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招商蛇口 房地产业 2018-08-14 17.01 -- -- 17.11 0.59% -- 17.11 0.59% -- 详细
7月单月销售规模同比高增96.8%。7月公司销售金额达150.01亿元,同比增速达96.8%;销售面积达59.80万平米,同比增长90.8%;单月销售均价达25085元/平米,同比增长3.2%,环比增长7.9%,销售均价自4月以来呈现不断上升趋势,主要系公司推盘结构中一二线城市占比结构较高。从累计数据看,公司1-7月累计签约销售金额和销售面积同比分别增长46.9%、30.8%;累计销售均价21546元/平米,同比增长12%。公司目前已完成全年销售计划的60%。 投资积极,单月拿地销售比达85%。7月公司在上海、武汉、天津、郑州、南京、嘉兴6个一二线城市共获取8幅地块,拿地建筑面积达124万平米,同比增长25%;拿地总成本127亿元,同比增长49%,占当月销售金额的85%,较前值提升35个百分点,体现了公司积极的拿地策略;新增项目全部布局在核心一二线城市,推动单月楼面均价10290元/平米,同比增长19%。从累计数据看,公司1-7月以来累计获取土地建筑面积944万平米,同比增长192%;拿地总成本731亿元,拿地成本占同期销售规模的81%。 公司发布2018H1业绩预告:归母净利润盈利约68亿元-70亿元,同比大增89%-94%;其中二季度归母净利润10.2亿元-12.2亿元,二季度受结转周期影响同比下滑约24%-9%。分业务看,2018H1经营业绩同比增长主要系社区开发业务结转毛利同比增加约32亿元,其中一季度、二季度分别增加约23亿元、9亿元;联合营公司权益法投资收益同比增加约9亿元;公司基本每股收益约0.86-0.89元。 投资建议:招商蛇口作为招商局集团旗下房地产板块的旗舰公司,定位:于领先的城市及园区综合开发和运营服务商,是集团重要的核心资产整合及业务协同平台。公司在粤港澳大湾区资源储备充足,未来将充分受益于湾区发展红利。预计公司2018-2020年EPS分别为1.94、2.41、2.87元,对应PE分别为8.9、7.2、6.0倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
保利地产 房地产业 2018-08-13 11.70 -- -- 11.54 -1.37% -- 11.54 -1.37% -- 详细
事件 保利地产发布2018年7月销售及新增项目公告:2018年7月,公司实现签约面积167.88万平方米,同比增长25.36%;实现签约金额238.88 亿元,同比增长44.20%。1-7月,公司累计实现签约面积1621.80万平方米,同比增长36.51%;累计实现签约金额2391.99亿元,同比增长46.59%。7月公司新增12个土地项目,总地价198亿元。 点评 单月销售金额同比维持高速增长。7月公司销售金额达238.9亿元,同比增长44.2%,销售金额持续高增主要系单月销售面积及均价均有所提升,销售面积及均价分别同比增长25.4%、15.0%。从累计数据来看,2018年1-7月累计销售金额同比增长46.6%,销售面积同比增长36.5%;累计销售均价达14749元/平米,同比增长7.4%。公司销售保持高增长态势。 7月稳健拿地,拿地均价有所回升。公司7月份新获取12个土地项目,分布在北京、广州、佛山、东莞、河源、江门、烟台、成都、莆田、长春等一二线及热点三线城市。公司单月拿地建筑面积223万平米,同比下降65%,平均权益比例为84.9%;拿地金额198亿元,同比下降40%,占销售金额的83%。7月单月楼面均价达8856元/平米,环比增长60.3%,主要系公司在北京、广州以及佛山拿地楼面均价较高所致。7月公司在一线、二线、三线城市拿地总成本占比分别是24.1%、22.6%、53.4%。从累计数据来看,1-7月公司累计新获82个项目,新增规划面积1738万方,同比下降1%;总地价1264亿元,同比增长49%;平均楼面地价7272元/平米。公司作为具备央企背景的地产龙头公司,在融资环境趋紧下优势显著。 投资建议:保利地产近年投资积极,土地储备充沛,为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,产品定位精准;同时公司强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金,提升公司的竞争力。我们预计2018-2020年EPS分别为1.71、2.15、2.69元,对应PE分别为6.73、5.36、4.29倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
金地集团 房地产业 2018-08-08 8.46 -- -- 9.10 7.57% -- 9.10 7.57% -- 详细
