金融事业部 搜狐证券 |独家推出
闫磊

平安证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1060517070006...>>

20日
短线
18.52%
(第329名)
60日
中线
29.63%
(第342名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/9 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
美亚柏科 计算机行业 2019-06-04 16.70 -- -- 17.76 6.35% -- 17.76 6.35% -- 详细
公司是国内电子数据取证行业翘楚,“内生增长+外延扩张”构建“四大产品+四大服务”业务体系:公司成立于 1999年,是国内最早进入电子数据取证行业的企业之一,在电子数据取证市场先发优势明显。经过二十年的深耕,公司已成为国内电子数据取证行业翘楚,在国内电子数据取证行业市占率位列第一,市场份额超过 40%。公司 2011年上市之后,利用上市公司的平台优势,坚持“内生增长+外延扩张”的战略发展方向,打造“四大产品+四大服务”主营业务体系,积极拓展公司的成长空间,推动公司业绩持续增长。2011-2018年,公司营业收入及归母净利润年均复合增长率分别为 29.05%和 25.60%。 多因素合力,公司电子数据取证业务未来发展动力强劲:公司电子数据取证业务通过行业横向扩展结合区域纵向下沉拓展市场。在横向拓展方面,公司电子数据取证业务从公安系统的网安部门,进入刑侦、经侦、缉毒等公安的其他部门,并以公安为基础进入了检察院、监察委、海关缉私、市场监督、税务稽查、证监等执法部门和企事业单位。在纵向拓展方面,公司对每个新进入的行业,依省、市、区县和基层执法单位,持续促进渠道纵深发展和下沉。根据公安部规划,刑侦在 2017年完成了电子物证实验室的标准制定,并将在未来三年完成全国省、市、区县三级实验室的建设规划。根据我们的估算,刑侦电子物证实验室的市场规模为 62.185亿元,对应公司的市场份额,公司在刑侦电子物证实验室建设领域的收入将有24.874亿元,相当于公司 2018年营收的约 1.55倍。另外,电子数据取证对象愈加丰富,移动设备取证快速发展,也成为公司电子数据取证业务发展的重要推动力。 公司大数据业务高速成长,未来市场空间广阔:在国家大数据战略的推动下,我国大数据行业景气度高。公司自 2014年进入大数据行业以来,大数据信息化业务持续高速增长。公司大数据业务包括公安大数据平台、城市公共安全平台、市场监管与服务综合大数据平台、海关缉私管控系统等。其中,公司公安大数据业务表现亮眼,2018年,公司公安大数据业务发展到 10余个省市,涉及 40余个建设点,并走进北京、广州、深圳等全国标杆城市。公司公安大数据业务未来发展可期。另外,根据我们的估算,我国城市公共安全平台市场空间约为 100亿元,公司城市公共安全平台业务未来发展空间广阔。 盈利预测与投资建议:我们维持此前盈利预测,预计公司 2019-2021年的 EPS 分别为 0.50元、 0.66元、0.89元,对应 5月 31日收盘价的 PE 分别约为 33.1、24.9、18.6倍。公司是我国电子数据取证行业龙头企业,虽然短期受到国家机构改革的影响,订单落地以及项目的验收出现滞后。但长期来看,在跨行业推广结合区域下沉以及移动设备取证快速发展的推动下,公司电子数据取证业务未来将恢复并持续快速增长。公司大数据信息化业务高速成长,未来市场空间广阔。公司引入国投智能作为公司央企战略股东,综合竞争力将得到进一步增强。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示: (1)电子数据取证业务增速不达预期; (2)大数据信息化业务推广进度不达预期; (3)国际市场业务发展不达预期。
和仁科技 计算机行业 2019-05-28 45.70 -- -- 46.77 2.34% -- 46.77 2.34% -- 详细
定位于医疗IT整体解决方案商,形成一定差异化:和仁的核心定位主要是医疗IT整体解决方案提供商,更倾向于向客户提供全院级别的IT解决方案,定制化程度更高,且产品偏向高端,客户群体以需求更为复杂的三级医院为主,这与多数以软件销售为主要商业模式的同业友商形成了一定程度上的差异化竞争。此外,公司已将业务从院内延伸至服务于医联体的区域平台解决方案,经过多年深耕,已具备规模化的复制推广能力,这也是公司的一大看点。 小而美的HIT企业,商业模式更倾向于效率型扩张:一方面,无论以成立时间、收入规模、客户数量还是员工数量衡量,和仁均是一家年轻的小型上市公司;另一方面,和仁创始团队具有浓厚学术背景,公司产品技术优良,具有竞争力,各项业务均拥有标杆性的成功案例,其人均创收、人均薪酬均明显高于同业,相应的商业模式更加倾向于人均附加值提升所驱动的效率型扩张。综合来看,和仁是一家小而美的HIT企业,且业务定位与多数友商形成一定差异化,正是由于这种特性,成长潜力充足。 产业演化动力及政策催化有助于释放成长潜力:从产业演化趋势看,上世纪90年代至今,国内医疗IT产业相继经历HIS阶段、医技/医辅系统阶段,当前正处于CIS全面建设与GMIS全面推广阶段;政策层面,近期电子病历建设、医联体建设、互联网诊疗、DRGs相关政策密集出台,成为医疗IT产业加速发展的催化剂,新成立的医保局端的IT建设也提供了额外的市场空间。和仁业务定位与当前产业发展趋势相符,政策助力下,可通过多种途径实现扩张,长期成长性值得看好。 盈利预测与投资建议:预计2019-2021年公司营收分别为5.95、8.16、10.80亿元,同比增长51.9%、37.2%、32.4%;归母净利润分别为0.76、1.15、1.65亿元,同比增长88.0%、51.8%、43.2%;相应EPS分别为0.91、1.38、1.97元,对应5月24日收盘价(44.93元)的P/E为49.5x、32.6x、22.8x。我们认为和仁科技是一家小而美的医疗IT企业,其业务定位与多数友商具有差异,且符合当前CIS全面建设与GMIS全面推进的产业发展趋势,具备长期成长潜力。政策助力下,2018年公司业务高速增长,预计2019年将继续加速,后续快速增长态势也将延续。基于此,我们首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示: 1)医院端项目订单不及预期。和仁是医院端整体IT解决方案商,定位形成一定差异化,如这种差异化不能转化成足额订单,或多数医院对复杂方案的需求不足,将拖累长期成长。 2)医联体建设进度缓慢。以城市医疗集团/县域医共体为主的医联体建设是当前政策重点之一,相应区域平台业务是公司重要看点,如医联体建设迟缓,将影响该项业务增长。 3)收入利润高波动风险。由于和仁主要提供医院全院及市县级区域平台解决方案,项目订单金额高于同业,但现阶段企业规模仍偏小,其收入确认时点对财务指标影响较大。 4)历史坏账风险。近年公司业绩受历史项目应收款的坏账计提影响较大,如仍无法回收项目款,则相应的坏账计提仍将对账面利润形成较为明显的侵蚀。 5)交易性/流动性因素。和仁作为一家上市不足3年的小型企业,市值偏小且流通股占比低,股票流动性欠佳,加之首发股东的限售股陆续解禁减持影响,其股价波动较为剧烈。
