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陈宁玉

中泰证券

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工作经历: 证书编号:S0740517020004,曾就职于安信证...>>

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数据港 计算机行业 2020-02-11 47.76 -- -- 52.22 9.34% -- 52.22 9.34% -- 详细
国内领先的批发型数据中心服务商。数据港成立于2009年,2017年上市,以批发型数据中心作为切入点,逐渐形成以批发型数据中心服务为主,零售型数据中心服务为辅的经营模式,同时还提供少量的数据中心增值服务。公司实控人为上海市静安区国资委,公司总裁曾犁先生业界经验丰富,具有前瞻性的战略布局能力。客户方面,公司成立之初主要依托阿里巴巴,随后发展多家互联网企业、云计算服务商及企业等终端客户,客户优势稳定,是国内少数同时服务于阿里巴巴、腾讯、百度三大互联网公司的数据中心服务商。截止至2018年底,公司共运营15个数据中心,拥有7个核心市场,共部署1.04万个机柜,是国内领先的批发型数据中心服务商。 科技对抗疫情加速线上经济,IDC长期发展空间向好。5G推动通信需求从人际通信向物联网全方位拓展,带动网络连接数与数据流量增长,云计算产业蓬勃发展,互联网巨头与运营商持续加大云计算投入,公有云渗透率持续提升,私有云也在规模上量,北美云巨头19Q2-Q3资本开支改善明显,IDC作为互联网与云计算行业的底层基础设施,其需求与云计算服务提供商的资本开支计划高度相关,国内IDC市场由于起步晚,规模较小,但受益于中国互联网行业的高速发展,预计未来五年,中国IDC市场将持续增长,至2024年市场规模达2558亿元。随着数据中心流量爆发,数据中心重要性凸显,向更大规模集中化的趋势发展,规模化较大的第三方IDC服务商定制能力强,资源储备和运维保障能力更具服务优势,长期发展空间向好。 阿里云战略合作伙伴,资源储备充足,为未来业绩稳定增长奠定基础。公司与大客户深度合作,客户涵盖多家互联网公司,成立之初依托阿里巴巴,近年来为阿里巴巴建设了多个数据中心,阿里云已逐步发展成综合云服务龙头厂商,国内市占率遥遥领先,覆盖云计算、大数据、网络安全、人工智能等多个领域,与大客户的深度合作,为公司业务增长带来持续性与确定性。资源方面,公司数据中心资源储备充足,截止至2019年11月,公司共有9个数据中心在建设中,项目收益率均在10%以上,分布在一线城市及一线城市周边,公司在上海北京拓展自建数据中心资源,具有稀缺性。运营方面,公司PUE与上架率均高于国内平均水平,整体运营效率高,由于客户较为稳定且服务期限较长,公司三费稳定,且相对较低,整体管控良好。 投资建议:公司是国内领先的批发型数据中心服务商,5G推动网络连接数与数据流量增长,云计算产业蓬勃发展,数据中心重要性凸显,长期发展空间向好。公司数据中心资源储备充足,分布在城市及一线城市周边,资源具有稀缺性,同时与大客户长期深度合作,为业务增长带来持续性与确定性。我们预计公司2019-2021年净利润分别为1.28亿元/1.56亿元/2.93亿元,EPS分别为0.61/0.74/1.39,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示事件:机柜上电进度不及预期、新业务拓展不及预期、单一大客户依赖风险、系统性风险。
移为通信 通信及通信设备 2020-01-24 48.88 -- -- 61.30 25.41% -- 61.30 25.41% -- 详细
公司于2020年1月22发布2019年度业绩预告,期间预计实现归属上市公司股东的净利润1.6到1.7亿元,同比增长28.41%~36.44%。n业绩快速增长符合预期,四季度盈利水平站上新台阶。公司发布2019年度也二级预告,预计全年实现归属上市公司股东的净利润1.6到1.7亿元,同比增长28.41%~36.44%,按中位数1.65亿元,意味着Q4实现归母净利润约6600万,同比增长53.48%,呈现出明显的加速增长,也是公司自上市以来最高的单季度盈利水平。影响业绩变动的主要原因包括:公司全年销售收入同比增长超30%,销售费用增长近30%,研发费用增长近20%;预计非经常性损益对净利润影响在2,400万元以上,主要为闲置资金理财收益和政府补贴由于美元汇率波动;汇兑收益同比减少近1,400万元。公司业绩快速增长符合预期,四季度业绩站上新台阶,我们对公司业务发展进入快车道的判断正得到印证。 传统业务拐点深化,新业务边界拓展,打开成长空间。传统业务方面,公司坚持大客户路线,2019年着力发展重点区域客户和投入渠道建设。一方面存量客户的业务还在不断深化,成功案例带来显著的正反馈效应;另方面海外网络代际升级引发终端的大量替换需求,而最大友商战略重心下移,竞争格局正待优化。公司在车载和物品M2M终端的竞争优势有望进一步发挥,带动规模持续向上。近年公司也加紧开拓动物追踪和共享经营等新赛道,进展卓有成效。全球畜牧业集约式管理,对大型牲畜的电子化识别跟踪需求不断攀升,公司借助与澳洲利德全面合作切入该蓝海市场,尚在起步阶段,体量与对手存在较大差距但竞争优势明显,公司正抓住机遇紧密推动份额提升。新旧业务双双迎来拐点,规模有望乘势快速发展。 产品和方案能力是推动5G物联场景落地的核心竞争力。5G核心变革,是通过强化网络平台化的能力,使得统一的蜂窝基础设施能够衔接差异化的B端物联场景,强大网络能力将推动物联需求的空前爆发。无线M2M业务模式是5G物联的雏形,在成熟的车载管理和物品追踪市场,关乎用户体验和核心商业竞争力的,正是终端和应用管理平台,两者也必将是未来新物联场景发掘、落地和推动的核心驱动力。从已有商业实践看,海外物联终端龙头已有逐步向云平台和SAAS服务战略转移的动向,终端产品和平台融合的案例已现端倪。公司作为领先的物联终端厂商,行业地位十分关键,随着5G启动,有望成长为全球领先的物联方案供应商。 投资建议:移为通信是领先的无线M2M终端供应商,在车载管理和物品追踪等业务领域有深厚积累和强大优势,动物识别追踪和共享服务等新业务边界也正全面拓宽,经营规模有望快速向上。5G伊始,关键性产业地位和竞争实力将助力公司加速迈向全球物联方案龙头,是优质物联网标的。我们预计公司2019~2021年归母净利润分别为1.65亿、2.19亿和3.03亿元;对应EPS分别为1.02、1.35和1.88,维持买入评级。 风险提示事件:开发新客户不及预期风险、新业务拓展不力风险、部分市场陷入价格战风险、潜在的减持风险。
闻泰科技 电子元器件行业 2020-01-20 117.00 -- -- 140.18 19.81% -- 140.18 19.81% -- 详细