销售同比大幅增长。2018年7月公司实现签约面积58.3万平方米,同比上升36.08%;实现签约金额137.5亿元,同比上升74.03%。2018年1-7月公司累计实现签约面积433.8万平方米,同比上升3.81%;累计签约金额768.2亿元,同比下降1.83%。三季度以来公司推盘加速,销售增速同比大幅增长,我们预计公司到三季度末累计签约金额同比也将转正。从销售单价看,7月销售单价23585元/平米,同比大幅增长28%,主要因新推盘中广州、杭州、上海占比较高,拉高了项目平均成交价格。 投资力度平稳。7月公司共新增7个项目,分别位于上海、宁波、嘉兴、东莞、济南、北京、天津;拿地总地价67.53亿元,总建筑面积50.84万平米。公司仍然坚持核心一二线城市的布局,投资力度平稳。由于上海、北京项目单价相对高,本月拿地楼面单价较高,达到13284元/平米。 投资建议:金地集团土地储备丰富,销售持续提速,“商业+金融”两翼锦上添花,未来业绩稳步提升;公司坚持“一线+核心二线”的城市布局。我们测算公司每股RNAV15.7元,当前市值较RNAV大幅折价,安全边际充足。预计2018-2020年公司EPS分别为1.85、2.32、2.87元,对应PE分别为4.5、3.6、2.9倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
新城控股 房地产业 2018-08-08 23.39 -- -- 26.45 13.08% -- 26.45 13.08% -- 详细
7月公司销售金额增速达202%。公司7月份单月销售金额183.52亿元,同比增长202%;销售面积约146.71万平米,同比增长220.7%;销售均价12509元/平米,同比下降5.8%。从累计数据来看,1-7月累计合同销售金额约1136.63亿元,同比增长106.1%;较前值提升12个百分点;累计销售面积约921.28万平方米,同比增长130.1%。目前公司已完成全年1800亿销售目标的63.15%,我们判断公司全年将大概率超额完成销售目标。 拿地成本维持低位。公司7月在苏州、襄阳、南宁、许昌、宿迁、雅安、淮安、苏州、蚌埠、重庆10城市获取10个项目,全口径拿地金额为55.7亿元,同比增长18.0%,权益比例为93.9%;拿地面积199万平米,同比增长33.8%,单月拿地均价仅2798元/平米。从累计数据来看,公司1-7月新增项目总建筑面积达1415万平米,同比增长27.6%;总地价424亿元,同比减少3.5%,占当期销售金额的37.3%。从城市层级来看,公司仍是重点布局在二线城市以及热门三线城市,上半年在二线城市、三线城市拿地金额占比分别为35.4%、64.6%。 投资建议:新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式,公司以长三角为核心,完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张,新增土地储备充沛,预计未来2-3年销售增速仍然能保持在行业较高水平。我们预计公司2018-2020年EPS分别至3.67、4.70、5.96元,对应PE分别为6.6、5.1、4.0倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。
万科A 房地产业 2018-08-08 20.35 -- -- 23.16 13.81% -- 23.16 13.81% -- 详细
万科公告7月销售数据和拿地情况:2018年7月份公司实现合同销售面积306.8万平米,同比增长23.2%,合同销售金额451.4亿元,同比增长26.9%;2018年1-7月份公司累计实现合同销售面积2342.2万平米,同比增长10.6%,合同销售金额3498亿元,同比增长11.9%。 点评 销售表现向好,销售增速保持高位。万科7月份实现合同销售面积306.8万平米,同比增长23.2%;销售均价为14713元/平米,同比增长3.1%,环比增长0.9%;量价齐升带动合同销售金额同比增长26.9%。从累计数据看,公司1-7月份累计销售金额和销售面积分别同比增长11.9%和10.6%,预计下半年随着供货增加,销售有望持续回暖。 拿地力度持续扩张,成本保持低位。万科7月份共获取41个新项目,其中8个为物流地产项目,33个为新增土地项目。公司单月新增土地项目建筑面积达848.4万平米,同比增长32%,权益比例51%;拿地总成本535亿元,同比增长111%(不包括物流项目)。7月拿地金额占销售金额比重为118%,环比6月上升66个百分点。公司单月拿地均价仅6302元/平米,占当期销售均价的43%。从区域分布看,公司坚持全国化布局,在上海、东莞、南京、杭州、合肥等20个城市积极拿地,一线、二线、三线城市拿地成本占比分别为6%、78%、16%。