公告摘要：公司发布2022年一季报，实现营业收入18.68亿元，同比增长10.02%，归属于上市公司股东净利润0.94亿元，同比下降60.70%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润0.58亿元，同比下降62.39%。 受疫情影响业绩承压，毛利率环比改善。国内多地疫情反复，一季度公司生产交付和原材料供应受到一定影响，整体收入不及预期，其中新能源及智能解决方案业务达成年初目标增速较高。Q1毛利率19.01%，同比下降4.74pct，环比小幅提升1.9pct，由于部分半导体及晶体管等原材料价格维持高位且供应紧张，公司前期储备的部分高价物料消耗并计入成本，下游价格传导存在一定时滞，影响了毛利率。三项费用（销售、研发和管理费用）同比增加约8000万元，股权激励费用同比增加较多，2021H2新项目研发投入增加、部分海外基地进入投入期，增加了费用支出。同时公司对外投资公允价值变动收益同比减少约6500万元，进一步导致公司净利润下降。公司加强对应收账款回收力度，经营活动净现金流6313.78万元，同比大幅增长141.81%，现金流管控能力明显提高。公司于3月下旬披露首次回购股份方案，拟使用自有资金回购资金总额4000-6000万元，回购股份将用于对公司核心骨干员工实施股权激励或员工持股计划，截至3月底已回购186.36万股，占总股本0.15%，彰显公司长期发展信心。 全球产能布局增强供应能力，加大研发投入提升竞争力。全球产业链多区域化趋势下，公司国内外共建立10多个区域运营中心、生产制造中心、研发中心、代表处。惠州子公司目前是公司主要产能来源，产能稳定扩张，满足快速增长需求；长三角地区中宁波运营基地和南通锂电工业园预计今年投入使用；东南亚地区中印度子公司21年达成年初既定产能目标，越南一期21年贡献产值约5.52亿元，二期将于今年贡献新增产能；欧美地区21年新增的德国、北美海外运营中心及罗马尼亚、墨西哥制造中心正在稳步推进建设。国际化布局进一步提升公司服务响应速度，实现敏捷交付，一季度疫情影响下，公司利用国内多地产能布局及海外工厂优势，优化产能调配，最大程度保障客户订单及时交付。公司持续推进“四电一网”技术在五大行业的技术累积及应用，加速AI、IOT、5G等新技术融合应用及新场景落地，22Q1公司研发投入1.20亿元，同比增长37.50%，固定资产增加4.76亿，宁波华东运营中心开始逐步投产，增强华东地区客户服务能力。 业务规划清晰，新能源业务快速发展。公司围绕“四电一网”业务布局，3月公布分拆子公司研控自动化至创业板上市预案，分拆有利于公司更加专注家电、工具、新能源等领域，实现业务聚焦。公司于21年新增新能源及智能解决方案两大业务板块，其中新能源业务主要面向储能及绿色出行两大应用领域，为通信基站储能、家庭储能、二三轮车、其它特种车辆、新能源汽车、物联网等领域提供包括逆变器、电芯、电池管理系统、电池包、换电柜、PACK、电机控制等产品和系统解决方案，智能解决方案以公司AIOT技术平台和智能产品创新能力为核心，面向工业、酒店、园区等细分场景，提供“创新产品+AIOT平台+定制服务”的综合定制解决方案。21年新能源板块实现营收12.41亿，同比增长38.86%，其中储能同比增长37.74%至8.81亿元，绿色出行同比 增长41.66%至3.6亿元，智能解决方案营收同比增长60.4%至2.21亿元，22年一季度新能源及智能解决方案业务持续高成长，双碳政策驱动下预计公司新能源产品需求快速增长。 投资建议：拓邦股份是国内领先的智能控制方案提供商，新能源提供第三成长动力，短期疫情与供应链压力业绩承压，中长期看智能化与能源变革驱动控制器业务稳步增长。考虑当前疫情与供应链压力影响，我们下调公司盈利预测，预计2022-2024年净利润为6.73亿/9.74亿/12.82亿元（2022-2023原预测值8.65亿/11.18亿），EPS为0.54元/0.78元/1.02元，维持“买入”评级。 风险提示：上游原材料涨价及供应短缺风险；疫情反复风险；智能控制器下游行业应用不及预期风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险

公司公告：公司发布2021年年报及一季报，全年实现营收77亿元，同比增长2.99%，归母净利润8.36亿元，同比减少8.41%。2022年Q1，实现营收18.33亿元，同比减少6.49%，环比增长3.80%,归母净利润1.93亿，同比减少12.63%，环比增长27.04%。 疫情影响上架需求与交付，一季度环比改善。2021年在疫情和互联网平台整治及教育行业“双减”等的不利影响下，公司云计算和数据中心业务营收实现稳步增长。分业务来看，云计算全年实现营收55.91亿元，同比增长0.85%，其中AWS客户数量大幅增加，收入稳步增长，无双科技SAAS业务受外部影响较大。IDC及增值业务营收18.38亿元，同比增长10.17%，IDC运营服务营收1.92亿元，同比增长6.53%。综合毛利率为20.61%，同比下滑0.49个pct，其中云计算9.59%，同比下滑1.22个pct，IDC及增值服务53.62%，同比下滑1.23个pct，IDC运营服务18.95%，同比提升5.97个pct，整体毛利率下滑主要受公司新建数据中心投产转固导致折旧摊销等固定成本增加以及Q4电费上涨等因素影响。部分已上架的IDC客户延期付款导致的计提坏账准备对全年业绩产生一定影响。2022Q1公司保持稳健经营，营收和利润环比增长。 围绕一线核心地区加大数据中心布局投放。公司数据中心业务持续在一线、环一线和新兴城市布局发力，截止2021年底，围绕着核心城市区域布局机房12座，合计投产机柜数约4.3万架，用户上架率超过70%。运营及储备机架规模近10万架，预计将在未来5年内逐步推向市场。其中房山一期项目已向客户交付全部机柜，机柜上架率接近80%。房山二期项目部分销售，并进入机电施工阶段，预计2022Q2交付客户使用。燕郊三四期项目已有部分机柜投产。天津宝坻项目一期于2021年11月顺利开工，预计在2022年完成2栋数据中心楼宇主体建设工作，未来将能为京津冀用户提供高定制化、可扩展性数据中心服务。上海嘉定项目具备1万个机柜服务能力，其中一期已全部交付使用，二期项目自2021Q4开始逐步投产，部分机柜已交付客户并陆续上架。杭州和长沙项目也进入开工阶段。公司在乌鲁木齐与中国电信合作建设数据中心机房，开拓西部地区业务市场。同时公司响应绿色数据中心发展理念，推动数据中心节能改造，并与海兰信等合作参与建设海南全球第一个商用海底数据中心示范项目。 公有云业务稳步增长，研华工业云业务全面落地。国内云基础设施保持稳定增长，短期公有云将受到互联网平台整治和宏观经济影响，中长期看云计算仍然有广阔的发展前景。公司AWS公有云业务持续增长，光环有云继续为用户提供以亚马逊公有云为核心的多云环境下的咨询、部署、迁移、运维托管等基于云计算的增值服务，目前已经服务于多个大客户和多个行业。2021年，光环有云收入达到2.5亿，同比增长139%。私有云业务受教育双减政策和疫情影响较大，同时还存在部分私有云客户转公有云或者自建数据中心。2021年3月份，与研华科技签署战略合作协议及研华工业云运营合作协议。光环云数据在研华科技的授权和技术支持下，独立负责WISE-PaaS工业物联网云服务业务和WISEMarketplace应用商店业务在中国地区的运营。通过将业务云化，让更多企业可根据自身需求，轻松实现低代码的应用开发，加快推动企业数字化转型进程。” 投资建议：光环新网数据中心布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量，定增加码数据中心向全国布局。云计算承接AWS中国业务，子公司提升云计算本地化交付和服务能力，加大市场化拓展力度。受疫情和双减影响，公司业务发展节奏有所调整，我们调整公司盈利预测，预计公司2022-2024年的实现净利润分别为9.78亿元、11.72亿元、14.01亿元（原预测2022-2023年为11.69亿元、13.80亿元），对应EPS分别为0.54元、0.65元、0.78元，维持“买入”评级。 风险提示事件：行业竞争加剧的风险；IDC业务及云计算业务增长不及预期；业务签约客户流失风险、行业政策变化的风险等

