP China、第二大股东Baring 等股东要约收购亚美能源不超过50.5%的已发行股份。并通过适当要约的方式注销不超过50.5%的未行使购股权及受限制股份单位。8月2日,香港利明宣布现金收购亚美能源股权在各方面已成为无条件。根据香港方面的收购守则规定,尚有14日要约开放以供接纳。公司与WPChina、Baring 签署了不可撤销承诺,预计8月16日最后截止日后将正式完成亚美能源50.5%的股权收购。 切入煤层气上游稀缺资源,亚美销气量稳中有增。亚美能源为港股上市公司,业务模式为通过与中联煤层气及中石油订立产品分成合同,参与山西省沁水盆地潘庄(亚美持80%权益)和马必(亚美持70%权益)煤层气区块的运营。其中,潘庄项目2017年销气量5.6亿立方米/年,今年二季度潘庄日均产气量达179万m3 ,环比一季度增长4.5%,销气规模稳中有增。马必项目储量约为潘庄项目的3.5倍,一期设计产能10亿立方米/年,目前试点销气。今年二季度马必区块日均产气量25万m3 ,同比增长24%。马必项目有望在国家发改委完成备案后进入大规模商业性开发,未来将成为亚美最主要的盈利增长点。 优势互补协同效益强,助力公司全产业链发展。公司主营业务为新疆8个市(区、县)城市燃气分销特许经营权。2017年8月新增乌鲁木齐高新区燃气分销运营,预计2017~2020年高新区新增年用气规模2.17亿方,保障公司销气量稳定增长。我国天然气消费正处于高速发展阶段,供给存在缺口导致气价易涨难跌。煤层气系稀缺资源,有望充分受益燃气消费、气价双增长。收购完成后,亚美能源公司属性由外资变更为中资民营企业,煤层气投资、新区块开发的权限进一步释放。公司打通产业链上下游的同时,可显著提升亚美能源融资能力及管理效率。公司经营区域由新疆拓展至山西,助力区外业务扩张。 盈利预测与估值:考虑2018年下半年并表亚美能源,我们维持预测公司18-20年归母净利润分别为2.95、4.03和5.51亿元,EPS 分别为1.85、2.52和3.44元/股,当前股价下18-20年估值分别为18、13和10倍。天然气行业高增长背景下,煤层气资产具备稀缺性,盈利能力有望逐步提升。马必区块投产预期将显著拉动业绩高速增长。公司新开拓乌市高新区带来主业稳定增长,借由收购亚美能源切入上游煤层气开采,打通产业链具备协同效应,维持“买入”评级。
百川能源 造纸印刷行业 2018-08-03 13.80 -- -- 14.48 4.93% -- 14.48 4.93% -- 详细
事件: 公司发布2018年中报,2018年上半年实现营收22.82亿元,同比增长169.2%;实现归母净利润5.02亿元,同比增长175.91%,符合申万宏源预期。 投资要点: 北方地区“煤改气”持续推进,公司业绩大幅增长。受益于京津冀地区2017年下半年以来“煤改气”持续推进及荆州天然气公司并表,公司客户销售网络不断扩大,2018上半年天然气销售、燃气接驳及燃气具销售三大主营业务均实现大幅增长,营业总收入同比增长169.2%。由于毛利率较低的燃气销售业务营收占比提升,上半年综合毛利率为26.40%,较2017年同期的40.77%大幅下降。受益于期间费用及所得税费用降低,以及获得0.7亿元LNG价差补贴(去年冬季采购高价LNG保供),公司上半年净利率为22.05%,较2017年同期22.02%基本持平。 LNG接收站项目稳步推进,多样化气源保障供气能力。公司2017年与绥中县政府达成正式协议,预计投资35亿元用于建设年周转能力260万吨的绥中LNG接收站项目,目前接收站项目的审批和准备工作稳步进行。此外,中石化天津市LNG接收站、中海油在天津市及河北省的长输干线也在推进。公司还在香港投资设立百川投资,从事油气资源项目开发和国际能源贸易,当前京津冀地区煤改气与经济一体化保障长期用气需求增长,多样化气源为公司未来天然气供应提供更大选择空间,有助于成本控制。 现金收购国祯燃气100%股权,公司业务版图进一步扩张。公司7月26日公告以13.44亿元现金收购阜阳国祯燃气100%股权,阜阳市全市户籍人口1070.1万人,全市常住人口809.3万人,天然气覆盖率较低,发展潜力较大。国祯燃气为安徽阜阳最大的天然气供应商,2017年实现营业收入8.3亿元,归母净利润1.1亿元,占公司2017年的营业收入、归母净利润的比重分别为27.9%和12.2%。公司目前现金流充沛,在继续开发现有区域业务的基础上,积极通过外延并购,拓展新的经营区域,2017年11月完成发行股份购买荆州天然气100%股权,迈出全国扩张第一步。公司目前经营范围覆盖河北省廊坊市6个县市以及张家口市涿鹿县、天津市武清区、湖北省荆州市主城区及监利县等区域,此次收购国祯燃气将公司经营范围拓展至华东地区,公司全国性布局初具成效。 盈利预测与评级:我们维持公司原有业务盈利预测不变,并假设国祯燃气19年并表,我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为10.26、13.53和14.43亿(调整前分别为10.26、11.99和12.82亿元),对应EPS为0.99、1.31和1.4元/股,当前股价对应PE为14、11和10倍。公司作为京津冀燃气龙头,持续受益于北方地区煤改气及京津冀协同发展,资本运作进一步扩大经营范围,下游需求有望保持高速增长,维持“买入”评级。
