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吴金雅

国联证券

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用友网络 计算机行业 2019-03-20 26.57 -- -- 37.08 6.40%
28.27 6.40%
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用友3.0推进成果显著,业绩符合预期 从营收端来看,公司软件业务增长稳定,云、金业务增长较快,其中软件业务、云业务(不含金融云服务)、金融业务分别实现营收56.09、8.51、12.44亿元,同比分别增长9.3%、108%、55%;从净利端来看,公司整体毛利率为69.95%,虽同比去年微降1.48%,但是由于期间费用控制良好(三费合计同比增长15.4%,低于营收增速),故净利端增速相比营收端增速较高,业绩符合预期。 云业务保持高速增长,云生态发展有序推进 在用友3.0战略的指引下,公司云业务发展良好,其中:1)PaaS服务方面,公司参与建设7个地方政府主导的工业互联网平台,入围18个省级服务商资源池计划;2)SaaS服务方面,公司在聚焦营销云、财务云、人力云、协同云等核心云服务的同时陆续发布U8Cloud/NCCloud等重磅云ERP产品;3)在云生态服务方面,用友云市场生态入驻伙伴突破3000家,上架产品及服务超4500款,云市场发布45款云融合型产品。未来,随着企业上云进程的不断加快,公司云业务有望继续保持高增长。 维持“推荐”评级 我们预计公司19-21年实现净利润8.1、10.1、12.0亿元。在“用友3.0”战略推动下,我们看好云服务、软件及金融业务融合化发展为公司带来的综合竞争力提升,维持“推荐”评级。 风险提示:云拓展不及预期;金融政策风险;软件领域竞争加剧。
易华录 计算机行业 2018-11-20 23.28 -- -- 22.92 -1.55%
22.92 -1.55%
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公司为智慧城市领军企业和数据湖模式开创者 公司自成立以来就专注于智慧交通信息系统领域,随后将自身业务扩大至智慧城市,现已成为智慧城市的领军企业。随着公司蓝光存储技术在大数据时代的竞争优势逐步显现,目前公司已形成为以数据湖为主体,协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略。 传统业务稳健增长,奠定公司成长基础 受益于智慧城市建设,公司主要从事的智慧交通和公共安全领域都保持稳健的发展态势。同时,公司自身依靠产品(交通领域产品线完备且参与行业标准制定)、营销(渠道建设覆盖30个省市区共300多个城市)、品牌(在交通和公共安全领域拿单能力突出)等方面优势进一步巩固在行业的领军地位。 多点开花,数据湖模式快速复制 公司凭借掌握核心的蓝光存储技术,在全国率先推广数据湖理念,在大数据时代具备存储卡位优势。随着徐州、泰州等项目形成的良好示范效应逐渐显现,目前公司数据湖业务在全国范围内快速复制,数据湖生态也在和阿里云、小米、金山云、旷世科技等知名厂商的合作中逐渐完善。同时,公司针对交通、安防等领域推出数据湖微型产品D-BOX,已在全国200多个城市进行推广,客户试用意愿明显,推广效果较好。 维持“推荐”评级 我们预计公司18-20年实现归母净利润分别为3.25、4.90、7.21亿元。我们长期看好在大数据时代公司掌握核心蓝光存储技术所具备的卡位优势,维持“推荐”评级。 风险提示 交通和安防领域竞争激烈;数据湖拓展不及预期。
卫宁健康 计算机行业 2018-11-16 14.00 -- -- 14.38 2.71%
14.38 2.71%
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20余年默默坚守铸就行业巨头公司经过20余多年的发展,已经发展成为医疗信息化的行业巨头,并结合外延发展战略,目前已经覆盖医疗机构客户近6000家(2018H1),拥有上百个产品线。同时,公司适时提出双轮驱动发展战略,通过云医、云药、云险、云康及创新服务平台的“4+1”业务布局掘金互联网医疗,为公司打开向上成长空间。 政策推动医疗信息化发展,公司充分受益医疗信息化服务于我国的医疗改革,其每一步发展都离不开政策推动。自2009年新医改启动后,作为医改四梁八柱之一的医疗信息化受到了高度重视,目前随着国内的医疗改革步入深水区,政策的频发助力行业发展再提速,行业订单总额增长明显。公司在产品线丰富程度、市占率以及品牌效应方面的明显优势将使得自身充分受益于行业景气度的提升。 “4+1”布局打造公司中长期成长极公司积极布局互联网医疗创新业务,有望推动医疗改革进一步发展,同时创新业务盈利模式的理顺有望为公司打开中长期成长空间。目前,公司的创新业务已经进入逐步落地阶段,其中2018年上半年卫宁互联网和纳里健康合计营收2200余万,同比增长290%,呈现高速发展态势(其中平台建设与平台运营商类收入分别达到1000万、1200万,同比分别增长230%、350%)。 维持“推荐”评级我们预计公司18-20年净利润分别为3.1、4.1、5.3亿元。我们看好公司的传统业务在医疗信息化高景气度下的稳健发展以及积极布局互联网+医疗领域所带来的中长期成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示: 医疗信息化行业竞争激烈;创新业务不及预期。
美亚柏科 计算机行业 2018-11-06 14.45 -- -- 15.35 6.23%
15.48 7.13%
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公司为电子取证龙头和大数据信息化专家 公司自成立以来就致力于电子数据取证,历经近20年的默默耕耘,已经成长为国内电子取证行业的龙头和大数据信息化专家,同时围绕打击犯罪和社会治理形成了“四大产品”和“四大服务”的业务体系。 取证市场空间广阔,双向拓展助力更上一步 根据智研咨询的数据,全球电子取证市场将以稳健增速在2024年达到60.6亿美元,而国内由于电子取证市场发展较晚且电子数据的法律地位在近年逐渐被确认,故国内市场将以较高增速在2023年达到35.62亿元。公司作为国内电子取证行业的龙头,采取纵横发展策略稳步拓展:纵向方面,由省部级向市级、区县级方向渗透;在横向方面,由网安警种逐步延伸到刑侦、经侦等其他警种以及监察委、食药监、海关、税务等其他领域,将充分受益于国内电子取证行业的快速发展。 大数据平台景气度提高促进业务放量 在国家大数据战略推动下,公安大数据建设提速。2017年6月与2018年1月,公安部分别召开会议,总体要求各级公安机关要以大数据建设为应用重点、建设跨警种大数据平台实现各警种数据共享。公司以电子取证设备为入口,在深刻理解各警种数据的基础上,形成了“数据理解→数据获取→数据应用/共享”的产业链布局,充分享受行业成长红利。 维持“推荐”评级 我们预计公司18-20年实现净利润分别为3.03、3.99、5.13亿元。我们长期看好公司在电子数据取证和大数据平台业务方面的良好发展势头,维持“推荐”评级。 风险提示 电子数据取证市场低于预期;大数据政策落地低于预期。
卫宁健康 计算机行业 2018-11-05 13.50 -- -- 14.41 6.74%
14.41 6.74%
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营收增长稳健,业绩稳步向好 从营收端来看,公司营收稳步增长主要系医疗信息化行业景气度提升,同时电子病历建设、医联体建设以及分级诊疗的开展都将会为公司后续几年的成长打下良好基础;从利润端来看,在毛利率较为稳定的情况下,利润增速超过营收增速主要是因为公司三费控制合理(三费合计增速22.4%,低于营收增速)。 创新业务进展顺利,双轮驱动稳步推进 “互联网+医疗”领域政策的频发为国内互联网医疗的发展营造了良好的政策环境,公司作为传统医疗信息化领域的领军企业布局较早,其“4+1”创新业务发展良好(根据18H1财报,纳里健康和卫宁互联网合计实现营收约2200万,同比增长约290%)。在与上海云鑫进行资本合作的基础上,公司已在上海、贵州、安徽等地多家医疗机构接入支付宝移动支付功能和相关服务,同时双方自8月开始启动与上海中医药大学附属龙华医院等医疗机构合作试点接入商保数字化理赔平台。 维持“推荐”评级根 据三季报,我们暂维持盈利预测不变,预计公司18-20年净利润分别为3.1、4.1、5.3亿元。我们看好公司的传统业务在医疗信息化高景气度下的稳健发展以及积极布局互联网+医疗领域所带来的中长期成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示 医疗信息化行业竞争激烈;创新业务拓展不及预期。
用友网络 计算机行业 2018-11-02 24.60 -- -- 27.11 10.20%
27.11 10.20%