公司公告：公司发布2021年年报，全年实现营业总收入10.32亿元，同比增长18.2%；归属于上市公司股东的净利润3.06亿元，同比增长9.77%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润2.77亿元，同比增长6.13%。EPS为0.79元/股。经营活动产生的现金流量净额3.7亿元，同比增长54.36%。 业绩符合预期，海外营收保持高增速。在国内5G建设周期性波动和疫情等因素影响下，公司仍实现营收利润双增长，业绩表现出较强韧性。分业务来看，光无源器件实现营收9.2亿元，同比增长23.74%。光有源器件实现营收0.85亿元，同比减少27.06%，光有源器件业务下滑主要是受国内5G建设波动影响。同时激光雷达持续取得进展，其他业务实现翻倍增长。分市场来看，国内市场实现营收5.12亿元，同比减少7.3%，海外业务营收5.21亿元，同比增长62.02%。毛利率方面，全年毛利率为49.68%，主要受到上游物料涨价以及产品结构调整的影响。费用方面，公司销售管理财务费用率分别为1.43%/6.59%/-0.43%，同比分别+0.29/+0.55/-1.29个pct。公司作为全球光器件领军企业，坚持中高端市场定位和高品质产品理念，逐步向整体方案提供商转型。公司海外市场实现连续高增长，先后在日本、美国等地设立分子公司，同时拟在新加坡成立海外销售总部，形成立体化分工协作的全球销售技术支持网络，提升大客户的本地服务能力和相应速度。此外公司计划在东南亚设立生产基地，提升全球市场核心竞争力。 数通需求持续向好，光引擎进入量产阶段。在数字经济和元宇宙等因素催化下，数通市场对光器件需求持续增长,我们预计全球数据中心规模建设带动400G/200G等高速光模块持续放量。根据Lightcounting数据，2021年Q1-Q4全球数据中心光模块销售额分别为10.59/11.96/12.99/14.49亿美元，同比分别+29%/+8%/+26%/+46%，其中以太网光模块的销售额再创新高。公司是全球数通光模块上游光器件核心供应商，充分受益于行业增长，产品市占率持续提升。公司在2020年先后并表天孚精密和北极光电，增加了公司单品价值量。公司新建江西生产基地产能有序释放，有效缓解北极光电在深圳生产的成本端压力，提升公司综合毛利率水平，释放玻璃冷加工、WDM无源器件产能，同时有望加强生产环节的规范化管理。募投项目高速光引擎建设项目于2021Q3进入批量交付，将主要用于400G/800G及更高速率的数通光模块，高速光引擎的量产帮助公司在业务上实现了纵向延伸整合，提升公司在光模块内部的单位价值量，同时在技术上符合长期趋势，业务的持续放量有望打开长期增长空间。 保持高研发投入，激光雷达持续获得进展。公司以研发为根本的发展理念，全年研发投入1亿元，同比增长28.94%，占当期营收比重9.65%。通过持续高研发投入，公司构建了产品核心技术能力，并向激光雷达等非通信领域延伸，培育新的业绩增长点。激光雷达市场前景广阔，根据Frost&Sullivan预测，全球高级驾驶辅助系统领域激光雷达市场规模将由2019年的1.2亿美元增至2025年的46.1亿美元，复合增长率83.7%，目前全球已有超过20台发布/量产的车型确定搭载激光雷达，车载激光雷达市场处于规模量产前期。公司依托现有成熟的光器件研发平台，利用团队在基础材料和元器件、光学设计、集成封装等多个领域深厚的技术和工艺积累，能为激光雷达厂商定制提供符合各项性能要求的光器件产品。同时公司成立了专门的销售团队和项目组持续跟进，具备快速规模上量的交付能力。当前激光雷达厂商因为技术路线各异，对光器件需求的产品形态和技术指标差异较大，公司已为部分激光雷达厂商提供小批量产品交付，未来公司将加大配套器件的研发，力争为更多主流激光雷达厂商提供产品和服务。 投资建议：公司是国内光器件一体化平台制龙头服务商，通过内生外延不断扩展自身产品线，随着下游数据中心高端光模块需求释放，公司无源业务增长强劲，光引擎已进入批量交付状态，有源业务蓄势待发。新业务激光雷达和医疗检测进展较好，有望打破公司的成长天花板。考虑5G周期建设波动和公司新业务进展，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年净利润为3.92亿元/4.9亿元/6亿元（2022-2023年原预测4.16亿元/5.51亿元），EPS分别为1元/1.25元/1.53元，维持买入评级。 风险提示：5G建设和数通市场需求不及预期；新产品线投产不及预期风险。

公司公告：（1）公司发布2021年年报，全年实现营收64.86亿元，同比增长7.28%，实现归母净利润5.67亿元，同比增长16.39，实现扣非归母净利润4.70亿元，同比增长3.44%。（2）公司拟非公开发行募集不超过17.73亿元资金，主要用于扩产和提升研发能力。业绩符合预期，海外营收持续增长。公司在上游物料涨价、物流成本提升等不利因素下，全年业绩保持稳健增长，分业务来看，传输业务实现营收38.48亿元，同比增长12.07，接入和数据业务实现营收26.02亿元，同比增长5.19%。在保证国内市场营收稳定的基本盘下，公司持续发力海外市场，全年实现海外营收21.19亿元，同比增长21.46，占营收比重为32.66，实现连续三年增长。综合毛利率为24.2，同比提升1.16个pct。销售/管理/研发费用率分为为2.34/2.07/10.19，同比分别+0.13/-0.0+1个pct。 考虑上游原材料价格波动，公司基于审慎原则全年计提各项资产减值准备1.35亿元，减少归母净利润1.13亿元。公司是全球领先的光电子器件、子系统解决方案供应商。根据Omdia数据，2021年前三季度公司整体市场份额为7.8%，同比提升1%，份额增长主要来自于传输业务和数据业务市场，其中传输业务市场份额提升2%，数据业务市场份额提升1.1%。市场需求持续向上，公司提升垂直整合能力。全球光模块市场稳定增长，接入和传输市场方面，全球5G、千兆光网建设和应用处于快速普及阶段，国内5G建设节奏出现阶段性调整，光模块整体需求保持稳定。固网方面，在双千兆政策的推动下，三大运营商加速10GPON的集采和部署，2021年10GPON接入模块增速创历史新高。数据通信市场方面，全球云计算市场仍处于快速发展阶段，数据中心建设需求带动数通光模块增长，大型数据中心应用的数通光模块正处于100G向200G、400G等更高速率光模块升级换代。公司实现全产品覆盖，拥有从芯片到器件、模块、子系统的垂直整合能力，满足市场前沿需求。公司紧盯市场，以客户需求为导向，5G前传、10GPON、100G/200G/400G数据通信模块、超宽带光放大器、新型智能器件、相干器件和模块等产品取得较好的进展。公司核心产品簇齐备性高，大大降低了外部环境变化带来的技术风险。加大研发投入，定增加强生产和研发能力。公司以技术为发展之本，持续加大研发投入，全年研发投入为7.48亿元，同比增长14.96%。研发人员993人，占员工总数比重为22%。目前公司在研项目包括高速激光器和探测器芯片、相干光器件、数据中心高端光模块等，保障公司技术领先优势，提升产品综合竞争力。近年来公司产销率维持较高水位，本次拟定增17.73亿用于产能扩充和研发中心建设，其中高端光通信器件生产建设项目总投资为12.85亿元，项目建设期2.5年，建成投产后将新增5G/F5G光器件610万只/年、相干器件、模块及高级白盒13.35万只/年、数通光模块70万只/年，有助于提升公司生产能力，升级工艺平台及封装能力，提升高端产品供货能力，充分满足客户交付要求，逐步扩大市场份额，巩固固公司在行业内的领先地位。高端光电子器件研发中心项目总投资8.8亿元，建成后将增强公司在硅光领域开发能力。投资建议：公司持续受益于全球信息化基建需求，发展态势良好。同时加大先进技术储备和海外市场开发。 我们预计公司2022-2024年将实现归母净利润分别为6.71亿、7.71亿元和8.71亿元，对应EPS分别为0.96、1.1和1.25元。维持买入评级。风险提示：运营商投资不达预期风险、光芯片开发进度不达预期风险、主流器件扩产能不达预期风险、竞争风险

