近日,恒瑞医药公布了2018年中报,报告期内实现营业收入77.61亿元,同比增长22.32%,实现归属母公司净利润19.10亿元,同比增长21.38%,扣非后归母净利润18.28亿元,同比增长18.10%。按最新股本计算实现基本每股收益为0.51元。 公司业绩符合我们之前的业绩前瞻预期。 盈利预测:我们维持此前深度报告《创新王者,终将归来》、《十年磨剑,收获渐近》和《创新:处方药最为靓丽的风景线》中的观点,作为A股医药上市公司的龙头,公司产品梯队完善,研发/销售能力强大,后续多个创新药和仿制药的新品陆续上市也将改善产品获批预期,未来“创新+首仿+制剂出口”驱动公司进入新一轮增长周期,经营趋势持续向好。按最新股本计算我们预估公司2018-2020年EPS分别为1.05、1.40、1.71元,对应8月9日收盘价其市盈率分别为64X、48X和39X,公司目前成长性较为确定,维持“买入”评级,坚定看好公司的前景。

盈利预测:公司主要品种竞争格局较好,受益于招标放量和医保红利,有望保持持续放量的势头。公司后续仿制药有望不断获批,参与并购NMS公司也有效扩充了公司的创新药管线,有利于提升公司估值水平。整体来看,公司是医药领域具备持续成长能力的小市值标的,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.78、1.09、1.45元,对应7月30日收盘价其估值分别为45、32和24倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:产品放量不达预期;新品上市进度慢于预期;新药研发失败风险;销售模式调整风险;NMS并购整合不达预期风险。

近日,济川药业发布2018年中报,2018年上半年实现营收38.04亿元,同比增长35.36%,归属于母公司股东的净利润为8.43亿元,同比增长44.81%(扣非后增长51.22%),实现基本每股收益1.04元。 公司中报业绩符合我们此前的预期。 盈利预测:公司主导产品多为妇儿用药或非医保用药,受政策负面影响相对较小;营销能力优异,在目前医药行业整体增速放缓的背景下核心品种未来仍有较好的成长空间,东科制药产品质地优秀,营销整合之后产品的快速放量也为公司带来新的业绩弹性。公司未来有望通过外延+内生的方式不断完善产业布局。考虑到公司股本的变化,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为2.04、2.47、2.95元,对应7月27日收盘价其估值分别为24、20、17倍,公司属于估值和成长性兼备的品种,维持“审慎增持”评级,建议稳健型投资者积极配置。

近日,恩华药业发布业绩快报,2018年上半年公司营业收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别比上年同期增长11.18%、28.29%、28.30%、25.20%。 公司业绩符合我们此前的预期。 盈利预测:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒,作为质地优良的中枢神经用药龙头,公司成长逻辑清晰,其产品作为治疗刚性用药品种也受益于此次医保目录调整。公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强。新一轮股权激励推出后股价压制因素解除,也利好公司后续业绩释放和中长期发展。考虑到限制性股票首次授予完成公司股本的变化,我们预估公司2018-2020年的 EPS 分别为 0.47、0.58、0.69元,2018年7月25日收盘价对应的2018-2020年动态 PE 分别为 39X、32X、26X。继续维持“审慎增持”评级。 风险提示:新业务发展慢于预期、产品降价超预期。

近日公司发布业绩快报,2018上半年公司营业收入、归母净利润同比分别增长41.08%和25.30%(Q2单季净利润同比增速接近30%)。 公司中报业绩快报略超我们的预期。 盈利预测:公司多个重点品种仍处在较好的成长期,在行业增速显著放缓的大背景下较为难得,瑞舒伐他汀等品种后续有望享受一致性评价的政策红利,后续精神管线品种不断丰富。股份回购也彰显了公司对于未来业绩发展的信心。我们调整公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.46、0.57、0.69元,对应2018年7月20日收盘价其PE分别为25、21和17倍,公司目前业绩增长较为确定,估值水平不高,继续维持“审慎增持”评级。 风险提示:主要产品降价风险;原料药价格波动风险;巨烽业绩波动风险。

