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李小伟

安信证券

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工作经历: SAC执业证书编号:S1450517020005...>>

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千方科技 计算机行业 2017-05-01 12.78 19.93 65.12% 19.15 49.26%
19.08 49.30%
详细
业绩符合预期。公司公告2016年实现营收23.45亿元,同比增长52.03%;净利润3.36亿元,同比增长14.65%,EPS 0.30元;拟每10股派发现金红利0.50元(含税)。公司之前发布2017年一季度业绩预告,盈利6,042.54万元–6,618.02万元,同比增长5%-15%。 业绩稳定增长,加大研发投入重大项目。伴随着各级政府投入增加,项目建设与实施有所增加,营业收入和净利润均同比显著增长,取得了较好的经营成效。公司全年销售费用7167万元,同比增长31.74%;管理费用2.00亿元,同比增长60.54%,费用是随着公司在智能交通领域业务的增长而随之增长,此外,因业务的拓展新设、投资并购公司也致使公司费用的增长;财务费用178万元,同比减少75.43%。公司研发投入2.00亿元,同比增长27.61%,公司作为牵头单位主持了国家智能网联汽车与智慧交通(京冀)示范区的整体规划工作。 各板块业务保持强劲竞争力,资本运作加速纵深布局。公路、城市、轨道、民航各业务板块有机结合、协同发展,在交通信息化、轨道交通PIS 业务保持市场第一,民航领域实现业绩大幅增长,同时在虹桥机场等典型项目中实现了重大突破。公司2016年投入2.08亿元用于投资并购,成功在视频产品、物流金融、智能网联汽车三个领域实现重大战略拓展,提升了智能交通、商用车联网领域的竞争力:投资视频产品企业—宇视科技,将产业布局向上游延伸,进一步确立了公司在智慧交通、视频监控、智能驾驶、交通大数据等领域的综合优势和领先地位;在重庆市成立了中国首家车联网领域的互联网小贷公司—重庆市千方小额贷款有限公司,依托车联网数据切入物流金融的新领域,构建千方综合金融服务体系,推进产业生态圈的建立与完善;成立北京智能车联产业创新中心有限公司,助力公司占据未来智能网联汽车产业的制高点。同时,公司密切关注各地大交通领域PPP项目,通过创新投融资方式参与城市智能交通投资、建设及运营。启动公开发行公司债券计划,助力公司战略目标的实施及业务规模快速扩张。 投资建议:公司营收和净利润稳定增长,大交通布局完成,加大研发投入重要项目。各板块业务保持强劲竞争力,资本运作加速纵深布局,有望全面受益产业的加速发展。预计2017-2018年EPS 分别为0.39元和0.46元,维持 “买入-A”评级,6个月目标价20元。 风险提示:竞争激烈导致毛利率下滑风险。
四维图新 计算机行业 2017-05-01 18.80 24.94 34.30% 19.54 3.72%
20.11 6.97%
详细
业绩符合预期。公司公告2016年实现营收15.85亿元,同比增长5.26%;净利润1.57亿元,同比增长20.29%,EPS 0.15元;拟每10股派发现金红利0.37元(含税)。公司同时发布2017Q1业绩,实现营收3.67亿元,同比增长13.37%;净利润5013万元,同比增长51.39%。公司还发布2017H1业绩预测,预计实现净利润10,186.42万~12,537.13万元,同比增长30.00%~60.00%。 传统地图业务企稳,自动驾驶业务开始贡献收入,股权激励成本摊销影响净利润增长。公司对收入进行重新分拆,分为导航、车联网、企服及行业应用、自动驾驶四类业务,导航业务营收持平,但毛利率同比提升1.86个百分点;车联网、企服及行业应用业务稳步增长,营收分别比上年同期增长11.90%和10.43%;自动驾驶业务增速较快,实现营收2248万元,比上年同期增长21.14%。全年公司股权激励成本6200万元,若扣除该项成本,公司全年净利润增长将较快。另外,公司少数股东权益-4031万元,去年同期为1579万元,预计和旗下图吧公司亏损加大有关。 杰发科技业绩超预期,设立产业基金加速自动驾驶发展。杰发科技实现业绩超预期增长,2016年承诺净利润1.87亿元,实际实现1.96亿元,与公司业务的协同效应逐步放大,产品进入了前装。杰发2017年承诺净利润2.28亿元,并表后将大力增厚公司业绩,公司2017年Q1和H1业绩预测已经显示杰发并表将大幅带动公司业绩增长。公司还公告,拟用自有资金与北京金盛博基资产管理有限公司,北汽福田汽车股份有限公司,北京世纪通达投资管理合伙企业、北京市经济和信息化委员会经济技术市场发展中心,深圳市红塔资产管理有限公司共同出资设立并购产业基金规模不超过10亿元,其中公司出资1亿元,经信委2.5亿元、红塔资产5.9亿元。公司公告,还将与台湾联发科共同投资图吧集团,其中公司出资1.58亿人民币,联发科出资0.97亿美金,双方将共同致力于在汽车电子领域合作,为全球汽车行业客户提供包括芯片和软件服务的整合系统解决方案。 投资建议:传统地图业务企稳,自动驾驶业务开始贡献收入,股权激励成本摊销影响净利润增长;杰发科技业绩超预期,设立产业基金加速自动驾驶发展。预计2017-2018年EPS 分别为0.34元和0.43元,“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:行业竞争加剧,产业整合风险。