公司于 2020年 1月 17日发布业绩预增公告, 2019年业绩预计同比增加 1949%到 2358%。 公司全年业绩大超预期, 5G 阶段产业地位提升趋势已经确立。 公司发布 2019年业绩预增公告, 预计 2019年实现归母净利润 12.5亿元—15亿元, 同比增 1949%—2358%,预计实现扣非归母净利润 10亿元—12亿元,同 比增 2315%—2798%, 公司业绩实现大幅增长, 大超市场预期。 公司主营 ODM 业务从 2019Q1到 Q3归母同比均大幅增长, Q4单季度盈利约为 7. 2亿—9.7亿元,全年呈现出规模加速向上的趋势。我们早先依据前三季度 推测, 5G 手机和新终端引入的品牌份额争夺将造成 ODM 供不应求,加速 推升其产业地位和议价能力,四季度有望延续加速向上态势,目前来看印 证了逻辑假设并超预期兑现。 公司于 2019年 11月实现对安世集团控股, 将其纳入合并报表,也为全年业绩提供助力。我们再次强调, ODM 龙头闻 泰已是 5G 终端设计枢纽和制造平台,产业地位和价值将持续向上。 客户结构优化,全球化产能布局,全面迎接 5G 手机换机新周期。 公司于 2018年主动调整客户结构,增加国内和海外优质客户,全力拓展三星、 L G、小米、 OPPO 等头部客户,强化与龙头品牌厂商合作, 订单商务质量 持续优化。公司同时积极推进全球化产能布局,新增印度、印尼工厂产能, 实现本地化交付,于 2019年 12月在云南昆明开工建设闻泰 5G 智能制造 产业园,以应对 ODM 产能严重供不应求的局面, 订单质量提升和产能释 放, 推动公司盈利水平和核心竞争力持续提升。智能手机是 5G 终端的先 发产品, 将为运营商加速用户迁移的重要手段, 回顾 4G 历史不难推测, 2020年是 5G 手机全面爆发的启动点, 5G 经济机型在近两年需求将快速放 量, ODM 供不应求,竞争格局也在进一步优化。 公司除了在全球手机 OD M 保持龙头地位, 更抢先布局 5G 研发,竞争力正拓展至笔电、 Pad、物 联解决方案等领域, 出货量和品类保持快速增长。长期来看,行业总空间 爆发、格局优化和产能提升,闻泰 ODM 业务规模和业绩将在 5G 新周期 内持续站上新台阶。 全球半导体标准器件龙头, 交割接近尾声, 资产稀缺引入重大价值。 安世 集团是全球领先的半导体标准器件供应商,可提供分立、逻辑、 MOSFET 器件一站式服务,能针对标准功能和最先进的应用打造广泛的产品组合, 资产具有稀缺性。目前闻泰科技对安世集团的收购方案与募集资金已落地, 交割接近尾声。我们认为, 5G 将是人联和物联时代的分界线,从规模到场 景,都将迎来物联终端的快速增长,公司构建了以安世为核心的终端上游 标准器件业务, 和以原有手机终端为主体的终端 ODM 业务, 形成上下游 协同双翼战略, 互为补充互为提升,双翼协同将助力公司在 5G 时代迎来 高质量快速增长。 投资建议: 手机竞争格局剧变, 5G 新形态终端爆发,正为 ODM 带来空前 产业机遇。闻泰的综合优势和战略导向都在助力其向着 IDM 龙头迈进,价 值仍待进一步发掘。 仅考察 ODM 业务,预计 2020-2021年利润为 16.34和 20.39亿元。预计安世半导体 2020年净利润为 20亿元。假设其在 2019年完成并表,如期偿还相关债务,则预计 2020年合并后净利润为 32.34亿元,提升较大主要因为上市公司全年占据安世半导体近 80%股权。预计 安世 2021年业绩增速在 12.5%左右,则 2021年合并后利润为 38.39亿元。 目前市值为 1236亿元,对应 2020年 PE 仅为 38.2x,价格低估。我们维 持买入评级,建议长期战略性配置。
中兴通讯 通信及通信设备 2020-01-20 38.70 -- -- 46.55 20.28% -- 46.55 20.28% -- 详细
中兴通讯于2020年1月15日与非公开发行A股的认购对象签订认购协议,以30.21元/股增发3.81亿A股股票,募集资金总额115.13亿元,募集净额114.59亿元,新增股份自上市之日起12个月内不得转让。 定增募集资金完成,将增强公司在5G赛道的持续战略投入能力。自公司2018年1月31日提起预案,此次定增历时近两年,认购协议的签订标志着非公开发行尘埃落定。本次定增向10名认购对象增发3.81亿股,每股定价30.21元,募集资金总额约115.13亿元,募集资金净额114.59亿元。2020年5G商用加速上量,标准化和商业化进程不断加速,产业链进入成熟期,5G标准化在向R16延续,关键技术快速落地,芯片和终端能力不断提升,ICT产业正融合发展,未来几年将是5G网络建设和应用部署的关键时期。此次所募资金将主要用于面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目,有助于公司在5G竞争窗口期保持高强度研发投入,稳固技术领先优势,通过打造主营产品和业务核心竞争力,提升主流市场占有率,进而为公司提供长期盈利能力。此外,本次发行可以补充公司业务发展的流动资金需求,资本结构将进一步优化,抵御风险能力进一步增强。 贯彻重构聚焦战略,持续加大核心领域研发投入。近年来,公司坚持5G先锋策略,不断加大核心领域研发和市场投入,目前在5G领域已取得了全球领先地位。2018至2020年是全球5G技术标准形成和产业化培育的关键期,公司坚持以5G作为核心战略,在标准制定、产品研发和商用验证等方面全力投入,确保产品成本、性能和进度各方面优势领先。2019H1公司投入研发费用64.74亿元,同比增27.89%,营收占比达到14.51%,前三季度更是达到14.57%的历史高位。公司于2019H2推出第三代自研7nm5G芯片,GaN高功放性能业界领先;并已在全球与60多家运营商合作,获得25个5G商用合同;完成了30多5G承载商用和现网实验。具备完整的5G端到端方案能力,在无线、传输、承载、芯片、终端已居于全球技术领先水平,核心优势的强化将助力其在5G商业优势的兑现。 未来三年公司有望依托海内外运营商市场,以内生竞争力优化市场格局,实现快速增长。公司作为全球5G技术和标准制定的主要贡献者,深度参与了全球5G合作和测试,积累了大量专利与技术,当前在5G系统技术能力上已是第一梯队。我们认为,国内5G无线投资规模将超全球半数,中兴在国内份额有望保持30%以上,相关承载网投入也将全面推进,本土运营商市场形成重要支撑。同时海外4G建设仍在快速渗透,有望形成体量可观的新无线网建设周期,海外运营商压缩运营开支加大了网络交付压力,国内厂商的成本优势将持续凸显,全球竞争格局有望不断优化。公司坚持重构聚焦战略,进一步收缩对盈利形成拖累的业务,不断加大上游自主可控能力也将拉动产品综合竞争力和盈利水平,规模和业绩均有望快速增长。 盈利预测与估值:我们预计公司2019到2021年实现归母净利润分别为50.24亿、60.35亿和75.09亿元,对应EPS分别为1.2、1.44和1.79元。维持买入评级。 风险提示事件:中美贸易风险、运营商投入不及预期风险、客户信用风险、汇率风险、竞争风险、技术风险。
移为通信 通信及通信设备 2019-12-20 38.05 -- -- 44.78 17.69%
