金融事业部 搜狐证券 |独家推出
蔡景彦

华金证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0910516110001...>>

20日
短线
9.38%
(第341名)
60日
中线
56.25%
(第81名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/14 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中际旭创 电子元器件行业 2020-02-24 67.09 -- -- 73.45 9.48% -- 73.45 9.48% -- 详细
事件:中际旭创拟收购成都储翰科技股份有限公司不少于51%的股份,交易对象为王勇等27名自然人以及两家公司,上述29名交易对象共持有储翰科技56.0044%的股权。本次收购的定价暂定为按照储翰科技的全部股权整体估值5.72亿元,收购对价全部以现金支付。 储翰科技具备完整的光电器件产业链,具备较强的低成本制造能力。储翰科技成立于2009年11月,位于四川省成都市双流区,专注于芯片封装、光组件和光模块的研发生产,形成了完整的光电器件产业链,最终客户主要集中在通信设备制造商。其中,光电器件组件是公司的优势产业,正在量产高速光电器件组件,如10GEPON/GPONBOSA、COMBOPONBOSA、RFOG等系列产品,研发和小批量试产4×10GROSA/TOSA、25GROSA等系列产品;光电模块业务,重点在高速、多通道、小尺寸、低功耗、高兼容性产品,是公司新的增长点;芯片方面,公司有很强的TO封装能力及产能,使得公司具备较强的低成本制造能力,公司2015年初挂牌新三板,2018年和2019年上半年,营业收入分别为4.61亿元和2.61亿元,分别同比下滑19.36%和增长35.16%,归母净利润分别为919.50万元和1056.74万元,分别同比下滑63.03%和增长222.58%。 光通信行业并购整合成为趋势,公司本次收购有望进一步增厚公司光模块市场地位。中际旭创主要面向数据中心市场,在高端产品上具备较大优势,储翰科技面向电信市场,具备完整的光电器件产业链和较低成本制造能力。本次公司对储翰科技的收购,可使两家企业在技术进步、客户资源共享、规模化交付能力、成本控制、市场占有率提升、供应链整合等形成协同效应,有利于公司从数据中心市场向电信市场的进一步开拓,提升公司在全球数据中心与电信光模块市场的竞争能力。 投资建议:我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.70/1.23/1.59元,对应PE分别为89.7/51.3/39.7x,维持公司买入-A评级。 风险提示:贸易争端再次升级风险,数据中心光模块需求不及预期风险,5G建设不及预期风险,收购进展不及预期风险。
中兴通讯 通信及通信设备 2020-01-20 38.70 -- -- 48.57 25.50%
55.11 42.40% -- 详细
事件:公司于2020年1月15日与非公开发行A股股票的认购对象签订认购协议。本次拟发行381,098,968股,发行股票约占公司发行前总股本的9.01%,发行后总股本的8.27%,发行价格30.21元/A股,募集资金总额达到115.13亿元,扣除发行费用后净募集资金114.59亿元。 定增资金主要投向5G研发,巩固公司核心竞争力。本次募集资金将全部用于5G网络演进的技术研究和产品开发项目以及补充流动资金,涉及蜂窝移动通讯网络、核心网、传输与承载网、固网宽带、大数据与网络智能技术等。若此次定增敲定,将大幅提升公司在5G上的研发投入,巩固公司核心竞争力,同时公司业务发展的流动资金需求将得到补充,抗风险的能力得到增强。 公司在近期三大运营商通信及IT设备招标均斩获不俗成绩,特别在高端路由器骨干网DWDM/OTN突破较大。近期三大运营商招标结果显示,公司已连续成功获得中国移动高端路由器/交换机项目、中国移动PC服务器、中国电信骨干网DWDM/OTN、中国移动2019年NFV网络设备集采项目、中国移动SDH设备扩容项目等多个项目,且均进入前三名招标供应商,体现公司实力认可。 2020年5G开启大规模建设,运营商密集招标开启,公司受益确定性大。据中兴通讯公开信息显示,截至2019年9月,中兴通讯已在全球获得35个5G商用合同,5G基站发货超过5万个,与全球60多家运营商开展5G合作,覆盖中国、欧洲、亚太、中东等主要5G市场。2020年我国5G规模建设正式开启,预计全年建站超过60万站,三大运营商5G招标近期启动。公司在5G基站、5G终端、承载、核心网全产品线布局且投入巨大,作为通信设备龙头受益确定性大。 投资建议:考虑到5G建设加速,4G扩容超预期,公司持续聚焦运营商业务,加强全球范围合作,基本面有望改善向好,我们预测公司2019-2021年EPS分别为1.16/1.47/1.89元,对应PE分别为32.1/25.4/19.7x,维持公司买入-B评级。 风险提示:中美贸易摩擦再次升温,运营商资本开支不及预期,运营商集采价格不及预期,5G建设进度不及预期风险,合规经营风险。