东方国信 计算机行业 2017-04-28 11.30 15.59 13.63% 20.00 10.31%
14.67 29.82%
详细
业绩符合预期。公司公告,2016年实现营收12.78亿元,同比增长37.23%;净利润3.28亿元,同比增长43.39%,符合预期。拟10派现0.5元(含税),10转6。公司发布2017年一季度报告,实现营收2.25亿元,同比增长22.06%;净利润0.49亿元,同比增长46.62%。 并购整合开始深度磨合。报告期,科瑞明和北科亿力分别实现净利润856万元和2327万元,两者均已过承诺期,其中,科瑞明业绩同比有所下滑,北科亿力业绩平稳;屹通信息和炎黄新星分别实现净利润6169万元和3463万元,均超业绩承诺完成;海芯华夏扣非净利润为969.49万元,略低于承诺净利润(1000万元);摩比万思净利润为-1,795.73万元,未实现承诺净利润(不低于500万)。Cotopaxi净利润为1,259,905英镑,未达到2016年度目标净利润(3,398,873英镑),公司计提商誉减值准备3628万元,由于Cotopaxi未实现业绩承诺,扣减英国子公司COTOPAXI收购对价款产生的收入3627元,两者对净利润的影响相互抵消。 跨行业内生拓展顺利,大数据运营业务增长迅猛。报告期,母公司实现营收7.13亿元,净利润1.84亿元,分别同比增长42%和43%,传统电信大数据业务增长迅猛;公司政府类业务实现收入1.19亿元,同比增长283%,公司大数据业务在智慧城市、公共安全等领域拓展顺利;大数据运营业务实现收入5809万元,同比增长102%,值得重视的是其毛利率比去年同期增加41.62个百分点。2016年已经完成非公开发行募集资金近18亿元,将投入14.4亿元用于多个行业的大数据平台建设,前景广阔。 投资建议:大数据龙头企业,跨行业内生拓展顺利,大数据运营业务增长迅猛,期待商业模式实现里程碑式突破。预计2017-2018年EPS为0.68元、0.84元,“买入-A”评级,6个月目标价25元。 风险提示:大数据运营不达预期,并购整合风险。
同有科技 计算机行业 2017-04-27 19.70 29.92 104.93% 19.82 0.30%
19.76 0.30%
详细
业绩符合预期。公司公告2016年实现营收4.72亿元,同比增长30.57%;净利润1.29亿元,同比增长95.40%,EPS0.31元,符合预期;拟每10股派发现金红利0.50元(含税)。公司之前发布2017年一季报业绩预告,预计盈利1,096.87万元-1,292.74万元,同比增长40%-65%。 容灾类高端产品大幅增长,经营效率进一步提升,带动毛利率和净利率大幅增长。公司全年毛利率44.58%,比去年同期上升3.19个百分点。主要是容灾类产品实现收入1.93亿元,同比增长84.98%。公司销售费用3747万元,同比减少3.39%;管理费用4050万元,同比增长17.47%;财务费用-311万元,同比减少17.17%,经营效率进一步提升,带动了净利率从去年同期的18.25%增长到27.31%。2017年4月,公司公告拟以8000万元增资国内企业级SSD领导者忆恒创源,结合自身在全闪存存储的突破,协同效应显著。 受特殊行业改革影响,预收账款和经营性现金流金额大幅减少,期待2017年有所改善。2016年公司经营性现金流金额为-6959万元,预收账款127万元;去年同期上述数据分别为2.81亿元和1.17亿元。主要系公司2015年12月17日收到某保密单位某涉密信息化项目的采购合同,合同金额共计5,699.49万元,以及2016年1月6日,公司收到某特殊机构客户与公司签订的存储、备份及容灾系统采购合同,合同总金额约2.1亿元人民币。此次年报提及,上述两项目均已执行完毕。2015年特殊行业信息化项目启动,公司连斩大订单,公司现金流和预收账款均大幅增长;2016年,特殊行业改革,预计信息化项目受到影响;我们预计这种情况在2017年将有所好转。公司是少数在特殊行业拥有全部相关资质的专业存储厂商,已连续两届受邀参加军民融合发展高技术成果展,具有强大的优势。 投资建议:国内专业存储龙头,业绩增长迅速;聚焦高端产品市场,毛利率稳步提升;公司发力特殊行业,外延跨越式发展,产业布局趋于完善。预计公司2017-2018年EPS分别为0.44元和0.60元,“买入-A”评级,6个月目标价30元。 风险提示:整合风险、行业需求波动风险。
