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邵伟

兴业证券

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工作经历: 证书编号:S0190518030003,曾就职于国海证...>>

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凤凰传媒 传播与文化 2019-09-03 8.50 -- -- 9.10 7.06% -- 9.10 7.06% -- 详细
公司发布2019中报:2019H1营业收入61.87亿元(YoY+15.08%),归母净利润8.87亿元(YoY+14.1%),扣非归母净利润8.18亿元(YoY+34.73%)。 加强原创研发,实施对外合作,教育出版保持优势。教育出版公司表现良好,必修和选择性必修教材送教育部终审通过,或通过江苏省中小学教材审定委员会审查,列入省级教材目录。小初高“综合实践活动手册”系列图书被审核确定为新疆、宁夏、内蒙三个地区的省级教材。新编《课本里的中华文化》小学1-6年级12个品种、《神奇的数学》礼品装22个品种等,畅销淘宝网、当当网。与人民教育出版社的合作进一步深化。在恢复与人教社教材全面合作的基础上,获得统编三科教材著作权人省内外授权,开发凤凰版三科评议教辅,经多省教育厅评审通过、推荐使用;同时,与人教社签署协议,在江苏省内代理人教版三科评议教辅。此外,发行业务表现优异,江苏凤凰新华书店2019H1收入42.79%(YoY+10.75%),净利润6.1亿元(YoY+38%),2019春全省共征订教辅教材2.17亿册,同比增加1500万册。 一般图书码洋占比提升。2019年上半年凤凰传媒在开卷整体图书零售市场的码洋占有率为3.19%,列全国出版集团第3位;在实体店渠道零售市场的码洋占有率排名第2位,码洋占有率为4.63%;在网店渠道零售市场的码洋占有率排名第3位,码洋占有率为2.93%。 费用率有所控制。2019H1公司毛利率38.77%(YoY+1.16pct),销售费用率12.39%(YoY-0.29pct),管理费率11.05%(YoY-1.48pct),财务费率-2.27%(去年同期-1.19%),期间费用有所管控。 智慧教育快速发展,凤凰学易扭亏为盈。2019H1凤凰学易实现营收7314.4万元(YoY+26.69%),净利润147.83万元(2018H1为-337.4万元);合作学校新签约协议数7474份(YoY+49.9%)。学科网流量大幅上升,ALEXA国内排名最高达到457名,积极推广B端用户体系,丰富产品形态;目前已推广1.75万所使用学校,转化154.98万教师用户账号,收取代理保证金26所学校,任务保证金551.8万。C端用户线上购买资源收入显著上升,19H1,C端收入1057.19万元。 盈利预测与评级。我们预计公司2019-2021归母净利润15.21/17.20/18.97亿元,对应EPS分别为0.60/0.68/0.75元,对应PE分别为14.3/12.7/11.5倍,给予“审慎增持”评级。
蓝色光标 传播与文化 2019-08-29 5.98 -- -- 6.88 15.05% -- 6.88 15.05% -- 详细
蓝色光标发布2019年中报:2019H1营业收入117.47亿元(YoY+),归母净利润4.68亿元(YoY+,扣非后归母净利润2.20亿元(YoY-17.37%)。对应公司2019Q2营业收入61.51亿元(YoY+),归母净利润2.47亿元(YoY+,扣非后归母净利润9270万元(YoY-39.66%)。 海外业务(出海+国际)成增长引擎。1)2019H1国际业务收入增长20.05%,毛利率20.88%(YoY+1.07pct),主要得益于WeAreSocia与Vision7上年并购后带来的整合效益,WAS上年收购的Sociaize为忠东地区最知名的社交媒体代理商之一,收购后主要客户预算提升及大量新增客户带来收入大量在增加;V7上年收购的Eeven在2019H1依靠独特的数据和创意能力收入得到快速增长。2)出海业务2019H1增长,毛利率为1.25%(YoY+0.28pct,主要来自于客户对于出海需求不断增长,同时,公司为客户提供了更为多元化的服务,满足客户的不同出海需求。 中国业务收入有所下滑,主要受到游戏行业版号限制和汽车行业不景气的影响,随着版号限制的解除和汽车行业触底回暖,2019H2广告预算投入有望边际改善。 费用率和现金流预计持续改善。