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事件: 公司发布前三季度财报,实现营收45.48亿元,同比增长38.84%,实现归母净利润为1.51亿元,同比增长158%。 投资要点: Q3业绩高增长,全年增长无忧 从营收端来看,公司的软件业务、云业务和金融业务分别实现营收32.24、3.48、9.76亿元,同比分别增长19.2%、186%、117%,云业务和金融业务继续维持高增长态势;从利润端来看,利润的大幅增长主要系公司整体毛利率提升(云、金业务大幅增长,两者合计占到总营收的29.1%,公司整体毛利率从64.97%提升到68.22%)及费用率控制良好(2018年前三季度期间费用合计27.85亿,同比增长10.3%,大幅低于营收增速)。 云转型进展顺畅,云业务保持高增长 公司在“用友3.0”战略的指引下,云业务增长迅猛,其中PAAS、SAAS、BAAS、DAAS服务分别实现营收0.95、1.81、0.68、0.0327亿,同比分别增长233.2%、210.9%、96%、100%。公司前三季度云生态发展良好,发布融合型产品30款、入驻产品及服务突破2300个,同时与贵州、重庆、宁波等市经信委签署了战略合作协议,并且入围四川、天津、江西三个地方云服务提供商资源池目录。全球云产业处于景气周期叠加国内云计算良好的政策环境,公司云服务有望继续保持快速增长。 维持“推荐”评级 我们对盈利预测维持不变,预计公司18-20年实现净利润6.3、8.3、10.1亿元。在“用友3.0”战略推动下,我们看好云服务、软件及金融业务融合化发展为公司带来的综合竞争力提升,维持“推荐”评级。 风险提示 云拓展不及预期;金融政策风险;软件领域竞争加剧。
广联达 计算机行业 2018-11-02 24.88 -- -- 27.45 10.33%
27.45 10.33%
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事件: 公司发布三季报,实现营收18.06亿元,同比增长26.98%,实现归母净利润2.93亿元,同比增长2.1%。 公司预告2018全年业绩区间为4.25-6.61亿,同比增长区间为-10%-40%。 投资要点: 营收快速增长,业绩符合预期 从营收端来看,公司第三季度实现营收7.34亿元,同比增长43.3%,这主要得益于造价业务云转型的快速推进以及施工业务的快速增长(根据18H1,两者合计营收占比达90.7,对营收影响较大);从利润端来看,在毛利率平稳情况下,利润增速低于营收增速主要是由于公司处于转型期,收入确认方式改变(造价云业务按年收费按月确认)和费用投入增长较快(管理费用和研发费用同比分别增长55.82%、34.26%,高于营收增速)。 双新业务进展顺利,公司转型渐入佳境 公司积极转型,推动造价业务转云和施工业务拓展。在造价业务转云方面,公司进展顺利,云业务覆盖范围已扩大到11个地区,且预收款项余额大幅增长(18Q3预收款项余额为3.8亿,相比年初1.78亿增长112.9%);在施工业务拓展方面,该业务18H1同比增长15.5%,公司经过上半年的整合和聚力突破后,在第三季度已经实现了较快增长,后续有望继续保持快速增长势头。 维持“推荐”评级 根据三季报,我们对盈利预测进行微调,预计公司18-20年实现净利润5.2、6.2、7.6亿元。我们看好公司在建筑信息化领域的龙头地位,云转型、施工信息化、工程信息等新业务打开成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示 传统业务发展不及预期;新产品新业务拓展缓慢。
美亚柏科 计算机行业 2018-10-31 13.29 -- -- 15.35 15.50%
15.35 15.50%
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事件: 公司发布三季报,实现营收7.24亿元,同比增长22.15%,实现归母净利润0.47亿元,同比下降27.97%,扣非后归母净利润同比下降49.31%。 投资要点: 营收稳健增长,业绩短期承压 从营收端来看,虽然受国家组织机构调整的原因公司电子取证订单有所延缓,但受益于大数据业务和专项设备业务的高增长(18H1大数据和专项设备分别增长190.3%、108.5%),公司总体营收增长稳健;从利润端来看,公司业绩短期承压,净利润同比下滑主要系毛利率下降(前三季度毛利率从去年63.54%下降到59.1%,主要是因为低毛利率硬件产品比重增加以及大数据业务采取了积极的营销策略)和期间费用增长(前三季度期间费用达到4.28亿,同比增长26.63%,高于营收增速)所致。 中长期来看,公司向好趋势不变 随着国家组织机构的调整逐渐完成,公司的电子取证业务有望重回增长轨道,同时刑侦领域的业务机会(刑侦电子取证实验室已在北京、天津等地陆续建立,有望在全国范围内铺开)以及新产品的不断推出(手机云勘大师、汽车取证大师陆续发布)都有望进一步助推电子取证业务的发展;受益于公安大数据建设及在多警种数据融合平台方面的优势,公司大数据业务有望继续保持高增长。综上,从中长期来看,公司发展势头良好。 维持“推荐”评级 根据三季报,我们对盈利预测进行微调,预计公司18-20年实现净利润分别为3.03、3.99、5.13亿元。我们长期看好公司在电子数据取证和大数据平台业务方面的良好发展势头,维持“推荐”评级。 风险提示 电子取证业务进展不及预期;大数据业务拓展不及预期。