恒华科技 计算机行业 2017-04-24 38.47 54.89 78.74% 38.42 -0.13%
38.42 -0.13%
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业绩符合预期。公司公告,2017年一季度公司实现营业收入1.00亿元,同比增长32.80%;净利润611万元,同比增长105.33%,落在预测区间上限。 阶段性验证高速发展,全年业绩增长有保障。公司一季度财务费用同比增加1408.61%,主要系支付相应的短期借利息增加所致;销售费用同比增加31.57%,主要系加大业务拓展力度所致;管理费用同比减少1.73%,表明公司整体经营效益提升,竞争力加强。根据公司反馈意见回复,公司中标的贵州EPC项目,项目总的投资概算规模为55,200.00万元,其中建筑、安装工程支出39,637.46万元,设备支出7,485.00万元,勘察、设计及其他支出8,077.54万元,项目实施工期为210日历天。公司预计该项目,假设第三方审计通过的批准概算值为55,200万元,则公司作为总承包方获得的收入为48,576万元,扣减上述预计的必要支出后,公司可以获得的收益金额为5,375.40万元。目前该订单已经开始执行,但暂未在一季报确认收入。同时公司1月中标卢旺达总计778,824.12万美元订单,也未确认收入。这都为公司2017年业绩增长留有余力。 定增过会,实际控制人全额认购7.5亿,信心十足。公司非公开发行股票已于4月5日获得证监会审核通过。此次非公开发行拟募集资金总额不超过7.5亿元,发行价格35.05元/股,4位实际控制人全额包揽定增,对公司长期发展信心十足。 投资建议:公司一季报阶段性验证高速发展,大额订单保障全年高增长;定增过会,实际控制人全额认购7.5亿,信心十足;公司2016年在产业上下游、园区配售电、云产品、资质等全面布局,硕果累累。暂不考虑定增摊薄股本,预计公司2017-2018年EPS分别为1.23元和1.76元,“买入-A”评级,6个月目标价55元。
石基信息 计算机行业 2017-04-12 21.64 34.93 53.07% 22.50 3.78%
23.88 10.35%
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业绩符合预期。公司2016年实现营收26.63亿元,同比增长34.02%;净利润3.89亿元,同比增长7.70%,EPS 0.36元,公司拟每10股派发现金红利0.4元(含税)。 营收和经营性现金流金额增长较快。公司收入增长34.02%,主要系收购Efu、Hetra、SnapShot、RR 等国际同行业优质公司,同时自身业务增长稳健。净利润增速虽然不高,但是经营性现金流金额为6.13亿元,同比增长81.27%。 营业外收入1.32亿元,同比增长135.33%,主要系增值税退税款增加以及部分子公司未达业绩不需支付款项增加。财务费用-8153万元,去年同期为-1154万元,主要系定增募集资金利息收入。公司研发投入1.55亿元,同比增长61.16%。、 畅联业务是公司转型先锋,成绩突出。2016年畅联有效直连产量约390万间夜,同比增长约56%,共新增70多个直连项目,其中包括美团对接万达集团酒店,Booking.com 对接岭南,驴妈妈对接港中旅等项目;并且继续深化与阿里旅行的合作,开发“未来酒店2.0”的功能。 面向5万亿大消费生态,期待从软件服务到数据服务的商业模式突破。通过技术许可、源码引进、自主开发、收购兼并等多种手段,目前公司拥有覆盖整个消费行业的从高端到低端,从国际到本地,从连锁到单体的全套信息系统解决方案。公司年报提及,酒店+餐饮客户的年度营业额目前已超过1万亿元,全部客户的年度营业额约为5万亿元,公司将通过建立大型数据平台与云服务平台,将酒店餐饮零售三大行业以数据为基础进行连接,构建大消费信息服务平台,为经营者和消费者提供数据、软件和信息服务。 投资建议:业绩符合预期,加速外延,构建大消费信息化行业霸主地位;面向5万亿大消费生态,期待从软件服务到数据服务的商业模式突破;畅联业务成绩突出,公司转型成效初现。预计2017-2018年EPS 分别为0.43元和0.50元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价35元。 风险提示:新模式低于预期风险,行业竞争加剧。
银信科技 计算机行业 2017-04-11 16.98 24.67 109.42% 16.68 -1.77%
16.68 -1.77%
详细
