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孙珊

长江证券

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最新买入评级

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海信电器 家用电器行业 2017-03-07 19.22 -- -- 19.79 2.97%
19.79 2.97%
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海信电器今日披露其16年度财报,公司全年实现营业收入318.32亿元,同比增长5.44%,其中四季度实现97.57亿元,同比增长21.05%;实现归属上市公司股东的净利润17.59亿元,同比增长18.14%,其中四季度实现6.19亿元,同比增长10.41%;公司全年实现EPS1.34元,其中四季度实现0.47元;此外公司同时披露拟向全体股东每10股派发现金红利4.04元(含税)。 出口延续抢眼表现,四季度营收好于预期:公司全年营收表现稳健,其中出口及内销分别增长23.18%及下滑6.16%;随着全球化战略及体育营销成效逐步显现,海信品牌全球知名度明显提升,在此带动下四季度出口延续亮眼表现;此外值得注意的是在前期面板价格大幅上涨倒逼互联网电视连续提价背景下,公司产品均价也有明显提升,在此背景下四季度公司收入端表现好于预期,且预计后续营收仍有望维持较好增长。 毛利率有所回落,但盈利能力仍有改善:四季度公司毛利率同比下滑3.37pct至16.76%,主要由于面板价格大幅回升及低毛利出口业务占比提升所致,不过由于出口占比提升及费用管控使得四季度销售费用率下滑4.65pct,从而使得毛销差趋势依旧向好;由于四季度营业外净收支同比大跌拖累业绩,当期公司归属净利率仍小幅下滑0.61pct;不过基于竞争格局优化带来的提价力提升,公司后续盈利改善仍值得期待。 行业竞争格局优化,传统龙头逐步受益:由于互联网品牌内容优势削弱及盈利表现持续低于预期,16年起黑电行业新进入者明显减少且部分既有跨界品牌已陆续退出,行业竞争格局迎来边际改善;跨界旗手乐视近期三度提价,充分反应了互联网品牌价格竞争减弱趋势,在此背景下传统黑电厂商硬件业务盈利改善可期,公司作为行业龙头受益将更为明显;此外随着用户数持续累积,后续运营服务贡献业绩增量也值得期待。 维持“买入”评级:随着互联网品牌跨界价格竞争减弱,黑电行业格局迎来边际改善,后续彩电均价有望逐步企稳回升,在此背景下公司凭借自身硬件及品牌优势将充分受益,盈利改善值得期待;且随着公司加码体育营销大力进军国际市场,其有望在全球黑电格局重构中扮演重要角色;此外,长期来看公司运营业务也值得期待;预计公司17、18年EPS为1.54、1.73元,对应其PE为12.15、10.83倍,维持“买入”评级。
万和电气 家用电器行业 2017-03-03 19.40 -- -- 23.06 15.30%
25.67 32.32%
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报告要点 事件描述 万和电气披露16年业绩快报:公司全年实现营收49.67亿元,同比增长18.48%,其中四季度实现15.10亿元,同比增长35.85%;全年实现归属于上市公司股东的净利润4.13亿元,同比增长29.56%,其中四季度实现1.20亿元,同比增长90.30%;全年实现EPS0.94元,其中四季度实现0.27元。 事件评论 多渠道共同发力,收入增速环比改善:四季度公司营收环比有所改善:这一方面受益于双十一、双十二等活动有效带动线上渠道快速增长;另一方面也得益于新客户持续开拓背景下OEM渠道实现大幅增长,此外工程团购以及传统渠道等也实现较好增长;而后续基于公司持续发力新兴渠道且深耕细作传统渠道,同时考虑到在传统业务上保持优势继续增长且逐步开拓新品类实现多元化发展,未来收入端稳健增长仍然可期。 盈利能力显著改善,业绩超出市场预期:在高毛利电商渠道以及内销业务占比提升、产品结构持续改善以及加强成本控制等有利因素带动下,预计公司四季度毛利率仍然延续前三季度大幅提升趋势;虽然预计自动化设备投入及渠道改革或使得费用率有所提升,但总的来说,在毛利率改善背景下,公司四季度及全年归属净利率分别提升2.27pct及0.71pct,公司盈利能力改善并使得业绩表现好于营收且超出市场预期。 