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吴金雅

国联证券

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工作经历: 执业证书编号:S0590517020001...>>

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新大陆 计算机行业 2018-09-03 14.20 -- -- 14.42 1.55% -- 14.42 1.55% -- 详细
受地产业务影响营收增长放缓,业绩略低于预期 从营收端来看,在电子设备业务和支付运营业务快速增长的情况下(增速分别为29.1%、67.5%),公司营收增速放缓主要系房地产业务进入收尾阶段确认收入较少;从利润端来看,业绩略低于预期主要系总体毛利率下滑5.0%所致,其中一方面是因为毛利率较高的房地产业务收入确认同比降低较多(带低整体毛利率3.2%),另一方面则是因为电子设备业务(占营收41%)和行业软件开发业务(占营收11%)毛利率分别下降4.9%、9.2%。 收单业务快速增长,商户平台运营稳步推进 公司通过前端POS入口、中端收单支付、后端商户运营构建支付产业链闭环。在前端POS方面,公司已经成为全球第二大POS设备供应商,继续保持国内市场占有率第一;在中端收单方面,公司积累商户数量超400万户,18H1收单流水突破6300亿,同比增长超70%;在后端商户运营方面,公司积极打造良性生态环境,目前已与超过150家的SaaS合作伙伴、210家ISV合作伙伴以及410家渠道合作伙伴展开深度合作,同时公司陆续上线“网商微贷”、“随星贷”、“分润保理”等金融产品,截止18年6月共积累5万线上用户,贷款余额10.26亿元。 维持“推荐”评级 根据中报,我们对盈利预测进行微调,预计公司18-20年净利润分别为6.9、8.2、10.2亿元。我们长期看好公司在支付产业链前中后端布局所形成的一体化竞争优势,维持“推荐”评级。 风险提示:智能POS拓展不畅、收单业务竞争加剧;金融政策风险。
卫宁健康 计算机行业 2018-09-03 12.93 -- -- 15.68 21.27% -- 15.68 21.27% -- 详细
事件: 公司发布半年报,实现营收5.47亿元,同比增长30.11%,实现归母净利润1.19亿元,同比增长33.22%,扣非后归母净利润增长30.12%。 投资要点: 公司为医疗信息化领军企业,践行双轮发展战略公司自成立以来就专注于医疗信息化行业,经过20余年的默默耕耘已经成为行业的领军企业,截止18年6月覆盖医疗机构客户近6000家。在传统业务稳步发展的同时,公司提出双轮发展战略,形成了包含云医、云险、云药、云康四大板块的互联网+医疗创新业务,发展前景广阔。 医疗信息化维持高景气度,业绩符合预期随着医改相关政策的密集发布,作为医改重要支撑的医疗信息化维持高景气度,公司作为行业领军企业充分受益,营收维持稳定增长。在利润端方面,虽然总体毛利率下降2.08%(软件、硬件、服务业务分别下降3.14%、2.26%、1.09%),但由于期间费用控制合理(三费合计同比增长18.36%,低于营收增速),总体业绩亦稳步提升,符合预期。 创新业务逐步落地,打开公司成长空间公司积极推进互联网+医疗创新业务,目前已进入逐步落地阶段(上半年卫宁互联网和纳里健康合计营收2200余万,同比增长290%,呈现高速发展态势,其中平台建设与平台运营商类收入分别达到1000万、1200万)。具体来看,各创新业务板块进展良好:云医业务覆盖范围进一步扩大,其中纳里健康平台覆盖24个省市自治区,对接医疗机构超1800家,服务患者突破1亿人次;云药业务合作药房逾7万家,合作保险公司达50多家,累计控盘保费超30亿;云险业务累计投放支付设备1万多台(交易金额超50亿),同时积极布局医疗+金融服务;云康业务为患者提供健康管理服务,其中参股的好医通已连接1300多家医院及体检中心,年体检服务超过30万人次,服务企业客户超过6000家。 给予“推荐”评级我们预计公司18-20年净利润分别为3.1、4.1、5.3亿元。我们看好公司的传统业务在医疗信息化高景气度下的稳健发展以及积极布局互联网+医疗领域所带来的中长期成长空间,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示医疗信息化行业竞争激烈;创新业务拓展不及预期。
