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钱建江

太平洋证

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中联重科 机械行业 2019-09-03 5.35 -- -- 6.06 13.27% -- 6.06 13.27% -- 详细
事件: 公司发布 2019年半年报, 2019H1实现收入 222.62亿元,同比增长 51.23%,归母净利润 25.76亿元,同比增长 198.11%,经营性现金流 35.75亿元,同比增长 124.19%。 业绩大幅增长,符合市场预期: 2019H1公司实现收入 222.62亿元,同比增长 51.23%,归母净利润 25.76亿元,同比增长 198.11%,略高于此前业绩预告中值,符合市场预期。业绩大幅增长主要是工程机械板块增长 54.62%, 而农机板块略下降 2.57%。公司上半年毛利率和净利率分别为 30.00%和 11.55%,较上年同期增长 4.41pct 和5.87pct;期间费用方面,销售、管理、研发、财务费用率分别为 8.45%、3.65%、2.07%和 2.76%,较上年同期下降-0.21pct、1.85pct、-0.74pct、1.50pct。 传统产品市场优势得以巩固,市场地位持续提升: 公司于 2019年重启“事业部制”,市场策略更加灵活。上半年核心产品混凝土机械、起重机继续保持数一数二地位,收入分别为 74.90亿和 110.05亿,同比增长 31.15%和 94.75%,毛利率分别为 27.37%和 32.17%,分别较上年同期提升 5.21pct 和 3.83pct。 公司是国内塔机行业绝对龙头,受益市场持续爆发; 汽车起重机市场份额较 2018年提升 6.8pct,市场地位持续提升。 公司新兴产业蓄势待发,全力发展潜力市场: 公司开始大力布局高空作业平台、土方机械等新产品。高空作业产品开局良好,保持黑马姿态,有望成为高空作业平台第一梯队企业。土方机械目前已完成全国省级销售服务网络布局, 推出 ZE60E- 10、 ZE75E-10小挖新品,有望成为未来公司强力增长点。 机制砂、干混砂浆、喷射机械手业务持续拓展,势态良好。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为44.28亿、 50.18亿和 54.23亿, 对应 PE 分别为 9倍、 8倍和 8倍,给予“买入”评级。 风险提示: 国内需求超预期下滑等
徐工机械 机械行业 2019-09-03 4.33 -- -- 4.77 10.16% -- 4.77 10.16% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,2019H1实现营收311.56亿元,同比增长30.12%,归母净利润22.83亿元,同比增长106.83%,经营性现金流净额28.41亿元,同比增长45.97%。 2019H1净利润22.83亿,业绩增长符合市场预期:公司2019H1实现收311.56亿元,同比增长30.12%,归母净利润22.83亿元,同比增长106.83%,上半年工程机械行业高速增长,公司业绩略高于此前业绩预告中值,符合市场预期。公司毛利率和净利润率为18.33%和7.36%,较去年同期提升0.99pct和2.73pct,四项费用合计同比压降4.18pct;上半年经营性现金流净额28.41亿元,同比增长45.97%,创历史新高。 各产品线全面增长,众多产品位居国内前列:分业务看,公司起重机械、桩工机械、铲运机械收入为114.78亿、34.04亿和29.95亿,同比分别增长33.94%、44.74%和11.83%,合计收入占比为57.38%。另外,压实机械、路面机械、消防机械、环卫机械等均实现不同程度增长。产品方面,起重机市占率稳居第一,大吨位起重机居于国内绝对领先地位;另外,旋挖钻和水平定向钻等桩工机械,平地机、压路机、摊铺机等筑路机械、举高类消防车等产品市占率均居国内第一。 徐州国资委已批复混改方案,集团优质资产有望注入:集团旗下还有众多优质资产,挖掘机上半年销量突破2万台,国内市占率位居第二;徐工重卡逆市同比增长12%,增速行业为前十名排名第一;塔机将加快成长为规模30亿量级的板块,市占率持续提升;混凝土V7系列高端产品供不应求,4桥62米泵车据行业第一。7月27日,公司发布公告,徐州市国资委已批准混改试点方案,未来集团优质资产有望注入上市公司,母公司徐工有限有望成为市场竞争力显著提升的国企改革示范样板。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为39.31亿、42.98亿和45.41亿,对应PE分别为9倍、8倍和7倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内需求超预期下行,出口增长不及预期等。
