事件：公司发布2020年中报：20H1公司实现营收205.30亿元，同比-33.4%；归母净利润-5.39亿元，同比-204.88%；扣非净利润-0.55亿元，同比-109.62%。 20H1收入利润承压，主要系疫情影响下游主机厂客户订单需求减少。 20H1公司营收同比-33.4%，主要受全球公共卫生事件蔓延影响，公司下游主机厂客户订单需求减少所致（20H1全球轻型汽车产量同比-45%）。归母净利润同比-204.88%主要受疫情和安全业务整合的双重影响，产生较大的非经常损益。分业务看20H1：安全系统营收145.5亿,同比-39%，毛利率13.2%,同比-3.5pct;汽车电子营收30.2亿，同比-7.6%，毛利率15.5%，同比-6pct；功能件及总成营收14.5亿，同比-22%，毛利率22.8%，同比持平；智能车联营收12亿元，同比-23.1%，毛利率10.46%，同比-2pct。 公司20H1新增订单253亿元，在多客户取得进展。2020H1公司新获订单253亿元，包括驾驶员监控系统（DMS）在凯迪拉克车型实现量产并在国内自主品牌上推广，为保时捷首款纯电动车Taycan提供的高压快充系统，在国内分别获得自主、美系和日系品牌的车联系统订单，为国内一汽大众和上海大众MEB平台车型提供的BMS、充放电和智能车联系统，为奔驰MFA2平台车型提供的BMS等都将进入量产阶段。 公司当前生产经营已逐渐恢复，且在手订单较多，，预计公司业绩后续逐步向上，维持“审慎增持”评级。公司全球各区域的经营和生产逐步恢复正常，其中7月已整体恢复到同期产能的90%以上，8月基本满产，预计三季度产能利用率将和去年同期持平。我们预计公司后续收入利润将逐步反转向上，根据最新的情况，预计2020-2022年公司归母净利润分别为0.5亿/8.9亿/11.7亿（原盈利预测2020-2022年公司归母净利润分别为7.7亿/11.4亿/13.9亿），维持“审慎增持”评级。 风险提示：全球汽车销量

体系造车能力全面升级，预计公司开启2-3年上行周期，维持“审慎增持”评级。预计20Q3乘用车复苏，公司深化改革红利逐步释放，向“新车周期+皮卡解禁+海外拓展”要销量弹性，向“新平台降本+结构升级+皮卡乘用化”要利润率弹性，模块化平台从0到1的突破增强公司体系造车能力，预计新车周期助力公司经营开启2-3年上行周期。预计2020-2022年公司归母净利润分别为42.4/73.4/92.0亿元，维持“审慎增持”评级。

海外业务拖累短期业绩，空气悬挂国产有望进入收获期，维持“审慎增持”评级。公司作为国内非轮胎橡胶件龙头，通过海外并购业务外延扩张，智能底盘，密封，冷却三大板块协同发展，新能源汽车相关产品持续突破。短期来看海外业务后续三四季度预计边际向上；中长期看未来发展核心聚焦智能底盘系统，三大业务板块协同发展；TFH国内业务在手订单充足，空悬业务国内落地实现从0到1突破，未来成长空间广阔。预计公司20-22年归母净利润分别为4.9/7.3/10亿（原盈利预测20-22年归母净利润分别为4.9/8.0/11.5亿元），维持“审慎增持”评级。 风险提示：海外公共卫生事件持续蔓延，空悬业务国内新项目落地不及预期，公司主要客户销量不及预期；