华能国际 电力、煤气及水等公用事业 2018-08-03 7.62 -- -- 7.90 3.67% -- 7.90 3.67% -- 详细
公司发布2018年中报,2018年上半年公司实现营收824.05亿元,同比增长15.36%;实现归母净利润21.29亿元,同比增长170.29%,符合申万宏源预期。公司业绩大幅增长主要是受益于发电量高增长及上网电价同比提升带来的业绩增厚。 投资要点: 受益于全国用电高增长,公司发电量大幅增长,电价上调驱动营收同比提升。年初以来国内宏观经济持续向好,居民用电、第三产业及非高耗能制造业用电增速大幅增长,2018H1全社会用电量同比增长9.4%,较上年同期增长3.06ppt;另外,上半年全国水电发电量仅同比增长2.9%,远低于用电量增速,全国火电机组出力显著增加。公司火电装机占比超过80%,据测算上半年公司火电机组利用小时同比增长221h,发电效率提升明显。2018H1公司完成发电量2081.67亿kWh,同比增长11.51%;2017年7月1日起全国多省上调燃煤标杆电价,2018H1公司平均上网电价为418.57元/兆瓦时(含税),同比增长2.72%。公司发电业务量价齐升,驱动上半年营收同比增长15.36%。 上半年毛利大幅提升,但电煤价格仍处高位、单位燃料成本同比上涨。2018年上半年全国电煤价格仍处高位,上半年全国平均电煤价格指数同比增长5.36%公司单位燃料成本同比上涨5.84%。在电量、电价及煤价的综合影响下,2018H1公司实现毛利108.38亿元,同比增长32.05%;实现毛利率13.15%,较去年同期增长1.66ppt。分季度来看,Q1公司平均电价423.55元/兆瓦时,Q2由于市场化交易及发电结构影响平均电价略有下滑,另外主要由于热电机组Q1贡献售热收入较多,Q2公司营收环比下降9.5%;二季度属于煤炭消费淡季,全国煤价呈现季节性回落,在一定程度上弥补了收入端的影响。综合来看,Q2公司实现毛利率12.8%,环比下降0.7ppt。 参股资产盈利稳步提升,多因素影响下公司业绩同比增长170%。公司主营业务业绩向好,参股资产盈利水平稳步提升。2018年上半年公司参股的时代航运(50%)、华能财务(20%)和海南核电(30%)净利润分别同比提升2.14亿、1.51亿和2.33亿元,参股资产贡献的投资收益同比增长2.14亿元。另外由于债务规模及平均利率上升,公司财务费用同比增长5.83亿元,但增速尚不及营收,上半年公司期间费用率同比下降0.42ppt。多因素综合影响下,2018H1公司实现归母净利润21.29亿元,同比大幅增长170.29%。 A股非公开发行获证监会核准,募资加码电力项目,优化公司融资结构。2017年公司发布预案拟非公开发行不超过8亿股新股,募集不超过50亿元资金用于广东谢岗燃机项目(800MW)、江苏大丰海上风电项目(300MW)、江西瑞金二期火电项目(2000MW)、海南洋浦热电项目(700MW)、河南渑池凤凰山风电项目(100MW)和安徽龙池风电项目(100MW)等六个项目。近期公司非公开发行A股申请已获证监会核准,待募集资金到位后,将进一步增强公司资金实力,优化资本结构。 盈利预测与评级:我们维持18~20年盈利预测,预计18~20年归母净利润分别为35.3、64.75和68.16亿元,对应eps分别为0.23、0.43和0.45元/股,当前股价对应PE分别为33、18和17倍。公司系优质火电龙头,期待煤价回落带来业绩弹性,维持“增持”评级。
上海环境 电力、煤气及水等公用事业 2018-08-02 16.00 -- -- 15.78 -1.38% -- 15.78 -1.38% -- 详细
上海国资控股的地区环保龙头企业,积极发展外埠业务。2017年城投控股重组原阳晨B股后,环境业务以上海环境为主体分拆上市。重组后公司实际控制人为上海市国资委。2017年公司固废处理业务(市政垃圾)、污水处理及工程承包及设计的营收占比分别为60%、16%和24%。公司的生活垃圾、污水处理两大主业在上海具备龙头地位,市占率分别达80%、25%。 公司立足上海积极发展外埠业务,生活垃圾焚烧发电项目已延伸至成都、青岛、威海、漳州、南京、洛阳、太原等地。受成都1200吨垃圾焚烧项目搬迁影响,2018年一季度归母净利润下滑4.72%。 上海市环保规划再加速,公司作为区域龙头有望充分受益。今年3月,上海市发布《2018-2020年环境保护和建设三年行动计划》。该计划要求到2020年上海市生活垃圾无害化处理达到3.28万吨/日,较2017年上海市的1.88万吨/日的处理规模有74%的提升空间,3年平均年复合增速约20%。公司目前在上海的生活垃圾处置能力为1.43万吨/日,占上海市总份额的近80%,有望优先受益上海市垃圾无害化处置需求的快速增长。 布局“2+4”业务结构,开展土壤、危废、污泥及固废资源利用等新兴领域。土壤修复是上海环境院重点开发的新兴业务,下属的上海污染场地修复工程技术研究中心获上海首批“污染修复工程专项设计”甲级资质。2017年12月,公司又拿到土壤修复施工资质,目前已中标上海桃浦科技智慧城核心区场地污染土壤与地下水修复工程。