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闫磊

平安证券

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捷成股份 计算机行业 2018-01-16 9.43 -- -- 9.59 1.70% -- 9.59 1.70% -- 详细
事项: 1月9日,公司发布2017年度业绩预告。2017全年,公司预计实现归母净利润124,988.84万元-134,603.36万元,同比增长30%-40%。 业绩基本符合预期,内容板块驱动增长:根据业绩预告,2017年公司实现归母净利润12.50亿元-13.46亿元,同比增速为30%-40%,基本符合我们的预期,表明公司业务整体发展稳健。业务结构方面,根据公司2017年中报披露业务拆分数据以及我们的预计,公司全年业绩增长应由内容板块业务驱动,受下游广电行业景气度下降影响以及公司主动进行战略收缩,技术板块业务营收规模将极可能下降,内容板块业务全年收入份额应超过70%,相比2016年约63%的份额进一步提高。我们看好影视制作与版权运营业务的成长前景,认为公司业务结构得以优化。新业务方面,公司正在积极开拓数字教育市场,加快捷成数字教育云平台的落地工作,当前已至少与十余个城市达成合作,有望逐步成为新的业绩增长点。 影视制作业务风格明确,版权采购内容显露头部化迹象:2017下半年以来,公司参投电影《战狼2》、《空天猎》、《机器之血》先后上映,公司电视剧作品《热血军旗》也在CCTV一套播出;此外,参投的热门电影《红海行动》定档大年初一。综合来看,军事、动作题材作为公司影视制作业务的主打风格得以强化,且制作质量有所提升。版权运营业务方面,公司2017年继续加大投入力度,同时采购了《羞羞的铁拳》、《缝纫机乐队》等头部影视作品版权,尽管公司毛利率因此有所下滑,但有利于强化公司新媒体版权运营龙头地位,预计2018年将依然维持良好表现。 股权激励计划落地,激励优化助公司稳定发展:12月22日,公司完成了新一期限制性股票激励计划的授予登记工作。根据公告披露,公司本次授予包括董事、高管在内的67名激励对象1999.2万股限制性股票,授予价格为4.76元,2017-2019年考核指标为公司归母净利润分别达到12.2、 15.25、19 亿元。在对赌期2017年结束的条件下,华视网聚、瑞吉祥放弃2014-2017年度的超额业绩奖励,相应管理团队加入本次限制性股票激励计划。我们认为,该方案为公司未来发展夯实了长效激励机制,可避免高度依赖于人与创意的影视行业子公司出现“人去楼空”的问题。同时,由此产生的约4700万元非经常性收益也是2017年业绩快速增长的源泉之一。 盈利预测与投资建议:我们维持公司的盈利预测,2017-2019年公司归母净利润分别为12.4、15.7、19.0亿元,对应EPS为0.48、0.61、0.74元,对应1月12日收盘价的P/E分别为19.6、15.5、12.8倍。给定公司以股权激励再次绑定重要子公司高管,我们继续看好公司内容板块的成长前景,并认为2017全年良好的业绩增长有望带动公司估值中枢回升,故而维持“强烈推荐”评级。 风险提示:广电行业景气度超预期下行;影视内容相关监管政策超出预期;新媒体强势致公司议价能力减弱;商誉减值风险。
华宇软件 计算机行业 2017-12-25 15.55 -- -- 15.99 2.83% -- 15.99 2.83% -- 详细
公司与阿里亐签订合作框架协议,是行业应用场景与技术的强强联合:当前,公司在政法、食药监、教育等行业软件与行业解决方案领域处于业内领先地位。阿里亐在亐计算、大数据、人工智能产品与服务等领域具有业界一流水平。根据双方拟定的合作目标:华宇软件为阿里亐在政法行业、食药监、教育等行业的重点合作伙伴,阿里亐为华宇软件在亐、大数据和人工智能业务领域的重点合作伙伴。我们认为,合作框架协议的签订,是公司拥有的政法、食药监、教育等行业应用场景优势与阿里亐拥有的亐计算、大数据、人工智能领域领先技术的强强联合,将可实现双方优势云补、云惠云利和共同发展,开创一个双方共赢的局面。 公司的行业领先优势将得以进一步加强:公司凭借多年的行业深耕,借助阿里亐在通用技术上的领先优势,将推动公司的解决方案创新和产品技术创新,加速公司对客户价值的创造,有助于进一步加强公司在法院、检察院、司法行政、食药监、教育等行业的业务领先优势。以法院行业为例,2017年2月,最高人民法院发布《最高人民法院关于人民法院庭审彔音彔像的若干规定》,提出“有条件的人民法院可以在法庭安装使用智能语音识别同步转换文字系统”。借助阿里亐的智能语音技术,将有利于公司法院信息化业务的拓展,巩固公司在法院信息化领域的龙头地位。 与阿里亐合作,有助于公司“人工智能+法律服务”业务的拓展:作为我国法检行业信息化龙头,公司紧跟当前人工智能技术蓬勃发展的趋势,于2016年7月成立子公司华宇元典,积极探索人工智能在法律服务领域的应用。截至目前,公司的探索已取得初步的进展。基于一个共同的智能底层元典睿核,公司在公共法律服务领域和商业法律服务领域都已经有产品落地。根据公司官网的介绍,法律知识图谱是元典睿核的基础。公司与阿里亐合作,未来阿里亐的知识图谱技术或将赋能公司的元典睿核,从而有助于公司“人工智能+法律服务”业务的拓展。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.50元、0.67元、0.87元,对应12月20日收盘价的PE分别约为31.3、23.3、17.9倍。公司是我国电子政务领域领先企业,在法检信息化领域龙头地位稳固。公司将人工智能技术引入法律服务领域,已取得初步的进展,未来人工智能应用将成为公司业绩新的增长点。通过并购联奕科技,公司切入了教育信息化领域,进一步拓展了公司在泛政府细分行业的业务布局。公司与阿里亐签订合作框架协议,将有利于公司行业解决方案及“人工智能+法律服务”业务的发展。我们维持对公司“强烈推荐”评级。 风险提示:法检信息化业务增速低于预期;华宇元典业务发展不达预期;联奕科技并购整合的风险。