业绩符合预期。公司公告,2016 年实现营收10.50 亿元,同比增长56.51%;净利润1.16 亿元,同比增长39.2%,EPS 为0.35 元,公司拟每10 股派发现金红利1.00 元(含税)。公司还公布2017 年一季报业绩预告,预计盈利:1,669 万元–1,972 万元,同比增长10-30%。 运维服务质量和数量大幅提升。IT 基础设施服务业务营收4.32 亿,同比增长55.91%。截止2016 年末,公司运维服务保障的机器数量达到85,230 台,较上年大幅增长77.97%;全年共处理各种服务请求7,824 单,较上年增长92.95%;进行巡检6,569 人次,较上年增长65.09%。在业务量增长的同时,服务质量得到进一步提升,报告期内未发生任何一起重大责任事故,全年服务回访数量1,834 单,较上年增长155.08%,服务满意度提升5 个百分点。值得重视的是,运维服务采取按年收取服务费用,收入持续性较好,同时,随着客户数量提升,其规模效应将具有较高壁垒。 经营性现金流和财务成本压力较大,期待定增落地缓解资金压力。 公司实现经营净现金流净额7.82 万元,同比减少99.83%,主要系报告期内支付到期供应商货款及各项税费增加所致,我们预计也和公司系统集成业务高速增长有关:公司系统集成业务营收6.07亿,同比增长57.46%。资产负债表中短期借款1.58 亿元,去年同期仅10 万元,预计这和公司2016 年以自有资金不超过21,780 万元投资认购包头农商银行有关,也导致财务成本同比增加732.86万元。公司公告拟对实际控制人詹立雄、郑丹非公开发行不超过30,837,004 股,拟募集资金总额为不超过5.6 亿元,发行价格为18.16元/股,发行股票锁定期为三年,若成功发行将有望大幅缓解公司资金压力。 一季报预告净利润同比增长10-30%,预计也和财务成本增加有关。 公司预计2017 年Q1 盈利:1,669 万元–1,972 万元,同比增长10-30%,考虑到一季报利润占比较低,参考意义有限。同时公司大约1.58 亿元的借款也对一季报财务费用产生影响。我们认为上述因素更多是公司收入季节性以及财务成本因素,和产业因素无关,不影响公司长期增长逻辑。 投资建议:运维服务质量和数量大幅提升,服务收入具有良好持续性,业绩高增长,期待定增落地缓解资金压力。暂不考虑配套融资摊薄股本,预计2017-2018 年EPS 分别为0.46 元和0.63 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价25 元。 风险提示:毛利率下滑风险,新业务拓展低于预期。
华宇软件 计算机行业 2017-04-11 17.40 24.93 72.29% 17.19 -1.49%
17.53 0.75%
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事件:公司公告,拟发行股份并支付现金购买联奕科技100%的股权,对价为14.88 亿元,其中,以现金方式支付4.76 亿元,发行股份方式支付10.12 亿元,发股价格为16.73 元/股。同时,公司拟向包括上市公司实际控制人邵学在内的不超过5 名特定投资者发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过4.9 亿元,将全部用于支付本次交易现金对价和中介机构费用。 收购联奕科技,快速切入教育信息化。联奕科技是国内领先的数字化校园建设综合解决方案提供商,自成立以来一直以数字化校园建设为核心,为国内各大高校、高职、中职及普教学校提供教育信息化服务,具体包括教育信息化系统的软件和硬件集成、数字化校园软件开发、移动校园建设及校园数据管理等多方面内容。 联奕科技已成功为500 多所高校提供了信息化规划与建设服务,整体数字校园解决方案在各类学校中得到广泛应用,其中部分学校的数字校园建设已成为区域乃至全国的样板工程。联奕科技承诺2017-2019 年扣非净利润分别不低于人民币7,600 万元、11,000万元和14,400 万元。 技术研发和品牌资源具有良好协同性。公司在大连、北京、上海、广州均有子公司,在多地建有研发中心,将与联奕科技就营销资源、研发资源、服务资源等多方面进行共享,产生显著的协同效应,凭借上市公司的品牌优势与行业影响力,提升联奕的品牌知名度。联奕科技的业务相对集中在华南地区,2016 年华南地区实现的销售收入为74.31%,未来将有望借助华宇的平台进行全国性扩张。 实际控制人大手笔参与配套融资,锁定三年,彰显信心。上市公司实际控制人邵学拟认购配套募集资金2 亿元,并承诺不参与询价并接受询价结果,自新增股份发行结束之日起36 个月不转让。 投资建议:法院信息化3.0 加速启动,有望奠定公司主业未来增长基础;外延切入食品安全、大数据、协同办公等领域,整合顺利,公司多元化战略取得初步成功;此次收购联奕科技,快速切入教育信息化,空间广阔。暂不考虑配套融资摊薄,预计2017-2018 年公司备考EPS 分别为0.60 元和0.76 元,“买入-A“投资评级,6 个月目标价25 元。 风险提示:下游客户需求波动风险、并购整合风险。
中科曙光 计算机行业 2017-04-10 28.67 33.89 32.43% 33.30 15.79%
33.19 15.77%
详细
