金融事业部 搜狐证券 |独家推出
黎韬扬

中信建投

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S1440516090001...>>

20日
短线
6.25%
(--)
60日
中线
3.13%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
方大化工 基础化工业 2017-09-18 11.56 -- -- 11.71 1.30% -- 11.71 1.30% -- 详细
事件 11日公司发布公告,与“长沙韶光”、“威科电子”公司相关股东签署正式股权收购协议,拟以6.28亿元收购“长沙韶光”70%股权、4.5亿元收购“威科电子”100%股权。 资产重组一波三折,现金收购方案初步落地 2016年8月5日,方大化工披露重组预案,拟以发行股份及支付现金的方式购买长沙韶光、威科电子、成都创新达三家公司100%股权。2016年9月9日,证监会官网发布《上市公司并购重组行政许可审核情况公示》,方大化工列入审慎审核类别。2016年12月20日,证监会重组委不予核准公司本次资产重组。2017年6月14日,公司终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金,拟以现金方式对“长沙韶光”70%股权、“威科电子”100%股权进行收购。2017年9月10日,与标的公司相关股东签署正式股权收购协议,标志着现金收购方案初步落地。 深耕化工主业,转型军工电子锦上添花 公司主要从事基础化工原料制造业,主营产品包括液碱、液氯、氯化苯、环氧丙烷、聚醚及聚氯乙烯等,并形成了以液碱、环氧丙烷、聚醚三大引进装置为主的大工业化生产格局,下游客户涵盖化纤、医药、聚氨酯、建筑等诸多领域。2017年上半年,国内供给侧改革进程加速及更加严格的环保核查,使更多技术落后、环保要求不达标的化工产能陆续退出市场,对整个化工产品市场形成利好,化工产品销售价格大幅上涨。 长沙韶光是我国军用集成电路产品的重要供应商,具备较强的军用集成电路研发设计以及封装测试能力;威科电子系业内技术工艺领先的厚膜集成电路生产商。2016年,长沙韶光与威科电子分别实现营业收入2.45亿元和1.19亿元,实现净利润0.68亿元和0.35亿元,整体净利润率达28.3%,高于公司原化工主业4.28%的净利润率水平,将大幅提升公司整体盈利能力。 我们认为,通过本次收购公司将建立起涵盖军用集成电路设计及封装测试及厚膜集成电路业务体系,两家标的公司分属于集成电路(芯片)、关键组件两大环节,在技术研发、产品供应、市场拓展等方面协同效应显著,有望大幅提升公司综合竞争力。 长沙韶光:专注装备芯片配套,军用集成电路重要供应商 长沙韶光成立于2004年3月18日,是我国军用集成电路系列产品的供应商,主营军用集成电路的设计、检测及封装业务。公司主要产品包括总线控制器、微控制器系列产品、DSP系列产品、FPGA系列产品等。长沙韶光拥有完备的军工资质体系(军工四证齐全),具备多年承制国防重点工程配套产品的成熟经验,产品广泛应用于航空航天、兵器装备、军工电子等领域,下游客户涵盖我国各大军工集团及下属单位、地方民营军工企业等重点武器装备研制企业。长沙韶光在军用集成电子领域深耕多年,生产环节完善,产业经验丰富,具有显著先发优势。 军用集成电路属于高度定制化的专用集成电路产品,相关产品经历的设计生产环节复杂,且需要供应商、客户等多方参与和配合。因此下游军工企业对供应方资质能力要求较高,且产品定型后不轻易更换供应商,使得先发企业具有明显的市场优势。目前我国军用集成电路行业内生产企业数量不多,潜在竞争对手较难进入,整个行业处于有序竞争格局。长沙韶光专注于军用重点装备芯片配套,形成了涵盖国内通用电路十大系列、两千余品种的产品线,并已进入众多重点型号产品目录,是我国军用集成电路产品的重要供应商,有望借助先发优势持续拓展广阔市场。 股权收购协议显示,长沙韶光承诺实现扣非后归母净利润分别不低于6900万元、8280万元、9936万元。我们认为,对赌业绩的快速增长有望显著提升上市公司业绩弹性,彰显了交易双方对于长沙韶光的坚定信心,未来发展值得高度期待。 威科电子:长期深耕塑造领先优势,厚膜集成电路行业龙头 威科电子主营厚膜集成电路,在标准厚膜混合集成电路领域有近三十年的生产销售经验。公司主营产品包括厚膜集成电路、厚膜陶瓷型多芯片组件(MCM)等产品,其性能优异、工艺先进、一致性高,在业内享有较高声誉,在航天航空、兵器装备等军工领域拥有丰富的销售渠道与良好的业界口碑。 多芯片组件潜力巨大,业绩有望维持快速增长。多芯片组件技术是厚膜集成电路内的高端应用技术,以LTCC技术为基础,可以实现多块集成电路的再次集成,可大大缩短导线互联长度,在提升信号强度的同时大幅降低体积与功耗要求,是机载雷达、舰载雷达、电子对抗、末端制导等国防高端领域的关键组件,也是最具潜力的集成电路子行业之一。股权收购协议显示,威科电子承诺2017-2019年扣非后归母净利润分别不低于3600万元、4320万元、5184万元。 盈利预测与投资评级:转型军工电子增强公司盈利能力,维持买入评级 我们坚定看好公司未来发展前景,预测公司2017年至2019年的归母净利润分别为2.64亿元、3.71亿元、4.46亿元,同比增长分别为140%、40.5%、20.2%,相应17年至19年EPS分别为0.38元、0.54元、0.65元,对应PE分别为31、22和18。综合考虑公司稀缺性、业绩存在超预期可能、未来外延拓展等因素,我们认为公司具备成长为军工电子龙头潜力,未来发展空间广阔,维持买入评级。
航新科技 航空运输行业 2017-09-07 24.87 -- -- 28.33 13.91% -- 28.33 13.91% -- 详细
半年度业绩稳定增长,维修设备双主业齐头并进。 25日公司发布半年报,2017年上半年实现营业收入1.95亿元,同比增长14.90%,实现归母净利润2174.19万元,同比增长8.50%。其中设备研制及保障业务实现营收6832.98万元,同比增长20.13%;航空维修及服务业务实现营收1.23亿元,同比增长12.86%。 国内军民需求巨大,国际市场持续拓展。 公司航空维修及服务业务覆盖民航运输、通用航空、军用航空等维修服务领域,具备40多种民航、30多种军用和通航飞机、一万余种件号维修能力,年维修量过万件,在国内民用航空维修领域占据领先地位。 当前我国民航继续保持快速增长态势,国内中小航空公司发展迅猛。根据波音、空客两家公司预测,未来20年我国民用飞机年均新增采购量约为300架,加之早年引进的飞机逐年超出商保,民用航空维修及服务领域将形成巨大的市场需求。2017年我国维修市场规模将达到60亿美元,其中附件维修产业约13.5亿美元,占22.5%;预计未来10年,我国维修支出年均增长率将达10.1%,维修市场规模将增加160%以上。我国军用飞机目前正处于更新换代阶段,在新老交替的过程中,老旧军机仍存在维修需求,而新型军机的保障需要也将逐年显现。受益于庞大的军民市场需求,公司航空维修业务有望保持长期稳定增长。 