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朱玥

中信建投

研究方向: 电力设备新能源行业

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工作经历: 登记编号:S1440521100008。曾就职于兴业证券股份有限公司。中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021年加入中信建投证券研究发展部,2016-2021年任兴业证券电新团队首席分析师,2011-2015年任《财经》新能源行业高级记者。专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪,获2020年新财富评选第四名,金麒麟第三名,水晶球评选第三名。...>>

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亿纬锂能 电子元器件行业 2021-03-15 82.53 -- -- 89.50 8.42%
112.04 35.76%
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事件:3月10日公司发布公告,拟以自有及自筹资金投建乘用车锂离子动力电池项目(二期),投资金额不超过39亿元,建设方形磷酸铁锂产能。 乘用车铁锂产能再扩约16GWh,2022年铁锂名义产能将达40GWh。继上月一期项目投资10亿元建设4GWh铁锂产能后,公司再度加码乘用车铁锂产能。以2.5亿元/GWh投资成本测算,本次预计再增乘用车铁锂产能16GWh,两期合计20GWh,预计主要供应新势力、国内传统整车厂等优质客户。叠加储能+商用车产能,预计2022年铁锂名义产能将达40GWh。 公司大幅扩产铁锂的动因:供需协同下的最佳选择。需求端:①铁锂成本优势明显,是中低端车型的首选;②高镍三元成本和安全的问题尚未完全解决,仍需时间验证;③特斯拉标续铁锂版的示范效应,带动海外车企铁锂需求。供给端:①海外电池厂铁锂领域布局欠缺,国内厂商具有领先比较优势,全球范围内竞争相对较小;②铁锂作为公司进入动力电池领域的首个产品,已研发量产近五年,在铁锂方面的技术储备充足。 2022年动力储能名义产能将达70.6GWh,亿纬正式迈向扩产大时代。我们预计公司2022年动力+储能合计名义产能将达70.6Gwh,其中铁锂40Gwh,三元30.6Gwh。公司已从“产品研发+客户定点”的初级阶段迈向“产能大扩产”的第二阶段。 盈利预测:我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为37.75/ 57.65亿元,对应最新股价PE分别为39/26倍,维持审慎增持评级。
亿纬锂能 电子元器件行业 2021-02-24 92.00 -- -- 93.46 1.59%
105.97 15.18%
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事件: 2月 19日公司发布扩产公告,拟合计投资不超过 36亿元扩产,其 中: 1)乘用车锂离子动力电池项目(一期)拟投资不超过 10亿元,为方 形磷酸铁锂动力产能建设; 2) xHEV 电池系统项目(一期)拟投资不超 过 26亿元,为 12V&48V 电池系统建设配套产能。 深度绑定主流车企+稳定盈利能力助力扩产: 1)配套产能建设如期开启, 23年有效产能将达 70GWh:我们测算本次扩产预计新增:①乘用车动力 铁锂产能约 4GWh,预计供应新势力等国内优质客户; ②12V/48V 电池系 统(包括三元方形、磷酸铁锂)产能约 9.5GWh,预计供应宝马、戴姆勒 等国际大客户。 考虑产能爬坡, 2021-2023年动力+储能合计有效产能将达 46.5、 56.2、 70Gwh。 2)公司强造血能力为扩产保驾护航: 本次扩产项目 资金来源均为公司自有及自筹,体现公司超强的自我供血能力,具体表现 在: 1)公司连续十年经营性现金流为正; 2)账面货币资金充裕,达 19.1亿元; 3)公司盈利稳定,自 2009年上市以来归母净利润持续为正, CAGR 达 44%。 SKI 北美败诉, 判断公司不受影响: 公司合作伙伴 SKI 败诉导致其电池业 务(进口、生产、销售)在美被禁 10年,但获得向福特 F-150供应 4年, 大众 MEB 供应 2年的窗口期。公司与 SKI 的盐城项目主要供货国内和韩 国,亿纬集能主要供货欧洲且拥有自主技术专利,不影响客户拓展和供货。 盈利预测: 我们预计公司 2021-2022年归母净利润分别为 38.4/58.5亿元, 对应最新股价 PE 分别为 48/32倍,维持审慎增持评级
亚玛顿 2021-01-28 40.71 -- -- 40.62 -0.22%