事件：公司发布2020中报，20H1实现营收266.2亿元，同比+18.5%，实现归母净利润7.3亿元，同比+13.8%。20Q2实现营收184.0亿元，同比+68.2%，实现归母净利润4.7亿元，同比+41.3%。 20Q2收入大幅增长，毛利率下滑以及减值和辞退福利拖累利润增速。20Q2公司收入增速与行业增速接近，毛利率实现10.3%，同比-1.2pct，环比-1.3pct，20H1的单车ASP实现26.37万元，同比降低0.12万元，预计系低价格车型豪沃TX占比提升所致。20Q2管理费用实现2.8亿元，同比+2.1亿元，主要系计提员工辞退福利2.3亿元所致，管理费用率实现1.5%，同比+0.9pct。20Q2费率费用率实现4.4pct，同比+0.1pct，低于管理费用率增幅，主要系收入大幅增长，销售费用率/研发费用率/财务费用率被动降低所致，三者分别同比降低0.2pct/0.3pct/0.3pct。20Q2资产+信用减值合计2.25亿元，同比+0.43亿元，主要系存货与应收款增加所致。 20Q2现金流继续改善，研发投入增加助力长期发展。20Q2公司经营性现金流净额实现16.5亿元，环比+8.8亿元，造血能力表现良好，公司经营质量持续改善。20Q2研发费用实现1.7亿元，同比+0.4亿元，环比+0.4亿元，公司继续加大研发投入，夯实中长期竞争力。公司与天津港、主线科技联合自主研发的无人驾驶电动集卡在天津港批量应用，有望在智能化重卡领域继续保持竞争活力。 20Q3行业高景气持续，集团深化改革重塑底层竞争力，公司经营有望继续向上。7月重卡销量同比+84%，预计8月仍将保持较高景气，预计全年销量有望实现145万辆以上。重汽改革红利持续释放，降本增效毛利率仍有空间，增配MAN发动机在物流与天然气重卡领域市占率提升，增配潍柴改善10L以下重卡客户覆盖面，经营状况有望超越行业。维持对公司的业绩预测，预计2020-2022年公司归母净利润分别为15.1/16.7/20.2亿元，维持“审慎增持”评级。

下半年轻装上阵，在手订单陆续量产，维持“买入”评级。20Q2受到海外公共卫生事件冲击影响，公司出口业务出现下滑，收入利润承压。展望下半年，出口业务逐步恢复，国内业务也有望伴随行业销量回暖而有所恢复。公司产品从齿轮向总成件升级，单车配套价值持续提升。当前在手订单充足，后续伴随新项目逐步投产，未来2-3年内公司业绩有望触底反弹。根据最新的情况，预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.5/2.2/2.7亿（原盈利预测2020-2022年归母净利润分别为1.8/2.1/2.4亿），维持“买入”评级。 风险提示：乘用车产销持续低迷，公司产能释放不及预期，原材料涨价超预期，海外公共卫生事件持续蔓延，新业务拓展不及预期；

事件：公司发布2020年中报：20H1公司实现营业总收入605.03亿元，同比-2.70%，归母净利润16.62亿元，同比+14.29%；扣非归母净利润9.16亿元，同比23.75%。 20H1营收微降，毛利率上升助力归母净利同比长增长14.29%。20H1公司汽车及相关/手机及组装/二次充电及光伏收入分别为320.7/233.8/47.9亿，同比-5.62%/+0.24%/+7.59%。汽车/手机业务毛利率23.93%/13.63%，分别同比+0.71pct/5.04pct。20H1全国汽车销量1025.7万辆，同比-16.9%，新能源汽车销量39.3万辆，同比-37.4%。公司20H1汽车及相关产品营收同比-5.62%，表现优于行业，其中得益于宋PRO的热销，公司燃油车销量9.8万，逆势增长18.9%。公司20H1归母净利润同比增14.29%，增速大幅超越收入，主要因手机和汽车业务毛利率同比提升拉动整体毛利率提升2.46pct。 随着新产品推出以及在手订单放量，公司下半年汽车和手机业务有望迎来良好发展势头。汽车领域，公司将推出全新DM4.0混合动力系统和全新1.5T高功率发动机，推出宋pus新车型和改款唐、e2、e3，加速刀片电池、碳化硅应用，在新能源市场争取更高的渗透率；手机领域随着北美大客户核心产品快速放量，业务规模将显著扩大，同时穿戴类业务也将快速成长；二次充电电池及光伏领域，公司将推进市场份额持续提升。 汽车业务进入新产品新技术放量期，手机业务受益于玻璃类产品增长，看好公司长期成长，维持“审慎增持”评级。汽车业务方面，公司在系统层面推出「DM4.0」全新混合动力系统，电池方面通过刀片电池提升整车安全，电控方面加速碳化硅应用提升整车性能，进一步提升公司竞争力。手机业务方面，随着5G的普及和可穿戴设备业务快速增长，公司金属、玻璃、陶瓷等产品出货量将进一步提升。我们根据最新情况，调整公司2020/2021/2022年归母净利润预测为34.3/39.6/46.3亿（原预测为16.9/18.1/20.4亿），维持“审慎增持”评级。 风险提示：新能源补贴政策大幅变动；新能源汽车销量不及预期