作为国内较早开辟海外市场的第三方维修企业,公司同时拥有中、美、欧三项适航体系认证,已与波音等众多国外知名航空公司建立战略合作。2017年上半年,公司通过了新加坡民航局适航审查,获得CAAS许可证书,马来西亚、阿联酋等国适航证书也已申请过程中,为进一步拓展东南亚和中东市场奠定了坚实基础。 飞参系统稳步推进,ATE产品需求上升。 2017年上半年,公司配套设备研制取得多项突破,某型号小型化飞参与综合数据采集器、多型号直升机震动监控健康诊断系统均已通过鉴定并装机试用,飞训系统已完成研制。公司核心产品飞参系统主要应用于国内军用直升机,主要客户为国内飞机总装及各军方单位,在市场中占据优势地位。目前我国军用直升机数量严重不足,体系尚不完整。随着陆、海军航空部队的加速建设,武直10、直9等量产机型持续放量,通用新机型服役后也将迅速衍生出适合三军的不同型号。未来我国军用直升机数量将持续增长,飞参产品业绩有望快速增长。 公司是国内知名的检测设备研制单位,产品测试范围涵盖20余种机型,2000多项机载设备,已实现跨机型、多专业的通用化平台设计,逐步成为我国目前交付数量和使用基地最多、保障水平最高、业务潜力最大的ATE研制企业。公司最新研究的新一代航空通用智能诊断系统,突破了国外自动测试专利封锁相关技术,解决了ATE中各接口和测试诊断信息表达和交换的标准化问题,提高了ATE通用程度和智能水平。目前航空机载设备集成水平不断提高,ATE已成为航空电子装置检测中不可或缺的设备。随着我国军用飞机数量的不断增加、代系的不断进步,公司检测设备产品需求有望大幅提升,或将成为未来主要增长点。 股权激励保障研发实力,未来业绩有望超预期。 公司五月底发布股权激励计划,激励对象均为公司高级管理人员、核心管理及技术人员,三期解锁条件为17至19年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%。本次股权激励将公司与员工自身利益长期绑定,避免骨干员工流失,保证业务管理与技术团队人员结构稳定,也为后续引进人才奠定激励基础,体现公司巩固市场地位、加速产品研发的坚定决心。同时该计划有助于激发相关管理人员与核心技术人员的主动性、积极性与创造性,为公司技术研发和业务渠道拓展提供持续动力。虽然首期授予限制性股票解锁条件门槛较低,但考虑到航空维修、飞参产品及检测设备庞大的市场空间,未来三年公司业绩增长速度将大概率显著高于解锁条件盈利预测与投资评级:未来业绩增长可期,给予增持评级。 受益于民航业的快速发展与空军装备建设的持续推进,公司航空维修与设备研制业务将迎来机遇期,未来业绩增长高度可期。我们看好公司未来发展前景,预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为0.80、0.99、1.28亿元,同比增长分别为33.33%、24.46%、28.50%,相应17年至19年EPS分别为0.60、0.74、0.96元,对应当前股价PE分别为72、58、45倍,给予增持评级。
华舟应急 机械行业 2017-09-07 17.88 -- -- 19.45 8.78% -- 19.45 8.78% -- 详细
事件 29日,公司发布半年度报告,上半年实现营业收入10.78亿元,同比增长17.83%,归母净利润1.01亿元,同比增长36.96%。 点评 主营业务增速稳定,降本增效提升盈利水平 公司主要从事应急交通工程装备的研发、生产和销售,是国内军用应急交通工程装备领域中规模领先、产品线齐全和研发实力突出的专业制造商之一,也是军方应急交通工程装备的重要供应商和总装单位;公司的民用应急交通工程装备主要用户为政府、大型工程建设企业和大型机械制造企业。 上半年,公司应急交通工程装备业务不断扩大,同时公司降本增效管理效果明显,主要经济指标达到了全年经营计划的一半以上。报告期内,公司实现营业总收入10.78亿元,同比增长17.83%,实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,较上年同期增长36.96%;净利增速高于营收增速主要由于两方面因素,一是应急交通工程装备毛利率比去年同期提升2.56%,二是研发投入大幅降低75.68%,管理费用同比下降11.56%。 市场开发取得新突破,民品外贸成绩显著 公司在满足军方与政府现有需求的条件下,积极开发新市场。国内市场方面,公司坚持军民深度融合,积极开拓民用市场;国际市场方面,公司积极对接“一带一路”沿线国家,面向亚非拉市场,扩大产品出口国,增加军援军贸国家。 报告期内,公司顺利成为全国应急产业联盟理事会成员,稳固了公司在应急交通市场的主导地位;四型装备参加了湖北省水利厅、武警交通支队联合举办的2017 年湖北省防汛抗旱军地联合演练,申报了交通战备科研三个课题,向公路局标准处提交了1 项国家行业标准立项申报书;签订了巴基斯坦动力浮桥项目合同,同孟加拉等多个国家应急部门签订了应急装备出口合同,民品外贸市场拓展成绩显著。
航发动力 航空运输行业 2017-09-07 30.02 -- -- 32.37 7.83% -- 32.37 7.83% -- 详细
事件。 29日公司发布半年报, 2017年上半年实现营业收入78.54亿元,同比增长4.25%,实现归母净利润1.59亿元,同比增长85.38%。 简评。 航空主业稳步提升,黎明业绩大幅增涨。 29日公司发布半年报, 2017年上半年实现营业收入78.54亿元,同比增长4.25%,实现归母净利润1.59亿元,同比增长85.38%。 其中航空发动机及衍生品实现营收59.52亿元,同比增长4.25%; 外贸出口业务实现营收13.00亿元,同比增长5.28%;非航空产品及服务业实现收入4.36亿元,同比下降43.90%。公司实施“瘦身健体”效果显著,非航业务继续收缩,航空主业业绩稳步增长。 公司归母净利润大幅增长主要源于航空发动机及衍产品交付较上年同期增加。受航空发动机下游需求增加及公司聚焦航空主业内外双方面影响,子公司黎明公司17年上半年业绩显著增长,实现营收38.39亿元,同比增长36.43%;实现归母净利润1.28亿元,成为上市公司利润增长的主要动力。 飞发分离体系正式确立,两机专项满足发展需要。 中国航空发动机集团已于去年5月底正式成立,中航工业所属从事航空发动机及相关业务的企事业单位共计46家已全部整合并入,集团注册资金达500亿元。新集团成立后,航空工业飞发分离体系正式确立,航空发动机研发规划与资金限制完全消除,产业地位得到极大提升。航空发动机与燃气轮机项目早在2015年就已写入政府工作报告,目前两机专项已步入实质性阶段,预期专项资金规模达1000亿元,可满足1-2款航空发动机研发的资金需求。 随着两机专项的逐步实施,公司作为国内军用航空发动机控制系统龙头将直接享受政策与资金红利。 军民航发将迎装备拐点,市场空间或达万亿规模。 我国军用飞机正处于更新换代的关键阶段,新机型歼20、运20即将进入量产阶段,直20预计将于年内亮相,作为三军通用直。 升机型号需求强烈。