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陈宁玉

中泰证券

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工作经历: 证书编号:S0740517020004,曾就职于安信证...>>

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星网锐捷 通信及通信设备 2019-11-06 32.50 -- -- 34.38 5.78%
36.47 12.22% -- 详细
云计算+安全可控,被低估的优质ICT服务商。星网锐捷是国内政企网络设备及解决方案市场有竞争力的品牌,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,整体研发营收占比保持在12%左右,已经锻造出了较强的技术研发实力、渠道销售能力以及品牌影响力,在教育、金融、电信、政府等部门拥有较多优质客户,其中在教育行业处于领军地位。此前市场认为公司是有外资股东的混合所有制企业,因旗下子公司较多难以有清晰的业绩预期,因此难以估值。而我们认为市场忽视了公司2018-2019年正在发生的变化:(1)外资股东减持完毕,成为纯内资国企,升腾资讯和星网视易少数股权收购完成以及四创软件股权出售,使得公司治理结构更加清晰,核心骨干员工持有上市公司股票激励机制更加健全。(2)交换机和瘦终端业务均处于国内领先地位,行业前景将受益于云计算和自主可控两大逻辑,核心业务拐点显现,我们认为需要从云计算+安全可控两个角度去理解星网锐捷。 升腾资讯瘦客户机和桌面云国内第一,再论瘦客机的价值。戴尔为什么花10亿美元收购Wyse?我们认为最重要的有两点:首先,戴尔认识到瘦客户机与PC市场规则不同,专利和渠道投入需要投入大量的时间精力;其次,IT架构集中化时代,瘦客户机对传统PC替代效应趋势显现。IDC报告显示,2018年升腾瘦客户机以48.6%份额位列中国第一,智能终端全面入围工、农、中、建、交、邮储六大商业银行。我们认为瘦客户将成为云计算时代重要的PC终端形式,其安全性、低功耗、灵活部署、集中管理的优势逐步凸显,在金融、政府、教育、医疗领域有广泛应用空间,窗口单位已经开始用瘦客户机取代台式机。我们预计未来三年瘦客户机在企业级终端市场的渗透率有望从目前的8%左右提升至15-20%。升腾云桌面推出采用龙芯、兆芯、华为鲲鹏等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案,来满足客户需求,多次中标入围中央国家机关信息类采购项目,在安可市场大有可为。 国内领先的政企网络解决方案提供商,数据中心交换机获得云计算互联网公司规模应用。子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,与思科、华为、华三等品牌形成不同细分行业的差异化竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。公司加大研发投入,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用,同时积极拓展海外业务。在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司,设立全资日本子公司。据计世资讯数据,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。IDC报告显示,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以8.4%的份额排名第四。未来国内有望诞生出对标美国Arista 网络的企业,锐捷网络作为国内二线交换机龙头,将迎来新的成长机遇。 投资建议:星网锐捷是国内企业网市场排前三的ICT综合服务商,交换机和云终端业务均处于国内领先地位,数据中心交换机在云计算互联网企业得到规模应用,桌面云与华为等战略合作开启高增长。公司加大研发投入向云计算相关业务发力,将持续受益于自主可控、5G网络云化和云计算市场的发展。我们预计公司2019-2021年净利润分别为7.24亿、9.16亿和11.85亿,EPS分别为1.24元/1.57元/2.03元,对应2019年PE=26X,维持“买入”投资评级。 风险提示:云计算相关业务发展不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
高新兴 通信及通信设备 2019-11-05 5.91 -- -- 5.95 0.68%
5.95 0.68% -- 详细
公司公告:公司公布2019年三季报,2019年前三季度实现营收21.63亿元,同比下降15.19%;实现归属上市公司股东净利润0.61亿元,同比下降84.56%。 营收净利出现下滑,单季度出现亏损。公司2019年前三个季度实现营收21.63亿元,同比下降15.19%,实现归母净利润0.61亿元,同比下降84.56%,综合毛利率为29.62%,同比下降6.96pct,环比下降5.3pct;其中2019Q3单季度实现营收5.49亿元,同比下降52.24%,亏损1.24亿元,同比下降187.15%,综合毛利率为14.03%,同比下降19.45pct,环比下降25.61pct。从费用端看,公司2019年前三季度研发费用为3.07亿元,同比增长9.86%,销售费用为1.87亿元,同比增长27.32%,管理费用为1.54亿元,同比增长23.46%。公司三季度单季出现较大亏损,主要原因是受到宏观经济的影响;公司前三季度业绩下滑的主要原因:一方面,公司目前正处于战略和资源进一步聚焦阶段,持续聚焦车联网和公安执法规范化两大业务主航道,正处于业绩转换期;另一方面,公司管理费用与销售费用较去年同期有所增长影响了业绩表现,公司目前正进一步整合全集团供应链,管理升级,同时提升积极提升市场占有率。我们认为,公司业务整体保持稳定,目前正处于转型阵痛期,业绩有所下滑。 深化车路协同战略布局,车联网先发优势显著。公司于2016年、2018年通过收购中兴物联与中兴智联,布局车载终端和电子车牌产业链,近期宣布拟通过发行股份的方式收购埃特斯51%的股权,布局ETC领域,未来将与公司原有的OBD、T-BOX、RSU和汽车电子标识系列产品形成优势互补。我们认为公司已逐步形成“车载+路侧设备+解决方案+应用平台”的业务布局,打造了以前装/后装汽车联网终端、汽车电子标识为核心的大交通产品及解决方案序列,覆盖城市交通管理、城市交通运输、公众出行服务等重要领域,逐渐实现车、路、人全覆盖的大交通物联网布局。未来有望加速公司拓展车路协同的交通市场,把握车路协同基础设施的建设和智能驾驶行业终端的应用运营的行业机遇。 5G助力智能驾驶产业步入量产前夕。从网络端看,5G网络切片与边缘计算能力使智能驾驶成为可能。从车企端看,多家车企推出电动化平台,开启成本战,核心零部件成本逐步下降,互联网公司相继发布应用平台,智能驾驶产业正在步入量产前夕。从产业趋势看,车路协同将是智能驾驶全面实现的必经之路,通过车路协同,可以帮助车辆提前知道路面情况,从而做出最优决策结果,通过集约式的建设智能道路,能够实现给车路减配,降低单车成本,从而降低自动驾驶系统的成本,实现大规模的智能驾驶落地。 投资建议:高新兴深度布局车联网领域,目前公司正处于战略转型期。,集中资源支持主航道发展,实现“车载+路侧设备+解决方案+应用平台”全线覆盖。我们预计公司2019-2021年净利润分别为2.83亿元/3.91亿元/4.77亿元,EPS分别为0.16元/0.22元/0.27元,维持“买入”评级 风险提示:国内车企客户拓展不及预期风险,公安信息化招标可能延后风险,电子车牌市场发展低于预期的风险,市场系统性风险。