40.62 -0.22%
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投资建议:我们调整了盈利预测,仅考虑公司玻璃加工产能,2020-2022年归母净利润分别为1.36、4.07、7.29亿元,对应1月26日市值PE为47.8、15.9、8.9倍,维持买入评级。
中信博 2021-01-28 194.79 -- -- 199.00 2.16%
199.00 2.16%
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事件:公司发布了业绩预告,报告期内实现归母净利润2.7-2.85亿元,同比增长66.41%-75.65%,扣非归母净利润为2.35-2.5亿元,同比增长66.12%-76.72%,超出市场预期。 计预计2020年公司全年支架出货8.6GW,同比增长62%,其中:跟踪支架出货,其中:跟踪支架出货2.9GW,固定支架出货5.7GW。关键假设:跟踪支架营收占比提升至55%,跟踪支架单价0.67元/W,固定支架单价0.29元/W。 公司近期发布的新产品具有较强竞争力。新一代人工智能跟踪支架产品基于真实地形、实时气象数据、双面组件特征优化了跟踪策略,增发电量可达到7%(当前国内外主流产品均为6%),并与汇流箱、逆变器合作共享数据用于将来跟踪策略的改进,有助于公司保持技术领先地位。 跟踪支架渗透率还有较高提升空间。当前国内跟踪支架渗透率不足20%,全球不足50%。在大尺寸组件普及、电池效率在现有技术水平下接近天花板的趋势下,跟踪支架技术将接过光伏平价的接力棒,成为降低度电成本的重要手段之一。 司全球光伏需求景气,预计公司2021-2022年出货量可维持50%。高增速。公司坐拥低渗透率的中国市场,同时全球市场已经布局完成(2019年海外营收占比超过50%),将集中受益本轮光伏景气周期。 投资建议:公司是内资跟踪支架龙头,是稀缺的支架标的。我们调整了盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.78、4.46、6.74亿元,对应1月26日市值PE分别为94.2、58.7、38.9倍,给予审慎增持评级。 风险提示:光伏行业需求不及预期、玻璃价格下降、产能释放不及预期。
新雷能 电子元器件行业 2021-01-25 36.50 -- -- 40.81 11.81%
46.18 26.52%
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新雷能是专业从事芯片电源、模块电源、定制电源及嵌入式电源系统研发、生产的国家高新技术企业,产品广泛应用于航天、航空、通信、铁路、电力、安防等领域。公司于2017年1月13日在深交所创业板挂牌上市。2015至2019年,公司营业收入从3.02亿增加至7.72亿,年均复合增速26.45%;归母净利润从3376.7万元增长至6223.38万元,年均复合增速16.51%。 公司航空、航天、船舶及电子等特种电源产品营收占比约60%,未来有望充分享受我国武器装备加速列装,以及装备信息化程度提升带来的双重红利。此外随着国内相关企业的快速成长,加之近年来受中美贸易战影响,特种行业对自主可控要求提升到前所未有的高度,特种电源产品国产化替代显著加速。同时,伴随5G技术的进一步渗透和铁路轨道交通的稳步发展,民用电源产品需求也有望保持高景气度。 特种模块电源行业供应商较多,市场格局较为分散。新雷能营收、净利润的体量和增速在国内特种模块电源厂商中位列第一梯队。由于特种电源领域具有极高资质和技术壁垒,存在较强的路径依赖效应,我们认为公司有望长期受益于行业需求放量。 公司保持高研发投入,技术积累深厚。截止2019年12月31日,公司累计获得专利128项(其中发明专利36项)。 我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.2/1.85/2.6亿元,EPS分别0.72/1.12/1.57元/股,对应2021年1月21日PE分别为46/30/21倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:模块电源行业竞争加剧,新品研制进度不及预期,民品市场增长不及预期。
福斯特 电力设备行业 2021-01-25 99.00 -- -- 110.58 11.70%
110.58 11.70%
