事件概述： 2023 年 10 月 28 日公司发布 2023 三季度报告， 2023 年前三季度公司营业收入 52.21 亿元，同比下滑 26.06%；归母净利润 1.32 亿元，同比增长 12.38%。 发力云和数据服务业务，探索数据资源开发和利用。 在不断巩固北京、海南、天津、山西等地政务云服务的基础上，公司进一步加强政务云、国资云和信创云市场推广与产品迭代，云服务业务逐步向地市级延伸。 公司基于“云+数+应用”一体化模式，构建云数基础设施体系， 优势不断凸显。 数据要素政策、产业利好不断落地，行业有望进入加速发展期。 数据要素“国家队”身份凸显。 公司与同属于中国电科下属上市公司的电科网安、电科数字等公司联合发起成立了中国可信体系，在政产学研用各界的共同努力下，构建“126可信体系”，解决数据要素融入技术和业务过程中的信任问题。 在电力行业， 太极联合中国电力企业联合会、 人大金仓共同打造了电力行业数据空间数据库产品，在中电联电力公共信息平台实际落地和应用，截至 2023 年 10 月 20 日该平台已汇集中电联 1200+份电子文档报告、 400+万条结构化数据，并基于电力行业数据空间实现了 3 家试点电力企业数据共享交换。 2023 年 9 月，公司通过国家数据管理能力成熟度（DCMM）乙方四级（量化管理级）评估认证，成为全国前五家通过 DCMM 乙方四级评审的企业，标志公司已具备国家认定的乙方最高等级的数据管理服务能力。 计算机行业以中电科为代表新一轮国企改革已经开始全力推进，公司作为中电科网信事业核心产业平台有望充分受益。 1） 信创“国家队”身份凸显。 1987年由中国电子科技集团公司第十五研究所发起设立，中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台，推动中电太极与太极股份的资源整合和协同发展，同时公司也得到中国电科和中电太极在政策、资金、产业资源、市场等多方面的大力支持。 2） 中电科旗下重要上市公司电科数字注入优质资产柏飞电子等系列动作都标志新一轮国企改革下公司正在发生飞跃性的深刻“质变“， 计算机行业以中电科为代表新一轮国企改革已经开始全力推进，公司作为中电科网信事业核心产业平台有望充分受益。 投资建议： 公司是国内 IT 领域龙头企业，在信创大趋势下，预计将进一步加强自身在信创领域的优势，构建起涵盖操作系统、数据库、 OA 和中间件等环节的基础软件产业体系，作为政务云与信创的“国家队”与“排头兵”，将迎来新的发展机遇。预计公司 2023-2025 年归母净利润为 4.95/6.37/8.03 亿元，对应 PE 分别为 35X、 27X、 21X，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧的风险，技术创新风险，下游景气度不及预期

事件： 2023年 10月 27日晚公司发布三季报， 2023前三季度实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为 1.92亿元（yoy-24.2%）、 -0.33亿元（yoy-48.34%）、 -0.38亿元（yoy-49.32%）。 经营现金流 0.03亿，同比增长 106.05%。 转型带来短期业绩承压，算力租赁业务后发先至。 今年 9月，公司通过与并济科技共同投资成立算力平台运营主体四川汇算智算科技，进入算力租赁业务。 算力租赁业务后发先至：预计初期形成算力规模 4500P，远期规划新增运营算力总规模不低于 10000P；在订单方面，公司已完成部分 A100服务器算力需求订单的签署。在未来布局方面，子公司汇算智算坐落于四川成都简阳，该地属于八大算力网络国家枢纽节点的成渝节点，算力产业存在较大的发展空间。 10月 11日，公司发布股权激励计划草案， 激励计划在 2023年-2024年会计年度中，分年度对公司的业绩指标进行考核，以达到公司业绩考核目标作为激励对象当年度的归属条件之一，彰显长期信心。 多模态带来业务增长新空间。 汇纳科技已在线下部署了数十万的具备高算力的视觉传感器，基于多模态大模型的技术能力，以视觉传感器为眼，围绕线下门店的数字化经营管理需求，通过多模态大模型实现更真实、实时、灵敏的物理世界信息反馈，从而联动响应数字化管理行为。公司同时积极推进与头部大模型服务厂商的合作，将自身的模型训练成果以数据接口的方式接入大厂的通用大模型。多模态打开数据服务业务的潜在应用空间， 大幅提升人机交互方式。 积极布局算力和数字人业务，打通 AI 从基础设施供给侧到应用侧全链条。 除了算力租赁业务以外， 2023年 7月，公司以股权收购结合增资的方式对来画科技投资，将主要用于来画数字内容创作领域的深入研发，持续探索更多数字化运用场景落地。高频率、视频化、创意化的数字内容成为新兴趋势，以数字人、AIGC 等为代表的内容生产新方式正在不断涌现。公司致力于于人工智能及大数据解决方案能力，拓展行业应用边界，利用数字人等相关 AIGC 技术赋能现有业务场景，从而为终端用户提供线下沉浸式服务，不断提升线下空间智慧化交互体验，并进入数字 IP 等文创领域。 投资建议： 增长点来自于商业服务业复苏和算力租赁业务。商业服务这一块受益于经济复苏和线下商业恢复，公司具有卡位优势。公司通过与四川并济共同出资设立合资公司四川汇算智算科技有限公司进入算力租赁业务。 公司预计公司2023-2025年归母净利润分别为 0.02亿、 1.04亿和 2.16亿元， EPS 分别为0.02、 0.86、 1.77元，对应当前股价 PE 分别为 1231、 28、 14倍， 维持“推荐”评级。 风险提示： 算力租赁领域行业竞争加剧； AI 技术落地不及预期；业务发展不及预期。