光环新网 计算机行业 2019-11-04 17.61 -- -- 19.58 11.19%
20.35 15.56% -- 详细
公告概要:公司发布2019年三季度报,前三季度实现营业收入53.82亿元,同比增长20.07%,归属上市公司股东的净利润6.11亿元,同比增长28.65%,扣除非经常性损益净利润同比增长28.87%。 业绩符合预期,IDC增长平稳,AWS降价导致阶段性收入增长放缓。公司三季度数据中心规模不断扩大,在北京和上海地区的投产总机柜数达3.6万个,客户上架率逐步提升。单三季度,实现营业收入19.26亿,同比增长13.27%,归属上市公司净利润2.19亿元,同比增长19.71%,基本符合预期。公司新项目处于不断新交付和上架过程中。前三季度,预计IDC收入约13亿,云计算相关约收入40亿,其中AWS云计算收入约17亿,中国区域Amazon EC2新一代5系列降价27%-49%,导致营收增长放缓,AWS中国区的服务和功能不断完善,性价比不断提高,用户量增长30%-40%以上。公司联合一致行动人收购昆山美鸿业63%股权,拓展昆山云计算基地项目,计划总投入金额24.81亿元,建设1.44万个2N标准机柜,可提供28万台服务器的云计算服务能力。项目满负荷运营后预计年营业收入可达10.99亿元,净利润可达3.47亿元。 围绕京津冀和长三角加大布局,提升一线城市及周边IDC服务能力和市占率。除昆山外,2018年收购科信盛彩增加北京亦庄标准机柜约8100个,2019年3月拓展北京燕郊三期四期项目,预计可新增容纳2万机柜,7月拓展上海嘉定二期,规划建设4500个标准机柜,容纳9万台服务器。公司不断扩大数据中心资源储备,抢占京津冀和长三角地区发展所带来的市场先机,通过投资和并购今年新增IDC储备项目共计约3.9万机柜。公司上半年投产数据中心规模不断扩大,在北京和上海地区的投产总机柜数超过3万个,客户上架率逐步提升,IDC业务稳步增长,云计算业务保持增长势头。预计2020年投产数据中心规模将达到5万个,投产加储备机柜规模达到近10万个,为公司业绩形成强有力的支撑。我国一线地区对IDC采取集约化管理,严控高能耗数据中心建设,北上广深受政策限制,部分数据中心需求向中心城市周边地区外溢。核心城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 成立子公司提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。子公司光环有云荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴,一直专注并深耕于提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持,包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP),客户行业横跨快消、游戏、教育、金融业等。2018年成立光环云数据子公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。在交付支持方面,光环云数据也初步完成了五大产品线的构建工作,分别是AWS全线产品、光环云网、光环云学院、光环混合云、光环云运营服务。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国业务,子公司提升云计算本地化交付和服务能力,加大市场化拓展力度。我们预计公司2019-2021年的净利润分别为8.53亿/10.98亿/13.68亿,EPS分别为0.55元/0.71元/0.89元,对应2020年PE=26X,维持“买入”投资评级。 风险提示:IDC上架进度低于预期的风险;AWS中国发展不及预期的风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-11-04 31.26 -- -- 34.38 9.98%
36.47 16.67% -- 详细
公告概要:公司发布2019年三季度报告,前三季度实现营业收入59.93亿,同比下降3.11%,归属上市公司净利润4.80亿元,同比增长19.35%,扣非后归属上市公司净利润4.34亿,同比增长37.08%。 三季度业绩处于预告中位数,优化业务布局和产品结构,全年业绩有望超预期。单季度看,19Q3业绩处于预告中位数附近,同比增长13.23%,扣非净利润增长18.63,公司在18Q3基数较大的基础上实现较好增长,综合毛利率41.38%,同比大幅提升6.17个pct,环比提升3.04个pct。从上半年来看毛利率较低的通讯产品和其他业务下降,导致总收入的下降,重点业务企业级网络设备和瘦客户机分别增长19.56%和46.97%,Q3毛利率持续大幅提升也侧面印证了产品结构的变化。预计公司19Q4业绩增长逐步向好,参考历史年度财报季度利润占比,除18Q4出现季度营收利润环比下滑外,往年Q4利润水平均持平或高于Q3,我们认为公司全年业绩有望超预期。公司各项经营业务稳定开展,持续加大智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐等业务研发投入和市场拓展力度,优化业务布局与产品销售结构。 国内领先的政企网络解决方案提供商,数据中心交换机获得云计算互联网公司规模应用。子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。公司加大研发投入,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用,同时积极拓展海外业务。在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司,设立全资日本子公司。IDC报告显示,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以8.4%的份额排名第四。据计世资讯报告,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。 升腾资讯瘦客户机和桌面云国内第一,发布首款鲲鹏桌面云方案。升腾资讯的云桌面和智能终端产业牢牢把握住了“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”、等市场机遇,多产品线快速增长态势。IDC报告显示,升腾资讯的瘦客户机以43.6%份额位列中国第一,智能终端全面入围工、农、中、建、交、邮储六大商业银行。我们认为瘦客户将成为云计算时代重要的PC终端形式,其安全性、低功耗、灵活部署、集中管理的优势逐步凸显,在金融、政府、教育、医疗领域有广泛应用空间。云桌面产品线加强渠道建设,取得初步成效,同时在新产品方面推出采用龙芯、兆芯、鲲鹏等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案,满足客户需求的能力进一步提升。云支付产品线抓住了传统POS向智能POS切换的市场机遇,实现了跨越式发展,为银行和第三方运营商提供好的服务体验。 投资建议:星网锐捷是国内政企网络优质企业,SDN业务领先厂商,业绩实现稳步增长。公司加大研发投入向云计算相关业务发力,将持续受益于自主可控、5G网络云化和云计算市场的发展。我们预计公司2019-2021年净利润分别为7.24亿、9.16亿和11.80亿,EPS分别为1.24元/1.57元/2.02元,对应2019年PE=24.45X,维持“买入”投资评级。 风险提示:云计算相关业务发展不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