2019Q2销售费用率持续压缩至2.88%(YoY-1.2pct,管理费用率3.79%(YoY-0.46pct,财务费用0.64%(YoY-0.01%,QoQ-0.17%)。本报告期经营活动现金流净额2.47亿元(YoY+31.88%),源自业务增长和对客户应收账款管控和优化,通过转让部分投资导致投资活动现金流入增加51.41%至2.88亿元,因此通过债务偿还利息费用有望获得控制,后续财务费用仍有望获得较好控制。 拉卡拉上市增厚收益。公司持有拉卡拉上市后股份比例,截至2019年6月28日对应市值3.21亿元(估计拉卡拉报告期内为公司贡献税后公允价值变动损益约1.9亿)。截至8月26日拉卡拉持股市值约为3.5亿,拉卡拉作为第三方支付头部公司,后续有望为公司带来持续的收益。 公司预计2019年1-9月实现净利润6亿-7亿元(YoY+45.34%至)。主要驱动因素为:出海业务持续保持高速增长,毛利率稳步提升;中国业务随着游戏公司版号的陆续获得,广告预算投入呈现逐步上升趋势;同时,伴随公司营销智能化产品的逐步应用,人效和净利润稳步提升,公司有息负债较去年同期亦有明显下降,从而利息支出明显减少。 盈利预测及评级。我们预计2019年公司主业利润约5.5亿,拉卡拉贡献2.5亿左右利润,因此我们上调公司盈利预测,预计2019-2021年公司归母净利润8.04/6.73/7.76亿元,对应EPS分别为0.34/0.28/0.33元,对应8月23日收盘价PE分别为18.3/21.9/19.0倍,给予公司“审慎增持”评级。
分众传媒 传播与文化 2019-08-28 5.05 -- -- 5.82 15.25% -- 5.82 15.25% -- 详细
投资建议。我们认为公司当前收入端下行空间已经较为有限,而成本端具有下行潜力,随着未来竞争格局的明朗和宏观经济的回暖,公司收入和成本均有改善迹象。基于对宏观经济疲软周期的不确定性可能会造成信用损失风险的提升,我们下调公司盈利预测,预计2019-2021年归母净利润为20.74/31.20/39.89亿元,对应EPS分别为0.14/0.21/0.27元,对应8月22日收盘价PE分别为36.7/24.4/19.1倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示 行业竞争风险;广告行业复苏不及预期风险;宏观经济不及预期风险;重要广告主广告预算调整风险;股份解禁风险;坏账损失加剧风险。
南方传媒 传播与文化 2019-08-20 8.47 -- -- 9.24 9.09%
9.24 9.09% -- 详细
投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 公司发布 2019中报:2019H1营业收入 26.03亿元(YoY+14.0%),归母净利润 3.90亿元(YoY+52.6%),扣非归母净利润 1.83亿元(YoY-17.1%) 。 图书出版发行增长稳健,数字教育稳步拓展。2019H1教材教辅实现营业收入 19.39亿元,借助人教版教材,义务教育阶段、高中教育阶段教材市场占有率再创新高;市场化教辅码洋同比增长 30%;一般图书收入 1.09亿元(YoY+11.80%); 积极推进粤教翔云数字教材应用平台建设,目前平台用户 23.7万,使用范围涵盖广东省内 21个地级市。 持 续 加 强 主 渠 道 建 设 。 旗 下 广 东 新 华 发 行 集 团 营 收 15.39亿(YoY+19.30%) ,上半年已推进 12家校园书店建设(建成 9家,在建 3家)。积极建设全省渠道网络服务体系,上半年已中标项目 4000万元,大中专业务销售量 1000万,馆配业务实现营收 2554万(YoY+27.4%)。公司将继续积极推进省内出版发行资源整合。 积极业务创新,推进媒体融合发展。 《时代周刊》全新改版,其微信公众号阅读量同增 272%。“时代财经”APP 截至 6月末 APP 下载量 1500万,注册用户 50万;《新周刊》公众号关注数达到 107.1万(YoY+57.5%,比年初+27.2%),微博公众号粉丝 1890万(比年初+130万) 。 盈利预测与评级。长城证券等上市项目为公司贡献利润弹性,预计公司2019-2021归母净利润 7.78/8.60/9.61亿元,对应 EPS 分别为 0.87/0.96/1.07元,对应 PE 分别为 10.0/9.0/8.1倍,给予“审慎增持”评级。 风险提示:原材料价格上涨风险;业务拓展不及预期;股权投资风险;渠道整合进度的实效低于预期风险;
