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陈宁玉

中泰证券

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工作经历: 证书编号:S0740517020004,曾就职于安信证...>>

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高新兴 通信及通信设备 2018-05-02 14.49 -- -- 15.09 4.14% -- 15.09 4.14% -- 详细
公告概要:公司发布2017年报及2018年一季报(1)2017年年报,报告期公司实现营业收入22.37亿元,较上年同期增长71.01%,实现归母净利润4.08亿元,较上年同期增长29.22%。公司拟10转5派0.4元。(2)公司发布2018年一季度报告,报告期内公司实现营业收入8.02亿元,较上年同期增长200.54%,实现归母净利润1.21亿元,较上年同期增长70.16%。 业绩符合预期,中兴物联正式并表,公共安全+物联网战略升级。公司年报及一季报符合预期,一季报业绩处于预告范围中值水平。其中中兴物联一季度并表利润约为2600万,全年有望实现高速增长。剔除并表影响,公司内生增长约25%-30%,传统业务增长稳健。业绩增长主要受益于智慧城市大交通业务及铁路列控业务继续保持较好增长。三大主要业务综合监控、铁路行车安全和公安执法监督产品保持较快增长,汽车电子标识和运营服务收入占比较小但市场潜力大。目前公告已经签订的在履行的重大合同约15亿,其中一季度新增3.64亿。公司持续加大研发投入,2017年,公司研发投入共计1.66亿元,占主营业务收入比例为7.44%。公司掌握深度学习的视频分析技术和全系列物联网无线通信技术。在物联网NB-IoT、车联网终端、电子车牌、以及物联网解决方案等方面均加大研发力度,结合智慧城市领域的立体云防产品以及人工智能和大数据技术 中美贸易战对中兴物联影响有限,明确从连接到应用的物联网战略发展路径。连续收购中兴智联、中兴物联。电子车牌业务拥有超高频RFID电子车牌核心技术,电子车牌国标落地,各地试点相继启动空间较大。中兴物联战略目标跻身物联网通信模块产品全球第一阵营,树立车联网前、后装车载通信产品领导地位。物联网模块与高通合作,覆盖3G、4G、NB-IOT、LORA等制式,海外OBD、UBI销量排名前一二,车规级通讯模块进入国内汽车前装市场有望规模放量。2018年2月23日官网公告NB-IoT模块产品ME3612已经通过工信部的进网测试,拿到全球首张NB-IoT模块进网许可证。前期中标中国电信NB-IoT模块招标,在该领域继续保持优势地位。高新兴与中兴物联已经建立了独立的供应链和销售体系,除了与高通合作,还包括MTK、海思、展讯等多家芯片合作方案,车载终端产品也为列入301名单,公司不依赖北美市场,欧洲与东南亚市场将快速增长。 创联电子和国迈科技业务发展顺利,收购后协同融合效果突出。国迈科技的执法记录仪管理平台首次成为公安部采购供货商,已在15个省、361个市县区项目完成布局。创联电子结合多种铁路通信网络传输技术,打造了以“GYK铁路轨道车运行控制”、“铁路运行无线通信”以及“轨道车安全信息化”三大系列为主的产品和解决方案,垂直市场占有率名列前茅,毛利率也较为可观。铁路行车安全系统将受益于十三五基建进展,高铁系统持续强制换装,叠加进口替代,预计未来两年业绩稳定增长。 投资建议:高新兴业绩保持高增长,智慧城市业务在手订单充足。不断通过外延式发展快速扩充物联网生态版图,从物联网模块和车联网终端逐步延伸到大交通和智慧城市垂直行业应用。三期股权激励覆盖众多管理层与员工核心骨干,为公司业务发展保驾护航。我们预计公司2018-2019年净利润分别为5.52亿和7.05亿,对应EPS分别为0.47元/0.元,维持”买入“投资评级。 风险提示:并购整合风险;安防、物联网业务发展不及预期的风险。
网宿科技 通信及通信设备 2018-04-30 13.22 -- -- 13.83 4.61% -- 13.83 4.61% -- 详细
公告概要:公司发布2018年一季度报告,报告期实现营业收入为15.27亿元,较上年同期增长29.96%,归属于母公司所有者的净利润为2.18亿元,较上年同期增长10.76%,扣非净利润2.03亿,较上年同期增长14.53%。 收入实现快速增长,毛利率基本稳定,行业新格局形式下价格竞争趋缓态势进一步得到验证,新增股权激励费用与并表因素影响业绩表现。公司一季度业绩处于预告的中位数水平,实现收入15.27亿,同比增长近30%,预计IDC实现收入约1亿,海外子公司收入贡献约1.5亿。考虑到一季度新增股权激励费用以及海外子公司并表因素(海外收购子公司从2017Q2并表,2018年Q1并表亏损),我们预计调整后净利润增长在20%以上。历史数据来看,受春节等因素影响一季度是行业淡季,近几年一季度营收占比在19%-22%区间。从单季度看,从2017Q3-Q4业绩拐点已经显现,连续两个季度同时实现营收和毛利率环比提升,2018Q1毛利率36.22%,同比微增0.53个百分点,环比略有下降(因季节性影响历年Q1毛利率均出现环比一定程度下降波动),处于基本稳定态势。面对国内CDN市场激烈竞争,公司积极调整市场策略,延展产品链、优化产品结构、推进增值服务发展,推出企速通、网宿网盾、窄带高清等方案,保持在第三方CDN市场的龙头地位。 进一步加大研发投入,加速布局海外CDN市场与边缘计算。2017年公司研发投入5.5亿,研发营收占比提升至10.24%。公司专注在“CDN”、“IDC”、“云计算”领域及“海外市场”做大做强。坚定地执行长期发展战略,布局边缘计算,助力智能社会。除了自建海外节点、发展海外市场,2017年公司通过资本收购CDNetworks(韩国公司,全球第三大CDN独立CDN公司)97.82%股权及CDN-videoLLC(俄罗斯本土CDN公司)70%股权,加速拓展海外CDN市场,积极布局私有云与边缘计算。公司参与联通混改,有望加强深度合作。开始整合IDC业务,将成为新的利润增长点。公司53亿营收背后是众多优质的互联网和企业客户,对于除了CDN以外的IDC、云计算以及其他增值业务的需求是潜在的大市场,与云厂商是竞合关系,存在业务合作的基础。 价格竞争趋缓,视频商业式逐步成熟,互联网流量持续增长推动CND市场发展。2017Q3-Q4,CDN价格趋于稳定,接近成本价附近,进一步下降空间有限。行业短期快速洗牌,新的市场格局下,云计算厂商单纯价格竞争难以获得更多的市场份额,中小云CDN厂商再融资面临困难,随着融资消耗殆尽,预计将退出竞争。互联网流量持续高增长,互联网应用推陈出新,吃鸡游戏、直播答题等新的爆款应用引发流量高需求。视频社交时代,直播与短视频商业模式逐步成熟,爱奇艺、B站在美国上市,腾讯新一轮投资斗鱼、虎牙。面向未来5G、物联网、云计算、人工智能都会带来持续的流量增长,并且延伸出对安全和边缘计算业务的需求。我们测算中国的CDN市场规模仅为全球市场的15%-20%,中国目前的人均流量消费水平远低于美国,国内CDN市场仍具备很大潜力,我们预计未来三年CDN行业将保持35%左右的复合增速。 投资建议:CDN市场竞争趋缓价格稳定,网宿科技保持龙头地位,一季度业绩持续向好。公司拥有众多优质互联网客户,与云厂商有很大合作潜力。同时公司启动整合IDC业务,战略布局云安全与边缘计算,有望成为新的业绩增长点。我们预计公司2018-2019年净利润为10.54亿、14.04亿,对应EPS分别为0.43元、0.58元,2018年PE估值31X,维持“买入”投资评级。 风险提示:CDN市场竞争加剧的风险;海外业务发展不及预期的风。
