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王璐

申万宏源

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工作经历: 证书编号:A0230516080007...>>

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百川能源 造纸印刷行业 2016-10-19 13.19 -- -- 15.02 13.87%
16.44 24.64%
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事件: 公司公告2016年三季报。前三季度公司实现营业收入10亿元,同比增长17.47%(重述后);归母净利润2.85亿元,同比增长29%(重述后),基本符合申万预期。 投资要点: 公司前三季度营收同比增长17.47%,毛利率增长导致净利润同比增长29%。天然气用户增长,用气量增长导致公司营收同比持续增长。由于2015年4月发改委取消天然气存量气和增量气的价差,以及上游供应商中石油华北销售公司2015年下半年对公司居民用气和非居民用气比例由固定比例调整为据实核定后,公司天然气民用气、非居民用气成本倒挂情况消失,成本下降影响毛利率同比大幅增长。 北京新机场投建及首都功能迁移将助力公司发展扩张。公司燃气经营区域覆盖廊坊市10个行政区县中的6个县市,以及张家口市涿鹿县、天津市武清区。国务院2015年明确将北京高消耗产业、区域物流基地等部分产业及从业人员疏散至周边区域,廊坊将成为重要的产业、人口承接地。我们看好公司所处的廊坊地区因北京新机场投建及非首都功能转移所带来的人口增长及经济发展机遇。 河北划定禁煤区,提供气代煤补贴,公司将受益区域“气代煤”政策推进。2014年河北省天然气消费量仅60亿m3,政府规划到2017年天然气消费增长近3倍。近期石家庄出台煤改气补贴政策,对实施煤改气的居民提供一次性3900元/户补贴,且单方用气补贴1元(最高900元)。此外,河北省近日划定保定、廊坊等行政区域为禁煤区,要求2017年10月底前完成电力、天然气对散煤燃烧的替代,并提供设备购置(补贴比例70%)及采暖期用气补贴(1元/m3)。公司运营区域处廊坊地区,未来天然气消费有望实现高增长。 公司2016年第一期员工持股计划正式落地。本轮员工持股计划由不超过200名的公司员工自愿参与,以员工自筹的方式募集总额不超过1.2亿元的资金。其中董事长认购持有份额占比约43.75%,董事、监事、高管人员认购占比合计不超过47%。本轮员工持股计划业绩考核的标准为16、17年分别实现5、6亿元净利润,高于此前重大资产重组承诺的16~18年净利润分别为4.9、5.8和5.3亿元,进一步彰显公司上下对公司发展、业绩增长的信心。 盈利预测及估值:我们维持公司盈利预测不变,预计16~18年分别实现净利润5.5、6.59和7.92亿元,对应当前股价PE分别为23、19和16倍。我们认为公司系最受益京津冀协同发展的燃气新贵,看好公司所处廊坊地区承接非首都城市功能转移带来的经济增长红利。公司员工持股计划落地彰显公司发展信心,河北加大禁煤力度,利于公司长期发展,维持“买入”评级。
吉电股份 电力、煤气及水等公用事业 2016-09-29 6.55 -- -- 6.65 1.53%
7.15 9.16%
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公司是国家电投集团下属电力上市平台,正积极实施业务转型和区域扩张。公司是国家电投集团在东北地区的电力上市平台,近年开始承载集团在全国范围内的新能源业务发展。 截至2015年底,公司发电总装机容量389.77万千瓦,并网装机容量374.77万千瓦,其中风电装机容量79.25万千瓦,光伏装机容量14.02万千瓦,其余为传统热电项目。 公司的热电业务经营有望触底回升。公司火电机组全部为热电联产机组,主要承担长春、吉林、四平、通化、白山、白城等核心地区的民用供热及吉林、四平部分企业工业用热。 由于东北区域冬季民用供暖期长,供热期间热电联产机组全部运行,以确保民生需求,以热定电带动发电业务;部分机组提供工业用热,可提高机组全年发电运行效率。2016年以来公司下属的火电项目盈利逐步好转,未来公司有望通过提升工业供热比例,提升供热负荷等方式扩大供热业务盈利。 公司新能源发展的全国布局已经初步完成。公司坚持以新能源发展为引领,建立了东北、西北、华东、西南四个新能源发展基地,覆盖范围从吉林扩展至全国多个省区,基本完成新能源发展全国布局。截止2016年上半年,公司新能源装机已达161万千瓦,占总装机容量的35%,年内将突破200万千瓦,未来公司将继续抢占国电投的新能源成熟项目,装机年增长有望保持100-200万千瓦,计划到“十三五”末期实现公司新能源装机接近1000万千瓦。 