从累计数据来看,公司1-7月累计拿地成本1712亿元,同比增长48%;新增建面达3080万平米,同比增长35%;公司拿地力度持续扩张,确保土地储备规模持续提升。物流地产方面,1-7月公司累计获取38个项目,新增项目建筑面积达251.3万平米,权益比例93.1%,物流地产业务发展进一步提速。 投资建议:万科作为行业龙头,坚持“三大都市圈+中西部重点城市”的城市布局,销售规模持续扩张,拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面,万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局,现在已逐渐成熟。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为3.28、4.10、4.96元,对应PE分别是6.43、5.14、4.25倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
中南建设 建筑和工程 2018-08-08 5.52 -- -- 5.91 7.07% -- 5.91 7.07% -- 详细
7月量价齐升,推动销售金额高增135%。中南建设7月房地产业务实现合同销售金额140.9亿元,同比增长135%;销售面积101.2万平米,同比增长74%;销售均价13923元/平米,价格较6月提升1843元/平米,量价齐升带动单月销售增速再提升。从累计数据看,公司1-7月累计合同销售金额约793亿元,同比增长55%;累计销售面积约621.5万平米,同比增长27%。 拿地稳健,楼面均价保持低位。7月公司在烟台、南通、绍兴、宁波获取了5幅地块,新增项目建筑面积总47.08万平米,总地价16.73亿元,楼面均价3556元/平米,占同期销售均价的26%;从累计数据看,1-7月公司新增项目总建筑面积达613.8万平米,总地价257.4亿元,占同期销售金额的32%;拿地楼面均价下降至4193元/平米。公司年初以来新增项目主要布局在二三线城市,其中二线城市、三线城市拿地成本占比分别为29%、71%,从城市布局来看,新增项目多布局在一二线城市周边区域和长三角热点区域。 变革正在发生,公司业绩已然迎来释放期。公司之前公告预计2018年1-6月归母净利润同比增长160%-180%,基本每股收益约0.23元-0.25元,对应归母净利润总额约8.61-9.27亿元,上半年归母净利润已经超过2017年全年水平。我们认为,公司业绩快速增长是近年来战略转型的必然结果,未来随着激励机制的进一步完善,公司运营效率及盈利能力将得到进一步提升,未来业绩释放可期。 投资建议:中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。公司销售规模快速提升,业绩迎来快速释放期。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.47、0.72、0.95元人民币,对应PE分别为11.6、7.6、5.8倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
荣盛发展 房地产业 2018-08-07 7.33 -- -- 7.84 6.96% -- 7.84 6.96% -- 详细
事件 荣盛发展公告2018年7月销售及新增项目情况:1、公司7月实现签约金额65.12亿元,同比增长42.90%;签约面积59.78万平方米,同比增长48.82%。1-7月,实现累计签约金额466.11亿元,同比增长46.21%。累计签约面积444.57万平方米,同比增长48.30%。2、7月公司新获取8幅地块,拿地金额11.47亿元,同比增长7%;拿地面积98.35万平米,同比下降11%。 点评 销售继续维持高速增长态势,未来业绩释放可期。荣盛发展7月实现签约金额65.12亿元,同比增长42.90%;签约面积59.78万平方米,同比增长48.82%,销售均价10893元/平米,单月销售规模继续维持高速增长态势。从累计数据看,公司1-7月,实现累计签约金额466.11亿元,同比增长46.21%。累计签约面积444.57万平方米,同比增长48.30%,目前公司已实现全年880亿销售目标的52.97%,预计下半年推盘节奏会有所加快,公司有望顺利完成全年销售目标。 稳健拿地,新增项目楼面均价维持低位。荣盛发展7月在滁州、张家口通过招拍挂方式新增8幅地块,累计拿地金额11.47亿元,同比增长7%;新增项目建筑面积98.35万平米,同比下降11%,单月拿地金额仅占销售金额的18%。从累计数据看,公司1-7月累计拿地金额50.04亿元,同比减少68%;累计拿地面积237.17万平米,同比下降64%,累计拿地金额仅占销售规模的11%。2018年以来公司保持相对稳定的拿地节奏,在融资环境偏紧的背景下,公司依赖于自身丰富的土地储备,放缓土地投资节奏。