中科创达 计算机行业 2019-05-15 30.20 -- -- 35.00 15.89%
35.00 15.89% -- 详细
深耕操作系统技术,智能时代万金油:公司核心业务是帮助客户将OS优化部署在芯片之上,其软件技术主要覆盖BSP、OS、中间件三层,此外公司在AI尤其是智能视觉技术方面也形成了相当的积累。在智能时代,操作系统与芯片是多数智能设备的标配,公司业务可谓是万金油,智能系统软件、智能网联汽车、智能物联网硬件是公司当前布局的三条主要赛道。 拥有核心优势,全球细分市场重要玩家:经过多年积累,公司已形成对芯片特性的深入理解、拥有OS全栈技术能力以及优秀的软件技术工程化能力,具备了贯穿产业链的优质伙伴资源,核心竞争优势凸显。目前,公司实力为全球客户所认可,海外收入处于高水平,已成为所在细分市场的全球领先企业。其中,通过收购芬兰汽车UI公司Rightware及保加利亚机器视觉技术供应商MMSolutions,增强了公司技术实力及产业布局能力。 智能驾驶时代带来新一轮成长机会:公司智能网联汽车业务主打IVI与数字化仪表为核心的智能座舱解决方案。一方面,公司拥有Hypervisor硬件虚拟化、Kanzi界面快捷开发工具、交互接口平台组件、车内外相关智能视觉应用等核心技术;另一方面,公司与高通、TI、奥迪等优质伙伴的合作关系也在带来渠道优势。随着智能驾驶时代的到来,智能座舱成为车厂新卖点,公司汽车业务也进入高速增长期,且“NRE+Royalty”有助于商业模式升级,是当前公司的最大看点。 AIoT为下一轮爆发提供了可能性:尽管主要智能手机市场趋于饱和,但在海外扩张及IoT订单的支持下,公司最为传统的智能系统软件业务仍有望维持稳步增长,是现阶段的现金流业务。公司智能物联网硬件业务聚焦于终端“核心板+操作系统+核心算法”以及云端平台解决方案,定位于帮助IoT厂商降低开发门槛,保守预计维持30%左右的增速问题不大。目前来看,IoT产业仍具有较高不确定性,不过随着5G+AI时代开启,应会逐步加速,长期前景值得看好,为公司下一阶段爆发提供了可能性。 盈利预测与投资建议:基于年报数据及相关假设,我们预计2019-2021年公司营收为18.37、23.03、28.99亿元,三年均保持25%左右的增速;归母净利润为2.19、3.03、4.01亿元,同比增长33.0%、38.4%、32.6%;EPS分别为0.54(-0.02)、0.75(-0.04)、1.00(新增)元,对应5月9日收盘价(29.30元)的P/E分别为54.0x、39.0x、29.4x。 我们认为创达是一家优秀的技术型软件公司,其业务具有稀缺性,且拥有优质的合作伙伴资源,护城河较深。2018年,其业绩相对2017年的低点完成了反转。放眼未来,智能驾驶时代的到来正在为公司带来新一轮高确定性的成长机会,以“5G+AI”为核心的AIoT则为下一阶段的进一步爆发埋下了伏笔,拥有长期持续的快速成长动力。基于此,我们将创达的投资评级从“推荐”上调至“强烈推荐”,建议重点关注其配置价值。 风险提示: 1)研发投入大幅超出预期。公司正在大幅加强研发力度,如研发投入及相应费用增长大幅超出预期,但收入未同步放量,将对利润形成明显侵蚀。 2)智能网联汽车业务推广不及预期。智能驾驶普及带动利润释放是我们当前的核心推荐逻辑,如智能网联汽车业务推广低于预期,则推荐逻辑难以成立。 3)政府补助大幅下降。公司2018年所获政府补助大幅提升是高研发投入的重要资金来源,如政府补助大幅下降,则可能影响研发计划,或导致利润直接承压。 4)智能物联网硬件业务的不确定性。当前智能硬件市场呈现碎片化特征,单体项目利润贡献及普及度也有限,不确定性较高,存在大幅波动致使收入利润不及预期的风险。
华宇软件 计算机行业 2019-05-02 19.40 -- -- 20.04 3.30%
20.04 3.30% -- 详细
公司2018年新签和在手合同额高增长:公司2018年实现营收27.08亿元,同比增长15.84%,营收稳步增长;实现归母净利润4.98亿元,同比增长30.58%,归母净利润保持高速增长。在合同额方面,公司2018年新签和在手合同额均实现高速增长。其中,公司实现新签合同额39.66亿元,同比增长40.39%;期末在手合同额26.54亿元,同比增长52.69%。公司期末在手合同额饱满,为公司2019年营收实现较快增长打下了坚实基础。 公司毛利率和期间费用率均有所提高,研发投入持续加大:公司2018年毛利率为27.09%,同比提高近3个百分点,主要是得益于法律科技业务毛利率提高了3.66个百分点;期间费用率为27.09%,同比提高2.30个百分点,主要是因为联奕科技并表、以及全国性营销网络布局带动的薪酬及业务费用增加导致公司销售费用增幅较大。报告期内,公司持续加大研发投入,研发投入为4.07亿元,同比增长23.16%,研发投入营收占比超过15%。 公司主营业务未来发展值得期待:在法律科技领域,公司以法律科技为核心驱动力,拓展面向法律机关单位的业务,全面覆盖全国31个省级行政区。公司已经拓展覆盖全国各级法院、检察院、司法行政、公安机关、政法委、纪委监察委等,信息化服务覆盖用户超过300个业务场所、50类功能场所、34类业务人员、20类业务服务对象。“元典律师工作平台”为三万名律师提供业务软件和数据服务,用户数量同比增长超过200%。在教育信息化领域,公司业务覆盖全国30个省级行政区,累计为800多所高校、2000多万师生提供信息化服务,高校信息化领域业务增速第一。 在安全可靠领域,公司凭借深厚的技术积累和业务优势,已经形成了完整的面向党政办公的安全可靠解决方案。公司安全可靠业务已在八个省市落单。在市场监管领域,公司基于多年来在市场监管多细分领域的业务和技术积累,积极争取机构改革带来的新需求,持续巩固竞争优势。公司主营业务发展势头良好,未来增长值得期待。 盈利预测与投资建议:根据公司的2018年年报,我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.79元(原预测值为0.88元)、1.03元(原预测值为1.14元)、1.32元,对应2019年4月26日收盘价的PE分别约为26.4、20.2、15.7倍。