金卡智能 电子元器件行业 2018-04-30 22.96 -- -- 23.38 1.83% -- 23.38 1.83% -- 详细
一季报业绩大增100%,智能燃气表龙头业绩持续向上 公司发布2018年一季报,实现营业收入为3.78亿元,同比增长36.54%;实现归母净利润为8,792万元,同比增长100.01%。报告期内公司业绩增长的主要原因是公司紧跟物联网技术发展潮流,物联网表销售收入继续保持良好增长态势,同时,子公司天信仪表工商业流量计业务也取得较好增长, 公司经营保持稳定,预收账款增长显示订单饱满 公司1季度综合毛利率47.51%,同比下降1.94pct;销售、管理、财务费用率分别为16.43%、12.76%、-0.01%,同比变化+0.9pct、-6.68pct、+0.07pct。经营状况保持稳定。公司截至1季度末,预收账款达5,589万元,同比增长148%,显示订单饱满。n2017业绩大增3倍,龙头地位凸显公司2017年实现收入16.88亿元,同比增长97.55%;实现归母净利润3.47亿元,同比增长296%。公司业绩增长主要原因为龙头地位凸显,物联网燃气表销量同比增长97.31%,以及天信仪表2017年全年业绩并表。 与华为、阿里云深度合作,全面布局燃气表物联网+大数据云服务 2016年12月,公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月,公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴。2016年11月,公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。 依托一带一路,拓展全球化市场。 2018年1月,公司与TCLINTERNATIONAL,INC签订740万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议,海外市场迎来重大突破。公司已获得多项海外认证为产品开拓海外市场奠定了基础,依托一带一路发展机遇,已获得英国、哥伦比亚、俄罗斯等海外订单。 投资建议:智能燃气表龙头,受益工业互联网、天然气能源消费占比提升。 公司在家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。公司与华为、阿里云深入合作,物联网、大数据技术行业领先,受益工业互联网发展、天然气能源消费占比提升,业绩有望持续高增长。预计2018-2020年净利润分为4.4/5.4/6.6亿元,PE为23/19/15倍。维持“买入”评级。 风险提示:物联网燃气表发展低于预期;煤改气低于预期、易联云推广低于预期。
光环新网 计算机行业 2018-04-30 15.90 -- -- 16.57 4.21% -- 16.57 4.21% -- 详细
收入利润高增长,IDC业务保持高增长态势,云计算收入增长60%以上。公司预计2018年一季度业绩符合预期,收入利润均实现较好增长,扣非净利润同比增长59.08%,增长质量较好。分业务看:预计IDC及增值服务实现营业收入3.2亿元,其中中金云网实现营业收入1.69亿元,达到季度业绩增长预期。云计算及服务实现营业收入约9.9亿,其中无双科技实现收入约4.9亿,AWS云计算收入约4.9亿,同比增长60%以上。业务包括AWS云计算、无双科技SAAS、光环有云云增值服务、私有云和混合云,我们预计随着AWS云业务正常运营,全年收入有望实现翻倍增长达到25-30亿的规模。公司积极推进IDC全国战略布局,从2017年下半年到2018年上半年陆续有约7000新增机柜投入运营,目前可供出售机柜(包括已收费机柜)总数达2.3万,到年底机柜数有望达到3万,对2018年业绩形成重要支撑。未来两三年预计公司将每年新增投放约6000-7000个机柜,上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过4-5万个机柜的服务能力,在IDC方面形成40-50亿的产值,为公司业绩形成强有力的支撑。 云计算业务通过公安部“信息系统安全等级保护备案证明”,我们判断中美贸易战对公司云业务影响不大,云计算运营正式开启市场化发展新征程。由公司运营的AWS云计算服务获得了公安部颁发的“信息系统安全等级保护备案证明”,进一步提升了公司云服务运营品质与安全等级。我们判断中美贸易战对公司云业务影响不大,公司于2017年12月22日公告拿到云计算牌照,公司运营的AWS中国(北京)区域业务得以正式市场化运营,AWS中国云计算业务有数千家客户,随着政策障碍的扫除,我们预计2018年光环&AWS中国云业务收入有望达到25-30亿人民币。另外,公司投资设立了光环有云,在公有云和混合云方面持续研发,与光环云、AWS、阿里云等云平台完成了基础网络对接,推出了云备份、云扩展等多种混合云应用产品。致力于打造领先的、适合中国市场需求的基于AWS技术的云服务产品。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。国内公有云龙头阿里云17Q4收入35.99亿元,保持翻倍增长,全年营收累计达112亿元。我们预计未来光环&AWS有望成为国内第二梯队的云服务商,到2020年公司IaaS和云增值服务总收入有望突破百亿元。 收购科信盛彩,提升北京地区IDC服务能力和市场占有率。公司拥有较强的资本运作能力,中金云网和无双科技的收购成为业内通过资本快速成长的典范。公司与控股股东百汇达2015年共同投资收购科信盛彩建造太和桥数据中心,公司拟11.48亿元收购科信盛彩85%股权。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC,建筑面积为4.95万平方米,规划标准机柜数量为8100个。业绩承诺方承诺2018-2020年,科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。收购完成后科信盛彩将成为全资子公司,将明显提升公司在北京地区的IDC服务能力,增厚上市公司业绩。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理,严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 投资建议:光环新网IDC布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算牌照落地,承接AWS中国区(北京)云计算运营正式开启市场化发展新征程。目前公司云计算业务运营正常,运营品质与安全等级进一步提升。我们预计公司2018-2019年的净利润分别为7.14亿和10.22亿,对应摊薄后EPS分别为0.47元和0.67元,维持“买入”投资评级。 风险提示:AWS中国业务受到政策压制/业务策略不适应中国竞争的风险;IDC建设和交付进度低于预期的风险。