三一重工 机械行业 2019-09-02 13.51 16.00 11.11% 15.13 11.99% -- 15.13 11.99% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,2019H1实现收入433.86亿元,同比增长54.27%,归母净利润67.48亿元,同比增长99.14%,经营活动产生的现金流量净额75.95亿元,同比增长22.1%。 业绩增长符合市场预期,净利润和经营性现金流均创历史新高:公司2019H1实现净利润67.48亿元,同比增长99.14%,符合此前65-70亿的业绩预告,符合市场预期。公司上半年毛利率和净利率分别为32.36%和15.99%,较去年同期提升0.72pct和3.49pct;销售、管理&研发、财务费用率分别为6.94%、4.83%和0.03%,较去年同期下降2.16pct、-0.32pct和0.79pct。经营活动产生的现金流量净额为75.95亿元,同比增长22.1%,创历史新高。 各产品线销售强劲增长,毛利率大幅提升:分产品看,公司上半年挖掘机、混凝土机械、起重机、桩工机械、路面机械收入分别为159.10亿、129.23亿、85亿元、29.64亿、12.50亿,同比增长42.56%、51.17%、107.24%、36.87%、43.87%,各产品线销售强劲增长,且挖掘机、汽车起重机等核心产品份额持续上升。毛利率方面,除挖掘机由于特殊原因有所下降,其他品种如混凝土机械、起重机、桩工机械、路面机械毛利率分别较去年同期提升5.76pct、1.27pct、7.60pct、4.10pct。出口方面,公司实现海外收入70.26亿,同比增长15.34%,保持高于行业的增速,毛利率同比提升1.2pct。 工程机械行业需求韧性强,高景气有望延续:本轮设备增长需求来自于:1)下游基建等投资需求拉动,2)存量设备更新,特别是环保政策趋严促进更新加快,3)出口增长,4)人工替代需求,设备需求更加多元化,韧性更强。近期,起重机和混凝土机械销量增速有所下降,但挖机销量仍然保持稳定增长,特别是7月份挖机销量增速回升超出市场预期,我们判断行业高景气有望继续延续,后续紧密跟踪四季度基建落地情况。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为115.69亿、133.47亿和145.66亿,对应PE分别为10倍、8倍和8倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内需求大幅下滑,出口增长不及预期等。
杭氧股份 机械行业 2019-09-02 14.37 -- -- 14.93 3.90% -- 14.93 3.90% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,2019H1实现收入40.74亿元,同比增10.82%,归母净利润3.99亿元,同比增长18.03%。 半年度业绩超预期,设备业务和气体业务平稳增长:单季度看,2019Q2公司实现收入22.10亿元,同比增长8.38%,净利润2.25亿元,同比增长24.08%,业绩持续增长。分业务看,气体业务和制造业务收入分别为22.47亿元和16.56亿元,同比增长8.23%和15.21%,毛利率分别下降3.16%(零售气价格下降)和1.18%。期间费用方面,销售、管理&研发、财务费用率分别为1.36%、7.04%和1.00%,较去年同期下降0.21pct、0.28pct和0.33pct。经营性现金流净额为4.99亿元,较去年同期下降9.89%。 