行业复苏持续，自主与福特周期强劲，维持“审慎增持”评级。20Q3乘用车销售继续复苏，长安经营改革成效显著①自主新车周期+高端序列产品占比提升+蓝鲸动力平台切换带来自主品牌量利双升；②福特与林肯新车周期开启，高端化车型占比提升，推动长福量利双升；③混改减亏顺利落地，公司治理改革有望继续提升员工活力。整体公司经营周期有望持续向上，维持对公司业绩预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为48.2/50.9/62.0亿元。

事件： 公司发布 2020年半年报： 2020H1公司实现总营收 660.8亿元，同 比-18.1%；归母净利润 5.0亿元，同比-66.8%；其中 20Q2实现营业总收 入 404.7亿元，同比-6.8%；归母净利润 9.0亿元，同比+26.8%。 20Q2业绩超预期，收入利润环比大幅改善。 20H1受国内公共卫生事件冲 击，公司实现新车销量 31.4万辆，同比-26.7%。其中豪华品牌销量占比达 23.5%，环比提升 3pct，受豪华品牌占比提升所带动，单车 ASP 达 17.8万，平均售价持续提升。 20Q2年公司实现营收 404.7亿元，同比/环比分 别-6.8%/+58.1%， 同比下滑主要系 19Q2国五切换国六去年同期基数较高， 环比大幅改善主要因 20Q2随着复工复产汽车销售景气度逐步反转向上。 20Q2年综合毛利率同比提升，费用率合计环比大幅下降。 20Q2年公司综 合毛利率 9.8%，同比+0.13pct；分业务看，新车销售/售后维修/佣金代理/ 汽 车 租 赁 毛 利 率 分 别 为 1.96%/40.97%/84.44%/54.86% ， 同 比 分 别 -1.46pct/+3.46pct/+6.57pct/-7.88pct， 其中新车销售毛利率下滑主要系公司 加大整车促销力度，佣金代理毛利率提升主要系非车险业务使得佣金服务 产品类型得以优化。 20Q2年公司费用率合计 6.3%，同比/环比分别 +0.2pct/-3.2pct，环比大幅下降，其中管理费用率/财务费用率环比分别 -1.2pct/-1.1pct。 地方刺激政策持续发力，公司门店改造效果逐步释放，维持“买入”评级。 当前地方刺激政策仍继续刺激汽车消费，乘用车市场持续回暖，伴随四季 度行业旺季来临，公司新车销量有望逐步提升。 2019年以来公司调整经 营策略，由此前外延并购转为修炼内功，通过门店改造提升盈利能力，门 店结构持续优化，豪华品牌门店数量及销量占比稳步提升。根据最新的情 况，预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 24.7/31.1/35.7亿（原盈利预 测 2020-2022年归母净利润分别为 20.8/23.6/26.3亿），维持“买入”评级

事件：公司发布2020年中报：20H1公司实现营业总收入254.4亿元，同比-9.54%；归母净利润23.2亿元，同比-52.87%；毛利率6.9%，同比+0.4pct。其中20Q2公司实现营业总收入147.6亿元，同比+5.6%；归母净利润22.0亿元，同比+2.74%。20Q2收入利润显著回升，日系销量表现亮眼。根据中汽协数据，20Q2行业乘用车销量497.4万辆，同比+2.5%。公司20Q2总销量51.8万辆，同比+2.7%，销量增速略高于行业。其中广本/广丰/广自主/广菲克/广三菱销量21.6/19.8/7.6/1.0/1.8万辆，同比+4.3%/+32.7%/-23.7%/-28%/-42.1%，广本/广丰超行业增速1.6pct/30.2pct，广丰销量大幅跑赢行业主要系威兰达及雷凌增量贡献。公司20Q1/Q2营业总收入分别为108.8/147.6亿元，分别同比-24.3%/+5.6%；归母净利1.18/22亿元，分别同比-95.8%/+2.7%，公司收入利润环比明显提升。 20Q2综合毛利率同比/环比提升，投资收益大幅增长。公司20Q2综合毛利率6.9%，同比/环比+0.4pct/+2pct，预计主要由于销量提升使得产能利用率提升，盈利能力有所回升。20Q1投资收益31.7亿，同比+32.4%，预计主要系广丰/广本销量同比提升带动投资收益同比提升；本部盈利（归母净利-投资收益）-9.7亿（去年同期-2.5亿），预计主要系20Q2自主销量同比下滑所致。日系新车周期仍将持续，自主预计边际改善，维持“买入”评级。20Q2公司复工复产逐步恢复至正常，公司销量逐渐企稳回升。当前威兰达销量持续热销，换代飞度、换代汉兰达等新车即将上市，日系新车周期仍在持续。 自主方面，主力车型GS4换代产品上市后销量基本稳定，公司深入布局汽车电动化、智能化，深化GPMA模块化平台以及纯电专属平台GEP开发，预计后续新车推出周期有望缩短，平台模块化带来降本增效将有望得以体现。根据最新的情况，预计公司2020-2022年归母净利润分别为72.4/95.3/115.1亿（原盈利预测2020-2022年归母净利润分别为66.5/83.9/106.7亿），维持“买入”评级

