激励方案。 公司公告股票期权激励计划,股票来源为定向发行新股,具体方案:拟向核心管理人员、核心技术及业务骨干人员(不包括独立董事、监事)等共计42(占公司总人数1.74%)名激励对象授予303 万股票期权,占当前总股本1.25%,其中首次授予243 万份(占比80.20%),预留60 万份(占比19.80%)。首次授予股票期权的行权价格为32.42 元/股;预留股票期权的行权价格在该部分期权授予时由董事会决定。 行权条件。 行权条件:①公司业绩层面考核:以净利润增长率为业绩考核指标,在等待期内分年度以达到公司年度业绩目标作为分期行权的必要条件;②个人层面考核:公司将根据激励对象前一年度考核结果,确定激励对象个人是否达到解除限售/行权的条件。以上两个考核指标需全部达到,激励对象才能行权。行权共分3 期,均以2016 年扣非净利润作为业绩基数,2019-2021年扣非净利增长率分别不低于100%、125%、150%。预留股票期权行权计划共分2 期,以2016 年扣非净利润作为业绩基数,2020-2021 年扣非净利增长率分别不低于125%、150%。 激励细则明确,更好地从制度上保证达到股权利益捆绑效果。 ①从激励对象角度,主要针对核心管理人员,利益深度捆绑。其中对电商和蓝色火焰品牌营销中心负责人,授予的股票期权数量分别是5.94%,可见公司对电商渠道的重视,及对蓝色火焰品牌给予的期望较高。未来电商渠道或将得到较快发展,而子品牌战略还将延续,品牌驱动增长战略不变;②从行权期的设置角度,行权期授权日3 年后起算,分别从第4、5、6 年开始行权,业绩从19 年开始计算,对17-18 年业绩也形成一定压力,进而更有效达到长期激励的效果;③从行权条件角度,除了公司层面业绩要求外,还加入个人业绩考核指标,考核更加全面。整体来看,公司年初至今先是收购比利时王室珠宝品牌Leysen,现今推出股权激励计划,充分调动管理层积极性,捆绑利益共谋发展,公司坚持主业扩张思路方向明确,股权激励将带来更多活力,助力业绩的新一轮增长。 维持盈利预测,维持“买入”评级。 作为上市公司中主打钻石、翡翠珠宝类零售新秀,具有显著的产品差异化优势;定位“为下一代珍藏”,突破钻石简单配饰功能,极大延伸产品价值;收购比利时王室品牌Leysen 后,高端国际化形象契合奢侈品消费理念;精湛切割工艺和独特设计理念保证新品层出不穷;渠道扩张或将受益三四线城市消费升级;新媒体营销+股权激励或将迸发更多活力。我们预计2017-19 年EPS 分别为1.19/1.42/1.66 元,当前股价对应PE 分别为27/23/19倍,维持买入评级。 风险提示:行业景气度不高等。

事件。 公司董事会审议通过①分别投资5000万在安徽合肥、江苏昆山设立全资 “彩食鲜”;②为更好支撑四川区域配送仓储需求及食品加工发展,在四川彭州投资10亿建设“四川永辉供应链现代产业园”项目:购置项目用地300亩,其中一期93亩先行启动;二期 207亩计划于2019年启动,同时在上述产业园区投资1亿设立“四川彩食鲜供应链发展有限公司”。 彩食鲜是公司向上游供应商进军的尝试,B2B 业务盈利前景可期。 永辉中央厨房彩食鲜食品加工厂是集专业净菜配送以及食堂所需要的一切原辅料供应的专业企业,2015年12月公司与韩国食品领军企业CJ 集团达成战略合作,承接海外供应商商品采购,建设现代化中央厨房。公司借用CJ 集团:①在全球生鲜采购方面的营运经验为其供应新鲜食材,巩固自身生鲜经营优势;②冷链加工优势及高标准安全管理体系进军生鲜加工领域,进行产业链的有效延伸,采用垂直化经营打造B2B 加盟商业新模式。彩食鲜按照“现代化、标准化、集约化”导向,以中央工厂替代“前店后厂”,食材采购上采用全球直采,保证产品质量;在生产加工上引进现代先进食品分拣、加工、包装、冷链先备设施,生产线符合 GMP 作业规范,降本提效,并有效保障食品安全;销售上以政府、企事业单位为主。2016年重庆、北京、福建“彩食鲜”三大中央工厂顺利投产,成为当地政府、企事业单位食堂的“大厨房”。此次永辉加码彩食鲜业务布局,通过B2B 对接政府、企事业单位,客户端体量进一步扩大,需求相对稳定,助力其在生鲜领域形成品牌优势,进一步对下游客户形成一定的价格优势,而生鲜加工毛利率较直接经营生鲜更高,能够有效提升公司整体盈利水平,市场获利空间更大。 维持盈利预测,维持买入评级。 公司在以生鲜经营占优,已形成良好的品牌效应,向上游进军加速发展彩食鲜,B2B 市场前景可期;业态持续更迭,不断迎合消费升级需求,与京东到家合作,抢滩高频消费的最后一公里市场,或将形成新的增长空间; 组织结构上合伙人激励作用已在经营层面上凸显作用,未来将持续释放活力。我们预测公司17-19年EPS 分别为0.16/0.20/0.24元,对应PE 分别为40/33/27倍,维持买入评级!风险提示:彩食鲜业务拓展未达预期等