61.30 61.10% -- 详细
公司是领先的无线M2M供应商,深耕海外车载与物品市场多年,持续大研发投入构筑起高竞争壁垒和盈利能力。海外传统业务延伸和通信网络升级正为公司带来宝贵的加速成长机遇;新业务确立并逐步起量,潜在空间庞大。深厚的技术和行业积累已为5G物联充分蓄势,有望成为全球领先的物联方案供应商。 领先无线M2M供应商,高盈利能力源自重点行业深厚积累和强大技术。公司深耕车载和物品智能移动管理十余年,面向海外重点客户,是领先的无线M2M终端供应商。车载管理和物品追踪是无线M2M最成熟的应用场景,空间庞大。海外市场商务成熟、产品需求多样、技术要求复杂,下游运营服务商对质量高度敏感,强调产品高性能和持续高水平服务,有很强的介入壁垒。公司以技术构筑核心竞争力,长期坚持大比重研发投入和团队建设,具备多项核心专利,依靠突出的产品性能和服务竞争力赢取到较强的客户黏性,对上下游都有占优的议价地位。公司各项业务线盈利水平一直保持高位,综合毛利区间45~60%,随着客户业务需求延伸、新业务持续拓展,和比较海外对手的竞争优势强化,公司业务规模有望不断登上新台阶,是物联网领域的优质标的。 海外传统业务持续深化,新业务边界逐步拓展,成长空间庞大。在传统业务方面,公司走大客户路线,今年来着力投入重点区域客户发掘和渠道建设。一方面存量客户的业务内容正不断深化,大客户成功案例也在带来显著的商标效应;另方面网络代际升级正引发终端的全面替换需求,全球最大友商战略重心迁移,竞争格局正待优化。公司在海外车载和物品领域的竞争优势有望充分发挥,带动传统业务规模持续向上。近年公司也在动物追踪和共享经营等新赛道开拓,进展卓有成效,全球畜牧业向集约式管理发展,大型牲畜的电子识别跟踪需求渗透率不断攀升,该领域公司体量与对手差距较远,有上升空间;共享经济业务模式成熟,海外投资方兴未艾,未来增长可期,公司抓住机遇迅速突破,新赛道已经确立,有望乘势快速发展。 5G万物互联将临,产品和方案是物联场景发掘和落地的核心驱动力。5G核心变革,是通过强化网络平台化的能力,使得统一的蜂窝基础设施能够衔接差异化的B端物联场景,强大网络能力将推动物联需求的空前爆发。无线M2M业务模式是5G物联的雏形,在成熟的车载管理和物品追踪市场,关乎用户体验和核心商业竞争力的,正是终端和应用管理平台,两者也必将是未来新物联场景发掘、落地和推动的核心驱动力。从已有商业实践看,海外物联终端龙头已有逐步向云平台和SAAS服务战略转移的动向,终端产品和平台融合的案例已现端倪。公司作为领先的物联终端厂商,行业地位十分关键,随着5G启动,有望成长为全球领先的物联方案供应商。 投资建议:移为通信是领先的无线M2M终端供应商,在车载管理和物品追踪等业务领域有深厚积累和强大优势,新业务边界如动物识别追踪和共享服务也正全面拓宽,经营规模有望快速向上。5G伊始,关键性产业地位和竞争实力将助力公司加速迈向全球物联方案龙头,是优质物联网标的。我们预计公司2019~2021年收入分别为6.6亿、10.2亿和15.02亿元;净利润分别为1.55亿、2.13亿和3.03亿元;对应EPS分别为0.96、1.32和1.88,首次覆盖给予买入评级。 风险提示事件:开发新客户不及预期风险、新业务拓展不力风险、部分市场陷入价格战风险、潜在的减持风险。
闻泰科技 电子元器件行业 2019-12-19 109.00 -- -- 112.48 3.19%
140.18 28.61% -- 详细
公司公告: 2019年 12月 17日,公司发布公告, 成功非公开发行 A 股 0.83亿股,募集资金总额 64.97亿元,扣除各项费用实际募集资金 63.56亿元,对应定增价格为 77.93元/股, 募集资金已于 2019年 12月 16日全部到位。 募集资金到位, 境外股权收购方案落地,交割接近尾声。 公司于 2019年 12月 9日启动配套融资发行工作, 16日募集资金全部到位,共募集 64.97亿元,对应定增价格 77.93元/股,此次募资将主要用于支付收购安世半导体尾款 43.37亿元,及偿还借款、补充流动资金,支付中介费用和税费等。 目前公司已完成对安世半导体境内部分 58.37%股权的交割,即将对境外部分 21.61%进行收购。对于境外 LP,公司将采取境外银团贷款的形式, 收购价款共计 8.235亿美元。对于境外 GP,公司将通过香港 SPV 收购 GP所持有的财产份额和相关权益。 募集资金到账与收购方案的落地,标志着闻泰科技收购安世半导体进程逐步已接近尾声,预计安世将在 Q4纳入合并范围,我们预计安世半导体未来 3年有望保持较快增长,其全球前三龙头的稀缺性和与国内新客户业务的协同性,将为公司引入重大价值。 5G 手机将在 2020年快速起量, ODM 业务迎来重大机遇。 5G 商用正式启动,运营商正式发布 5G 商用套餐,智能手机将成为 5G 终端规模发展的先发产品,成为运营商加速用户迁移的重要手段,从 4G 迁移历史来看,我们判断, 5G 经济型机型将成为近两年 5G 手机的主流, 2020年将是 5G 手机全面爆发的启动点, ODM 领域可能呈现龙头厂商平台化趋势。公司作为全球 ODM 龙头厂商,出货量持续保持快速增长,已抢先研发布局 5G,竞争力有望拓展至笔电、 Pad、物联解决方案等领域,同时产能方面,在无锡、 印度、印尼的投产仍在加速进行, Q4乃至明年产能会持续打开,以对接更多全球订单,我们预计未来 3年,行业总空间爆发、格局优化和产能提升,闻泰 ODM 业务规模和业绩将保持高速增长。 双翼协同战略将在 5G 智能物联时代将迎来最好机遇。 5G 将是人联和物联时代的分界线,从规模到场景,都将迎来物联终端的快速增长。按照中移动总结多方数据所作的预测,到 2023年全球人联数量将为 116亿,物联数量将为 198亿;国内人联数量将为 29亿,物联数量为 44亿。 5G 智能物联的大时代背景,将助推公司充分发挥终端 ODM 优势,快速促进物联解决方案落地,并持续打开产能;而终端规模暴增也将数倍提升对于安世标准器件需求,双翼协同将助力公司在 5G 时代迎来高质量快速增长。 投资建议: 我们预计公司手机 ODM 业务 2019-2021年净利润分别为 8.34、15.34和 21.4亿元。预计安世半导体 2020年净利润为 19亿元。假设其在2019Q4完成并表, 如期偿还收购相关债务,则预计 2020年合并后净利润为 30.53亿元,提升较大主要因为上市公司全年占据安世半导体近 80%股权。 预计安世 2021年业绩保持 12%左右增长,则 2021年合并后利润为 38.4亿元。 按目前股价,以实现配套融资后 11.23亿股本计算,对应市值为1179亿元,对应 2020年 PE 仅为 38.6x,价格低估。我们维持买入评级,建议长期战略性配置。 风险提示事件: 交易终止风险、融资风险、审批风险、标的资产增值较高的风险、整合风险、 5G 智能手机和物联终端上量不及预期风险、半导体需求下滑的风险
星网锐捷 通信及通信设备 2019-11-06 32.50 -- -- 34.38 5.78%
40.30 24.00%