新经典 传播与文化 2019-08-20 56.87 -- -- 63.50 11.66%
63.50 11.66% -- 详细
事件:公司公告2019H1收入4.74亿元(YoY+6.64%),归母净利润1.19亿元(YoY+8.98%),扣非后归母净利润1.10亿元(YoY+13.01%),经营活动产生的现金流量净额4534万元。 自有版权图书策划发行增速回暖,少儿、非虚构图书高增长。2019H1公司自有版权图书新增动销品种179种,收入3.72亿元(YoY+9.15%)增速相比2018年的-0.31%有所回暖;毛利率为51.97%(YoY-1.92pct),主要由于电商渠道促销力度和频率加大。其中,1)文学类图书:收入2.55亿元(YoY+4.79%),毛利率52.07%(YoY-1.98pct)近30种传统长销书仍获得超10万册销售,新书方面《人生海海》(麦家)、《侦探伽利略》《预知梦》(东野圭吾)表现良好。2)少儿类图书:收入8326.41万元(YoY+21.69%),毛利率50.86%(YoY-3.49pct),经典作品《爱心树》《一粒种子的旅行》《失落的一角》《小黑鱼》《胡萝卜的种子》销量同比上升,公司推出多位国内儿童文学作家的作品,如童喜喜的“嘭嘭嘭”系列、黄加佳的《甲骨文学校》、石小琳的《天才少年训练营》等,均获得良好的口碑和市场反馈,子公司爱心树文化收入大幅增长512.48%至1.04亿元。3)非虚构类图书:收入3375万元(YoY+16.18%),毛利率53.94%(YoY+2.58pct),主要新书包括《大英博物馆中国简史》《自由的声音》《我和连岳一起成长》等。 非自有版权图书收入增长同样回暖。收入6,449.29万元(YoY+13.78%),毛利率28.15%(YoY+8.02%).《平凡的世界》《人生》《穆斯林的葬礼》《四世同堂》《雷雨》等经典图书销售情况稳中有增,著名作家阿来新作《云中记》市场反馈积极。 数字阅读回归中速增长,聚焦主业优化业务剥离分销和书店业务。数字阅读收入1016万(YoY+27.21%),毛利率63.74%(YoY-7.23%),回归中速增长;公司为进一步投入提升Pageone书店品牌影响力和市场竞争力剥离书店业务,已完成85%股权的转让,此外,分销业务也全部剥离完成,至此公司将聚焦与图书策划与发行业务。 盈利预测与评级。行业当前面临渠道变革阵痛和供给侧改革,长期看优质的内容策划与发行能力仍是核心和刚需。公司基于文学图书传统优势,发力少儿和非虚构图书,仍具广阔成长空间。我们略下调公司2019-2021年归母净利润预测至2.60/3.13/3.80亿元,对应EPS1.92/2.31/2.81元,对应8月16日股价PE分别为29.4/24.4/20.1倍,维持“审慎增持”评级。
每日互动 计算机行业 2019-07-18 42.30 -- -- 42.90 1.42%
44.38 4.92% -- 详细
每日互动发布业绩预告:2019H1归母净利润盈利 8994.41万至 9993.78万(YoY-28%至-20%) 。 大型互联网公司“促活”预算下滑等经济周期因素致使公司利润下滑。由于宏观经济下行压力影响,大型互联网公司广告收入放缓,进而传导至用户增长预算缩减,使得公司利润贡献主力“用户增长”服务收入下滑,但公司客户和服务能力均维持增长。 公共服务和风控服务迅猛增长,独特数据积累提供重要积累。根据既定计划及前期研发投入积累,数据智能服务中的公共服务和风控服务等业务获得大幅增长,预计分别实现营业收入 4000万和 3000万左右,均同比增长150%以上。我们认为公司在数据智能服务上的独特优势在于开发者服务中所储备的独特数据维度,与公共部门、金融机构或企业和其他第三方数据形成互补,并用先进的技术手段打造个性化又可复用的解决方案。我们判断,公司公共服务、风控服务等数据智能服务在前期研发积累下后续将迎来持续高增长,为公司带来新的业绩增长点。 加大研发投入全力增长。公司在宏观环境疲弱期积极储备人才,通过自行设立或与政府部门等机构合作设立研究院等积极投入研发,为未来增长进行准备,我们预计公司未来研发投入将持续维持高位,且更多垂直变现领域的技术研发和产品创新将持续落地。 盈利预测与评级。因宏观经济因素,我们下调公司盈利预测,预计2019-2021年公司将实现归母净利润 2.10/3.34/4.26亿元,对应 EPS 分别为0.53/0.83/1.06元,对应 7月 16日收盘价 PE 分别为 80.2/50.5/39.6倍,给予“审慎增持”评级。 风险提示:行业竞争格局变化风险;宏观经济不确定性风险;主要客户预算大幅变化的风险;政策变化风险;