紧抓煤化工、炼化一体化及钢铁等行业需求,设备订单饱满:公司在空分设备市场竞争力极强,今年上半年成功获得浙江石化二期4套100,000m3/h空分设备项目订单、中煤图克75,000m3/h空分设备、河南心连心80,000m3/h空分设备等多个项目的订单以及石化设备订单,合计新签29.31亿元,较去年同期的28亿略有增长,为后续设备业务打下坚实基础。 电子气项目获重大突破,气体业务开启新一轮扩张:公司加大高纯度气体空分设备研发力度,为韩国大成(广州)项目研发的30,000m3/h纯氮项目首个电子行业空分设备于5月份通过性能考核;7月公司与青岛芯恩签署公司首个电子气服务项目,标志着公司工业气体逐步走向高端化和多样化。同时,未来一年内山西杭氧、河南杭氧、萍钢杭氧、江西杭氧等项目将陆续投产,公司气体产能将大幅加速,并且公司继续加快广西盛隆、山东莱钢等气体项目,公司气体业务将开启新一轮扩张期。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为8.91亿、11.56亿和13.26亿,对应PE分别为15倍、11倍和10倍,维持“买入”评级。 风险提示:新项目投产不及预期,设备订单不及预期。
诺力股份 交运设备行业 2019-08-29 15.80 -- -- 17.47 10.57% -- 17.47 10.57% -- 详细
事件: 公司发布 2019年半年报, 2019H1实现收入 12.80亿元,同比增长 6.93%,净利润 1.15亿元,同比增长 20.15%。 上半年业绩总体平稳,二季度增速有所放缓: 单季度看, 2019Q2公司实现收入 6.69亿元,同比增长 1.25%,净利润 5925万元,同比增长 5.01%,二季度增速有所放缓,总体来看上半年保持平稳。上半年毛利率和净利润为 23.42%和 9.42%,分别较去年同期上升-0.46pct和 1.15pct;销售、管理&研发、财务费用率分别为 4.47%、 8.17%和0.15%,分别较去年同期下降 0.10pct、 1.33pct 和 0.81pct。 工业车辆行业步入调整期, 公司继续深耕国内外市场: 受到全球经济放缓、中美贸易摩擦加剧以及国内经济下行压力增大影响,上半年工业车辆总销量(含出口)为 30.66万台,同比下降 0.31%,行业步入调整期。公司在国际销售方面保持和深化与国际知名品牌永恒力、凯傲、韩国斗山的合作,继续深耕欧洲市场,北美市场保持稳定增长,东南亚逐步爆发。国内销售方面,公司坚持“直销+经销”双渠道市场开拓模式, 获得良好效果。 智能物流业务在手订单充足,下半年业绩有望加速增长: 中鼎今年上半年实现利润 3654万元,较去年同期 3529万元略有增长。 公司今年上半年新签订单 11.16亿,其中新能源行业 7.61亿,医药行业0.93亿,家居行业 0.97亿;目前在手订单 26.31亿,其中新能源行业 14.78亿,医药行业 3.43亿,家居行业 2.62亿,充足的在手订单有望助推下半年业绩加速增长。 中鼎在新能源动力电池领域占国内锂电产线近 60%以上,将充分受益国内锂电设备扩产周期。此外, 中鼎积极进行全行业多领域的市场开拓,在医药、食品冷链、家电、家居建材、纸业、汽车等继续保持国内领先的态势。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为2.54亿、 3.39亿和 4.09亿,对应 PE 分别为 16倍、 12倍和 10倍,维持“买入”评级。 风险提示: 中鼎在手订单确认不及预期
恒立液压 机械行业 2019-08-28 28.73 -- -- 37.66 31.08% -- 37.66 31.08% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,2019H1实现收入27.93亿,同比增长29.05%,归母净利润6.71亿,同比增长44.74%。 受益下游行业高景气,公司盈利持续增长:2019H1公司实现收入27.93亿,同比增长29.05%,归母净利润6.71亿,同比增长44.74%,受下游行业持续增长以及公司产品竞争力提升,业绩保持持续增长。由于春节因素影响,2019Q2收入12.24亿,环比较一季度有所下降,同比增速也有所降低。2019H1毛利率和净利率为37.03%和24.06%,较去年同期上升2.43pct和2.59pct;销售、管理&研发、财务费用率分别为1.73%、7.45%和-0.51%,较去年同期下降0.51pct、-0.08pct和0.71pct。 