公告摘要：公司发布2022年第一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为2350万元-2750万元，同比增长52.48%-78.43%；扣除非经常性损益后的净利润为1950万元-2350万元，同比增长29.86%-56.50%。 一季度订单充足，5G产品交付大幅提升。公司一季度预计实现营收4.0-4.1亿元，同比增长53.85%-57.69%，延续21年高增态势，按照归母净利润区间中值计算后净利率约为6.30%，环比21Q4提升0.34pct，非经常性损益主要来自5G模组产业化相关政府补助，对当期净利润影响约为400万元,扣除此因素后净利率约为5.30%，同比提升2.22pct，环比提升1.57pct，盈利能力改善明显。公司一季度订单充足，克服深圳等地疫情对研发和供应链不利影响以保证研发进度和产品交付，5G产品在智能座舱、FWA领域产品交付大幅提升，带动公司业绩增长。公司2021年营收利润均创历史最高水平，同比增速分别为75.68%、330.70%，5G智能模组在新能源车智能座舱领域实现大批量出货，FWA海外市场拓展顺利，北美及日本市场持续发货，欧洲市场收获项目及订单。根据Counterpoint数据，2021Q4公司在全球模组供应商收入中位列第三，市占率为6.6%，预计随着物联网行业高景气及产品放量，公司全年营收保持较高增速，市占率进一步提高，规模效应及产品结构优化推动下，盈利能力持续提升。根据公司官网信息，上海子公司主要承担研发工作，预计当地疫情防控措施不会对公司订单生产交付造成明显影响。 产品结构完善，积极拓展下游应用与客户资源。公司以智能模组为核心优势，顺应物联网行业智能化加速趋势，与高通、华为上游厂商深度合作，加大对智能安卓算力模组产品研发力度，形成完整产品梯队，确立自身差异化竞争优势，同时不断丰富数传模组产品序列，涵盖5G、4G LTE、4GCat1、NB-IoT、WiFi模组等多种制式，数传模组出货量和市场份额不断提升。从下游应用场景看，公司模组及解决方案产品主要面向智能网联车、FWA和物联网泛连接三大领域，通过领先的定制化开发技术在下游领域形成规模化应用，建立较为深厚的行业积累。同时公司不断向PC等新的大颗粒市场延伸布局，21年定增方案中显示拟募资6.04亿元用于5G+AIoT模组及解决方案产业化项目、研发中心建设项目，强化下游新零售、物流扫码、共享等传统应用并重点拓展智能网联车、工业互联、FWA、PC等新领域，拓宽公司收入来源。公司经历多年发展积累了一批以海外领先品牌、运营商、上市公司为代表的优质客户资源，并以此为基础，持续深化与现有客户合作，不断扩展客户群体范围，截至21H1，营收级别500万/1000万/2000万以上客户数量大幅增加，为公司长期稳定发展提供充足动能。 5G模组应用加速，卡位车载与FWA细分赛道。Counterpoint数据显示，21Q45G模组收入占比近25%，5G技术同比增长324%，成为物联网模组中增长最快的技术，CPE是5G技术的首要应用，海外市场受疫情及5G网络建设增强影响，叠加位置地形因素导致光纤布局有限，5GFWA实现大规模商用，需求旺盛，ABIResearch预计2026年全球5G FWA用户将超过5800万户。汽车作为模组下游主要应用领域，其技术更迭推动模组需求变化。车厂围绕汽车智能化、网联化加速布局，奥迪计划向中国市场推出配备5G模块和C-V2X功能的奥迪A7L和 奥迪A6L，上汽电动SUV车型MARVELR、广汽AIONV、比亚迪汉、长城WEY摩卡等多款C-V2X前装量产车型正在稳步推进，C-V2X商用落地将加速车联网模组渗透，工信部关于促进“5G+车联网”协同发展，开展5G-V2X标准研制及研发验证等行业政策也将推动车载模组需求扩张升级。公司积极布局智能网联车和FWA领域，已具备覆盖5G、C-V2X、WiFi6和高精度GNSS定位等技术的完整车载模组产品线，在车载前装、后装及监控DVR领域实现大规模量产发货，其中5G产品已经向国内领先新能源车企量产出货，应用于智能座舱系统。FWA领域形成包括CAT4、CAT6、CAT12、5G毫米波等速率的终端产品序列，向多家海外运营商直接大批量供货，有望利用海外FWA市场向5G切换的机遇进一步提升市场份额。 投资建议：美格智能是快速崛起的物联网智能模组龙头，形成了完整的智能模组产品序列，数传模组产品不断拓展，具有一定的差异化优势，我们认为智能模组在未来有较大的应用空间，看好公司在智能网联车和FWA领域的业务布局。我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.18亿/2.02亿/3.11亿，EPS分别为0.64元/1.09元/1.69元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；物联网发展不及预期风险；上游芯片短缺风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

公司公告：公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票数量为400万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的，行权价格24.6元/股。此次授予为一次性授予，无预留权益。股权激励绑定核心骨干，为公司长期发展保驾护航。本次激励计划的激励对象合计463人，其中包括2名高级管理人员、461名中层管理人员、技术骨干人员和业务骨干人员。公司层面考核指标包括营收增长率和净利率增长率，其中营收增长率占考核系数的80，净利率增长率占考核系数的20%。从业绩指标来看，以2021年营收和净利润为业绩基数，对应2022-2024年营收增长率分别不低于15/32/52，净利润增长率不低于10/21/33%。激励计划授予的限制性股票预计需摊销的总费用为7080万元，其中2022-2025年分别摊销2753.33万元/2714万元/1298万元/314.67万元。本次股权激励计划有望健全公司长效激励约束机制，充分调动高级管理人员及核心技术/业务人员的积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，为公司长期稳健发展做铺垫。 汽车控制器龙头，打造车载控制产品矩阵。公司是全球领先的汽车控制器供应商，围绕电子控制技术为核心，以车灯控制为特色，覆盖电机控制、能源管理、车载电器与电子等领域，产品一百多个品种。随着汽车电动化、智能化和网联化技术发展，传统中高端车和新能源车功能丰富度不断提升，汽车控制器单车数量和系统设计也愈加复杂，产品价值量持续提升。以灯控为例，LED渗透率持续提升，氛围灯的配置增加，使得整体车灯控制价值提升。我们预计灯控产品包括主光源控制器、辅助光源控制器、尾灯控制器和氛围灯控制器，合计单车价值在500-1000元，车灯控制器市场空间近千亿元。除车灯控制外，公司在新业务拓展进展顺利，已经推出电机控制+车载电子+域控制器等新产品，单车价值量进一步提升。公司聚焦细分单项领域，提升专业技术、提高服务质量，有望成为具备全球竞争力的车载控制器龙头。设立英国子公司，加快新客户导入。公司拟使用自有资金5000英镑设立英国全资子公司，并以此推动捷豹路虎全球平台USB及后续其他项目的顺利开展，积极做好销售配套服务。同时争取捷豹路虎、宾利、劳斯莱斯等客户平台新项目定点，保障公司汽车电子业务的长期发展。公司客户覆盖大众、奥迪、保时捷、奔驰、宝马、福特、雷诺、日产、康明斯等，是大众灯控产品主力供应商，在大众集团的市占率持续提升。公司前三大客户均为大众体系，2019年上半年大众体系占公司营收比重为74%。同时公司推进全球化客户市场战略，已先后拓展到奔驰、宝马、通用、福特、雷诺、日产、PSA等全球知名客户，前期铺垫定点的宝马尾灯、雷诺前大灯、福特前大灯也将进入量产爬坡，对于公司业绩增长带来积极作用。日系客户开拓英菲尼迪前大灯控制器定点，获得铃木辅助光源控制器定点项目等，将现有成熟产品积极向新客户群体拓展。投资建议：公司是全球领先车载控制器龙头，在大众市场体系渗透率持续提升，新客户不断突破，产品从灯控向其他控制系统产品延伸。随着汽车芯片短缺缓解，疫情逐步得到控制，整车厂排产恢复，业绩有望进入高成长期。 考虑到疫情和俄乌战争对产业链的影响，我们调整盈利预测，预计公司2021-2023年净利润分别为4.22亿元/6.46亿元/9.05亿元（原预测：4.22亿元/7.53亿元/10.19亿元，对应EPS分别为1.05元/1.61元/2.26元，维持“买入”评级。风险提示：新客户开拓不及预期风险；新产品导入不及预期风险；全球汽车销量不及预期风险；上游原材料涨价导致毛利率下滑风险