公司在危废、污泥处置、餐厨垃圾及建筑垃圾资源化领域也在积极研发投入,布局新兴领域业务发展。 集团承诺2020年以前,助力公司在污水、固废、危废等领域提升市场地位。上海城投集团旗下环境业务还包括:上海老港垃圾焚烧项目(已委托上海环境管理经营);城投水务旗下拥有大量污水与污泥处置资产,持有竹园污水处理厂剩余48.31%股份;上海环境实业拥有上海固体废物处置中心,垄断上海医废市场。2017年3月发布《上海城投(集团)有限公司关于避免同业竞争的承诺函》:“在约定情况下,3年内将上海城投控制的环境类资产和业务注入上市公司。”,未来有助于提升公司上海环保龙头地位,助力公司多业务发展。 盈利预测及投资评级:综合考虑公司在建项目投产进度,以及存量项目产能利用效率的提升,我们预测公司2018~2020年归母利润分别为5.53、7.50和8.48亿元,对应EPS分别为0.79、1.07和1.21元/股。当前股价对应公司未来三年PE估值分别为20、15和13倍。 对比同类型公司看,公司18年PE低于行业平均水平(22倍)。公司作为上海区域龙头,积极外埠扩张,在手订单充足、布局土壤、危废、污泥、固废资源利用等新领域,带来新的利润增长空间。集团承诺2020年前为解决同业竞争问题进行资产注入,公司规模做大做强可期。首次覆盖,给予“增持”评级。
上海电力 电力、煤气及水等公用事业 2018-08-01 7.86 -- -- 7.66 -2.54% -- 7.66 -2.54% -- 详细
积极加码海上风电,加快清洁能源转型。2017年公司成功收购国电投江苏公司,清洁能源装机规模大幅提升。截至2017年底,公司控股在运装机1290万kW,其中风电109万kW、光伏126万kW,合计占比18.19%;同年公司风电实现利润4.06亿元,同比增长50.09%,光伏实现利润1.63亿元,同比增长62.72%,合计贡献公司总利润的30%。截至2017年底公司新能源核准项目达118万kW,开工项目达74万kW,未来有望持续贡献公司清洁能源装机增量。江苏省风电资源较好,尤其海上风力资源较优,目前国电投江苏公司已投产江苏滨海H1、H2海上风电项目共计50万kW,在建江苏大丰海上风电项目规模30万kW。此前江苏滨海H3项目(30万kW)已得到批准,加上此次获批的江苏如东H4、H7项目,公司后续可开展前期工作的海上风电视模达110万kW。根据《风电发展“十三五”规划》,到2020年江苏省海上风电累计并网容量为300万kW,开工规模达450万kW,并网及开工规模均位于全国首位,远高于其他省份。公司在手项目储备丰富,未来几年江苏省海上风电发展空间广阔,公司有望充分发挥先行优势,持续拓展海上风电装机规模,加速清洁能源转型。 火电装机持续扩张,业绩释放尚待煤价回落。2017年国电投江苏公司建设的2*100万千瓦超超临界煤电项目于四季度投产,今年6月新疆哈密燃机发电项目(32万kW)顺利并网,公司火电装机规模持续扩张。截至目前,公司煤电装机848万kW,且无30万kW以下机组,气电装机239万kW,机组结构较为优质。去年7月公司公告闵行燃机项目获上海市发改委核准,拟建设合计120万kW燃机项目,投产后将进一步提升公司火电装机。2017年7月1日起上海市统调燃煤发电上网电价上调1.07分/kWh(含税),安徽省燃煤电厂的“皖电东送”燃煤机组上网电价上调1.51分/kWh,电价上调在一定程度上增厚公司利润。公司煤电机组主要分布于上海、江苏及安徽,2017年三个省份年均电煤价格指数涨幅均超过30%,18年初至今煤价依然高位运行,未来公司煤电业绩释放尚待煤价回落。 海外资产加速扩张,再造“上海电力”值得期待。公司加快实施“走出去”战略,通过新建及资本运作,积极加码海外资产。目前公司已有马耳他火电项目和日本光伏项目投入运营,近期公司控股投资的土耳其胡努特鲁燃煤电项目(132万kW)正式实施场平工程,标志着项目进入实质性建设阶段,工程计划工期约48个月。据公司规划,到2020年公司控股装机容量达1680万kW,较17年底增长30%;其中海外控股装机580万kW,清洁能源占比不低于50%(新能源占比不低于25%)。另外,公司收购巴基斯坦KE公司目前仍处于谈判进程,由于电价协调问题后续收购存在一定不确定性。 盈利预测与评级:暂不考虑巴基斯坦KE项目并表,我们下调公司2018-2019年盈利预测,增加2020年盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润为11.3、13.2和14.9亿(调整前假设KE项目并表,预测2018-2019年为24.09、28.92亿元,其中KE项目分别贡献10.28、12.16亿元),对应EPS为0.47、0.55和0.62元/股,当前股价对应PE为17、14和13倍。公司火电机组结构优质,海上风电项目发展空间广阔,海外资产加速扩张,维持“增持”评级。
深圳燃气 电力、煤气及水等公用事业 2018-07-30 6.00 -- -- 6.38 6.33% -- 6.38 6.33% -- 详细