业绩符合预期。公司公告,2016年实现营收43.60亿元,同比增长19.06%;净利润2.24亿元,同比增长26.77%,EPS为0.36元/股。公司拟每10股派发现金红利0.80元(含税)。 收入增速放缓,人员效率提升,经营性现金流净额同比下滑,财务成本加大。报告期,公司销售费用2.75亿元,管理费用3.18亿元,分别同比增长12.76%和13.46%,增速均小于收入增速,人员效率提升明显,也使得公司净利率达到5.51%,较去年同期的4.90%有所提升。公司经营活动现金净额2.41亿元,主要因公司个别大项目付款周期较长导致,财务费用5459万元,同比增长43.95%,募投资金去年到位,预计今年资金压力有所缓解。 云计算业务发展迅猛。公司软件开发、系统集成及技术服务类业务收入5.13亿元,同比增长74.23%,我们预计政务云类业务贡献主要增量。在2016年新设公司中,从事城市云计算业务的共9家;截至2016年底,公司已累计建设30个城市云计算中心,初步形成了规模性云数据网络。公司与国际云计算领先厂商VMware成立合资公司中科睿光,并推出相关产品提升云计算平台的稳定性和性能,目前进展良好。 芯片+存储+服务器,打造IT基础设施领导者。根据IDC报告,2016年前三季度公司NAS存储产品在中国市场按厂商销售额排名第一位,公司还通过与存储业界领先的厂商“Promise乔鼎资讯”共同成立合资公司的方式,推动公司下一代统一架构存储产品的研发。公司收到发改委批复,原则同意由中国科学院大气物理研究所、清华大学、北京曙光信息等单位共同建设地球系统数值模拟装置国家重大科技基础设施项目。公司主要负责“地球系统数值模拟装置”高性能计算系统的定制开发,总金额预计为5.5-6.5亿元,有望大幅提升公司未来几年高性能计算业务收入。公司参股的天津海光,与业界知名的AMD公司进行技术合作,将在集成电路芯片领域开展相关的研发工作;公司全资子公司成都曙光已经得到批复,将联合有关单位共同筹建先进微处理器技术国家工程实验室,推动国产CPU技术,极具稀缺性。 投资建议:公司在国产芯片、中高端服务器、存储、云计算软件等方面联手国内外优质企业,实现核心技术本地化,是国内在IT基础布局最全面、技术积累最深厚的公司之一。公司还启动“百城百行”政务云战略,实现从“芯”到“云”的全产业链覆盖,空间广阔。预计2017-2018年EPS分别为0.52元和0.64元,考虑到芯片类业务贡献利润尚早,政务云行业当期竞争较激烈,给予“增持-A”评级,6个月目标价34元。 风险提示:行业竞争加剧,政务云业务不达预期。
广联达 计算机行业 2017-04-03 15.38 19.61 13.29% 16.40 4.53%
19.09 24.12%
详细
业绩符合预期。公司公告,2016年实现营收20.39亿元,同比增长32.48%;净利润4.23亿元,同比增长74.85%,EPS0.38元,拟每10股派发现金红利3元(含税)。 老产品顺利转型云服务,收入接近历史高点;推陈出新,新产品同比增速喜人。2016年公司传统业务工程造价(计量+计价)类业务收入13.26亿元,同比增长21.35%,已经接近于2014年13.39亿元的历史高点。值得重视的是,这是公司云+端战略转型下取得的重要突破,公司云计价产品实现全国11个省份的产品交付,在收入模式由一次性销售向年费转型的省份,用户转换比例平均达到50%。新一代云计量产品的研发工作目前已经进入研发后期。市政算量新品完成样板客户验证,全国实际工程数量达2200多个,预计2017年进入试点阶段。云服务收入的按年付费的商业模式也有利于未来公司工程造价类业务收入稳定。公司新产品包括:1)施工类业务(施工业务线、项目管理业务线、BIM业务线)实现收入3.46亿元,同比增长69.85%,实现年覆盖施工技术类人员超过10万人,参与国家强制性标准《模板脚手架强制规范》编制,促进行业发展;2)工程造价信息业务实现2.22亿元,同比增长57.44%,广材网发布的建材与设备品类达230万个、共计2000余万条商品信息。广材助手桌面端装机量达到150万台,已经拥有6000多个已完工工程的详细成本数据、800万条工程量清单数据、全国200多个城市的实时交易信息等;3)海外业务实现收入1.20亿,同比增长38.92%,6月发布的MagiCAD支吊架产品,采用工具与构件库配合方式,厂商付费入库和终端用户年费订阅,探索新商业模式。公司收入结构进一步优化,新业务及新产品收入增长明显,两新营业收入全年实现1,295,673,979.85元(2015年两新收入为792,707,761.27元),占营业总收入比例达到63.53%(2015年比例为51%)。 员工薪酬增长较快,未来净利率水平存在大幅提升空间。公司是A股极少的纯软件公司,毛利率高达93.33%,其主要成本为人员成本。我们将公司管理费用和销售费用中员工薪酬进行合并统计,2014-2016年公司员工薪酬合计分别为8.31亿、8.72亿和12.40亿元,2016年同比增长42.26%,大幅高于2015年的4.97元。公司2014-2016年研发费用分别为3.35亿、4.35亿和5.0亿元,2016年同比增长14.94%,大幅低于2015年的29.85%。公司2014-2016年员工数分别约为4342、4557和4610人,人员增长相对平稳。