三代机目前仍为我国军机主要机型,新增及换发空间仍十分巨大,预计未来20年我国将新增各类型军机4100架左右,航空发动机发展迎来历史机遇期。假设我国航空发动机的装备比为1.15,全寿命所需更换全新发动机次数为1次,发动机单价按照同代系美俄发动机产品平均价格的2/3计算,未来20年我国军用航空发动机需求约为20000台,市场空间约为2500亿元。空客及波音公司预测,未来20年我国新增民用飞机市场空间约为8700亿美元,若以航空发动机占整机价值的30%进行估算,未来20年我国民用航空发动机市场空间约为18000亿元。结合以上两种测算,未来20年我国军民用航空发动机市场需求约为20500亿元,年均市场空间约为1025亿元,公司航空发动机板块业绩未来有望继续快速增长。 非公开发行方案获批,提升长期盈利能力。 公司非公开发行申请已获证监会核准通过,拟以31.98元/股非公开发行不超过3.13亿股募资不超过100亿元以偿还有息负债并补充流动资金,认购对象包括中航发集团以及各地政府下属产业基金。本次非公开发行将显著降低财务费用支出,提升公司盈利能力;降低现金流压力,为未来公司业务发展提供稳定资金保障。 盈利预测与投资评级:航发唯一上市平台,主营业务将迎拐点,维持买入评级。 公司作为中国航空发动机集团整机上市平台,将直接受益于军民机庞大市场需求与政策资金红利,非公开发行提升公司长期盈利能力。我们强烈看好公司未来发展前景,预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为10.03亿元、11.66亿元、13.94亿元,同比增长分别为12.59%、16.27%、19.54%,相应17年至19年EPS 分别为0.51、0.60、0.72元,对应当前股价PE 分别为56、48、40倍,维持买入评级。
康拓红外 计算机行业 2017-09-06 11.45 -- -- 11.93 4.19% -- 11.93 4.19% -- 详细
事件 25日,公司发布半年度报告,上半年实现营业收入9657万元,同比增长15.66%,归母净利润2189万元,同比增长23.14%。 点评 聚焦铁路车辆运行安全检测与检修领域,业绩稳定增长 公司秉承“源于航天,服务铁路”的理念,将应用于卫星姿态控制的红外线探测技术引入我国铁路车辆运行安全检测领域,是我国铁路机车车辆运行安全检测与检修行业重要的设备供应商和解决方案提供商。公司主营业务包括铁路车辆红外线轴温探测系统、列车运行故障动态图像检测系统、机车车辆检修智能仓储系统,三大产品分别占上半年营业总收入的56%、35%和9%,毛利率分别达到47.02%、50.79%和21.08%,盈利能力较强。 公司进入铁路车辆运行安全检测与检修行业较早,与全路18个铁路局及神华集团等建立长期稳定的技术服务关系,具有市场先入优势,另外,公司品牌得到了市场较好的认可,为公司业务稳定发展奠定了良好基础。报告期内,公司实现营业收入9657万元,较上年同期增长15.66%;实现归属于上市公司股东的净利润2189万元,较上年同期增长23.14%,保持稳定增长态势。 传统产品市场份额稳中有升,新产品推广力度持续加大 公司在传统优势业务领域深耕细作,红外线轴温智能探测系统、车辆运行故障图像检测系统、机车车辆检修自动化立体库作为公司三大主营产品市场地位稳中有升。随着全国铁路网的不断建设和完善、现代化高速铁路网的逐步建成,铁路车辆运行安全检测与检修行业相关设备的需求也将相应增加,既有线路设备升级换代与设备大中修和新建铁路需求将持续增长。 另外,公司高度重视新品研发工作,每年投入营业收入的10%左右作为研发费用,进行新产品研发,追求新的利润增长点。图像产品方面,公司在加大推广TEDS、TVDS、TFDS产品的同时,加强与国外铁路安全运行行业一流企业的合作,预研新产品;声学产品方面,在动车探测领域全面推广TADS统型产品,并加强自主研发能够满足国内铁路行业客户需求及铁路总公司要求的配套检测产品;在当前智能装备和物联网的大环境下,积极进行物流装备及智慧城市等相关产品的研发和新兴市场的开拓,寻找新的业务增长点。 加大市场开拓力度,积极拓展海外市场和城市轨道交通市场 公司积极响应国家“一带一路”发展战略,开拓了国际市场,THDS系统产品走向非洲。上半年,肯尼亚蒙内铁路正式通车,公司提供的34套车辆轴温红外线探测设备已通过验收并投入使用。此外,在吉布提至埃塞俄比亚铁路共安装车辆轴温红外线探测设备33套,待验收后投入使用。以上两条线路共计安装车辆轴温红外线探测设备70余套,签订合同金额3000余万元。另外,随着我国城市轨道交通的快速发展,城市轨道交通市场也将成为THDS系统和检修智能仓储系统的主要市场,有望成为公司新的增长点。 积极开展并购工作,寻求外延式扩张 公司专门成立了的投资并购工作领导小组和工作组,做了大量的企业搜寻、调查与筛选工作。2016年以来,已同10余家公司开展了并购协商洽谈以及初步企业评估工作。未来公司将在同行业内寻找相关领域企业为并购目标的横向并购模式基础之上,考虑纵向并购上下游企业及混合并购的可能,通过投资参股、收购兼并有盈利能力且营业利润持续增长的企业,实现企业的可持续发展与壮大。 盈利预测与投资评级:业绩持续稳步增长可期,首次覆盖,给予增持评级 公司受益于全国铁路网持续建设与完善,国内铁路市场需求稳步增长;海外市场和城市轨道交通市场有望成为公司新的市场增长点。预计公司17至19年归母净利润分别为0.81、0.92、1.06亿元,同比增长19.39%、14.28%、14.73%,相应17至19年EPS分别为0.21、0.23、0.27元,对应当前股价PE分别为54、49、42倍,首次覆盖,给予增持评级。
航天机电 交运设备行业 2017-09-04 7.78 -- -- 8.04 3.34% -- 8.04 3.34% -- 详细
光伏亏损拖累公司业绩,汽车零部件业务大幅增长。 光伏亏损拖累公司业绩,汽车零部件业务大幅增长。上半年公司共实现营业收入26.46亿元,同比增长9.96%。其中光伏业务实现营收13.56亿元,同比下降16.69%,毛利率也由18.30%降为7.52%,主要原因为市场价格下跌、成本下降滞后;汽车零部件业务实现营收10.95亿,同比增长81.42%,主要原因为爱斯达克并表;新材料业务实现营收1.01亿,相较去年同期微增0.04%。公司上半年亏损1.98亿,主要原因为受光伏价格下跌拖累以及投资收益相较去年大幅减少。 光伏需求仍强劲,新生产线批产有望提供成本下降空间。 光伏需求仍强劲,公司光伏营收有望持续增长。根据中国光伏行业协会发布的《2016-2017年中国光伏产业年度报告》,2017年光伏市场将继续增长,产业规模将持续扩大,“630”新政虽在一定程度下透支了下半年市场,但受领跑者计划、扶贫项目、海外需求等提振,下半年光伏市场仍有规模支撑。随着发电成本持续下降,光伏发电已初步具备经济性;全球新兴市场多点开花的特点正在形成,印度、南美等地的市场需求正在纷纷出现。在国际国内市场的双重带动下,公司光伏业务营收有望持续稳步增长。 布局光伏全产业链,新生产线批产有望提供光伏成本下降空间。公司布局光伏全产业链。