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钟帅

天风证券

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聚光科技 机械行业 2018-01-15 35.45 49.80 60.18% 33.01 -6.88% -- 33.01 -6.88% -- 详细
事件: 2018年1月11日晚,公司发布了2017业绩预告,预计全年归属上市公司股东净利增长10%-40%,净利区间为4.43-5.63亿元。非经常性损益约为9118万元,其中包含少支付的并购股权转让款约4296万元。扣非净利区间约为3.52-4.72亿元。较去年同期扣非净利3.08亿元增长约14%-53%。业绩符合预期。 点评: 监测市场受益政策不断扩张,公司监测龙头优势凸显。公司产品条线齐全、业务范围遍布全国,在江苏如东“环境监控预警和风险应急管理信息化平台项目”合同以后,正式进入了工业园区智慧环保领域,为全领域监测仪器龙头企业。非电领域排放标准的提高和关停复产需求、限产带来的环保监控趋严,新增环保监测设备需求。环保督察的常态化也将使各工业污染源企业和工业园区加大环保监测设备投入,催生环保监测运营需求。结合中办国办近日印发《关于深化环境监测改革提高环境监测数据质量的意见》,以及环保督察趋严,环保税的开征,监测存量及新增的市场空间都将不断扩大。作为监测龙头企业,公司将受益于监测市场增长和因为集中度提升而带来的行业竞争格局改善的优势,主营业务稳健增长。 PPP项目相继落地,项目复制有望带动公司监测销售与运营。2017年公司新签PPP订单金额达16.87亿元,是2016年营收的71.8%。2016和2017年合计新签订单金额超30亿元。在2016年中标黄山综合治理12.54亿元的PPP项目后,又拿下了淄博市生态治理14.01亿的PPP项目,从黄山项目到淄博项目,体现了公司完成了对PPP模式的尝试与探索,未来利用PPP模式复制开拓环境监测产品的销售和运营业务空间,高业绩增长得以保障。 定增批文快速落地,解决公司资金瓶颈。2017年7月5日,公司定增事项获证监会审核通过,8月29日拿到批文,历时共计54天,进度超市场预期。公司实际控制人王健何姚纳新共持股31.5%,李凯、姚尧土合计持股比例为11.6%。实际控制人亲属全额认购,锁定期三年彰显了对公司未来发展实力的信心。未来募集资金将全部用于补充流动资金,预计体内货币资金将增至14.87亿,目前公司资产负债率为43.58%,募集资金到位后将降低为37.53%,资本结构得到改善。弥补战略转型升级所面临的资金短板,有利于加速进一步获取项目并落地,为公司未来长期业绩高增长提供充足助力。 盈利预测:预计公司17-19年归母净利5.21亿、7.51、9.87亿元,对应EPS为1.15、1.66、2.18元,对应PE值为32、22、17倍,给予“买入”评级。 风险提示:订单获取不及预期、项目进度不及预期、利率大幅上行
蓝焰控股 石油化工业 2017-11-21 15.12 17.66 21.71% 18.59 22.95%
18.59 22.95% -- 详细
四个新区块开发进度超预期,有望提前贡献业绩 11月3日公告显示,蓝焰控股中标四块气田,合计面积超过600平方公里,建成成熟产区后对应的年抽采能力保守估计将在50亿方/每年以上,是公司去年实际利用量的五倍以上。公司拿到的4个新区块之前已进行大量勘探工作,相关的技术实验和先期建设准备已经完成。4个区块都是公司经过考察选出来的最优质的区块,四个区块工程将同时启动。由于新中标区块附近公司已经通过先导型试验井勘探开采了多年,未来一年之内新区块极有可能开始贡献业绩。未来管输公司与公司间的合作将更紧密,新区块附近都已有主干网,开工建设周期较短,不会产生大量排空情况。 明年上半年公布7个区块,公司有望中标数过半 2017年8月21日,山西省人民政府办公厅正式印发《山西省煤层气资源勘查开发规划(2016-2020年)》,规划到2020 年,新增煤层气探矿权25个,分期分批投放,今年投放了10个探矿权招标区块。明年山西将会继续投放15块区块,上半年有7块,公司有望可以拿到半数以上的区块。公司的战略目标是拥有5000平方公里的资源区块,对应150亿左右产能。预计未来2-3年公司在新区块的生产投入达50-60亿元。 受益“煤改气”,今冬量价齐升形势确立 今年9月起由于天然气市场供不应求,全国LNG市场平均价格上涨已经超过40%。管道气的价格较为稳定,较LNG价格波动较小,但是今年10月起公司的煤层气销售价格也有一定幅度上涨,预计供暖季结束前涨价会持续。由于“煤改气”带来的下游需求旺盛,今冬公司煤层气量价齐升形势确立。 盈利预测:预计公司17-18年净利润为5.8亿元,8.2亿元,对应EPS0.60元,0.85元,维持“买入”评级。