事件：公司发布20年中报，20H1公司实现营收13.82亿元，同比-9.12%，实现归母净利润0.65亿元，同比+14.87%。20H1营收优于行业，TPMS及气门嘴板块表现亮眼。 公司20H1营收同比-9.12%，表现优于行业（20H1受疫情影响全球汽车销量同比-27.7%），主要得益于TPMS逐步普及、TPMS气门嘴和配件占比上升（TPMS及配件工具/气门嘴及配件同比-0.39%/-4.83%）。其中境内收入同比+8.02%，境外收入受疫情影响同比-15.26%，国内业务进一步拓展。 归母净利润同比+14.87%主要受益于：①不锈钢、铜等主要原材料价格下降使毛利率同比+0.83pct；②控股公司霍富亏损致少数股东损益减少；③各国政府对企业的直接支持如社保减免等20Q2营收受海外疫情影响同比-22.01%，原材料降价致净利率上升。 20Q2营收同比-22.01%，主要受海外疫情影响（海外业务占比69.59%）。归母净利润同比+30.71%，主要由于毛利率同比+4.02pct，环比+3.21pct，主要受原材料价格下降影响。期间费用率同比+4.1pct，主要受研发费用率同比+2.64pct影响。拟定增不超过9.18亿元，布局传感器领域。公司拟定增募资不超过9.18亿元，用于建设MEMS压力传感器、轮速传感器、光线及雨量传感器、视觉传感器、毫米波雷达等传感器的先进生产线，公司实控人陈洪凌、张祖秋拟参与定增。定增项目20年开工，建设周期4年，达产后年产车用传感器2680万只，预计年新增净利1.9亿。公司定增布局传感器和雷达将进一步丰富公司产品种类、提升公司在智能汽车电子领域的竞争力。 TPMS市场空间增长，新业务取得进展，定增布局传感器业务，公司有望迎来新一轮增长，维持“审慎增持”评级。 公司传统业务发展稳健，TPMS市场空间不断扩大，新业务进展顺利，定增布局传感器业务，根据最新情况，我们调整20-21年归母净利预测为2.0/2.4亿元（原盈利预测为2.0/2.6亿元），首次给出22年归母净利预测2.7亿元，维持“审慎增持”评级。