公司是我国法律科技领域龙头企业。公司将人工智能技术引入法律服务领域,已取得初步的进展,未来人工智能应用将成为公司业绩新的增长点。随着我国教育信息化2.0时代的到来,公司教育信息化业务迎来发展良机,未来发展空间巨大。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“强烈推荐”评级。 风险提示:(一)法检信息化业务增速低于预期:公司虽然是我国法检信息化行业的龙头企业,但公司法检信息化业务收入的增长,受下游客户法院、检察院在信息化建设方面的投入影响很大,如果法院、检察院在信息化建设方面的投入出现波动,公司的法检信息化业务增速有低于预期的风险;(二)华宇元典业务发展不达预期:华宇元典面向商业法律服务领域的业务虽然取得了一定的进展,但目前仍在探索商业模式,如果后续华宇元典提供的内容和服务不能持续保持用户的黏性,华宇元典的业务发展存在不达预期的风险;(三)联奕科技并购整合的风险:联奕科技2017-2019年的业绩承诺分别为7600万元、11000万元和14400万元,如果联奕科技未来不能完成业绩承诺,将显著影响公司未来的业绩增速,甚至引发商誉减值,存在联奕科技并购整合的风险。
卫宁健康 计算机行业 2019-04-29 14.26 -- -- 14.66 2.81%
14.66 2.81% -- 详细
核心业务增长稳健,收入结构小幅优化:2018 年,公司实现营收14.39亿元,同比增长19.52%,低于我们的预期。不过,分项来看,公司最为核心的软件销售及技术服务业务同比增长31.92%,与上年17.34%的增速相比明显加速;而作为配套业务的硬件销售收入则同比下滑13.81%,相应比重自上年29.30%大幅降至21.13%。硬件销售业务毛利率偏低且账期较长,对利润贡献有限,在市场需求旺盛的大环境下,这是公司主动调整的结果,可视为收入结构的优化。 创新业务势头良好,亏损继续收窄:财务数据来看,创新业务主要控参股子公司中,卫宁互联网(卫宁付)、纳里健康(云医)、钥世圈(云药)收入均实现70%以上的高增长,亏损继续收窄。随着卫宁付覆盖范围进一步扩大、互联网医院建设铺开、处方外流逐步推进等积极因素,2019 年有望实现盈利。 卫宁科技(云险)收入增幅约为40%,亏损3256 万,相比上年4476 万元的亏损额有所收窄,但依然是创新业务的最大亏损源。不过,近期卫宁科技分别中标国家医保局及中保信重要平台项目,预计将为其在全国医保控费IT 市场中带来标杆优势,2019 年起收入利润或将大幅改善。 利润略低于预期,但整体状况稳健:公司实现归母净利润3.03 亿元,同比增长32.42%,略低于我们的预期,差异主要在于硬件销售收入下滑以及创新业务亏损额收窄程度低于我们此前的预计。成本费用项看,尽管软件及技术服务毛利率下滑4 pct 至62.54%,但由于其权重提升显著,公司综合毛利率基本稳定。销售/管理费用变化1.01/-2.35 pct;“研发投入/营业收入”仍保持在约20%的水平,但由于资本化比例自54.41%降至49.40%,研发费用率提升1.07 pct;综上,公司期间费用率与上年基本一致。得益于所得税费用(包括当期/递延)大幅下降,归母净利润增速明显高于利润总额。此外,公司经营性净现金流同比增长55.28%,改善明显,显著高于净利润增速。整体上,公司主要财务指标平稳,经营状况稳健。 订单增长强劲,19Q1 利润呈现加速迹象:公司2018 年整体订单增幅超40%,参照公司在业务结构层面做出的主动调整,预计其中软件及技术服务业务的订单增速应超过50%。鉴于卫宁的平均项目周期大致在9 个月,订单高增长预示着2019 年业绩有所保证。一季报看,公司19Q1 营收同比增速与年报大体一致,但归母净利润增长42.08%,与年报相比均呈现出加速迹象。在政策东风下,公司增长前景继续看好。 盈利预测与投资建议:根据年报及一季报披露信息,我们对盈利预测进行调整,预计2019-2021 年公司归母净利润分别为4.16、5.35、7.00 亿元,同比增速为37.2%、28.7%、30.7%,相应EPS 分别为0.26(-0.01)、0.33(-0.02)、0.43(新增),对应4 月25 日收盘价(13.99 元)的P/E 分别为54.6x/42.4x/32.5x。 得益于政策催化,信息化建设已成为国内医卫工作的重点,高景气有望长期延续,卫宁作为综合性龙头,具有全面的业务能力,持续受益确定性高。而且,互联网医院建设、医保局端IT 建设、处方外流推进、医疗健康险市场扩大等积极因素,亦有助于其创新业务迎来拐点。我们看好行业高景气下公司的成长性和确定性,维持“推荐”评级。 风险提示:1) 医疗机构IT 投入不足。国内多数医院创收能力有限,加之经济下行使得部分地方财政状况趋于紧张,这可能使得医疗机构IT 投入不足,限制公司收入和利润增长;2) 互联网医疗发展状况不及预期。互联网医疗的业务模式、盈利模式等仍未完全定型,普及范围和付费意愿依旧有限,如发展状况持续逊于预期,将对公司创新业务盈利构成限制;3) 政策不确定性。医疗健康行业受政策影响较大,如后续政策行动支持力度不足,或对互联网医疗构成进一步钳制,将制约公司业务发展。
苏州科达 电子元器件行业 2019-04-29 16.13 -- -- 23.10 1.76%
16.42 1.80% -- 详细
公司业务规模平稳扩张,扣非归母净利润增长迅速:尽管上年基数较高,2019年1季度,公司业务收入仍实现了平稳较快增长。1季度,公司收入增长20.72%,归母净利润增长27.79%,净利润增速明显快于收入增长。 同期,由于非经常损益较上年减少,公司扣非归母净利润增速(36.09%)也明显高于收入和净利润增速。2019年以来,公司主营业务需求增长平稳。视频会议由于中央推动基层减负的政策拉动,市场预期向好,产品客户群有望进一步下沉;视频监控中高端解决方案也在正在公检法司市场加快渗透,平安城市和雪亮工程依然在为公司视频监控业务提供持续支撑。 研发和销售投入力度加大,期间费用上升较为明显:1季度,公司继续加强研发投入以及渠道建设力度,研发和销售费用均大幅增加,增速均快于营业收入。1季度,公司研发费用达到1.55亿元,同比增长33.29%,占营业收入的比重达到27.38%。同期,公司加大了销售力量建设以及营销投入,期间销售费用达到1.44亿元,同比增长39.6%,增速大幅快于上年同期(18.95%)。通过持续的高投入,公司在视频前、后端技术方面的积累进一步夯实。1季度,公司已经启动5.52亿元可转债的发行,资金将重点投入到人工智能技术研发、云视讯技术研发和产业化,并补强营销网络。我们预计,公司在2019年全年,公司在研发和销售方面的费用支出将保持在较高水平。 