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民生证券

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易华录 计算机行业 2017-10-23 25.50 -- -- 27.42 7.53%
27.47 7.73% -- 详细
一、事件概述 近期,公司发布2017年Q3业绩预告:前三季度实现归母净利润8456-8811万元,同比增加1.92%-6.45%;第三季度实现归母净利润468.5-843.3万元,同比增加0%-80%,预计2017年1-9月非经常性损益对公司净利润的影响约为1186.79万元。 二、分析与判断各项业务稳步增长,新增订单确保收入半年报显示,由于行业竞争加剧导致毛利率下滑10.2%,三季报公司业绩低于预期,但是考虑到季节性因素,并且上半年累计新增项目金额约13亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约18亿元,订单量较为充裕,因此全年业绩有望保持增长。公司传统的智能交通、公共安全业务稳健发展,同时积极推进基于数据湖理念的新一代城市基础设施建设,不断加大对智能交通、公共安全、健康养老等城市大数据应用的技术研发投入,探索新业务模式,创新新型智慧城市解决方案。 多城市规划数据湖,蓝光存储迎来新机遇根据多地政府采购网显示,雄安、徐州、石家庄和泰州市当前进行数据湖的规划和招标,公司参与其中,中标情况将会积极影响公司未来业绩。公司近期牵头参与了1.17亿的“乳山市平安城市工程PPP项目”,该项目为山东易华录的第二个与百强县合作的PPP项目,该项目将对公司业绩产生积极影响。此外,中国华录参加《磁光电混合存储系统通用规范》国家标准立项,推进蓝光存储未来的技术标准的建立。智慧城市数据化的大环境推动公司不断向前发展。公司收购国富瑞,并结合自身冷存储优势发展数据湖,契合国家发展理念,有望为未来业绩带来巨大空间。 电子车牌明年有望推广公司研发了电子车牌的芯片、读具和后台软件。前期系统集成主要的盈利点是芯片和读具。在电子车牌方面公司布局:京津冀、深圳、山东、四川、江西、湖南、山西、重庆等地。天津、河北、北京、四川、山东(临沂地区)、江西(省级示范)和深圳(二期建设)的落地预期较明确。2017年年内电子车牌的国标有望落地,对应部分项目今年有望能够招标。2018年各地明确示范及标准后有望大量推进。关于电子标识建设的方案包括传统系统集成和PPP两种模式。公司布局的电子车牌有望成为下一个利润增长点,也丰富了公司在交通领域的业务形式。 三、盈利预测与投资建议预计公司17-19年EPS分别为0.62、0.79和0.93元,对应的PE分别为47.7X、37.1X和31.5X。由于公司的新业务具有较高成长性,因此给予公司未来12个月内50-55倍的合理估值区间,对应的股价为31-34.1元,维持“强烈推荐”评级。
熙菱信息 计算机行业 2017-10-17 41.12 -- -- 48.96 19.07%
48.96 19.07% -- 详细
一、事件概述 近期,公司发布2017年Q3业绩预告:前三季度实现归母净利润3352-3547万元,同比增加75.2%-85.5%;第三季度实现归母净利润1856-2052万元,同比增加36.5%-50.9%。 二、分析与判断 安防市场增长导致公司业绩向好 2017 年前三季度,安防行业市场保持持续增长,同时公司通过强化经营管理,运营管理水平有效提升,对公司的业绩产生了积极影响。预计报告期内公司非经常性损益对净利润的影响金额约为260 万元。 我们认为,公司的业绩预告整体符合预期,一方面受今年安防整体需求上升影响,一方面受新疆地区订单增加影响,公司未来三年有望继续保持高速增长。 4.06亿安防大单凸显区域龙头地位 熙菱信息于1992年成立,是新疆第一家致力于安防业务的上市公司,其业务70%集中于新疆。中标呼图壁县公安局4.06亿元的“科技围城”项目,体现了公司在新疆安防领域的龙头地位。项目将分两期进行建设,一期建设乡镇村主要道路的视频监控以及配套设施;二期建设安防信息化及相关软件部署。 我们认为,作为解决方案集成商,公司在新疆当地具有社会资源与技术等多方面优势。在新疆安防大规模投入的背景下,未来业绩将得到有力支撑。 布局全疆业务,向多行业智能解决方案发展 2017年新疆固定资产投资达1.5万亿,同比增长达50%,网络信息化建设投资达到100亿元以上(来源:中国证券网)。公司主要业务为智能安防与信息安全,其核心服务包括公安解决方案、平安城市解决方案,以及业务安全审计基础平台、财政国库支付业务安全审计等。在智能安防方面,公司几年前已经完成全疆范围内的图像卡口联网平台,目前致力于开发图像算法,人脸识别等技术。信息安全审计方面是公司未来的战略方向,依托市场领先的审计技术,未来将继续领跑信息安全领域。 我们认为,公司是唯一布局全疆视频卡口的企业,未来有望持续布局新疆多地业务,结合智能安防及信息安全解决方案,为未来的业绩增长打下良好基础。 三、盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.81、1.18和1.73元,对应的PE分别为49.7X、34X、23.2X,给予未来12个月55-60倍的估值区间,对应的股价为44.6-48.6元,继续给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1) 新疆安防产业发展不达预期;2)政策变化风险。
立昂技术 通信及通信设备 2017-10-17 43.10 -- -- 49.66 15.22%
49.66 15.22% -- 详细