易华录 计算机行业 2018-10-31 20.61 -- -- 23.62 14.60%
23.62 14.60%
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事件: 公司发布三季报,营收实现19.14亿元,同比增长12.88%,归母净利润实现1.11亿元,同比增长30.57%。公司预告全年净利润同比增长50%-80%。 投资要点: 业绩符合预期,现金流有所改善 从营收端来看,公司前三季度营收增长稳健,其中第三季度营收为6.49亿元,同比增长40.2%,呈现加速增长态势(2018Q1单季度、2018Q2单季度营收分别同比增长3.7%、3.5%);从利润端来看,公司前三季度利润增速高于营收增速主要系整体毛利率提升4.37%所致(前三季度毛利率由2017年的29.68%提升到2018年的34.05%);从现金流方面来看,受益于数据湖项目的回款以及传统业务的调整,公司经营性现金流净额由2017年的流出7.02亿下降到流出5.22亿,有所改善。 数据湖业务拓展顺利,“1+3”战略稳步推进 公司在“以数据湖为主体,协同发展大交通、大安全、大健康”的战略指引下,数据湖业务推进顺利。在徐州淮海数据湖和泰州华东数据湖项目的良好示范效应下,公司陆续在重庆、开封、北戴河、延吉等城市落地了数据湖项目,同时公司发布微型数据湖产品D-BOX,并在全国200多个城市进行推广(交通版和金融版已完成,后续将推出医疗版、城管版等),随着数据湖理念的逐渐普及,公司数据湖模式有望在全国范围内多地复制。 维持“推荐”评级 根据三季报,我们对盈利预测进行微调,预计公司18-20年净利润分别为3.25、4.87、7.11亿元。公司有望通过数据湖的建设以及数据湖生态运营打开中长期成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示 交通、安防领域竞争激烈;数据湖拓展不及预期。
创业软件 计算机行业 2018-10-31 18.53 -- -- 21.18 14.30%
21.18 14.30%
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营收稳健增长,全年业绩无忧 从营收端来看,公司前三季度营收增速为5.37%,其中第三季度营收实现2.73亿,同比增长3.6%,受益于医疗信息化的高景气度,营收总体增长稳健;从利润端来看,净利润同比大增主要由于毛利率提升,从17Q3的45.76%提升5.22%至18Q3的50.98%(其中第三季度毛利率为53.92%,环比第二季度提升7.55%)。 医疗IT维持高景气度,公司充分受益 随着医改的进一步深化,医院信息化标准、电子病历、医共体建设、分级诊疗等领域的相关政策密集发布,作为医改重要支撑的医疗信息化产业维持高景气度,公司在服务6000多家(18H1)医疗机构客户的基础是上将充分获益(10月,公司中标大单--淄博市中心医院项目,总金额为5280万元)。同时,公司在传统医疗信息化业务的基础上积极开拓创新业务:1)中山项目即将步入运营期,公司积极探索支付、药品、保险、健康等服务类运营收入;2)公司将大数据技术和传统产品结合帮助客户搭建医疗大数据平台,并且公司和腾讯达成战略合作将在医疗AI领域共同探索。 维持“推荐”评级 我们维持盈利预测不变,预计公司18-20年净利润分别为2.1、2.6、3.1亿元,对应EPS分别为0.43、0.53、0.63元。我们看好公司在医疗信息化领域以及创新业务方面的中长期发展,维持“推荐”评级。 风险提示 医疗信息化行业竞争激烈;创新业务拓展不畅。
新大陆 计算机行业 2018-09-03 14.20 -- -- 14.60 2.82%
16.54 16.48%