中科创达 计算机行业 2017-12-06 34.00 -- -- 34.72 2.12%
34.72 2.12% -- 详细
公司拟全资收购MMSolutionsAD:根据公司公告,公司全资附属子公司AchieveSkyEuropeSARL与TIIncorporated及4名自然人股东签署了《股份购买协议》,AchieveSky拟在交割日以现金方式支付初始交易对价3,100万欧元收购卖方持有的MMSolutionsAD100%股权,其中包括初始基准交易对价2,450万欧元,“陈述与保证”托管账户金额400万欧元,“业绩”托管账户金额250万欧元,最终实际支付的交易对价将根据《股份购买协议》约定的价格调整机制,按照经审计的标的公司交割日的负债净额、营运资本净额调整。 收购标的是拥有领先技术的优质资产:收购标的是领先的移动和工业图形图像技术企业,拥有16年的图形图像系统与架构深入经验,致力于为高端图形影像产品提供一站式解决方案,业务主要集中在消费电子和工业电子领域,涉及手机、物联网和汽车的嵌入式图像和计算机视觉。财务指标方面,收购标的2016年营收、净利润、经营活动净现金流分别为25,350、10,728、9,836千列弗,2017Q3三者分别为17,596、6,120、7,441千列弗。据此计算,标的公司销售净利率高达30%以上,且经营活动净现金流与净利润相当,盈利质量优异。如简单以初始交易对价3,100万欧元(折合约60,600千列弗)与2016年净利润估算,则收购的投资年收益率近18%,有助于公司增厚业绩。 收购助公司提升嵌入式视觉及AI竞争力:公司当前主营智能手机、智能车载、智能硬件三大业务,自身在图形图像处理方面具有一定积累,并正在积极向嵌入式AI领域拓展业务。通过收购MMSolutions,不仅可获取其在图像影像领域的技术积累和研发实力,并且可借此获取其优质客户资源,有助于拓展海外市场。此外,收购标的主要聚焦消费和工业电子业务,涉及手机、物联网和汽车的嵌入式图像和计算机视觉,与公司业务具有明显的交集。标的公司在技术、业务、客户资源方面均与公司形成了良好的协同作用,并购有利于强化公司整体解决方案输出能力,提升公司在全球嵌入式视觉以及AI领域的市场竞争力。 海外技术并购或是公司外延战略重点:本年3月,公司以6,400万欧元总交易对价完成了对全球领先的汽车用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件产品供应商芬兰Rightware100%股权的收购,本次又再次收购了移动和工业图形图像技术领先的保加利亚企业MMSolutions。以两次并购案的共性来看,Rightware成立至今已有近8年,本次收购标的更是拥有16年经验积累,这表明海外优质技术的并购或是公司外延战略的重点。此外,从并购成本来看,海外资产价格显著低于国内或许也是公司聚焦海外标的原因。 盈利预测与投资建议:考虑到本次交易仍需经北京市商务委员会、北京市发改委、国家外管局核准或备案后方可实施,我们暂维持公司盈利预测,2017-2019年EPS分别0.32、0.48、0.69元,对应12月1日收盘价的P/E分别为106.4、71.3、50.3倍。我们看好公司多年积累的核心技术优势与优质客户资源,认为海外优质资产的并购将加速公司发展,维持“推荐”评级。
华宇软件 计算机行业 2017-11-28 14.00 -- -- 16.38 17.00%
16.38 17.00% -- 详细
法检行业信息化领域龙头地位稳固,未来持续快速发展可期:公司是我国电子政务领域领先企业,其中在法检信息化建设领域,公司连续多年市场占有率第一,客户遍及全国。根据IDC 最新发布的《中国政府行业IT 解决方案市场厂商份额2016》报告显示,公司2016 年在我国法检行业IT解决方案市场再次排名第一,公司在我国法检行业信息化领域龙头地位稳固。当前,在全面推进依法治国和深化司法体制改革的推动下,我国法院、检察院行业的信息化需求持续深化,为公司法检信息化业务的长期持续发展提供了良好的外部环境。 我们统计了公司子公司北京华宇信息技术有限公司(以下简称“华宇信息”)在中国政府采购网上服务类品目的中标公告,根据我们的分析,华宇信息今年前10 个月在法检行业的服务类品目中标金额约为1.87 亿元,相比去年同期增长约59%,表明公司法检信息化业务当前良好的发展势头,公司法检信息化业务未来持续快速发展可期。 成立子公司华宇元典,发力“人工智能+法律服务”领域:作为我国法检行业信息化龙头,公司紧跟当前人工智能技术蓬勃发展的趋势,于2016年7 月成立子公司华宇元典,积极探索人工智能在法律服务领域的应用。 截至目前,公司的探索已取得初步的进展。基于一个共同的智能底层元典睿核,在公共法律服务(客户为法院、检察院等政法机关)领域,公司推出了“睿法官”、“睿审”、“晓督”等明星产品;在商业法律服务(客户为律师亊务所等企业)领域,公司推出了元典律师工作平台。今年10 月,智能化的法律检索工具元典智库在律师工作平台正式上线,提供“案例研判”、“法律法规”、“裁判观点”等三个功能模块,将进一步提升用户体验,提高律师的工作效率。我们认为,未来随着公司人工智能产品的持续迭代以及在法律服务领域应用的持续推广,人工智能应用将成为公司业绩新的增长点。
启明星辰 计算机行业 2017-11-24 24.60 -- -- 25.29 2.80%
25.29 2.80% -- 详细