移远通信 计算机行业 2019-11-04 145.00 -- -- 157.80 8.83%
157.80 8.83% -- 详细
公告概要:(1)公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入28.55亿元,同比增长53.32%;归属于上市公司股东净利润9339.82万元,同比减少15.32%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8810.39万元,同比减少18.06%。(2)全资子公司合肥移远拟投资不超过3.00亿(固定资产投资2.80亿),建设智能制造中心用于无线智能模组的研发生产测试等。 毛利率提升,扩张期持续加大投入,费用大幅增长导致业绩低于预期。单季度看,19Q3实现营业收入11.47亿元,同比增长40.20%,归属上市公司净利润0.15亿,同比下降67.96%,公司毛利率为22.00%,同比提升2.07个pct,相较于19H1提升1.04个pct。业绩下降主要由于公司持续加大投入导致费用大幅增加,19Q3销售费用0.55亿,同比增长48.18%,管理费用0.66亿,同比增长113.66%,研发费用0.92亿,同比增长110.29%,公司加大投入管理、研发人员大幅增加,5G应用研发投入及授权费增加,同时三季度增加新的办公大楼费用。2019年前三季度研发支出达2.2亿,19Q3研发营收比提升至8.03%,在NB-IoT模块、智能模块、汽车前装模块、5G模块等领域具备先发优势。建立起销售和技术服务人员全球覆盖,结合售前售后服务工程师组成销售及技术服务团队,为客户提供及时、准确的服务。 拟建设合肥智能制造中心,技术实力和规模效应强化全球竞争力。移远自主设计了全自动化生产线和测试设备,在业内率先实现了从生产到测试、包装的全自动化生产线的投产。此次建设智能制造中心,随着规模扩大将有利于降低制造成本,提升稳定供货的能力。公司海外建立起了齐全的认证体系和领先的销售服务网络,聘请了多名来自海外竞争对手的高级管理人员。蜂窝物联网模组具有明显的规模化效应,在全球市场中形成了少数几家出货量较高的寡头占据大部分市场。公司海外主要竞争对手包括Sierra、Gemalto、Telit和u-blox,近两年营收增速来看,国内厂商增速大幅高于海外对手,市场份额向国内集中。 海外厂商集中于高端产品,价格和毛利率高于国内模组行业平均水平,但研发和运营成本较高,国外人工成本较高而且较为刚性,导致净利润水平较低或亏损。国内工程师红利释放,移远通信有望成为全球市场的领跑者。 5G物联网的核心“连接器”,蜂窝模组应用空间广阔。5G的两个场景mMTC和uRLLC都是面向物联网,将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”,第一个阶段首先是联网终端放量,2018年我国M2M连接数共计6.7亿,成为全球最大的M2M市场。全球运营商逐步退出2G转向4G,2019年是5G启动元年,物联网将由LPWAN向LTE/5G高速率转变,物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。边缘计算将为物联网提供全新的IT支撑。我们认为车联网和消费物联网将有望出现应用热点,自动驾驶、远程控制、4K/AR/VR、家庭网关、PC等,预计5G将发挥关键作用的领域包括汽车、无人设备(无人机、机器人等)、智能制造等。 投资建议:我们预计公司2019-2021年收入分别为40.04亿/58.68亿/87.72亿,净利润为2.02亿/3.65亿/5.28亿,EPS分别为2.27元/4.09元/5.91元,维持“买入”投资评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;物联网应用发展不及预期风险。
城地股份 建筑和工程 2019-11-04 20.38 -- -- 26.62 30.62%
26.62 30.62% -- 详细
公司公告:公司公布 2019年三季报, 2019年前三季度实现营收 20.21亿元,同比增长 97.72%; 实现归属上市公司股东净利润 2.5亿元,同比增长251.8%。 香江科技并表,驱动业绩高速增长。 公司 2019年前三个季度实现营收20.21亿元,同比增长 97.72%,实现归母净利润 2.5亿元,同比增长 251.8%,综合毛利率为 26.1%,同比提升 7.84pct,环比提升 1.64pct; 其中 2019Q3单季度实现营收 7.83亿元,同比增长 120.49%,实现归母净利 1.2亿元,同比增长 454.19%,综合毛利率为 28.7%,环比提升 1.67pct。公司前三季度营收净利实现大幅增长的主要原因是公司于2019年 4月对标的公司香江科技完成了交割,于今年 4月开始并表。 香江科技承诺 2018-2020年扣非净利润分别不低于 1.8亿元、 2.48亿元和 2.72亿元, 2018年香江科技实现扣非归母净利润 1.83亿元,业绩承诺完成比例为 101.48%,前三季度实现扣非归母净利润 1.43亿元。我们认为,收购香江科技促使上市公司快速进入数据中心领域,整合双方优势,大幅增强公司的盈利能力和整体竞争力。 数据中心全产业链服务商, 数据中心和地基工程双轮驱动,发挥协同优势。 香江科技成立于 1999年,是一家集数据中心解决方案、系统集成、运营管理和增值业务的 IDC 全产业链服务商,拥有扬州、南京、湖州、铜仁、周浦、青浦等多个数据中心,主要客户有运营商、国家电网、银行、高校等大型客户。我们认为,未来公司有望数据中心和地基工程双轮驱动,发挥协同优势,通过收购香江科技,公司将增加 IDC 相关设备和解决方案、 IDC 系统集成以及 IDC 运营管理和增值服务业务,迅速打通 IDC 行业从设备端到运营端的全产业链,同时,上市公司可协助香江科技充分利用自身平台,发挥城地股份资金优势、 经营管理优势和融资渠道优势,通过加大研发投入和市场拓展力度扩大 IDC 设备的市场占有率,同时借助自身的 IDC 全产业链优势进一步强化在 IDC系统集成和运营维护领域的竞争力,巩固和抢占市场,增强持续盈利能力。 华东地区领先的地基工程企业。 城地股份成立于 1997年, 2016年在上交所上市, 主营业务为桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务,是具备总承包、专业承包、勘察、设计一体化施工能力的综合服务商。公司业务立足上海,遍及华东,华北,东北等地区,长期与 50强地产商和大型开发商、建筑商保持了良好的长期合作关系,如恒大集团、金地集团、中国建筑、绿地集团、保利地产等。 投资建议: 城地股份是华东地区领先的地基工程企业,整体业务保持向上趋势, 通过收购香江科技战略转型云计算数据中心领域,打造地基工程与数据中心双主业驱动发展。 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为 2.97亿元/3.92亿元/4.79亿元, EPS 分别为 0.55元/0.72元/0.88元,维持“增持”评级风险提示: 数据中心业务增长不达预期的风险; 地基工程业务增长不达预期的风险; 市场系统性风险