雪浪环境 机械行业 2017-11-13 31.01 35.00 48.12% 31.16 0.48%
31.16 0.48% -- 详细
事件: 11月8日,公司收到证监会出具的《关于核准无锡雪浪环境科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过10,136,843股新股。 11月6日,公司发布公告与四川光大合资设立宜宾能投,雪浪环境占股权的35%,合资公司拟开展危险废物的处理处置等业务。 点评: 三年定增批文落地,外延并购加速。本次非公开发行价格为29.595元/股,发行股票数量为不超过10,136,843股,募资共3亿元,其中实际控制人杨建平认购1.12亿元。募集资金扣除发行费用后计划11,000万元用于偿还银行借款,剩余部分全部用于补充流动资金。本次非公开发行股票的限售期为36个月。本次非公开发行主要是公司为了外延并购补充流动资金,批文获得后公司外延并购速度有望加快。 走出长三角,布局四川危废市场。2014年底公司成功收购无锡工废,并于2015年初将其纳入合并报表范围,成功涉足危废处置领域。此后,公司又增资江苏汇丰和上海长盈,并在体外大股东并购基金投资了江苏爱科和美旗环保项目。公司在长三角地区的危废处理业务布局日臻完善。本次公司与四川光大合资设立宜宾能投,合资公司拟开展危险废物的处理处置等业务。危废处理行业有一定的地域性,危废出省处理手续繁琐。此次公司走出长三角,进入西南工业大省四川省,对公司在危废处理领域的拓展布局具有良好的示范作用。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年的营业收入为8.01亿、10.81亿和14.37亿元,对应归母净利为0.98亿、1.52亿和2.15亿元,对应EPS 为0.82、1.27和1.79元,对应PE 为38、25和17倍。垃圾焚烧烟气处理业务持续增长,叠加公司面向工业危废布局不断拓展,看好公司未来三年实现业绩快速增长,强烈推荐,给予“买入”评级。 风险提示:项目进度低于预期,环保执法力度低于预期。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-11-08 12.90 25.00 101.29% 13.31 3.18%
13.31 3.18% -- 详细
11月3日,公司在北京发布了京蓝科技农业物联网新产品及新战略,并且与三方签约战略合作协议。公司与三聚环保签订《战略合作框架协议》,拟探讨在农业大数据、农业物联网领域的合作,合力打造生态农业产业链。同时,公司与新天科技签订《战略合作框架协议》,在智慧农业及智慧水利领域展开合作。此外,公司与国家节水灌溉中心签订《战略合作框架协议》,开展业务和资本等方面的全方位合作。 发布京蓝农业物联网平台,依靠科技进一步巩固节水行业龙头地位。我国节水行业起步晚,空间巨大。我国农业水资源利用效率低、成本高、干旱灾害严重等问题决定了节水农业的强需求和巨大市场。近年来国家大力推动农业水利发展,尤其是节水灌溉建设。政府政策的大力支持带来了投资规模的不断加大。目前,节水行业的PPP模式推动节水行业市场规模扩大和集中度提高。公司目前已处于节水行业龙头位置,是我国智慧农业领域的排头兵。一直以来,京蓝科技致力于推动大数据、物联网和人工智能等新型技术在农业领域落地应用,利用京蓝模式进一步驱动传统农业向现代农业快速转型。此次京蓝农业物联网平台的发布,将进一步巩固公司行业龙头的地位。农业物联网有利于农业现代化、规模化、标准化和订单农业,有利于公司拓展农业产业链上的大市场。 与三方签约战略框架协议,强强联手定位高远。公司与三聚环保双方利用各自产业优势,共同探讨在农业大数据、农业物联网领域的合作,合力打造生态农业产业链。首先建立秸秆炭化还田、液体肥料和节水灌溉试验示范装置,积极推动在全国范围内开展生态农业产业链项目建设。