挖机油缸保持较高增速,液压科技收入同比翻番:公司油缸业绩保持稳健增长,挖机油缸实现销售收入12.33亿元,同比增长25%,非标油缸收入6.33亿元,同比增长8%,仍存在非标产线被挖机油缸占用部分产能的情况。泵阀方面,小挖泵阀保持较高份额,中大挖已全面大批量配套,份额逐月提升,挖机回转马达已进入小批量验证阶段;另外在非挖掘机领域比如高空作业车、汽车吊、泵车等开始配套或投放市场;综合来看,液压科技上半年收入同比增长100%。 下半年挖机行业高景气有望持续,公司将显著受益:今年上半年,挖机行业销量达13.72万台,同比增长14.20%,增速呈逐月下降态势。7月份国内挖机销量增速有所回升。目前看国内经济下行压力犹在,短期内仍需要逆周期的基建投资稳定经济增长。近期来看,湖南、广西等地区项目开工有加快趋势,我们判断后续挖机销量仍将保持较高水平,行业高景气有望持续,公司将显著受益。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为12.76亿、15.04亿和17.70亿,对应PE分别为20倍、17倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:挖机销量大幅下滑;泵阀业务拓展不及预期。
快克股份 机械行业 2019-08-27 22.44 -- -- 24.50 9.18% -- 24.50 9.18% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,2019H1实现收入2.19亿元,同比增长6.21%,归母净利润7820万元,同比增长8.74%。公司下游客户群体分布广泛,业绩保持平稳增长:单季度来看,2019Q2实现收入1.16亿,同比增长9.56%,净利润4384万元,同比增长1.98%,受到消费电子、汽车电子等行业周期性调整,以及国际贸易摩擦影响,公司业绩增速有所下降,但由于公司下游客户群体分布广泛,总体运行平稳,业绩保持平稳增长。公司毛利率和净利润率分别为54.15%和35.73%,分别较去年全年下降0.88pct和0.60pct;期间费用方面,销售、管理&研发、财务费用率分别是6.87%、13.19%和-2.24%,分别较去年全年下降0.96pct、-1.70pct和-0.32pct。 拓展微焊接工艺自动化领域,实现收入平稳增长:公司持续深耕3C消费电子、汽车电子、5G通信电子等精密电子组装领域,持续拓展精密焊接、点胶涂覆、螺丝锁付等工艺环节的自动化应用领域。比如公司采用成熟的HOTBAR焊接工艺、精准的压力和温度闭环控制,完成FPC的微小焊接、分拣不良品等工序,交付近二十条生产线助力某客户实现新品量产。再比如基于激光焊接技术的工艺自动化解决方案在5G通信和汽车电子零部件厂商获得了更多的市场机会。通过不断拓展以微焊接为主的自动化领域,公司实现收入平稳增长。 5G投资如火如荼,未来公司有望显著受益:今年上半年,国内5G投资明显加快,5G的基站规划约是4G时代的1.5倍,目前基站建设处于高速增长期,直接利好焊接设备需求。同时,随着5G基站等基础设施逐步完善,手机等智能终端有望迎换机潮,智能驾驶的发展也将促进汽车行业进一步电子化和智能化,公司将显著受益下游行业的发展。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为1.74亿、2.12亿和2.63亿,对应PE分别为21倍、17倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:3C设备行业持续低迷、新产品拓展不及预期等。
亿嘉和 机械行业 2019-08-12 55.50 -- -- 66.73 20.23%
71.40 28.65% -- 详细