招标收益和医保放量驱动公司业绩持续高增长。公司核心品种托拉塞米、头孢西酮、替加环素和兰索拉唑等多为竞争格局较好的仿制药品种,多数品种在新一轮招标中新中标省份显著增加,同时托拉塞米受益于竞争对手退出、替加环素等新进入2017版医保目录,上述品种较快放量有望带动公司业绩持续较快增长。 仿制药梯队完善,收购NMS补强创新药研发能力。公司稳步推进多个仿制药项目的一致性评价和上市申请。预计2018-2020年每年均将有1-3个特色专科仿制药上市,不断丰富公司现有产品线。同时公司2018年完成了对意大利最大的肿瘤药研发机构NMS集团的收购。NMS此前多个项目获得了罗氏/诺华等跨国药企的认可,产品权益的授权转让也将为公司带来后续的里程碑金和销售分成。作为以开发抗肿瘤的小分子激酶抑制剂为特色的研发机构,NMS有望进一步补强公司在创新药领域的研发能力。 盈利预测和评级:公司主要品种竞争格局较好,受益于招标放量和医保红利,有望保持持续放量的势头。公司后续仿制药有望不断获批,参与并购NMS公司也有效扩充了公司的创新药管线,有利于提升公司估值水平。整体来看,公司是医药领域具备持续成长能力的小市值标的,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.78、1.09、1.45元,对应5月29日收盘价其估值分别为65、47和35倍,首次覆盖,给予公司“审慎增持”评级。 风险提示:产品放量不达预期;新品上市进度慢于预期;销售模式调整风险;并购整合不达预期风险。

盈利预测:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒,作为质地优良的中枢神经用药龙头,公司成长逻辑清晰,其产品作为治疗刚性用药品种也受益于此次医保目录调整。公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强。新一轮股权激励推出后股价压制因素解除,也利好公司后续业绩释放和中长期发展。我们调整原来的盈利预测,预估公司2018-2020年的EPS分别为0.49、0.60、0.73元,2018年5月18日收盘价对应的2018-2020年动态PE分别为37X、30X、25X。继续维持“审慎增持”评级。

近日,华海药业公布2018年一季报,报告期内实现营业收入12.39亿元,同比增长9.6g%,实现归属母公司净利润1.62亿元,同比增长15.56%,扣非后归母净利润1.42亿元,同比增长25.34%。实现基本每股收益为0.16元。 公司表观业绩略低于我们此前的业绩预期。 盈利预测:公司制剂出口产品梯队完善,国内制剂和海外制剂出口均有望保持快速增长,原料药品种不断丰富竞争格局有望改善。受益于国内新的药政审批和招标政策,公司高质量的制剂产品有望通过“出口转内销”和“一地研发、三地申报”的模式加快上市和招标放量的进度。考虑到后续公司国内和国外制剂的高成长性,我们维持对公司的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.80、1.01、1.25元,对应4月27日收盘价其2018-2020年动态PE分别为44X、35X、28X。总体上看,公司正逐步从国内外产品的申报期进入收获期,新产品陆续获批带给公司较大的业绩弹性,支撑公司业绩持续快速增长。我们维持对公司的“审慎增持”评级。 股价表现催化剂:制剂出口高于预期,国内制剂销售高于预期,产品获批超预期。

近日,科伦药业发布2017年年报及2018年一季报,2017年公司实现营业收入114.35亿元,同比增长33.49%;归属于上市公司股东的净利润7.49亿元,同比增长28.04%(扣非后净利润1.39亿元,同比减少74.09%)。2018年一季度公司实现营业收入39.32亿元,同比增长61.54%,归属于上市公司股东的净利润3.83亿元,同比增长98.91%(扣非后净利润3.24亿元,同比增长78.16%)。同时公司预计2018年1-6月归母净利润同比增长180%-230%。 公司业绩和此前的业绩快报/预告基本一致,但中报业绩指引超出此前的市场预期。 盈利预测:公司所在的大输液领域景气度恢复向上,竞争格局逐步改善。 抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。公司的研发布局较为完善,研发成果逐步进入收获期,未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。我们调整公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别0.85、1.12、1.40元,对应4月27日收盘价其动态PE分别为39X、29X、24X,,维持“审慎增持”评级。

近日,恒瑞医药公布了2018年一季报,报告期内实现营业收入38.57亿元,同比增长21.70%,实现归属母公司净利润9.49亿元,同比增长16.95%,扣非后归母净利润9.04亿元,同比增长12.28%。按最新股本计算实现基本每股收益为0.33元。 公司表观业绩低于我们之前的业绩前瞻预期。 盈利预测:我们维持此前深度报告《创新王者,终将归来》、《十年磨剑,收获渐近》和《创新:处方药最为靓丽的风景线》中的观点,作为A股医药上市公司的龙头,公司产品梯队完善,研发/销售能力强大,后续多个创新药和仿制药的新品陆续上市也将改善产品获批预期,未来“创新+首仿+制剂出口”驱动公司进入新一轮增长周期,经营趋势持续向好。我们调整公司盈利预测,预估公司2018-2020年EPS分别为1.37、1.82、2.22元,对应4月26日收盘价其市盈率分别为6IX、46X和38X,公司目前成长性较为确定,维持“买入”评级,坚定看好公司的前景。 风险提示:制剂出口可预测性差;各省市招标降价幅度超预期,新品种上市删干预期。