四维图新 计算机行业 2018-08-27 19.51 -- -- 20.80 6.61%
20.80 6.61% -- 详细
事件: 公司发布半年报,实现营收9.9亿元,同比增长18.77%,实现归母净利润为1.63亿元,同比增长34.54%。 投资要点: 各业务条线稳步推进,业绩基本符合预期。 从营收端来看,公司占比较大的导航业务、芯片业务、车联网业务分别实现营收4.1、2.8、2.4亿元,同比增长4.4%、73.7%、13.0%,各业务条线以导航、芯片为核心深耕汽车垂直领域,18年上半年获得稳步推进;从利润端来说,公司产品毛利率维持稳定(约微降0.4%),期间费用控制得当(三费同比增长17.8%,低于营收增速),总体来说业绩基本符合预期。 高研发、多合作助力智能汽车大脑战略积极推进。 公司自2017年以来推出智能汽车大脑战略,围绕导航、芯片、自动驾驶、车联网以及位置大数据等业务逐步形成产业生态新模式。公司一方面在研发上高投入,18H1研发费用4.58亿元,同比增长19.82%,占营收比重高达46.3%;另一方面通过多方合作积极推进智能汽车大脑战略(与中国财产再保险合作拓展车联网保险业务;参股瑞典企业Mapillary完善HAD地图数据解决方案;在新加坡设立子公司与当地政企合作拓展市场;参与成立OneMap联盟为OEM自动驾驶方案的落地提供支撑;与清华大学汽车工程系以及长城华冠签署战略合作框架协议,探索智能网联车相关合作)。 维持“推荐”评级。 根据中报,我们对盈利预测进行微调,预计公司2018-2020年净利润分别为3.6、4.4、5.3亿元。公司作为A股唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”标的,中长期成长空间值得期待,维持“推荐”评级。 风险提示。 导航业务竞争加剧;车联网、自动驾驶业务拓展不及预期。
广联达 计算机行业 2018-08-20 28.73 -- -- 32.06 11.59%
32.06 11.59% -- 详细
营收稳健增长,业绩略低于预期 从营收端来看,公司工程造价业务、工程施工业务分别贡献营收7.54、2.18亿元,增速分别为19.7%、15.5%,在造价云产品发力以及施工业务战略整合下公司营收稳健增长;从利润端来看,由于相关合同的硬件采购下降使得毛利率上升(造价、施工业务毛利率分别提升2.7%、6%),同时营销整合费用和研发投入增加致使销售和管理费用分别增长20.1%、29.9%,所以总体上利润增速较低,略低于预期。 云拓展及施工整合推动公司加速战略转型 公司积极推动造价业务云转型,转型业务范围扩大至工程算量业务,覆盖范围由6个地区扩展到11个地区,总体来说18H1云转型进展良好,云合同金额为2.51亿,预收账款余额2.56亿(较期初增加1.26亿),随着云转型进一步深化,公司云业务有望保持快速增长态势。同时,施工业务也是公司聚力突破的方向,公司从组织、人员、产品、市场、渠道等方面进行整合和统一管理,目前已经打通点状产品应用,形成了系列优势解决方案,18H1受整合因素影响施工业务增速有所放缓,但我们认为整合后的施工业务有助于发挥公司的整体优势,实现业务的快速放量。 维持“推荐”评级 根据中报,我们对盈利预测进行微调,预计公司18-20年实现净利润5.38、6.35、7.66亿元。我们看好公司在建筑信息化领域的龙头地位,云转型、施工信息化、工程信息等新业务打开成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示:传统业务发展不及预期;新产品新业务拓展缓慢。
用友网络 计算机行业 2018-08-15 28.92 -- -- 31.38 8.51%
31.38 8.51% -- 详细