拓邦股份 电子元器件行业 2018-04-25 10.35 -- -- 10.93 5.60% -- 10.93 5.60% -- 详细
公告概要:公司发布2018年一季报,实现营业收入6.86亿元,较上年同期增29.22%,归属于母公司所有者的净利润为4253.65万元,较上年同期增20.14%。公司预计2018年1-6月归属上市公司净利润为1.08亿-1.36亿,同比增长幅度区间15%-45%。 一季度业绩基本符合预期,收入保持较好增长,汇兑损益影响业绩表现。公司收入实现近30%增长,净利润增速低于收入增长的主要原因是汇兑损失共计2263万,人民币升值对海外业务产生了负面影响。其中结汇损失789万,因汇率变动导致的调汇损失1474万(若人民币贬值则有望调回)。一季度毛利率环比下降1.35个百分点,主要受汇率、原材料涨价和短期产品结构影响。公司已经着手一部分敞口套汇对冲风险,随着后续高毛利产品发货占比提升,以及MCU等上游材料的备货和替代方案实施,下半年经营有望向好。业务总体情况看,变频类、屏幕式、嵌入式等高端化产品量产订单增加,家用电器和电动工具类客户数量和质量稳步提升,燃气控制、园林工具、机器人等领域客户订单量产规模扩大,战略性大客户合作推进顺利。业务模式持续优化,ODM/JDM比例持续提升。 产能布局华东地区,迎接智能化升级浪潮,目标全球一流的智能控制系统方案服务商。继产能规模布局惠州之后,拟发行7.73亿元可转债用于华东运营中心建设,进一步提升运营、研发和生产能力。产能布局珠三角、长三角、印度等重点区域,为未来增长打下基础。公司积累了大量通用技术,覆盖智能控制算法、变频、传感、人机交互、加热、制冷、电源等十余个领域。形成了系列化产品解决方案,覆盖白色家电、小家电、电动工具、园林工具、智能硬件等领域。2017研发投入2亿元,同比增长51.6%,为解决客户痛点、提高产品价值密度和客户满意度,提高竞争壁垒。“T-SMART”一站式智能电器解决方案,提供从智能控制器、通讯模块、云到APP一站式技术服务。公司发挥“智能控制+电机+电池”的业务协同优势,三大类业务均实现较好增长。 物联网与智能化浪潮进入迭代周期,智能控制器市场增长趋势不变。(1)阿里全面进军物联网,计划未来5年内连接百亿台设备,巨头加入将推动产业生态发展。公司入驻了阿里云IOT智能生活开放平台,加速IOT生态进化,投资参股了具有图像识别、深度学习等核心技术的深度搜索公司,加速推进“智能+”战略。(2)智能终端品类不断增多,例如咖啡机、烤箱、工具机器人等新品,推动控制器单价提升和市场扩张。(3)国内技术提升和成本优势,带来海外需求向国内转移。(4)未来产业专业化分工趋势,大家电等外放控制器给第三方专业厂商。 投资建议:拓邦股份是国内智能控制器龙头,并通过外延式发展不断拓展跨行业智能控制器领域,短期汇影响不改终端智能化物联网化创新浪潮逻辑支撑。公司连续四年收入利润保持快速增长,实际控制人增持及股权激励机制,彰显管理层对未来发展信心。我们预计公司2018-2019年净利润2.90亿和3.93亿元,EPS分别为0.43元/0.58元,维持“买入”评级。 风险提示:智能控制器下游行业应用不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;汇率波动对海外业务产生负面影响的风险
宝信软件 计算机行业 2018-04-25 28.60 -- -- 31.56 10.35% -- 31.56 10.35% -- 详细
公告摘要:公司发布2018年一季报,公司实现营业收入10.14亿元,较上年同期增长7.05%,归属于母公司所有者的净利润为1.48亿元,较上年同期增长78.14%,扣非净利润1.36亿,较上年同期增长72.48%。 软件信息化与IDC业务双轮驱动,聚焦核心业务毛利率大幅提升,净利润实现大幅增长。公司在收入平稳增长情况下,实现利润的大幅增长,得益于聚焦核心业务战略,业务结构调整取得成效。业绩增长主要受益于公司主要客户所在钢铁行业回暖,信息化收入增加;以及宝之云IDC二期、三期项目上架机柜数量增加,收入较去年同期大幅增长。2018Q1毛利率同比大幅提升5.02个百分点至32.03%,期间费用稳中略有增长,费用控制良好。毛利率提升受益于业务结构的优化,智慧城市等低毛利业务占比减小,软件信息化和自动化核心业务占比提升,IDC业务大幅增长,我们预计一季度IDC收入约2.5亿。分业务看,我们预计软件信息化业务利润增长45%-50%,数据中心业务利润增长近翻倍。目前公司软件信息化业务订单充足,数据中心客户需求旺盛,四期近三万机柜将陆续投入运营。 领先的工业互联网平台企业,钢铁行业信息化市占率和盈利能力大幅提升。宝信软件是国内领先的工业软件企业,被中国软协授予“2017十大创新软件企业”;入围工信部“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”。2017年研发投入5.21亿元,研发收入占比10.90%。大力推进智慧制造相关产品研发与项目落地,工业大数据平台xInsight进入2017年《工业互联网白皮书》目录。在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。受益于钢铁行业供给侧改革驱动下盈利好转,以及控股股东和主要客户宝武合并成为全球第二特大型钢铁企业,叠加进入首钢,钢铁软件信息化市占率将大幅提升。不断加大无人化业务、机器人应用、云服务应用产业化推进和市场拓展力度。培育三个新的业务方向(云计算服务、工业大数据、金融软件和金融服务)、发展四个战略业务(IDC、无人化、物联网、智能交通)。 公司宝之云IDC项目是目前上海地区规模优势最大的IDC项目,利润弹性较大。中美同为互联网人口大国,大型数据中心规模仅为美国1/5,市场潜力较大。