宝信软件 计算机行业 2019-10-28 33.78 -- -- 35.88 6.22%
35.94 6.39% -- 详细
公告摘要: 公司发布 2019年三季报, 前三季度实现营收 45.19亿元,同比增长 12.01%,归属上市公司净利润 6.08亿元,同比增长 24.82%,经营活动现金流量净额 8.76亿元,同比增长 47.63%。 业绩略低于预期, 武钢工技并表与订单进度影响短期业绩表现。 2019年 7月公司完成对同一控制下武钢工技 100%收购, 三季度对合并报表上年同期数,以及相关财务指标进行了追溯调整。 调整后单季度 19Q3实现营收 17.03亿,同比增长 13.57%,归属上市公司净利润 2.15亿,同比增长 7.11%,扣非净利润同比微降 3.92%。 我们判断三季度业绩放缓有以下原因:( 1) 18Q3订单结算集中和 IDC 上架率快速提升导致基数较大, 18Q4环比净利润下降 32.29%,而 19Q3以来 IDC 交付产生折旧较大影响当期利润,信息化订单的释放季度性放缓,存货增加较多。( 2)19Q3并表武汉工技, 当期合并报表包含部分子公司亏损,我们预计武汉工技全年有望盈亏平衡。 公司主要市场钢铁行业兼并重组持续推进,智慧制造建设需求扩大,数据中心全国布局正式开启,上架率持续提高。 宝武集团持续整合收购,宝信软件成为智慧制造领先者。 宝武合并后,再次整合收购马钢集团。中钢协数据显示, 2018年宝武和马钢集团粗钢产量分别为 6743万吨和 1964万吨,合计 8707万吨,与全球最大的钢铁集团安赛乐米塔尔(粗钢产量 9250万吨)产量差距进一步缩小。 按照宝武集团产能规划路线图, 2021年建成产能规模近亿吨的钢铁精品智造服务商。宝信软件专注于钢铁智能制造优化升级,在 MES、 EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。培育集控、智能装备、大数据、人工智能、移动物联、工业网络安全、虚拟制造七大关键技术,重点开展 5G 技术前瞻性研究并取得突破,支撑中国宝武发布无人驾驶 120吨框架车、机器人远程实时操控、远程质检、远程炼钢等全球首批钢铁行业 5G 应用,围绕创新构建核心竞争力,不断提升公司智慧制造的总体策划能力和产业服务能力,引领行业技术进步。 数据中心业务向全国市场布局。公司上海宝之云 IDC 第四期按计划逐步交付中,四期合计 3万标准机柜将陆续投入运营,形成 20亿左右的产值。宝信武汉地区 IDC 中心区规划分三阶段建设 1.8万 20A 机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。 2019年/2021年/2023年,计划投资建设约 2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司 IDC 业务走出上海、迈向全国的第一步。 核心城市数据中心客户需求旺盛, 但能耗指标控制严格,核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 投资建议: 宝信软件是钢铁信息化龙头,智慧制造领导企业,助力中国制造业转型升级。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展 IDC 业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头。我们预计公司 2019-2021年净利润为 8.52亿/11.29亿/14.26亿, EPS 分别为 0.75元/0.99元/1.25元,维持 “买入”投资评级。 风险提示: 钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险; IDC 交付上架进度低于预期的风险
星网锐捷 通信及通信设备 2019-10-16 30.80 -- -- 32.96 7.01%
36.47 18.41% -- 详细
公告概要: 公司发布 2019年三季度预告, 预计前三季度实现归属上市公司净利润约 4.63亿元-5.03亿元,同比增长 15%-25%,其中三季度归属上市公司净利润 3.05-3.46亿, 同比增长 7.09%-21.21%。 三季度超预期, 优化业务布局和产品结构,全年业绩有望超预期。 19Q3业绩中位数 3.26亿, 同比增长 14.21%,公司在 18Q3基数较大的基础上实现较好增长,业绩超预期。 公司各项经营业务稳定开展,持续加大智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐等业务研发投入和市场拓展力度, 优化业务布局与产品销售结构。从上半年来看毛利率较低的通讯产品和其他业务下降,重点业务企业级网络设备和瘦客户机实现较好增长, 综合毛利率同比大幅提升。 预计公司下半年业绩增长逐步向好, 参考历史年度财报季度利润占比,除 18Q4出现季度营收利润环比下滑外,往年 Q4利润水平均持平或高于 Q3,我们认为公司全年业绩有望超预期。 国内领先的政企网络解决方案提供商, 数据中心交换机获得云计算互联网公司规模应用。 子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。 公司加大研发投入, 数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。 数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用,同时积极拓展海外业务。 在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司, 设立全资日本子公司。 IDC 报告显示,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以 8.4%的份额排名第四。据计世资讯报告,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为 75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。 