公司智慧城市安全运营业务持续推进:根据公司发布的公开发行可转换公司债券预案,本次募集资金将投资于济南安全运营中心建设项目、杭州安全运营中心建设项目、昆明安全运营中心和网络培训学院建设项目、郑州安全运营中心和网络培训学院建设项目以及补充流动资金,其中各项目总投资额分别为9200万元、2.8亿元、4.73亿元、5.05亿元和1.5亿元,拟投入募集资金分别为5700万元、1.35亿元、3.73亿元、3.75亿元和1.5亿元。在本预案发布之前,在智慧城市安全运营领域,公司已经展开了一系列布局,包括:2016年10月,公司参与杭州城市数据大脑计划;2017年5月,公司与云南省人民政府签署战略合作框架协议,与昆明市签署了落地项目合作协议;2017年9月,公司与深圳市政府签署投资合作框架协议;2017年11月,公司与南沙区签署系列战略合作协议、与青海省大数据公司签署战略合作协议等。本次预案的发布,表明公司智慧城市安全运营业务已经从前期准备阶段迈入了安全运营中心的实际建设阶段,公司智慧城市安全运营业务未来的大规模开展已经拉开了帷幕。 受益于我国智慧城市IT投资规模的高速增长,智慧城市安全运营业务将成为公司业绩新的增长点:当前,我国智慧城市IT投资规模高速增长。根据智研咨询数据,我国智慧城市IT投资规模2017年将达到3752亿元,2017-2021年年均复合增长率将超过30%。在高速发展的同时,智慧城市IT建设存在数据安全风险、物联网技术安全风险以及关键技术失控等风险。智慧城市IT建设的信息安全需求复杂度高,需要信息安全公司能够形成各种网安产品的立体联动防御和大数据分析,并能够提供有效的整体安全服务。高复杂度的需求形成了高壁垒,高壁垒为行业龙头公司带来了更大的发展机遇,有利于行业龙头公司获取更大的市场份额,同时安全运营中心成为解决智慧城市安全需求的有效服务方式。公司建立城市安全运营中心,将公司二十多年的产品和技术积累优势发挥出来,拓展智慧城市安全运营业务。我们认为,受益于我国智慧城市IT投资规模的高速增长,城市安全运营业务将成为公司业绩新的增长点。 政策助力行业高景气度,行业龙头深度受益:当前,信息安全已上升为我国国家战略,国家出台了包括《网络安全法》等在内的大量的信息安全方面的法律、法规,我国信息安全行业景气度持续高企。根据CCID数据,我国网络信息安全市场规模2016年为336.2亿元,同比增长21.5%,2017-2019年年均复合增长率将在20%以上。其中,公司以5.7%的市场份额,继续领跑2016年我国网络信息安全市场。成立20多年来,通过积极的内生发展与外延并购,公司已成长为我国信息安全行业龙头企业。信息安全国家战略为我国信息安全行业带来了历史性的发展机遇,作为行业龙头,公司将深度受益,公司未来持续高增长可期。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.51元、0.67元、0.88元,对应11月22日收盘价的PE分别约为48.7、36.8、28.0倍。公司持续推进智慧城市安全运营业务,受益于智慧城市IT投资的高速增长,智慧城市安全运营业务将成为公司业绩新的增长点。当前,信息安全已上升为我国国家战略,我们看好公司作为行业龙头把握行业机遇高速发展的能力,维持“强烈推荐”评级。
汇纳科技 计算机行业 2017-11-14 45.20 -- -- 44.77 -0.95%
44.77 -0.95% -- 详细
公司是专注的国内智能零售领域领军企业:公司是A股第一家以零售客流统计分析为主业的上市公司,标的具有稀缺性。自2004年成立以来,公司始终专注于零售客流统计分析行业,并在大数据、线下消费者APP、电子导购系统等与公司业务紧密相关的领域开展对外投资合作,当前已建立起较为完善的研发和营销体系,服务网络基本实现了对全国主要城市的覆盖。公司至今已累计为1000多家购物中心、百货商场以及超过2万家品牌连锁专卖店提供客流分析服务,部署传感器达到20万左右,实现了每年百亿人次的统计量,市占率在细分行业中大幅领先。公司业务增长迅速,2013年以来,营收增速基本保持在30%左右,归母净利润增速维持在20%以上,且2016年以来现金流状况明显改善。 公司围绕客流数据采集分析构建产品体系:公司当前的产品体系清晰,主业突出,IPVA视频客流分析系统是公司的主打产品,近年来营收份额基本处于80-90%的区间,同时公司正在借助IPVA客流分析系统推广类似于互联网行业“基础功能免费+选择性付费”的数据服务模式,并已搭建“汇客云”配合新商业模式落地,我们认为该模式或是公司从IT供应商进化为线下零售大数据平台服务商的一个重要切口。此外,公司还提供Wi-Fi定位系统、智能停车场管理系统、电子导购系统等产品,以从更多渠道和维度触达消费者,而零售商业咨询服务也有望成为公司的业务拓展方向。公司业务主要聚焦于系统研发、设计及软件开发等高附加值环节,综合毛利率始终保持在约70%的高水平,尤其公司主打产品客流分析系统毛利率稳定在76%左右。 零售智能化将驱动公司持续快速增长:当前,在线下零售增长停滞、线上流量红利逐步消失的背景下,线下零售实体及线上电商巨头均具有转型的动力,实体零售与网络零售双向扩张、线上线下大数据应用深度融合已成为大势所趋。2017年以来,“新零售”概念快速崛起,线上线下零售巨头及创业公司动作频繁,我们认为零售业态升级将衍生大量投资,公司作为国内零售行业客流统计分析的领军企业将因此受益。凭借多年的专注、先动优势、完善的营销服务网络以及对行业的深刻理解,当前公司在细分市
捷成股份 计算机行业 2017-11-02 9.24 -- -- 9.30 0.65%
9.59 3.79% -- 详细