洲明科技 电子元器件行业 2020-01-20 11.89 -- -- 12.80 7.65%
12.89 8.41% -- 详细
洲明科技是全球前三的LED显示屏供应商,自2004年成立以来深耕LED显示业务,通过内生外延并举的方式,逐步扩展在LED应用领域的布局,目前形成了包括LED显示和照明两大板块业务。LED显示方面,公司凭借在小间距市场的发力,目前产品广泛应用于专业显示、商业显示、体育显示、租赁显示和创意显示,成为LED显示屏全球份额前三,租赁显示全球第一的龙头厂商。LED照明方面,通过外延并购形成了专业照明和景观照明两大领域,其中专业照明以智慧路灯为发展核心。从LED显示和智慧路灯行业来看,公司具备良好的成长性,其中分版块的逻辑如下: 专显持续渗透商显应用拓宽小间距叠加Mini挖掘产业大空间:目前小间距仍是LED显示屏的主流,且仍然维持较高的景气度,先行应用的专业显示领域渗透率持续下沉,应急管理领域自2018年机构改革以来正如火如荼进行,商业显示领域应用场景不断开拓,需求增长潜力强劲。公司以渠道经销模式快速成长为全球份额前三的供应商,在中高端市场具有核心份额,行业集中度持续提升的趋势下,作为行业领军者,公司的规模、品牌、渠道优势将助力LED显示业务持续成长。同时,MiniLED有望在短期内实现量产,更小像素间距产品将带来LED显示需求上行新周期。公司在MiniLED显示拥有技术领先优势,助力公司在新的需求周期中获得可观份额。 5G商用进程加速智慧路灯带来业绩增长新亮点:随着5G商用的开启,包括运营商和智能终端领域5G建设进程加速,智慧路灯作为5G微基站具有天然优势,将开启规模化应用的新篇章。公司从2015年率先进行智慧路灯的探索以来,目前已开发出具备信号基站、WIFI热点、信息发布、环境监测、RGB氛围灯、安防监控等12种功能的智慧路灯,并成功落地多个示范性项目。未来随着5G的推进,智慧路灯业绩增长空间大,凭借技术、产业协同优势,有望成为公司新的利润增长极,并在行业逐步向成熟化发展的过程中获得较大的市场份额。 投资建议:我们公司预测2019年至2021年每股收益分别为0.57、0.73和0.84元。净资产收益率分别为18.1%、18.7%和17.7%。我们认为,公司LED显示屏业务成长稳健,智慧路灯业务未来增长空间大,我们认为公司未来6~12月具有较可观的投资机会,给予“买入-B”评级。 风险提示:小间距LED市场渗透不及预期;MiniLED市场需求不及预期;LED上游产品成本改善不及预期;智慧灯杆建设推进速度不及预期;景观照明业务受政策影响回款周期延长。
深南电路 电子元器件行业 2020-01-16 170.62 -- -- 226.98 33.03%
272.73 59.85% -- 详细
事件:公司发布业绩预告,2019年预计实现归母净利润11.5亿-12.9亿元,同比增长65%-85%。对应19Q4单季来看,公司预计实现归母净利润2.83亿元~4.23亿元,同比增长26%~88%。业绩预告符合市场预期。 5G订单充足产能利用率高抵消降价影响,南通二期新产能加速投产贡献20年增长动力。5G推动PCB向高频高速发展,推动行业进入量价齐升景气周期,预计2020-2021年将是需求高弹性阶段。2019年底设备商招标采购量同比保持较高增长,同时公司份额继续保持一供领先优势,公司有望持续保持较高的产线稼动率,抵消部分通信侧产品降价的影响。公司南通数通二期PCB工厂已投入建设,主要产品为5G通信产品、服务器用高速高密度多层PCB,预计南通二期将早于之前预期的2020Q2而在4月份投产,公司积极开拓数通产品市场,客户认证取得突破,且该部分扩产针对更高层的数通市场需求,有助于提升公司现有的毛利率水平,有望带来客户和产品结构的优化,平滑通信产品周期波动的影响。 封装基板下游景气提升,受益国产替代,长期增长引擎可期。公司龙岗封装基板30万平米产能主要针对模拟芯片市场,无锡IC基板工厂定位于存储芯片市场,无锡工厂于2019年6月开始试生产爬坡顺利,中长期看,两大载板基地的毛利率水平将有望随着产能持续提升,至接近30%。存储芯片市场一方面有望导入更多日韩客户,另一方面政府对于IC产业的扶持力度将继续加大,公司获得国内存储大厂的订单概率较大。 投资建议:我们预测公司2019-2021年EPS分别为3.45/4.71/5.55元,对应PE分别为49.4/36.1/30.6,公司作为5G建设核心受益标的,维持公司买入-A评级。 风险提示:5G网络建设进度不及预期;新产能建设进度不及预期;IC载板客户拓展不及预期。
奥拓电子 电子元器件行业 2019-12-16 7.29 -- -- 8.79 20.58%
8.79 20.58% -- 详细