一、事件概述 近期,公司发布2017年Q3业绩预告:前三季度实现归母净利润5700-5900万元,同比增加248%-260%;第三季度实现归母净利润2050-2250万元,同比增加1835.8%-2024.7%。 二、分析与判断 维稳需求拉动业绩增长 新疆维稳需求带动新疆安防行业快速增长,依靠在安防领域的技术和产品优势,本年接到的大额订单较上年同期增加。预计非经常性损益对Q3净利润的影响金额约为97万元。我们认为,行业红利有望催生公司安防业务爆发,未来公司安防下游需求持续旺盛。公司整体经营情况向好,受订单驱动市场份额将不断增加,奠定公司全年业绩高增长基础。 新疆特色通信安防集成商优势显现 公司目前正在进行的项目有:阿勒泰地区、塔城地区、中哈边界、克州昆仑山的边境线安防监控项目,伊犁和博乐的信息化基站运维项目,长期合作的电信运营商系统集成运维服务项目等。公司作为参与方预中标且末县安防项目,项目估算总投资为3.87亿元,运维费用1732.万元/年,特许经营期为10年(其中建设期1年)。 作为新疆本地的老牌通讯服务商,公司具有系统集成和安防资质,在新疆系统集成的十强企业中始终排名前三。从2016年开始,随着新疆安防市场需求的大增,立昂技术的安防业务超过了通信业务。2017年新疆固定资产投资达1.5万亿,同比增长达50%,网络信息化建设投资达到100亿元以上(来源:中国证券网)。投资带动安防产业加大,加上新疆维稳需求非常旺盛,区域安防需求空间巨大。 “西北狼”战略持续有效推进 公司目前正在积极落实“西北狼”战略:立足新疆,背靠北上广,走向中亚。随着一带一路的建设,公司充分利用自身历史优势,发展NB-IoT和其他相关应用平台扩展等业务,参与并深入到中亚国家信息化的建设中。公司将利用前期拥有的市场,整合通信和安防,全面推动“立体”安防的建设,即为从终端到传输到机房到数据采集到AR数据分析,参与新疆智慧城市建设。 我们认为,未来公司将有望深度参与到中亚国家的电信建设以及运营中,并且创新应用的空间巨大。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为0.90、1.28和1.80元,对应的PE分别为36.2X、25.5X和18.2X。由于公司的业务具有较高成长性,因此给予公司未来12个月内45-50倍的合理估值区间,对应的股价为40.5-45元,继续给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 1)竞争加剧、订单落地节奏缓慢;2)新疆安防信息化投资不达预期。
超图软件 计算机行业 2017-10-17 16.60 -- -- 17.40 4.82%
17.40 4.82% -- 详细
一、事件概述 近期,公司发布2017年Q3业绩预告:前三季度实现归母净利润6500-7500万元,同比增加86.4%-115.1%;第三季度实现归母净利润4000-4600万元,同比增加65.4%-90.2%。 二、分析与判断 产品与外延公推业绩高增长 报告期内,公司创新完善公司产品,进一步提升、巩固产品竞争力,进一步深耕细分市场,抓住重点行业市场机会,促使公司主营业务持续稳定增长。此外,公司加快产业布局以及资源整合,与上年同期相比,本期新增合并收购子公司的对应期间财务报表。预计公司2017年前三季度非经常性损益对公司净利润的影响额大约为960万。 我们认为,公司整体的经营情况良好,随着收购公司的合并,公司在GIS软件行业中的市占率有望不断提升,对未来业绩产生积极贡献。 收购数慧完善行业布局,进入城市数字规划领域 公司进行了SuperMapGIS9D系列产品的研发,并发布了Beta版。SuperMapGIS9D系列产品在大数据、三维、云计算、移动GIS等方面有比较明显的增强。收购上海数慧100%的股权,有利于进一步完善公司在城市规划信息化领域的布局,提升公司在此领域的市场占有率。 我们认为,随着城市规划的深入布局,公司平台业务、大数据业务将会迎来更广阔的成长空间,带动公司整体业绩快速增长。 巩固不动产后续服务领域占有率,紧抓GIS大行业发展机遇 面对包括农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动在内的重大机遇,公司持续巩固在不动产登记业务方面的领先地位,并积极发力参与新增需求业务的拓展,千万级订单数量明显增加。 公司作为京津冀地理信息科技创新联盟理事单位,在河北省有良好的业务基础,雄安新区的建设将会对对公司产生积极的影响。公司在智慧城市、不动产登记、国土、规划、环保、安保、旅游等多个领域服务经验丰富,未来业绩有望迎来新的增长点。 我们认为,GIS作为互联网深度融合下的“泛物联网化”领域,其易用、易展示、易积累的特性使得该领域未来的空间较大,公司有望在该领域发挥引导作用,并通过建立多维生态的方式获益。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年营业收入分别为15.26亿、20.6亿、27.81亿,净利润分别为2.18亿、2.99亿和4.09亿,对应的EPS分别为0.49、0.66和0.91元。公司所处GIS行业正值爆发黄金期,业绩确定性强,给予公司2017年的合理估值区间为45-50倍,对应公司2017年合理估值为22.1-24.5元,继续给予“强烈推荐”的评级。 四、风险提示 1)订单落地情况不及预期;2)新一轮土地调查进度不及预期。
华胜天成 计算机行业 2017-10-16 10.12 -- -- 10.97 8.40%
10.97 8.40% -- 详细
一、事件概述 近期,公司发布2017年Q3业绩预告:前三季度实现归母净利润约1.88亿元,同比增加约650%。 二、分析与判断 投资收益和GD并表导致业绩增长 1、公司投资的新三板挂牌公司浙江兰德纵横网络技术股份有限公司在本报告期内完成增发,产生投资收益约1.09 亿元。 2、公司于2017 年4 月完成对美国GD的收购,GD 公司纳入合并范围导致公司主营业务利润持续增加。 扣除对兰德纵横的投资收益(1.09亿)之后公司前三季度净利润约为0.79亿元,比上年同期增加213%。 布局物联网,参与优质公司成长 公司通过基金控股泰凌成功进入了物联网领域,有助于公司把握IoT市场机会。公司以自有资金不超过5.9亿元人民币参与并购基金。基金以18.6亿收购泰凌微电子82.7471%的股权。泰凌拥有70多项专利,并具有BLE mash的核心专利,其多模芯片支持几乎主流的协议。