公司定增申请已于9月获证监会核准,增发进入关键时期。公司本次非公开发行A股股票数量不超过68693万股,发行价格不低于5.59元/股,拟募集金额不超过38.3993亿元,部分用于安徽、青海、吉林、河南等地的风电及光伏项目,其他用于补充流动资金。我们认为本次定增募集资金涉及公司转型新能源战略的实施及集团战略定位的选择,顺利完成定增对公司意义重大,公司目前股价具备较强安全边际。 盈利预测与评级:我们认为国家电投集团对于旗下各上市平台定位尚未明确,但此次定增完成后,公司“十三五”千万千瓦新能源装机目标将更加明确,有望逐步转型成为集团新能源资产整合平台,实现业绩和估值的双重提升。我们预计公司16-18年归母净利润分别为2.08亿元、4.06亿元和7.33亿元,公司未来三年业绩复合增速高达84%,若不考虑增发,对应16-18年的EPS分别为0.14、0.28和0.50元/股,对应17年和18年PE分别为24倍和13倍;考虑此次增发,对应16-18年的EPS分别为0.10、0.19和0.34元/股,对应17年和18年PE分别为35倍和20倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
百川能源 造纸印刷行业 2016-09-28 12.45 -- -- 14.97 20.24%
16.29 30.84%
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事件: 公司公告2016年第一期员工持股计划正式落地。本轮员工持股计划由不超过200名的公司员工自愿参与,以员工自筹的方式募集总额不超过1.2亿元的资金。其中董事长认购持有份额占比约43.75%,董事、监事、高管人员认购占比合计不超过47%。员工持股计划设立后全额认购粤财信托计划,信托计划资金全部用于购买“鹏华资产百川1号资产管理计划”,通过二级市场全部用于购买百川能源股票。信托计划份额上限为2.4亿份,按照1:1比例设立优先级、劣后级份额。公司控股股东百川资管为信托计划的信用增级人及差额补偿义务人,公司实际控制人为百川资管对信托计划的差额补偿义务承担连带责任保证。本轮员工持股计划存续期不超过24个月,所获标的股票锁定期为12个月。 投资要点: 信托计划收益分配与公司2016、2017年业绩考核挂钩,标准高于重大资产重组利润承诺。 其中2016、2017年净利润分别不低于5、6亿元为考核依据。收益分配比例依照净利润达标与否,分100%、75%和50%三种方式。其中,在2016年达标的基础上实现两年累计达标才可100%分配收益。收益分配完毕后的余额归属控股股东。本轮员工持股计划业绩考核的标准高于此前重大资产重组承诺的16~18年净利润分别为4.9、5.8和5.3亿元,进一步彰显公司上下对公司发展、业绩增长的信心。 河北石家庄试点煤改气补贴,公司将受益区域“煤改气”政策推进。2014年河北省天然气消费量仅60亿m3,政府规划到2017年天然气消费增长近3倍。近期石家庄出台煤改气补贴政策,对实施煤改气的居民提供一次性3900元/户补贴,且单方用气补贴1元(最高900)。 天然气作为清洁能源,在大气污染等级居全国前列的京津冀地区将为替代散煤燃烧的重要能源品种。公司运营区域处廊坊地区,未来天然气消费有望实现高增长。 北京新机场投建及首都功能迁移将助力公司发展扩张。公司燃气经营区域覆盖廊坊市10个行政区县中的6个县市,以及张家口市涿鹿县、天津市武清区。国务院2015年明确将北京高消耗产业、区域物流基地等部分产业及从业人员疏散至周边区域,廊坊将成为重要的产业、人口承接地。我们看好公司所处的廊坊地区因北京新机场投建及非首都功能转移所带来的人口增长及经济发展机遇。 盈利预测及评级:我们维持公司盈利预测不变,预计16~18年分别实现净利润5.5、6.59和7.92亿元,对应当前股价PE分别为22、18和15倍。我们认为公司系最受益京津冀协同发展的燃气新贵,看好公司所处廊坊地区承接非首都城市功能转移带来的经济增长红利。公司员工持股计划落地彰显公司发展信心,维持“买入”评级。
中天能源 批发和零售贸易 2016-09-12 11.19 -- -- 12.58 12.42%
13.45 20.20%