事件: 公司发布关于与中国联合网络通信有限公司网络技术研究院签署战略合作协议的公告,双方将就“ 5G 智慧场馆” 建设展开合作。 合作的领域包括但不限于: 1) 标准制定: 双方共同合作就“ 5G 智慧场馆建设及改造标准”开展课题研究和标准制订,共同制订团体标准,并逐步形成行业标准。 2) 资源共享: 双方共享国内已合作的体育场馆资源,共同开发相关场馆智能化业务,并对未来新增合作体育场馆持续保持资源共享。 3) 拓展合作: 奥拓电子根据其顶级体育赛事及赛场信息显示系统解决方案经验,与中国联通共同打造智慧场馆产业示范应用,根据双方协商,共同打造不少于一个“ 5G 智慧场馆”样板场馆。 金融科技再添新领域 协同优势有望双重增长: 公司此次与中国联通开展合作实现金融科技业务的进一步延伸, 继银行网点智慧化改造先行开启后, 2018年公司切入电信智慧营业厅建设,又于今年中标“无人邮局”项目, 此次签署协议合作建设“ 5G 智慧场馆”将使智能化改造的覆盖面拓展至体育场馆, 未来实现金融科技业务多领域增长。自今年以来,包括运营商基站建设、消费电子产品发布等正在加速推进 5G 规模化商用进程,体育场馆的特性使其成为合适的 5G 试验点。在 5G 发展的前期,体育场馆智慧化改造建设顺应趋势,并将呈现投入规模大、示范作用强的特点。 奥拓电子凭借在体育显示的经验和优势, 发挥协同效应,发展金融科技业务的同时实现 LED 显示解决方案在国内体育场馆的渗透, 实现公司业务双重增长。 金融科技与 LED 显示需求强劲 未来业绩值得期待: 我们认为,公司 2019及未来的增长点在于: 1) 物联网 5G 驱动网点智能化改造升级,通信运营商、邮政、体育场馆等领域加入到 5G 智慧化改造的浪潮中, 公司未来有望凭借先发优势在金融科技领域获得更高的市场份额,打开快速成长的空间。 ; 2) LED 商显市场需求维持较高增速, 渗透率进一步提升,高端定制化订单加标准化产品战略将显著增加收入提高盈利水平,多合一 SMD 技术具有领先优势,未来 Mini LED 规模性量产有望获得可观份额。 投资建议: 我们公司预测 2019年至 2021年每股收益分别为 0.38、 0.51和 0.65元。净资产收益率分别为 15.7%、 17.1%和 18.0%, 维持买入-B 建议。 风险提示: 多合一 Mini LED 技术发展不及预期; 智慧改造进程不及预期; 景观照明工程回款进度不及预期;市场竞争带来的产品价格下降。
奥拓电子 电子元器件行业 2019-11-26 7.01 -- -- 8.67 23.68%
8.79 25.39%
详细
奥拓电子是全球技术领先的LED应用及金融科技综合解决方案提供商,自1993年成立以银行显示系统为起步,通过内生外延并举的方式,逐步拓展在金融电子和LED显示领域稳步发展。内生性,一方面与国内大型银行形成良好的合作关系,另一方面LED显示坚持走高端定制化路线,在海内外交通、租赁、体育等领域呈现了诸多精彩案例。外延方面,公司2016年通过收购千百辉照明布局景观照明业务,目前,已形成金融科技、LED显示和智慧照明三大事业群。作为金融科技和LED应用双重布局的企业,从行业发展的趋势看,公司具备良好的成长潜力,其中分业务板块的成长逻辑如下: 物联网5G驱动网点智能化升级,金融科技应用进入新领域:随着5G建设的推进以及未来物联网应用的渗透,银行对网点智慧化改造的需求不断上升,电信、联通、邮政等也加入到智慧网点建设的浪潮中,金融科技业务开始加速发展。公司凭借26年与银行合作的经验,近年来逐步在建设银行、中国银行等不断落地示范性高端案例,并且也已经与电信合作,实现了网点的批量自动化改造方案拓展,公司还在邮政领域实现业务卡位,进入到了空间广阔的应用场景。随着2020年5G和物联网应用的全面实施落地,公司未来有望凭借先发优势在金融科技领域获得更高的市场份额,打开快速成长的空间。 LED显示成本驱动发力商显市场,Mini/MicroLED布局未来:目前LED显示领域中小间距LED仍是行业主流,相对于传统的DLP、LCD拥有在拼接、色彩饱和度、均匀性及功耗方面的优势,随着成本的持续下降,不断渗透到新的应用领域,短期内最具潜力的领域来自商业显示,其中又以大交通广告、商业零售、影院、会议室等场景较为突出。公司在产品的技术能力和客户渠道方面拥有强大的竞争力,在高端定制商显市场占据核心份额,从2019年开始在保持其高端定制化竞争力的同时,逐步增加渠道标准品的开拓,增加销量,业务规模和盈利能力均有望提升。另一方面看,随着MiniLED逐渐成熟,应用场景进一步拓宽,而MicroLED则着眼于更加长远的未来,公司在MiniLED拥有技术领先优势,有望为其在新的行业成长机遇中获得可观的份额。 投资建议:我们公司预测2019年至2021年每股收益分别为0.38、0.51和0.65元。净资产收益率分别为15.7%、17.1%和18.0%。我们认为,公司LED显示和金融科技业务的行业成长前景广阔,并且公司也已经有了较为成熟的技术渠道竞争力,结合两个板块的估值水平对公司进行估值测算,我们认为未来6~12个月公司拥有较为可观的投资机会,因此提升公司投资评级至“买入-B”建议。 风险提示:LED显示屏业务的价格竞争引起毛利率下降;MiniLED市场需求不及预期;智慧照明业务政府采购订单规模下降或行业竞争带来的盈利能力下降;金融信息化推进渗透速度不及预期。