公司与新天科技建立战略合作伙伴关系,能够优势互补,推动物联网技术在农业、水利等领域的发展应用,提升新型智慧农业、智慧水利的智能化水平和科技含量,加速落实公司的战略布局。国家节水灌溉中心是承担国家和行业有关农村水利(农业节水、农村供水、改善农村水环境等)发展战略研究项目、重大科技项目的国家级工程技术研究中心。双方以农业节水灌溉为契机,以项目、技术、产品或服务合作为开端,建立在水利领域的长期稳定的业务合作伙伴关系,能够通过技术创新引领企业的发展,打造国内外领先的农业节水灌溉服务模式,提高公司的市场竞争力和品牌影响力。盈利预测:未来公司在京津冀地区PPP订单获取上将具备较大的订单弹性。我们预计公司17-19年可实现营业收入为25.00、41.79和54.67亿,归母净利为3.10亿(未考虑北方园林并表)、5.25亿元和6.81亿,目前市值分别对应17年31XPE,18年18XPE,19年14XPE,买入评级。
国电电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-06 3.36 4.00 27.39% 3.57 6.25%
3.57 6.25% -- 详细
火电发电量保持平稳,水电发电量同比增加8.25% 公司2017年7-9月完成发电量573.63亿千瓦时,上网电量548.47亿千瓦时,较同期分别增加2.34%和3.00%。公司2017年1-9月累计完成发电量1507.22亿千瓦时,上网电量1432.18亿千瓦时,较同期分别增加2.98%、3.04%;平均上网电价326.27元/千千瓦时,较同期下降2.80元/千千瓦时。其中火电企业累计完成发电量1101.10亿千瓦时,同比增加0.46%,上网电量1032.46亿千瓦时,同比增加0.50%。水电企业累计完成发电量326.30亿千瓦时,同比增加8.25%,上网电量320.88亿千瓦时,同比增加7.40%。 前三季度营业收入同比增3.83%,营业成本同比增22.59%,净利润同比减少51.06% 公司前三季度实现营业收入442.82亿元,同比增长3.83%。实现归属于上市公司股东的净利润23.12亿元,同比减少了51.06%。公司的营业成本较上年同期上升了22.59%,主要系2017年1-9月燃煤价格较同期上升,同时发电量较上年同期增加导致燃料消耗量上升,因而导致营业成本上升。公司的投资收益较上年同期上升32.71%,主要系公司具有重大影响的参股公司利润增加所致。 公司储备多个火电和水电在建项目,未来风电装机将稳步增长 2017年,公司不断提升工程管理水平,有邯郸东郊、朝阳热电、宁夏方家庄、上海庙、大武口等6个在建火电项目,容量共计624万千瓦;大兴川水电、大渡河沙坪二级、猴子岩、双江口4个在建水电项目,容量共计409.65万千瓦,今年已经投产85万千瓦。十三五、十四五期间预计每年保持80万千瓦左右的风电装机增量。 国电神华重组,降成本促发展 神华与国电的合并后,将会进一步发挥煤电联营的优势。从火电装机容量来看,目前神华集团拥有7552万千瓦(其中煤电7373万千瓦)、国电集团拥有9940万千瓦(其中煤电9926万千瓦),整合后的国家能源投资集团火电装机容量将达到1.75亿千瓦(其中煤电1.73亿千瓦)。重组后国电电力控股装机容量将从5,245.94万千瓦增加至8,029万千瓦,增幅约为53.05%。中国神华标的资产主要集中在浙江、安徽、江苏、天津等地,重组将进一步提高合营公司在上述区域电力市场的占有率,市场竞争优势更加明显,降低管理成本。 盈利预测:预测17-19年EPS分别为0.16元,0.23元,0.28元,目标价4元,给予“增持”评级。
国投电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-02 7.48 9.00 25.17% 7.96 6.42%
7.96 6.42% -- 详细