光伏制造与销售:2017年上半年公司完成电池片生产289.67MW,组件生产511.84MW;实现光伏组件销量472.90MW,同比增长7.09%。公司在日本、印度、土耳其等新兴海外市场开拓良好,上半年海外市场增长181%;同时积极抢占国内市场,成功中标华电6个标段中4个标段及中广核4个项目标的。改造完成的100MW黑硅电池片生产线已实现批产,为后阶段的成本下降提供空间,有望改善全年光伏业务效益。电站建设:公司上半年共获得电站建设指标142MW,投资建设并网电站6座,合计装机容量155.8MW,合作建设并网电站9座,合计装机容量74.98MW,所有并网电站均于6月30日前成功并网,锁定有利电价。 电站运维:通过大力推动以远程实时集中监控为基础的光伏电站群O2O的协同运维模式,以本部及区域级检修体系为依托的快速响应检修保障模式,公司运维业务营收及净利增速迅猛。智慧能源:上半年,公司开发并建成完成三个多能互补智慧能源示范项目,同时积极推进上海烟草公司光储智慧能源项目和深圳1002.76kWp光伏车棚一体化分布式能源项目的开发。 并购重组加码高端汽配业务,高端汽配业务铸就新业绩增长点。 收购爱斯达克进军高端汽配业务,有望成公司新业绩增长点。2016年,公司完成对上海爱斯客达汽车空调系统有限公司50%股权的收购,持股比例上升至87.50%。借助上海爱斯客达在汽车空调方面的技术实力与市场占有率,公司汽车零配件行业地位得到大幅提升。爱斯达克2017全年预计可取得订单28.58亿,2016年获得上汽通用K226/227混动车的HVAC空调箱总成项目,预计于2018年进入量产放量。 2016年开始公司启动海外汽配产业重大资产重组事项,拟现金收购韩国汽车零配件专业公司eraeAutomotiveSystemsCo.,Ltd.旗下的汽车热交换系统业务,与公司已有汽配业务形成优势互补并拓展公司相关业务的全球布局。未来公司仍将通过收购与资源整合方式提升EPS产品市场份额,将EPS产业做大做强。汽车行业是我国制造业发展的主要领域之一,未来汽配或将因整车持续稳定发展迎来重大机遇。 军民融合扩展产品应用,新材料业务稳健发展。 技术提升加速民品发展,军民融合拓展产品应用。公司新材料业务民用上主要以生产高铁列车前锥为主,2017年列车前锥销量预计达80列;公司碳纤维复合材料在汽车电池箱、活塞缸、航空领域等的应用,已进入批产供货阶段,未来民用新材料产品将继续保持较好增长态势。 公司军品业务持续稳健发展。我国目前正在从航天大国向航天强国迈进,航天军工等先进制造业将成为“中国制造2025”十大重点发展领域之一。无论是上游的航天器制造与航天发射,还是下游的卫星应用产业,给新材料应用产业提供了广阔的发展空间。装发部下发的军民融合深度发展举措中也提到要在军事航天领域探索开展采购商业服务试点,以航天领域作为军转民的突破口。未来公司新材料产品将以军品配套为立足点,逐步辐射民品应用,在市场空间与军民融合政策的双重推动下,我们预计公司军品业务将继续保持稳健增长。 航天八院唯一上市平台,相关资产注入值得期待。 2017年,央企混合所有制改革进入试点阶段,科研院所改制进程也在稳步推进,航天科技集团表示,在“十三五”末,集团资产证券化率将达到45%。航天八院军品业务主要从事战术导弹、运载火箭等方面的技术研发,资产涉密程度较高,资产注入进程或将比较缓慢。但航天八院民品产业侧重光伏、燃气输配、汽车配件等板块,与公司匹配度较高,公司作为航天八院唯一上市平台,相关民品资产注入值得期待。 盈利预测与投资评级:未来业绩有望稳步增长,维持增持评级。 新材料产业(含军品业务)技术实力不断提升,业绩稳健增长可期;光伏产业进入平稳增长通道;汽配产业通过并购整合,有望成为较快增长点。公司作为航天八院唯一上市平台,大股东旗下相关资产注入值得期待。 预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为0.47亿元、1.10亿元、1.55亿元,同比增长分别为-76.73%、240.43%、15.63%,相应17年至19年EPS分别为0.03、0.11、0.13元,对应当前股价PE分别为239、70、61倍,维持增持评级。
航发控制 交运设备行业 2017-08-28 19.18 -- -- 20.67 7.77%
20.67 7.77% -- 详细
聚焦动控主业,收缩非航业务。 2017 年上半年,公司实现营业收入12.25 亿元,同比增长0.76%,实现归母净利润1.43 亿元,同比增长26.80%。其中航空发动机控制系统及部件产品实现营收10.22 亿元,同比略降1.54%;国际合作实现营收1.20 亿元,同比增长18.08%;非航产品及其他实现营收7817 万元,同比增长8.34%。为了更好配合两机专项的实施,公司持续聚焦航发动控主业,与主业关联度低、产品附加值低且与公司资源冲突的非航民品业务受到进一步收缩。 中航发成立提升产业地位,受益两机专项逐步实施。 中国航空发动机集团已于去年5 月底正式成立,中航工业所属从事航空发动机及相关业务的企事业单位共计46 家已全部整合并入,集团注册资金达500 亿元。新集团成立后,航空工业飞发分离体系正式确立,航空发动机研发规划与资金限制完全消除,产业地位得到极大提升。航空发动机与燃气轮机项目早在2015 年就已写入政府工作报告,目前两机专项已步入实质性阶段,预期专项资金规模达1000 亿元,可满足1-2 款航空发动机研发的资金需求。随着两机专项的逐步实施,公司作为国内军用航空发动机控制系统龙头将直接享受政策与资金红利。 军民航空发展带来历史机遇。市场空间或达万亿规模。 目前我国军用飞机正处于更新换代的关键阶段,未来20 年我国将新增各类型军机4100 架左右,航空发动机发展迎来历史机遇期。假设我国航空发动机的装备比为1.15,全寿命所需更换全新发动机次数为1 次,发动机单价按照同代系美俄发动机产品平均价格的2/3 计算,未来20 年我国军用航空发动机需求约为20000 台,市场空间约为2500 亿元。空客及波音公司预测,未来20 年我国新增民用飞机市场空间约为8700 亿美元,若以航空发动机占整机价值的30%进行估算,未来20 年我国民用航空发动机市场空间约为18000 亿元。结合以上两种测算,未来20 年我国军民用航空发动机市场需求约为20500 亿元,年均市场空间约为1025 亿元,公司 盈利预测与投资评级:航发控制绝对龙头,给予增持评级 公司作为国内航空发动机控制系统绝对龙头,将直接受益于军民机庞大市场需求与政策资金红利。我们预测公司2017年至2019年的归母净利润分别为2.26亿元、2.49亿元、2.80亿元,同比增长分别为8.16%、10.32%、12.41%,相应17年至19年EPS分别为0.20、0.22、0.24元,对应当前股价PE分别为97、88、79倍,首次覆盖,给予增持评级。
航天电器 电子元器件行业 2017-08-28 21.54 -- -- 22.21 3.11%
22.21 3.11% -- 详细