事项:公司公布2017年三季报。年初至报告期末,公司累计实现营收28.42亿元,同比增长33.11%,实现归母净利润7.71亿元,同比增长25.69%,实现扣非归母净利润7.49亿元,同比增长31.32%,基本EPS为0.30元。 内容板块助公司延续快速增长:年初至报告期末,公司累计实现营收28.42亿元,相比去年同期增长33.11%,实现归母净利润7.71亿元,同比增速为25.69%。总体来看,在内容板块持续扩张的带动下,公司延续了快速增长的态势。但在技术板块方面,受广电行业景气度持续下降影响,公司在音视频技术领域主动进行了战略收缩。此外,公司扣非归母净利润增长31.32%,高于归母净利润增速5.63个百分点,其中的差异主要由计入非经常损益的政府补助相比去年同期大幅下降近1300万元所致,或与技术板块规模收缩、软件业增值税即征即退等税收优惠降低有关。 版权采购力度加大致毛利率下滑:报告期内,公司旗下华视网聚继续加大影视剧新媒体版权采购力度,反映到公司资产负债表上,三季度无形资产达到11.24亿元,较期初增加53.84%。按照公司会计政策,采购版权当月便计提五成以上摊销,故而版权采购力度加大将在短期内直接导致华视网聚销售成本率上升;公司在三季度加强了对《羞羞的铁拳》、《缝纫机乐队》等头部影视作品的采购力度,由于头部作品基本仅可实现盈亏平衡,因此综合毛利率将进一步承压。主要受此影响,公司三季度毛利率继续下滑至40.35%,低于二季度2.74个百分点,这也是公司营收增速与归母净利润增速之间缺口的最主要成因。对此我们认为,尽管公司毛利率因此有所下降,但有助于强化版权运营业务的核心竞争力。 新一期股权激励计划强化长效激励:10月21日,公司发布了新一期限制性股票激励计划草案。根据股权激励计划,拟向包括董亊、高级管理人员、中基层管理人员、核心技术(业务)人员等在内的85人授予2035万股限制性股票,解锁条件为2017-2019年公司归母净利润达到12.2、15.25、19亿元,2017-2020年由此产生的费用摊销为588、2245、1964、1551万元。同时,华视网聚、瑞吉祥放弃2014-2017年度的超额业绩奖励,相应管理团队纳入上市公司长效激励体系,2017年将由此产生4774万元非经常收益,可增厚今年业绩。更为长远的看,考虑到公司旗下华视网聚、瑞吉祥、中视精彩等子公司的对赌期将于今年结束,我们认为本次综合方案的重要意义在于为公司长远发展奠定了长效激励的基石,避免高度依赖于人与创意的影视行业子公司出现“人去楼空”的问题,同时也降低了近年来集中并购所形成的55.54亿元商誉的减值风险。 内容板块将成为未来数年的增长引擎:由于新媒体对传统广电行业形成的竞争压力短期难以缓解,尚难预见音视频技术业务会出现显著反弹,预计内容板块将成为未来2-3年公司成长的主要引擎。 从内容板块自身来看,公司不仅在版权运营业务中加强了头部内容的采购力度,而且也参投了《战狼2》、《羞羞的铁拳》的爆款作品,或表明公司内容板块的经营思路正在向头部内容升级。此外,公司当前已参与《风河谷》、《American Made》的引进和销售,海外内容的引进和发行或将成为公司新的发力点。我们看好公司内容板块的成长前景,此外也认为公司与Avid 的合作以及数字教育亐平台业务可能在2018年取得突破性进展。 盈利预测与投资建议:鉴于公司战略性收缩音视频技术业务规模,版权采购力度加大对毛利率形成压制,我们下调公司2017-2019的盈利预测,EPS 分别调整为0.49元(下调6%)、0.61元(下调17%)、0.74元(下调30%),对应10月30日收盘价的P/E 分别为19.0、15.1、12.4倍。我们继续看好公司的独特业务生态、内容板块的成长性以及良好的长效激励机制,并认为公司具有一定的估值优势,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:广电系统三网融合进度不达预期;影视内容相关监管政策超出预期;版权运营市场竞争加剧;新媒体强势致公司议价能力减弱;商誉减值风险。
广联达 计算机行业 2017-11-02 19.98 -- -- 22.80 14.11%
22.80 14.11% -- 详细
公司公告2017年三季报,2017年前三季度实现营业总收入14.22亿元,同比增长12.53%,实现归母净利润2.87亿元,同比增长25.33%,EPS 为0.256元。公司同时发布2017年全年业绩预告,预计2017年全年归母净利润变动幅度为10%至60%,归母净利润变动区间为4.65亿元至6.77亿元。 造价业务“云+端”转型持续推进,收入确认方式拖累公司营收增速表现:根据公司2017年三季报,公司2017年前三季度实现营业总收入14.22亿元,同比增长12.53%,实现归母净利润2.87亿元,同比增长25.33%。 相比上半年15.65%的营收增速,公司前三季度营收增速有所放缓。我们判断主要是因为,前三季度,公司造价业务“云+端”转型持续推进,因为云服务费与软件产品销售商业模式的不同,有部分造价业务收入记入了预收款项。三季度末,公司预收款项余额为1.08亿元,相比年初余额增长了308.32%。 我们将期末的预收账款还原为当期收入进行测算,根据我们的测算结果,公司前三季度营业总收入和预收款项之和相比去年同期增长17.67%,公司上半年营业总收入和预收款项之和相比去年同期则是增长17.75%。由此可见,剔除由于商业模式不同产生的收入确认方式不同的影响,公司三季度造价业务的发展仍然延续了上半年良好的态势。 公司前三季度毛利率和期间费用率均有所下降:公司前三季度毛利率为93.52%,相比去年同期下降了1.60个百分点,主要是因为,公司施工业务部分产品模式为软硬件一体化,随着施工业务收入的增加,硬件投入也相应增长,导致公司营业成本同比大幅增长。在期间费用率方面,公司前三季度期间费用率为76.57%,相比去年同期下降3.38个百分点。其中,销售费用率、管理费用率分别同比下降2.77个百分点、3.09个百分点,表明公司在持续加强费控。财务费用率同比提高2.22个百分点,主要是因为公司债券利息费用增加。 施工阶段信息化为公司发展提供了广阔的成长空间:公司面向建筑工程项目“决策、设计、采购、施工、运维”全生命周期,2015年坚定执行战略转型。从百亿市场空间的采购阶段信息化业务向千亿市场空间的施工阶段信息化业务拓展。