深南电路 电子元器件行业 2019-11-04 149.00 -- -- 169.57 13.81%
188.64 26.60%
详细
事件:公司19年前三季度实现营业收入76.58亿元,同比增长43.50%;归母净利润8.67亿元,同比增长83.4%;扣非归母净利润8.25亿元,同比增长87.07%;经营活动产生的现金流量净额8.44亿元,同比增长128.15%。Q3实现营业收入28.67亿元,同比增长36.69%;归母利润3.96亿元,同比增长105.81%;扣非归母净利润3.86亿元,同比增长113.85%。 订单相对饱满新产能贡献,业绩保持高速增长。公司前三季度增长主要系订单相对饱满,特别是来自通信类订单增长,产能利用率处于较高水平,同时南通一期产能爬坡基本结束,南通工厂贡献新增产能,带动主营业务收入及利润有所增长。从单季度看,19Q3的3.96亿元的净利和105.8%的同比增速成为18Q3以来的单季度最高水平。 5G推动PCB业务高增,南通二期新产能预计明年下半年投产。公司5G基站PCB产品逐步由小批量阶段进入批量阶段,5G产品占比不断提升,4G通信PCB产品需求量仍维持相对稳定。5G推动PCB向高频高速发展,推动行业进入量价齐升景气周期,预计2020-2021年将是需求高弹性阶段。在通讯产品里,PCB产品黏性高且5GPCB的产品要求提升,抬高进入门槛。公司作为国内通信PCB龙头与设备商合作密切,能充分分享5G建设红利。公司南通数通二期PCB工厂已投入建设,主要产品为5G通信产品、服务器用高速高密度多层PCB,新产能扩充将有效保障公司5G产品产能,释放业绩弹性。 封装基板受益国产替代,长期增长引擎可期。公司微机电系统(MEMS)封装基板产品为主力,指纹类、射频模块类、存储类等产品19年均实现较快增长,产品升级、技术难度大幅提升,公司在该类产品技术和产量上继续保持领先优势。目前,IPO募投项目无锡IC基板工厂已进入产能爬坡阶段,政府对于IC产业的扶持力度将继续加大,公司IC基板业务将持续受益于集成电路进口替代进程,存储类关键客户开发进度符合预期。 投资建议:我们预测公司2019-2021年EPS分别为3.42/4.33/5.36元,对应PE分别为43.9/34.7/28x,公司作为5G建设核心受益标的,维持公司买入-A评级。 风险提示:5G网络建设进度不及预期;新产能建设进度不及预期;IC载板客户拓展不及预期。
光迅科技 通信及通信设备 2019-10-31 27.10 -- -- 29.13 7.49%
32.40 19.56%
详细
事件:光迅科技19Q1-Q3实现营业总收入38.96亿元、同比增长6.46%,归母净利润2.66亿元,同比增长0.87%,扣非后归母净利润2.39亿元、同比增长16.19%。 3季度营收回升,毛利率连续两季度较Q1有较大提升。公司前三季度营收净利较去年同期略有增长,其中2019Q3营业总收入14.17亿元,同比增长15.74%、环比增长12.51%;扣非归母净利润1.07亿元,同比下降4.75%、环比增长34.08%,单季度营收有所回升,盈利略低于预期。公司前三季度毛利率和净利率分别为19.8%和6.11%,较去年同期分别提升1pct和下降0.66pct,19Q2/Q3单季度毛利率相比19Q1毛利率提升明显。费用端方面,19Q1-Q3,公司费用率管控加强,销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为2.82%、2.25%和7.99%,期间费用率20.33%,同比下降1pct,但19Q3单季度销售费用、财务费用下降,研发费用提升较大至1.34亿元,研发费用率9.43%,同比、环比分别提升0.9pct和1.4pct,主要系公司面向5G、数据中心的新产品处于重点投入期。现金流端,相比Q2,公司Q3经营性活动净现金流回正,由于经营性及投资性活动现金流入增加,期末现金余额显著提升。 受益5G建设加速和数据中心400G升级,积极开发面向5G/数通的新产品。传输产品公司将受益5G前传25G光模块需求及20年SA组网带来的5G 中回传高端光模块需求,目前已在重点设备商客户处完成5G主流产品验证和规模销售,50G产品通过验证,完成多省份5G前传解决方案推广和试用。数据与接入产品,公司将紧抓数据中心400G升级机遇,并持续进行产品结构优化,进行400G产品研发和产能准备。 投资建议:由于5G还在接入网光模块格局年,数通市场处于100G产品降价压力较大而400G产品需求尚未兴起阶段,公司19Q3业绩略低于预期,我们下调公司2019-2021年EPS分别至0.53、0.74、1.01元,对应PE分别为50.6/36.2/26.4 x,公司作为光电子龙头,将充分受益5G和传输扩容中,维持公司增持-A评级。 风险提示:5G网络和宽带网络建设不及预期、中美贸易摩擦升级、产品毛利率下降。
奥拓电子 电子元器件行业 2019-10-31 6.88 -- -- 8.07 17.30%
8.79 27.76%
详细