事件。 22日公司发布半年度报告,2017年上半年公司实现营业总收入12.72亿元,同比增长15.76%,实现归母净利润1.49亿元,同比增长18.13%。 简评。 营收净利稳步增长,军民领域齐头并进。 公司业绩持续稳步增长。2017年上半年,公司实现营业收入12.72亿元,同比增长15.76%,实现归母净利润1.49亿元,同比增长18.13%,业绩符合预期。公司近5年营业收入年均复合增长率为21.27%,归母净利年均复合增长率为13.89%,营收净利始终呈现稳定增长态势。 公司军品基本覆盖全部军工装备领域,70%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等领域的高端客户。2016年,公司军品订货在航天、电子、船舶市场取得20%以上的增长,被多家重点用户单位评为优秀供应商,2017年上半年,公司圆满完成了“天舟一号”等国家重大工程配套任务。随着国防装备升级换代速度加快,高端电子元器件市场需求将持续增长。 公司民品以通讯、轨道交通、家电、石油市场配套为主,在巩固现有市场的基础上,加大了新市场的开发,产品订货稳定增长,连续两年获得“华为核心合作伙伴银奖”。未来,公司民品将继续深入挖掘通讯市场,横向拓展轨道交通市场,全力开发电力、新能源汽车市场,打造民品市场新的增长点。 连接器电机主业突出,光通信器件成为新增长点。 连接器和电机为公司两大主业,受益于公司供应链管理不断完善,毛利率略有提升。连接器、电机营收分别占上半年营收总额的61.6%和24.05%,连接器毛利率维持在40%以上的高位水平,电机毛利率为24.63%,比去年同期增长3.07%,公司供应链管理不断完善,并在上半年首次进行了大规模的零部件招标,降本增效成绩明显。 光通信器件业务增长迅速,营收同比增长341%。公司于2016年6月16日完成对江苏奥雷63.83%股权的收购。借助江苏奥雷的技术资源,公司快速掌握了光电传输一体化产品核心技术,拓展了光通信器件新业务。光通信器件可广泛应用于光通信、数据中心、视频安防监控、智能电网、物联网、医疗传感等众多领域,市场空间广阔。按照江苏奥雷业绩承诺,未来两年净利复合增长率为40%左右,将成为公司新的增长点。 新品研发投入较大,持续发展动力强劲。 上半年,公司研发费为9336万元,较上年同期增长5.33%,公司加大了光通信器件、无线基站光电互连、高速数据传输互连系统、微传输集成一体化、新能源汽车用连接器和精密微特电机新技术、新产品研发投入,在研科研项目285项,申报政府科技项目67项,其中立项、获批20项。未来,公司将继续保持不低于销售收入8%的经费投入技术创新、产品研发,为公司持续发展提供支撑。 公司为航天十院唯一上市平台,相关优质资产注入值得期待。 公司控股股东航天科工集团第十研究院承担了多个型号武器系统的研制生产任务,同时承担了运载火箭、“神舟”飞船、“嫦娥”奔月工程、“天宫一号”等多个国家重大工程和重点型号配套产品的研制生产任务,下属单位涉及机械、电子、电器、化工、冶金等行业,在电源、微特电机、伺服机构、惯性器件、继电器、电连接器、特种方舱等产品研制生产领域具有较强的优势和协作配套能力。2016年,航天十院营业收入超过120亿元,净利润近8亿元。公司是中国航天科工集团第十研究院的唯一上市平台,未来优质资产注入值得期待。 盈利预测与投资评级:中报符合预期,未来业绩有望稳步增长,首次覆盖,给予增持评级。 国防装备升级换代速度加快,高端电子元器件市场需求持续增长,公司军品业务稳步增长可期。公司大力开拓通讯、轨交、电力、新能源汽车多领域市场,民品业务有望出现新增长点。公司为航天十院唯一上市平台,存资产注入预期。预测公司2017年至2019年的归母净利润分别为3.08、3.54、4.08亿元,同比增长分别为18.16%、14.87%、15.05%,相应17至19年EPS分别为0.72、0.83、0.95元,对应当前股价PE分别为30、26、23倍,首次覆盖,给予增持评级。
天银机电 家用电器行业 2017-08-28 13.92 -- -- 14.94 7.33%
14.94 7.33% -- 详细
事件 20日公司发布半年度报告,2017年上半年公司实现营业总收入3.8亿元,同比增长24.95%,实现归母净利润9211.73万元,同比增长28.14%。 点评 军工电子市场开拓顺利,技术研发保障领先优势 军工电子业务较上年同期大幅增长。报告期内,军工电子业务实现营业收入6181.14万元,较上年同期增长73.95%,实现净利润2701.22万元,较上年同期增长113.48%。 军工电子业务市场开拓顺利。子公司华清瑞达的雷达目标模拟器市场占有率进一步扩大,获得新客户淮海工业大额订单;高速信号处理系列产品开始获得新客户批量采购订单;进口替代型高端装备已有少量订单,实现了华清瑞达军用技术向民用领域转化的突破;天银星际的卫星光学敏感器市场开拓效果显著,新增长沙天仪、深圳东方红海特、上海微小卫星工程中心等重要客户;讯析电子的产品首次在海军某重点工程中成功应用,后续系列订单有望持续落地。 研发投入不断提高,稳固技术优势。2017年上半年,公司总研发投入达到1293.4万元,占营业收入的3.42%,较去年同期增长33.51%,公司新授权实用新型专利4项。截至报告期末,公司及华清瑞达共获得授权知识产权107项,其中实用新型和发明专利共计98项。我们认为,公司在产品技术方面的优势积累是业务扩展的重要保障,持续加大研发投入将为公司业绩增长提供有力支撑。
全信股份 机械行业 2017-08-28 21.69 -- -- 24.13 11.25%
24.13 11.25% -- 详细
22日公司发布半年度报告,2017年上半年公司实现营业总收入2.74亿元,同比增长56.27%,实现归母净利润6366.59万元,同比增长32.36%。 公司线缆产品保持稳步增长态势。报告期内,公司线缆产品实现营收1.35亿元,较上年同期增长14.55%。其中氟塑料类线缆实现营收9889万元,同比增长4.06%;聚烯烃类线缆实现营收2801万元,同比增长90.38%;其他绝缘类产品实现营收801万元,同比下降-0.2%。 组件等产品迎来业绩爆发。公司光电组件及新产品研发与市场开拓效果显著,前期投入效果显现。报告期内光电组件产品实现营业收入8761.78万元,同比增长68.82%;公司FC总线交换系统、光纤通道节点卡等新兴业务市场规模有所突破,报告期内实现营业收入4661.15万元,较上线同期增长1938.20%。 受益装备更新换代,军用线缆、组件类产品需求巨大。我国武器装备进入更新换代期,大量高新技术装备列装带来对军工线缆、组件类产品需求的集中释放。据公开资料显示,某导弹型号中,仅航天用耐高温电缆就需要200公里;某电子对抗车需特种屏蔽线总长达300公里;“尼米兹”级核动力航母电缆铺设量达到2000公里。公司自成立以来一直以军工业务为核心,产品广泛应用与航天、航空、舰船、电子和兵器等五大军工领域,与几大军工集团建立起稳定良好的合作关系。随着新型武器装备的持续列装,公司军用线缆、组件类产品的需求预计将保持强劲增长势头。 多元化助力公司业绩增长。除传统军工领域外,公司积极开拓民用高端市场。