其中,BIM 技术和产品是公司工程施工业务未来的发展方向。面向当前建筑业的存量市场,BIM 产品的市场空间巨大。根据我们的测算,公司BIM 业务中,仅一款BIM5D 产品就有数十亿的市场空间。公司工程施工业务当前处于高速发展期。我们认为,工程施工业务不仅为公司未来发展提供了广阔的成长空间,且未来也将成为公司业绩增长的主要驱动力。 盈利预测与投资建议:根据公司发布的2017年三季报,我们调整了对公司2017-2019年的盈利预测,EPS 分别调整为0.46元(下调12%)、0.61元(下调13%)、0.81元(下调16%),对应10月27日收盘价的PE 分别约为42.2、32.2、24.2倍。虽然公司当前由于业务转型而导致业绩增速放缓,但我们仍然坚定看好公司未来的长期发展。我们坚定看好公司工程施工等新业务的未来发展,工程施工业务不仅将为公司未来发展提供广阔的成长空间,且未来也将成为公司业绩增长的主要驱动力。我们维持对公司的“强烈推荐”评级。 风险提示:公司施工阶段信息化业务发展不达预期;公司大数据业务发展不达预期。
神州数码 综合类 2017-11-01 -- -- -- -- 0.00%
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事项:公司公告2017年三季报,2017年前三季度实现营业收入401.99亿元,同比增长68.75%,实现归母净利润3.13亿元,同比下降6.32%,实现扣非归母净利润2.71亿元,同比增长119.96%,EPS为0.4781元。 平安观点: 三季度营收持续稳步增长:根据公司2017年三季报,公司2017年前三季度实现营业收入401.99亿元,同比增长68.75%,实现归母净利润3.13亿元,同比下降6.32%,实现扣非归母净利润2.71亿元,同比增长119.96%。公司前三季度营业收入高速增长,主要是因为公司2016年3月借壳深信泰丰上市,2017年前三季度营收并表相比去年同期多了1个季度。公司归母净利润有所下降,主要是因为去年同期处置深信泰丰资产,产生了较大的非经常性损益。剔除非经常性损益影响,叠加并表效应,公司2017年前三季度扣非归母净利润同比大幅增长。 分季度看,公司三季度实现营业收入140.99亿元,同比增长16.41%,相比二季度19.41%的营收增速,公司三季度营收实现持续稳步增长;实现归母净利润1.09亿元,同比增长32.81%,归母净利润增长势头良好。 公司前三季度毛利率相比去年同期基本持平,期间费用率有所下降:在毛利率方面,公司前三季度毛利率为5.08%,相比去年同期基本持平。在期间费用率方面,公司前三季度期间费用率为3.69%,相比去年同期下降1.25个百分点。其中销售费用率和管理费用率分别下降0.33个百分点、0.17个百分点,我们判断是因为公司在持续加强费控。财务费用率下降0.75个百分点,主要是因为本报告期人民币升值,公司因美元负债形成了汇兑收益1.86亿元;上年同期人民币贬值,公司因美元负债形成了汇兑亏损7125.65万元。 拟完成上海云角100%股权的收购,持续完善云计算产业布局:公司公告拟以总计2.52亿元人民币的转让价格收购参股公司上海云角70%的股权,交易完成后,公司将持有上海云角100%股权。上海云角是中国领先的云计算增值服务提供商,收购上海云角有助于公司获得成熟的云管理平台,促进公司云服务转型。面对未来国内数千亿规模的云计算产业,本次收购将会快速提高公司在云计算领域的技术和服务能力,补充公司在云资源聚合和云增值服务上的业务布局,增强公司在云计算产业的竞争力,进一步扩张市场空间。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.71元、0.82元、0.97元,对应10月27日收盘价的PE分别约为30.5、26.3、22.2倍。作为国内IT分销龙头企业,公司传统主业继续保持中国市场第一的地位。同时,公司云计算、自主可控和融合服务平台等战略转型业务的发展可圈可点,公司战略转型已初见成效。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。 风险提示:云服务业务发展不达预期;自主可控业务发展不达预期。
汉得信息 计算机行业 2017-11-01 11.15 -- -- 11.89 6.64%
12.95 16.14% -- 详细
事项:公司公告2017年三季报,2017年前三季度实现营业收入15.94亿元,同比增长37.25%,实现归母净利润1.98亿元,同比增长19.17%,EPS为0.23元。 公司三季度营收持续高速增长:根据公司2017年三季报,公司2017年前三季度实现营业收入15.94亿元,同比增长37.25%,实现归母净利润1.98亿元,同比增长19.17%。分季度看,公司三季度实现营业收入6.40亿元,同比增长45.45%,相比上半年32.26%的同比增速,公司三季度营收持续高速增长。公司三季度实现归母净利润6840.76万元,同比增长12.82%,公司三季度归母净利润稳健增长。报告期内公司在手订单饱满。随着人员的扩充和成长,公司的交付能力得到持续提升。我们预计公司全年营收将高速增长。 公司前三季度毛利率相比去年同期基本持平,期间费用率有所提高:在毛利率方面,公司2017年前三季度毛利率为34.99%,相比去年同期35.05%的毛利率基本持平。在期间费用率方面,公司2017年前三季度期间费用率为21.40%,相比去年同期提高1.86个百分点。其中销售费用率、管理费用率相比去年同期分别下降1.19个百分点、0.03个百分点,我们判断是因为公司持续加强费控。财务费用率相比去年同期提高3.08个百分点,主要是因为去年同期日元汇率的上升为公司贡献了较多的财务收益,本报告期内日元汇率比较稳定。 