深圳城中村燃气改造加速,居民管道燃气用户数高速增长。公司是深圳地区城市燃气供应商,2003年获得深圳市管道燃气业务30年经营特许权,实际控制人为深圳国资委。目前深圳居民管道燃气普及率只有54%,远低于同类城市。根据深圳市城中村及旧城改造规划,十三五期间计划完成居民管道天然气改造100万户,至2020年管道燃气居民用户超过260万户。由于前期探索过程工程进度较慢,深圳全市16、17年累计仅完成15万户,未来三年改造速度将大幅提高,用户数年均增速达15%。宝安、龙岗两区已制定详细计划确保规划按时完成,参照广州燃气管道改造历程,深圳城中村燃气管道改造进度或超预期。 华电坪山电厂年内投产+工商业终端气价下调,非居民用气量高枕无忧。目前华电坪山燃气电厂工程已接近尾声,预计于2018年投产,每年贡献约1.6亿方用气量;南山热电厂自2018年起改用公司气源,贡献额外电厂售气量。由于环保压力,深圳原则上不再批准燃煤电厂,新建电厂以燃气机组为主,宝昌、钰湖燃气电厂扩建计划于“十三五”期间投产,两电厂均曾与公司签订意向协议,估算合计用气量超过8亿方/年,公司电厂售气量有望长期保持高速增长。2017年以来天然气增值税率接连两次下调,天然气价格进入下行通道,有利于公司拓展下游工商业客户,并刺激存量客户燃气消费。此外,公司近年来加大外埠拓展力度,目前已拥有除深圳以外33个城市特许经营权,受益于“煤改气”政策的持续推进,公司前期布局将陆续进入收获期,业绩有望逐步释放。 天然气储备与调峰库工程预计2018年年中投产,带来额外利润弹性。公司2013年12月可转债募投项目天然气储备与调峰库工程(年周转80万吨)目前已完工,预计年内投产。目前国际LNG 价格长期低于国内LNG 市场价格,进口LNG 存在巨大套利空间,而我国LNG 接收站属紧缺资源,公司未来有望实现“低气价+高周转”,盈利能力值得期待。 居民、非居民门站价并轨+重新核定省内输配价格,气价改革有序推进,但预计对公司业绩影响有限。今年5月国家发改委发文理顺天然气价格机制,实现居民、非居民门站价并轨。由于广东省通气较晚,且最先启动天然气价格改革试点,此前广东省已基本实现居民、非居民门站价的并轨,因而此次新政对公司的业绩影响较小。另外,2018年底前各省要重新核定省内输配价格并设定不高于7%准许收益率,但是由于深圳市没有省管网且当地接驳业务不收费,预计核定后的天然气购销差有望基本维持,以弥补公司接驳业务成本; 17年公司ROA 为5.07%,未来盈利水平仍有提升空间;深圳市电厂用气价差小但规模大,未来电厂售气占比有望不断提升,驱动购销差缩减,公司盈利提升将主要由销气规模驱动。 盈利预测与估值:考虑接收站投产进度以及城燃业务发展,我们调整18~20年公司归母净利润预测分别为10.42、12.58、14.57亿元(调整前18、19年预测为10.65、12.52亿元),EPS 分别为0.36、0.44和0.51元/股,对应18-20年PE 分别为17、 14、12倍,低于行业平均估值水平,接收站达产后有望释放更大业绩弹性,上调至“买入”评级。 风险提示:接收站投产进度不及预期,LNG 进口价格大幅上涨。
福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2018-07-25 7.63 -- -- 8.35 9.44% -- 8.35 9.44% -- 详细
煤电收购落地驱动装机增长,存量机组效率提升,2018H1公司营收大幅增长。2018Q1公司完成收购华润温州(20%)和华润六枝(51%)一参一控两个煤电项目,其中华润六枝装机132万kW,收购后公司控股装机规模较17年底实现翻倍。另外年初以来福建省用电高增长,2018H1全省用电量增速达13.62%,较去年同期增加9.95ppt,公司控股子公司鸿山热电、晋江气电和新能源公司发电量分别同比增长19.21%、60.73%和3.86%。收购落地驱动装机增长,叠加存量机组效率大幅提升,2018H1公司实现发电量87.55亿kWh,同比增长101.11%。2017年下半年和2018年初福建省先后上调燃煤、燃气电厂上网电价1.95、5.23分/kWh,华润六枝所在地贵州燃煤标杆上网电价较福建低,拉低公司平均电价,因此上半年公司实现营收38.36亿元,同比增长55.8%,增幅低于发电量。 主营业务稳步提升,参股优质资产贡献投资收益,2018H1公司归母净利润实现高增长。鸿山热电发电量增长叠加电价上调助力公司盈利能力稳步提升。另外,公司将新收购的华润温州20%股权作为可供出售金融资产核算,18Q1华润温州宣告派发现金红利,公司确认投资收益1.18亿元。2018H1公司实现归母净利润4.07亿元,同比增长37.85%;考虑到去年同期公司出售太阳电缆股票所得0.5亿元属于非经常性收益,2018H1公司扣非归母净利润同比增长60.47%。 下半年晋江气电开始执行替代电量政策,气电板块全年盈利可期。公司控股子公司晋江气电系政策性调峰电厂,每年通过省政府下发的替代电量转让指标获取补贴收益。2017年晋江气电替代电量指标为24.86亿kWh,确认转让替代电量毛利5.38亿元,但由于气价上涨晋江气电全年净利润仅1498万元。2018年晋江气电替代电量指标为24.73亿kWh,与2017年基本持平,且全部电量均于下半年进行交易。考虑到替代电量的购电成本同比提升4分/kWh(含税,下同),上网电价同比提升5.23分/kWh,叠加增值税率下调至16%,预计全年替代电量可确认毛利5.66亿元。