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2016年9月5日,公司与潮州华丰签订《投资合作协议》,由潮州华丰以自有5万吨级LPG码头和LNG储配站363亩项目用地资产评估作价成立项目公司,公司以股权转让形式受让潮州华丰持有的50%的项目公司股权,收购价格以潮州华丰上述资产经公司认可的第三方评估机构的评估值为依据,不超过人民币4亿元。潮州华丰应于2016年12月20日前完成项目公司设立及出资。 2016年8月29日,公司披露2016年上半年业绩。报告期内,公司实现营业收入10.09亿元,较上年同比增长51.90%;归属于上市公司股东净利润2.35亿元,同比增长212.79%。 完善华南地区产业链布局,合作扩建LNG/LPG接收储配站。“潮州闽粤经济合作区LNG储配站项目”是依托潮州华丰自有5万吨级国家一级开放LPG码头的基础上进行品种增项,是闽粤经济合作区发展规划的重大建设项目。该项目旨在5万吨级LPG码头基础上扩建成8万吨级LNG/LPG接收储配站,扩大吞吐量,实现海外LNG进口与分销,并以项目公司为主体着力开发一批分布式能源利用项目,形成产业集群。 布局海外油气资源,中期受益油价上涨弹性显著。公司在15-16年油价低谷期收购NewStar和LongRun两个资产,其中LongRun有超过20亿桶油当量的地质储量(3P),主要分为PeaceRiver、Redwater、DeepBasin-Edson和DeepBasin-Wapiti四个区。从2015年开采量上看,LongRun足以进入加拿大油气企业前20名,规模优势明显。此外,基于2017和2018年石油均价40和45美元/桶的假设,我们预计2017-2018年公司收购的两个油气资产有望分别贡献31亿和41亿营收,中期业绩受益油价上涨弹性显著。 上调2016年盈利预测,维持投资评级不变。中报业绩符合预期,公司上半年积极并购海外优质油气资源,开拓夯实天然气下游销售网络,我们对于16-18年油价给予保守假设条件,同时暂不考虑公司增发带来的业绩贡献和股本摊薄,上调公司16年业绩预测为4.28亿元,下调公司17-18年业绩预测为8.38亿元和12.13亿元,(调整前分别为4.04亿元、10.63亿元和14.69亿元),当前股价对应PE分别为29倍、15倍和10倍。维持“买入”评级。
韶能股份 电力、煤气及水等公用事业 2016-09-07 10.42 -- -- 10.65 2.21%
11.18 7.29%
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投资要点: 公司与韶关市公共汽车、新鸿达城投经营有限公司共同出资设立新公司建设运营公交车等领域充电站及新能源车租赁业务。新公司注册成本资本1千万元,公司占比51%。此举系公司在充电桩运营领域迈出的第一步,未来有望在多地复制,扩张充电桩及新能源车租赁业务。 依托中车株洲所的技术优势,加快推进新能源汽车业务。本次双方签订战略合作协议,旨在新能源汽车领域展开深度合作,包括融资租赁等范式共同推进电动汽车在韶关、甚至广东地区的推广,中车株洲所将对公司开拓新能源汽车领域提供技术支持及系统产品的配套。协议指明,在同等条件下,湖南中车时代电动汽车股份有限公司将优先采购上市公司子公司宏大齿轮开发的动力总成等相关产品。时代电动从事新能源汽车动力系统研发已达15年,双方合作有助于公司提高新能源汽车零部件、整车生产的综合实力。 中车株洲所是中车旗下的全资子公司,历史悠久,实力雄厚。中车株洲所始建于1959年,现为中国中车的一级全资子公司,在轨道交通、风电、新能源汽车、电力等领域从事研发、制造、销售等综合性业务。该公司在电气传动及网络控制系统领域占据国内70%以上的市场份额。此外,在高分子复合材料、新能源装备等领域有着长足发展。 与中车携手开发广东省风电、光伏分布式能源项目。双方利用自身资源优势,拟共同推进在韶关、广东地区的风电场及光伏项目的开发建设。近期将开展在公司内部厂房屋顶进行光伏项目试点合作的探讨。 发挥各自优势,在机械加工、工程项目建设上实现互利共赢。协议指出,中车株洲所将公司列为重要的机械加工合作伙伴,同等条件下,优先采购宏大公司的电机轴、变速箱等产品。 而公司将中车株洲所列为重要的工程项目合作伙伴,同等条件下优先采购株洲所在生物质发电、水电、光伏、风电的电气化系统。 定增过会,借大股东资金实力大力发展新能源业务。公司非公开发行股票已获证监会审核通过,定增落地在即。本轮定增由大股东前海人寿及一致行动人钜盛华参与,以10.18元定增价锁3年,共募集32亿元资金。定增完成后,公司实际控制人将变更为姚振华。募集资金将助力公司在清洁能源、新能源车业务上实现长足的发展。 盈利预测及投资评级:我们维持公司16~18年归母净利润的预测分别为5.9、6.39和7.8亿元,对应EPS分别为0.55、0.59和0.72元,目前股价对应16~18年分别为19、18和15倍。 目前公司股价与定增价10.18元相近。我们认为携手中车后,公司将加速打造集新能源车、充电桩、分布式能源等多个能源互联网入口的能源平台型公司,大股东变更后也将依靠民营机制转变提升公司经营效率和外延扩张动力。维持“买入”评级。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名