?半年报业绩超预期,定调全年高增长 从营收端来看:软件业务营收增速16.4%,针对大、中、小微企业客户市场持续开拓,并签约江铃汽车、徐工汽车等样板客户;云、金业务持续高增长(增速分别为220%、122%),用友3.0战略逐步兑现。从利润端来看,公司同比实现扭亏为盈(17H1亏损6400万,18H1盈利1.24亿):一是因为云、金业务规模效应显现带动毛利率提升(从17H1的67.81%提升到18H1的68.9%);二是由于期间费用控制合理,同比增长9.8%,远低于营收增速。我们认为公司上半年业绩超市场预期,全年高增长有保障。 ?云业务高增长推动财务指标改善显著 在政策的支持下,国内的云服务市场正快速成长,部分地区通过现金奖励或者优惠券的形式鼓励企业上云。在企业纷纷上云的浪潮下,公司18H1云服务收入(不含金融云收入)为2.2亿元,其中PAAS、SAAS、BAAS、DAAS分别为0.55、1.16、0.46、0.023亿元,分别增长280%、251%、119%、100%,呈现高速增长态势。同时,公司受益于云业务高增长,相关财务指标改善明显:预收账款总额9.82亿,同比增14.9%,其中云业务预收账款2.49亿,同比增168%;经营活动现金流33.76亿,同比增40%。 ?维持“推荐”评级 根据中报,我们对盈利预测进行上调,预计公司18-20年实现净利润6.3、8.3、10.1亿元。在“用友3.0”战略推动下,我们看好云服务、软件及金融业务融合化发展为公司带来的综合竞争力提升,维持“推荐”评级。 ?风险提示:云拓展不及预期;金融政策风险;软件领域竞争加剧。
用友网络 计算机行业 2018-07-17 24.99 -- -- 28.82 15.33%
31.38 25.57% -- 详细
公司发布业绩预增公告,预计2018H1营收增速超35%,归母净利实现扭亏为盈达到1亿元-1.3亿元,扣非后归母净利润达到0.8亿元-1.1亿。 投资要点: 公司上半年净利润扭亏,全年业绩高增长可期公司2018年上半年归母净利润大幅实现扭亏,一方面是因为软件业务收入快速增长,同时公司通过人员结构优化、费用控制使经营成本和期间费用增长率低于营收增速;另一方面是因为公司云业务实现高速增长,规模效应进一步显现。由于季节性波动,公司一般下半年的业绩状况好于上半年,所以在2018H1业绩高基础的前提下,公司全年业绩高增长可期。 “用友3.0”进展顺畅,公司云业务高歌猛进按照2018H1营收增长率35%测算,假设公司软件业务营收增速为16%(17H1、17A、18Q1软件业务增速分别约为12%、8%、16%,以最高增速测算),公司云业务和金融业务合计营收为8.25亿,同比增长134.2%,连续实现超100%增长(17H1、17H2云业务和金融业务合计同比增速分别为212%、246%)。公司云业务自重磅推出用友云平台后拓展迅速,截止目前已经和江西省、湖北省、湖南省、上海市、浙江省签订了战略合作协议助力企业上云,同时用友云也入选了多个省市云服务的推荐名单,在企业云服务需求增加及政府大力支持的背景下,公司云业务有望实现快速放量。 维持“推荐”评级我们暂维持前期盈利预测,公司2018-2020年净利润分别为5.94、7.71、9.58亿元。在“用友3.0”战略推动下,我们看好云服务、软件及金融业务融合化发展为公司带来的综合竞争力提升,维持“推荐”评级。 风险提示:云拓展不及预期;金融政策风险;软件领域竞争加剧。
用友网络 计算机行业 2018-07-09 22.87 -- -- 28.55 24.84%
31.38 37.21% -- 详细
