事件:公司发布2019年半年报,2019H1公司实现收入7.43亿元,同比增长47.56%,归母净利润1.82亿元,同比增长48.92%。 受益于行业景气度持续,公司业绩保持高增长:公司上半年实现收入7.43亿元,同比增长47.56%,归母净利润1.82亿元,同比增长48.92%,业绩继续保持较高增长。分季度看,二季度实现收入3.79亿,同比增长32.08%,净利润9259万元,同比增长30.53%。分业务看,不考虑内部抵消,破碎锤业务收入5.38亿元,同比增长62%,毛利率为46.27%,较上年同期上升0.9pct;液压件业务收入2.30亿元,同比增长37%,毛利率为27.40%,较上年同期下降13.31pct。 拥有主机厂渠道优势,破碎锤业务高速增长:随着城市化过程中破拆作业越来越普及以及矿山开采对炸药的管控趋严,破碎锤需求持续增长,目前国内挖机的配锤率仅20-35%,远低于发达国家的35%,日韩的60%以及中东戈壁地区80%。公司在巩固中型和轻型破碎锤份额基础上,加大重型锤产品研发投入,是国内少数拥有重型锤生产能力的厂商。并且,公司在销售渠道选择上重视主机厂渠道,进入存量市场后主机厂越来越重视配件业务,未来将持续加大破碎锤采购,公司主机厂渠道的供货比例可能进一步上升,有望显著受益。 液压件已进入国产主机厂供应链,规模放量指日可待:公司液压件主要供应售后市场,具有较好的市场口碑;2018年与国内知名挖掘机主机厂在前装市场实现战略合作,销售良好。公司于2018年12月发布定增预案,拟募资不超过7亿元,投入高端液压马达、主泵以及液压破碎锤项目。高端液压件对外依存度高,进口替代空间大,随着公司进一步扩充产能,提升产品品质,未来规模放量指日可待。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为3.34亿、4.33亿和5.38亿,对应PE分别为29倍、22倍和18倍,维持“买入”评级。 风险提示:挖机行业景气度下滑等。

事件:公司发布2019年半年报,2019H1实现收入5.57亿元,同比增长31.79%,净利润8119万元,同比增长47.12%。 停车设备贡献主要收入,业绩快速增长:公司2019H1实现收入5.57亿元,同比增长31.79%,净利润8119万元,同比增长47.12%。分业务看,智能机械停车设备收入3.50亿元,同比增长28.57%,占总收入的63%,此外成套生产线及仓储设备收入7922万元,搅拌站和砂浆站收入6247万元,分别同比增长66.52%和62.66%。上半年公司综合毛利率和净利润率分别为35.64%和14.48%,分别较上年年同期提升-0.04pct和1.71pct。 围绕“智造+停车资源+互联网”发展战略,构建投资运营板块:公司在2015年收购深圳伟创和2017年收购山东天辰之后,设备端初具规模。2018年公司确立了“智造+停车资源+互联网”发展战略,加快获取维保类、权益类和联盟类三类停车资源。投资运营项目已先后落地福建南平、江西南昌、云南昆明、辽宁沈阳、江西抚州等城市停车项目以及昆明医院BOT项目;今年上半年公司通过产业基金对长安停车整体收购,逐步构建起停车投资运营板块。 停车设备行业迎政策催化,公司将显著受益:我国大城市汽车与停车位的平均比例约为1:0.8,中小城市约为1:0.5。根据国际城市建设经验,停车泊位数应达到车辆保有量的1.1-1.3倍为宜,按照1.1的最低比率计算,仅2018年我国停车泊位理论上应同步新增约2,513万个。根据国家发改委公布的数据,当前我国停车泊位缺口超过5,000万个,缺口较大。7月30日政治局会议明确指出要实施城市停车场等补短板工程,停车设备行业有望迎政策催化,公司将显著受益。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为1.78亿、2.28亿和2.90亿,对应PE分别为25倍、19倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:投资运营项目落地不及预期等。