近日,普利制药公布2018年一季报,报告期内实现营业收入0.94亿元,同比增长94.80%,实现归属母公司净利润0.31亿元,同比增长200.38%,扣非后归母净利润0.31亿元,同比增长210.88%。实现基本每股收益为0.25元。 公司业绩略超此前业绩预告的上限。 盈利预测:公司作为以注射剂/特殊剂型研发和制剂出口为特色的仿制药制剂企业,预计未来海外申报品种不断获批,国内品种的获批速度也有望加快,公司有望逐步进入快速成长期。我们预计公司18-20年EPS分别为1.28、2.19、3.25元。当前股价对应4月19日收盘价其PE分别为64X、37X、25X,首次覆盖,给予公司“审慎增持”评级。

近日, 信立泰公布了2018年一季报,报告期内公司实现销售收入11.26亿元,同比增长15.86%,实现归母净利润4.15亿元,同比增长10.33%,扣非后归母净利润3.97亿元,同比增长8.26%。实现基本每股收益0.40元。同时公司预计2018年中报归属于上市公司股东的净利润变动幅度为5%-15%。 公司业绩和我们此前的业绩预期一致。 盈利预测:公司主力产品氯吡格雷竞争格局依然较好,公司具备强大的医院和医生资源优势,预计短期仍将维持稳定增长。竞争格局较好的二线品种比伐卢定、阿利沙坦有望随着各省招标的推进和纳入国家医保开始迅速放量,公司将逐步摆脱对单一品种的依赖;此外,公司也有望充分利用其庞大的心血管专业学术队伍和丰富的临床医生资源,围绕心血管核心业务打造自身的生态圈。公司目前业绩稳健增长,内生外延均具看点,估值具备较大优势。我们维持此前的盈利预测,预估公司2018-2020年EPS 分别为1.58、1.80和2.04元,对应2018年4月16日收盘价其2018-2020年动态PE 分别为27X、23X、21X,公司当前估值不高,增长确定,维持“谨慎增持”评级。 股价表现催化剂:阿利沙坦和比伐卢定放量超预期。 风险提示:部分省市招标降价幅度超预期、新品放量不达预期,氯吡格雷竞争格局恶化。

近日,恒瑞医药公布了2017年年报,报告期内实现营业收入138.36亿元,同比增长24.72%,实现归属母公司净利润32.17亿元,同比增长24.25%,扣非后归母净利润31.01亿元,同比增长19.76%。按最新股本计算实现基本每股收益为1.14元。 盈利预测:我们维持此前深度报告《创新王者,终将归来》、《十年磨剑,收获渐近》和《创新:处方药最为靓丽的风景线》中的观点,作为A股医药上市公司的龙头,公司产品梯队完善,研发/销售能力强大,后续多个创新药和仿制药的新品陆续上市也将改善产品获批预期,未来“创新+首仿+制剂出口”驱动公司进入新一轮增长周期,经营趋势持续向好。我们调整公司盈利预测,预估公司2018-2020年EPS分别为1.41、1.77、2.17元,对应4月13日收盘价其市盈率分别为58X、46X和37X,公司目前成长性较为确定,维持“买入”评级,坚定看好公司的前景。 股价催化剂:重磅新产品获批;创新药销售超预期;海外制剂出口超预期。