盈利预测及投资建议:根据公司1季度报,我们调整了对公司2019-2021年的盈利预测,EPS分别调整为1.16元(原为1.18元)、1.48元(原为1.50元)、1.81元(原为1.88元),对应4月25日收盘价的PE分别为18.8倍、14.8倍、12.1倍,维持“强烈推荐”评级。公司是我国视频会议和视频监控行业领先企业,在国内市场具有很强的市场竞争力。尤其是在2019年“基层政府减负”的大背景下,电话会议、视频会议需求将大幅增加,公司相关解决方案新建和升级需求都十分旺盛。我们坚定看好公司未来发展。 风险提示:(1)视频会议市场增长不及预期。近年来,视频会议市场国产化进程正在加速,但竞争对手如华为、中兴通讯等通信设备企业实力都较为强劲,竞争可能趋于激化,如果企业在研发和渠道建设方面出现问题,市场增长可能不及预期。(2)视频监控市场竞争激烈。未来几年视频监控市场增速将趋于平缓,天花板效应可能越发明显,企业之间在技术、产品以及营销渠道方面的竞争都更为激烈,如果企业不能够把握技术创新和市场先机,随时可能被市场所淘汰。(3)公司渠道建设进度可能不及预期。由于传统客户主要公检法等政府机构,直销一直公司的主要销售方式,但是近年来公司也在加快代理渠道的建设,由于公司的渠道建设还处在摸索阶段,如果进度不及预期,这对于公司产品尤其是视频监控销售造成一定影响。
启明星辰 计算机行业 2019-04-26 28.27 -- -- 28.74 1.48%
28.69 1.49% -- 详细
事项:公司公告2018年年报,2018年实现营业收入25.22亿元,同比增长10.68%,实现归母净利润5.69亿元,同比增长25.90%,EPS为0.63元。2018年利润分配预案为:拟每10股派0.4元(含税),不以公积金转增股本。 平安观点: 公司2018年营收稳步增长,归母净利润快速增长:公司2018年实现营收25.22亿元,同比增长10.68%,营收稳步增长,增速同比有所放缓;实现归母净利润5.69亿元,同比增长25.90%,归母净利润实现快速增长。在盈利能力方面,公司2018年毛利率为65.47%,同比小幅提高0.29个百分点;期间费用率为51.55%,同比小幅下降0.16个百分点。公司2018年持续加大研发投入,研发投入达5.47亿元,同比增长16.54%;研发投入营收占比为21.70%,持续保持在20%以上。 等保2.0为公司带来发展新机遇:2018年6月,公安部出台了《网络安全等级保护条例(征求意见稿)》,将我国等级保护从1.0时代带入到2.0时代。相比等保1.0,等保2.0的监管范围进一步扩大。作为行业龙头,公司构建了业内最完整的信息安全产业链。等保2.0监管范围的扩大,一方面将有效扩展公司安全产品的销售范围,推动公司业绩的增长;另一方面,将为公司带来在云计算安全和工业互联网安全等新兴信息安全市场的发展机遇,依靠提前布局的先发优势,公司在这两个新兴安全市场将大有可为。根据公司公告,公司2018年三大战略新业务(智慧城市安全运营、工业互联网安全、云安全)的业绩初现规模,实现销售约4亿元,确认收入超过2亿元。 公司智慧城市安全运营业务顺利推进:公司2017年启动智慧城市安全运营业务,经过2018年的大力开拓,成效显著。截至目前,公司建成、在建运营中心约20个,包括:成都、济南、青岛、天津、广州、南昌、西宁、三门峡、攀枝花等城市,安全运营效果赢得用户的认可和市场的检验。公司计划2019年全国安全运营中心的建设累计35个以上,公司在智慧城市安全运营服务市场先发优势明显。根据我们的估算,智慧城市安全运营中心业务未来有望每年为公司贡献8.86亿元至14.77亿元的收入,相当于公司2018年营业收入的35.1%至58.6%,将显著提高公司业绩。智慧城市安全运营中心业务未来将成为公司业绩的有力增长点。 盈利预测与投资建议:根据公司的2018年年报,我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.79元、1.00元(原预测值为1.04元)、1.25元,对应4月22日收盘价的PE分别约为35.6、28.4、22.6倍。公司是我国信息安全行业领航者,产业链布局完整,将在国内信息安全市场的快速发展中深度受益。等保2.0监管范围的扩大,为公司带来在云计算安全和工业互联网安全等新兴信息安全市场的发展机遇,公司在这两个新兴安全市场将大有可为。公司智慧城市安全运营中心业务发展势头亮眼,未来将成为公司业绩的有力增长点。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“强烈推荐”评级。 风险提示:(一)商誉减值的风险:公司通过积极的外延式并购,收购了书生电子、合众数据等子公司,若公司与并购的子公司未来不能实现有效的整合,公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况,则公司存在商誉减值的风险;(二)公司智慧城市安全运营业务推进进度不达预期:当前,公司已经启动了成都等地的安全运营中心,但是其他安全运营中心的陆续启动存在不达预期的风险,从而导致公司智慧城市安全运营业务推进进度不达预期;(三)公司工控安全业务发展不达预期:当前,公司的工控安全产品处于行业第一梯队的位置,但信息安全产品和技术一直在持续的更新和迭代,如果公司不能持续保持工控安全产品的领先,公司的工控安全业务存在发展不达预期的风险。
科大讯飞 计算机行业 2019-04-24 34.20 -- -- 35.25 3.07%
35.25 3.07% -- 详细
收入延续高增长,新业务势头强劲:2018年,公司累计实现营收79.17亿元,同比增长45.41%,延续了2017年的高增长势头。分板块看,教育产品和服务、政法、移动互联网产品及服务、开放平台、智能硬件、智能服务业务是高增长的主要源泉。 反映到收入结构上,公司传统的教育业务依然是最为重要的收入来源之一,占比略超1/4;而在移动互联网产品及服务、开放平台、智能硬件业务迅猛增长的拉动下,开放平台及消费者业务的收入贡献已超过教育板块,达到30.5%;政法业务收入贡献亦提升3pct至13.08%。 如以客群性质作为划分标准,公司2C业务全年营收达到25.17亿元,增幅为96.54%,相应毛利为12.96亿元,同比增长70.77%,两者在收入及毛利中的占比分别为31.80%、32.72%。整体来看,公司近年大力推动的政法、平台及C端业务势头强劲,新赛道进展良好。 高投入继续压制利润,但后续应有所改善:2016年以来,公司大力扩张人员规模,2018年新增员工数量依然达到2300余人,叠加持续的高研发力度,公司销售、管理、研发费用增幅全部高于55%,明显超过同期营收增幅。尽管综合毛利率稳定,但因期间费用率提高3.6pct至45.62%,公司扣非归母净利润受到压制,下滑明显。