其产品具有较强的成本优势,实现了高集成度、高性能和低成本的解决方案(来自:泰凌微电子官网)。 核心产品收入较大提升 公司对于核心技术的掌握水平在提升,产品中长期的市场表现有望进一步改善,未来业绩可期。最近的一年中,华胜云化解决方案(尤其是混合异构云)受到市场认可,服务器、中间件等产品收入有较大突破,上百家企业采用了华胜天成的小型机、数据库等产品。 大股东增持,彰显信心 大股东预计增持的金额约占总市值的3%-6%,实施时间为自2017年5月25日起的未来12个月内,资金来自大股东自有资金及自筹资金。增持一方面有助于增强大股东对公司的控制能力,另一方面也是长期看好公司发展的表现,彰显了对公司未来发展的信心。 收购GD成功,深化国际化布局 收购GD不仅增厚了公司的业绩,同时在技术共享、市场共享方面都取得了巨大的战略优势。公司于今年4月完成GridDynamics(GD)并购的交割,花费1.18亿美元取得100%控股权。GD是位于美国的IT服务公司,专门为零售、金融和科技公司提供革新的、关键的云解决方案,当前服务美国最大的百货零售企业和顶级IT公司(来自:GD公司官网)。GD是高成长、高利润率优质标的,2015年营收3973万美元,增速30.9%,息税前利润882万美元,增速335%。GD承诺交割后12月内完成1500万美元,12-24月内完成2000万美元的息税前利润(来自:公司公告)。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为63.7亿、82.5亿、100.7亿,净利润分别为2.23亿、2.82亿和3.31亿,对应的EPS分别为0.2、0.26、0.3元。根据公司当前股价,PE分别为44.6X、35.8X和30.5X。我们认为公司2017年的合理估值区间为55-60倍,对应合理估值为11-12元,继续给予“强烈推荐”的评级。 四、风险提示: 1)收购公司不达预期;2)收购公司客户集中度较高;3)重大技术风险;4)成长性板块不达预期。
千方科技 计算机行业 2017-08-28 15.30 -- -- -- 0.00%
15.88 3.79% -- 详细
一、事件概述 近期,公司发布2017年半年报,实现营业收入为9.45亿元,较上年同期增长0.71%;归母净利润为1.56亿元,较上年同期增19.9%;扣非后归母净利润为1.04亿元,较上年同期减少15.4%;基本每股收益为0.14元,较上年同期增16.7%。 二、分析与判断 业绩稳定增长,2017年全年业绩可期 1、1)营业成本为6.75亿,同比增长3%,毛利率有所下滑;2)研发支出同比增长8.3%;3)管理/销售/财务费用同比增减14.2%/-8.8%/108%,主要系公司购买理财产品收益投资核算方式,和贷款成本增加导致。 2、1)系统集成业务收入6亿,同比增长11.5%,毛利率同比下降2.7%;2)技术开发及服务业务收入1.45亿,同比增长59.88%,毛利率同比下降15.4%;3)产品销售业务收入1.22亿,同比下降55.4%,毛利率同比下降4.2%。4)建造合同业务收入7677万,同比增长122.13%,毛利率同比下降1.2%。5)从地区来看,公司在东北、华南的业务增长较快,分别增长98%和117%,华中的业务下降较多,减少65%。我们认为,业绩增长的主要原因是实现了在视频产品、物流金融、智能网联汽车三个领域的重大战略布局,新发展的智慧停车和智慧感知等业务成为公司业绩增长新引擎。 国内领先的智能交通运营服务商,“大交通”龙头企业 1、公司围绕智能交通板块,在“公路、城市、民航、轨交、水运”大交通领域,以系统集成、软件开发、信息化服务与运营服务经营形态构成了较为完整的交通信息化产业链。以“千方大交通云”为平台,以“千方大交通数据”为核心,协同并跨界整合资源,在市场上形成较强的竞争优势,成为真正意义上的中国智能交通建设及运营领军企业。 2、1)公司在高速公路机电领域进一步巩固了行业领先地位,继续稳居行业前列。同时在智慧高速方面积极探索,为未来智慧高速发展做好了准备;2)在公安与城市交通领域快速发展,交通信息化收入稳居行业第一;3)轨道交通PIS业务继续保持市场第一;4)智能公交、智慧停车、出租车综合信息服务与运营领域取得重大突破,设立北京京能千方停车投资建设运营管理有限公司,获取了位于北京市丰台区总部基地的停车场十二年的经营权,抢占北京停车市场发展先机;5)民航领域实现业绩大幅增长;6)水运信息化领域重点发力,已拥有乌江数字航道(一期)建设工程、RBN-DGPS台站建设工程及沿海北斗精密定位服务系统建设项目(一、二期)、浙江海事局SDN敏捷网络建设工程等项目经验。 我们认为,公司战略布局日趋于完善,有望凭借自身在大数据、信息化平台搭建运营以及市场份额等方面的优势,快速抢占市场,并且在嫁接国有企业土地、停车设备设施等优秀资源的基础上,进一步增强公司实力及行业影响力。 参股公司收购宇视科技,强强联合完善产业链布局 1、投资宇视科技,布局“平安城市”,补充公司产品基因,增强公司在视频应用、车路协同、传输传感等方面研发能力和技术储备,进一步确定公司在智能交通、视频监控、智能驾驶、交通大数据领域的综合优势和领先地位。 2、宇视科技于2016年实现20.6亿元的销售收入,位居国内视频监控市场第三,是名副其实的行业引领者。公司与宇视科技的强强联合,利用其突出的技术优势及广泛的市场应用延伸公司“大交通”产业链布局,进一步稳固公司在智能交通领域的行业龙头地位。我们认为宇视将为公司进一步推进“大交通数据平台+核心产品与运营服务+车联网V2X”的战略实施奠定基础。 产业+金融布局,开拓多元业务 公司在产业+金融的生态圈构建重要布局,涉足金融物流领域投资设立千方小贷,千方小贷满足物流生产与消费过程的小额资金需求,实现资金流与实物流、信息流相结合的产业信贷服务,千方小贷是依托车联网数据开展业务的信贷机构。千方小贷自开业以来累计发放贷款4.1亿元,截止2017年6月30日贷款余额1.9亿元。 三、投资建议与盈利预测 预计公司2017-2019年EPS分别为0.39、0.51和0.66元,PE分别35.4X、27.4X和21.2X。给予未来6个月内40-45倍的估值区间,对应的股价为15.6-17.6元,继续给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 1)新业务开展低于预期;2)行业竞争加剧。