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受地产业务影响营收增长放缓,业绩略低于预期 从营收端来看,在电子设备业务和支付运营业务快速增长的情况下(增速分别为29.1%、67.5%),公司营收增速放缓主要系房地产业务进入收尾阶段确认收入较少;从利润端来看,业绩略低于预期主要系总体毛利率下滑5.0%所致,其中一方面是因为毛利率较高的房地产业务收入确认同比降低较多(带低整体毛利率3.2%),另一方面则是因为电子设备业务(占营收41%)和行业软件开发业务(占营收11%)毛利率分别下降4.9%、9.2%。 收单业务快速增长,商户平台运营稳步推进 公司通过前端POS入口、中端收单支付、后端商户运营构建支付产业链闭环。在前端POS方面,公司已经成为全球第二大POS设备供应商,继续保持国内市场占有率第一;在中端收单方面,公司积累商户数量超400万户,18H1收单流水突破6300亿,同比增长超70%;在后端商户运营方面,公司积极打造良性生态环境,目前已与超过150家的SaaS合作伙伴、210家ISV合作伙伴以及410家渠道合作伙伴展开深度合作,同时公司陆续上线“网商微贷”、“随星贷”、“分润保理”等金融产品,截止18年6月共积累5万线上用户,贷款余额10.26亿元。 维持“推荐”评级 根据中报,我们对盈利预测进行微调,预计公司18-20年净利润分别为6.9、8.2、10.2亿元。我们长期看好公司在支付产业链前中后端布局所形成的一体化竞争优势,维持“推荐”评级。 风险提示:智能POS拓展不畅、收单业务竞争加剧;金融政策风险。
卫宁健康 计算机行业 2018-09-03 12.93 -- -- 15.68 21.27%
15.68 21.27%
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事件: 公司发布半年报,实现营收5.47亿元,同比增长30.11%,实现归母净利润1.19亿元,同比增长33.22%,扣非后归母净利润增长30.12%。 投资要点: 公司为医疗信息化领军企业,践行双轮发展战略公司自成立以来就专注于医疗信息化行业,经过20余年的默默耕耘已经成为行业的领军企业,截止18年6月覆盖医疗机构客户近6000家。在传统业务稳步发展的同时,公司提出双轮发展战略,形成了包含云医、云险、云药、云康四大板块的互联网+医疗创新业务,发展前景广阔。 医疗信息化维持高景气度,业绩符合预期随着医改相关政策的密集发布,作为医改重要支撑的医疗信息化维持高景气度,公司作为行业领军企业充分受益,营收维持稳定增长。在利润端方面,虽然总体毛利率下降2.08%(软件、硬件、服务业务分别下降3.14%、2.26%、1.09%),但由于期间费用控制合理(三费合计同比增长18.36%,低于营收增速),总体业绩亦稳步提升,符合预期。 创新业务逐步落地,打开公司成长空间公司积极推进互联网+医疗创新业务,目前已进入逐步落地阶段(上半年卫宁互联网和纳里健康合计营收2200余万,同比增长290%,呈现高速发展态势,其中平台建设与平台运营商类收入分别达到1000万、1200万)。具体来看,各创新业务板块进展良好:云医业务覆盖范围进一步扩大,其中纳里健康平台覆盖24个省市自治区,对接医疗机构超1800家,服务患者突破1亿人次;云药业务合作药房逾7万家,合作保险公司达50多家,累计控盘保费超30亿;云险业务累计投放支付设备1万多台(交易金额超50亿),同时积极布局医疗+金融服务;云康业务为患者提供健康管理服务,其中参股的好医通已连接1300多家医院及体检中心,年体检服务超过30万人次,服务企业客户超过6000家。 给予“推荐”评级我们预计公司18-20年净利润分别为3.1、4.1、5.3亿元。我们看好公司的传统业务在医疗信息化高景气度下的稳健发展以及积极布局互联网+医疗领域所带来的中长期成长空间,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示医疗信息化行业竞争激烈;创新业务拓展不及预期。
四维图新 计算机行业 2018-08-27 19.51 -- -- 20.80 6.61%
20.80 6.61%
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事件: 公司发布半年报,实现营收9.9亿元,同比增长18.77%,实现归母净利润为1.63亿元,同比增长34.54%。 投资要点: 各业务条线稳步推进,业绩基本符合预期。 从营收端来看,公司占比较大的导航业务、芯片业务、车联网业务分别实现营收4.1、2.8、2.4亿元,同比增长4.4%、73.7%、13.0%,各业务条线以导航、芯片为核心深耕汽车垂直领域,18年上半年获得稳步推进;从利润端来说,公司产品毛利率维持稳定(约微降0.4%),期间费用控制得当(三费同比增长17.8%,低于营收增速),总体来说业绩基本符合预期。 高研发、多合作助力智能汽车大脑战略积极推进。 公司自2017年以来推出智能汽车大脑战略,围绕导航、芯片、自动驾驶、车联网以及位置大数据等业务逐步形成产业生态新模式。