民用航空方面:通过了国际航空业认可的AS9100C-2009航空航天质量体系认证;轨交方面:公司设立了全资子公司-南京全新轨道交通装备科技有效公司,通过IRIS(国际铁路行业标准)质量管理体系认证等民品资质认证;轨交方面:公司设立了全资子公司--南京全信轨道交通装备科技有限公司,开拓轨道交通高端民品市场。此外,公司还相继开发了环保线缆等特种线缆。随着我国大飞机、支线客机项目进展加快以及国内轨交建设持续高景气,多元化业务未来将成为公司新的业绩增长点。 公司产品技术门槛高,产品毛利率高。军工线缆需满足耐高温、耐腐蚀或其他专项要求,技术门槛较高,能够满足条件的公司不多,竞争相对缓和,产品毛利率较高。2017年上半年公司线缆类产品、组件类产品毛利率分别达58.48%、45.92%,总体毛利率为52.21%。 公司研发实力雄厚,技术水平领先。光电线缆、特种光电元器件、光电传输组件、FC光纤总线节点卡及交换系统、散热冷板、组件与机箱等产品具备完全自主知识产权,各领域应用广泛。其中FC光纤总线交换技术在新一代高速数据交换领域达到国内先进水平,极大地提高了公司在行业中的竞争力与影响力。新一代光纤光缆、光连接器及组件已研发成功,性能达到国内先进水平;航空地面综合测试系统、雷达阵面光端机等在重点型号得到应用。 收购常康环保,进军海水淡化领域。2017年6月,公司以发行股份及支付现金方式总计7.26亿元收购常康环保100%股权。常康环保主要从事海水淡化装置、衍生品及相关设备的研发、制造和销售领域,是我国海水淡化领域的领军企业。2017、2018年常康环保业绩承诺为归母净利润分别不低于5900万元、6700万元。2017年上半年常康环保实现营收6400万元,净利润2867万元,中报尚未并表。 海水淡化领域军民用市场广阔。军用领域:①我国海军新舰列装数量持续高增长,而大中型海军舰艇均需配备海水淡化设备。新舰需求与存量舰艇海水淡化装置更新换代需求叠加,未来海军舰艇海水淡化装置前景广阔;②淡水是海岛生存的必需资源,我国南海岛礁远离大陆,淡水供给困难,预计南海岛礁将陆续配备海水淡化设备供岛上军民使用。民用领域:根据国家海洋局“十三五”规划,“十三五”末,全国海水淡化总规模达到220万吨/日以上。沿海城市新增海水淡化规模105万吨/日以上,海岛地区新增海水淡化规模14万吨/日以上。民用领域海水淡化装置存在巨大市场空间。在军民市场双轮驱动下,常康环保业绩有望维持稳健成长。 公司传统主业需求强劲,新兴业务市场空间广阔。公司线缆业务营收稳步增长,组件类产品需求强劲,海水淡化领域市场空间巨大,多元化模式助推公司业绩增长。我们坚定看好公司未来发展前景,预测公司2017年至2019年的归母净利润分别为1.27亿元、1.66亿元、2.07亿元,同比增长分别为40%、30%、25%,相应17年至19年EPS分别为0.46、0.60、0.75元,对应当前股价PE分别为48、37、30倍;考虑常康环保后,预计公司2017年至2019年的归母净利润将达1.86亿元、2.33亿元、2.88亿元,同比增长分别为32.20%、24.80%、24.00%,相应17年至19年EPS分别为0.67、0.84、1.04元,对应当前股价PE分别为33、26、21倍,首次覆盖,给予增持评级。
特发信息 通信及通信设备 2017-08-21 11.46 -- -- 11.58 1.05%
11.58 1.05% -- 详细
业务拓展初显成效,利润同比大幅上涨。 15 日公司发布半年报, 2017 年上半年实现营业收入24.88 亿元,同比增长16.2%,实现归母净利润1.06 亿元,同比增长34.99%。2017年上半年,公司原有线缆业务进一步实现外部渠道拓展,特发东智积极扩大产业规模,公司营业收入较去年同期实现稳定增长;优化利用内外部资源,提质升效订单利润水平改善,海外出口产品毛利率较高,公司上半年利润水平同比大幅增长。 收购傅里叶转型军工,国防信息化业务不断扩展。 开拓国防信息化新业务,市场需求持续增长可期。2015 年,公司购买成都傅里叶100%的股权,在巩固传统军品配套业务的基础上,进军国防信息化产业,积极开拓测控集成业务和卫星移动通信业务。公司业务范围遍及军用无线通信、飞控导航、雷达信号处理和电子对抗等多个领域,因其装备研发与制造的技术优势,备受军方认可。目前,其卫星终端参与军方多个项目,弹载计算机已经开始列装,测控集成业务初步打开市场。2017 年上半年,成都傅立叶设立研发项目二十多个,同比增加约50%,预计到下半年大量研发项目可交付实施。我们认为,国防信息化是“十三五”期间国防发展的重点,未来国防信息化将迎来产业发展黄金时期,持续增长的市场需求能够为公司军用市场业绩提供有力支撑,国防信息化业务有望快速增长。 线缆行业领先企业,立足本土扩张海外。 光纤光缆技术行业领先,扩展业务开拓市场。公司不断升级和完善产业链的上下游,纤缆一体化产业格局日趋成熟。公司技术优势明显,是纤缆行业多项国家标准的制订者之一。2016 年,公司中标特高压直流配套工程,实现特高压直流领域突破;取得导线资质并实现订单突破,并在世界范围内铺设业务网。公司开发多家海外新客户并实现供货,电力光缆产品中标海外230kV 电网项目,设立印度办事处,并计划在东南亚建厂。我们认为,在“互联网+”、“一带一路”等一系列政策推动下,纤缆行业将迎来新一轮建设高峰,在纤缆一体化格局和高涨市场需求的双重驱动下,公司光纤光缆业务有望维持稳步增长。 接入端业务发展迅猛,多元化战略保障业绩增长。 设立产业投资并购基金,增资接入端业务子公司。2016 年4 月,公司参与设立远致富海信息产业投资并购基金,投资或收购围绕公司主业及转型发展的项目,助力公司发展和转型。2016 年公司向全资子特发东智增资2 亿元,用于保障接入端业务顺利发展,推动公司向非纤缆业务的战略转型。我们认为,通信纤缆市场需求旺盛,采取多元化发展、进行战略转型十分必要,有望为公司业绩增长提供新动力。 接入端业务发展迅速,产业链协同效应显现。光网科技提供无源接入设备,特发东智提供有源接入设备,产业链全布局有效保障公司的盈利水平和产品竞争力。2016 年,子公司特发东智生产能力扩充两倍多,光接入PON 产品及智能机顶盒等产品销售大幅增加。光端产品牢牢抓住4G 市场机会,为公司发展5G 产品及实现向非纤缆业务的战略转型提供有利条件。我们认为,随着三大运营商4G 网络建设以及光纤宽带传输网升级改造加速,宽带接入终端产品的市场需求快速增长,巨大的市场需求或为公司订单带来新增量,接入端业务表现值得期待。 盈利预测与投资评级:业绩快速增长可期,维持买入评级。 国防信息化业务有望快速增长,纤缆业务市场占有率高,公司大力发展接入端业务,并促进公司向非纤缆业务战略转型,未来业绩持续增长可期。我们强烈看好公司未来发展前景,预计公司2017 年至2019 年的归母净利润分别为2.48、2.98、3.66 亿元,同比增长分别为26.53%、20.14%、22.76%,相应17 年至19 年EPS 分别为0.4、0.48、0.58 元,对应当前股价PE 分别为28、23、19 倍,维持买入评级。