截至2017年末公司土地储备建筑面积达3495.2万平米,同比增速36.0%。 投资建议:荣盛发展土储丰富,拿地提速,资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域,价值迎来重估契机;公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩;“地产+康旅+金融+X”多元化业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计2018-2020年公司EPS分别为1.74、2.23、2.86元人民币,对应PE分别为4.20、3.27、2.55倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
蓝光发展 房地产业 2018-08-03 5.69 -- -- 5.65 -0.70% -- 5.65 -0.70% -- 详细
结转提速,2018年上半年业绩持续高增长。蓝光发展预计2018年上半年实现归母净利润为5.5至6.5亿元,同比增长约94%至129%;扣非归母净利润为5.3至6.3亿元,同比增长约96%至133%。分季度看,2018年2季度公司归母净利润为2.48至3.48亿元,同比增长51%至112%。上半年业绩实现高增主要系公司房地产业务结转节奏提速;同时公司已实现全国化的战略布局、多元化的投资模式和产品改善升级,规模效应逐步显现。 销售业绩突出,未来业绩确定性强。2017年公司实现签约销售金额582亿元,同比增长93%;签约销售面积609万平米,同比增长116%;公司继续深耕成都区域,同时开拓华南、北京、滇渝等区域,全国布局战略已初见成效。根据第三方机构CRIC数据,公司2018年1-7月份实现签约销售金额519亿元,同比增长76%;销售面积533万平米,同比增长95%,销售持续保持高速增长态势,未来业绩确定性强。 嘉宝股份、迪康药业拟申请在港交所上市。公司旗下嘉宝股份、迪康药业拟拟发行境外上市外资股(H股)股票并申请在香港联交所主板上市交易。经过核查,公司符合相关政策要求。嘉宝股份的主营业务为物业管理,2017年实现归母净利润1.92亿元;迪康药业的主营业务为药品和医疗器械的研发生产和销售,2017年实现归母净利润0.87亿元。公司分拆嘉宝股份和迪康药业到境外上市,有助于两个子公司的融资和发展。 投资建议:蓝光发展销售业绩突出、土储结构不断优化,并购合作拿地具备成本优势;物业服务、医疗业务协同并进;完善激励制度促进上下同心,高考核目标的设定彰显公司业绩信心。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.78、1.13、1.53元人民币,对应PE分别为7.30、5.05、3.75倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策大幅收紧;房企资金成本大幅上行,棚改不达预期。
新城控股 房地产业 2018-08-01 28.40 -- -- 28.26 -0.49% -- 28.26 -0.49% -- 详细
2018年上半年归母净利润大增70%-120%。2018年1-6月公司归母净利润19.39亿元-25.39亿元,同比增长70%-120%;扣非后归母净利润15.09亿元-20.29亿元,同比增长55%-105%。业绩大幅提升主要因上半年公司房地产结转金额有较大幅度增长,同时投资性房地产的公允价值变动收益进一步增厚公司业绩。分季度看,新城控股2018二季度单季归母净利润区间在15.79亿元-21.79亿元,同比增长44%-99%。 2018年上半年公司销售金额增速达94%。其中公司6月份单月销售金额281亿元,同比增长255%;销售面积235.7万平米,同比增长304%,单月销售金额和销售面积均创历史新高。从累计数据来看,2018年上半年累计实现合约销售金额953.11亿元,同比增长94.17%;累计销售面积774.56万平方米,同比增长118.25%,目前公司已完成全年1800亿销售目标的52.95%,我们判断公司全年有望超额实现销售目标。 拿地成本维持低位。公司6月在苏州、聊城、乐山、湖州、淄博、中山、淮安、德州、重庆、荆州、阜阳新获取12个土地项目,全口径拿地金额为80.1亿元,同比增长22%,权益比例为94.84%;拿地面积270.5万平米,同比增长84%,单月拿地均价仅2961元/平米。从累计数据来看,公司上半年新增项目总建筑面积达1216万平米,同比增长27%;总地价368亿元,同比减少6%,占当期销售金额的39%。从城市层级来看,公司仍是重点布局在二线城市以及热门三线城市,上半年在二线城市、三线城市拿地金额占比分别为33.9%、66.1%。 投资建议:新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式,公司以长三角为核心,完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张,新增土地储备充沛,预计未来2-3年能够保持40%左右销售增速。 我们预计公司2018-2020年EPS分别至3.67、4.70、5.96元,对应PE分别为7.6、5.9、4.7倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。