公司一方面在研发上高投入,18H1研发费用4.58亿元,同比增长19.82%,占营收比重高达46.3%;另一方面通过多方合作积极推进智能汽车大脑战略(与中国财产再保险合作拓展车联网保险业务;参股瑞典企业Mapillary完善HAD地图数据解决方案;在新加坡设立子公司与当地政企合作拓展市场;参与成立OneMap联盟为OEM自动驾驶方案的落地提供支撑;与清华大学汽车工程系以及长城华冠签署战略合作框架协议,探索智能网联车相关合作)。 维持“推荐”评级。 根据中报,我们对盈利预测进行微调,预计公司2018-2020年净利润分别为3.6、4.4、5.3亿元。公司作为A股唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”标的,中长期成长空间值得期待,维持“推荐”评级。 风险提示。 导航业务竞争加剧;车联网、自动驾驶业务拓展不及预期。
广联达 计算机行业 2018-08-20 28.73 -- -- 32.06 11.59%
32.06 11.59%
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营收稳健增长,业绩略低于预期 从营收端来看,公司工程造价业务、工程施工业务分别贡献营收7.54、2.18亿元,增速分别为19.7%、15.5%,在造价云产品发力以及施工业务战略整合下公司营收稳健增长;从利润端来看,由于相关合同的硬件采购下降使得毛利率上升(造价、施工业务毛利率分别提升2.7%、6%),同时营销整合费用和研发投入增加致使销售和管理费用分别增长20.1%、29.9%,所以总体上利润增速较低,略低于预期。 云拓展及施工整合推动公司加速战略转型 公司积极推动造价业务云转型,转型业务范围扩大至工程算量业务,覆盖范围由6个地区扩展到11个地区,总体来说18H1云转型进展良好,云合同金额为2.51亿,预收账款余额2.56亿(较期初增加1.26亿),随着云转型进一步深化,公司云业务有望保持快速增长态势。同时,施工业务也是公司聚力突破的方向,公司从组织、人员、产品、市场、渠道等方面进行整合和统一管理,目前已经打通点状产品应用,形成了系列优势解决方案,18H1受整合因素影响施工业务增速有所放缓,但我们认为整合后的施工业务有助于发挥公司的整体优势,实现业务的快速放量。 维持“推荐”评级 根据中报,我们对盈利预测进行微调,预计公司18-20年实现净利润5.38、6.35、7.66亿元。我们看好公司在建筑信息化领域的龙头地位,云转型、施工信息化、工程信息等新业务打开成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示:传统业务发展不及预期;新产品新业务拓展缓慢。
用友网络 计算机行业 2018-08-15 28.92 -- -- 31.38 8.51%
31.38 8.51%
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?半年报业绩超预期,定调全年高增长 从营收端来看:软件业务营收增速16.4%,针对大、中、小微企业客户市场持续开拓,并签约江铃汽车、徐工汽车等样板客户;云、金业务持续高增长(增速分别为220%、122%),用友3.0战略逐步兑现。从利润端来看,公司同比实现扭亏为盈(17H1亏损6400万,18H1盈利1.24亿):一是因为云、金业务规模效应显现带动毛利率提升(从17H1的67.81%提升到18H1的68.9%);二是由于期间费用控制合理,同比增长9.8%,远低于营收增速。我们认为公司上半年业绩超市场预期,全年高增长有保障。 ?云业务高增长推动财务指标改善显著 在政策的支持下,国内的云服务市场正快速成长,部分地区通过现金奖励或者优惠券的形式鼓励企业上云。在企业纷纷上云的浪潮下,公司18H1云服务收入(不含金融云收入)为2.2亿元,其中PAAS、SAAS、BAAS、DAAS分别为0.55、1.16、0.46、0.023亿元,分别增长280%、251%、119%、100%,呈现高速增长态势。同时,公司受益于云业务高增长,相关财务指标改善明显:预收账款总额9.82亿,同比增14.9%,其中云业务预收账款2.49亿,同比增168%;经营活动现金流33.76亿,同比增40%。 ?维持“推荐”评级 根据中报,我们对盈利预测进行上调,预计公司18-20年实现净利润6.3、8.3、10.1亿元。在“用友3.0”战略推动下,我们看好云服务、软件及金融业务融合化发展为公司带来的综合竞争力提升,维持“推荐”评级。 ?风险提示:云拓展不及预期;金融政策风险;软件领域竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名