前三季度净利润同比减13.39%,三季度环比二季度改善明显。 前三季度公司实现营业收入242.05亿元,归属上市公司股东净利润29.53亿元,归属上市公司股东扣非净利润29.34亿元,实现每股收益0.44亿元。其中三季度环比二季度改善明显。 雅砻江水电汛期发电量环比大幅增长,火电整体亏损。 由于今年总体来水较好,另外雅砻江水电桐子林水电站1台15万千瓦机组于2016年3月投产,前三季度水电发电量同比增长。另外水电弃水量同比减少,水电利用小时数同比增长5%。而雅砻江水电汛期发电收入较年初枯水期大幅增长,雅砻江水电盈利三季度环比二季度增275%。公司水电前三季度盈利稳定。前三季度除了北疆火电机组利用小时数较高超过4000小时,在煤价较高的情况下仍可盈利,其他火电机组盈利情况不容乐观。 发电标煤价格同比上涨60%,营业成本同比增31%,投资收益同比减58%。 营业成本较上年同期增加31%,主要原因是公司下属火电企业燃煤成本受燃煤采购价格同比上升影响,营业成本增加。公司火电机组发电标煤平均单价比上年同期增长了60%。投资收益较上年同期减少58%,主要原因是参股企业受燃煤采购价格同比上升等因素的影响,利润下降,造成投资收益减少。公司参股的赣能股份和甘肃张掖电厂等由于三季度业绩下滑,公司投资收益同比减少79%。 盈利预测:考虑到下半年来水较好,公司优质水电资源将给公司业绩带来贡献,平滑煤炭成本增加带来的火电盈利下滑。预测17-19年EPS分别为0.59元,0.73元,0.77元,维持“买入评级”。
长江电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-02 15.98 17.50 8.97% 17.27 8.07%
17.27 8.07% -- 详细
前三季度发电量同比减少0.62%,第三季度发电量增加3.66%。 公司2017年前三季度发电量1569.73亿千瓦时,同比减少0.62%;其中,第一季度发电量328.5亿千瓦时,同比减少0.59%;第二季度发电量487.61亿千瓦时,同比减少6.60%;第三季度发电量约753.62亿千瓦时,较上年同期增加3.66%。 公司三费减少、投资净收益带来归母净利润同比增加8.67%。 受到发电总量减少影响,公司前三季度营业收入372.22亿元,同比减少0.05%,但同时公司管理费用下降25.11%,财务费用下降12.18%,投资净收益增加87.73%,使得公司净利润达到177.58亿元,同比增加8.7%;归母净利润177.56亿元,同比增加8.67%;归母扣非净利润172.23亿元,同比增加9.78%。基本每股收益0.81元,同比增加9.55%。 煤电联动上调上网电价,公司平均电价有望提升。 今年7月1号开始,各地燃煤标杆上网电价纷纷上调,公司在南网的煤电联动电价调整9月份之前已经落实了,国网的电价调整也会在三季度落实,下半年公司平均电价有望提升。 盈利预测:我们预测公司2017~2019年归母净利润分别为209.35亿,213.77亿,215.52亿,EPS分别为0.95,0.97,0.98元/股,目标价17.5元,给予增持评级。
上海洗霸 基础化工业 2017-10-31 49.80 55.00 40.66% 53.88 8.19%
53.88 8.19% -- 详细
事件: 公司发布三季报,2017年前三季度实现营业收入2.23亿元,同比增长2.87%;归属于上市公司股东的净利润4567万元,同比增长6.68%。扣非后归属于上市公司股东净利为4015万元,同比增长0.24%。其中第三季度扣非后归属于上市公司股东净利为1582万元。 点评: 业绩与去年持平,净利润率维持高位,期间费用率控制良好。 公司工业废水大客户为钢铁、石化、化工行业,有一定的传导时效性,我们预计工业废水处理订单将在明年上半年开始释放。今年的业绩由2016年的订单产生,2016年钢铁等工业行业盈利情况不佳,环保订单存在低价竞争现象,所以公司前三季度扣非后归属净利为0.43亿元,和去年差不多持平。2017年前三季度毛利为0.94亿元,毛利率为42.15%。2012年以来公司毛利率始终保持在43%左右,净利润率基本保持在20%左右,证明凭借丰富的经验和先进的技术,公司对营业成本和期间费用率管控得当。 公司投标支出加大,积极储备项目。 2017前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额为2868.04万元,相较去年同期下降56.46%,由于公司主营业务为水处理运营及药剂服务,所以从公司现金流量表上可以看出,2016、2017年前三季度经营活动现金流入几乎相同,但是由于今年同期投标保证金大幅增长、项目工程及采购预付款增加,导致2017年前三季度经营活动现金流出为2.28亿元,同比增长了18.82%,因此,我们可以看出公司目前处于积极的项目储备期,为后续的订单落地打下基础。 