事件： 公司 2023 年 10 月 27 日发布了 2023 年三季报， 2023 年前三季度实现营收 15.9 亿元， YoY+13.9%；归母净利润-0.4 亿元， 上年同期为 0.8 亿元；扣非归母净利润-1.0 亿元， 上年同期为 0.8 亿元。 公司业绩低于市场预期， 业绩下降较多主要是受宏观环境等因素影响，营收同比增长较少且各项费用增加。 我们综合点评如下： 短期业绩承压， 3Q23 业绩同比有所下降。 单季度看，公司： 1） 1Q23~3Q23分别实现营收 2.7 亿元、 7.5 亿元、 5.6 亿元， YoY+40.8%、 +27.8%、 -7.9%；分别实现归母净利润-0.9 亿元（1Q22 为-0.5 亿元）、 1.0 亿元（YoY+72.0%）、-0.5 亿元（3Q22 为 0.7 亿元） 。三季度业绩波动较大。 2） 3Q23 毛利率同比减少 13.00ppt 至 35.5%；净利率为-9.1%，上年同期为 12.2%。 2023 年前三季度综合毛利率同比减少 4.98ppt 至 44.6%，净利率为-2.6%，上年同期为 6.0%。 研发费用同比增长 40%，持续加大核心产品的研发投入力度。 公司 2023年前三季度期间费用率为 49.4%，同比增长 8.62ppt。其中： 1） 销售费用率12.7%，同比增长 0.37ppt；销售费用 2.0 亿元，同比增长 17.4%； 2） 管理费用率 15.0%，同比减少 2.37ppt；管理费用 2.4 亿元，同比增长 35.2%； 3） 研发费用率 17.3%，同比增长 3.23ppt；研发费用 2.7 亿元，同比增长 40.1%，主要是公司加强创新能力建设、持续加大核心产品的研发投入导致； 4） 财务费用率 4.4%，同比增长 2.65ppt。 应收/存货均有不同程度增长；开展融资租赁业务盘活公司资产。 截至 3Q23末， 公司： 1） 应收账款及票据 25.3 亿元，较年初增长 23.4%； 2） 存货 15.1亿元，较年初增长 79.9%，较 2Q23 末增长 9.0% ； 3） 合同负债 2.0 亿元，较年初减少 24.6%，较 2Q23 末减少 23.0%； 4） 经营活动净现金流-11.5 亿元，上年同期为-7.6 亿元。 资产经营方面， 2023 年 10 月 27 日，公司公告根据现有资金状况及需求，拟利用公司自有设备与具备融资租赁业务资质的相关公司开展融资租赁业务，融资不超过 5 亿元，旨在盘活公司资产， 拓宽融资渠道及降低融资成本。此外， 截至 2023 年 9 月 30 日，公司累计回购总股本的 0.14%，回购成交价在 51.27~58.50 元/股，成交额约 2000 万元（不含交易费用），一定程度上彰显了公司发展信心。 投资建议： 公司全国营销体系完备、数据分析能力突出。随着 SAR 卫星系统建设的顺利推进，未来有望形成数据生产-数据分析-数据应用的全产业链布局，竞争力有望进一步提升。 根据下游需求节奏变化，我们调整公司 2023～ 2025年归母净利润为 2.98 亿元、 3.75 亿元、 4.73 亿元，当前股价对应 2023～ 2025年 PE 为 38x/31x/24x， 维持“推荐”评级。 风险提示： 下游需求不及预期； 市场竞争加剧等

事件： 新点软件于 10月 26日发布 2023年三季度业绩报告， 公司 2023年前三季度， 实现营业收入 13.78亿元，同比减少 13.78%；实现归母净利润-0.89亿元，同比减少 2.68亿元；实现扣非净利润-1.85亿元，同比减少 2.38亿元，利润由盈转亏。 积极加大业务开拓， Q3单季度利润短期承压。 2023年 Q3， 公司实现收入4.66亿元，同比减少 22.77%；实现归母净利润-0.04亿元，同比减少 0.98亿元；实现扣非净利润-0.33亿元，同比减少 0.64亿元。 收入和利润短期承压，主要系公司积极推动业务恢复与拓展，人工、差旅、会务等各项成本费用支出较同期增加，但受宏观经济环境因素影响，政府开标及验收进度不达预期。 随着下半年项目验收进度完成和业务拓展取得成效，公司收入和利润有望回升。 销售投入持续增强， 合同负债较为充沛。 1）费用端： 新点软件 2023年前三季度，销售/管理/研发同比增速分别为 5.40%/5.51%/-6.35%，销售费用增加，主要系公司抢抓行业发展机遇，强化宣传力度， 拓展市场活动增加； 2） 合同负债： 公司 2023年 Q3底合同负债达 4.42亿元， 同比增加 4.49%， 合同负债较为充沛，有望未来给公司带来业绩收入。 携手华为推动智慧政务， 公司抢抓发展机遇。 1） 与华为深度合作，打造智慧政务： 9月 20日，华为全联接大会 2023在上海拉开序幕，作为华为生态圈重要合作伙伴，新点软件携联合华为打造的多项数字化整体解决方案和创新实践亮相展览馆。公司的一网通办数字化整体解决方案通过创新服务场景和服务模式，助力各地政府实现政务服务多渠道覆盖，为群众企业打造有温度、有速度的办事环境。紧扣城市治理创新，新点软件联合华为，在廊坊、浑南、张家港、克拉玛依等 20+地区成功落地实践一网统管数字化整体解决方案，推进城市治理科学化、精细化、智能化； 2） 万亿特别国债发行， 建筑采招业务有望受益： 国务院新闻办公室于 10月 25日上午举行国务院政策例行吹风会，财政部副部长朱忠明在会上表示，决定在今年四季度增加发行 2023年国债 1万亿元，作为特别国债管理，用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，数字建筑、智慧采招作为新点软件优势业务，有望在后续过程中充分受益。 投资建议： 考虑到今年以来下游需求有所承压，我们下调公司盈利预测， 预计公司 23-25年归母净利润分别 4.33、 6.21、 8.09亿元，同比增速分别为-25%/44%/30%，当前市值对应 23/24/25年 PE 为 27/19/15倍。 考虑到四季度万亿级别国债发行， 公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示： 市场竞争加剧； 业绩季节性波动； 新业务投入风险；技术风险。