事件:公司发布2019年半年报,2019H1实现收入25.78亿元,同比增长49.07%,净利润5.00亿元,同比增长168.61%。 受益于油服行业景气度提升,2019H1业绩超预期:公司2019H1实现收入25.78亿元,同比增长49.07%,净利润5.00亿元,同比增长168.61%。单季度来看,2019Q2实现收入15.67亿元,同比增长64.34%,净利润为3.90亿元,同比增长156.13%。业绩大幅增长主要系油服市场景气度提升,国内市场对钻完井设备、油田技术服务需求快速增长,公司产品线收入大幅增长,毛利率也有大幅提升(同比提升7.76pct至34.83%)。 期间费用控制较好,经营现金流流出加大:公司加强精细化管理,销售、管理(含研发)、财务费用率分别为6.49%、7.92%和-0.37%,较去年同期下降2.33pct、0.96pct和1.25pct,规模效应致销售和管理费用率大幅降低,财务费用率降低主要系汇兑收益增加。2019H1公司经营性现金流净额为-9.13亿元,主要系:1)公司设备类订单大幅上升,今年上半年新签订单为34.73亿元(不含增值税),同比增长30.56%,钻完井设备订单上升100%,公司增加原材料备货;2)公司主要客户三大油公司和下属公司确认收入、执行付款周期较长;3)基于市场判断和战略考量,公司增加如电驱压裂成套设备所需部件等。 国家能源安全战略驱动下,油服行业景气度继续向上:在国家能源安全战略要求下,国内三桶油(主要是中石油)加大国内油气资源勘探开发力度。根据“三桶油”发布的报告,2019年勘探开发资本开支合计为3688-3788亿元,同比增长19-22%。同时,国内油气体制改革深入推进,油气行业全产业链扩大开放,民营油气企业获得更多的机遇。受益于此,国内油服行业景气度有望继续向上。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为08亿、17.36亿和22.17亿,对应PE分别为19倍、14倍和11倍,维持“买入”评级。 风险提示:国际原油大幅下跌风险,国内页岩气开采不及预期等。

事件:公司发布公告,与青岛芯恩签署《工业气体供应合同》,公司拟投资设立控股子公司青岛杭氧作为20,000m3/h纯氮空分装置投资、建设和运营单位。 与青岛芯恩签署工业气体供应合同,拟成立青岛杭氧实施该项目:青岛芯恩是由张汝京博士创办的中国首个协同式集成电路制造(CIDM)项目,成立于2018年4月,建成后可以实现8英寸芯片、12英寸芯片、光掩膜等集成电路产品的量产。公司与青岛芯恩签署了《工业气体供应合同》,公司作为20,000m3/h纯氮空分装置投资、建设和运营单位,自双方约定的供气日起分阶段向青岛芯恩集成电路项目提供高纯氮气、一般氮气、高纯氧气、高纯氩气、高纯氢气、高纯氦气、高压压缩干燥空气、压缩干燥空气、仪表空气等气体产品。该项目总投资21540万元,实施主体青岛杭氧注册资本为6500万元,其中公司出资4550万元,占70%股权。 为公司首个为电子行业服务的供气项目,气体业务取得重大突破:该项目是公司首个为电子行业服务的供气项目,是公司气体业务进军半导体行业的重大突破,标志着公司的工业气体业务正逐步向多样化、高端化的方向迈进。半导体行业作为新兴行业处于快速发展期,气体需求将不断扩大,对气体的种类以及纯度要求也更高,公司与芯恩的合作将提升公司在该领域的供气组织能力。 公司气体业务持续扩张,有望成长为国内气体巨头:国内工业气体行业空间达1300亿,并稳步增长。2010-2018年,公司工业气体年复合增速为42.67%,2018年气体收入44.64亿,市占率为3.4%,长期看公司气体业务将不断增长,份额将持续提升。同时,随着过去几年投资的气体项目折旧费用逐步释放,气体业务毛利率有望逐步提升。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为9.27亿、10.74亿和12.23亿,对应PE分别为12倍、11倍和9倍,维持“买入”评级。 风险提示:新项目投产不及预期,设备订单不及预期。