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理,严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。宝信软件自2005年开展数据中心服务业,并于2013年开始大力拓展。在宝钢集团公司的支持下,宝信软件获得罗泾厂区的租用权,充分改造已有的厂房、供配电等设施资源。在IDC的建设、租金、管理、维护、供配电、给排水等费用方面远低于市场,成本优势明显。罗泾厂区的承载能力强,厂区占地约2.82平方公里,现有大量的工业厂房、公辅配套房屋、供配电、给排水等资源,现有宝之云IDC四期项目规划总机柜数约3万。后续仍有IDC拓展的资源储备。我们预计2018年,前三期1.8万机柜将陆续全部投入运营,年均运营机柜数约1.4万,2018年IDC业务弹性较大。未来三年将是宝之云项目年均运营机柜快速上升期。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,工业互联网领导企业,受益于钢铁行业盈利复苏,以及宝武合并,软件信息化市场占有率将大幅提升。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头,宝之云四期项目陆续投入运营将成为未来业绩重要的增长点。作为上海国企改革先锋,2017年实施股权激励,将为未来发展保驾护航,激发企业发展活力。我们预计公司2018-2019年净利润为5.76亿和7.28亿元,EPS分别为0.74元和0.93元,维持“买入”投资评级。 风险提示:钢铁行业软件信息化投资建设低于预期的风险;IDC大客户上架进度低于预期的风险
宝信软件 计算机行业 2018-04-13 28.10 -- -- 32.98 17.37%
32.98 17.37% -- 详细
公告摘要:公司发布2018年一季度预增公告,预计2018年第一季度实现归属母公司净利润与上年同期相比,将增加约6000万元到7000万元,同比增长约72.45%到84.53%。扣除非经常性损益事项后,公司业绩预计增加5000万元到6000万元,同比增加63.48%到76.18%。 业绩超预期,软件信息化与IDC业务均实现较好增长,预计高毛利率业务占比提升。公司2018年一季度净利润中位数1.48亿,同比增长78.08%。业绩增速超出我们原来预期的50%左右增长水平。业绩增长主要受益于公司主要客户所在钢铁行业回暖,信息化收入增加;以及宝之云IDC二期、三期项目上架机柜数量增加,收入较去年同期大幅增长。分业务看,我们预计软件信息化业务利润增长45%-50%,数据中心业务利润增长近翻倍。2017年公司综合毛利率为26.66%,下降2.2个百分点,主要由于软件开发及工程和服务外包毛利率分别下降。2017年软件开发及工程业务中,低毛利率智慧城市收入占比提升。我们预计一季度业务调整后,智慧城市等低毛利业务占比减小,软件信息化和自动化核心业务增长将提升毛利率水平。目前公司软件信息化业务订单充足,数据中心客户需求旺盛,四期近三万机柜将陆续投入运营。 领先的工业互联网平台企业,钢铁行业信息化市占率和盈利能力大幅提升。宝信软件是国内领先的工业软件企业,被中国软协授予“2017十大创新软件企业”;入围工信部“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”。2017年研发投入5.21亿元,研发收入占比10.90%。大力推进智慧制造相关产品研发与项目落地,工业大数据平台xInsight进入2017年《工业互联网白皮书》目录。在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。受益于钢铁行业供给侧改革驱动下盈利好转,以及控股股东和主要客户宝武合并成为全球第二特大型钢铁企业,叠加进入首钢,钢铁软件信息化市占率将大幅提升。不断加大无人化业务、机器人应用、云服务应用产业化推进和市场拓展力度。培育三个新的业务方向(云计算服务、工业大数据、金融软件和金融服务)、发展四个战略业务(IDC、无人化、物联网、智能交通)。 公司宝之云IDC项目是目前上海地区规模优势最大的IDC项目,利润弹性较大。中美同为互联网人口大国,大型数据中心规模仅为美国1/5,市场潜力较大。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理,严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。宝信软件自2005 年开展数据中心服务业,并于2013 年开始大力拓展。在宝钢集团公司的支持下,宝信软件获得罗泾厂区的租用权,充分改造已有的厂房、供配电等设施资源。在IDC的建设、租金、管理、维护、供配电、给排水等费用方面远低于市场,成本优势明显。罗泾厂区的承载能力强,厂区占地约2.82平方公里,现有大量的工业厂房、公辅配套房屋、供配电、给排水等资源,现有宝之云IDC四期项目规划总机柜数约3万。后续仍有IDC拓展的资源储备。我们预计2018年,前三期1.8万机柜将陆续全部投入运营,年均运营机柜数约1.4万,2018年IDC业务弹性较大。未来三年将是宝之云项目年均运营机柜快速上升期。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,工业互联网领导企业,受益于钢铁行业盈利复苏,以及宝武合并,软件信息化市场占有率将大幅提升。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头,宝之云四期项目陆续投入运营将成为 未来业绩重要的增长点。作为上海国企改革先锋,2017年实施股权激励,将为未来发展保驾护航,激发企业发展活力。我们预计公司2018-2019年净利润为5.76亿和7.28亿元,EPS分别为0.74元和0.93元,维持“买入”投资评级。 风险提示:钢铁行业软件信息化投资建设低于预期的风险;IDC大客户上架进度低于预期的风险
网宿科技 通信及通信设备 2018-04-12 14.39 -- -- 15.14 5.21%
15.14 5.21% -- 详细