事件概述： 2023年 10月 26日公司发布 2023前三季度报告， 2023年前三季度公司营业收入 47.50亿元，同比增长 7.02%；归母净利润 2.62亿元，同比降低 59.02%。 数字造价业务持续增长，数字新成本产品迅速发展。 2023年前三季度，数字造价业务实现营业收入 36.73亿元，同比增长 10.00%，签署云合同 25.34亿元， 造价岗位工具的续费率同比保持提升。数字新成本是公司在造价软件的基础上结合整个成本管理和商务管理形成的闭环价值应用，产品于 2022年上市，迅速发展了一批头部及先锋客户， 2023年 H1数字新成本业务实现云收入 3.03亿元，与去年同期相比增 123.68%。 数字施工业务加速渗透，经营质量得到提升。 数字施工业务持续打造行业影响力、深化大客户经营。通过数字建筑行业峰会（4000余人）、走进全国标杆企业（200余家次）等措施，重点客户经营取得良好效果： TOP20客户中，数字施工产品覆盖 100个项目的企业数达到 80%，全国重点 TOP 特级企业中，覆盖3个项目的企业数达到了 400余家。 2023年前三季度数字施工业务实现营业收入 7.52亿元，同比下降 15.55%，主要是受前三季度房建行业景气度下降影响； 前三季度施工业务的销售回款同比保持两位数以上增长，成本费用管控有了明显加强，经营质量得到提升。 数字设计业务稳扎稳打，打通房建市政数媒链接。 目前数字设计业务营业收入主要来自子公司鸿业科技的设计产品，如 BIMSpace 房建设计产品、 Civil 市政设计产品等未来数字设计业务将逐步以数维新产品销售为主。目前数维设计累计覆盖 2万名设计师，为明年产品规模化销售和应用奠定基础。 2023年前三季度数字设计业务实现营业收入 0.64亿元，同比增长 5.88%。 海外业务稳健向上，强势推进市场开拓。 2023年上半年子公司 MagiCADGroup Oy (芬兰) 收购的能耗模拟软件公司 EQUA Simulation AB (瑞典)正式纳入合并范围，以及其他业务实现稳健发展。数字造价国际化方面，订单保持稳定，经营利润率持续提升。数字设计国际化方面， MagiCAD2024正式发布，支持变风量空调系统高效计算，提升 MEP 设计效率。 投资建议： 公司是国内领先的数字建筑平台服务商，短期受下游景气度影响业绩有所波动，但数字造价业务持续增长，数字施工业务加速渗透，海外业务稳健 向 上 ， 长 期 前 景 可 期 。 我 们 预 计 公 司 2023-2025年 归 母 净 利 润 为10.37/13.20/16.37亿元，对应 PE 分别为 31X、 25X、 20X，维持“推荐”评级。 风险提示： 下游景气度波动；行业格局变化；细分领域拓展进度不及预期。

事件： 公司 2023 年 10 月 26 日发布了 2023 年三季报， 2023 年前三季度实现营收 14.0 亿元， YoY+69.11%；归母净利润 1.0 亿元， YoY+44.8%；扣非归母净利润 0.6 亿元， YoY+74.1%。 公司业绩增长较多主要是在集团化发展的推动下，实现了对各细分市场的渗透，业务规模扩大，收入、利润实现双升。 3Q23 收入同比大增 79%，季度业绩持续提升。 单季度看，公司： 1）1Q23~3Q23 分别实现营收 2.7 亿元、 4.5 亿元、 6.8 亿元， YoY+85.0%、 +49.3%、+79.0%；分别实现归母净利润 0.05 亿元（1Q22 为-0.01 亿元）、 0.30 亿元（YoY+27.8%）、 0.68 亿元（YoY+39.6%） 。 单季度收入、 利润均保持快速增长，且 3Q23 业绩增速有进一步提升。 2） 3Q23 毛利率同比减少 5.67ppt 至45.7%；净利率同比减少 2.44ppt 至 15.0%。 2023 年前三季度综合毛利率同比减少 1.09ppt 至 48.8%，净利率同比增长 0.54ppt 至 11.9%。 研发投入同比大增 71%， 快速推进 GEOVIS Online 在线数字地球建设。公司 2023 年前三季度期间费用率为 33.3%，同比减少 3.32ppt。其中： 1） 销售费用率 8.7%，同比减少 2.22ppt；销售费用 1.2 亿元，同比增长 34.8%； 2）管理费用率 10.0%，同比减少 1.47ppt；管理费用 1.4 亿元，同比增长 47.4%； 3） 研发费用率 16.7%，同比增加 0.14ppt；研发费用 2.3 亿元，同比增长 70.5%。公司通过加大研发投入，构建更丰富的产品体系，并快速推进 GEOVIS Online在线数字地球建设，逐步实现线上、线下一体化运营，核心竞争力持续提升。 应收/存货/合同负债均有不同程度增长；股份回购彰显发展信心。 