中国动力 能源行业 2017-08-18 26.38 -- -- 27.48 4.17%
27.48 4.17% -- 详细
事件 2017年上半年公司实现营业收入116.41亿元,同比增长10.14%;实现归属于市公司股东的净利润为5.6亿元,同比增长21.53%。 海上动力业务覆盖全面,半年报业绩增速可观 公司于12日发布2017年半年报,公司上半年实现营业收入116.41亿元,同比增长10.14%;实现归属于市公司股东的净利润为5.6亿元,同比增长21.53%,主要原因为上半年营业收入同比增长10%、销售费用下降和利息费用支出减少等。 公司作为中船重工集团旗下动力控股公司,业务覆盖各类动力设备以及部分船用设备,主要业务分为化学动力、柴油动力、燃气机动力、全电动力、海洋核动力、蒸汽动力、海工平台、船用辅机七大业务板块,其中化学动力、柴油动力、蒸汽动力、海工平台及港机设备、船用辅机等板块业务营收占比分别为43.62%、14.45%、9.20%、7.48%、13.70%,合计占比达到88.46%。 燃气动力军品放量,民品陆用市场全面铺开 国产燃气轮机技术陆续用于国防装备和民用市场。随着海军舰船批量建造以及维护国际社会和平稳定的任务逐渐加重,根据我国国防现代化发展需求,海军装备更新换代需求旺盛,国产舰船用燃气轮机需求将逐步释放。在民用市场方面,随着国内西气东输三线的建成及未来四线建设、国家“一带一路”战略大力推进,管线建设对燃驱压缩机组的需求将呈现快速增长。广瀚动力打破国外在燃气轮机领域技术垄断,实现30MW燃气轮机国产化,已获得天然气管道输送的批量订单,未来业绩增长可期。 全电动力顺应行业发展,未来市场空间广阔 技术壁垒产生垄断优势,率先实现电力推进系统国产化。在公司现有七大业务板块中,全电动力推进系统业务板块未来增长空间较为广阔,或为公司业绩增长提供新动力。全电动力推进业务在技术标准方面要求较为严格,且前期研发和生产投入大,相对行业壁垒高。公司所属子公司上海推进、长海电推、齐耀重工是国内电力推进系统领域的领先企业,依靠中国重工集团下属712所在推进系统核心组件方面的技术优势,实现单轴推进功率20MW以下的舰船电力系统产品全部国产化。 能源替代与信息化双重推动,全电推系统未来市场空间广阔。随船舶排放标准日趋严格,未来舰船动力系统将向全电动力系统发展。同时,国内军用及民用船舶对对船舶信息化、智能化的要求,将对全电动力推进系统产生巨大的市场需求。我们认为,全电动力将率先在海警公务船、军船领域实现应用,但由于目前全电动力推进系统在价格方面不占优势,在民用船舶领域的应用需求尚待开发。未来随着环保节能和船舶信息化要求不断提高,市场空间有望进一步提升,将为公司业绩带来全新增长点。 核电长期发展趋势向好,海洋核动力应用前景可期。 根据中电联统计数据显示,预测2017年全国用电量同比增长3%左右,发展清洁能源势在必行,核电在成本、规模等方面具有较强优势。公司依托独特的技术和业务优势参与海上浮动核电站建设。公司下属子公司海王核能和特种设备是较早开始从事民用核电设备业务的业内领先厂商,具有核级阀门民用核安全设计许可证和制造资质、欧盟CE、美国API600和API6D等资质。我们认为,依托中船重工集团和集团下属719所在业务平台和核心技术方面的支持,公司有望参与更大份额的海洋核动力平台研发与建设工作。 盈利预测与投资评级:未来有望保持稳健增长,维持增持评级 公司是国内覆盖各类海上和船用动力系统的领先企业,进行资产重组后业绩恢复增长,未来有望在全电动力推进系统和海洋核动力业务板块实现突破性发展,为公司业绩发掘新增长点。我们看好公司未来发展前景,预计公司2017年至2019年归母净利润分别为13.08亿元、16.32亿元、20.82亿元,同比增长分别为21.91%、24.76%、27.58%,相应17年至19年EPS分别为0.75、0.94、1.2元,对应当前股价PE分别为35倍、28倍、22倍,维持增持评级。
中航光电 电子元器件行业 2017-08-14 33.21 -- -- 35.00 5.39%
35.60 7.20% -- 详细
事件 30日公司发布2017年半年度业绩快报,实现营业收入30.33亿元,同比增长0.99%,实现归母净利润4.42亿元,同比增长11.4%。 聚焦主业营收回升,提质增效降低成本 2017年上半年,公司坚持战略发展方向聚焦主业,国际市场开拓成效初显,弥补电动汽车及充电设施配套订单阶段性下滑,实现营业收入30.33亿元,同比增长0.99%;同时,公司持续开展提质增效工程,成本费用率较上年同期下降,实现归母净利润4.42亿元,同比增长11.4%。 高端光电隐形冠军,军民融合成功典范 中航光电是国内规模最大的专业从事高可靠光、电、流体连接器研发与生产,同时提供系统光、电、流体连接技术解决方案的高科技企业。公司研发的光柔板技术达到国际最前沿水平,第六代高速背板连接器代表了国内最高水平。公司下游涉及航空、航天、船舶、电子、通讯、轨交、新能源汽车等领域,已是国内中高端连接器领域的隐形冠军,亦是体系内军民融合发展的成功典范。 军品受益装备需求 军工产品应用面广,下游领域覆盖率高。中航光电在军用连接器市场竞争优势明显,涉及航空、航天、船舶、电子、兵器等几乎所有军工领域,整体市场占有率超过30%,综合竞争优势突出。公司集成安装架等集成化产品也已应用在军用飞机甚至非航空装备中。随着配套领域的不断拓展与集成化产品的逐步推广,行业集中度仍将进一步提升,中航光电作为行业龙头将受益于武器装备更新换代需求的加速释放。 民品业务蓄势待发 推进市场开拓,创新成果显著。2016年,公司国际市场开拓取得新突破,成功进入通讯领域国际龙头的全球供应商行列,欧洲电动汽车市场实现突破,国际行业影响力进一步增强。在技术创新方面,核心连接技术取得多项成果,56Gbps高速连接器项目成功中标国家工业强基工程,产品技术达到国际先进水平,“深空”、“深海”技术取得阶段性突破。成功参与超级计算机液冷系统研制,新能源 汽车多合一集成控制器研发也已启动。随着创新技术成果转化的不断推进,未来公司技术储备优势将逐渐转化为新产品竞争优势,进而开启新一轮业绩增长。 实施股权激励,激发公司活力。今年1月,公司完成股权激励实施,以28.19元/股价格向266人授予限制性股票600.10万股,有效期5年,激励对象包含公司中高级管理人员、核心技术及业务人员及子公司高管与核心骨干。行权条件包括可解锁日前一财年净资产收益率不低于13.00%、前三财年营收复合增长率不低于15.00%、前一财年营业利润率不低于12.20%且三项指标均不低于行业平均水平。本次股权激励将公司长期业绩发展与核心人员利益绑定,激发员工工作热情并维持高层人员结构稳定,保障公司业绩稳定增长。 盈利预测与投资评级:军品稳固民品创新,维持买入评级 公司军用连接器及集成化产品业务将直接受益于三军装备升级换代所带来的庞大市场需求。公司民品业务坚持市场开拓与技术创新,后续发展可期。股权激励增强公司凝聚力,保障业绩稳定增长。我们看好公司未来发展前景,预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为8.99亿元、11.52亿元、15.03亿元,同比增长分别为19.45%、24.89%、30.99%,相应17年至19年EPS分别为1.15、1.47、1.92元,对应当前股价PE分别为30、23、18倍,维持买入评级。