公司自有云业务、供应链金融业务发展势头良好:公司自有云业务主要是公司内部孵化的汇联易以及云SRM。今年上半年,公司汇联易和云SRM业务已表现出良好的发展势头。汇联易今年上半年新增50余家客户,包括一些知名企业,完成合同金额1000多万元。云SRM业务今年上半年已初步搭建组成方案专家、实施团队和管理团队,共完成数十家客户签约,产品与实施合同金额达到1000多万。公司传统主业积累的丰富的客户资源,将为公司汇联易及云SRM业务的未来发展奠定坚实客户基础。另外,今年上半年,公司保理服务实现业务收入1500多万,在考虑自有资金成本的情况下,已开始实现盈利,公司供应链金融业务模式已得到验证。我们认为,公司自有云业务以及供应链金融业务等创新业务今年全年将可为公司贡献数千万的收入,创新业务未来将成为公司新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.36元、0.46元、0.61元,对应10月27日收盘价的PE分别约为32.0、24.5、18.6倍。公司是国内高端ERP实施服务市场本土龙头企业,行业地位稳固。当前,受益于智能制造的推动,公司传统核心业务高端ERP实施业务加速发展。同时,公司供应链金融业务、汇联易、云SRM等创新业务发展迅速,未来将成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动的风险;供应链金融业务推广进度不达预期;自有云业务发展不达预期。
神思电子 计算机行业 2017-10-31 23.08 -- -- 24.97 8.19%
24.97 8.19% -- 详细
收入利润加速增长,边际改善明显:三季报显示,公司前三季度累计实现营收2.41亿元、净利润1813万元、归母净利润1135万元,相比去年同期分别上涨28.22%、68.46%、13.77%,相比二季度的累计同比增速分别提高2.48、21.01、4.96个百分点。其中,净利润与归母净利润增速的差异主要源自于公司在报告期内合并3家控股子公司,而上年同期并表控股企业数量及月份均少于本报告期,使得少数股东损益显著高于去年。环比来看,上述三者在三季度的单季数额比二季度高出26.70%、37.78%、29.82%,以上均表明公司财务表现在边际上发生了明显改善。 综合毛利率显著提升,业务结构趋于优化:公司前三季度综合毛利率为38.02%,相比去年同期提升9.40个百分点,也高出去年年末7.64个百分点。实际上,公司综合毛利率自年初以来始终位于38%以上,接近2013年之前的毛利率水平,其中反映了公司业务结构正在发生改善,具有较高技术门槛和毛利率水平的银医自助、计算机视觉产品在收入中的权重明显提升。从趋势上看,银医自助与计算机视觉产品将成为公司的新增长点,预计未来份额将持续提升。 加强销售与研发力度,期间费用率有所上升:公司前三季度销售与管理费用相比去年同期分别上涨43.57%与43.44%,均显著高于营收增速。受此影响,公司销售与管理费用率相比上年同期分别上涨1.33和1.73个百分点,如考虑因存款下降引致的财务费用率的上升,公司的期间费用率上升4.20个百分点。上述费用主要用于营销体现建设和加大研发投入,公司有望借此强化市场及产品的竞争力。 外延战略持续发力,大力拓展业务布局:遵从“从行业深耕到行业贯通,从身份识别到智能认知”的发展战略,公司正在积极拓展在行业应用、大数据及人工智能相关领域的布局。报告期内,公司通过直接出资与间接出资(通过投资合伙企业济南百呼实现间接出资)的方式参股人工智能公司百应科技,拟出资1.92亿元收购面向公安、安全等客户的特种通信软件及设备供应商因诺微66.20%的股权,现已获并购重组委通过。 盈利预测与投资建议:尽管公司三季度营收与业绩均在边际上发生明显改善,但仍低于我们此前的预期。我们下调公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别调整为0.19元(下调52%)、0.26元(下调49%)、0.36元(下调43%),对应10月26日收盘价的P/E分别为134.6、100.1、71.2倍。在人工智能革命的大趋势下,我们认为公司“行业深耕+智能认知”的战略方向值得肯定,当前转型进展良好,且业绩已在边际上出现改善,维持“推荐”评级。 风险提示:二代证阅读机具市场竞争加剧;银医自助等新型业务的发展不及预期;对外投资及并购成果未达目标。
北信源 计算机行业 2017-10-30 4.72 -- -- 5.26 11.44%
5.26 11.44% -- 详细
事项:公司公告2017年三季报,2017年前三季度实现营业收入2.80亿元,同比增长24.52%,实现归母净利润2513.82万元,同比增长12.24%,EPS为0.0173元。 平安观点: 公司前三季度业绩稳健增长:根据公司2017年三季报,公司2017年前三季度实现营业收入2.80亿元,同比增长24.52%,实现归母净利润2513.82万元,同比增长12.24%。公司前三季度业绩实现稳健增长。单季度看,公司三季度实现营业收入1.11亿元,同比增长34.77%,实现归母净利润738.51万元,同比增长40.25%。公司三季度业绩增长势头良好,且相比上半年18.59%的营收增速以及3.63%的归母净利润增速,公司三季度营收和归母净利润均呈现加速增长趋势。 公司前三季度毛利率和期间费用率同比均大幅下降:在毛利率方面,公司前三季度毛利率为70.98%,相比去年同期大幅下降10.83个百分点,主要是因为公司南京子公司系统集成业务增长,导致公司营业成本大幅增长。在期间费用率方面,公司前三季度期间费用率为53.37%,相比去年同期大幅下降10.83个百分点。其中销售费用率和管理费用率分别为24.73%、35.98%,相比去年同期下降分别下降1.49个百分点、2.97个百分点,表明公司费控成效显著。另外,公司财务费用率为-7.34%,相比去年同期大幅下降6.37个百分点,主要是因为公司募集资金利息收入增加。 