事件:公司发布2019年半年报预增公告,2019H1实现净利润65亿-70亿,同比增长91.82%-106.58%。 2019H1业绩超预期,各业务保持高速增长:2019H1公司实现净利润65-70亿,同比增长91.82%-106.58%,扣非净利润66-71亿元,同比增长89.51%-103.87%,盈利弹性超市场预期。业务方面,1-5月份销售挖掘机3.13万台,同比增长34.08%,份额较去年同期提升3.60pct至25.63%;1-4月份销售汽车起重机4380台,同比增长118.02%,份额较去年同期提升5.69pct至24.93%;混凝土机械保持龙头地位,主要品种泵车继续位居第一,搅拌车份额也有较大提升。 国际化提速出口高增长,数字化推动公司转型:公司加快国际化步伐,目前公司已有海外代理商500多家,未来将继续推进代理商体系、服务配件体系、融资风控体系的建设,并且向欧美大市场拓展,今年上半年公司出口继续保持高增长。数字化方面,公司不仅在生产端加大智能制造投入,实施三现系统和设备互联项目,以提升生产效率,节约成本。同时,公司在产品智能化也有突破,与华为等联合打造全球第一台5G遥控挖掘机正式亮相,成为行业“头名”。未来公司将继续加大数字化投入,推动公司转型。 经济下行压力仍存,基建投资有望继续发力:今年1-6月份房屋新开工面积增速为10.1%,继续保持两位数高增长,在房地产融资收紧的背景下,预期未来地产投资增速将有所下降。1-6月份基建投资增速为2.95%,预期6月份出台的专项债政策将提升基建投资增速,若经济下行压力加大,相关政策可能进一步加码。工程机械是基建投资加码最受益的品种之一,判断需求将维持高位。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为113.36亿、129.75亿和138.75亿,对应PE分别为10倍、9倍和8倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内需求大幅下滑,出口增长不及预期等。

事件: 根据公开信息, 5月 26日,来自浙江全省 40余家租赁商的 50余位客户齐聚鼎力,参观了解公司新臂式系列产品操作演示等。 新臂式产品开始预热,有望推动公司新一轮成长: 公司新臂式产品为租赁公司量身打造,具有几大特点: 1)模块化设计, 95%主要部件、80%结构件通用,提升维保销量,同时降低维修配件成本; 2)下沉式设计, 稳定性更好,相同承载情况下整体重量更轻; 3)工程机械专用车桥,动力更强劲,越野性能更好。第一批 40余家租赁公司客户齐聚鼎力深入了解新臂式情况, 客户对新臂式的动力性能、安全性等表示满意,同时这也意味着公司新臂式产品已开始预热。 目前公司募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”也已完成主要厂房的建设工作,现处于建设末期及设备采购阶段, 预计将于 2019年 5月达产,未来新臂式产品投放市场,有望推动公司新一轮成长。 出口受美国加征关税影响,加大国内市场拓展力度: 2018年公司国内外收入分别是 7.16亿和 9.25亿,同比分别增长 84.23%和 30.18%。 海外出口中,美国市场占比约 40%左右,今年受到美国加征关税的影响。公司将通过加强成本端管控以及向下游涨价来消化加征关税的不利影响,汇率贬值也将对冲一部分压力,估计海外仍会保持平稳增长。 国内高空作业平台市场仍然处于爆发期,目前行业保有量仅 9万台左右, 对比美国、欧洲合计 100万台的存量,市场潜力巨大,今年国内特别是华南地区保持了较快的增长。公司加大了国内客户的拓展力度,2018年首次与国内规模最大的租赁公司上海宏信达成战略合作关系,打破其只采购国外品牌的局面,目前公司已成为宏信剪叉设备采购的第一中标人,预计未来国内市场收入占比有望进一步提升。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为6.04亿、 8.09亿和 10.97亿, 对应 PE 分别为 29倍、 21倍和 16倍,维持“买入”评级。 风险提示: 竞争加剧导致利润率下降,新臂式推广不及预期等