公司为国内企业信息化服务龙头 公司自成立以来就专注于企业信息化服务,发展经历了“1.0财务软件时代”、“2.0企业管理软件时代”以及“3.0企业数字化服务时代”。经过近30年的发展,公司现已围绕企业信息化服务形成了软件、云服务及金融服务的业务布局,成为国内企业信息化服务的领军企业。 云服务市场欣欣向荣,公司云业务高歌猛进 根据艾瑞咨询的报告,2017年中国云计算市场规模大约为693.1亿元,未来将维持30%左右的增速在2019年达到1182.6亿元。面对快速扩容的国内云市场,公司在2017年内发布了用友云平台、U8cloud、“精智”工业互联网平台等多款重磅云产品,同时还分别和江西省、湖北省、湖南省、上海市、浙江等省市签订战略合作协议助力企业上云。随着众多优秀云产品的发布、云业务领域的研发高投入以及传统软件领域的丰富经验与云产品的深度融合,公司云业务有望迎来快速放量期。 生态融合战略打造企业信息化航母 公司自提出“用友3.0”战略以来,就朝着综合型、融合型和生态型的方向发展。在综合型和融合型方向上,公司通过布局金融领域并将云产品、软件产品以及金融服务逐步融合为企业客户提供一体化服务;在生态型方向上,公司致力于打造PAAS用友云平台,同时联合云市场、云开发、咨询实施服务、渠道分销及战略合作等生态伙伴共同为客户提供优质服务。 维持“推荐”评级 预计公司2018-2020年净利润分别为5.94亿元、7.71亿元、9.58亿元,对应EPS分别为0.31元、0.41元、0.51元。在“用友3.0”战略推动下,我们看好云服务、软件及金融业务融合化发展为公司带来的综合竞争力提升,维持“推荐”评级。 风险提示:云拓展不及预期;金融政策风险;软件领域竞争加剧。
创业软件 计算机行业 2018-06-13 14.89 -- -- 17.20 15.51%
18.79 26.19%
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第二届全国基层卫生信息化应用创新大赛决赛结果在第二届基层卫生信息化与能力建设学术年会的开幕式上公布,公司承建的上海市闵行区古美社区卫生服务中心“社区家庭医生全面预算云管理”项目斩获一等奖。 投资要点: 公司为医疗信息化行业领军企业公司自成立以来就一直专注于医疗卫生信息领域,经过20年发展现已成为医疗信息化行业的领军企业,营销网络遍及全国30多个省市,用户数量增长到6,000多家,累计实施一万余个医疗卫生机构信息化项目。 医疗信息化业务快速增长,奠定公司成长基调受益于医疗卫生机构的信息化建设需求释放,公司17年医疗信息化业务营收6亿元,同比增25%,与往年相比千万级大项目订单数量显著增加,且18Q1延续增势,公司医疗信息化订单金额达1.7亿,同比大幅增长。我们认为在此次以临床信息系统为主导的医疗信息化建设大潮下,合规要求(卫计委4月发布《全国医院信息化建设标准与规范(试行)》明确医院信息化建设要求)和医院自发性需求(医院在收入状况欠佳情况下有利用信息化建设降本增效的动力)有望推动公司医疗信息化订单持续增长。 创新业务稳步发展,打开中长期成长空间在创新业务方面,公司将智能医疗信息系统(智慧医疗)和区域医疗健康运维服务(健康城市)领域作为未来重点拓展方向。17年内公司相继承建了南京浦口区和浙江桐乡市的区域卫生大数据项目,建立起人口健康大数据中心样板城市;中标福建医科大学附属协和医院“医疗大数据挖掘分析平台”项目,在互联网健康医疗协同大数据技术领域积极探索。同时,公司参与的中山市区域卫生PPP项目已经取得阶段性突破,树立了平台运营的典范:卫生信息平台基础架构已搭建完成,基于平台的六大类业务管理系统建设正全面推进。我们认为公司的创新业务在经过前期的探索和试点后有望逐步进入兑现期,为公司中长期成长打开空间。 首次覆盖给予“推荐”评级预计公司2018-2020年净利润分别为2.1亿元、2.6亿元、3.1亿元,对应EPS分别为0.43元、0.53元、0.63元。我们看好公司在医疗信息化领域以及创新业务方面的中长期发展,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示医疗信息化行业竞争激烈;创新业务拓展不畅。
新大陆 计算机行业 2018-04-26 19.24 -- -- 19.76 2.70%
19.76 2.70%