升腾资讯瘦客户机和桌面云国内第一,发布首款鲲鹏桌面云方案。 升腾资讯的云桌面和智能终端产业牢牢把握住了“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”、等市场机遇,多产品线快速增长态势。 IDC 报告显示,升腾资讯的瘦客户机以 43.6%份额位列中国第一,智能终端全面入围工、农、中、建、交、邮储六大商业银行。 我们认为瘦客户将成为云计算时代重要的 PC 终端形式,其安全性、低功耗、灵活部署、集中管理的优势逐步凸显,在金融、政府、教育、医疗领域有广泛应用空间。 云桌面产品线加强渠道建设,取得初步成效,同时在新产品方面推出采用龙芯、兆芯、鲲鹏等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案,满足客户需求的能力进一步提升。 云支付产品线抓住了传统 POS 向智能 POS 切换的市场机遇,实现了跨越式发展, 为银行和第三方运营商提供好的服务体验。 投资建议: 星网锐捷是国内政企网络优质企业, SDN 业务领先厂商,业绩实现稳步增长。 公司加大研发投入向云计算相关业务发力, 将持续受益于自主可控、 5G 网络云化和云计算市场的发展。 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为 7.23亿、 9.16亿和 11.81亿, EPS 分别为 1.24元/1.57元/2.02元, 对应 2019年 PE=25X,维持“买入”投资评级。 风险提示: 云计算相关业务发展不及预期的风险; 市场竞争加剧的风险
光环新网 计算机行业 2019-09-30 19.38 -- -- 19.50 0.62%
20.35 5.01% -- 详细
公告摘要:公司于2019年9月26日与金福沈、黄锝强、众凡投资以及昆山公司签署了《股权转让及增资扩股协议》:公司以2.1万元和8,997.9万元分别收购黄锝强和众凡投资持有的0.01%和42.85%的昆山美鸿业金属制品有限公司股权,并且公司和金福沈分别以3972.97万元、7459.46万元现金对昆山公司进行增资,交易完成后取得昆山美鸿业63%的股权,用于发展绿色云计算基地项目,昆山美鸿业100%股东权益的评估市场价值为2.10亿元。 通过收购昆山公司,拓展上海周边区域IDC资源储备。昆山美鸿业金属制品有限公司位于江苏省昆山市周市镇黄浦江北路东侧,长兴路北侧,土地已平整,雨污管网已分布,周边无敏感建筑,且该项目无污染物质和气体排放,其拥有面积为100亩的国有出让土地。光环新网公司为开拓华东地区互联网综合服务市场,拟在该地块建设数据中心,为广大商企用户提供数据中心、云计算等互联网一体化解决方案服务。光环新网昆山美鸿业绿色云计算基地项目计划项目总投入金额248,075万元,项目规划建设六栋云计算中心机房楼、一栋动力车间楼、一栋生产辅助楼、一栋综合办公楼,项目建设14,364个2N标准机柜,可提供28万台服务器的云计算服务能力,为广大企事业用户提供公有云、混合云、大数据分析、互联网综合解决方案等服务。项目满负荷运营后预计年营业收入可达109,884万元以上,净利润可达34,740万元。 围绕京津冀和长三角加大布局,提升一线城市及周边IDC服务能力和市占率。除此昆山外,2018年收购科信盛彩增加北京亦庄标准机柜约8100个,2019年3月拓展北京燕郊三期四期项目,预计可新增容纳2万机柜,7月拓展上海嘉定二期,规划建设4500个标准机柜,容纳9万台服务器。公司不断扩大数据中心资源储备,抢占京津冀和长三角地区发展所带来的市场先机,通过投资和并购今年新增IDC储备项目共计约3.9万机柜。公司上半年投产数据中心规模不断扩大,在北京和上海地区的投产总机柜数超过3万个,客户上架率逐步提升,IDC业务稳步增长,云计算业务保持增长势头。预计2020年投产数据中心规模将达到5万个,投产加储备机柜规模达到近10万个,为公司业绩形成强有力的支撑。我国一线地区对IDC采取集约化管理,严控高能耗数据中心建设,北上广深受政策限制,部分数据中心需求向中心城市周边地区外溢。核心城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 成立子公司提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。子公司光环有云荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴,一直专注并深耕于提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持,包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP),客户行业横跨快消、游戏、教育、金融业等。2018年成立光环云数据子公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。在交付支持方面,光环云数据也初步完成了五大产品线的构建工作,分别是AWS全线产品、光环云网、光环云学院、光环混合云、光环云运营服务。其中,光环云网已于今年4月上线,目前可覆盖北上广深等19个城市的服务。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国业务,子公司提升云计算本地化交付和服务能力,加大市场化拓展力度。我们预计公司2019-2021年的净利润分别为8.66亿/11.31亿/14.15亿,EPS分别为0.56元/0.73元/0.92元,对应2020年PE=26X,维持“买入”投资评级。 风险提示:IDC建设交付进度低于预期的风险;AWS中国业务发展不及预期的风险;收购子公司业绩不达预期的风险。
高新兴 通信及通信设备 2019-09-05 7.07 -- -- 8.37 18.39%
8.37 18.39%
详细
公告摘要:公司发布2019年半年度报告,2019年上半年实现营收16.14亿元,同比增长15.23%;实现归属上市公司股东净利润1.85亿元,同比下降25.42%,扣非后净利润为1.75亿元,同比下降28.85%。 营收平稳增长,业绩有所下滑。公司发布2019年半年报,2019年上半年公司实现营业收入16.14亿元,同比增长15.23%,其中2019 Q2实现营业收入6.03亿元,同比增长0.86%,实现归母净利润1.85亿元,同比下降25.42%,其中2019 Q2实现归母净利0.51亿元,同比下降60.5%,2019年上半年公司综合毛利率为34.92%,同比下降4.22pct,其中2019 Q2综合毛利率为39.67%,同比下降1.89pct。分业务看,2019年上半年公司物联网连接及终端、应用实现营收8.75亿元,同比增长16.45%,毛利率为36.11%,同比下降4.66pct,其中车联网产品实现营收3.11亿元,同比增长56%,毛利率为34.47%,同比下降3.54pct,警务终端及警务信息化应用实现营收6.67亿元,同比增长14.38%,毛利率为44.13%,同比下降4.62pct,软件系统及解决方案实现营收6.73亿元,同比增长13.76%,毛利率为32.45%,同比下降3.67pct。