今年6月气电新政出炉,晋江气电自发电上网电价上调至0.5957元/kWh,采购气价下调至2.803元/方,追溯从年初起执行。17年晋江气电自发电平均上网电价约0.543元/kWh,采购天然气均价为2.86元/方,新政调整后公司自发电业务盈利将大幅提升,预计全年净利润将恢复至合理水平。 竞价上网新规发布,短期内投产项目电价无忧,长期利好公司运营。今年5月能源局发布《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》,要求自2019年起,各省新增核准的集中式陆上风电项目和海上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价。根据政策规定截至目前已核准项目不会受到本次竞价新规影响,仍执行过去核准的风电上网标杆电价。截至17年底公司在建风电项目42.3万千瓦,储备项目充足,因而后续2-3年内公司新投产项目的电价以及回报率仍有保障。另外,竞价上网制度的提出,预计将会倒逼风电设备、工程和“路条”等费用项目的降低。公司系福建省风电龙头,背靠福建省国资委、携手三峡集团,资金和项目资源优势突出;且公司具备多年风电运营经验,已形成明显的规模优势,成本控制能力较其余小开发商更强。目前公司储备风电超过300万kW,综合考虑公司装机核准和投产进度,我们预计公司2020年底在运风电装机至少将达154万kw,较当前有132%的增长空间。 盈利预测与评级:我们维持预计公司2018-2020年归母净利润分别为10.99、13.19和15.46亿,对应EPS为0.71、0.85和1.0元/股,当前股价对应PE为11、9和7倍。公司为福建省属清洁能源龙头,风电板块成长性较高,传统火电板块装机大幅扩张后续盈利有望逐步修复,维持“买入”评级。
福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2018-07-11 7.16 -- -- 8.09 12.99%
8.35 16.62% -- 详细
事件: 2018年7月5日,公司控股子公司晋江气电收到《关于2018年度发电计划电量指标转让替代有关事项的通知》。2018年晋江气电出让上网电量为24.73亿kWh,转让替代电价为0.33元/kWh(含税,含超低排放),上网电价为0.5957元/kWh(含税)。 投资要点: 2018年电量转让指标与上年基本持平,自发电盈利改善+替代电量收益稳定,晋江气电全年盈利恢复可期。公司控股子公司晋江气电属于政策性调峰电厂,2015年以来由于上游印尼气源价格波动较大,福建省政府每年将晋江气电部分发电指标转让给省内煤电机组,晋江气电通过替代电量的购销价差直接获取收益。2017年由于采购气价上调,公司自发电业务处于亏损状态,替代电量贡献气电板块的主要利润来源,全年晋江气电实现净利润1498万元。2018年晋江气电替代电量指标为24.73亿kWh,与2017年基本持平;替代电量的购电成本同比提升0.04元/kWh(含税,下同),上网电价同比提升0.0523元/kWh,预计全年替代电量可增加气电毛利5.66亿元。另外,6月气电新政出炉,晋江气电自发电业务上网电价上调0.0523元/kWh,采购气价下调0.057元/方,追溯从年初开始执行。自发电业务盈利改善叠加替代电量政策落地,预计晋江气电全年净利润将恢复至合理水平。 背靠福建省国资委、携手三峡集团,公司发展风电项目资源优势凸显;恢复28亿元可转债申请,募集资金全力加码风电资产。福建省风力资源较好,属于IV 类风区、上网电价高,且无弃风限电,风电项目回报率较优。截至2017年底公司在运风电66.4万kW,在福建省风电装机规模中占比26.14%; 在建风电42.3万kw,储备风电超过300万kW,助力公司风电板块持续高成长。综合考虑公司装机核准和投产进度,我们预计公司2020年底在运风电装机有望达154万kw,较当前有132%的增长空间。公司背靠福建省国资委、携手三峡集团,在福建省内获取项目能力一流;近期公司已签署莆田平海湾海上风电项目的土地出让协议,并向证监会恢复28亿元可转债申请,募集资金拟全部投资于永春外山、南安洋坪、莆田潘宅三个陆上风电项目和莆田平海湾海上风电场F 区项目。公司项目资源+资金优势兼具,后续规划明确全力开启风电板块装机高成长。 18Q1外延煤电项目收购落地,增厚公司业绩;2020年底前集团资产注入可期,火电装机具备成长空间。2017年由于福建省煤价高企,公司煤电资产盈利下降。2018Q1公司完成收购华润温州(20%)和华润六枝(51%)两个煤电项目,其中华润六枝装机132万kW,助力公司控股装机规模大幅提升,配套煤矿预计今、明两年陆续投产,提升项目盈利;华润温州作为可供出售金融资产核算,2018Q1华润温州宣告派发现金红利,公司一季度确认投资收益1.14亿元。当前福能集团尚有218.5万kW的权益装机(174.9万kW火电、43.6万KW 核电)承诺于2020年底之前完成注入,若承诺如期兑现,预计2020年底公司火电权益装机达到570万kW,较2017年底实现翻倍。 盈利预测与评级:我们维持预计公司2018-2020年归母净利润分别为10.99、13.19和15.46亿,对应EPS 为0.71、0.85和1.0元/股,当前股价对应PE为10、8和7倍。公司作为福建省属清洁能源龙头,未来风电板块成长性较高,传统火电板块盈利有望逐步修复,维持“买入”评级。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-07-05 33.87 -- -- 35.31 4.25%