金科股份 房地产业 2018-07-30 5.05 -- -- 5.17 2.38% -- 5.17 2.38% -- 详细
销售规模快速增长,业绩增长确定性强。金科股份深耕川渝,逐渐布局全国。2017年金科股份地产板块实现销售金额约630亿元,同比增长约97%;销售面积约843万平方米,同比增长约69%。公司销售布局“三圈一带”核心地区,固有优势城市销售规模提升迅猛,其中成渝区域占比达到54%以上。 深耕川渝,逐步走向全国,拿地更为积极。公司近年不断加大拿地力度,以重庆为中心辐射周边城市群,2017年通过招拍挂和收购方式合计获取土地79幅地,总建筑面积达1245万平方米,同比增长103%。2017年拿地面积与销售面积之比达147.72%。截至2017年底,公司累计开发项目147个,开发面积超4500万平方米,持有规划计容建筑可售面积3300万平米,同比增长78.8%。按照2017年新开工面积1096万平方米测算,可支撑公司未来3-4年的开发计划。 围绕“服务+产业”战略,实现资源整合。(1)公司社区生活服务业务营业收入约12.27亿元,同比增长26.1%;毛利率约23.83%。2017年公司新增合同管理面积约7560万平方米,新进驻城市40个,目前管理规模超过2.2亿平方米,服务业主超过300万人。(2)跨界联合,共同开发实现资源互补。公司目前与亿达集团联合开发了两个产业项目:长沙科技新城和重庆健康科技城。 股票激励计划、跟投机制充分激活员工的主动性和创造性。2015年12月,公司向高管及中层管理人员等147人首次授予限制性股票1.91亿股,占公司股本的4.63%。同时公司实施了“同舟共赢”跟投机制,在保障收益的同时注重项目的周转速度。截至2017年末公司共有80个项目实施了跟投,其中合并报表范围内跟投项目56个,涉及总跟投资金亿元。 盈利预测与投资评级:金科股份是成渝地区的地产开发龙头企业,公司土地储备充沛,低成本拿地具备先发优势。近年来公司销售提速,业绩增长有保障。股票激励计划和同舟共赢等多种激励方式共同提升员工积极性。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.46、0.58、0.70元人民币,对应PE分别为10.4、8.3、6.9倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、股东变动、施工、拿地等);汇率波动风险。
荣盛发展 房地产业 2018-07-27 8.20 -- -- 8.29 1.10% -- 8.29 1.10% -- 详细
土地储备总量充沛,拿地提速,继续深耕京津冀优势区域。2017年末公司土地储备建筑面积达3495.2万平米,同比增速36.0%;京津冀、长三角、珠三角地区占比分别为60%、17%、5%,目前公司已实现河北11城全覆盖。2017年公司通过招拍挂、股权收购、旧村改造、产业园等方式多管齐下,新增土地储备建筑面积达1272.3万平米,新增拿地面积与销售面积比值达200.2%;权益口径新增土储为1108.8万平米,同比增加26.9%。2018年公司继续高举高打,计划继续获取约1500万平方米建筑面积的项目资源。 快周转、多品牌助力公司销售成绩再臻新高。公司在项目开发环节严格控制生产节点,销售环节实施“体验式营销”、多批次高频率推盘,公司保持较高的周转效率。公司产品涵盖四大品牌,满足高中低端不同人群需求,利于提升公司品牌影响力。公司2017年地产销售面积达636万平,同比增速5.6%;销售金额达679亿元,同比增速达32.6%;2018年公司提出880亿元的签约销售目标,同比继续增加29.6%。 康旅业务羽翼渐满,打造“6+N”大健康综合体。2017年荣盛康旅多种业态落位并实现运营,呈现出餐饮、健康、航空及生活服务等共计20种运营业态。荣盛康旅继续全年新获得21个康旅项目,实现签约47.61亿元,回款37.71亿元。 跟投制度落地,项目品质及盈利水平有保障。2017年12月公司建立“创享计划”跟投制度,公司与跟投人共同设立项目公司,跟投人持股比例累计不超过10%,项目利润率与品质直接挂钩跟投人最终收益,量化考核有效提升项目经营水平。 投资建议:荣盛发展土储丰富,拿地提速,资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域,价值迎来重估契机;公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩;地产+康旅+金融+X业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计2018-2020年公司EPS分别为1.74、2.23、2.86元人民币,对应PE分别为4.58、3.57、2.78倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