事件:根据公开信息,5月26日,来自浙江全省40余家租赁商的50余位客户齐聚鼎力,参观了解公司新臂式系列产品操作演示等。 新臂式产品开始预热,有望推动公司新一轮成长:公司新臂式产品为租赁公司量身打造,具有几大特点:1)模块化设计,95%主要部件、80%结构件通用,提升维保销量,同时降低维修配件成本;2)下沉式设计,稳定性更好,相同承载情况下整体重量更轻;3)工程机械专用车桥,动力更强劲,越野性能更好。第一批40余家租赁公司客户齐聚鼎力深入了解新臂式情况,客户对新臂式的动力性能、安全性等表示满意,同时这也意味着公司新臂式产品已开始预热。目前公司募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”也已完成主要厂房的建设工作,现处于建设末期及设备采购阶段,预计将于2019年5月达产,未来新臂式产品投放市场,有望推动公司新一轮成长。 出口受美国加征关税影响,加大国内市场拓展力度:2018年公司国内外收入分别是7.16亿和9.25亿,同比分别增长84.23%和30.18%。 海外出口中,美国市场占比约40%左右,今年受到美国加征关税的影响。公司将通过加强成本端管控以及向下游涨价来消化加征关税的不利影响,汇率贬值也将对冲一部分压力,估计海外仍会保持平稳增长。 国内高空作业平台市场仍然处于爆发期,目前行业保有量仅9万台左右,对比美国、欧洲合计100万台的存量,市场潜力巨大,今年国内特别是华南地区保持了较快的增长。公司加大了国内客户的拓展力度,2018年首次与国内规模最大的租赁公司上海宏信达成战略合作关系,打破其只采购国外品牌的局面,目前公司已成为宏信剪叉设备采购的第一中标人,预计未来国内市场收入占比有望进一步提升。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为6.04亿、8.09亿和10.97亿,对应PE分别为29倍、21倍和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧导致利润率下降,新臂式推广不及预期等。

事件:公司发布2019年一季报,2019Q1公司实现收入3.64亿元,同比增长68.03%,归母净利润8908万元,同比增长74.47%。 一季报业绩超预期,业绩创单季度新高:2019Q1公司实现收入3.64亿元,同比增长68.03%,归母净利润8908万元,同比增长74.47%,业绩超市场预期。2019Q1毛利率和净利润率分别为43.15%和24.45%,分别较上一年提升0.3和2.39pct。期间费用方面,销售/管理&研发/财务费用率分别为5.09%/6.54%/1.13%,分别较上一年下降0.36/3.56/-0.06pct。 破碎锤增长加速,受益于其主机厂渠道优势:公司母公司主要是破碎锤业务,2019Q1收入为3.00亿元,同比增长108%,相比2018年全年67.23%的增幅进一步提升。公司破碎锤业务高速增长主要原因是公司是三一、徐工等品牌破碎锤主力供应商,今年一季度各品牌代理商加大了配件销售力度,或者以送配件的形式做促销活动,从而使得破碎锤需求大幅增长。公司在销售渠道选择上更偏重主机厂渠道,主机厂渠道的供货比例进一步上升。此外,由于主机厂信用账期比一般经销商账期要长,随着收入的快速增长,经营现金流有所下降,2019Q1公司经营现金流为-5115万,同比下降384.69%。 液压件已进入国产主机厂供应链,规模放量指日可待:2019Q1液压件销售收入约6470万元,同比略有下降。公司液压件主要供应售后市场,具有较好的市场口碑;2018年与国内知名挖掘机主机厂在前装市场实现战略合作,销售良好。公司于2018年12月发布定增预案,拟募资不超过7亿元,投入高端液压马达、主泵以及液压破碎锤项目。高端液压件对外依存度高,进口替代空间大,随着公司进一步扩充产能,提升产品品质,未来规模放量指日可待。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为3.49亿、4.53亿和5.63亿,对应PE分别为24倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:挖机行业景气度下滑等