综合公司员工人数和研发投入增速趋于稳定的情况下,2016年公司员工薪酬大幅上涨将有利于公司转型期间激励和留住人才,未来若员工薪酬增速回归到行业正常水准,公司在收入增长的同时,利润增速有望加速。公司2016年净利率21.56%,和2011年37.91%的历史最高净利率水平还有很大提升空间。2016年收到的税费返还1.73亿元,去年同期为1.64亿元,考虑到2016年收入增速较高,增值税退税滞后也为2017年留存空间。另外,公司处理固定资产获益5344万元,也有力增厚了业绩。 投资建议:老产品顺利转型云服务,收入接近历史高点;推陈出新,新产品同比增速喜人;员工薪酬增长较快,未来净利率水平存在大幅提升空间。 预计2017-2018年EPS分别为0.50元和0.60元,“买入-A”评级,6个月目标价20元。 风险提示:转型不达预期。
汉邦高科 计算机行业 2017-03-29 36.48 49.96 77.10% 36.34 -0.47%
36.31 -0.47%
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业绩符合预期。公司公告,2016年实现营收5.53亿元,同比增长15.49%;净利润3191万元,同比减少29.80%,EPS0.22元,公司拟每10股派发现金红利0.22元(含税)。公司还公布2017年一季报业绩预告,预计净利润亏损:1,200万元-1,600万元。 2016年是业务转型年,期待2017年转型成功。2016年,公司精简优化了民用渠道型产品结构,主动放弃了部分毛利率较低的低端产品,加大了以智慧城市、平安城市等为代表的政府主导的高端产品的研发和市场开拓力度。 同时由于项目型高端产品从方案设计到实施完成并确认收入的销售周期相对较长,使得销售费用和研发投入效果的显现具有一定的滞后性,导致利润总额和净利润出现一定程度的下滑。公司完成了重庆渝北区应急联动项目、乐至高清天网项目、银川公安局网络平台建设项目、安岳县公安局城市报警与监控二期、自贡高新区城市监控系统二期租赁、乌兰察布市食品药品监督管理局互联网电子监管平台建设、辽宁石化职业技术学院前期监控统一联网解码项目、西安交通大学青岛研究院校园安全防范项目、中国建筑第二工程局有限公司视频监控管理系统项目等,业务转型初见成效。 设立安防产业基金,收购金石威视,加快外延发展。公司旗下安防产业基金与文通图像共同成立飞识科技,从事人工智能技术在智能监控及自动驾驶等领域的研究和应用,推动公司视频监控产品向智能化升级转型。公司还向佑驾科技(Minieye)增资1000万元,占其5.26%股权。Minieye专注于为自动驾驶技术,已经与北美某OEM车厂、国内多家车厂和一级供应商分别签署了合作协议,合作内容涉及高级驾驶辅助产品和半自动驾驶系统的研发。,外延切入广电内容检测和数字水印。公司拟收购金石威视100%股权,其承诺2016-2019年扣非净利润分别为不低于4,100万元、5,330万元、6,929万元和8,315万元,将大幅增厚公司业绩,同时公司快速进入广电监测和数字水印领域,并和公司自身视频技术具有良好的协同效应。 投资建议:公司业绩转型年,期待2017年业绩实现突破,设立安防产业基金,携手文通图像成立飞识科技、参股Minieye、拟收购金石威视,公司外延扩张加速进行。暂不考虑配套融资摊薄股本,预计公司2017-2018年备考EPS分别为0.63元和0.89元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价50元。
华力创通 电子元器件行业 2017-03-29 13.83 16.99 74.26% 14.82 7.08%
14.81 7.09%
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业绩符合预期。公司公告2016年实现营收4.19亿元,同比增长0.86%;净利润5103万元,同比增加62.96%,EPS 0.09元,拟每10股派发现金红利0.10元(含税)。公司同时发布2017年一季报业绩预告,盈利770.06万元-1,001.08万元,同比增长0%-30%。 研发投入保持高水准,期待新产品开发结果。2016年公司实现扣非净利润3017万元,同比增长9.96%,非经常性损益2086万元,主要系公司收到原子公司恒创开源原股东应向其支付2013年恒创开源业绩未达标的业绩补偿款共计1,346.41万元。公司2013-2016年研发费用分别为1.07亿、1.30亿、0.99亿和1.20亿元,研发投入保持在高水准,期待新产品开花结果。 并购明伟万盛接近尾声,内生+外延驱动公司北斗跨行业应用加速发展。并购明伟万盛事项已于2017年2月通过中国证监会会审核无条件通过。明伟万盛是国内领先的轨道交通安全门系统供应商,产品广泛应用于城市轨道交通站点,其承诺2016和2017年扣除非净利润累积不低于7590万元,2016、2017和2018年扣除净利润累积不低于1.26亿元。