截至3Q23 末，公司： 1） 应收账款及票据 16.7 亿元，较年初增长 52.7%； 2） 存货5.0 亿元，较年初增加 27.7%，与 2Q23 末基本持平 ； 3） 合同负债 2.8 亿元，较年初增加 27.8%，与 2Q23 末基本持平； 4） 经营活动净现金流-3.9 亿元，上年同期为-3.4 亿元。 股份回购方面， 2023 年 10 月 26 日，公司拟对集团化业务发展中产生的投资收益， 用于回购股票并注销， 并形成长期回购机制， 拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购在 0.8~1 亿元，回购价格不超过 69元/股（不高于董事会通过回购决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%）。此外， 控股股东中科九度、持股 5%以上股东中科曙光、公司副董事长&总经理邵宗有承诺自 2023 年 7 月 8 日起 12 个月内不减持公司股票， 彰显发展信心。 投资建议： 公司落实集团化、生态化、国际化发展战略， 聚焦特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块。公司当前已构建了云、边、端一体化服务体系， 多领域需求加速释放。 我们预计， 公司2023~2025 年归母净利润分别为 3.38 亿元、 4.70 亿元、 6.50 亿元，当前股价对应 2023~2025 年 PE 为 49x/35x/26x。 维持“推荐”评级。 风险提示： 下游需求不及预期； 价格和利润率变化风险等。

网络空间地图是未来网络空间安全的基础设施，公司发布国内首个网络空间地图打开超50亿蓝海市场，卫星互联网安全检测及防护技术已经处于产业化阶段。在俄乌冲突网络军备、网络空间监管等需求带动下，网络空间安全重要性显著提升。网络空间地图是网络空间安全的重要基础设施，国内2026年市场规模超50亿元，2023-2026复合增速约50%，盛邦安全作为国内首发网络空间地图的行业领军者有望率先受益，公司已经形成成熟的网络空间安全解决方案，公司在公共安全、金融、教育、电力、运营商等行业都已经有网络空间安全标杆项目落地。公司卫星互联网相关技术包括围绕卫星互联网的体系结构、拓扑部署、脆弱性等开展形成卫星互联网的网络空间态势。 自主研发安全OS提供业务扩张动力，与公安部第一研究所合作网盾K01彰显公司技术实力。公司与公安部第一研究所合作研发网盾K01是集安全情报的态势感知、溯源画像、旁路阻断及专家研判等功能于一体的综合防护系统，或成为各行业重要网安产品。公司建立RayOS安全系统平台，采取“基座+能力模型+业务模型”的类积木形式研发模型，实现基础能力复用，实现对市场需求的快速响应和低成本开发，RayOS平台能力复用、高效开发的特点使得公司毛利率显著高于行业平均水平，研发费用率显著低于行业平均水平，净利率显著高于行业平均水平。公司借助RayOS实现由漏洞扫描产品与上下游安全防御和溯源管理产品延伸，并结合行业客户需求形成业务场景产品和解决方案，当前公司以直销为主，客户主要为关基单位和网安大厂，通过募投有望持续扩大网络安全产品和业务场景化安全产品及解决方案的覆盖行业。 网安上游核心供应商，参与多项标准制定，盈利能力较为突出。公司成立于2010年，主营业务为网络基础产品、业务场景产品和解决方案以及网络安全地图，参与多项行业标准制订，是国家级“专精特精”小巨人。上市以来，公司经历三个阶段，第一阶段是技术产品化阶段（2010-2015），公司主要是做“精”精准检测和精准防御两大核心基础能力；第二阶段是产品场景化阶段（2015-2019），公司基于精准检测和精确防御的两大核心基础能力，公司深入行业和用户业务场景，形成了针对监管行业、电力能源、金融科技等行业的场景化解决方案；第三阶段是产品装备化阶段（2019至今），公司开启网络空间安全第二增长极。公司2020-2022年收入/归母净利润复合增速分别为24.66%/21.35%，毛利率/净利率稳定在75%+/20%左右，盈利能力较为突出。 投资建议：公司作为网安专精特精小巨人，凭借自主研发安全OS实现基础能力复用、高效开发帮助公司更好开展业务和保持盈利能力，而网络空间地图在作为网络空间安全的基础设施有望迈向渗透率0到1的拐点，目前可比公司2023、2024年平均PE分别为152X、49X，盛邦安全2023、2024年PE分别为63X、47X，估值仍有提升空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧，新品研发不及预期，客户资本开支不及预期。

事件： 金证股份于 10月 26日晚发布 2023年三季报， 公司 2023年前三季度，实现营业收入 40.48亿元，同比减少 7.29%；实现归母净利润 0.41亿元，同比减少 70.19%；实现扣非净利润-0.41亿元，同比减少 1.31亿元，由盈转亏。 收入确认节奏影响导致 Q3收入出现波动， 短期净利润承压。 从 Q3单季度表现看， 公司实现营业收入 13.2亿元，同比减少 19.65%；实现归母净利润-0.25亿元，同比减少 0.85亿元；实现扣非净利润-0.58亿元，同比减少 1.08亿元。 利润端短期承压，主要系双基石业务部门整合期验收减缓导致收入减少，公司加强销售拓展导致销售费用增加，加大研发投入导致研发费用增加， 目前公司已对各业务线的项目进行梳理，第四季度将积极加大项目交付验收力度。 非金融业务下滑，银行软件略有增加。 