中航机电 交运设备行业 2017-08-07 10.61 -- -- 11.69 10.18%
11.69 10.18% -- 详细
外延并购强化机电平台地位。 本次资产并购进一步强化公司机电系统平台地位。新航集团为中航工业全资控股,主要为国产飞机及发动机生产配套专业化产品如过滤装置、液压集成、泵类、热交换器、控制活门等;宜宾三江机械主要经营航空产品、汽车零部件、塑编机械等。本次中航将两大标的并入公司,进一步强化了公司作为中航工业集团机电类资产整合平台地位,后续科研院所资产或将继续注入;同时,新航集团与三江机械2016年全年实现净利润7990.32万元,并表后将为公司带来12%~15%的业绩增厚;两大标的主营业务与公司原有机电类、汽车零部件类业务契合程度高、协同空间大,有利于公司统一整合集团内资源,促进航空机电类主业发展。 受益军机换代,军用机电系统市场前景广阔。 军机换代渐入高峰,机电系统市场空间将达千亿级别。我国目前战斗机数量为美国同期的一半左右,各类机种在数量上都远远落后于美国,且约40%至50%的军用飞机面临退役,装备建设急需提速。2020年前我国将逐步淘汰二代机,以三代机为主体开始向四代机转变,三代机、大型运输机等各类机型将陆续大批量交付。我们预计未来20年,我国新增战斗机数量约为1500架(三代机与四代机比例约为4:1),新增大型运输机及特种作战飞机约400架,教练机及其他机型新增约400架,军用直升机新增约2000架。根据我们的测算,仅考虑歼-20、运-20、直-20三个新型号列装带来的军机市场空间便达1670亿美元,若按照航空机电系统占飞机总价值的15%计算,未来20年此三个新机型的航电系统市场空间便达1700亿元。公司作为国内军机机电系统的主要供应商将直接受益于庞大的市场需求,未来公司军品业绩有望维持稳定增长。 民机市场潜力巨大,机电供应商直接受益。 国产民机快速推进,机电供应商直接受益。随着“大飞机专项”的立项,航空制造业的发展被提高到了空前高度。目前我国首架国产大型客机C919已首飞成功,公司参与C919项目燃油系统、液压系统、高升力系统的研发生产,承研各系统AC101架机装机件已完成交付。我国自主研制的水陆两栖飞机AG600也已取得重大进展,将于年内实现陆上与水上首飞。随着国产民用机型研制的快速推进,民航机电系统的市场需求也将快速上升。公司作为多款国产民机机电系统的供应商,未来民品业务将为公司业绩带来新增量。 现金收购增强业务协同,员工持股激发干事创业热情。 2016年公司以现金方式收购贵州风雷与枫阳液压100%股权,风雷公司主营航空武器悬挂发射装置,枫阳液压经营范围包括压磁元件、液压系统及液压机械产品等,两者与中航机电在主营业务上具有协同效应。此次收购进一步拓展公司航空机电系统的产业链条,增强了公司的综合竞争力与持续盈利能力。2016年全年,贵州风雷与枫阳液压合计实现净利润3744.64万元,占归母净利润总额6.42%,对公司业绩起到一定增厚作用。贵州风雷与枫阳液压两家公司的注入除增强公司主业协同外,也进一步巩固了公司集团机电类资产整合平台地位。集团机电类公司及科研院所资产或将继续注入,后续资本运作值得期待。 公司于2015年非公开发行募资19.61亿元用于补充流动资金,2016年年初实施完毕,其中公司核心管理及技术人员认购1.52亿元,成为首个国有军工企业以资管计划通过的员工持股计划。本次员工持股有利于激发公司员工工作热情,有益于公司今后发展。 盈利预测与投资评级:军民双翼推动,维持买入评级。 公司作为国内航空机电行业的龙头企业,将直接受益于未来军机数量高速增长与民机国产化快速推进所带来的庞大市场需求。我们看好公司未来发展前景,预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为6.75亿元、7.64亿元、8.91亿元,同比增长分别为15.80%、13.21%、16.52%,相应17年至19年EPS分别为0.28、0.32、0.37元,对应当前股价PE分别为39、34、29倍。考虑此次并购后,预计公司2017年至2019年的归母净利润将达7.69亿元、8.79亿元、10.29亿元,同比增长分别为16.05%、14.27%、17.07%,相应17年至19年EPS分别为0.32、0.37、0.43元,对应当前股价PE分别为34、30、25倍,维持买入评级。
旋极信息 计算机行业 2017-07-17 15.41 18.50 12.60% 15.80 2.53%
17.40 12.91% -- 详细
军民融合典范 旋极信息成立于1997年,主业为面向军方提供嵌入式系统开发服务,后借助军品积累的技术优势顺利切入民品,投身税控市场,在营改增的背景下实现业绩爆发,2016年完成收购泰豪智能进军智慧城市领域,形成税控、智慧城市、嵌入式系统及元件测试业务三大块业务,打造军民融合典范。 税控设备降价短期利空,起征点以下政策进入倒计时 目前整个百旺体系拥有400万存量税控用户,在不考虑起征点以下用户政策驱动的情况下,每年有望保持150万户的自然增长,整体市场份额突破30%。7月4日发改委宣布降低税控设备以及服务费价格,8月1日正式施行,尽管短期对公司税控业务产生不利影响,我们判断降价是为了更好的配合起征点以下用户纳入营改增体系,长期来看超过2000万起征点以下商户将大大扩充税控产品用户基数。 时空大数据+智慧城市,打造新利润增长点 公司2016年以18亿元完成收购泰豪智能,泰豪智能是国内领先的智慧城市解决方案提供商,承接人民大会堂、故宫博物院、国家博物馆等千余个重大项目。收购泰豪智能,上市公司将扩展智慧城市业务板块,并且为公司全球领先的时空大数据技术找到民用落地点,协同效应明显。泰豪智能承诺2017-2018年净利润分别为2.03亿元、2.43亿元,将有力增厚上市公司业绩。 嵌入式、电子元件测试厚积薄发,军品业务爆发在即 公司2015年收购西安西谷,补强元器件测试技术,按照业绩承诺,2017年西谷将为母公司贡献至少8943万净利润。2016年公司募集配套资金6.4亿元投入新一代装备健康管理产品体系研发,随着国防信息化的不断推进,嵌入式系统装备规模快速增长,相应的测试管理需求水涨船高。目前军改已近完成,军队订单将快速复苏,公司抓住良机,未来军品业务有望保持40%以上增速。 盈利预测 综上,我们预计公司2017-2018年营业收入分别为41.3亿和48.4亿,归母净利润分别为6.38亿和7.14亿,对应EPS分别为0.54、0.61元/股,我们认为营改增扩展到起征点以下进入倒计时,军品业务即将爆发,给予“买入”评级,6个月目标价18.5元。 风险因素1、起征点以下用户政策不达预期;2、军品订单不达预期。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名