公告概要:公司发布2018年一季度业绩预告,预计实现净利润为19,644元-23,573万元,同比增长0%-20%。报告期内,预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1,040.00万元,去年同期为1,916.29万元。 一季度业绩符合预期,预计收入保持较好增长,行业新格局形式下价格竞争趋缓态势进一步得到验证。公司一季度业绩中位数2.16亿,同比增长10%,业绩符合预期,且一季度有约2000万股权激励费用和非经常损益的减少因素的影响。历史数据来看,受春节等因素影响一季度是行业淡季,近几年一季度营收占比在19%-22%区间。面对国内CDN市场激烈竞争,公司积极调整市场策略,延展产品链、优化产品结构、推进增值服务发展,保持在第三方CDN场的龙头地位。从单季度看,从2017Q3-Q4业绩拐点已经显现,连续两个季度同时实现营收和毛利率环比提升。预计2018年业务收入保持较好的增长,毛利率处于基本稳定态势。 价格竞争趋缓,视频商业式逐步成熟,互联网流量持续增长推动CND市场发展。2017Q3-Q4,CDN价格趋于稳定,接近成本价附近,进一步下降空间有限。行业短期快速洗牌,新的市场格局下,云计算厂商单纯价格竞争难以获得更多的市场份额,中小云CDN厂商再融资面临困难,随着融资消耗殆尽,预计将退出竞争。互联网流量持续高增长,互联网应用推陈出新,吃鸡游戏、直播答题等新的爆款应用引发流量高需求。视频社交时代,直播与短视频商业模式逐步成熟,爱奇艺、B站在美国上市,腾讯新一轮投资斗鱼、虎牙。面向未来5G、物联网、云计算、人工智能都会带来持续的流量增长,并且延伸出对安全和边缘计算业务的需求。我们测算中国的CDN市场规模仅为全球市场的15%-20%,中国目前的人均流量消费水平远低于美国,国内CDN市场仍具备很大潜力,我们预计未来三年CDN行业将保持30%左右的复合增速。 加速布局海外CDN市场与云业务,与运营商、云计算厂商潜在合作空间大。除了自建海外节点、发展海外市场,2017年公司通过资本收购CDNetworks(韩国公司,全球第三大CDN独立CDN公司)97.82%股权及CDN-video LLC(俄罗斯本土CDN公司)70%股权,加速拓展海外CDN市场,积极布局私有云与边缘计算。公司参与联通混改,有望加强深度合作。开始整合IDC务,将成为新的利润增长点。公司50多亿营收背后是众多优质的互联网和企业客户,对于除了CDN以外的IDC、云计算以及其他增值业务的需求是潜在的大市场,与云厂商是竞合关系,存在业务合作的基础。 投资建议:CDN市场竞争趋缓价格稳定,网宿科技保持龙头地位,一季度业绩持续向好。公司拥有众多优质互联网客户,与云厂商有很大合作潜力。同时公司启动整合IDC业务,与CDN和云业务协同,有望成为新的业绩增长点。我们预计公司2018-2019年净利润为10.83亿、14.05亿,对应EPS分别为0.45元、0.58元,2018年PE估值31.63X,维持“买入”投资评级。 风险提示:CDN市场竞争加剧的风险;海外业务发展不及预期的风险
宜通世纪 计算机行业 2018-04-05 11.22 -- -- 11.20 -0.18%
11.20 -0.18% -- 详细
公告概要:(1)公司发布2017年度报告,公司实现营业收入25.82亿元,同比增长41.82%;实现归属于上市公司股东净利润2.31亿元,同比增长35.49%。(2)中国联通创新基金1000万元增资入股控股子公司基本立子,持股比例5.263%。 收入保持较好增长,传统毛利率承受压力,天河鸿城与倍泰健康业绩符合预期。公司业绩符合预期,运营商资本开支下降背景下,通信服务收入收入实现较好增长,市场份额提升,但毛利率承受一定压力影响业绩表现,综合毛利率为22.27%,同比略下降0.31个百分点。2017年通信服务业务取得较好的订单增长,多次中标移动、中国铁塔、联通工程及维护项目,同时拓展了华为和中兴等设备商客户。天河鸿城基站天线和物联网CMP平台进展顺利。倍泰健康5-6月并表,顺利完成业绩对赌。控股子公司基本立子,物联网业务处于市场开拓期业绩亏损,随着业务发展后续有望扭亏。近期管理层调整,新任总经理曾历任广东移动各分公司副总经理、总经理职务,将有助于传统业务的发展。 参与联通混改,物联网等创新业务成为联通重要合作伙伴,物联网CMP平台连接数保持高增长。CMP平台业务运营与中国联通合作,商业模式上采用收入分成,受益于物联网流量的增长。与联通签订战略合作协议,CMP平台独家合作从原来的5年延长至10年,并延伸为NB-IOT提供连接管理服务。物联网行业连接数处于高速增长,三大运营商物联网用户数规划目标都超过100%,共享单车、智慧医疗等新模式将推动物联网技术普及。截至2017年底,中国联通Jasper平台注册用户数达6336万户,计费用户达2389万,预计2018年平台收入有望实现翻倍增长。工信部规划,2020年仅基于NB-IoT的M2M(机器与机器)连接总数超过6亿,物联网平台进入高速增长期。 基本立子引入战略投资者中国联通,立子云成为联通集团AEP平台合作伙伴。上市公司参与联通混改后,资本和业务合作不断深化,此次中国联通创新基金1000万元增资入股控股子公司基本立子,持股比例5.263%。2016年12月子公司基本立子携手是欧洲领先的AEP平台公司Cumulocity,推出垮克云(Quark)AEP平台。垂直行业应用市场覆盖移动支付、零售、工业互联、智能照明、智慧医疗、车联网、环保检测和实时跟踪等众多领域。AEP应用开发平台架构在CMP平台之上,为行业应用提供快速开发功能,主要按照激活连接收费,市场空间超过CMP平台。我们预计2020年国内AEP平台行业产值将达到600亿。宜通世纪借助CMP平台运营商渠道优势,将迅速占领该市场。此次在集团层面成为合作平台,并且有望和三大运营商都展开合作。立子云聚焦工业物联、车联网、智慧医疗等六大行业端对端解决方案,平台已经接入工业物联网、燃气表具、物流行业、资产管理、车联网应用等垂直领域。17年已经陆续与相关大型企业签订合作协议,随着连接设备快速上量,未来业务前景广阔。 投资建议:宜通世纪传统业务稳步增长,但毛利率压力对利润产生一定负面影响,物联网新业务高速增长。公司作为混改参与方中中国联通物联网平台唯一合作方,资本和业务合作不断深化,应用使能平台升级为集团合作伙伴,渠道和行业经验成为先发优势的壁垒。我们看好物联网产业的发展,以及宜通世纪在物联网产业链CMP/AEP平台+垂直行业应用的整体布局。预计公司2018-2019年净利润分别为3.04亿和4.02亿元,对应EPS分别为0.34元和0.45元,维持“买入”评级。 风险提示:通信服务业务竞争加剧的风险;物联网业务发展不达预期的风险
拓邦股份 电子元器件行业 2018-04-02 11.08 -- -- 12.10 9.21%
12.10 9.21% -- 详细