公告摘要：公司发布2021年年报，2021年实现营业收入为9.02亿元，同比增长47.73%；归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增长54.65%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的的净利润1.06亿元，同比增长59.95%；拟每10股派发现金红利3.20元(含税)。 全年营收利润创新高，新能源汽车业务大幅增长。公司Q4单季度营收和归母净利润分别为3.02亿元、4236.69万元，均创历史新高，同比增速分别为93.73%、251.55%，环比分别增长18.99%、21.77%，盈利能力明显改善。全年业绩主要受市场需求扩大，销售订单及产能持续增长拉动。分业务看，新能源汽车业务实现营收6.91亿元，同比大幅增长131.75%，占总营收比重提升至76.65%，毛利率24.67%，同比提升2.46pct，规模效应初步显现；通信业务营收受5G建设放缓及700M基站占比提升影响，同比下降49.38%至1.35亿元，毛利率同比下滑17.57pct至14.81%，主要由于产品产量大幅减少，设备开工不足；工业及其他连接器业务实现营收6845.94万元，同比增长60.83%，营收占比7.65%。公司全年综合毛利率24.49%，同比下滑3.22pct，主要受上游原材料价格上涨和通信连接器毛利率下滑拖累，净利率12.62%，同比提高0.74pct，反映公司良好的费用管控能力，21年期间费用率10.45%，同比下降2.44pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.06%/3.26%/5.13%/-0.07%，同比变动-0.14pct/-1.82pct/0.11pct/-101.83pct，预计随着上游原材料价格稳定、汽车业务规模效应增强及内部精细化管理不断强化，公司盈利水平将逐步提升。 产品方面，公司除高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器外，报告期内新增智能网联系列连接器，丰富新能源汽车配套市场产品线，未来FAKRA、Mii-FAKRA、以太网连接、高速板对板连接器等高速高频连接器有望贡献业绩增量，公司业务进入高成长期。 加大研发投入增强创新能力，定增扩产突破产能瓶颈。公司坚持研发创新确立技术竞争优势，拥有板对板射频连接器、高压大电流连接器、换电连接器等核心技术，2020年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，2021年公司研发投入4628.93万元，同比增长50.95%，占营收比达到5.13%，同比提升0.11pct，截止2021年底，公司研发团队180人，占员工总数比重20.57%，累计获得专利171项，报告期内公司设立企业中央研究院，专注前沿技术、工艺与自动化研究、标准化和知识产权管理，增强公司战略产品统筹能力，形成研发标准化管理体系。公司目前在苏州、绵阳建立两大生产基地，分别辐射华东、西南市场，由于新能源汽车需求快速增长，公司面临产能瓶颈，此前通过IPO募资预计在绵阳基地新增160万套新能源汽车连接器生产能力，2022年3月，公司公布定增方案，拟募资7亿元在苏州新建新能源汽车关键零部件及研发中心项目，其中新能源汽车关键零部件项目预计投入募集资金3.95亿元，达产后实现年产1200万套新能源汽车连接器系统生产能力，预计可实现年新增销售收入6亿元，净利润7125.23万元，项目将提升公司在东部地区产能，满足周边及海外市场快速增长需求，目前定增申请已获上交所受理。 前瞻布局换电与储能领域，高频高速连接器进展顺利。汽车电动化、智能化、网联化趋势下，高压和高频高速连接器单车用量和价值显著提升，成为汽车连接器主要增量市场，公司高压连接器技术能力和产业地位处于国内第一梯队，前瞻布局换电、快充、储能等新技术路径，已成为换电行业龙头蔚来相关产品主力供应商，预计随着新能源乘用车换电车型渗透率提升及重卡市场恢复，公司换电业务持续增长。公司依靠通信射频连接器技术积累，积极布局车载高速高频连接器，已完成产品开发并与部分客户进行合作。技术与客户构成汽车连接器行业两大壁垒，泰科、安费诺、莫仕等海外厂商起步较早，凭借研发投入和产业规模优势，较早进入国内外主流车厂供应体系，占据主导地位，近年来由于汽车电动化与智能化创新提升定制化需求，带来新的供应商进入契机，国内自主品牌车企在新能源汽车领域崛起及产能东移，国产连接器厂商凭借自身价格、成本、品质及供应能力等优势，在新能源汽车领域提升市场份额，行业国产替代加速。瑞可达较早切入新能源领域，目前客户包括美国T公司、蔚来、上汽、长安、比亚迪、广汽、小鹏、戴姆勒、江淮汽车、日产、金龙汽车等整车厂及宁德时代、华为、德尔福等三电厂商，具备先发定点优势，作为行业龙头充分受益行业高增长。 投资建议：瑞可达是国内5G基站射频和新能源车高压连接器龙头，前瞻布局新能源车换电和车载高速高频连接器领域，2021Q3开始业绩拐点显现，成长空间广阔。基于公司新客户和新产品拓展顺利，我们小幅上调业绩预期，预计公司2022-2024年净利润分别为1.98亿/3.04亿/4.37亿（原22-23年预测值为1.89亿/2.93亿），EPS分别为1.84元/2.81元/4.05元（原22-23年预测值为1.75元/2.71元），维持“买入”评级。 风险提示：主要原材料价格上涨风险；下游行业不及预期风险；技术迭代风险；新能源汽车行业竞争加剧风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

公告摘要：公司发布2021年年报，实现营业收入41.09亿元，同比增长49.87%，归属于上市公司股东净利润4.01亿元，同比增长41.51%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润3.73亿元，同比增长42.72%。 业绩基本符合预期，费用管控能力提升。公司Q4单季度营收12.56亿元，同比增长61.82%，环比增长21.71%，创历史新高，归母净利润7814.60万元，同比增长30.51%。公司全年业绩主要受PC和POS模组出货量持续快速增长拉动，车载模组、网关等新品亦呈现高增长态势，21年无线通信模组销量达3475.56万块，同比增长36.75%，ASP提升3.87%。根据Couterpoit数据，21Q3广和通营收份额升至9.6%，位居全球第二。分区域来看，公司积极拓展营销渠道，国内业务随着物联网行业快速发展和公司开拓力度加强持续增长，21年国内业务营收同比增长98.16%至17.31亿元，占总营收比重上升至42.12%，海外营收23.79亿元，同比增长27.19%。盈利方面，公司全年毛利率24.10%，同比下降4.21pct，主要受上游原材料涨价、汇率波动及产品结构调整等因素影响，净利率9.77%，同比降幅0.57pct，小于毛利率，得益于公司精细化管理，21年期间费用率16.07%，同比减少2.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.21%/2.09%/10.44%/0.32%，同比分别下降0.48/0.88/0.04/0.90pct。预计随着上游原材料供应紧张缓解及公司供应链管理能力提升，整体经营持续向好。 多款模组取得重要认证，持续加大研发投入。5G模组方面，报告期内公司产品FM150-AE和FG150-AE完成德国电信认证并取得全球第二大移动电信运营商沃达丰认证，FG360-NA完成FCC及北美重要运营商认证，FG360-EUA通过CE及GCF认证，加速欧亚及中东地区FWA规模化商用；车规级模组AN958-AE连获CCC、SRRC、NAL三项认证，加速推进车载前装模组业务向5G升级；2022年1月宣布支持3GPPRelease16特性的5GSub6GHz模组FM160-CN已进入工程送样阶段，成为首款专为国内定制的3GPPRelease16工业级模组。