事件:公司发布2019年一季报预告,2019Q1实现净利润3600万元-4500万元,同比增长6.86%-33.58%。 2019Q1实现净利润3600万元-4500万元,业绩超市场预期:2019Q1实现净利润3600万元-4500万元,同比增长6.86%-33.58%,主要是公司业务规模不断扩大,收入和净利润均有所增长。考虑到2019Q1政府补助金额为206.86万元,2018Q1为1028.84万元,扣除政府补助影响,2019Q1的净利润同比增幅为45%-83%,业绩超市场预期。 行业调整期加快组织调整,股权激励绑定核心高管和骨干员工利益:受到国内汽车以及3C行业需求放缓等方面因素的影响,18年下半年工业机器人行业进入调整期,增幅不断收窄。根据国家统计局数据,2018年工业机器人累计产量14.77万台,同比增幅降至4.6%。公司在行业低迷期加快了组织架构调整,并引入了多名高管。2月26日公司发布股票和期权激励计划,拟向36名激励对象授予200万股限制性股票和100名激励对象授予100万份股票期权,解除限售或行权的条件是在2019-2022年净利润增速不低于20%,这一考核要求也彰显公司业绩持续增长的信心。政策面加大对实体经济的支持,制造业资本开支有望逐步回升:近期国家加大对实体经济的支持,稳定和增强企业信心及预期,3月PMI数据上升至50.5%,比上月上升1.3个百分点,政策效果开始显现。我们预计国内制造业投资有望在二三季度企稳回升,将带动公司的注塑辅机、机械手、工业机器人等产品需求,公司业绩有望重回高增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.71亿、2.29亿和3.21亿,对应PE分别为32倍、24倍和17倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游制造业资本开支持续低迷

事件:公司发布公告,2019年2月28日公司召开董事会决定行使公司可转债的提前赎回权,对登记在册的三一转债全部赎回。 公司决定行使三一转债提前赎回权,将进一步提升资产负债表:截止2019年2月28日,公司股价已连续15日高于三一转债转股价7.25元/股的130%,即9.43元/股,触发了强制赎回条款,公司有权以票面加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。公司启动三一转债的强制赎回条款后,债权持有人会在最终赎回前转股以锁定受益。截止2019年2月28日,三一转债余额为28.49亿,假设全部转股,公司将增加3.93亿股本,同时,原有公司对债权持有人的负债将转化为股本权益,资产负债表进一步提升。 草根调研显示工程机械行业基本面强劲:近期我们对广东、湖北、河南、安徽等主要的工程机械需求大省进行了草根调研,调研显示行业需求非常火爆,特别是挖机销量,在去年旺季的基础上仍有较高增长。其他品种如混凝土机械、起重机械、桩工机械等也有大幅增长。根据与代理商的沟通情况来看,目前设备需求主要来自于铁路、公路、农田水利等基础设施建设施工,虽然部分省份受下雨影响开工率受一定影响,但客户购买设备的热情不减,大部分客户手中都有确定的工程,预判后续开工会上升。 公司各业务线齐头并进,数字化和国际化战略持续推进:公司1月份销售挖机3324台,同比增长48.86%;销售汽车起重机695台,同比增长54.44%,增速均高于行业增速。公司未来将持续推进数字化和国际化战略,通过数字化提升管理效率,增强企业核心竞争力;通过国际化寻找新的增量市场,以穿越国内周期。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为61.52亿、86.87亿和93.68亿,对应PE分别为13倍、9倍和9倍,维持“买入”评级。 风险提示:基建项目落地不达预期,房地产投资超预期下滑等

事件:公司发布2018年报业绩预告,预计全年实现归母净利润8.20亿至8.80亿,同比增长114.69%至130.40%;扣非净利润为7.22亿至7.70亿,同比增长98.77%至111.90%。 四季度业绩环比下滑,主要是商誉减值等影响:公司全年实现归母净利润8.20亿-8.80亿,同比增长114.69%-130.40%,其中非经常性损益影响9800万-1.10亿,主要是美元对人民币升值的汇兑收益。单看2018Q4,公司实现归母净利润1.01亿-1.61亿,扣非净利润1.02-1.5亿,环比较三季度明显下滑,判断主要是商誉计提等影响利润释放。 挖机行业保持高景气,泵阀放量持续超预期:2018年挖机销量达到20.34万台,同比增长44.99%,挖机行业保持持续增长。公司15T及以下泵阀已经全面配套国内主流主机厂,客户包括三一、徐工、柳工、临工等国产主机厂,2018年产品销量和市占率持续提升;同时公司中大挖泵阀在2018年行业供不应求的情况下快速切入国产主流主机厂配套体系,目前已进入快速放量期。除了挖机用泵阀,公司在高空作业车、混凝土泵车、旋挖钻机、定向钻机等用泵阀都得以量产。预计公司泵阀业务在未来2-3年将持续高速增长。 油缸业务量价齐升,预计仍有增长潜力:受益于整个国内外下游行业市场需求强劲增长,公司成熟产品油缸的产能利用率得到大幅提升,并且通过产品调价和结构调整,挖机油缸和非标油缸量价齐升。我们预计2019年挖机行业总体持平,挖机油缸在国产品牌崛起的大趋势下仍有增长潜力,起重等非标油缸也有较大增长动力。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为8.74亿、12.99亿和15.08亿,对应PE分别为24倍、16倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游开工下滑导致挖机销量下滑;泵阀业务拓展不及预期。