不过,考虑到关键人才和新增岗位基本招聘就绪,后续人员增幅应明显回落,费用端压力应有所缓解,利润表现将因此改善。 18年经营性现金流优异,19Q1展现利润改善迹象:公司2018年经营性净现金流为11.48亿元,同比大增216.53%,为净利润6.18亿元的1.86倍,表现优异。除销售收到现金增加及应收账款加速回收外,应付账款周转天数上升也是原因之一。19Q1季报看,公司收入增势良好,延续40%左右的同比增幅,扣非归母净利润亦同比增长10.73%,相比18全年各季度的负增长,出现明显的改善迹象。考虑到各项业务的持续拓展、产品标准化及规模效应的提升、费用端压力的缓解,2019年公司利润应出现明显改善。 盈利预测与投资建议:根据年报及一季报,我们对公司盈利预测作出调整,预计2019-2021年EPS分别为0.39(-0.02)、0.65(+0.01)、0.91元(新增),对应4月19日收盘价(35.00元)的P/E为90.1x/54.1x/38.5x。公司在国内AI产业处于领先地位,是A股中的AI龙头标的,经过近年持续的高投入和战略布局,有望在2019年迎来利润释放的拐点。长期来看,在智能时代潮流和政策加持下,公司也应会在AI领域占据一席之地,维持“推荐”评级。 风险提示:1)竞争加剧风险:公司以人工智能技术及应用作为核心业务,作为产业热点,包括BAT等巨头以及众多创业公司均在此领域重点布局,市场竞争加剧可能影响公司业绩。 2)技术进展不及预期:作为革命性的前沿新兴技术,人工智能的技术水平仍远未成熟,如技术进步不及预期,公司高额的研发投入则可能形成损失。 3)商业化进程缓慢:人工智能技术要产生商业价值,仍需依靠合适的应用场景以落地,如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢,也将对公司经营造成压力。 4)利润释放不及预期:公司利润释放建立在业务持续扩张、产品标准化程度提升、费用压力缓解的假设之上,如上述因素不及预期,利润表现仍将受到压制。
汉得信息 计算机行业 2019-04-24 16.10 -- -- 16.83 4.53%
16.83 4.53% -- 详细
公司2018年归母净利润稳步增长:公司2018年实现营业收入28.65亿元,同比增长23.24%。近年来,公司主营业务收入70%以上来自于老客户,较高的客户黏性为公司营收的持续增长奠定了坚实基础。报告期内,公司业务订单较为充足,我们认为,主要是因为随着智能制造的兴起和发展,制造业企业对ERP、MES、PLM等系统实施服务的需求持续强劲,为公司持续获得充足订单提供了有力支撑。我们预计公司营收未来仍将保持较快增长。公司2018年实现归母净利润3.87亿元,同比增长19.50%,归母净利润稳步增长。 公司毛利率、期间费用率有所下降,经营性现金流改善明显:公司2018年毛利率为35.76%,同比下降1.84个百分点,我们判断,主要是因为人力成本上升的影响。公司2018年期间费用率为20.57%,同比下降3.27个百分点,表明公司费控成效显著。在经营性现金流方面,公司2018年经营性现金流净额为2.02亿元,相比2017年由负转正,经营性现金流改善明显。主要是因为公司强化了收款管理,提升了现金回笼水平。 公司自有云业务发展势头良好:公司自有云业务主要包括汇联易业务和云SRM业务。在汇联易业务方面,得益于市场需求的增加以及2017年标杆客户和品牌形象的建立,汇联易2018年新签合同金额接近7000万元,实现收入2000多万元。未来汇联易会继续开拓市场并将逐渐推向海外市场。在云SRM业务方面,2018年9月,甄云信息(公司以SRM著作权作价出资设立的合资公司)获得“京东投资”、“众数投资”的1.5亿A轮投资,使得甄云信息能够拥有更充足的资金加速产品研发、进行优秀人才引进、市场推广。公司汇联易业务和云SRM业务未来加速发展可期。 盈利预测与投资建议:根据公司的2018年年报,我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.54元(原预测值为0.58元)、0.68元(原预测值为0.77元)、0.86元,对应4月18日收盘价的PE分别约为30.4、24.0、19.0倍。公司是我国高端ERP实施服务行业本土龙头企业,行业地位稳固。当前,受益于智能制造的推动,公司ERP、MES、PLM等系统实施服务业务持续快速发展。同时,公司自有云业务发展势头良好,未来将成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:(一)利润率下降的风险:公司属于人才密集型行业,公司最主要的经营资源是人力,随着公司人员规模的持续扩大和人力成本的上升,如果公司不能相应提高管理水平,加强费用控制,将可能导致公司人力成本平均上升速度快于人均产值的增长速度,公司存在利润率下降的风险;(二)公司供应链金融业务发展不达预期的风险:公司的供应链金融业务未来随着放款余额的持续扩大,对公司供应链金融平台的风控系统的要求将更高,如果风控系统不能相应持续升级,公司的供应链金融业务存在发展不达预期的风险;(三)公司自有云业务发展不达预期:公司传统系统实施业务丰富的客户资源为公司自有云业务的发展奠定了坚实的客户基础。但如果自有云业务不能较快的将传统系统实施业务的客户转化为自己的客户,公司的自有云业务存在发展不达预期的风险。
四维图新 计算机行业 2019-04-19 27.69 -- -- 26.85 -3.03%
26.85 -3.03% -- 详细
事项: 公司公告2018年年报,2018年实现营业收入21.34亿元,同比下降1.06%,实现归母净利润4.79亿元,同比增长80.65%,EPS为0.3755元。2018年利润分配预案为:拟每10股派0.14元(含税),以资本公积金每10股转增5股。公司同时发布2019年一季报,公司2019年一季度实现营业收入5.22亿元,同比增长15.25%,实现归母净利润4202.65万元,同比下降42.68%。 平安观点: 公司2018年归母净利润高速增长:公司2018年实现营业收入21.34亿元,同比下降1.06%。按营收结构看,受2018年我国乘用车销量同比下降的影响,公司导航业务收入同比下降17.63%;受益于公司加大力度推进新业务及新产品的研发和商业化落地,公司车联网业务、芯片业务、高级辅助驾驶及自动驾驶业务收入分别同比增长14.26%、11.92%、24.14%。公司2018年实现归母净利润4.79亿元,同比增长80.65%。公司归母净利润实现高速增长,主要是因为公司原控股子公司图吧BVI于2018年进行增资扩股实现投资收益,以及杰发科技业绩补偿。 公司毛利率有所下降,期间费用率大幅提高:公司2018年毛利率为70.65%,同比下降4.73个百分点,主要是因为地图编译成本增加,导致导航产品成本同比大幅增加,导航业务毛利率下降幅度较大。