事件: 公司发布 2019年半年报, 2019H1实现收入 2.39亿元,同比增长 37.03%,净利润 7826万元,同比增长 28.37%。 二季度增长加速,毛利率保持高水平:公司 2019H1实现收入 2.39亿元,同比增长 37.03%,净利润 7826万元,同比增长 28.37%。分季度来看,二季度收入 1.35亿,同比增长 41.82%,净利润 4273万元,同比增长 59.32%,增速较一季度有所提升。 2019H1毛利率为 65.68%,较上年同期上升 2.10pct,保持高水平;由于销售费用和管理&研发费用率较上年同期上升 2.67pct 和 4.05pct,净利润率为 32.73%,较上年同期下降 2.21pct。 加大研发投入&人才引进&市场开拓,下半年期待新产品量产: 公司上半年研发及开发费用 3884万元,同比增长 146%,公司人员从 2018年末的 352人增长至 413人,同比增长 17.33%,大幅增加技术投入和人员规模。同时,公司根据不同区域、不同产品、不同客户的特点,加大营销资源投入,销售费用也有所上升。公司在上半年重点推广室外带电作业机器人新品, 目前已经在江苏、上海地区进行产品的试用,下半年这一产品有望实现量产。 股权激励绑定核心员工利益,高解锁条件彰显公司信心: 公司于5月 31日发布股权激励草案, 拟向 29名对象授予限制性股票 97.20万股,授予价格 26.14元。 激励对象可以在未来 12、 24、 36个月内按30%、 30%、 40%的比例分三期解除限售,解锁条件是以 2018年主营业务收入及净利润为基数, 2019、 2020、 2021年增长率均不低于 30%、60%和 90%。本次股权激励保定了核心员工利益,较高的解锁条件也彰显了公司未来发展信心。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为2.44亿、 3.25亿和 4.23亿, 对应 PE 分别为 22倍、 16倍和 13倍,维持“买入”评级。 风险提示: 电力巡检机器人渗透率提升不及预期、 公司新市场开拓不及预期等
艾迪精密 机械行业 2019-08-09 24.39 -- -- 26.85 10.09%
27.78 13.90% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,2019H1公司实现收入7.43亿元,同比增长47.56%,归母净利润1.82亿元,同比增长48.92%。 受益于行业景气度持续,公司业绩保持高增长:公司上半年实现收入7.43亿元,同比增长47.56%,归母净利润1.82亿元,同比增长48.92%,业绩继续保持较高增长。分季度看,二季度实现收入3.79亿,同比增长32.08%,净利润9259万元,同比增长30.53%。分业务看,不考虑内部抵消,破碎锤业务收入5.38亿元,同比增长62%,毛利率为46.27%,较上年同期上升0.9pct;液压件业务收入2.30亿元,同比增长37%,毛利率为27.40%,较上年同期下降13.31pct。 拥有主机厂渠道优势,破碎锤业务高速增长:随着城市化过程中破拆作业越来越普及以及矿山开采对炸药的管控趋严,破碎锤需求持续增长,目前国内挖机的配锤率仅20-35%,远低于发达国家的35%,日韩的60%以及中东戈壁地区80%。公司在巩固中型和轻型破碎锤份额基础上,加大重型锤产品研发投入,是国内少数拥有重型锤生产能力的厂商。并且,公司在销售渠道选择上重视主机厂渠道,进入存量市场后主机厂越来越重视配件业务,未来将持续加大破碎锤采购,公司主机厂渠道的供货比例可能进一步上升,有望显著受益。 液压件已进入国产主机厂供应链,规模放量指日可待:公司液压件主要供应售后市场,具有较好的市场口碑;2018年与国内知名挖掘机主机厂在前装市场实现战略合作,销售良好。公司于2018年12月发布定增预案,拟募资不超过7亿元,投入高端液压马达、主泵以及液压破碎锤项目。高端液压件对外依存度高,进口替代空间大,随着公司进一步扩充产能,提升产品品质,未来规模放量指日可待。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为3.34亿、4.33亿和5.38亿,对应PE分别为29倍、22倍和18倍,维持“买入”评级。 风险提示:挖机行业景气度下滑等。
五洋停车 机械行业 2019-08-08 6.32 -- -- 7.66 21.20%