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云计算+安全可控,被低估的优质ICT服务商。星网锐捷是国内政企网络设备及解决方案市场有竞争力的品牌,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,整体研发营收占比保持在12%左右,已经锻造出了较强的技术研发实力、渠道销售能力以及品牌影响力,在教育、金融、电信、政府等部门拥有较多优质客户,其中在教育行业处于领军地位。此前市场认为公司是有外资股东的混合所有制企业,因旗下子公司较多难以有清晰的业绩预期,因此难以估值。而我们认为市场忽视了公司2018-2019年正在发生的变化:(1)外资股东减持完毕,成为纯内资国企,升腾资讯和星网视易少数股权收购完成以及四创软件股权出售,使得公司治理结构更加清晰,核心骨干员工持有上市公司股票激励机制更加健全。(2)交换机和瘦终端业务均处于国内领先地位,行业前景将受益于云计算和自主可控两大逻辑,核心业务拐点显现,我们认为需要从云计算+安全可控两个角度去理解星网锐捷。 升腾资讯瘦客户机和桌面云国内第一,再论瘦客机的价值。戴尔为什么花10亿美元收购Wyse?我们认为最重要的有两点:首先,戴尔认识到瘦客户机与PC市场规则不同,专利和渠道投入需要投入大量的时间精力;其次,IT架构集中化时代,瘦客户机对传统PC替代效应趋势显现。IDC报告显示,2018年升腾瘦客户机以48.6%份额位列中国第一,智能终端全面入围工、农、中、建、交、邮储六大商业银行。我们认为瘦客户将成为云计算时代重要的PC终端形式,其安全性、低功耗、灵活部署、集中管理的优势逐步凸显,在金融、政府、教育、医疗领域有广泛应用空间,窗口单位已经开始用瘦客户机取代台式机。我们预计未来三年瘦客户机在企业级终端市场的渗透率有望从目前的8%左右提升至15-20%。升腾云桌面推出采用龙芯、兆芯、华为鲲鹏等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案,来满足客户需求,多次中标入围中央国家机关信息类采购项目,在安可市场大有可为。 国内领先的政企网络解决方案提供商,数据中心交换机获得云计算互联网公司规模应用。子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,与思科、华为、华三等品牌形成不同细分行业的差异化竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。公司加大研发投入,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用,同时积极拓展海外业务。在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司,设立全资日本子公司。据计世资讯数据,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。IDC报告显示,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以8.4%的份额排名第四。未来国内有望诞生出对标美国Arista 网络的企业,锐捷网络作为国内二线交换机龙头,将迎来新的成长机遇。 投资建议:星网锐捷是国内企业网市场排前三的ICT综合服务商,交换机和云终端业务均处于国内领先地位,数据中心交换机在云计算互联网企业得到规模应用,桌面云与华为等战略合作开启高增长。公司加大研发投入向云计算相关业务发力,将持续受益于自主可控、5G网络云化和云计算市场的发展。我们预计公司2019-2021年净利润分别为7.24亿、9.16亿和11.85亿,EPS分别为1.24元/1.57元/2.03元,对应2019年PE=26X,维持“买入”投资评级。 风险提示:云计算相关业务发展不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
高新兴 通信及通信设备 2019-11-05 5.91 -- -- 5.95 0.68%
6.29 6.43%
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公司公告:公司公布2019年三季报,2019年前三季度实现营收21.63亿元,同比下降15.19%;实现归属上市公司股东净利润0.61亿元,同比下降84.56%。 营收净利出现下滑,单季度出现亏损。公司2019年前三个季度实现营收21.63亿元,同比下降15.19%,实现归母净利润0.61亿元,同比下降84.56%,综合毛利率为29.62%,同比下降6.96pct,环比下降5.3pct;其中2019Q3单季度实现营收5.49亿元,同比下降52.24%,亏损1.24亿元,同比下降187.15%,综合毛利率为14.03%,同比下降19.45pct,环比下降25.61pct。从费用端看,公司2019年前三季度研发费用为3.07亿元,同比增长9.86%,销售费用为1.87亿元,同比增长27.32%,管理费用为1.54亿元,同比增长23.46%。公司三季度单季出现较大亏损,主要原因是受到宏观经济的影响;公司前三季度业绩下滑的主要原因:一方面,公司目前正处于战略和资源进一步聚焦阶段,持续聚焦车联网和公安执法规范化两大业务主航道,正处于业绩转换期;另一方面,公司管理费用与销售费用较去年同期有所增长影响了业绩表现,公司目前正进一步整合全集团供应链,管理升级,同时提升积极提升市场占有率。我们认为,公司业务整体保持稳定,目前正处于转型阵痛期,业绩有所下滑。 深化车路协同战略布局,车联网先发优势显著。公司于2016年、2018年通过收购中兴物联与中兴智联,布局车载终端和电子车牌产业链,近期宣布拟通过发行股份的方式收购埃特斯51%的股权,布局ETC领域,未来将与公司原有的OBD、T-BOX、RSU和汽车电子标识系列产品形成优势互补。我们认为公司已逐步形成“车载+路侧设备+解决方案+应用平台”的业务布局,打造了以前装/后装汽车联网终端、汽车电子标识为核心的大交通产品及解决方案序列,覆盖城市交通管理、城市交通运输、公众出行服务等重要领域,逐渐实现车、路、人全覆盖的大交通物联网布局。未来有望加速公司拓展车路协同的交通市场,把握车路协同基础设施的建设和智能驾驶行业终端的应用运营的行业机遇。 5G助力智能驾驶产业步入量产前夕。从网络端看,5G网络切片与边缘计算能力使智能驾驶成为可能。从车企端看,多家车企推出电动化平台,开启成本战,核心零部件成本逐步下降,互联网公司相继发布应用平台,智能驾驶产业正在步入量产前夕。从产业趋势看,车路协同将是智能驾驶全面实现的必经之路,通过车路协同,可以帮助车辆提前知道路面情况,从而做出最优决策结果,通过集约式的建设智能道路,能够实现给车路减配,降低单车成本,从而降低自动驾驶系统的成本,实现大规模的智能驾驶落地。 投资建议:高新兴深度布局车联网领域,目前公司正处于战略转型期。,集中资源支持主航道发展,实现“车载+路侧设备+解决方案+应用平台”全线覆盖。我们预计公司2019-2021年净利润分别为2.83亿元/3.91亿元/4.77亿元,EPS分别为0.16元/0.22元/0.27元,维持“买入”评级 风险提示:国内车企客户拓展不及预期风险,公安信息化招标可能延后风险,电子车牌市场发展低于预期的风险,市场系统性风险。