品类持续扩张,多元化保障长期发展:公司积极布局空气能、太阳能等新能源产品,近期公司以自有资金1.5亿对全资子公司高明万和进行增资,高明万和竞购土地使用权以拓展新能源产品生产基地,均表明了公司布局新能源热水器市场的决心;而国家推进“煤改电”政策也有望为新能源热水器市场将打开成长空间;此外,公司已成立合资公司推进双净等健康产品布局;总的来说,品类扩张带动下公司长期发展空间广阔。 上调至“买入”评级:受益于电商、OEM、工程采集以及传统渠道等共同发力,公司营收实现较快增长;且在产品结构优化、高毛利渠道占比提升及加强成本控制因素带动下,公司盈利能力显著改善并使得业绩表现超预期;而后续基于传统优势产品持续发力及积极布局新业务,其长期发展值得期待;预计公司16、17年EPS为0.94及1.14元,对应公司当前股价PE分别为19.05及15.70倍,上调公司至“买入”评级。
华帝股份 家用电器行业 2017-03-02 29.40 -- -- 34.27 16.56%
40.98 39.39%
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报告要点 事件描述 华帝股份今日披露其16年度业绩快报,公司全年实现营业收入43.96亿元,同比增长18.18%,其中四季度实现12.78亿元,同比增长17.63%;实现营业利润3.75亿元,同比增长69.01%,其中四季度实现1.29亿元,同比增长71.03%,实现归属净利润3.29亿元,同比增长58.45%,其中四季度实现1.28亿元,同比增长70.40%;实现EPS0.91元,其中四季度0.35元。 事件评论 营收走势平稳,17年增速提升可期:16年公司营收走势较为平稳,一方面得益于前期地产滞后带动下销售规模稳步提升,另一方面公司新品战略助产品均价领涨行业;此外电商渠道延续亮眼表现对营收也有一定支撑;考虑到公司线下渠道调整逐步完成,17年将在加强终端门店建设基础上加大对经销商考核力度,在公司日益提升的产品力、品牌力、渠道力保障下,线下渠道增速有望明显改善并带动公司营收快速增长。 四季度盈利明显改善,业绩表现亮眼:公司全年实现归属净利率7.49%,同比提升1.90pct,其中四季度同比提升3.10pct至10.01%,创近7年来单季新高;我们判断公司盈利改善的核心驱动力仍在于高端产品销售增长及电商渠道占比提升助毛利率明显提升,此外考虑到前三季度预提销售费用较多,预计四季度费用端压力较小对业绩也有一定增厚;总的来说,在内部调整助盈利能力大幅改善带动下公司业绩表现极为亮眼。 公司治理持续改善,长期发展值得期待:近年来公司持续通过多种方法优化治理结构,16年末九州控股注销完成后,潘氏家族控制权再次增强且公司决策效率将进一步提升;此外,公司经营战略调整已逐步完成,短期业绩拐点且未来业绩持续高增长趋势极为明确;考虑到公司市场份额仍存较大发展空间,且在产品结构改善、电商快速发展及规模效应摊薄费用等因素驱动下公司盈利能力也将持续提升,长期发展值得期待。 重申“买入”评级:基于公司产品力提升及多渠道发力,公司收入增速走势平稳,且盈利能力大幅提升助四季度公司业绩表现明显好于营收; 考虑到潘氏主导下新管理层对提振华帝品牌形象及产品力决心,同时叠加我们对厨电行业整体判断,我们认为公司基本面向上趋势十分明确,后续业绩表现值得期待;预计公司17、18年EPS分别为1.29、1.78元,对应目前股价PE分别仅为22.67、16.43倍,重申“买入”评级。
三花智控 机械行业 2017-03-02 10.65 -- -- 10.98 0.46%
14.49 36.06%
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事件描述 三花智控今日披露其16年度业绩快报,公司全年实现营业收入67.70亿元,同比增长9.90%,其中四季度实现16.22亿元,同比增长18.94%;实现营业利润9.35亿元,同比增长35.97%,其中四季度实现1.62亿元,同比增长41.63%,实现归属净利润8.56亿元,同比增长41.36%,其中四季度实现1.84亿元,同比增长92.35%;实现EPS0.48元,其中四季度0.10元。 