公司整体业务保持稳定,营收实现增长,业绩与毛利率均有所下滑。 持续加大研发投入,强化完善管理体系。从费用端看,公司2019年上半年研发费用为1.98亿元,同比增长13.2%,其中2019 Q2单季研发费用为1.09亿元,同比增长52.35%;2019年上半年管理费用为0.95亿元,同比增长24.49%,销售费用为1.15亿元,同比增长32.04%。我们认为公司业绩变动的主要原因是:一方面,研发投入继续增长,2019年上半年研发投入2.58亿元,同比增长47.38%,公司目前正处于战略和资源进一步聚焦阶段,持续聚焦车联网和公安执法规范化两大业务主航道,持续加大的研发投入影响了业绩表现;另一方面,管理费用与销售费用较去年同期有所增长影响了业绩表现,公司进一步整合全集团供应链,管理升级,同时提升积极提升市场占有率。我们认为公司业务保持稳定,持续的研发投入打造公司核心竞争力,销售与管理费用的增长是转型期必经之路,为未来增长奠定了良好基础。 车联网先发优势显著,“连接-终端-平台-应用”产品全线覆盖。公司依托现有车联网终端和电子车牌相关技术,把握从4G到5G时代C-V2X带来的行业机遇,打造了以前装/后装汽车联网终端、汽车电子标识为核心的大交通产品及解决方案序列,覆盖城市交通管理、城市交通运输、公众出行服务等重要领域,逐渐实现车、路、人全覆盖的大交通物联网布局,形成“车载+路侧设备+解决方案+应用平台”的业务布局。在前装市场方面,公司积极推进与大型整车厂商的合作,在后装市场方面,公司深度绑定海外优质客户,致力于全球化布局;在电子车牌领域,公司是全国唯一一家具备做城市级电子车牌项目经验的厂商,在国内多个大城市均有落地项目。我们认为,公司业务布局完善,车联网先发优势显著,将短期受益于车载模块的增长,中长期将受益于车路协同基础设施的建设,长期将受益于智能驾驶行业终端的应用及云计算平台的运营。 投资建议:公司业务保持稳定增长,集中资源支持主航道发展,加大研发投入聚焦高增长的车联网与公安执法新业务,实现“车载+路侧设备+解决方案+应用平台”全线覆盖,考虑到物联网产业仍然处在加大投入阶段,向下调整盈利预测。我们预计公司2019-2021净利润分别为4.92亿、5.74亿和7.35亿,对应EPS分别为0.28元/0.33元/0.42元,给予“买入”评级。 风险提示:国内车企客户拓展不及预期风险,海外业务可能受到中美贸易争端影响,公安信息化招标可能延后风险,电子车牌市场发展低于预期的风险,市场系统性风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-09-02 25.17 -- -- 34.78 38.18%
34.78 38.18%
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公告概要:公司发布2019年半年度报告,实现营收33.27亿元,同比下滑5.43%,归属于上市公司股东净利润1.57亿元,较上年同期增长34.22%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.19亿元,同比增长133.34%。 业绩符合预期,企业网与云计算相关产品实现较好增长,毛利率大幅改善。业绩增长符合预告30%-40%的区间。营收下降主要由于毛利率较低的通讯产品和其他业务下降,包括智能家庭网关产品和4G产品美国出口减少等,重点业务实现较好增长。综合毛利率同比大幅提升7.42个pct,各业务毛利率不同程度改善,核心业务营收占比提升。分业务来看,企业级网络设备营收15.76亿元,同比增长19.56%,毛利率44.07%,同比略有提升;网络终端(瘦客户机等)营收5.76亿元,同比增长46.97%,金融行业客户销售金额大幅增长),毛利率27.57%,同比提升3.45个pct;通讯产品(智能家庭网关产品和4G产品)营收6.4亿元,同比下降33.74%,毛利率20.05%,同比大幅提升6.28个pct;其他业务营收4.47亿元,同比下降41.04%,毛利率26.58%,大幅提升11.62个pct;视频信息应用营收8729万元,同比增长5.56%,毛利率57.6%,同比大幅提升12.24个pct。 国内领先的政企网络解决方案提供商,数据中心交换机获得云计算互联网公司规模应用。子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。公司加大研发投入,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用,同时积极拓展海外业务。在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司,设立全资日本子公司。IDC报告显示,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以8.4%的份额排名第四。据计世资讯报告,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。 云终端和云桌面取得较大的突破。升腾资讯的云桌面和智能终端产业牢牢把握住了“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”、等市场机遇,呈现出了多产品线齐头并进的快速增长态势。据IDC报告显示,升腾资讯的瘦客户机以43.6%的市占率占中国市场的第一位,大幅领先其他竞争对手,升腾资讯的智能终端全面入围工、农、中、建、交、邮储六大商业银行。云桌面产品线加强渠道建设,取得初步成效,产品销售有较大增长,同时在新产品方面推出采用龙芯、兆芯等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案,满足客户需求的能力进一步提升。云支付产品线抓住了传统POS向智能POS切换的市场机遇,实现了跨越式发展,为银行和第三方运营商提供好的服务体验。 投资建议:星网锐捷是国内政企网络优质企业,SDN业务领先厂商,业绩实现稳步增长。公司加大研发投入向云计算相关业务发力,将持续受益于国产替代、5G网络云化和云计算市场的发展。我们预计公司2019-2021年净利润分别为6.98亿、8.11亿和9.19亿,EPS分别为1.20元/1.39元/1.57元,对应2019年PE=22.5X,维持“买入”投资评级。 风险提示:企业网市场竞争加剧导致毛利率下降的风险;收购整合风险。
移远通信 计算机行业 2019-08-30 130.95 -- -- 195.58 49.35%
195.58 49.35%
详细