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事件:公司发布2017年年报,全年实现营收49.20亿元,同比增长38.8%;实现归母净利润6.54亿元,同比增长41.78%。每10股派送现金股利0.8元(含税)。 投资要点: 营收快速增长,业绩增速略低于预期 公司营收实现快速增长,其中:电子支付及信息识读产品增长3.06%至17.02亿元;支付运营及增值业务由于国通星驿并表且搭建商户平台的原因增长较快,增速达611.1%,营收为15.41亿元;受高速公路信息化业务缩减的影响,行业应用软件开发与服务营收7.26亿元,同比下降15.57%;房地产业务贡献营收8.77亿元,但项目已进入收尾阶段。公司费用端控制合理(三费同比增长33.09%,低于营收增速),利润端增速略低于预期主要是因为公司总体毛利率由16年37.6%下滑至17年35.4%,主要系电子支付及信息识读产品和支付运营及增值业务的毛利率下降所致(电子支付及识读产品、支付运营及增值业务毛利率分别由16年26.11%、42.61%下降至17年23.67%、29.99%)。 智能POS放量叠加海外拓展有望提升产品毛利率 受国内POS市场竞争激烈影响,公司电子支付及信息识读产品总体毛利率下降2.44个百分点。公司POS出货量稳步增长,17年全球合计销售超830万台(16年800万台),继续保持亚洲第一、世界第三的地位,其中,海外销售POS超30万台(16年25万台),国内智能POS销量超50万台(16年25万台)。 由于POS海外销售价格、智能POS销售价格均较高,所以在POS出海和智能POS替代传统POS的趋势下,公司POS产品的毛利率将逐步得到提升。 收单业务快速增长,一体化优势逐步显现 公司自收购国通星驿并搭建商户运营平台以来,支付运营及增值业务快速增长。虽然此业务毛利率相比16年下降12.66个百分点(主要系公司17年大力拓展商户、基础设施投入较大所致),但后续受益于业务扩大后的规模效应,毛利率将逐步回升,从环比数据来看已有上升迹象(业务毛利率由17年上半年27.28%提高到全年29.99%)。在收单业务方面,公司17年支付服务总交易量突破8000亿,同比增长150%;在金融服务方面,公司基于“星POS”平台推出“小微经营贷”、“综合消费贷”等产品,17年累计放款14.2亿元,不良率为0.21%。随着公司在前端POS、中端收单、后端服务的产业链闭环生态逐渐完善,公司一体化的竞争优势将逐步显现。 维持“推荐”评级 根据17年年报,我们对盈利预测进行微调,预计2018-2020年公司实现归母净利润为7.96、10.81、14.97亿元,对应EPS分别为0.79、1.07、1.48元。我们长期看好公司在支付产业链前中后端布局所形成的一体化竞争优势,维持“推荐”评级。 风险提示 智能POS拓展不畅、收单业务竞争加剧;金融服务不及预期。
广联达 计算机行业 2018-03-07 22.11 -- -- 26.74 19.70%
29.63 34.01%
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事件: 公司发布2017年业绩快报,实现营业总收入2,356,396,178.88元,同比增长15.55%;实现营业利润499,943,555.23元,同比增长105.21%;实现归属于上市公司股东的净利润472,428,983.24元,同比增长11.66%。 投资要点: 云服务有效推进,助力公司持续成长。 公司云服务推进有效,试点地区商业模式由产品销售逐步转向提供服务,收入由一次性确认转变为分期确认。17年公司预收账款余额由2016年0.27亿元增长至1.78亿元,同比增长573%,这也从侧面说明了公司云服务拓展情况良好。如果采用和去年一致的统计口径将预收账款计入营业收入,公司全年营业总收入将达到25.34亿元,同比增长22.9%,符合预期。 收入结构进一步优化,双新业务增添长期发展动力。 公司自2015年转型以来,收入结构持续优化,以云计价、行业计价软件为代表的新产品和以施工信息化、工程信息为代表的新业务取得了较好进展,17年上半年双新业务占营收比重达66.42%。从增速上来看,公司工程造价类业务稳步发展,全年收入同比增长约6%;相比之下施工阶段业务拓展迅速,相关新产品价值持续提升并快速规模化,全年收入同比增长约50%。长期来看,公司有望在相关新产品和新业务的驱动下成长为优秀的建筑产业互联网平台服务商。 维持“推荐”评级。 根据业绩预报披露情况,我们对盈利预测进行了微调。预计公司2018-2019年EPS分别为0.52、0.62元,对应当前股价PE分别为42、35倍。我们看好公司在建筑信息化领域的龙头地位,云转型、施工信息化、工程信息等新业务打开成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示:传统业务发展不及预期;新产品新业务拓展缓慢。