从细分业务线来看， 公司前三季度： 1）证券经纪软件业务线：实现营收 4.02亿元， 同比减少 4.33%； 2）资管机构软件业务线：实现营收 0.90亿元， 同比减少 28.89%，系上半年公司双基石业务处于整合状态，资管 IT 项目验收进度受到一定影响； 3）银行软件业务线： 实现营收 3.34亿元， 同比增加 6.56%； 4）综合金融软件业务线:实现营收 0.21亿元，同比增加 37.03%； 5）定制服务业务线:实现营收 5.66亿元， 同比减少 0.95%； 6）非金融业务:实现营收 26.30亿元， 同比减少 9.44%； 7） 科技园租赁业务： 实现营收 0.58亿，同比减少 1.64%。 积极调整公司业务架构，研发新一代交易平台。 1） 积极调整业务机构，进行双基石架构改革： 公司深化证券 IT 和资管 IT 双基石业务改革，构建双基石事业部，从团队、产品、营销体系全面开展整合工作。组织架构和团队层面，公司回购控股子公司金证财富少数股权，将团队并入双基石事业部，实现对双基石业务的统一管理。在产品改革方面，公司统一证券 IT 和资管 IT 的同类产品，如清算系统、订单系统、 OTC 系统等，提升产品研发效率，增强产品竞争力； 2）研发落地新一代交易平台 A8： 针对资管 IT 市场，公司不断优化技术架构，重点研发新一代投资交易平台 A8， 该平台目前多项子系统资产中心、合规风控、极速订单已完成研发，投资子系统中标国信证券鑫投管平台项目。 投资建议： 预计公司 23-25年归母净利润分别为 3. 13、 4.03、 4.83亿元，同比增速分别为 16.3%/28.7%/20.0%，当前市值对应 23-25年 PE 分别为35/27/23倍。考虑到当前时点资本市场改革与金融机构数字化投入加速，因此公司具备估值修复的空间，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧、下游行业周期风险、人力成本上升风险

事件概述： 2023年 10月 26日公司发布 2023年三季度报告， 2023年前三季度，公司实现营业收入 77.58亿元，同比增长 5.03%；归母净利润 7.50亿元，同比增长 14.78%；扣非归母净利润 4.10亿元，同比增长 16.59%。 2023年Q3单季度，公司实现归母净利润 2.06亿元，同比增长 20.11%；扣非归母净利润 0.92亿元，同比增长 29.31%。 算力网络建设的深度参与者，开拓算力运营全新业务模式。 公司在全国范围内参与建立了多个算力中心，在建设过程中形成了自己的技术积累和品牌，形成了自己的优势。公司积极建设和运营算力一体化服务平台，通过链接各地计算中心，为用户提供从算力生产到调度，及应用成果孵化等一体化算力服务，充分利用各地闲置或者不均衡的算力资源。公司于 2022年完成算力一体化平台开发及布局，依托各地各类算力中心，以原生的底层资源、市场化的运营机制、开放的生态体系以及丰富的增值服务为支撑，为用户提供“先进、绿色、无损算力”和“集算力、数据、应用、运营、运维为一体的服务”，目前该项业务处于发展初期，占总营收比例还比较小。随着人工智能的兴起，算力的需求旺盛，公司将通过加大研发投入、拓展市场，不断提高算力服务这部分业务的盈利能力。 核心信息基础设施龙头企业，打造完整产品矩阵形成协同优势。 公司作为我国核心信息基础设施领军企业，致力于为中国及全球用户提供创新、高效、可靠的 IT 产品、解决方案及服务。公司拥有国际领先的 3大智能制造生产基地、 5大研发中心；公司及子公司已取得国家高新技术企业、国家认定企业技术中心、“创新百强”企业、专精特新“小巨人”、国家知识产权优势企业、北京市知识产权示范单位等资质。公司产品矩阵庞大，拥有多元完整的 IT 基础架构产品线，提供一站式通用与行业解决方案。公司凭借领先的技术优势和产品优势，积极向计算生态业务延伸布局，推出存储、网络安全、大数据、云计算等产品和解决方案，完成“芯—端—云”的全产业链布局，同时控股及参股了海光信息、中科星图、曙光云计算、中科三清、中科天机、曙光数创等多项优质资产。公司与参控股公司全方位覆盖了从上游芯片、服务器硬件、 IO 存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务提供商。 投资建议： 公司始终专注于高端计算机等核心产品的研发工作，形成了高端计算机、存储产品、网络安全产品、云计算服务、数字基础设施建设、算力服务平台等六大产品体系。人工智能技术的突破带来对 AI 算力的巨大需求，公司作为全国算力网的重要建设者，迎来重大发展机遇。预计公司 2023-2025年归母净利润为 19.09/24.79/31.13亿元，对应 PE 分别为 27X、 21X、 17X，维持“推荐”评级。 风险提示： 政策落地不及预期； AI 等技术创新风险；行业竞争加剧。