收入利润保持高增长,研控自动化与合信达超预期表现,汇兑损益影响业绩表现。公司发挥“智能控制+电机+电池”的业务协同优势,三大类业务均实现较好增长。分业务看,智能控制器业务收入22.06亿元,同比增长53.77%;电机及驱动业务收入2.17亿元,同比增长62.57%;锂电池业务收入1.57亿元,同比下降19.45%。主营业务智能控制器业务毛利率上升1.27个百分点至23.52%。其中子公司合信达和研控自动化分别实现5358万和3270万净利润。汇兑损失较2016年度增加5836万元(2016年为汇兑收益2674万元),扣除汇兑损失影响的业绩表现超预期,期间费用率稳定,管理和销售费用率均有一定程度下降。变频类、屏幕式、嵌入式等高端化产品量产订单增加,推动产品均价和附加值提升;家用电器和电动工具类客户数量和质量稳步提升,燃气控制、园林工具、机器人等领域客户订单量产规模扩大,战略性大客户合作推进顺利。业务模式持续优化,ODM/JDM比例持续提升。 产能布局华东地区,迎接智能化升级浪潮,目标全球一流的智能控制系统方案服务商。继产能规模布局惠州之后,公司拟发行7.73亿元可转债用于华东运营中心建设,进一步提升运营、研发和生产能力。公司积累了大量通用技术,覆盖智能控制算法、变频、传感、人机交互、加热、制冷、电源等十余个领域。形成了系列化产品解决方案,覆盖白色家电、小家电、电动工具、园林工具、智能硬件等领域。2016年公司在同类行业上市公司中研发投入占比最大,2017研发投入2亿元,同比增长51.6%,为解决客户痛点、提高产品价值密度和客户满意度,提高竞争壁垒。“T-SMART”一站式智能电器解决方案,提供从智能控制器、通讯模块、云到APP一站式技术服务。公司在上半年入驻了阿里云IOT智能生活开放平台,加速IOT生态进化,投资参股了具有图像识别、深度学习等核心技术的深度搜索公司,加速推进“智能+”战略。 物联网发展驱动智能控制器行业高景气,技术壁垒提升背景下,市场集中度进一步提升。(1)终端智能化浪潮,智能控制器价值提升,毛利率提升。(2)家电等智能终端品类不断增多,例如出现咖啡机、烤箱等新品,推动控制器市场增长。(3)智能控制器的专业性越来越高,家电企业越来越多的选择ODM、JDM模式,外放控制器给第三方专业厂商,供应商议价能力提升。(4)国内供应商技术实力提升,具备成本优势,海外家电等大厂商开始逐步向国内控制器企业转移订单,海外业务毛利率高于国内。(5)行业经过一轮洗牌,落后产能出清,市场集中度提升带来盈利水平恢复。随着智能控制器联网化和智能化升级,控制器作为智能终端底层控制基础,在碎片化的物联网连接中有天然入口优势,数据分析和后端服务的价值,将会从量变逐步发展到质变。 投资建议:拓邦股份是国内智能控制器龙头,并通过外延式发展不断拓展跨行业智能控制器领域,受益于物联网时代智能控制器行业的高景气度,公司进入高速成长期。公司连续四年收入利润保持快速增长,实际控制人增持及股权激励机制,彰显管理层对未来发展信心。我们预计公司2018-2019年净利润3.12亿和4.25亿元,EPS分别为0.46元/0.63元,对应2018年PE估值21X,维持“买入”评级。 风险提示:智能控制器下游行业应用不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
金卡智能 电子元器件行业 2018-03-30 40.44 -- -- 45.18 11.72%
45.18 11.72% -- 详细
收入同比增长98%,利润大幅增长近3倍,每10股转增8股派发2元 公司发布2017年报:实现收入16.9亿元,同比增长98%,实现归母净利润3.48亿元,同比增长297%。智能燃气表实现销售327.7万台,工商业流量计实现销售5.41万台。 业绩增长主要原因为:物联网表大力推广、天信仪表并表、“煤改气”推进 (1)打造智慧公用事业整体解决方案,全面推广物联网智能燃气表。公司与新奥燃气、昆仑燃气等全国性燃气公司及各中心城市燃气集团开展深入合作,物联网表企业客户超过400家。2017年无线智能燃气表销售收入4.3亿元,同比增长94.46%,销售占比首次超过IC卡智能燃气表。 (2)天信仪表2017年全年净利润合并报表,2017年天信仪表营业收入6.7亿元,实现净利润1.8亿元。 (3)京津冀及周边地区“煤改气”工程的有序推进。 2017年一季报预告业绩同比大增85%-110%,智能燃气表龙头业绩持续超预期。公司发布2018年一季度业绩预告,预计实现归母净利润8,132.21万元-9,231.16万元,同比大增85%-110%。 与华为、阿里云深度合作引领NB-IoT技术商用,受益工业互联网。 2016年12月,公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月,公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴,行业内唯一一家公司以参展商的身份亮相2016华为全联接大会。2016年11月,公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。 依托一带一路,拓展全球化市场。2018年1月,公司与TCLINTERNATIONAL,INC签订740万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议,海外市场迎来重大突破。公司已获得多项海外认证为产品开拓海外市场奠定了基础,依托一带一路发展机遇,已获得英国、哥伦比亚、俄罗斯等海外订单。 智能燃气表龙头,受益工业互联网、天然气能源消费占比提升。公司在家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。公司与华为、阿里云深入合作,物联网、大数据技术行业领先,受益工业互联网发展、天然气能源消费占比提升,业绩有望持续高增长。 投资建议:预计2018-2020年净利润分为4.4/5.4/6.6亿元,PE为22/18/15倍。维持“买入”评级。 风险提示:物联网燃气表发展低于预期;煤改气低于预期、易联云推广低于预期。
宝信软件 计算机行业 2018-03-21 25.00 -- -- 32.85 31.40%
32.98 31.92% -- 详细
公告摘要:公司发布2017年年度报告,实现营业收入为47.76亿元,较上年同期增20.59%,归属于母公司所有者的净利润为4.25亿元,较上年同期增26.7%,扣非后净利润3.90亿,同比增长56.13%。 业绩符合预期,软件信息化与IDC业务均实现较好增长,经营性现金流良好。公司业绩符合预期,主营业务增长质量较好,扣非净利润实现56%的高增长,净经营性现金流入7.75亿元。分业务看,软件开发及工程服务收入33.46亿,服务外包(IDC+运维)收入12.35亿元,系统集成收入1.84亿,分别同比增长15.91%、38.57%和6.41%,我们预计IDC业务收入约7亿,实现大幅增长。公司综合毛利率为26.66%,下降2.2个百分点,主要由于软件开发及工程和服务外包毛利率分别下降。2017年软件开发及工程业务中,低毛利率智慧城市收入占比提升,预计未来随着软件信息化和自动化核心业务快速增长,该业务毛利率将逐步提升。服务外包中的IDC业务毛利率低于运维业务,宝之云IDC二期、三期建设机柜陆续交付上架,未来整体毛利率企稳提升。目前公司软件信息化业务订单充足,数据中心客户需求旺盛,四期近三万机柜将陆续投入运营。 领先的工业互联网平台企业,钢铁行业信息化市占率和盈利能力大幅提升。