工业水处理+PPP 带来业绩双轮驱动。 ①习总书记在十九大报告中指出,要加快生态文明体制改革,建设美丽中国。石化、钢铁有色、化工企业等将是未来环保治理的重点行业。公司在钢铁、石化、中央空调水这几个行业都是国内处于技术领先地位的水处理服务商。工业领域里是国内少数同时为宝钢集团、武钢集团等众多特大型钢铁企业提供过水处理服务的供应商之一,服务时间超过10年。我们预计公司将在2018年迎来订单放量。②截止2017年三季度,公司在手现金3亿元,资产负债率为9.7%,未来加杠杆的空间充足,为PPP 项目实施提供资金支持。 盈利预测与评级:我们预计公司2017-2019年实现净利0.7、1.02、1.53亿元,对应PE51、35、24倍,给予“增持”评级。 风险提示:环保督察力度不及预期、订单落地不及预期。
涪陵电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-10-18 41.94 54.60 65.61% 41.94 0.00%
41.94 0.00% -- 详细
事件:公司于10月14日发布三季报,2017年前三季度实现营业收入15.45亿元,同比增长36.68%;营业成本12.92亿元,同比增长31.21%;营业利润1.88亿元,同比增长32.4%;归属于上市公司股东的净利润1.8亿元,同比增长38.71%。扣除本年度资产处置等非经常性损益后,归属于上市公司股东净利润为1.78亿元,同比增长72.38%,基本每股收益1.12元,同比增长38.27%。 前三季度净利润增加72%,节能新项目持续投产。 公司前三季度净利润增加72%,其中,三季度比二季度营业收入增加0.61亿,这主要是因为2017年6月以来新投产的7个项目带来了分享收益。公司目前还有5个在建项目,预计18年投产,年贡献收入约3亿元左右。 投资建议:电改后国家电网设备和基础设施建设投资高峰期已过,未来节能改造、新能源、智能配网、储能将是成为电网投资的主要方向。涪陵电力是国家电网配网节能业务唯一平台,配网节能业务市场空间超过800亿元。配网节能采用EMC模式,项目回报率IRR在12%左右,盈利能力强,周转期短。预计公司17-18归母净利为2.6亿元、3.5亿元,对应的EPS为1.63元、2.19元,PE为25倍,19倍。
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-10-16 13.19 25.00 101.29% 13.31 0.91%
13.31 0.91% -- 详细
事件: 2017年10月10日,公司发布公告京蓝科技下属公司京蓝北方园林(天津)有限公司收到山东天佑工程咨询有限公司发出的《成交通知书》。京蓝园林与北方市政组建的联合体确定为潍坊高新区政府与社会资本合作(PPP)第四期项目的成交单位。项目金额为9.98亿,投资年化收益率为36.5%。 点评: 开拓山东市场,进入PPP大省。 本次项目的成交是北方市政作为牵头方,京蓝园林作为工程主体。项目金额高达9.98亿,投资年化收益率为36.5%。山东省的PPP项目数量位于全国前列,市场空间巨大。此次项目的中标有利于提升公司及下属公司在山东地区的市场份额和品牌影响力;有利于公司园林环境科技服务板块的发展壮大。本次中标将对京蓝园林及公司未来的经营业绩产生积极影响。 收购北方园林,协同效应凸显。 京蓝科技于2017年2月计划通过7.21亿元交易对价对北方园林进行收购,其中现金对价1.92亿元,发行股份支付对价5.29亿元。交易完成后,京蓝科技将持有北方园林90.11%的股份。2017年7月24日,对北方园林的收购事项已获得证监会核准批复。北方园林主要从事园林工程施工及园林景观设计,目前公司已形成了涵盖研发、设计、施工、苗木培育、养护管理、销售等环节的一体化产业链。对北方园林的顺利收购,将有效补充公司与京蓝云智在生态园林板块的实力,此次中标凸显了此次收购的协同效应。 公司内生外延双管齐下迅速完成产业链布局。 公司通过持续的外延并购接连收购沐禾节水、北方园林,并在体外布局辽河工程局,基本完成了以农业节水和流域水生态治理为核心的PPP布局。京蓝沐禾是行业龙头企业,是中国领先的微灌和灌溉智能化方案提供商。