超图软件 计算机行业 2017-08-28 17.65 -- -- 19.18 8.67%
19.18 8.67% -- 详细
一、事件概述 近期,公司发布2017年半年报:实现营收4.03亿元,同比增长69.56%;归母净利润2602.06万元,同比增加143.62%;扣非后归母净利润2044.39万元,同比增加158.62%;基本每股收益为0.058元,同比增加114.81%。 二、分析与判断 各业务协同发展,外延并表业绩高增长 1、净利润增长的主要原因是:1)公司所处行业整体形势良好,公司进一步加强市场开拓以及完善产品及服务,发挥协同效应,整体业务实现持续稳步增长。2)公司完成了对上海数慧的收购,并合并了南京国图和北京安图的报告期内业绩。 2、1)营业成本同比增长69.64%,毛利率维持之前水平;2)税金及附加同比增长230.7%。3)管理费用同比增长72.73%,超过收入增长速度。销售费用同比增长39.3%,低于收入增速,财务费用同比增长65.2%,与收入增长较为匹配。三者变化均系三家公司合并报表所致;4)存货同比增长147.3%,主要系上海数惠存货增加所致。5)应收账款同比增长50%,公司经营情况较为稳健;5)在建工程同比增长60015%,主要是自建大楼前期支出所致;6)商誉为7.1亿,同比增长33.9%,商誉规模为2016年收入的85.2%,整体的财务风险有所下降。 3、1)GIS软件业务收入366亿,同比增长64.1%,毛利率提升2.1%,2)GIS软件配套产品业务收入2808万,同比增长308.4%,毛利率下降25%。3)分地区来看,公司在东北、西北、华中、华北业务增速较快,同比增速分别为897%、388%、149%和85.7%。 我们认为,公司整体的经营情况良好,毛利率保持稳定,随着收购公司的合并,公司在GIS软件行业中的市占率有望不断提升,对未来业绩产生积极贡献。 持续产品创新,市场影响力不断扩大 1、公司进行了SuperMapGIS9D系列产品的研发,并发布了Beta版。SuperMapGIS9D系列产品在大数据、三维、云计算、移动GIS等方面有比较明显的增强。新产品的推出将进一步提升公司竞争力。 2、地图慧发布了行业应用2.0内测版,支持大数据的展示及功能模块的任意扩展,性能及体验更优,荣获2017年度中国IT互联网最新产品奖及创新中国2017年最具成长性科技项目等荣誉。随着产品及服务的不断提升,客户量有较大增长,遍及物流、家电、保险、通信、能源、连锁、零售等多个行业和领域。 整合资源协同发展,进一步完善行业布局 公司收购上海数慧100%的股权,有利于公司抓住城镇化、多规合一等市场机遇,进一步完善公司在城市规划信息化领域的布局,提升公司在此领域的市场占有率。 我们认为,随着城市规划的深入布局,公司平台业务、大数据业务将会迎来更广阔的成长空间,带动公司整体业绩快速增长。 巩固不动产后续服务领域占有率,紧抓河北发展机遇 面对包括农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动在内的重大机遇,公司持续巩固在不动产登记业务方面的领先地位,并积极发力参与新增需求业务的拓展,千万级订单数量明显增加。 公司作为京津冀地理信息科技创新联盟理事单位,在河北省有良好的业务基础,雄安新区的建设将会对对公司产生积极的影响。公司在智慧城市、不动产登记、国土、规划、环保、安保、旅游等多个领域服务经验丰富,未来业绩有望迎来新的增长点。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年营业收入分别为14.12亿、19.06亿、25.74亿,净利润分别为1.99亿、2.72亿和3.71亿,对应的EPS分别为0.44、0.61和0.82元。公司所处行业不动产登记正值爆发黄金期,业绩确定性强,给予公司2017年的合理估值区间为45-50倍,对应公司2017年合理估值为19.8-22元,继续覆盖给予“强烈推荐”的评级。 四、风险提示 1)订单落地情况不及预期;2)新一轮土地调查进度不及预期。
索菱股份 计算机行业 2017-08-28 16.48 -- -- 20.89 26.76%
21.30 29.25% -- 详细
一、事件概述 近期,公司发布2017年半年报,上半年实现营业收入5.63亿元,同比增长42.13%;归母净利润5716.8万,同比增长65.82%,扣非后归母净利润5464万,同比增长62.23%,基本EPS为0.29元,同比增长54.1%。 二、分析与判断 业绩迅速增长,前期布局效果显现 1、1)营业成本3.79亿,同比增长36.27%,毛利率有所提升。2)销售/管理费用分别为1736万/7832万,同比增长10.77%/48.68%。3)财务费用为1763万,同比增长92.97%,主要是汇兑损失增加;4)研发投入为4475.7万,同比增长169.1%,主要是加大研发投入及公司合并。 2、净利润增长的主要原因是:1)公司产品结构向中高端调整以及前装新项目陆续供货,使公司业绩有所提升。前装市场技术要求高,只有综合实力强的车载终端公司可以参与,且客户粘性大,毛利率高,未来公司在前装市场将大有可为。 3、公司继续落实多产品渗透的策略,加快前装ADAS、液晶仪表以及HUD等新产品的渗透率。在后装市场上,通过与腾讯等互联网企业的合作,以及新的营销模式开拓新的市场。同时加强商用车市场、UBI市场拓展。在海外业务上,通过与三旗通信以及英卡科技的协同合作,继续深化开展海外的智能公交以及网约车等车联网业务,同时在原有海外前装业务上继续深挖,产品多点渗透。 4、加快研发技术力量整合,继续引入如SLPS等先进的管理理念,引入行业优秀人才以及加强技能培训。整合三旗通信和英卡科技的研发力量,加强研发的效率和产品成果转化率。在产品规划以及研发上,公司继续坚持围绕自动驾驶、智能驾舱、车联网应用以及智慧交通等产品多线开发。