中信出版 传播与文化 2019-07-16 32.90 -- -- 44.90 36.47%
45.90 39.51% -- 详细
我们对公司各项业务的预测如下表所示。2019Q1公司收入增长1.09%,净利润同比下降22.82%,归母净利润同比下降10.74%,扣非归母净利润同比下降10.34%, 主要由于:1)重新梳理出版计划,安排社会效益高的图书优先出版,因而部分图书延迟到一季度末或二季度出版;2)控股子公司中信楷岚CFA、FRM等教材业务受完稿时间延迟和进口报关时间延后的影响,CFA等财经图书销售及其配套在线产品等的销售延迟,版权收入较去年同期下降较多;3)书店零售板块新开门店的影响,使得2019Q1公司销售费用较2018年同期增长较快。但根据公司预计,2019上半年将实现营业收入8.33亿元,同比增长10%,实现净利润1.16亿元,同比增长0.17%,实现扣非归母净利润1.13亿元,同比增长5.83%,二季度业绩已经有所恢复。 我们预计公司2019-2021年归母净利润为2.44/3.05/3.79亿元,对应EPS分别为1.28/1.60/1.99元,对应2019年7月12日收盘价PE分别为26.9/21.5/17.3倍,参照已上市公司新经典2019年一致预期估值约【25】倍,我们认为中信出版属于行业龙头,且发力大众出版三大赛道,增长空间可期,给予“审慎增持”评级。 风险提示:新兴娱乐或阅读形式竞争风险;行业竞争激烈导致盈利能力下滑风险;细分子品类发展不及预期风险;行业发展不及预期风险;宏观经济风险;
蓝色光标 传播与文化 2019-05-06 4.54 -- -- 4.62 1.09%
5.17 13.88%
详细
蓝色光标发布2018年报,2018年实现营业收入231.04亿元,YoY+51.69%,实现归母净利润3.89亿元,YoY+74.99%,实现扣非后归母净利润3.26亿元,YoY+90.10%,其中,2018年非经常性损益0.63亿元。2018Q4营业收入61.02亿元(YoY+28.20%),实现归母净利润-0.24亿元(YoY+57.96%),实现扣非后归母净利润-0.26亿元(YoY+51.89%)。2019Q1实现营业收入55.95亿元,(YoY+11.36%),实现归母净利润2.21亿元(YoY+44.36%),实现扣非后归母净利润1.27亿元(YoY+13.18%)。 收入大增,海外业务做出主要贡献。出海大趋势下,出海广告投放和海外公司业务分别达到121亿元(YoY+178.75%)和27.86亿元(YoY+57.18%)。出海四大行业(游戏、工具、电商、品牌),电商和品牌出海有望推动公司出海业务继续保持高速增长。 国内因宏观经济压力增速承压。全案推广服务维持稳定,达到54.73亿元(YoY+0.95%),全案广告代理收入26.87亿元(YoY-21.67%)、数据产品服务收入5654万元(YoY-17.85%),公司七大行业客户有进一步拓展空间,预计2019年国内部分收入增速维持稳定。 营销技术提升人效,三费得到有效控制。2018年销售费用、管理费用分别为9.68亿元(YoY-15.16%)、8.94亿元(YoY+1.20%),公司优化资源配置,持续推进“技术+产品”模式提高业务效率,从而大幅降低费用。2019Q1公司继续营销科技的营销智能化转型,服务内容和单位人效稳步提升,管理费用和销售费用的收入占比持续下降。 保证毛利的前提下,持续改善现金流状况。2018年经营活动产生的现金流量净额达到18.93亿元,相比于2017年的-1.24亿元大幅改善,2019Q1经营活动产生的现金流量金额达到1.07亿元,同比同样大幅改善。公司加大催款力度,使得应收账款顺利回流。未来公司债务情况有望获得持续改善。 盈利预测及评级。我们预计2019-2021年公司实现归母净利润6.02/7.21/8.90亿元,对应EPS分别为0.25/0.30/0.37元,对应4月29日收盘价PE分别为20.1/16.8/13.6倍。我们认为营销行业的竞争核心要素在于成本控制、财务费用控制和技术赋能下的人效提升,公司已处于行业领先地位,未来有望受益于国内广告环境回暖和国内品牌的国际化,给予公司“审慎增持”评级。
分众传媒 传播与文化 2019-04-29 6.25 -- -- 6.30 -1.10%
6.18 -1.12%
详细