此次并购将拓展了公司的北斗卫星导航产品及系统和仿真测试产品在城市轨道交通行业的应用。2016年公司与四川省地矿局、中国信通院及某军工研究所、新疆卫星应用工程中心等签订了战略合作协议,加速推动卫星产业应用。 天通一号发射成功,期待卫星移动通信业务实现突破。2016年8月,我国卫星移动通信系统首发星—天通一号01星发射升空,公司开发出的具有自主知识产权的通导一体化芯片HTD1001,配合天通一号完成星地对接。公司是北斗导航民用终端级资质企业和北斗导航民用分理服务试验资质企业,上述资质是中国卫星导航定位应用管理中心对企业从事北斗综合运营服务的最高授权。 投资建议:北斗和卫星移动通信龙头,开启国内卫星移动通信新纪元。暂不考虑并购摊薄,预计2017-2018年EPS 分别为0.15元和0.20元,考虑公司当期诸多业务还处于研发投入期,北斗卫星移动通信业务当期进展较慢,给予“增持-A”评级,6个月目标价17元。 风险提示:行业竞争加剧,北斗和卫星移动通信商业化进度不达预期。
中科创达 计算机行业 2017-03-23 39.79 61.86 119.99% 40.66 1.96%
40.56 1.94%
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业绩符合预期。公司公告,2016年实现营收8.48亿元,同比增长37.77%;净利润1.20亿元,同比增长3.15%,EPS0.30元,拟每10股派发现金红利0.70元(含税)。公司同时公布2017年第一季度业绩预告,净利润1,960万元–2,615万元,同比下降20%-40%。 股权激励费用影响公司利润增长,营收和经营性现金流大幅增长,更能反应公司业绩含金量。公司营收同比增长38%,经营性现金流金额同比增长134%;公司确认股权激励费用6,557.64万元,影响利润增长,若扣除该项费用,净利润同比增长59%,验证了其业绩处于高增长通道。2017年公司一季度净利润同比下滑,归因于重大资产重组收购境外资产中介服务费用较高,以及当期股权激励费用较高。 智能手机稳定增长,智能车载和智能硬件增长迅猛。公司智能手机的核心业务实现营业收入65,847.90万元,较上年度增长25.14%。智能车载和智能硬件两大新兴业务收入同比增长220.50%,占营业收入的比重从上年度的8.84%提高到20.57%。1)公司以操作系统为切入点,自2014年开始布局车载业务,目前已经与日本、中国等部分知名车厂一级供应商建立了合作关系。2016年车载业务实现营业收入4,620.31万元,较上年度增长68.88%。 汽车前装市场进入门槛高,但进入后客户粘性较大,2017年公司将借助现有客户基础持续在车载市场发力;2)公司在无人机、VR、机器人和智能摄像机方向进行了重点布局,不断加大研发力度,业务模式和产品技术已经得到市场认可,智能硬件业务实现营业收入12,818.18万元,较上年度增长373.85%。 完成RW交割,加速切入智能车载领域。公司于2016年收购爱普新思和慧驰科技100%股权,首次通过外延切入汽车前装领域,两家公司承诺2016-2020年扣非净利润分别为不低于600万元、1,000万元、1,500万元、2,000万元和2,400万元。公司已经于2017年2月28日完成了收购芬兰汽车软件厂商Rightware公司的交割,自交割日之后RW的经营业绩将纳入公司合并报表,RW2016年度、2017年度预测净利润分别为-936.25万元、2,469.48万元。 投资建议:公司是国内少有在操作系统具有核心竞争力的厂商,智能手机业务稳健增长,智能车载和智能硬件新业务加速增长,我们看好其在无人驾驶、VR、机器人、无人机等大智能平台的发展潜力。预计2017-2018年EPS分别为0.60元和0.85元,给予“增持-A”评级,6个月目标价62元。 风险提示:新产品进展不达预期。
华宇软件 计算机行业 2017-03-20 18.15 27.92 92.95% 18.60 2.20%
18.55 2.20%
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业绩符合预期。公司公告,2016年实现营收18.20亿元,同比增长34.66%;净利润2.72亿元,同比增长30.34%,符合预期。拟每10股派发现金股利0.5元人民币(含税)。公司还发布2017年一季度业绩预告,预计净利润3426.83万元-3855.18万元,同比增长20%-35%。 公司业务加速向全国拓展,法院信息化3.0助力公司未来业绩增长。2016年公司在法院信息化行业持续发力,实现11.82亿元的营业收入,同比增长56.02%。其中华北地区实现销售收入7.45亿元,依旧是公司传统优势地域,西北、华东、华南地区收入分别为2.5亿、2.44亿、2.06亿;分别同比增长139.14%、62.09%、71.78%,大幅超过公司整体增速。公司期末在手合同额16.46亿元,同比增长5.85%,去年同期增速为40.63%,增速放缓或归因于2016年是全面建设人民法院信息化3.0的第一年,实际订单方面或有所滞后。