宝信软件是国内领先的工业软件企业,被中国软协授予“2017十大创新软件企业”;入围工信部“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”。2017年研发投入5.21亿元,研发收入占比10.90%。大力推进智慧制造相关产品研发与项目落地,工业大数据平台xInsight进入2017年《工业互联网白皮书》目录。在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。受益于钢铁行业供给侧改革驱动下盈利好转,以及控股股东和主要客户宝武合并成为全球第二特大型钢铁企业,叠加进入首钢,钢铁软件信息化市占率将大幅提升。不断加大无人化业务、机器人应用、云服务应用产业化推进和市场拓展力度。培育三个新的业务方向(云计算服务、工业大数据、金融软件和金融服务)、发展四个战略业务(IDC、无人化、物联网、智能交通)。 公司宝之云IDC项目是目前上海地区规模优势最大的IDC项目,利润弹性较大。中美同为互联网人口大国,大型数据中心规模仅为美国1/5,市场潜力较大。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理,严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。宝信软件自2005年开展数据中心服务业,并于2013年开始大力拓展。在宝钢集团公司的支持下,宝信软件获得罗泾厂区的租用权,充分改造已有的厂房、供配电等设施资源。在IDC的建设、租金、管理、维护、供配电、给排水等费用方面远低于市场,成本优势明显。罗泾厂区的承载能力强,厂区占地约2.82平方公里,现有大量的工业厂房、公辅配套房屋、供配电、给排水等资源,现有宝之云IDC四期项目规划总机柜数约3万。后续仍有IDC拓展的资源储备。我们预计2018年,前三期1.8万机柜将陆续全部投入运营,年均运营机柜数约1.4万,2018年IDC业务弹性较大。未来三年将是宝之云项目年均运营机柜快速上升期。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,工业互联网领导企业,受益于钢铁行业盈利复苏,以及宝武合并,软件信息化市场占有率将大幅提升。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头,宝之云四期项目陆续投入运营将成为未来业绩重要的增长点。作为上海国企改革先锋,2017年实施股权激励,将为未来发展保驾护航,激发企业发展活力。我们预计公司2018-2019年净利润为5.76亿和7.28亿元,EPS分别为0.74元和0.93元,维持“买入”投资评级。
光环新网 计算机行业 2018-03-20 14.51 -- -- 19.17 32.12%
19.17 32.12% -- 详细
公告摘要:(1)公司发布2017年财报及2018年一季报预告,2017年实现营业收入为40.77亿元,较上年同期增75.92%,归属母公司净利润为4.亿元,较上年同期增30.05%。公司预计2018年一季度净利为1.3亿元-1.5亿元,同比增长51%-75%。(2)公司公告拟发行股份和支付现金相结合的方式,11.48亿元收购大股东旗下IDC资产科信盛彩85%股权,收购完成后科信盛彩将成为全资子公司。(3)公司股票将于3月19号复牌。 业绩符合预期,IDC业务保持高增长态势,云计算收入占比达到70%。2017年业绩符合预期,扣非净利润4.32亿元,同比增长47.19%,其中中金云网和无双科技分别实现净利润2.19亿和8444.44万元,均超额完成业绩对赌。分业务看:IDC及增值服务实现营业收入8.74亿元,同比增长25.27%,毛利率同比提升2.69个百分点达到55.18%;其中云计算及其服务收入为28.71亿元,较去年同期增长133.11%,收入占比达到70.42%,云业务包括AWS云计算、无双科技SAAS、光环有云云增值服务、私有云和混合云,云业务收入占比进一步提高,我们预计AWS云全年收入约14亿。公司积极推进IDC全国战略布局,从2017年下半年到2018年上半年陆续有约7000新增机柜投入运营,目前可供出售机柜(包括已收费机柜)总数达2.3万,对2018年业绩形成重要支撑。预计2018Q1营业收入增长超过50%,云计算及服务同比增长60%以上。未来两三年预计公司将每年新增投放约6000-7000个机柜,上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过4-5万个机柜的服务能力,在IDC方面形成40-50亿的产值,为公司业绩形成强有力的支撑。 收购科信盛彩,提升北京地区IDC服务能力和市场占有率。公司拥有较强的资本运作能力,中金云网和无双科技的收购成为业内通过资本快速成长的典范。公司与控股股东百汇达2015年共同投资收购科信盛彩建造太和桥数据中心,公司拟11.48亿元收购科信盛彩85%股权。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC,建筑面积为4.95万平方米,规划标准机柜数量为8100个。业绩承诺方承诺2018-2020年,科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。收购完成后科信盛彩将成为全资子公司,将明显提升公司在北京地区的IDC服务能力,增厚上市公司业绩。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理,严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 云计算牌照落地,扫除政策障碍,承接AWS中国区(北京)云计算运营正式开启市场化发展新征程。为符合国内相关政策法规,公司拟向亚马逊中国购买不超过20亿元的基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产,2017年已首批采购8.46亿元(不含税)设备,从而在中国境内持续稳定地提供并运营基于AWS技术的云服务。公司于2017年12月22日公告拿到云计算牌照,公司运营的AWS中国(北京)区域业务得以正式市场化运营,AWS中国云计算业务有数千家客户,随着政策障碍的扫除,我们预计2018年光环&AWS中国云业务收入有望达到25-30亿人民币。另外,公司投资设立了光环有云,在公有云和混合云方面持续研发,与光环云、AWS、阿里云等云平台完成了基础网络对接,推出了云备份、云扩展等多种混合云应用产品。致力于打造领先的、适合中国市场需求的基于AWS技术的云服务产品。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。国内公有云龙头阿里云17Q4收入35.99亿元,保持翻倍增长,全年营收累计达112亿元。我们预计未来光环&AWS有望成为国内第二梯队的云服务商,到2020年公司IaaS和云增值服务总收入有望突破百亿元。 投资建议:光环新网IDC布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算牌照落地,承接AWS中国区(北京)云计算运营正式开启市场化发展新征程。随着与全球最大的云计算公司亚马逊AWS的深度合作,公司IDC业务和云计算业务有望受益于国内云计算发展的浪潮,进入高速发展期。我们预计公司2018-2019年的净利润分别为7.14亿(备考净利润8.06亿)和10.24亿,对应摊薄后EPS分别为0.47元和0.67元,维持“买入”投资评级。 风险提示:AWS中国业务受到政策压制/业务策略不适应中国竞争的风险;IDC建设和交付进度低于预期的风险。