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维持“审慎增持”评级。公司归母净利润延续高增长,主要系四季度以来国内光伏装机量维持较快增速,带动公司核心产品光伏胶膜销量提升。需求向好、供给趋紧背景下,叠加公司光伏胶膜产品结构优化,带来胶膜产品销售均价持续走高、公司盈利能力提升。 福斯特是国内领先的综合性膜材料企业,当前海外光伏组件需求向好,国内全面平价上网时代渐近,公司光伏封装材料高端产品占比提升,扩产突破产能瓶颈,未来空间广阔。此外,公司依托在膜材料领域的深厚积淀积极布局功能膜材料,感光干膜已成功导入下游PCB大客户,铝塑膜及柔性覆铜板FCCL稳步推进,子公司安吉福斯特建设的原材料配套项目将助力公司打通上下游产业链;后续随着新产能投产放量及新产品认证通过,有望打开成长空间。我们上调公司2020-2022年EPS预测至2.00、2.51和3.32元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:光伏行业景气度大幅下滑,新材料业务推进不及预期。
派能科技 2021-01-18 274.00 -- -- 342.66 25.06%
342.66 25.06%
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公司是全球家用储能电池系统的龙头企业。公司深耕海外家庭储能,是全球领先的家用储能电池系统提供商,2019年全球市占率第三(8.5%)。 赛道好:海外家用储能商业模式清晰、绑定海外优质客户。海外部分国家地区通过屋顶光伏+储能配套方案可以有效降低家庭用电费用,面向C端客户更易享受品牌及渠道溢价。公司绑定了海外龙头系统集成商。 空间大:政策扶持+持续降本将带动海外市场高速增长。海外国家相继出台政策刺激家用储能行业发展,家用储能行业迎来了良好的发展机遇,预计2025年海外用户侧储能新增规模将达到24.48GW(功率)/48.96GWh(容量)。 盈利高:持续降本能力强,有力支撑单价下降同时提升盈利。2017-2020H1,公司储能电池系统销单价从2.03元/Wh降至1.62元/Wh,而单位毛利从0.38元/Wh提升至0.70元/Wh。 产品优:专注软包铁锂技术更适合家用场景、产品性能优势明显。公司专注软包磷酸铁锂电池技术,具备高安全性、高循环寿命、低成本优势,软包电池单体能量密度上更具优势且更适合定制需求。公司产品长寿命性能优异,在1500次使用后仍能具备90%寿命,明显高于同类产品。 投资建议:公司率先抢占海外家用储能市场优质赛道,全球逻辑叠加C端属性有望带来利润持续快速增长,我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.99元、3.92元、7.41元,对应2021年1月8日股价PE为160.3倍、81.4倍、43.0倍,首次覆盖,予以审慎增持评级。 风险提示:海外家用储能发展规模不及预期,储能系统成本降低不及预期,公司市场份额拓展不及预期。
宏发股份 机械行业 2020-12-22 51.50 -- -- 61.89 20.17%
66.30 28.74%
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事件:公司发布了公司公告《宏发科技股份有限公司公开发行可转换公司债券预案》,拟发行不超过20亿元可转债,债券期限为6年,转股期限为可转债发行满6个月后的第一个交易日至到期。本次可转债募集资金用于新增6.5亿只继电器/低压电器产能及零部件产能。 隔本次发行可转债是公司借壳上市以来时隔6年再次向资本市场募集资金扩充产能,是公司发展道路上的又一里程碑事件。 高压直流继电器:市场认可度较高,明年新能源车需求景气,下半年订单饱满,工厂产能利用率已经达到瓶颈。当前公司高压直流继电器产能约300万只/年,本次扩充产能为650万只/年,预计能够支撑公司高压直流到继电器营收达到20亿元规模。 汽车继电器:海拉客户资源及渠道整合顺利,公司计划未来8-10年市占率从现在的8%提升至15%。同时汽车电子化、智能化水平提升,单车汽车继电器使用量从25-30只提升至30-35只,并且技术向PCB继电器转移,因此公司器本次扩产汽车继电器9500万只/年,预计能够支撑汽车继电到器营收达到15亿元规模。 功率继电器:新增5.2亿只/年产能主要面向高端家电、智能家居及物联网,预计毛利率水平较高,有助于打破当前行业内低价竞争局面。 低压电器:新增2130万只/年产能,下游客户重心从房地产向智能电网扩展,电网对电力元器件可靠性要求较高,而公司定位为中高端低压电器,面向智能电网开展业务有助于发挥公司优势。 投资建议:公司是全球继电器核心供应商,本次扩产预计可支撑公司营收达到百亿以上规模,体现了公司对自身业务发展的信心。我们调整了盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.7/10.0/11.8亿元,对应12月18日市值的PE分别为51/39/33倍,给予审慎增持评级。 风险提示:可转债发行进度不及预期,产能扩产进度不及预期.