事件：博思软件于10月26日发布2023年三季度业绩报告，公司2023年前三季度，实现营业收入11.01亿元，同比增长15%；实现归母净利润0.18亿元，同比增长68%；实现扣非净利润0.09亿元，同比增长506%。 Q3业绩保持稳健，盈利能力持续增强。从三季度看，公司实现营业收入4.78亿元，同比增长5.11%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长2.7%；实现扣非净利润0.61亿元，同比增长7.86%。在相对复杂的宏观环境下，以及2022Q3相对较高的基数（22Q3收入同比增速32%、归母净利润增速23%）背景下，公司三季度收入利润整体实现同比正增长，保持了相对稳健的经营成果。 持续加大研发投入，毛利率保持高位。1）费用端：公司2023年前三季度，销售/管理/研发同比增速分别为18.53%/12.06%/42.41%，研发费用增长较大，主要系公司积极把握行业发展机遇，持续加大研发投入，相应的人员薪酬增加；2）毛利率：公司2023年Q3毛利率达70.39%，较去年增加4.96pct，毛利率保持高位，反映出公司盈利能力的不断增强。 制定高标准股权激励，彰显公司信心。博思于9月10日发布股权激励计划，根据解锁条件：以2020-2022年平均净利润为基数，2023-2025年增速分别不低于60%、100%、150%（“净利润”指标以公司经审计的合并报表中扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润作为计算依据）。计算可得公司2023-2025年扣非净利润分别不低于3.04、3.81、4.76亿元，其中2023年扣非净利润增速不低于33%，在今年整体宏观环境承压、政府财政预算紧偏紧背景下，公司股权激励目标彰显管理层对未来发展的信心。 万亿特别国债发行，需求端有望迎来拐点。10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议审议通过了国务院关于增加发行国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的议案。根据财政部副部长朱忠明介绍：议案决定在今年四季度增加发行2023年国债1万亿元，作为特别国债管理。按此测算，2023年全国财政赤字由3.88万亿元增加到4.88万亿元，中央财政赤字由3.16万亿元增加到4.16万亿元，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。特别国债发行对于缓解地方财政压力有显著积极作用，博思以财政IT为核心业务，下游需求有望凭借政策东风迎来拐点。 投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别3.31、4.47、6.05亿元，同比增速分别为30%/35%/35%，当前市值对应23/24/25年PE为30/22/17倍。 考虑到2023年四季度万亿国债政策带来机遇，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧；新业务、新领域开拓风险；技术拓展不及预期。

事件概述：2023年10月25日公司发布2023三季度报告，2023年第三季度公司营业收入42.5亿元，同比降低13.24%；归母净利润1.5亿元，同比降低38.22%。 核心技术服务供应商，深度融合华为生态。公司深入参与华为云、鸿蒙、欧拉、高斯、昇腾、盘古大模型、MetaERP等生态领域的构建，与其智慧公路、制造、煤炭、港口海关、农牧等军团也均有合作。在开源鸿蒙领域，公司打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanlinkOS，与利亚德、亚略特等显示龙头达成战略合作，与伙伴联合发布多个电力行业开源鸿蒙产品，并成为信标委操作系统工作组成员单位；在欧拉领域，公司开源欧拉服务器操作系统发行版成功以第一份额中标中国移动“云能力中心2023-2024年省专公司操作系统迁移技术服务项目”第二标段。 深耕信创国产化，把握战略机会点。公司的企业版服务器操作系统天鹤完成与主流国产服务器CPU/数据库/中间件的适配，成功中标中国移动“云智能中心2023-2024年省专公司操作系统迁移技术服务项目”第二标段。子公司鸿湖万联发布开源鸿蒙商显软件、交通等发行版，打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanLinkOS，并在煤炭、电力等多个行业成功实现商业化应用公司。此外，公司携手华为发布了昇腾AI的硬件产品—“软通动力AI端云协同昇腾解决方案”，目前已赋能制造、金融、铁路等领域企业智能自动化应用场景150余个。 重点发力工业互联网，构建自主+合作生态服务体系。公司的工业互联网业务定位为集平台、产品、服务于一体的工业互联网综合服务商，目前已成功发布了《工业互联网能力建设白皮书》和数字化工厂、工业元宇宙2.0等解决方案；打造了湖北钟格塑料管MES系统建设项目、赛力斯三厂汽车物流管理系统等标杆项目；与蓝卓、美云智数等工业互联网国家级双跨平台达成战略合作。近日，公司凭借iSSMeta数字仿真推演平台获得第25届中国国际软件博览会银奖。 发布openGauss数据库商业发行版。9月19日，公司基于openGauss5.0.0版本的商业发行版数据库正式通过高斯开源社区认证，并获颁高斯开源社区商业发行版认证证书。同期，公司正式对外发布openGauss数据库商业发行版，全称为天鹤数据库，此次发布体现了公司基础软件方面的积累与成果。 投资建议：公司是国内IT领域龙头企业，传统业务稳步发展，深度布局金融IT打开成长空间。与此同时，公司紧抓信创大趋势布局鸿蒙欧拉以及ERP等领域，有望成为行业核心参与者。预计公司2023/2024/2025年归母净利润10.02/12.60/15.74亿元，对应PE分别为33X、26X、21X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧、新业务存在不确定性、政策节奏存在不确定性。