公司2018年期间费用率为86.97%,同比大幅提高,主要因报告期内公司加大高精度地图和自动驾驶投入力度,导致研发费用同比增长46.13%。在经营性现金流方面,公司2018年经营性现金流净额为3.71亿元,同比下降5.01%。 公司“智能汽车大脑”战略持续推进:公司2018年在高精度地图、高精度定位、芯片等业务领域取得突破性进展,持续推动“智能汽车大脑”战略落地。在高精度地图领域,公司与宝马签署了自动驾驶地图及相关服务的许可协议,获得全国首个L3级乘用车自动驾驶量产订单。在高精度定位领域,公司成立六分科技,加强基于地基增强技术的高精度定位组网能力和终端应用能力,已完成与客户的联合测试。在芯片领域,公司自主研发的MCU芯片完成量产,打破了一直以来国际巨头的技术垄断。TPMS胎压监测芯片已经完成样片开发,计划2019年实现量产。随着“智能汽车大脑”战略的推进,公司在自动驾驶领域的竞争力进一步增强。 盈利预测与投资建议:根据公司的2018年年报,我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.30元(原预测值为0.33元)、0.37元(原预测值为0.42元)、0.47元,对应2019年4月17日收盘价的PE分别约为91.3、74.2、59.0倍。公司是我国导航电子地图行业龙头企业,以高精度地图为切入点,并购杰发科技,布局汽车电子芯片,向可应用于ADAS和自动驾驶的车规级芯片领域拓展。目前,公司已成为国内首家面向自动驾驶在高精度地图、高精度定位、算法、芯片、大数据等关键节点布局的企业,卡位优势明显,未来发展前景广阔。我们看好公司在自动驾驶领域的布局及未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(1)导航电子地图业务盈利能力下降的风险:当前,免费的手机导航明显冲击国内导航电子地图市场,国内导航电子地图产品价格下行的压力增大,再叠加导航电子地图市场本身的竞争,公司的导航电子地图业务存在盈利能力下降的风险;(2)车联网业务发展不达预期:公司的车联网业务沉淀了海量的动态交通大数据,但如果未来不能找到交通大数据的变现模式,公司的车联网业务存在发展不达预期的风险;(3)芯片业务发展不达预期:公司主要的已开发的及正在开发的芯片产品包括IVI车载信息娱乐系统芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU车身控制芯片和TPMS胎压监测芯片等,如果新的芯片产品不能及时推出,或已开发的芯片产品不能及时迭代,公司的芯片业务存在发展不达预期的风险。
启明星辰 计算机行业 2019-04-18 27.43 -- -- 29.29 6.59%
29.24 6.60% -- 详细
国内信息安全领航者,产业链布局完整:公司是国内信息安全行业龙头企业。根据CCID数据,2017年,公司在国内信息安全产品市场份额排名蝉联榜首,龙头地位稳固。公司自上市以来,投资并购与生态合作并举,构建了业内最完整的信息安全产业链。完善的产业链布局助力公司能够紧跟信息安全行业技术发展方向,在技术上保持业内领先,在市场竞争中处于优势地位,把握行业发展机遇。公司高度重视研发,近年来,公司研发投入的营收占比持续保持在20%以上。 政策助力行业高景气度,行业龙头深度受益:当前,信息安全已上升为我国国家战略。2016年以来,我国网络安全监管环境整体趋严,强制性更高而且监管范围扩大,网络安全法、等保2.0等政策法规落地,我国信息安全行业迎来新一轮发展机遇。受益于政策推动,我国信息安全行业景气度持续高企。作为行业龙头,公司将在国内信息安全市场的快速发展中深度受益。等保2.0监管范围的扩大,一方面将有效扩展公司安全产品的销售范围,推动公司业绩的增长;另一方面,将为公司带来在云计算安全和工业互联网安全等新兴信息安全市场的发展机遇,依靠提前布局的先发优势,公司在这两个新兴安全市场将大有可为。 智慧城市安全运营中心业务成为公司未来发展新动力:公司智慧城市安全运营业务已经在成都、三门峡、宜昌等城市开展起来,另有昆明、杭州、天津、南昌、无锡等城市将陆续启动,2018年全年签单有望达到1.5亿以上,发展势头亮眼。2018年12月,公司公开发行可转债的申请获得证监会核准批复,将加速公司智慧城市安全运营中心业务的拓展。公司在智慧城市安全运营服务市场先发优势明显。根据我们的估算,智慧城市安全运营中心业务未来有望每年为公司贡献8.86亿元至14.77亿元的收入,相当于公司2018年营业收入的35.2%至58.6%,将显著提高公司业绩。智慧城市安全运营中心业务未来将成为公司业绩的有力增长点。 盈利预测与投资建议:我们维持此前盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.63元、0.79元、1.04元,对应4月15日收盘价的PE分别约为42.6、34.0、26.1倍。公司是我国信息安全行业领航者,产业链布局完整,将在国内信息安全市场的快速发展中深度受益。等保2.0监管范围的扩大,为公司带来在云计算安全和工业互联网安全等新兴信息安全市场的发展机遇,公司在这两个新兴安全市场将大有可为。公司智慧城市安全运营中心业务发展势头亮眼,未来将成为公司业绩的有力增长点。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“强烈推荐”评级。 风险提示:(1)商誉减值的风险;(2)公司智慧城市安全运营业务推进进度不达预期;(3)公司工控安全业务发展不达预期。
广联达 计算机行业 2019-04-02 29.46 -- -- 30.78 3.74%
30.56 3.73% -- 详细
公司2018年营收快速增长,造价业务云转型预收款项余额持续增加:根据公司公告,公司2018年营业总收入为29.04亿元,同比增长23.24%,营收实现快速增长。同时,公司造价业务云转型走向全面和深化,相关预收款项余额达4.14亿元,相比年初增加2.84亿元,同比增长219%。公司在预收款项余额大幅增长的同时,实现了营收的快速增长,表明公司经营情况良好。2019年将是公司“七三”战略的最后一年,也将是公司造价业务云转型的关键之年,公司造价业务云转型的区域将由11个地区深入扩大至21个地区。我们判断,公司造价业务云转型将在2021年基本完成。 公司毛利率基本持平,期间费用率有所提高:公司2018年毛利率为93.42%,相比2017年基本持平,公司毛利率水平持续保持在高位;期间费用率为81.05%,同比提高3.12个百分点,其中管理费用率提高4.04个百分点,主要是公司员工薪酬增长所致。作为国内建筑信息化龙头,公司一贯重视研发投入。