中信博 2020-12-16 167.99 -- -- 189.38 12.73%
205.00 22.03%
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投资建议:公司当前在其所面临的国内外市场均位于快速成长的起点,具备高成长性。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.5、4.5、7.6亿元,同比增速分别为50.8%、83.3%、69.8%,按照12月10日市值对应的PE分别为85.4、46.6、27.5 倍,首次覆盖,给予审慎增持评级。
亚玛顿 2020-11-19 44.59 -- -- 46.75 4.84%
48.39 8.52%
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事件:公司与天合光能签署8500万平米光伏玻璃重大销售合同,锁量不锁价,采购期限从2020年11月至2022年12月31日,预估合同金额21亿人民币,为2019年总营收的177%。 提升中长期订单保障。公司控股股东在凤阳投资建设的3台650t/日窑炉,今年4月已投运第一台并持续满产,后续两台窑炉预计21年上半年投产,届时玻璃产能可达1.2-1.5亿平米/年。本次长单锁定8500万平米约为公司扩产后年产能的56%-70%,订单饱和度有较高保障。 预估平均订单为价格为24.7元/平米,可以保障较高的盈利水预估合同金额对应的平均单价为24.7元/平米,考虑到公司主要销售2.0mm薄玻璃,基本相当于第3季度均价,因此该价格可以保障公司较高盈利能力。 宽版(210)玻璃生产能力得到确认,将有2-3元/平米以上溢价。行业现有玻璃窑炉仅有少量具备182及210组件玻璃的高效生产能力,而本次公告明确主要采购超薄、210组件玻璃,印证了公司也跻身可以提供宽版玻璃行列,由于宽版玻璃在21年大概率会结构性紧缺,公司将进一步受益。 投资建议:公司客户信赖度提升,且特斯拉Q3光伏屋顶需求大幅提升,公司为重要供应商有望受益。不考虑控股股东窑炉纳入体内及特斯拉业务弹性,仅考虑公司玻璃加工产能,预计2020-2022年归母净利润分别为1.03亿元、2.40亿元、4.26亿元,对应11月17日市值的PE为69.0倍、29.7倍、16.7倍,维持买入评级。 风险提示:光伏行业需求不及预期、玻璃价格下降、产能释放不及预期。
璞泰来 电子元器件行业 2020-11-09 118.19 -- -- 118.99 0.68%
132.63 12.22%
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投资建议:预计公司2020-2022年净利润7.0、10.0、13.7亿,对应11月6日收盘价PE值分别为72、51、37倍,其中预计2020Q4利润2.9亿,同比增长27%,给予审慎增持评级。 风险提示:负极、涂敷出货量不及预期;产品大幅降价的风险等。
国电南瑞 电力设备行业 2020-11-06 22.10 -- -- 26.06 17.92%
31.99 44.75%
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事件:公司发布了三季报,2020年1-9月公司营业收入为200.98亿元,同比增长16.99%;2020Q3单季度公司营业收入为79.44亿元,同比增长27.20%。2020年1-9月公司扣非归母净利润为24.16亿元,同比增长20.07%;2020Q3单季度公司扣非归母净利润为11.44亿元,同比增长27.28%,超出市场预期。 绿色低碳转型战略持续加快,电网安全稳定运行面临新挑战,预计电网将加大电力电子化设备投资比例。国电南瑞是电力二次设备龙头,以电网自动化为核心的能源互联网解决方案是公司的核心产品,预计公司将在低碳转型的趋势下集中受益。