公告概要: 公司发布 2019年中期报告,实现营业收入 17.08亿元,同比增长 63.61%,归属于母公司净利润 7821.61万元,同比增长 24.32%,归属母公司扣除非经常性损益净利润 7555.26万元,同比增长 23.60%。 业绩达到预告上限,毛利率稳定,扩张期持续加大研发和销售体系建设。 公司收入利润符合我们预期,达到或超过预告的收入增长 50%-60%,利润增长 15%-25%区间上限。收入保持高增长,主要受益于物联网行业的快速发展。 2019H1实现销售模块数量超过 3000万片,有超 5000家终端使用客户。利润增速低于收入增速的主要原因是,公司持续扩大人员规模和加大研发投入。 2019H1毛利率为 20.96%,相比 2018年略微提升 0.55个pct, 销售费用、管理费用和研发费用分别同比增长 63%/115%/104%。 2019H1研发费用为 1.30亿,研发营收比为 7.63%, 在 NB-IoT 模块、智能模块、汽车前装模块、 5G 模块等领域具备先发优势。 建立起了销售和技术服务人员全球覆盖, 海外覆盖欧洲、亚非拉和北美等区域,结合售前售后服务工程师组成销售及技术服务团队,为客户提供及时、准确的服务。 自主研发自动化生产线和测试设备,技术实力和规模效应强化全球竞争力。 移远自主设计了全自动化生产线和测试设备,在业内率先实现了从生产到测试、包装的全自动化生产线的投产,以提高效率和节省成本, 海外建立起了齐全的认证体系和领先的销售服务网络,聘请了多名来自海外竞争对手的高级管理人员。 蜂窝物联网模组具有明显的规模化效应,在全球市场中形成了少数几家出货量较高的寡头占据大部分市场。 公司海外主要竞争对手包括 Sierra、 Gemalto、 Telit 和 u-blox,近两年营收增速来看,国内厂商增速大幅高于海外对手,市场份额向国内集中。海外厂商集中于高端产品,价格和毛利率高于国内模组行业平均水平, 但研发和运营成本较高,国外人工成本较高而且较为刚性,导致净利润水平较低或亏损。国内工程师红利释放,移远通信有望成为全球市场的领跑者。 5G 物联网的核心“连接器”, 蜂窝模组应用空间广阔。 5G 的两个场景mMTC 和 uRLLC 都是面向物联网,将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”,第一个阶段首先是联网终端放量, 2018年我国 M2M 连接数共计 6.7亿,成为全球最大的 M2M 市场。 全球运营商逐步退出 2G 转向 4G, 2019年是 5G 启动元年,物联网将由LPWAN 向 LTE/5G 高速率转变,物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。边缘计算将为物联网提供全新的 IT 支撑。我们认为车联网和消费物联网将有望出现应用热点,自动驾驶、远程控制、 4K/AR/VR、家庭网关、PC 等,预计 5G 将发挥关键作用的领域包括汽车、无人设备(无人机、机器人等)、智能制造等。 投资建议: 我们预计公司 2019-2021年收入分别为 40.04亿/58.68亿/87.72亿,净利润为 2.57亿/3.81亿/5.82亿, EPS 分别为 2.88元/4.28元/6.53元, 维持“买入”投资评级。 风险提示: 行业竞争加剧的风险; 物联网应用发展不及预期风险;海外贸易争端的风险
宝信软件 计算机行业 2019-08-21 32.53 -- -- 38.00 16.82%
38.48 18.29%
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公告摘要:公司发布2019年中报,实现营收26.99亿元,同比增长11.86%,归属母公司净利润4.06亿元,同比增长37.28%,归属母公司扣除非经常性损益的净利润3.85亿元,同比增长46.57%,实现净经营性现金流入4.94亿元。 业绩符合预期,软件信息化核心业务占比增加,提升了综合毛利率水平。2019H1业绩符合我们预期,毛利率提升,费用率下降,现金流良好,经营效率持续优化,业绩再创历史同期新高。分业务看,软件开发及工程服务营收17.44亿元,同比增长8.68%,服务外包(包含IDC)营收8.89亿元,同比增长31.10%,系统集成营收为0.59亿元,同比下降50.54%。我们预计其中IDC营收约6亿,同比增长30%左右,宝之云前三期全部投入运营,第四期陆续交付中,预计到年底新交付的高密度机柜达到7200台。营收增速低于利润增速,主要由于业务结构的变化,信息化和自动化核心业务稳步增长,毛利率较低的系统集成和智能化业务下降,2019H1软件开发及工程业务毛利率26.10%,同比大幅提升4.02个pct,2019Q2综合毛利率为34.60%,环比提升4.38个pct,毛利率的提升主要来自业务结构变化。费用端来看,2019H1销售费用率同比下降0.20个pct,管理费用率同比下降0.44个pct,资金充裕实现净利息收入。公司主要市场钢铁行业兼并重组持续推进,智慧制造建设需求高涨。新一代信息基础设施业务全国布局正式开启,上架率持续攀升。 宝武集团持续整合收购,宝信软件成为智慧制造领先者。宝武合并后,近期再次整合收购马钢集团。中钢协数据显示,2018年宝武和马钢集团粗钢产量分别为6743万吨和1964万吨,合计8707万吨,与全球最大的钢铁集团安赛乐米塔尔(粗钢产量9250万吨)产量差距进一步缩小。按照宝武集团产能规划路线图,2021年建成产能规模近亿吨的钢铁精品智造服务商,将有望成为全球第一大钢铁集团。宝信软件专注于促进钢铁企业制造优化升级,在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。培育集控、智能装备、大数据、人工智能、移动物联、工业网络安全、虚拟制造七大关键技术,重点开展5G技术前瞻性研究并取得突破,支撑中国宝武发布无人驾驶120吨框架车、机器人远程实时操控、远程质检、远程炼钢等全球首批钢铁行业5G应用,围绕创新构建核心竞争力,不断提升公司智慧制造的总体策划能力和产业服务能力,引领行业技术进步。 数据中心业务向全国市场布局。上海数据中心规划导则要求,原则上选取外环外既有工业区,单项目规模达到3000-5000个,PUE小于1.3,到2020年新增机架数量控制在6万个。申报主体有大规模运营经验,在上海有长期稳定运营服务能力。公司上海宝之云IDC第四期按计划逐步交付中,四期合计3万标准机柜将陆续投入运营,形成20亿左右的产值。宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段建设1.8万20A机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019年/2021年/2023年,计划投资建设约2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步。核心城市数据中心客户需求旺盛,但能耗指标控制严格,核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,智慧制造领导企业,助力中国发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头。我们预计公司2019-2021年净利润为8.51亿/11.27亿/14.24亿,摊薄后EPS分别为0.75元/0.99元/1.25元,维持“买入”投资评级。 风险提示:钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险;IDC交付上架进度低于预期的风险。
光环新网 计算机行业 2019-08-19 19.00 -- -- 22.12 16.42%
22.12 16.42%