事件： 2023年 10月 25日，浩瀚深度发布 2023年三季报， 2023年前三季度公司实现营收 3.69亿元，同比增长 45.11%， 归母净利润 5149万元，同比增长 122.31%； 2023年第三季度公司实现营收 1.25亿元，同比增长 95.96%，归母净利润 1051万元，同比增长 378.82%。 浩瀚深度与运营商数据要素合作模式落地。 据 2023年 9月 20日公司投资者关系活动记录表： 1） 商业模式： 公司现阶段利用运营商内部数据， 运用公司的大数据技术能力， 为运营商内部管理创新和网络优化提供服务，同时公司也积极与运营商拓展垂类行业业务合作，在金融和广告行业的跨行业应用或有较好的市场前景。 2）落地案例： 2023年 9月 12日，上海电信和索福瑞签署了战略合作协议，打造“大小数据相结合的”流媒体收视率分析评估体系与应用产品矩阵，为行业客户提供具有品牌价值属性的通用或定制有偿数据服务。 公司与索福瑞、上海电信联合进行 OTT 收视率的技术研究和市场推广工作稳步推进，前期产品已经基本成型，并获得了一项专利（专利名称：一种基于 DPI 的 OTT 视频收视率分析方法、设备及存储介质）。 运营商网络可视化行业复合增速 20%打造稳固基本盘，生成式 AI 有望带来全新业务增量。 据 2023年 10月 12日公司投资者关系活动记录表： 1） 运营商网络可视化行业趋势： 受益于 5G、工业互联网、物联网的高速发展，运营商网络规模也在持续增加，单光纤 400G 接口也在逐渐普及，运营商网络可视化建设可分为新建和扩容两类需求，整体复合增长率在 20%左右。 2） 公司针对生成式 AI 的战略规划： DPI 技术里的机器学习都涉及 AI， 公司会把 AI 融合进三大战略方向； 公司可转债再融资预案主要资金用途在基于 AI的深伪合成和大网安全领域，都与生成式 AI 息息相关；公司投资中科视拓，在AI 智能识别上技术能力进一步提升， 或对产品研发和客户获取产生积极的影响。 浩瀚深度控费效果显著，净利率水平提升。 2023年前三季度公司销售费用率 11.65%（yoy-2.01pct），研发费用率 18.44%（yoy-2.19pct），管理费用率 9.72%（yoy+0.16pct），费用率降低带动公司净利率提升， 2023年前三季度公司毛利率 51.10%（yoy-0.76pct），净利率 13.94%（yoy+4.86pct）。 投资建议：公司有望紧抓客户差异化需求，充分受益数据要素时代下的红利，未来持续受益于运营商数据要素价值重估，我们预测公司 2023-2025年营收分别达 6. 11、 8.81、 12.95亿元，归母净利润 0.71、 1.08、 1.72亿元， 2023年10月 25日股价对应 PE 倍数 60X、 39X、 25X， 维持“推荐” 评级。 风险提示： 行业竞争加剧； 5G 落地不及预期；技术创新不及预期。

事件： 萤石网络发布 2023年三季报， 2023年前三季度实现营收 35.08亿元，同比增长 11.83%，实现归母净利润 4.01亿元，同比增长 82.27%； 2023年单 Q3实现营收 12.23亿元，同比增长 17.00%，实现归母净利润 1.43亿元，同比增长 112.55%。 利润率水平持续改善，净利润维持高增，公司降本增效战略成果显著。 根据此前公司 2023年中报曾披露，公司持续加强精益化供应链管理、持续加强国内和国际渠道建设并加码电商渠道的两大降本增效战略， 2023年前三季度毛利率分别为 41.12%、 44.61%、 44.30%，同比增长 6.23pct、 8.63pct、 7.02pct； 2023年前三季度净利率分别为 8.45%、 13.88%、 11.68%，同比增长 1.86pct、5.95pct、 5.27pct。在公司利润率水平显著提升的推动下，公司 2023年前三个季度归母净利润维持高增， 2023年 Q1-Q3公司归母净利润分别为 0.91亿元、1.67亿元、 1.43亿元，同比增长 33.70%、 100.15%、 112.55%，同比增速不断提升。 发布纯视觉商用清洁机器人 BS1为标志，“AI+云+端”结合的具身智能产品开始落地。 据蜂耘网微信公众号，萤石纯视觉商用清洁机器人 BS1还搭载了萤石自研的“多目视觉计算系统 ezMultiVCS++”，可感知到场景中更多的数据，应用语义三维识别 ezSemantic3DRec、三维占据网格 ezSemantic3DOcc、语义三维空间计算 ezSemanticNeRFsc、语义建图 ezSemantic Mapping、语义导航 ezSemanticNav、语义清洁 ezSemantic Sweeping 等技术，有效解决复杂环境下清洁机器人运行不稳定的问题，并使得清洁机器人场景适应性得到较大提升；此外，萤石还发布家庭清洁机器人 RS20Pro，具备智能规划和路径规划功能，能够自动绘制清洁路线，高效地完成清洁任务，通过连接手机 APP，用户可以随时随地远程控制和监控清洁机器人的工作状态，轻松实现智能家居管理。 投资建议： 智能终端成为 AI 大模型的重要载体。在 ChatGPT 带来划时代的交互体验，作为直接面向 C 端终端硬件，全屋智能赛道天然具备产品多样化的优势。而在近期 AI 技术的快速跃迁带来消费侧智能家居的全面功能升华，萤石网络以视觉能力为核心，延伸软硬件产品能力与解决方案，践行复利思维，实现产品快速成长。纯视觉清洁机器人的发布有望在摄像头和智能锁之外构建全新增长点，最终实现萤石网络以视觉能力为核心，构建“1+4+N”生态体系，提供智能生活解决方案及开放式云平台服务，成为 AI 终端重要入口的光明前景，我们预计公司 2023-2025年收入分别为 45.67、55.30、69.34亿元，EPS 分别为 0.99、1.39、 1.66元， 2023年 10月 26日收盘价对应市盈率分别为 49X、 35X、 29X，维持“推荐”评级。 风险提示： 产品研发风险，云平台服务的数据安全及个人信息保护风险。