LTE模组方面，LTECat1模组L610-EU获德国电信、沃达丰及西班牙电信欧洲三大运营商认证，LTE-A模组FG621获亚太、欧洲、拉美等地多项重要认证，LTE高速系列模组NL952通过北美运营商T-Mobile认证，公司产品加速全球化拓展。公司持续加大研发力度，21年研发投入4.56亿元，同比增长49.58%，占营收比11.09%，研发人员1027名，占比超过60%，多数拥有多年行业研发经验，通过与英特尔、高通、紫光展锐、MTK等公司积极交流合作，探索通信协议栈软件开发、RF校准控制、一体化产品开发设计、接口扩展、集成应用等技术，新获得发明专利27项，实用新型专利8项，软件著作权19项。 卡位PPSC/POS赛道，车载模组业务构建新增长曲线。公司深耕POS和PC领域，根据公告，PC客户包括惠普、戴尔等头部厂商，市占率约50%，IDC数据显示2021年PC总出货量达3.49亿台，同比增长14.8%，蜂窝模组内置渗透率较低，SA数据显示2020年仅为4.5%，且主要为企业本、教育本，预计随着远程办公教育场景增加扩大需求，硬件成本下降和流量提速降费，部分主打C端消费市场的PC厂商将尝试内置蜂窝通信模组，PC市场渗透率有望提升。车联网加速渗透扩大车载模组需求，公司通过设立子公司广通远驰及收购锐凌无线分别布局国内外车载市场，形成业务协同，提升细分市场份额。广通远驰已覆盖吉利、比亚迪、长安、长城等主流自主品牌车企，持续拓展造车新势力，21年实现营收3.98亿。锐凌无线21年1-8月营收15.3亿元，净利润3811.77万元，与LGElectroics、Marelli、Paasoic等国际知名汽车零部件一级供应商合作稳定，主要终端客户包括大众、标致雪铁龙等全球知名整车厂，佐思汽研数据显示其2020年车载无线通信模组市场占有率达19.1%，目前主要出货4G产品，同时集中投入5G领域，预计2023年开始逐步量产出货。根据公司公告，目前收购锐凌无线剩余51%股权事项由于财务资料过期暂时中止，正在和有关机构进行加期审计及更新资料，预计不会对公司收购造成实质影响。此外公司抓住网关海外市场4G向5G切换需求，报告期内取得突破，预计车载和CPE业务将成为公司未来业绩新增长点。 投资建议：广和通是全球领先的物联网通信方案提供商，在技术和市场方面具有较强的竞争力。随着5G应用，蜂窝模组渗透率有望进一步提高，我们认为公司在笔电模组市场将保持优势地位，同时车载模组市场拓展将助力公司业绩增长。考虑锐凌无线并表带来业绩增量，我们预计公司2022-2024年净利润为5.96亿/8.00亿/10.22亿，EPS分别为1.44元/1.93元/2.47元，维持“买入”投资评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；海外贸易争端产生芯片供应风险；收购整合不成功风险;外汇波动风险；股东减持风险

公告摘要：公司公布2022年1-2月主要经营数据，2022年1-2月公司实现营业总收入19亿元左右，同比增长68%左右；实现归属于上市公司股东净利润6660万元左右，同比增长50%左右。 前两月业绩高增，盈利能力回升。公司22年1-2月业绩延续21年高增态势，营收和归母净利润超过21Q1，21Q1营收18.56亿元，归母净利润6052万元，预计一季度业绩同比增速将大幅提高。盈利能力方面，公司22年1-2月净利率3.51%，与21Q4单季度净利率3.07%相比改善明显，相较于21Q1净利率3.26%及全年净利率3.14%明显提升，公司21年上半年受上游原材料涨价及低毛利率CAT1模组等占比提升影响，毛利率和净利率下滑，Q3开始随着部分价格提升及产能释放逐步回升，目前公司已经针对原材料供应出台积极稳定常态应对方案，持续滚动6个月备货，加强和供应商的沟通，预计随着规模效应显现、产品结构优化及运营效率提高，公司盈利水平持续向好。供给端方面，公司自有生产制造中心主要分布在合肥和常州，当地疫情管控良好，另有境内外合作代工厂提供产能，分布广泛，公司产能供给受疫情影响有限。全年来看，预计随着物联网行业高景气及公司车载、网关、笔记本电脑等新领域产品持续放量和海外高毛利市场拓展推进，22年业绩增长趋势较为明确。 研发扩产巩固龙头优势，费用率有望下降。根据Couterpoit数据，21Q3全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，移远通信和高通分别占据模组和芯片市占率首位，中国厂商贡献全球接近60%的模组出货量，其中移远通信市占率达到31.6%。模组行业呈现寡头竞争格局，公司通过加大研发扩产力度巩固自身龙头地位，21年前三季度研发费用7.38亿元，同比增长约70%，在上海、合肥、佛山、温哥华及贝尔格莱德五地设立研发中心，引领5G、LPWA、智能模组及C-V2X等产品和技术创新，截至20年公司拥有研发人员2366人，占总人员比重高达78.21%，随着业务深入开展及研发项目增加，公司研发团队将进一步扩大。21年公司完成定增，募资10.6亿元用于投资全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目以及智能车联网产业化项目，拟在常州建设20条生产线，目前已有15条产线在生产，至达产年将形成年产无线通信模组9000万片的生产能力，市场份额有望进一步提高。扩产形成的规模效应及公司管理措施加强，22年期间费用率有望下行，叠加业务结构优化，新的高毛利业务贡献利润增量，带动公司盈利能力提升。 以模组为中心丰富业务布局，优化产品结构。模组是公司营收主要构成，公司已有模组产品包括2G/3G/4G/5G等蜂窝通信模组、LPWA模组、WiFi&BT模组、GNSS模组等，产品序列完整，覆盖汽车、网关、PC、无线支付、能源等多种场景，公司以模组为入口，研发适配模组的天线、物联网云平台及ODM业务等周边产品和增值服务，帮助客户缩短开发周期，提升公司一站式解决方案服务能力，目前天线已有300多种产品广泛应用于市场，ODM业务有一定项目储备，下游市场空间广阔，随着技术成熟和产品放量，有望成为公司业务新增长点。公司重点布局5G与车载领域，5G模组已实现批量出货，目前主要在MBB和FWA市场，预计工业制造、医疗、XR等市场将有明显增长，车载产品包括LTE-A、5G、Wi-Fi6等车规级模组以及车载智能模组、WiFi&Bluetooth模组、GNSS定位模组、车载天线等，目前已有全球超过35家知名主机厂、60多家主流Tier1厂商合作量产。公司21年11月获得ASPICECL2国际认证，智能网联汽车领域软件开发能力达到国际先进水平，车规级模组具有较高的技术和资质认证壁垒，公司已确立先发优势，随着产品放量及迭代更新，车载产品竞争力将持续提升。 投资建议：移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头，整体市场份额快速提升，产品矩阵从蜂窝模组扩展至WiFi&BT模组、天线以及云平台服务等。随着产能扩张规模效应显现，营收规模保持高速增长。预计公司2021-2023年净利润3.51亿元/5.46亿元/8.08亿元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；物联网发展不及预期风险；上游芯片原材料涨价风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