39.87 17.71% -- 详细
新疆地区天然气分销商,新增乌鲁木齐高新区,销气规模稳定增长。公司主营业务天然气分销、入户安装及CNG运输,拥有南北疆区域市场规模优势,目前已经取得新疆8个市(区、县)天然气市场的长期经营权。2017年公司总销气量5.5亿方。2017年8月新增乌鲁木齐高新区燃气销售特许经营权,向高新区“一镇两乡”行政区域范围内提供可靠气源。预计2017~2020年高新区新增年用气规模2.17亿方,中远期(2020~2030年)新增年用气4.83亿方,保障公司销气量稳定增长。 公司5月发布公告以要约方式收购港股上市公司亚美能源50.5%控制权,进入煤层气开采领域。亚美能源为港股上市公司,业务模式为通过与中联煤层气及中石油订立产品分成合同,参与山西省沁水盆地潘庄(亚美持80%权益)和马必(亚美持70%权益)煤层气区块的运营。其中,潘庄项目17年底证实储量加概算储量为69.55亿立方米,设计产能5亿立方米/年,目前已投入生产,17年实现营业收入5.13亿元。马必项目17年底证实储量加概算储量为243.18亿立方米,约为潘庄项目的3.5倍,一期设计产能10亿立方米/年,目前试点销气。马必项目有望在国家发改委完成备案后半年内进入大规模商业性开发,未来将成为亚美最主要的盈利增长点。此次收购对价约25亿人民币,其中15亿元为银行贷款,利率为8%,借款期限为6年,采用分期还款方式;7亿元为公司IPO募集资金变更用途,其余资金为公司累计经营利润。 切入煤层气上游稀缺资源,优势互补协同效益强。我们天然气消费处于高速发展阶段,供给存在缺口导致气价易涨难跌。煤层气系稀缺资源,有望充分受益燃气消费、气价双增长。目前外资企业在境内从事煤层气勘探、开采均受到一定政策限制,此次收购完成后,亚美能源公司属性由外资变更为中资民营企业,煤层气投资、新区块开发的权限进一步释放,收购协同效应明显。公司打通产业链上下游的同时,可显著提升亚美能源融资能力及管理效率。经营区域由新疆拓展至山西,助力区外业务扩张。 盈利预测与估值:考虑2018年下半年并表亚美能源,我们预测公司18-20年归母净利润分别为2.95、4.03和5.51亿元,EPS分别为1.85、2.52和3.44元/股,当前股价下18-20年估值分别为18、13和10倍。天然气行业高增长背景下,煤层气资产具备稀缺性,盈利能力有望逐步提升。马必区块投产预期将显著拉动业绩高速增长。公司新开拓乌市高新区带来主业稳定增长,借由收购亚美能源切入上游煤层气开采,打通产业链具备协同效应。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:收购亚美能源进度低于预期;马必区块开发进展低于预期。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2018-07-03 10.01 -- -- 11.65 16.38%
11.65 16.38% -- 详细
大股东再发增持计划。6月26日公司公告大股东以11.27元均价从二级市场增持约487万股,完成2017年12月公告的增持计划。6月27日公司再度公告,大股东计划5个月内通过集中竞价交易增持2000万元-2亿元,累计增持比例不超过已发行股份的1.15%。 投资要点: 大股东连续增持,彰显对公司业绩及发展的信心。截至6月27日,联众新能源和联美集团作为一致行动人,合计持有公司64.85%的股份。大股东认为公司在市场内的估值偏低,并对公司盈利能力、创新发展极具信心。基于对公司价值的长期认可,联美集团计划未来5个月再度增持2千万至2亿元,累计增持比例不超过1.15%股份。 清洁化供暖面积持续扩张,传统主业保障充沛现金流及稳健的收益增长。联美控股传统主业为清洁化燃煤集中供暖。受益接网面积扩张及北方锅炉“拆小连大”,公司2017年供暖、接网面积同比增长超过20%。截至2017年公司供暖面积5600万㎡,联网面积7360万㎡,距规划的1.5亿㎡供热面积尚有约1.5倍的扩张空间。今年一季度公司归母净利润同比增长31.71%。集中供暖下游客户为居民、工商业、公福类用户,实行预收款制,保障充沛的现金流。截至一季度末公司在手资金47.5亿元,且无有息负债。凭借成本控制、管理效率上的优势,公司加速扩张异地供暖业务,2017年先后与抚顺经开区、沈阳市皇姑区供暖公司及包头广洁源热能公司签订合作框架协议。公司通过“自建+收购+能源管理”三重模式加速业务拓展步伐,未来供暖业务有望持续高增长。 参股MV 公司3D 成像技术商业化应用落地,科技领域业务盈利可期。5月31日小米新品发布会上披露小米8透明探索版手机,系安卓首款“FaceID”手机。小米8探索版的人脸识别3D 摄像头模组所使用的结构光技术来自以色列Mantis Vision 公司(简称MV)。今年1月联美控股参与MV 公司D 轮融资,成其第一大股东,持股比例17.36%。