车联网产品方面包括HMI、OBD、T-BOX、4S点客户增值管理、新能源车车联网系统等。 我们认为,随着公司前装和智能驾驶舱产品的放量,车联网和商用车市场的进一步开拓,未来业绩有望持续高速增长。 外延并购有效拓宽产品线和市场 1、公司新并购公司(三旗、英卡)从二季度开始合并财务报表,使公司业绩有所提升。公司通过并购实现了在车联网领域的全面布局,具备了针对不同场景提供完整解决方案的能力,在车联网、智慧交通领域地位进一步提升。 2、公司于8月初以1.425亿元收购航盛实业95%股权,进一步巩固了公司在商用车前装市场的领先优势。航盛拥有在商用车前装市场领域20%左右的市场占有率,通过此次并购,公司将借助航盛的渠道优势,在汽车影音电子系统、安全系统、控制系统、信息服务平台4大领域进一步拓宽自己的市场。 我们认为,公司的外延并购与主营业务协同效应明显,随着未来战略的进一步展开,智能驾驶和车联网业务有望进一步丰富。 智能汽车迅速发展持续助力公司业绩 车联网、智能交通、自动驾驶等是“中国制造2025”和“互联网+”发展战略的重要内容之一。在未来国家智能驾驶相关政策法规不断完善、技术不断成型的基础上,中国的智能驾驶市场将迎来爆发期。而“智能驾驶舱”是实现汽车智能化、无人驾驶的核心技术。 我们认为,公司近年来在智能驾驶舱方面的研发投入逐年提升,各项技术与产品在市场上具备竞争力。可以预见,未来公司将持续受益于智能汽车的迅速发展,未来业绩有所保障。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为0.42、0.59和0.87元,PE分别为40.7X、29.3X和19.9X。考虑到公司未来业务迎来爆发期,我们给予未来12个月50-55倍的估值区间,对应的股价为21-23.1元,继续给予“强烈推荐”评级。 四、 风险提示: 1)并购标的整合不达预期;2)智能驾驶舱业务不达预期。
立昂技术 通信及通信设备 2017-08-25 43.10 -- -- -- 0.00%
49.66 15.22% -- 详细
一、事件概述。 近期,公司发布2017年半年报:2017上半年实现营收4.4亿元,同比增长297.5%;归母净利润3650万元,同比增加138.3%;扣非后归母净利润3532.6万元,同比增加216.8%;基本每股收益为0.37元,同比增加86.3%。 二、分析与判断。 安防、通信两架马车拉动营收业绩增长。 1、1)二季度单季收入3.17亿相对一季度环比上升157.7%;2)在建工程同比增长71.64%,存货同比增长451.1%,主要是受到业务量增加,新开工项目较多影响;3)营业成本同比增长321.6%,主要是由整体毛利率下滑所致;4)销售费用同比增长138.3%,增幅小于营收增长;5)管理费用同比增长60.21%,主要是新业务加大研发投入,研发投入增长211%;6)因受到财政贴息,财务费用从去年同期的-18.7万减少到-29.4万。 2、1)整体毛利率受设备销售占比提升影响下降4.65%;2)安防系统服务收入3.27亿,同比增长761.3%,并且受到行业需求提升带动毛利率提升2.3%。4)通信网络服务收入6627万,同比下降6%,毛利率下滑5.3%;5)设备销售收入4667万,同比增长10827%,毛利率下降32%。 我们认为,行业红利有望催生公司安防业务爆发,未来公司安防下游需求持续旺盛。公司整体经营情况向好,受订单驱动市场份额将不断增加,奠定公司全年业绩高增长基础。 立足新疆,通信安防业务迎来高峰时代。 1、公司作为参与方预中标且末县安防项目,项目估算总投资为3.87亿元,运维费用1732.万元/年,特许经营期为10年(其中建设期1年)。 2、信息技术服务具有较强的地域性特征、各区域的需求与实际应用的差异性大。 公司依托强大的本地化服务优势,以及在复杂多样的经营环境下积累的行业经验,与区域内客户保持长期稳定的合作关系,对本地业务进行深挖,不断提升市场的竞争力。 3、作为新疆本地的老牌通讯服务商,公司具有系统集成和安防资质,在新疆系统集成的十强企业中始终排名前三。从2016年开始,随着新疆安防市场需求的大增,立昂技术的安防业务超过了通信业务。2017年新疆固定资产投资达1.5万亿,同比增长达50%,网络信息化建设投资达到100亿元以上。投资带动安防产业加大,加上新疆维稳需求非常旺盛,区域安防需求空间巨大。 4、公司目前正在进行的项目有:阿勒泰地区、塔城地区、中哈边界、克州昆仑山的边境线安防监控项目,伊犁和博乐的信息化基站运维项目,长期合作的电信运营商系统集成运维服务项目等。各个项目都在顺利进行,有部分具有代表性的项目预计将在年底完成验收,这些项目将会成为整个新疆安防项目的标杆。 持续落实“西北狼”战略。 公司目前正在积极落实“西北狼”战略:立足新疆,背靠北上广,走向中亚。 随着一带一路的建设,公司充分利用自身历史优势,发展NB-IoT和其他相关应用平台扩展等业务,参与并深入到中亚国家信息化的建设中。公司将利用前期拥有的市场,整合通信和安防,全面推动“立体”安防的建设,即为从终端到传输到机房到数据采集到AR数据分析,参与新疆智慧城市建设。 我们认为,未来公司将有望深度参与到中亚国家的电信建设以及运营中,并且创新应用的空间巨大。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017-2019年EPS分别为0.69、1.06和1.64元,对应的PE分别为47.3X、30.8X和20X。由于公司的业务具有较高成长性,因此给予公司未来12个月内55-60倍的合理估值区间,对应的股价为38-41.4元,继续给予“强烈推荐”评级。
新开普 计算机行业 2017-08-25 16.51 -- -- 19.08 15.57%
19.08 15.57% -- 详细