公司公告：公司发布2021年年报，会计期内收购飞马智科，对前期比较合并报表进行重述调整，全年实现营收117.59亿元，经调整后同比增长15.01%，归属于母公司净利润18.19亿元，经调整后同比增长35.92%，归属于母公司扣除非经常性损益的净利润17.18亿元，经调整后同比增长38.95%。经营净现金流19.28亿元，经调整后同比增长25.68%。拟向全体股东每10股转增3股并派发红利10元（含税）。 软件信息化核心业务高增长，盈利能力持续提升。分业务看，软件开发及工程服务营收85.02亿元，服务外包（含IDC）营收31.21亿元，系统集成营收1.29亿元，分别同比增长19.1%/8.87%/-39.4%。综合毛利率为32.52%，同比提升3.39个pct，其中软件开发及工程服务毛利率为27.60%，同比提升3.88个pct,主要由于自动化与信息化业务占比提升，自动化业务增长迅速。服务外包毛利率为46.72%，同比提升3.68个pct，IDC上架率提升。费用方面，销售/管理/财务费用率分别为1.75%/2.81%/-0.38%，分别同比-0.01/+0.62/+0.25个pct。销售费用率持续优化，管理费用为3.30亿元，同比增长25.36%，其中股权激励成本摊销新增5400万，此外2020年疫情影响下公司享受宝武集团专项补贴以及国家社保减免政策导致基数较低。全年研发费用12.9亿元，同比增长29.6%，研发费用率为10.97%，同比提升1个pct，持续加大智慧制造、工业互联网及大数据等领域投入。公司进一步整合集团信息化资产，完成对同一控制下飞马智科并表，2021年标的公司净利润8485.69万。2021年公司与关联方的关联交易中提供劳务和销售商品的营收总计为65.65亿，同比增长40%。 国内智能制造领跑者，赋能钢铁等领域数字化转型。。“双碳”政策引领开启新一轮“供给侧改革”，推动国内钢铁行业数智化转型需求持续增长。宝武集团不断兼购重组，将进一步带公司新的订单需求。公司在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。同时公司深入践行核心技术自主可控、新基建和产业链安全等战略，推进工业互联网平台相关组件的开发，年内陆续发布了数据中台、业务中台、人工智能中台。2021年7月，公司结合自身工业互联网平台推出了自主研发的PLC产品，性能指标可媲美欧美厂商最新高端系列产品,并在冶金行业最高控制要求的多机架连轧机及高速处理线机组中得到成功验证，全面推进国产自主可控高端控制、系统的规模化、产业化发展。公司借助智慧化手段助力“碳达峰”“碳中和”，深入研究钢铁行业节能、环保和资源利用的数字化解决方案和工艺装备技术，开发有利于节能减排的智能系统、智能装备、智能模型。除钢铁领域外，公司还深耕智能交通业务，推出基于工业互联网体系的智慧地铁“3+1”解决方案和智慧铁水运输解决方案，满足数字经济宝之云五期开始逐步交付，IICDC面向全国市场布局。公司跟随战略客户持续推进宝之云在全国的业务布局，2021年在上海获得新的能耗指标，宝之云五期逐步开始交付，不断夯实上海基地规模优势。除上海外，公司积极推进一线城市周边地区产业布局，在河北宣化、江苏太仓和南京、湖北武汉等地区数据中心项目将逐步落地。河北宝信将依托宣化钢铁厂区充足的工业用电、用水资源，综合利用工业用地资源形成规模效应，南京宝信选址梅钢厂区将建设2栋楼，合计7000个机柜。宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段，目标2023年建设1.8万20A机柜，建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。上述项目的落地有望促进公司向全国性数据中心运营商迈进。在东数西算以及东部能耗指标逐步趋严的背景下，对于不合规IDC管理力度加大，核心城市具有充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源，公司前期布局的数据中心资产有望迎来价值重估。云方面，宝之云已升级成为多节点、分布式云架构，“云网芯”Oe+套件实现了云服务、网络服务、运维服务的数字化管理，全国节点布局进一步提速。 投资建议：宝信软件是钢铁信息化龙头，智慧制造领导企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型PLC市场。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展IDC业务，成为第三方数据中心龙头。考虑到互联网对IDC需求的阶段性放缓，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年净利润为22.68亿/29.07亿/35.30亿（2022-2023年原预测为23.65亿和30.21亿），EPS分别为1.49元/1.91元/2.32元，维持“买入”投资评级。 风险提示：钢铁行业信息化投资建设低于预期；CIDC交付上架进度低于预期

公司公告：公司发布2022年1至2月主要经营数据公告，期间实现营业总收入60亿元左右，同比增长17%左右；实现归属于上市公司股东的净利润8亿元左右，同比增长300%左右。 1-2月经营数据超预期，营收结构优化，海洋业务占比持续提升。受益于海上风电和新能源的高速发展，2022年1-2月经营数据表现亮眼。净利润增速超预期，且远高于营收增速，我们预计主要由于商品贸易相关收入占比降低，高毛利率的海洋业务和新能源业务占比持续提升所致。公司已形成新能源、海洋、电力、通信在内的四大业务板块布局，从21年的营收结构和订单情况来看，我们预计1-2月海洋业务利润占比有望超过60%。21年受海上风电抢装影响，海缆市场供不应求，公司海缆和海工业务在手订单充足，大量订单未在21年确认，部分将转结在22Q1。光纤光缆业务，中国移动和中国电信的最新招标结果，光缆价格大幅提升，预计21Q1执行新的价格交付也将大幅提升该业务利润率水平，使得光纤光缆利润同比高增长。公司海缆等海洋业务在国内居于龙头地位，具备海缆－海底观测勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力。新能源业务实现光伏+储能一体化布局，持续强化光伏产业集成和扩大储能产业优势，向上游材料端延伸，增强成本控制能力。2021年公司完成对高端通信业务资产减值计提，风险已充分释放，2022年公司将轻装上阵。 海缆业务维持高景气，近期招标结果显示了行业的竞争壁垒。海南、山东等沿海省份先后发布海上风电十四五规划，根据国家以及沿海省份十四五规划，海上风电发展需求明确，规划并网量在50GW以上，参考GWEC数据，预计2021年中国海上风电装机量为8GW，2020-2025年国内海上风电复合增速在30%以上。海上风场向远海、深海化趋势发展，海缆行业在性能要求上持续升级，为中天等海缆行业龙头带来份额和需求利润强有力支撑。近期招标结果来看，在于二线厂商竞争中龙头厂商以相对较高的价格中标，也说明了海缆市场的竞争壁垒。公司产能有序扩张，在南通基地的基础上，布局汕尾陆丰基地和盐城大丰基地。积极开拓业务，上半年在加拿大、越南、菲律宾等国家斩获17个订单总计约1.3亿美元。此外公司还积极发力海工业务，先后与风机龙头金风科技以及海风装备龙头江苏海力风电合资成立子公司，积极布局大功率风机安装，强化自身在海工领域的优势地位，加强与海缆业务的协同性。 光纤光缆价格回暖，盈利能力持续改善。在5G建设和数字经济发展等因素的带动下，光纤光缆需求持续回暖，中国移动和中国电信2021年光纤光缆集采均实现量价齐升。国内光缆行业已经步入需求温和增长、供给逐步出清的良性发展阶段。供给端产能持续收缩，中国移动光纤光缆中标厂商从2018年的17家逐步减少到2020年的14家，2021年再次以14家中标，竞争格局趋于稳定，预计后续光纤光缆企业盈利能力有望企稳回暖。公司具备管外法的光棒生产能力，能够有效控制棒-纤-缆全产业链生产成本，提升盈利空间，产能在国内持续领先。公司在2021年中国移动和中国电信招标中，中标份额和价格同比大幅提升，对2022年的光通信业务有望形成有力支撑，我们认为，考虑到国内运营商光纤光缆已经开始执行新招标价，有望对2022年经营情况产生积极带动作用。 投资建议：中天科技是国内光电缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位。公司已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，均受益于新基建与碳中和政策规划。控股股东增持，彰显对未来发展信心。公司2021年相关资产和信用减值完毕，高端通信业务风险有望充分释放。我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.32亿/36.93亿/44.75亿，EPS分别为0.04元/1.08元/1.31元，维持“买入”评级。 风险提示：海缆与特高压电缆需求低于预期的风险；行业竞争加剧的风险；新能源业务拓展不及预期的风险