事件:公司发布2019年三季度业绩报告,前三季度实现营业收入9.0亿元,同比下滑19.1%,毛利率44.0%,同比上升13.4个百分点,归属母公司净利润为1.5亿元,同比上升23.5%,每股净利润0.24元,同比上升20.0%。第三季度公司实现营业收入为4.0亿元,同比上升25.5%,毛利率43.2%,同比上升10.9个百分点,归属上市公司股东净利润为0.8亿元,同比上升111.9%。 Q3单季度利润大幅增长,毛利率同比提升较大:公司2019年第三季度单季度的收入和净利润同比分别上升25.5%和111.9%,相比今年上半年和二季度的负增长,经营业绩有较大改观,其中净利润的同比增速较为突出。三季度业绩的改善主要来自LED显示业务和金融科技业务收入增加。前三季度的整体营收同比下滑,仍存在来自景观照明业务的影响。毛利率方面,公司前三季度毛利率为44.0%,同比提升13.4个百分点,第三季度单季度毛利率则同比提升10.9个百分点,上升幅度较大,主要在于业务结构的比例调整,以及在成本管控方面的能力提升。 Q3各项费用率下降,扩大利润空间:2019年公司三季度的费用率水平环比下降较多,其中销售费用率降幅最大,环比下降5.5个百分点为9.4%,管理费用环比下降4.5个百分点为4.2%,研发费用环比下降2.5个百分点为5.7%,三费占营收的比例共下降11.1个百分点。公司LED显示业务和金融科技业务毛利率相对较高,Q3收入增加主要来自这两个业务的增长,较高的毛利率叠加公司在费用率上的良好管控为净利润的增长带来较大的空间。 2019年Q4业绩值得期待,各板块协调发展:公司前三季度的业绩基本符合预期。从公司全年预期来看,第四季度业绩仍然值得期待。分行业来看,1)LED显示的多合一SMD技术成为行业主流,公司去年已完成技术布局进入规模量产,高端定制化订单加标准化产品战略将显著增加收入降低成本;2)来自国庆70周年等大型庆典的订单集中于今年下半年,景观照明业务预计集中于Q4确认收入,基于千百辉照明的“双甲”资质和公司在项目选择上的严格把控,景观照明未来将稳键发展;3)随着银行智慧化改造的需求不断提升,电信、联通、邮政等纷纷加入智慧网点建设,公司凭借与银行合作的经验在该领域处于领先水平,随着合作范围的扩大和智慧化建设的加速,金融科技业务未来将会有较为可观的增速。从公司的经营战略来看,公司拟非公开发行A股募资2.9亿元,其中1.4亿元用于智慧网点建设,0.7亿元用于MiniLED制造基地建设,0.6亿元用于智慧灯杆研发,这些领域均有良好的市场需求支持,未来的成长性和盈利性值得期待。 投资建议:我们公司预测2019年至2021年每股收益分别为0.38、0.55和0.74元。净资产收益率分别为15.7%、18.3%和19.8%,维持增持-A建议。 风险提示:多合一MiniLED技术发展不及预期;智慧网点改造进程不及预期;景观照明工程回款进度不及预期;市场竞争带来的产品价格下降。
顺络电子 电子元器件行业 2019-10-29 20.18 -- -- 24.79 22.84%
26.87 33.15%
详细
事件:公司19Q1-Q3实现营业总收入19.31 亿元、同比增长10.38%,归母净利润 2.97亿元,同比-17.87% ,扣非后归母净利润 2.75 亿元、同比-14.34% 。其中2019Q3营业总收入 7.14 亿元,同比增长15.14%、环比增长6.09%;扣非归母净利润9329.38 万元,同比-28.18% 、环比-11.06%,业绩低于市场预期 。 Q3毛利率受被动元器件降价影响出现下滑,管理费用、研发费用增长增大费用端压力。从毛利率看,公司19Q1-Q3毛利率34.6%,同比下降1.3%,Q3毛利率为33.5%,同比和环比分别下降4.6%和2.1%。主要原因系18年Q2Q3市场对电子元器件恐慌性备货使得市场价格平稳,其后一直处于消化库存状态,价格出现下滑。同时,公司新产品目前比重尚小,出现毛利率下降的现象。从费用端来看,公司19年Q1-Q3销售费用率、管理费用率、研发费用、财务费用分别同比-0.05pct.、2.27 pct.、1.53pct.、1.45pct,管理和研发投入加大,公司在汽车电子、滤波器、磁性材料、传感器、高端精密电感、精密陶瓷以及其他工业领域持续投入,增加了短期成本压力,也为公司可持续增长打好基础。 基站和终端业务将受5G驱动,支撑通讯业务长足发展。基站方面,5G基站专项开发的微波器件已陆续得到国际大厂承认并将逐步实现销售。终端方面,5G手机和IoT终端对于高端精密电感和LTCC微波器件的需求将大幅度增加,公司深耕原客户和拓展新客户,在终端市场渗透率有望持续提升。 电感产品拓展应用领域,汽车电子已经实现大批量稳定交付长足增长可期。公司电感类产品从传统手机、通信领域拓展至军工、汽车电子。汽车电子领域,通过十多年耕耘,公司已成为 BOSCH、 VALEO、 Denso、 CATL等众多全球知名和国内外知名电动汽车企业正式供应商。汽车电子领域新产品已经取得订单,正在研发的新产品将持续推向市场,市场空间巨大。 投资建议:考虑到公司被动元器件产品价格压力、新产品上量进展及贸易摩擦影响,我们下调公司2019-2021年EPS分别至0.57/0.71/0.91元,对应PE分别为40.3/32.4/25.4x,考虑公司的电感龙头地位,新产品新客户的持续突破,充分受益5G,维持公司买入-B评级。 风险提示: 消费电子需求复苏不及预期; 5G建设进度不及预期风险;新产品/新客户拓展不及预期;