事件:公司发布2018年业绩预告,全年实现归母净利润59亿-63.2亿元,同比增长182%-202%;扣非净利润58.6亿-62.2亿元,同比增长228%-248%。 2018年业绩预告符合预期,2019年盈利提升仍有空间:公司2018年实现归母净利润59亿-63.2亿元,同比增长182%-202%,主要得益于公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械等几大产品线销售持续增长,市场份额持续提升,并且公司产品盈利水平持续提高,期间费用率持续下降。随着公司历史包袱逐渐出清,产品销售规模持续增长,2019年公司盈利仍有较大的提升空间。 工程机械行业高景气,公司三大业务板块高速增长:2018年工程机械行业保持高景气,主要机械品种如挖掘机全年销量20.34万台,同比增长44.99%;汽车起重机全年销量3.23万台,同比增长58.48%。公司全年销售挖掘机4.69万台,同比增长50.59%,销售汽车起重机7217台,同比增长73.03%,增速均高于行业增速。混凝土板块缺少行业数据,根据我们的草根调研,估计公司泵车销量增速在100%左右,搅拌车、搅拌站等产品由于限超、环保等因素刺激也有较大增长。 基建补短板预期不断加强,基建增速有望企稳回升:当前,宏观经济整体下行压力较大,短期内尚离不开作为逆周期稳定器的基建投资。2018年12月,中央经济工作会议提出积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模。近期,以轨交为代表的基建项目审批明显加快,加大基础设施领域补短板力度,我们预计2019年基建增速有望回升至7-8%左右。工程机械行业显著受益于基建投资加码,行业仍将保持较高景气度,公司作为国内行业龙头,产品销量有望超越行业继续保持增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为亿、86.87亿和93.68亿,对应PE分别为11倍、8倍和7倍,维持“买入”评级。 风险提示:房地产投资超预期下滑;基建项目落地不达预期等

事件:2019年1月19日,公司与孚能科技签订合同,将提供动力锂电池生产智能化物流成套系统两套,合同金额6个亿。 无锡中鼎与孚能签订6亿大单,坐稳锂电智能物流领导地位:根据高工锂电数据,2018年我国动力电池装机总电量约56.98GWh,同比增长56%,其中孚能科技装机电量为1.90GWh,排名第五,是全国最大的软包动力电池供应商。2018年12月5日,孚能召开战略发布会,宣布公司已与戴姆勒签订2021-2027年供货协议,供货规模合计140GWh,而目前孚能面临最大的问题是产能不足。根据公开资料,孚能镇江项目计划总投资150亿,分两期实施,年产能目标20GWh,一期项目规划16Gwh产能,预计将于2019年建成,2020年达产,建成后镇江制造基地的电池包不仅向国内主要整车厂供应,还将出口欧洲等国际市场。无锡中鼎本次与孚能科技镇江公司签订6亿订单,进一步坐稳了公司在锂电智能物流行业的领导地位。 无锡中鼎在手订单饱满,成长确定性高:根据公司公告信息,2018年中鼎分别与比亚迪、CATL签订1.84亿和3.00亿订单,显示公司在锂电行业智能物流领域的领先地位。根据公开信息估算,目前无锡中鼎在手订单超过20亿,其中锂电行业占比50%以上,预计未来中鼎的业绩成长确定性高。 产业基金完成收购Savoye公司100%股权,继续巩固国内智能仓储物流领先地位:公司发起设立的产业基金长兴诺诚持股99.99%的控股子公司长兴麟诚已完成对Savoye公司100%股权的交割。Savoye公司是欧洲领先的智能物流装备制造商、软件服务商和系统集成商,拥有较多国际性的优质客户资源、国际化的技术团队,在全球拥有超过900个项目实施案例,将对公司在多方面起到较好的协同效应。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.17亿、2.85亿和3.35亿,对应PE分别为17倍、13倍和11倍,维持“买入”评级。 风险提示:中鼎在手订单确认不及预期,对Savoye公司的整合不及预期等