一、事件概述。 近期,公司发布2017年半年报:2017上半年实现营收2.7亿元,同比增长20.42%;归母净利润2208.8万元,同比增加138.61%;扣非后归母净利润2103.9万元,同比增加167.99%;基本每股收益为0.07元,同比增加126.13%。 二、分析与判断。 “校园+城市金融”领域两点开花,带动业绩快速增长。 1)公司在校园领域实现营业收入1.75亿元,较上年增长86.91%;2)在企事业领域,公司新增了西山煤电、长城汽车徐水分公司、成都铁路局等集团企业客户,但由于电力载波模块业务下降影响,营业收入较上年同期有所下降。3)在城市金融领域,公司通过行业应用能力的提升,已由线下应用解决方案供应商逐步转为“线上+线下”、“产品+服务”相结合的综合服务商,实现销售收入1,131.06万元,较上年同期增长33.73%。 “完美校园”平台服务多样化,用户活跃度高。 1)公司设计研发了基于聚合“刷卡闪付”和“扫码付”功能为一体的公司云POS终端以及高校点餐系统,为学生、老师以及家长提供优质的个性化服务。2)虚拟校园卡功能顺利上线,通过HCE、二维码、蓝牙等技术进行扫码支付、扫码认证,可支持消费支付、身份识别、图书借阅等场景,满足多种用户需求并提供更为丰富的场景应用。3)“完美校园”招聘板块正式上线,同时通过扩充多种服务形式,与第三方机构对接等方式,完美校园培训平台、电商平台、媒体分发平台建设也初具成效。 截至目前“完美校园”累计已与近800所高校进行合作,为近400万线上实名用户提供校园信息化服务,用户平均日活跃度保持在5%-10%,平均月活跃度保持在40%以上,日均线上支付达十万余笔。 我们认为,“完美校园”迎合了移动互联网时代发展的趋势,公司不断进行各种产品创新、技术升级及企业合作,未来业务将会有更大的上升空间。 拓展职业教育领域,打造新利润增长点。 公司泛IT类职业教育相关业务进展顺利,公司依托行业资源与能力及在全国7个教育培训中心基础能力建设,开展校内外实训、认知实习、教育培训、专业对接等业务。报告期内,公司已与200余所高校达成战略合作,并在100多所高校开展相关活动,共计4,000多人次参加实训,1万余人参加认知实习。通过教育部“协同育人项目”与27所高校开展课程资源建设、实训基地建设、师资培养、创新创业内容建设等不同维度的合作。 我们认为,公司紧抓行业快速发展机遇,依托大数据、云计算、物联网、智能硬件,发挥业务协同效应,未来有望实现产业链纵向拓展,打开新的利润增长点。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017-2019年营业收入分别为11.03亿、17.87亿、27.88亿,净利润分别为1.25亿、2.02亿和2.89亿,对应的EPS分别为0.38、0.62和0.89元。看好“完美校园”平台进一步的成长空间以及职业教育领域的布局,给予公司2017年的合理估值区间为50-55倍,对应公司未来6个月合理估值为19-20.9元,继续给予“强烈推荐”评级。
二三四五 计算机行业 2017-08-24 8.40 -- -- 8.56 1.90%
8.56 1.90% -- 详细
一、 事件概述 近期,公司发布2017年半年报:2017年上半年实现营业收入10.66亿,较上年同期增长33.85%;实现归母净利润4.5亿,同比增长95.19%;扣非后归母净利润4.2亿,同比增加73.3%;基本每股收益为0.14元,同比增加100%。 二、 分析与判断 移动端互联网信息服务全线盈利 1、公司不仅巩固PC端优势地位,并且注重移动互联网端业务发展并取得显著成效。互联网信息服务业务实现营业收入4891万,同比下降6.54%,归母净利润2114万,同比增长3.31%。移动端较2016年同期增长98.53%,并自2017年1月全线盈利,预计下半年仍能保持良好的发展态势。 2、网络科技子公司贡献收入6000万,同比增长9.13%,贡献归母净利润2245万,同比增长0.29%。 我们认为,公司在互联网产品、用户规模、用户流量转化能力、团队建设等方面形成特有优势,在行业中的优势地位较为明显,未来有望持续为公司贡献利润。 互联网消费金融业务持续放量 1、“2345贷款王”业务持续高速增长,实现业务收入5.53亿,同比增长1667.19%。1-6月累计发放贷款总金额129.6亿,较2016年7-12月增长150%。至2017年6月30日,贷款余额较2016年末增长114.33%,M4坏账率维持在3%水平。 2、“2345贷款王”的主要优势是:1)完善的大数据风控体系;2)高效、完善的贷款自动审核机制;3)低于行业平均水平的获客成本、资金成本和坏账率。公司通过央行征信+互联网征信相结合的双重征信模式、完善高效的贷款审核机制及将逾期欠款写入央行征信系统等措施,使得坏账率在行业内相对较低的水平。此外,公司建立了高效的催收团队,通过积极合法催收有效降低了坏账率。 3、金融科技子公司贡献营业收入为5.46亿,同比增长1644.6%。归母净利润为2.39亿,同比增长4459.1%。 我们认为,互联网消费金融业务高速增长的同时,坏账率维持在较低的水平,表明公司的小额信贷产品在市场中占据明显优势,并且业务持续性好,全年业绩有望保持较高增速。 应收账款随业务规模扩大而增多,整体业绩平稳高速增长 1、应收账款增加51.75%,主要是融资租赁和保理业务规模扩大所致。其他应收款增加759%,主要是消费金融业务快速增长所致。长期股权投资增加406%,由于收购小贷公司30%股权及投资基金的首期出资所致。 2、公司整体业绩增长主要原因是互联网消费金融业务的快速增长。同时总股本较期初增加70%,主要是4月18日公司实施每10股转增7股,派0.5元所致。此外归母每股净资产较期初减少37.79%,主要是因为公司净资产增加、但资本公积转增股本导致股本增加两方面因素共同影响。 三、 盈利预测与投资建议 预计公司17-19年EPS分别为0.29、0.39和0.49元。当前股价对应的PE为30.5X、22.5X和17.8X。考虑到基于网络小贷公司和互联网消费金融的强劲发展势头,给予公司2017年35倍-40倍的PE区间,对应未来6个月10.2-11.6元估值区间,继续给予“强烈推荐”评级。
大华股份 电子元器件行业 2017-08-11 23.18 -- -- 26.88 15.96%
30.69 32.40%