美亚柏科 计算机行业 2018-02-13 20.28 -- -- 26.23 29.34%
33.00 62.72%
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公司为电子数据取证领域龙头。 公司自成立以来就专注于电子数据取证业务,掌握多项核心技术,经过多年的发展现已形成“电子数据取证”、“大数据平台”、“网络空间安全”、“专项执法设备”的业务布局,成为国内电子数据取证龙头和网络空间安全与大数据信息化专家。 双向拓展为电子取证业务打开向上空间。 受益于公安信息化浪潮的持续推动以及在电子数据取证领域积累的独特优势,公司的电子取证业务在纵向和横向上全面拓展。在纵向上,公司业务由原先以省部级单位为主的市场逐渐向地市、区县级市场渗透;在横向上,公司业务一方面由原先的网络安全警种向公安部其他警种拓展,另一方面则通过外延并购逐步由公安、检察等司法机构拓展到税务、质检等更多的行政执法部门。 政策利好有望助推大数据业务快速成长。 2017年6月,全国公安科技信息化工作会议在北京召开,刑侦信息化建设、警务大数据方向得到重点论述,未来有望加速相关产业发展。公司在大数据战略层面,逐步由前端的数据采集向后端的数据清洗、分析、应用服务等方向渗透,建立了公安和政府大数据服务平台。目前,公司的大数据平台业务已经进入10个省份,遍布30多个城市,未来有望在深入理解大数据平台业务的基础上趁政策东风实现业务的快速放量。 首次覆盖给予“推荐”评级。 预计公司2017-2019年净利润分别为2.57亿元、3.43亿元、4.42亿元,EPS分别为0.52元、0.69元、0.89元,对应PE为38.4倍、28.8倍、22.3倍。我们长期看好公司在电子数据取证和大数据平台业务方面的良好发展势头,首次覆盖给予“推荐”评级。
用友网络 计算机行业 2018-02-06 23.70 -- -- 42.87 80.89%
42.87 80.89%
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事件: 公司发布业绩预告,预计2017年度实现归属于上市公司股东净利润为3.36亿元-3.95亿元,同比增长70%-100%;扣非后归属于上市股东净利润为2.40亿元-2.95亿元,同比增长75%-115%。 投资要点: 公司为国内领先的企业信息化服务提供商。 公司自成立以来经历了“1.0财务软件”和“2.0EPR软件”,目前正积极推进“3.0企业数字化服务”战略,聚焦“云服务、软件、金融服务”三大核心业务,积极推动企业数字化转型,现已成为国内领先的企业信息化服务提供商。 3.0战略稳步推进,云业务增长显著。 公司自实施用友3.0战略以来,聚合资源,加快发展和推广云业务。公司在2017年内发布了“用友云”、U8Cloud、“精智”互联网工业平台等重磅产品,同时与浙江、江西、湖北三省政府分别合作建设省级云平台,公司云业务的产品线进一步丰富,影响力进一步扩大。此外,公司在2018年生态伙伴大会上发布了“鲲鹏计划”,未来将联合渠道分销、云市场、咨询实施服务、云平台开发及战略层面的生态合作伙伴共建用友云生态服务圈,为企业提供一站式服务。随着云产品的不断丰富、云平台的逐渐完善以及用友云生态计划的逐步落地,公司云服务业务有望迎来快速增长。 持续布局金融领域,多点增强业务协同。 公司在金融领域多方面布局,通过民太安保险、中关村银行、畅捷通支付以及友金所为企业提供支付结算、理财、风险管理、供应链金融等综合金融服务。作为企业信息化服务的有机组成部分,金融业务和公司其他业务产生多点协同,共同为企业提供综合信息化服务。 首次覆盖给予“推荐”评级。 预计公司2017-2019年净利润分别为3.69亿元、5.11亿元、6.20亿元,对应EPS分别为0.25元、0.35元、0.42元。在“用友3.0”战略推动下,我们看好云服务、软件及金融业务融合化发展为公司带来的综合竞争力的提升,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示。 云服务业务不及预期;金融政策风险;