公司发布2020年中报，20H1公司实现营收536.2亿元，同比-24.0%；归母净利润13.1亿元，同比-61.2%；其中20Q2实现营收296.5亿元，同比-15.3%；归母净利润11.7亿元，同比-22.8%。 业绩环比改善，基本符合预期。20Q2公司实现营收296.5亿元，同比/环比分别-15.3%/+23.7%；归母净利润11.7亿元，同比环比分别-22.8%/+770%。其中20Q2投资收益9.4亿元，环比增加8.4亿元。伴随20Q2国内汽车产销逐步回暖，公司业绩环比改善明显。分业务看，内外饰/功能件/金属成型和模具/电子器件/热加工20H1分别实现营收350亿/99.8亿/35.7亿/19.5亿/2.2亿元，分别同比-21.5%/-30.2%/-26%/-15.9%-39.1%。 降综合毛利率环比小幅提升，费用率环比下降2.2pct。20Q2公司综合毛利率13.4pct,同比/环比分别-1.7%/+0.2%；毛利率同比下滑预计主要由于负规模效应使得折旧摊销占比提升所致。费用率合计10.8%，同比/环比+0.2pct/-2.2pct。其中销售费用/管理费用/研发费用/财务费用分别为1.0%/5.9%/3.9%/-0.1%，分别环比-0.4pct/-0.9pct/-0.4pct/-0.5pct。 前期担忧释放，后续边际改善，维持“审慎增持”评级。20H1受全球公共卫生事件蔓延影响，公司因下游主机厂客户订单需求减少使得业绩承压，后续伴随国内汽车产销逐步回暖以及海外市场逐步恢复正常，公司业绩有望企稳回升。公司作为国内零部件集团旗舰，坚持“三化”战略，困难时期优化投资架构，调整产品业务结构降本增效。同时在智能座舱、电驱动系统和智能驾驶系统等新方向积极布局，相关新产品新项目落地保证公司未来增长确定性。根据最新的情况，预计2020-2022年公司归母净利润分别为48.5亿/60.3亿/67.5亿，（原盈利预测为2020-2022年归母净利润分别为52.9亿/60.5亿/65亿），维持“审慎增持”评级。 风险提示：汽车销量大幅下滑，海外工厂经营不善，海外公共卫生事件持续蔓延；新项目量产节奏不及预期；

公司发布 2020年半年报： 20H1实现收入 76.1亿，同比下滑 39.2%，归母 净利 0.63亿，同比下滑 90.8.%； 20Q2实现收入 48.0亿，同比下滑 37.4%， 归母净利 2.06亿，同比下滑 44.6% 因公共卫生事件冲击， 公司上半年业绩承压， Q2毛利率环比略有提升但 同比仍下滑较大。 根据中客网数据， 2020年 1-6月份客车行业 7米及以上 客车实现销售 3.86万辆， 同比下降 34.36%，主要是公共卫生事件冲击影 响行业需求， 同时年内公交采购相比往年进一步后移。 公司上半年销量 1.49万辆（ 含 7米以下），同比下滑 41.4%，其中 Q1和 Q2分别为 0.52万 辆和 0.97万辆，同比-51.3%和-34.4%。 20Q2收入同比下滑 37.4%略超过 销量下滑幅度， 预计主要是产品结构变化均价同比下滑， 利润同比下滑幅 度超过销量主要是销量规模萎缩毛利率同比下滑幅度较大。 公司 2020Q2毛利率为 18.5%，环比提升 2.5pct，同比下降 3.6pct。 20年因出口回暖以及蓝天保卫战计划催化，行业销量有望好转，公司业 绩有望逐步好转。 2020年下半年预计出口随着海外疫情好转而好转，同 时国内因地方新能源公交采购高峰逐步来临，以及蓝天保卫战计划下国三 车型淘汰催化，行业销售有望回暖。 预计公司销售收入利润表现下半年有 望逐步好转。 客车行业总量短期承压， 长期格局有望缓慢出清，公司作为行业龙头短期 业绩承压但长期有望好转， 维持“审慎增持” 评级。 因公共卫生事件冲击 以及新能源客车前期的透支， 20年新能源客车总销量承压。 从最新情况 看预计 2020年量萎缩对公司的负面贡献超过补贴不退坡的正贡献。展望 后续几年，随着经济逐步恢复，客车以及新能源客车销量有望相对 2020年复苏， 行业格局也有望缓慢出清，公司作为行业龙头后续会收益。根据 最新情况， 调整 20/21/22年归母净利预测为 13.9/18.1/21.4亿（原预测为 22.4/22.8/22.7） ,维持“审慎增持”评级