北方园林主要从事园林工程施工及园林景观设计,已形成了涵盖技术研发、景观设计、工程施工、养护管理、苗木培育与销售等环节的一体化产业链。辽河局主要从事水利水电建筑与安装工程、金属结构制造和安装、基础处理,房屋建筑与安装工程、管道安装工程的施工,是内蒙古自治区资本最齐全、行业涵盖最广、成长性最好、规模最大的水利工程企业。 盈利预测:未来公司在京津冀地区PPP订单获取上将具备较大的订单弹性。我们预计公司17-19年可实现营业收入为25.00、46.05和60.37亿,归母净利为3.10亿(未考虑北方园林并表)、5.79亿元和7.53亿,买入评级 风险提示:项目进度不达预期,政策执行力度不达预期。
雪浪环境 机械行业 2017-10-16 29.05 35.00 48.12% 31.79 9.43%
31.79 9.43% -- 详细
主业烟气净化业务上半年增速30%以上,主业仍处于高景气周期。 公司2017年半年报中营业收入3.71亿元,同比增长21.15%;归母净利为3629.63万元,同比增长10.67%。其中烟气净化业务营收为2.35亿,同比增长34%,为公司总营收的63%。灰渣处理设备和危险废弃物焚烧处置业务营收分别是0.48亿和0.51亿,同比分别下降7.88%和9.25%。垃圾焚烧行业依然处于高景气周期,在2017年7月能源局公布的《可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》中,到2020年将垃圾焚烧布局规模提高到1022万千瓦,而之前的“十三五”规划中的目标为750万千瓦。 公司上半年分别签订了《深圳市东部环保电厂烟气净化系统设备采购合同》(金额2.20亿元)和《郑州(东部)环保能源工程烟气净化系统成套设备采购合同》(金额1.44亿元),总额占2017年上半年营业收入3.71亿元的98%。2017年上半年,公司新签订重大合同合计约3.6亿元,加上未达披露标准的合同及以前年度签订尚未执行的合同,公司待执行订单充裕。 积极布局危废处理业务,环保税法开征在即利好公司。 2014年底公司成功收购无锡工废,并于2015年初将其纳入合并报表范围,至此,公司成功涉足危废处置领域。此后,又增资收购了江苏汇丰,为公司拓展自身在危废处置领域的业务范围奠定了基础。公司根据上海长盈项目环评批复的具体情况,相应调整了投资方案,进一步加快了公司危废处置业务在上海领域拓展的步伐。环境保护税将于2018年开征,对每吨危险废弃物征收1000元,目前长三角地区的危险废弃物的无害化处理费用高达5000元以上,对危废处置产能的需求巨大。公司在长三角地区的布局日臻完善,未来会给公司贡献稳定的利润。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年的营业收入为8.70亿、10.71亿和13.17亿元,对应归母净利为1.07亿、1.38亿和1.67亿元,对应EPS 为0.89、1.15和1.39元。环保执法力度加严利好公司业务,看好公司在危废领域的布局,因此给予“买入”评级。 风险提示:项目进度不达预期,环保执法力度不达预期。
长青集团 家用电器行业 2017-10-10 10.48 20.00 115.29% 10.56 0.76%
10.56 0.76% -- 详细
事件: 公司9月20日发布公告,公司收到辽阳市行政审批局下发的《关于灯塔长青生物质热电联产工程项目核准的批复》,灯塔长青生物质热电联产工程项目获得核准。 公司9月25日发布公告,公司收到徐州市发改委下发的《关于睢宁长青生物质能源有限公司生物质热电联产项目核准的批复》。同日公司公告收到吉林省发改委下发的《关于松原市长青生物质热电联产项目核准的批复》,松原市长青生物质热电联产项目获核准。 点评: 三项目获核准,涉及发电机组容量达100MW。三项目的装机总量达100MW,三项目总投资达10.84亿。三项目的获准将加速项目建设进度。公司目前在手的生物质热电联产项目达到41个,5个项目已经运营,7个项目取得实质性进展(在建或获核准)。 满城热电联产项目环评获受理,项目获实质性进展。从河北环保厅环保受理项目得知,满城热电联产项目的环评审批于8月14日受理,并且10天的公示期已过。我们预计环评审批办结完成需要1-2月时间。另外,排污许可证的办理还需要1个月时间。因此我们预计满城大概率在17年年内投产。