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一、事件概述。 公司发布2017年半年度报告,显示上半年实现营业收入74.65亿元,较上年同期增长50.81%。实现归母净利润为9.83亿元,较上年同期增长38.5%。 二、分析与判断。 毛利率提升,行业情况向好。 1)上半年毛利率为39.35%,于去年全年相比提高1.00%,毛利率提升表明安防市场的总需求在增加,使得公司经营和竞争情况有所改善。2)销售费用增幅为63.7%,增长大于营业收入增幅,在销售上投入明显。3)财务费用增长320.2%,是影响净利润的重要原因,主要是贷款增加以及汇兑损益。4)研发费用增长50.81%,与营业收入增幅保持一致。我们认为,亮丽的财务数据表明公司正积极拓展市场,全年有望保持高增长态势。 技术和行业解决方案驱动转型。 公司未来一方面着重推进人工智能技术、视频云计算、大数据等技术的研发,另一方面继续推动向行业解决方案转型的战略。将继续拓展智慧城市、平安城市、智慧交通、车辆大数据、人脸云、智能停车场、智慧家庭、智慧商业、智慧社区和智慧停车等解决方案。我们认为,安防市场景气度提升,公司的平安城市、智慧城市等城市级项目陆续展开,后续有望持续给公司贡献利润。 积极开拓全球市场。 公司根据全球各地市场和竞争环境,提升海外分支机构服务能力、拓展分销商渠道、重点开发集成商和终端用户、着力于自有品牌建设,进一步实现全球市场的扩张和业务的升级。截止6月30日,公司在海外设立了37个分支机构,覆盖了亚太、北美、南美、欧洲、非洲,向全球180多个国家和地区提供快速、优质的端到端产品和解决方案服务。作为全球第二大视频监控设备及解决方案供应商,境外营收占比逐年增长。我们认为,未来三年海外市场的收入对公司增长的贡献率将进一步提升,在总收入中的占比有望从2016年38%升至50%,海外业务将推动公司盈利能力持续增长。 PPP项目加速落地,驱动经营业绩持续稳健增长。 公司于2015年开始布局PPP项目,两年内已拿到广西百色(8.8亿)、新疆石河子(5.89亿)和广西贵港(1.2亿)等多地PPP项目,部分项目已完成建设期,逐步进入到运营阶段。近期,公司收到莎车县采购方的中标通知书,总投资43亿,项目建成后,将会对业绩产生积极影响。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017-2019年的EPS分别为0.83、1.15、1.55元,PE分别为27.6X、20.1X和14.9X。看好PPP业务广阔的市场空间,对公司的智能化产品前景保持乐观,公司运营服务能力未来有望继续增强,国外扩张将保持加速。给予公司未来12个月35-40倍的估值区间,对应的股价为29.1-33.2元,继续给予“强烈推荐”评级。
东方国信 计算机行业 2017-08-08 13.83 -- -- 15.62 12.94%
15.76 13.96%
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大数据应用场景多元,市场空间巨大 大数据将驱动工业、农业、服务业的创新革命,引领传统产业创新驱动与转型升级。“大数据+”将为传统行业插上创新的翅膀,带来持续发展与创新增长的技术源泉。大数据在各个行业的垂直特色化应用想象空间巨大,应用前景广阔。近三年的国内大数据市场规模年增速均在38%以上,处于高速发展阶段。2016年国家“十三五”规划纲要出台,大数据发展被提升至战略层面,其带来的市场空间非常可期。 “大数据+”战略在多行业取得成效,业绩优异 公司2016年收入12.8亿元,同比去年增长37%,净利润3.28亿元,同比去年增长43%。公司连续10年营业收入复合增长率在50%左右,净利润复合增长率60%以上,一直处于高速稳健增长的良好势头中。公司以“大数据+”为战略,紧锣密鼓的加快战略布局,以领先的大数据解决方案服务于通信、金融、智慧城市、公共安全、智慧旅游、工业、农业、医疗、媒体、大数据运营等行业和业务领域,帮助客户从数据中获得价值,得到行业与客户的广泛、高度认可。 外延并购推动公司产品方案在多行业落地 公司推出满足不同行业需求的大数据产品及解决方案,依托产品、技术、人才、管理、经营模式及品牌的优势。近年来积极向金融、政府、互联网、工业、能源、农业等领域横向推广和发展,通过外延并购实现协同效应,不断扩大产业规模和市场范围,提高市场占有率和品牌影响力。 母公司新业务板块增速迅猛,内生增长动力强劲 公司内生的工业和政府等新业务效果初显,未来潜力较大,2016年收入分别为1.43亿和1.19亿,增速分别是48%和283%,随着政府、工业大数据产业和需求的快速发展,未来一年有可能翻倍增长。大数据运营业务布局14个行业,2016年收入5800万,聚焦行业洞察、信控业务和精准营销业务,未来有望实现高增长。预计公司2017-2019年EPS分别为0.43、0.59和0.77元,对应的PE分别为28.8X、21X和16.3X。和板块其它大数据相关公司相比,2018年公司的PE相对处于一个中等偏低的位置,由于公司的业务具有较高成长性,因此给予公司未来12个月内40-45倍的合理估值区间,对应的股价为17.2-19.4元,继续给予“强烈推荐”评级。 风险提示 1)大数据行业政策风险;2)工业、政府项目订单不及预期。
汉王科技 计算机行业 2017-07-31 20.90 -- -- 25.62 22.58%
37.88 81.24%