事件： 公司发布 20H1中报： 20H1实现营收 3.92亿元，同比-10.44%，实 现归母净利润 0.84亿元，同比-4.53%，实现扣非归母净利润 0.76亿元， 同比+5.61%。 20H1业绩表现优于行业， 乘用车领域表现优于商用车。 公司 20H1营收 同比-10.44%，主要受一季度疫情影响和上年同期一季度合并雪利曼所致。 营收表现优于行业，在乘用车领域的表现优于商用车领域， 20H1公司乘 用车/商用车营收分别同比-8.68%/-5.10%。毛利率同比-2.21pct，预计主要 受规模效应影响。期间费用率同比-3.75pct， 其中财务费用率由于利息收 入增加同比-3.28pct，研发费用率由于直接材料和模具工装投入增加同比 +0.66pct。 20Q2营收/归母净利润同比+3.07%/5.43%。 20Q2营收同比+3.07%， 预计 主要由于二季度国内生产经营基本恢复（公司 19年国内业务占比 97%）， 以及电子换挡器产品开始向吉利、长城供货。二季度毛利率环比+1.11pct， 盈利能力逐渐恢复。 产品结构升级，电子换挡器客户拓展顺利，优化产品发展战略。换挡器产 品结构升级，自动挡替换手动挡、电子换挡器渗透率不断提升，带来单车 价值提升， 20H1电子换挡器产品客户拓展顺利，开始向吉利、长城等整 车厂供货。同时，公司不断优化产品发展战略：加大在汽车电子类产品和 新能源产品上的投入和布局，对传统优势产品保持开发力度争取扩大市场 份额和技术优势，对盈利能力较低的纯机械产品逐步控制投入规模、注重 优质规模客户。 变速操纵器产品升级，公司持续拓展客户，未来成长可期，给予“审慎增 持”评级。 公司换挡器产品结构升级，电子换挡器客户拓展顺利。根据最 新情况，我们调整 20-22年归母净利预测为 1.9/2.3/2.5亿元（原盈利预测 为 1.8/2.1/2.3亿元）， 维持“审慎增持”评级。

事件：公司发布2020年半年报：公司2020年上半年公司实现营收25.6亿元，同比+5.1%；归母净利润2.2亿元，同比+2.5%。其中20Q2营收13.5亿元，同比+13.5%；归母净利润1.0亿元，同比+5.3%。 20Q2业绩略低于预期，预计主要由于折旧摊销占比提升及海外业务拖累毛利率。20Q2公司实现营收13.5亿元，同比+13.5%；归母净利润1.0亿元，同比+5.3%。20Q2毛利率24.7%，同比/环比分别-1.1pct/-2.7pct。20Q2业绩略低于预期，毛利率同比环比下滑预计主要由于折旧摊销占收入比例提升，以及20Q2受海外公共卫生事件冲击，海外业务有所拖累。l公司新产品新业务拓展超预期。公司中报披露，目前正积极布局推进“2+3”产业战略，除传统减震降噪、轻量化底盘、汽车电子三大业务板块外，前瞻布局智能驾驶系统、热管理系统，业务产品拓展至智能转向EPS、智能座舱（座椅按摩、电动尾门等）、以及热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀等热管理相关产品，产品线进一步拓展。基于在手订单项目情况，公司谨慎预测2020年全年营业收入55-65亿元，2021年营业收入同比+60%以上。 站在第三轮飞跃的起点，看好公司产品拓展与客户绑定能力，维持“审慎增持”评级。我们认为公司配套特斯拉将实现第三次飞跃，伴随特斯拉国产以及全球放量公司业绩将进入兑现期。公司产品拓展能力超预期，业务板块布局从降噪减震、底盘、汽车电子业务，拓展至智能座舱、热管理系统等新领域，有望成长为综合性汽车零部件集团。公司历史上与通用、吉利的深度绑定体现了公司深度挖掘大客户的能力，当前深度参与特斯拉相关产品的配套，未来不排除公司跟随特斯拉走出去的可能。根据最新情况，我们调整公司2020-2022年归母净利为6.7亿/10.5亿/12.7亿（原2020-2022年盈利预测为7.1亿/9.5亿/11.6亿），维持“审慎增持”评级。 风险提示：行业回暖不及预期，公司新项目量产不及预期；国产特斯拉销量不及预期；公共卫生事件持续蔓延。

大量优质新增客户订单在手，持续培育新业务、拓展新客户，正在实现客户和产品从“1”到“N”的飞跃和突破，维持“审慎增持”评级。公司已有订单和在研项目对未来业绩增长有保证，客户结构优质，新增通用、日产、吉利等美系、日系、自主龙头，具有标志性意义，新产品和新客户拓展超预期，未来发展潜力大，我们预计公司20-22年归母净利为5.2/7.2/8.7亿元（原预测为5.6/7.5/8.8亿元），维持“审慎增持”评级。