投资建议。我们认为2018下半年宏观经济的恶化和资源点位大幅扩张正在逐步体现,公司面临收入和成本压力,而核心在于收入端上刊率的提升。我们认为宏观层面随着逆周期政策以及减税和消费刺激类政策的逐步落地,广告需求有望逐步回暖,静待回暖信号。公司层面,我们认为公司积极与阿里合作“U众计划”,进行电梯媒体的智能化转型,使自身更富效果化;同时布局竖屏、投影等应对竞争,丰富广告展现形式;并持续进行点位下沉,覆盖更多点位对接更多类型的受众和广告主。长期看公司转型的努力将助力公司在消费回暖下获得更大市场份额,当前公司仍处于长周期筑底过程中。 我们下调公司盈利预测,预计2019-2021年归母净利润为33.68/39.38/49.51亿元,对应EPS分别为0.23/0.27/0.34元,对应4月25日收盘价PE分别为28.5/24.4/19.4倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示 行业竞争风险;广告行业复苏不及预期风险;宏观经济不及预期风险;重要广告主广告预算调整风险;股份解禁风险。
分众传媒 传播与文化 2019-04-02 6.28 -- -- 7.49 19.27%
7.49 19.27%
详细
盈利预测与评级:我们暂下调公司盈利预测2018-2020年归母净利润为58.28/41.66/54.70亿元,对应EPS分别为0.40/0.28/0.37元,对应3月28日收盘价PE分别为16.7/23.3/17.8倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济不及预期风险;行业竞争风险;广告行业复苏不及预期风险;重要广告主广告预算调整风险;股份解禁风险;
中南传媒 传播与文化 2019-02-04 13.23 -- -- 13.95 5.44%
14.23 7.56%
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中南传媒深耕湖南市场,是全国出版龙头。公司主要收入来自于出版发行业务,因2014年“一课一辅”、2017年秋季教辅专项整治,短期出版发行业务受到影响,2019年影响或已消除。 短期整治阵痛已过,适龄教育人口+入学率提升推动教辅教材温和增长。出版发行占公司绝大部分收益,短期整治阵痛已过,至2023年教育适龄人口有望年均增长2.02%。公司与培生合资共同开发教育类产品,有望巩固教育出版龙头地位。 高考大语文导向推动公司一般图书高增长。2018年年初发布的《普通高中课程方案和语文等学科课程标准》提倡学生阅读古代优秀作品和古诗词,公司旗下“岳麓书社”主要出版此类书籍,有望直接获益于阅读习惯的培养。在整体大语文导向下,对优质童书的需求也有望得到提升,公司旗下“湖南少年儿童出版社”有望间接获益。 大力拓展校园书店,公司渠道优势显著。2014年公司159家校园书店投入运营,2017年校园书店数量已经达到981家。校园书店是学生最便捷的购书渠道,同样也是其他人群重要的购书方式,以及建立ToB业务的主要基地,公司据此建立了牢不可破的渠道优势。 盈利预测与估值。我们预计公司2018-2020年分别将实现归母净利润11.35/13.20/15.24亿元,对应EPS分别为0.63/0.73/0.85元,对应1月31日收盘价PE分别为20.8/17.9/15.5倍。公司1月31日扣除现金后PE分别为9.35/7.42/5.85倍。我们认为公司估值处于历史较低水平,与同行业公司相比估值偏低,股息率(4.02%)高于行业中位数(2.55%),且2019年有望迎来业绩拐点,给予“审慎增持”评级。 风险提示:教材出版和发行制度改革带来的风险;教材循环使用政策风险;一科一辅政策压缩教辅市场空间风险;税收优惠政策变化风险;一般图书增长不及预期风险;线上渠道竞争风险;宏观经济风险;
分众传媒 传播与文化 2018-09-04 8.48 -- -- 8.66 2.12%
8.66 2.12%
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事件:分众传媒发布2018年中报。 收入端:营业收入高增长,生活圈媒体景气度依旧。公司201802营业收入高速增长,单季度增速达到28.88%,是2016年二季度以来的最高值。其中,楼宇媒体营业收入增速30.47%,影院媒体增速18.94%,受益于品牌广告需求溢出,生活圈媒体投放高需求有望持续。政府补助相对2017H1平稳,验证公司政府补助具有相对稳定性。 成本端:2018H1营业成本同比增长21.70%,2018H1毛利率同比上升l.Olpct至71.81%0营业成本扩大主要由于公司开始进入扩张周期,媒体资源相比去年同期大幅增长50%,由此造成媒体租赁成本、设备折旧成本、人工成本、监测成本增加。