绿地控股 房地产业 2018-07-23 6.01 -- -- 6.49 7.99% -- 6.49 7.99% -- 详细
地产、基建协同效应增强,经营指标全面提升。绿地控股上半年实现营业总收入1580.56亿元,同比增长25.32%;归母净利润59.43亿元,同比增长27.61%。公司业绩保持快速增长主要系房地产主业结转毛利率明显提升,高铁新城等重大战略项目助力房地产主业展开新一轮布局;大基建产业保持快速发展势头。上半年公司总资产9033.70亿元,有息负债总额实现持续回落,加权平均净资产收益率达9.07%,较去年同期增加1.12个百分点。 推新盘、去库存、促回款,销售再创新高。2018年1-6月,房地产主业实现合同销售金额1627.18亿元,同比增长22.3%;销售面积1349.3万平方米,同比增长29.8%,回款达1476亿元,同比增长36%,回款率达到91%。其中,去库存526亿元。公司二季度销售明显提速,单季度实现销售金额1141.21亿元,同比大增53%。公司充分发挥综合拿地能力。2018上半年,绿地新增房地产项目储备60个,计容建筑面积约2489万平方米,总地价约464亿元,新增货值接近3000亿元。 大基建产业保持快速发展势头。2018年2季度公司基建业务新增项目个,项目总金额937.18亿元,同比增长99.74%;上半年累计新增项目1483个,总金额1549.91亿元,同比增长74.74%。从项目构成看,房屋建设、基建工程占比为56%、36%。公司基建产业不断调整业务结构,扩大业务规模,经营收入、利润总额均实现较快增长。 投资建议:绿地控股作为房地产行业龙头房企,持续加强在核心一二线城市的布局。公司积极通过特色小镇、高铁站商务区、超高层项目等方式获取土地储备。同时在大基建、大金融、大消费方面持续布局,形成对房地产业务的有力互补。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.91、1.11、1.33元,对应估值分别为6.5、5.4、4.5倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。
中南建设 建筑和工程 2018-07-19 6.03 -- -- 6.24 3.48% -- 6.24 3.48% -- 详细
中南建设公告2018年股票期权激励计划(草案):拟向49名激励对象授予股票期权数量为2.33亿份,约占公司总股本的6.27%。其中首次授予2.16亿份,约占公司总股本的5.82%,占激励计划股票期权授予总数的92.78%;预留1680万份。首次授予的股票期权的行权价格为6.33元。 点评 股权激励计划出台,有效形成对管理层和业务骨干的激励。公司2018年股票期权激励计划拟授予数量合计2.33亿份股票期权,占公司总股本的6.27%,其中首次授予2.16亿份,占激励计划授予总数的92.78%,首次授予行权价格6.33元。此次激励对象包括公司董事刘畋、董事辛琦、董事孙三友、副总经理罗俊、董事会秘书梁洁以及其他44位产业集团经理层、战区董事长、总经理,覆盖公司管理团队及业务骨干,有效加强对管理层和业务骨干的激励,形成了管理团队与股东的利益绑定。 高业绩考核目标彰显公司未来发展坚定信心。此次激励计划授予的股票期权行权考核标准分为公司层面和个人层面,考核年度为2018 -2020年。公司层面,行权条件为:2018年至2020年归母净利润较2017年增速不低于240%/560%/1060%,对应归母净利润分别为20.5/39.8/69.9亿元。公司业绩考核的高标准彰显出公司对业绩增长的迫切需求。个人层面而言,在公司考核达标基础上,年度考核等级需在A/B/C级方可行权。公司本次股权激励业绩考核目标非常高,彰显了管理层对公司发展的坚定信心。 变革正在发生,公司业绩已然迎来释放期。公司之前公告预计2018年1-6月归母净利润同比增长160%-180%,基本每股收益约0.23元-0.25元,对应归母净利润总额约8.61-9.27亿元,上半年归母净利润已经超过2017年全年水平。我们认为,公司业绩快速增长是近年来战略转型的必然结果,未来随着激励机制的进一步完善,公司运营效率及盈利能力将得到进一步提升,未来业绩释放可期。 投资建议:中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。公司销售规模快速提升,业绩迎来快速释放期。我们预计公司-2020年EPS分别为0.47、0.72、0.95元人民币,对应PE分别为12.5、8.2、6.2倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策大幅收紧;房企资金成本大幅上行,棚改不达预期。