事件评论 受益空调产业复苏,主营增速稳步改善:公司四季度营收延续较好增长,一方面随着空调渠道去库存周期结束,16年四季度空调产量同比大涨52.54%,在此带动下公司家用制冷部件内销业务同比明显改善;另一方面商用制冷部件、亚威科及微通道换热器等新业务也维持良好增长趋势;考虑到低基数背景下空调产销量高速增长仍将延续,公司一季度订单充足,且新业务发展势头向好,综合影响下公司主营增速仍值得期待。 产品结构持续优化,盈利能力改善明显:16年公司归属净利率为12.64%,同比提升2.81pct;其中四季度同比提升4.33pct至11.36%,改善较为明显;我们判断主因在于产品结构持续优化及毛利较高的新业务占比提升,此外预计四季度营业外净收入同比大涨对当期业绩也有明显增厚;总体看来,在盈利改善带动下公司业绩增速明显优于营收,后续随着高盈利产品及业务占比持续提升,公司盈利能力仍有提升空间。 新能源探索有序推进,长期发展值得期待:在亚威科及微通道换热器等既新业务稳健增长的同时,公司仍在积极探索新的利润增长点;此前公司与控股股东三花控股等一同参与设立并购基金涉足新能源及智能汽车领域,积极对该领域进行尝试;考虑到集团旗下汽车零部件公司已实现对特斯拉热管理系统相关零部件供货,其与并购基金的协同效应值得期待,随着新能源业务探索有序推进公司长期成长空间有望逐步打开。 维持“买入”评级:受益空调产业链景气复苏及新业务快速增长,公司收入维持较好增长也在预期之中,且在产品结构持续优化带动下公司盈利能力明显改善,助业绩表现超预期;考虑到17年上半年空调内销高增长较为确定,公司短期业绩确定性较高,且新能源业务探索有序推进背景下其长期发展也值得期待;预计公司17、18年EPS分别为0.59、0.71元,对应目前股价PE为18.75及15.57倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1.房地产市场波动风险; 2.原材料价格波动风险
兆驰股份 电子元器件行业 2017-03-01 10.01 -- -- 10.93 9.19%
10.93 9.19%
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事件描述 兆驰股份披露16年业绩快报:公司全年实现营收75.00亿元,同比增长23.03%,其中实现四季度23.53亿元,同比增长43.52%;公司全年实现归属于上市公司股东净利润4.11亿元,同比增长18.87%,其中四季度实现扭亏至6085万元;公司全年实现EPS0.23元,其中四季度实现EPS0.03元。 事件评论 传统业务及自主品牌发力,收入环比大幅改善:四季度公司营收环比显著改善:这一方面受益于传统液晶电视、机顶盒、LED产品等代工业务实现较好增长;另一方面也得益于三季度公司内销渠道逐步拓展之后,销售风行互联网电视实现收入增量;而后续考虑到公司自主品牌产品线、国内线上及线下渠道逐渐完善,预计在自主品牌实现有力增长及传统代工业务稳健增长的背景下,未来公司收入端稳健增长仍然可期。 整合加速叠加效率提升,盈利能力渐回正规:尽管受到面板价格持续上行、自主品牌投入等因素负面影响,但在风行亏损收窄、加强成本及费用控制背景下,公司当期盈利能力显著改善,四季度公司归属净利率大幅提升7.86pct至2.59%并使得单季实现扭亏;而后续考虑到公司自主品牌销售放量带来的规模效应、风行亏损逐步收窄以及行业竞争趋缓背景下行业价格体系的逐步改善,预计公司盈利能力仍有较大提升空间。 定向增发全面落地,公司战略转型已在加速:16年公司向东方明珠及国美咨询等定向增发已经完成,此外海尔科技也增资风行在线并展开战略合作:一方面以股权方式绑定的风行智能电视生态圈逐步落地,另一方面自有资金充裕也有利于公司加速产业布局;此外公司于17年1月设立子公司并拟发起产业基金以加速对传媒文化及智能制造等产业布局,有望打开公司新的成长空间;总的来说,公司未来转型值得期待。 维持“增持”评级:在传统业务稳健增长、自主品牌电视实现收入增量以及内部降本增效背景下,16年公司整体实现较好增长;后续考虑到自主品牌及代工业务共同推进下收入端持续增长、风行实现扭亏及行业竞争格局改善等因素推动,预计17年公司仍可实现稳健增长;且伴随定增落地,公司未来转型将加速推进;预计公司17、18年EPS为0.28、0.34元,对应当前估值PE为36.42、29.71倍,维持“增持”评级。 风险提示: 1.行业需求低迷; 2.公司转型不达预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名