飞荣达 电子元器件行业 2019-10-29 46.00 -- -- 54.50 18.48%
54.50 18.48%
详细
事件:飞荣达19Q1-Q3实现营业总收入16.75亿元、同比增长84.72%,归母净利润2.59亿元,同比增长115.08%,扣非后归母净利润1.97亿元、同比增长79.98%。 Q3单季度业绩再创新高,收购项目并表费用加大。在2019Q2单季度业绩实现历史突破的情况下,公司2019Q3营业总收7.65亿元,同比增长115.68%、环比增长40.98%;扣非归母净利润9303.79万元,同比增长86.71%、环比增长28.95%,再次达到公司历史单季度业绩的最高水平。从盈利能力看,19Q1-Q3公司毛利率为30.3%,同比略有下降,净利率16.5%,同比提升2.51pct。19Q3单季度毛利率28.6%,净利率14.1%,分别同比下降3.2pct和0.6pct。费用端,Q1-Q3销售费用、管理费用、研发费用分别增长44.13%、82.6%、80.9%,主要是销售规模扩大及合并博纬通信、昆山品岱珠海润星泰所致。 选择性电镀工艺塑料振子+博纬通信强强联合,5G天线业务空间打开。公司已开发出“3D塑料+选择性激光电镀工艺”5G塑料天线振子,有望受益于华为等主流设备商的推进。公司在年初收购波束赋形(5G射频核心技术)龙头博纬通信51%的股权,且在4月开始并表。与博纬通信的强强联合将助力公司从零部件供应商切入天线集成市场,打开在5G天线市场的成长空间。 传统电磁屏蔽/散热从材料到方案,受益5G驱动迎来旺盛生长期。公司传统业务电磁屏蔽和导热材料需求将随5G基站密度加大、手机终端升级、物联网终端普及迎来大幅提升。19年公司收购昆山品岱和珠海润星泰,分别能在导热材料业务和半固态压铸业务形成协同,能助力公司提供全面散热解决方案。公司将在电磁屏蔽、散热方面形成从材料到方案的提供能力,竞争优势明显,直接受益5G驱动。 非公开发行募资投资5G通信器件产业化项目,进一步完善公司产品结构提升盈利能力。项目实施后将主要生产5G天线罩、天线振子及用于交换机、路由器等通信设备的高性能结构件等产品,将主要满足5G商用过程中对相关基站天线及通信设备的建设需求,将进一步完善和提升公司的产品结构,增强公司的盈利能力。一方面,公司独创开发的选择性电镀工艺开发生产天线阵子,具有重量轻、可塑性强等优势,能够有效满足5G时代下基站天线多振子一体化的需求,产品竞争优势明显;另一方面,公司将扩大通信设备结构件上的产能,该等产品将主要应用于交换机、服务器及路由器等通信设备,从而更好的向客户提供关于电磁屏蔽和导热应用整体解决方案。 投资建议:考虑到5G大机遇下,公司具有电磁屏蔽领域从材料到方案提供商的实力及天线空间的打开,我们上调公司2019-2021年EPS分别至0.92、1.37、1.90元,对应PE分别为50.6/34.0/24.5x,上调公司评级至“买入-B”评级。 风险提示:天线振子方案应用不及预期风险、博纬通信承诺业绩不达预期、5G建设不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2019-10-25 38.16 -- -- 43.96 15.20%
47.33 24.03%
详细
事件:信维通信19前三季度实现营业总收入35.7亿元、同比增长6.45%,归母净利润8.3亿元,同比下降3.97%,扣非后归母净利润7.43亿元、同比下降11.9%,相比上半年降速有所放缓。 三季度营收及盈利水平创单季度历史新高,工厂搬迁完成下半年业务放量。19Q3单季度营收16.2亿元,同比增长5.7%,环比增长88.4%,归母净利润4.6亿元,同比增长8.1%,环比增长86.7%。Q3毛利率44.55%,同比和环比分别增长4ppt.和12.3ppt,Q3净利率28.4%,同比和环比分别增长0.6ppt.和13.6ppt,Q3单季度营收、净利润及盈利水平均2年来创下历史新高。按照既定经营目标,前三季度公司完成了常州、越南等地工厂的建设与搬迁,上述工厂的产能已开始陆续释放,各项业务在下半年也逐步放量。 手机领域:受益于5G射频器件/电磁屏蔽需求提升,无线充电渗透提升。5G手机射频前端用量大幅增长:手机MIMO天线数量和单价提升;LCP传输线替代同轴电缆来射频前端与基带,公司具备制造用于5G的LCP传输线; 5G手机滤波器数量需求随频段数快速增长,公司入股中电科技德清华莹19.5%股权,在SAW扩充产能;移动终端元器件越来越多,对电磁屏蔽电磁干扰的需求迅速增长,EMC/EMI量价齐升,公司份额有望提升;无线充电,客户从三星拓展到苹果,并有望在国产安卓机上持续突破,带来增量红利。 围绕泛射频,积极布局基站领域。公司围绕泛射频领域,除了维持在消费电子移动终端领域的领先优势,也积极开拓基站端及汽车端的业务布局及产品开发。塑料振子有望成为5G基站主流天线技术方案,公司拥有LDS技术并进入大客户,有望随着5G大规模建设充分受益。 投资建议:我们预测公司2019-2021年EPS分别为1.03/1.44/1.77元, 对应PE分别为37.5/27/21.9 x,维持公司增持-A评级。 风险提示:中美贸易摩擦加剧,5G手机出货量不及预期,公司新产品研发及拓展不达预期,公司在大客户份额出现下滑。