最高人民法院发布的《人民法院信息化建设五年规划》中提出要在2017年底总体建成人民法院信息化3.0版,2020年底实现人民法院信息化3.0版在全国的深化完善。预计进入2017年后法院信息化需求将再次大规模启动,助力业务恢复高增长。 并表子公司业绩超预期,协同效应显著。浦东华宇2016年度实现扣非净利润为3,531.44万元,超过业绩承诺1,101.70万元,大幅超预期。万户网络2016-2017年承诺净利润分别为2,990万元和3,887万元,其2016年实现净利润3,177.57万元,实现业绩承诺。在食品安全、大数据方面,依托子公司华宇金信和亿信华辰,实现业务扩张,营业收入同比增长37.80%,毛利率高达57.71%;其中华宇金信业务领域已覆盖16个省市,实现净利润3702.77万元,同比增长22.7%;亿信华辰实现净利润1266.83万元,同比增长32.14%。 法检大数据业务曙光初现。公司首款基于互联网和移动互联网的法律服务产品“诉讼无忧”已经覆盖近1500多家法院;公司还中标最高人民法院律师服务平台建设项目,随着官方律师认证系统的进一步完善,公司抢先布局,将在蕴含巨大机遇的法律服务市场获得先发优势。公司于2016年参股华宇元典,不断加大研发投入,希望应用自然语言处理、机器学习、数据挖掘等先进技术,切入法律信息服务市场,目前“睿法官”、“晓督”等智能解决方案已经应用于该领域。 投资建议:公司业务加速向全国拓展带动公司法检业务持续高增长,法院信息化3.0加速启动,有望奠定未来增长基础;公司外延切入食品安全、大数据、协同办公等领域,整合顺利,协同效应显著,公司多元化战略取得初步成功。诉讼无忧和华宇元典均实现重大突破,法检大数据业务曙光初现。预计2017-2018年公司EPS分别为0.55元和0.68元,“买入-A“投资评级,6个月目标价28元。
佳讯飞鸿 通信及通信设备 2017-03-20 12.20 14.94 82.20% 23.99 -2.08%
11.95 -2.05%
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业绩符合预期。公司公告,2016年实现营收10.48亿元,同比增长3.54%;净利润1.03亿元,同比增长24.45%,EPS0.39元,符合预期。公司拟每10股派发现金红利1.00元(含税),以资本公积金每10股转增10股。公司还公布2017年一季报业绩预告,预计净利润增长0-20%。 内生+外延,构筑智慧指挥调度全产业链布局。1)内生大力发展物联网:公司顺利完成非公开发行股票,募集资金6.76亿元,用于“基于LTE的宽带无线指挥调度系统项目”及“补充流动资金”。公司通过多年在智慧指挥调度领域的深入探索和实践,将LTE宽带无线、无人系统、物联网、云计算及大数据等新兴技术融入指挥调度,大幅拓宽了行业内涵;2)外延动作频发:公司在2016年3月和7月分别完成对济南天龙剩余18.74%股权和六捷科技30%股权的收购;并在17年2月启动收购六捷科技55.13%股权的收购,交易完成后公司将持有六捷科技85.13%股权。六捷科技承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于3,050万元,3,950万元和4,700万元,将大力增厚公司利润。2016年是公司战略生根之年,今年公司将逐步完善在“智慧指挥调度产业链”前端智能感知、中端传输网络和后端数据分析的产业布局。 军工、海关领域进一步深入,带动业绩增长。公司产品广泛用于军队行业,在“神六”、“神七”、“嫦娥一号”、“嫦娥二号”、“天宫一号”、“神舟八号”、“神九”、“神十”等国家重大工程中均表现优异。尤其是在6月中国新一代中型运载火箭长征七号首飞成功,和10月“神舟十一号载人飞船”发射成功,公司的指挥调度通信系统为任务提供了有力的技术支持和保障,再一次验证了公司产品的高可靠性、高稳定性和高安全性。军工已成为公司的重要增长极,借助“军民融合”发展,军工信息化业务加速推进。10月公司中标昆明综合保税区信息化系统建设(一期)设计施工一体化项目,中标金额7461万元,项目的成功中标,标志着其智慧指挥调度产品在海关的拓展又进一步,公司综合运用物联网、云计算、移动互联网、大数据处理等自主技术和产品集成能力达到了新的水平。 紧跟国家“一带一路”战略,大力拓展海外市场。公司在2016年已实施尼日利亚阿卡铁路和埃塞俄比亚亚吉铁路等7个海外项目,涉及伊朗、尼日利亚、埃塞俄比亚等6个国家。公司的海外的项目总共涉及欧洲、非洲、亚洲和美洲等10多个国家,22个项目,共计353个车站。 投资建议:内生外延并重,打造智慧指挥调度全产业链;物联网、军工和海关业务全方面发展,助力业绩增长。暂不考虑配套融资摊薄,预计公司2017-2018年备考EPS分别为0.52元和0.61元,“买入-A”评级,6个月目标价30元。 风险提示:整合风险、行业需求波动风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名