参与投资成立国保联盟,进一步完善公司信息安全产业布局:今年8月,公司公告拟与关联方深圳金城、非关联方中孚信息、中健祥电子、天融信、蓝盾信息等五家信息安全保密技术企业共同投资成立国保联盟信息安全技术有限公司(以下简称“国保联盟”)。公司拟以自有资金出资1000万元,持有国保联盟18.18%股权。公司参与投资成立国保联盟,将有利于公司及时把握信息安全保密技术行业的新政策、新需求,实现公司发展规划与国家信息安全保密科技战略需求有效对接,提高公司在国家信息安全保密领域的影响力,进一步完善公司产业布局。公司把握行业机遇加速发展的能力将得到进一步提高。 盈利预测与投资建议:我们维持对公司 2017-2019 年的盈利预测, 预计EPS分别为0.07元、0.09元、0.13元,对应10月25日收盘价的 PE 分别约为72.4、55.2、40.0倍。公司是我国信息安全行业领先企业,在终端安全领域处于龙头地位。公司依托自身在信息安全领域的优势,开拓大数据以及安全可信移动互联网服务业务,为公司未来培育新的业绩增长点。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:大数据业务发展不达预期;信源豆豆推广进度不达预期。
中科创达 计算机行业 2017-10-30 35.70 -- -- 44.98 25.99%
44.98 25.99% -- 详细
营收延续快速增长,但增速有所下滑:前三季度,公司累计实现营收7.00亿元,相比去年同期上涨27.73%,继续维持近30%的高增速。然而,对比一、二季度39.04%、31.98%的单季同比增速,公司三季度单季营收增长仅为14.87%,从而在边际上显著拉低了前三季度营收的整体表现。仅以中报数据来看,公司移动业务营收份额占比七成以上,仍是公司收入的最主要来源。由于智能手机出货量增速放缓,上半年公司移动业务营收同比增速为17.03%,而公司三季度单季营收的整体增速下降可能继续受该因素影响较大。 成本费用显著上升,业绩增速持续承压:三季报显示,前三季度公司综合毛利率为42.57%,相比去年同期大幅下降5.73个百分点,是公司前三季度业绩同比下降25.86%的最重要原因。实际上,自2015下半年以来,公司综合毛利率持续下滑,我们认为这可能与移动业务市场竞争加剧、边际新增客户付费意愿相对偏弱以及客户需求多元化带来的经营成本上升有关。其次,并购和业务扩张导致的融资成本增加、汇率波动导致的汇率损失增加使得公司财务费用率自去年同期的-2.55%显著上升至3.07%,也是公司业绩增速承压的另一重要原因。 新一期股权激励计划落地,激励机制得以强化:9月11日,公司2017年限制性股票激励计划得以实施,涉及的激励对象共计达210人,包括公司的高级管理人员、中层管理人员、业务和技术骨干。就公司层面考核指标而言,本期股权激励计划以2016年营收作为基数,2017-2019年营收增量目标分别为20%、40%、60%,对应复合增长率分别为20%、18.32%、16.96%。我们认为,作为一家典型的技术公司,新一期股权激励计划不仅有利于留住核心人才,夯实公司长期发展基础,而且以营收而非利润作为考核指标,或也表明公司当前更重视市场扩张和战略布局。成本方面,根据公司公告的测算结果,本期股权激励计划在2017-2020年需摊销的费用分别为756、1879、907、346万元。 积极开展对外合作,多方位完善业务布局:10月10日,公司携手高通在重庆设立了智能网联汽车协同创新实验室,依托高通的研发能力,在汽车智能驾驶舱、智能操作系统、UI/UE以及安全等方面开展研究。此外,公司于报告期内相继加入了百度Apollo计划、中国移动5G联合创新中心、Linux旗下的开源车载系统平台AGL联盟,且旗下企业移动计算平台解决方案提供商Quarkdata联合VMware布局EMM国内市场。 盈利预测与投资建议:鉴于公司三季报营收增速放缓、业绩承压,我们下调公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别调整为0.33元(下调26%)、0.49元(下调23%)、0.69元(下调25%),对应10月26日收盘价的P/E分别约为114.8、76.8、54.2倍。我们认为,尽管当前公司财务表现不佳,但凭借多年建立的技术壁垒、广泛的对外合作关系和良好的长效激励机制,公司移动业务将受客户需求升级带动获得更大市场份额,智能车载业务将有望在未来2-3年内放量,智能硬件业务也具有良好的发展前景。我们看好公司的发展潜力,维持“推荐”评级。
四维图新 计算机行业 2017-10-27 27.00 -- -- 33.87 25.44%
33.87 25.44% -- 详细
事项: 公司公告2017年三季报,2017年前三季度实现营业收入13.25亿元,同比增长26.15%,实现归母净利润1.58亿元,同比增长57.33%,EPS为0.133元。公司同时发布2017年全年业绩预告,预计2017年全年归母净利润变动幅度为40%至70%,归母净利润变动区间为2.19亿元至2.66亿元。 平安观点: 杰发科技并表助力公司前三季度业绩加速增长:根据公司2017年三季报,公司2017年前三季度实现营业收入13.25亿元,同比增长26.15%,实现归母净利润1.58亿元,同比增长57.33%。分季度看,公司一、事、三季度收入分别为3.67亿元、4.67亿元、4.91亿元,同比增速分别为13.37%、19.65%、45.96%。公司一、事、三季度归母净利润分别为5012.57万元、7121.12万元、3707.34万元,同比增速分别为51.39%、57.38%、66.01%。公司前三季度营收和归母净利润加速增长,我们判断主要是因为杰发科技自2017年3月起业绩并表。