如果以蒸汽150元/吨的价格计算,满城项目投运后运营一年产生的净利润约1.49亿元。 采暖季来临,环保压力促项目进度有望加速。环保部等10部门、京津冀晋鲁豫等6省市联合印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。此次《方案》进一步扩大燃煤小锅炉淘汰范围,且具体列出清零任务。2017年10月底前,纳入2017年度淘汰清单中的4.4万台燃煤锅炉全部“清零”。环保要求的提高和环保执法力度的加严无疑会对公司的项目起到积极作用,因为公司的生物质热电联产项目和工业园区集中供热项目都是降低空气污染,代替小燃煤锅炉的有利途径。 盈利预测:预计公司17-19年的收入分别是18.22、40.70、52.90亿元,归母净利为1.55、4.02、5.05亿元,对应的EPS为0.21、0.54、0.68元,对应17-19年动态PE为49倍、19倍和15倍。给予买入评级,基于公司的长期价值建议中长线投资者积极关注。 风险提示:项目执行进度不达预期,政策执行力度不达预期
雪浪环境 机械行业 2017-10-02 29.05 35.00 48.12% 31.79 9.43%
31.79 9.43% -- 详细
主业烟气净化业务上半年增速30%以上,带动业绩稳步增长。 公司2017年半年报中营业收入3.71亿元,同比增长21.15%;归母净利为3629.63万元,同比增长10.67%。其中烟气净化业务营收为2.35亿,同比增长34%,为公司营收增长的主要贡献,此块毛利率为28.17%,同比下降1.6个百分点。灰渣处理设备和危险废弃物焚烧处置业务营收分别是0.48亿和0.51亿,同比分别下降7.88%和9.25%。公司上半年毛利率为30.23%,同比下降5.14个百分点。我们认为公司的毛利率下降的主要原因是随着国内宏观经济稳中向好,钢材市场逐步回暖,行业竞争进一步加剧,并且叠加上游原材料的涨价。 环保监管加严促订单释放。 随着环保执法力度的不断提高,特别是2016年以来四轮的中央环保督察组在全国31省区的轮转,无疑对环保企业是利好。公司作为垃圾焚烧与钢铁冶金行业烟气净化与灰渣处理的龙头企业,凭借良好口碑和过硬技术,先后分别与深圳市深能环保东部有限公司和郑州东兴环保能源有限公司签订了重大采购合同,稳步推进了公司业绩的提升。报告期内,公司新签订重大合同合计约3.6亿元,加上未达披露标准的合同及以前年度签订尚未执行的合同,公司待执行订单充裕。 危废处理行业景气度高企,公司布局日臻完善。 2014年底公司成功收购无锡工废,并于2015年初将其纳入合并报表范围,至此,公司成功涉足危废处置领域。此后,又增资收购了江苏汇丰,为公司拓展自身在危废处置领域的业务范围奠定了基础。报告期内,公司根据上海长盈项目环评批复的具体情况,相应调整了投资方案,进一步加快了公司危废处置业务在上海领域拓展的步伐。我们认为目前危废处理行业依然处于高景气度时期,特别是在长三角地区,公司在此领域的布局日臻完善,未来会给公司贡献稳定的利润。 盈利预测:我们预计公司2017-2019年的营业收入为8.70亿、10.71亿和13.17亿元,对应归母净利为1.07亿、1.38亿和1.67亿元,对应EPS为0.89、1.15和1.39元。环保执法力度加严利好公司业务,看好公司在危废领域的布局,因此给予“买入”评级。 风险提示:项目进度不达预期,环保执法力度不达预期
京蓝科技 农林牧渔类行业 2017-09-19 14.53 25.00 101.29% 15.69 7.98%
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事件: 9月15日,京蓝科技下属公司京蓝沐禾收到河北至成招标有限公司发出的《中标通知书》。京蓝沐禾与河北上善塑料,深圳前海富涌谷资本组成联合体中标,京蓝沐禾为联合体牵头方。项目特许经营期20年(含建设期),项目整体建设期5年,项目估算总投资171,500.00万元,实施节水灌溉总面积66.6万亩。 点评: 框架协议落地率高,促业绩高增长。此项目是于2016年8月8日,京蓝生态科技有限公司与巨鹿县人民政府及河北普丰投资咨询有限公司共同签署了《巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉PPP项目战略合作协议书》。 