光环新网 计算机行业 2019-11-04 17.61 -- -- 19.58 11.19%
22.36 26.97%
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公告概要:公司发布2019年三季度报,前三季度实现营业收入53.82亿元,同比增长20.07%,归属上市公司股东的净利润6.11亿元,同比增长28.65%,扣除非经常性损益净利润同比增长28.87%。 业绩符合预期,IDC增长平稳,AWS降价导致阶段性收入增长放缓。公司三季度数据中心规模不断扩大,在北京和上海地区的投产总机柜数达3.6万个,客户上架率逐步提升。单三季度,实现营业收入19.26亿,同比增长13.27%,归属上市公司净利润2.19亿元,同比增长19.71%,基本符合预期。公司新项目处于不断新交付和上架过程中。前三季度,预计IDC收入约13亿,云计算相关约收入40亿,其中AWS云计算收入约17亿,中国区域Amazon EC2新一代5系列降价27%-49%,导致营收增长放缓,AWS中国区的服务和功能不断完善,性价比不断提高,用户量增长30%-40%以上。公司联合一致行动人收购昆山美鸿业63%股权,拓展昆山云计算基地项目,计划总投入金额24.81亿元,建设1.44万个2N标准机柜,可提供28万台服务器的云计算服务能力。项目满负荷运营后预计年营业收入可达10.99亿元,净利润可达3.47亿元。 围绕京津冀和长三角加大布局,提升一线城市及周边IDC服务能力和市占率。除昆山外,2018年收购科信盛彩增加北京亦庄标准机柜约8100个,2019年3月拓展北京燕郊三期四期项目,预计可新增容纳2万机柜,7月拓展上海嘉定二期,规划建设4500个标准机柜,容纳9万台服务器。公司不断扩大数据中心资源储备,抢占京津冀和长三角地区发展所带来的市场先机,通过投资和并购今年新增IDC储备项目共计约3.9万机柜。公司上半年投产数据中心规模不断扩大,在北京和上海地区的投产总机柜数超过3万个,客户上架率逐步提升,IDC业务稳步增长,云计算业务保持增长势头。预计2020年投产数据中心规模将达到5万个,投产加储备机柜规模达到近10万个,为公司业绩形成强有力的支撑。我国一线地区对IDC采取集约化管理,严控高能耗数据中心建设,北上广深受政策限制,部分数据中心需求向中心城市周边地区外溢。核心城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 成立子公司提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。子公司光环有云荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴,一直专注并深耕于提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持,包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP),客户行业横跨快消、游戏、教育、金融业等。2018年成立光环云数据子公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。在交付支持方面,光环云数据也初步完成了五大产品线的构建工作,分别是AWS全线产品、光环云网、光环云学院、光环混合云、光环云运营服务。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国业务,子公司提升云计算本地化交付和服务能力,加大市场化拓展力度。我们预计公司2019-2021年的净利润分别为8.53亿/10.98亿/13.68亿,EPS分别为0.55元/0.71元/0.89元,对应2020年PE=26X,维持“买入”投资评级。 风险提示:IDC上架进度低于预期的风险;AWS中国发展不及预期的风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-11-04 31.26 -- -- 34.38 9.98%
40.30 28.92%
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公告概要:公司发布2019年三季度报告,前三季度实现营业收入59.93亿,同比下降3.11%,归属上市公司净利润4.80亿元,同比增长19.35%,扣非后归属上市公司净利润4.34亿,同比增长37.08%。 三季度业绩处于预告中位数,优化业务布局和产品结构,全年业绩有望超预期。单季度看,19Q3业绩处于预告中位数附近,同比增长13.23%,扣非净利润增长18.63,公司在18Q3基数较大的基础上实现较好增长,综合毛利率41.38%,同比大幅提升6.17个pct,环比提升3.04个pct。从上半年来看毛利率较低的通讯产品和其他业务下降,导致总收入的下降,重点业务企业级网络设备和瘦客户机分别增长19.56%和46.97%,Q3毛利率持续大幅提升也侧面印证了产品结构的变化。预计公司19Q4业绩增长逐步向好,参考历史年度财报季度利润占比,除18Q4出现季度营收利润环比下滑外,往年Q4利润水平均持平或高于Q3,我们认为公司全年业绩有望超预期。公司各项经营业务稳定开展,持续加大智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐等业务研发投入和市场拓展力度,优化业务布局与产品销售结构。 国内领先的政企网络解决方案提供商,数据中心交换机获得云计算互联网公司规模应用。子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。公司加大研发投入,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用,同时积极拓展海外业务。在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司,设立全资日本子公司。IDC报告显示,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以8.4%的份额排名第四。据计世资讯报告,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。 升腾资讯瘦客户机和桌面云国内第一,发布首款鲲鹏桌面云方案。升腾资讯的云桌面和智能终端产业牢牢把握住了“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”、等市场机遇,多产品线快速增长态势。IDC报告显示,升腾资讯的瘦客户机以43.6%份额位列中国第一,智能终端全面入围工、农、中、建、交、邮储六大商业银行。