立讯精密 电子元器件行业 2019-10-23 29.90 -- -- 35.80 19.73%
43.18 44.41%
详细
事件: 公司发布 2019年三季度业绩报告, 前三季度实现营业收入 378.4亿元,同比上升 71.0%,毛利率 20.5%,同比下降 0.2个百分点,归属母公司净利润为 28.9亿元,同比上升 74.3%,每股净利润 0.54元,同比上升 74.2%。第三季度公司实现营业收入为 164.0亿元,同比上升 62.2%,毛利率 22.1%,同比上升 0.2个百分点, 归属上市公司股东净利润为 13.9亿元,同比上升 66.7%。 第三季度营收利润延续上升趋势, 毛利率基本稳定: 公司 2019年第三季度单季度的收入和净利润同比分别上升 62.2%和 66.7%, 增速相比二季度有所下降,但仍延续了持续高速增长的趋势, 三季度传统产业旺季带来的智能可穿戴设备备货高峰是公司业绩增长的主要推动力。毛利率方面, 公司整体毛利率保持相对平稳,尽管前三季度毛利率同比下降 0.2个百分点,第三季度单季度毛利率则同比上升 0.2个百分点, 变动幅度较小, 产品结构的变化是主要的影响因素, 公司在成本管控方面的能力保持相对稳定。 各项费用持续投入, 现金流情况大幅改善: 2019年公司前三季度的费用率水平同比有所下降,不过第三季度单季度的费用率环比有所上升,主要是由于公司业务增长带来的管理费用上升和研发投入加大。其中管理费用率和研发费用率第三季度分别环比上升了 0.4和 0.8个百分点为 2.3%和 8.0%, 销售费用率环比下降 0.2个百分点为 0.8%,同比则明显下降。 行业竞争加剧的形势下, 公司坚持在技术能力上加大投入, 实现各业务板块的高速发展。前三季度经营性净现金流大幅提升,为61.1亿元,同比增长 194.6%,显示出公司在账期管理等方面的经营优化。 2019年全年预期向好, 各板块均有成长空间: 公司预计 2019年全年归属于上市公司股东的净利润同比上升 45%~55%,为 39.5亿~42.2亿元。从公司的经营业绩的预期看, 第四季度仍然有望延续乐观趋势。 分行业来看, 1)消费电子核心客户的可穿戴设备、天线和无线充电模组仍然有着理想的成长机会,安卓阵营厂商的跟进则是增量的来源; 2)通信设备产业公司的 4G 和 5G 业务持续推进,尤其是随着5G 建设脚步的加快,包括华为在内的核心厂商将会显著提升出货量水平,推动公司业务的成长; 3)汽车电子行业随着公司布局的深入,新能源汽车的渗透率提升,公司的汽车电子业务也有机会进入快速成长的轨道。 从公司层面看,产能扩展为业务发展奠定了良好基础,公司发布公告拟将以自有资金 6亿元增资全资子公司立讯智造用于扩建智能可穿戴设备产品的产能,未来整体业预期具有良好的成长性。 投资建议: 我们公司预测 2019年至 2021年每股收益分别为 0.76、 1.03和 1.17元。净资产收益率分别为 20.3%、 21.7%和 19.8%, 维持买入-A 建议。 风险提示: 主要客户的智能可穿戴设备出货量不达预期; 5G 通信建设进入不及预期; 汽车电子产品的出货量不达预期;市场竞争带来的毛利率下降。
蓝思科技 电子元器件行业 2019-10-23 13.06 -- -- 14.90 14.09%
17.19 31.62%
详细
事件:公司发布2019年三季度业绩报告,前三季度实现营业收入206.0亿元,同比上升8.4%,毛利率23.6%,同比上升0.6个百分点,归属母公司净利润为11.1亿元,同比上升4.1%,每股净利润0.28元,同比上升3.7%。第三季度公司实现营业收入为92.4亿元,同比上升14.0%,毛利率29.2%,同比上升9.3个百分点,归属上市公司股东净利润为12.6亿元,同比上升108.6%。 第三季度净利润扭亏,产品创新带来盈利能力大幅提升:公司第三季度单季度的收入和净利润同比变动较大,分别上升14.0%和108.6%,净利润方面扭转了今年上半年的亏损状态,前三季度整体收入和净利润分别提升8.4%和4.1%。公司第三季度业绩大幅提升来自于包括传统智能终端核心客户出货量、可穿戴设备、汽车应用等需求的成长,从目前市场情况看,核心客户追加终端产品订单在第四季度的延续,以及可穿戴及汽车市场持续增量均为市场可预期趋势。另外,公司核心产品玻璃外观件在瀑布式3D玻璃、磨砂质感一体式玻璃后盖、幻影效果玻璃后盖等产品创新中获得了来自核心客户终端消费市场的认可,也是提升公司盈利水平的主要驱动力,无论是毛利率还是净利润率均在第三季度有了显著的改善。 