中兴通讯 通信及通信设备 2018-03-20 31.88 -- -- 32.65 2.42%
32.65 2.42% -- 详细
公告摘要:公司发布年度报告,2017年度中兴通讯实现营业收入1,088.2亿元人民币,同比增长7.5%;归属于上市公司普通股股东的净利润为45.7亿元人民币,同比增长293.8%。2017年利润分配每10股派发3.3元人民币现金(含税)。 三大业务收入均保持增长,现金流大幅改善。业绩符合预期,净利润大幅增长的原因:1、主营业务毛利润实现较好增长;2、处置努比亚部分股权等因素产生的投资收益25.40亿。受益于全球运营商在4G电信网络的持续投入、家庭信息终端及海外手机市场收入增长、政企市场的开拓,运营商网络、消费者业务和政企业务分别实现营业收入637.82亿/352.02亿/98.31,同比增长8.3%,5.2%和10.4%,特别是政企业务扭转下滑趋势,在电力市场取得突破。公司综合毛利率31.1%,提升0.3个pct,运营商和消费者业务分别提升0.9和1个pct,政企业务下降7.8个pct。经营现金流量净额约72.20亿元,较上年增长约37.26%,现金流大幅改善。期间费用率14.89%,降低0.09个pct,其中销售费用率下降1.2个pct,降成本提效率取得成效。 海外业务市场实现较好增长,综合竞争力不断提升。2017年海外业务收入占比43.06%,相比2016年提升约3个pct。分区域来看:国内市场收入同比增长5.82%,亚洲市场(除中国),收入同比增长8.39%,整个亚洲市场收入毛利率双升。而欧洲级大洋洲市场增速最快,收入同比增长22%。相比竞争对手:爱立信2017年营收下滑约10%;净利润亏损约44.76亿美元。诺基亚2017年营收下滑约2%,净利润亏损约17.85亿美元。在全球资本开支下降背景下,中兴实现业务增长,陆续与海外Orange、WindTre等签订5G合作协议,建设5G预商用网络,体现了全球竞争力的不断提升。 加码5G研发投入,定增30元/股发行底价彰显发展信心。中兴聚焦5G端到端解决方案,在标准制定、产品研发和商用验证等方面全力投入,目前已组建超过4500人的5G研发队伍,打通连接、承载、业务、终端全产品领域,以实现“5G技术、商用、规模效益”三大领先。2017年研发费用129.6亿元,研发营收占比11.9%,扣除准则调整造成的政府补助冲减,实际研发金额同比增长10.89%。公司拟非公开发行A股股票,募集资金总额不超过130亿元。其中91亿拟用于“面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目”,覆盖项目研发设备及软件购置和资本化研发投入,39亿用于补充流动资金。作为IMT-2020的核心成员,牵头负责超过30%课题的研究。已经和全球20余家运营商建立5G战略合作伙伴关系,共同推动5G技术的验证和试验,加速商用部署。 投资建议:中兴通讯为全球领先的电信设备供应商,随着在4G/5G/光传输等新技术上的逐步追赶,与海外竞争对手的技术差距在不断缩小。发力物联网、芯片、云计算、大数据等新兴技术领域。在新管理层带领下,经营效率将不断提升,5G时代公司在全球电信设备的市场份额有望不断提升。我们预计公司2018-2019年的净利润分别为51.92亿和58.46亿,EPS分别为1.24元/1.39元,暂不考虑增发影响,对应PE估值为26.5X/23.5X,维持“买入”投资评级。
高新兴 通信及通信设备 2018-03-02 12.67 -- -- 14.09 11.21%
15.17 19.73% -- 详细
业绩符合预期,公共安全+物联网战略升级。公司全年业绩处于业绩预告范围中值水平。17年12月8日完成中兴物联过户,时间略晚于我们预期,考虑中物联网并表时间,备考业绩符合我们预期。业绩增长主要受益于智慧城市大交通业务及铁路列控业务继续保持较好增长。三大主要业务综合监控、铁路行车安全和公安执法监督产品保持较快增长,汽车电子标识和运营服务收入占比较小但市场潜力大。公司持续加大研发投入,上半年研发营收占比为8%。掌握深度学习的视频分析技术和全系列物联网无线通信技术。智慧城市在手订单充足,新产品AR摄像头的立体防控系统已在全国70多个公安试点,新技术逐渐贡献营收将提升公司毛利率。 物联网领域加大布局,明确从连接到应用的物联网战略发展路径。连续收购中兴智联、中兴物联。电子车牌业务拥有超高频RFID电子车牌核心技术,电子车牌国标落地,各地试点相继启动空间较大。中兴物联战略目标跻身物联网通信模块产品全球第一阵营,树立车联网前、后装车载通信产品领导地位。物联网模块与高通合作,覆盖3G、4G、NB-IOT、LORA等制式,海外OBD、UBI销量排名前一二,车规级通讯模块进入国内汽车前装市场有望规模放量。2018年2月23日官网公告NB-IoT模块产品ME3612已经通过工信部的进网测试,拿到全球首张NB-IoT模块进网许可证。前期中标中国电信NB-IoT模块招标,在该领域继续保持优势地位。 创联电子和国迈科技业务发展顺利,收购后协同融合效果突出。国迈科技的执法记录仪管理平台首次成为公安部采购供货商,已在15个省、361个市县区项目完成布局。创联电子结合多种铁路通信网络传输技术,打造了以“GYK铁路轨道车运行控制”、“铁路运行无线通信”以及“轨道车安全信息化”三大系列为主的产品和解决方案,垂直市场占有率名列前茅,毛利率也较为可观。铁路行车安全系统将受益于十三五基建进展,高铁系统持续强制换装,叠加进口替代,未来两年业绩有稳定增长。 投资建议:高新兴业绩保持高增长,智慧城市业务在手订单充足。不断通过外延式发展快速扩充物联网生态版图,从物联网模块和车联网终端逐步延伸到大交通和智慧城市垂直行业应用。三期股权激励覆盖众多管理层与员工核心骨干,为公司业务发展保驾护航。我们预计公司2018-2019年净利润分别为5.51亿/7.03亿,对应EPS分别为0.51元/0.65元,维持”买入“投资评级。 风险提示:并购整合风险;物联网业务发展不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名