公司2018年研发投入达8.03亿元,同比增长21.74%,营收占比为28.05%,研发投入占营收的比例连续两年超过28%。 公司施工业务整合初见成效:施工业务板块是公司重点聚力突破的成长业务,目前已形成智慧工地、BIM建造、数字企业三大业务线。2018年,公司在施工业务板块打破原来由多家子公司独立运作的模式,对整体施工业务进行战略整合,快速实现组织、人员、渠道及产品融合,使施工业务板块的产品价值稳定提升,平台架构初步显现,协同效应和整合优势日益明显,得到客户高度认可。公司施工业务2018年实现收入6.59亿元,同比增长17.97%,增速相比2017年虽有所放缓,但考虑到施工阶段信息化千亿量级的市场空间,在整合完成后,公司施工业务未来发展潜力巨大。 盈利预测与投资建议:根据公司的2018年年报,维持原有盈利预测,预计公司2019-2021年的EPS分别为0.46元、0.59元、0.78元,对应2019年3月27日收盘价的PE分别约为58.6、46.2、34.8倍。公司造价业务云转型进度加快,相关预收款项余额持续增加,用户转化率、续费率持续提升。按当前进度推断,公司造价业务将在2021年基本完成转型。公司施工业务整合完成,未来发展潜力巨大。我们坚定看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:(一)房地产、基建新开工面积增速大幅下滑:公司的下游是建筑业,虽然公司在推进造价业务云化转型,但当前还处于转型期,公司造价业务收入受房地产、基建新开工面积增速的影响仍然较大。如果房地产、基建新开工面积增速大幅下滑,公司业绩将存在较大波动的风险;(二)造价云服务用户的转化率和续费率不达预期:根据当前造价业务云化转型的试点结果,试点地区造价业务用户转化率和续费率都表现良好,但未来随着试点区域范围的扩大,新的试点地区用户的转化率和续费率存在不达预期的风险;(三)工程施工业务发展不达预期:公司的BIM产品在市场处于领先地位,但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性,公司工程施工业务将存在发展不达预期的风险。
浪潮信息 计算机行业 2019-04-01 23.99 -- -- 30.88 28.40%
30.81 28.43% -- 详细
国内服务器行业龙头地位稳固,公司2018年业绩高速增长:根据IDC数据,公司2018年x86服务器出货量位居全球前三、中国第一,增速全球第一,公司在国内服务器行业龙头地位稳固。受益于全球服务器市场尤其是云服务器市场的良好增长,公司服务器业务持续蓬勃发展,公司2018年业绩亮眼。根据公司公告,公司2018年营业收入、归母净利润分别为469.41亿元、6.59亿元,同比增长84.17%、54.05%,公司营收和归母净利润均实现高速增长。 公司毛利率和期间费用率均小幅提升,经营性现金流净额创历史新高:公司2018年毛利率为11.02%,同比小幅提高0.44个百分点;期间费用率为8.47%,同比小幅提高0.3个百分点,其中管理费用率提高0.74个百分点,主要是人员数量增加带来的人力资源费用和与人员相关的直接费用增加及期权费用、管理系统信息化建设费用增加所致。在经营性现金流方面,公司2018年经营性现金流净额为13.30亿元,创上市以来历史新高,主要是因为报告期内服务器销售增长、销售回款增加。 公司AI服务器发展势头良好:人工智能是公司智慧计算战略的三大支柱业务之一,公司作为全球专业的AI计算力厂商,从计算平台、管理套件、框架优化、应用加速等四个层次致力于打造敏捷、高效、优化的AI基础设施。目前,公司已成为百度、阿里巴巴、腾讯等客户最主要的AI服务器供应商,并与科大讯飞、今日头条、滴滴等人工智能领先科技公司保持在系统与应用方面的深入紧密合作,帮助AI客户在语音、图像、视频、搜索、网络等方面取得数量级的应用性能提升。根据IDC数据,2018年上半年,公司AI服务器销售额市场份额高达51.4%,蝉联国内市场第一。未来随着AI服务器业务营收占比的提高,公司毛利率水平有望持续提升。 盈利预测与投资建议:根据公司的2018年年报,我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.68元(原预测值为0.65元)、0.91元(原预测值为0.89元)、1.21元,对应2019年3月28日收盘价的PE分别约为34.8、26.1、19.6倍。公司是我国服务器行业龙头企业,2018年4月,公司提出到2022年实现服务器全球第一的目标,彰显公司未来发展雄心。公司在云服务器和AI服务器领域积极布局,把握行业未来增长点。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:1)中美贸易战升级影响公司采购Intel CPU的风险:公司的x86服务器基本都是要采购美国Intel公司的CPU,如果中美贸易战持续升级,将有可能影响到公司对于Intel CPU的采购,从而影响公司服务器业务的发展;2)公司在国内CSP行业市占率下降的风险:当前,公司在国内CSP行业市占率高,有力拉动了公司营收的增长。但是,国内的大型互联网企业对服务器供应商产品和技术能力的要求很高,如果公司未来不能持续保持服务器产品和技术的先进性,或者不能持续保持跟互联网客户的紧密协同,公司在国内CPS行业市占率存在下降的风险;3)公司海外业务的发展不达预期:当前,公司已在美国建有研发中心以及一座年产能超过30万台服务器的本地工厂,未来将能够实现在美国的本地化营销、本地化运营和本地化交付。但是考虑到美国的经营环境和商业环境与国内不同,公司的海外业务存在发展不达预期的风险。
绿盟科技 计算机行业 2019-03-27 13.40 -- -- 15.14 12.99%
15.14 12.99% -- 详细