调度自动化、配电自动化、大电网业务快速增长,电网自动化业务迎来新一轮增长周期。报告期内公司D5000调度系统、调度云建设均在加快,未来新能源调度、源网荷泛在调度、调度监控管理是重要方向,预计公司电网自动化业务在十四五期间将快速增长。 数字化新基建稳步推进,信通业务快速增长。上半年247亿数字化新基建投资已经从5-6月份开始招标,目前进程符合预期,主要招标项目包括数据中心、数据中台等,截至三季度公司已累计中标约6亿元,市占率约40%,是国网信息化建设的核心参与者。 投资建议:绿色低碳转型战略下,电网投资向二次电力设备转型趋势加速,国电南瑞是电网自动化、信息化升级的核心参与者,二季度以来相关业务营收、订单均呈现出快速增长的态势,估值提升在即。我们调整了盈利预测,预计公司2020-2022换归母净利润分别为53.04、62.08、72.26亿元,对应11月4日收盘价的PE分别为19.0、16.2、14.0倍,维持买入评级。 风险提示:特高压、电力物联网推进不及预期,电网资本开支不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2020-11-06 72.00 -- -- 76.90 6.81%
125.00 73.61%
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2020年三季度符合市场预期:2020年1-9月公司营业收入为338.32亿元,同比增长49.08%,2020Q3单季度公司营业收入为136.91亿元,同比增长59.53%;2020年1-9月公司扣非归母净利润为60.14亿元,同比增长76.35%,2020Q3单季度公司扣非归母净利润为21.2亿元,同比增长49.93%,符合市场预期。 议价能力+原材料备货充足,Q3盈利水平超预期。2020年1-9月公司毛利率为27.84%,同比增长0.21pct;2020Q3单季度公司毛利率为25.79%,同比下降4.15pct。2020年1-9月公司归母净利率为18.79%,同比增长3.44pct;2020Q3单季度公司归母净利率为16.37%,同比下降0.82pct。 三季度期间费用率持续下降,主要系销售费用降低,因会计准则变化导致部分运输费用计入成本端。2020Q3单季度公司销售费用为2.33亿元,同比下降18.36%;2020Q3单季度公司管理费用为3.76亿元,同比增长53.41%;2020Q3单季度公司研发费用为1.34亿元,同比增长65.79%;2020Q3单季度公司财务费用为1.56亿元,同比增长409.44%。 公司系行业龙头,采购优势突出且低价库存备货充分。预计2021年硅料是光伏需求的瓶颈环节,近期硅料上涨对整个光伏产业链带来较大压力,但隆基作为行业龙头,账面现金充足、议价能力强,采购成本低于同行,同时公司储备了大量低价库存,截至2020Q3公司存货106.4亿元,主要为硅片、组件及部分原材料。 投资建议:预计2020-2022公司归母净利润分别为85.1/115.7/152.9亿元(维持),2020-2022公司EPS为2.26/3.07/4.05元(EPS变化系报告期内股本变化导致),对应11月4日PE为30.9/22.8/17.2倍,予以审慎增持评级。风险提示:光伏装机不及预期;原材料价格大幅波动;国际贸易摩擦加剧。
汇川技术 电子元器件行业 2020-11-04 78.72 -- -- 86.88 10.37%
105.92 34.55%