研发费用持续投入,营收提升费用率可控:2019年公司前三季度的费用率水平同比有所下降,第三季度单季度的费用率也有显著改善。从研发投入整体规模的看,无论是前三季度还是第三季度单季都是出现同比增长,管理费用和销售费用则管控更加有效,而随着公司的营收规模持续增加,三项费用率整体前三季度和第三季度单季度分别同比下降了0.5和1.1个百分点,费用率下降显示了公司的管理效率正在持续改善。在收入和利润显著回升的情况下,公司保持了经营活动现金流的稳步推进,前三季度的经营活动现金流净流入同比增加18.0%,经营状况稳健。 外观创新推升市场需求,技术产能全面竞争力期待公司未来:从行业市场的需求看,1)随着柔性屏以及5G的应用,智能终端在外观方面的创新持续,包括瀑布屏、多色后盖玻璃、磨砂质感等均是产业创新推进,价值量提升的核心驱动力;2)终端产品品牌集中度的提升,驱动了供应链集中度的同步推进,细分行业龙头企业受益明显。公司层面的竞争力看,1)在产能储备、自动化改造推进、管理能力等多方面公司具备了行业可靠的竞争力,在各大终端厂商里保持了良好的品牌影响力;2)包括3D成型、着色、表面处理等领域内,公司的技术储备丰富,产品线完整,对于未来行业的发展有着引领作用。因此,无论是从行业趋势还是公司自身竞争力方面,我们持续看好公司未来的成长前景。 投资建议:我们公司预测2019年至2021年每股收益分别为0.48、0.59和0.72元。净资产收益率分别为9.8%、10.7%和11.5%,维持买入-B建议。 风险提示:核心客户终端出货量不及预期;行业市场竞争加剧影响公司盈利水平;玻璃等终端创新消费市场需求低于预期。
海康威视 电子元器件行业 2019-10-22 30.98 -- -- 35.10 13.30%
35.57 14.82%
详细
事件:公司发布2019年三季度业绩报告,前三季度实现营业收入398.4亿元,同比上升17.9%,毛利率46.4%,同比上升1.5个百分点,归属母公司净利润为80.3亿元,同比上升8.54%,每股净利润0.86元,同比上升6.70%。第三季度公司实现营业收入为159.2亿元,同比上升23.1%,毛利率46.6%,同比上升1.0个百分点,归属上市公司股东净利润为42.4亿元,同比上升30.5%。 第三季度营收利润延续上升趋势,市场需求见底回升:公司2019年第三季度单季度的收入和净利润同比分别上升23.1%和30.5%,延续了第二季度以来增速持续上升的趋势,市场的整体需求在经历了从2018年下半年以来的下行趋势后,2019年第二季度到第三季度的见底回升状况明显,也是驱动公司业务增长的主要原因。毛利率方面,尽管第三季度单季度的毛利率环比小幅下降,但是同比仍然有1.0各百分点的提升,处于过去5年的高位水平,公司在产品结构调整和成本管控方面的能力仍然较为理想。 各项费用持续投入,效果逐步体现:2019年公司前三季度的费用率水平有所上升,不过第三季度单季度的费用率环比有所下降,主要是由于公司的费用投入逐步获得了预期中的效果。其中销售费用率和研发费用率分别同比上升了0.4和0.4个百分点为12.2%和9.4%,管理费用率同比下降了0.1个百分点为2.8%,环比则处于明显的下降过程。尽管行业市场需求之前面临挑战,但是公司始终坚持在市场渠道和技术创新能力上持续投入,将公司业务由传统产品向解决方案供应商转变,从第三季度的收入规模上看,逐步体现了良好的效果。 2019年全年预期向好,全面布局应对制裁挑战:公司预计2019年全年归属于上市公司股东的净利润变动幅度为5%-20%。从公司的经营业绩的预期看,第四季度的状况仍然有望延续乐观趋势。我们认为:1)行业需求层面无论是国内政府还是大企业需求仍然在转暖,小企业在库存端的管控有潜在回补需求;2)包括人脸识别、人工智能等高附加值解决方案的未来应用仍然有望持续,在包括智能楼宇、智慧城市等新兴应用市场的拓展可以打开新的行业成长空间。由于公司近期被美国商务部加入“实体清单”而受到制裁,公司面临在原材料采购方面的挑战,从公司层面看:1)短期通过积极的备货来满足客户的需求,第三季度末存货较去年末大幅度增加72.0%达到98.4亿元;2)公司通过积极的研发投入开发备选方案,规避美国原材料物料的限制;3)通过自研和合作开发的方式,加强自主可控水平的提升,公司近期与中电基金、中电海康、杭州高新公司、中电管理公司共同投资设立杭州海康智慧产业投资基金合伙企业(有限合伙),进一步完善公司的生态体系建设。我们认为,尽管美国制裁对公司的经营管理带来了困难,但是公司积极的应对措施仍然能够较好的应对相关挑战,未来仍然保持积极乐观的预期。 投资建议:我们公司预测2019年至2021年每股收益分别为1.40、1.71和2.04元。净资产收益率分别为25.8%、23.9%和22.2%,维持买入-A建议。 风险提示:国内政府及大企业级客户订单落地不及预期;美国实体清单落地后海外市场需求不及预期;创新业务及产品竞争影响盈利能力。
首页 上页 下页 末页 1/14 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名