2018三季度成本或将继续上行,毛利率增长或有所放缓。 收入结构调整迅速。日用消费品行业取代互联网成为第一大广告行业,收入结构调整有效抵御了行业周期波动对相应行业广告投放总额的影响。 盈利预测与评级:鉴于扩张周期下成本暂时增加,我们暂下调公司盈利预测2018-2020年归母净利润约为64/78.82/93.04亿元,对应8月28日股价PE分别为21.6/17.6/14.9倍。公司与阿里合作打开公司成长新空间,中长期成长性确定,成本增加仅为短期因素,维持“审慎增持”评级。
蓝色光标 传播与文化 2018-08-14 5.40 -- -- 5.52 2.22%
5.52 2.22%
详细
盈利预测与评级:维持公司“审慎增持”评级。我们预计公司18/19/20年实现归母净利润6.34/7.38/9.05亿元,对应EPS分别为0.279/0.325/0.398元,对应8月9日收盘价PE分别为19.2/16.5/13.4倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济风险;行业发展不及预期风险;债务风险;商誉减值风险等;
分众传媒 传播与文化 2018-07-23 11.60 -- -- 11.50 -0.86%
11.50 -0.86%
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斥资约150亿,阿里系将合计持有分众传媒10.324%权益,后续有望继续增持5%。阿里系投资对价与市价齐平,彰显公司价值和产业认可度。短期解禁担忧解除,“公司回购+阿里增持”有望缓解公司年底解禁担忧。 战略合作,线上线下打通,深度拥抱新零售。分众有望借助自身强大的广告渠道优势与阿里巴巴新零售的基础设施能力和数据科技能力发生化学反应,为用户和商家带来全新体验和独特价值,实现线上线下互通的“广告业的新零售”。分众线下庞大的终端均有望被数字化,从而建立基于数据技术的精准广告分发系统。而新营销体系的升级,也将助力阿里新零售对商业领域各个环节继续升级和重构。 盈利预测与评级:信息流广告、视频流广告爆发式增长导致品牌广告预算向线下溢出,线下品牌媒体价值上升。我们维持公司的盈利预测,预计2018-2020年公司将实现归母净利润69.39/82.32/97.20亿元,由于公司进行了转增股本,按最新股本14677.88百万股本计算EPS分别为0.47/0.56/0.66元,对应7月18日收盘价PE分别为21/18/15倍。维持公司“审慎增持”评级。
完美世界 传播与文化 2018-06-21 30.95 -- -- 31.69 2.39%
31.69 2.39%
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事件:公司发布公告与VALVE公司签署授权协议建立STEAM中国。 点评: 建立Steam中国,助推精品游戏进驻国内市场。1)2018年6月11日,完美世界全资子公司完美世界征奇(上海)多媒体科技有限公司及完美世界游戏有限责任公司与Valve公司签署授权协议,建立Steam中国;2)Steam中国是在中国大陆地区运营的Steam,完美世界与Valve公司将共同推动Steam中国的上线、推广及游戏产品的引进;3)其中完美世界按照约定以现金支付预付款,用于抵扣未来运营期间产生的、应支付给Valve公司的授权款。 Steam,全球最大的PC端综合性数字发行平台之一。1)Valve成立于1996年,是全球著名的游戏开发商,代表作品包括《Half-Life》、《CS:G0》、《DOTA 2》等,完美世界下属子公司为《DOTA 2》和《CS:G0》的中国区独家代理商;2)Valve旗下的Steam是最大的PC端综合性数字发行平台之一,目前Steam为全球玩家提供了超过2万款优秀游戏产品;3)我们认为本次与Valve公司搭建Steam中国,有望引入全球优秀游戏,进一步完善公司游戏产业链的布局。 盈利预测:预计18/19/20年EPS l.49/1.76/2.01元,6月15日收盘价对应22/18/16倍PE,公司端转手业绩确定性强,与Steam合作进一步完善游戏产业链布局,影视剧作品值得期待,维持“审慎增持”评级。 风险提示:产品上线不及预期;Valve合作不及预期;政策监管加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名