我们认为瘦客户将成为云计算时代重要的PC终端形式,其安全性、低功耗、灵活部署、集中管理的优势逐步凸显,在金融、政府、教育、医疗领域有广泛应用空间。云桌面产品线加强渠道建设,取得初步成效,同时在新产品方面推出采用龙芯、兆芯、鲲鹏等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案,满足客户需求的能力进一步提升。云支付产品线抓住了传统POS向智能POS切换的市场机遇,实现了跨越式发展,为银行和第三方运营商提供好的服务体验。 投资建议:星网锐捷是国内政企网络优质企业,SDN业务领先厂商,业绩实现稳步增长。公司加大研发投入向云计算相关业务发力,将持续受益于自主可控、5G网络云化和云计算市场的发展。我们预计公司2019-2021年净利润分别为7.24亿、9.16亿和11.80亿,EPS分别为1.24元/1.57元/2.02元,对应2019年PE=24.45X,维持“买入”投资评级。 风险提示:云计算相关业务发展不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
城地股份 建筑和工程 2019-11-04 20.38 -- -- 26.62 30.62%
29.50 44.75%
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公司公告:公司公布 2019年三季报, 2019年前三季度实现营收 20.21亿元,同比增长 97.72%; 实现归属上市公司股东净利润 2.5亿元,同比增长251.8%。 香江科技并表,驱动业绩高速增长。 公司 2019年前三个季度实现营收20.21亿元,同比增长 97.72%,实现归母净利润 2.5亿元,同比增长 251.8%,综合毛利率为 26.1%,同比提升 7.84pct,环比提升 1.64pct; 其中 2019Q3单季度实现营收 7.83亿元,同比增长 120.49%,实现归母净利 1.2亿元,同比增长 454.19%,综合毛利率为 28.7%,环比提升 1.67pct。公司前三季度营收净利实现大幅增长的主要原因是公司于2019年 4月对标的公司香江科技完成了交割,于今年 4月开始并表。 香江科技承诺 2018-2020年扣非净利润分别不低于 1.8亿元、 2.48亿元和 2.72亿元, 2018年香江科技实现扣非归母净利润 1.83亿元,业绩承诺完成比例为 101.48%,前三季度实现扣非归母净利润 1.43亿元。我们认为,收购香江科技促使上市公司快速进入数据中心领域,整合双方优势,大幅增强公司的盈利能力和整体竞争力。 数据中心全产业链服务商, 数据中心和地基工程双轮驱动,发挥协同优势。 香江科技成立于 1999年,是一家集数据中心解决方案、系统集成、运营管理和增值业务的 IDC 全产业链服务商,拥有扬州、南京、湖州、铜仁、周浦、青浦等多个数据中心,主要客户有运营商、国家电网、银行、高校等大型客户。我们认为,未来公司有望数据中心和地基工程双轮驱动,发挥协同优势,通过收购香江科技,公司将增加 IDC 相关设备和解决方案、 IDC 系统集成以及 IDC 运营管理和增值服务业务,迅速打通 IDC 行业从设备端到运营端的全产业链,同时,上市公司可协助香江科技充分利用自身平台,发挥城地股份资金优势、 经营管理优势和融资渠道优势,通过加大研发投入和市场拓展力度扩大 IDC 设备的市场占有率,同时借助自身的 IDC 全产业链优势进一步强化在 IDC系统集成和运营维护领域的竞争力,巩固和抢占市场,增强持续盈利能力。 华东地区领先的地基工程企业。 城地股份成立于 1997年, 2016年在上交所上市, 主营业务为桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务,是具备总承包、专业承包、勘察、设计一体化施工能力的综合服务商。公司业务立足上海,遍及华东,华北,东北等地区,长期与 50强地产商和大型开发商、建筑商保持了良好的长期合作关系,如恒大集团、金地集团、中国建筑、绿地集团、保利地产等。 投资建议: 城地股份是华东地区领先的地基工程企业,整体业务保持向上趋势, 通过收购香江科技战略转型云计算数据中心领域,打造地基工程与数据中心双主业驱动发展。 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为 2.97亿元/3.92亿元/4.79亿元, EPS 分别为 0.55元/0.72元/0.88元,维持“增持”评级风险提示: 数据中心业务增长不达预期的风险; 地基工程业务增长不达预期的风险; 市场系统性风险
移远通信 计算机行业 2019-11-04 145.00 -- -- 157.80 8.83%
194.00 33.79%
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公告概要:(1)公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入28.55亿元,同比增长53.32%;归属于上市公司股东净利润9339.82万元,同比减少15.32%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8810.39万元,同比减少18.06%。(2)全资子公司合肥移远拟投资不超过3.00亿(固定资产投资2.80亿),建设智能制造中心用于无线智能模组的研发生产测试等。 毛利率提升,扩张期持续加大投入,费用大幅增长导致业绩低于预期。单季度看,19Q3实现营业收入11.47亿元,同比增长40.20%,归属上市公司净利润0.15亿,同比下降67.96%,公司毛利率为22.00%,同比提升2.07个pct,相较于19H1提升1.04个pct。业绩下降主要由于公司持续加大投入导致费用大幅增加,19Q3销售费用0.55亿,同比增长48.18%,管理费用0.66亿,同比增长113.66%,研发费用0.92亿,同比增长110.29%,公司加大投入管理、研发人员大幅增加,5G应用研发投入及授权费增加,同时三季度增加新的办公大楼费用。2019年前三季度研发支出达2.2亿,19Q3研发营收比提升至8.03%,在NB-IoT模块、智能模块、汽车前装模块、5G模块等领域具备先发优势。建立起销售和技术服务人员全球覆盖,结合售前售后服务工程师组成销售及技术服务团队,为客户提供及时、准确的服务。 拟建设合肥智能制造中心,技术实力和规模效应强化全球竞争力。移远自主设计了全自动化生产线和测试设备,在业内率先实现了从生产到测试、包装的全自动化生产线的投产。此次建设智能制造中心,随着规模扩大将有利于降低制造成本,提升稳定供货的能力。公司海外建立起了齐全的认证体系和领先的销售服务网络,聘请了多名来自海外竞争对手的高级管理人员。蜂窝物联网模组具有明显的规模化效应,在全球市场中形成了少数几家出货量较高的寡头占据大部分市场。