事件:2019年1月17日,公司与捷尔杰签订委托生产协议,根据合同约定的最低采购数量和产品初始单价估算,本次双方签订的合同总额自生效日起第一年不少于2400万,第二年不少于4900万。 与JLG签订委托生产协议,切入高空作业平台领域:全球高空作业平台市场规模达到或接近100亿美元,而JLG是全球龙头,2017年收入规模达到21.16亿美元,约占全球前二十强的24%。目前国内高空作业平台行业处于高速增长期,对比北美50万台以上,欧洲30万台以上的保有量,国内市场目前仅8万台左右,成长空间巨大。公司通过与JLG合作,初期签订小规模委托生产协议,切入高空作业平台这一成长行业。 产业基金完成收购Savoye公司100%股权,有助于公司巩固国内智能仓储物流领先地位:公司发起设立的产业基金长兴诺诚持股99.99%的控股子公司长兴麟诚已完成对Savoye公司100%股权的交割。 Savoye公司是欧洲领先的智能物流装备制造商、软件服务商和系统集成商,拥有较多国际性的优质客户资源、国际化的技术团队,在全球拥有超过900个项目实施案例,将对公司在多方面起到较好的协同效应。 与CATL签订3亿订单,无锡中鼎成长确定性高:2018年10月25日公司发布公告,控股子公司无锡中鼎与宁德时代、江苏时代、时代上汽签订自动化成测试物流系统,共8个订单,合同金额3.00亿。 目前无锡中鼎在手订单20亿元左右,其中锂电行业占比50%左右,未来业绩成长确定性非常高。今年上半年无锡中鼎实现净利润3529万,同比增长95%,业绩增长加速,预计全年大概率超业绩承诺。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.32亿、2.72亿和3.18亿,对应PE分别为16倍、13倍和11倍,维持“买入”评级。 风险提示:高空作业平台项目推进不及预期,对Savoye公司的整合不及预期等。

公司发布2018年业绩预告,预计2018年归母净利润比2017年增加21800万元左右,同比增长77%;扣非净利润比2017年增加18600万元,同比增长69%左右。 18年业绩继续高增长,符合市场预期:预计公司2018年归母净利润5.01亿元左右,同比增长77%左右,扣非净利润4.57亿元左右,同比增长69%左右,业绩基本符合市场预期。全年收入和净利润继续高增长,主要受益于1)年产1.5万台智能微型高空作业平台技改项目投产,产能提升;2)公司出口收入占比较高,汇兑收益增加;3)国内外销售渠道持续开拓。 国内外市场拓展顺利,新产能释放注入业绩增长动力:根据半年报,公司海外收入占比超过60%,目前欧美市场渠道拓展顺利,叠加海外需求高景气,产品供不应求。此外,公司与国内优质租赁商加强合作,特别是与上海宏信建立战略合作,国内销量保持高增长。公司上半年以自有资金1500万投资的“年产15,000台智能微型高空作业平台技改项目”于7月份投产,该项目提升了微型剪叉产品的产能,并直接贡献了业绩增长。 新一代产品已亮相2018上海宝马展,臂式产品项目正稳步推进: 根据半年报,公司上半年臂式产品销量258台,受制于产能因素,销售规模仍然较小。2018年宝马展,公司共有40余款亮相,并且发布了6款升级版新品臂式产品,客户反响热烈。目前,公司的定增项目“大型智能高空作业平台建设项目”正在顺利建设中,预计将在2019年建成投产,达产后将形成年产3200台大型智能高空作业平台建设基地,大幅提升公司臂式产品产能。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为5.16亿、6.33亿和8.55亿,对应PE 分别为22倍、18倍和13倍,维持“买入”评级。 风险提示:海外市场受贸易战影响,国内市场竞争加剧等