7.95 25.79% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,2019H1实现收入5.57亿元,同比增长31.79%,净利润8119万元,同比增长47.12%。 停车设备贡献主要收入,业绩快速增长:公司2019H1实现收入5.57亿元,同比增长31.79%,净利润8119万元,同比增长47.12%。分业务看,智能机械停车设备收入3.50亿元,同比增长28.57%,占总收入的63%,此外成套生产线及仓储设备收入7922万元,搅拌站和砂浆站收入6247万元,分别同比增长66.52%和62.66%。上半年公司综合毛利率和净利润率分别为35.64%和14.48%,分别较上年年同期提升-0.04pct和1.71pct。 围绕“智造+停车资源+互联网”发展战略,构建投资运营板块:公司在2015年收购深圳伟创和2017年收购山东天辰之后,设备端初具规模。2018年公司确立了“智造+停车资源+互联网”发展战略,加快获取维保类、权益类和联盟类三类停车资源。投资运营项目已先后落地福建南平、江西南昌、云南昆明、辽宁沈阳、江西抚州等城市停车项目以及昆明医院BOT项目;今年上半年公司通过产业基金对长安停车整体收购,逐步构建起停车投资运营板块。 停车设备行业迎政策催化,公司将显著受益:我国大城市汽车与停车位的平均比例约为1:0.8,中小城市约为1:0.5。根据国际城市建设经验,停车泊位数应达到车辆保有量的1.1-1.3倍为宜,按照1.1的最低比率计算,仅2018年我国停车泊位理论上应同步新增约2,513万个。根据国家发改委公布的数据,当前我国停车泊位缺口超过5,000万个,缺口较大。7月30日政治局会议明确指出要实施城市停车场等补短板工程,停车设备行业有望迎政策催化,公司将显著受益。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为1.78亿、2.28亿和2.90亿,对应PE分别为25倍、19倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:投资运营项目落地不及预期等。
杰瑞股份 机械行业 2019-08-06 25.46 -- -- 27.68 8.72%
29.15 14.49% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,2019H1实现收入25.78亿元,同比增长49.07%,净利润5.00亿元,同比增长168.61%。 受益于油服行业景气度提升,2019H1业绩超预期:公司2019H1实现收入25.78亿元,同比增长49.07%,净利润5.00亿元,同比增长168.61%。单季度来看,2019Q2实现收入15.67亿元,同比增长64.34%,净利润为3.90亿元,同比增长156.13%。业绩大幅增长主要系油服市场景气度提升,国内市场对钻完井设备、油田技术服务需求快速增长,公司产品线收入大幅增长,毛利率也有大幅提升(同比提升7.76pct至34.83%)。 期间费用控制较好,经营现金流流出加大:公司加强精细化管理,销售、管理(含研发)、财务费用率分别为6.49%、7.92%和-0.37%,较去年同期下降2.33pct、0.96pct和1.25pct,规模效应致销售和管理费用率大幅降低,财务费用率降低主要系汇兑收益增加。2019H1公司经营性现金流净额为-9.13亿元,主要系:1)公司设备类订单大幅上升,今年上半年新签订单为34.73亿元(不含增值税),同比增长30.56%,钻完井设备订单上升100%,公司增加原材料备货;2)公司主要客户三大油公司和下属公司确认收入、执行付款周期较长;3)基于市场判断和战略考量,公司增加如电驱压裂成套设备所需部件等。 国家能源安全战略驱动下,油服行业景气度继续向上:在国家能源安全战略要求下,国内三桶油(主要是中石油)加大国内油气资源勘探开发力度。根据“三桶油”发布的报告,2019年勘探开发资本开支合计为3688-3788亿元,同比增长19-22%。同时,国内油气体制改革深入推进,油气行业全产业链扩大开放,民营油气企业获得更多的机遇。受益于此,国内油服行业景气度有望继续向上。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为08亿、17.36亿和22.17亿,对应PE分别为19倍、14倍和11倍,维持“买入”评级。 风险提示:国际原油大幅下跌风险,国内页岩气开采不及预期等。
杭氧股份 机械行业 2019-07-30 12.51 14.50 7.65% 14.73 17.75%
14.93 19.34% -- 详细