新大陆 计算机行业 2017-11-13 21.50 28.56 98.89% 21.74 1.12%
21.74 1.12%
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投资要点: 公司为识读&POS双龙头,外延发展升级平台运营商 公司掌握条码识别核心技术,在一/二维码识读方面达到行业领先水平,已成长为国内识读设备和POS机领域的龙头企业。公司在支付产业链前端凭借高市占率的识读设备和POS机形成支付入口;在中端为商户提供银行卡收单服务;在后端则基于商户平台系统为商户提供多元化服务。公司未来有望实现支付产业链闭环,逐步由设备提供商升级为平台运营商。 公司切入收单市场,业务增长值得期待 公司通过收购国通星驿切入银行卡收单市场,17年上半年银行卡收单流水超3700亿,同比增长约263%。公司作为仅存的34家全国范围银行卡收单方之一,在监管趋严的大背景下,其收单牌照价值已逐步凸显。同时,随着智能POS渗透率的提升,公司将为更多商户提供线下扫码收单服务,两者将共同为公司的业绩提供增长动力。 升级平台运营商,多元化服务正起航 公司非公开发行股票募集资金不超过15.79亿元,主要投向商户服务系统与网络建设项目。随着越来越多的商户进驻服务平台,公司基于商户的支付沉淀数据将O2O营销、消费金融等业务资源与商户进行更好的对接,从而为商户提供更加多元化的增值服务。 首次覆盖,给予“推荐”评级 预计公司2017-2019年实现归母净利润6.87亿元、8.80亿元以及11.67亿元,同比增长分别为48.89%、28.06%以及32.62%;EPS分别为0.68元、0.87元、1.15元,对应当前股价PE分别为31.1倍、24.3倍和18.3倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示 1)POS机销量不及预期;2)商户拓展放缓;3)平台运营不及预期。
广联达 计算机行业 2017-11-02 19.98 -- -- 22.80 14.11%
22.80 14.11%
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事件:公司发布2017年三季报,实现营收14.09亿元,同比增长12.11%;实现归母净利2.87亿元,同比增长25.33%。其中第三季度实现营收5.09亿元,同比增长7.15%;实现归母净利1.45亿元,同比增长18.89%。同时公司预计全年实现归母净利4.65-6.77亿元,同比增长10%-60%。 投资要点: 业绩稳健增长,预收款项增速较快印证云转型顺利公司17Q3营收增速延续17Q2平稳态势,我们认为一方面受16年5月营改增影响,公司造价业务去年同期基数较大,另一方面公司计价业务由销售产品转型到提供云服务,收入确认方式相应由一次确认转变为分期确认(导致预收款项增加),平滑了各季收入增速,从17Q3预收款项较年初增长308.32%来看,云计价业务推进顺利。期间费用控制得当,前三季销售费用率和管理费用率为29.95%、44.88%,分别较去年同期降低2.77%、3.09%。 产品云化+BIM驱动中长期持续成长公司云计价产品上半年在六个试点地区的商业模式转型稳步推进,用户转换比例稳步提升,同时云计量产品已正式发版,预计明年将正式面向用户推广,近期Adobe、亚马逊、微软等云计算巨头业绩相继超预期,我们看好公司作为国内造价软件龙头转型云服务的发展前景。同时,BIM技术近年来受到自住建部以下到上海、深圳等多地政策优惠和支持,预计后续推广及运用加速发展,有望为公司带来新的百亿级市场增量。 维持“推荐”评级预计公司2017-2019年EPS分别为0.48元、0.69元、0.85元,对应当前股价PE分别为40、28、23倍。我们看好公司在建筑信息化领域的龙头地位,云转型、施工信息化、工程信息等新业务打开成长空间,维持“推荐”评级。