平安观点: 公司网安业务竞争力强劲,股权结构正在理顺:公司是国内最早从事网络安全业务的企业之一,核心业务为网络安全产品及服务。公司主要产品如抗DDoS、网络入侵检测、漏洞扫描、Web应用防火墙等,在国内市场上长期保持领先。近年来,公司业务规模稳步扩大。公司快报显示,2018年公司主营业务收入达到13.45亿元,同比增长7.7%;实现归母净利润1.68亿元,同比增长10.31%。2018年开始,公司开始着手处理股权结构不稳定的问题,按照股权转让协议,联想创投和瑞典IAB将退出,创始人沈继业成为第一大股东,公司股权分散的问题将得以解决。 公司主营业务持续平稳增长,安全检测类产品竞争力强劲:公司安全产品、安全服务两大业务板块收入增长预计均快于上年。通过对2018年公布的快报进行测算,我们估计其安全产品收入约为9.11亿元,同比增长11.03%,较上年同期约高4个百分点;安全服务约为3.89亿元,同比增长15%,较上年同期约高5个百分点。公司防御检测类产品线最为齐全,抗DDoS、入侵/防护系统、Web防火墙、入侵检测产品竞争力快速提升;漏洞管理产品市场卡位独特,WEB应用扫漏及远程扫漏技术领先。 等保2.0等政策将刺激网安需求,公司业绩将稳步攀升:全球市场上,2019年网络安全形势依然严峻,网络安全市场规模仍将保持8%以上的速度增长;国内市场上,2019年增长潜力更大,网络安全法、等保2.0将带来更为严格的监管环境,基础设施防护、个人信息保护、云安全等方面将有着大量的安全产品和服务需求。2019、2020和2021年,预计国内网络安全市场规模将分别达到608.1亿、749.2亿和926.8亿元,同比分别增长22.8%、23.3%和23.7%。面对着较快上升的国内市场,加上公司内部股权结构的优化,公司未来业务增速也将回升到15%以上。尤其是,外资IAB的退出,将为公司未来进入政府等涉密市场减少了不少障碍。 投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润将分别为1.68亿(快报实际值)、2.00亿、2.45亿元,同比增长10.3%、19.1%和22.1%;2018-2020年EPS分别为0.21元(快报实际值)、0.25元、0.31元。对应3月22日收盘价,市盈率分别为64.0倍、53.7倍、44.0倍。未来几年,公司在改善股权关系的基础上,将着力提升在政府、事业单位等用户中的市场份额。尤其是,今明两年,等保2.0有望落地实施,防火墙、IPS、漏洞检测、安全风险评估等产品和服务需求将快速增加,公司收入和利润均将呈现出回升势头。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: (1)网络安全市场竞争激化的风险。近年来,网络安全产业政策利好明显,市场规模成长明确,吸引了大量的新进入者,市场竞争激化。如果公司产品和市场方面难以保持领先,可能被市场边缘化。 (2)新兴领域市场增长不及预期。安全服务、工控安全、云安全等,在国内都属于新兴的网络安全产业。安全服务受限于国内的市场环境,服务商业模式落地一直难度较大,公司虽然竞争力比较强,但市场拓展存在不确定性。工控和云安全市场增长较快,但是市场还处在培育状态,波动可能较大,短期内能否对业绩形成支撑还存在较大不确定性。 (3)公司研发可能不及预期。公司在网络安全同业企业中,人员和资金投入规模都处于领先水平。但是,近年来,由于网络安全市场竞争的加剧,企业之间人才竞争也在趋于白热化,如果公司不能够维持稳定的核心人员队伍,关键技术研发和新兴市场开拓都将面临巨大压力。
美亚柏科 计算机行业 2019-03-26 16.80 -- -- 22.12 31.04%
22.01 31.01% -- 详细
投资要点 事项:公司公告2018年年报,2018年实现营业收入16.01亿元,同比增长19.75%,实现归母净利润3.03亿元,同比增长11.59%,EPS为0.38元。2018年利润分配预案为:每10股派0.8元(含税),不以资本公积金转增股本。公司同时发布2019年第一季度业绩预告,预计2019年一季度归母净利润亏损,归母净利润变动区间为亏损1200万元至1700万元。 平安观点: 公司2018年营收增速放缓,业绩稳健增长:根据公司公告,公司2018年实现营业收入16.01亿元,同比增长19.75%。相比2017年33.94%的营收增速,公司2018年营收增速有所放缓,主要是因为2018年3月份启动的国家机构改革,如组建监察委、国地税合并等,对公司的整体业务产生了一定的影响,公司的电子数据取证业务、专项执法装备等业务收入增速均有较大幅度的下降。公司2018年实现归母净利润3.03亿元,同比增长11.59%,受益于营收的增长以及公司处置了部分可供出售金融资产,公司2018年归母净利润实现稳健增长。 公司毛利率有所下降、期间费用率有所提高,研发投入持续加大:公司2018年毛利率为59.49%,相比2017年下降4.69个百分点,主要是因为公司大数据信息化业务毛利率同比下降幅度较大,相比2017年下降19.58个百分点。公司2018年期间费用率为44.46%,同比提高2.90个百分点,主要是因为公司2018年加强了人员储备和市场拓展。公司持续加大研发投入,2018年研发投入达2.62亿元,同比增长28.65%,营收占比为16.35%,研发投入营收占比近三年持续保持在15%以上。 公司大数据信息化业务持续高速增长:大数据已上升为我国国家战略,在国家政策的持续推动下,我国大数据行业景气度持续高企。公司紧抓我国大数据行业发展机遇,积极拓展大数据业务。2018年,公司着力提升大数据处理及应用等能力,在大数据汇聚融合平台的建设上,为客户实现不同地区、不同部门、不同业务的资源共享与业务协同,在最大限度地提升信息应用效能上作用明显。公司在大数据领域的地位及优势得到进一步提升,产品和解决方案也进入了一线和更多的省会城市。公司2018年大数据信息化业务实现收入4.96亿元,同比增长100.74%,业务收入持续高速增长。大数据信息化业务已成为公司未来发展的新引擎。 盈利预测与投资建议:根据公司的2018年年报,我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.50元(原预测值为0.54元)、0.66元(原预测值为0.71元)、0.89元,对应3月22日收盘价的PE分别约为34.9、26.2、19.6倍。公司是我国电子数据取证行业龙头企业,虽然短期受到国家机构改革的影响,订单落地以及项目的验收出现滞后。但长期来看,在跨行业推广以及国家“一带一路”战略的推动下,公司电子数据取证业务未来将恢复并持续快速增长。公司大数据信息化业务当前表现突出,未来发展可期。我们维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:(一)电子数据取证业务增速不达预期:短期受到如组建监察委、国地税合并等国家机构改革的影响,公司电子数据取证业务订单落地以及项目的验收出现滞后,如果组建监察委、国地税合并的完成进度低于预期,则公司电子数据取证业务增速存在不达预期的风险;(二)大数据信息化业务推广进度不达预期:公司城市公共安全平台目前推广及建设比较成熟的城市包括厦门、沈阳,如果城市公共安全平台在其他省市的推广进度不达预期,则公司的大数据信息化业务存在推广进度不达预期的风险;(三)国际市场业务发展不达预期:为满足符合国际市场需求的产品,公司在西安研发中心建立了专门的国际化技术服务团队,如果公司电子数据取证产品的国际版本的开发进度低于预期,公司的国际市场业务存在发展不达预期的风险。
首页 上页 下页 末页 1/9 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名