事件:公司发布公告,与青岛芯恩签署《工业气体供应合同》,公司拟投资设立控股子公司青岛杭氧作为20,000m3/h纯氮空分装置投资、建设和运营单位。 与青岛芯恩签署工业气体供应合同,拟成立青岛杭氧实施该项目:青岛芯恩是由张汝京博士创办的中国首个协同式集成电路制造(CIDM)项目,成立于2018年4月,建成后可以实现8英寸芯片、12英寸芯片、光掩膜等集成电路产品的量产。公司与青岛芯恩签署了《工业气体供应合同》,公司作为20,000m3/h纯氮空分装置投资、建设和运营单位,自双方约定的供气日起分阶段向青岛芯恩集成电路项目提供高纯氮气、一般氮气、高纯氧气、高纯氩气、高纯氢气、高纯氦气、高压压缩干燥空气、压缩干燥空气、仪表空气等气体产品。该项目总投资21540万元,实施主体青岛杭氧注册资本为6500万元,其中公司出资4550万元,占70%股权。 为公司首个为电子行业服务的供气项目,气体业务取得重大突破:该项目是公司首个为电子行业服务的供气项目,是公司气体业务进军半导体行业的重大突破,标志着公司的工业气体业务正逐步向多样化、高端化的方向迈进。半导体行业作为新兴行业处于快速发展期,气体需求将不断扩大,对气体的种类以及纯度要求也更高,公司与芯恩的合作将提升公司在该领域的供气组织能力。 公司气体业务持续扩张,有望成长为国内气体巨头:国内工业气体行业空间达1300亿,并稳步增长。2010-2018年,公司工业气体年复合增速为42.67%,2018年气体收入44.64亿,市占率为3.4%,长期看公司气体业务将不断增长,份额将持续提升。同时,随着过去几年投资的气体项目折旧费用逐步释放,气体业务毛利率有望逐步提升。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为9.27亿、10.74亿和12.23亿,对应PE分别为12倍、11倍和9倍,维持“买入”评级。 风险提示:新项目投产不及预期,设备订单不及预期。
三一重工 机械行业 2019-07-19 13.73 16.00 11.11% 14.69 6.99%
15.13 10.20% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报预增公告,2019H1实现净利润65亿-70亿,同比增长91.82%-106.58%。 2019H1业绩超预期,各业务保持高速增长:2019H1公司实现净利润65-70亿,同比增长91.82%-106.58%,扣非净利润66-71亿元,同比增长89.51%-103.87%,盈利弹性超市场预期。业务方面,1-5月份销售挖掘机3.13万台,同比增长34.08%,份额较去年同期提升3.60pct至25.63%;1-4月份销售汽车起重机4380台,同比增长118.02%,份额较去年同期提升5.69pct至24.93%;混凝土机械保持龙头地位,主要品种泵车继续位居第一,搅拌车份额也有较大提升。 国际化提速出口高增长,数字化推动公司转型:公司加快国际化步伐,目前公司已有海外代理商500多家,未来将继续推进代理商体系、服务配件体系、融资风控体系的建设,并且向欧美大市场拓展,今年上半年公司出口继续保持高增长。数字化方面,公司不仅在生产端加大智能制造投入,实施三现系统和设备互联项目,以提升生产效率,节约成本。同时,公司在产品智能化也有突破,与华为等联合打造全球第一台5G遥控挖掘机正式亮相,成为行业“头名”。未来公司将继续加大数字化投入,推动公司转型。 经济下行压力仍存,基建投资有望继续发力:今年1-6月份房屋新开工面积增速为10.1%,继续保持两位数高增长,在房地产融资收紧的背景下,预期未来地产投资增速将有所下降。1-6月份基建投资增速为2.95%,预期6月份出台的专项债政策将提升基建投资增速,若经济下行压力加大,相关政策可能进一步加码。工程机械是基建投资加码最受益的品种之一,判断需求将维持高位。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为113.36亿、129.75亿和138.75亿,对应PE分别为10倍、9倍和8倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内需求大幅下滑,出口增长不及预期等。
浙江鼎力 机械行业 2019-05-30 49.50 60.00 -- 58.10 17.37%
68.91 39.21%
详细