四维图新 计算机行业 2017-09-04 25.50 -- -- 30.44 19.37%
33.87 32.82%
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事件: 公司发布2017年半年报,实现营收8.34亿元,同比增长16.80%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长54.85%。同时公司预计前三季度归母净利润的增速在30%-60%。 投资要点: 业绩基本符合预期,各业务线有序发展。 报告期内,公司导航业务、车联网业务、高级辅助驾驶及自动驾驶业务、企服及行业应用业务分别实现营收3.94亿元、2.10亿元、0.10亿元、0.56亿元,同比变动-3.14%、-5.14%、18.19%、-26.13%,同时杰发科技并表新增芯片业务收入1.61亿元。其中,剔除导航电子地图业务后,以车联网、汽车电子芯片、自动驾驶为核心的新兴成长业务占比65.47%(16H1为52.83%),主营业务结构持续优化。 杰发科技顺利过户,芯片业务贡献业绩弹性。 杰发科技于上半年3月份完成工商变更登记,公司顺利实现汽车电子芯片资源的整合。报告期内,杰发科技芯片产品借助公司与众多前装车厂的深入合作关系,正被越来越多的车厂包括合资品牌车厂所选择使用,目前在前装市场渗透率呈现稳步扩大趋势,并同时协助将公司的导航电子地图、车联网产品VUI、WeLink等产品推向包括后装市场在内的更多市场。 目前,公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产,正在与多家知名的汽车零部件厂商进行产品化设计合作,同时也在其他汽车电子芯片方向积极布局,预计将在未来一两年内分别推出TPMS胎压监测芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU(BCM)车身控制芯片等新产品。杰发科技承诺2016年、2017年和2018年实现税后净利分别为1.87亿元、2.28亿元和3.03亿元,从16年实际完成1.96亿元的情况来看,略超预期,预计后续随着新品不断推出,业绩贡献仍然乐观。 面向自动驾驶加速布局,打造“智能汽车大脑”。 报告期内,公司面向自动驾驶领域继续加大产业布局力度和科研攻关投入,最新发布的ADAS应用产品“安行API”V1.0结合先进的智能导航引擎和高精度ADAS数据的融合,让车厂能够实现对车辆的有效控制,如调节发动机的喷油量、调节大灯方向、控制车速等功能,在节油减排和驾驶安全方面作用显著,目前已经和部分车厂开始进行联合调试。此外,公司针对专用ADAS的定制化芯片研发和基于深度学习的图像识别算法也在积极研发中,同时基于高精度地图数据及导航引擎等与多家车厂/研究机构的联合验证正在快速推进,自主搭建的自动驾驶原型车已经实现车道保持、车道变换、跟车、超车等科目的完整闭环及演示。随着公司基于高精度地图+芯片+算法+系统平台的自动驾驶核心能力持续提升,公司有望成为自动驾驶时代的“智能汽车大脑”。 维持“推荐”评级。 杰发科技已于17年3月份并表,预计公司2017-2019年净利润分别为3.69亿、5.09亿、6.27亿,摊薄后的EPS 分别为0.29元、0.40元、0.49元,对应当前股价PE 分别为91、66、53倍。公司目前是A 股唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”上市公司,稀缺性明显,后续有望结合高精度地图、人工智能、芯片提供完整的自动驾驶解决方案,拓展成长空间,维持“推荐”评级。 风险提示。 车联网及自动驾驶业务拓展不及预期;并购整合效果不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名