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一、 事件概述 公司于7月26日发布2017年上半年度业绩快报,报告显示上半年实现营业收入2.62亿元,较上年同期增长42.33%;实现归母净利润为2015万元,较上年同期增长148.71%。 二、 分析与判断 各项业务发展态势良好,整体业绩稳健增长 公司在人工智能及交互领域长期坚持研发投入和不懈进行市场开拓,报告期内各项业务发展态势良好,并取得初步成效。具体体现为:1)轨迹业务在银行领域实现较快增长;2)数据服务业务在法院、医院等行业取得突破;3)人脸业务中人证比对在行业应用上取得较大进展;4)汉王嵌入式OCR产品在欧洲阅读障碍人群服务市场的政府采购项目稳步增长。 人脸识别技术市场前景广阔 公司自2003年开始人脸识别算法研究,拥有人脸识别专利168项,授权专利94项(授权发明专利54项),获得软件著作权32项,搭建了自主知识产权的人脸识别技术体系。公司嵌入“双目立体”人脸识别算法(Dual Sensor ? )芯片的专用双摄像头人脸通产品的识别性能达到国际一流,市场占有率领先于业界同行。人脸识别技术市场前景广阔,目前主要应用到教育、金融、安防、电信等领域。我们认为,公司依托多年在人脸识别领域的技术积累,通过行业应用战略转型,有望在安防、金融、智慧城市、酒店管理等领域,并取得不错的成绩。 大数据服务业务稳步推进 公司积极在数据服务业务进行战略布局,一方面公司与中科院、武汉大学合作,在数据挖掘等技术方面进行布局;另一方面,公司成功并购北京影研创新科技发展有限公司,形成技术与市场良性互补,拓宽了数据服务业务在司法、医疗、社保等领域的应用。报告期内,公司凭借技术优势,承接了多个数字化工程,拥有一大批国家级优质客户资源,包括国土资源部、新闻出版总署、文化部、社科院、国家图书馆、第一历史档案馆等。我们认为,通过“技术+市场”,公司将不断完善以数据为核心的解决方案,形成数据产业链条,获得长足发展。 智能空气检测取得突破新进展 公司持续对“粒子检测技术”、“净化技术”进行深入研究,其中,公司的“粒子筛分技术”使粒径从PM10到PM0.3均能精确测量,算法达到国内领先水平。同时,公司智能空气检测与治理业务在大数据和无线事业方面也取得了突破性进展,建立了大数据平台,各类产品均能将数据上传至云服务器用于分析,实现了互联网+的重要一步。随着《中华人民共和国大气污染防治法》的出台,生活环境改善日益成为社会关注焦点。我们认为,大气检测与治理行业将迎来更广阔的发展空间,公司通过品牌建设和技术突破,有望在智能空气检测与治理领域开拓更广阔的市场。 三、 盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为0.24、0.33和0.60元,对应的PE分别为83.5X、60.5X和33X。公司营收情况良好,AI战略布局逐渐完善。给予公司未来12个月90-100倍的估值区间,对应的股价为21.6-24元,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。 四、 风险提示 1)AI产品进展不及预期;2)业务推广不及预期。
千方科技 计算机行业 2017-07-31 12.07 -- -- 14.88 23.28%
15.88 31.57%
详细
一、事件概述。 公司于7 月25 日发布一系列公告:1)公司拟与京煤集团、华源千方共同设立北京京能千方停车投资建设运营管理有限公司,并且拟使用自有资金投资人民币1.22 亿元,占京能千方注册资本的45.86%;2)公司全资子公司掌城科技拟与道丰物业签署《总部基地停车场经营权租赁协议》,获取位于北京市丰台区总部基地的停车场十二年的经营权,租金总额为1.9 亿元。 二、分析与判断。 国内领先的智能交通运营服务商,“大交通”龙头企业。 公司是技术驱动的智能交通运营服务商和大交通数据服务商。主营业务覆盖城市交通、公路交通、轨道交通、民航、水运等领域,是国内领先的综合型交通运输信息化企业,其中商用车智能车载终端前装市场占有率第一。公司已实现从智能交通向智慧交通的定位转变,和从产品提供商向运营服务商的角色转变。公司覆盖从产品到服务到解决方案的智能交通全产业链,目前已经与IBM、Intel、华为、浪潮、中交集团、中国航信等多家国内外知名企业签订战略合作协议,共同推动业内共性关键技术的研发和业务模式的创新、升级。 投资停车场项目,抢抓智慧停车机遇。 公司此次投资是为进一步拓展城市交通板块智慧停车运营业务,抢抓城市停车产业机遇。目前北京停车位的供给与需求存在十分突出的矛盾,为解决这一难题,北京于7月19 日发出《北京市机动车停车管理条例(草案)》提请该市人大常委会一审。条例草案中提出“适度满足基本停车需求,科学调控出行停车”,要求实施分类定位,差别供给、合理使用、逐步形成配套建设为主、独立建设为辅、临时设置为补充的格局。 作为全国第一家提出并实施停车诱导系统的企业,公司在信息化车联技术和业务上保持领先,市场份额第一。我们认为,公司有望凭借自身在大数据、信息化平台搭建运营以及市场份额等方面的优势,快速抢占市场,并且在嫁接国有企业土地、停车设备设施等优秀资源的基础上,进一步增强公司实力及行业影响力。 业绩稳定增长,2017 年全年业绩可期。 公司2016年实现营收23.4 亿,同比增长52%,归母净利润3.4 亿,同比增长14.56%,2017Q1 实现归母净利润6344 万,同比增长10.24%。能够保持业绩快速增长的主要原因是实现了在视频产品、物流金融、智能网联汽车三个领域的重大战略布局,并且进一步外延“大交通”布局。其中,商用车智能车载终端和公交电子车站牌等传统业务一直保持市场份额第一,公司新发展的智慧停车和智慧感知等业务成为公司业绩增长新引擎。我们认为,公司战略布局日趋完善,业绩增长态势良好,2017 全年业绩可期。 参股公司收购宇视科技,强强联合完善产业链布局。 宇视科技于2016 年实现20.6 亿元的销售收入,位居国内视频监控市场第三,是名副其实的行业引领者。公司与宇视科技的强强联合,利用其突出的技术优势及广泛的市场应用延伸公司“大交通”产业链布局,进一步稳固公司在智能交通领域的行业龙头地位。我们认为这次收购将为公司进一步推进“大交通数据平台+核心产品与运营服务+车联网V2X”的战略实施奠定基础。 三、投资建议与盈利预测 预计公司2017-2019年EPS分别为0.39、0.51和0.66元,PE分别29.8X、23.1X和17.9X。给予未来12个月内35-40倍的估值区间,对应的股价为13.7-15.6元,首次推荐给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 1)新业务开展低于预期;2)行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名