事件： 2023 年 10 月 20 日晚，华力创通发布 2023 年三季报，前三季度公司实现收入 4.18 亿元，同比+40.06%，实现归母净利润 664.56 万元，同比+123.16%。 公司 Q3 业绩表现大超预期，业绩拐点已至。 公司 2023Q3 单季度实现收入1.97 亿元，同比+145.75%，实现归母净利润 0.19 亿元，较 2022Q3 的亏损 0.21亿元有大幅改善。报告期内公司卫星应用产业化顺利推进，依托多年技术、产品和市场积累，牢牢抓住行业市场发展机遇，卫星应用行业收入实现同比较快增长；同时公司持续深入开展降本增效工作，经营效益稳步提升。 公司已获 4.95 亿元芯片大单，卫星应用不断演绎。 2023 年 10 月 23 日，华力创通发布签订日常经营重大合同公告，在连续十二个月内累计收到某客户采购订单总金额约为人民币 4.95 亿元（含税），超过公司 2022 年度经审计主营业务收入的 100%。公司在卫星应用领域基于自主研发的卫星导航和卫星通信核心芯片技术， 已形成“芯片+模块+终端+平台+系统解决方案”的较全产业链格局，为客户提供全方位的卫星应用产品和解决方案。本次公司采购订单主要合同标的主要为芯片类产品，我们认为该合同的签订有利于进一步推进公司卫星应用的产业化进程，扩展公司在民用领域的知名度及影响力，为公司后续开拓广袤市场提供助力。 上海加码“天地一体”卫星互联网布局，行业进程有望驶入快车道。 2023年 10 月 19 日，上海印发《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案(2023-2026 年)》，其中提到，布局“天地一体”的卫星互联网。稳步推动实施商业星座组网，加快落实频轨资源授权，分阶段发射规模化低轨通信卫星构建低轨星座，建设测控站、信关站和运控中心等地面设施，促进天基网络与地面网络融合应用。推进智慧天网创新工程，搭建中轨道卫星通信网络技术验证系统，开展大跨距全球互联等在轨验证，为探索构建中轨道通信卫星星座奠定基础。 投资建议： 我们认为后续伴随卫星互联网下游应用领域的不断发展开拓，公司作为我国为数不多在卫星应用领域具备通导一体化芯片能力的企业有望充分受益。我们基于公司生产经营好转及相关订单情况小幅上调公司盈利预测， 预计公司 2023-2025 年营业收入有望分别达 5.83 亿元、 8.73 亿元、 12.95 亿元， 归母净利润有望分别达 0.30 亿元/1.11 亿元/2.13 亿元， 2024~2025 年对应 PE分别为 184X/95X，维持“推荐”评级。 风险提示： 我国卫星发射进程不及预期；卫星互联网建设资金支持不及预期；卫星互联网技术终端应用不及预期

事件： 新国都于 10 月 24 日发布 2023 年三季报， 新国都 2023 年前三季度，实现营业收入 28.95 亿元，同比减少 12.04%；实现归母净利润 5.52 亿元，同比增长 80.43%；实现扣非净利润 5.17 亿元，同比增长 103.42%。 盈利能力显著提升， 海外电子支付业绩较好。 2023 年 Q3， 公司实现营业收入 9.35 亿元，同比减少 19.94%；实现归母净利润 2.2 亿元，同比增长 96.80%；实现扣非净利润 2.11 亿元，同比增长 98.80%。 利润端实现较大增长，主要系经济环境复苏， 公司海外电子支付产品业绩及收单增值业务毛利增加所致。 收单行业整体费率提升， AI 业务成为新亮点。 1）完成支付牌照续展， 风控能力增强： 2023 年 7 月 8 日，公司支付牌照如期顺利续展，同时牌照当前数量有限，头部公司具有竞争优势， 公司通过持续提高风险管控能力以及支付软硬件产品服务，增强客户粘性，提升市占率； 2） 收单业务利润大幅增长： 2023 年前三季度， 国内经济持续恢复，公司全资子公司嘉联支付不断提升商户服务水平，积极拓展权益、消费券等增值服务， 同时收单行业整体费率提升，公司收单业务利润实现较大增长。 在收单费率方面，国内市场当前平均费率较国外市场低，未来存在较大增长空间； 3） AI 业务成为新亮点： 公司为促进 AI 业务的长远发展，组建海外平台公司， 该团队依托在 AI 深度内容生成、视频处理技术领域的深厚积累，持续优化算法技术模型，取得了一定的商业化成效，推出 PicSo 等多款海外热门 app。 当前公司持有该平台公司 35%股权， 2023Q3 公司单季度投资收益为 0.12 亿元，同比增长 1529%。 投资建议： 预计公司 23-25 年归母净利润分别 7.59、 10.11、 12.38 亿元，同比增速分别为 1594%/33%/22%，当前市值对应 23/24/25 年 PE 为 17/12/10倍。 考虑到整个收单行业在 2023 年有望迎来显著回暖， 线下收单费率提升， 公司 AI 业务持续高增，且整体国民经济呈恢复态势，海外市场移动支付快速发展，公司有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示： 海外市场拓展不及预期； 支付行业市场竞争激烈；线下消费复苏不及预期