公司海外主要竞争对手包括Sierra、Gemalto、Telit和u-blox,近两年营收增速来看,国内厂商增速大幅高于海外对手,市场份额向国内集中。 海外厂商集中于高端产品,价格和毛利率高于国内模组行业平均水平,但研发和运营成本较高,国外人工成本较高而且较为刚性,导致净利润水平较低或亏损。国内工程师红利释放,移远通信有望成为全球市场的领跑者。 5G物联网的核心“连接器”,蜂窝模组应用空间广阔。5G的两个场景mMTC和uRLLC都是面向物联网,将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”,第一个阶段首先是联网终端放量,2018年我国M2M连接数共计6.7亿,成为全球最大的M2M市场。全球运营商逐步退出2G转向4G,2019年是5G启动元年,物联网将由LPWAN向LTE/5G高速率转变,物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。边缘计算将为物联网提供全新的IT支撑。我们认为车联网和消费物联网将有望出现应用热点,自动驾驶、远程控制、4K/AR/VR、家庭网关、PC等,预计5G将发挥关键作用的领域包括汽车、无人设备(无人机、机器人等)、智能制造等。 投资建议:我们预计公司2019-2021年收入分别为40.04亿/58.68亿/87.72亿,净利润为2.02亿/3.65亿/5.28亿,EPS分别为2.27元/4.09元/5.91元,维持“买入”投资评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;物联网应用发展不及预期风险。
宝信软件 计算机行业 2019-10-28 33.78 -- -- 35.88 6.22%
38.27 13.29%
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公告摘要: 公司发布 2019年三季报, 前三季度实现营收 45.19亿元,同比增长 12.01%,归属上市公司净利润 6.08亿元,同比增长 24.82%,经营活动现金流量净额 8.76亿元,同比增长 47.63%。 业绩略低于预期, 武钢工技并表与订单进度影响短期业绩表现。 2019年 7月公司完成对同一控制下武钢工技 100%收购, 三季度对合并报表上年同期数,以及相关财务指标进行了追溯调整。 调整后单季度 19Q3实现营收 17.03亿,同比增长 13.57%,归属上市公司净利润 2.15亿,同比增长 7.11%,扣非净利润同比微降 3.92%。 我们判断三季度业绩放缓有以下原因:( 1) 18Q3订单结算集中和 IDC 上架率快速提升导致基数较大, 18Q4环比净利润下降 32.29%,而 19Q3以来 IDC 交付产生折旧较大影响当期利润,信息化订单的释放季度性放缓,存货增加较多。( 2)19Q3并表武汉工技, 当期合并报表包含部分子公司亏损,我们预计武汉工技全年有望盈亏平衡。 公司主要市场钢铁行业兼并重组持续推进,智慧制造建设需求扩大,数据中心全国布局正式开启,上架率持续提高。 宝武集团持续整合收购,宝信软件成为智慧制造领先者。 宝武合并后,再次整合收购马钢集团。中钢协数据显示, 2018年宝武和马钢集团粗钢产量分别为 6743万吨和 1964万吨,合计 8707万吨,与全球最大的钢铁集团安赛乐米塔尔(粗钢产量 9250万吨)产量差距进一步缩小。 按照宝武集团产能规划路线图, 2021年建成产能规模近亿吨的钢铁精品智造服务商。宝信软件专注于钢铁智能制造优化升级,在 MES、 EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。培育集控、智能装备、大数据、人工智能、移动物联、工业网络安全、虚拟制造七大关键技术,重点开展 5G 技术前瞻性研究并取得突破,支撑中国宝武发布无人驾驶 120吨框架车、机器人远程实时操控、远程质检、远程炼钢等全球首批钢铁行业 5G 应用,围绕创新构建核心竞争力,不断提升公司智慧制造的总体策划能力和产业服务能力,引领行业技术进步。 数据中心业务向全国市场布局。公司上海宝之云 IDC 第四期按计划逐步交付中,四期合计 3万标准机柜将陆续投入运营,形成 20亿左右的产值。宝信武汉地区 IDC 中心区规划分三阶段建设 1.8万 20A 机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。 2019年/2021年/2023年,计划投资建设约 2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司 IDC 业务走出上海、迈向全国的第一步。 核心城市数据中心客户需求旺盛, 但能耗指标控制严格,核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 投资建议: 宝信软件是钢铁信息化龙头,智慧制造领导企业,助力中国制造业转型升级。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展 IDC 业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头。我们预计公司 2019-2021年净利润为 8.52亿/11.29亿/14.26亿, EPS 分别为 0.75元/0.99元/1.25元,维持 “买入”投资评级。 风险提示: 钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险; IDC 交付上架进度低于预期的风险
星网锐捷 通信及通信设备 2019-10-16 30.80 -- -- 32.96 7.01%
37.09 20.42%
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公告概要: 公司发布 2019年三季度预告, 预计前三季度实现归属上市公司净利润约 4.63亿元-5.03亿元,同比增长 15%-25%,其中三季度归属上市公司净利润 3.05-3.46亿, 同比增长 7.09%-21.21%。 三季度超预期, 优化业务布局和产品结构,全年业绩有望超预期。 19Q3业绩中位数 3.26亿, 同比增长 14.21%,公司在 18Q3基数较大的基础上实现较好增长,业绩超预期。 公司各项经营业务稳定开展,持续加大智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐等业务研发投入和市场拓展力度, 优化业务布局与产品销售结构。从上半年来看毛利率较低的通讯产品和其他业务下降,重点业务企业级网络设备和瘦客户机实现较好增长, 综合毛利率同比大幅提升。 预计公司下半年业绩增长逐步向好, 参考历史年度财报季度利润占比,除 18Q4出现季度营收利润环比下滑外,往年 Q4利润水平均持平或高于 Q3,我们认为公司全年业绩有望超预期。 国内领先的政企网络解决方案提供商, 数据中心交换机获得云计算互联网公司规模应用。 