螳螂慧视科技由联美控股与MV 公司合资设立,系MV 在大中华区的独家授权,负责该区域的商务合作。小米官方信息显示,其新机采用的3D 结构光技术相比指纹识别,误识率仅为百万分之一,更加安全。我们认为,基于物品和场景的3D 传感及识别技术有望在安防等多领域实现市场开拓,MV 及螳螂慧视盈利可期。 盈利预测与评级:暂不考虑3D 技术商业化应用的利润贡献,维持18~20年盈利预测分别为12.19、15.99亿元和20.02亿元,EPS 分别为0.69、0.91和1.14元/股,当前股价对应PE 分别为14倍、11倍和9倍。传统供暖主业保障公司未来3年业绩增速25%以上,且在手资金充沛,具备持续分红能力。供暖主业软硬件扩张,可复制性强,高科技业务下游应用订单可期,有望带来利润新增长点。公司2017年配套募资定增价9.68元/股(转增股本后),定增解禁及市场调整导致短期超跌,维持“买入”评级。
涪陵电力 电力、煤气及水等公用事业 2018-06-28 18.98 -- -- 20.62 8.64%
21.12 11.28% -- 详细
电网节能再添大单,合同金额同比翻倍增长。此次新签的两个项目合同额分别为1.16亿元和10.46亿元,合计11.62亿元,相较去年同期新签合同额5.54亿元,同比增长109.68%。 此次新签项目投资额总计约为6.4亿元,建设期分别为6和12个月,分享期分别为6和9年。本次项目建成后,预计每年将为公司贡献收入约1.36亿元,为2017年公司节能业务收入的17%,公司业绩有望持续稳定增长。 综合能源服务业务触发全产业链变革,公司有望直接受益。顺应能源发展大势,国家电网公司于2017年10月22日正式宣布将综合能源服务作为主营业务。综合能源服务是顺应现代能源供应体系和消费方式多样化变革发展的新兴业态,不仅包括节能改造业务,还涵盖能效诊断监测、冷热电三联供、储能等技术,满足客户对水、电、气、冷、热等各类能源服务需求,市场空间更为广阔。公司间接控股股东国网节能为国网公司综合能源服务业务实施龙头,公司有望直接受益,顺势拓展综合能源服务业务,为业绩增长打开更为广阔的空间;同时,公司立足涪陵工业强区,拥有“输配售”一体化优势,有望依靠现有资源、积累的售电经验等,发展成为综合能源服务商。 配电网节能市场广阔,行业高壁垒保障公司盈利空间。2017年我国节能服务行业总产值4184亿元,同比增长16.3%,节能效益分享型成为主流模式。我国电网线损率比发达国家高出1-2个百分点,其中110(66)kV及以下的配电网损耗占各电压等级损耗总和的50%以上,公司主营的配电网节能业务空间广阔;同时作为覆盖国土面积88%的国家电网旗下唯一一家专业从事电网节能业务的公司,受到高进入壁垒保护,配电网节能业务竞争压力小,丰厚的盈利空间有保证。 国网承诺解决同业竞争,期待省级节能公司资产整合。公司是国网节能领域的唯一上市平台,目前多省电力公司下属均有电网节能业务的相关公司,根据协议国网公司承诺5年内解决同业竞争问题,我们预测未来国家电网将此类公司整合到公司可能性较大,公司配电网节能业务规模有望进一步扩大。 盈利预测与评级:由于新增订单,我们上调公司盈利预测,预计2018-2020年公司归母净利润分别为2.95亿、4.32亿、5.30亿(调整前预测分别为2.95、3.53和4.15亿元);EPS分别为1.85元/股、2.70元/股、3.31元/股,对应PE分别为14倍、10倍、8倍,维持“买入”评级。
国投电力 电力、煤气及水等公用事业 2018-06-22 7.30 -- -- 7.77 4.02%
7.80 6.85% -- 详细
事件: 公司6月14日公告,公司控股子公司国投北疆二期工程4号机组(100万千瓦)于2018年6月14日通过168小时试运行,正式投入商业运行。 投资要点: 国投北疆二期工程投产,公司火电机组结构进一步优化。公司控股子公司(持股64%)国投北疆负责建设和运营4×100万千瓦超超临界燃煤发电机组,其中1、2号机组已建成投产,是2017年公司为数不多的仍然保持盈利的火电机组。此次投产机组为二期扩建工程,叠加2017年下半年投产的湄洲湾二期(2×100万kW),公司火电装机规模已实现大幅扩张。截至目前,公司火电装机容量为1475.6万kW,约占公司总装机的45%,另外国投北疆3号机组已于5月实现首次并网,预计也将于近期投产。目前公司无30万kW以下机组,单机规模大的火电机组供电煤耗低、发电效率高,兼具成本效率优势。待国投北疆机组全部投产后,公司百万千瓦机组将达控股火电装机容量一半,进一步优化公司火电装机结构。 17年火电业绩受煤价及发电效率拖累,18年发电效率改善带来业绩弹性。16年下半年以来全国电煤价格持续高涨,17年公司参控股火电企业多出现不同程度亏损。16年公司位于广西及福建的火电机组受当地水电冲击,发电效率骤降;17年受新机组投产影响,公司火电机组实现利用小时数3543h,创近年低位。18Q1受益于用电需求回暖,叠加区域内降水量整体偏枯、水电负荷下降,公司火电机组利用小时同比提升205h。据测算,不考虑煤价变动及今年新投产机组,18年若火电利用小时同比增长400h(尚未回到15年利用小时数),公司整体业绩弹性达11.8%;17H2多省上调煤电上网电价,考虑电价调整带来的业绩增量后,预计公司全年业绩弹性将达到16.6%。 