保利地产 房地产业 2018-07-17 11.21 -- -- 12.38 10.44%
12.38 10.44% -- 详细
保利地产公布2018半年度业绩快报,2018年1-6月实现营业收入598.7亿元,同比增长9.90%;实现归母净利润64.9亿元,同比增长14.90%;上半年实现签约销售金额2153.12亿元,同比增长46.86%。 点评 业绩稳健增长。保利地产公布2018半年度业绩快报,预计2018年1-6月实现营业收入598.7亿元,同比增长9.90%;实现归母净利润64.9亿元,同比增长14.90%;基本每股收益0.55元。公司利润增速超过收入增速主要因结转项目毛利率同比提高且投资收益增加。2018年上半年公司实现加权平均净资产收益率5.85%,较上年同期下降0.32个百分点。 销售规模创历史新高,累计销售均价保持高位。从累计数据来看,2018年1-6月累计销售金额达2153.12亿元,同比增长46.9%,累计销售面积1453.92万平米,同比增长37.9%;累计销售均价达14809元/平米,同比增长6.5%。公司销售保持高增长态势,主要因公司持续加速推盘去化,且布局的城市大多基本面较好。其中6月单月公司销售金额达601.9亿元,单月销售首次突破600亿大关,同比增长58%;单月销售均价14066元/平米,同比增长0.5%。 拿地积极,拿地金额同比大幅增长。公司坚持深耕一二线及热点三线城市的战略,投资拿地非常积极。2018年1-6月公司累计新获70个项目,新增规划面积1515万方,同比增长36%;总地价1066亿元,同比增长106%;平均楼面地价7038元/平米。公司作为具备央企背景的地产龙头公司,在融资环境趋紧下优势显著。 投资建议:保利地产近年投资积极,土地储备充沛,为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,产品定位精准;同时公司强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金,提升公司的竞争力。我们预计2018-2020年EPS分别为1.71、2.15、2.69元,对应PE分别为6.52、5.19、4.16倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策大幅收紧;房企资金成本大幅上行。
保利地产 房地产业 2018-07-12 11.00 -- -- 12.38 12.55%
12.38 12.55% -- 详细
公司单月销售规模创历史新高,累计销售均价保持高位。6月公司销售金额达601.9亿元,单月销售首次突破600亿大关,同比增长58%,单月销售均价14066元/平米,同比增长0.5%,环比下滑12.3%,主要系推盘结构发生变化所致。从累计数据来看,2018年1-6月累计销售金额同比增长46.9%,销售面积同比增长37.9%;累计销售均价达14809元/平米,同比增长6.5%。公司销售保持高增长态势。 6月稳健拿地,拿地金额同比增长25%。公司6月份新获取18个土地项目,分布在广州、上海、南京、杭州、宁波、成都、德阳、重庆、武汉等一二线及热点三线城市。公司单月拿地建筑面积341万平米,同比增长51%,平均权益比例为61.6%;拿地金额188亿元,同比增长25%,占销售金额的31%,拿地销售比持续下滑,公司自3-4月份大量获取土地后适当放缓了拿地节奏。6月单月楼面均价仅5523元/平米,环比下滑14%。6月公司在一线、二线、三线城市拿地总成本占比分别是19.2%、54.3%、26.5%。从累计数据来看,1-6月公司累计新获70个项目,新增规划面积1515万方,同比增长36%;总地价1066亿元,同比增长106%;平均楼面地价7038元/平米。公司作为具备央企背景的地产龙头公司,在融资环境趋紧下优势显著。 投资建议:保利地产近年投资积极,土地储备充沛,为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,产品定位精准;同时公司强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金,提升公司的竞争力。我们预计2018-2020年EPS分别为1.71、2.15、2.69元,对应PE分别为6.59、5.25、4.20倍,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名