子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。 公司加大研发投入, 数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。 数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用,同时积极拓展海外业务。 在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司, 设立全资日本子公司。 IDC 报告显示,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以 8.4%的份额排名第四。据计世资讯报告,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为 75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。 升腾资讯瘦客户机和桌面云国内第一,发布首款鲲鹏桌面云方案。 升腾资讯的云桌面和智能终端产业牢牢把握住了“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”、等市场机遇,多产品线快速增长态势。 IDC 报告显示,升腾资讯的瘦客户机以 43.6%份额位列中国第一,智能终端全面入围工、农、中、建、交、邮储六大商业银行。 我们认为瘦客户将成为云计算时代重要的 PC 终端形式,其安全性、低功耗、灵活部署、集中管理的优势逐步凸显,在金融、政府、教育、医疗领域有广泛应用空间。 云桌面产品线加强渠道建设,取得初步成效,同时在新产品方面推出采用龙芯、兆芯、鲲鹏等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案,满足客户需求的能力进一步提升。 云支付产品线抓住了传统 POS 向智能 POS 切换的市场机遇,实现了跨越式发展, 为银行和第三方运营商提供好的服务体验。 投资建议: 星网锐捷是国内政企网络优质企业, SDN 业务领先厂商,业绩实现稳步增长。 公司加大研发投入向云计算相关业务发力, 将持续受益于自主可控、 5G 网络云化和云计算市场的发展。 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为 7.23亿、 9.16亿和 11.81亿, EPS 分别为 1.24元/1.57元/2.02元, 对应 2019年 PE=25X,维持“买入”投资评级。 风险提示: 云计算相关业务发展不及预期的风险; 市场竞争加剧的风险
光环新网 计算机行业 2019-09-30 19.38 -- -- 19.50 0.62%
21.07 8.72%
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公告摘要:公司于2019年9月26日与金福沈、黄锝强、众凡投资以及昆山公司签署了《股权转让及增资扩股协议》:公司以2.1万元和8,997.9万元分别收购黄锝强和众凡投资持有的0.01%和42.85%的昆山美鸿业金属制品有限公司股权,并且公司和金福沈分别以3972.97万元、7459.46万元现金对昆山公司进行增资,交易完成后取得昆山美鸿业63%的股权,用于发展绿色云计算基地项目,昆山美鸿业100%股东权益的评估市场价值为2.10亿元。 通过收购昆山公司,拓展上海周边区域IDC资源储备。昆山美鸿业金属制品有限公司位于江苏省昆山市周市镇黄浦江北路东侧,长兴路北侧,土地已平整,雨污管网已分布,周边无敏感建筑,且该项目无污染物质和气体排放,其拥有面积为100亩的国有出让土地。光环新网公司为开拓华东地区互联网综合服务市场,拟在该地块建设数据中心,为广大商企用户提供数据中心、云计算等互联网一体化解决方案服务。光环新网昆山美鸿业绿色云计算基地项目计划项目总投入金额248,075万元,项目规划建设六栋云计算中心机房楼、一栋动力车间楼、一栋生产辅助楼、一栋综合办公楼,项目建设14,364个2N标准机柜,可提供28万台服务器的云计算服务能力,为广大企事业用户提供公有云、混合云、大数据分析、互联网综合解决方案等服务。项目满负荷运营后预计年营业收入可达109,884万元以上,净利润可达34,740万元。 围绕京津冀和长三角加大布局,提升一线城市及周边IDC服务能力和市占率。除此昆山外,2018年收购科信盛彩增加北京亦庄标准机柜约8100个,2019年3月拓展北京燕郊三期四期项目,预计可新增容纳2万机柜,7月拓展上海嘉定二期,规划建设4500个标准机柜,容纳9万台服务器。公司不断扩大数据中心资源储备,抢占京津冀和长三角地区发展所带来的市场先机,通过投资和并购今年新增IDC储备项目共计约3.9万机柜。公司上半年投产数据中心规模不断扩大,在北京和上海地区的投产总机柜数超过3万个,客户上架率逐步提升,IDC业务稳步增长,云计算业务保持增长势头。预计2020年投产数据中心规模将达到5万个,投产加储备机柜规模达到近10万个,为公司业绩形成强有力的支撑。我国一线地区对IDC采取集约化管理,严控高能耗数据中心建设,北上广深受政策限制,部分数据中心需求向中心城市周边地区外溢。核心城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 成立子公司提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。子公司光环有云荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴,一直专注并深耕于提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持,包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP),客户行业横跨快消、游戏、教育、金融业等。2018年成立光环云数据子公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。在交付支持方面,光环云数据也初步完成了五大产品线的构建工作,分别是AWS全线产品、光环云网、光环云学院、光环混合云、光环云运营服务。其中,光环云网已于今年4月上线,目前可覆盖北上广深等19个城市的服务。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国业务,子公司提升云计算本地化交付和服务能力,加大市场化拓展力度。我们预计公司2019-2021年的净利润分别为8.66亿/11.31亿/14.15亿,EPS分别为0.56元/0.73元/0.92元,对应2020年PE=26X,维持“买入”投资评级。 风险提示:IDC建设交付进度低于预期的风险;AWS中国业务发展不及预期的风险;收购子公司业绩不达预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名