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公告摘要:公司发布2019年半年度报告,实现营业收入34.56亿元,同比增长24.2%;归属上市公司股东的净利润3.92亿元,同比增长34.3%,扣除非经常性损益净利润3.91亿元,同比增长34.5%。 业绩基本符合预期,IDC保持高增长,AWS中国新一代产品性价比不断提升。公司上半年数据中心规模不断扩大,在北京和上海地区的投产总机柜数超过3万个,客户上架率逐步提升,IDC业务稳步增长,云计算业务保持增长势头。分业务看,公司2019年上半年IDC及其增值服务收入7.46亿元,同比增长22.31%,其中科信盛彩收入1.61亿,中金云网收入4.09亿;云计算相关服务收入25.32亿元,同比增长25.10%,无双科技收入14.2亿,同比增长超38%。AWS云计算收入11亿,同比增长约10%,中国区域Amazon EC2新一代5系列降价27%-49%,导致营收增长较慢,AWS中国区的服务和功能不断完善,性价比不断提高,用户量增长40%以上。IDC及其增值服务毛利率56.47%,同比增加0.6个pct,云计算业务毛利率23.19%,同比增加1.4个pct。 提前进行资源储备,提升一线城市及周边IDC服务能力和市占率。公司不断扩大公司数据中心规模,抢占京津冀一体化发展所带来的市场先机,近期与岩峰公司合作将大幅增加燕郊资源储备,预计可新增容纳20000机柜,明显提升在北京及周边地区IDC服务能力。我国一线地区对IDC采取集约化管理,严控高能耗数据中心建设,北上广深受政策限制,部分数据中心建设需求向中心城市周边地区外溢。一线城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。公司在2018年通过收购科信盛彩,增加北京亦庄标准机柜数量约8100个。预计未来每年新增机柜数5000-7000个,预计2020年投产数据中心规模达到5万个,公司在北京和上海两地积极储备机柜资源,预计未来可达到10万个机柜规模,为公司业绩形成强有力的支撑。 成立子公司提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。子公司光环有云荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴,一直专注并深耕于提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持,包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP),客户行业横跨快消、游戏、教育、金融业等。2018年成立光环云数据子公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。在交付支持方面,光环云数据也初步完成了五大产品线的构建工作,分别是AWS全线产品、光环云网、光环云学院、光环混合云、光环云运营服务。其中,光环云网已于今年4月上线,目前可覆盖北上广深等19个城市的服务。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国业务,子公司提升云计算本地化交付和服务能力,加大市场化拓展力度。我们预计公司2019-2021年的净利润分别为8.66亿/11.31亿/14.15亿,EPS分别为0.56元/0.73元/0.92元,对应2020年PE=26X,维持“买入”投资评级。 风险提示:IDC建设交付进度低于预期的风险;AWS中国业务发展不及预期的风险;收购子公司业绩不达预期的风险。
移远通信 计算机行业 2019-07-24 101.89 -- -- 147.28 44.55%
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移远通信是领先的物联网技术的研发者和无线模组供应商。公司成立于2010年,专注从事物联网领域蜂窝通信模块及其解决方案的设计、研发与销售服务。拥有领先的GSM/GPRS、WCDMA/HSPA、LTE、NB-IoT、5G和GNSS模块等产品解决方案以及丰富的行业经验,提供物联网蜂窝通信模块解决方案的一站式服务,是高通重要的合作伙伴,华为海思主力的NB-IOT芯片配套生产合作厂商之一。产品广泛应用于无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、智能安防、无线网关、工业应用、医疗健康和农业环境等众多领域,目前累计出货量超过一亿片。2018年移远通信业务增长迅速,一举超过SierraWireless和SIMCom,成为全球物联网模组出货量榜第一名,国内营收规模第一大通信模组厂商。2016-2018年,营收和净利润实现复合增长翻倍以上。 5G驱动万物互联,连接终端价值量将大幅提升,蜂窝模组是物联网的核心“连接器”。4G创造了移动互联的空前繁荣,电子支付、直播短视频是代表性热点应用,巩固了BATJ的行业地位,诞生了蚂蚁金服、爱奇艺、抖音、滴滴、美团、摩拜等一批独角兽。5G的两个场景mMTC和uRLLC都是面向物联网,将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接-感知-智能”,第一个阶段首先是联网终端放量,2018年我国M2M连接数共计6.7亿,成为全球最大的M2M市场。全球运营商逐步退出2G转向4G,2019年是5G启动元年,物联网将由LPWAN向LTE/5G高速率转变,物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。边缘计算将为物联网提供全新的IT支撑。我们认为车联网和消费物联网将有望出现应用热点,自动驾驶、远程控制、4K/AR/VR、家庭网关、PC等,预计5G将发挥关键作用的领域包括汽车、无人设备(无人机、机器人等)、智能制造等。 无线模组市场格局向国内寡头集中,移远通信具备全球竞争力。蜂窝物联网模组具有明显的规模化效应,在全球市场中形成了少数几家出货量较高的寡头占据大部分市场。公司海外主要竞争对手包括Sierra、Gemalto、Telit和u-blox,近两年营收增速来看,国内厂商增速大幅高于海外对手,市场份额向国内集中。移远通信不断开拓大客户品牌效应扩大,海外建立起了齐全的认证体系和领先的销售服务网络,聘请了多名来自海外竞争对手的高级管理人员。海外厂商集中于高端产品,价格和毛利率高于国内模组行业平均水平,但研发和运营成本较高,国外人工成本较高而且较为刚性,导致净利润水平较低或亏损。国内的工程师红利释放,随着产品质量和服务的不断提升,在性价比上逐步占据很大的竞争优势,移远通信未来有望成为全球市场的领跑者。 投资建议:我们预计公司2019-2021年收入分别为40.04亿/58.68亿/87.72亿,净利润为2.57亿/3.81亿/5.82亿,EPS分别为2.88元/4.28元/6.53元,首次覆盖给予“买入”投资评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;海外贸易争端产生芯片采购风险;外汇波动风险;募集资金投资项目风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名