公告摘要：公司发布2021 年业绩快报，实现营业收入112.10 亿元，同比增长83.60%，归属于上市公司股东净利润3.51 亿元，同比增长85.95%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润3.23 亿元，同比增长89.76%。 全年营收高增，利润符合预期。单季度看，Q4 公司营收和归母净利润均创历史新高，其中营收37.34 亿元，同比增长96.77%，环比增长18.15%，归母净利润1.15 亿元，同比增长78.97%。全年营收同比增速超过80%，超出市场预期，主要受国内外物联网下游市场旺盛需求拉动，公司不断丰富优化产品结构，形成以蜂窝通信模组、WiFi&BT 模组、GNSS 模组、天线、云平台等在内的一站式解决方案，为国内外8500 多家客户提供产品和技术服务，报告期内在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等多领域销售收入增幅明显。根据Couterpoit 数据，公司在21Q3 全球蜂窝物联网模组出货量中以31.6%份额位居第一，份额环比提高10.4pct，龙头地位稳固。受上游原材料涨价影响，公司前三季度毛利率18.48%，同比降低1.86pct，公司积极备货应对供应链波动，截至三季度末存货30.65 亿元，较年初增长113%，预计随着产能释放及产品结构改善，公司毛利率将有所改善。费用端看，公司不断强化内部管理，提升运营效率，期间费用率同比降低。收入规模扩大叠加良好的费用管控能力，全年净利率约3.14%，同比提升0.09pct，盈利能力向好。 物联网行业高景气，研发扩产巩固龙头优势。GSMA 预测2025 年物联网连接数将达250 亿，全球物联网市场容量达1.1 万亿美元，2019-2025 年CAGR 超过20%，通信模组需求持续增长，根据Couterpoit 数据，21Q3 全球蜂窝物联网模组出货量受NB-IoT 和4G Cat.1 拉动同比增长70%，营收突破15 亿美元， 5G模组增幅突破700%。模组行业呈现寡头竞争格局，份额向国产厂商不断集中，21Q3 中国厂商贡献全球接近60%的出货量。移远通过加大研发扩产力度巩固自身龙头地位，公司在上海、合肥、佛山、温哥华及贝尔格莱德五地设立研发中心，引领5G、LPWA、智能模组及C-V2X 等产品和技术创新，截至21H1 已研发出近30 款支持3GPP R15 和R16 标准的5G 模组，覆盖高通、展锐、联发科等多个平台，形成了丰富的车载产品组合以满足全球不同地区汽车厂商的差异化需求，通过自主研发的物联网云平台为客户提供智能两轮车、BMS、智能配电等行业解决方案。报告期内公司完成定增，募资10.6 亿元用于投资全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目以及智能车联网产业化项目，其中“全球智能制造中心建设项目”投资8.53 亿，拟在常州建设20 条生产线，至达产年将形成年产无线通信模组9000 万片的生产能力。随着公司扩产推进，规模效应将逐步显现，市场份额有望进一步提高。 车载模组加速应用，积极布局构建业绩新增长点。汽车智能化与网联化趋势下，车载通信模组市场规模将大幅增长，公司较早布局车载领域，基于不同车规级平台对应研发产品线，能够满足整车厂对智能汽车的技术迭代需求，产品覆盖5G、LTE、C-V2X 车规级通信模组以及车载智能安卓模组、WiFi&Bluetooth 模组、GNSS 定位模组、车载天线等，广泛应用于T-Box、智能天线、车载导航系统、联网车机系统、AI BOX 等领域，目前全球超过35 家知名主机厂、60 多家主流Tier1 厂商采用公司产品支持其车载智能连接，5G+C-V2X 系列模组陆续支持多款车型实现批量交付，包括华人运通高合HiPhi X、长城汽车哈弗H6、WEY品牌摩卡等车型。车规级模组具有较高的技术和资质认证壁垒，公司具备一定先发优势，同时预计随着定增募资中智能车联网产业化项目落地，公司车联网产品结构将进一步优化，增强针对各车联网客户的个性化无线通信模组产业化能力，提供定制化解决方案，提高产品竞争力，为公司业绩贡献增量。 投资建议：移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头，整体市场份额快速提升，产品矩阵从蜂窝模组扩展至WiFi&BT 模组、天线以及云平台服务等。随着产能扩张规模效应显现，营收规模保持高速增长。预计公司2021-2023 年净利润3.51亿元/5.46 亿元/8.08 亿元，维持 “买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；物联网发展不及预期风险；上游芯片原材料涨价风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

公告摘要： （1）公司公告， 计划在南通市新成立公司，以自有资金或自筹资金投资建设锂电池项目，购置已完成基础建设的原韩华新能源厂房，用于建设方形铝壳电芯，软包电芯，大圆柱电芯和电池 PACK 产线。 （2） 公司中标中国铁塔 2021年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目，中标份额为 17%，中标金额约 2.414亿元。 锂电业务高增长， 为满足业务需要扩充产能规模，聚焦储能与轻型动力市场。 公司锂电业务连续三年高增速， 2021H1锂电业务收入 4.27亿，同比增长 54.07%。 此前募集资金投入惠州二期， 其中包括扩充 1.3GWh 锂电池产能。 此次南通项目投资总额 50亿元，为建设方形、软包、圆柱电芯和 PACK 电池包的生产基地， 设计总产能为电芯 6GWh， PACK 电池包 4GWh。 项目分三期实施，一期投资 16亿元，生产 2GWh 电芯和 1GWh 电池包；二期投资 17亿元，新增 2GWh 电芯和 1.5GWh 电池包；三期投资 17亿元，新增 2GWh 电芯和 1.5GWh 电池包。其中一期分两阶段投产，第一阶段投产电芯 1.3GWh，投资 7.5亿元，含设备投资 2.8亿元；第二阶段新增电芯 0.7GWh， PACK 电池包 1GWh。 公司锂电业务以“储能+轻型动力”为主要发展方向，公司可提供电芯、 BMS、 PACK 全产业链服务。 公司持续获得通信基站锂电订单， 与运营商和中国铁塔建立了稳定的合作关系，在碳中和背景，储能市场前景广阔。 通过对外投资快速建设产线，提升锂电池产能规模， 有利于紧抓锂电池规模应用的发展机遇，实现业务高增长。 通信储能、家庭储能与便携式储能市场前景广阔。 公司目前的产品主要有锂电池和逆变器。逆变器的下游应用主要是便携式储能，应用的场景比较广泛，也可以取代传统的燃油发电机。产品目前主要聚焦 3KW 以内，未来随着应用领域的拓展，产品的品类将进一步丰富。 基站锂电池的需求动力来自 5G 基站， GGII 预计到 2025年通信铁塔数目将增至 1300万座， 2020-2025年全球基站锂电池的市场需求将从现在的 10GWh 左右增长到到 60GWh。 便携储能产品与传统小型燃油发电机相比，具有安全便携、绿色环保、无噪音、操作简便等优点，能广泛替代小型燃油发电机，精准匹配了新时代电力需求市场的消费痛点，市场规模快速增长。 作为便携储能产品的重要配套产品，光伏发电效率的提升和成本的降低， 将有利于便携储能产品的普及。 由于人均智能终端保有量快速增长，户外场景需求丰富，灾害频发导致的电力不稳定等因素，全球市场便携储能产品快速渗透，具备较大的成长空间。 三电一网形成整体方案， 高标准考核激励目标建立长效机制。 公司积累了大量通用技术，覆盖智能控制算法、变频、传感、人机交互、加热、制冷、电源等十余个领域，以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心，面向家电、工具、工业和锂电应用四大行业提供各种定制化解决方案。 公司发布新的激励计划的激励对象包括公司董事、中高层管理人员、核心技术（业务）骨干等。 考核指标分为两个层次，分别为公司层面业绩考核和个人层面绩效考核。业绩指标以 2020年营业收入为基数， 2022-2024年营业收入增长率分别不低于 70%、 120%、 180%或以 2020年扣非净利润为基数， 2022-2024年扣非净利润增长率分别不低于 100%、 150%、 220%的业绩考核目标。 该股权激励将有利于充分调动公司核心骨干的主动性和创造性，同时较高的业绩考核条件，也体现了公司管理层对公司中长期发展的信心。 全球已经进入智能化时代，控制器的应用场景会越来越多，国内控制器厂商集中度逐步提升，推出股权激励将为中长期成长保驾护航。 投资建议： 拓邦股份是领先的智能控制方案提供商， 加大锂电池产能投入力度， 锂电储能有望成为新的增长点。 公司建立长效激励机制，精细化运营降本增效，规模化效应显现。 我们预计公司 2021-2023年净利润 7.26亿/9.41亿/12.19亿， EPS分别为 0.59元/0.76元/0.98元，维持“买入”评级。 风险提示： 智能控制器下游行业应用不及预期；市场竞争加剧的风险；汇率波动风险；上游原材料供应短缺的风险；限售股解禁等

