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钟帅

天风证券

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长青集团 家用电器行业 2017-07-17 11.20 20.00 101.41% 11.16 -0.36% -- 11.16 -0.36% -- 详细
事件:公司董事会第九次会议于2017年7月7日在公司召开,会议审议 通过了《关于公司符合公开发行A 股可转换公司债券条件的议案》。 此次可转债发行规模为不超过人民币8亿元(含8亿元),期限为自发行之日起6年,采用每年付息一次的付息方式,到期归还本金并支付最后一年利息。转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转换公司债券到期日止。 点评:募投资金用于在建项目,项目建设进度有望加快。 本次可转换公司债券的募集资金到位后,公司将按照项目的实际需求和轻重缓急将募集资金投入以下项目;项目总投资金额高于本次募集资金使用金额部分由公司自筹资金解决;若本次发行实际募集资金净额低于拟投入募集资金总额,不足部分由公司自筹资金解决。 募投资金的到位将加快项目的建设进程,加速业绩释放。 在手40个生物质热电项目,规模达到1628MW。 2016年以来,公司在生物质项目订单方面呈现爆发式增长,多为第二代生物质热电联产项目。在已投产的项目5个项目中,16年内运行时数均超过8000小时,均居行业领先水平。 沂水环保、明水环保2016年净利润达到3688万和2332万,同比增长38%和39%;宁安环保更是取得了4028万的超高净利润。这充分说明了公司的精益管理能力和优秀的运营能力。 按照目前进度,满城项目有望年内投产。 满城项目是公司第一个投产的热电联产项目,同时也是公司规模较大的热电联产项目。根据项目目前进度,我们预计满城大概率在17年年内投产。 如果以蒸汽150元/吨的价格计算,满城项目投运后运营一年产生的净利润约1.49亿元。 满城项目投产后将具有示范效应。公司储备有茂名、孝南、鹤壁等七个热电联产项目。除了满城项目投产后每年可贡献1.49亿利润,茂名和曲江项目计划2018年建成投产。按照规模计算,若正常投产,茂名和曲江项目分部可以为公司贡献各9000万/年、2000万/年左右的利润收入。 盈利预测:预计公司17-19年的收入分别是18.22、40.70、52.90亿元,归母净利为1.55、4.02、5.05亿元,对应的EPS 为0.21、0.54、0.68元,对应17-19年动态PE 为55、21和17倍。公司生物质热电和集中供热项目储备充足,看好公司的精细化管理能力和成本控制能力,未来生物质发电行业"三分天下有其一",给予买入评级,基于公司的长期价值建议中长线投资者积极关注
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-07-11 16.12 25.00 90.26% 16.29 1.05% -- 16.29 1.05% -- 详细
事件:7月5日,京蓝能科与枣庄振兴能源有限公司共同签署了《枣庄振兴能源有限公司20万吨/年煤焦油馏分轻质化工程项目采购、施工承包合同》,这是4月7日京蓝能科与山东潍焦签署的“20万吨/年煤焦油馏分轻质化项目合作框架协议”的有效落实,加快了项目的落地速度。合同总金额暂定为5亿元。 点评:京蓝能科订单目前达10亿,未来业绩弹性大,存在强烈预期差。 日照中泓石化项目是京蓝能科在山东市场暨山东潍焦集团的枣庄振兴能源有限公司20万吨/年煤焦油馏分轻质化工程项目的又一成果,加速了京蓝能科的成长速度,提高其在华东地区影响力和竞争力。山东潍焦项目金额达5亿,于今年4月签订框架协议,7月签订正式协议,在不到三个月的时间内又签订一大项目,体现了京蓝能科良好的项目拓展能力。我们预计此项目金额不少于山东潍焦项目。截止目前京蓝能科已经签订了约10亿金额的订单。 工艺包引进与合作+工业类PPP打开清洁能源综合服务市场。 工艺包的研发,公司目前是合作和引进为主,跟国内顶级的科研院校合作取得对方专利技术并进行中试,以较快速度获得先进工艺包。工业类PPP模式是指在项目投资端引入地方政府和金融机构共同组建产业基金在表外投资新项目,其产业基金结构设计与目前市政领域发改委财政部在大力推广的PPP模式非常类似,助力公司快速拿单并释放业绩。 京蓝科技先后收购沐禾节水、北方园林,PPP订单放量驱动业绩高增长。 ①京蓝沐禾发展态势较好,智慧高效节水灌溉业务订单在16年增长率达30%以上。截至16年底,沐禾节水已在广西、河北、云南等地达成多个项目的合作意向,总投资额超过10亿元。目前京蓝沐禾总订单超49亿在手订单充足,承诺业绩(17年1.47亿)超额兑现可期。 ②2017年6月,公司7.21亿收购北方园林90.11%股权的方案获得通过北方园林是城市园林绿化一级企业,并拥有风景园林工程设计专项甲级资质,承诺2016-2019年度累计实现净利润不低于4.23亿元。截至2017年月底,北方园林已签署合同金额为11.72亿,在京津冀水生态治理趋严的大背景下,结合公司节水技术、客户资源,未来订单有望快速放量。 盈利预测:未来公司在京津冀地区PPP订单获取上将具备较大的订单弹性而能科的工业类PPP项目也存在较大的爆发性。预计公司2017年及2018年的归母净利润为3.1亿(未考虑北方园林并表)和5.1亿,分别对应32和22倍PE,强烈推荐,“买入”评级。 风险提示:园林生态行业发展不及预期,公司订单获取速度变缓。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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