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公司发布了三季报,2020年1-9月营业收入为80.98亿元,同比增长65%,扣除贝思特并表影响后的营收约为59.98亿元,同比增长31.83%;Q3单季度营业收入为33.14亿元,同比增长51.39%;2020年1-9月扣非归母净利润为14.27亿元,同比增长152.42%;Q3单季度扣非归母净利润为7.25亿元,同比增长227.40%,大幅超出市场预期。 工控自动化行业景气度延续,OEM市场回暖明显(三季度同比增长11%),公司工控自动化、工业机器人业务快速增长,1-9月营收分别为33.96、1.20亿元,同比增速分别为63.61%、70.63%。 贝思特并表后毛利率持续改善,三季度电梯业务增速转正。1-9月营收31.71亿元,同比增长81.88%。其中原有电梯业务Q3单季度营收同比增长34.3%,1-9月增速转正;贝思特采购平台与原有业务合并后,毛利率从去年同期的21%提升至26%。 新能源汽车下游客户销售量放量,前三季度实现营收6.31亿元,同比增长85.31%,成本摊薄,亏全年减亏1亿元目标实现确定性强。 降本增效战略成果显著,Q3单季度归母净利率同比提升10.54pct,归母:净利润增速显著快于营收增速,主要原因系:(1)Q3单季度毛利率提升3.84pct,因贝思特、新能源汽车毛利率改善;(2)经营效率提升成果显现,Q3单季度销售、研发、管理、财务费用率合计同比下降9.06pct。 投资建议:行业景气+公司降本增效战略是本季度汇川业绩大超预期的核心因素,公司作为工控内资龙头,今年以来通过内部改革进一步提升经营效率,具备较强的自我进化基因。我们调整了盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为20.5、26.7、32.6亿元,对应11月2日市值PE分别为64.6、49.6、40.7倍,给予审慎增持评级。 风险提示:宏观经济增速不及预期,制造业下游回暖速度不及预期。
日月股份 机械行业 2020-11-04 24.80 -- -- 27.17 9.56%
49.65 100.20%
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董事长承诺不减持,彰显公司长期信心:公司股东及一致行动人傅明康先生、陈建敏女士、傅凌儿女士及同赢投资自愿作出承诺,自2020年11月3日起12个月内不以任何方式减持上述股东所持有的股份,包括承诺期间因送股、公积金转增股本等权益分派产生的新增股份以及通过二级市场或证监会和上海证券交易所规定允许方式增持的公司股份。董事长承诺不减持,彰显对公司中长期信心。 订单饱满需求旺盛,毛利率持续改善:2020年公司主导产品下游风电和注塑机行业处于高景气度,公司在手订单饱满。随着大型化产品产能不断释放,公司销售规模得到扩大,产品结构得到改善,高附加产品和自行加工产量提升,导致产品销售收入和毛利率均有较好的提高。公司前三个季度综合毛利率为29.39%,同比增长5.1个百分点,净利率为18.79%,同比增长4.7个百分点。其中Q3单季度毛利率已修复至30.75%,同比增长5.8个百分点,环比增长1个百分点,公司毛利率自2019年起持续修复,逐季提升。 产能持续扩张,精加工投产有望进一步优化产品结构:截至2020年6月,公司拥有40万吨铸件产能,同比+33%,目前公司已满足最大重量110吨铸造能力。随着产能扩张,公司出货快速增长,上半年实现销售20.46万吨,同比增长37.42%。受益于风电行业抢装及大型化趋势,公司风电销量16.68万吨,同比增长52.33%。同时,公司已经形成22万吨精加工产能。其中,公司募投项目年产10万吨大型铸件精加工建设项目已经建设完成。同时,年产12万吨精加工产能,已经从2020年7月份开始批量释放。随着精加工产能配套,公司大兆瓦机型的加工能力提升,优化出货结构,提升单品盈利能力。 投资建议:预计2020-2022公司EPS为1.29元、1.87元、2.47元,对应(11月2日)PE为19.1倍、13.1倍、9.9倍,予以审慎增持评级。 风险提示:风电装机不及预期,原材料价格大幅波动,海外贸易摩擦加剧等
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名