另外,公司预计的2017年全年归母净利润变动区间为2.19亿元至2.66亿元,公司预计的2017年全年归母净利润低于预期,我们判断或是因为市场竞争加剧,公司和杰发科技2017年业绩双双承压。 与爱驰亿维签署战略合作协议,公司产品在车联网领域的应用持续落地:今年9月,公司公告与江西爱驰亿维实业有限公司签署了《战略合作协议》,公司将作为爱驰亿维车联网整体解决方案的合作伙伴,与其共同规划、建设、运维车联网平台及服务。同时,公司已被爱驰亿维子公司江西亿维指定为其第一款车型的车联网平台定点供应商,公司将为其提供包括地图导航、语音交互、智能车管家、个性娱乐、出行服务等在内的多项车联网服务。此次战略合作有利于双方发挥各自优势,在智能网联解决方案、自动驾驶、全球业务合作等方面展开合作。公司成为江西亿维第一款车型项目的车联网平台定点供应商,将进一步扩大公司产品在车联网领域的应用,提升公司车联网业务的品牌影响力和市场占有率,促进公司车联网业务的未来发展。 公司自动驾驶业务未来成长空间巨大:在自动驾驶业务方面,公司继续加大产业布局力度和科研攻关投入。目前,公司已经和部分车厂开始进行联合调试。此外,公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产,针对专用ADAS 的订制化芯片研发和基于深度学习的图像识别算法也在积极研发当中。同时,基于高精度地图数据及导航引擎等与多家车厂/研究机构的联合验证正在快速推进,自主搭建的自动驾驶原型车已经实现车道保持、车道变换、跟车、超车等科目的完整闭环及演示。考虑到我国巨大的汽车市场,我国ADAS未来的市场规模将在千亿量级,公司自动驾驶业务未来成长空间巨大。 盈利预测与投资建议:根据公司2017年三季报,我们调整了对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别调整为0.19元(下调37%)、0.28元(下调28%)、0.38元(下调24%),对应10月25日收盘价的PE分别约为131.6、88.7、67.2倍。公司是我国最大的数字地图提供商,连续十多年领先中国前装车载导航市场。公司借助自身在数字地图领域的领先优势,在车联网和自动驾驶领域深入布局。在车联网领域,公司积极完善产业链,未来发展可期;在自动驾驶领域,公司完成了“芯片+算法+软件+地图”战略的落地,在自动驾驶领域卡位优势明显,未来发展前景广阔。我们维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:市场竞争进一步加剧;车联网业务拓展不达预期;自动驾驶业务拓展不达预期。
启明星辰 计算机行业 2017-10-27 23.23 -- -- 26.77 15.24%
26.77 15.24% -- 详细
公司三季度业绩高速增长:根据公司2017年三季报,公司2017年前三季度实现营业收入11.76亿元,同比增长14.96%,实现归母净利润5513.82万元,同比增长16.99%。公司前三季度营收增速相比上半年有所放缓,归母净利润相比上半年扭亏为盈。单季度看,公司三季度实现营收4.86亿元,同比增长7.83%,营收增速相比一、二季度持续放缓。但根据公司半年报的披露,公司上半年订单同比增长46%。我们认为公司当前营收增速的放缓主要是因为项目实施的延迟,随着订单在四季度的落地,我们预期公司全年营收增速将在20%以上。公司三季度实现归母净利润5529.56万元,同比增长33.45%,三季度业绩实现高速增长。我们认为,主要是因为上半年延迟的增值税退税在三季度得以落实。公司三季度收到的增值税退税金额为4902.08万元,超出上半年近1000万元。在此情况下,再考虑赛博兴安2017年业绩并表,我们预期公司2017年全年业绩将高速增长。 公司毛利率和期间费用率同向下降:在毛利率方面,公司前三季度毛利率为65.91%,相比去年同期下降3.28个百分点。我们判断,主要有两个方面的原因:(一)公司安全产品业务的毛利率有所下降;(二)公司低毛利率的安全服务等业务在营收中的占比有所提高。在期间费用率方面,公司前三季度期间费用率为70.49%,相比去年同期下降0.73个百分点。根据我们对公司全年营收增速的判断,我们认为,公司全年期间费用率的同比下降幅度相比前三季度将扩大。 与联想云达成战略合作伙伴关系,进一步深化云安全领域布局:今年9月,公司公告公司全资子公司北京启明星辰信息安全技术有限公司(以下简称“安全公司”)与联想云于2017年9月12日在北京签署了《战略合作框架协议》(以下简称“合作协议”)。未来安全公司与联想云将充分发挥各自特长,在云计算领域开展合作,实现资源共享、优势互补,共同打造安全的企业级云计算方案。这是公司继6月与腾讯云签署战略合作协议后,在云安全领域的又一布局。未来我国数千亿规模的云计算产业将产生巨大的云安全需求,公司当前积极深化云安全布局,将增强公司未来在云安全市场的竞争力,从而扩展公司的市场空间。 盈利预测与投资建议:根据公司2017年三季报,我们调整了对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别调整为0.51元(上调13%)、0.67元(上调12%)、0.88元(上调9%),对应10月24日收盘价的PE分别约为42.2、31.9、24.3倍。当前,信息安全已上升为国家战略,国内信息安全行业面临历史性发展机遇。云计算、大数据等新一代信息技术的兴起带来了新的安全需求。公司是我国信息安全行业龙头企业,通过积极的投资并购以及对外合作,持续完善产业链布局,巩固行业龙头地位。我们看好公司作为行业龙头把握行业机遇高速发展的能力,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:国家信息安全政策落地进度低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名