全球领先的汽车控制器供应商。公司2003年创立于上海浦东，专注于汽车智能电子控制领域，是国家重点扶持的汽车电子高新技术企业。现有车灯控制、电机控制、能源管理、车载电器与电子等五大系列，一百多个品种的产品。公司是大众集团车灯控制器的主力供应商，客户覆盖大众、奥迪、保时捷、奔驰、宝马、福特、雷诺、日产、康明斯等，与全球几十家知名半导体供应商建立了战略合作关系。2020年实现营收29.14亿，照明控制系统营收占比约50%，电机控制系统占比约19%，车载电器电子占比约22%，能源管理系统占比约2%，研发费用率8.25%，净利润率19.70%。2021年由于受到疫情和汽车缺芯导致的全球汽车供应链紧张影响，前三季度营收同比小幅增长，净利润略有下滑。随着汽车芯片短缺缓解，整车厂排产恢复，以及公司新客户新产品的不断放量，业绩有望进入高成长期。 全球智能控制器产能向国内迁移，车载控制器是最有价值市场之一。随着电动化、智能化和网联化技术发展，终端创新进入百花齐放阶段，电动车、智能家电、电动工具为代表的终端产品迎来了大发展。全球汽车销量稳定，新能源车占比快速提升。传统中高端车和新能源车功能丰富度不断提升，汽车控制器单车数量和系统设计也愈加复杂。灯控领域为例，LED渗透率持续提升，氛围灯的配臵增加，使得整体车灯控制价值提升。我们测算，灯控产品包括主光源控制器、辅助光源控制器、尾灯控制器和氛围灯控制器，合计单车价值在500-1000元，车灯控制器市场空间近千亿元。从整车功能芯片来看，乘用车主流车型每车需使用60-70个MCU，高端车型每车配臵超过100个MCU。汽车控制器占智能控制器市场20%以上，供应商以海外巨头为主，技术壁垒高于其他行业。我们预计随着国内汽车新势力崛起和汽车架构变化带来的新契机，具备技术实力、制造成本优势和工程师红利的国内控制器厂商，将有望成为全球的主力供应商。 新客户新业务拓展取得突破，前瞻布局域控制器领域。公司灯控产品是大众主力供应商，并不断拓展新产品进入大众系提升价值量。公司前三大客户均为大众体系，在大众集团的市占率持续提升。此外，宝马尾灯、雷诺前大灯、福特前大灯开始量产爬坡。日系客户开拓英菲尼迪前大灯控制器定点，获得铃木辅助光源控制器定点项目等。大力拓展本田、丰田、通用等新客户市场，提高市场占有率。新业务拓展：电机控制+车载电子+域控制器，产品合计单车价值是灯控产品的几倍。AGS获得新项目定点5个，客户覆盖大众、沃尔沃、蔚来、长安、一汽解放等客户。车载USB产品客户拓展情况较好，目前在手订单充裕。域控制产品已获得比亚迪若干车型底盘域控制器项目定点，还获得了小鹏、比亚迪、理想等车型DCC（自适应悬架控制器）、ASC（空气悬架控制器）产品定点。公司聚焦细分单项领域，提升专业技术、提高服务质量，有望成为具备全球竞争力的车载控制器龙头。 投资建议：公司是全球领先车载控制器龙头，在大众市场体系渗透率持续提升，新客户不断突破，产品从灯控向其他控制系统产品延伸。随着汽车芯片短缺缓解，疫情逐步得到控制，整车厂排产恢复，业绩有望进入高成长期。我们预计公司2021-2023年净利润分别为4.22亿元/7.53亿元/10.19亿元，对应EPS分别为1.05元/1.88元/2.55元，对应2022年PE49X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新客户开拓不及预期风险；新产品导入不及预期风险；全球汽车销量不及预期风险；上游原材料涨价导致毛利率下滑风险

优质连接器供应商，专精特新“小巨人”。公司成立于2006年，专注连接器领域，是少数同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一，2020年12月入选工信部专精特新“小巨人”企业名单。公司具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力，行业地位名列前茅，产品主要包括5G 板对板射频连接器、适用于新能源车领域的高压大电流连接器、换电连接器等，覆盖通信、新能源汽车、工业及国防等领域。2020年新能源车和通信业务营收占比分别为49%和44%，主要客户包括中兴、KMW 集团、波发特等通信厂商，以及蔚来汽车、上汽集团、宁德时代、美国T 公司等车企以及“三电”企业。公司2020年营收6.10亿元，同比增长20.07%，净利润0.74亿，同比增长75.17%。2021H1年营收3.45亿元，同比增长15.31%，增长主要来自新能源车连接器，盈利能力下降主要由于上半年5G 基站建设放缓叠加原材料上涨。展望未来，基站建设回暖，汽车芯片供给紧张缓解，新能源车连接器需求旺盛，业绩将进入成长期。 连接器国产替代加速，新能源车+通信驱动增长。连接器应用场景包括汽车、通信、消费电子、工业、军工等，通信和汽车合计占比超40%。全球连接器市场稳步增长，中国是全球最大的连接器市场，2020年市场占比超30%。竞争格局上看，欧美日企业份额占主导，泰科、安费诺和莫仕位列前三，但近年来随着国内通信厂商和新能源车产业崛起、电子制造产能转移等为契机，国内连接器在价格、品质、成本和供应能力上形成竞争力，国产替代加速。新能源汽车持续高景气度，新能源车单车使用约800-1000个连接器，价值量3000-10000元，相比传统燃油车价值量成倍增长。我们认为换电连接器有望成为行业标配，一方面因为换电模式电动车渗透率提升，另一方面对于非换电模式的电动车厂家采用换电方案将实现车电分离，有利于后期电池升级、维护和回收，目前换电连接器乘用车和商用车单车价值范围分别为500-1200元和2500-3000元，换电方案将大幅提升电动车连接器总体市场规模。通信方面，根据工信部规划，预计21-23年建设年均60万5G 宏站以上，5G 基站对连接器需求数量成倍增加，性能要求更为严格，预计2025年中国通信连接器市场规模达95亿美元。 高压连接器确立优势地位，前瞻布局新能源汽车换电领域。公司是国内少数实现5G板对板射频连接器批量供应的厂商之一，产品在插损、驻波比、阻抗、径向容差等技术指标上与国外主流厂商罗森伯格、雷迪埃、灏讯相比基本趋同。公司前瞻布局新能源车换电业务，换电连接器技术结合连接器产品浮动容差技术，延长连接器插拔寿命，同时在连接器使用寿命达到极限时，可以通过简单的操作及时更换，大幅降低维护难度和成本。公司是行业龙头蔚来汽车换电连接器组件的主力供应商，为其定制换电研发方案，2019年开始同时为长城、上汽、江淮、宁德时代等展开换电产品研发工作，不断扩大自身在该细分领域的影响力。公司同时具备快速的客户响应能力，是行业内为数不多同时拥有通信和新能源连接系统综合解决方案的提供商，能够根据客户行业 特征、个性化需求、最终产品参数、功能需求等多方面制定连接系统综合解决方案，提高客户粘性。 投资建议：我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.17亿/1.89亿/2.93亿，EPS分别为1.08元/1.75元/2.71元。对应2022年PE 为40.64倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：主要原材料价格上涨风险；下游行业不及预期风险；技术迭代风险；新能源汽车行业竞争加剧风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。