雅砻江中游开发进行时,“十四五”期间迎来投产高峰。公司拥有雅砻江全流域开发权,目前控股水电装机容量1672万千瓦。雅砻江流域可开发规模约3000万千瓦,公司计划分四阶段实施雅砻江水能开发计划,目前雅砻江中游杨房沟、两河口水电站相继核准开工,合计装机容量450万千瓦,计划于2021-2023年间投产。中游另外5个电站前期工作正有效推进,拟建项目共计730万千瓦,预计2025年公司水电装机容量达2852万千瓦。此外,公司已启动上游“一库十级”计划工作,共计240万千瓦,将成为“十四五”后的主要装机增量。公司水电开发按计划推进,装机增长确定性高,将开启新一轮高速增长。 来水持续向好,公司18年水电业绩稳中向好。2018年上半年我国南方地区来水持续向好,1-4月全国水电发电量同比增长1.3%,较去年同期提升5.8个百分点;广西、湖北、四川水电发电量同比增长16.3%、5.4%和3.5%。公司水电机组所在的雅砻江流域持续受益,预计公司上半年公司水电发电量稳中向好。 盈利预测与评级:综合考虑来水、煤价、电力供需等因素,我们上调公司18~20年归母净利润预测分别为39.5、42.1和45亿元(调整前分别为34.3、36.4和39.1亿元),对应PE分别为13、12和11倍。雅砻江业绩稳定且中长期具备增长潜力,火电盈利处于低点,今年火电板块发电效率大幅改善盈利或超市场预期,将评级从“增持”上调至“买入”。
福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2018-06-12 8.14 -- -- 8.55 5.04%
8.55 5.04% -- 详细
事件: 2018年6月7日,公司控股子公司晋江气电收到福建省物价局下发的《关于我省LNG燃气电厂临时上网电价的通知》和《关于中海福建天然气有限责任公司印尼合同天然气门站价格的通知》,通知核定燃气发电临时上网电价为0.5957元/千瓦时,从2018年1月1日起执行;中海福建天然气公司印尼合同天然气销售给燃气电厂的门站价格为73.4513元/吉焦(折2.803元/立方米),自2018年1月1日起执行。 投资要点: 气电新政出炉,电价上调、气价下调,气电资产上半年亏损预计大幅收窄,全年盈利可期。公司下属晋江气电公司上网电价上调至0.5957元/千瓦时(增加0.0523元/千瓦时),采购中海油气价下调至2.803元/立方米(减少0.057元/立方米),上述政策均于2018年1月1日起执行。晋江气电自17年初以来,盈利持续下滑,主要原因在于天然气采购价格多次上调。今年一季度至今,气电资产处于亏损状态,对公司整体盈利拖累较为严重。此次政策出炉,且追溯从年初开始执行,预计将使气电资产上半年亏损幅度大幅收窄。尽管18年晋江气电发电指标转让替代政策尚未明确,但是我们判断此次电价、气价调整效果积极,政策扶持意味明显。经初步测算,假设今年后续电量替代指标数额等于或者略低于去年,公司气电资产全年预计将获得较好的盈利水平。 福建发展风电禀赋优异,公司项目+资金优势兼具,铸就风电板块高成长。福建省风力资源较好,同时属于四类风区上网电价较高;省内无弃风限电,在2017、2018年度风电开发投资监测预警中评级均为绿色,未来风电开发空间广阔。截至2017年底公司在运风电66.4万kW,在福建省风电装机规模中占比26.14%;在建风电42.3万kw,其中陆上风电22.3万kw,海上风电20万kw;后续储备风电约300万kW,助力公司风电板块持续高成长。综合考虑公司装机核准和投产进度,我们预计公司2020年底在运风电装机至少将达到154万kw,较当前有132%的增长空间。公司背靠福建省国资委,携手三峡集团,在福建省内获取项目能力一流;公司今年以来积极推进可转债发行计划,后续增量资金到位风电项目发展有望进一步提速。 火电板块业绩有望逐步修复,18Q1外延收购落地、后续集团资产注入可期,盈利修复+装机增长带来成长空间。17年由于煤价高企,公司下属煤电业绩承压、亟待反转。2018Q1公司完成收购华润温州(20%)和华润六枝(51%)两个煤电项目,其中华润六枝装机132万kW,助力公司控股装机规模大幅提升,后续其配套煤矿投产后项目盈利能力有保障;华润温州收购后作为可供出售金融资产核算,18Q1华润温州已宣告派发现金红利,助力公司一季度确认投资收益1.14亿元,同比增加49.99%。另外,当前福能集团体内尚有218.5万kw的权益装机承诺于2020年底之前完成注入,若承诺如期兑现,将会助力公司火电板块整体规模进一步扩大。 盈利预测与评级:考虑到公司气电新政出炉、全年盈利保障显著增强,我们略微上调公司18~20年盈利预测,预计归母净利润分别为10.99、13.19和15.46亿元(调整前分别为10.52、13.03和15.39亿元),对应eps分别为0.71、0.85、1.0元/股,当前股价对应PE分别为11、9、8倍。公司风电板块高成长确定性强,火电业绩后续有望修复,继续维持“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/12 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名