近日,华东医药公布2017年年报,报告期内实现营业收入278.32亿元,同比增长9.66%,实现归属母公司净利润17.80亿元,同比增长23.01%(扣非后增长23.29%),实现基本每股收益为1.83元。同时公司拟每10股转增股本5股派发现金股利7.2元(含税)。 公司年报业绩符合我们之前的预期。 核心工业品种稳健增长,商业增速有望触底回升。分季度来看,公司Q4收入下降主要是由于商业板块在两票制影响下超过10亿元的调拨业务流失所致,但对公司总体利润影响较小。分板块来看,商业营收增长7.36%,工业营收增长17.70%。我们推测预计核心品种百令胶囊增速约13%-14%,预计百令胶囊医院端增速有望保持平稳,基层和OTC有望快速放量。我们推测阿卡波糖增速超过30%,增长的动力仍然主要来自基层持续放量和进口替代,预计2018有望维持30%左右的增速。消化线泮托拉唑在胶囊剂型放量的拉动下增速稳健,预计增速约20%。此外免疫抑制剂产品线增速持续提升,推测2017年增提增速约25%-30%,其中他克莫司和吗替麦考酚酯增速较快,预计后速增速仍有望提升。商业板块2017年整体完成了应对两票制的调整,预计2018开始商业营收和利润增速有望恢复正常水平。展望2018年,公司核心品种依然稳定增长,部分领域和新进入医保品种逐步加速放量,商业板块增速有望回升,我们认为公司全年有望实现接近25%左右的整体业绩增速。 产品线不断丰富,研发投入增长较快。报告期内公司重点研发项目进展顺利,百令片获得的生产批文,卡格列净二甲双胍复方片、达巴万星、吡格列酮二甲双胍复方片新规格获得临床批文。创新药方面迈华替尼即将开始大规模的多中心II期临床,治疗2型糖尿病的DPP-4类一类新药HD1182017年底获得临床批文,引进获得了治疗2型糖尿病的全球首创的小分子GLP-1口服糖尿病药物TTP-273于亚太区的权益,多个品种的BE试验进展顺利。2018年中美华东有望完成20个临床批文申报前的相关工作。中美华东逐步从过去的仿制药企业向科研与创新为主导的医药企业转型。此外,公司的泮托拉唑海外认证等国际化进程顺利推进,“走出去”和“引进来”不断结合。整体来看,公司正通过自主开发和外部收购引进相结合,加快扩充在研产品管线,打造系列化的产品集群公司后续研发管线不断丰富,利于支撑公司长期发展并有望逐步提升估值水平。 研发费用显著增加对当期业绩有所影响。报告期内,公司销售费用同比增长13.04%,低于工业营收增速表明公司费用控制和规模效应逐步显现。管理费用同比增长40.65%,尤其是四季度管理费用增长较快,主要是受研发投入增加所致,对当期业绩也有所影响。,同时公司预计2018年度研发费用的支出在2017年度的基础上将增长30%以上。财务费用较去年同期降低近5000万元,主要由于期内公司有息负债减少、存款利息增加,我们预计后续理财收益等仍有望贡献一定的业绩弹性。此外,期内经营性现金流量净额为16.61亿元,同比增长23.32%,同利润增速基本一致。总体来看,公司多数财务指标依然保持稳健。 盈利预测:我们维持此前的深度报告《优质白马的新征程》中对华东医药的投资逻辑,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,百令和阿卡波糖持续稳定较快增长,中期成长空间无虞,长期受益于医保目录调整,未来持续较快增长的确定性高。产品线不断丰富+国际化战略有望提升公司估值水平。我们调整公司的盈利预测,预估公司2018-2020年EPS分别为2.27、2.79、3.37元,对应3月29日收盘价其2018-2020年估值分别为28、23、19倍。公司估值水平不高,业绩快速增长的确定性强,产品线不断丰富,是当下行业内为数不多的增速和估值相匹配的品种,我们维持对其的“买入”评级。 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期。

近日,丽珠集团公布了2017 年年报,报告期内公司实现营业收入85.31亿元,同比增长11.49%,归属上市公司股东净利润44.29 亿元,同比增长464.63%,扣非后归母净利润8.20 亿元,同比增长20.16%,按目前最新股本计算实现每股收益8.01 元。同时公司公告拟每10 股派发现金红利20元(含税),每10 股转赠3 股。 盈利预测:我们认为公司在现有的生殖专科优势领域的基础上,逐步建立抗肿瘤、精神、消化等专科的产品线,产品梯队完善,新产品艾普拉唑、亮丙瑞林等都属于高端专科药,艾普拉唑进入全国医保目录后有望较快放量,在单抗领域也已深入布局。作为产品线梯队良好的专科药企,公司在激励机制理顺以及招标开启后潜力新产品进入放量周期的情况下,公司业绩增速有望保持平稳较快增长。同时公司与海外开展技术合作,布局精准医疗,建立公司在“药物治疗+基因测序诊断”的协同竞争优势,未来外延发展仍然值得期待。土地转让收益也为公司未来在资本市场运作提供资金储备,股权激励利好公司充分释放业绩。我们调整了公司盈利预测,预计2018-2020 年EPS 分别2.02、2.39、2.78 元,对应2018 年3 月23 日收盘价其动态PE 分别为35X、30X 和26 倍,维持“审慎增持”评级。