公司与2017年9月15日正式收到中标通知书,项目估算总投资17.15亿元,实施节水灌溉总面积66.6万亩,项目投资收益率6.85%。巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉项目为国内首个全县域农业水利设施统一规划、统一实施、统一管护的现代智慧节水灌溉PPP项目,本次中标该项目,不仅能够加速本协议项下相关项目的落地实施,又提升公司及下属公司在生态领域的竞争力,将对京蓝沐禾及公司未来的经营业绩产生积极影响。 农业节水行业:PPP模式推动下高速发展。PPP模式与传统的招投标模式有着本质的不同:首先,PPP订单的规模较大,往往在几个亿甚至十几个亿的规模,对企业而言不再低价中标,企业利润水平提高,同时带来了市场规模的扩大;其次,在资金方面也并不是由政府财政全额包揽,而是需要企业进行配套融资,农户也参股,利益得到绑定,积极性得到提升;第三订单不再是单纯的工程建设,而是从设计、工程到运营和管理一条龙的服务。PPP模式促行业集中度提高,市场份额将快速向上市公司集中。PPP模式订单量大,对企业融资能力提出很高要求,也要求企业有很高的运维管理能力,龙头公司和上市公司在融资方面有着天然的优势。因此我们预计节水灌溉行业的优势企业的市场占有率将不断扩大,行业的集中度也会逐步提高。 盈利预测:公司通过持续的外延并购接连收购沐禾节水、北方园林,并在体外布局辽河工程局,基本完成了以农业节水和流域水生态治理为核心的PPP布局。未来公司在京津冀地区PPP订单获取上将具备较大的订单弹性。 预计公司2017-2019年的归母净利润为3.1亿(未考虑北方园林并表)、5.79亿和7.53亿元,分别对应30、16和12倍PE,强烈推荐,“买入”评级。
博世科 综合类 2017-09-13 19.91 25.00 63.51% 19.95 0.20%
19.95 0.20% -- 详细
2017年上半年保持高增长,大订单获取能力突出。 2017年1-6月,实现营收5.53亿元,较上年同期增长96.17%;归属于上市公司股东的净利润0.53亿元,同比大增156.05%,EPS 为0.15元。扣除非经常性损益(2016年为928.28万元,2017年为520万元)后,归属上市公司股东净利润为0.48亿元,同比增加200.4%。2017年上半年度,新签订合同额24.46亿元(含中标项目),其中,新签订水污染治理合同金额19.89亿元,市政供水工程类合同金额1.33亿元,土壤修复合同金额2.13亿元,相关技术服务合同金额7,155.55万元等,逐步形成高质量订单储备体系,在手订单支撑业绩持续、稳定增长。 PPP 订单加速落地、效益逐步凸显。 受益于PPP 模式近三年来在环保行业的大力推广与实践,截至2017年6月30日,公司PPP 项目在手合同额累计达到83.95亿元(含已中标、预中标、参股PPP 项目等),已中标或已签订的PPP 合同额累计达到35.53亿元,业务版图分布广西、江苏、湖南、云南、湖北、山西,呈现由西南向中部地区延伸,并逐步拓展至北方地区的态势。订单落地数量与体量规模持续增长,业务内容涵盖乡镇污水处理、市政供排水、水体生态修复、固废处置等多元领域,部分已签PPP 项目的实施、运营情况良好,PPP 项目效益逐步凸显。 提高设备制造能力,全面推进第三方治理。 随着业务规模的快速扩张,尤其是近年来从工业污水末端治理、前端设备制造逐步向包括市政污水治理、河道综合整治、流域水体修复在内的水污染综合治理发展,公司原设备制造生产基地已不能满足各区域项目工程建设和运行的需求,为实现技术集成、统筹投资、节约成本、质量优先的目标,公司分别在南宁、北海、长沙、株洲等地投资新建环保设备制造基地。 公司积极布局地级市产业园区,不断推动公司第三方治理业务的发展。公司在有效改善生态环境的同时,能积极带动当地就业与创收,通过环境综合治理项目的投资、建设和运营,既解决了环境问题,又参与了当地扶贫攻坚工作,实现了生态和民生的双赢,彰显社会责任。 盈利预测:预计公司17-19年可实现净利润1.61亿、2.91和4.03亿元,EPS 分别为0.45、0.82和1.22元,分别对于17年44X,18年24X,19年17X PE,维持买入评级。 风险提示:项目进度不达预期,PPP 政策执行力度不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名