事件: 根据公开信息, 5月 26日,来自浙江全省 40余家租赁商的 50余位客户齐聚鼎力,参观了解公司新臂式系列产品操作演示等。 新臂式产品开始预热,有望推动公司新一轮成长: 公司新臂式产品为租赁公司量身打造,具有几大特点: 1)模块化设计, 95%主要部件、80%结构件通用,提升维保销量,同时降低维修配件成本; 2)下沉式设计, 稳定性更好,相同承载情况下整体重量更轻; 3)工程机械专用车桥,动力更强劲,越野性能更好。第一批 40余家租赁公司客户齐聚鼎力深入了解新臂式情况, 客户对新臂式的动力性能、安全性等表示满意,同时这也意味着公司新臂式产品已开始预热。 目前公司募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”也已完成主要厂房的建设工作,现处于建设末期及设备采购阶段, 预计将于 2019年 5月达产,未来新臂式产品投放市场,有望推动公司新一轮成长。 出口受美国加征关税影响,加大国内市场拓展力度: 2018年公司国内外收入分别是 7.16亿和 9.25亿,同比分别增长 84.23%和 30.18%。 海外出口中,美国市场占比约 40%左右,今年受到美国加征关税的影响。公司将通过加强成本端管控以及向下游涨价来消化加征关税的不利影响,汇率贬值也将对冲一部分压力,估计海外仍会保持平稳增长。 国内高空作业平台市场仍然处于爆发期,目前行业保有量仅 9万台左右, 对比美国、欧洲合计 100万台的存量,市场潜力巨大,今年国内特别是华南地区保持了较快的增长。公司加大了国内客户的拓展力度,2018年首次与国内规模最大的租赁公司上海宏信达成战略合作关系,打破其只采购国外品牌的局面,目前公司已成为宏信剪叉设备采购的第一中标人,预计未来国内市场收入占比有望进一步提升。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为6.04亿、 8.09亿和 10.97亿, 对应 PE 分别为 29倍、 21倍和 16倍,维持“买入”评级。 风险提示: 竞争加剧导致利润率下降,新臂式推广不及预期等
浙江鼎力 机械行业 2019-05-30 49.50 60.00 -- 58.10 17.37%
68.91 39.21%
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事件:根据公开信息,5月26日,来自浙江全省40余家租赁商的50余位客户齐聚鼎力,参观了解公司新臂式系列产品操作演示等。 新臂式产品开始预热,有望推动公司新一轮成长:公司新臂式产品为租赁公司量身打造,具有几大特点:1)模块化设计,95%主要部件、80%结构件通用,提升维保销量,同时降低维修配件成本;2)下沉式设计,稳定性更好,相同承载情况下整体重量更轻;3)工程机械专用车桥,动力更强劲,越野性能更好。第一批40余家租赁公司客户齐聚鼎力深入了解新臂式情况,客户对新臂式的动力性能、安全性等表示满意,同时这也意味着公司新臂式产品已开始预热。目前公司募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”也已完成主要厂房的建设工作,现处于建设末期及设备采购阶段,预计将于2019年5月达产,未来新臂式产品投放市场,有望推动公司新一轮成长。 出口受美国加征关税影响,加大国内市场拓展力度:2018年公司国内外收入分别是7.16亿和9.25亿,同比分别增长84.23%和30.18%。 海外出口中,美国市场占比约40%左右,今年受到美国加征关税的影响。公司将通过加强成本端管控以及向下游涨价来消化加征关税的不利影响,汇率贬值也将对冲一部分压力,估计海外仍会保持平稳增长。 国内高空作业平台市场仍然处于爆发期,目前行业保有量仅9万台左右,对比美国、欧洲合计100万台的存量,市场潜力巨大,今年国内特别是华南地区保持了较快的增长。公司加大了国内客户的拓展力度,2018年首次与国内规模最大的租赁公司上海宏信达成战略合作关系,打破其只采购国外品牌的局面,目前公司已成为宏信剪叉设备采购的第一中标人,预计未来国内市场收入占比有望进一步提升。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为6.04亿、8.09亿和10.97亿,对应PE分别为29倍、21倍和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧导致利润率下降,新臂式推广不及预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名